Curso: Instrumentos Financieros I
Bonos
Sesión 9
Instrumentos de ahorro y
las NIIF
Docente: Renato Bedoya
Recordando lo aprendido en la sesión anterior
10 min Levantemos la mano para participar
Logro del curso
Al finalizar el curso, el estudiante utiliza los instrumentos
financieros básicos para analizar la información de las
empresas y mejorar sus posibilidades de financiamiento.
Logro de la unidad
Al finalizar la unidad, el estudiante comprende las
características de los instrumentos de ahorro de acuerdo
a las NIIF y conoce la aplicación y la importancia en el
mercado de capitales, generando competencias en la
actividad profesional.
Logro de la sesión
Al finalizar la sesión, el estudiante aprende los conceptos,
la importancia así como los tipos de bonos.
Temas de la sesión
Conceptos de Renta Fija
Definición de bono
Características de los bonos
Tipos de bonos
Ejercicios practicos
Conclusiones
Temas de la sesión
Inicio
Saberes previos…
¿Qué es un bono?
¿Qué tipo de organizaciones emiten bonos?
Temas de la sesión
Utilidad
¿Qué son los bonos?
Reflexionemos…
¿Qué es lo que mas les ha llamado la atención del video?
¿En qué consiste la importancia de los bonos?
¿Cuáles son los beneficios?
10 min Levantemos la mano para participar
Temas de la sesión
Transformación
Valores de Renta Fija
Los Valores de Renta Fija o de deuda son un préstamo que los inversionistas otorgan a una empresa privada e instituciones de gobierno, a
cambio de un rendimiento. Existen diversos tipos de valores de deuda, los cuales a su vez pueden ser de corto, mediano y largo plazo.
Valores de Renta Fija
A diferencia de la renta variable, que es un tipo de inversión formada por todos aquellos activos financieros en los que la rentabilidad es
incierta, la renta fija brinda más certezas y por ende un horizonte más alumbrado. La rentabilidad está garantizada por la devolución del
capital invertido y la rentabilidad del activo. La misma depende de la evolución de los activos en los que se invierte.
Valores de Renta Fija
Los intereses que generen este tipo de instrumentos pueden ser abonados al inversionista una vez que se termine el plazo de la
inversión o paulatinamente durante un periodo que se determine entre las partes.
Los títulos de renta fija tienen una rentabilidad implícita si los intereses se pagan al final del plazo de vencimiento,
mientras que la rentabilidad explícita se refiere al pago periódico de los intereses desde la fecha de emisión hasta la
fecha de vencimiento.
Bono
Un bono es un título valor representativo de una deuda
de largo plazo, emitido por una entidad privada o pública
con el fin de obtener recursos externos de inversionistas
que permitan financiar sus operaciones y sus proyectos.
Desde el punto de vista legal, un bono es un contrato
bajo el cual el prestatario el emisor del bono se
compromete a pagar intereses y devolver el principal al
prestamista tenedor del bono en fechas específicas.
Bono
Un bono es un tipo de préstamo en el que el titular
del bono presta dinero a una empresa o un gobierno.
El prestatario realiza unos pagos de intereses
regulares hasta una fecha fijada en el futuro,
momento en el que se devuelve el importe inicial del
préstamo.
Este importe final que devuelve el emisor del bono a
su tenedor se denomina «principal», y los intereses
son una serie de pagos llamados «cupón».
Bono
Los bonos existen para obtener fondos del mercado financiero.
Son emitidos por alguna entidad financiera y colocados a
nombre del portador en el mercado o la bolsa de valores,
donde son negociados. El emisor de los bonos recibe una
cantidad de capital y se compromete a devolverlo al término de
un plazo prefijado, pagando intereses al tenedor en una renta
fija o variable.
Esto significa que todo bono presenta también un porcentaje de riesgo
asociado: riesgo de que los tipos de interés del mercado varíen y alteren el
precio del título de deuda; riesgo de que el emisor se vea incapaz al término
del plazo de devolver el capital prestado; o riesgo de que al vencimiento del
bono, la inflación haya devaluado tanto el poder adquisitivo de la moneda que
el retorno sea imperceptible (no haya ganancias).
