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EGE-ETSA UPV-PBR-2018.2019

2º Economia y Gestion Empresarial

Grado en Fundamentos de la Arquitectura

Escuela Técnica Superior de Arquitectura

Universitat Politècnica de València

Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su
totalidad.
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10. LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA

Introducción
Para poder realizar inversiones y así satisfacer las necesidades de sus clientes, las empresas necesitan recursos
financieros en el momento adecuado y a un coste conveniente; el origen de ellos se conoce como fuentes de
financiación.
En el patrimonio podemos distinguir los recursos propios: Patrimonio Neto; o recursos ajenos: Pasivo.

En la planificación financiera una empresa debe tener en cuenta: El presupuesto de inversiones (gasto a
realizar y previsiones a largo plazo), las previsiones de caja y el nivel de endeudamiento admisible; el
presupuesto de tesorería, para conocer el flujo de cobros y pagos a lo largo del periodo para la financiación
de desfases cuando los pagos>cobros y la empresa se queda sin liquidez.
*Gasto-Pago Al firmar una factura realizas un gasto/ingreso, pero el pago/cobro es en x tiempo
Ingreso-Cobro

*El flujo de cobros y pagos es el “cash flow”, que muestra la liquidez.

Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
Si no hay dinero, me financio según mi capacidad de financiación.

Las necesidades de financiación de una empresa pueden ser permanentes (de activo no corriente) o
temporales (de activo corriente) que serán de carácter cíclico. Para conseguir el equilibrio financiero las
necesidades permanentes deben financiarse con recursos permanentes; y las temporales, con recursos
temporales.

FINANCIACIÓN PROPIA
Es la financiación interna o autofinanciación, con fondos generados por la empresa, en los beneficios no
distribuidos. Pueden ser:
-De mantenimiento: Cubre la depreciación de los bienes del activo no corriente (amortización).
-De enriquecimiento: Acumulación de beneficios que incrementa el valor de la empresa (comprar mejor
material).

O la financiación externa, siendo aquella que se obtiene mediante la aportación de capital por parte de socios.
Pueden ser no dinerarias, dinerarias y liberadas.
*Si se hace una ampliación de capital, se reduce el porcentaje de acciones, se establece el derecho de
suscripción preferente para dar prioridad en la compra de acciones a aquellos accionistas que posean la
mayoría de ellas.

FINANCIACIÓN AJENA
Procedente de descuentos de efectos, préstamos, créditos, leasing…

Financiación propia
Financiación interna o autofinanciación
Son los fondos generados por la propia empresa, siendo beneficios no distribuidos.
-Financiación de mantenimiento: Amortización, cubre la depreciación de los bienes del activo no
corriente. Se incluye en los gastos ya que no se puede repartir, para cubrir gastos extraordinarios.
Serán los fondos de amortización y las provisiones.
-Financiación de enriquecimiento: Acumulación de beneficios que aumenta el valor de la empresa.

Este modo de financiación permite gran autonomía y es barata. Sin embargo, los beneficios obtenidos tienen
un coste de oportunidad, ya que podían haber sido invertidos en otra actividad, obteniendo mayor
rentabilidad.
Por tanto, en momento de crecimiento es importante dedicar más beneficios a la autofinanciación que al
reparto, y una autofinanciación prolongada puede dar lugar a una pérdida de interés por parte de los
inversores.
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Financiación externa
Aportaciones de capital de los socios. No existe obligación por parte de la empresa de devolver los fondos, no
como en la financiación ajena.
Las aportaciones no dinerarias tratan de aportar bienes que antes no pertenecían a la empresa (como un solar
por acciones); las dinerarias, incorporan al capital nuevos medios de financiación; las liberadas, incorporan al
capital medios de financiación que ya están en la empresa, en la cuenta de reservas o en recursos ajenos
(bonos convertibles…).
Las aportaciones dinerarias pueden ser a la par, el precio de emisión es el valor nominal de la acción; o con
prima, el precio de emisión es superior al valor nominal. La diferencia es la prima de emisión.

Financiación ajena
La financiación ajena es la que la empresa obtiene con entidades ajenas (proveedores, acreedores…), que
complementan a la interna para desarrollar la actividad.

CARACTERÍSTICAS DE LA FINANCIACIÓN AJENA

-Existe remuneración por el capital prestado, los intereses.

