Desarrollo de Software

Semestre 6

Programa de la asignatura:
Ingeniería económica

Unidad 2.
Análisis económico financiero

Clave:
15144737

Ciudad de México, noviembre, 2023

Universidad Abierta y a Distancia de México

Unidad 2. Análisis económico financiero

Índice

Unidad 2. Análisis económico financiero ............................................................................... 3

Presentación de la unidad ...................................................................................................... 3
Logros ..................................................................................................................................... 3
Competencia específica .......................................................................................................... 6
2.1. Composición, análisis e interpretación de los estados financieros ................................. 6
2.1.1. Elementos para construir los estados financieros ....................................................... 7
2.1.2. Balance general .......................................................................................................... 39
2.1.3. Estado de resultados .................................................................................................. 48
2.2. Estudio económico orientado a la industria del software ............................................ 61
2.2.1. Determinación de la tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) ...................... 61
2.2.2. Determinación del punto de equilibrio ...................................................................... 66
Cierre de la unidad................................................................................................................ 72
Para saber más ..................................................................................................................... 74
Fuentes de consulta .............................................................................................................. 74

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Unidad 2. Análisis económico financiero

Presentación de la unidad

En esta segunda unidad aprenderás el uso de las herramientas analíticas que se emplean
en un estudio económico-financiero de un proyecto informático, para lo cual analizarás el
ejemplo de una empresa en funcionamiento que busca invertir en dos sistemas de
información: un software integral y un software para ventas y proveedores, también
conocido como e-business. Para ello, la empresa debe invertir en una red de cómputo que
soporte todas las aplicaciones del nuevo sistema de información integral, incluyendo la
adopción de la modalidad de ventas por e-business. Antes de invertir, la empresa debe
evaluar económicamente el proyecto informático y, para ello, se requiere hacer el estudio
económico- financiero correspondiente.

Para solucionar la problemática descrita, ten en cuenta que el insumo básico en cualquier
tipo de evaluación de las inversiones es el estudio económico-financiero, el cual tiene como
finalidad expresar con cifras monetarias las determinaciones realizadas en el estudio
técnico. Tanto el estudio técnico como el económico-financiero engloban los pasos dos y
tres del enfoque de soluciones, es decir, la reunión de información importante (paso 2) y la
definición de las alternativas (paso 3), respectivamente. Ambos pasos serán la base para
realizar la evaluación económica (paso 4 del enfoque de soluciones).

En el paso dos deben ser recolectados datos técnicos y económicos relevantes a partir del
estudio técnico y el estudio económico-financiero. En el estudio técnico se analizará las
distintas alternativas en que se pueden combinar los factores productivos mediante un
estudio de factibilidad técnica; en otros términos, desde el punto de vista técnico definirá
diversos procesos productivos opcionales, sobre la base del criterio de la optimización.
Cada proceso productivo estará en función de una combinación de insumos. Para cada
proceso productivo factible, en términos técnicos, se determinarán todos los recursos
básicos que se van a utilizar. En el caso de este proyecto informático se requiere estimar,

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para cada plan productivo: recurso humano altamente calificado, hardware y software
necesario, equipo de oficina (escritorios, sillas, material de oficina, etc.), espacio físico
necesario para que trabaje determinada cantidad de personas durante varios meses.

Recuerda que el ingeniero en desarrollo de software juega un papel importante en la

determinación de estos requerimientos de los elementos de la producción en el estudio
técnico. Después, el ingeniero con la ayuda de un contador- o él mismo si es un
administrador de proyectos- habrá que expresar esas determinaciones técnicas en términos
monetarios en el estudio económico-financiero. Por lo tanto, una vez que se han estimado
los requerimientos de producción en el estudio técnico para cada proceso de producción
alternativo, habrá que expresar los costos de operación para cada una de las alternativas
de producción. Como te podrás dar cuenta en el paso dos del enfoque de soluciones, se
determinarán no solo datos técnicos, sino también económicos para cada plan productivo
factible.

Una vez que está disponible la información técnica y económica relevante (paso 2), se
definirán las alternativas factibles de inversión (paso 3). Esta definición dependerá en gran
parte de la disponibilidad de capital y se llevará a cabo en un estudio de factibilidad
económica. Generalmente cada alternativa factible de inversión contiene información
económica que se expresa también en el estudio económico-financiero.

Un desarrollador de software, al especializarse en evaluación de proyectos informáticos,

deberá comprender cuáles son los elementos y la información necesaria en el estudio
económico- financiero, que le permitirán llevar a cabo un análisis económico. Por un lado,
el ingeniero deberá saber que en el estudio económico-financiero se elaboran dos estados
financieros (el balance general y el estado de resultados) con base la siguiente información
económica generada:
• El costo total de la operación de la planta (costos de producción, costos de
administración, costos de ventas).

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• La inversión total (fija y diferida).

• La depreciación y la amortización.
• El capital de trabajo.

Así mismo deberá comprender que en el estudio económico-financiero se pretende

determinar también otra serie de indicadores económicos como la tasa mínima aceptable
de rendimiento (TMAR) y el punto de equilibrio.

En particular los insumos que se generan para el análisis económico- financiero:

• Análisis económico-financiero: la elaboración de dos estados financieros (balance
general y estado de resultados).
• Análisis económico: la determinación de la tasa mínima aceptable de rendimiento
(TMAR) y la determinación del punto de equilibrio.

En la primera parte de la unidad se expondrá lo que corresponde al análisis económico-

financiero en el tema 2.1. Composición, análisis e interpretación de los estados financieros.
En la segunda parte se revisará el análisis puramente económico en el tema 2.2. Tasa
mínima aceptable de rendimiento y punto de equilibrio. En el contexto del ejemplo que se
presentará en el capítulo-una empresa en funcionamiento–una empresa manufacturera
que busca invertir en dos sistemas de información: un software integral y un software para
ventas y proveedores, también conocido como e-business-se considera que este proyecto
de inversión se refiere a un proyecto informático.

Logros

El estudio de esta unidad te permitirá:

• Identificar los elementos de un análisis económico financiero.
• Analizar la información de los estados financieros.

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• Analizar cómo se determina la tasa mínima aceptable de rendimiento.

• Analizar cómo se determina y grafica el punto de equilibro en un estudio económico.
• Determinar la eficacia y eficiencia con que se pueden utilizar los recursos
económicos a partir de un estudio económico-financiero.

Competencia específica

• Interpretar los estudios financieros y el punto de equilibrio para determinar

condiciones económicas en la industria del software mediante el planteamiento de
un estudio económico-financiero.

2.1. Composición, análisis e interpretación de los estados financieros

Independientemente de la realización de cualquier proyecto de inversión industrial o

informático, las empresas continuamente están generando información financiera a través
de los estados financieros, los cuales tienen como objetivo expresar la posición y
desempeño financieros de una entidad pública o privada. De acuerdo con Romero (2010,
p.204), los estados financieros son la representación estructurada de la situación y
desarrollo financiero de una entidad a una fecha determinada o por un periodo definido”.
Asimismo, los estados financieros constituyen una herramienta analítica que sirve para la
toma de decisiones económicas. En particular, en el estudio económico financiero de
cualquier proyecto industrial o informático, se elaboran dos estados financieros: el balance
general inicial y el estado de resultados. Recuerda que, un proyecto informático se realiza
en cualquier organización industrial (incluyendo los despachos de consultaría para
desarrollar cualquier tipo de software) y sólo es una parte de los procesos de esa
organización. En contraste, los proyectos industriales contemplan la instalación de toda la
planta productiva (incluyendo la instalación de despachos de consultoría).

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En este tema revisarás dos subtemas. El subtema 2.1.1 Elementos para construir los estados
financieros, particularmente el balance general y el estado de resultados, en el marco de un
proyecto de inversión industrial e informático, subtema en el cual identificarás los
elementos conceptuales para su comprensión, como lo son: costos totales; activo total, fijo
y diferido; depreciación y amortización anual; y capital de trabajo, en este subtema podrás
comprender los elementos que conforman los estados financieros. En el subtema 2.1.2
Análisis e interpretación de los estados financieros analizarás e interpretarás la información
financiera de los estados financieros, tan útil para la toma de decisiones. Para cumplir esta
finalidad aprenderás a utilizar técnicas de análisis e interpretación que te servirán para
comprender el significado económico financiero de los estados financieros.

2.1.1. Elementos para construir los estados financieros

El análisis económico financiero pretende determinar el monto de los recursos económicos

necesarios para realizar cualquier proyecto de inversión (industrial o informático). Para ello
se elaboran dos estados financieros: el balance general y el estado de resultados. En este
subtema revisarás en un primer momento los elementos que componen los estados
financieros, y para ilustrar la aplicación de los mismos, los analizarás en el contexto de un
proyecto industrial y un proyecto informático. En este último, el caso de una empresa de
mayonesa cuya actividad económica corresponde al sector secundario, es decir, transforma
la materia prima en un producto de consumo; la cual busca invertir en dos sistemas de
información: un software integral y un software para ventas y proveedores.
Los elementos básicos para construir los estados financieros son: costos totales; inversión
total inicial, fija y diferida; depreciación y amortización anual; y capital de trabajo. Todos

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estos elementos constituyen indicadores que componen los estados financieros. Los
estados financieros son necesarios para el análisis económico que servirá de base para la
evaluación económica del proyecto. A continuación se presenta la definición de cada uno
de los componentes de los estados financieros.

Costos totales
De acuerdo con Baca (2006), los costos totales dentro de una organización se refieren a los
desembolsos que se efectúan periódicamente, con objeto de mantener el funcionamiento
de la empresa, es importante estimar los costos totales en el estudio económico-financiero,
ya que servirán de base para la elaboración del estado financiero y el estado de resultados.
Es por ello que, para conocer el estado financiero de una organización, se requiere
documentar esta información. En un primer momento se expondrá la clasificación de los
costos totales que se estiman en el estudio económico-financiero de un proyecto de
inversión industrial, particularmente, en el ámbito de la manufactura, ya que las actividades
básicas (compra de insumos de los elementos productivos, producción y venta) se
encuentran comúnmente en la mayoría de los negocios. De forma subsiguiente revisarás
los costos que se estiman en un estudio económico-financiero pero ahora para el
funcionamiento de cualquier sistema de información (software integral para uso específico
de una empresa o software para áreas específicas dentro de las empresas, como ventas y
proveeduría). En particular, identificarás los costos o desembolsos calculados en el presente
(tiempo cero) para la realización de los proyectos de inversión: industrial e informático.

Los costos totales en las empresas manufactureras, incluidas las que se dedican a la
elaboración de software, provocan una disminución acumulada de los beneficios
económicos futuros esperados durante un periodo contable. De acuerdo con Romero
(2010), éstos provocan un efecto desfavorable sobre la utilidad neta de la empresa. Si se
requiere calcular la utilidad neta para un periodo determinado (periodo cero), se resta el
costo total anual al ingreso total de ese año y se obtendrá la utilidad neta de la entidad
(Blank y Tarquin, 2006):

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Fórmula para obtener la utilidad neta:

𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎

En la fórmula anterior los costos totales que se deducen del ingreso total en el año cero, se
dividen en cuatro (Baca, 2006):
• Costos de producción
• Costos de administración
• Costos de venta
• Costos financieros

A continuación se explica la clasificación de costos totales que se estiman en el estudio

económico-financiero para la realización de los proyectos de inversión: industrial (en
particular, la estimación de costos totales para un proyecto de inversión para instalar una
empresa manufacturera) e informático (en particular, la estimación de costos tales para un
proyecto de inversión informático de la misma empresa)

Costos de producción
Los costos de producción están conformados por todas aquellas partidas que intervienen
directamente en la producción (Baca, 2006). En la industria manufacturera los costos totales
de producción están constituidos por los costos objetivos de producción y los costos
subjetivos (fuerza de trabajo). Los costos de producción se representan en la siguiente
fórmula:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛
= 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑜𝑏𝑗𝑒𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛
+ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑠𝑢𝑏𝑗𝑒𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛

Los costos objetivos de producción se dividen en según Park (2009) en:

• Costos objetivos directos de fabricación

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• Costos objetivos indirectos de fabricación

Los costos objetivos directos de fabricación son los costos materiales directos, es decir,
los desembolsos en la materia prima usada en el producto final y que puede identificarse
fácilmente en el producto, por ejemplo, la madera para hacer muebles, la tela para hacer la
ropa, el papel para hacer cuadernos, etc. En este rubro se deben considerar los envases
primarios, los cuales entran en contacto directo con el producto, por ejemplo, el envase de
plástico de un litro de un aceite comestible, el frasco de vidrio donde se distribuye la
mayonesa, etcétera. Los costos objetivos indirectos de fabricación incluyen todos los
costos objetivos de manufactura, excepto los costos de materiales directos, por ejemplo, el
costo de energía eléctrica, el costo del agua, el combustible, la depreciación o consumo de
capital fijo, los envases secundarios, por ejemplo, la caja de cartón que contiene los envases
primarios. En el caso del software, que es distinto a cualquier otro producto o servicio del
sector industrial por ser un "conjunto de programas de ordenador, los procedimientos y
[…], la documentación asociada y los datos relativos a la operación del sistema informático"
según el IEE Std. 610.12, 1990 (Mochi, 2006, p.202), sus características principales son que
"es desarrollo, no se fabrica, es un producto lógico, no físico, y no se degrada con el uso.
Esto no quiere decir que la tecnología y las herramientas utilizadas no sean importantes,
sino que la importancia está puesta precisamente en el proceso y la gestión, por ser el
conjunto de actividades, métodos, prácticas y transformaciones que utilizan las personas
para desarrollar y mantener el software y sus productos asociados” (Ídem), concepto
revisado en la asignatura Introducción a la Ingeniería de software. Más adelante se
expondrá un ejemplo de este tipo de costos en la industria de software.

Costos objetivos directos de fabricación:

materia prima, envases primarios

Costos
Costos objetivos indirectos de fabricación:
objetivos de
costo de energía, costo del agua, el combustible, la
producción
depreciación, envases secundarios

Costos objetivos de producción. (Basado en Baca, 2006)

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Como te podrás dar cuenta, a diferencia de los costos objetivos directos, los costos
objetivos indirectos de manufactura no son fáciles de identificar en algún artículo
específico que sale a la venta. Por ejemplo, los bienes de capital fijo son costos objetivos
indirectos de manufactura que se consumen paulatinamente en el proceso productivo, ya
que no aparecen visiblemente en el producto terminado. Cabe señalar que estos bienes no
se consumen totalmente en cada periodo y que, por tanto, permanecen materialmente
durante varios procesos productivos. Más adelante se explicará cómo se calcula la
depreciación de dichos bienes. La fórmula para calcular los costos objetivos de producción
es:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑜𝑏𝑗𝑒𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛
= 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑜𝑏𝑗𝑒𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑑𝑖𝑟𝑒𝑐𝑡𝑜𝑠 + 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑜𝑏𝑗𝑒𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑖𝑛𝑑𝑖𝑟𝑒𝑐𝑡𝑜𝑠

Los costos subjetivos de producción se clasifican en costo de mano de obra directa y costo
de mano de obra indirecta (Park, 2009). Así como el término “materiales directos” se
refiere a los costos de los materiales para elaborar el producto final, la mano de obra directa
es aquella que entra en contacto directo con los elementos objetivos, por ejemplo, los
obreros industriales o técnicos. En este rubro hay que considerar el cálculo de la mano de
obra que se dedica a las actividades de mantenimiento y reparación del equipo de
producción.

