ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

TEXTO: Principios de Administración Financiera.

Lawrence J. Gitman. Última edición

Tema:

INDICES FINANCIEROS.
Son un conjunto de razones que presentan las debilidades y fortalezas de una
empresa.

RAZONES:

Razón corriente (Solvencia)

Liquidez (cubrir necesidades a C/P) Prueba de Acido
C.N.T

Rotació n de CxC
Actividad(En cuanto tiempo se convierte el dinero en Rotació n de CxP
liquido)
Rotació n de Inventario.

Razó n de deuda
Endeudamiento (Endeudamiento de la empresa.) Razó n Cobertura de intereses
Razó n Cobertura de Gastos Fijos.

Margen de Utilidad Neta

Rentabilidad(Mide lo que se genera de utilidad para Margen de Utilidad Bruta.
la vida del negocio)
Rendimiento s/inversió n y s/activos.

INDICE FINANCIERO COMPUESTO (I.F.C).

Es un indicador de alarma que expresa en un solo dato la posició n financiera de la
empresa; aunque sirve específicamente para analizar empresas netamente
financieras.

El IFC complementa el aná lisis tradicional (Razones Financieras) y resume la

informació n de varias instituciones financieras lo que permite medir el grado de
apalancamiento y riesgo de la empresa de tal manera que se tomen medidas
correctivas en la empresa en el momento preciso.

METODO PARA CALCULAR EL I.F.C

1) Se seleccionan los índices financieros que componen el indicador financiero

compuesto.
2) Se obtienen los valores de los índices financieros seleccionados (no menor de 5
añ os)
3) Se calculan los valores promedio y las desviaciones está ndar.

Formula:

√
2
∑ ( x−x )
S=
n−1

Donde;

x :Valor del periodo del indice seleccionado .

x : Media aritmetica .

n :Tamaño de la muestra .

4) Determinar las unidades de desviació n está ndar (UDE)

x− x
UDE=
S

5) Una vez determinadas las UDE se suman cada una de ellas de cada índice
seleccionado asociando un “signo (+)” a aquellos indicadores cuyo crecimiento
representa un fortalecimiento institucional y un “signo (-)” a aquellos
indicadores cuyo incremento representa una debilidad en la posició n
financiera de la empresa.

INDICES FINANCIEROS A UTILIZARSE.

FORTALECIMIENTO (INGRESOS)

Saldos líquidos: Todas las cuentas de activos corrientes.

Desembolsos: Es todo aquel dinero otorgado en forma de préstamos.

Servicio de la deuda: es la cantidad de intereses que se han pagado por las diferentes
inversiones (Cuentas de ahorro, depó sitos a plazo, etc.) que tienen los clientes en la
institució n financiera.

Tasa activa: Son los porcentajes de interés que cobran los bancos por las inversiones
en préstamos y otras actividades que realizan.

FORTALECIMIENTO (INGRESOS)

Tasa Pasiva: Son las tasas que el banco paga por las inversiones que se han hecho en
esa institució n.

¿
SPREAD FINANCIERO=TA−TP

Ejemplo: 15% - 6% = 9% Rendimiento neto financiero.

EJEMPLO:

Una Compañ ía financiera ha seleccionado 6 razones para obtener su IFC y determinar

có mo se encuentra la situació n financiera de la misma y la informació n es la siguiente:

a)
CONCEPTOS 1 2 3 4 5 Media
Prueba de Acido 0.49 0.61 0.44 0.36 0.64 0.508
Rentabilidad 6.41 5.52 4.34 3.61 3.72 4.720
Tasa Activa 11.63 13.81 18.20 15.11 12.86 14.322
Tasa Pasiva 7.16 8.14 9.25 7.43 6.18 7.632
Endeudamiento 3.11 3.22 4.21 4.74 3.08 3.672
Costos Operativos 0.95 0.86 1.07 1.15 1.03 1.012

Se pide:

a) Calcular la media aritmética

b) Calcular la desviació n está ndar
c) Calcular las UDE.
d) Calcular los IFC
e) Graficar y Analizar.

a) Media

b) DESVIACIÓ N ESTÁ NDAR

P . Acido=
√ ( 0.49−0.508 )2 + ( 0.61−0.508 )2 + ( 0.44−0.508 )2 + ( 0.36−0.508 )2 + ( 0.64−0.508 )2
5−1

¿ 0.1169

Rentabilidad .=
√ ( 6.41−4.72 )2 + ( 5.52−4.72 )2 + ( 4.34−4.72 )2+ ( 3.61−4.72 )2 + ( 3.72−4.72 )2
5−1

¿ 1.2117

Tasa Activa=
√ ( 11.63−14.322 )2 + ( 13.81−14.322 )2+ (18.20−14.322 )2 + ( 15.11−14.322 )2 + ( 12.86−14.322 )2
5−1
=2.5
Tasa Pasiva=
√
( 7.16−7.632 )2 + ( 8.14−7.632 )2 + ( 9.25−7.632 )2+ ( 7.43−7.632 )2 + ( 6.18−7.632 )2
5−1

¿ 1.1454

Endeudamiento=
√
(3.11−3.672 )2 + ( 3.22−3.672 )2 + ( 4.21−3.672 )2 + ( 4.74−3.672 )2 + ( 3.08−3.672 )2
5−1

¿ 0.7584

Costos Operativos=
√
( 0.95−1.012 )2 + ( 0.86−1.012 )2+ ( 1.07−1.012 )2 + ( 1.15−1.012 )2 + ( 1.03−1.012 )2
5−1

¿ 0.1114

c) CALCULO DE LAS UDE.

