Formulación y Evaluación de Proyectos Ing.
Max Aníbal Cahuana Hualpa 41
ESTUDIO DE LAS INVERSIONES
1. GENERALIDADES
La decisión de llevar adelante un proyecto, significa asignar para su realización una cantidad variada de
recursos que se pueden clasificar o agrupar en dos grandes categorías:
- Los que se requieren para la ejecución del proyecto (instalación, adquisición de bienes de capital, etc.).
- Los que se requieren para la etapa de funcionamiento del proyecto, es decir, para la producción de
bienes o servicios durante su vida útil.
Los dos grupos tienen sus características propias y son usados para actividades específicas; así los recursos
necesarios para la instalación constituyen el capital fijo o inmovilizado del proyecto, y los que requiere el
funcionamiento constituyen el capital de trabajo o circulante.
El estudio de las inversiones de un proyecto, trata del cálculo de la inversión desde un punto de vista
financiero, es decir, valorada a precios de mercado. En esa orientación, a continuación se describe la
sistematización de la información necesaria, a fin de cuantificar la inversión en los activos que requiere el
proyecto para la transformación de insumos, y la determinación del monto de capital de trabajo requerido
para el funcionamiento normal del Proyecto después de su implementación.
2. CONCEPTO DE INVERSIÓN
Para fines del estudio de las inversiones del proyecto, la inversión se define como todo gasto, que se efectúa
en una unidad de tiempo (mes, año) en la adquisición de determinados recursos para la implementación de
una nueva unidad de producción, el cual en el transcurso del tiempo va a permitir tener flujos de beneficios.
La inversión, es una parte del ingreso, que se destina a la compra de bienes o servicios ya sea tangibles o
intangibles en el proceso de producción, para incrementar el capital fijo, con los cuales él proyecto producirá
bienes y servicios durante la vida útil del proyecto.
3. OBJETIVO DEL ESTUDIO DE LAS INVERSIONES
El estudio de las inversiones de un proyecto, tiene por objetivo determinar y sistematizar desde un punto de
vista financiero, los recursos necesarios para la implementación y funcionamiento normal del proyecto.
4. ESTRUCTURA DE LAS INVERSIONES
Los componentes de las inversiones de un proyecto, pueden ser clasificados siguiendo diversos criterios, no
obstante ello, con el correr de los tiempos se ha llegado a uniformizar un lenguaje común en cuanto a la
estructura de las inversiones aceptada y consideradas por organismos especializados.
Dicha estructura usual se basa en la necesidad de recursos para las dos etapas concretas de una nueva
unidad de producción en proyecto:
- Recursos necesarios para la etapa de montaje de la nueva unidad de producción.
- Recursos necesarios para la etapa de funcionamiento del proyecto.
Los cuales dan lugar a los dos componentes importante de la Estructura de Inversiones de un proyecto:
a. La Inversión Fija.
b. El Capital de Trabajo.
En la estimación de los mismos, se toma en cuenta el punto de vista financiero, es decir, valorada a precios
de mercado incluyendo todos los pagos correspondientes, sean o no transferidos.
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a. Inversión
Comprende:
1) Inversión en activos fijos: Bienes Físicos o Tangibles
Las inversiones en activos fijos son todos aquellos que se realizan, en el período de instalación
del proyecto, en los bienes tangibles que se utilizarán a lo largo de la vida útil del proyecto para la
transformación de los insumos o que sirven de apoyo a la operación normal del proyecto.
Se caracterizan por su materialidad y están en su mayor parte sujetos a depreciación.
Las inversiones en activos fijos están compuestas por los siguientes rubros:
a) Recursos naturales
- Recursos mineros.
- Recursos pesqueros.
- Recursos agropecuarios.
- Recursos petrolíferos.
b) Terrenos
c) Edificios
d) Construcciones:
- Edificio industrial.
- Oficinas administrativas.
- Almacenes, etc.
e) Máquinas.
f) Equipos.
g) Muebles.
h) Enseres.
i) Herramientas.
j) Vehículos.
f) Infraestructura de apoyo o de servicios:
-
- Instalaciones de agua y desagüe.
- Instalaciones de electricidad.
- Instalaciones de comunicación.
- Instalaciones de gas.
- Instalaciones de vapor.
- Instalaciones para lubricantes.
- Instalaciones para combustibles.
- Instalaciones para basuras.
2) Inversión en activos nominales: Intangibles
Las inversiones en activos nominales son todas aquellas que se realizan sobre activos nominales
representados por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del
proyecto.
Se caracterizan por su inmaterialidad, por lo que no están sujetos a deterioro o desgaste físico.
Sin embargo, para efectos de recuperación de su valor nominal se debe consignar entre los costos
de operación como un rubro de "Amortización de Cargos Diferidos", en los cuales están incluidas
las cantidades anuales que suele cubrir el valor de las inversiones, realizadas en intangibles, o
servicios en un plazo convencionalmente fijado en el estudio del proyecto.
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Los intangibles están compuestos por los siguientes rubros:
a) Trabajos de investigación.
■
b) Estudios previos.
c) Tecnología e ingeniería.
d) Organización y administración.
e) Asesoría y capacitación de personal.
f) Puesta en marcha.
g) Intereses durante la construcción (pre operativa).
h) Derechos:
- Legales.
- De llave.
i) Obligaciones:
- Seguros.
- Intereses.
- Patentes.
- Marcas.