Mano de obra directa en el desarrollo de software (Hacklibre, 2011 y ARS Software, 2014a)
La mano de obra indirecta, en contraste, es aquella que se encuentra en la esfera de la
producción, pero que no interviene personalmente en éste, por ejemplo, los supervisores,
jefes de turno, gerentes de producción, etcétera. De acuerdo con Baca (2006), al cálculo de
la mano de obra directa e indirecta se debe agregar el 35% de las prestaciones sociales

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(INFONAVIT, IMSS, vacaciones, días festivos, aguinaldo, y otros). La fórmula para calcular
los costos subjetivos de producción es:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑠𝑢𝑏𝑗𝑒𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛
= 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑛𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑏𝑟𝑎 𝑑𝑖𝑟𝑒𝑐𝑡𝑎 + 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑛𝑜 𝑑𝑒 𝑜𝑏𝑟𝑎 𝑖𝑛𝑑𝑖𝑟𝑒𝑐𝑡𝑎

Costos subjetivos -Costo de mano de obra directa: obreros industriales y técnicos.

de producción
-Costos de mano de obra indirecta: supervisores, jefes de turno,
gerentes de producción.
Costos subjetivos de producción (Basado en Baca, 2006)

Para ilustrar lo anterior, se ejemplifica el caso de una empresa manufacturera, en la que el

presupuesto de costos de producción que se consideró en el estudio económico-financiero
de su propio proyecto de inversión (creación de una nueva empresa) es el siguiente:
Concepto Costo total anual
Costos materiales directos 17, 300, 000
Materia prima 9, 300, 000
Envases primarios 8, 000, 000
Costos materiales indirectos 4, 625, 000
Envases secundarios 4, 000, 000
Energía eléctrica 85, 000
Agua 25, 000
Combustibles 70, 000
Depreciación 445, 000
Costos de mano de obra directa e indirecta 883, 000
Mano de obra directa 703, 000
Mano de obra indirecta 180, 000
Total 22,808, 000
Presupuesto de costos de producción en el estudio económico–financiero para un proyecto
industrial: creación de una planta manufacturera (Basado en Baca, 2006, p. 192)

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En síntesis, los costos totales de producción son igual a la suma de los costos materiales
directos, los costos materiales indirectos y los costos de mano de obra directa e indirecta.
Es decir, comprende todos los elementos objetivos (materiales) y subjetivos (fuerza de
trabajo) que se utilizarán en el proceso laboral.

Una vez explicados los elementos de la estimación de los costos de producción para un
proyecto industrial, podrás ubicar fácilmente los costos de producción para diseñar e
implementar cualquier tipo de software. Considera que la empresa manufacturera requiere
desarrollar un sistema de información integral y un software para incrementar sus ventas
(sistema e-business) sin recurrir a un despacho de consultoría informática. Recuerda que la
industria del software está conformada por los despachos de consultoría que ofrecen
servicios de software, las empresas que elaboran software para su venta al público y las
empresas no productoras de software (empresa de lácteos, por ejemplo), pero que
desarrollan un software específico en un área de sistemas de información de su propia
empresa. A continuación se ejemplifica el tercer caso.

La empresa manufacturera a la que se ha hecho referencia, debe evaluar económicamente

un proyecto informático que consiste en desarrollar un sistema de información integral y
un sistema e-business competitivo. Para ello, debe determinar la clasificación de los costos
totales en el estudio económico-financiero, como lo hizo en su propio proyecto industrial
(instalación de empresa manufacturera) y se ilustró en la tabla anterior. Recuerda que los
costos de producción son un reflejo del estudio técnico que realizan los ingenieros, pues
no son los contadores, sino éstos los que juegan un papel importante en la fase de
planeación de un proyecto nuevo, ya que son los que determinan los requerimientos de
cada elemento del proceso productivo en el estudio técnico. Recuerda que el estudio
técnico junto con el estudio económico-financiero se engloba en dos pasos del enfoque de
soluciones después de la comprensión del problema y la meta:
1. Reunión de información relevante.
2. Definición de alternativas de inversión.

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El estudio técnico se compone de cuatro partes según Baca (2006):

1. Determinación del tamaño óptimo de la planta.
2. Determinación de la localización óptima de la planta.
3. Ingeniería del proyecto.
4. Análisis administrativo.

Los estudios de ingeniería incorporados en el estudio técnico son la base para

determinación de los indicadores económicos que se estiman en el estudio económico-
financiero, entre los que se encuentran los costos de producción.

Una vez que se han estimado los requerimientos de producción en el estudio técnico, se
deberán expresar esas determinaciones en términos monetarios en el estudio económico,
entre éstas, se calcularán los costos de operación.

El estudio técnico es la base sobre la cual se calculan los datos económicos; si los costos de
producción son erróneos generalmente será resultado de los errores de cálculo en el
estudio técnico; al respecto, Baca (2006) señala que “[…]si se determina que el proceso
productivo requiere de 25 obreros y sucede que cuando arranca la planta se observa que
éstos son insuficientes y que aún faltan tres trabajadores más, la responsabilidad no será
de contabilidad, que sólo se concretó a anotar el salario de los trabajadores que se estaban
solicitando” (Baca, 2006, 161).

Continuando con el ejemplo de una industria manufacturera, en el supuesto caso de que

necesite evaluar económicamente un proyecto informático, deberá determinar la
clasificación de los costos de producción en el estudio económico-financiero, como lo hizo
en su propio proyecto industrial (instalación de empresas manufactureras en su ramo) y se
ilustró en la tabla anterior. Con base en la clasificación de los costos de producción en la
industria manufacturera (costos objetivos directos de fabricación, costos objetivos

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indirectos de fabricación, costos de mano de obra directa e indirecta), podrás identificar los
elementos del presupuesto de costos del proyecto informático. La estimación de los costos
de producción para un proyecto informático es igual a la suma de los costos objetivos de
producción y costos subjetivos de producción, como se observó en la estimación de los
costos de producción de un proyecto industrial en la tabla anterior.

Los costos subjetivos de producción que se estiman en el estudio económico de un

proyecto informático son:
• Costo de mano de obra directa
• Costos de mano de obra indirecta.

Los costos de mano de obra directa se conforman del costo de personal para el desarrollo
de sistemas. Los honorarios del personal contratado para la implementación del proyecto
deberán cargarse en los costos de mano de obra directa del proyecto. Una vez terminado
el sistema de información se encarga de la operación (analista de sistemas, programadores)
y del mantenimiento del hardware. En el caso de la ejecución de ambos sistemas
informáticos (software integral y el desarrollo de e-business) en una empresa
manufacturera, se requieren servicios de mantenimiento periódico, en particular del
hardware, tales como según Baca (2006):
• Mantenimiento sencillo por parte de la empresa, que puede aplicarlo el personal del
área de sistemas.
• Mantenimiento correctivo y preventivo al hardware por parte del proveedor a partir
de la compra del equipo con un contrato que especifique que el proveedor será el
encargado de dar mantenimiento al hardware.

Como ves, la mano de obra directa para el mantenimiento, podrá realizarlo internamente
la empresa o a partir de la contratación de un servicio externo.

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La mano de obra indirecta, en contraste, es aquella que se encuentra en la esfera de la

producción, pero que no interviene directamente en ésta, como el director de sistemas el
cual básicamente da seguimiento a proyectos estratégicos, detecta áreas de oportunidad
para integrar innovación de nuevas tecnologías, desarrolla proyectos de inversión
relacionados con tecnología, elabora políticas y procedimientos de buenas prácticas,
etcétera, un gerente de desarrollo o un gerente de base de datos.

-Costo de mano de obra directa: analista, programadores, personal

encargado para el mantenimiento.
Costos
subjetivos -Costos de mano de obra indirecta: director de sistemas, gerente de
de desarrollo, gerente de base de datos
producción

Costos subjetivos de producción para un proyecto informático

Para calcular el costo del personal en el estudio económico-financiero para los proyectos
informáticos se elabora una tabla como la siguiente:

Puesto Sueldo mensual Sueldo anual

Director de sistemas

Gerente de desarrollo

Gerente de base de datos

Analista de sistemas
Programador A
Programador B
Total
Costo del personal en un proyecto informático Baca (2006, p. 398)

Los costos objetivos de producción que se estiman en el estudio económico de un

proyecto informático son:
• Costo objetivos directos de fabricación.

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• Costos objetivos indirectos de fabricación.

Costos objetivos directos de fabricación: Integra el costo de los dispositivos de

almacenamiento o de desarrollo primarios, los cuales si bien no entran en contacto directo
con el software, sí lo almacenan, por ejemplo, los dispositivos de cómputo ,los discos
compactos, discos duros, servidores, memorias USB, dispositivos móviles, etcétera.

Costos objetivos indirectos de fabricación: Éstos se dividen en los costos de depreciación

de los bienes de capital y en los costos de materiales auxiliares. Los primeros costos incluyen
el consumo del capital fijo, por ejemplo: depreciación de capital fijo como el espacio físico
para elaborar el software, en caso de que se realice en la propia empresa, y del mobiliario
(escritorios, sillas, etcétera); los segundos incluyen el material de oficina: papelería, pago
de servicio de internet, cartuchos de tinta, servicio telefónico, compra de vacunas antivirus,
pago de suscripción para actualización permanente de programas de desarrollo de
software, etcétera.

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-Costos objetivos directos de fabricación: dispositivo de

Costos almacenamiento de software
objetivos
de
producción -Costos objetivos indirectos de fabricación: depreciación de capital fijo
(espacio y mobiliario), papelería, pago de servicio de internet, cartuchos de tinta,
servicio telefónico, compara de vacunas antivirus, pago de suscripción para
actualización permanente de vacunas.

A continuación se explicará cuáles son los costos asociados con el apoyo a las operaciones
de producción, es decir, costos de administración, costos de ventas y costos financieros.
Todos ellos se deberán estimar en el estudio económico-financiero de cualquier proyecto
de inversión industrial o informático.

Ejemplo de dispositivo de almacenamiento de software, cuyo costo forma parte de los costos objetivos
directos (ARS Software, 2014b)

Costos de administración
Los costos de administración son los desembolsos incurridos en el área de oficinas,
asociados con la administración general de una organización (Park, 2009). En la industria
manufacturera, los costos en funciones administrativas incluyen: sueldos del gerente o
director general, de los contadores, auxiliares, secretarias y los costos de oficina en general
(papelería, lápices, plumas, facturas, café, dispositivos de almacenamiento de información,
teléfonos, mensajería, y otros). También abarcan los costos de personal y material
provenientes del área de recursos humanos, relaciones públicas y finanzas (Baca, 2006).

Siguiendo con el ejemplo de la empresa manufacturera, el costo anual de administración

puede apreciarse en la tabla siguiente:

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Concepto Costo total anual

Sueldos del personal 375,000
Gerente general 140,000
Secretaria 30,000
Contabilidad externa 36,000
Limpieza general 48,000
Vigilancia 24,000
Subtotal 278,000
35% de prestaciones 97,300
Gastos de oficina 36,000
Total anual 411,300
Presupuesto de costos de administración en el estudio económico-financiero para un proyecto industrial

Costos de venta
Los costos de venta son los desembolsos incurridos en el departamento de ventas, también
llamado de mercadotecnia. Los costos de marketing no solo incluyen los costos necesarios
para poner el producto terminado en las manos del cliente, también abarcan los costos
asociados para asegurar que se cumplan los pedidos (publicidad que realiza la empresa),
para la investigación y el desarrollo de nuevos mercados, para el estudio de estratificación
del mercado (Baca, 2006), de tal manera que el departamento de mercadotecnia no solo
está constituido por el gerente de ventas, vendedores, repartidores y choferes, sino
también de personal que su función no está asociada directamente con la venta.

Ahora, considera que la empresa manufacturera estimó un costo anual de ventas (en el
estudio-económico financiero) por valor de $800,000. Si sumas los costos de ventas y
administración a los costos de producción obtendrás el costo total de operación que
estimó el administrador del proyecto industrial: creación de una planta para elaborar un
producto de consumo.

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Concepto Costo
Costo de producción 22,808,000
Costo de administración 411,000
Costos de ventas 800,000
Total 24,019,000
Producción 2,000,000
Costo unitario de operación 12.01
Costos de operación en el estudio económico-financiero para un proyecto industrial

Como puedes observar en la tabla, se producen 2 ,000,000 productos al año. Si divides el

costo total de operación entre el número de unidades producidas obtendrás el costo
unitario de operación de la producción en este caso: $12 pesos.

De la misma manera, para el estudio económico-financiero del proyecto informático

también deberán estimarse los costos de administración y ventas, ya que la manufacturera
al pretender operar ambos sistemas de información (software integral y e-business)
incurrirá en nuevos costos de administración y ventas.

Costos financieros
Los costos financieros son los intereses que se deben pagar en relación con capitales
obtenidos en préstamo (Baca, 2007). Siguiendo con el ejemplo, la empresa manufacturera
a la que hacemos referencia está financiada, es decir, solicitó un capital en préstamo para
cubrir cualquiera de sus necesidades económicas en sus costos de operación (costos de
producción, costos de administración, costos de venta). La empresa puede pagarlo en
cuatro formas según la institución financiera crediticia en la que se solicitó el préstamo
(Baca, 2006):
1. Pago de capital e intereses al final del número de periodos o años necesarios para
cubrir el préstamo.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

2. Pago de interés al final de cada año, y de interés y todo el capital al final del quinto
año.
3. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cinco años.
4. Pago de intereses y una parte proporcional del capital (20% cada año) al final de
cada uno de los cinco años.

En relación a lo anterior, el método de pago que seleccione una empresa dependerá de la

tasa interna de rendimiento que esté ganando y para la institución financiera que otorga
el crédito, los cuatro planes son equivalentes. Si la empresa manufacturera, que funge como
prestataria, después de la evaluación económica del proyecto informático, demuestra que
el desarrollo de un sistema de información integral y un software para incrementar sus
ventas (sistema e-business) son viables, entonces para ejecutarlo podrá considerar el
financiamiento requerido para su operación.
Hasta este momento, se expuso la forma en que se realiza la estimación de los costos totales
que se hace en un estudio económico financiero, en particular de dos tipos de proyectos: el
industrial y el informático.

Se continuará con la explicación de los elementos que conforman los estados financieros.

Activo fijo y activo diferido

El activo son todos los recursos de que dispone la entidad para la realización de sus fines,
existen dos tipos de activo: activo tangible y activo diferido. El activo tangible lo constituye
el activo fijo y el terreno. Los activos tangibles son bienes propiedad de la empresa que se
pueden tocar, como terrenos, edificios, maquinaria, equipo, mobiliario, vehículos de
transporte, herramientas y otros.

