TEMA 4:
1. VAN
El valor actual neto (VAN) de una inversión es igual a la diferencia entre el valor
descontado de los flujos de caja futuros esperados y el valor, también descontado, de los
pagos futuros esperados
𝑵𝑷𝑽 = −𝑰𝒏𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒎𝒆𝒏𝒕 + 𝑻𝒉𝒆 𝑷𝒓𝒆𝒔𝒆𝒏𝒕 𝑽𝒂𝒍𝒖𝒆 𝒐𝒇 𝒕𝒉𝒆 𝑭𝒖𝒕𝒖𝒓𝒆 𝑪𝒂𝒔𝒉
𝑭𝒍𝒐𝒘𝒔
Por lo tanto, su VAN, es decir, la cantidad de dinero que recuperamos en términos de
valor presente menos lo que invertimos, sería igual a cero.
Esto es obvio debido al hecho de que la inversión inicial comparada consigo misma
debe ser igual, es lo mismo, no puede haber ninguna diferencia. Esta inversión no
refleja nada más que lo que podemos obtener en nuestro reducido mercado de
inversiones
Luego, los criterios de decisión basados en el VAN serán los siguientes:
Resultado Interpretación económica Decisión a tomar
s
VAN > 0 Ganancia neta Aceptar el proyecto
VAN = 0 Ni ganancia ni pérdida Podemos aceptar o no
VAN < 0 Pérdida neta Rechazar el proyecto
2. TIR
La tasa interna de retorno (TIR) de una inversión es la tasa de descuento que hace que el
valor actual neto (VAN) sea igual a cero.
tasas de descuento más altas llevan a valores presentes decrecientes que tenderían a cero
cuando la tasa tiende a infinito.
En este caso, también existen combinaciones infinitas para la TIR y la tasa de interés,
pero hay solo una tasa de interés que haría que la TIR se vuelva cero:
Como podemos ver, hay solo una tasa para cada una de las alternativas posibles que
haría que el valor presente de los flujos de caja futuros sea igual a la inversión inicial.
Esta tasa es lo que se llama la Tasa Interna de Retorno (TIR) y la obtenemos
resolviendo la ecuación que hace que el VAN sea igual a cero.
Diferentes inversiones tienen diferentes TIR, lo que nos ayudará a ver cuáles
inversiones son rentables y cuáles no.
Tenga en cuenta no confundir la tasa interna de retorno con el costo de capital, aunque
ambos aparezcan como tasas de descuento en la fórmula del VAN. La tasa interna de
retorno es una medida de rentabilidad que depende únicamente de la cantidad y el
momento de los flujos de caja del proyecto. El costo de oportunidad del capital es una
rentabilidad estándar que usamos para calcular cuánto vale el proyecto y es establecida
en los mercados de capitales. Es la tasa de rendimiento esperada ofrecida por otras
(inversiones) con los mismos riesgos que el proyecto que se está evaluando.
Luego, los criterios de decisión basados en la TIR serán los siguientes:
Resultados Interpretación económica Decisión a tomar
TIR > Costo de capital Ganancia neta Aceptar el proyecto
TIR = Costo de capital Ni ganancia ni pérdida Podemos aceptar o no
TIR < Costo de capital Pérdida neta Rechazar el proyecto
Como hemos estudiado en la lección anterior, la TIR se utiliza para elegir entre
inversiones, comparando la tasa de retorno de diferentes proyectos. Para calcular el
retorno correcto, o rendimiento, necesitamos encontrar la tasa que iguala el valor
presente de los flujos de efectivo futuros con la inversión inicial
Es fácil hacerlo usando una hoja de cálculo como Excel, pero si tienes que hacerlo a
mano, la forma más sencilla de calcularlo es mediante prueba y error y utilizando la
interpolación lineal para estimar la TIR. La interpolación consiste en estimar valores de
una función entre dos valores conocidos. Sabemos que la TIR es la tasa que hace que el
NPV sea igual a cero, por lo que sabemos que esta tasa estará entre una tasa que hace
que el NPV sea positivo y una tasa que hace que el NPV sea negativo. Entonces,
primero debemos encontrar estas dos tasas mediante prueba y error y luego aplicar la
fórmula que sigue
EJEMPLO:
