Macroeconomía (2º Derecho y ADE) 1er Trimestre 2023‐24

Grupo TARDE Profesor: Lourdes Moreno

TEMA 4: Los mercados financieros (II): el modelo IS‐LM ampliado

TESTS (Elaborados por la profesora Lourdes Moreno y de exámenes)

Tipo de interés nominal y real

1. Señale la respuesta correcta:

a) El tipo de interés nominal se expresa en términos de bienes y el tipo de interés real
en términos de dinero.
b) Si la inflación esperada se mantiene constante, la variación del tipo de interés real
será similar a la del tipo de interés nominal.
c) Cuando la inflación esperada aumenta, el tipo de interés real sube.
d) El tipo de interés real nunca puede ser negativo

2. Rellene el siguiente cuadro con la fórmula exacta y la aproximada y señale la respuesta

correcta:
i πe 2 r
(Fórmula aproximada) (Fórmula exacta)
4 2 2 1.96
15 11 4 3.6
54 46 8 5.48

a) Cuánto mayores sean i y πe, mayor es el sesgo que se produce con la fórmula
aproximada.
b) Cuánto menores sean i y πe, mayor es el sesgo que se produce con la fórmula
aproximada.
c) El sesgo que se genera con la fórmula aproximada es siempre constante
independientemente de los valores de i y πe.
d) El sesgo que se genera con la fórmula aproximada sigue la forma de una U invertida:
primero crece y después decrece con los valores de i y πe.

Primas de riesgo y apalancamiento

3. Señale la respuesta correcta:

a) Todos los bonos tienen el mismo riesgo de impago y por tanto pagan el mismo tipo
de interés.
b) Un aumento del coeficiente de apalancamiento de un banco tiende a elevar su
beneficio esperado y su riesgo de quiebra.
c) El tipo de endeudamiento real y el tipo oficial real siempre varían en la misma
dirección.
d) El tipo de interés oficial nominal lo fijan los intermediarios financieros.

1
4. Si el tipo de interés de un bono sin riesgo es del 5% y la probabilidad de impago de un
bono con riesgo es del 3%, la prima de riesgo para que su rentabilidad esperada coincida
con la del bono sin riesgo es:
a) 2,1%
b) 3,2%
c) 0%
d) 1,5%

  (1  i ) 0,03  (1  0,05)
x   0,032 3,2%
(1   ) 0,97

5. Rellene el siguiente cuadro y señale la respuesta correcta:

Tipo de Inflación Tipo de interés Prima de Tipo de Tipo de
interés oficial esperada oficial real riesgo endeudamiento endeudamiento
nominal nominal real
i πe r x i+x r+x
A 4 3 1 2 6 3
B 0 ‐2 2 3 3 5
a) La prima de riesgo es mayor en la situación A.
b) El tipo de interés oficial real es menor en la situación B.
c) La inflación esperada es mayor en la situación A.
d) El tipo de endeudamiento nominal es mayor en la situación B.

6. El tipo de interés de los préstamos bancarios (o tipo de endeudamiento de las empresas)

es mayor cuanto (señale la respuesta correcta):
a) Menor sea el grado de riesgo o probabilidad de impago de esos préstamos
bancarios.
b) Menor sea el grado de aversión al riesgo de los bancos.
c) Mayor sea la aversión al riesgo de los bancos.
d) Mayor sea el capital de los bancos.

R=r+x
>R (>x):
>r, >L*, >ϒ
>σ (mayor riesgo de quiebra):
>ρ
> liquidez de pasivos
< liquidez de activos
>A
< E (mayor apalancamiento)

7. Suponga que un banco comercial tiene 240 euros en activos y 80 euros en capital. Si
sufre pérdidas en sus activos por valor de 40 euros, ¿en cuánto debería modificar su
volumen de crédito si desea mantener constante la ratio de apalancamiento inicial y no
puede incrementar su capital? (señale la respuesta correcta):
a) Aumentar el crédito en 80.
b) Reducir el crédito en 120.

2
 c) Aumentar el crédito en 100.
d) Reducir el crédito en 80.