Activo tangible:
• Activo fijo
• Terreno
Activo Activo diferido

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Los activos fijos son los bienes propiedad de la empresa que se caracterizan por
consumirse paulatinamente y que, por tanto, no deben reponerse continuamente, como
el activo circulante (la materia prima y la mano de obra). Algunos ejemplos de activos son:
edificios, maquinaria, equipo, mobiliario, vehículos de transporte, herramientas, otros. No
solo comprende los activos fijos invertidos en la producción, sino también todos los activos
fijos necesarios para operar la empresa (activos fijos para las actividades de venta y
administración). De acuerdo con Baca (2006), en el caso de costo de equipo y de
maquinaria, debe verificarse si éste incluye fletes, instalación y puesta en marcha.

• Edificios

• Maquinaria y
equipo

Activo fijo • Mobiliario

• Transporte

Los activos fijos sufren depreciación, es decir, disminuyen su valor con el paso del tiempo
por su utilización. Por ello, en cada ciclo productivo a la parte del valor del activo fijo que se
utiliza, se le llama consumo de capital fijo o depreciación. En la siguiente tabla se muestran
el valor inicial del activo fijo de una empresa manufacturera (año cero) y dos ciclos
productivos (año 1 y año 2), puedes observar la depreciación de cada año. Por ejemplo, en
el año cero, el valor inicial del equipo de producción es de $3, 248, 055; el valor de
depreciación en el año 1 es de $259,844 y el valor de depreciación en el año 2 es de
$259,844. La depreciación acumulada en el año dos será la suma de la depreciación en el
año 1 y la depreciación en el año 2, es decir, $519,689.
Concepto Valor Depreciación Depreciación Depreciación Valor
inicial en el año 1 en el año 2 acumulada actual en el
año 2

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Equipo de 3,248,055 358.844 256.844 519,689 2,728, 366

producción
Vehículos 320,000 64,000 64,000 128,000 192,000
Equipo de 55,100 5,510 5,510, 11,020 44,080
oficina
Computadoras 45,000 11,250 11,250 22,500 22,500
Construcción 1,276,000 63,800 63,800 127,600 1,148,400
Total: 4,944,155 404,404 404,404 808,809 4,135,346
Depreciación anual del activo fijo (cifras en pesos)

Más adelante se revisará la forma en que se calcula la depreciación del activo fijo. Como
puedes observar, el valor actual del activo fijo en el año 2 (última columna) de la empresa
manufacturera que se tomó como ejemplo, se obtiene de restar la depreciación acumulada
al valor de adquisición inicial en el año cero (año en que se lleva a cabo la depreciación)

Cabe señalar que el activo fijo entra dentro del rubro de activos tangibles, el otro
componente es el terreno. De acuerdo con Baca (2006), la inversión del terreno debe incluir
el precio de compra del lote, las comisiones a agentes, honorarios y gastos notariales, el
costo de demolición de estructuras existentes que no se necesitan para los fines que se
pretenda dar al terreno. Asimismo, señala que, con base en las leyes impositivas, los
terrenos no se deprecian, ya que con el paso del tiempo no disminuye su valor. La razón
por la que no se deprecian los terrenos, se deba a que la depreciación es el reconocimiento
del desgate que sufre todo activo por su uso, y la ley ha supuesto que los terrenos no se
desgastan por el hecho de ser utilizados.
-Activo fijo (se deprecia)
Activos tangibles
-Terreno (no se deprecia)

En un proyecto industrial o informático, se requiere llevar a cabo una inversión inicial, ésta
se especificará en el año cero, y comprende la adquisición de todos los activos fijos o
tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa. Si

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Unidad 2. Análisis económico financiero

la empresa decide llevar a cabo un proyecto informático, tendrá que hacer un desembolso
inicial en activo fijo; éste comprenderá todo el hardware o el equipo de cómputo
electrónico incluyendo todos los equipos periféricos, además deberá desembolsar en
construcción, en el caso de que se integre en la planta un nuevo departamento de sistemas
de información y también en mobiliario; además deberá también invertir en mobiliario de
oficina.

Los activos diferidos son el conjunto de bienes intangibles propiedad de la empresa

necesarios para su funcionamiento (Baca, 2006). Incluyen, por ejemplo, patentes de
invención, marcas, diseños comerciales o industriales, nombres comerciales, asistencia
técnica, trasferencia de tecnología, gastos preoperativos, gastos de instalación y puesta en
marcha, contratos de servicios (luz, teléfono, télex, agua, corriente trifásica y servicios
notariales), estudios administrativos o de ingeniería, estudios de evaluación, capacitación
de personal dentro y fuera de la empresa (gastos de operación), entre otros.

Si se desea obtener el valor actual del activo diferido de la empresa manufacturera que se
tomó como ejemplo, deberás restar no la depreciación acumulada, sino la amortización
acumulada al valor invertido inicialmente, ya que los activos diferidos se amortizan ante la
imposibilidad de que disminuya su precio por el uso (Baca, 2006). Más adelante
profundizarás sobre la diferencia entre amortización y depreciación.

Retomando el ejemplo trabajado desde el inicio de la unidad, si se lleva a cabo el proyecto

informático en la planta de mayonesa, los desembolsos iniciales en activo diferido serán en
la planeación e integración del proyecto, en la ingeniería del proyecto, en la supervisión del
proyecto y en la administración del proyecto (Baca, 2006). También se invertirá en software,
éste debe considerarse como asistencia técnica. Finalmente, se deberá invertir en una
actividad común en los proyectos informáticos que es la capacitación.

Activo fijo y -Activo fijo: hardware incluyendo todos los equipos periféricos, construcción,
diferido en mobiliario, etcétera.
un
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proyecto
informático
Unidad 2. Análisis económico financiero

-Activo diferido: planeación e integración del proyecto, la ingeniería del proyecto,

la supervisión del proyecto, la administración del proyecto, programas de software,
capacitación, etcétera.

Los datos de activo fijo y diferido serán la base para calcular el monto de las depreciaciones
y amortizaciones anuales, respectivamente. A continuación se explican cada uno de estos
conceptos, los cuales forman parte de la composición de los estados financieros: balance
general y estado de resultados.

Depreciación y amortización
Como ya se mencionó, los activos fijos no se consumen totalmente en cada periodo,
permanecen materialmente en la esfera de la producción durante varios periodos; estos
son los bienes de capital: maquinaria y equipo, construcciones y mobiliario. En relación a
ello, es necesario que consideres que el valor bruto de los activos fijos disminuye
principalmente por dos factores (Baca, 2007):
• La utilización
• La obsolescencia tecnológica

La disminución del valor de los activos fijos por la utilización se debe al desgaste paulatino
que sufren los bienes de capital con el paso del tiempo. Por ello, en cada ciclo productivo a
la parte del valor del activo fijo que se utiliza, se le llama consumo de capital fijo o
depreciación. Dicho consumo, está determinado por el valor de los activos fijos AF por su
respectiva tasa de depreciación td (Mariña, 1996), como se observa en la siguiente fórmula
para calcular la depreciación:

𝐷𝐸𝑃 = 𝐴𝐹 (𝑡𝑑)

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Unidad 2. Análisis económico financiero

En donde la tasa de depreciación 𝑡𝑑 es igual a la inversa de la vida útil promedio de los

activos 𝑛:
𝑡𝑑 = 1/𝑛

Como se ha especificado previamente, en cada ciclo productivo una parte del valor del
activo fijo se consume mientras otra queda fija, por ello, el valor bruto de los activos fijos
va disminuyendo con el paso del tiempo hasta que finaliza la vida útil del activo. Por lo tanto,
la depreciación de cada periodo va disminuyendo el valor actual del activo fijo invertido que
es la diferencia entre el valor bruto del activo fijo y la depreciación acumulada como
observaste en la tabla Activo fijo y depreciación anual (cifras en pesos). En otros términos,
para que obtener el valor actual del activo fijo, deberás restar la depreciación acumulada
DA del valor de adquisición inicial AF (Baca, 2006):

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 = 𝐴𝐹 − 𝐷𝐴

Por otra parte, la disminución del valor de los activos fijos también está muy ligado a la
obsolescencia tecnológica que, de acuerdo con Lange (1986), significa la pérdida de valor
que experimentan los bienes de capital en uso como resultado de la aparición en el mercado
de bienes nuevos tecnológicamente superiores; por ejemplo, la obsolescencia rápida de las
computadoras, ya que en muy poco tiempo aparecen nuevos modelos con más velocidad y
capacidad entre otras características. Por esa razón, el valor bruto del activo fijo disminuye
aunque casi no hayan sido utilizados (Baca, 2007).

El valor de la depreciación debe retornar en cada proceso al empresario en forma de dinero,

de tal forma que se irá formando un fondo de reserva que se utilizará hasta el momento en
que los elementos del activo fijo, una vez concluida su vida útil, deban reponerse en especie
(Mariña, 1996). En este sentido, el significado de depreciación implica no solo la pérdida del
valor del activo fijo, sino la recuperación de la inversión inicial.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Al llegar a este punto, te preguntarás ¿cómo se lleva a cabo la recuperación de la inversión

inicial del activo fijo? En México, cualquier empresa legalmente constituida, con base en la
ley tributaria promulgada por la Secretaría de Hacienda, podrá recuperar la inversión inicial
en sus activos fijos a través de la vía fiscal. Para entender cuál es el mecanismo legal,
mediante el que se recupera la inversión del activo fijo debes saber que el empresario lo
logrará haciendo cargos de depreciación permitidos por las leyes hacendarias. Los cargos
anuales se calcularán con base en los porcentajes de depreciación establecidos por las leyes
impositivas o fiscales mexicanas.

Los cargos de depreciación que se calcularon en el estudio económico- financiero para un

proyecto industrial se muestran en la siguiente tabla. Se realizaron para los primeros cinco
años, considerados en el estudio económico financiero. En el siguiente cuadro aparecen el
valor inicial del activo fijo, las tasas autorizadas por la ley tributaria y los cargos de
depreciación anual correspondientes. Al final aparece una columna llamada valor de
rescate a los cinco años o valor de salvamento (VS), el cual se calcula restando al valor de
adquisición la depreciación acumulada (del año 1 al año 5).

Concepto Valor % Años VS

1 2 3 4 5
Equipo de 3,248,0 8 259,844 259,84 259,8 259,8 259,84 1,984,83
producción 55 4 44 44 4 3
Vehículos 320,00 20 64,000 64,000 64,00 64,00 64,000 0
0 0 0
Equipo de 55,100 10 5,510 5,510 5,510 5,510 5,510 27,550
oficina
Computador 45,000 25 11,250 11,250 11,25 11,25 0 0
as 0 0

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Construcción 1,276,0 5 63,800 63,800 63,80 63,80 63,800 957,000

00 0 0
Total: 4,944,1 404,404 404,40 404,4 404,4 393,15 2,933,38
55 4 04 04 4 3
Cargos de depreciación en el estudio económico-financiero para un proyecto industrial

Como te podrás dar cuenta entre mayor sea la tasa de depreciación (los porcentajes son los
autorizados por la ley tributaria), la cual se integra en la columna%, el valor del activo fijo
disminuirá más rápidamente. El valor actual del activo fijo será igual a la diferencia entre
valor inicial invertido y la depreciación acumulada. Por ejemplo, el valor de las
computadoras en el año 1 es igual a $33,750; éste se obtiene al restar la depreciación del
año 1 $11,250 al valor inicial del activo fijo. El valor de las computadoras en el año 2
disminuye a $22,500. Este valor se obtiene de restar el valor inicial del capital fijo ($45,000)
y la depreciación acumulada ($22,500) debido a la depreciación acumulada (la del año 1 y
2), y así sucesivamente.

Observa a continuación una comparación entre el valor actual de las computadoras y el

valor actual de la construcción:
Concepto Años
1 2 3 4 5
Computadoras 33,750 22,750 11,250 0 0
Construcción 1,212,200 1,148,400 1,084,600 1,020,800 957,000
Valor actual del activo fijo: computadoras y construcción

Con los datos expuestos en la tabla anterior te puedes dar cuenta que las computadoras,
por ejemplo, al depreciarse más rápido que la construcción, tendrán que reponerse en el
año 5 con el fondo de reserva que se acumuló y que será igual al monto inicial que se
adelantó en este rubro. Al final del año 4 se debe disponer de un monto de $45,000 para
comprar de nuevo computadoras.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Hasta ahora se ha explicado cómo se realizan los cargos de depreciación, pero no has visto
cómo funciona el mecanismo para formar el fondo de reserva, que como ya se mencionó
es por la vía fiscal.

Para formar el fondo de reserva, en primer lugar se debe considerar que, los impuestos se
pagan sobre la base de restar a los ingresos totales (a) todos los costos totales (b), en estos
se incluyen costos de producción (incluidos los costos de depreciación), costos de
administración, costos de ventas, costo de pago de intereses por concepto de deudas.

A esta diferencia se le llama utilidad antes de impuestos (f) y se representa mediante la

siguiente fórmula:
𝑓 = 𝑎−𝑏

Sobre esta base se paga un porcentaje determinado de impuestos. A mayores costos (a) la
utilidad gravable será menor (f) y, por tanto, se pagarán menos impuestos.

En este caso, la compra de los bienes de capital fijo para las actividades de producción,
administración y ventas, representan un desembolso de dinero (inversión inicial de capital
fijo en el año cero) y al hacer cargos de depreciación, por ejemplo, en el año 1 de $404,404
ya no representa un desembolso de dinero; sin embargo, al ser cargado como costo sin
hacer el desembolso, se aumentan los costos totales de operación (b) y esto causa, por un
lado, un pago menor de impuestos y, por otro lado, es dinero en efectivo disponible (Baca,
2006).

Como puedes darte cuenta, el hacer un cargo por el concepto mencionado implica que en
realidad ya no se está desembolsando ese dinero, sino que se está recuperando. Para las
computadoras, por ejemplo, el efectivo disponible recuperado en el año 1 es de $11,250,
en el año 2 y 3 aumentará a $22,500 y $33,750, respectivamente. Finalmente, al término

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Unidad 2. Análisis económico financiero

del año 4, la inversión inicial en computadoras se habrá recuperado ya que el fondo de

reserva será igual a $45,000. Así, por la vía fiscal, el inversionista podrá recuperar la
inversión hecha en su activo fijo. La LISR permite hacer el número suficiente de cargos de
depreciación para que se recupere exactamente la inversión hecha en el periodo de la
inversión o tiempo cero (Baca, 2006).

Has visto que el cargo anual que se realiza para recuperar la inversión de los activos fijos,
vía fiscal, es la depreciación. Ahora verás que sucede lo mismo con los activos diferidos,
pero el cargo anual para recuperar la inversión de éstos vía fiscal será, a través de la
amortización (Baca, 2006). Como ves ambos términos, depreciación y amortización, desde
el punto de vista fiscal, tienen el mismo significado, pero mientras el primero solo se aplica
al activo fijo, la amortización se aplica a los activos diferidos o intangibles, tales como:
gastos preoperativos, gastos de instalación, asistencia técnica, compra de marcas y
patentes, entre otras.

De acuerdo con Baca (2007), la compra de una patente es una inversión, que con el paso
del tiempo y con su uso, su valor no disminuye (deprecia) como en el caso de los activos
fijos; sin embargo, para la recuperación de la inversión de este activo, los activos intangibles
se amortizarán gradualmente. Por tal razón, la depreciación y amortización son un mismo
concepto, y en la práctica ocupan un mismo rubro en el estado de resultados que se verá
más adelante.