PRUEBA DE ACIDO RENTABILIDAD.

0.49−0.508 6.41−4.72
UDE1 = =−0.153978 . UDE1 = =1.394735
0.1169 1.2117

0.61−0.508 5.52−4.72
UDE2 = =0.872541 UDE2= =0.660229
0.1169 1.2117

0.44−0.508 4.34−4.72
UDE3 = =−0.581694 UDE 3= =−0.313609
0.1169 1.2117

0.36−0.508 3.61−4.72
UDE 4= =−1.266039 UDE 4= =−0.916068
0.1169 1.2117

0.64−0.508 3.72−4.72
UDE5 = =1.129170 UDE5= =−0.825287
0.1169 1.2117
 TASA ACTIVA TASA PASIVA.

11.63−14.322 7.16−7.632
UDE1 = =−1.070250 UDE1= =−0.412083
2.5153 1.1454

13.81−14.322 8.14−7.632
UDE2 = =−0.203554 UDE2 = =0.443513
2.5153 1.1454

18.20−14.322 9.25−7.632
UDE3 = =1.541764 UDE3 = =1.412607
2.5153 1.1454

15.11−14.322 7.43−7.632
UDE 4= =0.313283U DE 4 = =−0.176354
2.5153 1.1454

12.86−14.322 9.25−7.632
UDE5 = =−0.581243 UDE5 = =−1.267679
2.5153 1.1454

ENDEUDAMIENTO COSTOS OPERATIVOS.

3.11−3.672 0.95−1.012
UDE1 = =−0.741034 UDE 1= =−0.556553
0.7584 0.1114

3.22−3.672 0.86−1.012
UDE2 = =−0.595992UDE 2= =−1.364452
0.7584 0.1114

4.21−3.672 1.07−1.012
UDE3 = =0.709388 UDE 3= =0.520646
0.7584 0.1114

4.74−3.672 1.15−1.012
UDE 4= =1.408228 UDE 4= =1.238779
0.7584 0.1114

3.08−3.672 1.03−1.012
UDE5 = =−0.780591 UDE5= =0.161580
0.7584 0.1114
 CONCEPTO 1 2 3 4 5
+ Prueba de Acido −0.153978 . 0.872541 −0.581694 −1.266039 1.129170
+ Rentabilidad 1.394735 0.660229 −0.313609 −0.916068 −0.825287
+ Tasa activa −1.070250 −0.203554 1.541764 0.313283 −0.581243
- Tasa pasiva −0.412083 0.443513 1.412607 −0.176354 −1.267679
- Endeudamiento −0.741034 −0.595992 0.709388 1.408228 −0.780591
- Costos −0.556553 −1.364452 0.520646 1.238779 0.161580
Operativos
IFC 1.88 2.85 -1.20 -4.34 1.61

e) GRAFICAR Y ANALIZAR.

IFC en el eje “Y” y los añ os de 0 a 5 en el eje “X”.

Hacer el aná lisis por añ o tomando en cuenta los índices má s relevantes para la
situació n.

TAREA:

Una Compañ ía financiera ha seleccionado 6 razones para que usted obtenga, grafique
y analice los resultados en base a su IFC y UDE.

INDICES 1 2 3 4 5
Prueba de Acido 0.43 0.51 0.39 0.34 0.45
Rentabilidad 5.27 4.58 3.82 3.31 3.39
Endeudamiento 2.96 3.04 3.73 4.10 2.94
13.5
Tasa Activa 8.93 10.45 2 11.38 9.79
Tasa Pasiva 5.80 6.48 7.26 5.99 5.11
Costos Operativos 1.46 1.39 1.53 1.59 1.51
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO SIN GARANTIA.
El financiamiento a corto plazo sin garantía consiste en que la empresa no debe
comprometer ningú n activo fijo especifico, como garantía. estas formas de
financiamiento se dan de forma espontá nea como ser: las cuentas por pagar, pasivos
acumulados y documentos por pagar.

CUENTAS POR PAGAR.

Estas se originan por la compra de materia prima; se considera una fuente principal
de financiamiento sin garantía y sus características son las siguientes:

a. No se firma un documento formal por el comprador.

b. El comprador conviene pagar la cantidad requerida segú n la condició n de
venta.
c. La condició n de crédito se establece en la factura del proveedor.

Aspectos importantes a considerar en este tipo de transacció n

1. Las condiciones de crédito del proveedor, las cuales establecen:

a. El periodo de crédito
b. El monto de descuento por pronto pago.
c. Fecha en que se inicia el crédito.
2. El costo que resulte de renunciar al descuento por pronto pago (Costo de
Oportunidad)
3. Los resultados finales de dilatar el pago de las cuentas por pagar.

PERIODO DE CRÉDITO: Es el nú mero de días hasta que el pago total es requerido y varía
de acuerdo al cliente.

SIN PERIODO DE CRÉDITO:

Cobrar al entregar y se utiliza con clientes dudosos.

Cobrar antes de entregar, se utiliza normalmente cuando hay contratos pre-
establecidos. Ejemplo. contratos de construcció n.

PERIODO NETO: Indica que el importe nominal debe ser pagado en cierto tiempo.

Ejemplo: Neto 30 días.