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-Incluyen un plan de amortización para la recuperación del capital amortizado.
-Las entidades que colaboran tienen derecho a recibir la remuneración pactada, sea cual sea el
resultado.
-Garantía de recuperación del capital aportado, con el activo total de la empresa.
-Una proporción elevada de recursos ajenos puede suponer riesgos para el prestamista

Será fuente de financiación en dos sentidos; porque al actuar como deudor permite la compra de existencias o
pagos de deuda aplazados; y al actuar como acreedor permite el descuento de efectos comerciales (derechos
de cobro por parte de los deudores) o el adelanto de facturas.

Documentos de cobro y pago

Las empresas difieren el pago en sus operaciones; no pagan en efectivo, sino en efectos: Supone obligación de
pago para el que lo emite y derecho de cobro para el tenedor.

Si el tenedor desea cobrar antes de la fecha de vencimiento, cede los derechos a la entidad financiera (banco)
y esta les anticipa el importe menos los intereses, será el llamado descuento de efecto. Cuando llegue la fecha
de vencimiento, el banco lleva a cabo el derecho de cobro. Si se producen impagos puede ser:
-Descuento con recurso: El riesgo del impago lo absorbe la empresa, no la entidad bancaria.
-Descuento sin recurso: La entidad financiera tiene los riesgos; es más caro, puesto que cubre el
impago.
Efectivo= Nominal – Descuento - Comisiones

Elementos de los documentos de cobro y pago:

-Librador: Emite la orden de pago.
-Librado: Paga
-Tomador / Tenedor: Recibe el dinero.
-Avalista: Persona que garantiza el pago si el librado no paga.
-Endosante: Persona que posee la letra y la transmite a otra (endosatario), por el endoso, quien puede
transmitirla por endoso posterior.

Letra de cambio

Hoy en día está en desuso.

Es un documento mercantil de compra-venta que muestra una obligación de pago de una determinada
cantidad a una fecha concreta.
*Cobra el que la emite. Recoge derecho de crédito.
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Se utiliza en operaciones inmobiliarias, donde el librador emite una letra ordenando un pago, pudiendo ser el
promotor, obligando el pago al comprador (librado). Se pagará al tomador (banco), o al librador; en el primer
caso, se habrá realizado un endoso de la letra de cambio.

Las funciones de la letra de cambio son medio de pago, ya que sustituye al dinero; instrumento de crédito, ya
que garantiza un pago aplazado; y fuente de financiación, ya que lo permite con el descuento bancario.

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Aceptación de la letra
Declaración del librado contenida en la letra de cambio, por la que asume la obligación de pagar al librador, al
firmarla. La aceptación puede ser parcial o total, y no puede estar sujeta a condiciones.

Es habitual, que en relaciones comerciales habituales (materiales y construcción), se envíe el material, después
la factura y gire una letra a cambio del promotor. En relaciones aisladas sí se exige la aceptación de la letra.

Si no está firmada, el librado no está obligado a pagar.

Endoso de una letra

La letra tiene en el reverso una cláusula de endoso, mediante la cual el tomador puede transmitirla a otra
persona. La transmite el endosante y la recibe el endosatario.
Si el librador escribe no a la orden o no endosable, no se podrá endosar. Suele realizarse si no se quiere que
se vayan transmitiendo los datos personales.

Protesto
Denuncia con la Ley Cambiaria y del Cheque si el librador no ha pagado.

Vencimiento
Es el momento en el que es exigible el pago. Se realizará en un plazo contado desde la fecha de emisión,
desde la vista (desde que se firma) o a la vista (desde que se recibe).
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Pagaré

Documento de cobro/pago emitido por el deudor, el cual se compromete a pagar en una fecha determinada.
Se podrá pedir un anticipo, pero con pérdida de intereses.
Intervienen el librador, el tenedor y el avalista.

El pagaré puede ser a la orden (endosable), no a la orden, a la vista ( si no hay vencimiento, es un cheque), o
cruzado (no se puede recibir en efectivo, solo a la cuenta indicada, para evitar pagos erróneos; se marcará con
dos líneas diagonales //).

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Las funciones del pagaré son igual que en el caso anterior, medio de pago, medio de crédito o medio para
obtener un crédito.

Vencimiento del pagaré

Similar a la letra de cambio.

Cheque

Es un pagaré siempre a la vista. No será documento de financiación.

En el cheque, una entidad de crédito se obliga al pago de una determinada cantidad, con cargo a la cuenta
bancaria del librador.

El cheque puede endosarse.