En la siguiente tabla, verás que la tasa de amortización del activo diferido es igual al 10%.
Recuerda que el valor de salvamento (VS) es el valor residual de las depreciaciones y
amortizaciones. La inversión diferida al amortizarse al 10% cada año, el valor de la
amortización por cada año será de: $39,086. El valor residual después del año 5 será de
$195,430.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Concepto Valor % Años VS

1 2 3 4 5
Equipo de 3,248,05 8 259,84 259,84 259,84 259,84 259,84 1,948,83
producción 5 4 4 4 4 4 3
Vehículos 320,000 20 64,000 64,000 64,000 64,000 64,000 0
Equipo de 55,100 10 5,510 5,510 5,510 5,510 5,510 27,550
oficina
Computadoras 45,000 25 11,250 11,250 11,250 11,250 0
Construcción 1,276,00 5 63,800 63,800 63,800 63,800 63,800 957,000
0
Inversión 390,860 10 39,086 39,086 39,086 39,086 39,086 195,430
diferida
Total: 5,335,01 443490 443490 443490 443,49 443,24 3,128,81
5 0 0 3
Depreciación y amortización de activo fijo y diferido (en pesos)

Recapitulando, es posible afirmar que el activo fijo y el diferido son la base para calcular el
monto de las depreciaciones y amortizaciones anuales, los activos son elementos que
conforman tanto en el balance general como el estado de resultados.

A continuación se expone otro indicador que es específico del balance general: el capital de
trabajo, el cual es otro de los puntos importantes a calcular en el estudio económico-
financiero.

Capital de trabajo
En el marco de la ingeniería económica, desde el punto de vista contable, el capital de
trabajo se define como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante (Baca,
2006). Por un lado, el activo circulante se compone de los rubros: activo disponible (valores

UNADM | DCEIT | DS | DINE 31

Unidad 2. Análisis económico financiero

e inversiones) y activo realizable (inventarios, cuentas por cobrar) (Romero, 2010). Por otro
lado, el pasivo circulante se conforma de los rubros de sueldos, salarios, proveedores,
impuestos e intereses. Para entender en términos prácticos qué significa el capital de
trabajo es necesario que revises primero la diferencia entre activo circulante y pasivo
circulante.

Activo circulante:
a) Activo disponible (valores e
inversiones)
b) Activo realizable (inventarios,
cuentas por cobrar)

Capital de trabajo= activo circulante- Pasivo circulante:

pasivo circulante a) Sueldos
b) Salarios
c) Proveedores
d) Impuestos e intereses

Activo circulante
Para definir el concepto de activo circulante es necesario referirse al otro tipo de activo que
existe en la empresa: el activo no circulante. Te preguntarás cuál es la diferencia entre
activo circulante y no circulante.

Recuerda que el activo son todos los recursos de que dispone la entidad para la realización
de sus fines. Como se señaló anteriormente, en un proyecto industrial o informático, se
requiere llevar a cabo una inversión inicial, ésta se especificará en el año cero, y comprende
la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para
iniciar las operaciones de la empresa. Ambos tipos de inversión pueden recuperarse por
la vía fiscal, mediante la depreciación y la amortización, respectivamente. De acuerdo con
Romero (2010), son recursos de los cuales se espera en forma razonable que se conviertan
en efectivo, ya sea, por su consumo (activo fijo) o su servicio (activo diferido) en un periodo
mayor a un año.

UNADM | DCEIT | DS | DINE 32

Unidad 2. Análisis económico financiero

Como te puedes dar cuenta, en una empresa hay recursos que brindarán disponibilidad de
efectivo en un periodo mayor a un año, como el activo fijo y diferido; pero también existen
otros recursos que brindarán disponibilidad de efectivo en un plazo menor, un año o menos
de un año (Romero, 2010). Ejemplos de estos recursos son: inversiones en bancos,
instrumentos financieros, cuentas por cobrar a clientes, inventarios, entre otros.

De acuerdo con lo anterior, la clasificación de activos en una empresa se relaciona con el

tiempo en que los recursos se convierten en efectivo; el activo fijo y diferido se integra en
el rubro de activo no circulante, ya que estos activos brindan disponibilidad de efectivo
en un período mayor a un año y el resto de los activos que brindan disponibilidad de
efectivo en un plazo de un año o menor a un año se ubican en el rubro de activo circulante,
lo cual se esquematiza de la siguiente forma:

UNADM | DCEIT | DS | DINE 33

Unidad 2. Análisis económico financiero

Activo no circulante: (Disponibilidad de efectivo en un

periodo mayor a un año)
c) Activo fijo
d) Activo diferido

Clasificación de activos
de acuerdo con el tiempo
Activo circulante: (Disponibilidad de efectivo en un periodo
en que los recursos se
menor a un año)
convierten en efectivo
e) Activo disponible: valores (instrumentos
financieros), inversiones en bancos, fondo de caja.
f) Activo realizable: cuentas por cobrar; inventarios
(materia prima), deudores, IVA acreditable, IVA
pendiente de acreditar, anticipo de impuestos,
mercancías en tránsito (almacén), anticipo a
proveedores, propaganda y publicidad, primas de
seguros y fianzas, rentas pagadas por anticipado,
intereses pagados por anticipado

El activo total se ejemplifica en la siguiente fórmula:

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 + 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

Ten en consideración que el activo circulante básicamente se compone de dos rubros: el

activo disponible (valores e inversiones) y el activo realizable (por ejemplo cuentas por
cobrar e inventarios). El activo disponible está representado por el efectivo que siempre
debe tener la empresa para afrontar los gastos cotidianos, los imprevistos y para
aprovechar ofertas de materia prima que se presenta en el mercado (Baca, 2006). El
efectivo puede estar disponible en caja o fondos de caja y en los bancos. Aunque lo que se
debe hacer es invertir todo el producto de las ventas diarias o cualquier dinero que se
reciba, a plazos tales que el dinero esté disponible en la fecha y en las cantidades necesarias,
pero ganando siempre un interés; es decir, se puede invertir el dinero a plazos muy cortos
sin dejar que el dinero este ocioso.

UNADM | DCEIT | DS | DINE 34

Unidad 2. Análisis económico financiero

Retomando el ejemplo del inicio de la unidad, considera que la empresa manufacturera a

la cual se ha hecho referencia, requirió de capital disponible para empezar a funcionar, es
decir, necesitó de fondos para financiar la primera producción antes de recibir ingresos.
Cuando arrancó la operación de la empresa, la cantidad de efectivo debió ser suficiente
para cubrir todos los gastos de producción y administrativos, desde el primer día de
operación hasta el día en que empezó a recibir dinero por la venta de sus productos por
iniciar con ventas a crédito el cual otorgó por un periodo de 30 días, consideró necesario
tener valores e inversiones (activo disponible) por el equivalente a 45 días de gastos de
ventas. Si en promedio se calcula que los gastos por día serán igual a $2,498, al
multiplicarlos por los 45 días de gastos de ventas da un total de $112,400, lo cual
corresponde con el valor del activo disponible que la empresa necesita para afrontar los
gastos de ventas.

El activo realizable se conforma de aquellos recursos que brindarán un beneficio económico

futuro en el corto plazo, ya sea por cobros realizables (mercancías en tránsito), o por su uso
(por ejemplo, propaganda y publicidad) (Romero, 2010). Los recursos que representan
derechos de cobro son: clientes, cuentas por cobrar, inventarios (materia prima),
deudores, IVA acreditable, IVA pendiente de acreditar, anticipo de impuestos, mercancías
en tránsito (almacén), anticipo a proveedores, propaganda y publicidad, primas de seguros
y fianzas, rentas pagadas por anticipado, intereses pagados por anticipado, etcétera.

Dado que la empresa mencionada, otorgó crédito en sus ventas por 30 días, se necesitó
dinero suficiente para comprar materias primas antes de percibir el primer ingreso y, como
ya se dijo, la empresa solicitó un financiamiento equivalente a 45 días de ventas. El activo
realizable se conformó por dos tipos de derechos de cobro: el inventario y cuentas por
cobra. El valor del inventario en la primera producción, antes de recibir ingresos, fue de
$2, 500,000. Las cuentas por cobrar ascienden a $1, 980,000. Ambos valores son
hipotéticos para contextualizar el caso.

UNADM | DCEIT | DS | DINE 35

Unidad 2. Análisis económico financiero

De las determinaciones anteriores se obtiene que el activo circulante en la primera

producción antes de recibir ingresos se conforma de los siguientes valores:

Concepto Costo en pesos

Valores e inversiones 112,400
Inventarios 2,500,000
Cuentas por cobrar 1,980,000
Total 4,592,400
Valor del activo circulante en el periodo cero

El valor del activo circulante en el periodo se compone básicamente de tres rubros: valores
e inversiones, inventarios y cuentas por cobrar. La suma de estos tres elementos constituye
la cantidad en efectivo para sufragar los gastos iniciales de la empresa y es importante
estimar el activo circulante en la medida que se utiliza en el balance general inicial de la
empresa que se estructura, analiza e interpreta en el estudio económico-financiero.

La estimación del activo circulante en el periodo cero es una de las determinaciones

monetarias económicas que se calculan en el estudio económico-financiero y es necesaria
su determinación para calcular el capital de trabajo, éste último importante para la
composición del balance general inicial necesario, a su vez, para la evaluación del proyecto
de inversión.
Pasivo circulante
Como se explicó, el activo circulante son los recursos de que dispone cualquier empresario
para lograr sus fines en el corto plazo (activo circulante), y sabes que es posible que cierta
parte de esos recursos sean financiados por fuentes externas. En el ejemplo de la empresa
manufacturera que se está exponiendo como ejemplo tuvo que financiarse para comprar
materia prima, pagar mano de obra directa, otorgar crédito en las primeras ventas y contar
con cierta cantidad de efectivo para sufragar gastos diarios de la empresa; es decir, tuvo
que financiar su activo circulante en la primera producción antes de recibir ingresos. La

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Unidad 2. Análisis económico financiero

empresa pidió un préstamo a corto plazo (tres a seis meses) para cubrir una parte del activo
circulante AC, en ese momento adquirió un pasivo circulante PC, el cual el American
Institute of Certified Public Acconuntants (Romero, 2010) lo define como:

“El término empleado, sobre todo, para designar las obligaciones para cuya liquidación es
razonable esperar el uso de recursos existentes, adecuadamente clasificados como activos
circulantes.”(p. 165)
Tomando en cuenta la tabla Valor del activo circulante en el periodo cero, la empresa de
mayonesa tuvo un activo circulante (en el periodo cero) por un valor aproximado de: $4,
592,400 y dado que se otorgó crédito con una relación de AC/PC= 2, entonces el pasivo
circulante tendría un valor aproximado de:

PC= $4, 592,400/2= $ 2, 296, 200

De acuerdo con Romero (2010), el pasivo circulante es aquel cuya liquidación se producirá
dentro de un año. Dados los valores del activo circulante y el pasivo circulante, se puede
deducir que el capital de trabajo (en el periodo cero) restando el pasivo circulante al activo
circulante.

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

Capital de trabajo=$4,592,400 - $2,296,200= $2,296,200

El capital de trabajo en el periodo cero con un valor de $2,296,200, constituye el capital

adicional necesario, con el cual la empresa inició la elaboración del producto, es decir, el
capital con el que contó la empresa para empezar a trabajar (Baca, 2006) y, en este sentido,
forma parte de la inversión inicial; asimismo, debido a su naturaleza líquida (brinda
disponibilidad de efectivo en un año o menos de un año) no está sujeto a depreciación y
amortización.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Como ya se mencionó, el análisis económico financiero pretende determinar cuál es el

monto de los recursos económicos necesarios para la realización del proyecto. Se expuso la
estimación de los costos totales de producción, así como otra serie de indicadores, como el
activo fijo, el activo diferido, la depreciación, la amortización y el capital circulante, el pasivo
circulante, el capital de trabajo. A continuación se muestran estas determinaciones
monetarias que se realizan en el estudio económico-financiero. Las flechas indican dónde
se utiliza la información obtenida en ese cuadro. Por ejemplo, los costos de producción, los
costos de administración, los costos de ventas y los costos financieros son la base para
calcular los costos totales.

Costos de Costos de Costos de ventas Costos financieros

producció administración
n

Costos totales
Determinaciones económicas en el análisis económico- financiero

Los datos de activo fijo y activo diferido son la base para calcular el monto de las
depreciaciones y amortizaciones anuales, éstas últimas son datos que se utilizan en el
balance general, en el estado de resultados y en la determinación del punto de equilibrio
que se revisará en el subtema 2.2.2. Determinación del punto de equilibrio.

Activo fijo Depreciación Balance general

Estado de resultados
Activo diferido Amortización
Elementos del balance general y del estado de resultados

Los datos de activo circulante y pasivo circulante son la base para calcular el monto del
capital de trabajo, y, a su vez, son datos que se utilizan en el balance general.

Activo Pasivo
circulante circulante

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Balance general

Capital de trabajo

Elementos del balance general

Todas las determinaciones económicas revisadas en este tema, servirán de base para la
elaboración de los estados financieros que se presentan en el estudio económico-
financiero. A partir de estas variables económicas en los subtemas 2.1.2. Balance general y
2.1.3. Estado de resultados revisarás cómo se construyen, analizan e interpretan estos
estados financieros.

2.1.2. Balance general

Con el estudio del subtema anterior has identificado los elementos básicos de dos estados
financieros (balance general y estado de resultados), en particular: costos totales, activo fijo
y diferido; depreciación y amortización anual, así como el capital de trabajo (en donde viste,
a su vez, activo circulante y pasivo circulante). A continuación, identificarás cuáles de estos
elementos conceptuales se encuentran en un balance general y analizarás e interpretarás
este tipo de estado financiero. Es importante realizar un balance general inicial (en el año
cero) en el estudio económico –financiero de un proyecto de inversión (informático o
industrial). El balance se integra por los recursos de que dispone la entidad para realización
de sus fines, es decir, lo activos, de los cuales ya identificas el activo fijo y el activo diferido.
También se integra por los pasivos, de los cuales ya ubicas el pasivo circulante. En este
subtema verás el resto de los componentes que integran el balance general para que
comprendas primero su composición y después a partir de su análisis e interpretación

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Unidad 2. Análisis económico financiero

podrás conocer la situación financiera y económica, la liquidez y la rentabilidad de una

entidad.

El balance general expresa la situación financiera de una empresa, la cual se refiere a la

forma en que la entidad ha utilizado los recursos para la realización de sus fines (activo), y
las fuentes de tales recursos (pasivo + capital) (Romero, 2010). El propósito del balance
general es determinar anualmente el valor real de la empresa. Desde la perspectiva
contable, la situación financiera se refiere al manejo de los recursos económicos que la
entidad controla (activo) y, por otra, a la estructura de sus fuentes de financiamiento (pasivo
y capital social), es decir, qué recursos posee y de dónde provienen. Así, las categorías
principales del balance general son:
• Activo: Activo circulante y activo no circulante
• Pasivo: Pasivo circulante y pasivo no circulante
• Capital social.

