UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DEL

PERÚ

CURSO: Finanzas Internacionales

Trabajo Final

PROFESOR:
Monge Enriquez, Juan David

INTEGRANTES:

1. Huatuco Baldeón, Medalith Amelia

2. Esquives Yaipen, Emily Becca Lizbeth

LIMA –

PERÚ 2023
1. Identificación de sistema monetario, mercado de divisas y tasas de
interés

SISTEMA MONETARIO

Los regímenes cambiarios: Los regímenes cambiarios de los países en desarrollo

y en transición varían considerablemente, desde la vinculación rigurosa a otra moneda
hasta la flotación relativamente libre y una gran diversidad de soluciones intermedias.
Habida cuenta de las grandes discrepancias que presentan estos países en cuanto a su
situación económica y financiera, ello no resulta extraño. Cuando se dan las
siguientes condiciones es probable que un país adopte algún tipo de régimen
cambiario fijo:
❖ La participación en los mercados internacionales de capital es
reducida.
❖ La proporción del comercio que se realiza con el país cuya moneda se esté
considerando como vínculo es elevada.
❖ Las perturbaciones económicas que podría sufrir el país son similares a las
que confronta el país cuya moneda se esté considerando como vínculo.
❖ Las autoridades están dispuestas a renunciar a la independencia
monetaria a cambio de la credibilidad monetaria del país socio.
❖ La economía y el sistema financiero ya dependen considerablemente de la
moneda de ese país.
❖ A raíz de los altos niveles de inflación heredados, resulta atractiva la
estabilización basada en el tipo de cambio.
❖ La política fiscal es flexible y viable.
❖ El mercado laboral es flexible.
❖ El nivel de reservas internacionales es elevado.

Balanza de Pago: La Balanza de Pagos registra las transacciones económicas entre

una economía y el resto del mundo. Estas transacciones se refieren al movimiento
de bienes y servicios, así como a los flujos financieros y a las transferencias.

Las características que influyen son:

❖ Saldos de la cuenta corriente

❖ Portafolio de inversión
❖ Inversión extranjera directa
❖ Regímenes cambiarios
❖ Reservas monetarias oficiales
MERCADO DE DIVISAS

Cambio Directo: Tomando en cuenta que el tipo de cambio se define como el

precio de una unidad monetaria de un país expresado en términos de una moneda
distinta. Asimismo, que los tipos de cambio varían constantemente, estos se
determinan por la por la oferta y demanda de cada divisa en el mercado de divisas.
Por otro lado, podemos identificar que el tipo de cambio es fijo cuando lo establece el
Banco Central y que el tipo de cambio es flotante cuando se establece en función de la
oferta y la demanda.

Cambio Cruzado: Este tipo de cambio cruzado nos facilita definir un tipo de
cambio para cambiarlo entre dólares y soles.

Tipos de cambio cruzado de hoy, 18 de Julio del 2023.

Arbitraje de divisas: Las operaciones de arbitraje son comunes en el mercado de

divisas. Este tipo de operación consiste en adquirir un instrumento financiero en un
mercado a un precio y venderlo en otro mercado a un precio superior. Estas
operaciones realizadas permiten aprovechar condiciones de mercado ineficientes. De
esta manera, un arbitrajista vende lo más caro y compra lo más barato, de manera
que las ineficiencia potenciales eventualmente desaparecen o se reducen al límite de
los costos de transacción. En el caso de los tipos de cambio, el arbitraje surge cuando
el tipo de cambio de un país determinado se desvía de su valor de equilibrio a largo
plazo.

Especulación del mercado spot: En primer lugar, debemos saber que el mercado
spot se refiere a aquel mercado donde el tipo de cambio de diferentes divisas puede
variar hora tras hora, este va a depender al momento de llevar a cabo el pacto para
que, la liquidez sea de forma inmediata.
 2.Elaboración del análisis de las necesidades operativas
de financiamiento.

