No se pueden tener empresas con distintos roles y que una empresa le compre a otra y otra le pague a

la otra, ósea se puede hacer, pero en algunos casos entra en la ilegalidad.

ESTUDIO FINANCIERO
Estudio financiero entrega información
sobre:
De todos los estudios que hacemos tenemos
que obtener y clasificar el número que no arroje
este estudio en inversiones, costos o ingresos
(estudio de mercado y técnico)
★ Inversiones del proyecto: identificarlas
★ evalúo la factibilidad económica de mi
proyecto
★ Costos de producción, administración y
ventas: estudio técnico
★ Ingresos operacionales y no operacionales: del estudio de mercado
Todas las anteriores tienen que ver con las inversiones.
★ Resultado: lo arrojará el estudio financiero, y veré cuáles son nuestros costos. estos resultados
son anuales.
★ Flujos: se organiza toda la información. Son aquellos que dicen cómo están nuestros ingresos,
con este sabré si tengo plata o no al final
del proyecto.

En el caso de un proyecto social, me

entregarán las valoraciones respectivas tanto
de costos como ingresos.

Estudio técnico: Costos.

Estudio de mercado: Ingresos
Estudio organizacional administrativo-
legal:

INVERSIONES DEL PROYECTO

Ejemplos
- Tanque de nitrógeno
- Pajuelas no porque son insumos
- Camioneta
- Construcciones
- Capacitaciones

★ En el periodo 0 solo se
registran inversiones.
(puede ser un día o unos
 años depende del tipo de proyecto)
★ Cuando ya paso al periodo 1 es cuando ya puse en marcha el proyecto, se registran ingresos,
costos o reinversiones.

Pregunta de prueba → ¿Cuales son los tipos de inversiones en un proyecto?

❖ Activos fijos: Nos referimos a todos los bienes tangibles que se utilizaran para producir más
bienes o que sirvan de apoyo en la operación del proyecto.
- Por ejemplo, computadores, auto, terrenos.
- animales, es importante considerar que no todos los animales pueden ser activo fijo, sí
podría ser en dos casos como producción de leche, gallinas para producción de huevos, o
una vaca madre de los rebaños crianceros, pero no aquellas vacas de engorda o crianza ya
que estos son costos. Aquellos que no utilizaré para la reproducción son costos, por
ejemplo, novillos para engorda.
- Ejemplos de A.F.: Terrenos, construcciones, mobiliario, oficinas, equipamiento, etc.
❖ Activos intangibles: Es todo lo que está asociado con los servicios o derechos adquiridos,
necesarios para la puesta en marcha del proyecto, por ejemplo, una patente, una licencia para
Microsoft, etc.
- Ej.: Gastos de organización: dirección y coordinación de obras y sistemas, constitución
jurídica.
❖ Capital de trabajo: recursos necesarios (Recursos ($, mano de obra, materiales, etc.) para la
operación normal del proyecto durante un ciclo productivo. La plata que necesito para que el
proyecto funcione. Si no se tienen los recursos (plata para cubrir y comprar insumos) no se puede
hacer funcionar el proyecto.
● Ejemplo: si no tengo los operarios, no pago la luz, agua, tampoco podré echar a andar los
equipos.
● Forma parte del monto permanente de los activos corrientes que aseguran el funcionamiento
del proyecto. Este capital de trabajo variará según el nivel de producción, si yo aumento mi
producción el capital de trabajo aumentará, y si disminuye el nivel de producción el capital de
trabajo va a disminuir.
● Su cálculo se realiza mediante el periodo de desfase y el déficit acumulado máximo.
Depreciación → Efecto sobre renta imponible:
❖ Toda inversión se va a depreciar.
❖ La depreciación tiene un efecto sobre la renta imponible, por lo tanto, voy a registrar la
depreciación.
❖ La depreciación es la pérdida de valor por uso u obsolescencia de un activo.
❖ Ej. Cuando se compra un equipo que sale $$ 1 millón y tiene vida útil de 5 años, cada año se va
depreciando el equipo por 200 mil pesos, entonces en 5 años tendrá un valor de 0 ($1 peso
porque no se puede poner $0). Esto se registra como un costo, cada año tuve 200 mil pesos de
costo, por lo tanto, mi ingreso o la diferencia entre ingreso y costo, se ve beneficiado por el efecto
de la depreciación, ya que al aumentar mis costos voy a tener una menor utilidad por lo tanto el
impuesto a pagar sobre la utilidad es menor. Entonces cuando la depreciación hace que mi
equipo tenga costo de $1 debo comprar un nuevo computador porque el beneficio de que esto se
deprecie y como lo entiende la legislación es que si yo ahorre esos 200 mil pesos por cinco años,
 al cabo de transcurrido estos años ya tendré un millón para comprar nuevamente un equipo y lo
ideal es que yo trabaje con equipos que tengan una vida útil acorde a lo que estoy realizando,
porque si paso de esos 5 años luego el software no estará actualizado, no tenga la memoria
suficiente, etc
❖ Ej.: Equipamiento lo compro como una inversión y lo recupero con la depreciación.
❖ Lo ideal es que cuando compro un equipo y se deprecia, tengo que comprar uno nuevo, porque si
tengo la plata para hacerlo.

¿Qué puedo hacer con ese equipo ya depreciado? puedo venderlo a precio de mercado (se registra
como un ingreso no operacional (no operacional ya que no es parte de mi rubro) o al valor contable
($1, no gano nada)
● Activos intangibles: es todo lo relacionado con los servicios o derechos adquiridos,
necesarios para la puesta en marcha del proyecto, por ejemplo, una patente, licencias,
documentación. Y si somos una empresa y estamos comprando esto como una factura se
puede declarar como una inversión y optar a beneficios, si tenemos una empresa no es difícil
crear una personalidad jurídica y podemos tener como beneficio de inmediato el IVA (por ej si
compramos una camioneta este será 1/5 del precio de esta y esto es solo por comprarla con
iniciación de actividades). Hay una serie de beneficios tributarios que uno obtiene al cumplir
con estas formalidades. Cuando se compra con factura se incluye el 19% que es el IVA,
cuando compramos con boleta perdemos ese 19%, todos los chilenos pagamos ese %, que se
lo lleva el estado para subvencionar y para los gastos públicos.

Ejemplos de activo intangible:

Gastos de organización:
- Dirección y coordinación de obras y sistemas
- Constitución jurídica
- Todo el papeleo previo → activo intangible

Gastos patentes y licencias:

- Derecho o uso de marca, fórmula, proceso productivo.
- Permisos municipales, autorizaciones notariales y licencias que certifiquen el funcionamiento
del proyecto→ todo lo que se paga pasa a ser parte de una inversión en activos intangibles.

Gastos puesta en marcha:

- Al iniciar el funcionamiento de las instalaciones (pruebas preliminares a funcionamiento
pleno). Ej.: remuneraciones, arriendos, seguros, otros. → ver si está funcionando o no
funcionando el proyecto. → no es costo, pasa a ser inversión, y como tal, tiene los beneficios

tributarios asociados.

Gastos capacitación:
- Obtención de habilidades y conocimientos.
- Previo a la puesta en marcha
Imprevistos: debemos considerar a inversiones que no sabemos que pueden pasar por lo
mismo se debe tener en cuenta ese %
- % del total
En el caso de los activos intangibles tenemos el mismo efecto que los activos fijos, en los activos fijos
el efecto imponible tiene que ver con la amortización esta pérdida de valor y en el caso de los activos
intangibles o nominales el proceso se llama amortización.
Amortización, efecto sobre renta imponible → pérdida de valor. Si yo gastó 1 millón en capacitación,
a través de la amortización yo lo considero como un costo y va a tener un efecto sobre la renta

imponible. La amortización tiene un plazo máximo de 6 años, no pueden declararla en más tiempo.
En cambio, la depreciación se establece en el SII y hay activos fijos que se pueden depreciar en 5, 10,
15, 20, 30 años. (tienen una extensión de la vida útil).

Costo de capital (financiero o de oportunidad): Es la plata que se necesita para que el

equipamiento que yo tengo pueda operar, porque si yo no tengo plata no puedo comprar los insumos
para que funcione la maquina, no tengo cómo pagarle el sueldo a los operarios para que echen a
andar la máquina, no tengo cómo pagar la luz para que la instalación está habitable, etc.

Hay un calendario de inversiones que tiene que ver con el periodo cero → las inversiones siempre
están en el periodo cero, o sea antes que yo eche a andar el proyecto

Después voy a tener un calendario de reinversiones → en un periodo de n años el servicio de

impuestos internos nos va a decir si tengo que cambiar la camioneta, el equipamiento, el ecógrafo, etc.
y para esto tendremos que hacer un calendario de reinversiones.

Capital de trabajo:
❖ Este concepto se considera también inversión. El capital es el dinero que yo utilizo para hacer una
inversión con el fin de que me genere ingresos en el futuro. Cuando hablamos de trabajo
relacionémoslo a que cuando yo estoy trabajando en algo necesito tener una persona que esté
haciendo alguna labor para que finalmente se materialice como ‘’trabajo’’.
❖ Por lo tanto, el capital de trabajo son los recursos necesarios para la operación normal del
proyecto durante un ciclo productivo, o sea es la plata que yo necesito para que el proyecto
funcione.
❖ Si nosotros no tenemos recursos (mano de obra, naturales, pradera etc) ni la plata para poder
comprar estos insumos yo no puedo hacer funcionar mi proyecto.
❖ Por lo tanto, si yo voy a tener una clínica veterinaria necesito poder pagarle a la
recepcionista y al médico veterinario, independiente de que entren o no pacientes.
❖ Necesito tener asegurado el pago a estas personas, por lo menos el primer mes. Debo tener
presente que voy a necesitar plata para la luz, el agua, el teléfono, para la mano de obra, etc. para
poder hacer funcionar el negocio. Si no tengo la plata no puedo hacer funcionar el proyecto.

Fábrica de quesos:
- Capital de trabajo estaría asociado a la adquisición de la materia prima
- Costos de operación proceso de producción
- Días de comercialización → por ejemplo, 60 días y no tengo la plata para cubrir la operación de

esos 60 días, no podré hacer funcionar el proyecto.

- Días de pago efectivo → si se demoran 90 días en pagarme, no podre seguir con mi proyecto.

Recursos necesarios para la

operación normal del proyecto
durante un ciclo productivo.
(act circulante- pas circulante)

Todas las inversiones (activos

fijos, activos intangibles y capital
de trabajo) son importantes
porque si no tenemos una, no
podemos echar a andar el
proyecto.

