Horizontes de inversión
Carlos Jaramillo / 19 de mayo de 2022
Cada vez que sucede una abrupta caída de un mercado accionario, como la sufrida por el
estadounidense durante el mes de abril y el comienzo de mayo de 2022, es natural que los
inversionistas, tanto empresariales como individuales, comiencen a cuestionar sus
estrategias de inversión y a evaluar en qué medida sus metas financieras son alcanzables en
un nuevo contexto económico.
Las respuestas de los agentes económicos estarán muy condicionadas por sus
horizontes de inversión; es decir, el tiempo durante el cual planean mantener en ejecución
una estrategia. Para los inversionistas institucionales esos horizontes tienden a ser fijos y
utilizan los grandes movimientos de mercado para rebalancear las carteras: asumen
pérdidas para reducir el pago de impuestos o venden títulos muy líquidos para responder a
exigencias inesperadas de retiro de fondos o cobertura de colaterales.
Cuando un inversionista institucional diseña una cartera de inversión, tiene en mente un
grupo de personas con diferencias sociodemográficas entre sí; por ejemplo, un fondo de
pensiones invierte por igual para jóvenes y viejos. Pero cada más vez aparecen vehículos
de inversión para grupos etarios específicos, que se conocen como target funds.
Luego de una gran corrección de los mercados financieros, las revisiones de las estrategias
de inversión para las personas naturales obligan, como es de esperarse, a tomar en cuenta
las características individuales de los inversionistas. En el caso de las personas menores
de 55 años, una corrección de precios no es más que un bache de los muchos que
encontrarán en su camino hacia el retiro, si es que los recursos están destinados a tal fin.
En el caso de los mayores de 55, el horizonte de inversión es particularmente relevante,
pues los cambios que experimentará la economía mundial harán que los precios sean
volátiles; como esta no será una transición de corta duración, buena parte del tiempo que les
queda para invertir transcurrirá en un entorno de bajos retornos.
En este momento está sucediendo un importante cambio en el paradigma económico que
prevaleció en Estados Unidos desde la Gran Crisis Financiera de 2007-2009. El paradigma
emergente postula que la oferta de bienes y servicios ha sufrido grandes daños, debido
a disrupciones en la cadena de suministros, un mercado laboral muy restrictivo y una
demanda de productos sobreestimulada. Para evitar que la inflación se vuelva endémica, la
Reserva Federal debe aumentar las tasas de interés y reducir su tenencia de títulos del
Tesoro y papeles hipotecarios.
El alza de las tasas de interés reduce los precios de bonos, acciones y viviendas.
Quienes están más cerca del retiro deben manejar cuidadosamente la venta de títulos para
fondear sus necesidades, pues podrían verse obligados a vender antes de que los precios de
las acciones se recuperen. Los movimientos de las tasas de interés producen efectos
encontrados: los títulos en cartera pierden valor con las alzas de las tasas, pero las nuevas
inversiones pagan rendimientos mayores.
El telón inflacionario de este contexto económico eleva los costos de alimentos, transporte,
salud y afines, y deja obsoletas las proyecciones de los gastos de retiro. Es poco lo que los
mayores de 55 años pueden hacer en este contexto para protegerse de las caídas de precios
y retornos de los activos financieros. Esto es aún más complejo para quienes invierten
en Estados Unidos desde el tercer mundo; además, deben lidiar con el componente
inflacionario en moneda local que se realimenta también de la inflación estadounidense.
Las recomendaciones típicas en las caídas generalizadas de los mercados financieros siguen
más vigentes que nunca: no vender títulos mientras el mercado no muestre signos de
detener su caída, redefinir las expectativas de fecha de retiro y la magnitud de los gastos y,
sobre todo, no hacer inversiones especulativas para intentar mitigar las pérdidas.
Sin ánimos de ser pesimista, es inevitable recordar los versos del gran Rubén Darío:
«Juventud, divino tesoro, ¡ya te vas para no volver! Cuando quiero llorar no lloro… y a
veces lloro sin querer».-----
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Las revisiones de las estrategias de inversión deben tomar en cuenta las características de
los individuos. Para los menores de 55 años, una corrección de precios es un bache más de
los muchos que encontrarán en su camino hacia el retiro. Para los mayores de 55, buena
parte del tiempo que les queda para invertir transcurrirá en un entorno de bajos retornos.
