1 1 4 -S 1 7

FEBRERO 23, 2007

DAVID F. HAWKINS

JACOB COHEN

PolyMedica Corp. (A)

El 30 de Junio del 2003 PolyMedica Corporation reveló en su formato 10-K para el año terminado
el 31 de marzo de 2003, que la compañía había tenido discusiones con funcionarios de la Comisión de
Valores y Cambios (SEC, por sus iniciales en inglés) de los Estados Unidos respecto haber
capitalizado en vez de haber registrado en el gasto los gastos de publicidad del producto de
respuesta directa diabética y respiratoria. La compañía estaba “lista a resolver el tema en el menor
tiempo posible.” 1

La Compañía
PolyMedica Corporation (símbolo bursátil PLMD) era líder en el suministro de productos médicos
de venta directa al consumidor, actuando a través de sus segmentos Liberty Diabetes, Liberty
Respiratorio y Farmacéutico. El segmento Liberty Diabetes suministraba suministros de examen de
diabetes y productos relacionados principalmente orientado hacia pacientes con acceso a Medicare
que sufrieran diabetes y enfermedades crónicas relacionadas. El Segmento Liberty Respiratorio
ofrecía suministros y medicinas con fórmula médica principalmente a pacientes con acceso a
Medicare que sufrían de enfermedad pulmonar obstructiva crónica (EPOC). El segmento
farmacéutico suministraba medicinas con prescripción médica de administración oral que no estaban
cubiertas por Medicare directamente a los consumidores y vendía productos de urología y
supositorios con prescripción, productos de venta libre para las molestias urinarias de las mujeres y
paquetes de diagnóstico médico doméstico.

Para marzo 31 del 2003, PolyMedica tenía alrededor de 545.000 clientes activos en el negocio de
diabetes, comparado con aproximadamente 440.000 del 31 de marzo del 2002. 1 La Compañía
satisfacía las necesidades de los clientes diabéticos haciendo entregas por correo de suministros
directamente a los hogares de los clientes; cobrándole directamente a Medicare y/o a compañías
privadas de seguros de salud, suministros que eran reembolsables; ofreciendo soporte telefónico las
24 horas al día a los clientes, y usando un sofisticado software y sistemas avanzados para la atención
de órdenes de suministro de productos.

Para el 31 de marzo del 2003, PolyMedica tenía aproximadamente 63.000 clientes activos de
suministros y medicinas para la respiración, frente a aproximadamente 46.000 del 31 de marzo del
2002. Los clientes eran atendidos de una forma similar que los clientes de productos para la diabetes.

1 PolyMedica definía a una persona como cliente activo si dicha persona había colocado una orden y la compañía había
despachado suministros a dicha persona durante los últimos 12 meses.
________________________________________________________________________________________________________________

El caso de LACC número 114-S17 es la versión en español del caso de HBS número 104-023. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su
discusión en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios, o ejemplos de una administración buena o
deficiente.

Copyright 2003 President and Fellows of Harvard College. No se permitirá la reproducción, almacenaje, uso en planilla de cálculo o transmisión
en forma alguna: electrónica, mecánica, fotocopiado, grabación u otro procedimiento, sin permiso de Harvard Business School.

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Estrategia de Negocios
La principal estrategia de PolyMedica era el apalancar su plataforma de operaciones y
cumplimiento de las directrices de la administración para expandir el negocio.

PolyMedica buscaba el crecimiento continuo en su negocio de atención directa a los pacientes

expandiendo su base de clientes. Desde 1996, la empresa había invertido en un programa permanente
de publicidad en televisión de respuesta directa dirigido conseguir una porción más grande del gran
segmento de pacientes con acceso a Medicare. Esta campaña resultó en un significativo incremento en
las ventas en la medida en que la empresa aumentó sus clientes del mercado de diabetes con acceso a
Medicare de aproximadamente 17.000 a aproximadamente 545.000 en el 2003.

Como resultado de la expansión de su base de clientes, y su creciente habilidad de apalancar su

base de clientes comercializando un rango diverso de productos a los mismos, PolyMedica estaba
considerando una serie de nuevas iniciativas de mercadeo. Estas iniciativas incluían el uso de una
publicidad de base amplia que podría no ser considerada como publicidad de respuesta directa. La
compañía también estaba considerando expandir su base de clientes comprando negocios que
ofrecieran a los clientes productos complementarios de los productos existentes de PolyMedica.

Controversia Contable
A comienzos del 2003, el método de capitalización usado por PolyMedica para contabilizar cerca
de $ 50 millones anuales en publicidad de productos para la diabetes y para problemas respiratorios
fue cuestionado por varios inversionistas.

La siguiente pregunta estaba en el centro del debate: ¿La publicidad de respuesta directa de los
productos para la diabetes y para problemas respiratorios era un gasto, un costo a ser deducido de las
utilidades en la medida en que se generaba? ¿O era un activo algo que generaba un futuro beneficio
para la compañía? (Véase el Anexo 1 sobre las políticas de PolyMedica respecto de los gastos de
publicidad).

En el año 1993, el Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA, por sus
iniciales en inglés), en la Declaración de Posición (SOP) 93-7, estableció que la mayoría de la
publicidad debía ser tratada como un gasto y llevado contra los ingresos2. Una de las excepciones era
la publicidad de respuesta directa, donde es razonablemente posible relacionar los gastos con las
ventas generadas por cada publicidad. En este caso, el egreso debe incluirse en el Balance General
como un activo, y amortizado con el tiempo (Véase el Anexo 2 para un resumen del SOP 93-7).

Para ser elegibles para la exclusión de respuesta directa, las compañías debían comprobar que los
anuncios habían generado ventas específicas. Anuncios que sólo generaron intenciones para las
cuales la empresa debía efectuar esfuerzos adicionales de mercadeo para generar una venta, no eran
elegibles para el tratamiento especial. La exclusión pretendía ser una pequeña abertura que
permitiera a las compañías usar la estrategia de creación de activos sólo para unos avisos específicos
que cumplieran una larga lista de condiciones. “se pretendía que los criterios para clasificar fueran
muy estrictos”, decía Norman Strauss, antiguo director nacional contable de Ernst & Young. “Las
campañas de publicidad debían ser muy orientadas con gran precisión. Se necesitaban sistemas para

2 Jeffrey Krasner “Compañía de pruebas de glucosa en la sangre con base en Woburn, Massachusetts tiene un nuevo vocero”
The Boston Globe, 22 de enero del 2003.

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rastrear las respuestas”.3 De ahí en adelante, para amortizar los costos de publicidad activados en un
plazo más largo que un año, la firma debía demostrar que cada venta generaba una corriente
continua de ingresos.

PolyMedica anualmente presentaba centenares de anuncios dirigidos a pacientes potenciales de

productos para la diabetes y problemas respiratorios y rastreaba los resultados independientemente,
dándole a cada comercial su propia línea de audio-respuesta gratuita. “Tenemos más de mil líneas
800” decía Stephen C. Farrell, el vicepresidente financiero de PolyMedica 4. “Uno de nuestros retos es
obtener buenos números 800”5. De allí en adelante, el negocio de PolyMedica estaba basado en
quitarle las complicaciones a la compra de las cintas de prueba, el facturar directamente a Medicare o
a las aseguradoras y hacer todo el papeleo. La firma llevaba un registro para cada cliente de la
prescripción, el doctor y la aseguradora.