➔ Capital de trabajo Forma parte del monto permanente de activos corrientes (plata) que
aseguran el funcionamiento del proyecto. El capital de trabajo lo voy a establecer en el
periodo 0 y lo voy a recuperar una vez que el proyecto finalice.
➔ Variará según el nivel de operación. Si yo tengo mi planta y pagué mis permisos, compre mis
equipos, pero empiezo trabajando con la mitad de mi capacidad, por lo que tendré que contratar
solo 2 personas en vez de 4, en un tiempo dado querré trabajar con toda mi capacidad y mi capital
de trabajo va a verse aumentado porque deberé pagar al doble de personas. Esto va a significar
que mi capital de trabajo se verá aumentado. Recuerden: el capital de trabajo está asociado al
nivel de operación. En el caso de que suba, nosotros tenemos que poner solo la diferencia, si yo
tenía el capital para pagarle a 2 persona, cuando decido subir a 4 personas, el capital aumenta,
pero solo lo que me falta para cubrir a estas dos personas, no vuelvo a sumar todo.
➔ Su cálculo se realiza mediante el Período de Desfase y el Déficit Acumulado Máximo. Cada
una de estas metodologías tienen sus ventajas y desventajas. Se calcula en base a lo que
requiera para llevar a cabo mi proyecto.
 CLASE 6.1. ESTUDIO FINANCIERO
¿Qué información entrega?
★ Inversiones del proyecto
★ Costos de producción, administración y ventas
★ Ingresos operacionales: Ingresos que son de la operación normal de nuestro proyecto, si tengo
una clinica veterinaria, los ingresos operacionales serán los que están asociados con esa atención
veterinaria principalmente, si se vende alimento también son parte de los ingresos operacionales,
depende del rubro de cada uno.
★ Ingresos no operacionales: Aquello que está alejado de la operación normal de mi proyecto, por
ejemplo, si yo quiero renovar ecógrafo, si quiero comprar un equipo de rayos o si quiero tener un
negocio financiero, en estos casos se habla de ingresos y/o costos no operacionales.
- Estos ingresos (operacionales y no operacionales) nos van a definir cuáles son nuestros
beneficios, y estos beneficios podrían verse aumentados o no por los ingresos no
operacionales. Y van a afectar finalmente al flujo.
★ Resultado
★ Flujos → INGRESOS (plata que va a entrar a la empresa) + BENEFICIOS (asociado a la diferencia
entre ingreso y costo) → RENTABILIDAD.
- Ingresos y beneficios se ordenan finalmente en el flujo de efectivo para evaluar un proyecto,
este flujo ayuda a evaluar la rentabilidad, esta rentabilidad a medida que yo genero más
beneficios o más ingresos deberíamos asociarlo con una mayor rentabilidad.

¿Qué ingresos adicionales se podrían tener en una empresa? → INGRESOS NO OPERACIONALES

★ Venta de activos: ingreso adicional
Ej. Renovación de equipamiento. Tractor obsoleto que lo quiero cambiar, puedo venderlo como activo.
Cuando vendo estos activos tengo la opción de no generar pérdidas, aquí es importante cual es el
impacto, si lo vendo a valor libro o valor contable de un bien, no genera ganancia alguna, pero si lo
vendo a más dinero voy a estar ganando plata. Si aumento utilidad también voy a estar pagando
mayor impuesto, es por esto que a veces es mejor no vender algo para no aumentar mi utilidad.

Estos equipamientos apoyan a la producción, hago venta de activo para cambiarlo, esta venta implica
un ingreso y como ingreso tendrá un impuesto, muestra un aumento de las utilidades que no es
operativo, venta de activos que no es parte del rubro de la empresa. En la vida real esto no se
facturará en el campo y no se demuestra, porque si no tendríamos que pagar impuestos. En una
empresa si se suele hacer. Sin embargo, la depreciación se transforma en un ahorro para el dueño
de la empresa, por lo tanto, no conviene mostrar que se está vendiendo un equipo depreciado, ya que
el estado permite vender el producto a precio de mercado para cuando el equipo complete su vida útil
y pueda renovarlo sin problema, pero en la vida real o campo se hace otra cosa, se vende, pero no se
declara contablemente, depende de la situación y contexto. Legalmente se debería tener todo
transparentemente visible en la declaración de impuestos para así evitar problemas con la
fiscalización. Para dar de baja un producto, con la factura basta, con esta se sabe la vida útil de un
producto, no es necesario notificarlo a servicios de impuestos internos.
★ Venta de subproductos o desechos: ¿En el caso donde mi producto es la leche, tendré ingresos
adicionales? Si, asociados a producción de otros productos, caso de animales de desecho, se
puede obtener carne, piel, etc. También afecta a la utilidad o pérdida de la empresa.

★ Ahorro de costos Puedo ganar más plata cuando estoy dejando de perder plata, cuando estoy
ahorrando costos, tiene que ver con la depreciación. Por tanto, quedará dinero disponible.

Muchas empresas optan por donar dinero a instituciones de investigación, por ejemplo, ahorrando los
impuestos. Ejemplo empresas que donan dinero al teletón.

¿Se debe considerar algo más?

Hay otros ingresos que se pueden considerar, como los ingresos para el proyecto, pero que no implica
que tengo ese recurso disponible. No tengo esa plata para usarla en cualquier minuto. Si vendo el
tractor y me lo pagan o me ahorro costos, tengo esa plata. Pero hay otro tipo de ingresos donde yo no
tengo esa plata inmediatamente, como:
- Recuperación del capital de trabajo: Plata necesaria para que funcione el proyecto, que pueden
ser recursos disponibles que serán ingresó en algún minuto, pero que no puedo disponer de ello
en la actualidad. Si por ejemplo yo saco el sueldo de los 4 operarios que voy a tener a partir del
tercer año, el proyecto no podrá seguir adelante, por lo tanto, son recursos no disponibles. Esa es
la diferencia, que hay otro tipo de ingresos, que, si bien no son operacionales, son ingresos, que
van a permitir tener por un lado recursos disponibles, y por otros recursos no disponibles. La
recuperación hace referencia al final del proyecto o cuando disminuye el nivel de operaciones.
- Valor de desecho del proyecto: Se asocia a cuando se hace la evaluación del proyecto, llega el
año 10 y valorizo todo lo que tengo en productos y activos. Si tengo un edificio con 30 años de
vida útil, el valor de desecho será el valor inicial menos los 10 años en que se depreció el edificio.
Por lo tanto, se considera un recurso no disponible. Es el valor del activo al finalizar el proyecto,
no tiene que ver con la vida útil real del mismo. También genera confusión, ya que no porque un
proyecto termine en el año 10, el equipo o activo está depreciado.
El valor de desecho es el valor de cuando voy a liquidar un bien. En este caso en que lo evaluamos a
los 10 años, es cuando cierro mi proyecto y luego de 10 años lo tengo que valorizar todo. Primero
debo valorizar los activos.

Valores activos:
1. Método contable: valor libro de activos→ Valor inicial - valor final / Depreciación → Esto no da
una depreciación anual que será el precio al cual voy a vender el activo cuando se registre que
fue vendido. Existen 3 formas de calcular el valor de desecho:
2. Método comercial: valor de mercado→ Es la lógica que cuando se vende un bien o activo que
se venda a un valor de mercado.
Valoración de flujo:
3. Método económico: valor actual de un flujo promedio perpetuo→ Cálculo del valor actual en
base al flujo que se calcula de por vida del bien. Por ejemplo, si tomo un bien que son los autos

antiguos, generalmente el valor de mercado es muy alto comparado con su valor libro. Por otro

lado, puedo tener un equipo que tiene un nivel de especialización muy alto o de eficiencia, que
va a generar ventas a futuro y en base a esas ventas fijo un precio, que sería el método
económico.
Lo que hacemos es utilizar el método contable (la vida útil del equipo), menos las depreciaciones que
ha tenido en los años que se ha usado.

ESTUDIO FINANCIERO:
❖ Para organizar la información primero debemos anotar
cuáles serán nuestros ingresos y luego los egresos.
Dentro de los egresos está la depreciación y la
amortización.
❖ La depreciación tiene que ver con la pérdida de valor
por uso u obsolescencia de los activos fijos. La
amortización es su homólogo para los activos
intangibles.
❖ Cuando hablamos del equipo que cuesta 1.000.000 y
yo declaro cada año 200.000, yo no estoy sacando de
mi bolsillo para pagar, lo registro como un costo, pero
no sale de mi bolsillo, esto serían COSTOS NO DESEMBOLSABLES (Tanto la amortización como
la depreciación) → No los saco de mi billetera.
❖ Entonces primero voy a tener ingresos por mis ventas y después voy a tener costos porque pago
insumos o por los gastos no desembolsables, pero como tienen efecto tributario los tengo que
descontar de mis ingresos. Esto me da una utilidad (ingresos - costos). Si tengo una utilidad, tengo
que pagar impuestos. Si no tengo impuestos no debo pagar utilidades.
❖ La utilidad después del impuesto es la plata en efectivo que tendré luego de pagar los impuestos.
❖ Lo que interesa al evaluar un proyecto es tener el efectivo para poder moverme. Por lo tanto, una
vez que pago mis impuestos y me queda plata, tenemos que fijarnos en los ajustes por gastos no
desembolsables, estos gastos no desembolsables son la depreciación y la amortización, porque
como son un costo que no salió de mi bolsillo, a la utilidad después de impuestos tengo que
agregarle estos dos. Con eso tengo la plata que finalmente necesito para saber el flujo de caja.
❖ Hay otras salidas de dinero que son los egresos no afectos a impuesto y los beneficios no afectos
a impuestos, que cobran más sentido cuando se vea financiamiento en los proyectos donde se va
a tener que devolver la plata y a la vez pagar por esa plata. Lo importante es hacer el ajuste para
quedarnos con el efectivo definitivo.
❖ Por otro lado, tenemos préstamo, amortización y finalmente el flujo de caja.

Los estados financieros están compuestos por los siguientes documentos:

1. Estado de situación financiera (Antes Balance General): La situación financiera de una entidad es
la relación entre los activos, los pasivos y el patrimonio en una fecha concreta.
2. Estado de resultados y estado de resultados integral (Antes Estado de Resultados o Pérdidas y
Ganancias): Es la relación entre los ingresos y los gastos de una compañía durante un periodo
sobre el que se informa. Este estado permite a las empresas presentar el rendimiento en un único
estado financiero (un estado del resultado integral) o en dos estados financieros (un estado de
resultados y un estado del resultado integral). El resultado integral total y el resultado se usan a
 menudo como medidas de rendimiento, o como la base de otras medidas, tales como el retorno de
la inversión o las ganancias por acción.
3. Estado de flujos de efectivo: El estado de flujos de efectivo proporciona información sobre los
cambios en el efectivo y equivalentes al efectivo de una entidad durante el periodo sobre el que se
informa, mostrando por separado los cambios según procedan de actividades de operación,
actividades de inversión y actividades de financiación.

FLUJO DE CAJA O FLUJO DE EFECTIVO:

● Muestra el movimiento de efectivo de una empresa
durante el año. Se usa el flujo de caja y no el balance

general porque se busca que el proyecto funcione, y

para eso necesitamos plata que nos permita invertir en
activo fijo, intangible y capital de trabajo. Si no tengo

plata no puedo pagar los servicios. Si una empresa tiene

muchos activos fijos, deudas, equipos, pero no tengo
plata para hacer mover el proyecto, no lo puedo evaluar.

→ PP
● La estructura tiene ingresos y egresos. Finalmente
hacemos una diferenciación para ver si nos queda un
flujo positivo o no para abrir el año.
● Para la formulación del proyecto lo más probable es que
tengamos que hacer el primer año con detalle de los ingresos y egresos y a partir de estos se
replique el flujo. Necesitamos plata para asumir las deudas para que todo funcione.

Si tenemos problemas la idea es evitar los déficits mediante los movimientos.

Lo importante es definir qué será inversión, costos e ingresos para luego ordenar en el flujo de caja.

Sirve para:
- Solicitar préstamos
- Cuánto puede pagar
- Si deben o no pagarse las deudas
- Adquirir activo fijo con o sin deuda

Esto es un presupuesto. Diferencia con el balance general (PP).

En este flujo hay una parte que dice cuáles son los ingresos totales, y otra que dice los egresos totales; si a
los ingresos se le restan los egresos, se tendrá el resultado del periodo.