Elaboración del análisis del riesgo financiero

a) Ciclo efectivo de las necesidades de corto plazo de la empresa.

CICLO EFECTIVO:
Es el periodo en el que se recupera cada unidad monetaria invertida en un proceso de
producción, mide el tiempo desde que la empresa realiza el pago por la materia prima
hasta que cobra por las ventas efectuadas.

EJEMPLO: El activo registra tendencia creciente y los ratios de liquidez se mantienen en

niveles adecuados. Al 31 de diciembre de 2022, los activos exhibieron un incremento de
2.89% anual, sostenido por el mayor saldo de Efectivo y Equivalentes de la Compañía
(+S/240.6 millones desde diciembre de 2021), producto de las medidas de liquidez
establecidas a inicios de la pandemia COVID-19, producto del plan de reactivación
económica a nivel nacional. Es de mencionar que, en esta Caja registró S/286.2 millones en
depósitos a corto plazo de libre disponibilidad; además se registró un saldo de S/42.2 millones
en instrumentos derivados de negociación y cobertura (LP) correspondiente a contratos cross
currency swaps.
Respecto a las métricas de liquidez de la Compañía, la porción circulante del activo
creció en 17.29% entre los ejercicios, conllevando a que el capital de trabajo aumente
a S/612.7 millones, desde S/395.7 millones en el 2021. Asimismo, tanto el indicador
de liquidez corriente, como la prueba ácida (que no incluye inventarios ni gastos
pagados por anticipado) registraron mayores niveles en los últimos doce meses.
Determinación de las necesidades del ciclo efectivo

Podemos observar los resultados de la gestión de las actividades operativas de las empresas
 Cementos Pacasmayo, el periodo de inventario se ha incrementado en todos los años de
estudio convirtiéndose en efectivo. Al parecer, en los últimos años se ha incrementado el
nivel de producción, en el 2015 la nueva planta en Piura inició actividades, en el 2016 se
inicia la producción de clinker en la misma planta, en los años posteriores no se ha tenido la
demanda necesaria para que pueda absorber el incremento de la oferta. El periodo de cuentas
por cobrar se ha mantenido estable siempre alrededor de los 30 días durante todo el periodo.

b) Opciones de financiamiento tradicionales.

Costo de deuda de la empresa

El costo de la deuda es el que tiene una empresa para desarrollar su actividad o un proyecto de
inversión a través de su financiación en forma de créditos y préstamos o emisión de deuda. El
costo de la deuda hace referencia al costo monetario que hace una empresa por concepto de
préstamos.
Resultados Financiero:

● Los ingresos se incrementaron en 3.51%, principalmente debido al aumento en

los precios promedio del cemento en bolsa, ya que las presiones por el estado de
emergencia han afectado los costos de materias primas y energía.

● El volumen de ventas de cemento aumentó en 1.66% a pesar de la emergencia

sanitaria gracias a que durante el mes de marzo se ha visto una recuperación en las
ventas.
Compensado parcialmente por la mayor pérdida en diferencia en cambio y a la
menor utilidad operativa.

Selección del financiamiento tradicional

Por lo presentado anteriormente, se puede considerar que CEMENTOS PACASMAYO

S.A.A. cuenta con la capacidad de pago de sus cuentas. Tal como hace mención la
CATEGORÍA AA (pe) que corresponde a una muy alta capacidad de pago de sus
obligaciones financieras en los plazos y condiciones pactados. Así mismo se debe considerar
que el objetivo de la Compañía es mantener un equilibrio entre la continuidad de los fondos y
la flexibilidad del financiamiento mediante el uso de líneas de crédito y obligaciones de largo
plazo.
Para ello, se identificó la selección de opciones de financiamiento tradicionales que utiliza la
empresa como fuente de su financiamiento, entre las cuales tenemos la banca múltiple,
financieras. Dentro de sus estrategias para la fuente de capital de trabajo para sus operaciones
corrientes, y solventar la adquisición de su negocio la empresa hace uso de bonos, préstamos
bancarios, etc.