3) Imprevistos
Rubro que se suele considerar en el cálculo de las inversiones con la finalidad de afrontar ciertas
inversiones no consideradas. Por lo general se calcula como un porcentaje de la inversión fija
total, ejemplo un 10%, lo cual depende del tipo de proyecto.
b. Capital de Trabajo
El capital de trabajo es el conjunto de bienes y recursos financieros, en la forma de activos corrientes,
que necesita el proyecto para atender las operaciones de producción y distribución de los bienes y
servicios. Dicho en otras palabras, es el capital que debe disponer el proyecto para garantizar su
operación normal durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamaño determinados.
Por ejemplo, en un proyecto de fábrica de chompas, el capital de trabajo debe garantizar la disponibili-
dad de recursos suficientes para adquirir la materia prima, materiales diversos en almacén, y cubrir los
costos de operación y venta durante 60 días normales que dura el proceso de producción más los 30
días promedio que demora la recuperación de los fondos para ser utilizados nuevamente en el proceso.
Contablemente el capital de trabajo se define como la diferencia entre el activo corriente y pasivo
corriente.
El capital de trabajo está formado por los rubros siguientes:
1) Existencias
Conformado por recursos reales del activo corriente.
- Materia prima.
- Materiales diversos.
- Productos intermedios.
- Productos finales.
- Stock.
- Otros.
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2) Disponibles
Conformado por los recursos financieros cuya disponibilidad puede mantenerse dentro del
proyecto o fuera de ella y son de convertibilidad inmediata.
- Caja.
- Bancos.
3) Exigibles
Son recursos que han sido transferidos por el proyecto para su devolución posterior y son
necesarios para la operación normal del proyecto durante su vida útil.
- Clientes.
- Cuentas por cobrar.
- Documentos por cobrar.
5. CALCULO DE LAS INVERSIONES
El cálculo de las inversiones se puede realizar en moneda nacional o moneda extranjera con la finalidad de:
- Conocer la totalidad de requerimientos del proyecto en inversión fija y capital de trabajo.
- Contar con una fuente de información para preparar los presupuestos financieros, presupuestos de
costos e ingresos, de materiales, de la mano de obra y otros relacionados con la inversión.
a. Cálculo de la Inversión Fija
Para el cálculo de la inversión fija se debe tener en cuenta los criterios siguientes:
- Considerar los bienes físicos que son componentes del proyecto.
- Registrar los componentes de los bienes físicos en forma ordenada, según la estructura de
inversiones indicadas.
- Valorar cada componente de los bienes físicos a precios de mercado, según su cotización en el
mercado de factores.
- Considerar los intangibles o servicios que sean componentes del proyecto.
- Registrar los intangibles en forma ordenada según lo especificado en la estructura de
inversiones.
- Estimar un rubro de imprevistos, cuyo porcentaje puede ser variable de 2 a 20%, según el tipo y
naturaleza del proyecto.
b. Cálculo del Capital de Trabajo
Para el cálculo del Capital de Trabajo es necesario considerar el ciclo productivo del proyecto y tener
en cuenta los criterios siguientes:
- Considerar sólo los rubros del capital de trabajo que sean componentes del proyecto.
- Cuantificar el costo de cada componente en soles corrientes a precios de mercado. Registrar los
diferentes rubros del capital de trabajo en forma ordenada.
6. PROGRAMA DE INVERSIÓN
Es la declaración previa sobre las inversiones necesarias en la construcción e instalación del proyecto
(Inversión fija) y en la etapa de funcionamiento (Capital de trabajo).
a. Programa de Inversión a Corto Plazo
Cuando el calendario de inversión abarca un período de tiempo de uno o dos años como máximo.
b. Programa de Inversión a Mediano Plazo
Cuando el calendario de inversión es elaborado para un período de tiempo de 1 a 5 años como
máximo, lo cual depende del horizonte de planeamiento del proyecto.
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Cuadro N° 1
INVERSION INICIAL DEL PROYECTO XYZ
(millones S/.)
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
CONCEPTO Cantidad Precio Importe S/.
Unitario
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
INVERSIÓN FIJA
1. Bienes Físicos
Terrenos 20.00
Edificaciones 40.00
Máquinas 10.00
Equipos 6.00
Muebles 4.00
Instalaciones complementarias 8.00
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Total Bienes Físicos 88.00
2. Intangibles
Investigaciones y estudios previos 2.00
Ingeniería y organización 4.00
Puesta en marcha 2.00
Trámites legales 1.00
Intereses durante la construcción 2.00
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Total Intangibles 11.00
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Sub total Inversión Fija 11.00
Imprevistos (10%) 9.90
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Total Inversión Fija 108.90
CAPITAL DE TRABAJO
1. Materia prima y materiales 4.00
2. Servicios luz, agua 1.00
3. Mano de obra 4.00
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Total Capital de Trabajo 9.00
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
TOTAL INVERSIONES 117.90
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Cuadro N° 2
RESUMEN DE LA INVERSION INICIAL DEL PROYECTO XYZ
(millones S/.)
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
CONCEPTO S/. %
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
INVERSIÓN FIJA
1. Bienes Físicos 88.00
2. Total Intangibles 11.00
3. Imprevistos (10%) 9.90
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Total Inversión Fija 108.90 92.37
CAPITAL DE TRABAJO
1. Materia prima y materiales 4.00
2. Servicios luz, agua 1.00
3. Mano de obra 4.00
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Total Capital de Trabajo 9.00 7.63
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
TOTAL INVERSIONES 117.90 100.00
================================================================================