La representación objetiva del balance es la siguiente:

Recursos Activo= activo circulante + activo no circulante

Fuente de recursos Pasivo + capital social

Activo
Recuerda que el activo de una empresa son los recursos poseídos por la entidad para lograr
los fines para los que fue creada (Park, 2009). En particular, hay dos tipos de activos: el
activo circulante, que representa recursos (efectivo, cuentas por cobrar, etc.) que pueden
convertirse más fácilmente a efectivo, por lo general dentro de un año; y el activo no
circulante (activo fijo y diferido), que se refiere a los activos de largo plazo.
Pasivo

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Una de las fuentes de financiamiento del activo es el pasivo, el cual significa cualquier tipo
de obligación o deuda que se tenga con terceros. De acuerdo con Romero (2010, p.163), el
pasivo “representa todos los recursos de que dispone la entidad para realizar sus fines, que
han sido aportados por fuentes externas a la entidad, por los cuales surge la obligación con
los acreedores de efectuar un pago, ya sea en efectivo, especie, bienes o servicios”. Los
rubros integrantes del pasivo que deben presentarse en el balance general son: pasivo
circulante o de corto plazo y pasivo fijo o de largo plazo.

Recuerda que el pasivo circulante es aquel cuya liquidación no superará los doce meses. El
pasivo fijo está integrado por todas las deudas con un plazo de vencimiento superior a doce
meses. De acuerdo con Romero (2010) el pasivo fijo o de largo plazo está conformado por
todas las deudas y obligaciones a cargo de una entidad económica, cuyo vencimiento es un
plazo mayor a un año. Los rubros que integran la clasificación del pasivo de largo plazo son:
acreedores hipotecarios, acreedores bancarios, documentos por pagar a largo plazo,
obligaciones en circulación, rentas cobradas por anticipado a largo plazo, intereses
cobrados por anticipado a largo plazo (ibid). La entidad puede tener cierto número de
deudas a corto, mediano y largo plazo, de tal suerte que el pasivo de una compañía se divide
en pasivo circulante y fijo (Baca, 2006). La fórmula para calcular el pasivo es:

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 + 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜

Capital social
Los pasivos no son la única fuente de financiamiento de los activos, también se encuentra
el capital social. Así, se puede afirmar que la fuente de los recursos puede provenir de
terceras personas o entidades con deudas a corto, mediano y largo plazo (pasivo); no
obstante, los recursos de que dispone la entidad no solo proviene de fuentes externas, sino
internas. El capital social constituye el dinero generado por ganancias conservadas por la
corporación y títulos (acciones emitidas) que pertenecen a los accionistas o propietarios
directos de la empresa (Baca, 2006) y representa la fuente interna de financiamiento de los
activos. De tal manera que, los recursos de que dispone la entidad para la realización de sus

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Unidad 2. Análisis económico financiero

fines provienen de fuentes externas (pasivo) e internas (capital social). Ésta es la igualdad
fundamental del balance general que se calcula de la siguiente forma:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 + 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙

La ecuación anterior expresa la igualdad que se da entre la suma del activo (recursos de que
dispone la entidad para la realización de sus fines) y la suma del pasivo y el capital contable
(fuentes de recursos, externas e internas). Esta igualdad expresa la situación financiera de
la empresa, ya que, por una parte, se hace referencia al manejo de los recursos económicos
que la entidad controla y, por otra, a la estructura de sus fuentes de financiamiento, es
decir, qué recursos posee y de dónde provienen.
De acuerdo con Baca (2006), cuando se realiza el análisis económico-financiero de un
proyecto se recomienda presentar el balance general inicial (año cero), es decir, sería
conveniente presentar un balance a lo largo de cada uno de los años considerados en el
estudio (cinco años), pero debido a que cuando una empresa empieza a generar ganancias,
no se sabe con toda certeza el destino de las mismas. Por la razón expuesta,
ejemplificaremos el balance general inicial de la empresa de mayonesa, presentado en el
estudio económico del proyecto industrial.

Para ello, el administrador del proyecto considera la inversión total inicial (en el momento
cero): fija, diferida y capital de trabajo. Recuerda que en un proyecto industrial o
informático, se requiere llevar a cabo una inversión inicial, ésta se especificará en el año
cero, y comprende la adquisición de todos los tangibles (activos fijos y terreno) y diferidos
o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa. Te preguntarás por qué
el capital de trabajo es una inversión inicial. Recuerda que desde el punto de vista contable,
este capital se define como la diferencia entre activo circulante y el pasivo circulante y
representa, en el momento cero, la inversión adicional (distinto de la inversión en activo
fijo y diferido) con que hay que contar para que empiece a funcionar la empresa. Baca
(2006) establece la diferencia entre ambos tipos de inversiones: mientras la inversión fija y
diferida puede recuperarse por medio de la depreciación y amortización, respectivamente,

UNADM | DCEIT | DS | DINE 42

Unidad 2. Análisis económico financiero

la inversión en capital de trabajo no puede recuperarse por la vía fiscal, ya que dada su
naturaleza circulante, la empresa resarcirá este tipo de inversión en el corto plazo. A
continuación, se expone la inversión inicial de la empresa manufacturera del lado izquierdo
del siguiente esquema. Ésta se compone de la inversión inicial en activo no circulante y el
capital de trabajo.

Inversión inicial Pasivo fijo+ Capital social

$8, 231,215 $8, 231,215

Activo no circulante: Pasivo fijo: $1, 390,895

$5, 935,015

Terreno: $600,000

Activo fijo: $ 4, 944,155

Capital social: $6, 840,320
Activo diferido: $ 390,860

Capital de trabajo:
Como te puedes dar cuenta, los datos de activo fijo, activo diferido y capital de trabajo se
$2, 296,200
determinaron anteriormente. La inversión inicial no incluye solo la inversión (fija y diferida)
que se recupera vía fiscal y el capital de trabajo que se recupera en el corto plazo, también
incorpora en la inversión inicial, el valor del terreno, el cual forma parte del rubro de activo
no circulante. Recuerda que, con base en las leyes impositivas, los terrenos no se deprecian,
ya que con el paso del tiempo no disminuye su valor.

Como puedes ver, del lado izquierdo se encuentran todos los valores de la empresa (activo
fijo, diferido y capital de trabajo) y del lado derecho la fuentes de los recursos. Una parte
de los recursos provienen de terceras personas como instituciones bancarias (pasivo fijo) y
la otra parte de los recursos proviene de los accionistas o propietarios directos de la

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Unidad 2. Análisis económico financiero

empresa (capital social) (Baca, 2006). Estos valores están dados en el ejemplo. Puedes
verificar que haciendo los cálculos, la inversión inicial de la empresa manufacturera será
igual al pasivo fijo más el capital social de dicha entidad.

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 = 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 + 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙

Fórmula para calcular la inversión inicial

La ecuación anterior expresa la igualdad que se da entre la inversión inicial en el año cero
(recursos de que dispone la entidad para la realización del proyecto industrial) y la suma del
pasivo y el capital social (fuentes de recursos, externas e internas). Esta hace referencia al
manejo de los recursos económicos que la entidad controla en el momento inicial de la
inversión (año cero) y, por otra, a la estructura de sus fuentes de financiamiento, es decir,
qué recursos posee y de dónde provienen.

Esta ecuación se puede representar en el siguiente esquema:

Todos los valores de la empresa Le pertenecen a:

Activo fijo Terceras personas o

entidades con deuda a
Activo diferido corto, mediano y largo
Capital de trabajo plazo
+
Otros activos = Accionistas o
propietarios de la
empresa

Fuente (Baca, 2006)

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Unidad 2. Análisis económico financiero

El valor real de la empresa en el momento cero se presentó en el balance general inicial que
se realizó en el proyecto industrial.

Balance general inicial en el momento cero

Activo circulante Pasivo circulante
Valores e inversiones 112,400 XXXXXX
Inventarios 2,500,000 XXXXXX
Cuentas por cobrar 1,980,000 4,592,400 XXXXXX
Activo no circulante XXXXXX
Activo fijo Pasivo XXXXXX 2,296,200
Equipo de producción 3,248,055 Pasivo fijo
Activo
Vehículos 320,000 XXXXXX
Equipo de oficina 55,100 XXXXXX
Computadoras 45,000 XXXXXX
Construcción 1,276,000 4,944,155 XXXXXX 1,390,895
Capital social
Activo diferido 390,860 Capital social XXXXXX
Terreno 600,000 XXXXXX 6,840,320

Análisis e interpretación del balance general

Una vez que se ha explicado la composición del balance general inicial (en el año cero), el
paso que sigue es que comprendas cómo se lleva a cabo el análisis e interpretación de éste.
En el caso del balance general inicial de un proyecto de inversión industrial o informático,
se requiere que sea analizado e interpretado para una adecuada toma de decisiones y, por
ello es fundamental que éste se realice en el estudio económico-financiero de un proyecto
de inversión. Así, la composición, análisis e interpretación del balance general inicial será la
base para la evaluación del proyecto de inversión, en el cual se tiene que tomar una decisión
sobre si se invierte o no en dicho proyecto.

A continuación se expondrá una técnica de análisis e interpretación del balance general,

con el objetivo de que comprendas lo que sustancialmente quiere decir el balance general,
en particular, el significado económico que para el administrador de proyectos de inversión
tienen los recursos aplicados en el activo, en función de las fuentes de dichos recursos
(pasivos).

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Unidad 2. Análisis económico financiero

En el marco de un proyecto de inversión, industrial o informático, un administrador de

proyectos en el estudio económico-financiero podrá utilizar las razones financieras o
contables como herramientas de análisis e interpretación. Éstas servirán para evaluar la
posición económica de la empresa. Las cifras para calcular estas razones financieras las
tomarás del balance general. Por medio del uso de las razones financieras (tasas de liquidez
y la tasa de solvencia o apalancamiento), el balance general proporciona información como
la siguiente:
En relación con las tasas de liquidez, existen dos tasas contables muy importantes:
• Razón circulante o razón del capital
• Razón severa o prueba del ácido.
La tasa de solvencia o apalancamiento es la tasa de deuda. Dichas razones se calculan en
base los datos del balance general.

El cálculo de las dos tasas de liquidez es útil en un estudio económico financiero de un

proyecto de inversión y se muestra en seguida.

Razón circulante o razón del capital.

La fórmula de esta razón es la siguiente:

AC
TC =
PC
Donde: AC= activo circulante
PC=pasivo circulante
TC=tasa circulante

El resultado de la fórmula de la tasa circulante implica la capacidad de pago a corto plazo

por medio de los bienes realizables en un plazo menor a un año. Para estos efectos se
entiende como capacidad de pago la posición de bienes suficientes para respaldar los

UNADM | DCEIT | DS | DINE 46

Unidad 2. Análisis económico financiero

adeudos contraídos, aun cuando estos bienes sean diversos del efectivo (Romero, 2010).
Para la tasa circulante TC, un valor aceptado está entre 2 y 2.5. Considera que la razón
circulante es igual a $2.10, lo cual lo podrás interpretar de la siguiente manera: La empresa
con $2.10 de activos circulantes para pagar $1.00 de pasivos a corto plazo, o bien: para
pagar $1.00 de pasivos a corto plazo, la empresa dispone de $2.10 de activos circulantes.

Razón severa o prueba del ácido (tasa rápida).

La fórmula de esta razón es la siguiente:
AC − inventarios
TR =
PC

Donde: TR= Tasa rápida

El resultado de la fórmula de la tasa rápida mide el grado de solvencia e implica la

recuperación a muy corto plazo en relación con los adeudos contraídos en un plazo similar,
elimina los inventarios basándose en el hecho de que este renglón es el que más tiempo
tardará en circunstancias normales de operación en convertirse en efectivo (Romero, 2010).
Si la tasa rápida o prueba del ácido (TR) adquiere un valor de 1, significará que puede
enfrentar sus deudas a corto plazo con el 100% de probabilidad de cubrirlas casi de
inmediato. Considera que la tasa rápida o prueba del ácido es igual a $1.25, lo cual lo podrás
interpretar de la siguiente manera: La empresa con $1.25 de activos casi líquidos, o sea,
activos circulantes, sin considerar inventarios ni pagos anticipados, para pagar $1.00 de
pasivos a corto plazo; o bien; para pagar $1.00 de pasivos a corto plazo, la empresa dispone
de $1.25 de activos casi líquidos, o sea, activos circulantes, sin considerar inventarios ni
pagos anticipados. Para un valor menor a 1, la empresa padecería de falta de liquidez.

El cálculo de la tasa de solvencia o apalancamiento, que se calcula en base a las cifras

tomadas del balance general, también es útil en un estudio económico-financiero de un

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Unidad 2. Análisis económico financiero

proyecto de inversión. Esta razón es básicamente la tasa deuda, la cual se calcula de la

siguiente forma:

deuda
TD =
AFT
Donde: TD= tasa de deuda
AFT= Total de activos fijos y diferidos

La tasa de deuda permite medir la porción de los activos financiados por deuda, cuyo
resultado, expresado normalmente en porcentaje, relaciona la cantidad de recursos
aportada por fuentes externas a la entidad, tanto a corto plazo como a largo plazo (Romero,
2010). En este caso, por ejemplo, si el resultado fuese 40%, lo puedes interpretar de la
siguiente forma: De cada $1.00 o del 100% de los recursos de que dispone la entidad, es
decir, de activos, $0.40 o 40% tuvieron su origen de fuentes externas a la entidad, o sea por
el pasivo.

Como te puedes dar cuenta, las razones financieras son herramientas de análisis e
interpretación y muestran la salud financiera de cualquier empresa. Cabes señalar que,
dichos métodos no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.

A continuación se expondrá el estado financiero denominado Estado de resultados, como

se expuso respecto al Balance general, también para la explicación del Estado de resultados
en primer lugar se expondrá la composición de éste para finalmente explicar su análisis e
interpretación.

2.1.3. Estado de resultados

UNADM | DCEIT | DS | DINE 48

Unidad 2. Análisis económico financiero

En este subtema identificarás los elementos conceptuales se encuentran en el estado de

resultados, asimismo, analizarás e interpretarás este tipo de estado financiero. Como sabes
una empresa tiene como uno de sus fines primordiales la obtención de la ganancia como
compensación a su inversión. El estado de resultados presenta información que permite a
las compañías conocer los montos de las utilidades o de las pérdidas netas obtenidas como
resultado de sus operaciones logradas durante un periodo contable. De acuerdo con
Romero (2010) este estado financiero muestra la información relativa a las operaciones de
la empresa, en particular, los ingresos enfrentados con los costos para obtener la utilidad o
pérdida neta o, en otros términos, los flujos netos de efectivo (FNE).
Es importante realizar un estado de resultados en el estudio económico –financiero de un
proyecto de inversión (informático o industrial), ya que es la base para calcular los flujos
netos de efectivo (FNE) con los cuales se realiza la evaluación económica.