Bono
El principal también se denomina valor nominal del bono. Los cupones se
pagan a intervalos regulares, por ejemplo, semestrales, anuales o mensuales
en algunos casos; y corresponden a un porcentaje del principal. El importe del
cupón suele ser fijo. Sin embargo, en el caso de las obligaciones indexadas, el
importe puede variar, ya que el bono ajusta sus pagos para seguir los
movimientos de un índice, como la tasa de inflación.
Al igual que las acciones, los precios de los bonos dependen de las fuerzas
del mercado, es decir, de la oferta y la demanda. Esto significa que los
inversores pueden ganar dinero si el activo aumenta su valor, o bien sufrir
pérdidas si el bono que venden pierde su valor. Debido a que un bono es un
instrumento de deuda, su precio depende significativamente de las tasas de
interés.
Características de los Bonos
Son títulos valores representativos de deuda, que son emitidos por empresas (en el mercado de valores).
FINALIDAD:
Obtener recursos para financiar sus actividades, mediante la emisión de
bonos las empresas pueden captar recursos de una gran variedad de
inversionistas
SU EMISIÓN:
Los bonos son emitidos en mercados centralizados y pueden ser negociados
en mercados secundarios, pero, existen determinados bonos cuyas
características no les permiten ser libremente negociados.
ESQUEMA DEL BONO:
En una fecha inicial, la empresa subasta los bonos (en los mercados de
valores) a diferentes inversionistas, por ejemplo, bancos, empresas,
inversionistas institucionales, etc. En lo cual la empresa recibe el dinero
producto de la venta de los bonos.
Características de los Bonos
Tipos de bonos
De acuerdo a varios criterios de la siguiente manera:
POR TIPO DE OTROS TIPOS DE
POR TIPO DE TASA
EMISOR BONOS
• Bonos del • Bonos de tasa • Bonos con
gobierno fija garantías
• Bonos • Bonos a tasa específicas.
corporativos variable • Bonos sin
• Bonos del • Bonos a tasa garantías
sistema flotante • Bono
financiero • Bonos cero subordinados
• Bonos de cupón. • Bonos de
organismos arrendamiento
supranacionales. financiero.
Tipos de bonos
Encontramos de los siguientes tipos:
Son bonos emitidos por una empresa para captar fondos que le permita financiar sus
operaciones y proyectos.
Bono corporativo
Son emitidos a un valor nominal, que será pagado al titular del bono en una fecha de
vencimiento determinada (rescate). El monto de los bonos produce un interés, que
puede ser pagado íntegramente al vencimiento o en cuotas periódicas (cupones).
Tipos de bonos
Encontramos de los siguientes tipos:
Son instrumentos cuyo pago está condicionado a la cancelación de otras deudas. Para
Bonos subordinados el caso de las instituciones financieras en el Perú, la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (Ley Nº 26702) señala en el artículo 233, las siguientes características
de la deuda subordinada para que pueda ser considerada en el cómputo del patrimonio
efectivo de la entidad financiera: no puede estar garantizada, no procede el pago antes
de su vencimiento, el principal y los intereses quedan sujetos a su aplicación, puede
absorber las pérdidas de la empresa que queden luego de que se haya aplicado
íntegramente el patrimonio contable a este objeto, entre otras.
Tipos de bonos
Encontramos de los siguientes tipos:
Son títulos valores emitidos por empresas autorizadas a realizar operaciones de
Bonos de arrendamiento
financiero arrendamiento financiero (leasing), para financiar las operaciones de ese tipo. Para
emitir bonos leasing en el Perú es necesaria la autorización de la SMV.
Son valores emitidos por el Estado Peruano, de contenido crediticio, nominativos y
Bonos soberanos
libremente negociables. Están representados por anotaciones en cuentas inscritas en el
registro contable que mantiene CAVALI ICLV y listados en la Bolsa de Valores de Lima.
