+ + + ENTREVISTA: IGNACIO VACCHIANO + + +

VUESTRO MENTOR PERSONAL PARA EL TRADING NR. 11-12 | Nov-Dic 2023 | www.traders-mag.es

Invertir Sin Sesgo

Direccional en el
Mercado.
Utilizar estrategias a corto
plazo nos lleva a cometer el
mismo error

La Ciencia de
Navegar la
Incertidumbre.
Cuantificar la incertidumbre
alrededor de una medida

LA PARADOJA
DE LA DIVERSIFICACIÓN
Cómo Mezclar Alphas Puede
Conducir a Pérdidas Inesperadas
UK 5.00 GBP, Latam 6.50 Euros

ISSN (impreso): 2421-8316

ISSN (on-line): 2421-8324
España 5.80 Euros,

Patrocinado por:

TRADERS´ 11/12.2023 1
 ÍNDICE

Índice 11-12.2023
PORTADA

18 La paradoja de la diversificación
Cómo mezclar alphas puede conducir
a pérdidas inesperadas
La mezcla de sistemas de trading es un enfoque
estratégico que busca optimizar el rendimiento de
10
un portafolio mediante la combinación de diferentes
estrategias de trading. En este artículo, exploraremos
a fondo los desafíos y las complejidades que surgen al PERSPECTIVAS
fusionar sistemas
06 TRADERS’ Talk: Pablo Martínez García.
TradingCero es un canal de youtube que nació hace
HERRAMIENTAS cuatro años con un único propósito, enseñar lo que es
hacer trading de una forma transparente y honesta.
30 Prueba de Software.
Nodecharts: 10 Liquidez concentrada en uniswap v3 .
Datos On-Chain para Decisiones Una nueva estrategia para optimizar
de Inversión. el capital durante el mercado bajista
En el complejo mundo de las criptomonedas, la capa- Las finanzas descentralizadas (DeFi) han llegado para
cidad de acceder y comprender los datos on-chain se revolucionar y democtratizar el mundo de las finanzas
ha convertido en un factor determinante para el éxito tradicionales
de los inversores.
14 Datos de entrenamiento
35 Reseña de Libro. ¿Es posible mejorar el rendimiento de un
Sueños de bolsillo. sistema de trading mediante la selección
Francesco Spinoglio. del periodo de entrenamiento?
El problema del drift en las series temporales
financieras

2 TRADERS´ 11/12.2023
 ÍNDICE

PUBLIREPORTAJE
Impressum
36 Opciones:
Invertir Sin Sesgo Direccional en el Mercado.
Amorgou 14A, 3047 Limassol/Cyprus
Utilizar estrategias a corto plazo y los mismos productos que
Media (CY) Ltd.
todo el mundo nos lleva a cometer el mismo error una y otra vez: Tel.: +44 (0) 7798631716
intentar predecir un futuro que es intrínsecamente impredecible. E-Mail: [email protected]

Servicio de Subscripción:
www.traders-mag.es
ESTRATEGIAS [email protected]
38 Métricas De Riesgo En Trading Tel: +44 (0) 7798631716

Más Allá De La Campana De Gauss Editor y Jefe de Redacción:

El trading algorítmico es un universo de constante evolución, Ioannis Kantartzis y Anastasios Papakostas
impulsado por avances tecnológicos y una comprensión cada
Redactores:
vez más sofisticada de los mercados financieros. Este artículo Lisa Brönner, Carsten Englert, Marko Gränitz,
se sumerge en algunos aspectos cruciales y a menudo omitidos Stefan Rauch, Katja Sieveke, Markus Schneider,
Anna-Lena Schwinn, Tina Wagemann, Christine
del trading algorítmico Weißenberger,

Artículos:
42 Cómo operar como un mago del mercado
Wieland Arlt, David Pieper, Eduardo Bolinches,
Secretos de trading Los estilos de trading difieren entre los Sergi Sersan, Erik Nemeth, José Antonio
principales actores de éxito del mercado. Pero sin excepción, González, José Francisco López, Borja Muñoz,
Víctor Gómez Valenzuela, Javier Alfayate
lostraders que ganan tienen en común ciertas claves Gallardo, David Galán, Alberto Barea, Pablo
Gil, Jaume Puig, Josep Codina Castro, José
Alberto Sánchez Martínez, Jorge Labarta, Jose
Martínez, Ignacio Hernández Fradejas, Isaac de
BÁSICOS la Peña, Carlos Doblado, Jose Basagoiti, José
Luis Cárpatos, Carlos Cruz Galán Rivero, Carlos
Jaureguízar Francés, David Moreno Ceballos,
48 La Ciencia de Navegar la Incertidumbre.
Jesús Ángel Benito, José Miguel Bastida, Paco
Cuantificar la incertidumbre alrededor de una medida Pérez, Sergio Puente, Luis Heras, Sergio Navarro
Midiendo la incertidumbre de un backtest con non-parametric Sánchez.

bootstrapping. Traducción supervisada: Santiago Lorente

Imágenes: Fotolia.com
54 Flujo de Opciones.
Estrategias Ganadoras con los Creadores de Mercado. Datos de Cotización: www.captimizer.de; www.
En la última década, el mercado de opciones ha experimentado esignal.com;
www.metaquotes.net; www.metastock.com;
un auge sin precedentes, convirtiéndose en un terreno fértil para www.tradesignalonline.com; www.tradestation.
inversores y traders que buscan diversificar sus estrategias y com
maximizar sus rendimientos.
ISSN (impreso): 2421-8316
ISSN (on-line): 2421-8324

58 La innovación de leve- Disclaimer:

rage shares marca tendencia Toda información publicada en TRADERS’ es
únicamente para fines educativos. No pretende
Ignacio Vacchiano, comenzó su recomendar, promocionar o de cualquier
carrera laboral en Lehman Brothers manera sugerir la eficacia de cualquier sistema,
estrategia o enfoque de trading. Se recomienda
en 1994, tras licenciarse en Ciencias
a los traders que realicen sus propias
Veterinarias. Profesional experimentado investigaciones, desarrollo y comprobaciones
en asesoramiento a minoristas e para determinar la validez de un concepto para
el trading. El trading y la inversión conllevan un
instituciones en renta variable, renta fija y futuros, ha alto nivel de riesgo. Cualquier persona con la
trabajado en entidades de renombre, como Prudential intención de operar en los mercados financieros
debe entender y aceptar estos riesgos. El
Securities, Legg Mason, Stifel y desde septiembre 2023 en
rendimiento obtenido en el pasado no es garantía
Leverage Shares firma especializada en ETPs. de los resultados futuros.

COLUMNA
65 La crisis de deuda global amenaza ha hegemonía
de EEUU contra los BRICS
TRADERS´ 11/12.2023 3
 EDITORIAL

E SPAÑ A

Ioannis Kantartzis
Editor jefe y socio de la revista

Hay que esperar urgentemente

Qué gran consejo me dieron en mis inicios. Qué oxímoron. La educación tradicional sobre
trading que puedes encontrar en Internet se centra en predecir la próxima dirección del mercado.
O eres un seguidor de tendencias, un trader de reversión a la media o un scalper. No importa
qué, usted necesita tener una opinión sobre la próxima dirección en los mercados. Cuando
empecé a aprender más sobre los gráficos y cómo se mueven las acciones, me resultó difícil
elegir uno de esos grupos. Los probé todos. A medida que fui adquiriendo experiencia en la
operativa direccional con gráficos, me di cuenta de que me engañaban mucho. Las tendencias
tardaban demasiado en desarrollarse y no me gustaba aguantar los cambios de tendencia
que me hacían sudar y ponerme ansioso. Las estrategias de reversión a la media eran difíciles
porque siempre me adelantaba y/o el gráfico volvía en la dirección de la tendencia antes de
alcanzar mi objetivo de beneficios. Scalping
apestaba debido al torbellino de emociones
que tendría ganando 5 operaciones seguidas
Una diversificación amplia y luego perdiendo 1 operación que luego
sólo es necesaria cuando el requeriría otras 20 operaciones ganadoras
para alcanzar el punto de equilibrio.
inversor no entiende lo que Entonces empecé a notar una cosa muy
está haciendo. simple en los gráficos. Me di cuenta de
que los movimientos unidireccionales no
duran para siempre. Además, las tendencias muy grandes en el mercado suelen tener muchas
reversiones contra-tendencia dentro de ellos en ese gráfico diario. He encontrado una manera
de quitar la “importancia” de la sincronización y la dirección de mi trading por ser un vendedor
de primas neutral en el mercado de opciones. No más tratar de vender los tops. No más
tratar de comprar los fondos. No más rogar para que la tendencia continúe más tiempo. No
más rogar para que el cambio de tendencia vaya un poco más allá. Todo lo que hago ahora es
vender primas de opciones neutrales y dejar que el mercado se mueva cíclicamente mientras
el Time Decay acaba erosionando. Estoy
increíblemente agradecido por la paz
que el trading de la prima de opción
TRADERS’ te llega de manera neutral me ha proporcionado en los
gratuita. Esto es posible gracias mercados. Encontrará mi artículo sobre
al apoyo que recibimos por parte esta estrategia en este número, escrito
de nuestros patrocinadores y originalmente para Spectrum Markets.
anunciantes.
Con lo cual, rogamos prestar
atención a sus mensajes y ¡Buen Trading!
ayudarles a desarrollar su negocio.
Más aún agradecemos cualquier
retroalimentación o comentario.
Escríbenos a:
[email protected]

4 TRADERS´ 11/12.2023
TRADERS´ 11/12.2023 5
 Talk
PERSPECTIVAS

TradingCero:
Trading de Verdad
con Traders de Pablo Martínez García
Verdad. Cofundador del canal de Youtube
www.youtube.com/@tradingCero
TradingCero es el único canal de
Youtube, en habla hispana, que
lleva haciendo Trading en vivo y en
directo desde hace más de 4 años
operando todos los días de Lunes
a Viernes. Scalping en acciones
americanas en estado puro.

Wall Street todos los días de 8:00 hrs a 11:00 hrs New York Time.
No ofrecemos ningún tipo de servicio de pago, no vendemos cur-
sos, no vendemos mentorías, nuestro único objetivo es transmitir
lo que es el trading de la forma más transparente y honesta po-
sible. Hacemos directos todos los días en nuestro canal de You-
tube. Comenzamos con una sesión de premarket con el objetivo
de buscar las acciones activas del día, acciones que están activas
por algún catalizador, como por ejemplo que hayan presentado
informes de resultados. Hacemos nuestra selección de acciones
activas entre más de los cuatro mil activos que podemos operar
TRADERS’: ¿Qué tipo de servicios ofrece Tradingcero y en con nuestra plataforma y entonces nos preparamos hasta que
qué ámbito competitivo se mueve? suene la campana de Wall Street a las 9:30 de la mañana.
TradingCero es un canal de youtube que nació hace cuatro años
con un único propósito, enseñar lo que es hacer trading de una TRADERS’: ¿Qué le distingue de las demás compañías del
forma transparente y honesta, trading de acciones americanas: sector?
Trading de verdad con traders de verdad. Sin lugar a dudas lo que nos distingue del resto de canales de
Actualmente TradingCero lo componemos un Equipo de tres tra- Youtube es nuestra constancia haciendo trading en vivo y en di-
ders Dani, Antoine y yo (Pablo Martínez) que nos enfrentamos a recto desde hace más de cuatro años. Un servicio que ofrecemos

6 TRADERS´ 11/12.2023
 PERSPECTIVAS

No vendemos ningún curso de trading,

ya que todo nuestro contenido es totalmente gratuito

totalmente gratuito para todas las personas que quieran aprender vo no necesitamos validar constantemente otras estrategias para
y hacer trading de verdad con traders de verdad. usarlas en nuestras sesiones de daytrading. El equipo de Trading-
Algo también que nos distingue del resto de escuelas de trading y Cero opera usando estrategias de Breaks:
de canales de Youtube es que no vendemos ningún curso de tra- Este tipo de estrategias son muy usadas por muchísimos traders a
ding ya que todo nuestro contenido es totalmente gratuito. lo largo de la historia. consisten principalmente en esperar roturas
de niveles de precios que sean grandes soportes o resistencias.
TRADERS’: Si estuviera empezando como trader hoy, sa- Técnicamente un soporte o una resistencia debe hacer rebotar el
biendo lo que sabe ahora, ¿qué haría de manera diferente precio cuando llegue a ella pero en otras muchas ocasiones esos
a la primera vez? soportes y resistencias son rotos con mucha fuerza de una forma
Si volviera a empezar en el mundo del trading, sin lugar a dudas, muy explosiva. ese tipo de soportes y resistencias son los que
intentaría conocer a traders de verdad que me contarán el proceso buscamos constantemente esperando que el precio los rompa de
por el que todos los traders pasan al principio. forma contundente y se produzca el break.
Cuando empecé en el trading lo hice viendo publicidades, escue- La plataforma que usamos para hacer scalping nos ofrece dos
las de trading ya otros Traders supuestamente profesionales ense- herramientas importantísimas para detectar estos niveles de
ñando sus ganancias en redes sociales. pensé que el trading era precios que hacen de fuertes soportes o resistencias con altas
fácil de hacer porque lo que ellos hacían era fácil. probabilidades de ser perforados con fuerza por el precio. Estas
Cuando comencé a hacer trading me di cuenta que lo más difícil herramientas se llaman LEVEL 2 o profundidad de mercado y TAS
no era analizar los gráficos, no era usar la plataforma, era la ge- o time and sales.
stión emocional, el psicotrading. En el Level 2 o profundidad de mercado vemos constantemente la
Me hubiera gustado que alguien al principio me contara con de- intención de los compradores y los vendedores de entrar a un nivel
talle el duro proceso de gestionar y controlar tus emociones, que de precio determinado y es ahí donde vemos una fuerte presión
alguien me hubiera contado todas las noches sin dormir que iba compradora o vendedora que determinan los fuertes soportes o
a pasar pensando en el por qué hacía lo que hacía sabiendo que resistencias que que tienen unas altas probabilidades de ser per-
me estaba saltando mi plan de trading y mis reglas. Me hubiera forados por el precio con fuerza.
gustado que alguien me hubiera dicho que iba a sentir lo que es el En el TAS vemos cómo se van consumiendo todas esas presiones
miedo, la angustia y la ansiedad provocada por enfrentarme todos orden a orden y nos ayuda a entrar justo antes de que se produzca
los días al mercado. Todas esas cosas las he aprendido solo y el break del precio.
gracias a otros traders profesionales que ahora tengo la suerte de
conocer. Por ese motivo estos aspectos siempre los comentamos TRADERS’: ¿Le resulta difícil lidiar con el impacto emo-
en vivo y en directo con los traders que se conectan a nuestro cional de grandes pérdidas?
canal de Youtube todos los días. Si volviera a empezar aprendería más sobre psicotrading, apren-
der a gestionar mis emociones durante una sesión de trading.
TRADERS’: ¿Cuáles son vuestros productos favoritos y tu Al principio sin lugar a dudas el impacto emocional de las pérdi-
estilo de operarlos? das haciendo trading es altísimo y nos hace cometer error tras
Operamos con una plataforma con la que podemos hacer trading error como por ejemplo sobre operar, saltarnos nuestro plan de
de acciones americanas, Forex, futuros y criptomonedas pero solo trading, arriesgar más de lo que debemos ….
hacemos trading de acciones americanas en Wall Street porque A día de hoy eso no me pasa. Asumo que un stop es algo normal
el mercado americano es el mercado con más volumen de opera- y que está dentro de mi plan de trading por lo que cuando tengo
ciones y volatilidad de todos los mercados que hay actualmente. un stop loss o en una sesión de trading llego a riesgo diario el
Solo hacemos scalping que es la modalidad más agresiva del day impacto emocional es mínimo. Cuando termino mi sesión cierro la
trading. Nuestras operaciones duran segundos o apenas minutos plataforma y me olvido del trading hasta el día siguiente.
abiertas.
Nunca terminamos nuestra sesión de trading dejando una operaci- TRADERS’: Si los precios son supuestamente aleatorios,
ón abierta para el día siguiente. ¿entonces cómo se puede batir al mercado, incluso de
manera consistente?
TRADERS’: ¿Cuál es vuestro proceso de análisis y valida- Cuando hacemos day trading no pensamos en batir al mercado,
ción de estrategias? pensamos en aprovechar las oportunidades que el mercado nos
Operamos siempre usando las mismas estrategias, por ese moti- ofrece cada día. La única forma de ser consistente haciendo de

TRADERS´ 11/12.2023 7
 PERSPECTIVAS

Me hubiera gustado que alguien me hubiera dicho

que iba a sentir lo que es el miedo, la angustia y la ansiedad

trading es ser constante en tus pérdidas y ser constante en tus ñana hora local de Nueva York y durante los primeros diez o quince
ganancias. Si algo caracteriza a los traders profesionales es que minutos de la apertura son los momentos de máximo volumen y
son robots: siempre hacen lo mismo ganen o pierdan. de máxima volatilidad, son los momentos en los que sugerimos no
operar porque la volatilidad es tan extrema que puede destruir tu
TRADERS’: ¿Cómo evalúa los riesgos que afloran en el cuenta en unos pocos segundos.
principio de cualquier operación? Los momentos de volatilidad extrema son momentos peligrosísi-
Tenemos una gestión de capital y riesgo muy estricta. Cuando mos para cualquier trader y no hay una forma correcta de operar-
comenzamos una sesión de trading sabemos cuánto estamos di- los de forma consistente.
spuestos a perder como máximo en ese día, es lo que llamamos Aunque reconozco que hay traders profesionales que operan só-
nuestro riesgo máximo diario. ese riesgo máximo diario lo dividi- lamente momentos de volatilidad extrema como por ejemplo los
mos en varias operaciones, varios trades, cada uno con un riesgo generados por los datos del calendario económico.
por operación. Antes de entrar en una operación sabemos lo que Estos traders analizan siempre los factores políticos económicos
estamos dispuestos a perder, es el riesgo por operación. Cuando y sociales para prever el impacto que ese dato económico va a
entramos en una operación ponemos automáticamente nuestro tener en los mercados posicionándose el largo o en corto según
stop loss para no perder más de lo que está establecido en nues- su análisis …. y ganan dinero operando así ;)
tro plan de trading. Si la operación va en contra y nos sacan nues-
tro stop loss lo asumimos como una pérdida más. Si la operación TRADERS’: ¿Cuáles son las ventajas de su plataforma
va a nuestro favor entonces la gestionamos de distintas maneras de ejecución?
con el objetivo de estirar al máximo una posición ganadora que va Usamos una plataforma profesional para hacer trading de accio-
a nuestro favor. nes americanas. No cualquier plataforma sirve para hacer esto
porque no todas la plataformas ofrecen conexión directa en tiem-
TRADERS’: ¿Cuál es la situación que atraviesa el sector en po real con Wall Street ni las herramientas que he comentado an-
España? teriormente como la profundidad de mercado, el level 2 y el time
Llevamos cuatro años haciendo trading en vivo y en directo en and sales o también llamado TAS.
nuestro canal de Youtube y durante este tiempo hemos visto Este tipo de plataformas se caracterizan sobre todo por su rápida
de todo. El trading es un sector demonizado por culpa de esas ejecución ya que si no fuera así sería imposible poder hacer scal-
publicidades agresivas que vemos todos los días haciéndonos ping en acciones americanas.
creer que cualquier persona con poco capital y en poco tiempo Otro aspecto destacable es que no meten spread en las acciones,
puede ganar el sueldo de un mes en un día. Es el motivo por el el spread que vemos es el propio de la acción y no es manipulado
que muchas personas se acercan al trading porque piensan que por ningún agente externo.
es dinero fácil cuando la realidad es que el trading es la forma
más fácil de perder dinero rápidamente. Situación que por des- TRADERS’: Y la despedida de rigor
gracia vivieron muchas personas que se acercaron al mundo del No quiero terminar esta entrevista sin recordar a las personas que
trading en el momento del confinamiento buscando cómo ganar quieran acercarse a este bonito y difícil mundo del trading, que lo
dinero desde casa. Como consecuencia a lo anterior el trading hagan con cuidado y paciencia. Si quieres ser trader tienes que
ha sido muy castigado y somos muy pocos traders los que nos pasar por un proceso, un proceso que comienza aprendiendo a
exponemos todos los días enseñando lo que es hacer trading de dejar a un lado tus emociones hasta convertirte en un robot que
verdad con traders de verdad. hace siempre lo mismo todos los días gane o pierda.
Una vez que te conviertes en un robot el siguiente paso es apren-
TRADERS’: ¿Cómo se puede lidiar con niveles extremos de der la profesión de ser trader aprender a estirar posiciones que
volatilidad? van a tu favor. Una vez casi he aprendido a gestionar posiciones
Nosotros somos day traders hacemos scalping todos los días y que van a tu favor entonces puedes incrementar tu riesgo diario y
amamos la volatilidad pero ni siquiera para nosotros la volatilidad tu riesgo por operación y será en esa última fase en la que te darás
extrema es buena para operar. Wall Street abre a las 9:30 de la ma- cuenta de lo que es el Trading de Verdad.