PERIODO DE DESCUENTO POR PRONTO PAGO.

Establece el nú mero má ximo de días en que se puede aprovechar el descuento por

pronto pago y que normalmente es de 5 a 20 días.

INICIACION DEL PERIODO DE CREDITO.

Son parte de los términos de crédito del proveedor y tiene tres modalidades.

a) FF = Fecha de factura. En este caso se calcula el crédito a partir de la fecha de

facturació n.
b) MM = Mediados de mes. Señ ala que el mes se divide en dos periodos de crédito:
1.a) Las ventas facturadas entre el primero y el quince de cada mes, el crédito
comienza a partir del 16 del mismo mes.
2.a) Todas las ventas facturadas entre el 16 y 30 del mes, el crédito comienza el
primero del siguiente mes.
c) F M = Fin de Mes. Indica que todas las compras o ventas facturadas dentro del mes, el
crédito comienza el primero del siguiente mes.

VENTAS ESTACIONALES.

Son todas aquellas ventas que se dan en fechas específicas o consumo en determinado tiempo
y que su pago se puede realizar después de la demanda real del artículo.

Tiempo de verano--- trajes de bañ o

Tiempo de invierno--- Paraguas.

COSTO DE RENUNCIAR AL DESCUENTO POR PRONTO PAGO.

Cuando se ofrece un descuento por pronto pago existen dos opciones:

a. Tomar el descuento por pronto pago. Si este se toma, requiere que la empresa pague
má s pronto que si renunciara a él.
b. Renunciar al descuento por pronto pago. Si se renuncia se paga al final del periodo de
crédito.

% desc .
∗¿ de dias al año 360
1−% desc .
CRDPPP=
periodo de credito neto− periodo de DPPP
EJEMPLO:

Una empresa realiza una compra de mercaderías al crédito por la cantidad de L 200,000.00 el
19 de junio a un proveedor que ofrece condiciones de crédito 3/10 neto 30 FM.

Se pide:

a) Cuando inicia el periodo de crédito.

b) Qué valor debe cancelar si toma el descuento en la fecha indicada.
c) De cuanto será n los días a ganar o perder segú n sea el caso.
d) De cuanto será su costo a renunciar al descuento por pronto pago.
e) Presente un breve aná lisis de las situaciones que se pueden dar.

Paga L 194,000 si
Días ganados 20
L 200,000.00 Inicio crédito. toma el desc.

19 de Junio. 1 de Julio. 30 de Julio.

10 de Julio.
Paga L 200,000

a) 1 de Julio.
b) 200,000.00 – 3% s/200,000.00 = L 194,000.00
c) 20 días.
d)
% desc .
∗¿ de dias al año 360
1−% desc .
CRDPPP=
periodo de credito neto− periodo de DPPP

0.03
∗360
1−0.03
CRDPPP= =0.5567 ≈ 55.67 % anual .
30−10

e) Analizar.

0.5567
Costo diario= =0.001546 ≅ 0.15 % diario .
360

Costo en 20 dias=0.15 % (20 dias )=0.03 ≅ 3 %

 Suponga que un banco paga por un depósito el 6% mensual.

0.06
=0.002 ( 20 dias )=0.04 ≅ 4 %
30
Comentarios:

Si se toma el descuento, se tiene que pagar el 10 de julio y se pagaran L 194,000.00 y la

empresa ahorrará L 6,000.00, por un crédito de L 200,000.00.

Si renuncia al descuento se deberá de pagar el 30 de julio, la cantidad de L 200,000.00, de esta

forma la empresa renuncia a L 6,000.00.

TAREA.

Una empresa realizo un compra de mercancía por L 500,000.00 de los cuales 3/5 partes
fueron al crédito el 27 de febrero a un proveedor que le ofrece condiciones 2/10 neto 30 FF.

Se pide:

a. Cuando inicia el periodo de crédito?

b. Cuando finaliza el periodo de descuento por pronto pago y cuanto debe de pagar si lo
aprovecha.
c. Si renuncia al descuento. ¿Cuándo finaliza el periodo de crédito y cuanto se pagará?
d. Encuentre el costo anual de renunciar al descuento por pronto pago.

TAREA

Una empresa tiene la opción de 4 proveedores, cada uno ofrece diferentes condiciones de
crédito, fuera de eso todos los productos ofertados cumplen con los requisitos óptimos de
calidad. Si la empresa necesita fondos a corto plazo y puede tomar un préstamo a una tasa
anual de interés del 13%.

Evalué a cada proveedor por separado y diga a cual descuento renunciaría y a cual no.

Proveedor Condiciones CRDPPP

A 2/10 Neto 30 FM 36.73%
B 1/10 Neto 55 FM 8.08%
C 3/10 Neto 70 FM 18.56%
D 4/10 Neto 60 FM 30.00%

SOLUCIÓN

0.02
∗360
1−0.02
CRDPPP ( A)= =36.73 % anual .
30−10

0.01
∗360
1−0.01
CRDPPP (B)= =8.08 % anual .
55−10
 0.03
∗360
1−0.03
CRDPPP (C)= =18.56 % anual .
70−10

0.04
∗360
1−0.04
CRDPPP (D)= =30 % anual .
60−10
Análisis:

PROVEEDOR “A”: Conviene tomar el préstamo (13%) y paga el día 10 (No paga 36.73%)

PROVEEDOR “B”: Conviene renunciar al descuento por pronto pago (Pago 8.08% y no 13%);
se paga el día 55.

