FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
EL DINERO Y SU ENTORNO
Por: Manuel Bernal G *
AGOSTO 2010
* Economista de la Universidad de la Salle, Especialista en Pedagogía y Desarrollo
Humano UCPR, Magister en Economía Universidad de los Andes, asesor y profesor
universitario. Documento preparado con fines académicos, no sustituye las fuentes de
información. Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad exclusiva del autor y no
comprometen a las entidades para las cuales trabaja.
EL DINERO Y SU ENTORNO
La teoría monetaria se ocupa básicamente del manejo del dinero y del papel que
juega dentro de cualquier economía, busca mantener un nivel adecuado de dinero
en la economía, para evitar que los excesos y defectos del mismo sustenten o
presionen desequilibrios entre la demanda agregada y la oferta real de bienes y
servicios. De esta manera, esta política busca estructurar un conjunto de
mecanismos para mantener una oferta de dinero que permita lograr el nivel de la
actividad económica que se desea en un país, con estabilidad de precios, bajos
niveles de desempleo y un equilibrio en la balanza de pagos internacionales.
El manejo de esos mecanismos no es simple, depende de:
- El nivel de la actividad económica.
- La actividad comercial y financiera, no sólo interna sino externa del país.
- Las preferencias del público por la liquidez.
- El manejo del crédito y de las tasas de interés, de la regulación del sistema
financiero con miras a mantener una rentabilidad y una equidad.
Adicionalmente, la oferta monetaria, es sensible a los cambios en las políticas;
comercial, de endeudamiento externo, fiscal, cambiaria, crediticia y en especial a
las condiciones de la actividad económica y de las expectativas, determinadas
indudablemente por la estabilidad política y social del país.
La estrategia monetaria no es constante, depende y se puede definir según:
- El régimen cambiario.
- La estructura institucional bajo la cual operan los bancos centrales.
- Las condiciones socio económicas del momento.
1. EL DINERO
1.1. DEFINICIÓN
El dinero es un instrumento esencial en la organización económica de cualquier
sociedad que haya salido de su nivel más primitivo, los antropólogos clasifican las
sociedades según la presencia o ausencia de las varias funciones que desempeña
el dinero.
Se habla de que el dinero surgió por el desarrollo de los procesos de intercambio y
por la especialización del trabajo, cuando las comunidades empezaron a crecer y
sus unidades económicas se dedicaron a producir diferentes bienes y servicios,
motivando la necesidad de intercambiarlos para poder satisfacer sus necesidades.
En el transcurso del tiempo el dinero adquiere enorme importancia para las
decisiones de producción, distribución y consumo.
En general, para definir y medir el dinero, existen dos enfoques: el de
transacciones y de liquidez.
En el enfoque de transacciones se enfatiza la función de dinero como medio de
pago para adquirir otros bienes y servicios, de esta manera el dinero se define
como cualquier mercancía ampliamente aceptada como un medio de cambio y
medida de valor en pago de bienes y servicios o como descargo de deudas y
obligaciones. Las familias y las empresas mantienen dinero para atender sus
gastos. Los activos, efectivo y cuentas corrientes, mantenidos de esta manera,
tienen un costo de oportunidad representado en los intereses que deben
sacrificarse, es el motivo transacciones definido por la teoría económica en la
demanda de dinero.
En el enfoque liquidez se enfatiza en la función que tiene el dinero, como
depósito de valor y en la propiedad de ser el más liquido de todos los activos, es
decir, es la facilidad con la cual éste pude venderse o redimirse en un periodo
futuro no conocido, aun precio nominal conocido y con costos mínimos. Es decir,
el dinero no necesita convertirse en otra cosa para ser gastado.
Pesek y Saving utilizan el criterio de riqueza neta. El dinero añade riqueza a la
comunidad, y todo medio de pago que añada riqueza a la comunidad será dinero
(dinero mercancía).