A P

ACTIVO = 240 200 PASIVO = 160

CAPITAL = 80 40

rA= 240/80=3
rA= A/40=3 A=120 dActivo=120‐200=‐80

8. En ocasiones, durante los últimos años, el Banco Central Europeo ha comprado deuda
pública española. ¿Qué efecto tienen esas compras? (señale la respuesta correcta):
a) Reducen el déficit público primario del gobierno español.
b) Elevan el déficit público total del gobierno español.
c) Reducen la prima de riesgo de la deuda pública española (el diferencial entre la
rentabilidad de la deuda pública española y la rentabilidad de la deuda pública
alemana.
d) Elevan el cociente “deuda pública/PIB” de España.

9. El banco comercial A tiene 100 euros en activos, 80 en depósitos y 20 en capital. El

banco comercial B tiene 100 euros en activos, 95 en depósitos y 5 en capital. Si ambos
bancos sufren pérdidas de un 10% de sus activos debido a un aumento de la morosidad
de los créditos, ¿cuál de las siguientes alternativas es correcta?
a) El banco B ve duplicado su apalancamiento inicial.
b) Si el banco A quiere volver a su apalancamiento inicial debe reducir sus activos en
40.
c) El apalancamiento inicial del banco B duplica al del banco A.
d) El banco A quiebra.
A P

ACTIVO = 100 90 PASIVO = 80

CAPITAL = 20 10

A P

ACTIVO = 100 90 PASIVO = 95

CAPITAL = 5 ‐5

rA= 100/20=5 rA= 90/10=9

rA= 100/5=20

rA= A/10=5 A=50 dActivo=50‐90=‐40

3
10. A partir del siguiente balance de un banco comercial,
A P

ACTIVO = 200 PASIVO = 150

CAPITAL = 50

se producen pérdidas de un 20% del activo por un aumento de la morosidad de los

créditos. Si el banco no puede incrementar su capital, señale la alternativa correcta:
a) La ratio de apalancamiento pasa de 4 a 16 y si el banco desea volver al
apalancamiento inicial, deberá reducir su activo (créditos) hasta que sea 40.
b) La ratio de apalancamiento pasa de 5 a 16 y si el banco desea volver al
apalancamiento inicial, deberá reducir su activo (créditos) hasta que sea 50.
c) La ratio de apalancamiento pasa de 5 a 16 y si el banco desea volver al
apalancamiento inicial, deberá reducir su activo (créditos) hasta que sea 40.
d) La ratio de apalancamiento pasa de 4 a 16 y si el banco desea volver al
apalancamiento inicial, deberá reducir su activo (créditos) hasta que sea 50.

A P

ACTIVO = 200 160 PASIVO = 150

CAPITAL = 50 10

rA= 200/50=4 rA= 160/10=16

rA= A/10=4 A=40

11. Un banco comercial tiene 100 euros en activos (de ellos, 50 en activos problemáticos),
80 en depósitos y 20 en capital. Si sufre una pérdida de un 20% en sus activos
problemáticos, indique la alternativa correcta:
a) Su ratio de apalancamiento pasa de 5 a 10.
b) Si el gobierno le inyecta capital por valor de 10, el ratio de apalancamiento no se
modifica.
c) Su ratio de apalancamiento pasa de 5 a 8.
d) El banco quiebra.

A P

ACTIVO = 100 90 100 PASIVO = 80

CAPITAL = 20 10 20

rA= 100/20=5 rA= 90/10=9

4
12. El actual tipo de interés de la deuda pública alemana a 10 años ‐considerada sin riesgo
de impago‐ es del 0,29% y el de la correspondiente deuda pública española ‐considerada
con riesgo de impago‐ es del 1,41%. En consecuencia, un inversor neutral al riesgo
considerará que la probabilidad de impago de la deuda pública española es (señale la
respuesta correcta):

a) 1,045%; b) 1,084%; c) 1,104%; d) 1,115%

(1  i )  (1   )  (1  i  x )    0
(1  i )  (1   )  (1  i  x )
(1  i )
1  
(1  i  x )
(1  i ) 1,0029
  1  1  0,01104
(1  i  x ) 1,0141
Alternativamente,
  (1  i )
x
(1   )
x  (1  i  x )  
x 0,0112
   0,01104
1  i  x 1,0141