Típicamente, los nuevos clientes que respondían a la publicidad de PolyMedica compraban la

provisión para tres meses de las cintas de prueba de glucosa, con un valor aproximado de $ 120.
Cuando la provisión del trimestre estaba a punto de acabarse, los representantes de servicio al cliente
llamaban al médico tratante para asegurarse de que la fórmula todavía estuviera activa y que fuera
consistente con el actual régimen de pruebas del paciente; a la aseguradora, para coordinar que el
pago se hiciera directamente a PolyMedica, y al cliente, para confirmar la venta adicional en el evento
de que no hubiera devuelto la tarjeta de nueva orden que venía incluida en el primer despacho.
Algunos, como la SEC y los vendedores de acciones de posición corta, cuestionaban que este trabajo
se pudiera considerar como un significativo esfuerzo adicional de mercadeo, lo que haría que los
anuncios iniciales no fueran elegibles para el tratamiento contable especial. Sin embargo, en
PolyMedica tales llamadas eran consideradas como trabajo administrativo, de acuerdo con Farrell. 6
Eso permitía a la compañía alegar que la venta inicial generaba la corriente continua de ingresos,
pudiendo así amortizar el gasto en un plazo mayor.

Cuando se les preguntó sobre el tratamiento contable de los costos de publicidad, los funcionarios
de PolyMedica dijeron que no tenían alternativa distinta a activar los costos directos de publicidad.
“nuestro negocio tiene más afinidad con un negocio de seguros o de rentas vitalicias que al de un
vendedor de medicinas tradicional. La fórmula de nuestro negocio hace que tengamos que hacerlo de
esta forma decía Samuel L. Shanaman, el Presidente de PolyMedica. 7 Es más, Shanaman comentaba
que “los inversionistas que se sienten incómodos con el tratamiento pueden calcular un estado
alternativo de ingresos que elimina la publicidad del balance y la trata como un gasto ordinario” 8. Sin
embargo, dado nuestro modelo de negocio creemos que nuestra actual contabilidad es correcta. De
hecho, los revisores fiscales de PolyMedica, PricewaterhouseCoopers LLP aprobaron el tratamiento
que la compañía le da a los egresos de publicidad de respuesta directa.

Al 9 de junio del 2003, los inversionistas de posición corta habían vendido 4,1 millones de
acciones de la sociedad los cuales, entre otras preocupaciones respecto de la empresa, tales como la
pérdida de un corretaje de cobertura de investigación y averiguaciones del Departamento de Justicia
respecto de las prácticas comerciales de la sociedad, consideraban que se debía exigir a la compañía el

3 Ídem
4 Ídem.
5 Ídem

6 Ídem.
7 Ídem
8 Ídem

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cambio de su política contable de la publicidad de respuesta directa por una de llevarla al gasto en la
medida en que fuera incurrida.

Preguntas
1. Explique la diferencia entre un activo y un gasto.

2. Explique el papel que juega la publicidad en la estrategia de adquisición de clientes de

una compañía.

3. ¿Cuáles son los argumentos en favor de activar los egresos de publicidad de respuesta
directa? ¿Cuáles son los argumentos en favor de llevar al gasto los egresos de publicidad
de respuesta directa en la medida en que se incurren? ¿Si usted fuera el Presidente de
PolyMedica, preferiría activar o llevar al gasto los costos de la publicidad de respuesta
directa?

4. ¿Cuál habría sido el impacto en los estados financieros de la sociedad si PolyMedica

hubiera llevado al gasto los egresos ocurridos en el 2003 y en el 2002? Calcule los saldos
claves que resaltan las principales diferencias.

5. Como Presidente de PolyMedica, ¿Cómo podría usted responder a estas inquietudes

sobre la contabilización de la publicidad de respuesta directa planteadas por la SEC y los
vendedores de acciones de posición corta?

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Anexo 1 Políticas Contables de PolyMedica Respecto de los Egresos de Publicidad

Publicidad
Los costos de publicidad de respuesta no-directa, de promociones y de mercadeo se cargan contra
las utilidades en el período en el que se producen.