El tiempo para cobrarlo es limitado:

-Emitidos y pagaderos en España -15 días.
-Emitidos en Europa y pagaderos en España – 20 días.
-Emitidos fuera de la UE y pagaderos en España – 60 días.
Los plazos son en días hábiles desde la fecha que figura en el cheque.
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Los diferentes tipos de cheques son:

-Nominativo: Emitidos a favor de una persona.
-Al portador: Cualquiera puede cobrarlo (lotería).
-Conformado: El banco garantiza la autenticidad de la firma y la existencia de fondos, se debe pagar
aunque no existan fondos.
-Cruzado: Solo puede ser abonado en la cuenta del beneficiario, no se entrega en efectivo. Se marca
con //.
-Bancario: Cheque librado a cargo del librador, que es una entidad de crédito. Se retira el dinero
previamente de la cuenta del librador, para garantizar el pago.
-De viaje: Están en desuso por las tarjetas de crédito y débito. Se emiten por un banco, llevan selladas
las cantidades. Para ser válidos, el comprador debe firmarlos dos veces, cuando los compra y cuando
los emite.

*Colocaremos almohadillas a los lados del número de la cantidad para evitar modificaciones
posteriores.

El impago de un cheque es delito penal,

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Cargo en cuenta (giro)

Forma de cobro/pago más común en las transacciones corrientes. El beneficiario emite la factura para cobrar
contra el ordenante. Pueden ser:
-Domiciliado: Se deja detallado el número de cuenta sobre la que se quiere que se carguen los giros
del beneficiario. Los giros se cargan a la cuenta del ordenante al cumplir la fecha del vencimiento.
Previamente, el ordenante contabiliza las facturas para realizar las previsiones de tesorería.
-No domiciliado: El ordenante envía orden de pago a su banco conforme llegan las facturas para el
vencimiento pactado. (Las del Politécnico)

Es la más sencilla y ágil.

Estudiamos también dos métodos que actúan como marketing en los métodos de pago:

Confirming Factoring

Forma de pago/cobro en la que la entidad No es una forma de financiación, sino la gestión de

financiera gestiona los pagos del cliente a los cobros de una empresa por parte de una
proveedores. Se comporta como un pagaré emitido entidad financiera. El factor será la entidad que
a favor de la empresa, que puede sacar el dinero realiza los cobros.
con descuento, garantizando la existencia de
fondos, ya que la entidad financiera lo habrá Se realiza el descuento de efectos en todo lo que
extraído anteriormente de la cuenta bancaria. Si recibe, y la empresa dispone de todos los cobros.
espera hasta la fecha de vencimiento, será igual Después, se puede pedir un préstamo con recurso
que un pagaré. (si el cliente no paga, el banco cobra al cobrador) o
sin recurso (si el cliente no paga, lo asume el
La ventaja para la empresa es la agilidad de los banco).
hechos, y mejora de la imagen ante sus clientes ya
que están avalados por una entidad financiera. La ventaja es la simplificación del proceso, sin
embargo, tiene alto coste.
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Préstamo Crédito

El prestamista ingresa una suma de dinero a favor Conocido como línea de crédito en cuenta
del prestatario, que se compromete a devolver la corriente. Es una póliza mediante la que la entidad
cantidad además de los intereses. Si se cobran financiera se compromete a disponer al cliente del
demasiados intereses, es usurero. dinero, con un límite acordado. El cliente devuelve
lo consumido con intereses y comisiones al finalizar
Se establece un plan de amortización: Cuota + el plazo.
Intereses + Capital, pagado en un determinado
tiempo. Solo se pagan intereses si consumes el dinero, y
El plan francés establece que pagues todos los estos van acorde a la cantidad y el tiempo que
meses lo mismo, pero la cantidad aportada a dispongas de él. Sin embargo, estos son más altos.
intereses sea cada vez menor.
PRÉSTAMO CRÉDITO
Obligaciones del prestatario: Contrato real, perfecciona Contrato consensual,
-Pagar los gastos de formalización del con la entrega del dinero perfecciona con el

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préstamo. consentimiento
-Pagar las comisiones de la operación. Unilateral en obligaciones Bilateral en obligaciones
-Realizar las amortizaciones en los plazos Entrega el dinero Dispone el dinero
determinados. Cantidad + Intereses Cantidad total o parcial +
-Pagar los intereses en los pagos Intereses acordes
determinados. Reducción de deuda con Reducción de deuda
amortizaciones en plazo devolviendo antes
-Pagar los intereses de demora si se ha
Amortizaciones según El capital se devuelve en
incumplido o retrasado un pago.
cuadro de amortización vencimiento o en
reducciones
Tipo de interés, EURIBOR: Es el tipo de interés al
que se prestan dinero los bancos europeos. Es
importante para el usuario, ya que las viviendas se
venden con un tipo de interés variable que
depende de él.