Este tipo de estado financiero es útil para la empresa por varias razones (ibid). En particular,
hace posible evaluar los cambios potenciales en los recursos económicos futuros y predecir
el potencial de la compañía para generar flujo de efectivo y así estimar la eficacia y eficiencia
con que se pueden utilizar los recursos. También permitirá evaluar la rentabilidad de una
empresa, estimar su potencial de crédito, estimar la cantidad, el tiempo y la certidumbre
de su flujo de efectivo, evaluar los logros alcanzados, medir riesgos y repartir dividendos.

Las categorías principales del estado de resultados son:

a) Ingresos totales
b) Costos totales
c) Utilidades o pérdidas antes de impuestos
d) Impuestos
e) Utilidad después de impuestos
Los costos totales ya fueron definidos en el subtema anterior 2.1.1. Elementos para
construir los estados financieros. Recuerda que éstos están conformados por los costos de
producción, los costos de administración, costos de ventas y costos financieros. Cabe

UNADM | DCEIT | DS | DINE 49

Unidad 2. Análisis económico financiero

señalar que éstos últimos o los intereses que se deben pagar -en relación con capitales
obtenidos en préstamo- solo aparecen en el estado de resultados cuando se contrae una
obligación en el corto o largo plazo.

Los ingresos expresan los incrementos en los activos como consecuencia de la salida de
bienes y servicios durante el periodo contable. No obstante, los ingresos no solo provienen
de la venta de las mercancías al contado o a crédito (Romero, 2010). En el mismo periodo,
también es posible recibir ingresos por intereses que se obtienen, a través de productos
financieros (Blank y Tarquin, 2006). También se pueden conseguir ingresos cuando existe
un desecho en la producción, que se puede vender y que puede representar un porcentaje
considerable de los ingresos (Baca, 2006).

Una vez que has comprendido la definición conceptual de los costos totales y los ingresos
totales, podrás identificar otro elemento conceptual importante del estado de resultados.
De la diferencia entre ingresos totales y costos totales se deriva el siguiente componente
del estado de resultados: la utilidad o pérdida bruta antes de impuestos c. De los totales
de los incisos a y b, a) ingresos, b) costos, se deriva c) utilidad o pérdida bruta. La ecuación
básica que se aplica a los elementos del estado de resultados es la siguiente (Blank y
Tarquin, 2006):

𝑎−𝑏=𝑐
Donde:
a= Ingresos
b= Costos
c= Utilidad (o pérdida bruta)

Si el resultado de la ecuación anterior es positivo esto significa que hubo una utilidad, pero
si es negativa representará una pérdida.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

El siguiente rubro que conforma un estado de resultados son los impuestos d que deben
pagarse. Para ello deberá multiplicarse la utilidad antes de impuestos c por la tasa de
impuestos que corresponda. El impuesto anual sobre las utilidades debe considerar el
impuesto sobre la renta (ISR), el impuesto al activo y el impuesto al reparto de utilidades a
los trabajadores. Para calcular el impuesto anual deberás basarte en la ley tributaria.

Es importante calcular el pago de impuestos porque representa una deducción de las

utilidades. Si restamos la utilidad antes de impuestos c, los impuestos d obtendrás la utilidad
después de impuestos, otro componente del estado de resultados.
𝒄− 𝒅=𝒆

En donde:
c= utilidad antes de impuestos
d=impuestos
e= utilidad después de impuestos

Es de importancia resaltar que si c representa una utilidad (cantidad positiva), se pagarán

impuestos y la utilidad después de impuestos será positiva e; sin embargo, si c es negativa,
entonces en vez de pagar impuestos las empresas, de acuerdo a la Ley del impuesto sobre
la renta (LISR), podrán recuperar la pérdida por medio de la devolución de impuestos. En
este último caso, la utilidad después de impuestos también sería negativa pero en menor
proporción, debido a que el gobierno realizará una devolución de impuestos (Baca, 2006).

El cálculo de la utilidad después de impuestos no significa que ya se haya obtenido la

utilidad neta (h), cálculo principal del estado de resultados. Para estimar ésta es necesario
considerar otros rubros contables (Baca, 2006): si la empresa tiene una deuda de corto o
largo plazo, a la utilidad después de impuestos e se le debe restar el pago de capital f que
corresponde al préstamo. Asimismo, se deberán sumar los cargos de depreciación y

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Unidad 2. Análisis económico financiero

amortización g debido a que son una fuente de ingresos (ibid). Por lo tanto, la fórmula de
la utilidad neta (h) es la siguiente:
𝑒−𝑓+𝑔 = ℎ
En donde:

e= Utilidad después de impuestos

f=pago de capital prestado
g= cargos depreciación (incluida los cargos de amortización)
h=utilidad neta

Recuerda que los empresarios llevan a cabo cargos de depreciación y amortización con el
objetivo de pagar menos impuestos y, mediante ello, recuperar su inversión inicial, por
tanto, estos rubros deberán ser considerados para poder calcular la utilidad neta del
periodo.
Como puedes observar el propósito del estado resultado es determinar la utilidad neta h
de la empresa, con la cual se mide el resultado de los logros alcanzados y de los esfuerzos
desarrollados por la empresa durante un periodo consignado. La estructura básica del
estado de resultados es la siguiente:

• +Ingresos
• -Costos totales (costos de producción, costos de administración, ventas)
• =Utilidad antes de impuestos o utilidad gravable
• -Pago de impuestos
• =Utilidad después de impuestos
• -Pago de capital
• +Cargos de depreciación y amortización
• =Flujo neto de efectivo o utilidad neta de la empresa

La composición y determinación del estado de resultados se ilustra a continuación.

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Ingreso $30,805
Costo de producción $25,500
Costo de administración $600
Costo de ventas $1,900
Costos financieros $610
Utilidad antes de impuesto $2,195
Impuestos 47% $1,031.65
Utillidad después de impuestos $1,163.35
Depreciación y amortización $532
Pago de capital $154
Flujo neto de efectivo $1,541
Ejemplo de Estado de resultados

Una consideración importante es que si la utilidad antes de impuesto o utilidad gravable es

una cantidad negativa, significa que en un determinado periodo la empresa en vez de pagar
impuestos, de acuerdo a la Ley del Impuestos sobre la Renta, podrá resarcir (recuperar) la
pérdida por medio de la devolución de impuestos, y la utilidad después de impuestos
también será negativa pero en menor proporción, ya que el gobierno realizará la devolución
de impuestos.

De acuerdo con Baca (2006), para realizar el análisis económico normal de cualquier
proyecto de inversión, el estado de resultados es una de las determinaciones económicas
más importantes, ya que el objetivo de esta declaración financiera es determinar los flujos
netos de efectivo del proyecto, que son el beneficio real de la operación de la planta, y que
se obtienen restando a los ingresos todos los costos en que incurra la planta y los impuestos
que deba pagar.

Continuando con el proyecto de invertir en la creación de una empresa de mayonesa, el

administrador del proyecto, en el estudio económico-financiero, tuvo que planear y
pronosticar los resultados probables que tendrá este tipo de entidad productiva. En
particular, tuvo que proyectar (a cinco años) los resultados económicos que supondría
tendría la empresa en un estado de resultados pro-forma o proyectado. Los datos que se

UNADM | DCEIT | DS | DINE 53

Unidad 2. Análisis económico financiero

pronosticarán serán los costos totales y los ingresos totales. Ya viste como se estiman los
costos totales en el estudio económico, para los ingresos el inversionista deberá estimar
tanto la cantidad de producción como el precio. Al multiplicar el precio por la cantidad total
se obtendrá el ingreso total. En caso de que para pronosticar los resultados probables el
evaluador no haya considerado la inflación y supuso producción constante durante los cinco
años (ver tabla siguiente), las cifras de los flujos netos de efectivo se repiten cada fin de año
durante los cinco años de análisis del proyecto.

El estado de resultados que se elaboró en el estudio económico- financiero para invertir en

la empresa de mayonesa fue el siguiente.

Año 0 1 2 3 4 5
Producción 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
Ingreso $24,020,000 $24,020,000 $24,020,000 $24,020,000 $24,020,000 $24,020,000
Costo de producción $22,808,000 $22,808,000 $22,808,000 $22,808,000 $22,808,000 $22,808,000
Costo de administración $411,000 $411,000 $411,000 $411,000 $411,000 $411,000
Costos de ventas $800,000 $800,000 $800,000 $800,000 $800,000 $800,000
Utilidad antes de impuestos $1,000 $1,000 $1,000 $1,000 $1,000 $1,000
Impuestos (47%) $470 $470 $470 $470 $470 $470
Utilidad después de impuestos $530 $530 $530 $530 $530 $530
Depreciación y Amortización $443,490 $443,490 $443,490 $443,490 $443,490 $443,490
Flujo neto de efectivo $444,020 $444,020 $444,020 $444,020 $444,020 $444,020

Estado de resultados pro-forma sin inflación, sin financiamiento y con producción constante.Fuente:
Elaboración propia en base a Baca (2006).

Como te puedes dar cuenta este estado de resultados proyectado se forma de las cifras
obtenidas en el periodo cero (verifica que los datos para este año cero se obtuvieron de las
tablas anteriores), es decir, antes de realizar la inversión. Como la producción es constante,
en este caso, 2 millones de frascos de mayonesa de 500 g., y no se toma en cuenta la
inflación, entonces en el estado de resultados pro-forma, las cifras de los flujos netos de
efectivo se repiten cada fin de año durante todo el horizonte de análisis del proyecto, en
este caso 5 años.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

En la tabla se supone el 47% de impuesto anual sobre las utilidades. Este impuesto que
debe considerar el impuesto sobre la renta (ISR), el impuesto al activo y el impuesto al
reparto de utilidades a los trabajadores. Para calcular el impuesto anual deberás basarte en
la ley tributaria.
Sin embargo, si el administrador del proyecto hubiera considerado el financiamiento para
la inversión y la inflación, entonces el estado de resultados será diferente. Para construir
este estado de resultados el evaluador tendrá que considerar los datos de ingresos y costos
considerando la inflación. También deberá considerar las cifras del préstamo con la
inflación. En el mismo ejemplo, considera un financiamiento de $1 ,500,000 . Para
pronosticar los resultados probables el evaluador deberá considerar la inflación y si supone
producción constante durante los cinco años, las cifras de los flujos netos de efectivo
variaran cada año durante los cinco años de análisis del proyecto (ver tabla siguiente).

Estado de resultados pro-forma con inflación, con financiamiento y con producción

constante.
Año 1 2 3 4 5
Producción 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
Ingreso (+) $32,600,000 $38,020,000 $45,020,000 $54,020,000 $65,020,000
Costo de producción (-) $26,808,000 $32,808,000 $38,808,000 $46,808,000 $55,808,000
Costo de administración (-) $512,000 $650,000 $781,000 $931,000 $1,141,000
Costos de ventas (-) $1,800,000 $1,280,000 $1,450,000 $1,800,000 $2,100,000
Costos financieros (-) $510,000 $458,000 $388,000 $294,000 $168,000
Utilidad antes de impuestos $2,970,000 $2,824,000 $3,593,000 $4,187,000 $5,803,000
Impuestos (47%) (-) $1,395,900 $1,327,280 $1,688,710 $1,967,890 $2,727,410
Utilidad después de impuestos $1,574,100 $1,496,720 $1,904,290 $2,219,110 $3,075,590
Depreciación y Amortización (+) $443,490 $443,490 $443,490 $443,490 $443,490
Pago de capital (-) $154,000 $206,000 $276,000 $370,000 $495,000
Flujo neto de efectivo $1,863,590 $1,734,210 $2,071,780 $2,292,600 $3,024,080

Fuente: Elaboración propia en base a Baca (2006)

Así como el Balance General, el Estado de Resultados también puede evaluar la posición
inicial de la empresa mediante las razones financieras. A continuación verás dos técnicas
de análisis e interpretación del estado de resultados.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Análisis e interpretación
Una vez que has entendido la composición del estado de resultados, el paso que sigue es
que comprendas cómo se lleva a cabo el análisis e interpretación de éste. El estado de
resultados también requiere ser analizado e interpretado para una adecuada toma de
decisiones y, por ello, esto se lleva a cabo en el estudio económico-financiero de un
proyecto de inversión. Así, la composición, análisis e interpretación del estado de
resultados será la base para la evaluación del proyecto de inversión, en el cual se tiene que
tomar una decisión sobre si se invierte o no en dicho proyecto.

A continuación se expondrán dos técnicas de análisis e interpretación del estado de

resultados. El análisis que se deriva del estado de resultados es de vital importancia en el
estudio económico -financiero, en virtud de que, en gran parte, el logro de los objetivos se
mide con base en las utilidades obtenidas en el periodo, las cuales permitirán, además,
prever el futuro (Romero, 2010).

Recuerda que en el marco de un proyecto de inversión, un administrador de proyectos en

el estudio económico-financiero podrá utilizar las razones financieras o contables como
herramientas de análisis e interpretación. Éstas servirán para evaluar la posición
económica de la empresa. Las cifras para calcular estas razones financieras ahora serán
tomadas del estado de resultados. Son básicamente dos razones: i) número de veces que
se gana el interés y ii) por ciento integrales.

En relación con la primera razón, es una tasa de solvencia. Dicha tasa la observan las
instituciones financieras para asignar un préstamo. Esta tasa contable se calcula dividiendo
la utilidad antes de pagar intereses e impuestos entre los intereses que se deben pagar por
concepto de deudas.
Para ejemplificar, calcula dicha tasa contable, para ello tienes que tomar las cifras del
estado de resultados con financiamiento. La ganancia antes de pagar impuestos la

UNADM | DCEIT | DS | DINE 56

Unidad 2. Análisis económico financiero

obtendrás de restar los costos de producción, administración y ventas al ingreso total. El

cálculo del número de veces que se gana el interés es el siguiente:

3,480,000
n= = 6.8
510,000

Donde n es el número de veces que se gana el interés.

Un valor aceptado para esta tasa es un mínimo de 7 y se observa que casi se alcanza el valor,
lo que significa que será difícil para la empresa conseguir crédito por $1,500,000, de manera
que se aconseja disminuir un poco el valor del crédito (Baca, 2006). Si fuera así, la tasa de
deuda también disminuiría ligeramente.

Finalmente, el análisis que se deriva del estado de resultados puede hacerse a través de una
técnica conocida como porcientos integrales, la cual es de vital importancia en el estudio
económico –financiero y se basa en la fórmula siguiente (Romero, 2010):

Cifra − comparada
% Integral =
Cifra − base
Por ejemplo al ingreso total se le asigna 100% y a los demás elementos una parte porcentual
de éste para poder interpretar qué parte de cada paso del ingreso total corresponde al costo
y a las utilidades neta del ejercicio (flujo neto). Así la cifra base será el dato del ingreso total
y la cifra comparada serán los datos restantes del estado de resultados como el costo de
producción, la utilidad antes de impuestos, la utilidad después de impuestos, etc.