13. En una economía, una Letra del Tesoro a un año paga un tipo de interés anual (sin
riesgo) del 1%. Una empresa planea llevar a cabo un proyecto innovador que presenta
un riesgo de fracaso del 15%. Si la empresa emite bonos a un año para financiar el
proyecto, calcule cuánto deberá devolver la empresa al cabo de un año a un inversor
neutral al riesgo que decide invertir hoy 5.000 € en la compra de sus bonos:
a) 5.750 €
b) 5.050 €
c) 5.225,3 €
d) 5.941,2 €

  (1  i ) 0,15  (1  0,01)
x   0,178235
(1   ) (1  0,15)
i  x  0,01  0,178235  0,188235
5000  (1  i  x )  5941,1

14. Durante el año 2019, se espera que Alemania tenga un superávit público de unos 45.000
millones de euros, previéndose que Italia y España tengan déficits públicos de unos
50.000 millones y 30.000 millones, respectivamente. En diciembre de 2018, el BCE ha
finalizado su programa de compras de deuda pública de países de la zona del euro.
Sabiendo que la prima de riesgo de la deuda pública de un país cualquiera de la zona del
euro es la diferencia entre el tipo de interés de la deuda pública de ese país y el tipo de
interés de la deuda pública alemana, señale la respuesta correcta:
a) El precio de la deuda pública alemana tenderá a bajar.
b) El tipo de interés de la deuda pública española tenderá a subir.

5
 c) El precio de la deuda pública italiana tenderá a subir.
d) La prima de riesgo de la deuda pública española tenderá a bajar.
Solución: El superávit público alemán reducirá la oferta de deuda pública alemana en
circulación, por lo que dada la demanda de deuda pública alemana existente, subirá su
precio y se reducirá su tipo de interés. En cambio, los déficits públicos italiano y español
elevarán la oferta de deuda pública en circulación de esos países, por lo que, dadas las
demanda de deuda pública italiana y española existentes, caerán sus precios y subirán sus
tipos de interés. En consecuencia, las primas de riesgo de la deuda pública italiana y
española tenderán a subir.

15. El actual tipo de interés de la deuda pública alemana a 1 año ‐considerada sin riesgo de
impago‐ es del ‐0,66%. La correspondiente deuda pública española tiene una
probabilidad de impago del 0,25%. En consecuencia, ¿cuánto deberá devolver el
Gobierno de España dentro de un año a un inversor neutral al riesgo que decide invertir
hoy 10.000 € en la compra de sus bonos? (señale la respuesta correcta):
a) 10.041,10 euros
b) 10.089,90 euros
c) 9.911,10 euros
d) 9.958,90 euros

La prima de riesgo del bono español será:

  (1 i ) 0,0025 (1 0,0066)
x   0,002490  0,2490%
(1  ) (1 0,0025)
Entonces, el tipo de interés del bono español será:
i  x  0,0066  0,02490  0,004110  0,4110%
Por tanto, el Gobierno de España tendrá que pagar:
10.000 € (1 i  x )  10.000 € (1 0,004110)  9.958,10 €

16. Entre mayo y noviembre de 2021, el precio de los bonos de las empresas constructoras
chinas cotizados en dólares cayó a la mitad (mientras que el precio de los bonos del
Estado chino, considerado activo sin riesgo, permaneció estable). ¿A qué pudo deberse
este desplome de los precios? Señale la respuesta correcta.
a) Los inversores aumentaron su confianza en las empresas constructoras chinas.
b) Las empresas constructoras chinas se recapitalizaron.
c) El Banco Central de China redujo el tipo de interés oficial.
d) La probabilidad de impago de las empresas constructoras chinas aumentó.