Los préstamos pueden ser:

-Hipotecarios: La garantía de pago es un
bien inmueble. Es la más importante en el sector
inmobiliario.
-Personal: La garantía de pago es la nómina
de la persona.

Leasing (Alquiler con opción a compra)

En ocasiones la empresa no puede solicitar un préstamo, por lo que recurre a este tipo de métodos. En él el
arrendador (entidad financiera generalmente), ofrece el derecho de uso de un bien al arrendatario (empresa) a
cambio de la renta de arrendamiento. Al final del contrato, el arrendatario puede comprar el bien por una
cantidad pactada: valor residual. En el leasing, el propietario es el arrendador, no como en el préstamo.
*Por mantenimiento, a veces interesa el leasing.
Alguna de sus ventajas es que puedes desgravar el IVA, si al acabar el contrato la empresa no quiere comprar
puede ceder el derecho, si la duración del leasing es menor, se declara un beneficio inferior.

Los tipos de leasing son:

-Leasing financiero: Objetivo financiero, el arrendador es el banco.
-Leasing operativo: El arrendador es el proveedor, que ofrece además de la financiación, el
mantenimiento y las reparaciones, por una cuota superior.
-Lease-back: Se ha desarrollado en la crisis. Se llama retro-leasing y se basa en una venta, para
posteriormente beneficiarse de ese bien mediante un leasing; de tal manera que el bien ya no está en
propiedad de la primera empresa, pero puede seguir beneficiándose de él; la segunda empresa obtiene
beneficio del arrendamiento.
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Renting

Es un alquiler con mantenimiento, pero sin opción a compra. No es más que un gasto que aparece en la
cuenta de pérdidas y ganancias.
Al final de contrato no existe un precio de compra pactado; obviamente se puede negociar si ambas partes
están de acuerdo.

El renting se dirige más a particulares, mientras el leasing es más para profesionales y empresas.

Pagos a cuenta (Anticipos)

Puede deberse a:
-Falta de confianza en la capacidad de pago del cliente para la totalidad.
-Operación comercial sobre productos de poca rotación, o difícil salida.
-Operación comercial sobre productos con largos periodos de fabricación, de tal manera que el
anticipo sufraga parte del proceso. (Vivienda).

Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
El anticipo es una cuenta de pasivo para quien lo recibe; puesto que es una deuda que la empresa tiene con el
cliente.

Financiación en la empresa inmobiliaria

Distinguimos tres fuentes básicas de financiación:
-Préstamo de entidades financieras
-Anticipos
-Descuento de efectos

Préstamos al promotor y préstamos hipotecarios subrogables:

La subrogación implica situar a otra persona en el lugar que una ocupa, sustituyendo al deudor inicial.

En los préstamos hipotecarios subrogables, el promotor hipoteca la vivienda antes de su venta; el cliente se
subroga a pagar el préstamo. Si no funciona, el banco se queda la casa.

Primero, el promotor solicita un préstamo hipotecario para la adquisición del suelo. Después solicita al
proyectista. Cuando se ha concedido la licencia de obras, pide otro préstamo, el préstamo al promotor, para
afrontar los gastos de producción.
Al acabar las viviendas, estas están hipotecadas, pero en lugar de pagar el promotor, si el préstamo es
subrogable, el cliente comprador de la vivienda acepta su deuda y se subroga el préstamo.

Anticipos realizados por el cliente:

‘Vender sobre plano’ común en periodos de boom inmobiliario. El comprador se convierte en el financiador de
la construcción, ya que paga parte del precio de la vivienda antes de su construcción para afrontar los gastos
del proceso.
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Financiación a través del descuento de efectos:

El promotor suele vender antes de iniciar la construcción. Se acuerdan una serie de pagos hasta la entrega de
llaves. El promotor puede descontarlas anticipando el importe, con el descuento correspondiente, obteniendo
así la financiación.

TABLA DE FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA PROMOTORA

Capital social Emisión de acciones

Ampliaciones de capital

Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
Financiación propia Reservas Libre disposición
Subvenciones de capital
Remanentes anteriores
Resultado del ejercicio
Préstamos hipotecarios Subrogables
No subrogables
A largo plazo Leasing
Emprésitos Obligaciones
Bonos
En euros
Financiación Créditos y préstamos En divisas
ajena A tipos fijo o variable
Pagarés de empresa
A corto plazo Operaciones de factoring
Contratista Aplazamiento de las
certificaciones de obra
Retenciones de obra
Cliente Anticipos de venta
Descuento comercial de
la cartera de clientes