Publicidad de Respuesta Directa

De acuerdo con la Declaración de Posición (SOP) 93-7, la publicidad de respuesta directa y costos
asociados de nuestros suministros para diabetes y productos relacionados incluidos en el segmento
de Liberty Diabetes, para todos los períodos presentados se amortizaran dentro de los gastos
generales de administración y ventas de forma acelerada durante los primeros dos años de un
período de cuatro años. La tasa de amortización lleva a que el 55% de tales costos se llevan al gasto
dentro de los dos años siguientes a la fecha en la cual se generaron, y el 45% restante se lleva al gasto
en línea recta durante los dos años siguientes. La gerencia evalúa qué tan realizables son los valores
de los costos de publicidad de respuesta directa reportados como activos a la fecha de cada balance
general, comparando los saldos en libros de esos activos con los probables flujos de efectivo netos que
se espera que se produzcan como consecuencia directa de tal publicidad. Los gastos de publicidad
que no llenan los requisitos de activación del SOP 93-07 son llevados al gasto en el período.

La publicidad de respuesta directa y costos relacionados de nuestros suministros para problemas

respiratorios incluidos en el segmento Liberty Respiratorio, paras todos los períodos, se presenta, se
activa y se amortiza en los gastos generales de administración y ventas en línea recta en un plazo de
dos años.

De acuerdo con el SOP 93-7, registramos la siguiente actividad relacionada con nuestros activos de
publicidad de respuesta directa para los períodos relacionados (en miles):

Año Fiscal terminado en

Marzo 31, 2003 Marzo 31, 2002 Marzo 31, 2001
Publicidad de respuesta directa activada $48.409 $42.478 $31.466
Amortización de la Publicidad de Respuesta
Directa $36.460 $30.306 $19.604
Aumento en los activos de publicidad de
Respuesta Directa, neto $11.949 $12.172 $11.862
Activos de publicidad de Respuesta Directa,
Iniciales neto $52.112 $39.940 $28.078
Activos de publicidad de Respuesta Directa,
Finales neto $64.061 $52.112 $39.940

Fuente: PolyMedica Corporation, formato 10-K Radicado en la SEC en marzo del 2003

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Anexo 2 Resumen de la Declaración de Posición 93–7

Los lineamientos del SOP se basan en la premisa de que la mayor parte de la publicidad puede resultar
en beneficios económicos futuros probables que cumplen con la definición de activos en la Declaración de
Concepto Número 6, Elementos de los Estados Financieros, del Consejo de normas de Contabilidad
Financiera (FASB, por sus iniciales en inglés). Sin embargo, el Comité Ejecutivo del Instituto Americano de
Contadores Públicos Certificados (AcSEC) concluyó que tales activos (exceptuando los activos que resultan
de ciertas actividades publicitarias de respuesta directa) no cumplen con los criterios de reconocimiento de
confiabilidad de la Declaración de Concepto No. 5 Reconocimiento y Medición en los Estados Financieros
de las Empresas Comerciales. Bajo la Declaración de Concepto No. 5 la información, para ser confiable
debe ser fiel. AcSEC concluyó que para la gran parte de la publicidad, los beneficios económicos futuros
probables no pueden ser medidos con el grado de confiabilidad que se requiere para reportar un activo en
los estados financieros. La excepción es la publicidad de respuesta directa que puede resultar en beneficios
económicos futuros probables que son medibles con el grado de confiabilidad que se requiere para
reportar un activo en los estados financieros. Los requerimientos del SOP son los siguientes:

Generalmente, los costos de toda la publicidad deben ser llevados al gasto o bien en los períodos en los
cuales se produjeron o cuando tiene lugar la primera publicidad.

La excepción es la publicidad de respuesta directa a) cuyo propósito primario es provocar ventas a los
clientes de forma que pueda demostrarse que respondieron específicamente al anuncio publicitario, y b)
los que den como resultado beneficios económicos futuros (beneficios futuros).

Los beneficios futuros son ingresos futuros probables que la entidad no hubiera tenido sin la
publicidad, por encima de los costos incurridos en realizar tales ingresos.

Demostrar que la publicidad de respuesta directa resultará en beneficios futuros requiere evidencia
convincente de que sus efectos serán similares a los efectos de respuestas a publicidad de respuesta directa
hecha con anterioridad y que produjo beneficios futuros.