8 TRADERS´ 11/12.2023
 PERSPECTIVAS

TRADERS´ 11/12.2023 9
 PERSPECTIVAS

LIQUIDEZ CONCENTRADA EN UNISWAP V3

Una nueva estrategia para optimizar el capital

durante el mercado bajista
Finanzas descentralizadas
Francesco Spinoglio
Las finanzas descentralizadas (DeFi) han llegado para revolucionar
Francesco Spinoglio es Doctor Cum Laude por
la Universidad de Barcelona y tiene un Máster en y democtratizar el mundo de las finanzas tradicionales, ya que
Blockchain, Smart Contracts y Criptoeconomía por cualquier usuario puede convertirse en un proveedor de liquidez,
la Universidad de Alcalá. Es profesor universitario prestar dinero o pedirlo prestado dejando sus criptomonedas
en ESADE, escritor, inversor profesional y como colateral. Dentro de ese ecosistema, Uniswap es sin duda
cofundador de Fórmula cripto, una empresa el AMM (Automated Market Maker) más famoso y con mayor TVL
que se dedica a la formación y al coaching en
(Total Value Locked). A diferencia de los exchanges centralizados,
criptomonedas.
Uniswap es un smart contract que no usa un libro de órdenes para
[email protected]
realizar intercambios y funciona gracias a los pools de liquidez,

10 TRADERS´ 11/12.2023
 PERSPECTIVAS

A diferencia de los exchanges centralizados, Uniswap es un smart contract

que no usa un libro de órdenes

G1 Cómo funciona la liquidez concentrada.

donde los usuarios pueden aportar liquidez

a la plataforma recibiendo a cambio una
comisión del 0,3% o 0,05% cada vez que
un trader hace uso de ella. Una reserva de
liquidez se compone siempre de dos tokens,
por ejemplo, ETH/USDC. Habitualmente, el
proveedor de liquidez tiene que aportar los
dos tokens en la misma proporción: en el
par ETH/USDC, si 1 ETH cotiza a 2000$, el
LP será 1ETH/2000USDC.
Así pues, imaginemos que ETH está
representado por x y USDC por y. El Esta nueva versión permite optimizar muchísimo el capital aportado por los proveedores de liquidez
protocolo las multiplica entre ellas y obtiene y premia a aquellas personas que sepan encontrar el rango adecuado en el momento más idóneo del
mercado. Fuente: Rankia
una reserva de liquidez total representada
por k, por lo que la fórmula final sería x*y=k.
Aquí lo más importante es la función de k: mantenerse constante en
si nos salimos de rango? Si nos salimos de rango hacia abajo, el
todo momento. Eso significa que, si el usuario Juan decide comprar
protocolo venderá todos nuestros USDC y nos quedaremos con
0,5 ETH por 1000 USDC usando ese pool de liquidez, en la reserva
una posición 100% en ETH hasta que el precio vuelva a entrar en
aumentarán los USDC y disminuirán los ETH. Entonces, el precio de
rango. Por el contrario, si nos salimos hacia arriba, la posición será
Ethereum subirá. Este mecanismo es lo que determina los precios
100% en USDC. Además, hay que tener en cuenta que al salirse de
sin necesidad de tener un libro de órdenes como en los exchanges
rango dejaremos de cobrar comisiones y estaremos incurriendo en
centralizados. En mayo de 2021 se implementó Uniswap V3, que
un impermanent loss. En un mercado bajista o lateral, si pensamos
sirve principalmente para mejorar la eficiencia del capital. Ahora los
que el precio de ETH va a subir en un futuro, no hay problema en
proveedores de liquidez pueden personalizar un rango en la curva
salirse del rango hacia abajo y nos podemos esperar hasta que el
de precios, que ya no abarcará de 0 al infinito y que por lo tanto
precio vuelva a entrar en rango. En cambio, si el precio de ETH sube
ayudaría a concentrar la liquidez en el rango de precios con más
respecto a nuestro punto de entrada, nos podría interesar cerrar
actividad. Esto significa que el liquidity provider está destinado
la posición, ya que no solo habremos ganado las comisiones del
a profesionalizarse y a mantenerse al día con la actividad de
rango, sino que el valor de mercado en dólares de nuestro pool
intercambio si quiere mejorar sus beneficios. Además, su posición
habrá aumentado. Esto asumiendo obviamente que estamos en un
en Uniswap ahora será única y pasará a ser representada por un
mercado bajista o lateral, no en un Bull run.
token no fungible (NFT).
Para ejemplificar este concepto, imaginémonos el siguiente
Nueva estrategia para abrir una posición de liquidez con-
escenario con el precio de 1ETH = 2.000$: Juan deposita 5.000$
centrada
de liquidez en el pool ETH/USDC escogiendo un rango de precio
Cuando nos encontramos en mercado bajista, las posiciones de
que va de 1.500$ a 3.000$. María deposita 3.000$ en un rango más
liquidez concentrada pueden aprovechar los pullbacks para salirse
ajustado de 1.500$ a 2.500$. Por último, Carlos deposita 2.000$ en
hacia arriba del rango e ir así ampliando la posición en moneda
un rango aún más ajustado de 1.800$ a 2.200$. Así pues, la liquidez
estable. Para ello, hemos utilizado una estrategia que nos ayuda a
disponible para el par de ETH/USDC será la combinación de todas
determinar el rango y que tiene en cuenta los conceptos principales
estas curvas de precios individuales.
de la metodología Wyckoff en combinación con el volume profile.
Es evidente que Carlos es el que más ha concentrado su liquidez. Si
De acuerdo con Wyckoff, trataremos de buscar largas zonas de
el precio se mantiene en ese rango, recibirá más comisiones pese
acumulación en el activo volátil que compone nuestro par con el fin
a haber aportado menos capital. Sin embargo, hay una pregunta
de aportar liquidez durante un posible movimiento alcista (spring)
que surge espontáneamente y que es muy pertinente: ¿qué pasa
que lo lleve a romper el rango hacia arriba, dejándonos con toda la

TRADERS´ 11/12.2023 11
 PERSPECTIVAS

G2 MATIC-USDC.

Volume Profile y Volume Indicator de DGT . Fuente: Tradingview a fecha 31 de octubre de 2023.

posición en moneda estable y una consecuente ganancia en valor de Estas condiciones de entrada aumentan las probabilidades no solo
mercado, a la que sumaremos las comisiones obtenidas mientras la de que el precio se mueva dentro del rango escogido durante un largo
liquidez se ha estado moviendo dentro del rango. Llegados a este período de tiempo, sino que el precio pueda moverse hacia arriba,
punto, el volume profile será nuestra segunda baza y nos ayudará a aumentando nuestra posición en dólares dentro del pool. En cuanto
determinar las zonas de VAH (Value Area High) y las zonas de VAL a la elección de la temporalidad, pensamos que el gráfico diario es
(Value Area Low), así como el VPOV (Volumen Point of Control). En la mejor opción, pues elimina gran parte del ruido a corto plazo del
el gráfico diario que se muestra a continuación (F2) del par MATIC- mercado y nos brinda la posibilidad de abrir rangos ligeramente
USDC, aparecen dichas áreas gracias al indicador Volume Profile más amplios que, si bien nos aportan menos comisiones, lo hacen
and Volume Indicator, creado por el autor DGT en Tradingview. durante un período de tiempo más amplio. En caso de que el precio
Como se puede observar, el precio se encuentra por encima del VPOC se mueva en dirección contraria y se salga por la parte de abajo del
(línea roja que coincide con el mayor volumen) y está incluido entre rango, lo ideal es deshacer inmediatamente la posición y cambiar la
el VAL (línea azul inferior en 0.5032) y el VAH (línea azul superior en moneda volátil por moneda estable, asumiendo un impermanent loss
1.0195). Estos últimos dos valores son clave y actúan como zonas de que funcionaría como un stop y que se podría ver mitigado en parte
soportes y resistencias, de modo que nos servirán para determinar por las comisiones que hayamos generado hasta ese momento.
el precio mínimo y el precio máximo de nuestro rango. Cabe señalar
que estamos en gráfico diario, lo que significa que nuestra posición Conclusiones
puede estar abierta durante varios días e incluso semanas, al menos Proporcionar liquidez concentrada es una de las mejores estrategias
hasta que se cumpla nuestro objetivo de salirnos por encima del en DeFi para minimizar el impacto de un mercado bajista y aprovechar
rango, o sea del precio marcado por el VAH. Así pues, a partir de al máximo la liquidez disponible. Gracias a la incorporación de las
estos conceptos y herramientas se ha diseñado una estrategia lo layers 2 a Uniswap, la barrera de entrada ya no es tan prohibitiva y
más objetiva posible para detectar las mejores zonas en las que resulta mucho más rentable crear un rango porque ya no hay que
vale la pena abrir un rango de liquidez concentrada. Teniendo en pagar las elevadas comisiones de la red Ethereum cada vez que se
cuenta que el objetivo principal de la estrategia es mantenernos en firma una operación. La estrategia presentada en este artículo está
rango el tiempo suficiente para recoger buenas comisiones hasta diseñada para rangos bastante grandes que toman como referencia
que el precio se salga por arriba, abriremos una posición de liquidez el marco temporal de 1D, lo que permite una gestión más pasiva
concentrada cada vez que se den las siguientes condiciones en de la posición. Sin embargo, no hay que olvidarse de los riesgos
gráfico diario: asociados al ecosistema DeFi, como el posible hackeo de los smart
1. El precio se encuentra por encima del VPOC (línea roja). contracts o el impermanet loss al salirse del rango. En definitiva,
2. El precio se encuentra muy cerca del VAL (Value Area Low). podríamos afirmar que aportar liquidez concentrada en Uniswap
3. El volume profile (barras laterales amarillas y azules) presenta V3 es una forma diferente de hacer trading direccional mientras
un alto volumen de negociación en la parte alta del rango, muy aportamos liquidez al mercado y nos cubrimos en parte con el cobro
cerca del VAH (Value Area High). de las comisiones.

12 TRADERS´ 11/12.2023
 PERSPECTIVAS

TRADERS´ 11/12.2023 13
 PERSPECTIVAS

DATOS DE ENTRENAMIENTO

¿Es posible mejorar el rendimiento de un

sistema de trading mediante la selección
del periodo de entrenamiento?
El problema del drift en las series temporales
Jaume Antolí financieras
Jaume Antolí es un trader algorítmico (Posgrado El objetivo de cualquier trader es evitar la sobreoptimización,
Sistemas y Modelos Cuantitativos de Trading
fenómeno por el cual nuestro sistema se adapta en exceso a
Algorítmico, UPM) y científico de datos (Máster
los datos de entrenamiento y no funciona con datos nuevos.
Ciencia de Datos, UOC) especializado en Data
Mining aplicado al trading, enfoque con el que Para evitar la sobreoptimización, el enfoque más simple y
obtuvo el 2º puesto en Robotrader en 2023. habitual es el de partir el histórico en datos de entrenamiento
Colabora con Quantified Models y datos de test, de manera que entrenamos nuestro sistema
[email protected] con los datos de entrenamiento y lo testamos con datos de

14 TRADERS´ 11/12.2023
 PERSPECTIVAS

G1 Representación de la evolución del drift.

test.
En teoría, si el sistema funciona con
los datos de test podríamos pensar que Comparación de la distribución de los retornos diarios del EURUSD año por año entre 2011 y 2022 contra
el primer trimestre de 2023.
hemos evitado la sobreoptimización y Fuente: Elaboración propia
esperaremos que siga funcionando con
datos nuevos.
Sin embargo, esto sólo será así si los datos permanecen sin a 1 a lo largo de los años pero observamos que la similitud
grandes cambios a lo largo del tiempo, pero ese no es el aumenta a medida que nos acercamos al forward, aumento
caso de las series temporales financieras. representado por la pendiente positiva de la recta de
En el ámbito de la ciencia de datos el cambio en la distribución regresión (línea roja).
de los datos a lo largo del tiempo es conocido como drift y El gráfico muestra que existe drift en los datos y que éste
es la causa por la cual los modelos pierden rendimiento en es progresivo, pese a la varianza de año en año, de manera
función del tiempo, fenómeno conocido como alpha decay que podemos esperar que el futuro inminente se parecerá al
en el ámbito del trading algorítmico. pasado reciente: es más probable que el primer trimestre de
En la figura 1 podemos visualizar una representación del 2023 se parezca más al 2022 que al 2011.
drift: si no existiera drift, la métrica de similitud sería igual

TRADERS´ 11/12.2023 15
 PERSPECTIVAS

Si no existiera drift, la métrica de similitud

sería igual a 1 a lo largo de los años

G2 Comparación de distribuciones.

Especialización vs robustez
La mayoría de traders argumentarán
que no sabemos a qué escenario se
enfrentará el sistema y que por tanto,
en pos de la robustez, hay que testar el
sistema en múltiples escenarios.
A tal efecto, incluso generarán series
sintéticas para someter al sistema a
cuantos más escenarios mejor.
Sin embargo, acabamos de mostrar
que el drift de los datos es progresivo,
así que no podemos asegurar a qué
escenario se enfrentará el sistema
pero sí sabemos que probablemente se
parecerá al pasado reciente.
Siendo esto así, ¿por qué no buscar la
especialización del sistema en vez de
la robustez?
Imaginemos que queremos entrenar
un sistema para operar en real durante
los 3 primeros meses de 2023 y que
partimos de la base de que es probable
que ese escenario se parezca bastante
a 2022. Nuestro sistema especializado
en ese escenario probable no necesita
hacerlo bien en otros escenarios a
los que probablemente no se tendrá
que enfrentar. Entonces, ¿para qué
entrenarlo en otros escenarios?
Si queremos un coche autónomo
que lo haga bien por la ciudad, ¿lo
entrenaríamos en autopistas, rallies y
Comparación de la distribución de los retornos diarios del EURUSD del año 2022 contra el periodo más
parecido y el periodo menos parecido encontrados en el histórico disponible. circuitos de F1 o lo entrenaríamos por
Fuente: Elaboración propia ciudades?

16 TRADERS´ 11/12.2023
 PERSPECTIVAS

A simple vista el modelo entrenado sólo

con 2 años obtiene mejores resultados

G3 Resultados de un modelo entrenado con 12 años de histórico y de un

modelo entrenado con una muestra de 2 años.

Selección de datos de
entrenamiento
Sabemos que es probable que el primer
trimestre de 2023 se parezca al 2022
pero sólo un año es poca muestra.
Con el objetivo de aumentar la muestra
de entrenamiento podemos buscar los
periodos de un año dentro del histórico
disponible que más se parezcan a
2022.
En la figura 2 mostramos la distribución de
los retornos diarios de 2022 comparada Curva de resultados del modelo entrenado con 12 años de histórico (rojo) y curva de resultados del
modelo entrenado con una muestra de 2 años (verde).
con la del periodo menos parecido y con Fuente: Elaboración propia

la del periodo más parecido. Observamos

que la distribución correspondiente al
periodo menos similar presenta mayor leptocurtosis (menor obtenida en el primer trimestre de 2023 por un Random
dispersión respecto a la media) que la de 2022, lo que sugiere que Forest entrenado con los 12 años de histórico con la obtenida
en ese periodo hubo menos volatilidad, mientras que el periodo por un Random Forest entrenado sólo con la muestra de
más similar presenta dispersiones de la media parecidas. Si entrenamiento seleccionada.
debido a la progresividad del drift pensamos que el primer A simple vista se puede observar que el modelo entrenado
trimestre de 2023 se parecerá a 2022 y hemos encontrado sólo con 2 años (el 2022 y el periodo de 1 año más
un periodo similar a 2022, podemos utilizar el 2022 junto parecido al 2022) obtiene mejores resultados que el
ese periodo similar al 2022 como datos de entrenamiento modelo entrenado con 12 años de histórico, lo cual sugiere
para obtener un sistema especializado en el escenario que que no es cierto que siempre sea mejor entrenar nuestros
probablemente nos encontraremos en el primer trimestre modelos con la mayor muestra posible.
de 2023. Los resultados son elocuentes pero en este ejemplo se
trata de un único modelo sobre un único activo y como
Resultados decía el gran Hendrik Johannes Cruijff: “una flor no hace
Si la hipótesis desarrollada fuera correcta, en el primer verano“.
trimestre de 2023 obtendríamos mejores resultados En cualquier caso, no se pretendía obtener un modelo
entrenando nuestro sistema sólo con esa muestra apto para operar, únicamente se pretendía mostrar que no
seleccionada (2022 más el periodo de 1 año más parecido siempre es cierto que se obtienen los mejores resultados
al 2022) que entrenando con los 12 años de histórico entrenando nuestro modelo y optimizando nuestro sistema
disponibles. En la figura 3 se compara la curva de resultados con el mayor histórico posible.

TRADERS´ 11/12.2023 17
 PORTADA

LA PARADOJA DE LA DIVERSIFICACIÓN

Cómo Mezclar Alphas Puede Conducir

a Pérdidas Inesperadas
Presentación del tema de la mezcla de sistemas de
Roberto Marcos trading.
Roberto Marcos es el responsable del área de La mezcla de sistemas de trading es un enfoque estratégico
tecnología e investigación de inversiones en
que busca optimizar el rendimiento de un portafolio mediante
Reverse Quality y el Trading System Club. Su
la combinación de diferentes estrategias de trading. En este
formación incluye certificaciones en finanzas
y múltiples áreas de desarrollo de software, artículo, exploraremos a fondo los desafíos y las complejidades
respaldando su perfil como experto en tecnología que surgen al fusionar sistemas, destacando cómo la correlación,
aplicada a las inversiones. aunque es un factor crucial, no revela por completo el panorama.
[email protected] La premisa fundamental es que, al mezclar sistemas, no
basta con confiar únicamente en la correlación entre ellos; es

18 TRADERS´ 11/12.2023
 PORTADA

Los inversionistas revisan y reevalúan sus portafolios

en busca de activos más líquidos y menos volátiles

necesario ir más allá, desentrañando los matices que pueden significativos que van más allá de las estadísticas superficiales.
pasar desapercibidos en las estadísticas convencionales de Este aspecto se convierte en un factor clave a la hora de evaluar
las plataformas de trading. A medida que profundizamos en la eficacia real de la diversificación y la mezcla de estrategias en
este análisis, descubriremos que la verdadera naturaleza de la el complejo mundo del trading. En consecuencia, este artículo
mezcla de sistemas reside en la comprensión detallada de los se adentrará en los desafíos que surgen cuando la correlación,
trades coincidentes y no coincidentes. Además, abordaremos aunque valiosa, no proporciona una imagen completa, y cómo
la importancia de considerar la correlación subyacente de los es necesario realizar análisis más detallados para comprender
activos operados con sistemas específicos, así como la influencia verdaderamente la dinámica de la mezcla de sistemas de trading.
significativa que la autocorrelación entre trades puede tener,
especialmente en contextos de comportamiento de tendencias II. Correlación y su Engaño en la Mezcla de Sistemas
en los activos subyacentes. Discusión sobre la limitación de la correlación como
Este artículo se propone proporcionar una guía integral para indicador completo.
los traders que desean adentrarse en la mezcla de sistemas, Aunque la correlación es un indicador valioso, su limitación
desmitificando conceptos, revelando riesgos ocultos y radica en su incapacidad para proporcionar una visión completa
presentando un enfoque práctico para evaluar la eficacia de dicha y detallada de la dinámica subyacente entre dos sistemas
estrategia. A través de ejemplos concretos y análisis detallados, de trading. Aquí es donde la mezcla de estrategias revela sus
exploraremos cómo el backtesting específico puede arrojar luz complejidades.
sobre la verdadera contribución de cada sistema, permitiendo
a los traders tomar decisiones más informadas y gestionar Ocultamiento de riesgos en trades coincidentes:
eficazmente los riesgos asociados con la mezcla de estrategias La correlación puede pasar por alto riesgos potenciales al
de trading. enfocarse en el rendimiento conjunto de dos sistemas. Dos
estrategias con correlación baja pueden parecer complementarias
La importancia de la correlación en la diversificación de a primera vista, pero al analizar los trades coincidentes, pueden
estrategias. surgir riesgos no anticipados que impactan negativamente en el
La correlación juega un papel crucial en la diversificación de portafolio.
estrategias de trading, ya que determina la relación estadística
entre dos o más sistemas. En términos sencillos, una correlación La falacia de la no correlación:
cercana a 1 indica una relación positiva, donde los sistemas No asumir automáticamente que una baja correlación implica
tienden a moverse en la misma dirección, mientras que una una diversificación efectiva. Incluso sistemas aparentemente no
correlación cercana a -1 señala una relación negativa, donde correlacionados pueden tener trades coincidentes que resulten
los sistemas tienden a moverse en direcciones opuestas. en pérdidas significativas.
Por último, una correlación cercana a 0 sugiere una relación La mezcla de sistemas requiere un análisis más profundo para
prácticamente nula. La diversificación busca mitigar el riesgo al identificar y gestionar estos riesgos subyacentes.
combinar estrategias que no estén altamente correlacionadas,
de modo que, en teoría, las ganancias de una estrategia puedan Comportamiento dinámico del mercado:
compensar las pérdidas de otra. La lógica subyacente es que, La correlación es estática y puede no reflejar cambios en el
al tener sistemas que responden de manera diferente a diversas comportamiento del mercado. Los sistemas que históricamente
condiciones del mercado, se crea un portafolio más robusto y mostraron baja correlación pueden volverse más similares en
equilibrado. Sin embargo, la importancia de la correlación radica momentos de volatilidad extrema o cambios en las condiciones
en su capacidad para ser engañosa. Aunque dos sistemas puedan económicas.
tener una baja correlación en términos generales, la mezcla de Esto destaca la necesidad de un monitoreo constante y análisis
trades coincidentes y no coincidentes puede revelar matices detallados.

TRADERS´ 11/12.2023 19
 PORTADA

La implementación de patrones de programación avanzados,

como el uso de Mutex (mutual exclusion), puede revolucionar
la funcionalidad de plataformas

Influencia de factores no considerados: volverse más correlacionadas, especialmente si comparten

La correlación puede no capturar completamente la influencia características sensibles a la volatilidad. Esta dinámica puede
de factores externos en los sistemas, como eventos económicos sorprender a los traders que confían únicamente en la correlación
globales, cambios regulatorios o crisis financieras. Estos eventos estática. Estos ejemplos subrayan la necesidad de ir más allá de
pueden introducir correlaciones inesperadas entre sistemas que la correlación superficial y realizar un análisis detallado de los
previamente parecían no estar relacionados. trades coincidentes para comprender verdaderamente los riesgos
Al comprender las deficiencias de la correlación como indicador asociados con la mezcla de sistemas de trading. En el siguiente
único, los traders estarán mejor equipados para tomar decisiones segmento, exploraremos cómo realizar backtests específicos
informadas y gestionar los riesgos asociados con la mezcla de puede ayudar a revelar estos riesgos ocultos y guiar decisiones
sistemas de trading. más informadas en la gestión de portafolios diversificados.

Ejemplos de cómo sistemas con baja correlación pueden Sensibilidad a condiciones específicas del mercado:
ocultar riesgos. cuando todo se correlaciona en la caída
Para ilustrar la limitación de la correlación como indicador En momentos de turbulencia económica y crisis, el mercado
completo, exploraremos ejemplos concretos de cómo sistemas financiero a menudo revela su verdadera naturaleza. La
aparentemente no correlacionados pueden ocultar riesgos suposición comúnmente aceptada de que “cuando el mercado
significativos al mezclar estrategias de trading. cae, todo se correlaciona” se manifiesta de manera impactante,
desafiando las percepciones previas de diversificación. En esta
Trades coincidentes con diferencias críticas: sección, exploraremos cómo las condiciones específicas del
Supongamos que tenemos dos sistemas, A y B, con baja correlación mercado, especialmente en momentos de declive generalizado,
histórica. Al analizar trades coincidentes, descubrimos que, pueden alterar drásticamente la correlación entre sistemas
aunque ambos sistemas puedan tener rendimientos positivos en de trading. La retirada masiva de inversiones y la conversión a
mercados alcistas, difieren fundamentalmente en su gestión del efectivo son fenómenos intrínsecos a las crisis económicas.
riesgo durante mercados bajistas. Esta discrepancia puede dar Este comportamiento de los inversores tiene ramificaciones
lugar a pérdidas sustanciales en el portafolio combinado durante significativas, generando una correlación generalizada
caídas del mercado. entre activos que normalmente podrían considerarse no
correlacionados. Además, nos sumergiremos en la influencia de
Sensibilidad a condiciones específicas del mercado: los grandes tenedores, cuyas acciones durante periodos de crisis
Considere dos estrategias C y D con baja correlación en tienden a ser preponderantemente de compra, impactando aún
condiciones de mercado normales. Sin embargo, durante más en la dinámica del mercado. A medida que exploramos la
eventos inesperados como crisis económicas, ambas estrategias sensibilidad a la baja de los sistemas, revelaremos cómo, incluso
pueden volverse sensibles a factores similares, generando aquellos que históricamente mostraron baja correlación, pueden
pérdidas simultáneas. La baja correlación inicial no garantiza la converger en momentos de crisis. Pero en este desafío también
diversificación en situaciones extremas. yace una oportunidad. Examinaremos el potencial extraordinario
de los sistemas de trading diseñados para aprovechar el lado
Impacto de la autocorrelación negativa: corto del mercado durante caídas significativas, revelando cómo,
Imagine dos sistemas E y F con baja correlación, pero en medio de la adversidad, pueden surgir trades excepcionales.
con autocorrelación negativa en sus trades coincidentes. En última instancia, esta sección destacará la importancia de
Aunque individualmente puedan parecer no correlacionados, anticipar y planificar estratégicamente para gestionar los riesgos
la autocorrelación negativa puede resultar en una mayor asociados con la correlación emergente durante las caídas del
probabilidad de pérdidas acumulativas cuando se combinan, mercado.
especialmente durante periodos de consolidación del mercado.
Retirada masiva a efectivo y la correlación generalizada:
Cambios dinámicos en la correlación: En momentos de crisis financiera, el comportamiento de los
Supongamos dos estrategias G y H con baja correlación histórica. inversores experimenta una transformación notable: la retirada
Durante eventos de alta volatilidad, ambas estrategias pueden masiva de inversiones y la conversión a efectivo se convierten

20 TRADERS´ 11/12.2023
 PORTADA

T1 Varios sistemas con upside potencial y profit factor.

