MACROECONOMIA

Equilibrio conjunto del mercado de bienes y de

dinero IS-LM
Efectos de Política
Modelo IS-LM
• En 1937 John Hicks propuso la formalización del pensamiento de
Keynes, estilizando lo que a su juicio fue el aporte mas
importante: la descripción conjunta de los mercados de bienes y
de dinero (activos, financiero)

• Su análisis fue ampliado por Alvin Hansen y en conjunto

denominaron modelo IS-LM a su formalización. También se llama
modelo Hicks-Hansen

• La macro ha hecho grandes progresos desde esa época, entonces

¿Por qué se sigue enseñando este modelo?
• Por que a pesar de su sencillez, recoge en gran parte lo que ocurre en la economía
en el corto y en el mediano plazo
MODELO IS/LM - Hicks-Hansen
• Modelo que muestra la interrelación entre el mercado de bienes y servicios
con el mercado de dinero.
• Recordemos que los intercambios se realizan a través del dinero
• Existe una interrelación entre lo que pase en el MBS y el MD, las dos
variables que permiten esta relación son: Y e i
• Vamos a liberar el supuesto que la Inversión es exógena y pensemos que
relación tiene con i. ¿Cómo financian la compra de maquinarias las
empresas?
• Y por otro lado vimos que la demanda de dinero depende de i e Y
(L = kY – hi )
• En este modelo vamos a encontrar el equilibrio conjunto (Ye,ie)
IS – MERCADO DE BIENES Y
SERVICIOS
Nos muestra todas las combinaciones posible entre i e Y que equilibran el mercado
de bienes y servicios
 I = f(i)
• Hasta ahora suponíamos que la I=Io, es decir, era una
variable exógena que no tenia otras variables que
influyeran en ella.
• Sin embargo, la I depende de la i ya que la I
disminuye cuando aumenta la i y viceversa (cuanto
mas alta es la i, mas caro es el préstamo que deben tomar los
empresarios para invertir)
• Vamos a especificar una función para la I=f(i)
I=Io-bi donde b>0
• b es el coeficiente que muestra la sensibilidad de la I
a la i. Cuanto mayor es b, mayor es el aumento de la
I ante una caída en la i
EFECTO EN LA DA
DA = C + I + G
DA = Co + cTR – cTo + c(1-t)Y + (Io – bi) + G
Llamamos CA = [Co + cTR – cTo + Io + Go]
DA = [CA] + c(1-t)Y – bi Un aumento de i, reduce la DA via I
Condición de Equilibrio Y = DA
Y = [CA] + c(1-t)Y – bi
=> Y – c(1-t)Y = CA – bi
1-c(1-t)Y = CA – bi =>
La pendiente de la curva va
Y = [1/1-c(1-t)] [A-bi] a depender de:
 Multiplicador y de b
Ordenada
Multiplicador al Origen
DEDUCCION IS
DA

Eq2
DA=Y
La curva IS muestra
DA2 = A+c(1-t)Y-bi2 las combinaciones
A-bi2

DA1 = A+c(1-t)Y-bi1
(i, Y) con los que
A-bi1
Eq1
la DA es igual a la
renta. Equilibrio
i
Y1 Y2
Renta,
Producción Y
en el mercado de
DA=Y
bienes
i1
Cambios en la i, Nota: cuando la i baja de
provocan
Eq1 = (i1,Y1) movimientos a lo i1 a i2, la I aumenta y
largo de la curva IS
la DA pasa de DA1 a
i2
Eq2=(i2,Y2) DA2
Renta,
Y1 Y2
Producción Y
Curva IS
La curva IS es el conjunto de pares de
puntos Y-i que satisfacen la condición de
equilibrio del mercado de bienes
• Repaso:
• El equilibrio en el mercado de bienes se da cuando la
renta y el valor de la producción son iguales, Y=DA
• Definimos DA como la suma del C, I y el G
• Al C le asignamos una función de comportamiento C=f(Yd)
• A la I le asignamos una función de comportamiento I=f(Y,i)
• Al G lo definimos de manera autónoma
DESPLAZAMIENTOS DE LA IS
DA DA=Y
Eq2
DA2 = A2+c(1-t)Y-bi
La curva IS se
A2-bi desplaza ante
Eq1
DA1 = A1+c(1-t)Y-bi
cambios en los
A1-bi
CA = Co + Io +
Renta,
Go + cTRo - cTo
Y1 Y2
i Producción Y
DA=Y