Mostrar que un cliente respondió a la publicidad de respuesta directa requiere documentación que
conecte la publicidad a la venta, incluyendo un registro que pueda identificar al cliente y al anuncio que
produjo la respuesta directa. Tal registro puede incluir un archivo que indique el nombre del cliente y la
correspondiente publicidad de respuesta directa; un cupón o carta de respuesta o formato de orden de
compra codificado incluido con un anuncio y que exprese el nombre del cliente; o un registro de clientes
que han hecho llamadas telefónicas al número que aparece en una publicidad.

Las estadísticas de la industria no se consideran como evidencia objetiva de que la publicidad de

respuesta directa generará futuros beneficios.

Los costos de publicidad dirigidos a todos los clientes potenciales, no sólo la porción de los costos
atribuibles a individuos que se convirtieron en clientes, deben ser usados para reportar tales activos
inicialmente. Los costos elegibles para activación sólo incluyen costos incrementales directos de la
publicidad de respuesta directa.

Las cantidades de publicidad de respuesta directa reportada como activos deben amortizarse durante
el período estimado de los beneficios, con base en la proporción de los ingresos del período corriente
generados por la publicidad y los ingresos futuros probables, con sujeción a una prueba de valor realizable
neto. La realizabilidad de las cantidades de los futuros beneficios de la publicidad de respuesta directa que
se han reportado como activos debe ser evaluada en cada fecha de reporte.

Fuente: Andrew D. Finger, “Reporte de los Costos de Publicidad”, El Diario de los Contadores Online, mayo de 1994.
Reimpreso con autorización.

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Anexo 3 Balance General Consolidado de PolyMedica Corporation

Para el ejercicio terminado el 31 de marzo del 2003 (en miles) 3/31/03 3/31/02

Activos Corrientes:
Efectivo y Equivalentes de Efectivo $ 27.162 $ 27.884
Inversiones 1.442 0
Cuentas por Cobrar (neto de provisiones de $22.556 y $15.539) a 61.168 44.059
Inventarios 18.850 21.663
Impuestos de Renta Diferidos 13.960 10.622
Gastos pagados por anticipado y otros activos corrientes 3.438 1.727
Total Activos Corrientes $ 126.020 $ 105.955
Propiedad planta y equipo neto $ 53.304 $ 34.603
Goodwill 5.946 29.748
Activos intangibles, neto 108 698
Publicidad de Respuesta Directa, neto 64.061 52.112
Otros Activos 1.530 1.276
Total Activos $ 250.969 $ 224.392
Pasivos Corrientes
Cuentas por Pagar $ 12.576 $ 10.270
Gastos Causados 17.003 17.788
Porción corriente de leasing y obligaciones financieras 2.310 742
Total Pasivo Corriente $ 31.889 $ 28.800
Oblig. Financieras de Largo Plazo leasing, y otras obligaciones 1.877 1.485
Impuestos de Renta Diferidos 20.528 20.524
Total Pasivos $ 54.294 $ 50.809
Acciones Preferentes, $,01 vr. nominal; 2.000.000 acciones autorizadas
Acciones Ordinarias, $,01 vr. nominal; 50.000.000 acciones autorizadas
13.314.982 y 13.300.477 acciones emitidas al 31 de marzo del 2003
y 2002, respectivamente 133 133
Acciones en reserva, al costo (1.029.393 y 1.143.158 acciones al
31 de marzo del 2003 y 2002, respectivamente (21.067) (22.185)
Compensación diferida (54) 0
Capital pagado adicional 119.375 119.891
Utilidades retenidas 98.288 75.744
Total patrimonio de los accionistas $ 196.675 $ 173.583
total pasivo y patrimonio $ 250.969 $ 224.392