Está herramienta podrá juzgar la evolución o retroceso de la entidad en lo que respecta a

sus utilidades o pérdidas. Para ello, el cálculo de los porcientos integrales deberá hacerse
de forma comparativa con el ejercicio anterior. Por ejemplo, calcula los por ciento integrales
de los dos primeros años del estado de resultados con financiamiento e inflación (última

UNADM | DCEIT | DS | DINE 57

Unidad 2. Análisis económico financiero

tabla). En la siguiente figura se muestra el estado de resultados comparativo, con los por
cientos integrales.
Año 1 % 2 %
Ingresos totales (+) 32,600,000 38,020,000
Costo de producción (-) 26,808,000 82% 32,808,000 86%
Costo de administración (-) 512,000 2% 650,000 2%
Costos de ventas (-) 1,800,000 6% 1,280,000 3%
Costos financieros (-) 510,000 2% 458,000 1%
Utilidad antes de impuestos 2,970,000 9% 2,824,000 7%
Impuestos (47%) (-) 1,395,900 4% 1,327,280 3%
Utilidad después de impuestos 1,574,100 5% 1,496,720 4%
Depreciación y Amortización (+) 443,490 1% 443,490 1%
Pago de capital (-) 154,000 0% 206,000 1%
Flujo neto de efectivo 1,863,590 6% 1,734,210 5%
Estado de resultados comparativo utilizando los por cientos integrales (basado en Romero, 2010)

La comparación de los por cientos integrales servirá para analizar e interpretar si hay
evolución o retroceso de la entidad en los que respecta a sus utilidades y pérdidas.

El propósito de mostrar el estado de resultados de un proyecto industrial es para poder

comparar a continuación con el de un proyecto informático. El propósito de comparar
ambos tipos de proyectos es que verifiques que el contenido de ambos estados de
resultados difiere un poco, debido a que el proyecto informático es una inversión que se
realiza en una organización y sólo es parte de los procesos de esa organización, por lo que,
puntos que se tratan en el estado de resultados de un proyecto informático se omiten en
uno industrial. Como viste el propósito de calcular este estado financiero de un proyecto
industrial es calcular los flujos netos de efectivo, necesarios para la etapa cuatro del proceso
de toma de decisiones: la evaluación técnica- económica (Baca, 2006).

Recuerda que entre la etapa 2, recopilación de datos técnicos-económicos y la etapa 4,

evaluación técnica-económica, se verifica la etapa 3, descrita en la unidad 1 como:

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Definición de las alternativas; en esta etapa se definen las alternativas factibles de inversión,
dada la disponibilidad del capital.

Anteriormente, se expuso el estado de resultados que se elaboró en el análisis económico-

financiero de un proyecto industrial, en este caso, para la creación de la empresa
manufacturera nos hemos referido como ejemplo. En el caso de un proyecto informático,
los flujos netos de efectivo que se derivan de éste, se les llama flujos netos de efectivo
incrementales, los cuales provienen del estado de resultados incremental (ibid). La
estimación de dichos flujos, al igual que en el proyecto industrial, será necesaria para la
evaluación económica del proyecto. Te preguntarás ¿cuál es la diferencia entre el estado
de resultados de un proyecto industrial y el estado de resultados incremental de un
proyecto informático o la diferencia entre los flujos netos de efectivo en un proyecto
industrial y los flujos netos de efectivo incrementales en un proyecto informático?

Dado que un proyecto industrial se diferencia de uno informático, en la medida en que en

el primero aún no existe la planta- siguiendo con el ejemplo de la empresa manufacturera;
- y todos los pronósticos sobre el futuro desempeño de la empresa en todas sus áreas,
mientras que en el proyecto informático la empresa u organización ya está en
funcionamiento y el proyecto consiste en realizar inversión extra a lo que ya se ha invertido
en esa organización que está en marcha. A esa inversión adicional se le llama inversión
incremental.

Siguiendo con el ejemplo, de la empresa de mayonesa, que ya está en funcionamiento, se

desea instalar dos sistemas de información: software integral y un e-business para mejorar
su competitividad. Para instalar un sistema de información integral que incluya la
modalidad de ventas por e-bussiness, la empresa necesariamente tiene que invertir en
nuevo activo fijo (hardware, construcción, equipo de oficina) y diferido (software). Cabe
señalar que se requerirá invertir en la construcción de la planta productiva, ya que se planea
introducir dos nuevos departamentos de sistemas de información.

UNADM | DCEIT | DS | DINE 59

Unidad 2. Análisis económico financiero

Como la empresa de mayonesa ya está en funcionamiento, la inversión del proyecto

informático será adicional a la que ya se ha invertido en la organización, por lo que los flujos
netos de efectivo obtenidos de ese proyecto se les llama flujos netos de efectivo
incrementales. A continuación se muestra el estado de resultados incremental, el cual
mostrará cifras monetarias antes y después de la inversión informática y las cifras
incrementales, las cuales se obtendrán de la diferencia entre las cifras con incremento de
inversión y las cifras actuales (Baca, 2006). Cabe señalar que, lo que pretende calcular el
estado de resultados incremental, son sólo diferencias o incrementos y no cifras totales de
la empresa.

Cifras con incremento

Cifras actuales (B) Cifras incrementales (A-B)
de inversión (A)
Ingresos
Costos totales
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad despúes de impuestos
Depreciación y amortización
Flujo neto de efectivo (FNE)

Estado de resultados incremental (Baca, 2006)

Una vez que se calcularon los flujos de efectivo incrementales, éstos se utilizarán en la
evaluación económica del proyecto informático que se mostrará en el último capítulo.

Así, el estudio económico económico-financiero relacionado con la implementación del

nuevo sistema de información integral y con la adopción del e-business, tendrá como uno
de sus principales objetivos determinar los flujos netos de efectivos incrementales, los
cuales son la base para calcular la rentabilidad económica de la empresa con proyecto
informático y compararla con las condiciones iniciales de la planta (es decir, sin proyecto
informático) en el contexto de la evaluación económica. En el análisis económico-financiero
existen otras determinaciones como la determinación del punto de equilibrio y la

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Unidad 2. Análisis económico financiero

determinación de la tasa mínima aceptable de rendimiento, la cuáles se explicarán en el

siguiente subtema.

2.2. Estudio económico orientado a la industria del software

Hasta ahora has comprendido solo una parte de los elementos y la información necesaria
para llevar a cabo un análisis económico- financiero, en particular, la composición, el análisis
y la interpretación de los estados financieros (balance general y estado de resultados).
Ambos estados serán insumos que se utilizarán en la etapa de evaluación económica de los
proyectos industriales e informáticos. Respecto a los proyectos informáticos se revisó que,
la base para calcular su rentabilidad económica será la estimación de los flujos netos
incrementales derivados del estado de resultados incremental. Asimismo, viste que antes
de construir los estados financieros, en el estudio económico-financiero se determinan los
indicadores siguientes: costos totales, inversión fija y diferida, depreciación y amortización,
capital de trabajo.

Sin embargo, la estructuración del análisis económico- financiero también requerirá de

otros indicadores puramente económicos –que excluyen lo financiero- que también
servirán de base para la etapa cuatro de la evaluación económica. Estos indicadores son: la
determinación de la tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) y la determinación del
punto de equilibrio.

2.2.1. Determinación de la tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR)

Antes de que un empresario evalúe la instalación y operación de una empresa o antes de

que evalúe un proyecto informático debe fijar una tasa mínima de ganancia sobre la
inversión propuesta, llamada tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR). Es

UNADM | DCEIT | DS | DINE 61

Unidad 2. Análisis económico financiero

importante determinar dicha tasa en el estudio económico, además del balance general y
el estado de resultados. La TMAR será la tasa de ganancia de referencia que se utilizará en
la evaluación económica, es decir, es la tasa de ganancia contra la cual se deberá comparar
la tasa de ganancia del proyecto (Baca, 2006).
Así, para demostrar la viabilidad de un proyecto en la evaluación económica es necesario
hacer el siguiente análisis: si la tasa de ganancia del proyecto es menor a la TMAR el
proyecto no será viable, si escasamente la TMAR iguala a la tasa del proyecto, el
inversionista preferirá seguir realizando sus inversiones normales y para que acepte un
proyecto nuevo deberá ofrecérsele una tasa mayor que compense el riesgo de un nuevo
proyecto. Este análisis se llevará a cabo detalladamente en la unidad 3. Métodos de
evaluación económica aplicados a la industria del software. Te preguntarás ¿en qué debe
basarse el empresario para establecer esta tasa? A continuación se explicará cómo se
determina correctamente la TMAR.

En el subtema 2.1.1 Elementos para construir los estados financieros, viste que el capital
que forma esta inversión puede provenir de dos fuentes principales: financiamiento con
deuda o financiamiento con capital social (Blank y Tarquin, 2006). Recuerda que el
financiamiento con deuda representa un pasivo externo, ya que el corporativo obtendrá
préstamos de diversos capitales (inversionistas, bancos, personas morales), debiendo pagar
el principal y el interés, determinado este último por la tasa de interés establecida o costo
del capital. Si la empresa se financia con deuda, entonces ésta tendrá un costo asociado al
capital que se le prestó, y la nueva empresa así formada tendrá un costo de capital propio.

En el supuesto caso de que el proyecto informático sea financiado completamente

mediante un préstamo del banco y el préstamo corresponda a un monto de $5 ,000,000
(100% financiado con deuda) y que la tasa de interés sobre el préstamo sea del 8%, es decir,
el porcentaje del costo del capital de deuda sea del 8%. Es un error común pensar que 8%
es la tasa mínima de rendimiento aceptable (TMAR) fundamental, es decir, que la tasa que
ofrece el banco es la tasa de referencia para fijar la TMAR. La tasa de rendimiento bancario

UNADM | DCEIT | DS | DINE 62

Unidad 2. Análisis económico financiero

no debe ser la referencia debido a que ésta siempre es menor al índice inflacionario, lo cual
significa una pérdida neta del poder adquisitivo del dinero si se mantiene invertido en el
banco. Desde esta perspectiva, si se ganara un rendimiento igual al índice inflacionario, el
dinero depositado en un banco no perdería poder adquisitivo, entonces, de acuerdo con
Baca (2006) la referencia firme para establecer la TMAR será la tasa inflacionaria (que se
estima de un índice de inflación pronosticado para el horizonte temporal determinado en
el proyecto, más adelante se explica a detalle) que se expresa con la siguiente fórmula:
𝑇𝑀𝐴𝑅 = í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑟𝑖𝑜

Sin embargo, cuando el inversionista arriesga su dinero, para él no es atractivo mantener el

poder adquisitivo de su inversión, sino que ésta inversión tenga un crecimiento real, es
decir, le interesa un rendimiento que haga crecer su dinero más allá de haber compensado
los efectos de la inflación (ibid). Por tanto, la TMAR que estimará el inversionista en un
estudio económico deberá considerar dos factores:
1) El índice inflacionario
2) El premio al riesgo

Con base en estos factores se calculará la tasa mínima de rendimiento aceptable (TMAR);
desde esta perspectiva, la ganancia del inversionista deber ser tal que no solo compense los
efectos inflacionarios, sino también el riesgo de invertir su dinero en determinada inversión
(Baca, 2006).

Dados estos dos factores para determinar la TMAR, te preguntarás cómo se calculan.
Siguiendo con el ejemplo de la empresa de mayonesa; recuerda que generalmente se
requiere un horizonte temporal para evaluar una inversión (de crear ésta empresa). En el
caso de la empresa manufacturera que se menciona como ejemplo, el horizonte temporal
fue de cinco años. Recuerda que es una empresa de mayonesa que para mejorar su
competitividad decide instalar un sistema de información integral, incluyendo la adopción
de la modalidad de ventas por e-business.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Para calcular la TMAR se siguen dos pasos:

Primero, para el cálculo de la TMAR, en el estudio económico, la empresa tuvo que estimar
el promedio del índice de inflación pronosticada para los cinco años. Las fuentes para
pronosticar la inflación pueden ser nacionales como el Banco de México o externas como
el centro de investigación econométrica en México Ciemex-Wefa (Baca, 2006). La tasa de
inflación considerada fue del 20% anual promedio para cada uno de los cinco años,
considerando no solo la evolución macroeconómica sino las perspectivas del país. Para el
cálculo de la tasa de inflación, el ingeniero requiere la ayuda de un economista.

Segundo, en el mismo estudio se calculó la tasa de ganancia que el inversionista solicita por
arriesgar su dinero en el proyecto industrial. En dicho estudio, el administrador del proyecto
se preguntará ¿cuál debe ser el premio al riesgo que deba ganarse? El valor que se le
asignará depende básicamente de tres parámetros (ibid):
1. De la estabilidad de la venta de productos similares (mayonesa);
2. De la estabilidad o inestabilidad de las condiciones macroeconómicas del país
3. De las condiciones de competencia en el mercado.

Recuperando el ejemplo de la empresa manufacturera, en relación con el primer

parámetro, basado en la evolución de las ventas de otras empresas manufactureras que se
dedican a distribuir el mismo producto que la empresa a la que hacemos referencia, se
observó una estabilidad aceptable en las ventas con una tendencia al alza, por lo cual en el
estudio económico se habló de un menor riesgo en las ventas. El segundo parámetro,
basado en las condiciones macroeconómicas del país, se estableció en un mayor riesgo de
inversión, dado que se demostró una inestabilidad macroeconómica en México. El tercer
parámetro, fundado en la competencia en el mercado, se determinó en un riesgo
intermedio, dado que si bien se verificó una fuerte competencia en el mercado de
mayonesas (5 empresas que abarcan el 70% de las ventas totales), estas empresas no

UNADM | DCEIT | DS | DINE 64

Unidad 2. Análisis económico financiero

forman un oligopolio. Asimismo, se observó en el estrato restante del mercado (30%), la

existencia de por lo menos diez marcas adicionales del mismo producto de las empresas
manufactureras mencionadas, algunas de importación.

Al establecer los tres parámetros de asignación del valor se determinó que la inversión de
una empresa elaboradora de mayonesa tendría un riesgo intermedio y, por ello, se le asignó
un premio de riesgo de 15% anual. Si este porcentaje fuera mayor, representaría un mayor
riesgo y, por ende, una TMAR más alta.

Así, la TMAR, también llamada TREMA (Tasa de Rendimiento Mínima Aceptable), se forma
de dos componentes que son la prima de riesgo i y la inflación f y se la fórmula para
calcularla es la siguiente:

𝑇𝑀𝐴𝑅 = 𝑖 + 𝑓 + 𝑖𝑓; 𝑖 = 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜; 𝑓 = 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛

La anterior fórmula significa que la TMAR que un inversionista le exigirá a una inversión
debe calcularla sumando los dos factores antes mencionados:
• Primer factor, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios.
• Segundo factor, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en
determinada inversión (Baca, 2006).

Así, para evaluar el proyecto informático, el cálculo de la TMAR en el estudio económico se

realizó a partir del valor de la inflación pronosticada 20% y del premio al riesgo por la
inversión que fue de 17%. Dados i=20% y f= 17% y al substituir éstos datos en la anterior
fórmula, se obtiene el valor de la TMAR.