Nota: cuando aumenta

CA, se desplaza la
i DA de DA1 a DA2 y
IS2
la IS se desplaza de
IS1
IS1 a IS2
Renta,
Y1 Y2
Producción Y
Curva IS – Desplazamientos
Desplazamientos de la IS
Cualquier factor que, dada la tasa de
interés, modifique la producción (Y) de
equilibrio, desplaza la curva IS
 A la derecha cuando la Y aumenta
 A la izquierda cuando la Y disminuye
LM – MERCADO DINERO
Nos muestra todas las combinaciones posible entre i e Y que equilibran el mercado
de dinero
Curva LM
Supuestos Importantes
• Relación entre mercado monetario y mercado de
bonos: La condición de equilibrio del mercado
monetario garantiza el equilibrio del mercado de
bonos. Corolario de la Ley de Walras
• La oferta de dinero es una variable exógena que
depende exclusivamente de las decisiones del
Banco Central
• El nivel de precios P está exógenamente
determinado
Equilibrio en el Mercado de Dinero
La curva LM
Demanda de Dinero
L = kY – hi donde h,k>0
• h y k son las sensibilidades de la demanda a la Y y a
la i
• Los cambios en Y desplazan la L, muestran
diferentes equilibrios en el mercado de dinero
Oferta de Dinero
M/P donde P es constante
Deducción de la LM
M/P = kY – hi, despejamos i
i= [kY – M/P]/h
Deducción gráfica de la LM
M/P
i i

EQ2 EQ2
i2 i2

EQ1 EQ1
i1 i1
L2=kY2-hi

L1=kY1-hi

Renta, M/P, L
Y1 Y2
Producción Y

• Si aumenta la Y – de Y1 a Y2- la L se desplaza hacia arriba

(aumenta la L por motivo transacción), en LM se ven los EQ
(i,Y)
• La pendiente dependerá de la sensibilidad de la L a la i y a la
Y
La Curva LM
La curva LM es el conjunto de pares de puntos Y-r
que satisfacen la condición de equilibrio del
mercado monetario

 Repaso:
 El equilibrio en el mercado de dinero se da cuando la oferta
(cantidad de dinero) es igual a la demanda de dinero
 Definimos M/P a la oferta real y suponemos
que tiene un comportamiento exógeno
(controlada por el BCRA)
 Definimos L a la demanda real y le asignamos
una función de comportamiento donde
L=f[Y(+),i(-)]
Desplazamientos de la LM
i
i
LM1

EQ1 LM2 EQ1

i1 i1

EQ2
i2
i2 EQ2
L=kY-hi

(M/P)1 (M/P)2 M/P, L

Y Renta,
Producción Y

• Si aumenta OFERTA de dinero, la i cae para equilibrar

nuevamente el mercado de dinero y DADA LA Y, la LM se
desplaza hacia abajo de LM1 a LM2
Curva LM – Desplazamientos
Desplazamientos de la LM
Cualquier factor que, dada la tasa de
interés y el ingreso, modifique la oferta
de dinero, desplaza la curva LM
 A la derecha y abajo cuando la Ms
aumenta
 Compra de Divisas (M)
 Compra de Bonos (M)
 Baja en el encaje (e)
 Baja en la tasa de redescuentos (rBC)

