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Una guía completa para el

Mercado de futuros
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La serie Wiley Trading presenta libros de comerciantes que han sobrevivido al

temperamento siempre cambiante del mercado y han prosperado, algunos reinventando
sistemas, otros volviendo a lo básico. Ya sea un operador novato, un profesional o
algo intermedio, estos libros le brindarán los consejos y las estrategias necesarios para
prosperar hoy y en el futuro. Para obtener más información sobre esta serie, visite
nuestro sitio web en [Link].
Fundada en 1807, John Wiley & Sons es la editorial independiente más antigua de
Estados Unidos. Con oficinas en Norteamérica, Europa, Australia y Asia, Wiley está
comprometida globalmente con el desarrollo y la comercialización de productos y
servicios impresos y electrónicos para el conocimiento y la comprensión profesional y
personal de nuestros clientes.
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Una guía completa para el

Mercado de futuros
Análisis Técnico y Sistemas de Negociación,
Análisis fundamental, opciones, diferenciales y
Principios comerciales

Segunda edicion

Jack D. Schwager
Mark Etzkorn
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Imágenes de portada: Gráfico de cotizaciones © Adam Kazmierski/iStockphoto; Fondo abstracto © Olga Altunina/ iStockphoto
Diseño de portada: Wiley

Copyright © 2017 por Jack D. Schwager. Reservados todos los derechos.

Publicado por John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, Nueva Jersey.
La primera edición de Una guía completa para el mercado de futuros fue publicada por John Wiley & Sons en 1984.
Publicado simultáneamente en Canadá.

Ninguna parte de esta publicación puede reproducirse, almacenarse en un sistema de recuperación ni transmitirse de ninguna
forma ni por ningún medio, ya sea electrónico, mecánico, fotocopiado, grabado, escaneado o de otro tipo, excepto según lo
permitido en virtud de la Sección 107 o 108 de la Ley de las Naciones Unidas de 1976. Ley de derechos de autor de los Estados
Unidos, sin el permiso previo por escrito del editor o la autorización mediante el pago de la tarifa correspondiente por copia a Copyright
Clearance Center, Inc., 222 Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, (978) 750­8400, fax (978) 646­
8600, o en la Web en [Link]. Las solicitudes de permiso al editor deben dirigirse al Departamento de Permisos, John Wiley
& Sons, Inc., 111 River Street, Hoboken, NJ 07030, (201) 748­6011, fax (201) 748­6008, o en línea en www. .[Link]/go/permissions.

Límite de responsabilidad/exención de responsabilidad de garantía: si bien el editor y el autor han hecho sus mejores esfuerzos
en la preparación de este libro, no hacen ninguna declaración ni garantía con respecto a la exactitud o integridad del contenido de este
libro y específicamente renuncian a cualquier garantía implícita de comerciabilidad. o idoneidad para un propósito particular. Los
representantes de ventas o los materiales de ventas escritos no pueden crear ni extender ninguna garantía. Los consejos y estrategias
contenidos en este documento pueden no ser adecuados para su situación. Deberías consultar con un profesional apropiado. Ni el editor
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especiales, incidentales, consecuentes u otros.

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Wiley publica en una variedad de formatos impresos y electrónicos y mediante impresión bajo demanda. Es posible que parte del material
incluido en las versiones impresas estándar de este libro no esté incluido en libros electrónicos o en impresión bajo demanda. Si este
libro hace referencia a medios como un CD o DVD que no están incluidos en la versión que compró, puede descargar este material en
[Link] Para obtener más información sobre los productos Wiley, visite [Link].

Datos de catalogación en publicación de la Biblioteca del Congreso:

Nombres: Schwager, Jack D., 1948­ autor.

Título: Una guía completa del mercado de futuros: análisis fundamental, análisis
técnico, negociación, diferenciales y opciones / Jack D. Schwager.
Descripción: Segunda edición. | Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley & Sons, Inc., [2017] | Serie:
Serie comercial de Wiley | Incluye índice.
Identificadores: LCCN 2016034802 (imprimir) | LCCN 2016047999 (libro electrónico) | ISBN
9781118853757 (pbk.) | ISBN 9781118859599 (pdf) | ISBN 9781118859544 (publicación electrónica)
Temas: LCSH: Mercado de futuros. | Bolsas de productos básicos. | Cobertura (Finanzas)
Clasificación: LCC HG6046 .S39 2017 (imprimir) | LCC HG6046 (libro electrónico) | DDC
332,64/52­dc23

Registro LC disponible en [Link]

Impreso en los Estados Unidos de América.

10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
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En memoria de Stephen Chronowitz, mi mentor y amigo.

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Contenido

Sobre los autores xvi

Parte I Preliminares

Capítulo 1 3
viii
Sólo para principiantes

Propósito de este Capítulo 3

La naturaleza de los mercados de futuros 3

Entrega 4

Especificaciones del contrato 5

Volumen e interés abierto 9

Cobertura 11

Comercio 15

Tipos de pedidos dieciséis

Comisiones y Márgenes 19

Consideraciones fiscales 19

Capitulo 2 El gran debate entre análisis fundamental y técnico 21

Parte II Análisis de gráficos e indicadores técnicos

Capítulo 3 Gráficos: ¿herramienta de pronóstico o folklore? 27

Capítulo 4 Tipos de gráficos 35

Gráfica de barras 35

Serie de contratos vinculados: futuros más cercanos versus futuros continuos 39

Gráficos de solo cierre ("línea") 40

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Gráficos de puntos y figuras 42

Gráficos de velas japonesas 43

Capítulo 5 Vinculación de contratos para análisis de gráficos a largo plazo:

Futuros más cercanos versus futuros continuos 45

La necesidad de gráficos de contratos vinculados 45

Métodos para crear gráficos de contratos vinculados 46

Futuros más cercanos versus futuros continuos en el análisis de gráficos 48

Conclusión 51

Capítulo 6 Tendencias 57

Definición de tendencias por máximos y mínimos

57

Líneas TD 66

Líneas de tendencia interna 73

Medias móviles 78

Capítulo 7 Rangos de negociación 83

Rangos de negociación: consideraciones comerciales 83

Desgloses del rango comercial 86

viii Capítulo 8 Soporte y resistencia 91

¿Futuros más cercanos o futuros continuos? 91

Contenido

Rangos de negociación
92

Altibajos importantes anteriores 94

Concentraciones de máximos y mínimos relativos 101

Líneas de tendencia, canales y líneas de tendencia internas 106

Bandas de sobres de precios 107

Capítulo 9 Patrones de gráficos 109

Patrones de un día 109

Patrones de continuación 122

Formaciones superiores e inferiores 134

Capítulo 10 ¿Sigue siendo válido el análisis de gráficos? 149

Capítulo 11 Indicadores Técnicos 155

¿Qué es un indicador? 155

Los cálculos de indicadores básicos 157

Comparación de indicadores 157

Tipos de media móvil 165

Osciladores y señales comerciales 167

Mitos sobre los indicadores

170

Indicador “Tipos” 172

Conclusión 173
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Parte III Aplicar el análisis de gráficos al comercio

Capítulo 12 Entrada de tendencia media y piramidal 177

Capítulo 13 Elegir puntos de stop­loss 183

Capítulo 14 Establecimiento de objetivos y otros criterios de salida del puesto 189

Objetivos basados en gráficos 189

Movimiento medido 190
Regla de los siete 194

Niveles de soporte y resistencia 196

Indicadores de sobrecompra/sobreventa 198

DeMark secuencial 199

Opinión contraria 203

Paradas finales 204

Cambio de opinión del mercado 204

Capítulo 15 La regla más importante en el análisis de gráficos 205

Señales fallidas 205

Trampas para toros y osos 205

Contenido
Falsas rupturas de líneas de tendencia 211 ix
Regresar a Spike Extremos 213

Regreso a una amplia variedad de días extremos 216

Anticipada ruptura de bandera o banderín 219

Despliegue en dirección opuesta de una bandera o banderín después de un desprendimiento normal 222

Penetración de formaciones superiores e inferiores 225

Rotura de curvatura 229

La confiabilidad futura de las señales fallidas 229

Conclusión 231

Parte IV Sistemas de negociación y medición del rendimiento

Capítulo 16 Sistemas técnicos de negociación: estructura y diseño 235

Los beneficios de un sistema de comercio mecánico 236

Tres tipos básicos de sistemas 236

Sistemas de seguimiento de tendencias

237

Diez problemas comunes con los sistemas estándar de seguimiento de tendencias 244

Posibles modificaciones para los sistemas básicos de seguimiento de tendencias

247

Sistemas de contratendencia 254

Diversificación 256

Diez problemas comunes con los sistemas que siguen tendencias revisados 259
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Capítulo 17 Ejemplos de sistemas comerciales originales 261

Sistema diurno de amplio alcance 261

Sistema de ruptura del día de ejecución

268

Sistema de recuento consecutivo de días de ejecución

273

Conclusión 278

Capítulo 18 Selección de las mejores series de precios de futuros para las pruebas del sistema 279

Serie de contratos reales 279

Futuros más cercanos 280

Serie de avance constante (“perpetuo”) 281

Serie de precios continua (ajustada al diferencial) 282

Comparando la serie 285

Conclusión 287

Capítulo 19 Prueba y optimización de sistemas comerciales 289

El ejemplo bien elegido 289

Conceptos básicos y definiciones 291

Elegir la serie de precios 293

Elegir el período de tiempo 293

X
Supuestos realistas 295

Optimización de sistemas 297

Contenido

El mito de la optimización 298

Prueba versus ajuste 310

La verdad sobre los resultados simulados 312

Pruebas de sistemas multimercado 313

Resultados negativos 314

Diez pasos para construir y probar un sistema comercial 315

Observaciones sobre los sistemas de negociación 316

Capítulo 20 Cómo evaluar el desempeño pasado 319

Por qué el retorno por sí solo no tiene sentido 319

Medidas de rentabilidad ajustadas al riesgo 323

Evaluación del rendimiento visual 335

Perspectivas de inversión 343

Parte V Análisis fundamental

Capítulo 21 Catorce falacias populares o qué no hacer mal 347

Cinco escenas cortas 347

Las catorce falacias 349

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Capítulo 22 Análisis de oferta y demanda: teoría económica básica 359

Definición de oferta y demanda 359

El problema de cuantificar la demanda 362

Comprender la diferencia entre consumo y demanda 363

La necesidad de incorporar la demanda 366

Posibles métodos para incorporar la demanda 368

Por qué el análisis fundamental tradicional no funciona en el mercado del oro 371

Capítulo 23 Tipos de análisis fundamental 373

El enfoque de “vieja mano” 373

La tabla de equilibrio 373

El método de la temporada análoga 374

Análisis de regresión 375

Modelos de índice 376

Capítulo 24 El papel de las expectativas 379

Utilizar estimaciones del año anterior en lugar de estadísticas revisadas 379

Agregar expectativas como variable en el modelo de pronóstico de precios 380

380

Contenido
La influencia de las expectativas en las estadísticas reales
xi
Definición de expectativas para nuevas cosechas
381

Capítulo 25 Incorporando la inflación 383

Capítulo 26 Análisis estacional 389

El concepto de negociación estacional 389

Precio de efectivo versus estacionalidad de 389

futuros El papel de las 390

expectativas ¿Es real o es probabilidad? 390

Calcular un índice estacional 391

Capítulo 27 Análisis de la respuesta del mercado 403

Evaluación de la respuesta del mercado ante eventos repetitivos 403

Capítulo 28 Creación de un modelo de previsión: un enfoque paso a paso 413

Capítulo 29 Análisis fundamental y negociación 417

Análisis fundamental frente a análisis técnico: una mayor necesidad de 417

precaución Tres grandes errores en el análisis 418

fundamental Combinar el análisis fundamental con el análisis técnico y la gestión del dinero ¿Por 426

qué molestarse con los fundamentos? 427

¿Se descuentan instantáneamente los fundamentos? 428

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Adaptar las noticias a los movimientos de precios