PROVEEDOR “C”: Conviene tomar el préstamo (13%) y paga el día 10% (aprovecha el
descuento)

PROVEEDOR “D”: Conviene el préstamo.

PASIVOS ACUMULADOS.

Son todos aquellos pasivos por servicios recibidos cuyo pago aun no se ha efectuado
siendo los renglones má s importantes.

 Impuestos por pagar

 Seguros por pagar.(IHSS, antes del 19 de cada mes; si no paga multa)
 Impuestos sobre ingresos estimados.
 Sueldos y salarios por pagar.

Los pasivos acumulados aumentan automáticamente o espontáneamente en la medida que se

expanden las operaciones de la empresa, además este tipo de deudas es gratuita en el sentido
que no se paga ningún interés.

FUENTES BANCARIAS A CORTO PLAZO SIN GARANTIA.

Son la fuente primaria de fondos a corto plazo de las empresas y existen dos formas:

a) A través de documentos de crédito.

b) Mediante líneas de crédito.

a) Documentos de crédito o un solo pago.

Se le conoce como un préstamo de pago único y se puede obtener de diferentes bancos

comerciales a solicitud de una empresa con buenos antecedentes de crédito; estos
documentos pueden ser: letras de cambio, documentos privados, certificados de deposito, etc.

b) Líneas de crédito.

Una línea de crédito es un contrato establecido entre un banco comercial y una empresa en el
que se especifica, la cantidad del préstamo a corto plazo sin garantía.
El contrato de una línea de crédito se establece comú nmente para un periodo no má s de un
añ o e impone ciertas restricciones presta tales.

Cuando se solicita una línea de crédito el prestatario debe presentar documentos tales como:

 Presupuesto de efectivo
 Estados financieros presentes.
 Estados financieros proforma.

SALDO COMPENSATORIO.

Para garantizar que el prestatario sea un buen cliente, muchos prestamos bancarios a corto
plazo sin garantía requieren que el prestatario mantenga un saldo compensador en una
cuenta de depósito a la vista (Cuenta de Cheques), equivalente a cierto porcentaje de la
cantidad solicitada en préstamo; por lo general se requiere un saldo compensatorio entre un
10% y 20%.

El saldo compensador no solo obliga al prestatario a ser un buen cliente, si no también

aumenta el costo del interés a pagar.

MÉTODO PARA CALCULAR LA TASA DE INTERES REAL O EFECTIVA.

Una vez determinada la tasa de interés nominal o establecida, se aplica el método para
calcular el interés real. Existen dos formas para pagar el interés: A vencimiento o por
adelantado.

Tasa Efectiva Real (TER), cuando el interés se paga al vencimiento.

Interes
TER=
Cantidad solicitada en prestamo

Tasa Efectiva Real (TER), cuando el interés se paga por adelantado.

Interes
TER=
Cantidad solicitada en prestamo−Interes
EJEMPLO:

Una empresa tiene una línea de crédito con el Banco XXXX, por un valor de L 1, 500,000.00 y
este le solicita un 15% de saldo compensatorio. ¿Determine la TER? Si la tasa de interés
nominal anual es de 20%.

Préstamo 1,500,000.00
(-) Saldo compensador (1, 500,000.00 * 15%) (225,000.00)
(=) Valor Neto a recibir 1,275,000.00

Interés = 1, 500,000.00 * 20% = L 300,000.00

300,000.00
TER= =0.2353 ≅ 23.53 % Costo real de l prestamo .
1,275,000.00

TER ≥T . NOMINAL .

Suponga que el Banco cobra de manera anticipada el primer mes de los intereses.

Préstamo 1,500,000.00
(-) Saldo compensador (1, 500,000.00 * 15%) (225,000.00)
(=) Sub- total 1,275,000.00
(-) Anticipo de int. (1, 500,000*20%)/12 meses. (25,000.00)
(=) Neto a recibir (Neto anticipo) 1,250,000.00

300,000.00
TER= =0.24 ≅ 24
1,250,000.00

300,000.00
TER= =0.24 ≅ 24 %
1,275,000.00−25,000.00

Suponga que la empresa mantiene en el Banco un saldo promedio anual de

L 100,000.00 en sus cuentas.

Saldo compensador (1, 500,000.00 * 15%) 225,000.00

(-) Saldo promedio bancario 100,000.00
(=) Saldo compensador neto 125,000.00
 a) TER? TER = 11.11%

LINEA DE CREDITO REVOLVENTE.

Un contrato de crédito revolvente es una línea de crédito garantizada, en el sentido de que el

banco comercial asegura al prestatario le tendrá disponible una cantidad específica de fondos,
sin importar la escasez del dinero. Como el banco garantiza la disponibilidad de fondos, cobra
normalmente una comisió n de compromiso o por disponibilidad del contrato de crédito
revolvente.

Esta comisió n suele utilizarse al saldo promedio no utilizado de la línea de crédito del
prestatario; por lo general esta comisió n es de alrededor del 5% de porció n promedio no
utilizado en la línea.

EJEMPLO 1:

Una empresa mantiene un crédito revolvente por la cantidad de L 2, 000,000.00; hasta el añ o

pasado el promedio de fondos utilizados fue de un 80%, el banco le cobra una comisió n de
compromiso por lo que no utilizo de un 3.5%.