Bonos corporativos

Estos bonos son emitidos por una empresa para captar fondos los cuales les va a permitir
financiar sus operaciones y proyectos. Son emitidos a un valor nominal, que será pagado al
titular del bono en una fecha de vencimiento determinada.

En el caso de Cementos Pacasmayo S.A.A , la Junta General de Accionistas de fecha 8 de

enero del 2022, aprobó la emisión de bonos corporativos en soles en el mercado local hasta
por el monto máximo de S/1,000,000,000 a través del Segundo Programa de Bonos
Corporativos de Pacasmayo, cuya finalidad fue recomprar los bonos internacionales emitidos
en febrero 2019 para pre cancelar deudas que financiaron la construcción de la Planta Piura.

De esta manera, el 31 de enero de 2019 se hizo la emisión de bonos corporativos en soles

por S/260,000,000 a una tasa de 6.688 % anual y vencimiento a 10 años y; bonos a 15 años
por S/310,000,000 a una tasa de 6.844 % anual. Al 31 de marzo de 2022 y al 31 de diciembre
de 2021, los bonos corporativos emitidos en dólares ascienden a US$131,612,000 con una
tasa de 4.5 % y vencimiento en 2023.

Por el período de tres meses terminado el 31 de marzo de 2022 y de 2021, los bonos
corporativos generaron intereses que se han reconocido en el estado separado de resultados
por S/14,888,000 y S/15,461,000 respectivamente.

Préstamos bancarios

En esta operación, el banco presta un determinado capital a una persona, que deberá ingresar
este capital, así como unos intereses fijados previamente por ambas partes.

En lo que corresponde a la empresa al 31 de marzo de 2022 y 31 de diciembre de 2021, la

Compañía mantuvo un préstamo de US$18,000,000 con vencimiento en julio 2022 y a una
tasa de interés efectiva anual de 1.80 %. Así mismo, la Compañía adquirió dos pagarés de
mediano plazo con el Banco de Crédito del Perú S.A. por S/110,000,000 cada uno, con fecha
de vencimiento 23 de diciembre de 2022 y con una tasa de interés efectiva anual de 1.55 %.
Con fecha 10 de enero de 2022, la Compañía canceló dos pagarés de S/79,500,000 cada uno,
con el préstamo corporativo de Mediano Plazo bajo la modalidad “Club deal”.
Covenants financieros

Es un compromiso del deudor a mantener, durante la vigencia del crédito, ciertas ratios
financieros a determinados niveles. Estas ratios indicarán al prestamista la capacidad de
repago del prestatario. Es un convenio entre el inversor que compra un bono o invierte en
crédito de la compañía y el propietario de esta para mantener la solvencia y estabilidad de la
empresa medida mediante determinadas ratios relacionados con la viabilidad financiera de la
compañía.

En el caso de la compañía de estudio, los contratos para los bonos corporativos emitidos en
dólares estadounidenses y en soles tienen los siguientes covenants de limitación de incurrir
en endeudamiento para la Compañía y sus subsidiarias garantes, los cuales se miden
previamente a las siguientes transacciones: emisión de instrumentos de deuda o de
patrimonio, fusión con otra compañía o disposición o alquiler de activos significativos.

Los covenants son los siguientes:

● El ratio de cobertura de servicio de deuda (incluye amortización más intereses)

deberá ser como mínimo 2.5 a 1.
● El ratio deuda financiera a Ebitda no podrá ser mayor que 3.5 a 1.