431

Desarrollos fundamentales: implicaciones a largo plazo versus respuesta a corto plazo 432

Resumen 435

Parte VI Diferenciales y opciones de futuros

Capítulo 30 Los conceptos y la mecánica del comercio de diferenciales 439

Introducción 439

Spreads: definición y conceptos básicos ¿Por qué 440

operar con spreads? 440

Tipos de 441
diferenciales La regla general 443

La regla general: aplicabilidad y no aplicabilidad 443

Difundir en lugar de directamente: un ejemplo 445

El diferencial de riesgo limitado 446

El comercio de diferenciales: análisis y enfoque 448

Errores y puntos de precaución 449

Capítulo 31 Diferenciales entre productos básicos: determinación de los ratios de contrato 453

xiii Capítulo 32 461

Trading con diferenciales en futuros sobre índices bursátiles

Diferenciales del índice bursátil intramercado 461

Contenido

Diferenciales del índice bursátil intermercado 462

Capítulo 33 Trading con diferenciales en futuros de divisas 471

Diferenciales interdivisas 471

Diferenciales intradivisas 473

Capítulo 34 Introducción a las opciones sobre futuros 477

Preliminares 477

Factores que determinan las primas de las opciones 480

Primas de opciones teóricas versus reales 483

Delta (el índice de cobertura neutral) 484

Capítulo 35 Estrategias de negociación de opciones 487

Comparación de estrategias comerciales 487

Perfiles de pérdidas y ganancias para estrategias comerciales clave

489

Parte VII Directrices prácticas de negociación

Capítulo 36 El enfoque comercial planificado 559

Paso 1: definir una filosofía comercial 559

Paso 2: Elija los mercados para negociar 560

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Paso 3: especificar el plan de control de riesgos 560

Paso 4: Establezca una rutina de tiempo de planificación 563

Paso 5: mantener una hoja de cálculo del comerciante 563

Paso 6: mantener un diario del comerciante 565

Paso 7: Analizar el comercio personal 565

Capítulo 37 Setenta y cinco reglas comerciales y observaciones del mercado 567

Entrar en operaciones
568

Salida de operaciones y control de riesgos (gestión del dinero) 569

Otras reglas de control de riesgos (administración del dinero) 570

Mantener y salir de operaciones ganadoras 570

Principios y reglas varios 571

Patrones de mercado 572

Análisis y revisión 573

Capítulo 38 50 lecciones del asistente del mercado 575

Apéndice A Introducción al análisis de regresión 589

Lo esencial 589
591

Contenido
Mejor ajuste
El significado de
xiii
Un ejemplo práctico 593

Fiabilidad del pronóstico de regresión 593

Apéndice BA Revisión de estadística elemental 597

Medidas de dispersión 597

Distribuciones de probabilidad 599

Lectura de la tabla de curva normal (Z) 604

Poblaciones y muestras 606

Estimación de la media poblacional y la desviación estándar a partir de las estadísticas muestrales 607

Distribución muestral 608

Teorema del límite central 609

Error estandar de la media 612

Intervalos de confianza 612

La prueba t 614

Apéndice C Comprobación de la importancia de la ecuación de regresión 619

La línea de regresión poblacional 619

Supuestos básicos del análisis de regresión 620

Prueba de la importancia de los coeficientes de regresión 620

Error estándar de la regresión 627

Intervalo de confianza para un pronóstico individual 627

Extrapolación 630
2
Coeficiente de determinación (r ) 630

Correlaciones espurias (“sin sentido”) 634

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Apéndice D El modelo de regresión múltiple 637

Conceptos básicos de la regresión múltiple

637

Aplicando el t ­Prueba en el Modelo de Regresión Múltiple 640

Error estándar de la regresión 641

Intervalos de confianza para un pronóstico individual 642
R2 y R2 corregido 642
Prueba F 643

Análisis de una ejecución de regresión 644

Apéndice E Analizando la ecuación de regresión 649

Valores atípicos 649

La trama residual 650
Autocorrelación definida 651
La estadística de Durbin­Watson como medida de autocorrelación 651

Las implicaciones de la autocorrelación 654

Variables faltantes y tendencia temporal 655

Variables ficticias 658

Multicolinealidad 663
666
xiv Anexo: Temas avanzados

Apéndice F Consideraciones prácticas al aplicar el análisis de regresión 673

Contenido

Determinación de la variable dependiente 673

Selección de las variables independientes 675

¿Debería incluirse el precio del período de previsión previa? 675

Elegir la duración del período de la encuesta 676

Fuentes de error de pronóstico 677
Simulación 678

Regresión gradual 679

Ejemplo de procedimiento de regresión paso a paso 680

Resumen 681

Referencias y lecturas recomendadas 683

Índice 685
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Sobre los autores

Jack Schwager es cofundador y director de investigación de FundSeeder, una empresa que busca encontrar talentos
comerciales no descubiertos en todo el mundo a través de su plataforma comercial ([Link]), y cofundador de
FundSeeder Investments ([Link]), que busca conectar a los comerciantes debidamente regulados con
fuentes de capital de inversión. El Sr. Schwager es un reconocido experto de la industria en futuros y fondos de cobertura
xvi
y autor de varios libros financieros ampliamente aclamados. Anteriormente, el Sr. Schwager fue socio de Fortune Group
(2001­2010), una firma asesora de fondos de cobertura con sede en Londres. Su experiencia previa también incluye 22
años como director de investigación de futuros para algunas de las firmas líderes de Wall Street, más recientemente
Prudential Securities.
El Sr. Schwager ha escrito extensamente sobre la industria de futuros y los grandes operadores en todos los mercados
financieros. Quizás sea mejor conocido por su exitosa serie de entrevistas con los más importantes administradores de
fondos de cobertura de las últimas tres décadas: Market Wizards (1989), The New Market Wizards (1992), Stock Market
Wizards (2001), Hedge Fund Market Wizards. (2012) y El pequeño libro de los magos del mercado (2014).
Sus otros libros incluyen Market Sense and Nonsense (2012), un compendio de conceptos erróneos sobre inversión, y la

serie de tres volúmenes Schwager on Futures, que consta de Fundamental Analysis (1995), Technical Analysis (1996) y
Managed Trading (1996). . También es autor de Getting Started in Technical Analysis (1999), parte de la popular serie
Getting Started de Wiley .
El Sr. Schwager es un orador frecuente en seminarios y ha dado conferencias sobre una variedad de temas analíticos
que incluyen las características de los grandes operadores, falacias de inversión, carteras de fondos de cobertura, cuentas
administradas, análisis técnico y evaluación de sistemas comerciales. Tiene una licenciatura en Economía del Brooklyn
College (1970) y una maestría en Economía de la Universidad de Brown (1971).

Mark Etzkorn es fundador de FinCom Media. Anteriormente fue editor en jefe de la revista Active Trader , editor de la
revista Futures y miembro de la Bolsa Mercantil de Chicago. Es autor, editor y colaborador de más de 10 libros sobre los
mercados financieros.
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Parte I

Preliminares
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Capítulo 1

Sólo para principiantes

Si un poco de conocimiento es peligroso, ¿dónde está el hombre que tiene tanto como para estar a salvo?

—Thomas Henry Huxley

3
■ Propósito de este Capítulo

El enfoque de este libro está en el análisis y el comercio. Aunque estos temas se exploran con mucha mayor profundidad que en

la mayoría de los textos generales sobre productos básicos, la presentación en los siguientes capítulos no supone ningún

conocimiento previo, excepto la familiaridad con los conceptos básicos de los mercados de futuros. Este capítulo pretende

proporcionar un esbozo de la información básica necesaria para que este libro sea accesible al lector novato. El título de este

capítulo debe tomarse literalmente. Los operadores que ya estén familiarizados con los mercados de futuros deberían pasar

directamente al Capítulo 2.

La discusión introductoria proporcionada por este capítulo es deliberadamente breve y no pretende cubrir todos los temas

previos. Temas como la historia de las bolsas, la elección de un corredor y el funcionamiento de la cámara de compensación no

se tratan porque no es necesario estar familiarizado con estos temas para el análisis y la negociación de los mercados de futuros.

Los lectores que deseen una discusión más detallada sobre los conceptos básicos del mercado de productos básicos pueden

consultar una amplia gama de textos introductorios sobre productos básicos.

■ La naturaleza de los mercados de futuros

Un contrato de futuros es un compromiso de entregar o recibir una cantidad y calidad estandarizadas de un producto básico o

instrumento financiero en una fecha futura específica. El precio asociado a este compromiso es el nivel de entrada comercial.
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La esencia de un mercado de futuros está en su nombre: la negociación implica un producto básico o un instrumento
financiero para una fecha de entrega futura, a diferencia del momento actual. Por lo tanto, si un agricultor de algodón deseara
realizar una venta corriente, vendería su cosecha en el mercado local al contado. Sin embargo, si el mismo agricultor quisiera

fijar un precio para una venta futura prevista (por ejemplo, la comercialización de una cosecha aún no cosechada), tendría

dos opciones: podría localizar a un comprador interesado y negociar un contrato que especificara el precio y otras condiciones.

detalles (cantidad, calidad, tiempo de entrega, ubicación, etc.).

Alternativamente, podría vender futuros. Algunas de las principales ventajas de este último enfoque son las siguientes:

1. El contrato de futuros está estandarizado; por tanto, el agricultor no tiene que encontrar un comprador específico.

2. La transacción se puede ejecutar en línea de forma prácticamente instantánea.

3. El coste del comercio (comisiones) es mínimo comparado con el coste de un trato individualizado.
contrato anticipado.

4. El agricultor podrá compensar su venta en cualquier momento entre la fecha original de la transacción y el último día de

negociación del contrato. Las razones por las que esto puede ser deseable se analizan más adelante en este capítulo.

5. El contrato de futuros está garantizado por la bolsa.

Hasta principios de la década de 1970, los mercados de futuros estaban restringidos a productos básicos (por ejemplo,
trigo, azúcar, cobre, ganado). Desde entonces, el área de futuros se ha ampliado para incorporar sectores de mercado

adicionales, sobre todo índices bursátiles, tipos de interés y divisas (divisas). Los mismos principios básicos se aplican a
4
estos mercados de futuros financieros. Las cotizaciones comerciales representan precios para una fecha de vencimiento
futura en lugar de precios de mercado actuales. Por ejemplo, la cotización de futuros de bonos del Tesoro a 10 años en

diciembre implica un precio específico para un bono del Tesoro estadounidense a 10 años y 100.000 dólares que se entregará

en diciembre. Los mercados financieros han experimentado un crecimiento espectacular desde su introducción, y hoy el

volumen de operaciones en estos contratos eclipsa al de las materias primas. Sin embargo, los mercados de futuros todavía
se denominan comúnmente, aunque erróneamente, mercados de productos básicos, y estos términos son

sinónimo.
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

■ Entrega

Los cortos que mantienen sus posiciones en contratos de futuros entregables después del último día de negociación
están obligados a entregar la materia prima o instrumento financiero en cuestión contra el contrato. De manera similar,
los largos que mantengan sus posiciones después del último día de negociación deben aceptar la entrega. En los
mercados de materias primas, el número de contratos abiertos a largo siempre es igual al número de contratos
abiertos a corto (consulte la sección Volumen e interés abierto). La mayoría de los operadores no tienen intención de
realizar o aceptar la entrega y, por lo tanto, compensarán sus posiciones antes del último día de negociación. (El largo
compensa su posición ingresando una orden de venta, el corto ingresando una orden de compra). Se ha estimado
que menos del 3 por ciento de los contratos abiertos realmente resultan en entrega. Algunos contratos de futuros (por
ejemplo, índices bursátiles, eurodólares) utilizan un proceso de liquidación en efectivo mediante el cual las posiciones
largas y cortas pendientes se compensan al nivel de precios vigente al vencimiento en lugar de entregarse físicamente.
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■ Especificaciones del contrato

Los contratos de futuros se negocian para una amplia variedad de mercados en varias bolsas tanto en los Estados Unidos
como en el extranjero. Las especificaciones de estos contratos, especialmente detalles como límites de precios diarios,
horarios de negociación y símbolos de cotización, pueden cambiar con el tiempo; Se deben consultar los sitios web de
intercambio para obtener información actualizada. La tabla 1.1 proporciona los siguientes detalles comerciales
representativos para seis mercados de futuros (E­mini S&P 500, bonos del Tesoro a 10 años, euro, petróleo crudo Brent, maíz y oro):

1. Intercambio. Tenga en cuenta que algunos mercados se negocian en más de una bolsa. En algunos casos, incluso
se pueden negociar diferentes contratos para el mismo producto básico (o instrumento financiero) en la misma bolsa.

2. Símbolo de cotización. El símbolo de cotización es el código de letras que identifica cada mercado (por ejemplo, ES
para el E­mini S&P 500, C para el maíz, EC para el euro), combinado con un sufijo alfanumérico para representar el
mes y el año.
3. Tamaño del contrato. La especificación de una cantidad uniforme por contrato es una de las formas clave en que se
estandariza un contrato de futuros. Al multiplicar el tamaño del contrato por el precio, el comerciante puede
determinar el valor en dólares de un contrato. Por ejemplo, si el maíz se cotiza a $4,00/bushel (bu), el valor del

Sólo para principiantes

contrato equivale a $20 000 ($4 × 5000 bu por contrato). Si el petróleo crudo Brent se cotiza a 48,30 dólares, el valor
del contrato es 48.300 dólares (48,30 dólares × 1.000 barriles). Aunque hay muchas excepciones importantes, en
términos generales, valores más altos en dólares por contrato implicarán un mayor nivel de potencial/riesgo. (El 5
concepto de valor del contrato no tiene significado para los contratos de tipos de interés).
4. Precio cotizado en. Esta fila indica la unidad de medida relevante para el mercado determinado.
5. Tamaño y valor mínimo de la fluctuación del precio (“tick”). Esta fila indica el incremento mínimo en el que los precios
pueden negociarse y el valor en dólares de ese movimiento. Por ejemplo, la fluctuación mínima para el contrato E­mini

S&P 500 es de 0,25 puntos de índice. Por lo tanto, puede ingresar una orden para comprar futuros del E­mini S&P de

diciembre a 1.870,25 o 1.870,50, pero no a 1.870,30. La fluctuación mínima para el maíz es ¢/bu, lo que significa que
1
puedes ingresar una orden para comprar diciembre
4 pero no $4.01
1 3 5
maíz a $4.01 o $4.01 , por bushel. El valor del tick se obtiene multiplicando la
2 4
8

fluctuación mínima por el tamaño del contrato. Por ejemplo, para el petróleo crudo Brent, un centavo ($0,01) por
1 = . .
barril × 1.000 barriles = $10. Para el maíz, ¢/bu × 5 0, $ 00 12 50 4

6. Meses de contrato. Cada mercado se negocia durante meses específicos. Por ejemplo, el contrato de futuros E­mini
S&P 500 se negocia para marzo, junio, septiembre y diciembre. El maíz se comercializa para marzo, mayo, julio,

septiembre y diciembre. La Tabla 1.2 muestra las designaciones de letras para cada mes del año, que se agregan
(junto con el año del contrato) al símbolo de cotización base de un mercado para crear un símbolo de cotización
específico del contrato. Por ejemplo, los futuros del E­mini S&P 500 de diciembre de 2017 tienen un símbolo de
cotización ESZ17, mientras que el símbolo del contrato de marzo de 2018 es ESH18. El símbolo del maíz de mayo
de 2017 es CK17. El último día de negociación de un contrato suele ocurrir en una fecha específica del mes del
contrato, aunque en algunos mercados (como el petróleo crudo), el último día de negociación cae en el mes anterior
al mes del contrato. Para la mayoría de los mercados, los futuros se cotizan para los meses del contrato al menos
un año antes de la fecha actual. Sin embargo, la actividad comercial normalmente se concentra en gran medida en
los dos contratos más cercanos.
 futuros
de
mercado
del
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guía
Una

66
futuros
contratos
especificaciones
de
Ejemplos
1.1
Tabla

500
S&P
Mini
E­ años
10
a
T
Nota euro
del
divisas Brent
crudo
Petróleo Maíz Oro

Intercambio CME
Grupo CBOT
CME/
Grupo CME
Grupo
Intercontinental NYMEX
CBOT
CME/
Grupo

ICE
(futuros
Intercambio

Europa)
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ES
cotización
de
Símbolo
TY CE GC

contrato
del
Tamaño 125.000€ barriles
1.000 (127
fanegas
5.000 troy
onzas
100

un
con
500
S&P
índice
UU.
EE.
Tesoro
del
nota
×
50
$
de
vencimiento
al
nominal
valor métricas)
toneladas

$100,000.

estadounidenses
centavos
y
Dólares
índice
de
puntos
en
cotizado
Precio de
ymitades
($1,000)
Puntos por
estadounidenses
dólares bushel
por
Centavos por
estadounidenses
ycentavos
Dólares

16,5/32).
126
representa
126­165
126­16
ejemplo,
(por
punto
de
1/32
euro troy
onza
y
16/32
126
representa

mínimos
valor
y
Precio dólares
12,50
=
índice
de
puntos
0,25
uno
1/32
de
mitad
La euro
por
dólares
0,00005
de
Incrementos $10
=
barril
por
($0,01)
centavo
Un $12.50
=
bushel
por
centavo
1/4 troy
onza
por
$0,10 $10
=
(“tick”)
fluctuación
la
de
Tamaño
por
cercano
más
centavo
al
redondeado
($15,625,
punto

contrato)
($6.25/
contrato).

diciembre
septiembre,
junio,
marzo,
contrato
de
Meses diciembre
septiembre,
junio,
marzo, año
del
meses
los
Todos
Dic
Sep,
Jun,
Mar, siguiente
el
actual;
mes
El
diciembre
septiembre,
julio,
mayo,
Mar,

a
23
de
plazo
un
en
yoctubre
agosto

junio
mes;
o
abril
febrero,
período
cualquier
meses;
72
meses
dos
de
dentro
ydiciembre

el
con
comienza
que
periodo

actual.
mes

viernes.
domingo
de
pm,
4:00
a
pm
5:00 un
con
CT
4
pm
5
viernes.
a
domingo
De pm
11
a
am
1 y
CT
a.
7:45
m.
p.
7:00
de
viernes,
a
domingo
De CT).
(4:00
partir
4:00
(de
las
día
cada
minutos
60
descanso
un
con
CT)
Chicago/
hora
m.,
5:00
m.
p.
6:00
viernes,
a
domingo
de

Londres
de
hora
5:00
viernes,
lunes
horario
hasta
m.
p.
3:15
desde
operaciones
de
parada
horas;
16:15
las
a
anterior
día
el

uno
cada
romper
min.
60 m.
a.
8:30
de
viernes,
a
Lunes

pm
4:00
las
a
comenzando
día centro.
hora
13:20

pm
3:30
 detalles).
obtener
para
intercambio
el
(Consulte
viernes.
lunes
de
CT,
p.m.
3
las
fijan
se
que
futuros
los
a
y20%
13%
7%,
del
límites
aplican
Se N/
A N/
A $0.25 N/
A

20%.
y
13%
7%,
diario
Límite
8:30
las
a
vigente
futuros,
fijación
de
precio
al
límites
aplican
Se

a
am
8:30
de
efectivo
precio,

viernes.
lunes
de
CT,
pm
3
a
am
Machine Translated by Google

efectivo
en
Liquidación
liquidación
de
Tipo
Entregable Entregable futuros.
contrato
negociación
día
último
Brent
ICE
Índice
del
precio
el
contra
efectivo
liquidación
de
opción
con
EFP,
entrega
en
basada
física
Entrega
Entregable Entregable

N/
A N/
A
A
N/
aviso
primer
del
Día al
anterior
mes
del
hábil
día
Último contrato.
de
mes
del
hábil
día
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de
al
anterior
mes
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día
último
El
anterior
mes

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de
mes

N/
A N/
A negocio
penúltimo
El
A
N/
aviso
último
del
Día contrato.
de
mes
del
hábil
día
Último siguiente
hábil
día
El

es
contrato
último
el
entrega.
de
mes
del
día

negociación.
de
día

entrega.
de
mes
séptimo
del
pm
12:01 el
CT
am
9:16
del
am
8:30
las
Hasta
negociación
de
día
Último mes.
segundo
del
hábil
día
último
El contrato.
mes
calendario
del
15
día
al
anterior
hábil
Día entrega.
de
mes
del
hábil
día
antepenúltimo
El

del
viernes
tercer
el del
último
al
anterior
hábil
día
negocio
segundo
el

contrato.
de
mes
del
miércoles
tercer
al
anterior
inmediatamente
día correspondiente
al
precedente

contrato.
de
mes

contrato.
de
mes

Entregable N/
A N/
A N/
A contrato
el
en
Amarillo
#2 este
bajo
entregado
Oro
restante.
entrega
mes
un
con
UU.
EE.
de
Tesoro
del
Billetes
Calificación
día
primer
del
partir
años
10
a
6,5
de
vencimiento
el
hasta
plazo en
Amarillo
#1
precio, un
a
ensayar
deberá
contrato

bushel
centavos/
1,5 finura.
995
de
mínimo

Amarillo
#3
premium,

bushel
centavos/
1,5
a

descuento.

Sólo para principiantes

77
Machine Translated by Google

Tabla 1.2 Designaciones de los meses del contrato

Mes Designación de teletipo

Enero F

Febrero GRAMO

Marzo h

Abril j

Puede
k

Junio METRO

Julio norte

Agosto q

Ud.
Septiembre
Octubre V

Noviembre X

Diciembre z

7. Horario de negociación. Los horarios de negociación se enumeran en términos de la hora local del intercambio determinado.

(Todos los intercambios de EE. UU. se encuentran actualmente en las zonas horarias del este o central).

8. Límite de precio diario. Los intercambios normalmente especifican una cantidad máxima por la cual el precio del contrato
8 puede cambiar en un día determinado. Por ejemplo, si el contrato de maíz de diciembre cerró a $4,10 el día anterior y el

límite de precio diario es de 25¢/bu, el maíz no puede negociarse por encima de $4,35 ni por debajo de $3,85. Algunos

mercados emplean fórmulas para aumentar el límite diario después de un número específico de días límite consecutivos.

En los casos en que las fuerzas del libre mercado normalmente buscarían un precio de equilibrio fuera de los límites

del rango implicado por el límite, el mercado simplemente se moverá hacia el límite y prácticamente dejará de comerciar.

Por ejemplo, si después del cierre del mercado el Departamento de Agricultura de [Link]. (USDA) publica una estimación

muy optimista de la producción de maíz, que hipotéticamente daría como resultado un aumento inmediato de 30¢/bu en

un mercado sin restricciones, los precios quedarán bloqueados hasta el límite ( 25¢/bu) al día siguiente. Esto significa que
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

el mercado se abrirá y permanecerá en el límite, prácticamente sin que se realicen transacciones. La razón de la ausencia

de actividad comercial es que la restricción de la regla de límite mantiene un precio artificialmente bajo, lo que genera una

avalancha de órdenes de compra a ese precio, pero pocas o ninguna orden de venta.

En el caso de un acontecimiento sorpresa muy grave (por ejemplo, un daño importante y repentino a una cosecha),

un mercado podría moverse varios límites seguidos, aunque tales movimientos son menos comunes que en los días

previos al comercio electrónico de casi 24 horas. En tales situaciones, es posible que los operadores que se encuentran

en el lado equivocado de la valla no puedan liquidar sus posiciones hasta que el mercado opere libremente. El nuevo

operador debe ser consciente de esta posibilidad, pero no asustarse demasiado, ya que estos eventos de volatilidad

extrema rara vez son una completa sorpresa. En la mayoría de los casos, se pueden identificar mercados vulnerables a

esta acción volátil de los precios. Algunos ejemplos de tales mercados incluirían productos básicos sobre los cuales el

USDA tiene previsto publicar un informe importante, café o jugo de naranja concentrado congelado durante sus respectivas

temporadas de congelación, y mercados que han exhibido recientemente una volatilidad comercial extrema. Para algunos

mercados, el límite del contrato cercano se elimina en algún momento

Machine Translated by Google

próximo vencimiento (frecuentemente el día del primer aviso ; consulte el punto 10). Los límites de precios diarios pueden

cambiar con frecuencia, por lo que los comerciantes deben consultar la bolsa en la que se comercializan sus productos para
asegurarse de conocer los umbrales actuales.

9. Tipo de liquidación. Los mercados se designan como entregables físicamente o liquidados en efectivo. En el cuadro 1.1, los futuros

del E­mini S&P 500 se liquidan en efectivo, mientras que todos los demás mercados se pueden entregar físicamente.

10. Día del primer aviso. Este es el primer día en el que un largo puede recibir un aviso de entrega. El día del primer aviso no supone

ningún problema para los vendedores en corto, ya que no están obligados a emitir un aviso hasta después del último día de

negociación. Además, en algunos mercados, el día del primer aviso ocurre después del último día de negociación, lo que

tampoco presenta ningún problema para las posiciones largas, ya que todos los que permanecen en posiciones largas en ese

momento presumiblemente desean recibir la entrega. Sin embargo, en los mercados en los que el día del primer aviso precede

al último día de negociación, las posiciones largas que no deseen recibir la entrega deben asegurarse de compensar sus

posiciones a tiempo para evitar recibir un aviso de entrega. (Las firmas de corretaje proporcionan rutinariamente a sus clientes

una lista de estas fechas importantes). Aunque las posiciones largas pueden transmitir un aviso de entrega no deseado al liquidar

su posición, esta transacción generará costos de transacción adicionales y debe evitarse. El último día de aviso es el último día

en el que se puede recibir un aviso de entrega.

11. Último día de negociación. Este es el último día en el que se pueden compensar posiciones antes de que la entrega sea obligatoria

Sólo para principiantes

para los cortos y la aceptación de la entrega para los largos. Como se indicó anteriormente, la gran mayoría de los traders

liquidarán sus posiciones antes de este día.

12. Calificación entregable. Esta es la calidad y el tipo específicos del producto básico o instrumento financiero subyacente que es
9
aceptable para su entrega.

■ Volumen e interés abierto

El volumen es el número total de contratos negociados en un día determinado. Las cifras de volumen están disponibles para cada mes
negociado en un mercado, pero la mayoría de los operadores se centran en el volumen total de todos los meses negociados.

El interés abierto es el número total de contratos largos pendientes o, de manera equivalente, el número total de contratos cortos

pendientes; en futuros, los dos son siempre los mismos. Cuando un nuevo contrato comienza a cotizar (normalmente entre 12 y 18

meses antes de su fecha de vencimiento), su interés abierto es igual a cero.

Si una orden de compra y una orden de venta coinciden, entonces el interés abierto aumenta a 1. Básicamente, el interés abierto

aumenta cuando un nuevo comprador compra a un nuevo vendedor y disminuye cuando un largo existente vende a un corto existente.

El interés abierto permanecerá sin cambios si un nuevo comprador compra a un largo existente o un nuevo vendedor vende a un corto

existente.

El volumen y el interés abierto son muy útiles como indicadores de la liquidez de un mercado. No todos los mercados de futuros

cotizados se negocian activamente. Algunos están prácticamente inactivos, mientras que otros son casos límite en términos de actividad

comercial. Deben evitarse los mercados ilíquidos, porque la falta de un flujo de órdenes adecuado significará que el operador a menudo

tendrá que aceptar precios de ejecución de operaciones muy bajos si quiere entrar o salir de una posición.

En términos generales, se deben evitar los mercados con niveles de interés abiertos por debajo de 5.000 contratos, o niveles de

volumen promedio diario por debajo de 1.000 contratos, o al menos abordarlos con mucha cautela.

Los nuevos mercados generalmente exhibirán cifras de volumen e interés abierto por debajo de estos niveles durante su
Machine Translated by Google

meses iniciales (y a veces incluso años) de negociación. Al monitorear el volumen y las cifras de interés abierto, un operador puede

determinar cuándo el nivel de liquidez del mercado es suficiente para justificar la participación. La Figura 1.1 muestra los precios del

oro de febrero de 2016 (arriba) y de abril de 2016 (abajo), junto con sus respectivas cifras de volumen diario. El volumen de oro de

febrero es insignificante hasta noviembre de 2015, momento en el que aumenta rápidamente hasta diciembre y mantiene un nivel alto

hasta enero (el contrato de febrero vence a finales de febrero). Mientras tanto, el volumen de oro de abril es mínimo hasta enero,

momento en el que aumenta constantemente y se convierte en el contrato más activamente negociado en los últimos dos días de

enero, aunque en ese momento todavía falta un mes para que expire el contrato de oro de febrero.

El desglose del volumen y las cifras de interés abierto por mes de contrato puede ser muy útil para determinar si un mes específico

es suficientemente líquido. Por ejemplo, un operador que prefiere iniciar una posición larga en un contrato de futuros a plazo a nueve

meses en lugar de en contratos más cercanos debido a una evaluación de que está relativamente subvaluado puede preocuparse si

su nivel de actividad comercial es suficiente para evitar problemas de liquidez. En este caso, el desglose del volumen y las cifras de

interés abierto por mes del contrato puede ayudar al operador a decidir si es razonable ingresar la posición en el contrato más a plazo

o si es mejor restringir la negociación al contrato más cercano.

contratos.

Los operadores con horizontes temporales de corto plazo (por ejemplo, intradía a unos pocos días) deben limitar la negociación al

contrato más líquido, que suele ser el mes del contrato más cercano.
10
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

GRÁFICO 1.1 Cambio de volumen en los futuros del oro

Gráfico creado con Tradestation. ©Tradestation Technologies, inc. reservados todos los derechos.
Machine Translated by Google

■ Cobertura
Una cobertura de venta es la venta de un contrato de futuros como sustituto temporal de una venta futura anticipada del
producto en efectivo.1 De manera similar, una cobertura de compra es un sustituto temporal de una compra anticipada a
término del producto en efectivo. En esencia, el objetivo del coberturista es fijar un precio futuro aproximado para eliminar la
exposición a las fluctuaciones intermedias de los precios. El concepto de cobertura quizás se explique mejor mediante una
ilustración. Veamos varios ejemplos de cobertura.

Ejemplos de cobertura para un producto básico

Productor de algodón vende cobertura La fecha es el 1 de abril. Un agricultor de algodón estima su producción potencial en

aproximadamente 200 000 libras, suponiendo rendimientos promedio. El precio actual en efectivo es 95¢/
lb: un precio sumamente atractivo, pero que el productor no puede aprovechar, ya que su cosecha no se recogerá hasta
noviembre. Los futuros de diciembre se cotizan a 85¢/lb, lo que refleja las expectativas del mercado de una caída provisional
de los precios. El productor cree que el precio de diciembre puede ser demasiado optimista. Él espera que un gran aumento

en la producción estadounidense, en respuesta a los altos precios, resulte en un importante colapso de los precios cuando
se recoja la nueva cosecha. Dadas sus expectativas bajistas, el productor está ansioso por fijar un precio para su producción

Sólo para principiantes

prevista.
Las comparaciones históricas indican que los precios al contado de noviembre a diciembre en la región del productor
11
tienden a promediar aproximadamente entre 2 y 4 centavos por debajo del precio de futuros de diciembre. (La diferencia
entre efectivo y futuros se llama base. En este caso, se dice que la base de noviembre a diciembre es “de 2 a 4 centavos menos”).

Por lo tanto, al vender futuros de diciembre al precio actual de 85¢/lb, el agricultor puede fijar un precio al contado
aproximado de 81–83¢. Debido a que el productor cree que los precios estarán significativamente por debajo de 80¢/lb para
el momento de la cosecha, decide vender tres contratos de futuros de diciembre contra la venta esperada de su cosecha
después de la cosecha. Esto se llama cobertura de venta.
Obsérvese que tres contratos representan 150.000 libras de algodón, una cantidad equivalente a las tres cuartas partes

de la cosecha prevista por el productor. El agricultor no cubre toda su cosecha, porque su producción final todavía está
sujeta a una considerable incertidumbre. Si las condiciones climáticas son extremadamente malas, sus rendimientos podrían

reducirse en más del 25 por ciento. En consecuencia, para evitar la posibilidad de cubrir demasiado su cosecha, acción que
lo dejaría con una posición corta neta, decide prudentemente vender sólo tres
contratos.

El cuadro 1.3 ilustra dos resultados hipotéticos de esta cobertura. En el caso 1, el productor tiene toda la razón en sus
expectativas y los precios al contado bajan a 72¢/lb el 1 de diciembre. De acuerdo con la relación de base histórica normal,

los futuros de diciembre se cotizan simultáneamente a 75¢/lb. El productor vende su cultivo comercial a 72¢/lb, pero también
obtiene una ganancia de 10¢/lb en su posición de futuros. Por lo tanto, sobre las 150 000 libras de cultivo que ha cubierto,

su precio efectivo es de 82 centavos/libra. (Las comisiones no se han incluido en esta ni en las siguientes ilustraciones para
mantener la exposición lo más simple posible. El ajuste por comisiones no alteraría significativamente los resultados). Como
resultado de la cobertura, el

1
La cobertura de venta también se puede utilizar como indicador de una reducción temporal de inventario (consulte el ejemplo de administrador de cartera

de acciones más adelante en esta sección).

Machine Translated by Google

Cuadro 1.3 Cobertura de venta del productor de algodón

Caso 1: Precio al contado que se debilita gravemente Caso 2: Precio al contado relativamente firme

1 de diciembre 1 de diciembre
1 de abril 1 de abril

Precio en efectivo 95¢ 72¢ Precio en efectivo 95¢ 92¢

Precio de futuros 85¢ 75 centavos

Precio de futuros 85¢ 95 centavos

Resultados: Resultados:

Precio de venta en efectivo: 72¢ Precio de venta en efectivo: 92¢

Ganancia en futuros: 10¢ Pérdida en futuros: 10¢

Precio de venta efectivo: 82¢ Precio de venta efectivo: 82¢

El agricultor ha asegurado un precio mucho mejor de lo que se habría dado cuenta si hubiera esperado hasta que su
cosecha fuera cosechada antes de tomar cualquier medida de comercialización. En términos de dólares, el ingreso del
productor es $15 000 más alto de lo que habría sido sin la cobertura:

15 00 0 5 ¢/lb libras = 3 1 × 0 × 0 0, 00 $ ,

Una cobertura no siempre será rentable. En la situación ilustrada por el caso 2, Cuadro 1.3, las proyecciones del
productor resultaron erróneas ya que los precios al contado se mantuvieron firmes, disminuyendo apenas 3¢/lb desde sus

12 elevados niveles del 1 de abril. En este caso, el agricultor puede vender su cosecha a 92¢/lb mucho mejor de lo esperado,
pero experimenta una pérdida de 10¢/lb en su posición de futuros. Su precio de venta efectivo vuelve a ser de 82¢/lb. Por
supuesto, en este caso, en retrospectiva, el productor habría estado mucho mejor si no hubiera tomado medidas
preventivas. No obstante, tenga en cuenta que, aunque ha sacrificado la oportunidad de obtener una ganancia inesperada
mediante la cobertura, todavía alcanza su precio de venta objetivo de 82¢/lb.
El valor de la cobertura es que proporciona al productor una gama mucho más amplia de estrategias de marketing.
Recuerde, si prefiere arriesgarse y esperar hasta después de la cosecha para comercializar su cosecha, puede hacerlo.
Los futuros amplían la gama de posibilidades al permitir al productor fijar cualquier precio implícito en los futuros durante
el ínterin. Por lo tanto, aunque presumiblemente no siempre tomará la decisión correcta a largo plazo, la mayor flexibilidad
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

de marketing que brindan los futuros debería resultar ventajosa.