Una caída del precio de los bonos de las empresas constructoras chinas equivale a una subida del
tipo de interés de dichos bonos (r + x). Si los inversores aumentan su confianza, la prima de riesgo x
baja, al igual que ocurre con una recapitalización de las empresas constructoras. Si el Banco Central
de China baja el tipo de interés oficial, baja r. Por tanto, solo queda la opción del aumento de la
probabilidad del impago de estas empresas, que aumenta la prima de riesgo x. El mecanismo es el
siguiente: ante un aumento de la probabilidad de impago de esas empresas, los inversores venden
sus bonos, generándose un exceso de oferta de esos bonos, por lo que baja su precio y sube su tipo
de interés (dado r, que viene fijado por el banco central, sube x).

6
17. Entre octubre de 2021 y mayo de 2022, el diferencial de tipos de interés de la deuda
pública española respecto a la alemana pasó de 0,5 a 1,2 puntos porcentuales. Si la
rentabilidad de la deuda alemana (considerada como un activo seguro) no se modificó
en este período, señale la respuesta correcta.
a) La probabilidad de impago del gobierno español se incrementó en este periodo.
b) El precio de la deuda española aumentó en este período.
c) La probabilidad de impago del gobierno español no se modificó en este período.
d) El precio de la deuda española se mantuvo constante en este período.
Solución: El diferencial de tipos de interés de la deuda pública española con respecto de la
alemana puede explicarse como la prima de riesgo que está exigiendo el mercado financiero a la
deuda española. La prima de riesgo depende positivamente de la probabilidad de impago del
emisor del bono, en este caso el gobierno español que emite la deuda pública española. Por
tanto, si el diferencial ha aumentado, esto implica que la prima de riesgo lo ha hecho también, y
ello a su vez significa que el mercado está asignando una mayor probabilidad de impago al
gobierno español.

Modelo de crédito bancario (NO ENTRA ‐ Apéndice)

18. En el contexto del mercado de crédito bancario, el tipo de interés real de equilibrio (R)
es mayor cuanto menor es (señale la respuesta correcta):
a) El tipo de interés real de los depósitos (r).
b) La demanda de préstamos a tipo de interés real cero (L*).
c) La aversión al riesgo de los bancos (A).
d) El capital de los bancos (E).
L *  r E R
Solución: Dado el equilibrio del mercado de crédito: R  ,  , 0
  2 A 
Dada la demanda de crédito de familias y empresas, un menor capital de los bancos reduce su
oferta de crédito y eleva el tipo de interés R.
Las respuestas a), b) y c) son incorrectas. a): Menor r: menor R. b) Una menor demanda de
crédito, reduce su tipo de interés R. c): Una menor aversión al riesgo de los bancos eleva su
oferta de crédito y reduce el tipo de interés R.

19. En el contexto del modelo IS‐LM ampliado, suponga que tras una crisis financiera, las
autoridades económicas modifican la regulación bancaria, exigiendo a los bancos
privados un coeficiente de apalancamiento inferior al preferido por los gestores y
accionistas de esos bancos. En consecuencia: (señale la respuesta correcta)
a) La nueva regulación reducirá el margen de intermediación bancaria y facilitará la
recuperación económica.
b) La nueva regulación aumentará el margen de intermediación bancaria y dificultará la
recuperación económica.
c) La nueva regulación aumentará la aversión al riesgo de los gestores y accionistas de
los bancos, lo que elevará el margen de intermediación bancaria y facilitará la
recuperación económica.
d) La nueva regulación no tendrá efecto económico alguno si el banco central no
reduce el tipo de interés oficial.

7
 Dado el nivel de capital inicial de los bancos, la reducción del coeficiente de apalancamiento exigida
por la nueva regulación bancaria reducirá la oferta de crédito bancario, lo cual –dada la demanda de
crédito bancario– elevará el margen de intermediación y encarecerá el crédito bancario, elevando el
coste de financiación de las empresas y desincentivando la demanda de inversión, lo que dificultará
la recuperación económica.

Desplazamientos de las curvas IS y LM

20. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado, si aumenta la
tasa de inflación esperada, entonces:
a) El tipo de interés real disminuye y la IS se desplaza a la derecha.
b) La prima de riesgo aumenta y la IS se desplaza a la izquierda.
c) El tipo de interés real disminuye y la LM se desplaza hacia abajo.
d) La prima de riesgo disminuye y la LM se desplaza hacia abajo.

21. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado, si se reduce la
liquidez de los activos financieros de los bancos, entonces:
a) El tipo de interés oficial real disminuye y la IS se desplaza a la derecha.
b) La prima de riesgo aumenta y la IS se desplaza a la izquierda.
c) El tipo de interés oficial real disminuye y la LM se desplaza hacia abajo.
d) La prima de riesgo disminuye y la LM se desplaza hacia abajo.

Perturbaciones y políticas

22. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado, si se reducen la
tasa de inflación esperada y la prima de riesgo, ¿qué efecto conjunto tienen estas dos
perturbaciones sobre el nivel de producción y el tipo de interés oficial real? (señale la
respuesta correcta):
a) La producción aumenta y el tipo de interés oficial real se mantiene constante.
b) El efecto sobre la producción es ambiguo.
c) La producción disminuye y el efecto sobre el tipo de interés oficial real es ambiguo.
d) El tipo de interés oficial real disminuye.

1) dπe <0 : r sube. Como el BC se ha mantenido a comprometer r constante: disminuye i . La LM

constante
2) dx<0: Aumenta la I, IS a la derecha
23. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado, si se reducen la
tasa de inflación esperada y la prima de riesgo y el banco central mantiene constante el
tipo de interés oficial nominal, ¿qué efecto conjunto tienen estas dos perturbaciones
sobre el nivel de producción y el tipo de interés oficial real? (señale la respuesta
correcta):
a) La producción aumenta y el tipo de interés oficial real se mantiene constante.
b) El efecto sobre la producción es ambiguo.
c) La producción disminuye y el efecto sobre el tipo de interés oficial real es ambiguo.
d) El tipo de interés oficial real disminuye.

1) Si el BC no modifica i: dπe <0 : r sube. La LM se desplaza hacia arriba

2) dx<0: Aumenta la I, IS a la derecha

8
24. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado, el gobierno
adopta medidas para mejorar la solvencia del sistema financiero. Si las medidas del
gobierno tienen éxito y aumenta la disposición de los bancos a prestar, señale la
respuesta correcta:
a) El tipo de interés oficial real disminuye y la producción se mantiene constante.
b) El tipo de interés oficial real se mantiene constante y la producción aumenta.
c) La producción disminuye y el efecto sobre el tipo de interés oficial real es ambiguo.
d) La producción aumenta y el efecto sobre la prima de riesgo es ambiguo.

dx<0: Aumenta la I, aumenta Y, IS a la derecha

25. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado, suponga que el
tipo de interés oficial nominal es cero y el banco central compra deuda privada a largo
plazo para facilitar el flujo de crédito hacia las empresas de la economía. Si esta
expansión cuantitativa no modifica la inflación esperada, señale la respuesta correcta:
a) Los bancos centrales no disponen de opciones de política para estimular la economía
cuando el tipo de interés oficial nominal es cero.
b) La IS se desplazará a la izquierda y el nivel de producción se reducirá.
c) La prima de riesgo y el tipo de interés oficial real se reducirán desplazando la LM
hacía abajo.
d) La prima de riesgo disminuirá y aumentarán la producción y el consumo.

dx<0: Aumenta la I, aumenta Y, IS a la derecha

26. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado, suponga que,
ante los efectos generados por la crisis financiera, su banco central redujo el tipo de
interés oficial nominal para estimular la economía. El impacto conjunto de la
perturbación y la política monetaria generaron en la economía:
a) Caída del tipo de interés oficial real y un efecto ambiguo sobre la producción.
b) Subida de la prima de riesgo y del tipo de interés oficial real.
c) Subida de la prima de riesgo y caída del nivel de inversión.
d) Subida del tipo de interés real y caída de la inversión y el consumo.