Tipos de bonos
Encontramos de los siguientes tipos:
Son valores mobiliarios que confieren a sus titulares derechos crediticios respaldados
Bonos hipotecarios
por créditos con garantía hipotecaria, existentes o futuros, donde los recursos
captados son destinados exclusivamente al financiamiento de la adquisición,
construcción o mejoramiento de inmuebles.
Son valores negociables de renta fija con rendimiento explícito, emitidos como resultado
Bonos de titulización
de la independización de un grupo de activos de una empresa en un patrimonio
autónomo para respaldar esos bonos (titulación).
Emisión de bonos
Los principales emisores son las compañías privadas, los
gobiernos nacionales, los gobiernos provinciales y, en
menor medida, los municipios.
Cada tipo de emisor cuenta con un marco regulatorio
particular. Unas de las normas que apuntan a brindarles
a los compradores mayor transparencia es la calificación
de los bonos, que es ni más ni menos que un puntaje
otorgado por las entidades especializadas para medir el
riesgo de los instrumentos.
Como se evalúan los bonos
Para conocer la calidad de un bono hay que tener en cuenta
la probabilidad de que la organización emisora pueda pagar
la deuda.
A este índice se lo denomina capacidad de crédito o
capacidad de repago. Cuanto mayor es esa capacidad del
emisor, es más probable que pueda cumplir con sus
obligaciones de pago en el momento del vencimiento.
Generalmente, los bonos de menor calidad o mayor plazo
de vencimiento ofrecen un cupón más alto, mientras que los
que tienen una calificación de riesgo baja, o su vencimiento
es a corto plazo, tienen tasas de interés menores.
Como se establecen los precios de los bonos
Valor Nominal y Valor Residual.
Los precios de los bonos se pueden expresar en valor nominal (VN) o en valor
residual (VR).
El valor residual de un bono es el valor nominal menos los pagos de
amortizaciones, es decir, es lo que me queda por cobrar de la lámina de $100
originales.
Por ejemplo un Bono de 1989, en noviembre de 1999 le quedaba por pagar
sólo 12.50% del valor nominal de $ 100 con que fue emitido en 1989.
El precio del Bon 89 al 30 de noviembre de 1999 era de 12.75% cada 100 VN,
o de $ 102 cada 100 VR.
Como se establecen los precios de los bonos
En esa decisión influyen los siguientes elementos:
• Vencimiento: Cuanto más lejano sea, mayor será la volatilidad en el precio
de los bonos.
• Cupón: Cuanto menor sea el cupón, mayor será la sensibilidad del precio
ante el cambio en la tasa de interés.
• Amortización: Un bono que repaga todo su capital al vencimiento tiene
mayor volatilidad que un bono que va repagando el capital en cuotas.
• Garantías: Un bono que tiene alguna garantía de repago cotiza a un precio
mayor que un bono similar sin garantías.
Como se establecen los precios de los bonos
Valoración Bonos
Para valorar un bono tenemos que buscar el valor presente de los flujos de
efectivo futuros que este bono le pagaría al inversionista, o sea, tenemos que
buscar el valor presente de los cupones utilizando la fórmula de valor presente
de una anualidad y el valor presente del principal utilizando la fórmula de valor
presente de cantidad sencilla.
BO= Precio del Bono
I= cupon
N= periodos
rd_= tasa de interés
M= valor
Como se establecen los precios de los bonos
¿CUÁL ES LA RELACION ENTRE LA TASA DE INTERÉS Y EL PRECIO DE
LOS BONOS?
Existe una relación inversa entre los precios de los bonos y la tasa de interés.
Cuando suben las tasas de interés, el precio de los bonos cae y aumenta su
rendimiento. Cuando caen las tasas de interés ocurre lo contrario.