Desglose de Operaciones no coincidentes apiladas.

Fuente: Elaboración propia

en estrategias predominantes. Este fenómeno, impulsado por la Impacto psicológico del pánico:
aversión al riesgo y la incertidumbre del mercado, desencadena En momentos de crisis, el componente psicológico del pánico
una correlación generalizada entre activos que normalmente no juega un papel destacado. La retirada a efectivo es, en parte, una
comparten una relación estrecha. En el contexto de una crisis respuesta a la ansiedad y la necesidad de actuar rápidamente
financiera o eventos económicos significativos, la dinámica de para proteger la inversión.
la retirada masiva a efectivo se convierte en un componente
fundamental del comportamiento de los inversores. La aversión Consecuencias para la correlación:
al riesgo se intensifica, y la incertidumbre del mercado impulsa La dinámica de la retirada a efectivo, impulsada por la preservación
una reacción en cadena: los inversionistas buscan preservar su de capital y la reducción de riesgos, tiene consecuencias
capital y minimizar pérdidas potenciales. En este escenario, la significativas para la correlación entre activos financieros.
retirada a efectivo se erige como una estrategia defensiva que La liquidez se convierte en el activo más valioso, y la convergencia
refleja la necesidad imperante de liquidez y estabilidad. hacia el efectivo puede sorprender a aquellos que confiaban en
la baja correlación histórica entre activos. La retirada masiva
Factores Clave de la Dinámica a efectivo, por lo tanto, establece las bases para la correlación
Preservación de capital: generalizada entre sistemas de trading, un fenómeno crítico que
Durante crisis económicas, los inversionistas priorizan la exploraremos en detalle en las siguientes secciones.
preservación de capital sobre la búsqueda de rendimientos.
La retirada a efectivo se percibe como un refugio seguro en Efecto domino en la correlación:
momentos de volatilidad extrema. El proceso de retirada masiva a efectivo desencadena un efecto
Reducción de riesgos perceptuales: dominó en la correlación entre activos financieros.
La retirada a efectivo también está vinculada a la reducción de Este fenómeno refleja cómo la decisión individual de los
riesgos perceptuales. La incertidumbre generalizada lleva a los inversores de liquidar posiciones y migrar hacia activos líquidos
inversores a adoptar posturas más conservadoras, optando por genera una serie de consecuencias sistémicas que afectan la
la liquidez para afrontar de manera más efectiva los desafíos relación entre diferentes instrumentos financieros.
económicos y financieros.
Principales Aspectos del Efecto Domino
Reequilibrio de portafolios: Presión vendedora generalizada:
Los inversionistas revisan y reevalúan sus portafolios en busca La retirada masiva a efectivo impulsa una presión vendedora
de activos más líquidos y menos volátiles. Este reequilibrio generalizada en diversos activos, ya que los inversores buscan
se traduce en la liquidación de posiciones, moviéndose hacia convertir sus inversiones en liquidez. Esta avalancha de ventas
efectivo como una medida de precaución. afecta a activos que, en condiciones normales, podrían tener baja
correlación.

TRADERS´ 11/12.2023 21
 PORTADA

Al mantener posiciones a largo plazo, los grandes tenedores pueden

contribuir a la estabilización de ciertos segmentos del mercado

Movimientos sincronizados: Influencia en la liquidez:

La búsqueda simultánea de liquidez por parte de múltiples La acción de los grandes tenedores puede tener un impacto
inversores conduce a movimientos más sincronizados en los significativo en la liquidez del mercado. Mantener posiciones
precios de diferentes activos. La correlación emergente se de compra durante periodos de crisis contribuye a contrarrestar
manifiesta a medida que los precios de activos históricamente la disminución de liquidez que suele acompañar a las retiradas
no correlacionados comienzan a moverse de manera más masivas, ayudando a estabilizar ciertos segmentos del mercado.
coordinada.
Modelos de inversión a largo plazo:
Impacto en Estrategias diversificadas: Los grandes tenedores, con modelos de inversión a largo plazo,
Estrategias de diversificación que históricamente se basaban en están menos propensos a reaccionar impulsivamente ante la
la baja correlación entre ciertos activos se ven desafiadas. La volatilidad a corto plazo. Este enfoque más estratégico influye en
retirada a efectivo puede subvertir las expectativas, revelando la correlación, ya que sus movimientos no están tan alineados con
una correlación emergente que no se reflejaba en periodos de la retirada masiva observada en otros segmentos del mercado.
estabilidad del mercado. Impacto en la Correlación Emergente:

Sensibilidad a eventos de contagio: Contraposición a la correlación generalizada:

El efecto dominó también puede aumentar la sensibilidad a La acción de los grandes tenedores contrarresta, hasta cierto
eventos de contagio, donde las caídas en un activo desencadenan punto, la correlación generalizada causada por la retirada masiva
reacciones en cadena, afectando a otros activos de manera a efectivo. Sus posiciones de compra estratégicas pueden
similar. La correlación entre sistemas se intensifica en este generar un contrapeso a las tendencias de venta impulsadas por
contexto, creando mayores desafíos para la gestión de riesgos. el pánico entre otros inversores.
En resumen, el efecto dominó en la correlación ilustra cómo
la retirada masiva a efectivo puede desencadenar cambios Estabilización de segmentos del mercado:
profundos en la dinámica del mercado, revelando la interconexión Al mantener posiciones a largo plazo, los grandes tenedores
subyacente entre activos financieros. pueden contribuir a la estabilización de ciertos segmentos del
Esta correlación generalizada durante periodos de crisis destaca mercado, reduciendo la correlación entre activos específicos.
la importancia de una planificación estratégica y un análisis Esto resalta la complejidad de la correlación en momentos de
detallado al mezclar sistemas de trading en momentos de crisis, ya que la influencia de los grandes tenedores puede variar
volatilidad extrema. según los segmentos del mercado.

El papel de los grandes tenedores: Potencial de la sensibilidad a la baja:

En momentos de crisis económica, la acción de los grandes La sensibilidad a la baja de los sistemas de trading durante
tenedores de activos desempeña un papel fundamental en la momentos de crisis se convierte en un aspecto crítico a
dinámica del mercado. considerar. Aunque históricamente los sistemas pudieran haber
Los grandes inversores institucionales, fondos de cobertura y mostrado baja correlación, la convergencia en condiciones
gestores de activos juegan un papel preponderante durante estas adversas puede revelar una sensibilidad compartida a la baja.
fases críticas, influyendo significativamente en la correlación
entre diferentes activos financieros. Características clave:
Vulnerabilidad a Movimientos Pronunciados:
Dinámica del Comportamiento de Grandes Tenedores Durante caídas significativas del mercado, incluso sistemas
Mantenimiento de posiciones de compra: que históricamente operaron de manera independiente pueden
Contrario a la retirada masiva observada entre inversores volverse más vulnerables a movimientos pronunciados. La
minoristas, los grandes tenedores tienden a mantener posiciones sensibilidad a la baja se manifiesta cuando la convergencia en la
de compra estratégicas. dirección del mercado supera las expectativas históricas.
Su capacidad para resistir la tendencia de la retirada masiva a
efectivo les permite aprovechar oportunidades a largo plazo y Impacto en rendimientos:
contribuir a la estabilidad del mercado. La sensibilidad a la baja tiene un impacto directo en los

22 TRADERS´ 11/12.2023
 PORTADA

La convexidad sugiere que las variaciones en la volatilidad tienen

un impacto desproporcionado en los movimientos de precios

rendimientos de los sistemas. La correlación emergente durante amplifica las oportunidades para aquellos que buscan operar en
periodos de crisis puede resultar en pérdidas simultáneas en el lado corto durante periodos de alta volatilidad.
múltiples estrategias, desafiando las expectativas basadas en
correlaciones históricas. Potencial de ganancias excepcionales:
La convexidad de la volatilidad abre la puerta a oportunidades de
Necesidad de evaluación constante: ganancias excepcionales para los sistemas de trading diseñados
Los traders deben reconocer la necesidad de evaluar para capitalizar los movimientos abruptos del mercado. Los
constantemente la sensibilidad a la baja de sus sistemas, traders pueden beneficiarse de caídas pronunciadas que exceden
especialmente en un entorno de mercado volátil. Esto implica las expectativas lineales.
monitoreo activo y ajuste de estrategias según las condiciones Sistemas anticipativos y reactivos:
cambiantes del mercado. La elección de sistemas de trading en corto se convierte en
un componente estratégico. Los sistemas anticipativos, con
Consecuencias para la Gestión de Riesgos: capacidad predictiva, pueden identificar señales tempranas de
Reevaluación de estrategias de diversificación: caídas del mercado, mientras que los sistemas reactivos, como
La sensibilidad a la baja subraya la importancia de una los basados en breakouts en corto, pueden aprovechar las
reevaluación constante de estrategias de diversificación. La oportunidades una vez que la tendencia bajista se ha establecido.
gestión de riesgos debe considerar no solo correlaciones Diferenciación entre Sistemas Anticipativos y Reactivos:
históricas, sino también la capacidad de los sistemas para
resistir y recuperarse de movimientos adversos del mercado. Sistemas anticipativos (Predictivos):
Estos sistemas buscan identificar patrones y señales que
Anticipación a condiciones extremas: preceden a las fuertes caídas del mercado. Pueden incluir
Anticipar la sensibilidad a la baja implica prepararse para análisis técnico avanzado, modelos de machine learning y
condiciones extremas del mercado. Los traders deben incorporar análisis de sentimiento del mercado para anticipar movimientos
escenarios adversos en sus modelos y estrategias, asegurándose bajistas antes de que se manifiesten.
de que sus sistemas estén equipados para manejar volatilidades
inesperadas. Sistemas reactivos (Breakout en Corto):
En resumen, reconocer y comprender el potencial de la Diseñados para capitalizar movimientos de precios establecidos,
sensibilidad a la baja es esencial para los traders que buscan los sistemas reactivos responden a señales confirmadas de
gestionar riesgos de manera efectiva durante periodos de crisis. caídas del mercado. Operan una vez que se ha establecido una
La evaluación cuidadosa de la capacidad de los sistemas para tendencia bajista, aprovechando la continuidad de la misma.
resistir movimientos bajistas contribuye a una toma de decisiones
más informada y a una gestión de portafolio más robusta. Consideraciones Estratégicas:
Gestión activa de riesgos:
Oportunidades en el lado corto: La gestión activa de riesgos es crucial al operar en el lado corto,
Durante crisis financieras, la convexidad de la volatilidad se especialmente dado el potencial de movimientos de precios
manifiesta como un fenómeno crucial. Este concepto refleja rápidos y extremos. Límites de pérdidas y estrategias de salida
cómo las caídas del mercado tienden a ser más pronunciadas claras son esenciales para proteger el capital.
de lo que indicaría una evaluación lineal. Aprovechar esta
convexidad se convierte en una estrategia poderosa para los Evaluación continua de la convexidad:
traders, especialmente aquellos que buscan capitalizar las La evaluación continua de la convexidad es un elemento
fuertes caídas del mercado. fundamental para los traders que buscan capitalizar las caídas del
mercado. Un aspecto crucial a monitorear es el comportamiento
Aspectos Clave: del VIX, el índice de volatilidad del mercado. Durante condiciones
Entendiendo la convexidad: normales, el VIX puede operar en contango, donde los futuros a
La convexidad sugiere que las variaciones en la volatilidad tienen futuro son más caros que los futuros cercanos. Esta estructura
un impacto desproporcionado en los movimientos de precios, de contango puede influir en la eficacia de las estrategias de
especialmente durante caídas del mercado. Este fenómeno trading en corto, ya que implica costos sostenidos asociados

TRADERS´ 11/12.2023 23
 PORTADA

Mantener posiciones de compra durante periodos de crisis contribuye

a contrarrestar la disminución de liquidez

con el mantenimiento de posiciones a largo plazo. Es esencial

Venn se convierten en aliados estratégicos para los traders que
que los traders estén alerta a cambios en la estructura del VIX,
buscan tomar decisiones informadas y optimizar la resiliencia de
especialmente si se observa una transición a backwardation.
sus carteras frente a las complejidades cambiantes del mercado.
Este fenómeno, donde los futuros cercanos son más caros
A medida que nos sumergimos en la complejidad de la mezcla
que los futuros a futuro, suele indicar una mayor anticipación
de sistemas de trading en un portafolio diversificado, se hace
de volatilidad en el mercado. En situaciones de backwardation,
evidente que las estadísticas tradicionales de plataformas no
las estrategias de trading en corto pueden volverse aún más
ofrecen una visión completa. La clave radica en el orden y la
atractivas, ya que la convexidad de la volatilidad se intensifica,
secuencia en que estos sistemas se apilan, ya que el impacto
generando oportunidades adicionales para capitalizar caídas
de un sistema sobre otro puede ser significativo. Aquí es donde
pronunciadas del mercado. Sin embargo, el paso a backwardation
las estadísticas que surgen del apilado cobran una importancia
también puede indicar la posibilidad de cambios rápidos y
crucial.
extremos en los precios, requiriendo una gestión de riesgos aún
Al apilar sistemas de trading, el orden en que operan se convierte
más activa y precauciones adicionales para proteger el capital.
en un factor determinante. El apilado puede revelar patrones
La capacidad de adaptarse y ajustar estrategias en tiempo real
emergentes, identificar sinergias o desencadenar conflictos
a estos cambios en la estructura del VIX se convierte en una
entre estrategias. La operación de diferencia entre los trades de
habilidad esencial para los traders que buscan maximizar su
sistemas adyacentes se convierte en una herramienta reveladora.
rendimiento en entornos volátiles.
Esta operación no solo destaca las discrepancias entre los
En resumen, aprovechar la convexidad de la volatilidad en
trades, sino que también revela una verdad fundamental: los
mercados bajistas ofrece oportunidades únicas para los traders.
trades no coincidentes a menudo son perdedores o, en el mejor
La elección entre sistemas anticipativos y reactivos dependerá de
de los casos, no aportan significativamente al rendimiento global
la estrategia y el enfoque de cada inversor, y la gestión cuidadosa
del portafolio.
de riesgos será clave para el éxito en este entorno volátil.
Este análisis detallado, que va más allá de las estadísticas
convencionales, es esencial para entender cómo la interacción
III. Más allá de las estadísticas de plataformas de trading
entre sistemas afecta la rentabilidad general. Los trades no
En el universo del trading algorítmico, la información generada
coincidentes, al ser desglosados y analizados en función
por las plataformas de trading a menudo se queda corta para
del orden, pueden ofrecer información valiosa sobre la
proporcionar una visión completa y profunda del rendimiento de
complementariedad o la redundancia entre estrategias. En última
un portafolio diversificado. Las plataformas no son meras bases
instancia, el enfoque en el apilado y la operación de diferencia
de datos que permitan realizar operaciones de conjuntos con los
se convierte en una herramienta estratégica para los traders
trades de cada sistema. En cambio, surgen desafíos sustanciales
que buscan optimizar sus carteras, identificar áreas de mejora y
al intentar comprender la interrelación entre sistemas, activos
asegurar que cada sistema contribuya de manera significativa a
financieros y estrategias. La necesidad de ir más allá de las
la resiliencia y rentabilidad del portafolio.
estadísticas individuales se vuelve evidente para los traders que
En el fascinante mundo de la diversificación de portafolios y el
buscan optimizar sus carteras y comprender mejor cómo cada
portfolio building , surge una advertencia crucial: el aumento de
sistema contribuye al panorama general.
riesgo inútil asociado con trades coincidentes. A primera vista, la
En este contexto, surge la importancia de emplear estadísticas de
diversificación podría parecer una estrategia segura para mitigar
conjuntos, alejándonos de la perspectiva aislada de cada sistema.
riesgos, pero cuando los sistemas de trading operan en sincronía,
Los diagramas de Venn se convierten en herramientas esenciales,
permitiendo visualizar las intersecciones, uniones, diferencias
y complementos entre los trades de distintos sistemas. Estas
representaciones gráficas revelan información crítica: ¿aporta un
sistema de trading específico a la cartera global, o deja dinero
en la mesa? ¿Cubre eficazmente ciertos escenarios del mercado,
o existen brechas que podrían ser explotadas? En este análisis
más profundo, las estadísticas de conjuntos y los diagramas de

24 TRADERS´ 11/12.2023
 PORTADA

G1 Veamos la curva de capital de los trades extra que aporta el sistema 4

el riesgo puede aumentar en lugar de al portafolio.
disminuir.
Cuando trades coincidentes son una
constante en un portafolio, se presenta
un peligro latente. En lugar de aportar
variedad y equilibrio, estos trades
sincronizados pueden aumentar la
exposición a movimientos del mercado,
llevando a una mayor correlación de
pérdidas. Este aumento de riesgo inútil
revela la importancia de evaluar no
solo la rentabilidad de los sistemas
individualmente, sino también cómo
interactúan en conjunto. La clave radica
en entender que la diversificación efectiva
va más allá de la simple acumulación de
estrategias; implica la gestión activa Operaciones NO coincidentes del sistema 4 en el portafolio de sistemas al agregarse en cuarta posición.
de la correlación entre trades para Definitivamente no aporta nada al portafolio.
Fuente: Multicharts
garantizar que la mezcla resultante sea
verdaderamente resistente a una variedad
de condiciones de mercado. En última instancia, reconocer histórico de cada tipo de trade, sino que también ofrecen
y abordar el riesgo inútil asociado con trades coincidentes insights sobre la correlación y la eficacia global de la estrategia
se convierte en una piedra angular para construir portafolios de diversificación. La información obtenida ayuda a afinar
robustos y duraderos en el complejo paisaje del trading. estrategias, ajustar ponderaciones en el portafolio y, lo más
importante, a evitar sorpresas desagradables durante periodos
La necesidad de realizar backtests específicos para de alta volatilidad o crisis del mercado.
trades coincidentes y no coincidentes. En última instancia, realizar backtests específicos para
En la búsqueda constante de optimizar estrategias de trading y trades coincidentes y no coincidentes no solo es una práctica
construir portafolios robustos, la necesidad de realizar backtests recomendada, sino una herramienta esencial para los traders
específicos se vuelve aún más evidente cuando se trata de que buscan construir y mantener portafolios resilientes a lo
evaluar trades coincidentes y no coincidentes. Los backtests largo del tiempo. Este enfoque analítico más detallado brinda la
convencionales pueden proporcionar información valiosa claridad necesaria para tomar decisiones informadas y adaptar
sobre el rendimiento individual de sistemas, pero el verdadero estrategias a las complejidades cambiantes del mercado.
panorama se revela al analizar cómo interactúan estos sistemas
en conjunto. IV. Correlación subyacente de activos y sistemas
Es imperativo realizar backtests específicos que se centren En el complejo entramado financiero, la correlación subyacente
en dos aspectos clave: trades coincidentes y no coincidentes. entre activos y sistemas de trading emerge como un elemento
Los trades coincidentes, aquellos ejecutados simultáneamente esencial para comprender la dinámica de los portafolios. Es
por múltiples sistemas, merecen una atención detallada para fundamental reconocer que la dirección del mercado actúa como
comprender cómo contribuyen a la sinergia o aumentan el riesgo. un conductor determinante, influyendo en la interacción entre
Por otro lado, los trades no coincidentes, aquellos ejecutados activos y estrategias de trading.
por sistemas de manera independiente, requieren su propio Cuando la tendencia del mercado no se alinea con los sistemas,
análisis para evaluar su contribución individual y su impacto en estos pueden enfrentarse a un desafío significativo, ingresando
la diversificación. en un estado de estancamiento lateral, donde la falta de una
Estos backtests específicos no solo revelan el rendimiento tendencia clara dificulta la generación de señales efectivas. Este

TRADERS´ 11/12.2023 25
 PORTADA

La retirada masiva de inversiones y la conversión a efectivo

son fenómenos intrínsecos a las crisis económicas

estancamiento destaca la importancia de comprender no solo Importancia de identificar la tendencia subyacente:

la correlación entre activos, sino también cómo la tendencia del La clave radica en identificar la tendencia subyacente del
mercado afecta la ejecución y el rendimiento de los sistemas. mercado. Si la tendencia es clara y sostenida, la correlación serial
Al evaluar la viabilidad de un sistema, el uso del test chi de ganadoras puede fortalecer la efectividad de la estrategia. En
cuadrado puede revelar desafíos estadísticos. Sin embargo, es situaciones de tendencias menos definidas, los traders deben ser
crucial evitar interpretar la falta de ajuste estadístico como la conscientes de la posibilidad de correlaciones seriales menos
“muerte” definitiva de un sistema. Los mercados son organismos beneficiosas.
dinámicos que experimentan cambios y evoluciones constantes.
Un sistema diseñado para condiciones específicas puede parecer Ajustes estratégicos en base a la tendencia:
estadísticamente ineficaz en un entorno desfavorable, pero puede Los traders deben realizar ajustes estratégicos basados en
resurgir con fuerza cuando las condiciones propicias regresan. la tendencia identificada. En tendencias fuertes, se puede
Es esencial adoptar un enfoque adaptable y evitar rigideces aprovechar la correlación serial de trades ganadores. En
dogmáticas. Un buen sistema, construido con atención a condiciones de mercado lateral o tendencias inestables, la
condiciones específicas, puede recuperarse y prosperar cuando estrategia puede requerir adaptaciones para gestionar de manera
las circunstancias vuelven a ser favorables. Este enfoque efectiva la correlación serial.
flexible permite a los traders ajustar estrategias según la
evolución del mercado, evitando la eliminación prematura de Evaluación continua y flexibilidad:
sistemas valiosos y abrazando la resiliencia necesaria en el La evaluación continua de la correlación serial en diferentes
cambiante escenario financiero. condiciones de tendencia es esencial. La flexibilidad estratégica
permite a los traders ajustar sus sistemas para maximizar la
V. Correlación serial y su relación con la tendencia del efectividad de la mezcla de estrategias, independientemente de
activo subyacente las variaciones en la dirección del mercado.
La correlación serial, un fenómeno intrínseco en la relación En conclusión, la correlación serial de trades ganadores se
entre los trades de un sistema de trading y el activo subyacente, manifiesta de manera única en función de las condiciones de
revela su complejidad en distintas condiciones de tendencia tendencia del mercado. La habilidad para reconocer y adaptarse
del mercado. Esta correlación puede manifestarse de manera a esta correlación en distintos entornos es crucial para mantener
distinta cuando la tendencia es favorable en comparación con la efectividad de la mezcla de estrategias y lograr un rendimiento
cuando la tendencia es desfavorable, impactando la efectividad consistente a lo largo del tiempo.
de la mezcla de estrategias.
VI. Ejemplo backtesting: revelando la verdadera
Correlación serial de ganadoras en tendencias favorables: contribución de la mezcla
Durante periodos de tendencia alcista o bajista clara, la En este ejemplo de apilado de estrategias de un portafolio para
correlación serial de trades ganadores puede surgir como una operar el ORO, La primera que entra evita que las siguientes
característica positiva. En estas condiciones, los trades exitosos puedan entrar por eso en cada capa aparecen menos trades, y
tienden a alinearse, generando patrones de correlación serial que conseguimos el efecto deseado para poder ver la operación de
refuerzan la efectividad del sistema en capturar movimientos diferencia de conjuntos.
significativos del mercado. A pesar de que la ultima estrategia es muy ganadora por si misma,
en la diferencia hace un flaco favor al portafolio por lo que no hay
Correlación serial en tendencias desfavorables: que incluirla. Estas estadísticas son las del conjunto de apilado
Por otro lado, en situaciones de estancamiento lateral o cambios en el portafolio NO de las estrategias individuales.
frecuentes en la dirección del mercado, la correlación serial La estrategia es buena, pero no aporta absolutamente nada al
puede convertirse en un desafío. portafolio, solo mete riesgo de solapamiento y riesgo excesivo si
Los trades pueden mostrar patrones que resultan menos se opera en conjunto con las otras.
consistentes, afectando la capacidad del sistema para adaptarse Quiero resaltar que es MUY FACIL meter sistemas buenos a un
rápidamente a condiciones cambiantes. portafolio que no aportan más que riesgo y trades perdedores.