Cotton Mill Buy Hedge La fecha es el 1 de junio. Una fábrica de algodón ha contratado a plazo el suministro de un pedido
de tela para el mes de marzo siguiente. Para cumplir con esta orden de producción, la fábrica necesitará 1 millón de libras
de algodón disponibles para diciembre.
El precio al contado actual es de 77¢/lb y los futuros de diciembre se cotizan a 80¢/lb. Suponiendo la misma base de
−3¢/lb establecida en el ejemplo del productor de algodón antes mencionado, la cotización del precio de futuros de
diciembre implica que los precios al contado se mantendrán sin cambios en diciembre en relación con sus niveles actuales.
Aunque la fábrica tiene mucho tiempo para comprar el algodón real, le preocupa que los precios al contado aumenten
significativamente en los próximos meses. Dado que el precio de venta del producto final ya se ha negociado, la empresa
debe fijar el precio de sus insumos para garantizar un margen de beneficio satisfactorio.
Ante este escenario, la fábrica tiene dos opciones:

1. Aumentar su inventario lo suficiente para cubrir sus necesidades previstas de diciembre a marzo.
2. Cubrir sus necesidades a plazo comprando futuros de algodón para diciembre.
Machine Translated by Google

Dada la estructura de precios de este ejemplo, a la fábrica le resultará mucho mejor comprar futuros. ¿Por qué?

Porque la compra de futuros cubre el compromiso a plazo sin incurrir en ningún coste de almacenamiento.

(Esto es cierto ya que el precio de futuros de diciembre implica un precio al contado sin cambios en relación con los niveles

actuales). Por el contrario, la compra de algodón real incurriría en costos relacionados con el almacenamiento durante el

período de seis meses. El más importante de estos gastos serían los costos de endeudamiento, o la pérdida de intereses, si

la empresa utilizara sus propios fondos.

El cuadro 1.4 ilustra dos resultados alternativos para esta cobertura. En ambos casos, se supone que la empresa compra

el algodón real el 1 de diciembre, compensando simultáneamente su posición larga de cobertura en futuros. En la primera
situación, los precios al contado aumentan entre junio y diciembre, y el precio de compra real en el mercado al contado el 1 de

diciembre es de 87¢/lb. Sin embargo, como resultado de una ganancia de 10¢/lb en la cobertura de futuros, el precio efectivo

para la empresa es 77¢ (el precio al contado el 1 de junio). En el segundo ejemplo, los precios al contado disminuyen y el
precio de compra real de la empresa es 67¢/lb. Sin embargo, como resultado de una pérdida de 10¢/lb en futuros, el precio

efectivo vuelve a ser de 77¢/lb. Aunque en este caso habría sido mejor para la fábrica no realizar coberturas, sigue comprando

el algodón al precio fijado previamente deseado.

Dado que la mayoría de las empresas estarán más preocupadas por asegurar márgenes de beneficio adecuados que por

renunciar a ganancias inesperadas, la cobertura debería proporcionar una herramienta útil para la gestión empresarial.

Además, cabe destacar que la empresa siempre tiene la opción de no cubrirse si, por cualquier motivo, el precio implícito en

Sólo para principiantes

los futuros no se considera atractivo. En resumen, los usuarios de materias primas que incorporan cobertura deberían tener

una ventaja sobre sus competidores, porque tienen una gama mucho más amplia de estrategias de compra.
13

Cobertura en Futuros Financieros

Los ejemplos anteriores ilustran la cobertura de compra y venta de un producto básico. Los mismos principios básicos se

aplican a los mercados financieros, como lo muestran los siguientes ejemplos.

Una empresa que prevé la necesidad de un préstamo en seis meses y está preocupada por el aumento de los costos de

endeudamiento en el ínterin podría fijar una tasa fija aproximada vendiendo futuros sobre tasas de interés a corto plazo (por

ejemplo, eurodólares). (Un aumento en las tasas de interés hará que el precio de los instrumentos de tasas de interés baje.)

Tabla 1.4 Cobertura de compra en fábrica de algodón

Caso 1: aumento del precio en efectivo Caso 2: Precio en efectivo decreciente

1 de diciembre 1 de diciembre
1 ° de Junio 1 ° de Junio

Precio en efectivo 77¢ 87¢ Precio en efectivo 77¢ 67¢

Precio de futuros 80¢ 90¢ Precio de futuros 80¢ 70¢

Resultados: Resultados:

Precio de compra en efectivo: 87¢ Precio de compra en efectivo: 67¢

Ganancia en futuros: 10¢ Pérdida en futuros: 10¢

Precio de compra efectivo: 77¢ Precio de compra efectivo: 77¢

Machine Translated by Google

Un gestor de fondos de bonos prevé una entrada de efectivo en tres meses y una caída inminente de los intereses
Los tipos de interés podrían fijar una tasa de rendimiento colocando contratos largos en futuros sobre bonos del Tesoro.

Un administrador de cartera de acciones preocupado por la posibilidad de una ruptura brusca y temporal en los
precios de las acciones podría reducir la exposición al mercado vendiendo futuros sobre índices bursátiles (E­mini
S&P 500, E­mini Nasdaq 100, Russell 2000 Index Mini). Tal acción sería mucho más rentable (es decir, generaría

costos de comisión mucho más bajos) que liquidar parte o la totalidad de su cartera y restablecer la posición en una
fecha posterior.

Una empresa estadounidense que supiera que necesitaría 10 millones de euros en tres meses para pagar una
transacción de importación podría fijar el tipo de cambio comprando futuros en euros.

Observaciones generales sobre cobertura

1. En todos los ejemplos anteriores, el coberturista compensa una transacción futura anticipada en el mercado real
o una posición actual con una transacción igual pero opuesta en futuros. Por tanto, para el coberturista, la
participación en futuros puede reducir los riesgos asociados con los cambios de precios. En efecto, los
verdaderos especuladores entre los productores y usuarios de materias primas (o de los mercados financieros)
son aquellos que no se protegen. Por ejemplo, el agricultor que no protege está especulando sobre la dirección
de los precios durante el período previo a la recolección de su cosecha.
2. Algunas discusiones escritas sobre cobertura casi parecen implicar que los productores y usuarios de materias
14
primas negociadas en bolsa deberían cubrirse automáticamente. Esto es ridículo: la cobertura debería
considerarse sólo si el precio implícito en los futuros es deseable. De lo contrario, simplemente se está
intercambiando el precio implícito en los futuros por el precio real al contado subsiguiente. A largo plazo, este
tipo de cobertura debería ser un proceso de equilibrio en términos de operaciones y un generador de pérdidas netas debido a
comisiones.

3. La cobertura debe considerarse una importante herramienta de marketing, porque proporciona al productor y al
usuario una amplia gama de estrategias de compra y venta. Los que cubren siempre pueden optar por no
cubrir, pero los que no cubren eliminan la posibilidad de mejorar sus ganancias a través de oportunidades
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

relacionadas con futuros.

4. El asegurador no necesita esperar hasta el momento de la transacción real para levantar la cobertura. Por
ejemplo, reconsideremos el caso del productor de algodón que vende futuros de diciembre a 85¢/lb. Si en
octubre los futuros han bajado a 70¢/lb, el operador de cobertura bien podría decidir cubrir su posición de
cobertura corta. Aunque a un precio de 85¢/lb el agricultor estaba ansioso por protegerse contra la posibilidad
de una caída de los precios, a un precio de 70¢/lb bien podría preferir correr el riesgo. Si los precios subieran
posteriormente, el productor podría decidir restablecer su cobertura. De hecho, los coberturadores sofisticados
suelen utilizar este enfoque comercial en la cobertura. El punto clave es que, contrariamente a la mayoría de
los ejemplos de los libros de texto, una cobertura debe mantenerse sólo mientras la protección implícita del
precio se considere deseable.
5. Es importante tener en cuenta el diferencial temporal y las expectativas al comparar un precio al contado actual
con el precio al contado implícito en los futuros. Por ejemplo, en la cobertura ilustrada en el caso 1, tabla 1.3, el
precio al contado implícito en los futuros es 13¢/lb por debajo del precio al contado actual. Aunque
Machine Translated by Google

Con este amplio descuento, la cobertura sigue siendo muy rentable porque, en última instancia, el diferencial de
precios se ve superado con creces por la caída de precios intermedia. Por lo tanto, la pregunta relevante no es si el
precio al contado implícito en los futuros es atractivo en relación con el precio al contado actual , sino más bien si
es atractivo en relación con el precio al contado futuro esperado .

6. El coberturista no fija con precisión el precio de una transacción. Su precio efectivo dependerá de la base. Por
ejemplo, si el productor de algodón vende futuros a 85¢/lb, suponiendo una base de ­3¢, su precio de venta efectivo
será de 80¢/lb, en lugar de los 82¢/lb previstos, si la base real en el momento de la compensación es −5¢. Sin
embargo, cabe destacar que esta incertidumbre sobre el precio base es mucho menor que la incertidumbre absoluta
sobre el precio en una posición sin cobertura. Además, al utilizar supuestos básicos razonablemente conservadores,
el coberturista puede aumentar la probabilidad de alcanzar o mejorar el precio fijado supuesto.

7. Aunque un coberturista planea comprar o vender el producto real, generalmente será mucho más eficiente compensar
la posición de futuros y utilizar el mercado local de efectivo para la transacción real. Los futuros deben verse como

una herramienta de fijación de precios, no como un vehículo para realizar o recibir entregas.
8. La mayoría de los debates habituales sobre cobertura no mencionan en absoluto la previsión de precios.
Esta omisión parece implicar que los operadores de cobertura no necesitan preocuparse por la dirección de los
precios. Aunque esta conclusión puede ser válida para algunos coberturistas (por ejemplo, un intermediario que

Sólo para principiantes

busca asegurar un margen de ganancia entre el precio de compra y el de venta), es errónea para la mayoría de los
coberturistas. No tiene mucho sentido seguir un programa de cobertura automática. Más bien, el operador de
cobertura debería evaluar el atractivo relativo de la protección de precios ofrecida por los futuros. La previsión de
15
precios sería un elemento clave para realizar dicha evaluación. A este respecto, se puede argumentar fácilmente
que la previsión de precios es tan importante para muchos operadores de cobertura como para los especuladores.