Fuente: PolyMedica Corporation, formato 10-K Radicado en la SEC en marzo del 2003

a La mayoría de los productos de PolyMedica suministrados son reembolsados por Medicare, un programa de fondos

federales que ofrece cobertura de seguro de salud para personas cualificadas de 65 años o más o para algunas personas
incapacitadas, y por lo tanto se sujeta a una regulación extensiva. Los pagos de los reembolsos de Medicare son en ocasiones
más lentos que los pagos de reintegros de terceros, como son las compañías de seguros tradicionales. Los actuales lineamientos
de reintegros de Medicare estipulan, entre otras cosas, que las órdenes trimestrales de suministros para la diabetes a los
clientes existentes sean verificadas con los clientes antes de su despacho, y que las órdenes de suministros hechas por el
médico se revaliden cada 12 meses antes de la facturación.
PolyMedica acepta cesiones de reclamaciones de Medicare, así como reclamaciones de otros pagadores, a nombre de
los clientes. Procesa reclamos, acepta pagos y asume los riesgos de demoras o ausencias en el pago. La compañía también

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emplea al personal administrativo necesario para transmitir reclamos por reembolsos de productos directamente a Medicare y
a las empresa privadas de seguros. Medicare reembolsa al 80% de los precios de reembolso determinados por el gobierno para
suministros reembolsables, y de PolyMedica factura el saldo o bien a terceros que asumen el pago o bien a los propios
pacientes.
La valoración de cuentas por cobrar se basa en la capacidad crediticia de los terceros y de los terceros pagadores y la
experiencia histórica de cobranzas de la compañía. Las provisiones se registran como un gasto general de administración y
ventas respecto de los valores de cuentas de terceros y clientes que se espera que sean incobrables. Los estimados se basan en
la experiencia histórica de cobranza y castigo, tendencias actuales, política de crédito, así como en el análisis de las cuentas por
cobrar de PolyMedica por antigüedad. Los cambios de criterio respecto de estos factores podrían afectar la oportunidad y
monto de los costos reconocidos.

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Anexo 3 (Continuación) Estado de Ingresos Consolidado de PolyMedica Corporation

Para el ejercicio terminado el 31 de marzo del 2003 en

miles) 3/31/2003 3/31/2002 3/31/2001

Ingresos Netos $ 356.185 $ 279.661 $ 220.046

Costo de Ventas 126.844 97.519 76.973
Margen Bruto 229.341 182.142 143.073
Gastos Generales de Administración y Ventas 163.768 133.609 97.554
Utilidad Operacional $ 65.573 $ 48.533 $ 45.519
Otros Ingresos y Gastos
Ingresos por Inversiones $ 247 $ 1.105 $ 2.867
Intereses y otros gastos (272) (180) (348)
Interés Minoritario 0 (564) (733)
$ (25) $ (361) $ (1.786)
Utilidad antes de impuesto de renta $ 65.584 $ 48.894 $ 47.305
Provisión de Impuesto de Renta 25.301 $ 18.483 $ 17.645
Utilidad antes del efecto acumulado del cambio en el
principio contable $ 40.247 $ 30.411 $ 29.660
Efecto acumulado del cambio en el principio contable, neto
de
impuestos de $9,187 y $4,121a $ (14.615) $ 0 $ (6.926)
Utilidad Neta $ 25.632 $ 30.411 $ 22.734
Utilidad por acción promedio ponderado efecto acumulado
del cambio
en el principio contable:
Básica 3,29 2,43 2,26
Diluida 3,21 2,38 2,18
Efecto acumulado del cambio en el principio contable:
Básica (1,20) 0 (0,53)
Diluida (1,17) 0 (0,51)
Ingreso neto por acción promedio ponderado
Básica 2,09 2,43 1,73
Diluida 2,04 2,38 1,67
Acciones promedio ponderado, básica 12.241 12.506 13.176
Acciones promedio ponderado, diluida 12.546 12.780 13.596