La tasa de interés anual es de un 24%. ¿Cuá l es el costo anual de la línea de crédito?

SOLUCIÓ N:

Línea de crédito: L 2, 000,000.00

Saldo Utilizado (2, 000,000*80%) ------------------ 1,600,000.00

Saldo No utilizado (2, 000,000*20%) ------------------ 400,000.00

Carga financiera:

Saldo Utilizado 1, 600,000.00 (24%)= 384,000.00

Saldo No utilizado 400,000.00 (3.5%)= 14,000.00
Total Carga financiera 398,000.00

398,000.00
TER= =0.2488 ≅ 24.88 % Costo real del prestamo
1,600,000.00

EJEMPLO 2:

Una compañ ía mantiene en su banco un contrato de crédito revolvente por L 2, 000,000.00. Su

préstamo promedio en el contrato del añ o pasado fue de L 1, 500,000.00, el banco cobra una
comisió n de compromiso por ½ del 1% y un interés anual del 10.6% ¿Cuá l es la carga
financiera y la TER que tendrá que pagar la empresa?

Carga financiera:

Saldo Utilizado ------------ 1, 500,000.00 (10.6%)= 159,000.00

Saldo No utilizado ------------ 500,000.00 (0.50%)= 2,500.00
Total carga financiera 161,500.00

161,500.00
TER= =0.1077 ≅ 10.77 % Costo real
1,500,000.00

TAREA:

Una financiera le otorga una línea de crédito normal de fondos para la pequeñ a empresa a
BANPAIS por la cantidad de L 3, 000,000.00, cuya condició n establece en cobrarle una tasa de
interés del 10%, descontando el primer mes y un saldo compensatorio del 5%.

Otra opció n que tiene BANPAIS es un crédito revolvente a una tasa de interés del 12.5% y la
comisió n por el saldo no utilizado será igual a la cuarta parte de la tasa de interés de la línea
de crédito normal. Hasta el añ o pasado BANPAIS dejo de utilizar un 10% de la línea de crédito.

Se pide: Encontrar la TER de cada crédito y cual considera que es mejor.

LINEA DE CREDITO NORMAL

Préstamo 3,000,000.00
(-) Saldo compensatorio (3, 000,000*5%) (150,000.00)
(=) Sub-total 2,850,000.00
(-) Interés primer mes (3,000,000*10%)/12 (25,000.00)
(=) Neto a recibir 2,825,000.00

3,000,000∗10 %
TER= =10.62 % Costo real
2,825,000

LINEA DE CREDITO REVOLVENTE:

Saldo Utilizado (3, 000,000*90%) ------------------ 2,700,000.00

Saldo No utilizado (3, 000,000*10%) ------------------ 300,000.00
Carga financiera:

Saldo Utilizado 2, 700,000.00 (12.5%)= 337,500.00

Saldo No utilizado 300,000.00 (2.5%)= 7,500.00
Total Carga financiera 345,000.00

345,000.00
TER= =0.1278 ≅ 12.78 % Costo real
2,700,000.00
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO CON GARANTIA.

Es aquel en el cual el prestamista exige una garantía para brindar el préstamo.

Características:

1. El prestamista exige una garantía colateral, normalmente las cuentas por cobrar e
inventario.
2. El prestamista obtendrá una participació n de la garantía, es decir que puede disponer
de la misma para su recuperació n.
3. La garantía adoptara la forma de un activo físico(CxC e inventario)
4. Las condiciones de crédito (préstamo), se adjuntan como parte del convenio de
garantía.
5. La garantía esta en relació n directa con el riesgo del préstamo.

TIPOS DE PARTICIPACION DE GARANTIAS.

Existen tres tipos de garantías:

1. Gravamen abierto (Gravamen legal):Es aquel que representa un derecho legal sobre un
grupo de activos.

2. Recibos de depósito: Es aquel que se hace contra una garanta específica y que pertenece en
el poder de prestatario, cuyo respaldo es el inventario o las Cuentas por Cobrar.

3. Prestamos con certificados de depósitos: Este tipo de préstamos permite que el

prestamista tenga control de la garantía, por lo que el prestatario no puede vender parte
de la garantía sin permiso por escrito del prestamista (Se da normalmente con
inventario).

FACTORES PARA ACEPTAR UNA GARANTIA.

a. Vigencia o vida de la Garantía: Se refiere una garantía cuya vida está estrechamente
relacionada con el término del préstamo.

b. Liquidez de la garantía: Velocidad de convertir la garantía en efectivo.

c. Porcentaje del préstamo sobre el valor de la garantía: Este puede estar entre un 30% y
90% del valor en libros

d. La tasa de interés y la comisión que se cobra.

EMPLEO DE LAS CUENTAS POR COBRAR COMO GARANTIA

Muchas empresas otorgan las cuentas por cobrar como garantes para obtener préstamos a
corto plazo y para tal efecto se utilizan dos técnicas como ser:

1. Pignoració n de las cuentas por cobrar.

2. Factorizació n de las cuentas por cobrar.

PIGNORACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR (EMPEÑAR LAS CUENTAS POR COBRAR).

Es la cesió n de las CxC para garantizar un préstamo a corto plazo, ya que estas se consideran
liquidas y son atractivas como garantía.