● Hay ingresos totales, y egresos totales. Si los resto, tendré los resultados del periodo. También existe
el ítem de SALDO ANTERIOR que es plata que viene de años anteriores y que lo sumó a la plata que
junte en ese periodo y la suma de todo eso me da cuanta plata tengo, en definitiva. Si yo lo veo al año
 2018 y veo que gane como 1 palo tendré un resultado positivo a fin de año. PERO NO ME INDICA
QUE VA A PASAR DURANTE EL AÑO.
● ▪ *NO ES LO MISMO QUE EL PATRIMONIO, el balance me dice lo que yo tengo y a quien se lo debo
al 31 de diciembre, lo que ya pasó, el ER me cuenta lo que pasó en el 2018, que es lo que vendí
cuanto me devolvieron, cuántos impuestos pague, los costos, y finalmente la utilidad. ESTO ES UNA
HERRAMIENTA DE GESTIÓN. Lo hago a fines de 2018 y proyecto el 2019. Y digo que voy a hacer,
que cosas venderé que cosas compraré, y cuanto me va a costar. Esto es movimiento de dinero,
realmente se mueve dinero, y no se reflejan las VENTAS TOTALES. Esta es una herramienta de
planificación. Si miro esto puedo decir que en 2019 me va a ir BIEN, pero no sé qué pasa en enero,
febrero, etc. Entonces debo hacerlo durante todo el año para saber qué es lo que pasa (que es lo que
pasa por la ex no se llora, uno la reemplaza. Yankee, Daddy (2013). La nueva y la Ex)
● ▪ Veo venta de animales, de forraje, maquinaria y tengo los costos asociados. Remuneraciones,
fertilizantes, pago de un crédito, retiro mensual que es lo que hace el dueño, pago de utilidades, etc,
etc. Si miro el total sigue estando positivo. Pero aquí en febrero tengo un déficit. En febrero tengo -8k y
en marzo tengo -3 palos. ¿Qué pasa en ese caso? ¿Para qué me sirve planificar antes entonces? Si yo
sé que en febrero y marzo del próximo año voy a tener un déficit. Entonces me planifico puedo ahorrar,
o veo de qué forma lo soluciono.
● Una cosa es que yo no gané plata y otra cosa es que pierda. Entonces en el peor de los casos, puedo
pedir plata o bien mover algunas cosas. Tengo ventas en mayo o en abril, ¿será posible que adelante
entonces la venta de animales? SI PUEDO, una opción sería eso pq tengo un déficit grande en marzo.
Aquí tengo un pago de 2 palos 100, podría pagarlo en cuotas postergar el pago. Si en febrero y marzo
entró en déficit, entonces me proyecto.
● Esta es una herramienta de planificación que se hace meses antes del periodo.

Ahorrar no significa mucho pq ¿dónde lo veo reflejado? En el presupuesto de flujo de efectivo no lo puedo
registrar. Indirectamente puedo no gastar la plata y serían utilidades retenidas. Entonces el ahorro no se
utiliza para consumo ni producción ni para nada. Entonces aquí hicimos un movimiento en que el fertilizante
lo pagamos en abril y adelantamos algunas de las ventas de vacas para marzo, entonces desaparecimos el
déficit.
- AL MENOS QUEDÓ UN POCO POSITIVO, PERO NO QUEDÓ NEGATIVO.
- ES DISTINTO NO GANAR PLATA QUE, A PARTE, TENER QUE ENDEUDARSE.

https://www.wattpad.com/222165183-diferencias-de-estado-de-resultados-y-flujo-de
 CLASE 7. EVALUACIÓN DEL PROYECTO
“Rentabilidad, Análisis cualitativo, y Sensibilización”

VIABILIDAD ECONÓMICA DEL PROYECTO → Criterios de evaluación de proyectos:

En lo que hemos visto está la formulación y preparación del proyecto (estudio técnico y de mercado, Estudio
organizacional y administración legal, estudio financiero qué es lo que necesitamos para hacer el flujo de caja

y muy someramente el estudio de impacto ambiental dependiendo del proyecto→ todo esto es para ver la

viabilidad económica del proyecto y para hacer esa evaluación económica hay que hacer una evaluación de

proyectos qué tiene que ver con la construcción del flujo de caja y rentabilidad/ Análisis cualitativo/

Sensibilización.

1. Evaluación
2. Construccion de flujo de caja
3. Rentabilidad análisis cualitativo
4. Sensibilización

La construcción de un flujo de caja se

genera de todos los estudios, ya que nos permite ver las inversiones, costos y beneficios asociados al proyecto;
a final de cuentas me permite ver cuanta plata me irá quedando cada año, en otras palabras ordeno mi info y
los valores qué me den me arrojarán la rentabilidad.

Sumaremos todo este dinero y se resta la inversión inicial o la voy a considerar dentro de esta suma (depende
el método), y vemos cuánta plata recuperamos en esta evaluación. Sabremos cuánta plata tendremos para
llevar a cabo el proyecto qué es lo que necesitamos para llevar a cabo el proyecto (plata para los sueldos, pagar
insumos, etc)
No sirve el balance general, porque solo es una foto de lo que tengo y a quien se lo debo, no indica cuánta plata
en efectivo tengo qué es lo que necesito para echar a andar el proyecto.

La evaluación incluye la rentabilidad del proyecto, la cual se puede sensibilizar, es decir, evaluar a qué
parámetros esa rentabilidad es más sensible (ejemplo. costos de algunos insumos, el precio del producto o la
demanda ). Son weas que afectan la rentabilidad del proyecto si llegara a existir algún cambio de ese tipo.

Sensibilizar → A qué factores el proyecto es más sensible → a qué factores tengo que poner más cuidado que

si al variar , mi proyecto puede pasar de muy rentable a menos rentable y viceversa.

5 criterios de evaluación de proyectos: (los más comunes)

- Periodo de recuperación
- Razón beneficio - costo
- Valor actual neto
- Tasa interna de retorno
- VAN sobre la inversión (volumen actual neto)

Hay que recordar que los recursos son ESCASOS y las necesidades son ILIMITADAS:4
Los recursos con los que trabajamos en una empresa son:
 - Recursos naturales → $ rentas

- Trabajo → $ salarios
- Capital → $ intereses, como nosotros hacemos que esta inversión se rentabilice.
- Función empresarial → $ ganancias

Capital → costo del dinero→ intereses

Si vende dinero… ¿Que esperará a cambio? Uno busca tener más dinero y es lo más importante qué pase.
, incluso si estamos ahorrando es por qué queremos tener un consumo futuro mayor.

INTERESES
❖ “Arriendo que se paga por una suma de dinero tomada en préstamo… se puede considerar como el costo
del dinero”
❖ La tasa de interés corresponde al interés calculado como un porcentaje del capital por unidad de tiempo.
En el caso particular de una inversión esta tasa se denomina tasa de retorno, en la que el inversionista
espera recuperar una suma de dinero mayor a la invertida.
❖ Del deseo de utilidad se genera el concepto de “interés”, que corresponde a la compensación pagada o
recibida por el uso del dinero.
❖ El interés corresponde al arriendo por el uso del dinero o capital ajeno durante un determinado tiempo.
❖ Las dos maneras básicas de calcular el interés son: interés simple e interés compuesto.

Interés simple: Cuando se ganan intereses, estos no

se capitalizan. Siempre se aplica el interés sobre el
monto inicial (siempre 10 pesos)
❖ Se usa en préstamos de corto plazo, tarjetas de
crédito, acciones, etc

Interes compuesto:
Cada vez que yo gano intereses en un periodo pasan a
ser parte del capital inicial, y esto permitía que al final el
monto fuera mayor. Ejemplo si presto $100 con 10% de
interés al otro més tendre 110 pesos pero al subsiguiente
el interés será 11.
❖ Se utiliza en financiamientos de largo plazo, compras de autos, casas e inversiones en cuentas de ahorro,
por ejemplo; en la práctica las operaciones financieras operan con interés compuesto.

VALORES PRESENTE Y FUTURO

❖ Capitalizar es llevar dinero de un monto actual a un monto futuro. Se refiere al estudio de un valor
actual en una fecha futura o al monto final que se obtendrá o en que se convertirán los capitales colocados
en fechas anteriores. Es trasladar y valorizar capitales del presente al futuro.
- Dejando de consumir (dinero que no se está gastando hoy en día) para obtener un mayor retorno. El
interés de cada periodo pasa a formar parte del capital del periodo siguiente.
❖ Actualizar es traer montos futuros a un precio actual. Hay que considerar los valores actualizados,
cambia el valor del dinero en el tiempo(Dinero cambia su poder adquisitivo en el tiempo). Se refiere al
 estudio del valor actual o presente de capitales que se recibirán en fechas futuras. Es traer y valorizar
capitales del futuro al presente. Por ejemplo; se quiere comprar algo a crédito.
- Valor presente: Es un monto o valor monetario el día de hoy. Juntar dinero de alguna forma, ahorrar para
un consumo futuro.
- Valor futuro: Valor que se dará más adelante en el tiempo.
- Por ejemplo, el precio de una coca cola hoy y el de hace dos años no es el mismo. Eso se busca con valor
presente y futuro. Se tienen ciertas equivalencias dadas por el interés que hace la diferencia entre uno y
otro.

El dinero va cambiando su poder adquisitivo en el tiempo,

por esto es importante considerar la diferencia en el monto
que está dado en el interés; esto hay que considerarlo en
el método de evaluación de proyectos.

❖ Explicar de dónde viene la fórmula con la

que vamos a trabajar cuando tengamos que traer el
dinero a uno actual. vamos a partir de un periodo
cero y avanzamos a un año 10, cuando hagamos la
evaluación tendremos que llevar todos esos flujos
de todos los años a un mismo periodo en el tiempo
(el flujo se lleva al periodo actual), por lo que hay
que tomar los flujos y actualizarlos (traerlos al
periodo presente)
❖ Trabajaremos con la segunda fórmula.
❖ C0 = Cn / (1+i)n = Cn (1+i)-n

n= periodos, es del 1 al 10 (pasando por cada 1)

C0= Costo oportunidad, es una tasa
i= tasa de descuento (tasa de interés), tasa que exige el inversionista que va a poner la plata en el proyecto

VALOR FUTURO: Dada una suma de dinero hoy (C0), se llama valor futuro de C0 al cabo de n períodos y con
una tasa de interés del i% por período, al valor futuro o final (Cn) que en esa fecha sea equivalente a C0 de
hoy. Es el valor del capital acumulado después de sucesivas adiciones de los intereses. La expresión
que nos permite hallar Cn cuando se conocen la cantidad C0, la tasa de interés i% por período y el número de
n períodos es: Cn= C0 (1 + i)n

VALOR PRESENTE: Dada una cantidad de dinero futura al final de n períodos (Cn), se llama valor presente o
actual de Cn con tasa de interés i% por período, a la cantidad que hoy (C0) equivale a Cn. Corresponde al
capital recibido en una fecha futura que tendrá en el mismo tiempo un monto equivalente a la suma de
dinero que se reciba en la fecha convenida. A partir de la fórmula de valor futuro se desprende que: C0 = Cn
/ (1+i)n = Cn (1+i)-n

EVALUACIÓN
Criterios de evaluación de proyectos:
❖ Período de Recuperación o PayBack, tiempo que demora el proyecto en recuperar el capital invertido.
- Si yo invierto 1 millón y cada año recupero 500 mil→ el tiempo de recuperación será de 2 años.
❖ Cuando tenemos flujos iguales, podemos tomar la inversión inicial y dividirlo en el balance neto: PR= Io/BN
(tomo la inversión inicial 1 millón/ 500 (BN)= 2 easy money baby!.
❖ Cuando los flujos no son iguales, esto se evalúa año a año.

EJEMPLO

Criterio: mientras antes recupero

inversión es mejor
En este caso todos los flujos son
iguales ($3.168.000).
Si tengo la comparación de
proyectos,en cuanto al periodo de
recuperación el que recupere la
inversión antes será el mejor.