TMAR=0.20+0.17+(0.20)(0.17)=40%

UNADM | DCEIT | DS | DINE 65

Unidad 2. Análisis económico financiero

En el caso de que la inversión forme parte de una empresa de nueva creación, la TMAR
deberá ser la misma que se haya determinado para realizar la evaluación económica de la
inversión de toda la empresa (Ibid). Es necesario mencionar que, si se trata de un proyecto
informático que se pretende impulsar en el sector público, las cosas serán diferentes. Este
tipo de proyectos no tendrán el fin de lucrar en la inversión que se realiza, sino tiene como
fin mejorar un servicio, como expedición de licencias de conducir, pasaportes, actas de
nacimiento, matrimonio, etc. Dado que el propósito del gobierno es no obtener una
ganancia, sino sólo recuperar los gastos realizados en la prestación del servicio, el cobro del
servicio debe ser tal que sólo se recuperen dichos gastos. Desde esta perspectiva, la prima
de riesgo de la inversión gubernamental en sistemas de información informáticos será igual
a cero (Baca, 2006).

Para concluir, un empresario que requiera evaluar un proyecto industrial (instalación y

operación de la empresa) o un empresario que quiera evaluar un proyecto informático
(instalar un sistema de información integral, incluyendo la adopción de la modalidad de
ventas por e-business), debe, en el estudio económico, fijar una tasa mínima de ganancia
sobre la inversión propuesta, llamada tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR).

Como se señaló al inicio, es de enorme importancia determinar en el estudio económico la

TMAR porque será la tasa de ganancia de referencia que se utilizará en la evaluación
económica, es decir, es la tasa de ganancia contra la cual se comparará la tasa de ganancia
del proyecto que en la unidad tres la se nombra como Tasa Interna de Retorno (TIR).

2.2.2. Determinación del punto de equilibrio

La estructuración del análisis económico- financiero también requerirá determinar el punto

de equilibrio. Dicha determinación puramente económica–que excluye variables de
financiamento -también servirá de base para la etapa cuatro de la evaluación económica.

UNADM | DCEIT | DS | DINE 66

Unidad 2. Análisis económico financiero

Así, en el análisis económico del estudio se lleva a cabo la determinación del punto de
equilibrio para cada plan factible de inversión, la cual consiste en determinar el nivel de
producción a la cual los ingresos y los costos son iguales con el fin de estimar la cantidad
de utilidad o pérdida (Blank y Tarquin, 2006). En general, las entidades empresariales
utilizan esta técnica con el fin de estudiar las relaciones entre los costos, los ingresos y los
beneficios. El fin de esta técnica no es evaluar la rentabilidad de una inversión, sin embargo
es una importante referencia a tomar en cuenta en la evaluación.
De acuerdo con Park (2009) el punto de equilibrio es el nivel de producción en que los
ingresos por ventas son exactamente iguales a la suma de los costos fijos y variables.

En el análisis del punto de equilibrio, los costos fijos se entienden como aquellos que son
independientes del volumen de producción y del tamaño de la fuerza laboral y los costos
variables son los que varían directamente con el volumen de la producción y el tamaño de
la fuerza laboral (Baca, 2006) (Park, 2009). Algunos ejemplos de costos fijos son las rentas
de edificios, la depreciación de edificios, máquinas y equipo, seguros, salarios del personal
administrativo y de producción. Te puedes dar cuenta que, independientemente del
volumen de la producción y de la contratación de fuerza de trabajo, este tipo de costos no
varía. No sucede lo mismo con los costos variables, ya que éstos sí tienen una relación
estrecha con los niveles de producción, por ejemplo, si el empresario quiere aumentar sus
niveles de producción contratará más mano de obra directa y comprará más materia prima
y envases.

Como te podrás dar cuenta, en la determinación del equilibrio, lo costos fijos no se

relacionan conceptualmente con el concepto de activo fijo que se revisó en el subtema
anterior 2.1.1. Elementos para construir los estados financieros.
¿Cómo calcular el punto de equilibrio?

Paso 1. Se deberán determinar los ingresos totales I; éstos se calculan por medio de la
siguiente fórmula:

UNADM | DCEIT | DS | DINE 67

Unidad 2. Análisis económico financiero

𝐈 = 𝐏𝐐 (1)

Donde:
Q: cantidad producida
P: vendido por su precio
I: ingresos totales.

Q representa la producción en un unidades y al multiplicarlo por P, el precio unitario del

producto, se obtendrá el Ingreso total I.

Paso 2. Se deberán calcular los costos totales mediante la siguiente fórmula:

𝐂 = 𝐂𝐅 + 𝐂𝐕 (2)

Donde:
C: costos totales
CF: costos fijos
CV: costos variables

C representa los costos totales y se obtienen sumando los costos fijos CF a los costos
variables CV.

Paso 3. Tercero, deberás igualar los ingresos I con los costos totales C mediante la siguiente
fórmula:
𝐈 = 𝐂 (3)

Donde I son los ingresos y C los costos totales. Si sustituyes las ecuaciones 1 y 2 en 3
tendrás lo siguiente (4):

UNADM | DCEIT | DS | DINE 68

Unidad 2. Análisis económico financiero

𝐩𝐪 = 𝐂𝐅 + 𝐂𝐕 (4)

Paso 4. Cuarto, despejas CF de la ecuación 4.

𝐩𝐐 − 𝐂𝐕 = 𝐂𝐅 (5)

En la ecuación 5, se obtendrá del lado izquierdo lo que se conoce como margen de

contribución (mc), es decir el ingreso total I menos el capital variable CV

Paso 5. Quinto, como los costos variables son siempre un porcentaje constante del volumen
de ventas Q, deberás dividir el lado izquierdo de la ecuación 5 entre Q.

𝐩𝐐/𝐐 − 𝐂𝐕/𝐐 = 𝐂𝐅 (6)

En donde:
pq/Q es igual al ingreso unitario o precio unitario (pu) y
CV/Q es igual al costo variable unitario (cvu).
CV/(Q): costos variables/ volumen total de las ventas

𝐩𝐮 − 𝐜𝐯𝐮 = 𝐂𝐅 (7)

A la diferencia entre precio pu y el capital variable unitario cvu (7) se le conoce como
margen de contribución unitario (mcu) (Park, 2009). De modo que:

𝐦𝐜𝐮 = 𝐂𝐅 (8)

Finalmente, el punto de equilibrio (unidades producidas y vendidas) se define

matemáticamente como el cociente de dividir el capital fijo (CF) entre el margen de
contribución unitario (mcu):
𝐏𝐮𝐧𝐭𝐨 𝐝𝐞 𝐞𝐪𝐮𝐢𝐥𝐢𝐛𝐫𝐢𝐨 = 𝐂𝐅/𝐦𝐜𝐮 (9)

UNADM | DCEIT | DS | DINE 69

Unidad 2. Análisis económico financiero

En este punto de equilibrio define las unidades producidas y vendidas en donde los ingresos
totales se igualan con los costos.

A continuación se expone un ejemplo de determinación del punto de equilibrio tomado de

Park (2009).

En una empresa que produce y vende un solo producto, los costos totales y los ingresos
totales de la compañía para un mes reciente son los siguientes:

Total Por unidad

Ingreso I $ 500,000 $ 20
Costo $ 400,000
Capital variable CV $ 250,000 $ 10
Capital fijo CF $ 150,000
Margen de contribución $ 250,000 $ 10
Cantidad producida Q $ 25,000
Con los datos anteriores puedes calcular el punto de equilibrio:

Punto de equilibrio =$150,000/$10=$15,000

El punto de equilibrio mensual en unidades vendidas es igual 15,000. El precio unitario es

igual $20, dado el ingreso total es igual a $500,000 y la cantidad producida $25,000. Dado
el nivel de unidades vendidas y el precio unitario de $20, los ingresos en pesos por ventas
serán $300,000. Una vez que obtienes estos datos, puedes construir la gráfica del punto de
equilibrio. A continuación verás tres sencillos pasos para construir la gráfica:

1. Se traza una línea paralela al eje horizontal al nivel de los costos fijos $ 150,000.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

2. Luego, desde el origen se traza otra línea que debe intersectarse con 15,000 unidades
de producción y un ingreso de $300,000(línea de ingresos);
3. Finalmente se traza una línea donde se intersecta el eje vertical y la línea de los costos
fijos (línea de costos), para terminar en el punto de 15,000 unidades y unos costos totales
de $300,000.

Como te puedes dar cuenta, el punto donde cruzan las dos líneas es el punto de equilibrio,
aquí el ingreso total se iguala con el costo.

Ejemplo de gráfica de costo-volumen-utilidad donde se muestra que el punto de equilibrio se localiza en las
15, 000 unidades (Park, 2009, p. 355)
En la misma gráfica, puedes observar que si el empresario vende 20,000 unidades puede
obtener utilidades. Y si vende por debajo de las 15,000 tendrá pérdidas.

La técnica del punto de equilibrio presenta desventajas metodológicas por las cuales, se
considera que no es una herramienta adecuada para evaluar la rentabilidad de una
inversión industrial o informática, sin embargo es importante su determinación en el

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Unidad 2. Análisis económico financiero

estudio económico porque es una técnica para analizar la relación entre los costos fijos, los
costos variables y los beneficios, en particular, es una punto de referencia importante para
una empresa productiva la determinación del nivel de producción en el que los costos
totales igualan a los ingresos totales. Las desventajas son las siguientes (Baca, 2006):
• Para su cálculo no se considera la inversión inicial en el momento cero que da origen a
los beneficios proyectados, por lo que no es una herramienta de evaluación económica.
• Es difícil delimitar la clasificación entre costos fijos y variables, y esto es importante,
ya que si los costos fijos son menores se alcanzará más rápido el punto de equilibrio.
• Es inflexible en el tiempo, ya que, el punto de equilibrio se calcula con unos costos
dados, pero si éstos cambian, también lo hace el punto de equilibrio. Esta inestabilidad
hace que esta técnica se vuelva poco práctica para fines de evaluación.

A pesar de las desventajas, la utilidad que se le da a esta técnica, es que es posible calcular
con mucha facilidad el punto mínimo de producción al que debe operarse para no incurrir
en pérdidas, sin que eso signifique que aunque haya ganancias éstas sean suficientes para
hacer rentable el proyecto.
De acuerdo con Baca (2006), para el planteamiento de proyectos informáticos, por el tipo y
la duración de éstos, es necesario hacer uso de la técnica del punto de equilibrio como
herramienta de evaluación, al igual que el uso del análisis incremental, visto en el subtema
anterior.

Cierre de la unidad

En esta unidad se presentaron los elementos que se presentan en la estructuración del

análisis económico de un proyecto de inversión. Comprendiste que el análisis económico-
financiero en cualquier proyecto de inversión, ya sea industrial o informático, tiene como
fin sentar las bases para realizar la evaluación económica. Recuerda que la evaluación

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Unidad 2. Análisis económico financiero

económica es el cuarto paso que se lleva a cabo en el enfoque de solución de problemas y

se verá a profundidad en la unidad 3.

Viste que en la etapa del análisis económico se determina el monto de recursos económicos
necesarios para la realización del proyecto. En particular se determinan los costos totales
de producción; el capital de trabajo; el activo fijo y diferido. Comprendiste que estos
últimos, a su vez, son la base para calcular la depreciación y la amortización,
respectivamente. La determinación de dichas variables sirve de base para la elaboración
de los dos estados financieros que se determinan en el estudio económico financiero. Por
un lado, comprendiste que los costos totales de producción (producción, administración,
ventas y financieros), la depreciación y la amortización son datos económicos que se utilizan
en el estado de resultados. Por otro lado, estudiaste que el activo fijo y diferido y el capital
de trabajo son datos que se integran en el balance general. Todos estos indicadores son la
base de la estructuración del análisis económico- financiero. Viste que la determinación
financiera se ciñe prácticamente a la composición, análisis e interpretación de los estados
financieros, lo cual servirá como base para la parte final y definitiva del proyecto de
inversión, que es la evaluación económica. En el análisis e interpretación de los estados
financieros se evalúa la posición financiera inicial de la empresa. Asimismo, comprendiste
que existen otros indicadores de carácter puramente económico que también servirán para
la evaluación económica, en particular, la determinación de la tasa mínima aceptable de
rendimiento (TMAR) y la determinación del punto de equilibrio.

A lo largo de la unidad, se subrayó que el contenido de un análisis económico difiere un

poco en un proyecto informático y en uno industrial, debido a que el proyecto informático
es una inversión que se realiza en una organización y sólo es parte de los procesos de esa
organización. Por otro lado, el proyecto industrial contempla la instalación de toda la planta
productiva.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

Para saber más

Se recomienda revisar el siguiente artículo con el fin de que observes brevemente la

relación de la industria de software con el ámbito económico.

• Peñaloza Báez, M., (2002). La industria del software, una oportunidad para México.
México: Entérate en línea, Internet Cómputo y Telecomunicaciones, DGSCA, UNAM
Año 1, Número 5. Disponible en
https://www.ru.tic.unam.mx/handle/123456789/3197

Prosoft, es un programa creado por la Secretaría de Economía en México, en el año 2004,

con el objetivo de proveer apoyo financiero para la inversión y desarrollo de proyectos de
software y de Tecnologías de información. Se recomienda consultar su sitio con el fin de
que puedas conocer sobre el apoyo institucional que ofrecen las instituciones mexicanas al
desarrollo de software.
de Economía, S. (s/f). Programa para el Desarrollo de la Industria de Software (PROSOFT) y
la Innovación 2019. gob.mx. https://www.gob.mx/se/acciones-y-
programas/programa-para-el-desarrollo-de-la-industria-de-software-prosoft-y-la-
innovacion-2016

Fuentes de consulta

Básica

• Baca Urbina, G. (2007). Fundamentos de ingeniería económica, 4ª. ed., México:

McGraw-Hill.

• Baca Urbina, G. (2006). Formulación y evaluación de proyectos informáticos, 1ª. ed.,

México: MacGraw-Hill.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

• Blank, L. y Tarquin, A. (2006). Ingeniería Económica, 6ª. ed., México: McGraw-Hill

• Expresión en Red (2014). RieSis, software que atiende contingencias sísmicas.

https://www.revistaciencia.amc.edu.mx/images/revista/69_1/PDF/RieSis.pdf

• Lange, O. (1992). Economía Política, T. II, (3ª. reimpresión), México: FCE.

• Mariña, A. (1996). “Metodología para la elaboración de indicadores sobre formación

de capital, innovación tecnológica, productividad y costos, para México” en Cristian
E. Leriche (Editor), Lecturas sobre métodos y enfoques de la economía, México: UAM

• Park, C. (2009). Fundamentos de Ingeniería Económica, 2ª ed., México: Prentice Hall.

• Peñaloza Báez, M. (2002). La industria del software, una oportunidad para México.
México: Entérate en línea, Internet Cómputo y Telecomunicaciones, DGSCA, UNAM
Año 1, Número 5. Disponible en
https://www.ru.tic.unam.mx/handle/123456789/3197

• Romero, A. (2010). Principios de Contabilidad, 4ª ed., México: Mc Graw Hill.

• Téllez, R. (1999). Desarrollo de un software para el sistema documental de calidad

basándose en las normas ISO 9000 como herramienta de apoyo para la división de
sistemas de calidad del IMP. Estado de México: UNAM ENEP Aragón.

Fuentes de imagen

• ARS Software (2014). ARS Software: reparación y mantenimiento.

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Unidad 2. Análisis económico financiero

• ARS Software (2014). Desarrollo de software. [En línea]

https://www.arsnational.com/es

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