Según Friedman, el dinero es un bien similar a otros que forman parte de la
riqueza de un sujeto, es un bien de consumo duradero, como tal no es un stock
almacenable que compense los riesgos o que amortigüe los movimientos de la
renta, sino un bien que se demanda por sus propios servicios.
El dinero es un bien económico, como tal es objeto de una demanda, motivada
por los servicios que rinde y cuya utilidad es distinta de la de los bienes que con él
se pueden adquirir. El dinero y el crédito forman parte de la vida diaria de las
personas.
El grueso del intercambio se realiza a través del dinero, es el patrón que sirve para
comparar el valor de todas las mercancías. Es la unidad de cuenta que permite a
las personas y empresas, medir el resultado de su actividad económica. La
función principal del dinero consiste en la de servir como medio de cambio, en su
ausencia implica la doble coincidencia de deseos (el trueque) y es el canal a
través del cual se relacionan las más diversas decisiones del gobierno, en materia
cambiaría, comercial, fiscal y financiera.
Desde el punto de vista monetario el dinero es un pasivo del sector financiero,
originado por los bancos centrales, que tiene la cualidad de ser transferido, en
este sentido el dinero es un conjunto de activos financieros que comprende el
efectivo (billetes del banco central en poder del público), las cuentas corrientes
(cheques de bancos comerciales), las cuentas de ahorro y los certificados de
depósito a término.
El dinero es el resultado de una convención social que lleva aceptar a un bien o un
activo como medio de intercambio y de pago de obligaciones. De lo anterior
surgen dos conceptos complementarios que contempla la misma definición de
dinero:
ACEPTABILIDAD: Que es la capacidad que tiene un activo de ser recibido en
forma de pago (restringida por el grado de liquidez).
LIQUIDEZ: La capacidad de un instrumento de ser convertido en efectivo
o cheques de banco.
En Colombia los activos más líquidos son el efectivo y los cheques de banco y
constituyen los medios de pago u oferta monetaria.
M1=E+D
El efectivo (E) teniendo en cuenta una aproximación a efectivo en poder del
público comprende los billetes y monedas en circulación (BILL), menos los billetes
y monedas en caja de los intermediarios financieros (CSF), más los depósitos de
entidades especiales en el Banco de la República (DBR). Estos depósitos son los
de Finagro, Bancoldex, y Fondo de Garantías de Instituciones Financieras
(depósitos de particulares en el Banco de la República)
E (en poder del público) = BILL - CSF + DBR
D = Depósitos en cuenta corriente ( a partir de los cuales se generan los
cheques)
Dependiendo del grado de liquidez los depósitos de ahorro (S) y los certificados de
depósito a término (CDT) se consideran como cuasidineros y cuando se suman a
los medios de pago se obtiene la oferta monetaria ampliada (M2):
CUAS = S + CDT
M 2 = M 1 + S + CDT
M 2 = M 1 + CUAS
Ver Cuadro 1.6 Estadísticas Monetarias, revista Banco de la República.
Sin embargo, debido al uso generalizado de tarjetas debito y la proliferación de
cajeros electrónicos, la diferencia del grado de liquidez entre S y D es
prácticamente irrelevante, lo que ha facilitado el uso de transacciones en S. De
esta manera, como proporción del PIB el efectivo representa el 5%, M1 el 10% y el
es muy superior, M2 es el 33%.
Si al agregado M2 se le incluye los depósitos fiduciarios de los bancos
comerciales y un pasivo de estos intermediarios denominado “otros depósitos a la
vista” (Incluye 14 cuentas del PUC a saber: depósitos simples; bancos y
corresponsales; depósitos de la Nación; depósitos de garantía; otros depósitos
especiales; giros por pagar; cobranzas por liquidar; cheques de gerencia; cheques
certificados; impuestos a las ventas por pagar), se obtiene un agregado monetario
más amplio que se denomina M3. Este agregado es igual a la suma del efectivo
(E) y el conjunto de pasivos del sector financiero sujeto a encaje (PSE).
M3 = E + PSE
En las estadísticas del Banco de la República estos pasivos sujetos a encaje son:
● Depósitos fiduciarios.
● Depósitos a la vista.
● Repos de entidades no financieras. Antes del 22 de junio de 2005 la Tesorería
General de la Nación realizaba repos con las entidades financieras, ahora
deposita el total de sus disponibilidades en el Banco de la República.
● Cédulas Hipotecarias. Saldos viejos que tenía Fogafin, por pago de una
entidad financiera.
● Bonos del sistema financiero. Bonos emitidos por el sistema financiero
(Decreto 1763 de noviembre 3 de 1992) y Bonos de Garantía General emitidos
por la Corporaciones Financieras.
Otra manera de ver este agregado monetario es:
M3 = M2 + DEPÓSITOS FIDUCIARIOS + BONOS
El enfoque transacciones, involucra la primera función del dinero y hace referencia
al efectivo en poder del público más los depósitos en cuenta corriente, se
denomina M1. El enfoque liquidez es más amplio e involucra a M1 más los
cuasidineros (depósitos de ahorro y los CDT del sistema financiero), se denomina
M2.
1.2. FUNCIONES DEL DINERO
Es frecuente considerar como dinero aquello que cumple las funciones de dinero:
1. Instrumento de cambio o medio de pago.
Es un bien intermedio que permite superar las operaciones de trueque,
cualquier persona estará dispuesta a recibir dinero a cambio de un bien o
servicio, no porque desee tener dinero sino porque lo podrá cambiar
posteriormente por otros bienes. La propiedad que lo distingue es su
aceptación general, que se deriva de la costumbre, de la confianza del
público, y de su propio valor de uso. Medio de cambio.
2. Unidad de cuenta:
El dinero es un bien que se toma como un patrón común a todos (existente
o no en la realidad), es algo homogéneo. Es una medida de valor.
3. Patrón De Pagos Diferidos
Permite distribuir el poder de compra y en general el gasto en el tiempo.
4. Depósito de valor
Permite demorar el gasto, constancia de su valor nominal y de su
aceptación general es líquida. La liquidez depende de dos factores
importantes: La existencia de un mercado secundario (mercado en el cual
se compran y venden instrumentos de crédito previamente emitidos) y del
plazo de vencimiento del activo.
Se puede distinguir entre lo concreto y lo abstracto, la 2 y 3 no requieren dinero
físico, es solo una unidad contable. La 1 y 4 si requieren dinero físico.
Se pueden distinguir funciones presentes de funciones que vinculan el presente
con el futuro, 1 y 2 se dan en un momento del tiempo, pero 3 y 4 vinculan diversos
períodos de tiempo.
Son las funciones concretas del dinero (1 y 4) las que interesan a la teoría
monetaria ya que, medida de valor y patrón de pagos diferidos no pueden implicar
una demanda. Cuando el Banco Central mide la oferta monetaria, incorpora tanto
el enfoque transacciones como liquidez.
1.3. RELACIÓN CON OTROS TÉRMINOS ECONÓMICOS.
Ahorro: La distinción se basa en el grado de liquidez. Es el ingreso disponible que
le queda a una persona después de consumir.
Crédito: El dinero es un pasivo del sector financiero, mientras que el crédito es un
activo del sector financiero. Las tarjetas de crédito no se consideran como dinero
porque son instrumento de crédito, y no estrictamente de pago, el cual solo ocurre
cuando el usuario cancela sus cuentas correspondientes.
Ingreso: se confunde cuando se dice que una persona gana mucho dinero.
Ingreso es un flujo de ganancias por unidad de tiempo.
Riqueza: Conjunto total de activos que sirven para acumular valor, el dinero en
una de las tantas formas como se puede tener la riqueza. Valor es una cualidad
que permite estimar en sentido positivo o negativo las características éticas,
estéticas o económicas de las cosas. El valor es generado en la producción.
1.4 ORIGEN Y DESARROLLO DEL DINERO.
Su origen histórico se remonta a la antigüedad, el dinero en términos históricos
corresponde a una etapa del desarrollo de los procesos de intercambio. En un
primer momento el hombre y su vida estaba orientados a lograr la subsistencia
poca era la variedad de alimentos consumidos y no habían excedentes, salvo en
casos excepcionales y por causas naturales. Eran autosuficientes y no dependían
del intercambio.
Poco a poco se fueron dando fenómenos que cambiaron las relaciones entre los
hombres y de estos con el medio. Aparecieron la especialización del trabajo, la
acumulación de excedentes y el intercambio de los mismos, mediante relaciones
que implicaban una mutua dependencia entre los hombres. El manejo de ese
excedente llevo inicialmente al trueque y posteriormente al uso formal del dinero.
En un principio el trueque fue la base de esta relación de intercambio de productos
en ciertos lugares. El trueque exigía una doble coincidencia de deseos entre el
vendedor y el comprador de un bien y que ambos estuvieran dispuestos a darle un
mismo valor a un bien, además que era necesario encontrar a alguien que
estuviera dispuesto a ceder excedentes de lo que otro precisamente necesitaba.
Una economía de trueque adolece de una unidad común de medida y valor, de un
método para conservar el poder adquisitivo generalizado, porque los bienes
pueden disminuir de valor debido al deterioro físico o al cambio de preferencias.
Adicionalmente en un sistema de trueque es difícil suscribir contratos que
contemplen pagos futuros en una unidad fácilmente aceptable para las partes.
En una economía simplificada de dos bienes A y B por ejemplo, sería necesario
precisar un precio relativo, el de A en términos de B. Sin embargo, en la economía
hay n cientos de bienes y servicios. Si no existiera una mercancía o un activo en
términos del cual se fijaran todos los precios, entonces habría que definir un tipo
de cambio para cada par de bienes, es decir para n bienes y servicios se
necesitaría n (n-1) / 2 precios. Por ejemplo para 15 bienes, hay 105 pares de
productos, cada uno de los cuales necesitaría un cociente de intercambio.
Pronto se hizo sentir estas grandes dificultades y se vio la necesidad de buscar
una sola mercancía que sirviera de medio de cambio.
1.4.1 DINERO MERCANCÍA.
Si se piensa en las cualidades que debe reunir un medio de cambio es evidente
que deben ser las siguientes: De oferta limitada (Escasez), durabilidad y que tenga
el valor suficiente como para que no se requiera grandes cantidades para la
liquidación de una transacción. Adicionalmente y con el paso del tiempo se
buscaron otras cualidades: Portabilidad, estabilidad, divisibilidad, homogeneidad,
fácil reconocimiento y utilidad.
Gran variedad de objetos han servido como medio de cambio a lo largo de la
historia. Las primeras mercancías dinero fueron: Ganado, perlas, tabaco, cacao,
sal, etc. Como su nombre los indica, en esta etapa el bien que sirvió como dinero
tenía en sí un valor intrínseco y se utilizó también para uso o consumo final. Con la
aparición del dinero separa las dos transacciones, la de compra y la de venta en el
tiempo. La generalización de la utilización de un bien específico como medio de
intercambio marca el paso de una economía natural a una economía monetaria.
1.4.2 DINERO METAL
Con el paso del tiempo y la generalización de la actividad comercial, los metales
preciosos, sobre todo el oro y la plata desplazaron las otras formas de dinero y se
constituyeron en el instrumento monetario por excelencia porque conservaban su
valor, fácil de transportar, divisibilidad y almacenamiento. El valor de los metales
preciosos oscilaba poco en esa época. La gran diferencia con el actual dinero es
que además del valor de cambio, el dinero metal tenía un valor de uso. Su uso
duro varios siglos, el pago se hacia pesando el metal y estableciendo la cantidad
requerida en cada transacción. De esta manera, en la antigüedad la base de la
política monetaria era el monopolio público de emitir moneda. El soberano era el
único que podía poner su imagen sobre las monedas.