26 TRADERS´ 11/12.2023
 PORTADA

G2 Sistema 4 en solitario.
VII. Riesgos sumativos en la mezcla
de estrategias
La mezcla de estrategias en un
portafolio diversificado puede
ser una estrategia poderosa, pero
también conlleva riesgos que deben
abordarse de manera cuidadosa. La
acumulación de riesgos, especialmente
en el contexto de correlaciones entre
ganadoras y perdedoras, puede impactar
significativamente el rendimiento
global del portafolio. Aquí se discuten
los principales puntos sobre cómo los
riesgos se suman al mezclar estrategias:

Correlación de ganadoras/
perdedoras:
Curva de Capital del sistema 4 por separado
La correlación entre trades ganadores Fuente: Multicharts.
y perdedores es un factor crítico. Si las
estrategias en el portafolio muestran una
correlación significativa en los trades perdedores, los riesgos pueden generar desequilibrios que aumentan la exposición a
pueden acumularse de manera sumativa. Esto significa que las riesgos específicos, especialmente aquellos asociados con
pérdidas en una estrategia pueden coincidir con las pérdidas en trades coincidentes.
otras, multiplicando el impacto negativo.
Monitoreo continuo:
Impacto de eventos inesperados: El riesgo sumativo destaca la importancia del monitoreo
La acumulación de riesgos se vuelve más evidente durante continuo del portafolio. Los traders deben estar atentos a
eventos inesperados del mercado. Si múltiples estrategias la evolución de las estrategias y ajustar dinámicamente
comparten vulnerabilidades similares, eventos como las ponderaciones o incluso considerar la exclusión de
crisis económicas o correcciones bruscas pueden afectar estrategias específicas si se identifican patrones de riesgo
negativamente a todo el portafolio, generando pérdidas más acumulativo.
pronunciadas de lo anticipado.
Optimización de la complementariedad:
Diversificación aparente vs. real: La clave para mitigar riesgos sumativos radica en la
La diversificación aparente basada en correlaciones optimización de la complementariedad entre estrategias.
históricas puede ser engañosa. Incluso estrategias que Al seleccionar estrategias que no solo tienen correlaciones
muestran correlaciones bajas entre sí pueden enfrentar bajas en términos de trades ganadores/perdedores, sino que
riesgos sumativos si comparten sensibilidades a condiciones también son complementarias en diferentes condiciones de
de mercado específicas, como cambios en tasas de interés o mercado, se puede reducir la acumulación de riesgos.
eventos geopolíticos.
Análisis de sensibilidad:
Rebalanceo ineficiente: Realizar análisis de sensibilidad es fundamental. Evaluar cómo
La ineficiencia en el proceso de rebalanceo puede contribuir diferentes escenarios afectan la correlación entre estrategias
a la acumulación de riesgos. Si no se ajustan adecuadamente y cómo esos cambios impactan el riesgo sumativo es esencial
las ponderaciones de cada estrategia en el portafolio, se para construir un portafolio resistente y adaptativo.

TRADERS´ 11/12.2023 27
 PORTADA

La correlación es estática y puede no reflejar

cambios en el comportamiento del mercado

T2 Correlación entre los sistemas de trading.

complejas operaciones descritas
en el artículo. La implementación
de un Mutex también abre la puerta
a una mayor automatización y
optimización en la gestión de
conjuntos. Permite la coordinación
eficiente de procesos paralelos,
como el rebalanceo dinámico de
ponderaciones y la actualización de
Tabla informativa Fuente: Elaboración propia estrategias en respuesta a cambios
en las condiciones del mercado.
Asimismo, facilita la integración
Diversificación verdadera: de estadísticas de conjuntos y la
La diversificación verdadera implica no solo seleccionar generación de informes detallados sobre la correlación entre
estrategias con correlaciones aparentemente bajas, sino trades, proporcionando a los traders una visión más profunda y
también entender cómo se comportan en diversas condiciones. práctica de sus portafolios.
Estrategias que son verdaderamente divergentes en su En conclusión, la mezcla de estrategias en un portafolio
enfoque pueden ofrecer una protección más efectiva contra la requiere un enfoque meticuloso que vaya más allá de la simple
acumulación de riesgos. diversificación. La correlación subyacente entre trades, la
En resumen, la mezcla de estrategias conlleva riesgos acumulación de riesgos sumativos y la importancia de analizar el
sumativos, especialmente cuando existe correlación entre apilado de trades revelan la complejidad intrínseca de construir
trades ganadores y perdedores. La gestión cuidadosa de un portafolio resiliente. Es imperativo realizar backtests
estos riesgos implica una selección estratégica, un monitoreo específicos que exploren no solo los trades coincidentes,
constante y la adaptabilidad para ajustar el portafolio en sino también los no coincidentes, proporcionando una visión
respuesta a las cambiantes condiciones del mercado. completa de cómo cada estrategia contribuye al rendimiento
global y cómo interactúan entre sí.
VIII. Conclusiones y recomendaciones para hacer Recomendamos encarecidamente a los traders adoptar un
operaciones de conjuntos enfoque adaptable y estar preparados para ajustar estrategias
La implementación de patrones de programación avanzados, en función de las condiciones del mercado. La evaluación
como el uso de Mutex (mutual exclusion), puede revolucionar continua, la optimización de la complementariedad entre
la funcionalidad de plataformas existentes tipo Portfolio estrategias y la atención a la correlación serial son elementos
Maestro o Multicharts Portfolio Trader, transformándolas fundamentales. Además, la diversificación real, más allá
en herramientas versátiles para la gestión de conjuntos de de las aparentes correlaciones históricas, y la comprensión
estrategias. Al introducir un Mutex, se establece un mecanismo profunda de la tendencia subyacente son esenciales para
de exclusión mutua que permite sincronizar el acceso a construir y mantener un portafolio robusto. En última instancia,
recursos compartidos, como bases de datos de trades y la combinación de estrategias debe ser una sinfonía bien
permite filtrar trades cuando otra estrategia se encuentra orquestada, donde cada instrumento contribuye de manera
dentro tiempo real y durante el backtest del portafolio. Esta armoniosa para lograr un rendimiento consistente a lo largo
técnica proporciona diversas ventajas para llevar a cabo las del tiempo.

28 TRADERS´ 11/12.2023
 PORTADA

TRADERS´ 11/12.2023 29
 HERRAMIENTAS

PRODUCTOS REVISIÓN WEB PRUEBA DE SOFTWARE RESEÑA DEL LIBRO REVISIÓN DE LA APP

NODECHARTS::

Datos On-Chain para Decisiones

de Inversión
En el complejo mundo de las criptomonedas, la capacidad de acceder y comprender los datos on-chain se ha convertido en un factor
determinante para el éxito de los inversores. El análisis profesional de estos datos brinda información crítica sobre el funcionamiento
y la salud de las redes blockchain, permitiendo tomar decisiones fundamentadas en un mercado altamente volátil.
En este contexto, Nodecharts emerge como un aliado indispensable para quienes desean aprovechar al máximo esta fuente de
información. La plataforma ofrece una solución integral al proporcionar a los inversores una ventana directa a los datos on-chain en
tiempo real, simplificando drásticamente el proceso de análisis y permitiéndoles tomar decisiones informadas con confianza.

¿Qué son los datos y el análisis on-chain? propósito radica en brindar a inversores de todos los niveles,
Los datos onchain es la información registrada en una cadena de traders e instituciones una comprensión clara y precisa del
bloques, como por ejemplo, transacciones, direcciones, saldos, funcionamiento de Bitcoin, permitiéndoles descifrar los factores
recompensas, etc. Estos datos son públicos y transparentes, subyacentes del mercado y tomar decisiones bien fundamentadas
permitiendo la verificación y seguimiento de las transacciones en en el entorno en constante evolución de las criptomonedas.
la red. Son esenciales para comprender el funcionamiento de las El proyecto surgió como respuesta a la imperante necesidad de
criptomonedas y aplicaciones basadas en blockchain. aprovechar el volumen de datos que la red de Bitcoin genera y
El análisis on-chain se enfoca en examinar los datos y ponerlo al alcance de cualquier interesado. Su enfoque no
transacciones dentro de una cadena de bloques. Su objetivo se limita a recopilar datos, sino a traducirlos en información
principal es comprender la salud de la red y predecir movimientos valiosa y accesible para cualquier individuo con acceso a
de precios. Además, evalúa la adopción real de criptomonedas Internet. En esencia, Nodecharts nació de un desafío esencial:
para distinguir entre especulación y utilidad. También detecta ¿cómo hacer que los datos blockchain sean comprensibles para
comportamientos inusuales y mejora la seguridad de la red. todos? Los cofundadores, Aleix Tuset, Juan de la Cruz y Miguel
Nodecharts - La Plataforma de Análisis On-Chain Gil, fusionaron sus experiencias en análisis de criptoactivos,
Nodecharts se destaca como la primera plataforma en español emprendimiento tecnológico y programación informática para dar
que proporciona indicadores en tiempo real, análisis y formación vida a esta visión. Desde sus inicios, el propósito de Nodecharts
basados en datos on-chain relacionados con Bitcoin. Su principal ha sido cristalino: posicionarse como la principal plataforma

30 TRADERS´ 11/12.2023
de tecnología financiera e inteligencia de
datos en el mundo de habla hispana.
La misión de Nodecharts incluye
varios aspectos clave como ofrecer
visualizaciones únicas, proporcionando a
los usuarios herramientas que les permitan
visualizar y comprender de manera
efectiva los movimientos y tendencias del
mercado, lo que es esencial en un entorno
tan dinámico y cambiante.
Siempre con el objetivo de capacitar a los usuarios, ya sean que combina datos de blockchain, datos de sentimiento social
individuales o instituciones, a tomar decisiones informadas, algo y datos de mercado. Este último se encuentra en desarrollo y
crucial en el mundo de las criptomonedas, donde la volatilidad es proviene de diversas fuentes, como redes sociales y los principales
una constante. Nodecharts se compromete a proporcionar a los exchanges de activos digitales. Esta visión completa permite a
usuarios la información y las herramientas necesarias para tomar los inversores capitalizar oportunidades y gestionar riesgos de
decisiones basadas en datos sólidos y análisis precisos. manera eficaz.

¿Qué soluciones ofrece Nodecharts? 3. Infraestructura para Autonomía:

Nodecharts se centra en cuatro pilares fundamentales: Contar con una infraestructura sólida es crucial. Nodecharts
ofrece una solución de Infrastructure-as-a-Service que libera
1. Visualización de datos: a los usuarios de las barreras técnicas y financieras asociadas
Nodecharts proporciona a inversores, operadores e instituciones a la gestión. Esto les permite reducir costos y garantizar un
la capacidad de aprovechar al máximo los datos mediante su funcionamiento continuo.
plataforma, ofreciendo una visión clara y completa del mercado.
La plataforma se especializa en transformar datos brutos de la 4. Conocimiento como Base para el Éxito:
blockchain de Bitcoin y representarlos en gráficas intuitivas. Nodecharts reconoce que el conocimiento es fundamental en el
mundo de las criptomonedas y la tecnología blockchain. Por lo
2. Confiabilidad en la inversión: tanto, se ha convertido en un recurso esencial para aquellos que
En un mercado tan dinámico como el de las criptomonedas, buscan comprender estos ecosistemas en constante evolución.
la confiabilidad en las decisiones de inversión es esencial. La Además de proporcionar datos y herramientas, Nodecharts
plataforma de Nodecharts proporciona una perspectiva integral se compromete a educar a sus usuarios. Ofrece recursos de

TRADERS´ 11/12.2023 31
 HERRAMIENTAS

Estudio Pro: El Estudio Pro ofrece

un extenso conjunto de indicadores
relacionados con Bitcoin, divididos
en familias de indicadores para una
comprensión más clara y profunda.
Cada una de estas familias se enfoca en
aspectos esenciales del mundo de Bitcoin
y se presenta en gráficos intuitivos para
facilitar la interpretación de datos.
En estas familias de indicadores de
Bitcoin, los usuarios pueden explorar el
ciclo de vida de las transacciones, datos
de mercado, direcciones, indicadores de
mercado, datos de minería, suministro
formación y contenido educativo que permiten a inversores, y transacciones. En conjunto, estas familias de indicadores
operadores e instituciones desarrollar su conocimiento y del Estudio Pro brindan una visión completa del ecosistema de
habilidades en análisis on-chain. Esta iniciativa no solo elimina las Bitcoin, permitiendo a los usuarios profundizar en su análisis de
barreras de aprendizaje, sino que también capacita a los usuarios datos y tomar mejores decisiones de inversión.
para tomar decisiones informadas y crear valor en el sector
financiero aprovechando la tecnología blockchain. Signals: es una herramienta de análisis on-chain innovadora
diseñada para ayudar a los inversores a identificar oportunidades
¿Cómo se ofrecen estas soluciones en Nodecharts? de entrada y salida en el mercado de Bitcoin. Esta solución de
Nodecharts ofrece una amplia gama de opciones de productos visualización intuitiva se basa en métricas on-chain de Nodecharts y
diseñadas para adaptarse a las necesidades de usuarios de todos utiliza una variedad de indicadores cuidadosamente seleccionados
los niveles, desde los que buscan una solución gratuita hasta y ajustados, basados en ganancias, pérdidas y rentabilidades de
aquellos que necesitan un análisis detallado y resoluciones más la red de Bitcoin, para proporcionar señales claras y confiables.
altas. Se inicia con una opción de licencia gratuita que es perfecta La fortaleza de Signals radica en su enfoque objetivo y libre
para aquellos que quieren explorar sus características. Con esta de emociones que permite a los inversores tomar decisiones
licencia, se obtiene acceso a métricas básicas para comenzar a informadas y seguir los ciclos de Bitcoin sin verse influenciados
visualizar datos y comprender cómo Nodecharts puede mejorar por fluctuaciones emocionales en los movimientos de corto plazo
tu análisis. del mercado. Este producto de analítica mejora la capacidad de
Los planes de suscripción comienzan a partir de tan solo 9,90€ los inversores para tomar decisiones precisas sobre cuándo se
al mes y desbloquean una serie de características y ventajas producen acumulaciones o distribuciones en el mercado de Bitcoin
adicionales. Entre ellas, está el acceso a métricas más avanzadas, utilizando los datos proporcionados por la red. Signals utiliza una
lo que permite explorar los datos de manera más profunda y obtener combinación de indicadores para realizar un análisis exhaustivo de
información más detallada, y la generación de visualizaciones con los ciclos del mercado, identificando oportunidades de entrada y
resoluciones más altas. salida en los momentos más favorables y a los mejores precios.
Signals ha sido diseñado pensando tanto en inversores novatos

32 TRADERS´ 11/12.2023
 HERRAMIENTAS

como en aquellos con experiencia en el

análisis on-chain de la red de Bitcoin. La
plataforma ofrece una interfaz intuitiva que
permite a los inversores mejorar su análisis,
enfoque y ejecución en sus inversiones.

Formación: Desde nodecharts han

identificado un problema que afecta a
la mayoría de las personas involucradas
en el mundo de las criptomonedas.
Aproximadamente el 90% de quienes
conocen las criptomonedas aún no están
familiarizados con el análisis On-Chain, es
decir es como si conocieran internet pero
no conocieran un buscador como Google
que les ayude a optimizar las búsquedas.
Con su formación “Fundamentos del Análisis On-chain y identifican tendencias y patrones clave, permitiendo a los usuarios
Estrategias con Signals”, Nodecharts proporciona además anticipar cambios y oportunidades antes de que se vuelvan evidentes
acceso a datos valiosos mediante una suscripción anual para otros.
avanzada. Convirtiéndose en el aliado perfecto en el mundo de las
criptomonedas, ayudando a comprender y aprovechar al máximo Modelo de Éxito de Acuerdos Partners:
el análisis on-chain y las estrategias que Signals ofrece de manera Además de ofrecer una amplia gama de soluciones y casos de uso,
intuitiva y con valores claros mediante diversas operativas y Nodecharts ha establecido un modelo de acuerdos partners para
gestión del riesgo. fortalecer su compromiso con el crecimiento en las comunidades
interesadas en los activos digitales.
API: La API de Nodecharts ofrece a desarrolladores y empresas A través de esta iniciativa, la compañía facilita el establecimiento
una manera de integrar datos y visualizaciones de Nodecharts en de alianzas profesionales con el fin de dotar a sus Partners de los
sus sistemas y aplicaciones, permitiendo una experiencia más servicios de una plataforma tecnológica de datos e inteligencia de
automatizada. Esta flexibilidad es valiosa para empresas que mercado criptográfico. Este modelo de colaboración se basa en la
desean consolidar sus datos y análisis en un solo lugar y adaptar premisa de que el conocimiento y la colaboración son fundamentales
visualizaciones según sus necesidades. para alcanzar cualquier meta.

Informes de Investigación: Los análisis de investigación

ofrecidos por Nodecharts son un recurso para aquellos que desean
sumergirse en el mundo de los activos digitales. Nodecharts
proporciona perspectivas sobre datos de transacciones, propietarios,
distribución del suministro, rentabilidad y más. Estos análisis no
solo brindan una visión detallada del mercado, sino que también

TRADERS´ 11/12.2023 33
SUEÑOS DE BOLSILLO

Francesco
Spinoglio
Sueños de bolsillo, repasando una edición antigua
pero a la vez tan corriente, es básicamente la historia
de un mundo que todos conocemos bien: el de la
esperanza y la desilusión con el que a diario los seres
humanos tenemos que lidiar. El niño protagonista se
llama Tommaso Rossi, mientras que el pueblo no tiene
nombre, pues no sería muy diferente de cualquier otro
pueblo del planeta, ni tampoco lo sería nuestra historia
si estuviera ambientada en España, Francia o Inglaterra.
De hecho, seguro que sería más o menos la misma. Es la
historia universal de la lucha contra la inercia, entablada
por idealistas capaces de arriesgarlo todo por un sueño que
no ve nadie excepto ellos, tipos que nadan contracorriente.
Tommaso Rossi representa al niño que todos llevamos dentro
y con el que a veces mantenemos profundas conversaciones
interiores. Ese niño que muy pronto demuestra tener un
especial coraje tanto para poner en duda las absurdas órdenes
de los mayores como para enfrentarse a los matones de su clase
que despliegan con él una crueldad instintiva, o para renunciar al
sueño común en todos los jóvenes de llegar a conformarse con lo
establecido. Rossi, alter ego del autor, va descubriendo poco a poco,
a lo largo de su infancia y la más temprana adolescencia, que los
sueños han de tener un componente imposible para que realmente
merezcan la pena ser perseguidos, que «las cosas o se hacen de
forma obsesiva o no se hacen».
En la línea del mejor John Fante, de quien Spinoglio se declara
admirador, „Sueños de bolsillo“ nos muestra, a través de un estilo
fresco y ágil, que la mayor batalla del hombre actual ha de librarse
contra el entorno, contra la mediocridad y contra la pereza. Es en esta
exigente lucha donde los humildes sueños de un adolescente pueden Ficha Bibliográfica
alcanzar un verdadero valor heroico. Título: Sueños de bolsillo.
La moraleja final de la novela se puede aplicar a todos los ámbitos Autor: Francesco Spinoglio.
de la vida: solo vivimos una vez, el tiempo pasa rápido y el único Editado por: Editorial Eutelequia en 2011
fracaso que existe es no intentarlo. Cuando los sueños, incluso los y Amazon en 2020
de bolsillo, son mayores que tus excusas, el camino hacia el éxito Formato: Tapa blanda
se puede convertir en una experiencia memorable, en un lienzo en Tamaño: 15.24 x 1.19 x 22.86 cm
blanco que vamos pintando cada vez que tropezamos y volvemos a Páginas: 186
levantarnos. Edición: 1ra edición
Empeñarse en vivir o empeñarse en morir: es la pura verdad.
Publicación: 26/09/2011
Precio: 12,47€ (IVA incluido)
ISBN: 979-8629833123
Web: www.amazon.es