Fuente: PolyMedica Corporation, formato 10-K Radicado en la SEC en marzo del 2003

a En el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2003, PolyMedica implementó la Declaración de Normas 142 “Good Will y Otros
Activos Intangibles (SFAS No. 142)” retroactiva a abril 1° del 2002. Efectivo al 1° de abril de 2002, la compañía registró un cargo
por deterioro del good will de $ 14,62 millones, neto de impuestos, o sea $ 1,17 por cada acción diluida promedio ponderado,
como efecto acumulado del cambio en el principio contable por la adopción de SFAS No. 142. El ingreso neto para el año fiscal
terminado el 31 de marzo de 2003 incluía este cargo.
Durante el cuarto trimestre del año fiscal 2001, PolyMedica implementó el Boletín de Pronunciamientos Contables
(de la SEC) (“SAB 101”) “Reconocimiento de los Ingresos en los Estados Financieros” con retroactividad al 1° de abril de 2000.
Efectivo el 1° de abril del 2000, la compañía registró un efecto acumulado del cambio del principio contable de $ 6,93 millones,
neto de impuestos, ó $ 0,51 por cada acción diluida promedio ponderado, por la adopción de la SAB 101.

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Anexo 3 (Continuación) Estado Consolidado de Flujos de Caja de PolyMedica Corporation

Para el ejercicio terminado el 31 de marzo del 2003 en miles) 3/31/2003 3/31/2002 3/31/2001
Flujos de Efectivo de actividades de operación
Utilidades Netas $ 25.632 $ 30.411 $ 22.734
Ajustes para conciliar la utilidad neta a los flujos de caja netos
Deterioro del Good Will, neto 14.615 0 0
Depreciación y Amortización 6.250 5.733 5.214
Amortización de la publicidad de respuesta directa 36.460 30.306 19.604
Gasto de publicidad de respuesta directa 48.409 42.478 31.467
interés Minoritario 0 564 662
Impuestos de renta diferidos 5.853 1.909 (1.533)
Beneficios tributarios del ejercicio de opciones de acciones 1.562 620 4.087
Provisión de deudas malas 25.901 21.000 15.530
Provisión de devoluciones y descuentos en ventas 16.775 12.525 11.899
Compensación con base en acciones 267 0 0
Otros 126 32 674
Cambios en activos y pasivos
Cuentas por Cobrar 59.785 45.615 (19.635)
Inventario 2.813 1.128 (15.209)
Gastos pagados por anticipado y otros activos (1.553) (997) 604
Cuentas por Pagar 2.306 (2.848) (969)
Gastos causados y otros pasivos 636 10.609 2.429
Total de ajustes $ 3.817 $ (7.512) $ (8.110)
Flujos de efectivo netos de actividades de operación $ 29.449 $ 22.899 $ 14.624
Flujos de efectivo de actividades de inversión
Compra de inversiones $ (1.442) $ (5.499) $ (20.300)
Ingresos por Venta de Inversiones 0 5.499 20.300
Ingresos por venta de ciertos activos 0 0 $ 1.300
Inversiones en otros activos 0 0 $ (200)
Compra de propiedades, planta y equipo (22.076) (15.251) (8.912)
Ingresos de la venta de equipo 1 22 $ 72
Efectivo neto de las actividades de inversión $(23.517) $ (15.229) $ (7.740)
Flujos de efectivo de actividades de financiación
Ingresos por la emisión de acciones ordinarias $ 2.282 $ 532 $ 2.320
Recompra de acciones ordinarias (3.563) 18.002 (6.641)
Contribución a los planes diferidos de compensación (1.384) (1.125) (1.768)
Pago de dividendos declarados sobre acciones ordinarias (3.008) 0 0
Pago de obligaciones de leasing y pasivos financieros
Por pagar (901) (762) (1.911)
Flujos de efectivo netos de actividades de financiación $ (6.654) $ (19.357) $ (8.000)
Disminución neta de efectivo y equivalentes de efectivo $ (722) $ (11.687) $ (1.116)
Efectivo y equivalentes al comienzo del año 27.884 39.571 40.687
Efectivo y equivalentes al final del año $ 27.162 $ 27.884 $ 39.571

Fuente: PolyMedica Corporation, formato 10-K Radicado en la SEC en marzo del 2003

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2024.