Renta Variable

ÍNDICES DE ACCIONES Y ESTRATEGIAS

DE INVERSIÓN EN RENTA VARIABLE
Introducción
 Índices de Acciones
 Canasta de acciones que proporciona una muestra de una economía, región o industria.
La existencia de índices es fundamental para:
• Proveer el retorno de un mercado de manera representativa.
• Tener una referencia para invertir en una determinada estrategia.
• Medir la eficacia del manager en la administración de activos financieros (Benchmark).
• Realizar análisis técnico.

 Tipos de Índices
 Price-weighted Indices: Dow Jones Industrial Average, Nikkei Stock Average.
 Market capitalization-weighted Index: S&P, MSCI Indices, TOPIX.
 Equal-weighted Index: Value Line Composite Average.

Price-Weighted Index Market Cap-Weighted Index

Índices
Índices (cont.)
S&P 500: Composición y Retornos
S&P 500: Performance

Net Total Return:

after withholding tax
S&P 500
 Ene91 – Ago18 = +812.07%, +8.34% anualizado
Introducción
Conceptos
Habitualmente se construyen siguiendo los siguientes criterios:
• Market Capitalization: valor de las acciones en el mercado financiero.
• Float: Porcentaje del patrimonio que no está en manos del grupo controlador
• Liquidez: Average Traded Volume Ratio (ATVR), Frecuencia de cotización
Criterios MSCI - Global Market Accessibility Review (June 2015)

9
 Introducción
¿Por qué Perú estuvo a punto de salir del Indice de EM?
Market Cap (US$ MM) Free Float (US$ MM)

8,000 BVN 2,100

7,000 IFS
Min = US$1,340 MM
1,750
6,000 Min = US$670MM
CPACAS 1,400
5,000
GRAMON
4,000 1,050

3,000 VOLCAN
700
2,000 ALICORP
350
1,000 FERREYROS
- -
Mar.-…

Mar.-…

Mar.-…

Mar.-…
INRETAIL

Mar.-15

Jun.-16
Mar.-13
Jun.-13

Mar.-14
Jun.-14

Jun.-15

Mar.-16
Dic.-13

Dic.-14

Dic.-15
Set.-13

Set.-14

Set.-15
Jun.-16
Set.-13
Jun.-13

Jun.-14

Jun.-15
Dic.-13

Dic.-14

Dic.-15
Set.-14

Set.-15

Min Mkt Cap

Liquidez: 12-months and 3-months ATVR (Mín = 15%)

3-months ATVR 12-months ATVR

IFS VOLCAN ALICORP INRETAIL IFS VOLCAN ALICORP INRETAIL
dic-14 11.7% 5.1% 6.9% 14.0% 10.8% 4.9% 8.9% 9.2%
dic-15 15.8% 2.1% 6.6% 5.1% 12.7% 4.1% 9.5% 10.8%
mar-16 11.3% 7.1% 8.1% 8.0% 12.7% 4.1% 6.5% 11.1%
jun-16 20.5% 16.5% 15.2% 14.1% 13.9% 7.2% 9.3% 10.0%
Fuente: Semi-Annual Index Review, updated on a semi-annual basis (May 2015), BVL.

10
Introducción
¿Cómo invertir en éstos índices?

 Réplica directa del Índice

Compra acción por acción.
 ETFs
Exchange-Traded Funds: Es un vehículo que replica un índice, un commodity o
una canasta de acciones. Este vehículo cotiza como si fuera una acción en un
mercado financiero determinado (aunque representa en la práctica una
canasta de acciones).
ETF provider Broker-dealer Investors
Money or
securities
Buyer
ETF Shares

Source: Understanding Synthetic ETFs, Vangard 2013

11
Estrategias de Inversión en Acciones

Adminsitración Pasiva Adminsitración Semi-activa Adminsitración Activa

• El manager intenta • El objetivo principal es

replicar el performance generar un retorno por
de un Indice. encima del benchmark
• Compra y venta de • Compra y venta de
acciones que se ajusten acciones que se ajustan a
a los pesos del Indice. la estrategia del manager
para generar retornos en
exceso (alpha)
Expected Active Return
Bajo Alto
Retorno en exceso (defecto) que
entrega un manager vs. el benchmark
Este retorno en exceso está
Active Return = RManager - RBenchmark asociado a un mayor riesgo
relativo