1) Crisis financiera: dx>0: Disminuye la I, cae Y, IS a la izda

2) Si el BC di<0 y dπe =0 : r disminuye. La LM se desplaza hacia abajo

27. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado y con una
inflación esperada dada, el banco central eleva el tipo de interés oficial nominal y,
simultáneamente, se reduce la liquidez de los pasivos financieros de los bancos
comerciales. ¿Qué efecto conjunto tienen estas dos perturbaciones sobre el nivel de
producción y el tipo de interés oficial real? (señale la respuesta correcta):
a) La producción se mantiene constante y el tipo de interés oficial real aumenta.
b) El efecto sobre la producción es ambiguo.
c) La producción disminuye y el efecto sobre el tipo de interés oficial real es ambiguo.
d) El tipo de interés oficial real disminuye.

3) Disminuye la liquidez de los pasivos: dx<0: Aumenta la I, sube Y, IS a la derecha

4) Si el BC di>0 y dπe =0 : r aumenta. La LM se desplaza hacia arriba

9
28. En el contexto del modelo IS‐LM ampliado, se observa una reducción de la liquidez de
los activos financieros incluidos en el activo de los bancos, con los consiguientes efectos
sobre la prima de riesgo que los bancos aplican en sus préstamos a las empresas. En
consecuencia (señale la respuesta correcta):
a) Se reduce la inversión y la producción.
b) Disminuye la producción y el efecto sobre la inversión es indeterminado.
c) Aumenta el tipo de interés oficial real y disminuye el consumo.
d) El ahorro y la inversión quedan indeterminados.

1) Disminuye la liquidez de los activos: dx>0: Cae la I, cae Y, IS a la izda

29. El rescate financiero de la banca en Europa realizado por los gobiernos sirvió para
recapitalizar los bancos comerciales. En términos del modelo IS – LM ampliado (señale la
respuesta correcta):
a) Se redujo la prima de riesgo y aumentó la inversión.
b) Se desconoce su efecto sobre la prima de riesgo y, por tanto, su efecto sobre la
inversión resultó ambiguo.
c) Se desplazó la LM hacia arriba y hacia la izquierda.
d) Se redujeron la prima de riesgo y el tipo de interés oficial real.

dx<0: Aumenta la I, sube Y, IS a la derecha

30. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado (inflación
esperada constante), el banco central incrementa el tipo de interés nominal y,
simultáneamente, se reduce el grado de aversión al riesgo de los agentes. ¿Qué efecto
conjunto tienen estas dos perturbaciones sobre el nivel de producción y el tipo de
interés real? (señale la respuesta correcta).
a) La producción se mantiene constante y el tipo de interés real aumenta.
b) El efecto sobre la producción es ambiguo.
c) La producción disminuye y el efecto sobre el tipo de interés real es ambiguo.
d) El tipo de interés real disminuye.

Disminuye A dx<0: Aumenta la I, sube Y, IS a la derecha

Si el BC di>0 y dπe =0 : r aumenta. La LM se desplaza hacia arriba

31. Sea una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado que se encuentra en un
equilibrio inicial Y , r , siendo Y el nivel de renta de equilibrio y r el tipo de interés real
oficial fijado por el banco central. Debido a un aumento de la incertidumbre política, los
bancos de esa economía se vuelven más aversos al riesgo. Dependiendo de la política
económica utilizada para que el nivel inicial de renta no varíe, ¿qué ocurrirá en el
equilibrio final? (señale la respuesta correcta):
a) Si se utiliza la política monetaria, el efecto final sobre la inversión queda
indeterminado.
b) Si se utiliza la política monetaria, el efecto final sobre la inversión es nulo.
c) Si se utiliza la política fiscal, el efecto final sobre la inversión queda indeterminado.
d) Si se utiliza la política fiscal, el efecto final sobre la inversión es nulo.