Con el ánimo de garantizar un circulante los gobiernos fueron haciendo aleaciones
y bajando la pureza del metal utilizado como dinero, ante lo cual las personas
buscaban guardar las monedas “buenas”, poniendo a circular las “malas” (bajo
contenido de metal). Este fenómeno fue capturado por Thomas Gresham,
fundador de la Bolsa de Comercio de Londres y se conoce como la “ley de
Gresham” que señala que “El dinero malo desplaza al dinero bueno y lo saca del
mercado”.
1.4.3 MERCANTILISMO.
La conciencia de la necesidad de estos metales preciosos originó la expansión del
comercio y el descubrimiento de América. Este último hecho aportó gran cantidad
de oro al viejo continente, España en el siglo XVI fue considerado como el país
más rico, los países como Inglaterra que no tenían oro establecieron los
postulados del mercantilismo.
Pronto los países y gobernantes creyeron que la riqueza se debía en gran parte a
la posesión de metales (siglos XV a XVII). Se incentivo la búsqueda de nuevos
yacimientos y se establecieron leyes para prohibir la exportación de metales e
incluso en Inglaterra en 1494 se ordenó a las personas guardar dentro de la
frontera todo aquello que tuviera oro y plata. Se establecieron leyes y postulados
que dieron origen al mercantilismo donde se relaciona comercio exterior, dinero y
riqueza. Si un país no quería tener depresiones económicas debe acumular oro y
plata teniendo para ello una balanza comercial favorable. Aparecen leyes
proteccionistas que promueven un menor consumo de bienes importados y una
mayor producción para la exportación.
1.4.4 DINERO PAPEL – PAPEL MONEDA
La necesidad de guardar en un sitio seguro el dinero metal hizo que se crearan
casas y que estas expidieran un vale o recibo de garantía de los metales
guardados. Si el depositario necesitaba su dinero sólo debía presentar el recibo
para poder usarlo.
Los consumidores y comerciantes se dieron cuenta que resultaba mucho más fácil
pagar con recibos que con el metal. Quienes vendían comenzaron a aceptar
porque se tenía confianza en el respaldo y la garantía del metal que
representaban. Estos hechos dieron origen al papel moneda. Con el paso del
tiempo la mayoría de esas transacciones se hicieron con esos papeles y las casas
de cambio que luego se convertirían en bancos, empezaron a emitir en forma
masiva papeles o "billetes" que representaban el derecho u obligación sobre el
metal depositado.
1.4.5 CRÉDITO.
En las casas de cambio donde se guardaba metales se comenzó a observar que
podía transcurrir un tiempo sin que muchos de los que utilizaban sus servicios
vinieran a retirar el metal guardado. Siempre había una cantidad guardada, no
todos los depósitos eran retirados. Los mercados se movían en gran parte por el
traspaso de deudas a través del intercambio de billetes.
Decidieron los bancos prestar una parte del metal que permanecía depositado,
entregando billetes y recibiendo un interés a cambio por el servicio. Con esto los
bancos desarrollaron la capacidad de crear medios de pago, es decir, dinero
fiduciario, dinero emitido con base en la confianza de la capacidad de pago del
deudor.
En este momento de la historia ya se daba una mayor especialización y división
del trabajo, habían surgido las primeras industrias donde el trabajo de los hombres
previamente contratados, transformaba productos básicos en mercancías
elaboradas haciéndose evidente las ventajas del uso de un medio de cambio ágil
hasta el punto de poner de presente cómo una economía de mercado se
identificaba necesariamente con una economía monetaria.
Es importante distinguir entre dinero y crédito, el dinero es el activo más líquido en
el cual la gente decide tener parte de su riqueza, mientras que el crédito es un
poder de compra otorgado o puesto a disposición de los prestatarios. El mercado
crediticio permite a aquellos individuos que no están dispuestos a esperar para
adquirir bienes y servicios, poseerlos ahora a cambio de un precio: la tasa de
interés.