12
Estrategias de Inversión en Acciones
Estrategias Pasivas
1. Full replication
Compra de acciones en función de los pesos de las empresas en los índices.
• + Solo necesita ser rebalanceado cuando el índice cambia
• + Cercanía del rendimiento y volatilidad de la estrategia con las del benchmark
• - Si la composición del índice incluye activos ilíquidos

2. Representative Sampling
El manager separa el conjunto de acciones en grupos, definiendo una o más
dimensiones (Industria, Tamaño, entre otros). Luego, para cada grupo, decide comprar
acciones que considera representativas del grupo.
• + No necesita comprar todas las acciones del índice.
• + Si se desea evitar posiciones ilíquidas.
• - Aumento el riesgo relativo al benchmark (vs. Full Replication) sin necesariamente
ofrecer un retorno esperado en exceso.

13
Estrategias de Inversión en Acciones
Estrategias Pasivas
3. Optimización
Realiza análisis cuantitativos para determinar los factores (Industria, Tamaño,
Precios relativos) a los que puede estar expuesto un índice. Luego de examina
las correlaciones entre estos factores y determina la composición del
portafolio usando funciones objetivo (minimizar riesgo por ejemplo).
• + Genera menor riesgo relativo vs. Representative Sampling
• - El análisis de factores está basado en precios históricos
• - El análisis puede estar sesgado a una ventana de tiempo en la que las
correlaciones son particularmente altas (o bajas) vs. La situación actual
• - Puede generar un exceso de rebalanceos (aumentando los costos de la estrategia)

14
Estrategias de Inversión en Acciones
Estrategias Activas
1. Value Investing
Enfoque en acciones que cotizan a bajos múltiplos (P/E, P/BV, EV/Ebitda). La
tesis es que en el largo plazo el rendimiento de las acciones debe seguir el
comportamiento de las utilidades generadas por la empresa (mean reversion)
• Es importante reconocer por qué una acción cotiza a un múltiplo bajo vs. su
historia o vs. sus peers
• Foco en la capacidad de los activos de generar utilidades en el largo plazo
2. Growth Investing
Foco en empresas con expectativas altas de crecimiento de utilidades. El
crecimiento liderará el aumento del precio por acción
• No importa si una acción cotiza a un múltiplo alto, el delivery de utilidades hará
que la acción se vea más “barata”.
• Foco en las oportunidades de la empresa para crecer en ventas (principalmente) y
en utilidades (el margen puede ser menor en el tiempo, pero mayor en valor).

15
Estrategias de Inversión en Acciones
Estrategias Activas
3. Market-Oriented Investing
No se definen como value investors o growth investors. Buscan combinar
ambas estrategias en función de las condiciones de mercado.
4. Market Capitalization-Based Oriented
Foco de inversión se define por el tamaño de las compañías (Small Cap, Mid
Cap, Large Cap). Puede combinar cualquiera de las tres estrategias
presentadas con un segmento específico de tamaño de empresa (small-cap
value, mid-cap growth, etc).

16
Estrategias de Inversión en Acciones
Ejemplo: ¿Qué manager tuvo el mejor performance?
Active Return Total Total Active
Gross Return St. Dev.
[Rmanager - Rbenchmark] Return Return
2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014-2015 2014-2015
Index (Benchmark) 3.0% 4.5% 15.5% 16.0%
Passive Investment (ETF) 3.0% 4.5% 15.5% 15.5%

Active Manager A 2.0% 5.5% 18.0% 20.0%

Active Manager B 5.0% 7.5% 15.0% 17.0%
Active Manager C -1.0% 15.0% 24.0% 30.0%
Active Return Total Total Active
Gross Return St. Dev.
[Rmanager - Rbenchmark] Return Return
2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014-2015 2014-2015
Index (Benchmark) 3.0% 4.5% 15.5% 16.0% 0.0% 0.0% 7.6% 0.0%
Passive Investment (ETF) 3.0% 4.5% 15.5% 15.5% 0.0% 0.0% 7.6% 0.0%

Active Manager A 2.0% 5.5% 18.0% 20.0% -1.0% 1.0% 7.6% 0.0%
Active Manager B 5.0% 7.5% 15.0% 17.0% 2.0% 3.0% 12.9% 5.2%
Active Manager C -1.0% 15.0% 24.0% 30.0% -4.0% 10.5% 13.9% 6.2%
El manager C tuvo el mejor performance relativo al benchmark (alpha). No obstante, también
debemos considerar otros factores al momento de evaluar a un manager:
• Riesgo adicional que assume el manager para generar alpha
• Costos del Active Management
• Capacidad del manager de generar retornos en exceso de manera sostenible

17
¿MITOS O VERDADES?
Mercado de acciones
Valorización – Algunos mitos:

Mito # 1: Las valorizaciones cuantitativas generan valorizaciones objetivas

Verdad 1.1: La valorización puede ser cuantitativa pero los “inputs” son subjetivos. El valor final depende de
nuestras subjetividades a la hora de valorizar (supuestos: impuestos, estabilidad, tasas, crecimientos,
márgenes).
Existen formas de evadir sesgos: no tomar posiciones antes de valorizar.
Es más atractivo para el analista recomendar posiciones de compra. Difícil recolectar información en empresas
en donde se recomendó ventas y presión de “portfolio managers”

Mito # 2: Una buena valorización es eterna

Verdad 2.1: El valor de una firma depende no solo de factores internos sino también de factores de mercado.
Nueva información genera cambio de valor (ejemplo: agrarias y leyes sobre etanol, precio del cobre, tasas de
interés, FED).
Verdad 2.2: Las valorizaciones “envejecen” rápido. Trimestralmente la empresa publica los resultados y
nuevos estados financieros.

19
Mercado de acciones
Valorización – Algunos mitos:

Mito # 3: Una buena valorización genera un estimado preciso de valor

Verdad 3.1: Todas las valorizaciones tienen un margen de error. Es importante reconocer que
tan sesgadas se encuentran y en qué dirección (hacer análisis de sensibilidad)
Verdad 3.2: La dirección y la magnitud del sesgo en la valorización es directamente proporcional
a quien hace el pago y cuanto se paga.
Verdad 3.3: Mientras más estable la empresa, más precisa la valorización (ejemplo: Utilities).

Mito # 4: Mientras más cuantitativo el modelo, mejor la valorización

Verdad 4.1: El entendimiento del modelo es inversamente proporcional al número de variables a
analizar (modelos PXQ, vs generales).
Verdad 4.2: Valorizaciones simples funcionan a veces mejor que valorizaciones complejas.

20
Mercado de acciones
Valorización – Algunos mitos:

Mito # 5: Para ganar dinero, uno tiene que asumir

mercados ineficientes
Verdad 5.1: Implícitamente en las valorizaciones se encuentra el hecho de
que los mercados cometen errores y los modelos los corrigen (ventas por
utilidades negativas?)
Verdad 5.2: Para aquellos que creen en mercados eficientes, las
valorizaciones les proporcionan posibles cambios en el valor ante cambios en
las variables que lo componen (caída de tasas de interés?).
El mercado será más o menos eficiente en la medida que mas personas
hagan correctas valorizaciones (publicación de balances: márgenes, ROE,
etc.)

21
CONTEXTO DE MERCADO
al 2Q2018
 La Historia del S&P 500…

Fuente: Raymond James

 y desde la última crisis financiera…

Fuente: Raymond James

 La volatilidad volvió en gran medida en
febrero

Fuente: Raymond James

 El S&P 500 por P/E (Price to Earnings)

Fuente: Raymond James

 Por Métricas de Valorización…

Fuente: Raymond James

 Por valorización, el índice se encuentra
“caro” respecto a su media de 20 años…

Fuente: Raymond James

Si se analiza por sectores en otra
ventana de tiempo…

Fuente: Robert W. Baird & Co.

… por estilos

Fuente: Robert W. Baird & Co.

…por sectores

Fuente: Robert W. Baird & Co.

S&P 500 Equal Weighted vs S&P 500…
 Retornos Históricos al 30/06/2018

Fuente: Robert W. Baird & Co.

Valorización de Empresas:
Objetivos
Valorización de Empresas
Objetivos de la valorización de empresas
 Fusiones y Adquisiciones
 Reorganizaciones Patrimoniales
 Evaluar estructura de capital  deuda/capital
 Evaluación del management
 Evaluar impacto de nuevos negocios o reducir operaciones
 Liquidación de empresas
 Selección de activos y Manejo de Portafolios

La valorización de empresas forma parte del proceso de inversión de

las Estrategias Activas.

35
Cencosud
Cencosud: Unidades y Divisiones
Un ejemplo: Cencosud. La empresa creció
entre el 2005 y 2015 …

US$M 2,605

US$M
492
11.6x

US$M
623
7.5x US$M
814
US$M 13x
430
8.4x
US$M
975
21x

38
… a costa de un incremento importante de
deuda y capital…
Revenue by Country LTM 2015 Ebitda by Country LTM 2015
Perú Colombia Perú Colombia
9% 2% 9% 8%

Brasil vs Brasil
19% Chile 4% Chile
40% 44%

Argentina
Argentina 34%
30%

Revenues Margins
30 40
18.8 20.9 18.8 18.5 26.4 27.0
20 15.7 30
11.9 9.9 12.2 20
7.2 8.4 7.0
10 4.5 5.9 4.8 5.1
10
4.7 1.8
0 0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 LTM 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Net Debt Net Debt / EBITDA

8 6.8 6
5.2 4.37
6 4.0
4.7
4 3.46
2.90 2.64 2.45 3.11 3.50 3.03 3.36 3.80
4 2.4 3.1 2.35 2.71
2.0 2.0
2 0.6 1.1 1.2 2
0.5
0 0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

39
 0
500
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000

1,000
Ene.-05
Abr.-05
Jul.-05
Oct.-05
Ene.-06
Abr.-06
Jul.-06
Oct.-06
Ene.-07
Abr.-07
Jul.-07
Oct.-07
Ene.-08
Abr.-08
Jul.-08
Oct.-08
Ene.-09
Abr.-09
Jul.-09
Oct.-09
Ene.-10
Mkt Cap = $18 Bn

Abr.-10
Jul.-10
Oct.-10
Ene.-11
Abr.-11
Jul.-11
Oct.-11
Ene.-12
Abr.-12
Jul.-12
Oct.-12
Ene.-13
Abr.-13
Precio

Jul.-13
Oct.-13
Ene.-14
… con impacto en el valor para los accionistas

Abr.-14
Jul.-14
Oct.-14
P/E

Ene.-15
Mkt Cap = $7 Bn

Abr.-15
0x
5x
15x
20x
25x
30x
35x
40x

10x

40
… en perspectiva a la actualidad
Valorización de Empresas:
Metodologías
Valor Fundamental

 Se basa en la presunción de la existencia de un valor teórico o intrínseco de cada

acción de la empresa.
 Este valor se determina en función de la operativa actual y sobre todo planes
futuros de la empresa (planes de expansión, márgenes, inversiones, etc).
 Una vez hallado el valor fundamental de la acción, éste se compara con el precio
de mercado, y en base a ello se toma una decisión de inversión.

El supuesto base para este análisis es que el precio de mercado de una

acción convergerá a su valor fundamental en el mediano/largo plazo.

43
Metodologías de Valorización
 Metodologías de valorización:

Fundamental (Proyecciones) Fundamental (Activos)

 Descuento de Flujos de Caja  Reproduction Value
(Free Cash Flow, Dividend Discount Model) (Activos Adj. + Costos de Entrada)

 Residual Income  Valor patrimonial / liquidación

(ROE – Cost of Equity) (Valor razonable de activos netos)

 Earnings Power
([Ebit x (1-t) – Excess Capex] @ WACC)

Relativo (Múltiplos)
 Empresas comparables
 Transacciones públicas comparables
 Transacciones privadas comparables
(Identificación de sectores, países)

44
44
Metodologías de Valorización
 Metodologías de valorización:

Fundamental (Proyecciones) Fundamental (Activos)

 Descuento de Flujos de Caja  Reproduction Value
(Free Cash Flow, Dividend Discount Model) (Activos Adj. + Costos de Entrada)

 Residual Income  Valor patrimonial / liquidación

(ROE – Cost of Equity) (Valor razonable de activos netos)

 Earnings Power
([Ebit x (1-t) – Excess Capex] @ WACC)

Relativo (Múltiplos)
 Empresas comparables
 Transacciones públicas comparables
 Transacciones privadas comparables
(Identificación de sectores, países)

45
45
Proceso de Análisis Fundamental

Empresas
DCF Comparables

Transacciones Opiniones de
Comparables Analistas

Valor
Fundamental
Modelo de Flujo de Caja Descontado

Fuente: CFA Program Curriculum 2013

47
InRetail
Overview

 Multiretailer con presencia en Perú y en otras partes de la región a través del

segmento de Farmacias (Ecuador, Bolivia y Colombia).
 Líder en Perú en sus 3 segmentos:
 #1 Cadenas de Supermercados
 #1 Cadenas de Farmacias y distribuidores en Perú, con fuerte presencia en la
región andina
 #1 Operador de Centros Comerciales
 Controlada por Intercorp Perú, uno de los más grandes grupos del Perú.
Parte del Grupo Intercorp
Crecimiento económico soportado en la
clase media
Con un gap por cerrar en el Retail
moderno respecto a otros países…
Perú entrando a una etapa de gran
crecimiento en el GRDIO
InRetail …
Supuestos
 Puntos clave a revisar:

 La compañía se encuentra en un proceso de consolidación donde se pueden generar

importantes sinergias en su unidad de farmacia y como esto afectará su SSS.
 SSS en Retail de Supermercados.
 Desarrollo de un nuevo formato Cash&Carry (anunciado en la última conferencia para
inversionistas).
 Status del Mall de Puruchuco (por entregarse en el 2019).
 Apertura de supermercados, farmacias y GLA (expansión o nuevos CCs).

 Riesgos:
 Desaceleración del consumo privado y confianza del consumidor en el Perú.
 Canibalización y deterioro en márgenes con cierre de tiendas de manera agresiva.
 Mala ejecución/ Riesgo Político ante la adquisición de Quicorp.
 Depreciación del Sol, afectando a coberturas tienes la empresa.
 Retraso en la ejecución de proyectos. Alta burocracia que impida obtener permisos para
nuevos Malls o Supermercados.
InRetail como gran jugador en el
mercado local…
 Valorización por Flujo de Caja
Proyección de Líneas de Negocio
Supermercados Farmacias
5.0% 250 15.0% 1,800
4.4%
198 201 204 13.6% 1,467 1,527
192 195 1,387 1,500
4.0% 3.7% 200 12.0% 1,307
167 1,207
3.3% 1,107 1,200
3.2% 8.5%
3.0% 125 2.6% 2.6% 150 9.0% 921
2.4%
2.2% 837 900
98 101 725
86 5.1% 5.9% 5.3% 5.9% 5.9%
2.0% 100 6.0% 580 4.8%
600
1.2%
1.0% 50 3.0% 2.7% 300
0.4%
0.0% - 0.0% 0.2% -
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Tiendas SSS Farmacias SSS

Malls
Aspectos a considerar: 900
794 804 814 824

Millares
800
 Evolución histórica de los SSS de 700 607 620
664 664

supermercados y farmacias. 600

500 430
 Planes de expansión por apertura de 400 310
tiendas/malls o remodelación que expande los 300
200
m2 de venta. 100

 Relación con el Consumo Privado en Perú. -

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

 Expectativas del management GLA (m2)

57
InRetail en métricas clave…
Valorización por Flujo de Caja
Estado de Resultados

P&G (PEN MM) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Ventas 4,784.3 5,322.3 6,146.7 6,798.1 7,273.2 7,810.2 9,762.7 10,839.1 12,034.1 13,360.9 14,834.0 16,469.5
Crec 11% 15% 11% 7% 7% 25.0% 11.0% 11.0% 11.0% 11.0% 11.0%
Utilidad Bruta 1,346.6 1,507.5 1,809.6 2,056.4 2,253.9 2,394.0 2,990.3 3,333.8 3,692.0 4,100.3 4,555.3 5,054.9
EBIT 316.2 412.1 637.1 597.0 633.9 665.0 887.9 951.3 1,056.0 1,174.5 1,314.2 1,449.4
EBITDA 415.1 521.9 767.1 750.4 802.7 843.9 1,107.1 1,198.3 1,330.9 1,478.4 1,651.0 1,824.4
Utilidad antes de IR 258.3 138.3 225.8 212.4 427.6 473.2 457.3 535.1 648.6 703.8 752.0 850.8
Utilidad Neta 218.3 62.7 111.9 143.9 267.9 285.8 307.8 379.2 413.6 449.3 509.2 561.7

Margen Bruto 28% 28% 29% 30% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31%
Margen Operativo 7% 8% 10% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9%
Margen EBITDA 9% 10% 12% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11%
Margen antes de IR 5% 3% 4% 3% 6% 6% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
Margen Neto 4.6% 1.2% 1.8% 2.1% 3.7% 3.7% 3.2% 3.5% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4%

59
Valorización por Flujo de Caja
Flujo de Caja

FCF 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2022
EBIT 316.2 412.1 637.1 597.0 633.9 665.0 887.9 951.3 1,056.0 1,174.5 1,314.2 1,449.4
-T -40.0 -75.7 -113.9 -68.6 -159.8 -187.5 -149.5 -155.9 -235.1 -254.5 -242.9 -289.1
+D&A 98.8 109.9 130.0 153.4 168.8 178.9 202.82 224.84 247.66 274.23 306.41 339.70
- Cambio en WK 60.70 -78.44 89.09 82.00 4.14 81.06 72.65 62.32 89.89 92.02 99.42
- CapEx -298.5 -337.1 -275.4 -295.5 -264.3 -276.4 -374.87 -397.89 -443.25 -498.54 -548.14 -609.91
FCFF 74.4 26.5 112.8 440.1 565.2 466.6 647.4 695.0 687.7 785.5 921.6 989.5
17,065.6
Valor
@ WACC =
Concenso de Analistas USDPEN 3.29 Empresa
WACC 10.03%
g 4%

En miles de S/ 2019 - 2023

Valor de la Firma 13,614
Deuda 5,010
Caja 559
Valor del Equity (PEN) 9,162
Valor del Equity (USD) 2,785
Acciones ('000) 103
Precio por DCF USD 27.09 USD X acción
Precio Actual 26.10
Upside 3.79%

60
 Análisis de Sensibilidad

Sens i bi l i dad Long Term Growth Rate

27.09 3.50% 3.75% 4.00% 4.25% 4.50%
Los modelos de valorización deben incluir 9.5% 27.8 29.2 30.8 32.6 34.5
análisis de sensibilidad. El objetivo es 9.8% 26.1 27.4 28.9 30.5 32.2
identificar el impacto de las principales WACC 10.0% 24.6 25.8 27.1 28.5 30.1
variables del negocio sobre el valor del activo
10.3% 23.1 24.2 25.4 26.8 28.2
10.5% 21.8 22.8 23.9 25.1 26.4
¿OPINIONES EXTERNAS?
Revisar que opinan los analistas que siguen a las
empresas
Las opiniones de los analistas …
¿QUÉ SUCEDE CON EL PRECIO?
Análisis Técnico
Precio en el Largo Plazo, ¿Existe alguna
tendencia?
Precio en el Corto Plazo, la tendencia al
alza parece clara …
Conclusiones
Resumen de Valores
DCF 27.09
Sensibilidad 21.8 34.5
Empresas Comp
P/E 12M 14.64
P/E 2018 18.84
P/E 2019 25.16
EV/EBITDA 12M 27.32
EV/EBITDA 2018 27.78
EV/EBITDA 2019 29.65
P/B 29.45
Transacciones Comparables
EV/EBITDA TC 32.57
Analistas 24.53 27.23 29.9
Últimas 52 semanas 18.4 26.1

Recomendación
DCF 70%
27.56
Múltiplos 30%

Precio Actual 24.9

Upside 10.7%