MAESTRÍA EN GESTIÓN FINANCIERA E

INVERSIONES

INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y
MERCADOS DE CAPITALES
Ing. David Cobo Barcia, MEE INCAE
Agosto de 2024
 ESTRUCTURA DE LAS SESIONES

❑ OBJETIVO DE LAS SESIONES

❑ VALORACIÓN DE TÍTULOS
• RENTA FIJA
• RENTA VARIABLE
OBJETIVO DE LAS SESIONES

• Identificar opciones de inversión de renta fija y

variable;
• Conocer los métodos para valorarlos.
 Ejemplo de
emisión de bono
corporativo en
Ecuador
Características principales de
la emisión

Fuente:
[Link]
LASTLIT%20S.A/Obligaciones/Prospecto%[Link]
Gastos de la emisión

Fuente:
[Link]
LASTLIT%20S.A/Obligaciones/Prospecto%[Link]
Tablas de Amortización

Fuente:
[Link]
LASTLIT%20S.A/Obligaciones/Prospecto%[Link]
 Flujo de efectivo de la
emisión de obligaciones

FLUJO PAGOS Año 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5 Periodo 6 Periodo 7 Periodo 8 Periodo 9 Periodo 10
(En miles de dólares)
Comi s i ón de Col oca ci ón – Ca s a de Va l ores (120,00)
Es tructura ci ón Fi na nci era (120,00)
Ca l i fi ca ci ón de Ri es go (i ni ci a l ) (6,96)
Ca l i fi ca ci ón de Ri es go (9 a ctua l i za ci ones s emes tra l es ) (1,75) (1,75) (1,75) (1,75) (1,75)
Repres entaci ón de l os Obl i ga ci oni s tas (por 5 a ños ) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75)
Ins cri pci ón Superi ntendenci a de Compa ñía s (2,50) (2,50) (2,50)
Comi s i ón de Pi s o – Bol s a de Va l ores de Gua ya qui l (10,80)
Agente de Pa go y Des ma teri a l i za ci ón (*) (7,20)
Ga s tos Notari a l es (Negoci o Jurídi co de Emi s i ón, Decl a ra ci ones ) (1,68)
Ga s tos de Impres i ón y Copi a s (6,00)
Interes es Bonos Cl a s e U (120,00) (110,00) (100,00) (90,00) (80,00) (70,00) (60,00) (50,00) (40,00) (30,00)
Interes es Bonos Cl a s e V (120,00) (120,00) (120,00) (120,00) (120,00) (112,50) (105,00) (97,50) (90,00) (82,50)
TOTAL GASTOS (275,14) (240,75) (232,50) (220,75) (212,50) (203,25) (185,00) (165,75) (150,00) (130,75) (117,50)
(-) IMPUESTOS 68,79 60,19 58,13 55,19 53,13 50,81 46,25 41,44 37,50 32,69 29,38
TOTAL GASTOS DESPUÉS IMPUESTOS (206,36) (180,56) (174,38) (165,56) (159,38) (152,44) (138,75) (124,31) (112,50) (98,06) (88,13)

Ingres o por venta de bonos 12.000,00

Ca pi tal Bonos Cl a s e U (500,00) (500,00) (500,00) (500,00) (500,00) (500,00) (500,00) (500,00) (500,00) (500,00)
Ca pi tal Bonos Cl a s e V (375,00) (375,00) (375,00) (375,00) (375,00) (375,00)

Flujo Neto 11.793,65 (680,56) (674,38) (665,56) (659,38) (1.027,44) (1.013,75) (999,31) (987,50) (973,06) (963,13)
 Flujo de efectivo de la
emisión de obligaciones

FLUJO PAGOS Periodo 11 Periodo 12 Periodo 13 Periodo 14 Periodo 15 Periodo 16 Periodo 17 Periodo 18 Periodo 19 Periodo 20
(En miles de dólares)
Comi s i ón de Col oca ci ón – Ca s a de Va l ores
Es tructura ci ón Fi na nci era
Ca l i fi ca ci ón de Ri es go (i ni ci a l )
Ca l i fi ca ci ón de Ri es go (9 a ctua l i za ci ones s emes tra l es ) (1,75) (1,75) (1,75) (1,75)
Repres entaci ón de l os Obl i ga ci oni s tas (por 5 a ños ) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75) (0,75)
Ins cri pci ón Superi ntendenci a de Compa ñía s (2,50)
Comi s i ón de Pi s o – Bol s a de Va l ores de Gua ya qui l
Agente de Pa go y Des ma teri a l i za ci ón (*)
Ga s tos Notari a l es (Negoci o Jurídi co de Emi s i ón, Decl a ra ci ones )
Ga s tos de Impres i ón y Copi a s
Interes es Bonos Cl a s e U (20,00) (10,00)
Interes es Bonos Cl a s e V (75,00) (67,50) (60,00) (52,50) (45,00) (37,50) (30,00) (22,50) (15,00) (7,50)
TOTAL GASTOS (95,75) (80,00) (60,75) (55,00) (48,25) (40,00) (30,75) (25,00) (15,75) (8,25)
(-) IMPUESTOS 23,94 20,00 15,19 13,75 12,06 10,00 7,69 6,25 3,94 2,06
TOTAL GASTOS DESPUÉS IMPUESTOS (71,81) (60,00) (45,56) (41,25) (36,19) (30,00) (23,06) (18,75) (11,81) (6,19)

Ingres o por venta de bonos

Ca pi tal Bonos Cl a s e U (500,00) (500,00)
Ca pi tal Bonos Cl a s e V (375,00) (375,00) (375,00) (375,00) (375,00) (375,00) (375,00) (375,00) (375,00) (375,00)

Flujo Neto (946,81) (935,00) (420,56) (416,25) (411,19) (405,00) (398,06) (393,75) (386,81) (381,19)
 Cálculo del costo

∗ Con el flujo neto se utiliza la función TIR y el

resultado es el costo de la emisión después de
impuestos:

Costo anual de la emisión de Utilizando la función

TIR
obligaciones después de impuestos 6,90%
Ejercicios
grupales
 Ejercicio 1

Ackerman Co. tiene bonos con cupón de 9% en el mercado, con un vencimiento

a 13 años. Los bonos hacen pagos anuales. Si el bono en la actualidad se vende
en 934 dólares, ¿cuál es el rendimiento al vencimiento?
 Ejercicio 2

Kiss the Sky Enterprises tiene bonos en el mercado que hacen pagos anuales,
con un vencimiento a 13 años y que se venden en 1 045 dólares. A este precio,
los bonos rinden 7.5%. ¿Cuál debe ser la tasa de cupón sobre los bonos de
Superstar?
 Ejercicio 3

Grohl Co. emitió bonos a 11 años hace un año, a una tasa de cupón de 6.9%.
Estos bonos hacen pagos semestrales. Si el rendimiento al vencimiento sobre
estos bonos es 7.4%, ¿cuál es el precio actual del bono?
 Ejercicio 4

Ngata Corp. emitió bonos a 12 años hace dos años, a una tasa de cupón de 8.4%.
Los bonos hacen pagos semestrales. Si estos bonos en la actualidad se venden
a 105% de su valor a la par, ¿cuál es el rendimiento al vencimiento?
 Ejercicio 5

Una inversión ofrece un rendimiento total de 15% durante el año próximo.

Bill Bernanke piensa que el rendimiento total real sobre esta inversión sólo será
de 9%.
¿Cuál será el índice de inflación durante el próximo año para Bill?
 Ejercicio 6

El bono J tiene un cupón de 4%. El bono K tiene un cupón de 12%. Los dos bonos
tienen un vencimiento a nueve años, hacen pagos semestrales y tienen un
rendimiento al vencimiento de 8%.
Si las tasas de interés aumentan de pronto 2%, ¿cuál es el cambio porcentual en
el precio de estos bonos?
¿Y si en vez de eso las tasas bajan de pronto 2%? ¿Qué le dice este problema
sobre el riesgo de la tasa de interés de bonos con cupones más bajos?
 Ejercicio 7

Seether Co. desea emitir nuevos bonos a 20 años para ciertos proyectos de una
expansión muy necesaria. Hoy, la empresa tiene bonos con cupón de 8% en el
mercado, que se venden en 930 dólares, hacen pagos semestrales y vencen
dentro de 20 años.
¿Qué tasa de cupón debe fijar la empresa sobre sus nuevos bonos si los quiere
vender en su valor a la par?
 Ejercicio 8

Supóngase que las siguientes cotizaciones de bonos de la IOU Corporation

aparecen hoy en el sitio web financiero de su preferencia. También, que el
bono tiene un valor nominal de 1 000 dólares y que la fecha actual es 15 de abril
de 2020.

¿Cuál es el rendimiento al vencimiento del bono?

¿Cuál es el rendimiento actual?
 Ejercicio 9

Supóngase que las siguientes cotizaciones de bonos de la IOU Corporation

aparecen hoy en el sitio web financiero de su preferencia. También, que el
bono tiene un valor nominal de 1 000 dólares y que la fecha actual es 15 de abril
de 2020.

¿Cuál es el rendimiento al vencimiento del bono?

¿Cuál es el rendimiento actual?