TIPOS DE PIGNORACIÓN:

1. Sobre una base selectiva: Es donde se analizan los antecedentes de de los diferentes
pagos de las cuentas de la empresa y normalmente esta alrededor de un 90% de las
cuentas seleccionadas.
2. Embargo preventivo flotante: Es aceptar un gravamen sobre todas las C x C de la
empresa y normalmente se da hasta un 50% sobre el valor en libros.

PROCESO PARA PIGNORAR LAS CUENTAS POR COBRAR

1. Selección de las cuentas que se deben de aceptar:

Este proceso se hace a todas aquellas cuentas que formaran parte en base a la expresió n de
crédito, es decir se investigan las cuentas por cobrar y se seleccionan aquellas cuentas que
está n dentro del rango establecido.

2. Ajustes por devoluciones y descuentos.

Una vez seleccionas se procede a realizar un ajuste que normalmente se da por devoluciones y
por descuentos por pronto pago.

3. Determinación del anticipo o adelanto.

Se da de acuerdo a la política de la institució n que bien puede ser por embargo preventivo
flotante o por una base selectiva, esto dependerá de la confiabilidad de las cuentas por cobrar.

4. Notificación y cobro.

Cuando se realiza la pignoració n se efectú a sin notificarle al cliente ya que puede dar a lugar a
que piense que la empresa tiene problemas financieros, este arreglo sin notificació n es un tipo
de crédito con recibo de depó sito.
EJEMPLO:

Un Banco está analizando las cuentas por cobrar de la empresa “LA CUENTA” con el propó sito
de determinar aquellas que sean aceptables para una pignoració n la empresa “X” concede
condiciones de pago 2/10 neto 30 FM, normalmente existen devoluciones hasta de un 5% y el
banco le otorgará un anticipo de hasta un 83% del valor ajustado. ¿Determine el anticipo que
le otorgará el Banco?

A continuació n los siguientes datos:

CLIENTE CxC DÍAS PERIODO DE

TRANSCURRIDOS PAGO PROMEDIO.
A 25,000.00 15 28 B
B 14,000.00 30 32 M
C 18,000.00 40 28 M
D 26,000.00 28 30 B
E 15,000.00 31 25 M
F 18,000.00 25 35 M
G 20,000.00 28 30 B
H 21,000.00 30 28 B
I 24,000.00 24 29 B
J 22,000.00 30 28 B

1. Cuentas aceptables.

Cliente Cuenta por

cobrar
A 25,000.00
D 26,000.00
G 20,000.00
H 21,000.00
I 24,000.00
J 22,000.00
TOTA 138,000.00 VALOR A PIGNORAR
L

Cuentas aceptables 138,000.00

(-) Ajuste por Devoluciones (138,000*5%) (6,900.00)
(=) Sub-total 131,100.00
(-) Ajuste por DPPP (138,000*2%) (2,760.00)
(=) Cuentas ajustadas 128,340.00

Calculo del anticipo=128,340.00∗83 %=106,522.20

Valor que prestara el banco a la empresa por sus cuentas por cobrar que tienen un valor en
libros de L 138,000.00

Suponga que el banco le cobra por anticipado el primer mes de carga financiera y la tasa
de interés anual es de un 20%. Determine la TER?

106,522.20∗20 %
Interes= =1,775.37 mensual
12

Anticipo 106,522.20
(-) Interés (1,775.37)
Neto a recibir 104,746.83

106,522.20(20 % )
TER= =0.2030 ≅ 20.30 % Costo real
104,746.83

EJEMPLO (TAREA - CLASE):

Una financiera está analizando las cuentas por cobrar de la compañ ía “XX”; para determinar
una garantía aceptable y pignorar las cuentas por cobrar; tomando como cuentas buenas a
aquellas que está n con 10 días o má s del periodo neto. La compañ ía tiene condiciones de pago
2/10 neto 20 FM y devoluciones equivalentes a un 5% y el Banco otorgará un anticipo del
88% del valor ajustado.

Las cuentas son las siguientes:

CLIENTE CxC DÍAS PERIODO DE

TRANSCURRIDOS PAGO PROMEDIO.
001 15,000.00 20 35 M
002 12,000.00 5 60 M
003 22,500.00 50 45 M
004 6,000.00 14 30 B
005 4,500.00 70 60 M
006 9,000.00 10 20 B
007 21,000.00 3 10 B
008 16,500.00 23 10 B
009 4,500.00 45 45 M
010 25,000.00 15 30 B
 SOLUCIÓN:

1. Cuentas aceptables.

Cliente Cuenta por

cobrar
004 6,000.00
006 9,000.00
007 21,000.00
008 16,500.00
010 25,000.00
TOTA 77,500.00 VALOR A PIGNORAR
L

Cuentas aceptables 77,500.00

(-) Ajuste por Devoluciones (77,500*5%) (3,875.00)
(=) Sub-total 73,625.00
(-) Ajuste por DPPP (77,500*2%) (1,550.00)
(=) Cuentas ajustadas 72,075.00

Anticipo=72,075.00∗88 %=63,426.00Valor que prestará elbanco

FACTORIZACION DE CUENTAS POR COBRAR.

Es la venta de las CXC de forma directa a un factor u otra institució n financiera, entiéndase por
factor toda aquella institució n financiera que compra las cuentas por cobrar siendo su giro
principal la comercializació n de las mismas y debe de aceptar todos los riesgos de los de las
CXC.