Inicialmente el desarrollo del crédito se vio afectado por la creencia de la
inmoralidad del interés (usura), ya que se creía que una persona lo solicitaba para
subsistir antes que para invertir y producir ganancia.
Con el paso del tiempo se afianzó la actividad bancaria para respaldar la
circulación de dinero y la actividad económica. Los bancos emitían para financiar
negocios y consumo, no podían emitir todos los billetes que quisieran tenían que
reservar una parte para eventuales retiros. Si se emitía más de lo debían, se
quebraban por perdida de la confianza de la gente. Se establecieron controles
para evitar la quiebra y luego se limito la capacidad de emisión sólo a ciertos
bancos. Los que no podían emitir se limitaron a recibir billetes y prestar sobre
ellos, los bancos comerciales.
Con el desarrollo del comercio y de la industria se dio la posibilidad a una gran
variedad de transacciones entre las personas, el desfase en la entrega las de
mercancías, el crédito, la financiación en el pago de trabajadores y factores de
producción.
1.4.6 DINERO OFICIAL
La aparición al principio del Renacimiento del papel moneda y el cuasi dinero, el
crecimiento de las casas bancarias y financieras con las cuentas corrientes y los
depósitos iniciaron a generar la necesidad de esquemas para garantizar al Estado
el mantenimiento del valor de la moneda y el nivel de precios de la economía. Fue
al final del siglo dieciocho que una escuela de pensamiento de origen francés
liderada por Quesnay reformuló el rol fluidificante y dinamizador del dinero en la
economía. Desarrollaron un modelo de funcionamiento de la economía muy claro
tomando como analogía el cuerpo humano. El dinero es nada menos que la
sangre que da vida y movimiento a todo el cuerpo "social". Si bien podía estar
presente ya en otros pensadores este esquema fundó las bases de todo el
desarrollo de la rama de la economía que hoy se llama monetaria.
El fenómeno monetario y crediticio evolucionó al punto que el respaldo de metales
preciosos desapareció en el siglo XX. Ello garantiza su amplia evolución y su uso
en cualquier tipo de operación financiera y evita su baja en la calidad al ser
insuficiente los metales preciosos. Ahora los billetes oficiales son dinero y medio
de cambio en si mismos, cuentan con la aceptación y el respaldo de los gobiernos.
La propiedad de aceptación depende del poder legal y político del Estado emisor.
El desarrollo de la economía destaca cómo las variaciones del flujo monetario no
dependen del descubrimiento de minas de metales preciosos, sino de la
capacidad de la autoridad monetaria en proveer de dinero circulante de acuerdo
con los requerimientos de la economía de una comunidad.
El valor del dinero depende de la cantidad de bienes y servicios que se pueden
adquirir con una unidad monetaria, y esa capacidad adquisitiva depende de la
capacidad productiva del país, de su actividad económica, de la efectividad y
estabilidad del gobierno que la garantiza. El dinero es un pasivo monetario para el
Banco central que lo emite y tiene una contrapartida (respaldo) en los activos,
reservas internacionales y el crédito primario, entre los más importantes.
Con el fin de llevar adelante sus funciones los gobiernos han buscado a menudo
medios para aumentar sus ingresos. Sus deseos de gasto público generalmente
han excedido sus ingresos. La banca central emergió, al menos en parte, como
resultado del uso que han hecho de los bancos como fuente de ingresos (George
J. Benson, 1983).
La creación de dinero permite la obtención de ingresos ya que el costo de este
pasivo para sus emisores es bajo, mientras que su emisión permite obtener
rendimientos financieros o evitar costos, estos ingresos se llaman señoreaje. Con
anterioridad a los bancos centrales, los gobiernos obtenían ingresos también
cuando inducía a los bancos a concederles préstamos con tasas inferiores a las
de mercado.