Periodo de recuperación
Comparación entre un equipo de
ecografía y un equipo de rayos. En base
al periodo de recuperación el segundo
proyecto es mejor.
❖ El primer proyecto está generando más
ingresos, pero es mucho mejor el de 1,5
años, porque se recupera en 1,5 años
por eso lo elegimos y el otro nos
demoramos 2,5 años. .
❖ El nivel de inversión entre los dos
proyectos no es comparable.
❖ En este criterio la ventaja es que
fácilmente puede evaluar el flujo de
ingresos.
❖ Desventajas: 1) En este criterio comparamos TIEMPO y no plata (la inversión inicial) 2) tampoco se la
duración del proyecto.

¿Porque es importante saber el tiempo que dura una inversión cuando estoy evaluando un proyecto? Saber
cuál será el margen anual total. → deja esto en stand by, para ver a continuación la diferencia entre una
metodología y otra.

A. PERIODO DE RECUPERACIÓN
❖ El periodo de recuperación es un tiempo en que yo veo cuanto me demoro en recuperar esa inversión y en
criterio es que cuanto antes mejor.
❖ Esta metodología no va a considerar el monto inicial.
❖ Por otro lado, cuando yo hago esta evaluación tampoco va a estar comparando el flujo actualizado.
Cuando hablamos de flujo actualizado, se refiere a que los montos que se tienen en cada año (año 1, año
2 y año 3) son montos nominales, y que es lo que yo debo hacer? debo traer todos estos valores al periodo
en que yo voy a evaluar este proyecto, esto debido a que en mi formación me va a dar que en los flujos por
ejemplo del año 1 van a ser $2.500.000, en el año 2 van a ser $2.400.000 y así hasta llegar al año 6 que
son $2.500.000, esto qué significa? que restando ingresos, costos e inversiones, estos son mis flujos. Ahora
lo que yo tengo que hacer con estos flujos y para poder considerar el valor-tiempo del dinero tenemos que
actualizar estos valores (en la tabla se observan estos montos actualizados), por lo tanto, si yo voy al año
 6 en que tengo $2.500.000 cuando yo traigo ese dinero al presente, esos $2.500.00 equivalen a $1.411.185.
Esto tiene que ver con matemática financiera.
❖ Lo que uno hace en formulacion y evaluacion de proyecto para considerar el valor del poder adquisitivo del

dinero en el tiempo es: nosotros hacemos una proyección de 10 años, sin embargo esa proyección para la
evaluación del proyecto debo traerla al presente, para que todo esté evaluado a un mismo valor adquisitivo

→ Esto se denomina actualización (periodo 0). Esta actualización se hace con una formula, donde yo
tomo este monto y lo tengo que dividir por la tasa de descuento, considerando los periodos
correspondientes de cada año. Entonces tomamos el valor del año 6 y yo lo traigo al periodo 0, tomo el año
5 y lo traigo al periodo 0, tomo el año 4 porque estoy en el presente o periodo 0 que es cuando estoy
evaluando el proyecto, sin embargo estoy evaluando un valor que va a ocurrir en 4 años más, por lo tanto,
en el caso específico aquí en el año 4 donde tengo $900.000 una vez que se trae al presente o se actualiza
este valor se transforma a $614.712 y eso es algo que el periodo de recuperación propiamente tal no
considera, a menos que dijera que es un periodo de recuperación actualizado, por lo tanto estamos dejando
de considerar bastantes cosas cuando nosotros utilizamos esta metodología.
❖ El periodo 0 es nuestro presente, el momento en que nosotros estamos evaluando el proyecto.
❖ Desventajas:
- No considera los beneficios totales del proyecto (liquidez v/s rentabilidad), en el sentido de que no
considera todo lo que va a pasar en los años sucesivos. En este caso por ejemplo, lo único que nos dice
es que yo recupero estos $7.000.000 en 2,21 años, pero no me dice cuanta plata me va a generar
posterior a esa recuperación, porque el proyecto no se acaba cuando yo recupero la plata de esa
inversión, sino que yo sigo utilizando esta inversión y esta inversión me va a seguir generando dinero
durante los años que tenga de vida útil.
- No considera el valor tiempo del dinero. A menos que se diga que será un periodo de recuperación
pero actualizado.

B. RAZÓN BENEFICIO COSTO

Una razón es una división, en este caso división entre beneficios y costos
- Razón beneficio costo RBC (B/C)
- RBC entre beneficios netos (actualizados) y los costos
(actualizados)

En la fórmula se muestra: se suman todos los beneficios actualizados y los voy a dividir por todos los
costos actualizados. Esto lo divido y me va a dar un número.

❖ Criterio de decisión: … Si el valor es > 1, mientras más alto es el número, más recupero, “estoy
cubriendo mis costos con los ingresos”
❖ Sólo permite saber si un proyecto es bueno, pero no entre proyectos (proyectos sociales, control de
enfermedades). Si los beneficios son 50 y los costos son 50 el valor es 1, si mis beneficios son 100 y mis
 costos siguen siendo 50 el valor es 2 y mientras más alto es este número estamos recuperando más.
Estamos cubriendo los costos con los ingresos.
❖ Si mi valor es igual a 1, hacemos el proyecto? no me conviene hacer el proyecto porque significa que no
estoy ganando nada.
❖ Si yo tengo dos proyectos:
Proyecto A → Relación B/C = 1 Vs Proyecto B → Relación B/C = 3
¿Puedo decir cual es mejor que el otro?
● No puedo comparar entre proyectos, puedo saber si un proyecto es bueno o no, pero no puedo saber
en definitiva porque voy a tener un número pero nuevamente no tendré los volúmenes de los beneficios
ni los volúmenes de los costos y por lo tanto no puedo saber qué es lo que estoy comparando.

De esta metodología lo único que debemos mencionar que no es otra cosa que los beneficios actualizados
dividido por los costos actualizados. Si es mayor a 1, se recomienda y si es igual o menor, no se recomienda el
proyecto.

C. VALOR ACTUAL DE LOS BENEFICIOS NETOS (VAN)

❖ Es la metodología preferida para evaluar proyectos ahora.
❖ Comparar ingresos y egresos en un momento en el tiempo (flujo
de caja actualizado).
❖ VAN = es la sumatoria de todos los flujos de caja actualizados -
la inversión inicial (flujos van del periodo 1 al n).
❖ Flujo de caja actualizado= actualizo todos los flujos y los sumo, van del periodo 1 al 10 qué es lo que
simboliza el t.

En la fórmula: BN sub t no es más que la razón de beneficio/costo, la t son los periodos del 1 al 10 y el
i es nuestra tasa de descuento.

Requiere conocer la tasa de descuento: la rentabilidad que va a exigir el inversionista para evaluar el
proyecto, convencionalmente se utiliza una tasa del 12% generalmente para evaluar proyectos de tipo privados.
La tasa de descuento actualiza los valores, considera el cambio del poder adquisitivo del dinero.

Criterio de decisión: entrega el valor actual de los bienes a obtener son mayores que la inversión a la tasa
de descuento para el inversionista → VAN = 0 significa que el proyecto está cubriendo la rentabilidad que exige

el inversionista. Si el inversionista exige un 20% de rentabilidad anual y a mi me da un VAN = 0, significa que

mis beneficios me dan ese 20% de rentabilidad que me exige el inversionista pero no me da mas plata que eso
y por eso da 0. Entonces:
VAN ≥ 0, inversión es conveniente.

VAN ≤ 0, no conviene (tasa de descuento)

Recordar que es un proyecto privado el dueño del proyecto es el inversionista, el que pone plata para
el proyecto.

OJO:
- A un mismo flujo, una mayor tasa determinará un VAN menor
- Misma tasa de descuento (rentabilidad que pide el inversionista) para comparar entre flujos
*Ejemplo de misma tasa de descto: proyecto de 70M vs proyecto de 150M, la única forma de comparar
es que yo trabaje con esa misma tasa de descuento, porque no puedo comparar los proyectos
exigiendoles rentabilidades distintas, porque a un proyecto que le pida una rentabilidad de 30% va a
rendir menos que un proyecto con rent. de 20%,

¿Qué significa un van de 100 pesos para el inversionista? PP

 - Significa que aparte de lo que él va a ganar con esta tasa de descuento va a ganar 100 pesos o quiere
decir que va a ganar 100$ por sobre la tasa que le exigió al proyecto

Datazos;
❖ Como inversionista puedo embarcarme en proyectos con distintas inversiones. A todos los proyectos debo
exigirles una misma tasa de rentabilidad.
❖ Para comparar proyectos debemos utilizar la misma tasa de descuento y deben durar también lo mismo.
❖ Si hay un proyecto más corto que otro debo proyectarlo en el tiempo para que duren lo mismo. Se toman
los flujos del 1 al 5 y los vuelvo a repetir por ejemplo, hasta el año 10.

Tasa interna de retorno

Es un porcentaje que evalúa la rentabilidad del proyecto por sí mismo. Se habla de cuánto estamos
recuperando del proyecto en particular. Determina a qué tasa el VAN se hace cero. El VAN se hace 0 cuando
la tasa que exige el inversionista se alcanza a cubrir apenas con la inversión.
Mientras la tasa interna de retorno sea igual o superior a la tasa de descuento, el proyecto de acepta, si es
menor se rechaza.
Esta si permite comparar estos proyectos y permite ver cuál de ellos va a generar más, se escoge el que tiene
la mayor tasa de retorno.

Criterio de decisión:
❖ TIR ≥ i, proyecto se acepta TIR≤ i, se rechaza
❖ Se escoge el que posee una TIR más alta.
❖ El VAN es la metodología de decisión suprema, se posiciona por sobre los
demás porque entrega en números sus resultados, en cambio la TIR entrega
una tasa, y si estoy comparando inversiones de miles de millones de pesos con
inversiones de miles pesos puedo tener una tasa muy interesante para el
proyecto en que invierto los miles de $ vs TIR un poco más baja, aún siendo positiva, por sobre la tasa de
descuento que sea de millones de dólares, y estaríamos hablando de inversiones absolutamente distintas
y perdiendo una oportunidad interesante.
Entonces: VAN es el 1º y TIR el 2º.

❖ Para su cálculo existen diferentes métodos para calcular la tasa interna de retorno:
- Método gráfico
- Computacional (iteraciones)
- Interpolación lineal
En el gráfico tenemos rentabilidad del proyecto, VAN y hacia abajo la rentabilidad en negativa, es decir pérdidas

❖ A medida que aumentó la tasa de interés, el VAN cae (linea roja). Si le pido poca rentabilidad a mi proyecto,
el VAN va a ser mucho más alto, a medida que le empiezo a exigir va ir cayendo
❖ La tasa interna de retorno es donde le VAN se hace 0, donde está la flecha celeste indicando la línea roja
(8%). Para identificar este punto en esta interpolación lineal necesito tener un punto en el lado positivo y
otro en el lado negativo y esto es lo que hace esta fórmula, donde vamos a tener una tasa de descuento de
 un VAN 1 (i1) que estaria ejemplificado por la letra B en valores absolutos, y necesitamos una tasa de interes
2 que me va estar arrojando un VAN a esa tasa
● B= VAN calculado a tasa i1
● C= VAN calculado a tasa i2
❖ La fórmula representa una interpolación lineal.
❖ Supongamos que yo tengo un VAN B que es de 2.000 con una tasa de descuento 1 del 2.5%. ¿Como
identifico la tasa de descuento 2 con el VAN C? tengo que identificar donde VAN se hace 0. Estos valores
deben ser negativos para poder atravesar el eje. Hay que tener ojo con qué tan negativo son los valores,
porque si tomo valores muy extremos tendremos una diferencia entre la tasa de interés y la tasa de
descuento que calcule a través de la interpolación lineal.