 A la izquierda y arriba cuando la Ms

disminuye
Pendientes de la IS y LM
Factores que afectas a la pendientes de Factores que afectan a la pendiente de
la IS la LM
• Y = [1/1-c(1-t)] [A-bi] • i= [kY – M/P]/h
• Si k= [1/1-c(1-t)] • i= k/h Y – 1/h M/P
• Y=k A - k b i K es la sensibilidad de L a los cambios
• i= A/b – 1/kb Y del Y.
H es la sensibilidad de L a los cambios
Según sea la sensibilidad de la inversión a de i.
los cambios de la tasa de interés tendremos Según sea la sensibilidad de la demanda
una pendiente mas alta o más baja. de saldos reales a cambios de la tasa de
También es afectada por el multiplicador interés tendremos una pendiente más
del gasto k, cuanto más alto sea el alta o más baja. También es afectada
multiplicador del gasto mas plana será la IS por la sensibilidad de L a los cambios del
Y.
Mercado de bienes IS

IS (b=5) IS (b=2 ) Los números

i son un mero
ejemplo

También si el
efecto
multiplicador
es alto más
plana se hace
IS (b=10) la IS

Y
Mercado de bienes LM
LM (h=2)
Los números son
i un mero
ejemplo
LM (h=5)
También cuanto
LM (h=10) menos sensible
se L a los
cambios de Y,
más plana es la
LM

Y
Trampa de la liquidez en el mercado de
dinero
La trampa de la liquidez se
LM da cuando la tasa de interés
i es extremadamente baja. En
este caso los individuos
preferían mantener saldo
reales ante que bonos, la
demanda de dinero se hace
horizontal.
En estos caso las políticas
monetarias no logran
Trampa de la modificar la tasa de interés.
liquidez Por ello la LM se hace
horizontal indicando esta
Y
situación.
 Equilibrio conjunto IS-LM
i
EQ muestra las
LM
combinaciones de i,Y
EQ que equilibran ambos
iEQ mercados en forma
simultanea.
IS

Y EQ Renta,
Producción Y

Es decir, que el mercado de bienes está en equilibrio y el mercado de

dinero también
Política Económica
Análisis de la política fiscal y de la monetaria
• La política fiscal (a cargo del Congreso) consiste en
la determinación de los niveles de:
• Gasto público (G)
• Transferencias (TR)
• Presión tributaria (t) Relacionados con la IS
• La política monetaria (a cargo del BCRA) consiste
en la determinación de la oferta de dinero, los
instrumentos son:
• Compra Venta de Bonos (M)
• Compra Venta de Divisas
• El encaje bancario ()
Relacionados con la LM
• La tasa de redescuentos (rBC)
¿Cómo afectan las políticas económicas en el
modelo?
• El método para responder consiste seguir los
siguientes pasos:
• Paso 1: preguntarse cómo afecta el cambio a las
relaciones de equilibrio de los mercados de bienes y de
dinero (cómo se desplazan las curvas)
• Paso 2: identificar los efectos que producen estos
desplazamientos en el equilibrio (modificaciones en la Y
y/o la i)
• Paso 3: describir todo el proceso (cómo se llega al
nuevo equilibrio)
Analicemos las distintas políticas
• Política fiscal expansiva
• Política fiscal contractiva
• Política monetaria expansiva
• Política monetaria contractiva
• Política fiscal expansiva y política monetaria expansiva
• Política fiscal expansiva y política monetaria contractiva
• Política fiscal contractiva y política monetaria expansiva
• Política fiscal contractiva y política monetaria contractiva
Efecto Expulsión
• El efecto expulsión o desplazamiento tiene lugar
cuando el Gasto público, los déficits
presupuestarios o la deuda pública reducen la
cantidad de inversión de las empresas
• Existen dos condiciones generales para que se
produzca este efecto:
• El gasto público puede expulsar la inversión privada debido a
las limitaciones de recursos (pleno empleo)
• El efecto puede darse cuando los aumentos de la tasa de
interés (debido al aumento de la deuda pública) reducen la
inversión privada
Efecto expulsión Cuando aumenta el Gasto
público, en el mercado de bienes
aumenta DA, esto lleva a un
aumento del Y.
El aumento de Y afecta a la
i
demanda de saldos reales, lo
EQ`
LM que lleva en el mercado de
iEQ`
EQ
dinero que suba la tasa de
Aumenta i
iEQ
interés.
EEx
A medida que sube la tasa de
IS` interés baja la inversión, a
medida que baja la inversión cae
IS
la DA, y con esta el ingreso.
Ymb
Y EQ Y EQ`
El ingreso cae y sube la tasa de
Renta,
Producción Y interés hasta lograr el nuevo
punto de equilibrio en ambos
mercados.
Política Económica
Preguntas
• ¿En qué consiste una política monetaria expansiva
(contractiva)?
• ¿Cómo es el mecanismo de transmisión de los efectos?
• ¿En qué consiste una política fiscal expansiva (contractiva)?
• ¿Cómo es el mecanismo de transmisión de los efectos?
• ¿Cuáles son las consecuencias, y los peligros, de la política
fiscal expansiva?
• ¿Para qué podrían utilizarse ambas políticas
simultáneamente?
SINTESIS DE LOS EFECTOS DE POLITICA
•POLITICA MONETARIA EXPANSIVA
•Desplaza LM hacia la derecha
•POLITICA MONETARIA CONTRACTIVA
•Desplaza LM hacia la izquierda
•POLITICA FISCAL EXPANSIVA
•Desplaza IS hacia la derecha
• Analizar los Déficits del Sector Público
• Analizar el Efecto Expulsión
•POLITICA FISCAL CONTRACTIVA
•Desplaza la IS hacia la izquierda
Casos a analizados - SINTESIS

Política Monetaria Política Fiscal

Expansiva LM1  LM2, dada IS1  IS2, dada la

la IS, cae la i y LM, aumenta la i y
aumenta el Y aumenta el Y
(Efecto Expulsión y
Déficit Fiscal)
Contractiva LM1  LM2, dada IS1  IS2, dada la
la IS, aumenta la i LM, cae la i y se
y cae el Y reduce el Y
Combinación de políticas
 En ciertas oportunidades la
política fiscal y la política
monetaria se combinan con
i
LM1 un objetivo común
 Ejemplo: reducir el déficit
EQ1
LM2 fiscal con una política fiscal
i1 contractiva (disminuir el G) y
para contrarrestar el efecto
i2
recesivo, implementar una
IS1 política monetaria expansiva
IS2  Resultado: reducción de la i
Y 1 = Y2 Renta, y del Y pero no tanto como si
Producción Y
no se hubiera aplicado una
política monetaria expansiva
Combinación de políticas II
 Política Fiscal Expansiva
(aumento del G) tiene como
resultado un aumento del
i
LM2 Yeq y de la i (EQ2)
 Una política monetaria
EQ3
LM1 contractiva (reducción de M)
i3
EQ2 tiene como resultado una
i2 EQ1 reducción del Yeq y un nuevo
i1
aumento de la i (EQ3)
IS2  Resultado: aumento de la i y
IS1 efecto indeterminado en el
Y1 = Y3 Y2 Renta, Y (depende hasta donde se
Producción Y
desplace la LM)
Consideraciones finales
 Que tan bueno es el modelo IS-LM para
representar la realidad?
 Los supuestos y las simplificaciones deben ser razonables. Si
bien suponer que existe un solo bien en la economía, es
falso desde el punto de vista empírico, es una afirmación
razonable ya que si agregamos mas bienes al modelo, éste
arroja los mismos resultados!
 Los resultados obtenidos deben ser coherentes con la
realidad observada. Con la ayuda de la econometría
podemos verificar si el modelo ajusta correctamente a las
series de datos reales. En este caso, resulta que el modelo
obtiene muy buenos resultados.
CONCLUSIONES FINALES ACERCA DE LA RELACION
ENTRE LOS MERCADOS

 Los mercados de bienes y de dinero

son completamente diferentes
 Los mercados de bienes y de dinero
son dependientes entre sí
 La variable que relaciona los dos
mercados es la tasa de interés