Préstamo Corporativo de Mediano Plazo bajo la modalidad “Club deal”:

Con fecha 6 de agosto de 2021, la Compañía fijó las condiciones de un préstamo corporativo
de mediano plazo bajo la modalidad de “Club Deal” con el Banco de Crédito del Perú S.A. y
Scotiabank Perú S.A.A. El importe del préstamo asciende a S/860,000,000 que permitirá
realizar el pago de todas las obligaciones financieras que mantiene la Compañía con
vencimiento hasta febrero 2023 y se desembolsará en función al vencimiento de cada una de
ellas. El primer desembolso por S/159,000,000 se realizó en enero 2022, y fue utilizado para
el pago del pagaré indicado en el acápite. Las condiciones del préstamo incluyen un período
de gracia/disponibilidad de 18 meses a partir del 6 de agosto y un plazo de pago de 7 años a
partir del último desembolso que se estima para febrero de 2023. A partir de dicha fecha, el
préstamo se amortizará en 22 cuotas trimestrales iguales y tiene una tasa de interés anual de
5.82%.
c) Opciones de financiamiento alternativos al sistema bancario

Aplicando las necesidades operativas de fondos (NOF) son las necesidades de financiación
que tiene una empresa para realizar inversiones en activo corriente operativo. Comisiones
bancarias por pagos diversos y apuntes.

Selección de alternativa de financiamiento

El Credicorp Capital Servicios Financieros y Scotiabank del Perú se ha presentado como una
entidad que ha permitido el acceso a un préstamo de mediano plazo hasta por 214,6 millones
de dólares (860 millones de soles al 5 de enero) a Cementos Pacasmayo.

Asimismo, Scotiabank del Perú, que también actuó como prestamista, y Credicorp capital
recibieron asesoría legal interna para seguir atendiendo las necesidades financieras de la
empresa.
3. Elaboración de análisis del financiamiento de las inversiones
y estrategias de cobertura

Dentro de la estructura del activo corriente destaca la participación de los inventarios

y las cuentas por cobrar con un 26.7% y 3.1% respectivamente respecto al activo
total. El inventario se encuentra compuesto por materia prima (32%), productos en
proceso (32%), productos terminados (4%), suministros y otros (32%). Estos han
crecido a un ritmo de 15% en los últimos años, lo que refleja la necesidad de tener el
stock suficiente para las operaciones. El pasivo corriente contiene principalmente las
cuentas por pagar y obligaciones financieras las cuales tuvieron incrementos por el
pago de dividendos considerado en otras cuentas por pagar corrientes y por
financiamientos tomados para cubrir proyectos a corto plazo, lo que incrementó las
obligaciones financieras al cierre del 2022.

Respecto al patrimonio, en los últimos tres años el capital emitido y el capital

adicional han supuesto un 36.1% del activo total en promedio, a pesar de que en el
2020 ambas partidas descendieron un 20%, producto de la emergencia sanitaria.
Otra partida importante son los resultados acumulados que representan el 5%
teniendo una estabilidad en promedio en los últimos años.

(A) Al ser una empresa Industrial (productora de cemento y cal) la Compañía

mantiene una parte considerable de su activo en las existencias, debido a que aquí
se encuentran las materias primas, productos en proceso, repuestos y suministros
diversos.

(B) Los activos fijos de la Compañía están compuestos principalmente por edificios,
construcciones y maquinaria que se encuentran en las plantas de Pacasmayo y Piura.

(C) Este rubro está compuesto por los bonos corporativos de la Compañía, los cuales
fueron aprobados por la Junta General de Accionistas celebrada el 7 de enero de
2013. Por ende, el 1 de febrero de 2013, la Compañía emitió bonos corporativos con
un valor nominal de US$300,000,000 con un pago de cupones semestrales a una tasa
de interés anual nominal de 4.50% y vencimiento en 10 años desde su fecha de
emisión, obteniendo ingresos totales netos de US$293,646,000 (S/762,067,000).

(D) En el año 2017 el Capital Social de la Compañía está compuesto por 423,868,449
acciones comunes íntegramente suscritas y pagadas, con un valor nominal de un Sol
por acción, de las cuales 70,097,971 están listadas en la Bolsa de Valores de Nueva
York y 353,770,478 en la Bolsa de Valores de Lima. En los años 2016 y 2015 el
Capital Social de la Compañía está compuesto por 531,461,479 acciones comunes
íntegramente suscritas y pagadas, con un valor nominal de un Sol por acción, de las
 cuales 111,484,000 estaban listadas en la Bolsa de Valores de Nueva York y
419,977,479 en la Bolsa de Valores de Lima.