10
 El aumento de la aversión al riesgo de los bancos reduce su grado de apalancamiento óptimo,
por lo que –dado su nivel de capital– reducirán la oferta de crédito bancario. Dada la demanda
de crédito bancario, el tipo de interés de este crédito aumentará, encareciendo la financiación
de las empresas, lo que reducirá su demanda de inversión, la demanda agregada y la
producción. La curva IS se desplaza a la izquierda
Política Monetaria:
𝑆𝑖 𝛥𝑥: 𝛻𝐼: 𝛻𝑌 𝐼𝑆 𝑖𝑧𝑑𝑎
𝑌𝑐𝑡𝑒: 𝐸𝑙 𝐵𝐶 𝑏𝑎𝑗𝑎 𝑟 𝐿𝑀 𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜
𝛥𝑥: 𝛻𝐼
𝑌
⏟ 𝐶
⏟ ⏟
𝐼 𝐺
⏟ 𝐶 𝑌 𝑐𝑡𝑒 𝐼 𝛻𝑟: 𝛥𝐼
𝑌 𝑐𝑡𝑒
Política fiscal:
𝑆𝑖 𝛥𝑥: 𝛻𝐼: 𝛻𝑌 𝐼𝑆 𝑖𝑧𝑑𝑎
𝑌𝑐𝑡𝑒: 𝐸𝑙 𝑔𝑜𝑏𝑖𝑒𝑟𝑛𝑜: 𝛻𝑇 𝑜 𝛥𝐺 𝐼𝑆 𝑑𝑐ℎ𝑎
𝛥𝑥: 𝛻𝐼
𝑆𝑖 𝛥𝐺: 𝑌
⏟ 𝐶
⏟ ⏟
𝐼 𝐺
⏟ 𝐶 𝑌 𝑐𝑡𝑒 𝐼 𝑟 𝑐𝑡𝑒
𝑌 𝑐𝑡𝑒
𝛥𝑥: 𝛻𝐼
𝑆𝑖 𝛻𝑇: 𝑌
⏟ 𝐶
⏟ ⏟
𝐼 𝐺
⏟ 𝐶 𝛥𝑌 𝛥 𝑌 ⏟
𝑇 : 𝛥𝐶 𝐼 𝑟 𝑐𝑡𝑒
𝑌 𝑐𝑡𝑒

32. En el contexto del modelo IS‐LM ampliado con prima de riesgo, una caída de la aversión
al riesgo de los inversores en bonos emitidos por las empresas generará (señale la
respuesta correcta):
a) Una caída del ahorro privado.
b) Un aumento de la oferta monetaria.
c) Un aumento de la prima de riesgo.
d) Una caída del tipo de interés.
La caída de la aversión al riesgo de los inversores en bonos generará un descenso de la prima de
riesgo y del tipo real de endeudamiento, lo que hará aumentar la inversión, la producción, el
consumo y el ahorro. Al subir el PIB nominal, aumentan la demanda de dinero y la demanda de
reservas, lo que tiende a elevar el tipo de interés oficial. Para mantener constante el tipo de interés
oficial, el banco central deberá elevar la oferta de reservas y, por tanto, la oferta monetaria.

33. En el contexto del modelo IS‐LM ampliado con prima de riesgo e impuestos fijos, un
aumento de la aversión al riesgo de los inversores en bonos emitidos por las empresas
generará (señale la respuesta correcta):
a) Una caída en igual cuantía del ahorro privado y de la inversión.
b) Una caída en igual cuantía del consumo privado y de la producción.
c) Una caída en igual cuantía de la producción y de la inversión.
d) Una caída en igual cuantía del consumo público y de la inversión.
El aumento de la aversión al riesgo de los inversores en bonos generará un aumento de la prima
de riesgo, que hará disminuir la inversión, la producción, el consumo y el ahorro. Como S – I = G
– T, las caídas del ahorro privado y la inversión son iguales, porque G y T son constantes, dado
que el gobierno no ha modificado su política fiscal.

11
34. En el contexto del modelo IS‐LM ampliado, suponga que, partiendo de un equilibrio
inicial, aumenta la liquidez de los activos del sistema bancario y, simultáneamente,
aumentan las expectativas de inflación en la economía (suponga que el BC no modifica
el tipo de interés nominal). Como resultado conjunto de ambas perturbaciones: (señale
la respuesta correcta)
a) El efecto sobre el tipo de interés real de endeudamiento es indeterminado.
b) El efecto sobre el nivel de producción es indeterminado.
c) Es seguro que el tipo de interés real oficial aumenta.
d) Es seguro que el tipo de interés real de endeudamiento disminuye.