■ Comercio
El comerciante busca obtener ganancias anticipando los cambios de precios. Por ejemplo, si el precio del oro de diciembre
es de 1.150 dólares la onza, un operador que espera que el precio suba por encima de los 1.250 dólares la onza optará
por una posición larga. El comerciante no tiene intención de recibir el oro en diciembre. Bien o mal, el operador compensará
la posición en algún momento antes del vencimiento. Por ejemplo, si el precio sube a $1,275 y el operador decide tomar

ganancias, la ganancia en la operación será de $12,500 por contrato (100 oz × $125/

onz). Si, por otro lado, el pronóstico del comerciante es incorrecto y los precios bajan a $1,075/oz, con la fecha de
vencimiento acercándose, el comerciante no tiene más remedio que liquidar. En esta situación, la pérdida equivaldría a
7.500 dólares por contrato. Tenga en cuenta que el comerciante no aceptaría la entrega incluso si deseara mantener la
posición larga en oro. En este caso, el operador liquidaría el contrato de diciembre y simultáneamente iría largo en un
contrato más a plazo. (Este tipo de transacción se llama rollover y se implementaría con una orden diferencial , definida en
la siguiente sección). Los operadores deben evitar aceptar la entrega, ya que a menudo puede generar costos adicionales

sustanciales sin ningún beneficio compensatorio.

Machine Translated by Google

Los operadores novatos deben advertir contra el sesgo basado en los valores de operar sólo desde el lado largo.

En el comercio de futuros, no hay distinción entre posiciones cortas y largas.2 Dado que los precios pueden subir o bajar, el

operador que sólo toma posiciones largas eliminará aproximadamente la mitad de las oportunidades comerciales potenciales.

Además, cabe señalar que los futuros suelen tener una prima respecto de los precios actuales; en consecuencia, el argumento de

la inflación a favor de un sesgo a largo plazo es frecuentemente erróneo.

El comerciante exitoso debe emplear algún método para pronosticar los precios. Los dos enfoques analíticos básicos son:

1. Análisis técnico. El analista técnico basa las proyecciones en datos no económicos. Los datos de precios son, con diferencia,

el insumo más importante (y a menudo el único) en el análisis técnico. El supuesto básico del análisis técnico es que los

precios exhiben patrones repetitivos y que el reconocimiento de estos patrones puede usarse para identificar oportunidades

comerciales. El análisis técnico también puede incluir otros datos, como volumen, interés abierto y medidas de sentimiento.

2. Análisis fundamental. El analista fundamental utiliza datos económicos (por ejemplo, producción, consumo, exportaciones)

para pronosticar los precios. En esencia, el fundamentalista busca descubrir oportunidades comerciales identificando

transiciones potenciales hacia equilibrios entre oferta y demanda significativamente más amplios o más ajustados.

Como se analizó en el Capítulo 2, el análisis técnico y fundamental no son enfoques mutuamente excluyentes. Muchos

comerciantes los utilizan en el proceso de toma de decisiones o como componentes de sistemas comerciales automatizados.
dieciséis

■ Tipos de pedidos

Día versus Válido hasta Cancelación (GTC)

A menos que se especifique lo contrario, se supone que los pedidos son válidos sólo para el día de entrada. Si el comerciante

desea que la orden permanezca abierta hasta que se cancele, debe especificar que es una orden válida hasta que se cancele (GTC).
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

Mercado

Esta instrucción indica al corredor que ejecute la orden al recibirla al nivel de precio predominante.

Las órdenes de mercado se utilizan cuando el operador está más preocupado por iniciar o liquidar una posición inmediatamente

que por intentar alcanzar un precio de ejecución específico. Las órdenes de mercado garantizan que la operación se ejecutará a

menos que los precios estén fijados en el límite diario o que la orden se ingrese demasiado cerca del final de la sesión de

negociación.

2
Algunos principiantes se sienten confundidos acerca de cómo es posible que un comerciante venda un producto que no le
pertenece. La clave de la respuesta reside en el hecho de que el operador está vendiendo un contrato de futuros , no el producto en
efectivo. Aunque el comerciante que se queda poco después del último día de negociación debe adquirir el producto real para
cumplir con su obligación contractual, no es necesario que posea el producto antes de ese momento. La venta corta es simplemente
una apuesta a que los precios bajarán antes del último día de negociación. Bien o mal, el comerciante compensará su posición corta
antes del último día de negociación, eliminando cualquier necesidad de propiedad real del producto básico.
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Límite

La orden límite, también llamada orden o mejor , se utiliza cuando el operador quiere asegurarse de que el precio de

ejecución no será peor que un cierto nivel. Por ejemplo, una orden para comprar oro de diciembre a un límite de 1.150 dólares
la onza sólo puede ejecutarse a un precio igual o inferior a 1.150 dólares.

Si el mercado cotiza por encima de ese nivel cuando el corredor recibe la orden, debe esperar a que el precio baje a
$1,150 antes de poder ejecutar la operación. Si el precio no vuelve a ese nivel, la correduría no podrá ejecutar la orden. De

manera similar, una orden para vender oro de diciembre a 1.190 dólares/
El límite de onzas indicaría que la orden solo se puede ejecutar a un precio igual o superior a $1,190. Las órdenes limitadas

normalmente proporcionarán mejores ejecuciones que las órdenes de mercado, pero la desventaja es que es posible que no

se ejecuten. Un operador cuya principal preocupación es ejecutar la orden, especialmente si se trata de una orden para

liquidar una posición perdedora, no debe utilizar una orden limitada.

Detener

Una orden stop no se ejecuta hasta que el mercado alcanza el nivel de precio determinado. El precio indicado en un stop de

compra siempre debe estar por encima del mercado, mientras que el precio indicado en un stop de venta siempre debe estar
por debajo del mercado.

Sólo para principiantes

De hecho, una orden stop siempre se ejecutará a un precio peor que el precio de mercado. ¿Por qué entonces un

operador utilizaría una orden stop? Hay dos razones muy importantes: en primer lugar, las órdenes stop se utilizan para
17
limitar las pérdidas o proteger las ganancias abiertas. Por ejemplo, un comerciante que compra azúcar de marzo a 14,50 ¢/lb

podría realizar una orden para vender azúcar de marzo a 13,50 ¢/lb stop, GTC. Si posteriormente el mercado cae a 13,50¢/
lb o menos, la orden de parada se convierte en una orden de mercado. De esta manera, el comerciante limita su riesgo en la

operación a aproximadamente 100 puntos. La razón de la palabra aproximadamente es que los mercados a menudo se
mueven más allá del precio de parada antes de que se pueda ejecutar la orden. En el caso de una posición corta, la orden

stop de protección se colocaría a un precio más alto. Por ejemplo, si el comerciante se puso corto en azúcar de marzo a

14,50 ¢/lb, se podría realizar una orden para comprar azúcar de marzo a 15,50 ¢/lb stop, GTC.
En segundo lugar, se puede utilizar una orden de suspensión si un operador considera la capacidad del mercado para

alcanzar un cierto nivel como una señal de precio. Por ejemplo, si el azúcar de marzo se ha estado cotizando entre 12,00¢ y

15,00¢/lb durante varios meses, un operador podría creer que la capacidad del mercado para penetrar significativamente el

máximo de este rango sería una señal de fortaleza, lo que sugiere una posible tendencia alcista. mover. En este caso, el

comerciante podría ingresar una orden para comprar azúcar de marzo a un precio de parada de 15,50¢/lb. Por lo tanto,
aunque el azúcar de marzo se puede comprar más barato al precio actual, el comerciante prefiere utilizar la orden stop

porque sólo quiere estar en posición larga si el mercado es capaz de demostrar un grado específico de fortaleza.

Límite de parada

Una orden stop­limit es una orden stop en la que el precio de ejecución real está limitado. Por ejemplo, una orden para

“comprar bonos del Tesoro a 10 años de marzo a 124'16 stop, límite de 124'24, GTC” significa que si los futuros de los bonos

del Tesoro a 10 años de marzo avanzan a 124'16, se activa la orden de compra. pero no se puede ejecutar a un precio

superior a 124'24. De manera similar, una orden para “vender billetes del Tesoro de marzo a 122 stop, límite de 121'22, GTC”
es una orden de venta stop que se activa si el mercado cae a 122, pero que no puede ejecutarse a un precio inferior a 121'22.

Las partes de parada y límite de la orden no tienen por qué tener necesariamente precios diferentes.
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Detener solo cerrar

Una orden stop de solo cierre es una orden stop que se activa solo si alguna parte del rango de precios de cierre está
más allá del precio indicado. (Este tipo de pedido no se acepta en todos los intercambios).

Mercado si se toca

Una orden de mercado si se toca (MIT) es similar a una orden límite excepto que se convierte en una orden de
mercado cada vez que se alcanza el precio límite. Por ejemplo, dada la siguiente secuencia de precios: 79,40, 79,35,
79,25, 79,20, 79,25, 79,30, 79,40, 79,50. . .—una orden de compra de MIT de 79,20 se convertiría en una orden de
mercado una vez que se alcanzara 79,20, pero una orden límite de 79,20 sólo podría ejecutarse a un precio de 79,20
o mejor. En este ejemplo, la caída del mercado a 79,20 es tan fugaz que es muy posible que la orden límite no se
ejecute, mientras que la orden MIT se ejecutaría (probablemente a algún precio por encima de 79,20). El MIT es un
tipo de orden sutil y en gran medida superflua. A largo plazo, un operador logrará resultados equivalentes utilizando
límites de compra ligeramente más altos (límites de venta más bajos) en lugar de órdenes MIT.

Llenar o matar

Como su nombre lo indica, una orden de llenado o eliminación (FOK) es una orden limitada que debe completarse inmediatamente
18
o cancelarse.

Escala

Una orden de escala se utiliza para posiciones multicontrato en las que el operador desea celebrar diferentes contratos
a diferentes precios. Por ejemplo, si los futuros de la libra esterlina de junio se cotizan a 153,00, un operador que quiera
vender 10 contratos en un posible repunte hasta la zona de 155,00­157,00 podría ingresar una orden de escala para
vender 10 contratos de la libra esterlina de junio, uno al límite de 155,20 y otro al límite de 155,20. contrato cada 0,20
puntos más, teniendo el último contrato un precio límite de 157,00.
completa
mercado
futuros
guía
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de

Uno cancela el otro

La orden uno cancela el otro (OCO) es una orden de dos caras en la que la ejecución de una parte cancela la otra. Por

ejemplo, un operador que tiene ganado vivo de febrero a 117,00, con un objetivo de 125,00 y un punto de parada en
109,00, podría introducir la siguiente orden: vender ganado el 1 de febrero a 125,00 límite/stop de 109,00, OCO, GTC.

Contingente

En este tipo de orden, la instrucción de ejecución de un contrato depende de otro contrato. Un ejemplo sería: Vender
azúcar de octubre en el mercado si el azúcar de marzo cotiza a las 13:00 o menos. (Este tipo de pedido no se acepta
en todos los intercambios).
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Desparramar

Un diferencial implica la compra simultánea de un contrato de futuros contra la venta de otro contrato de futuros, ya sea en el mismo mercado o en

un mercado relacionado. En esencia, a un operador de diferenciales le preocupa principalmente la diferencia entre precios más que la dirección

del precio. Un ejemplo de operación diferencial sería: comprar algodón el 1 de julio/vender algodón el 1 de diciembre, prima de 200 puntos de julio

en diciembre.

Esta orden se ejecutaría si se pudiera comprar julio a un precio 200 puntos o menos por encima del nivel al que se vende diciembre. Se realizaría

tal pedido si el comerciante esperara que el algodón de julio ampliara su prima en relación con el algodón de diciembre.

No todas las casas de bolsa aceptarán todos los tipos de órdenes de esta sección (y pueden ofrecer otras que no figuran aquí).

Los operadores deben consultar con su corredora para determinar qué tipos de órdenes están disponibles para ellos.

■ Comisiones y Márgenes
En el comercio de futuros, las comisiones normalmente se cobran por contrato. En la mayoría de los casos, los grandes

Sólo para principiantes

comerciantes podrán negociar una comisión reducida. Aunque las comisiones por materias primas son relativamente
moderadas, los costos de las comisiones pueden resultar sustanciales para el operador activo, una razón importante
por la que es preferible operar con posiciones a menos que se haya desarrollado un método de operación a corto plazo
19
muy eficaz.

Los márgenes de futuros son básicamente depósitos de buena fe y representan sólo un pequeño porcentaje del valor del contrato

(aproximadamente el 5 por ciento con cierta variabilidad significativa alrededor de este nivel). Las bolsas de futuros establecerán requisitos de

margen mínimo para cada uno de sus contratos, pero muchas casas de bolsa frecuentemente exigirán depósitos de margen más alto. Dado que el

margen inicial representa sólo una pequeña parte del valor del contrato, los operadores deberán proporcionar fondos de margen adicionales si el

mercado se mueve en contra de sus posiciones. Estos pagos de margen adicional se denominan mantenimiento.

Muchos comerciantes tienden a preocuparse demasiado por la tasa de margen mínima que cobra una casa de bolsa. Si un operador se

adhiere a principios prudentes de gestión del dinero, el nivel de margen real debería ser prácticamente irrelevante. Como regla general, el operador

debe asignar al menos de tres a cinco veces el margen mínimo requerido para cada operación. Operar con una cuenta cerca del margen total

permitido aumenta en gran medida las posibilidades de experimentar una pérdida grave. Los operadores que no mantienen al menos varios

múltiplos de requisitos de margen en sus cuentas están claramente sobreoperando.

■ Consideraciones fiscales

Las leyes tributarias cambian con el tiempo, pero para el especulador promedio en los Estados Unidos, los elementos esenciales de las

regulaciones tributarias de los contratos de futuros se pueden resumir en tres puntos básicos:

1. No existe un período de tenencia para las operaciones de futuros (es decir, todas las operaciones se tratan por igual, independientemente del

período de tiempo que se mantiene una posición, o si una posición es larga o corta).
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2. El sesenta por ciento de las ganancias comerciales de futuros se tratan como ganancias de capital a largo plazo y el 40 por ciento

restante se trata como ganancias de capital a corto plazo. Dado que las tasas impositivas máximas actuales sobre las ganancias

de capital a largo y corto plazo son del 20 por ciento y el 50 por ciento, respectivamente, esta fórmula sugiere una tasa impositiva

máxima del 32 por ciento sobre las operaciones de futuros.

3. La ganancia (pérdida) en un año determinado se calcula como el total de la ganancia (pérdida) realizada más la ganancia no realizada.

(pérdida) al 31 de diciembre.

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Capitulo 2

El gran
Fundamental
versus técnico
Debate de análisis
21

Curiosamente, sin embargo, el técnico destrozado nunca se disculpa por su método. En todo caso, está
más entusiasmado que nunca. Si comete el error social de preguntarle por qué está arruinado, le dirá
de manera muy ingeniosa que cometió el error demasiado humano de no creer en sus propios gráficos.
Para mi gran vergüenza, una vez me atraganté notoriamente en la mesa de la cena de un amigo mío
cartista cuando hizo tal comentario. Desde entonces he establecido como regla no comer nunca con
un chartista. Es malo para la digestión.

—Burton G. Malkiel

Una noche, mientras cenaba con un fundamentalista, accidentalmente tiré un cuchillo afilado del borde
de la mesa. Observó cómo el cuchillo giraba en el aire hasta que se detuvo con el extremo puntiagudo
clavado en su zapato. "¿Por qué no moviste el pie?" exclamé. "Estaba esperando que volviera a
aparecer", respondió.

—Ed Seykota (un técnico declarado)

El análisis fundamental
ingresos) implica el
para pronosticar uso demientras
precios, datos económicos (por técnico
que el análisis ejemplo,seproducción, consumo, (y
basa principalmente disponibilidad
a menudo únicamente) en

el estudio de patrones en los propios datos de precios. ¿Qué método es mejor? Esta pregunta es objeto de gran
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debate. Curiosamente, los expertos no están menos divididos a este respecto que los novatos. En una serie de libros en
los que entrevisté a algunos de los mejores traders del mundo1, me llamó la atención la marcada divergencia
opiniones sobre esta cuestión.

Jim Rogers era característico de un extremo del espectro. Durante la década de 1970, Jim Rogers y George Soros
fueron los dos directores del Quantum Fund, quizás el fondo de Wall Street más exitoso de su época. En 1980, Rogers
dejó el fondo para escapar de las responsabilidades administrativas y dedicar todo su tiempo a administrar sus propias
inversiones, tarea en la que nuevamente demostró ser espectacularmente exitosa. (El Quantum Fund mantuvo su
excelente desempeño en los años siguientes bajo la dirección de George Soros). A lo largo de los años, Rogers ha tenido
constancia de un alto porcentaje de pronósticos de mercado precisos. A modo de ejemplo, en mi entrevista de 1988 con
él, Rogers predijo correctamente tanto el colapso masivo del mercado de valores japonés como la continua tendencia
bajista de varios años en los precios del oro. Es evidente que Jim Rogers es un hombre cuya opinión merece una atención
seria.
Cuando le pregunté a Rogers sobre su opinión sobre la lectura de gráficos (el método clásico de análisis técnico),
respondió: “No he conocido a ningún técnico rico. Excluyendo, por supuesto, a los técnicos que venden sus servicios y
ganan mucho dinero”. Esa respuesta cínica resumió sucintamente las opiniones de Rogers sobre el análisis técnico.

Marty Schwartz es un comerciante cuya opinión se encuentra en el otro extremo. En el momento de nuestra entrevista,
Schwartz, un operador independiente de futuros sobre índices bursátiles, estaba considerando administrar dinero externo.
Paralelamente a esta empresa, acababa de hacer auditar su historial personal y me permitió ver los resultados. Durante
22 el período anterior de 10 años, había logrado un rendimiento promedio del 25 por ciento mensual. Igualmente impresionante
es el hecho de que durante este período de 120 meses sólo fue testigo de dos meses de pérdidas: caídas minúsculas del
2 y el 3 por ciento. Una vez más, se trataba de un individuo cuya opinión sobre el mercado merecía un serio respeto.

Aunque no mencioné los comentarios de Rogers a Schwartz, cuando le pregunté a Schwartz si había hecho una
transición completa del análisis fundamental al técnico (Schwartz había comenzado su carrera financiera como analista
de acciones), su respuesta casi sonó como una refutación directa a Jim Rogers. : "Absolutamente. Siempre me río de la
gente que dice: "Nunca he conocido a un técnico rico". ¡Me encanta eso! Es una respuesta tan arrogante y sin sentido.
Utilicé los fundamentos durante nueve años y me hice rico como técnico”.
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Ahí tienes. Dos participantes del mercado extraordinariamente exitosos mantienen posiciones polares opuestas
puntos de vista sobre la eficacia del análisis fundamental frente al técnico. ¿A quién le crees?
En mi propia evaluación, tanto los puntos de vista de Rogers como los de Schwartz contienen elementos de verdad.
Es posible tener éxito como comerciante siendo un fundamentalista puro, un técnico puro o un híbrido de ambos.
Ciertamente, los dos métodos no son mutuamente excluyentes. De hecho, muchos de los operadores más exitosos del
mundo utilizan el análisis fundamental para determinar la dirección en la que operar en un mercado y el análisis técnico
para cronometrar la entrada y salida de dichas operaciones.
Un rasgo prácticamente universal que encontré entre los traders exitosos fue que habían gravitado hacia un enfoque
que mejor se adaptaba a su personalidad. Algunos comerciantes prefieren enfoques a muy largo plazo, mientras que otros

1
Market Wizards (Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley & Sons, 2012 [publicación original 1989]); Los magos del nuevo mercado
(Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley & Sons, 2008); Asistentes del mercado de valores (Nueva York, NY: HarperBusiness, 2003); y
Hedge Fund Market Wizards (Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley & Sons, 2012).
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se inclinan por el day trading; algunos traders sólo se sienten cómodos cuando siguen señales generadas por un sistema
automatizado, mientras que otros consideran que este método mecánico es anatema; algunos operadores prosperan en la
atmósfera casi caótica de una sala de operaciones, mientras que otros sólo triunfan si sus decisiones se toman en la calma
de una oficina silenciosa; y algunos operadores consideran que el análisis fundamental es un enfoque natural, mientras que
otros se inclinan instintivamente por métodos técnicos y otros más, por una combinación de ambos.
Entonces, en esencia, no existe una respuesta universal a la pregunta: ¿qué es mejor, el análisis fundamental o el
análisis técnico? Sencillamente, depende del individuo, quien debe determinar su enfoque natural.

La relativa popularidad del análisis fundamental frente al análisis técnico tiende a aumentar y disminuir de manera
cíclica amplia. Cuando comencé a trabajar como analista de mercado en la década de 1970, el análisis fundamental se

El gran debate entre análisis técnico fundamental versus nosotros

consideraba un enfoque sólido, mientras que el análisis técnico era considerado por la mayoría como una especie de magia
negra.
Sin embargo, la situación cambió porque las enormes tendencias de precios que se desarrollaron durante el período
de inflación de las materias primas de la década de 1970 se adaptaban idealmente a las técnicas de seguimiento de
tendencias ampliamente favorecidas por los analistas técnicos. Incluso las estrategias más simples de seguimiento de
tendencias tendieron a funcionar extremadamente bien durante este período, mientras que las metodologías fundamentales
sofisticadas a menudo resultaron ser muy engañosas. En este entorno, la popularidad del análisis técnico creció
enormemente, mientras que el análisis fundamental perdió popularidad. Esta tendencia básica se extendió hasta la década
de 1980, cuando el análisis técnico se convirtió en el principal método de elección y el análisis fundamental en una técnica
minoritaria. A finales de la década de 1980, una mayoría significativa de los administradores de dinero en la industria de
23
futuros (conocidos como asesores de comercio de productos básicos o CTA) empleaban el análisis técnico exclusivamente
o al menos para la mayor parte de sus decisiones comerciales. Así, mientras que a principios de los años 1970 pocos
participantes del mercado considerarían siquiera el análisis técnico, a finales de los años 1980 pocos considerarían el análisis fundamental.
Sin embargo, en ese momento, el comportamiento general del mercado se había vuelto cada vez más errático, con
menos tendencias sostenidas y un porcentaje cada vez mayor de rupturas de precios falsas (es decir, movimientos de
precios por encima o por debajo de rangos de negociación seguidos de reversiones de precios en lugar de extensiones de
precios). Al mismo tiempo, el espectacular desempeño de algunos seguidores de tendencias técnicas se deterioró
sustancialmente o, al menos, sus resultados mostraron profundos retrocesos periódicos en sus acciones. Al mismo tiempo,
parecía que muchos de los operadores y administradores de dinero con mejor desempeño eran aquellos que estaban
principalmente orientados a los fundamentos, o al menos confiaban en los fundamentos como un insumo importante en
sus decisiones comerciales.

En resumen, no existe un lado “correcto” en el gran debate fundamental versus técnico: el método apropiado depende
del individuo. Además, incluso para los comerciantes individuales, la respuesta percibida puede cambiar dramáticamente,

o incluso revertirse por completo, a lo largo de los años. Además, combinar el análisis fundamental con el análisis técnico
puede proporcionar un enfoque particularmente eficaz y, de hecho, describe la metodología general utilizada por algunos
de los operadores más exitosos del mundo. La conclusión es que cada operador debe explorar ambos enfoques y
seleccionar la metodología o combinación que le resulte más cómoda y apropiada.