IVAN

❖ Para cuando se requiere considerar la inversión.

❖ Sabremos la rentabilidad, cuánto nos está generando de acuerdo con el valor
actualizado, cuanta es esa rentabilidad.
Criterio de decisión: …mientras más alto mejor.
Es lo mismo que los ratios (contabilidad). Se habla de la rentabilidad sobre la inversión (eso tiene que ver con
ROA o ROE).
Aquí se ve cuánto de esa inversión genera los valores actuales netos. Por ejemplo) gane $100.000.000 y mi
inversión fue de $10 ¿cuánto me está rentabilizando esa inversión?
Cuanto es lo que me esta generando mi inversión en términos del valor actualizado. ej) si yo tengo un valor
actual de $500.000 que es lo que se ganó después de recuperar la inversión. Lo que se quiere hacer con el
IVAN es saber cuanta es esa rentabilidad. Si inverti $3.000.000 y me quedaron $500.000 en el bolsillo, esa
inversión genera 1,16% de ingreso o de rentabilidad del flujo.
REVISAR EL ROE (mi inversión me generó esta rentabilidad)

Estas son todas las formas de evaluar proyectos:

Recordar que la forma prioritaria es el VAN y la TIR (tasa interna de retorno) es un criterio de apoyo. La que
finalmente decide es el VAN (valor actual neto).
Cabrxs al nombrar esto hay que decir EL VAN porque es el valor actual neto y LA TIR porque es la tasa interna
de retorno, no le vayan a decir LA VAN, porque eso está mal.
 CLASE 8. ANÁLISIS CUALITATIVO Y SENSIBILIZACIÓN
Para la evaluación tengo aspectos como
la rentabilidad, el análisis cualitativo y la
sensibilización.
Para evaluar la rentabilidad de un
proyecto existen las siguientes
metodologías:

● PR: el período de recuperación

● B/C: la razón beneficio/costo
● VAN: el valor actual neto
● TIR: la tasa interna de retorno

Tambien tenemos otros tipos de

herramientas que tienen que ver con el
análisis cualitativo y con la
sensibilización, los cuales también son
aspectos que son utilizados en mayor o
menor grado para apoyar la evaluación del proyecto.

Un proyecto tiene su origen a partir de una idea, pasa por las etapas de perfil,
prefactibilidad, factibilidad, hasta llegar a la etapa de inversión donde se pone en
ejecución el diseño y generalmente se pone en operación este proyecto. Nosotros
en estas distintas etapas tenemos que plantearnos la siguiente pregunta:

¿Qué irá sucediendo con el grado de

incertidumbre a medida que se avanza con un
proyecto?
La incertidumbre va disminuyendo, sin embargo,
está nunca llega a 0, porque hay información que
simplemente no se logra obtener, hay información
que varía en el tiempo.

Recordar que hacer un proyecto es hacer una

proyección, en el caso de esta asignatura este
proyecto se evalúa en un periodo de 10 años, por lo
tanto, la probabilidad de que se cumpla el 100% del
diseño previo que estamos haciendo actualmente no
se puede determinar a ciencia cierta porque nadie sabe lo que puede ocurrir en este periodo de 10 años.
 Costos e incertidumbre:
Si nosotros comparamos en términos de costos,
¿qué es lo que empieza a suceder con los costos
dentro de esta “incertidumbre”? Por un lado, a
medida que se avanza con el proyecto la
incertidumbre va a ir bajando, la palabra clave es
información: mientras más información se
obtenga, menos incertidumbre existirá.
Ahora, esa obtención de información tiene un
costo, un costo que no siempre pasa por un costo
monetario pero sí por un costo de tiempo. Sin
embargo, el tiempo para buscar información
también puede tener costos monetarios como tal
Ej. combustible para ir a Colún a consultar cosas
sobre la producción lechera).

Entonces, ¿qué pasa con el costo de la

obtención de esa información en la
medida que empieza a avanzar el
proyecto? A medida que se requiere de
información más detallada o específica
los costos serán más altos.

Costos e incertidumbre:
● Son inversamente proporcionales
● El costo parte desde 0 en la idea, y
va aumentando a medida que se
avanza.
● En la medida que yo empiezo a
investigar y a obtener mayor
información, empieza a aumentar el
costo, asociado a que también voy disminuyendo mi incertidumbre. Importante saber que la incertidumbre
nunca va a llegar a 0.
● Mientras más lejos en el futuro este un evento, la incertidumbre será mayor
● Podemos saber más o menos lo que puede pasar de aquí a un día o de aquí a una semana, pero no se si
en 10 años seguiré vivo, por tanto, siempre hay incertidumbre.

Incluiremos este riesgo o incertidumbre en

nuestra evaluación de proyecto y para eso
hay distintas metodologías, de las cuales solo
2 serán mencionadas en esta clase y en el
curso en general.

Riesgo: existe más de un posible resultado y

la probabilidad de cada una de ellas se
conoce o se puede estimar.
Incertidumbre: probabilidades no se
conocen o no se pueden estimar.
¿Cómo puedo saber la diferencia entre riesgo
e incertidumbre?
→ A partir de información cuantificada.
La información tiene impacto en el resultado, esto porque cuando formulamos un proyecto, estamos
desarrollando un proyecto que tiene un flujo de caja. Este flujo de caja dependiendo del proyecto y de las
variables que cada uno considere podría verse afectada si hay ciertos cambios que son ajenos tal vez al sistema
de producción o al sistema productivo en general.
Entonces si hay ciertos cambios habrá una diferencia entre el flujo proyectado y el flujo real.

En resumen, cuando hablamos de riesgo es porque existen diversos resultados y yo puedo establecer en base
a la información que tengamos la probabilidad de que ocurra un resultado o que tenga otro resultado o que en
definitiva yo tenga distintos resultados con distintas probabilidades. En proyectos grandes uno se pone en
distintos escenarios: pesimista, neutro y optimista, cada uno de estos escenarios tendrá cierta información que
generará un impacto en el flujo de caja.
En cuanto al comportamiento del flujo de caja lo más probable es que sea distinto el flujo de caja que yo proyecto
v/s el flujo de caja que se genera en la realidad. Esto debido a la información cambiante en el tiempo.

Los criterios de evaluación de proyectos hacen referencia

a los ingresos.

En la primera fórmula, Fc hace referencia al flujo, PR es

el periodo de recuperación, el cual es el menos deseable.

Recordar que el criterio o metodología que manda el

proyecto es el valor actual neto (Van). Aquí se tiene la
suma de todos los flujos actualizados menos la inversión
inicial.

La tasa interna de retorno (TIR) es la rentabilidad

intrínseca de cada proyecto.

Tanto el valor actual neto (Van) como la tasa interna de retorno (TIR) sirven para evaluar proyectos de tipo
privados.
Pero también esto es para que, en nuestro proyecto, una vez que tenemos un flujo, nosotros evaluemos ese
flujo y digamos si es rentable o no rentable.

La experiencia nos permite evaluar el tópico o en qué contexto se genera un proyecto. Recordar que las
planificaciones muchas veces no se cumplen 100%, pero sirven para ver el paso a paso para llegar a un objeto.
Otro punto importante es que las decisiones que se tomen sean en base a cómo se va generando el proyecto,
y decidan si seguir, postergar, o abandonar dicho proyecto.

Lo importante en una evaluación de proyecto, es la información que se busca y sustenta la decisión para diseñar
el proyecto. Si al año 1 el proyecto no va parecido a lo que está establecido en el escrito es porque no se está
ejecutando de manera correcta. Depende del evaluador, tipo de proyecto, envergadura del proyecto.

Análisis de riesgo: En proyectos se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto de los
estimados (a mayor variabilidad mayor riesgo).
❖ Riesgo e Incertidumbre→ Se requiere información para poder estimar el riesgo para bajar la incertidumbre.

Existe más de un posible resultado y la probabilidad de cada uno de ellos se conoce o puede estimar.
❖ ¿Qué aspectos podríamos considerar importantes en el resultado futuro del flujo de caja del proyecto?
- Ej: Los lápices para la secretaría comprados no generan un impacto en el proyecto, es decir, no cambia
el rumbo del proyecto. Pero, si en una clínica veterinaria, por ejemplo, se prohíbe llevar perros por algún
motivo, sí tendría un impacto, porque representa un ingreso.
 - Hay que preocuparse por aspectos que afectarán el flujo de forma importante pudiendo generar un flujo

negativo o positivo → Identificar cuáles son los aspectos más sensibles frente a los cambios en el
mercado.
❖ Podríamos tener Riesgos: general, específico, precio, productivo, etc. Aquí es importante la experiencia
que tenga quien está evaluando el proyecto

¿Cómo medir el riesgo?

❖ Para medir el riesgo se utiliza la distribución de probabilidades de los flujos esperados, lo que permite
graficar la dispersión de los flujos de caja. Por ejemplo, la probabilidad de tener un escenario neutro es de
80%, de un escenario pesimista es de 5% y de un escenario optimista es 15%. Por lo tanto, con eso puedo
ber qué tanto se va a afectar la dispersión del flujo de caja.
❖ Aquellos más alejados o cuya dispersión sea mayor serán los con mayor riesgo. Por ejemplo, si el flujo del
resultado del proyecto es de $100 en el escenario pesimista, en el neutro es de $105, y en el optimista es
de $110, ¿Vale la pena medir el riesgo?: No, porque la dispersión no es lo suficientemente grande. Si por
ejemplo se da que el pesimista= $20, optimista= $150 y neutro= $100, en este caso sí vale la pena hacer
el análisis en profundidad porque el riesgo si bien es bajo, tiene cierto impacto.
❖ Su inclusión en la evaluación dependerá del volumen de la inversión, y del conocimiento pleno sobre el
proyecto, por lo que no es fácil de realizar.

Esto depende de la inversión (volumen de la inversión y del conocimiento del proyecto) . Un inversionista
se pregunta varias cosas antes de aceptar un proyecto, si le va a ir bien o si le irá muy mal, etc.

Para analizar la dispersión, variabilidad y el riesgo utilizaremos la

desviación estándar. Vamos a tener distintos flujos de caja
dependiendo de los distintos escenarios en que evaluamos el
proyecto.

Si seguimos pensando en los

escenarios pesimista, neutro y
optimista, deberíamos tener 3 flujos
de caja. El flujo de caja de la
posibilidad x (pesimista, neutro u
optimista) lo multiplicaremos por la probabilidad de ocurrencia. El otro componente
es un valor esperado de la distribución de probabilidades.
Tenemos 3 escenarios, como muestra la tabla, con distintas
probabilidades y distintos flujos de caja de cada probabilidad. Con
eso para obtener el flujo esperado o flujo promedio, se multiplican
las probabilidades por el flujo de caja y se suman todos. (2000x0,3
+ 2500x0,4 + 3000x0,3)= 2500.
● Para calcular la desviación estándar se hace lo que
aparece en la tabla: se resta cada flujo de cada escenario
menos el flujo promedio, esto se eleva al cuadrado, luego
se multiplica por la probabilidad. La suma de estos
resultados me da una varianza y de esta hago una
desviación estándar (raíz cuadrada) la cual me da $387.
Mientras más grande es este número (Desviación
estándar), la distribución será mayor, por lo tanto, el riesgo
será mayor.
● En el proyecto solo tendremos que trabajar con un flujo de caja, por lo que no nos tenemos que preocupar
de esto. Se debe saber que existe y cómo se trabaja.
Análisis de sensibilidad → Qué tan sensible es la evaluación realizada a variaciones en uno o más parámetros,

incorporando de manera fácil el riesgo en el estudio del proyecto.