ETAPAS DE LA FACTORIZACIÓ N

1) Proceso de Selecció n: este es exactamente igual al de la pignoració n y es el factor que

toma las decisiones de crédito de la empresa.
2) Con la factorizació n se le notifica al cliente y este debe de cancelar en el factor.
3) Existe un recurso o aceptació n del riesgo es decir es decir todos los riesgos son
aceptables (si una cuenta resulta incobrable debe aceptarse la perdida)
4) Con la factorizació n está claramente indicada la fecha de pago de dicha cuenta.
5) En la factorizació n está claramente indicada la fecha de pago de dicha cuenta.
6) Seda adicionalmente costos de factorizació n como ser:
a. Comisiones: son todos aquellos costos administrativos de verificació n y cobro
de crédito por el riesgo que supone la compra de las CXC, esta condició n
depende de la política interna de la institució n.
 b. Con la factorizació n por definició n los intereses se cobran anticipadamente
por el primer mes, sobre la suma real que se anticipa por lo tanto el costo del
préstamo se eleva.

c. En algunos casos se dan intereses por excedentes, por los saldos positivos que
resulten con el factor.

VENTAJAS DE FACTORIZAR

1) Convierte en efectivo las CXC de forma inmediata sin preocuparse del cobro.
2) Se conoce un patró n de flujo de efectivo en la fecha del vencimiento de las CXC.
3) Ya existe un factor con el que se trabaja de forma continua.
4) Elimina trabajo al departamento de crédito y cobranzas de la empresa.
5) La factorizació n se da solo si la empresa proyecta a C/P la liquidació n de la misma o en
casos muy especiales la necesidad de C.N.T.
DESVENTAJAS
1) Los costos son má s altos.
2) El sacrificio potencial de liquidez
La probabilidad de una eventual iliquidez o debilidad financiera

EJEMPLO:

Con los datos proporcionados anteriormente del la empresa “LA CUENTA”, factorice las
cuentas por cobrar si existe una reserva del 10%, una comisió n por factorizar de un 3% y su
tasa de interés es del 18% anual. Determine: TER, Anticipo neto, Costo anual por factorizar.

SOLUCIÓN:

Política 2/10 neto 30 FM

Cuentas aceptables 138,000.00

(-) Reserva a saldo compensatorio (138,000*10%) (13,800.00)
(=) Sub-total 124,200.00
(-) Comisió n (138,000*3%) (4,140.00)
(=) Fondo de anticipo disponible 120,060.00
(-) Interés (120,060*18%)/12 1,800.90
Neto anticipo 118,259.10 Aquí no hay porcentaje
de anticipo.

120,060.00(18 % )
TER= =0.1827 ≅ 18.27 % Costo real
118,259.10
Costo Anual de Factorizar (CAF)

Comisión+ interes
CAF=
neto anticipo

4,140.00+21,610.80
CAF= =21.77 %
118,259.10

Cual método es el mejor?

ANTICIPO TER Mejor para:

PIGNORAR 106,522.20 20.30% Financiera.
FACTORIZAR 118,259.10 18.27% Empresa.

TAREA:

Una empresa manufacturera presenta problemas de liquidez para abrir una carta de crédito
por L 250,000, para la compra de materias primas, por lo que necesita fondos frescos para la
apertura de dicha carta. El gerente financiero de la empresa tiene dos opciones de
financiamiento de las que debe elegir las má s convenientes para la empresa. Se proporcionan
las siguientes cuentas para el aná lisis:

Cliente Condició n de crédito Monto de Días Promedio de

CxC transcurridos pago en días
A 2/10 neto 30 FM L 55,000 35 38
B 3/5 neto 20 FM 80,000 28 30
C 1/10 neto 40 FM 40,000 10 50
D 2/5 neto 30 FM 70,000 15 30
E 1/10 neto 40 FM 30,000 22 35
F 3/10 neto 15 FM 110,000 6 15
G 2/10 neto 30 FM 60,000 31 30
H 5/3 neto 10 FM 125,000 8 8

Opcion 1:
Pignorar las cuentas por cobrar con Banco HSBC.
El ajuste de descuento por pronto pago se aplica de acuerdo a las condiciones de crédito de
cada cuenta aceptada; histó ricamente el producto que sale a la venta cumple con los
está ndares de aceptació n por parte del pú blico a un 96%; el anticipo del banco es del 70% y le
cobra una tasa de interés anual del 25%, pagada cada cuatro meses y de forma anticipada
(tomar como base mes comercial). Calcule el valor de las cuentas a pignorar, valor ajustado,
anticipo y la TER.
Opció n 2:
El banco le ofrece factorizar las cuentas con las siguientes opciones:
a) Una reserva de un 10%.
b) Una comisió n por factorizar del 3%
c) Una tasa del 30% anual (base mes comercial).
Determine la TER y el CAF.

Analice cual es la mejor opció n.

MATEMATICAS FINANCIERAS.

INTERES SIMPLE.

Es cuando la ganancia se percibe al final de un periodo, de igual tiempo sin que el capital tenga
variación donde:

Ejemplo:

1) Encuentre el interés de 1,800.00 al 15% anual durante 5 meses.

I = 1, 800 (5/12) (15%) = 112.5

2) Se depositarán L 50,000 en una cuenta de ahorros que paga el 10% anual durante 3 años.
¿Cuál es el interés que gana en esos tres años?

I = 50,000(10%)(3) = L 15,000.00

3) Calcule el monto que se obtendrá sobre L 1,300 al 9% anual durante 17 meses.