34 TRADERS´ 11/12.2023
 HERRAMIENTAS

TRADERS´ 11/12.2023 35
 ESTRATEGIAS
PUBLIREPORTAJE

OPCIONES

Invertir Sin Sesgo Direccional

en el Mercado
Utilizar estrategias a corto plazo y los mismos productos que todo el mundo nos lleva a
cometer el mismo error una y otra vez: intentar predecir un futuro que es intrínsecamente
impredecible. Entonces, ¿cómo pueden los traders adoptar una postura diferente en la
operativa, con una visión que no sea simplemente de suma cero con resultados binarios
(si sube gano, si baja pierdo)?
Ioannis Kantartzis
A lo largo de sus 25 años en los Las opciones mediante la venta de strangles (conos). No se deje llevar por la jerga,
mercados, operando, invirtiendo, como inversión vender un «strangle» significa que vendo dos tipos de opciones, una
call y una put, a diferentes strikes fuera del dinero (OTM) pero con el
educando y asesorando, hay una estratégica
mismo ciclo de vencimiento.
pregunta que Ioannis Kantartzis, Se han vertido ríos
cofundador de TRADERS’ Maga- de tinta sobre las
ventajas de utilizar Configurando un Strangle (Cono) Vendido
zine, es la que más ha escucha-
opciones, en particular Una opción OTM es aquella que tiene una menor probabilidad de
do de los jóvenes aspirantes a
de una combinación de ganar dinero (para el comprador), lo que a su vez significa que tiene
traders: «¿Hacia dónde crees que
opciones de compra y un pago mayor si resulta ser un éxito, pero un mayor riesgo de perder
se dirigen los mercados?». Pero
venta. Sin embargo, los valor, lo que significa que cuesta menos. Nosotros, como vendedores
Ioannis sostiene que la esencia de opciones, cobramos las primas con una mayor probabilidad de
inversores minoristas
de una gran inversión no reside en que se queden en nuestro bolsillo.
sin experiencia podrían
la capacidad de predecir el futuro,
exponerse fácilmente
sino en la de adaptarse. Estructura de la Operación
a un riesgo aún mayor
[email protected] En nuestro caso, las consideraciones clave son:
del que piensan en lugar
de mitigarlo. Aplicadas • Precio de entrada: la prima total que pretendo cobrar.
correctamente, las • Utilización del margen y ROI: objetivo de ganancias sobre el
estrategias con opciones deberían situar a los operadores en una margen requerido.
posición en la que puedan maximizar el potencial de beneficios • Tiempo en la posición
dentro de ciertos niveles y, al mismo tiempo, impedirles aumentar • Reglas de salida: cuál es la ganancia máxima que exige mi
su riesgo. En este contexto, me gusta decir que «cuando compras método.
algo, tienes que vender algo», lo que significa que debes tener una • Normas de gestión del riesgo: ¿qué ocurre si las cosas no salen
cobertura adecuada en todo momento. Me explico. como esperaba?
•
Vender Volatilidad Precio de entrada
Para evitar convertirse en un ejemplo de la regla empírica de 90/90/90 Vender dos opciones OTM, una call y una put, significa que hay
según la cual el 90% de los operadores novatos pierden el 90% de su que elegir el precio de ejercicio correcto (el precio al que la opción
dinero en sólo 90 días-, hay que seguir un enfoque diferente y actuar se activa para su posible ejercicio). Mi metodología gira en torno a
como el asegurador en lugar de como el cliente. Con esto en mente, un conjunto claro de reglas según las cuales el precio de ejercicio
una de mis estrategias de opciones favoritas es la venta de volatilidad elegido debe estar al menos a 1 desviación típica del precio actual

36 TRADERS´ 11/12.2023
 PUBLIREPORTAJE

de la acción. La mayoría de las veces, este

nivel se sitúa en torno al strike delta de 0,25.
Sin entrar en jerga técnica, una desviación
típica significaría que mi posición tendrá
una probabilidad del 66% de hacerme ganar
dinero. La posición short strangle gana
dinero cuando el subyacente (sea una acción
o un ETF en mi caso) se mantiene hasta
vencimiento entre los dos strikes vendidos.
El éxito de la estrategia se basa en la
suposición del modelo de que los precios
Fuente: Interactive Brokers
de los activos financieros tienden a revertir
a la media, en lugar de moverse en cualquier
dirección en línea recta. Ello a su vez
significa que mi posición puede verse afectada temporalmente por de la ganancia máxima (la ganancia máxima es siempre el total de las
fluctuaciones extremas del mercado a corto plazo, pero que volverá dos primas cobradas, siempre que el subyacente se mantenga dentro
a su media la mayor parte del tiempo, por lo que permanecerá dentro de los dos strikes cortos al vencimiento). Se puede especular con que
de mis strikes cortos y, por tanto, será rentable. Esto es exactamente los precios seguirán moviéndose en la dirección preferida después de
lo que diferencia a los vendedores de opciones de la multitud. El alcanzar el 50% de la ganancia máxima, pero el buen trading debe ser
inversor medio tiende a realizar apuestas direccionales que, en caso aburrido y consistente: donde no hay plan, tampoco hay consistencia.
de apalancamiento excesivo, le dejarían expuesto a las implicaciones
de la volatilidad a corto plazo inherente al mercado, mientras que Reglas de gestión del riesgo
los inversores informados pretenden aprovecharse de la falta de Las cosas no siempre salen según lo previsto. Aunque esta estrategia
estrategia de la mayoría. alcanza una tasa de aciertos estadísticos del 92%, el 8% restante
debe ajustarse con un conjunto claro de reglas. Si una operación no
Utilización del margen funciona hasta el 20 DTE, necesito realizar una serie de ajustes. Mi
Sin embargo, yo no vendo primas por venderlas, sino que me embarco primera regla general es que para ajustar una posición, significaría
en una estrategia determinada, que parte de la base de que el total que uno de los dos strikes está en entredicho (es decir, el subyacente
de las dos primas que puedo cobrar representa en torno a un 17- se ha movido en mi contra, ya sea al alza o a la baja). Solo considero
20% de rentabilidad de la inversión por el margen utilizado. En otras un ajuste de tramo cuando el punto de breakeven se supera de forma
palabras, la obtención de una prima total de 1,8$ (cada opción tiene convincente en la segunda mitad de la sesión bursátil. Por ejemplo,
derecho a comprar o vender 100 acciones del subyacente, por lo que si he vendido primas por un total de 1,8$ y el precio de ejercicio de la
efectivamente 1,8$ de prima significan 180 $) debería basarse en un opción de venta es de 105$, mi punto crítico es 105$ – 1,8$ = 103,2
requisito de margen de no más de 1.000$. $. Los ajustes en ese punto incluirían, o bien pasar al mes siguiente,
para ganar tiempo, o pasar a un precio de ejercicio más bajo para
Tiempo en la posición permitir que el subyacente tenga más margen de movimiento, o
Normalmente elijo el ciclo de vencimiento que se sitúa en torno a bien realizar lo que se denomina
35-40 días, ya que elegir opciones con fechas más cortas me haría cobertura delta (reducir a cero
estadísticamente vulnerable a movimientos más direccionales, cualquier movimiento futuro).
contrarrestando los beneficios del valor temporal. Abriría una
operación a 35 días del vencimiento (Days ‘Til Expiration o DTE) e ¿Te ha gustado el contenido
intentaría cerrarla a unos 20 DTE, con el objetivo de obtener el 50% de este artículo? {Entonces
de las ganancias máximas. Si no se materializan a tiempo, intentaría seguro que también te
ajustar la operación de una de las siguientes maneras que explico a interesa
continuación. EL PRÓXIMO SEMINARIO
DE IOANNIS KANTARTZIS
Reglas de salida donde podrás aprender a
El precio de una opción puede ser muy volátil, especialmente para el realizar estrategias de trading con opciones con las que
vendedor de la prima. La volatilidad, las oscilaciones del precio y la generar ingresos pasivos y realizar coberturas y especular
exposición gamma son sólo algunas de las consideraciones que más de modo sano.
nervios despiertan en cada operación. Mi preferencia personal sería https://ikantartzis.com/seminario-de-opciones-financieras-2023/
salir de estas operaciones de strangle corto aproximadamente al 50%

TRADERS´ 11/12.2023 37
 ESTRATEGIAS

MÉTRICAS DE RIESGO EN TRADING

Más allá de la campana de gauss:

Desentrañando las complejidades
del trading algorítmico
El trading algorítmico es un universo de constante evolución, impulsado por avances tecnológicos y una comprensión cada vez más
sofisticada de los mercados financieros. Este artículo se sumerge en algunos aspectos cruciales y a menudo omitidos del trading
algorítmico, incluidas las medidas de rendimiento y riesgo, las falacias estadísticas y las métricas de riesgo.

Distribución Normal: La “Campana de Gauss” Características Clave

La distribución normal, también conocida como distribución • Simetría: La curva es simétrica respecto a la media.
gaussiana, es una de las distribuciones de probabilidad más • Media, Mediana y Moda: En una distribución normal, estos tres
conocidas y utilizadas en una variedad de campos, desde la parámetros son iguales y se ubican en el pico de la campana.
estadística hasta la física y la ingeniería. • Asintótica: La curva se acerca, pero nunca toca el eje x, lo que
Se caracteriza por su forma de “campana” simétrica cuando se implica que eventos extremos tienen una probabilidad baja
representa gráficamente. En la imagen 1, línea azul, puedes ver la pero no cero.
típica distribución normal junto con al del S&P500 que analizaremos • Regla 68-95-99.7: En una distribución normal,
en este artículo. En una distribución normal, la media, la mediana y aproximadamente el 68% de los datos caen dentro de una
la moda coinciden y se encuentran en el centro de la distribución. desviación estándar de la media, el 95% dentro de dos
desviaciones estándar, y el 99.7% dentro de tres desviaciones
estándar.

La Distribución del S&P500: Un Reflejo de la Anomalía

Sergi Sanchez
del Mercado
Founder of Sersan Sistemas, creadores de SYO y Si observamos la distribución de los rendimientos diarios del
OYS en Darwinex. Experto en Trading algorítmico S&P500, encontramos que, aunque las medidas de tendencia
con años de experiencia en el desarrollo, testeo, central como la media, la moda y la mediana están cercanas a
evaluación y sobre todo, en la Gestión cero, la distribución es de todo menos normal. Una característica
cuantitativa con sistemas automáticos de particularmente llamativa es su “leptocurtosis”, lo que significa que
trading. Invirtiendo en el mercado tiene colas más “pesadas” o “gruesas” que una distribución normal
profesionalmente desde el 2002. además de ese aspecto puntiagudo que se aprecia tan bien en la
[email protected] imagen 1 gracias a la comparación con la distribución normal.

38 TRADERS´ 11/12.2023
 ESTRATEGIAS

La “leptocurtosis” implica una mayor probabilidad de eventos extremos,

que se refleja en una curtosis alta

La “leptocurtosis” implica una mayor G1 Gráficos de la distribución de los retornos diarios del s&p500 junto
probabilidad de eventos extremos, que a la distribución normal.
se refleja en una curtosis alta y una leve
asimetría negativa como se puede apreciar
en la Tabla 1 y en la Imagen 2.

T1 Estadísticas descriptivas
de los retornos diarios
del S&P500.

El gráfico recoge la distribución de los retornos diarios del S&P500 desde 1960, recogiendo 16037
días en total (línea roja) junto a la distribución que debería haber tenido en esos mismos días si su
distribución fuera normal (línea azul).
Fuente: Elaboración propia.

G2 Distribución de los retornos diarios del S&P500 en intervalos de 0.2%.

En esta tabla vemos los principales estadísticos

de los RETORNOS diarios del S&P500. media,
mediana y moda no son iguales, pero ESTÁN
muy cerca del 0. lo más destacable es la
elevada curtosis, una leve asimetría negativa
y un gran rango entre máximo y mínimo, que
confirma esas grandes colas largas.
Fuente: Elaboración propia.

Unos datos muy ejemplificadores de la

El gráfico recoge la distribución de los retornos diarios del S&P500 desde 1960, recogiendo 16037 días
anormalidad de la distribución del S&P500
en total. también se incluyen el número de días que recoge cada intervalo del 0.2%.
se pueden ver en la Tabla 2. En la primera Fuente: Elaboración propia.
desviación (entre +1.06% y -1.00%) caen
más valores en el S&P500 que en la realmente las diferencias son alarmantes. En años) y 0.4 días por año fuera de la sexta
distribución normal (5.089 frente a 3386). la normal, deberían haber respectivamente (que equivale a 1 día cada 5 años).
Pero a medida que vamos aumentando 1.02, 0.01 y 0.00 días más allá de la ¿Por qué es esto relevante? Porque si incluso
la desviación la tendencia se invierte. A desviación. La realidad, en cambio, tiene 95, un índice de mercado tan amplio como el
partir de la tercera (de +3.12% a -3.05%) ya 44 y 27 días respectivamente. Esto son las S&P500 muestra tales anomalías, podemos
encontramos muchos más valores fuera de “colas largas” y no son tan extraordinarias imaginarnos cuán “anormales” podrían ser
la desviación en la distribución del S&P500 como pueda pensarse. Concretamente de los rendimientos de activos más volátiles,
que los que debería haber si fuera normal. media hemos tenido 1.5 días por año fuera como las criptomonedas o las acciones
Y en la cuarta (de +4.15% a -4.08%), en la de la cuarta desviación (lo que equivale a 3 de empresas de tecnología emergentes.
quinta (entre +5.17% y -5.11%) y en la sexta días cada 2 años), 0.7 días por año fuera de Esta observación nos lleva directamente al
desviación (de +6.20% a -6.14%) es donde la quinta (aproximadamente 2 días cada 3 concepto de “riesgo de cola” y a la teoría

TRADERS´ 11/12.2023 39
 ESTRATEGIAS

Concretamente de media hemos tenido 1.5 días por año fuera

de la cuarta desviación (lo que equivale a 3 días cada 2 años

Ratio de Sharpe se calcula como sigue:

de los “cisnes negros”, que postula que es el evento extremo y raro
Donde:
el que tiene el potencial de cambiar todo el juego en los mercados
• SR = Sharpe ratio
financieros.

El Riesgo de Cola y los Cisnes Negros

El riesgo de cola se refiere a la probabilidad de que ocurran eventos
extremos que se desvían significativamente de la media. Este
riesgo es especialmente relevante cuando se considera que muchas
estrategias de trading y modelos de riesgo, como el modelo de
Markowitz y la Teoría Moderna de la Cartera, asumen una distribución
normal de los rendimientos. La realidad, como hemos visto con el • Rp = Retorno
S&P500, es que estos modelos pueden subestimar gravemente el • Rf = Tasa libre de riesgo
riesgo de eventos extremos, a los que a menudo se hace referencia • σR = Desviación estándar de los retornos
como “cisnes negros”. Estos son eventos que son altamente Si bien esta métrica es popular y fácil de calcular, tiene varias
improbables según las estadísticas normales, pero que tienen un limitaciones:
impacto enorme cuando ocurren. El autor que desarrolló la teoría de
los cisnes negros fue Nassim Nicholas Taleb en su excelente libro Críticas a la Ratio de Sharpe
“Cisne Negro” que por supuesto recomiendo. He visto a muchos 1. Suposición de Distribución Normal: La Ratio de Sharpe
traders acabar su carrera ante eventos del tipo cisnes negros. Si asume que los rendimientos del portafolio están normalmente
quieres ser trader profesional, no valen excusas, hay que sobrevivir distribuidos. Esto es raramente así en el caso de los mercados
a ellos sí o sí. En los más de 20 años que llevo operando de forma financieros, lo que puede llevar a una subestimación del riesgo.
activa en el mercado me ha tocado lidiar con varios. 2. Sensibilidad a Eventos Extremos: La ratio es sensible a
eventos de mercado extremos o “cisnes negros” y no captura
La Ratio de Sharpe: Un Estándar en la Medición de adecuadamente el riesgo de cola.
Rendimiento 3. Incapacidad para Diferenciar Entre Riesgo Positivo y
La Ratio de Sharpe es una medida estadística que se usa Negativo: La Ratio de Sharpe utiliza como estimador de
comúnmente para entender cuánto rendimiento adicional se está riesgo la desviación estándar, algo cuanto menos discutible.
obteniendo por el riesgo adicional tomado. Matemáticamente, la Si tenemos 10 meses seguidos perdiendo un -1% cada mes,
la desviación será 0 y estoy seguro
de que tras perder un -1% cada mes
tu percepción no será de riesgo 0.
T2 Tabla que recoge cuantos valores caen dentro de cada desviación.
La desviación zmide la variabilidad
o la volatilidad de los retornos, no el
riesgo, y además no diferencia entre
volatilidad al alza y a la baja.
4. No distingue entre pérdidas
intermitentes y consecutivas. Si
tenemos 5 meses seguidos perdiendo
un -1% y luego 5 meses seguidos
ganando un 1%, obtendremos la
misma ratio de Sharpe que si esos 10
meses se alterna cada mes un 1% de
ganancia con un -1% de pérdida.
5. Media aritmética: La media aritmética
no tiene en cuenta la capitalización
de los rendimientos. Habría que usar
La tabla compara el número de días que caen en cada desviación en el caso del s&p500 y CUANDO
deberían caer si SU distribución fuera normal. a destacar el numero de días que caen fuera de la 5ª y 6ª
media geométrica (raíz enésima de los
desviación en el S&P500, muy superiores a los que deberían caer si su distribución fuera normal. productos de los números).
Fuente: Elaboración propia.

40 TRADERS´ 11/12.2023
 ESTRATEGIAS

Ejemplo: cuenta las pérdidas en el peor escenario, ofreciendo una visión

más completa del riesgo que el VaR.
• Es Subaditivo: El CVaR cumple con la propiedad de subaditividad,
lo que lo convierte en una métrica más coherente para evaluar el
riesgo de un portafolio diversificado.

Desventajas del CVaR

• Complejidad Computacional: Calcular el CVaR es
Valor en Riesgo (VaR) computacionalmente más intensivo que el VaR, especialmente
El Valor en Riesgo (VaR) es una métrica financiera que intenta para carteras grandes y complejas.
cuantificar el nivel de riesgo financiero que enfrenta una inversión • Menos Intuitivo: Para aquellos no familiarizados con el riesgo de
o cartera durante un período específico para un nivel de confianza cola y estadísticas avanzadas, el CVaR puede ser menos intuitivo
dado. Por ejemplo, un VaR del 5% con un nivel de confianza del 95% que el VaR.
a un día significa que hay una probabilidad del 5% de que la cartera • Tampoco captura los eventos extremos: Es mejor que el VaR en
pierda más del 5% de su valor en un solo día. este sentido, pero los eventos más adversos siguen quedando
lejos del CVaR. El CVaR del S&P500 diario es del -2.39% y el
Ventajas del VaR CVaR99 es del -4.11% y tal como hemos indicado en la sección
• Fácil de Entender: Uno de los puntos fuertes del VaR es su del VaR, los peores días del S&P500 también quedan muy lejos
simplicidad. Se puede comunicar fácilmente y es intuitivamente de este nivel.
comprensible incluso para aquellos que no son expertos en
finanzas. Conclusiones:
• Ampliamente Utilizado: Dado que es fácil de entender, el VaR es La Relevancia de Comprender el Riesgo y el Rendimiento en el
ampliamente utilizado en la industria financiera, desde la gestión Trading Algorítmico El mundo del trading algorítmico es vasto y lleno
de carteras hasta el análisis de riesgo. de complejidades. Desde entender las distribuciones estadísticas
• hasta medir el rendimiento y el riesgo entre otras muchas cosas,
Desventajas del VaR cada detalle cuenta. Este artículo ha explorado algunos de estos
• Ignora el Riesgo de Cola: El VaR se centra en el riesgo dentro de aspectos cruciales, desmitificando conceptos técnicos y subrayando la
un cierto nivel de confianza e ignora lo que sucede más allá de importancia de no subestimar los riesgos, especialmente los eventos
ese punto. Si, por ejemplo, el VaR al 95% es de 20,000 euros, no extremos y las anomalías del mercado. La distribución del S&P500
nos dice nada sobre la magnitud de la pérdida en el peor 5% de nos muestra que incluso los índices de mercado más amplios pueden
los casos. tener comportamientos que desafían las expectativas basadas en
• Falsa Seguridad: A pesar de esto, algunos inversores tienden a modelos de riesgo tradicionales. Esto destaca la importancia de
pensar que la peor pérdida posible no está lejos del VaR. Usando estar preparados para los ‘cisnes negros’, esos eventos imprevistos,
los datos del S&P500 anteriores hemos calculado el VaR diario pero de gran impacto que pueden afectar de manera significativa a
de este. El VaR95 diario del S&P500 es del -1.53% y el VaR99 del nuestras inversiones. Un trader profesional no puede ignorarlos. Las
-2.80%. En la tabla 1 podemos ver como el peor día del S&P500 es métricas como la Ratio de Sharpe, el Valor en Riesgo (VaR) y el Valor
del -20.47%, pero es que el 2º peor día es del -11.98% y el 3º peor en Riesgo Condicional (CVaR) entre otras, son herramientas útiles para
del -9.51%, claramente muy alejados del VaR. cualquier trader, pero es crucial entender sus limitaciones. Por ejemplo,
• No es Subaditivo: El VaR no cumple con la propiedad de aunque la Ratio de Sharpe sea una métrica de rendimiento popular,
subaditividad, lo que significa que el riesgo total de un portafolio sus suposiciones y sensibilidad a los eventos extremos pueden hacer
diversificado podría ser mayor que la suma de los riesgos de los que sea menos confiable de lo que aparenta. Similarmente, mientras
activos individuales en ese portafolio. Suponga que tiene dos que el VaR y el CVaR ofrecen una visión valiosa del riesgo, ninguno de
activos A y B con un VaR de 10,000 y 15,000 euros respectivamente. ellos es infalible, especialmente cuando se trata de capturar el riesgo
En teoría, uno esperaría que el VaR de un portafolio que contenga de eventos extremos. Por supuesto, hay muchas más métricas que
ambos no exceda la suma de sus VaRs individuales (25,000 conocer y estudiar en el mundo del trading algorítmico, cada una con
euros), pero con el VaR, esto no es necesariamente cierto. sus ventajas y desventajas. Por ejemplo, el Ulcer Index o la ratio de
Sortino.
Valor en Riesgo Condicional (CVaR): Un Paso Más Allá
El Valor en Riesgo Condicional (CVaR), también conocido como VaR Infobox:
Esperado, va más allá del VaR al considerar las pérdidas que podrían Para aquel que busque una formación integral en trading algorítmico temas,

ocurrir más allá del nivel de confianza establecido por el VaR. El CVaR me permito presentarte El Curso de Trading Algorítmico de Sersan Sistemas.

es el promedio de todas las pérdidas que son peores que el VaR en un Tras más de 20 años de experiencia de operativa real en los mercados y
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TRADERS´ 11/12.2023 41
 ESTRATEGIAS

CÓMO OPERAR COMO UN MAGO DEL MERCADO

Secretos de trading
de la leyenda Mark Minervini
Los estilos de trading difieren entre los principales actores de éxito La consistencia gana la partida
del mercado. Pero sin excepción, los traders que ganan tienen en La gente compra acciones con la esperanza de ganar dinero e
común ciertas claves. incrementar su riqueza. Sueñan con los grandes retornos que
Si no llega a adquirirlas seguramente perderá su dine- to. La buena tendrán en el futuro gracias a sus escogidas inversiones. Pero
noticia es que no necesita nacer con ellas. Además de aprender antes de invertir su dinero duramente ganado, debe pensar primero
las técnicas efectivas del treding, debe desarrollar la mentalidad cómo evitar perderlo. Si hay algo que Mark Minervini ha aprendido
y la discipline emocional para ganar a lo grande en los mercados a lo largo de los años, es que la gestión del riesgo es la parte más
de valores. Para ello se requieran 2 cosas: al deseo de ganar y una importante para alcanzar el éxito consistente en los mercados
estrategin ganadora. Hay una gran diferencia entre ganar en los de acciones. Note que he dicho consistente. Cualquiera puede
mercados y obtener un super retorno, y esa diferencia lo puede alcanzar el éxito si está en el momento y en el lugar adecuado. Pero
cambiar su vida. Ya sea contable, profesor de colegio, doctor, la consistencia es lo que diferencia a los pros de los principiantes,
abogado, plomero, o si está sin blanca o sin empleo (situación en las imperturbables leyendas así lo indican.Durante su carrera, el
la que estaba el autor cuando empezól, puede alcanzar un super autor ha visto a varias personas ganar millones de dólares durante
rendimiento. los buenos tiempos, sólo para devolverlo después con intereses y
finalmente quebrar. Le diremos cómo evitarlo.