1) Aumenta la liquidez activos: dx<0: (r + ↓x) ,aumenta la I, sube Y, IS a la derecha

2) Si dπe >0, como el BC no reacciona modificando i: di=0: r disminuiría, (↓r = i – ↑πe). LM se
desplaza hacia abajo. Se estimula la inversión.

Ambas perturbaciones disminuyen el tipo de interés real de endeudamiento de los préstamos

bancarios, r+x.

35. En el contexto de una economía descrita por el modelo IS–LM ampliado, aumenta la
liquidez de los pasivos de los bancos comerciales. Si el gobierno modifica los impuestos
para mantener constante el nivel de renta, en el nuevo equilibrio, necesariamente
(señale la respuesta correcta):
a) Aumentarán la inversión y el consumo privado.
b) Permanecerán constantes la renta y la inversión.
c) Aumentará el déficit público y disminuirá la inversión.
d) Permanecerán constantes la renta y el ahorro privado.
Solución: Un aumento de la liquidez de los pasivos de los bancos comerciales aumenta la probabilidad de
quiebra bancaria, por lo que para cubrirse ante este riesgo los bancos aumentan la prima de riesgo que
cargan a los préstamos que conceden; ello reducirá la concesión de préstamos y con ello también la ratio
de apalancamiento. El incremento de la prima de riesgo aumenta el tipo de interés real de
endeudamiento para los proyectos de inversión, por lo que la demanda de inversión disminuye para un
tipo de interés real dado; ello desplaza la curva IS a la izquierda y disminuye el nivel de renta de equilibrio.
Para evitarlo, el gobierno deberá reducir los impuestos, lo que aumentará la renta disponible de las
familias y el consumo privado y con ello se desplaza la curva IS a la derecha. La caída de impuestos debe
ser tal que la IS final se ubique sobre la inicial y de esa forma la renta volverá a ser la inicial. En el equilibrio
final la renta es la misma, el tipo de interés real es el mismo, pero el tipo de interés real de
endeudamiento es mayor por la subida de la prima de riesgo. Por tanto, la inversión será inferior a la
inicial. El déficit público es mayor por la reducción impositiva. La renta disponible final es superior a la
inicial por lo que el consumo y el ahorro privados son más altos. La alternativa c) es correcta.

36. En una economía descrita por el modelo IS‐LM ampliado con impuestos fijos, a partir de
un equilibrio inicial, el banco central eleva 3 puntos porcentuales el tipo de interés
oficial nominal, la tasa de inflación esperada sube 2 puntos porcentuales y se
incrementa la aversión al riesgo de los directivos y accionistas de los bancos comerciales.
En consecuencia:
a) El efecto sobre el consumo privado queda indeterminado.
b) El efecto sobre el tipo de endeudamiento real de las empresas queda
indeterminado.
c) El ahorro nacional cae.
d) La inversión aumenta más que el ahorro privado.

12
Solución: Si el banco central eleva tres puntos porcentuales el tipo de interés nominal y la tasa de inflación
esperada sube dos puntos porcentuales, el tipo de interés real oficial sube un punto porcentual,
desplazando la curva LM hacia arriba. Además, se incrementa la aversión al riesgo de los bancos
comerciales, lo que aumenta la prima de riesgo o margen de intermediación bancaria, desplazando la
curva IS a la izquierda. El incremento de r y de x supone un incremento del tipo real de endeudamiento
que pagan las empresas, reduciendo la demanda de inversión. El desplazamiento a la izquierda de la IS y
hacia arriba de la LM generan una caída de la producción agregada y con ello caen el ahorro privado, el
consumo y la inversión. Como el ahorro privado cae y el superávit público no varía, el ahorro nacional cae
y la opción c) es correcta. Como el déficit público no varía tampoco lo hace la capacidad de financiación
del sector privado, y por tanto, el ahorro privado cae en igual cuantía que cae la inversión.

13