I = 1300(9%)= 117 en 1 año.

Interés ganado en 17 meses = (117 / 12meses)*(17meses) = 165.75

S = C + i = 1,300 + 165.75 = 1,465.75.

También se logra de la siguiente manera.

S = C (1 + in) = 1,300 (1 + 0.09 (17/12)) = 1,465.75

4) Una persona firma un pagaré el 16 de junio por L 30,000.00 y pagará el 30 de septiembre a

una tasa del 12.5% anual ¿Cuánto tendrá a la fecha indicada?

S = C (1 + in) = 30,000(1 + (105/360)(0.125)) = 31,093.75

INTERES COMPUESTO

1) Se deposita en el banco la cantidad de L 1,200 en una cuenta de ahorro que paga el 8% de

interés compuesto anualmente. ¿Cuánto tendrá en su cuenta al finalizar el año 1 y 2?

Interés simple (año 1) = 1200(0.08) = 96.

 Interes simple (año 2) = 1296 (0.08) = 103.68 + 1296 = 1,399.68 y así sucesivamente.

Formula interés compuesto: S = (1 + i)n

S = 1,200 (1+0.08)2 = L 1,399.68.

2) Se depositan L 2,800 en el banco y este paga un 6% de interés anual. ¿Cuánto tendrá en su

cuenta al finalizar el quinto año?

S = C (1+i)n = 2,800 (1+0.06)5 = L 3,747.03

3) Cuanto se tiene al cabo de 6 años, si se depositan L 10,000 a una tasa del 11% anual
capitalizable trimestralmente y semestralmente ¿Qué alternativa es mejor?

Trimestralmente.

S = 10,000 (1+0.11/4)6*4 = L 19,176.26 Mejor, se obtiene mayor capital.

Semestralmente.

S = 10,000(1+ 0.11/2)6*2 = L 19,012.07

Decisión por medio de la TER anual.

TER = (1 + i/m) m – 1

Trimestralmente; TER = (1+0.11/4)4-1 = 0.1146 = 11.46% mejor

Semestralmente; TER = (1+0.11/2)2 – 1= 0.1130 = 11.30%

4) ¿Cuánto se tendrá al cabo de dos años si se deposita L 10,000 a una tasa del 8% compuesto
bimestralmente y mensualmente. (Hacerlo igual al anterior).

VALOR PRESENTE DE UNA SUMA FIJA

El procedimiento de encontrar el valor presente o descontar flujos de caja es lo inverso al valor

futuro de una suma actual. Es analizar el valor del dinero en el tiempo.

1) A una persona se le presenta la oportunidad de recibir L 5,600 dentro de un año, si gana el

12% sobre las inversiones ¿ Cual el máximo que deberá ganar por esta oportunidad?

S = C (1+i)n

5,600 = C (1+0.12)1 (Despejar para “C”)

C = L 5,000

2) Se desea saber cuál es el valor presente de L 3,400 que se deberá recuperar dentro de 5
años, si la tasa de oportunidad es del 7%.

S = C (1+i)n

3,400 = C (1+0.07)5

C = 2,424.15
 SUMA COMPUESTA DE ANUALIDADES

Una anualidad es una serie de flujos de caja anuales iguales que se depositan en una
institución financiera para que produzca utilidades.

1) Se desea determinar cuánto dinero se tendrá al cabo de 5 años, si se deposita L 1,000

anualmente en una cuenta de ahorros que paga un interés anual del 7% además los depósitos
se hacen al final de cada año.

AÑOS DEPOSITOS # AÑOS TABLA (FA1) TOTAL

1 1,000 4 1.311 1,311

2 1,000 3 1.225 1,225

3 1,000 2 1.145 1,145

4 1,000 1 1.070 1,070

5 1,000 0 1.000 1,000

TOTAL 5,751

Se puede encontrar el valor de forma directa de la siguiente manera:

Factor de la tabla (FA3) = 1,000 (5, años al 7%)

1,000 (5.751) = 5,751

2) A una empresa se le presenta la oportunidad de recibir durante los próximos 5 años los
siguientes flujos de caja. 4,000, 8,000, 5,000, 4,000, 3,000. Si la empresa debe ganar 9%
cual es el máximo que debe pagar en esta situación.

AÑOS DEPOSITOS TABLA (FA2) TOTAL

1 4,000 0.917 3,668

2 8,000 0.842 6,736

3 5,000 0.772 3,860

4 4,000 0.708 2,832

5 3,000 0.650 1,950

TOTAL 19,046
 DETERMINACION DE LAS TASAS DE INTERES Y CRECIMIENTO

Para el cálculo del interés es necesario que tengamos presente, datos de valor presente y valor
futuro; por ejemplo:

S = C (1+i)n despajar para i (esta es la fórmula de tasa de crecimiento)

Ejemplo:

Una empresa desea saber cuánto será el porcentaje de crecimiento para el próximo año de
acuerdo con el comportamiento de los 5 años anteriores.

AÑO FLUJO DE CAJA

2004 1250

2005 1300

2006 1370

2007 1440

2008 1520

S = C (1+i)n

1520 = 1250 (1+i)4 Despejando para i da como resultado i= 5.01% incremento.

Proyecciones:

2009 --- 1520*1.0501= 1596.15

2010---- 1596.15*1.1501= 1676.12

2011----1676.12*1.1501=1760.09 y así sucesivamente.