42 TRADERS´ 11/12.2023
 ESTRATEGIAS

Cualquiera puede alcanzar el éxito si está

en el momento y en el lugar adecuado

G1 Operación en fuerte rotura.

a la baja. Entra en modo protección de

ganancias. Por lo menos, protege su punto
de equilibrio. Desde luego, no va a dejar
que una buena ganancia se transforme
en una pérdida. Al final de cada sesión
bursátil, al revisar su cartera, pregúntese
lo siguiente: ¿A día de hoy soy optimista
sobre esta posición? Si no, ¿por qué la
mantengo? ¿Se mantienen aún las razones
para seguir alcista? Termine todos los días
con una evaluación franca de todas sus
posiciones. No estamos sugiriendo que no
La acción Repligen (RGEN) rompió de forma dinamica en marzo de 2015 Movimos el limite de pérdidas al permita a la acción realizar una reacción
nivel de entrada para proteger el principal y nos mantuvimos en la tendencia a largo plazo.
normal o retroceso de precios si usted
cree que la acción puede ir mucho más
lejos. Por supuesto, las acciones tienen que
tener cierto margen para fluctuar, pero esa
Es su dinero, pero solo mientras lo proteja Alcanzar la consistencia
libertad tiene poco que ver con su ganancia pasada. Evalúe sus
significa proteger sus beneficios y su principal. De hecho, Mr
acciones en base a la rentabilidad futura que se espera de ellas,
Minervini no los diferencia. Un gran error entre los traders es
frente a lo que usted está arriesgando. Cada dia, una acción
considerar a los beneficios del trading como dinero de la casa y
debe justificar la confianza que ponemos en ella esperando un
actuar como si dicho dinero fuese menos importante a la hora
mayor beneficio
de jugárselo que el capital original. Si ya tiene esta manera de
pensar, debe cambiarla inmediatamente para alcanzar el super
Evite los grandes errores
rendimiento Digamos que el autor gana 50005 el lunes. Si
Recientemente, el autor tuvo oportunidad de hablar con Itzhak
considera esa ganancia libre de riesgo, disparará a las estrellas.
Ben-David, coautor del estudio “¿Son los inversores realmente rea-
La cuenta tiene un nuevo balance de inicio, sujeto a las mismas
cios a realizar sus pérdidas? Res- puestas a Retornos Pasados y el
reglas que antes. Tras ganar, el dinero le pertenece. Los beneficios
Efecto Disposición”. Los economistas llaman efecto disposición a
de ayer son ahora parte del principal. No caiga en el falso
la tendencia a vender operaciones ganadoras demasiado pronto
razonamiento de los jugadores aficionados. Emplazan jugando
y a mantener las perdedoras demasiado tiempo. Sr. Ben-David y
consistentemente y haciendo apuestas conservadoras, lo cual los
David Hir- shleifer estudiaron las transacciones en acciones de
hace ganar $1,500 en la mesa de blackjack. Pero luego comienzan
más de 77.000 cuentas de un agente de bolsa entre 1990 a 1996
a hacer grandes apuestas, imprudentes. Creen que ahora están
e hicieron una variedad de análisis que nunca se había hecho
jugando con el dinero de la casa. Lo mismo sucede todo el tiempo
antes. Examinaron cuándo los inversores compraban acciones
en el mercado de valores. Los traders aficionados tratan a sus
individuales, cuándo las vendían y cuánto ganaban o perdían
ganancias como dinero de la casa en lugar de su propio dinero
con cada venta. También examinaron cuándo los inversores
y, a su debido tiempo, el mercado se lo lleva de nuevo. Digamos
eran más propensos a comprar acciones adicionales de una
que alguien compra una acción a $20 por acción y sube a $27.
acción que ya habían comprado con anterioridad. Sus resultados
A continuación, el trader decide que puede „darle holgura“ a la
fueron publicados en la edición de agosto de 2012 de la Revista
posición porque tiene un colchón de 7 puntos. ¡Se equivocan! una
de Estudios Financieros. El estudio pone de manifiesto varias
vez que una acción sube una cantidad decente desde su precio
conclusiones interesantes: Los inversores son más propensos a
de compra, Mark Minervini generalmente le da menos holgura
permitir que una acción alcance una pérdida grande de lo que lo

TRADERS´ 11/12.2023 43
 ESTRATEGIAS

Lo único cierto es que el mercado es brutal

para la mayoría de las personas que lo desafían

G2 Tomar pequeñas pérdidas

son para que logre una ganancia grande.

Mantienen las perdedoras demasiado
tiempo y venden las ganadoras demasiado
rápido. La probabilidad de compra de
acciones adicionales es mayor para las
acciones que han perdido valor que para las
que lo han ganado. Los inversores pueden
duplicar fácilmente sus apuestas cuando
las acciones pierden valor.
Los inversores son más propensos a tener
una pequeña ganancia que una pequeña
pérdida, la mayoría de los inversores son
simplemente demasiado lentos cerrando
posiciones perdedoras. Como resultado, se
aferran hasta que no pueden aguantar más
La práctica no le hace perfecto
el dolor y han perdido un capital preciado y valioso. Para tener
Marcos Minervini conoce personas que han logrado ganar
éxito, debe tener en cuenta que la única manera de hacerlo es con
durante décadas en Wall Street pero que todavía tienen
una operativa que proteja su cuenta tras un importante revés o,
resultados mediocres. Se podría pensar que después de tantos
peor aún, la devastación.
años practicando que su rendimiento sería telar, o por lo menos,
Evitar grandes pérdidas es el factor más importante para ganar a
mejoraría con el tiempo. No necesariamente. La práctica no le hace
lo grande, como un trader profesional. No se puede controlar la
perfecto. De hecho, la práctica puede hacer que el rendimiento sea
cantidad que sube una acción, pero en la mayoría de los casos,
peor si usted está practicando de forma equivocada.
tomar una pequeña pérdida o una gran pérdida depende totalmente
Cuando repite algo una y otra, su cerebro refuerza las vías
de usted. Hay una cosa que podemos garantizar si no aprende a
nerviosas que refuerzan la acción. El problema es que estas vías
aceptar pequeñas pérdidas, tarde o temprano va a tener grandes
se verán reforzadas con acciones incorrectas, así como acciones
pérdidas. Es inevitable. Para dominar el arte de la especulación,
correctas. Cualquier patrón de acción repetido continuamente
debe hacer frente a su capacidad destructiva; una vez que usted
se hará con el tiempo un hábito. Por lo tanto, la práctica no le
entiende y reconoce esta capacidad, podrá controlar su destino y
hace perfecto; la práctica sólo hace las cosas habituales.En otras
lograr la coherencia. Usted debe centrarse durante una cantidad
palabras, el hecho de que usted ha estado haciendo algo durante
significativa de tiempo y esfuerzo en aprender a perder la menor
un tiempo no significa que le garantice el éxito. Usted podría
cantidad posible de dinero cuando se equivoque. Usted debe
estar reforzando malos hábitos. El autor suscribe la opinión del
aprender a evitar los grandes errores,

44 TRADERS´ 11/12.2023
 ESTRATEGIAS

El hecho de que usted ha estado haciendo algo durante

un tiempo no significa que le garantice el éxito

erróneos. Después de todo, usted podría lanzar dardos a una lista

de acciones y señalar a un ganador de vez en cuando, pero no le va
a permitir tener retornos consistentes con lo cual eventualmente
perderá. La razón por la que la mayoría de los inversores practican
de forma incorrecta es que se niegan a analizar objetivamente sus
resultados para descubrir dónde va mal su enfoque. Ellos tratan de
olvidar las pérdidas y seguir haciendo lo que siempre han hecho.
La proliferación de comisiones baratas de corretaje, trading por
Internet y los datos del mercado de valores
a través de la Web ha proporcionado a
G3 Configuración SEPA©
todos la misma tecnología, pero no todos
los inversores tienen igual capacidad para
utilizar esos recursos.
Seleccionar un hierro del 5 no te hace ser
como Tiger Woods, la apertura de una
cuenta en un agente de bolsa y sentarse
frente a una pantalla de ordenador no
le hace Peter Lynch o Warren Buffett.
Eso es algo que hay que trabajar, y eso
necesita tiempo y práctica. Lo importante
es que usted aprenda cómo practicar
correctamente.

Evite el trading en papel

Mientras los nuevos inversores aprenden
lo básico, a menudo usan el trading en
papel para practicar antes de poner dinero
legendario entrenador de fútbol Vince Lombardi cuando dijo: „La real en situación de riesgo. Aunque esto
práctica no le hace perfecto. Sólo la práctica perfecta le lleva a la suena razonable, el señor Minervini no es un fan del trading
perfección.“ En el mercado de valores, la práctica equivocada le en papel, y él no recomendaría hacerlo por más tiempo de lo
traerá el éxito de vez en cuando, incluso si está utilizando principios absolutamente necesario hasta que se tenga algo de dinero para

TRADERS´ 11/12.2023 45
 ESTRATEGIAS

Sea feliz, siéntase agradecido y celebrarlo cuando gane,

no mire hacia atrás con remordimientos sobre sus fracasos

invertir. El trading on papel es el tipo incorrecto de práctica. Es Comprometerse con un enfoque

como prepararse para un combate de boxeo profesional con Usted no necesita un doctorado en matemáticas o física para tener
una sombra de un boxeador; usted no sabe lo que se siente al éxito en el mercado de valores, sólo el conocimiento correcto, una
ser golpeado hasta que entre en el ring con un oponente real. El buena ética de trabajo y mucha disciplina. La metodología SEPA
trading en papel hace poco para prepararle para cuando usted esté fue desarrollada por el autor después de décadas de búsqueda,
negociando de verdad y el mercado le dé un puñetazo real. Debido pruebas y vueltas de pizarra en innumerables ocasiones para
a que usted no está acostumbrado al sentir las emociones, así descubrir lo que realmente funciona,
como la presión financiera, será poco probable que vaya a tomar Usted, también, pasará a través de su propio periodo de prueba
las mismas decisiones que tomó en sus sesiones de práctica. y error: Ventana de compras, experimentación de diversos
Aunque el trading en papel puede ayudarle a aprender, también conceptos y enfoques en el mercado de valores, ya sea buscando
puede crear una falsa sensación de seguridad e impedir su valor, etc. Al final, para tener éxito, tendrá que conformarse con un
funcionamiento y el proceso de aprendizaje. enfoque que tenga sentido para usted. Lo más importante, es que
El psicólogo Henry L. Roediger III, es el principal investigador del debe comprometerse en perfeccionar y refinar su comprensión de
departamento de psicología de la Universidad de Washington en su metodología y su ejecución. rtante, no es tan importante como
St. Louis. Llevó a cabo un experimento en el cual los estudiantes el conocimiento y la disciplina al aplicarla y cumplir las reglas.
se dividieron en 2 grupos para estudiar un texto de historia. Un trader que realmente conoce las fortalezas y debilidades de
El grupo A estudió el texto de 4 sesiones. El grupo B lo estudió una su estrategia puede hacerlo mucho mejor que alguien que sólo
sola vez, pero se puso a prueba en 3 ocasiones. Una semana más sabe un poco acerca de una estrategia superior. Por supuesto, la
tarde, los 2 grupos se pusieron a prueba y el grupo B ganó en un situación ideal seria la de saber mucho sobre una gran estrategia.
50% más de aciertos que el grupo A. Esto demuestra el poder de Ese debe ser su objetivo final.
la realidad respecto al uso de la simulación.
Si usted acaba de empezar, debe hacer trading con dinero real Invierta primero en usted
tan pronto como le sea posible. Si usted es un trader novato, una Cuando el autor comenzó a operar a principios de 1980, tuvo que
buena manera de ganar experiencia es operar con una cantidad soportar un periodo de 6 años en el que no obtuvo ningún retorno
de dinero que sea lo suficientemente pequeña como para perder
sin que le cambie su vida, pero lo suficientemente grande para
que las pérdidas sean por lo menos algo dolorosas. No se engañe
con un falso sentimiento de la realidad. Acostumbrese a operar de
verdad, porque eso es lo que le va a hacer ganar dinero real.

46 TRADERS´ 11/12.2023
 ESTRATEGIAS

Debería operar con dinero real tan

pronto como le sea posible

positivo. De hecho, tuvo una pérdida neta. No fue sino hasta 1989 que casi tira la toalla y se rinde. Sin embargo, Mark Minervini
que comenzó a alcanzar el éxito. ¿Qué lo mantuvo en la brecha? ¡Su conocía el poder de la persistencia. Entonces, después de más
persistencia incondicional!Es una inversión en conocimiento, que de una década de ensayo y error, pudo ganar más dinero en una
necesita tiempo para adquirirse y que es una inversión en sí mismo, sola semana de lo que soñaba hacer en un año. Él experimentó lo
pero que requiere persistencia. Cuando usted se compromete de que el poeta y dramaturgo Robert Browning quiso decir cuando
forma inquebrantable con una forma de vida, usted se pone muy escribió en Inglés, „El éxito de un minuto paga el fracaso del año.
por delante de la mayoría de los otros en su carrera por el éxito. Recuerde, que si usted decide no tomar riesgos, y jugar seguro,
¿Por qué? Porque la mayoría de la gente tiene una tendencia nunca sabrá lo que se siente al lograr sus sueños. Persista tras lo
natural a sobrestimar lo que pueden lograr en el corto plazo y que quiere y espere algunos contratiempos, algunas decepciones,
subestimar lo que pueden lograr en el largo plazo. Ellos piensan y algunos días podridos. Acojamos a todos como una parte
que tienen un compromiso, pero cuando se encuentran con una valiosa del proceso de aprendizaje y dígales: „Gracias maestro“,
dificultad, pierden fuerza o abandonan.La mayoría de la gente se Sea feliz, siéntase agradecido y celebrarlo cuando gane. No mire
interesa por el trading pero pocos se vinculan con un compromiso hacia atrás con remordimientos sobre sus fracasos. El pasado no
real. La diferencia entre el interés y el compromiso es la voluntad se puede cambiar, sólo aprenda de él. Lo más importante, nunca
de no dar se por vencido. Cuando realmente se compromete a algo, dejes que los días podridos le hagan renunciar.
no tiene más remedio que alcanzar el éxito. Interesarse le ayudará a
empezar, pero sólo el compromiso es el que le hará llegar a la línea Conclusión
de meta. La primera y la mejor inversión que puede hacer es invertir Para obtener beneficios invirtiendo en acciones, debe tomar 3
en sí mismo, un compromiso para hacer lo que se necesita y persistir decisiones correctas: qué comprar, cuándo comprar y cuándo
en el tiempo. La persistencia es más importante que el conocimiento. vender. No todas sus decisiones serán correctas, pero pueden ser
Usted debe perseverar si desea tener éxito en cualquier cosa. El inteligentes. Lo único cierto es que el mercado es brutal para la
conocimiento y habilidad se pueden adquirir a través del estudio y mayoría de las personas que lo desafían. Pero también lo es el
la práctica, pero nada del otro mundo le llega a los que renunciaron. Monte Everest, y no impide que la gente siga tratando de llegar a
BAJB su cima. ¿Qué se espera de una montaña o un mercado? Que no
tenga favoritos, que trate a todos los rivales de igual a igual.
Espere algunos días podridos El trading puede ser un estímulo intelectual, así como una manera
La clave del éxito es llegar a ser un pensador de éxito y luego actuar de hacer dinero. Interpretado así, exige habilidades de primer
en base a esos pensamientos. Eso no quiere decir que todas sus orden y para adquirirlas el trader debe trabajar muy duro. Una
ideas y acciones siempre le produzcan los resultados deseados. operación bien concebida y ejecutada es algo bello, que debe
A veces usted sentirá que el éxito es inalcanzable. Usted puede ser experimentado, disfrutado y recordado. Debe llegar a la
incluso sentir el deseo de rendirse. El autor lo sabe bien ya que esencia que trasciende de la recompensa monetaria. El mercado
ha estado en esa situación. En el camino tuvo días en que se de valores ofrece la mayor oportunidad en la tierra de obtener
sintió tan desmoralizado por sus resultados insatisfactorios ganancias financieras. También se enseñan grandes lecciones a
los que ganan y los que pierden, una educación que va más
allá del trading y la inversión. Sin lugar a dudas, el mercado de
valores le proporcionará una increíble euforia cuando gane y
una profunda humildad cuando pierda. Es el juego más grande
en la tierra, Extractos tomados de: “Trade Like a Stock Market
Wizard: How to Achieve Superperformance in Stocks in any
Market“. Copyright 2013 Marcos Minervini. Publicado por
McGraw Hill.

TRADERS´ 11/12.2023 47
 BÁSICOS

BACKTESTING PROFUNDO

La Ciencia de Navegar la Incertidumbre

Cuantificar la incertidumbre alrededor de una medida, midiendo la incertidumbre de un backtest con non-parametric
bootstrapping. Lo primero que podríamos pensar es: ¿y por qué debería preocuparme por esto?, o ¿qué significa
que mi backtest tiene incertidumbre? Para responder a estas preguntas, debemos primero establecer un marco de
referencia conceptual acerca de la naturaleza de los precios y cómo se crean.

Puesto en un ejemplo fácil de entender, midiendo la incertidumbre parámetros que lo gobiernan, y la única información que tenemos
de tu backtest podrías estimar la probabilidad de que tu son los propios precios que dicho modelo genera y que recibimos
estrategia fuera realmente perdedora, aun cuando el backtest en nuestro terminal de trading.
hubiera resultado ganador. Esta información podría serte muy Imagínatelo como una caja en la que dentro hay infinitas papeletas
útil a la hora de asignar un riesgo determinado a dicha estrategia, con un número escrito. Cada número es un retorno, por ejemplo
ya que, si la probabilidad real de pérdida es mayor a lo que tu +1%, -0.7%, +2%, etcétera. Al cierre del mercado de cada día,
esperabas, quizás podrías ejecutar dicha estrategia con menos el retorno de la jornada equivaldría a haber recibido una de las
riesgo de lo que tenías pensado inicialmente. Sin embargo, antes papeletas que había en la caja. No podemos acceder a esa caja,
de continuar, veamos qué significa la incertidumbre en este de manera que no sabemos cuántas papeletas hay, qué retornos
contexto: Si la imagen G1 no te dice nada, no te preocupes. Sigue hay escritos en ellas y ni siquiera si esas papeletas se cambian de
leyendo y verás como todo va tomando sentido. vez en cuando o están allí para siempre. Esta es nuestra principal
fuente de incertidumbre. Sin embargo, lo que sí sabemos es lo
Los precios como resultados de modelos desconocidos que ha salido de la caja: las series temporales de los precios.
Podemos entender el precio de un activo como el resultado de Estos precios los conocemos y los podemos medir, de manera
un proceso desconocido (un modelo estadístico). Este modelo que podemos estimar este modelo desconocido que lo gobierna.
es una caja negra para nosotros, ya que desconocemos los Insisto en la importancia de que es una estimación; en ningún
momento sabemos con certeza absoluta cómo es el modelo que
existe dentro de la caja negra. Esa estimación, ese modelo que
Martí Castany
nosotros construimos basándonos en las observaciones que
Martí Castany es Quant Researcher y Co-Fundador
hemos podido hacer del mundo real, lo representamos en forma
de KomaLogic. Su experiencia incluye consultoría
de Función de Densidad de Probabilidad. Es decir, asignamos
en la gestión de riesgo institucional, así como la
una probabilidad determinada a cada rango de retorno posible
creación de infraestructuras cloud-native para
basándonos en los retornos que hemos visto hasta ahora. Por
grandes plataformas de big-data y empresas del
ejemplo, podríamos estimar que la probabilidad de obtener un
sector FinTech.
retorno mayor al 0% es del 59%. Sin embargo, estaremos siempre
[email protected]

48 TRADERS´ 11/12.2023
 BÁSICOS

G1 Visualización de la incertidumbre.

limitados a la cantidad de datos históricos

que tengamos a nuestra disposición.
Incluso así, por muchos datos históricos
a los que seamos capaces de acceder,
siempre nos quedará la posibilidad
de que mañana el mercado haga algo Comparación de distintos modelos con diferentes niveles de incertidumbre.
que no había hecho nunca antes en su Fuente: Elaboración propia

historia. Esta incertidumbre constante

es algo con lo que los traders debemos
G2 Series temporales de la misma distribución.
aprender a convivir.