(E) El Capital Adicional de la Compañía está compuesto por 111,484,000 acciones

comunes y 928,000 acciones de inversión correspondientes a la oferta pública de
acciones de depósito americanas (ADS) registradas en la Bolsa de Valores de Nueva
York y la Bolsa de Valores de Lima en el año 2012. Este importe corresponde al
excedente de la recaudación total obtenida en esta transacción con relación al valor
nominal de dichas acciones.

(F) En esta partida se encuentran todos los resultados acumulados que se han
obtenido producto de la actividad económica de la Compañía en años anteriores.

4. Identificación de riesgos financieros

Propuestas de tratamiento del

riesgo:

Evitación: Se propone minimizar la existencia de riesgo que se puede presentar en

la empresa, para ello se considera realizar transferencia, reducción, elusión y
diversificación. Esta acción se realiza cuando el riesgo presente en la empresa tiene
un gran impacto negativo para la compañía. Se busca una actividad que pueda
suplantar o estar presente como alternativa para que sea un mejor riesgo.

Minimización: La empresa debe considerar el riesgo existente a la hora de ejercer

un proyecto a futuro para beneficio de la empresa. En este caso se utiliza cuando las
estrategias de evitación han sido ejecutadas de manera inadecuada. Por ello, se
procede a la creación de un plan de contingencia. En relación se puede suplantar el
impacto negativo, y pasar a la mejora para no afectar a la compañía.

Aceptación: Reconocer que los riesgos en la compañía tienden a aumentar y más si

estos no están relacionados con el objetivo de la compañía. Para ello, se debe elaborar
proyecto o actividades de acuerdo con la visión que tiene la empresa y que es lo que
desea lograr para beneficio y no afecta de manera directa.
Retención: Algunos de los aspectos para considerar si algunas actividades
representan un riesgo para la compañía son los siguientes:

● Percatar que el proyecto esté justificado económicamente.

● Determinar cuál es la consecuencia o alternativa con menor riesgo.
● Evaluar las partes por igual en el caso de la percepción y el potencial que puede
generar a futuro para la compañía.

Propuestas de tratamiento del riesgo financiero:

El riesgo en el área financiera está presente en la compañía, para evitar consecuencias

negativas a futuro debe plantear estrategias que permitan ejecutar un control de
presupuesto anual.

Estados Financieros: Como principal estrategia para la empresa se debe llevar

una organización de la información precisa de los pagos de los proveedores, adecuado
control de los bienes que se accedieron en un determinado tiempo.

- Control de recursos: Mantener comunicación e información actualizada sobre

el manejo de los recursos en cada área para contribuir con el éxito o el fracaso
de la empresa.

Riesgo de crédito: En la compañía al momento de realizar una negociación

cabe la posibilidad que una de las partes negociadoras no cumpla con su
obligación afectando a una de las dos partes. Para evitar ello, se debe
mantener una comunicación constante y detallar la información en el contrato
de manera clara y precisa.

- Evaluación de resultados: La compañía debe considerar como prioridad

evaluar los resultados obtenidos en la operación para saber si son los
esperados y poder determinar las consecuencias que pueden conllevar a
futuro, asimismo, se analiza si conviene a futuro realizar otra negociación con
la contraparte.
5 Conclusiones

● Se considera importante poder plantear estrategias que favorezcan la

reducción de riesgo financieros los cuales pueden afectar a la compañía y el
desarrollo que puede tener en los diversos mercados. Para el caso de la
empresa el riesgo de incremento de precios por volatilidad del mercado de las
materias prima puede afectar si no se cumple con los objetivos del plan de
contingencia.
5. Referencia bibliográficas
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