- Lo tenemos que hacer dentro del proyecto. Veo que tan sensible es mi flujo en la rentabilidad
(que se evalúa a través del VAN y TIR), a cambios en alguno de los parámetros de mi proyecto.
Incorporando el riesgo de manera fácil.

¿Cómo se realiza? ¡Modificando cualquier variable del proyecto → VARIABLES RELEVANTES!

- Uno se enfoca en variables que tienen impacto en el costo

¿Qué variables del proyecto podríamos modificar?

- Ejemplo Pollitos en fuga: Que se queme el plantel, que aumenten
los costos de los huevos fértiles o de la alimentación, etc. Una
plaga de ratones no sería relevante, puesto que sería un error del
estudio técnico.
- Cuando habla de sensibilización se refiere a ciertos cambios que
pueden haber dentro de las variables que tengan un impacto importante dentro de cada proyecto.
Pueden ser variables como el precio, que generan muchos ingresos o la cantidad de venta o variables
que tengan un impacto en el costo, por ejemplo la alimentación en plantas productivas o mano de obra.

¿Cómo se realiza el análisis de sensibilidad?: Se puede incluir los riesgos (General, específico, precio,
productivo, etc).

Tenemos que identificar en el análisis a

aquellas variables que tengan impacto.
En la tabla se mencionan el precio del
producto, la recepción en planta, costos
de algunos insumos, mano obra, gastos
generales, kilos de venta y el precio de
compra de los insumos.
 → Lo que uno hace es evaluar el

efecto de la modificación de
variables relevantes sobre la
rentabilidad.

Este análisis se puede hacer de

manera unidimensional o sea con
una sola variable. Por ejemplo,
cambiar el precio de los quesos o
cambiar la cantidad de queso.
Pero también se puede hacer de
manera bidimensional o
multidimensional, pero depende del
proyecto.

Análisis de sensibilidad unidimensional:

- Señala hasta dónde se puede modificar una variable para que el proyecto aún sea rentable.
- Se usa solo una variable.
- Ej. Podríamos cambiar el precio de los quesos, o cambiar la cantidad de los quesos, para de esta forma
aumentar los ingresos.

Análisis de sensibilidad multidimensional o de Hertz:

- Evalúa el impacto de la modificación de dos o más variables sobre la rentabilidad del proyecto.
- Para los proyectos no utilizar más de dos variables.
- Si hay un único proveedor mi proyecto será muy sensible a que ese proyecto desaparezca del mercado.
- ¿Qué pasa si yo aumentó en un 10% mi precio? podría pasar a ser rentable el proyecto. El aumento
debe ser analizado para ver si la gente pagaría ese extra o si aumento la producción, ver si tendre
clientes suficientes.

Dependiendo del VAN ¿qué sería lógico de preguntarse? El valor actual neto se mide en plata, por tanto, es
importante evaluar las variables que están impactando de mayor forma está rentabilidad.

Otros métodos:
- Probabilísticos y de simulación.

¿Para qué se utiliza el análisis de sensibilidad?

- Marginalidad del proyecto, vale decir cuanto podría variar mi proyecto (cuánto podría ganar o perder
al cambiar una variable).
- Grado de riesgo.
- Incorporar valores no cuantificados: incluir ciertas catástrofes naturales, pandemias que no están en
la lógica que pudiesen suceder.

No de utilizarse para:
- Evitar cálculos de datos que sí se requieren evaluar → Ej. precio a futuro de un producto.
- Confundir

RESUMEN:
- Ayuda a tomar decisiones
- Puede considerar todas las variables del proyecto (ver cuales son las que tienen más impacto)
- Decisión dependerá del evaluador y del inversionista
 CLASE 9. EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE SALUD ANIMAL

En proyectos de salud animal: Es un tema que vamos a ver en nuestra vida profesional en algún momento y
vamos a tener que tomar decisiones en base a eso. Cuando hablamos de proyectos de salud animal vamos
en definitiva vamos a trabajar siempre dentro de este mismo marco, en el que tenemos una parte que es de
formulacion y preparacion, y otra donde tenemos la evaluación. Claramente también hay aspectos de la
rentabilidad y aspectos de los distintos estudios que se van a hacer un poquito distinto y de eso es lo que se
va a tratar esta clase.

Criterios de evaluación de proyectos: respecto a otros tipos de proyectos hay criterios similares pero
algunos que se utilizan más que otros.
- Período de recuperación
- Razón Beneficio – Costo
- Valor Actual Neto
- Tasa Interna de Retorno
- Van sobre la Inversión

Importante recordar siempre que lo que buscamos

nosotros es disminuir el grado de incertidumbre, esto
también será un aumento en los costos a través de los
distintos estudios.

Entonces lo que se busca es disminuir el riesgo y para

eso se debe conocer los distintos escenarios con los
que nos podríamos ver enfrentados, con la idea de
disminuir la incertidumbre.
En la parte de salud animal y sobretodo lo que tiene
que ver con economía de salud animal, no es un tema
nuevo es algo que se viene haciendo hace muchos
años, pero muchas veces se tiende a no tomar muy
en serio ciertas herramientas que existen para poder
hacer una mejor evaluación de lo que nosotros
queremos hacer.
¿Por qué es importante la salud del rebaño? ¿Será importante o no?
- Nosotros tenemos una obligación en primer lugar con el bienestar animal, y también con el hecho de que
los animales de produccion, deporte, compañia, etc., puedan expresar su máximo potencial, esto se
traducirá en un mejor ingreso para sus propietarios (Producción/productividad).
- Importante cuando el rebaño no tiene buena salud donde podemos llegar a casos extremos y en definitiva
a la mortalidad del individuo. Puede tener mayor o menor impacto, dependiendo el caso de cada
individuo.
- Por otro lado, que también fue visto en el práctico donde se habló del desarrollo de masa, cuando hay
animales que no están sanos la tasa de reemplazo aumenta, y esto sí tiene un impacto en el rebaño.
Generalmente los reemplazos se generan del mismo rebaño. Entonces cuando estamos aumentando la
tasa de reemplazo significa que la vida útil que le estamos dando a esos animales es mucho más reducida,
si se ingresan animales que son de afuera podríamos poner en peligro la bioseguridad del rebaño, podrían
ingresar nuevas enfermedades al rebaño, pero esto ocurriría en casos extremos ya que como se
mencionó anteriormente generalmente los reemplazos vienen de la propia producción. Sin embargo,
cuando se habla de “sincronización” que se asume que tiene que ver con programación o desarrollo de
masa del rebaño, cuando se tiene un sistema productivo se selecciona animales que van a tener un
impacto a futuro que en términos productivos o de rentabilidad para un negocio son mucho más
interesantes, dentro de esto podríamos hablar de habilidad materna y que se perdería en el caso que se
tengan que reemplazar a las hembras rápidamente por algún tipo de problema, si se pierden genes de
habilidad materna y no permito que se fijen en el rebaño podría estar teniendo hembras o vaquillas que
no les va a interesar ser madres por así decirlo, van a tener una cría y no tendrán preocupación de cuidarla
después, generando terneros que van a morir, que van a ser más enfermizos y que van a tener cuidados
personales de una persona designada a ese cargo.
Por lo tanto, el reemplazo no es solamente en términos de reemplazar animales porque no quedan
preñados sino que pueden ser por cosas que vienen desde más atrás y es ahí donde es super importante
mantener a los animales el mayor tiempo posible para fijar genes que son difíciles de fijar en algunos
predios, lo que tiene que ver con mejoramiento genético.
- Si tenemos animales enfermos se van a destinar muchos más recursos económicos y también en
términos de tiempo para los tratamientos que requieran los animales, además cuando el animal está en
tratamiento la productividad será más baja, por ejemplo cuando tratamos con ATB la leche no la vamos
a poder vender, comercializar ni utilizar, y muchas veces se tiene que tirar simplemente.
- Comercio: hoy existen requerimientos, como el bienestar animal, trazabilidad, el no abuso de ATB, etc.,
por lo tanto, también tiene cierto impacto al momento que se quiera vender lo que se está produciendo.
- Salud personas: aquí tenemos lo que son las zoonosis, como la tuberculosis. Rebaños deben estar
sanos.
- Otros no considerados: muy asociado a la parte comercial podría ser el cierre de fronteras, o que yo
tenga en definitiva que cerrar predio y eliminar animales cuando en un minuto hubo fiebre aftosa para no
alterar el estatus sanitario del país y evitar el contagio.

Recordar que:

● La producción es un mix de insumos con el que logro obtener un

producto. La eficiencia técnica tiene que ver con la mejor forma de
combinar estos insumos para poder llegar a generar de la mejor
manera el producto.

La función de producción debe ser considerada también ya que

genera impacto dentro de la salud animal. Mientras más intensivo
es el sistema, en algunas especies va a ser más
estresante y aquí se deben poner todos los
conocimientos en práctica.

- ¿Qué sucede con la producción?

● Ley de rendimientos decrecientes: “El adicionar
una unidad más de factor (con los demás factores
constantes) determinará que la productividad
marginal de este factor finalmente disminuya”.
● Mientras más animales o mientras más intensivo
es el sistema, en algunas especies será más
estresante y aquí hay que poner todos nuestros
conocimientos.
● Como no tener una excesiva carga animal y
tampoco tener subutilización de esta pradera
poniendo solo uno.

Todos nuestros sistemas tienen una dimensión óptima

y una vez que pasamos esa dimensión óptima
empezamos a tener problemas, por lo tanto, no
podemos sobreexigir al sistema porque un sistema va
a estar diseñado para cierto nivel de producción y esto
debemos tenerlo súper claro para no sobreexigir a los
animales y no tener mermas en la producción debido
al estrés generado de manera intencional.

En términos de participación en el mercado, en el caso

de la producción animal, si un animal está produciendo
leche o carne, la idea es mantener a los costos por
debajo de los precios, por eso es importante también
mantener un rebaño sano puede mostrar todo su
potencial, y mientras más sano esté menos vamos a
gastar en tratamientos, en costear la mortalidad,
reemplazo, etc.
Beneficios de la empresa
En cualquier sistema productivo la salud
animal es importante, ahora hay diferencia
entre la salud animal y los costos sanitarios del
rebaño, porque muchas veces se confunde la
salud animal o el costo de la salud del rebaño
con los aspectos sanitarios que son
vacunaciones, antiparasitarios, etc.
Y un animal sano no solo significa eso, sino
que significa aquel que puede expresar todo su
potencial y nosotros para eso debemos
entregarle todas las garantías necesarias para
que pueda alimentarse bien, jugar,
entretenerse, descansar, etc.

Situación en largo plazo CON ENFERMEDAD

Si nosotros tenemos una enfermedad, ¿Qué pasa con nuestros costos? Aumentan ya que se debe tratar la
enfermedad.

Ingresos también se van a perder por 2 motivos:

1. La oferta se ve afectada cuando existe una enfermedad
2. Se ve mermado lo que se quiere vender

Por lo tanto, cualquier enfermedad nos va a generar una pérdida económica para la empresa.

¿Qué cosas necesito saber o que debiera incluir como costo de la enfermedad?
Además del tratamiento y del veterinario, se deben considerar los días de trabajo, mano de obra adicional,
perdidas de produccion, farmacos, sanitizantes, en fin un monton de cosas, he aquí lo importante de mantener
los rebaños sanos.
 Tenemos que diferenciar el costo de la enfermedad versus el
costo de controlar esta enfermedad, ¿hay alguna diferencia?
Si, es mejor hacer control para poder prevenir costo de la
enfermedad, como poner vacunas, antiparasitarios,etc.