El Backtest como un modelo de

caja negra
Del mismo modo que ocurre con los
precios de los distintos instrumentos
financieros, podemos entender también un
backtest como una serie temporal fruto de
un modelo estadístico que desconocemos.
Deja que me explique:
Conocemos perfectamente las normas
de nuestra estrategia (por ejemplo,
compramos cuando la media X cruza a
la media Y). Estaremos de acuerdo que
aquí no hay ninguna incertidumbre. Sin Distintas series temporales generadas con el mismo modelo.
embargo, dichas normas las aplicamos Fuente: Elaboración propia
sobre el precio de un activo o grupo de
activos que, como hemos visto, sí tienen
una incertidumbre asociada. Damos por
hecho que el backtest lo hemos hecho siguiendo unas buenas Entendiendo la fuente de la incertidumbre
prácticas. Un backtest mal hecho o sobreoptimizado nos dará Hemos dicho que un backtest es solamente la materialización de
resultados demasiado optimistas y todo el proceso posterior de unas normas sobre una serie temporal (el precio de un activo)
cuantificar la incertidumbre no nos aportará ningún valor. fruto de un modelo desconocido. Es decir, nuestro backtest se ha

TRADERS´ 11/12.2023 49
 BÁSICOS

Ser capaz de cuantificar la incertidumbre tiene muchas ventajas,

siendo la principal la de poder evaluar la variabilidad
a la que podría estar sujeto tu experimento

G3 El precio de un instrumento cualquiera.

instrumento. Por decirlo de una manera

más filosófica, cada curva podría haber
sido el precio que, por ejemplo, hubiera
tenido el EURUSD en un pasado alternativo
(ignorando los valores del eje Y).
Sin embargo, nosotros solo podemos
observar UNO de los caminos, el que el
instrumento en cuestión ha tenido en
el pasado real. Y es sobre ese precio
observado sobre el que nosotros podemos
aplicar las normas de nuestra estrategia y
obtener el resultado de nuestro backtest.
Representación de la serie temporal de un instrumento XYZ simbólico. Es decir, hemos hecho el backtest sobre
uno de los posibles pasados alternativos
Fuente: Elaboración Propia
que podrían haber ocurrido.
Pero, ¿cómo podemos tenerlos en cuenta
si los “otros pasados” no han ocurrido?
G4 Backtest. Evidentemente, sólo podemos usar la
información que tenemos a nuestro
alcance (en este caso los resultados del
backtest) para simular esos pasados
alternativos. Como ya imaginarás, la
calidad de dicho proceso dependerá
directamente de la cantidad de datos
de los que dispongamos: la cantidad de
operaciones de nuestro backtest o el
histórico disponible. Por otro lado, también
será determinante la calidad del proceso
de backtest que se ha llevado a cabo.
Insisto: un backtest sobreoptimizado con
unos resultados demasiado optimistas
Representación de la curva de un backtest.
Fuente: Elaboración Propia no nos aportará ninguna información
de valor. Teniendo esto claro estaremos
ya en disposición de poder calcular la
aplicado únicamente a “esa” serie temporal que se ha generado, incertidumbre alrededor de nuestro backtest.
pero no a todas las otras que podrían haber sido. Y es precisamente
esa incertidumbre la que se traslada a nuestro backtest. Para que Calculando la incertidumbre alrededor de nuestro
puedas visualizarlo fácilmente, fíjate en la imagen que encontrarás backtest
a continuación (G2). En ella hay seis series temporales distintas que Lo primero que deberemos tener en cuenta es que este cálculo de
provienen exactamente de la misma distribución (el mismo modelo). la incertidumbre no es sobre el backtest en sí, sino sobre una de
Cada una de ellas podría representar perfectamente el precio de un las mediciones que podemos hacer sobre él. Por ejemplo: ¿cuál es

50 TRADERS´ 11/12.2023
 BÁSICOS

Cuantas más observaciones (más datos),

más representativo será nuestro modelo

T1 Resampling con repetición.

la incertidumbre alrededor del porcentaje

de acierto que tiene mi backtest? Es decir,
queremos estimar cuánta variabilidad hay
alrededor de una métrica que podemos
medir sobre nuestro un backtest. Estas
métricas podrían ser el retorno medio, la Demostración del proceso de resampling con repetición.

volatilidad, el Sharpe Ratio, el drawdown Fuente: Elaboración Propia

máximo, etcétera. En nuestro caso vamos

a utilizar la Ratio de Sharpe como ejemplo,
ya que al ser una medida de retorno ajustada al riesgo lo hace
backtest alternativo cuya longitud sea exactamente la misma que
más interesante. Para ello, lo que vamos a hacer es calcular la
la del backtest original. Esto significa que si nuestro backtest
distribución muestral del SR de nuestro backtest utilizando un
tenía 10000 trades, cada uno de los backtests sintéticos deberá
proceso de resampling con repetición no paramétrico (non-
tener también 10000 trades. Esto lo haremos escogiendo, por
parametric bootstrapping).
cada una de las 10000 posiciones de nuestro backtest sintético,
un trade del backtest original al azar, pudiendo elegir más de una
Bootstrapping paso a paso
vez el mismo trade. Con la imagen 1 te quedará más claro (para
El proceso del non-parametric bootstrapping, pese a su peculiar
nuestro ejemplo y para poderlo representar fácilmente, usaremos
y quizás intimidante nombre, es extremadamente sencillo. Para
un backtest hipotético con 6 trades):
los curiosos, el hecho de que sea non-parametric implica que no
hacemos ninguna suposición previa (por eso es sin parámetros)
Paso 2: cálculo de la métrica de interés
sobre cómo las observaciones (en nuestro caso los SR) están
Ahora que ya tenemos un primer backtest sintético generado,
distribuidos, sino que generamos las simulaciones a partir de
podemos calcular la métrica que nos interese. Recuerda que en
los datos en crudo. El proceso se basa en crear distintas N
nuestro ejemplo estamos utilizando el Sharpe Ratio, pero podría
simulaciones de nuestro backtest utilizando los datos de los
ser perfectamente también el drawdown, el retorno medio, la
trades disponibles escogidos de manera aleatoria cada vez
desviación estándar, el % de acierto, etc.
(resampling), permitiendo coger más de una vez el mismo
Es importante guardar la métrica, ya que será crucial para el
resultado (con repetición).
Nota: el proceso implica que los trades
son independientes entre sí. El resampling T2 Métricas de las simulaciones.
elimina cualquier autocorrelación existente
en los datos originales. Si esto supone un
problema, siempre puedes utilizar bloques
de operaciones para intentar mantener
cualquier autocorrelación existente en
ellos. Por ejemplo, en lugar de resamplear
operaciones individuales, lo haces con
bloques de 50 trades.

Paso 1: creación de una simulación

sintética N simulaciones con sus métricas (SR) calculadas.
Lo primero que haremos será crear un Fuente: Elaboración Propia

TRADERS´ 11/12.2023 51
 BÁSICOS

Un backtest sobreoptimizado con unos resultados demasiado

optimistas no nos aportará ninguna información de valor

T3 Distribución muestral de nuestra métrica.

Histograma de los distintos SR fruto de la simulación. Fuente: Elaboración Propia

siguiente paso. Ahora, solo faltará volver al paso 1 y repetir este normal. La buena noticia es que es muy sencillo trabajar con
proceso N veces (tantas como simulaciones queramos realizar). distribuciones normales. Esto se debe, primero de todo, a que
una distribución normal es simétrica y que está completamente
Paso 3: construcción de la distribución muestral de definida solamente por dos parámetros: la media y la desviación
nuestra métrica estándar. Esto significa que podremos tratar nuestra distribución
Finalmente, solo nos quedará construir la distribución muestral de muestral como si fuera una distribución normal sin ningún
nuestra métrica para poder observar qué tan dispersos están los problema. Sin embargo, la parte más útil para nosotros es que
valores que hemos recogido fruto de nuestra simulación. podemos hacer uso de librerías como SciPy (Science Python) que
Para ello, crearemos un histograma que nos servirá para poder nos permitirán trabajar con éstas distribuciones de una manera
evaluar las probabilidades asociadas que podemos esperar muy fácil y eficiente.
de cada intervalo de valores. Esto es así ya que, al final, la
distribución muestral no es nada más que la función de densidad Calculando las probabilidades asociadas a nuestra
de probabilidad de nuestra métrica. No te preocupes si no acabas métrica
de entender esto, ya que encontrarás este concepto puesto en Finalmente, ya tenemos todas las herramientas para poder calcular
práctica en un ejemplo más adelante en el artículo. las probabilidades asociadas a nuestra métrica y cuantificar así la
incertidumbre asociada a ella.
Asumiendo Normalidad (Teorema del Límite Central) Como te había dicho anteriormente, la distribución muestral no es
Una vez tenemos nuestra simulación lista, estamos finalmente nada más que la función de densidad de probabilidad de nuestra
en disposición de poder comenzar a sacar conclusiones. Esto lo métrica. Por esta razón, podemos calcular las probabilidades
haremos calculando las probabilidades asociadas a los distintos asociadas a distintos intervalos (por ejemplo, la probabilidad de
intervalos como, por ejemplo, cuál es la probabilidad de que el que el SR sea menor a 0.6) simplemente calculando el área que
Sharpe Ratio real de la estrategia sea mayor a 1 si en el backtest hay debajo de la curva para ese intervalo.
es de X. Pero antes de poder llegar a eso, necesitamos alguna Debes tener en cuenta que el área total debajo de la curva de una
herramienta matemática que nos permita poder realizar estos función de densidad de probabilidad vale 1, lo que equivale al
cálculos, e idealmente que sea de manera rápida y fácil. 100%. Como sabes, las probabilidades tienen un valor entre 0 y 1, y
Por suerte para nosotros, existe una propiedad muy interesante de el área total debajo de la curva implica la probabilidad asociada a
las distribuciones muestrales: que el valor de la métrica esté entre -infinito e infinito, es decir, del
Por el Teorema del Límite Central, para un N suficientemente 100%. Por esta razón, la probabilidad de que el Sharpe Ratio sea de
grande, una distribución muestral se aproxima a una distribución 0.6 o menor equivale a calcular el área que hay debajo de la curva

52 TRADERS´ 11/12.2023
 BÁSICOS

La incertidumbre constante es algo con lo que los

traders debemos aprender a convivir

G4 Distribución muestral VS distribución normal.

desde -∞ hasta 0.6. Esto es equivalente

a integrar la distribución muestral entre
dichos intervalos. Si lo que queremos
calcular es la probabilidad de que el SR
sea mayor a un valor determinado (P),
basta con calcular la probabilidad de
que sea menor a dicho valor (X), y luego
restar este valor a 1 (P = 1 - X). Veámoslo
en un ejemplo: El área debajo de la curva
entre -∞ y 0.6 es de 0.9523. Dicho de otra
manera, la probabilidad de que el SR sea
menor o igual a 0.6 es del 95.23%.
Comparación entre la distribución muestral de SR y una distribución normal
Esto significa que la probabilidad de que
Fuente: Elaboración Propia
sea mayor o igual a 0.6 será de 1 - 0.9523
= 0.0477, o de un 4.77%. En términos más
técnicos, lo que estamos diciendo es que G5 Distribución muestral del Sharpe Ratio.
hay un 4.77% de probabilidad de que el
SR verdadero se encuentre en la zona
que describe la curva de la distribución
muestral entre 0.6 e ∞.

Conclusión
Como ya sabes, un backtest es una
herramienta muy útil para hacernos una
idea de cómo podría haberse comportado
una estrategia en el pasado. Sin embargo,
esta evaluación lleva consigo cierta
incertidumbre que resulta necesario
evaluar.
Ser capaces de cuantificar de manera
robusta esta incertidumbre nos permite Visualización de las áreas debajo de la distribución por encima y por debajo del SR de 0.6.

tener una perspectiva mucho más amplia Fuente: Elaboración Propia

de los resultados que nuestra estrategia

podría desempeñar.
A su vez, nos permite también comprender
que no debemos tomar un backtest como dogma de fe, ya que todas las conclusiones que saquemos de él serán erróneas,
un backtest por sí solo no garantiza nada. Por otro lado, es muy incluso la metodología presentada en este artículo. Un backtest
importante comprender también que las simulaciones que hemos sobreoptimizado resultará en una menor incertidumbre de la real
llevado a cabo en este artículo se basan en los datos del backtest. en las métricas, lo que podría llevarte a asumir más riesgos de los
Si dicho backtest no se ha realizado de manera adecuada, que deberías, por ejemplo.

TRADERS´ 11/12.2023 53
 BÁSICOS

FLUJO DE OPCIONES

Estrategias ganadoras
Con los creadores de mercado
En la última década, el mercado de opciones ha experimentado un auge sin precedentes, convirtiéndose en un
terreno fértil para inversores y traders que buscan diversificar sus estrategias y maximizar sus rendimientos. Este
incremento exponencial en el volumen de operaciones no solo ha elevado la importancia de las opciones en el
panorama financiero global, sino que también ha subrayado la necesidad imperante de comprender los flujos que
estas crean y cómo estos pueden ser navegados de manera efectiva y segura.

Nosotros nos sumergimos profundamente en el análisis de perjudiciales. En el artículo de hoy, dirigiremos nuestra
estos flujos, reconociendo su papel crucial en la formulación de atención hacia un proveedor de datos que ha destacado no
estrategias de trading efectivas. Sin embargo, la proliferación solo por su fiabilidad, sino también por su sofisticación en el
de plataformas que ofrecen servicios de análisis de flujos de tratamiento de los datos. Nos referimos a [Vol.Land](https://
opciones ha traído consigo un desafío significativo: la precisión vol.land/exposure), una plataforma que aborda los datos de
y la confiabilidad de los datos proporcionados. Hemos una manera distintiva, ofreciendo perspectivas que son tanto
observado que un problema predominante en el sector es el profundas como precisas, y que pueden ser herramientas
cálculo incorrecto de los flujos, lo que puede desencadenar invaluables para los traders en el vibrante y a veces volátil
decisiones de inversión mal informadas y, en última instancia, mundo del trading de opciones.
El mundo del trading de opciones puede ser complejo, pero con
los flujos de datos adecuados y precisos, las anomalías del
Greg Placsintar
mercado, como rebotes inesperados en zonas no anticipadas
Ceo de gp asset management llc en chicago usa,
empresa que cuenta con varios programas cta. o caídas bruscas, pueden ser explicadas y comprendidas con
licenciado en bba, cuenta con la licencia de finra mayor claridad. Cosas que antes podían parecer enigmáticas
series 3. Asesor del fondo de inversión Seasonal o arbitrarias ahora se vuelven más visibles y comprensibles al
Quant Multistrategy (andbank). especialista en la
operativa con spreads de futuros en los mercados de mirar estos datos.
materias primas. Padre full-time de anna 5 y mark 2 Estos flujos de datos nos han sido inmensamente útiles para
[email protected] formular estrategias, identificar puntos críticos en el mercado

54 TRADERS´ 11/12.2023
 BÁSICOS

El cálculo del DAG es sutil pero

profundamente informativo

y discernir hacia dónde se dirigen los flujos de capital. de opciones. La creación de mercado ha evolucionado,
Acompáñanos mientras desentrañamos los misterios de los siendo ahora predominantemente gestionada por algoritmos y
flujos de opciones, explorando cómo un análisis preciso puede computadoras, minimizando la negociación física en la bolsa.
ser la clave para desbloquear oportunidades de inversión Se estima que entre el 85% y el 90% de todas las órdenes de
prósperas y seguras en un mercado que continúa creciendo y opciones son procesadas por estos intermediarios.
evolucionando.
Mecanismos de Operación de los Creadores de Mercado
¿Quiénes son los Creadores de Mercado? Los creadores de mercado implementan diversas estrategias
En el dinámico universo del trading de opciones, los creadores para minimizar sus riesgos. Primero, buscan un cliente que
de mercado, también conocidos como “options dealers”, esté en el lado opuesto de la operación, garantizando ingresos
“options market makers” u “options wholesalers”, desempeñan sin riesgo. Segundo, se cubren utilizando otras opciones que
un papel crucial. Cuando un inversor emite una orden de compra mitigan el riesgo global de su cartera. Tercero, se protegen
de opciones, estos intermediarios, que pueden ser individuos o utilizando la acción subyacente, a través de la cobertura delta.
empresas, están incentivados económicamente para aceptar y Y cuarto, se cubren con productos correlacionados, como
procesar la orden. Su función es vital para inyectar liquidez en podría ser cubrir opciones SPX con una cesta de valores que
los mercados, facilitando así las operaciones de compra-venta. imite el índice, o cubrir la volatilidad implícita del SPX con
Estos agentes, al estar expuestos a una selección adversa, futuros o swaps VX.
buscan estrategias para mitigar sus riesgos. En tiempos
pasados, los gestores de riesgos evaluaban diariamente Impacto de la liquidez de las opciones en los movimientos
las operaciones de cada creador de mercado, asegurándose del mercado
de que se mantuvieran dentro de umbrales aceptables de Diversos estudios académicos han evidenciado que la liquidez
operación y riesgo. Si un operador se desviaba de estos límites, de las opciones y la cobertura gamma constituyen cerca de
era advertido y, en caso de reincidencia, despedido. un tercio de las operaciones subyacentes en renta variable,
En la actualidad, empresas mayoristas como Citadel lideran el siendo una fuente primordial de flujo de renta variable en el
sector, gestionando un volumen significativo de las órdenes mercado en un momento dado. Este fenómeno puede evaluarse

TRADERS´ 11/12.2023 55
 BÁSICOS

Un problema predominante en el sector

es el cálculo incorrecto de los flujos

G1 El trading de opciones ha experimentado un crecimiento explosivo

en los últimos años.

comparando el valor teórico de las

opciones negociadas frente al valor
teórico de las acciones negociadas.

Medición del posicionamiento de los

Creadores de Mercado por Vol.land
Vol.land emplea una fuente de En la imagen podemos observar cómo ha aumentado el volumen negociado en millones de las opciones
de compra (calls) y las opciones de venta (puts) en los últimos años.
ejecución de operaciones de opciones
en tiempo real, proporcionada por la Fuente: CBOE

Option Pricing Regulatory Authority

(OPRA), para identificar todas las
operaciones de opciones ejecutadas. Analizando cada orden (DAG) - disponible en la misma plataforma Vol.land
de opciones, y utilizando como referencia el precio ejecutado, El DAG no es solo un gráfico interesante, sino también
las órdenes circundantes, el valor razonable Black-Scholes y una representación simplificada que permite a los traders
los diferenciales Bid/Ask, Vol.land determina si cada orden entender, de un vistazo, si los creadores de mercado, o
ejecutada es una compra o una venta por parte del creador de “dealers”, necesitarían comprar o vender fuertemente el activo
mercado. subyacente en esos precios de ejercicio (strikes) debido a
Vol.land calcula las “griegas” para cada transacción, la gamma. Pero, ¿por qué es esto crucial? La gamma por sí
representando el riesgo asumido por el creador de mercado. misma no proporciona indicaciones sobre la dirección en la
Además, compila el posicionamiento total de los creadores de que podría ocurrir un movimiento significativo, y aquí es donde
mercado para cada precio de ejercicio en cada vencimiento. el DAG entra en juego.
En la hoja de exposición, Vol.land calcula cuánta exposición a El cálculo del DAG es sutil pero profundamente informativo.
cada “griega” tendrían los creadores de mercado en cada precio Consiste básicamente en invertir el signo de todos los strikes
de ejercicio, lo cual es crucial para determinar las necesidades que están por encima del precio actual del activo subyacente.
de cobertura para cada “griega”. Así, cuando observamos una barra verde en el DAG en la hoja
de exposición, esto representa una compra por parte del dealer.
Explorando el DAG: Una herramienta esencial en el Contrariamente, una barra roja en el DAG indica una venta por
análisis de Flujos de Opciones parte del dealer.
En el intrincado mundo del trading de opciones, las Esta distinción clara y visual entre las posiciones de compra
herramientas que simplifican la complejidad y proporcionan y venta de los dealers proporciona una ventaja estratégica,
claridad en los movimientos del mercado son invaluables. Una permitiendo a los traders anticipar movimientos y ajustar sus
de estas herramientas, que ha capturado la atención de traders estrategias en consecuencia. En un mercado que se caracteriza
y analistas por igual, es el gráfico de Delta-Adjusted Gamma por su volatilidad y movimientos rápidos, herramientas como el

56 TRADERS´ 11/12.2023
 BÁSICOS

Se estima que entre el 85% y el 90% de todas las órdenes

de opciones son procesadas por computadoras

G2 Gráfico DAG Delta Adjusted Gamma de Volland.

DAG se convierten en aliados esenciales,

permitiendo a los traders navegar por las
aguas a veces turbulentas del mercado
de opciones con una brújula clara y
confiable. En la imagen podemos observar el delta ajustado al gamma de cada strike en el índice SPX, expresado
en millones de dólares. Los colores indican la necesidad del creador de mercado para cada strike: rojo
En la búsqueda constante de claridad vende y verde comprar.
y precisión en el trading de opciones, Fuente: https://www.vol.land/exposure

el DAG emerge como una luz guía,

iluminando los posibles caminos de los
flujos de capital y ayudando a los traders a tomar decisiones permitiendo a los traders anticipar movimientos y ajustar sus
informadas y estratégicas en cada paso de su viaje de inversión. estrategias en consecuencia. En un mercado que se caracteriza
por su volatilidad y movimientos rápidos, herramientas como
Desentrañando los Secretos del DAG: Un análisis de la el DAG se convierten en aliados esenciales, permitiendo a los
sesión del 13 de Octubre de 2023 traders navegar por las aguas a veces turbulentas del mercado
En la imagen superior, se nos presenta un panorama revelador: de opciones con una brújula clara y confiable.
casi todo el DAG está teñido de rojo para la sesión del 13 de Es vital recordar que los flujos de las opciones diarias (0DTE) y
octubre de 2023, indicando que los creadores de mercado, en el efecto de la volatilidad, particularmente a través de métricas
general, asumirán posiciones vendedoras tanto por encima como “vanna” y “charm” el tiempo, también desempeñan un
como por debajo del precio actual del activo. Existe un leve papel crucial en este escenario, aunque profundizaremos en
respaldo/compra en la zona de SPX 4360, pero al ascender estos aspectos en un futuro artículo. Nosotros analizamos
hacia el nivel de 4400, los creadores de mercado se convierten estos datos diariamente, tomando decisiones fundamentadas
en vendedores. Esto implica que, al acercarnos a los 4400, en base a ellos. Puedo afirmar con confianza que es una de
podríamos enfrentarnos a ventas que podrían ralentizar la las mejores herramientas que he encontrado en mi trayectoria.
subida o incluso rechazar el precio. En nuestra continua exploración y análisis del mercado de
En el lado descendente, el color rojo nos indica que los opciones, nos esforzamos por brindar insights que no solo
creadores de mercado venden en la bajada, ejerciendo una iluminen los caminos posibles del mercado, sino que también
presión adicional y, por ende, acelerando las caídas, ya que las equipen a los traders con el conocimiento y las herramientas
ventas del mercado se alinean con las ventas de los creadores para navegar por este complejo paisaje financiero con
de mercado. El punto de 4300 emerge como un imán, atrayendo confianza y perspicacia. En la búsqueda constante de claridad
el precio hacia sí durante la sesión, especialmente con los y precisión en el trading de opciones, el DAG emerge como
datos nocturnos en juego. una luz guía, iluminando los posibles caminos de los flujos de
Esta distinción clara y visual entre las posiciones de compra capital y ayudando a los traders a tomar decisiones informadas
y venta de los dealers proporciona una ventaja estratégica, y estratégicas en cada paso de su viaje de inversión.

TRADERS´ 11/12.2023 57
 PERSONAS

58 TRADERS´ 11/12.2023
 PERSONAS

Puedes encontrar más información sobre Ignacio Vacchiano en el sitio web: www.leverageshares.com

LA INNOVACIÓN DE LEVERAGE SHARES MARCA TENDENCIA

Ignacio Vacchiano
Ignacio, comenzó su carrera laboral en Lehman Brothers en 1994, tras licenciarse en Ciencias Veterinarias. Profesional
experimentado en asesoramiento a minoristas e instituciones en renta variable, renta fija y futuros. Habiendo trabajado en
entidades de renombre, como Prudential Securities, Legg Mason, Stifel y desde septiembre 2023 en Leverage Shares firma
especializada en ETPs. Apasionado de los mercados financieros, con seguimiento del mercado americano desde hace 30 años.