Que afecta el precio de los Bonos
Riesgos de los Bonos
Riesgo crediticio Riesgo de la tasa de interés Riesgo de inflación
Es el riesgo de que el emisor del Este riesgo es la posibilidad de que El riesgo de inflación es la
bono no pueda hacerse cargo de el aumento de las tasas de interés posibilidad de que el aumento de la
la devolución del cupón o principal provoque que disminuya el valor de inflación genere una caída en el
en su totalidad y a tiempo. tu bono. Esto se debe al efecto que valor del bono. Si la tasa de
En el peor de los casos, el deudor tienen los intereses altos sobre el inflación sube por encima del
podría incumplirlo por completo. costo de oportunidad de ser titular interés del cupón del bono,
Es por ello que las agencias de de un bono cuando se podría perderás el dinero de tu inversión
rating evalúan la solvencia y obtener un mejor rendimiento con en términos reales. Las
hacen una clasificación de los otras inversiones. obligaciones indexadas pueden
emisores. ayudar a mitigar este riesgo.
Riesgos de los Bonos
Riesgo de liquidez Riesgo de divisa Riesgo de opción de rescate
El riesgo de liquidez es la El riesgo de divisa solo se aplica si Tiene lugar cuando el emisor tiene
posibilidad de que un mercado no compras un bono que paga en una el derecho, pero no la obligación,
tenga suficientes compradores divisa diferente a la de referencia. de reembolsar el valor nominal del
dispuestos a adquirir tus En este caso, la fluctuación de los bono antes de su fecha de
participaciones de bonos de tipos de cambio podría ocasionar vencimiento oficial. El impago de
manera rápida y al precio actual. que caiga el valor de tu inversión. los cupones restantes podría
Si necesitas vender rápidamente, ocasionar una pérdida de renta fija
es probable que tengas que bajar o reducir el rendimiento en el
el precio de estos. momento del vencimiento de la
inversión.
Ejemplo de calculo de precio de un bono con cupón
EJEMPLO 1
Encuentre el valor de un bono que paga un cupón de 4% anual capitalizable semestralmente y tiene un
tiempo al vencimiento de 14 años. En estos momentos la tasa de interés del mercado (YTM yield to
maturity, rendimiento esperado) es 5% anual APR (anual, capitalizado semi anualmente). Considerar un
par value del bono de $ 1,000.
Cupón = 0.04 / 2 x $1,000 = $20
N = 14 años x 2 = 28 semestres
I = 0.05 / 2 = 0.025
El precio del Bono es de $ 900.18 (descuento) porque la tasa del mercado es más alta que la tasa del
cupón.
Ejemplo de calculo de precio de un bono con cupón
Si la tasa del mercado baja a 4% APR, entonces el precio sería:
Cupón = 0.04 / 2 x $1,000 = $20
N = 14 años x 2 = 28 semestres
I = 0.04 / 2 = 0.02
El precio del Bono es de $ 1000 (par) porque la tasa del mercado es igual que la tasa del cupón.
Ejemplo de calculo de precio de un bono con cupón
Si la tasa del mercado baja a 3% APR, entonces el precio sería:
Cupón = 0.04 / 2 x $1,000 = $20
N = 14 años x 2 = 28 semestres
I = 0.03 / 2 = 0.015
El precio del Bono es de $ 1,113.63 (prima) porque la tasa del mercado es mas baja que la tasa del cupón.
Ejemplo de calculo de precio de un bono con cupón
Podemos observar que si la tasa de interés en el mercado baja, el valor del bono sube.
Como demostramos en el ejemplo anterior:
• si la tasa del mercado es mayor a la del cupón ,el bono se va a vender con descuento
• si la tasa del mercado es igual a la del cupón, el bono se va a vender por su valor par
• si la tasa del mercado es menor a la tasa del cupón, el bono se va a vender con prima.
Ejemplo de calculo de rendimiento al vencimiento, rendimiento esperado o
YTM
El YTM representa:
o la tasa de interés el mercado para el bono
o el rendimiento esperado para el bonista
o el rendimiento al vencimiento.
• Para encontrar el YTM, tenemos que encontrar la tasa de interés implícita que iguala el valor presente
de los cupones y el valor presente del principal con el precio del bono.
• Tenemos que utilizar las técnicas de encontrar tasa de interés implícita de series irregulares.