En algunos casos hay que aprender a convivir con algunas

enfermedades en los predios, es cuando los costos de
erradicación son muy altos y no tengo beneficios al
erradicarlos, hay que poner en perspectiva el fin último del
productor. Aquí lo que hay que hacer es controlar la
enfermedad, como la mastitis que es imposible de erradicar
de los predios pero sin embargo se deben controlar y existe
un protocolo para esto, lo que tiene un costo económico pero
que puede ser menor que los costos que hay cuando la
enfermedad ya está establecida o cuando ya hay pérdida del animal.

El control tiene un costo y este quizás es mucho menor que tener que sacar a la vaca por mastitis.

Proyectos de salud animal → COSTO ENFERMEDAD

Pérdidas económicas → Costos: Enfermedad, tipo explotación, especie, etc.
1. Muerte de animales
2. Medicamentos o fármacos
3. Honorarios veterinarios
4. Alimentación extra (ECA)
5. Descenso en la producción (pierde de ganar más)
- Depende del tipo de enfermedad, tipo de explotación, especie, etc.

Beneficios de mantener un rebaño sano:

- Aumento cantidad o calidad de producción
- Reducción de pérdidas directas (no hay mortalidad por ej.) y costos de producción (cuando se muere
un animal, la comida que se le dio a ese animal y todos los cuidados, también se pierden, por ej. si
tengo solo 2 animales y se muere 1, con el que queda vivo en definitiva termina costando el doble de
lo que costaría si hubiesen permanecido los 2 animales vivos. Por lo tanto, cuando se tiene animales
sanos los costos de producción se reducen)

Instrumentos de evaluación:
- VAN
- TIR
- B/C
- Presupuesto parcial: herramienta de planificación y el que sea parcial, comparamos solamente aspectos
que son diferentes entre un proyecto y otro. Ejemplo continuar con un equipos de rayos o comprar un
ecógrafo, teníamos un flujo por el proyecto del equipo de rayos y del ecógrafo y sacamos y flujo de la
diferencias, sólo nos concentramos en las diferencias.

Un rebaño lechero y decido cruzar con raza terminal para poderlos sacar y venderlos para engorda
destinándolas para carne, podría haber una diferencia en los precios de el semen, médicos veterinarios para
que atiendan estos partos que puede significar que en algún minuto pueda necesitar cesárea y en las otras
no, costo de alimentación van a consumir más y van a pesar más y van a necesitar más espacio estas
cosas que son diferentes a una lechería lo tengo que contar, nos interesa todo lo diferente, las cosas que no
cambian en el sistema no las cuento.
 Costos: Beneficios:
- MO - Productividad
- Capacitaciones - Mayor BA y H
- Medicamentos - Mercado
- Construcciones
- Sacrificios
- Transporte

Pérdidas evitadas:
- Deja de perder por el control (beneficios)

Presupuesto parcial:
Comparar situación con y sin proyecto

Si el beneficio de tratar la enfermedad es mayor que los

costos de controlar la enfermedad, es mejor controlarla
porque vamos a estar ganando más plata. Si
comparamos cuando yo ganaría por controlar y lo
comparó al costo de la enfermedad y si este valor es
positivo lo que deberíamos hacer es controlar la
enfermedad.***

● Débito: costo
● Crédito: beneficios

Costo de tener la enfermedad v/s los beneficios de controlar la enfermedad.

Cuando se tiene una enfermedad se tienen costos extras por tratarla y a la vez los ingresos se ven reducidos
porque esos animales no producen lo que debieran producir. Eso sumará un total que en definitiva serán los
ingresos de la empresa.
Por otro lado, se deben considerar en paralelo los beneficios de controlar la enfermedad. Si se controla se
ahorran costos de mano de obra, veterinario, medicamentos, etc y además, se gana más dinero porque estos
animales producen lo que tienen que producir.
Si se compara cuánto ganaría por controlar la enfermedad y lo comparo (resto) con el costo de la enfermedad
y da un resultado es positivo se debe controlar la enfermedad. Si los beneficios no son mayores que los costos
de controlar la enfermedad se tiene que aprender a convivir con la enfermedad y mantenerla en el predio.
- Beneficios - costos = (+) → se controla la enfermedad

- Beneficios - costos = (-) → se aprende a vivir con la enfermedad

Frente a la existencia:
a) Enfermedad A: pérdidas anuales por US $23,7 MM. Pérdidas por decomisos en cuero y partes de la
canal.
b) Enfermedad B: pérdidas anuales por menor producción de leche, equivalentes en US $32,6 MM.
Ambas generan pérdidas para el país.
Asumiendo que es posible controlar ambas enfermedades, pero que sus recursos no son suficientes para
abordar el control de ambas enfermedad en forma conjunta:

¿Qué criterios utilizaría para deducir cuál enfermedad controlar?

No se tiene mayor antecedentes de cual es el negocio total, se está perdiendo 32,6 MM, pero quizas se esta
ganando mucho más vendiendo carne (en el caso de las pérdidas por disminución de producción de leche:
enfermedad B) que vendiendo leche por lo que en términos relativos esos 32,6 MM son mucho menos
importante que los otros.
Hay que ver cual es el costo y a eso apunta cuáles son los criterios a decidir cual enfermedad controlar.
Por una parte se pierde plata pero ¿cuanto seria el costo de solucionar esa merma de producción de leche o
esa pérdida en los decomisos de los cueros?. En el caso de la enfermedad B se están perdiendo 32,6 Millones
de pesos pero cuanto me costaría no perder eso.
Hay que tener criterio para controlar las enfermedad, cuanto me cuesta el control de esta enfermedad versus
cuánto me podría costar tenerla constantemente.
ej) El costo de la enfermedad A (el país enfermo de algo) V/S el costo de la enfermedad B (la parte lechera
enferma de algo. Frente a eso necesitamos saber cuales son las herramientas necesarias para poder controlar
esa enfermedad y que es lo que está generando la enfermedad. Acá es importante identificar el origen de esta
porque genera menor producción pero también se tendrán costos.
La pérdida de 32,6 MM solo lo ve el país porque no pudo exportar leche pero ¿se ve cuánto tuvo que gastar
el productor por mantener esos animales enfermos? No, porque solo vemos algo general que muestra cual
es la pérdida.
Lo que debemos hacer cuando vemos una pérdida es ir al origen, donde se está generando la enfermedad y
ver cómo se está midiendo ese impacto. Acá volvemos al ejemplo de la enfermedad B donde sólo se
consideran las pérdidas por menor producción pero las pérdidas en un sistema son por eso y además por
aumento de costos.
Importante: Para decidir cual enfermedad controlar no basta con saber cual es el impacto en términos de que
hay una menor producción sino que también tendrá un origen y de ese origen hay que analizar el impacto
desde el tratamiento de la enfermedad, mano de obra, mayor consumo, etc.
¿Cuáles son las pérdidas evitadas?- Qué es lo que yo puedo evitar perder cuando hago control de la
enfermedad.
Todo lo que pueden dejar de perder cuando vamos a tratar una enfermedad. Por ejemplo estos 32 MM los
puedo dejar de perder si soluciono el problema. Sin embargo, cuando se habla de pérdidas evitadas lo que
se ve es cuanto se deja de perder pero no se ve cuanto me cuesta el dejar de perder eso.
Cuando se trata una enfermedad se dejan de perder cosas ej) si se mejora la sanidad del rebaño esa
producción se recupera, por lo tanto se dejan de perder esos litros de leche. OJO que eso va a tener un costo
que con las pérdidas evitadas no se está determinando.
- Al solucionar el problema de menor producción se evita perder 32,6 MM, pero esa pérdida evitada
tendrá un costo y ese costo en este caso lo desconocemos. Por lo tanto cuando se habla de pérdidas
evitadas solo se ve cuanto estoy dejando de ganar por tener una enfermedad. Pero no se ve el costo
de tratar esa enfermedad ni cuál será el beneficio.
Presupuesto parcial es diferente a pérdidas evitadas, este último no considera cuál será el costo de la
enfermedad en su evaluación.
En ese caso si no se conocen los costos para decidir cual abordar, se usa el criterio y se busca esa
información, si esa información no existe (no es muy común en la realidad) se podría optar por solucionar el
que genere más pérdidas, en este caso la enfermedad B.
Carter insiste en que los criterios para decidir cuál enfermedad solucionar son los que debemos
mencionar y no quedarse con la que genera más pérdidas solamente ya que no es un buen criterio. Hay
que ver más allá de las pérdidas.

Ejemplo: Plantel de cerdos

- 1.500 cerdos gordos/año
- Muertes por parvovirus (100 cerditos/año)
- Venta de 100 kg de PV a los 160 días a $750/kg
- Costo variable de alimentación 350/d

¿Cuáles son los costos de la enfermedad en el plantel? (utilice el presupuesto parcial)

Las muertes, los costos variables, los kg que no estoy vendiendo.
Frente al desarrollo de una «vacuna» de aplicación única en la vida del cerdito; ¿cuál podría ser el costo

máximo de tal vacuna por cerdito, para que el plantel pueda utilizarla? → lo que queremos saber es cuánto
nos cuesta esta enfermedad y cuanto cuesta la vacuna para saber lo que tengo que pagar de manera
máxima.

Aca vemos en la imagen cuáles son los costos de

tener la enfermedad y los beneficios de no tener la

enfermedad, si ordenamos los costos de esta

enfermedad serían → las muertes es decir los ingresos

disminuidos (100kg x$750/kgx100 animales), no

tenemos costos aumentados, no tenemos nada

adicional al tener esa enfermedad (no se menciona
mayor consumo de alimento por animal, ni personal
adicional o vacuna). Entonces el costo de tener esta enfermedad seria $7.500.000 que vienen de los 100
animales que se mueren.
¿Cuales serian lo costos disminuidos cuando tengo esa enfermedad en el predio? Lo que quiero ver es
cuánto me estoy ahorrando de tener estos animales enfermos, es decir que si yo controlo esa enfermedad
qué es lo que va a pasar?, si la llegara a controlar lo que yo pudiese disminuir seria -$350/d x 160d x 100
animales, entonces yo tengo una pérdida de 5.600.000.
Si yo tuviera los animales sanos no tendría la pérdida de -$350, por eso se habla de costos disminuidos.
Recordar que la pregunta es si me conviene o no poner una vacuna, entonces yo me tengo que enfocar en
estos 100 animales. Por un lado, si está la enfermedad pierdo 100 animales, por otro lado, si yo puedo
cuidar estos 100 animales voy a dejar de perder en la alimentación que yo le estoy entregando a esos
animales, por lo tanto disminuyen esos costos porque ya no la voy a perder (la alimentación).
Son 160 dias porque es el periodo que se demora en engordar el cerdo, los $350 es el costo por kilo de
alimento, mantención, o sea, todos los costos variables asociados a estos 100 animales.