TRADERS’: Estimado Sr Vacchiano, ante todo gracias Hay conceptos fundamentales de la correlación entre renta fija
por concedernos esta entrevista. Lo primero, la y variable , que es el precio del dinero, materias primas, oferta y
pregunta de rigor: ¿Qué estudió y cuál fue su primer demanda, todo ello condiciona el comportamiento de activos.
contacto con los mercados financieros?
Mi carrera con las finanzas comenzó de una forma bastante TRADERS’:¿Cuáles cree que son los principales mitos
curiosa. Soy Licenciado en Ciencias Veterinarias, por la Universidad sobre los mercados?
Complutense de Madrid. Cuando terminé la carrera, en abril de Los mitos concebidos como historias ficticias de mercado hay
1994, hacía prácticas en una clínica de pequeños animales en muchos, yo me quedaría mejor con realidades. El único sitio dónde
Madrid, iba de 9:00 a 14:00, eran prácticas no remuneradas, así el éxito aparece antes que el trabajo es en el diccionario. Invertir
que busqué otro empleo, hice una entrevista en Lehman Brothers y implica analizar, conocer e informarse, pero sobre todo tener visión
me contrataron. Empecé como operador de acciones y futuros en a largo plazo.
mercado americano, con horario de 15:00 a 22:00.
Compaginé ambos trabajos durante 5 años, y tras varios ascensos TRADERS’: Todo trader e inversor se ha arruinado
en Lehman, me convertí en asesor financiero institucional en alguna vez o ha pasado por un momento realmente
1999, realizando los exámenes correspondientes del regulador difícil, en el que ha estado a punto de perderlo todo.
americano FINRA. (Series 3 & 7). Cuéntenos cómo fue ese momento en su caso.
Sí, creo que eso es válido para muchos grandes inversores, y de
TRADERS’:¿Cómo definiría su forma de abordar las esas situaciones se aprenden grandes lecciones. En mi caso no
inversiones? fue perderlo todo, pero sí gran parte de lo invertido.
Creo que la experiencia y los años nos dan una mejor visión de Fue en marzo del año 2000, con el estallido de la burbuja
las inversiones. A mí me gusta la gestión “value”, pensar en el tecnológica, entre mis acciones contaba con Nvidia, que tuve
largo plazo, tener paciencia y convicciones fuertes para mantener que vender, una pena, no quiero ni pensar lo que valdrían ahora.
nuestras posiciones. Hoy en día es tenemos acceso a mucha Greenspan no dejaba de hablar de “exuberancia irracional”, pero
información que podemos utilizar para un estudio profundo del pocos querían escuchar. Esas lecciones quedan grabadas para
activo en el que queremos invertir. siempre.
• ¿En qué se basa para tomar sus decisiones?
TRADERS’: El trader/ inversor no nace, se hace. ¿Qué Me gusta mucho la macro y leer a estrategas con visión a largo
opina? ¿Cualquier persona puede convertirse en un plazo, hacerme una composición de los próximos años, para
trader/ inversor exitoso? posicionarme en sectores y acciones que me gusten por valoración.
Creo que es así, cómo apuntaba la experiencia es fundamental. Para mí el mejor estratega es Barry Bannister de Stifel Financial
Es cierto que una buena formación, puede acelerar mejores mi anterior, os dejo para la entrevista alguno de sus gráficos más
resultados, cuando somos jóvenes las cosas se ven más fáciles relevantes. Además me gusta hacer análisis técnico, me ayuda a
y somos más cortoplacistas. Diferenciaría a un inversor de un pensar en posibles puntos de entrada y de salida. Actualmente
“trader”, en que cada uno tiene un horizonte inversor diferente. Y los podcasts, han revolucionado la manera de hacernos llegar la
las aptitudes no tienen que ser las mismas. información.
Se puede acceder al mundo de las inversiones habiendo cursado Tenemos la posibilidad de escuchar entrevistas a grandes gurús
estudios muy diferentes. Creo que debería haber una educación de mercado de manera gratuita. En Español destacaría “El Arte
económica y de inversión en edades tempranas, educar a nuestros de Invertir” de Alejandro Estebaranz, y en inglés me encanta
hijos en ello, y así que cada uno sea responsable de su ahorro. “Macrovoices” de Erik Townsend.

TRADERS´ 11/12.2023 59
 PERSONAS

Debe tener en cuenta posibles riesgos, que abarcarían:

liquidez, riesgo de mercado, operacional, geográfico

bonos, etc… Ofreciendo diversificación

G1 Ratio Precio Beneficios del S&P 500. y sin replicar a un solo valor.
2. ETNs, Exchange Traded Notes,
(Notas Negociadas en Mercados),
productos de deuda, con exposición
a productos de inversión de difícil
acceso para inversores, sin tener
que ser diversificados, generalmente
emitidos por bancos y sin poseer el
activo subyacente.
3. ETCs, Exchange Traded Commodities/
Currencies, (Productos Negociados
en Mercados sobre Materias Primas
o Divisas), productos de deuda
similares a los ETFs pero los activos
Promedio de 10 años de BPA operativo ajustado a la inflación. que replican son divisas o materias
Fuente: Barry Bannister, estratega de Stifel Financial primas, bien en forma de cestas o
replicando a una en concreto, y sí
poseen el activo subyacente.
Me gusta pensar que desde la innovación que estamos haciendo
TRADERS’: Los mercados siempre están cambiando,
en Leverage Shares estamos marcando tendencia en el mundo de
pero siempre son los mismos, ¿Es Ud. partidario?
los ETPs.
La incertidumbre es algo inherente a los mercados, pero es
cierto que la historia nos enseña que muchas situaciones se
TRADERS’:¿Hay algún límite en cuanto a la legislación
repiten. La psicología humana no cambia tanto con el paso del
y participación en estos productos, y si es el caso, ¿por
tiempo, los instintos, siguen siendo los mismos, recomiendo leer
qué?
“Manías, pánicos y cracs, Historia de las crisis financieras.” (de
Los ETPs son productos complejos, requieren amplios
C. Kindleberger y R.Aliber). Siempre aparecen nuevos activos o
conocimientos financieros y especial vigilancia por parte del
sectores prometedores, lo que provoca la creación de burbujas que
inversor. Es importante que el inversor conozca bien el producto,
finalmente estallan.
se informe mediante el estudio del KID, Key Information
Document, (Documento de Datos Fundamentales), que debe
TRADERS’: Sobresalir en las inversiones requiere una
existir para cada ETP.
combinación de talento y trabajo extremadamente
duro, la misma combinación requerida para la
TRADERS’: ¿Cuáles son las características importantes
excelencia en cualquier campo, ¿verdad?
que alguien debería conocer antes de comprar?
Sí, hacer un trabajo exhaustivo de los activos donde queremos
Debe tener en cuenta posibles riesgos, que abarcarían: liquidez,
invertir, y determinar nuestro horizonte inversor es fundamental,
riesgo de mercado, operacional, geográfico, y saber si el ETP en el
pero también otros aspectos como la psicología, la paciencia, la
que quieren invertir tiene en posesión el activo subyacente al que
perseverancia, la experiencia, y saber adaptarnos a los cambios
replican, esto es importante ya que si no lo tuvieran existe un riesgo
que puedan venir son herramientas que nos van a ayudar siempre.
de contrapartida, en el que se diera el caso que el emisor no se
¿Qué diferencia hay entre un ETF y un ETP? Los ETPs son Exchange
puede hacer cargo de los pagos correspondientes.
Traded Products, (Productos Negociados en Mercados) , replican
a un activo subyacente y cotizan de manera similar a las acciones
TRADERS’: ¿Ud es partidario de que el concepto ETF
con un número isin identificativo para cada uno.
se queda en el pasado y el futuro son los ETPs y por
Dentro de los ETPs están englobados tres tipos:
qué?
1. ETFs, serían Exchange Traded Funds (Fondos Cotizados),
Un ETF, replica a una cesta de valores, es algo más pasivo, y está bien
conjunto de fondos que replican a una cesta de acciones,
para replicar un índice, mientras que un ETP es algo más dinámico,

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 PERSONAS

El término inversor lo veo más positivo, con un horizonte

temporal mayor que el especulador

activo, con mucho mayor potencial,

G2 SP500 Ajustado con Inflación vs Materias Primas.
permitiendo replicar desde materias
primas, divisas, fondos de inversión de
gestores, que, mediante un ETP, puedan
hacer cotizar su fondo como si fuera una
acción. Los ETPs permiten posiciones
concentradas (cómo nuestro FAANG+)
, que no puede entrar en la categoría de
UCITS, pero que permite al inversor unas
posibilidades mucho más amplias. En
los ETPs que tenemos disponibles hay
estrategias de todo tipo, largas y cortas,
apalancadas y no apalancadas.

TRADERS’: ¿Cuán importante SP500 Ajustado con Inflación ( eje de la izq.) vs Materias Primas (eje dcho.) , ambas se muestras como
para Ud. es la diversificación de la tasas de crecimiento anual compuestas de 10 años.

cartera y qué riesgos afloran en su Fuente: Barry Bannister, Stifel Financial). Desde 1864.
uso erróneo?
La diversificación es fundamental. Es algo
que también se aprende con el tiempo. Incluso con muy pocos
TRADERS’: ¿Cuáles son las cosas más importantes
activos y utilizando los ETPs se puede diversificar una cartera de
que indican que una estrategia es altamente rentable?
una forma muy económica.
Supongo que el tiempo es el juez que determina si una estrategia
es la correcta. Sabiendo leer el comportamiento de los activos y
TRADERS’: Esta diversificación de cartera solo las noticias macro que acompasan al mercado.
llega hasta un punto en cuanto a la protección de Los buenos inversores, casi siempre se anticipan al mercado,
su capital. ¿Cuáles son las estrategias que usa para
eso hace que algunas estrategias tarden en dar frutos positivos,
protegerse cuando llegan los giros inevitables?
hay que tener convicción en nuestras ideas y esperar a que
A veces el mercado tarda en darnos la razón, o nos demuestra
funcionen.
que nuestra posición era equivocada, es importante conocer
los riesgos y protegernos ante la posibilidad de que el mercado
TRADERS’: Definiendo ludopatía sería un
vaya en nuestra contra. Habrá situaciones en las que tengamos
“trastorno en el que la persona se ve obligada, por
que tomar pérdidas. Además en la actualidad es muy fácil hacer
una “necesidad” incontrolable, a jugar y apostar, de
coberturas de nuestra cartera, en mi caso utilizo los ETPs cortos
forma persistente y progresiva”, pero ¿cómo se puede
apalancados que tenemos disponibles. En concreto a principios
evitar dicha situación y dedicarse a la especulación
de septiembre compré el 5 veces corto de Nasdaq y 3 veces
en sí?
corto de S&P 500, de esa forma he podido mantener mi cartera
de acciones a largo y poder sacar beneficios ante un posible Supongo que lo primero es tener claro que la inversión en bolsa
recorte de los índices. no es jugar en el casino. Entiendo al especulador como aquel
que invierte en activos esperando una remuneración positiva
TRADERS’: ¿Qué tipo de conceptos erróneos tiene la en un breve espacio de tiempo, en futuros los especuladores
gente sobre los mercados? dan liquidez a los mercados, y ayudan a los que quieren tomar
Supongo que el primer error es considerar que ganar dinero en posiciones de cobertura.
los mercados es fácil y rápido. Hay que valorar cuidadosamente El término inversor lo veo más positivo, con un horizonte
la estrategia que vamos a seguir, estudiar bien las valoraciones, temporal mayor que el especulador. Él que hace trading en
el sector y la compañía donde queremos invertir. Al inicio de mi futuros puede ser llamado especulador, pero no creo que deba
carrera uno de mis mentores me dijo: “Es urgente esperar”. Esa tener una connotación negativa, simplemente su inversión la
filosofía ayuda a no tomar decisiones precipitadas. hace a más corto plazo.

TRADERS´ 11/12.2023 61
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Dentro de los ETPs están englobados

tres tipos: ETFs, ETNs y ETCs

G3 Tasa de crecimiento del índice de Materias Primas. entonces con 25 años de experiencia. El
primer avión impactó en la torre norte a
las 14:46 (hora española), aún no se podía
sospechar que aquello era un ataque
terrorista, a las 15:03 impactó el segundo
avión en la torre sur, revelando el peor de
los escenarios. Mientras toda la oficina
se quedaba atónita viendo la CNBC y
llamaban a familiares para comentar los
hechos. Mi mentor, mientras tanto me
daba indicaciones para vender futuros
del SP500 tomando posiciones cortas
ante lo que se avecinaba. Las órdenes
entonces había que pasarlas por teléfono,
nuestros traders no estaban en las torres
Tasa de crecimiento del índice de Materias Primas USA compuesto de 10 años desde 1805.
Fuente: Barry Bannister, estratega de Stifel Financial
gemelas, se hallaban en otro edificio del
World Trade Center, pero en un momento
dado, tuvieron que decirnos que no podían
seguir cogiendo órdenes porque desalojaban su edificio. Supongo
TRADERS’: ¿Por qué cree que la aplastante mayoría que con ese instinto se nace, aunque el mercado ha aprendido a
de los fondos activos (un 83% creo recordar) reaccionar antes a los acontecimientos, tanto en las caídas cómo
consiguen rendimientos inferiores comparados a los en los rebotes.
de la gestión pasiva?
Hay muchos factores, es muy difícil acertar haciendo muchas TRADERS’: Si los precios son aleatorios, ¿entonces
entradas y salidas de las posiciones, tratar de hacer “market cree que se puede batir al mercado, incluso en épocas
timing” implica riesgos, si te pierdes los mejores días de subida, tan volátiles?
eso va a repercutir en el comportamiento de tu cartera. Por eso A veces la volatilidad del mercado nos hace tener mejores
prefiero tener una estrategia y seguirla con paciencia. (Buy and rendimientos, muchas estrategias a largo plazo se preparan
Hold). Batir al índice de referencia que tienen los fondos es una pensando en que surjan situaciones específicas, que crearán
labor muy difícil de mantener en el tiempo. De ahí que invertir mayor volatilidad, pero que si van en el sentido que hemos previsto
en un ETF ó ETP tenga mucho sentido en el largo plazo, tienes nos beneficiarán. Nosotros tenemos productos para ponerse
unas comisiones mucho mejores que a lo largo del tiempo van a corto o largo en muchos valores, y con apalancamiento, siendo la
reflejarse en nuestro retorno. volatilidad un posible aliado según la posición que tengamos.

TRADERS’: ¿Comparte Ud lo que se dice que los TRADERS’: ¿Cuál es un buen método para hacer
inversores exitosos suelen ser instintivos en lugar de frente mentalmente a las pérdidas históricas que se
demasiado analíticos? producen una y otra vez?
Lidiar con pérdidas en inversiones puede ser desafiante, pero
Sí, comparto esa afirmación, hay que tener una suma de es fundamental para mantener una perspectiva a largo plazo y
cualidades para invertir con éxito, y el instinto a veces es clave. mantener la calma en los mercados financieros.
Recuerdo el 11 de Septiembre de 2001, yo estaba trabajando en Establecer un plan de inversión; diversificar, visión a largo plazo;
la mesa de futuros de Prudential Securities en Madrid, trabajaba educación financiera; evitar decisiones impulsivas; mantener
para un trader que solo operaba en futuros y que contaba un registro de inversiones y aceptar las pérdidas como parte

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La incertidumbre es algo inherente a los mercados,

pero es cierto que la historia nos enseña que muchas situaciones se repiten

del proceso son algunos métodos G4 Pronóstico del rendimiento total del S&P 500.
básicos para tener una hoja de ruta.
Las inversiones conllevan riesgos,
y todas las estrategias tienen sus
propias ventajas y desventajas. Lo más
importante es mantener una estrategia
a largo plazo, basada en un plan sólido y
bien pensado, y buscar apoyo y consejo
cuando sea necesario.

TRADERS’: ¿Cree que estamos a

las puertas de una crisis financiera
que hará sombra a la de 2008?
Creo que no será tan grave, la crisis del
Pronóstico del rendimiento total del S&P 500: relativo del CAPE* Ratio del BPA equivalente operativo
2008 tuvo repercusiones duraderas en vs rendimiento total anualizado del S&P 500 a 10 años [precio + dividendo] (arriba), 1946 al presente (*
los mercados, se han aprendido muchas Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio).
Fuente: Barry Bannister, Stifel Financial
lecciones, aunque la historia nos demuestra
que los errores se repiten al igual que las
burbujas de activos. comportamiento de materias primas y bolsa en cada momento.
Pero tener la rentabilidad del bono a 10 años del tesoro americano De marzo de 2009 a noviembre de 2021, el mercado se ha
en los mismos niveles que entonces debe hacernos reflexionar, comportado extraordinariamente bien, la siguiente década no
sobre sus posibles consecuencias. Con la curva de tipos invertida, será tan buena. Hay que situarse siempre en ese contexto y
es cuestión de tiempo que venga una recesión, la cuestión es si será tratar de sacar el mejor partido. Valorando como comentaba
suave o fuerte. Además, tenemos otros factores como la situación en la anterior pregunta que activo puede comportarse mejor en
geopolítica, la subida que están experimentando las materias los próximos años.
primas, la fortaleza del dólar, los tipos de interés, y mis dudas de
que la inflación llegue al objetivo de la Fed del 2% en el corto plazo. TRADERS’: En la vida no todo es negocios y dinero.
Creo que tendremos oleadas de subidas inflacionarias debido ¿Qué recomendaría hacer para alejarnos de las
sobre todo a los precios de la energía. Creo que el mercado pantallas?
debe corregir en algún momento, el inversor se irá dando Familia, lectura y deporte. Se pueden incluso compaginar entre
cuenta que no tiene mucho sentido estar en renta variable con ellas. Un consejo que me encanta dar a mis hijos es que lean todo
estos retornos de renta fija. El riesgo es muy elevado. Cuando lo que puedan. La vida es muy larga, y todo está en los libros,
empiece a haber caídas en bolsa, la rotación de un activo a otro cuánto más lean mejor. Hay que marcarse un plan de que libros
se acelerará. Mi idea es que el precio de los bonos suban, estoy merece la pena leer, ya que desafortunadamente es imposible
invertido en nuestros ETPs apalancados que replican el precio leerlos todos.
del Bono a 20 Años del tesoro americano y del 10 Años TIPS ( Además, como comentaba me encanta hacer deporte, sobre todo
Treasury Inflation Protected Securities). correr. Ya he corrido 4 maratones, durante su entrenamiento y el
día de la carrera he aprendido mucho. Te enseña a que el esfuerzo
TRADERS’: Si estuviera empezando como inversor tiene siempre una recompensa.
hoy, sabiendo lo que sabe ahora, ¿qué haría de
manera diferente a la primera vez? La entrevista fue realizada por Ioannis Kantartzis
Meditar mejor las inversiones y estudiar bien las valoraciones Editor jefe y socio de la Revista TRADERS´
de los activos, pensar en el ciclo económico, ver el

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 PERSONAS

Avance del próximo número

Portada: Ganar dinero con la caída de los precios Entrevista: Urban Jäkle

Aunque la venta en corto se considera a menudo Urban Jäkle tiene unos 25 años de experiencia en
casi una brujería, Los traders profesionales saben el mercado de valores. El físico comenzó pronto
que la venta en corto es un efectivo y a veces a programar probando sus conceptos de trading
inclusonecesario instrumento en el mercado. En para lograr que sean reproducibles, con resultados
este artículovamos a analizar los beneficios, pero verificables. Marko Gränitz le entrevistó y le
también los riesgos de la venta en corto. preguntó por su forma de operar.

64 TRADERS´ 11/12.2023
 ÚLTIMA PÁGINA

COLUMNA

La crisis de deuda global amenaza ha hegemonía

de EEUU contra los BRICS

Javier Etcheverry
Responsable de ActivTrades en España y citar que soy
empresario, conferenciante internacional, divulgador En segundo lugar, el aumento de la desigualdad de
en tv y radio o lo que quieras pero siempre desde el ingresos a nivel mundial está haciendo subir los
prisma personal.
precios de los activos y bajar las tasas de interés. Esto
[email protected]
genera una demanda insuficiente, y la única manera de
conseguir demanda es haciendo que los hogares de
En 2022, el volumen estimado de la deuda nacional
ingresos medios y bajos contraigan más préstamos.
de los Estados Unidos ascendió a unos 30 billones
En tercer lugar, las políticas de intervención del gobierno
de dólares estadounidenses, y las últimas previsiones
de Estados Unidos para mitigar las dificultades
realizadas por el Fondo Monetario Internacional ponen
financieras de los hogares, como las políticas de
de manifiesto que esta podría seguir incrementándose,
indulgencia hipotecaria y el estímulo fiscal, también
situándose por encima de los 44 billones en 2028.
han contribuido al aumento de la deuda
Es importante destacar que el verdadero problema que
Además, la deuda pública de Estados Unidos es un
enfrenta la economía global no es la inflación, sino
problema que también debe ser abordado. En 2022,
la crisis de deuda generalizada. La deuda mundial ha
la deuda nacional de Estados Unidos superó los 30
vuelto a disminuir considerablemente en 2022, pero
billones de dólares por primera vez en la historia. La
sigue siendo elevada y su sostenibilidad es motivo de
relación deuda/PIB de Estados Unidos, la medida más
preocupación. La deuda pública mundial se ha triplicado
utilizada para medir el nivel de endeudamiento de un
desde mediados de 1970 y, a finales de 2022, la deuda
país, lo ubica entre los países más endeudados del
ascendió a USD 235 billones. Además, la deuda de los
mundo. En conclusión, la economía global se enfrenta
hogares estadounidenses puede tener consecuencias
a una crisis de deuda generalizada debido al aumento
negativas en la economía en general. Si las personas
indiscriminado y continuado de la deuda por parte de
tienen que destinar una gran parte de sus ingresos para
Estados Unidos.
pagar sus deudas, es posible que tengan menos dinero
Las políticas monetarias de FED, los apoyos a países
disponible para gastar en otros bienes y servicios.
en guerra y el aumento de los presupuestos en defensa
Esto puede afectar negativamente a las empresas
han propiciado un alza constante en el techo de deuda
que dependen del gasto del consumidor para generar
de EE. UU. arrastrando a las economías dolarizadas a
ingresos.
sufrir la amenaza de una fuerte pérdida de valor por
En resumen, la economía global se enfrenta a una
parte del dólar y por ello descenso de la calificación
crisis de deuda generalizada debido al aumento
crediticia por dos de las tres agencias más importantes
indiscriminado y continuado de la deuda por parte de
del mundo. La falta de confianza en EE.UU. podría
Estados Unidos.
a medio plazo inclinar la balanza global hacía unos
El aumento de la deuda de los hogares estadounidenses
incipientes BRICs que cada vez son más fuertes, más
se debe a varios factores:
coordinados y tienen mayor poder adquisitivo.
En primer lugar, el aumento de los precios de las
Como pequeño apunte para contexto diré que los BRICS
viviendas, por la falta de efectivos disponibles, y los
representaban el 37 % del PIB mundial y el 46 % de la
prestamos para automóviles ha llevado a un aumento
población mundial que estaba conformado por Brasil,
en la deuda hipotecaria debido a que las condiciones de
Rusia, India, China y Sudáfrica. A partir del 1 de enero
financiación se han endurecido mucho más y en menos
del 24 se unirán Argentina, Egipto, Irán, Emiratos
tiempo de lo que lo habían hecho nunca.

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