Ejemplo de calculo de rendimiento al vencimiento, rendimiento esperado o
YTM
Ejemplo 2
Encuentre el YTM de un bono que se está vendiendo por $1,080, paga un cupón de 7% anual,
capitalizable semestralmente y tiene un tiempo al vencimiento de 16 años.
*Como el bono se vende a prima, sabemos que el YTM tiene que ser menor a la tasa del cupón (7%).
Cupón = 0.07/ 2 x $1,000 = $35
N = 16 años x 2 = 32 semestres
P0= $1,080
Ejemplo de calculo de rendimiento al vencimiento, rendimiento esperado o
YTM
Tantear 6% APR:
Cupón = 0.07/ 2 x $1,000 = $35
N = 16 años x 2 = 32 semestres
I= 0.06/2= 0.03
Tantear 7%, como esta es la misma tasa del cupón, sabemos que va a dar $1,000
Cupón = 0.07/ 2 x $1,000 = $35
N = 16 años x 2 = 32 semestres
I= 0.07 /2 = 0.035
Ejemplo de calculo de rendimiento al vencimiento, rendimiento esperado o
YTM
Interpolar:
Temas de la sesión
Práctica
Practiquemos
1. Encuentre el precio de un bono que paga un cupón de 5% anual, capitalizable semestralmente y tiene un
tiempo al vencimiento de 21 años. En estos momentos la tasa de interés del mercado (YTMyield to maturity,
rendimiento esperado) es 3 % anual APR (anual, capitalizado semi anualmente). Considerar un par value del
bono de $ 1,000.
2. Encuentre el YTM de un bono que se está vendiendo a $910, paga un cupón de 8% anual, capitalizable
semestralmente y tiene un tiempo al vencimiento de 9 años.
60 min
Temas de la sesión
Conclusiones
Vamos a conversar sobre lo que
hemos aprendido hoy
¿Qué entendimos por Bonos?
¿Cuál es la importancia de los bonos?
¿En una frase o palabra que es lo que te llevas de la sesión de hoy?
5 min
Curso: Instrumentos de Renta e
intermediación
Bonos Soberanos
Sesión 9
Instrumentos de ahorro y
las NIIF
Docente: Renato Bedoya
Recordando lo aprendido en la sesión anterior
10 min Levantemos la mano para participar
Logro del curso
Al finalizar el curso, el estudiante utiliza los instrumentos
financieros básicos para analizar la información de las
empresas y mejorar sus posibilidades de financiamiento.
Logro de la unidad
Al finalizar la unidad, el estudiante comprende las
características de los instrumentos de ahorro de acuerdo
a las NIIF y conoce la aplicación y la importancia en el
mercado de capitales, generando competencias en la
actividad profesional.
Logro de la sesión
Al finalizar la sesión, el estudiante aprende los conceptos,
la importancia así como los tipos de bonos.
Temas de la sesión
Inicio
Saberes previos…
¿Qué es un bono soberano?
Temas de la sesión
Utilidad
¿Qué son los bonos soberanos?
Reflexionemos…
¿Qué es lo que mas les ha llamado la atención del video?
¿En qué consiste la importancia de los bonos soberanos?
¿Cuáles son los beneficios?
10 min Levantemos la mano para participar
Temas de la sesión
Transformación
Bonos soberanos
Son emitidos por la República del Perú, representada por el Ministerio de
Economía y Finanzas (MEF) a través de la Dirección General de
Endeudamiento y Tesoro Público (DGETP).
Bonos soberanos
Bonos soberanos
Bonos soberanos
Bonos soberanos
Bonos soberanos
Bonos soberanos
Temas de la sesión
Práctica
Practiquemos
Investigue sobre los bonos sobranos y eleabore una presentación
60 min
Temas de la sesión
Conclusiones
Vamos a conversar sobre lo que
hemos aprendido hoy
¿Qué entendimos por Bonos Soberanos?
¿Cuál es la importancia de los bonos soberanos?
¿En una frase o palabra que es lo que te llevas de la sesión de hoy?
5 min