Cuando yo alimento a estos animales e igual se me mueren yo estoy gastando $5.600.000, y por otro lado,
yo estoy dejando de ganar $7.500.000. Es decir, si yo tengo estos animales sanos no pierdo los $350
porque estoy alimentando a 100 cerdos por 160 días a $350 y esto tiene un costo de $5.600.000, por ende
si yo los trato, estos 100 cerdos no van a morir por ende yo no voy a perder los $5.600.000, me los voy a
ahorrar, por eso dice costos disminuidos. Por otro lado, cuando yo tengo la enfermedad en el predio tengo
un costo de $7.500.000, porque yo no puedo vender esos cerdos. En la parte de los débitos anotamos los
ingresos disminuidos por tener la enfermedad y ahi tengo la disminución de los $7.500.000, lo que yo quiero
saber es cuanto me cuesta salvar a los 100 animales. Cuando se habla de costos aumentados, por ejemplo
si tuviera que tratar a los animales, justifico los costos aumentados, pero en este caso no los estoy tratando.
Si yo tengo costos que podría disminuir, podria ahorrarme el costo de alimentar los cerdos porque
finalmente se muere. Ahora voy a comparar el beneficio de que no se me mueran esos animales con el
costo que estoy teniendo en este minuto de que si se me mueren estos animales, estoy perdiendo por un
lado pero por otro yo pudiese ganar si es que no se me murieran no perdería esos 5.600.000 y esa
diferencia entre ambos es la que me da $1.900.000 (diferencia entre lo que estoy dejando de ganar vs lo
que podría ahorrarme al tratar la enfermedad .

Enfermedad cuesta 1.900.000 que es porque yo no puedo vender y por otro lado estoy perdiendo comida. El
costo máximo de la vacuna debería ser menor a 1.900.000, y para calcular eso se divide por la cantidad de
cerdos del plantel, si la vacuna cuesta $1.260 pesos yo la utilizo, si no prefiero seguir teniendo la
enfermedad en el predio.

Es importante ver cómo: Débitos: disminuyen los ingresos, aumentan los costos, Créditos: como aumentan
los ingresos y disminuyen los costos. Debemos:
1º seleccionar un plan (situación actual) como base de comparación
2º seleccionar un plan alternativo (cambio propuesto)
3º adoptar el plan alternativo solo si la suma de C y D (F) es mayor que la suma de A y B (E)
Recordar que…
- Ingresos disminuidos: ingresos que actualmente se reciben, pero que serán eliminados o
reducidos si se realiza el cambio.
- Costos aumentados: Costos en que se incurrirá sólo si el cambio es realizado.
- Ingresos aumentados: Ingresos que se recibirán sólo si el cambio es realizado.
- Costos disminuidos : son los costos actuales que se deberían eliminar o reducir si el cambio es
realizado.
Pérdidas: mortalidad, mano de obra,tratamientos, todo eso afecta en la rentabilidad del sistema.
 CLASE 10. EVALUACIÓN DE UN PROYECTO SOCIAL
Evaluación de proyectos, principios generales:
¿Un proyecto siempre será rentable privada y socialmente? No siempre, depende de las
características de cada proyecto.

SOCIAL PRIVADA

- Beneficios y costos son para la comunidad. - Beneficios y costos son para el inversionista.
- Trabaja con precios sombra o sociales → es - Trabaja con precios de mercado y proyecciones
de mercado.
un punto crítico, ya que nosotros no tenemos - Efectos directos (¿externalidades? no se
las competencias y generalmente se establece suelen considerar).
- Considera efecto de impuestos netos.
por una entidad superior que dice cuales
debieran ser ciertos precios y ciertos valores.
- Costos y efectos directos, intangibles y
externalidades. En el caso de un proyecto

social uno debe evaluar ciertos aspectos que

son intangibles y si o si considerar las

externalidades. Cuando se habla de efecto o

costo intangible asociado a un proyecto social

→ un ejemplo es el COVID-19 y la situación de

nuestro país vista a nivel internacional.
Respecto a las externalidades, tienen que ver

con algunos efectos en terceros que no tienen

que ver con el proyecto propiamente tal.
- No considera impuestos netos.

Efecto pandemia en Chile → Efectos intangibles, ya que Chile tiene una de las tasas más altas a nivel

mundial.

Externalidad → Cuando se genera algo que afecta positiva o negativamente a un tercero, los proyectos
privados tienen externalidades y en algunos casos el Estado tiene las herramientas para ver que esos efectos

o externalidades no sean tan negativas, tratando de que los daños no sean tan grandes. Ej. La
contaminación.

Impuesto → Monto de dinero que uno entrega al Estado con lo que finalmente se financian todos los

programas públicos (salud, educación, etc.). Cuando se habla de impuestos netos estamos considerando

impuestos y subsidios (recordar que el impuesto es lo que uno paga al Estado pero por otro lado los subsidios
son los beneficios que uno recibe del Estado). Un proyecto evaluado desde el punto de vista social no se
consideran estos impuestos netos ya que es financiado por el Estado.
Precios sombra → Aquellos precios que no se ven en el mercado. Ya que, en proyectos sociales, por ejemplo,

cierta cantidad de pan tiene un precio de $1500 en algunas partes, quizás sea mayor o menor, dependiendo
el contexto del que estemos hablando. Considera el término de impacto a la comunidad, no son precios que
uno está acostumbrado a ver.

¿Puede ser rentable en ambos casos un proyecto, desde el punto de vista privado y social? Si puede
ser rentable en ambos casos, pero no siempre.

Preparación y evaluación de proyectos: En términos de la formulación y en las partes de un proyecto, ya

sea que se evalúe de la forma social o privada, las etapas son las mismas, no hay ninguna diferencia.
Lo que sí debemos hacer es considerar que un proyecto de tipo social debe tener beneficios para la sociedad,
considerando ventajas y desventajas, pero que en definitiva incrementa el ingreso a nivel nacional e impacta
en el bienestar de la población.

➢ Beneficio social → No solo impacta al beneficiario directo, sino que a

todo lo que este rodea.

➢ Ventajas y desventajas.
➢ Incremento en ingreso nacional.
➢ Impacto en el bienestar de la población.

¿Qué tipos de proyectos podríamos evaluar

socialmente?
● Una jornada de esterilización → Beneficio
social para personas con mascotas que no tienen
el dinero para poder costearlo, Existen ventajas
también para el resto de la población porque disminuye la población de
perros vagos, disminución de enfermedades que transmiten los perros,
mordidas, etc.
● Proyectos de mejoras en estructuras viales o de transporte en zonas
rurales. Esto puede afectar de muchas maneras tanto positiva como
negativamente a la población rural y a sus alrededores, en cuanto a su forma de realizar actividades
rutinarias como en sus trabajos, también tiene efecto en la flora y fauna, es muy amplia la lista de efectos
que causan estos tipos de proyectos en las diferentes zonas del país.
● También se pueden evaluar proyectos educativos (hay efectos que van mucho más allá de los efectos
directos que pudiera tener un proyecto)
● Salud; ¿será un proyecto de tipo social? Sí, ya sea hospitales públicos, cesfam, etc son sociales ya que
tiene el impacto en la población de generar “calidad” de vida. Si hay personas que no son atendidas
podrían generar algún foco de enfermedad.
En general las consultas médicas no se pagan como un una clínica, las atenciones varían según el rango
etario. ¿Ud. cree que los hospitales o consultorios pueden ser rentables de manera privada? -->NO ya que
hay un alto porcentaje de gente que se atiende gratis por lo que no sería rentable para un privado; pero al
estado tiene la obligación de garantizar la salud por medio de los impuestos
¿Una clínica privada, será rentable? Si, también tiene uno de tipo social; además permite descomprimir el
sistema público.
● Hay proyectos de impacto ambiental o que afectan la fauna y la flora; esto se paga a través de los
impuestos o simplemente multa cuando se determina cierta mala intención contaminación es uno de
los principales problemas de este tipo de proyectos.
Respecto a la forma, los estudios son los mismos, el estudio financiero tb se trabaja de la misma forma; pero
el flujo de caja tiene un concepto SOCIAL, y existe una estructura superior que define ciertos valores. (no se
trabaja con valores comerciales)

¿Qué aspecto podría ser difícil de evaluar y fijar?

- Precios sociales y externalidades (hay una página web donde establece estos valores, además es
extremadamente complicado evaluar el impacto que puede tener una esterilización en una población.
Ej. al evaluar zoonosis; se puede evaluar qué no hay tanta enfermedad, disminuye el número de pacientes
pero requiere mucha información.
Si no se está dentro de las instituciones que establecen los precios sociales, es muy complicado.
- C y B intangibles
- Consideraciones políticas, económicas y sociales

Al evaluar este tipo de proyectos se recurre a las entidades que están financiando los proyectos o
documentos donde ellos mismos establecen cuál debería ser el precio a considerar en los distintos insumos
y productos.

Beneficios y costos para la comunidad:

BENEFICIO SOCIAL: «refleja el valor que tiene para la sociedad el aumento de la disponibilidad de un bien
atribuible al proyecto, más el efecto de que, como consecuencia, otros productores disminuyan su nivel de
producción, ahorrando al país factores productivos, sin que el consumidor del bien se vea afectado».

COSTO SOCIAL: «refleja el valor que tiene para la sociedad proveer una mayor cantidad de factores de
producción a los mercados donde el proyecto se abastece y el efecto de que otros usuarios dejen de
usarlos».(pasar de la parte privada a un beneficio o costo para la sociedad)

BENEFICIOS Y COSTOS SOCIALES ≠ BENEFICIOS Y COSTOS PRIVADOS. (en los privados interesa

más la rentabilidad que los costos sociales). depende del tipo de proyecto,

Deben considerarse:
- Impuestos (+) o (-)
- Cuotas de importación y exportación (es un insumo adicional para ver cuales son los beneficios y los costos)

Externalidades:
«Cambios en la producción y consumo de bienes o servicios que generará el proyecto sobre terceros no
relacionados con el proyecto»
- Negativas y Positivas.

Ejemplo: Obtención de petróleo pero implica problema para la fauna (efecto negativo) One health; efectos
en la fauna silvestre terminan afectando la salud pública.

¿Qué externalidades positivas ha tenido la pandemia?

- Menor contaminación.
- Menor hacinamiento en calles, etc.
¿Qué externalidades negativas ha tenido la pandemia?
- Cierre de Pymes.
- Quedarse en casa puede ser positivo o negativo; dependiendo por un lado estar en familia, pero por el
otro hay casos que no hay sustento.
- Aumento de la violencia intrafamiliar

Ej. ¿El nuevo puente en la teja? traerá externalidades positivas o negativas?

- Positivos.
- En el mismo caso, para el privado debe ser rentable la construcción pero para la municipalidad será
evaluado de otra manera por el impacto en la sociedad.

Fumigar
+ → Eliminación de plagas

- → Contaminación de otras áreas por contaminación de napas subterráneas.

Apicultura
+ → Polinización.

Efectos intangibles: Imagen país, ciudad, etc.

Tasa de descuento: 6% en el caso de proyectos sociales.

Rentabilidad privada y social de proyectos

- Rent. privada y social es positiva

- Rent. privada + y social - y viceversa.
- Hay proyectos que pueden ser negativos desde ambos
puntos de vista. Aún así debieran ejecutarse porque en muchos
casos la rentabilidad de un proyecto (aunque sea negativa) hay
factores políticos que dicen que si un proyecto no es
socialmente rentable, igual debe ejecutarse.
 -Ejemplo: 1. Beneficio social
Rehab. de delincuentes:
● Seguridad para ciudadanía
● Disminución de delincuencia
● Reincorporación al mundo laboral
Viabilidad urbana:
● Tiempo de viaje, etc..
2. Costo social →
Viabilidad urbana
● Expropiación de terrenos: se le paga a
alguien por la venta de su terreno
Rehab. delincuentes →
● Programa de educación y capacitación
● Programa de trabajo e inducción
● Apoyo psicosocial, etc..
3. Externalidades positivas (leer diapo).

● Se ponen ciertos valores a nuestro tiempo, se puede ver a continuación →

-Al evaluar proyectos de tipo social existen las herramientas para valorarlo de esta forma.
-Precio social del CO2: lo ocupan para pagar el impuesto verde los vehículos motorizados