Los pros y los contras relativos de utilizar el análisis fundamental y técnico para el comercio, así como las
consideraciones prácticas sobre la combinación de los dos métodos, se examinan con mayor detalle en el Capítulo 29.
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Parte II

Análisis de gráficos y
Indicadores Técnicos
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Capítulo 3

Gráficos: ¿herramienta
de pronóstico o folklore?

El sentido común no es tan común.

—Voltaire

27
Hay una historia
falla. sobre un
Al principio especulador
intentó cuyo
basar sus deseo de
decisiones ser un ganador
comerciales en el se intensificaba
análisis con cada
fundamental. sucesivo
Construyó modelos complejos que

proporcionaban pronósticos de precios basados en una serie de estadísticas de oferta y demanda. Desafortunadamente, las

predicciones de sus modelos siempre se vieron alteradas por algún evento inesperado, como una sequía o una venta de

exportación sorpresa.

Al final, exasperado, abandonó el enfoque fundamental y recurrió al análisis de gráficos.

Examinó los gráficos de precios en busca de patrones que revelaran los secretos del éxito comercial.

Fue el primero en descubrir formaciones tan inusuales como fondos con dientes de tiburón y cimas Grand Teton.

Pero, por desgracia, los patrones siempre parecieron fiables hasta que empezó a basar sus operaciones en ellos. Cuando se

quedó corto, las principales formaciones resultaron ser nada más que pausas en mercados alcistas. Igualmente inquietante, las

constantes tendencias alcistas tenían una extraña tendencia a revertir el rumbo abruptamente poco después de que se extendiera.

“El problema”, razonó, “es que el análisis de gráficos es demasiado inexacto. Lo que necesito es un sistema de comercio

computarizado”. Entonces comenzó a probar varios esquemas para ver si alguno habría sido rentable como sistema comercial

en el pasado. Después de una investigación exhaustiva, descubrió que comprar ganado, cacao y eurodólares el primer martes

de los meses con un número impar de días y luego liquidar estas posiciones el tercer jueves del mes habría dado resultados

extremadamente rentables durante los cinco años anteriores. Inexplicablemente, este patrón cuidadosamente investigado no

se mantuvo una vez que comenzó a operar. Otro golpe de mala suerte.

El especulador intentó muchos otros enfoques (ondas de Elliott, números de Fibonacci, cuadrados de Gann, fases de la

luna), pero todos resultaron igualmente infructuosos. Fue en ese momento que escuchó hablar de un famoso gurú que vivía en

una remota montaña del Himalaya y que respondía a las preguntas de todos los peregrinos que lo buscaban. El comerciante

abordó un avión rumbo a Nepal, contrató guías y emprendió un viaje de dos meses. Finalmente, completamente exhausto, llegó

hasta el famoso gurú.

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“Oh, Sabio”, dijo, “soy un hombre frustrado. Durante muchos años he buscado la clave del éxito.

trading, pero todo lo que he intentado ha fracasado. ¿Cuál es el secreto?"

El gurú se detuvo sólo por un momento y, mirando fijamente a su visitante, respondió: "BLASH". No dijo nada más.

"¿Explosión?" El comerciante no entendió la respuesta. Llenó su mente cada momento de vigilia, pero no podía

comprender su significado. Repitió la historia a muchos, hasta que finalmente un oyente interpretó la respuesta del gurú.

"Es bastante simple", dijo. "Compre barato y venda caro".

El mensaje del gurú puede resultar decepcionante para los lectores que buscan la clave profunda para intercambiar

sabiduría. BLASH no satisface nuestro concepto de insight porque parece ser una cuestión de sentido común. Sin embargo,

si, como sugirió Voltaire, “el sentido común no es tan común”, tampoco es obvio.

Por ejemplo, considere la siguiente pregunta: ¿Cuáles son las implicaciones comerciales de que un mercado alcance nuevos

máximos? La teoría BLASH de “sentido común” indicaría sin ambigüedades que la actividad comercial posterior debería

limitarse al lado corto.

Es muy probable que un gran porcentaje de especuladores se sienta cómodo con esta interpretación. Quizás el atractivo
del enfoque BLASH esté ligado al deseo de la mayoría de los traders de demostrar su brillantez. Después de todo, cualquier

tonto puede comprar el mercado después de una larga tendencia alcista, pero se necesita genio para desvanecer la

tendencia y elegir un techo. En cualquier caso, pocas respuestas comerciales son tan instintivas como el sesgo hacia

comprar cuando los precios son bajos y vender cuando los precios son altos.
28 Como resultado, muchos especuladores tienen una fuerte predilección por favorecer el lado corto cuando un mercado

cotiza en un nuevo terreno elevado. Sólo hay un problema con este enfoque: no funciona. Una explicación plausible está

disponible fácilmente. La capacidad de un mercado para alcanzar y mantener nuevos máximos suele ser evidencia de

poderosas fuerzas subyacentes que a menudo hacen subir los precios mucho más. ¿Sentido común?

Ciertamente. Pero tenga en cuenta que las implicaciones comerciales son exactamente opuestas a las del “sentido común”.
Enfoque BLASH.

El punto clave de todo esto es que muchos de nuestros instintos de sentido común sobre el comportamiento del mercado

están equivocados. El análisis de gráficos proporciona un medio para adquirir sentido común en el trading, un objetivo

mucho más difícil de alcanzar de lo que parece. Por ejemplo, si antes de comenzar a operar un individuo investigara
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

exhaustivamente los gráficos de precios históricos para determinar las consecuencias de que un mercado alcance nuevos

máximos, tendría una gran ventaja para evitar uno de los errores comunes que aguardan al operador novato. De manera

similar, se pueden deducir otras verdades del mercado mediante un estudio cuidadoso de los patrones históricos de precios.

Sin embargo, hay que reconocer que la utilidad de los gráficos como indicador de la dirección futura de los precios es un

tema muy controvertido. En lugar de enumerar los pros y los contras de este argumento, encontramos un episodio de una
serie de televisión sobre mercados financieros que fue muy popular en las décadas de 1980 y 1990, que destacó de manera

sucinta algunas de las cuestiones clave de este debate. Se presenta la transcripción de este programa:

MODERADOR: Hola, soy Louis Puneyser de Wallet Street Week. Esta noche abandonaremos nuestro formato normal
de entrevista para ofrecer un foro para un debate sobre la utilidad de los gráficos de precios de materias primas.

¿Pueden realmente todas esas líneas y patrones ondulantes predecir el futuro? ¿O la descripción de la vida que
hace Shakespeare también es apropiada para el análisis de gráficos: “. . . un cuento contado por un idiota, lleno de
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sonido y furia, que no significan nada”? Nuestros invitados esta noche son Faith N. Trend, una reconocida
analista técnica de la firma Churnum & Burnum de Wall Street, y Phillip A. Coin, profesor de la Universidad Ivory
Tower y autor de The Only Way to Beat the Market—Become. un corredor.
Sr. Coin, usted pertenece a un grupo llamado Random Walkers. ¿Es una especie de club de excursionistas que
decide sus destinos lanzando dardos a un mapa de senderos? (Sonríe con aire de suficiencia a la cámara.)

PROFESOR COIN: Bueno, no, señor Puneyser. Los Random Walkers son un grupo de economistas que creen que los
movimientos de los precios del mercado son aleatorios. Es decir, no se puede idear un sistema para predecir los
precios de mercado, como tampoco se puede idear un sistema para predecir la secuencia de colores que
aparecerán en una ruleta. Ambos eventos son estrictamente una cuestión de azar. Los precios no tienen memoria
y lo que pasó ayer no tiene nada que ver con lo que pasará mañana.
En otras palabras, los gráficos sólo pueden decirle lo que sucedió en el pasado; son inútiles para predecir el
futuro.

Gráficos: ¿Herramienta de predicción o folclore?

EM. TENDENCIA: Profesor, usted pasa por alto un hecho muy importante: los precios diarios no son sacados de un
cuenco, sino que son consecuencia de la actividad colectiva de todos los participantes del mercado. El
comportamiento humano puede no ser tan predecible como el movimiento de los planetas regido por las leyes de
la física, pero tampoco es totalmente aleatorio. Si este no es el caso, su profesión (la economía) está condenada
al mismo destino que la alquimia. (El profesor Coin se retuerce incómodo en su asiento ante esta referencia.) Los
gráficos revelan patrones básicos de comportamiento. En la medida en que interacciones similares entre
29
compradores y vendedores darán lugar a patrones de precios similares, el pasado puede utilizarse como guía para el futuro.

PROFESSOR COIN: Si los precios pasados pueden usarse para predecir precios futuros, ¿por qué una miríada de
estudios académicos han concluido que las reglas técnicas probadas no lograron superar una simple política de
comprar y mantener una vez que se tomaron en cuenta las comisiones?

EM. TENDENCIA: Las reglas utilizadas en esos estudios generalmente están demasiado simplificadas. Los estudios
demuestran que esas reglas particulares no funcionan. No prueban que una síntesis más rica de información
sobre precios, como el análisis de gráficos, o un sistema técnico más complejo, no puedan explotarse con éxito
para tomar decisiones comerciales.

PROFESOR COIN: ¿Por qué entonces no hay estudios que demuestren de manera concluyente la viabilidad de
¿El análisis de gráficos como herramienta de pronóstico?

EM. TENDENCIA: Su argumento simplemente refleja las dificultades de cuantificar las teorías de gráficos en lugar de
las deficiencias del enfoque cartista. La formación superior de un hombre es el área de congestión de otro. Un

intento de definir matemáticamente cualquier cosa que no sea el patrón gráfico más simple será inevitablemente
arbitrario. Los problemas se vuelven aún más complicados cuando uno se da cuenta de que, en un momento
dado, la imagen del gráfico puede exhibir patrones contradictorios. Por lo tanto, en cierto sentido, no es realmente
posible probar objetivamente muchas teorías de gráficos.

PROFESOR COIN: Eso es bastante conveniente para usted, ¿no? Si estas teorías no pueden comprobarse
rigurosamente, ¿de qué sirven? ¿Cómo sabe que operar en gráficos conducirá a una tasa de éxito superior al
50/50, es decir, antes de las comisiones?
Machine Translated by Google

EM. TENDENCIA: Si quiere decir que seguir ciegamente cada señal del gráfico sólo hará rico a su corredor, no estoy en

desacuerdo. Sin embargo, lo que quiero decir es que el análisis de gráficos es un arte, no una ciencia. A

La familiaridad con las teorías básicas de gráficos es sólo el punto de partida. La verdadera utilidad de los gráficos depende

de la capacidad del operador individual para sintetizar con éxito su propia experiencia con conceptos estándar. En las

manos adecuadas, los gráficos pueden resultar extremadamente valiosos para anticipar las principales tendencias del

mercado. Hay muchos traders exitosos que basan sus decisiones principalmente en gráficos. ¿A qué atribuirías su éxito?

¿A una racha de suerte?

PROFESOR COIN: Sí. Exactamente eso, una racha de suerte. Si hay suficientes comerciantes, algunos de ellos serán ganadores,

ya sea que tomen sus decisiones leyendo gráficos o lanzando dardos a la página de precios de las materias primas. No es

el método, sólo las leyes de la probabilidad. Incluso en un casino, un porcentaje de personas gana. No se diría que su

éxito se debe a conocimientos o sistemas.

EM. TENDENCIA: Todo lo que demuestra es que el desempeño superior de algunos chartistas podría deberse al azar. No refuta

la afirmación de que el chartista hábil tiene algo que le da una ventaja.

MODERADOR: Siento mucha resistencia aquí y creo que nos vendría bien algo más de apoyo. ¿Alguno de ustedes ha traído

alguna evidencia que pueda sustentar sus posiciones?

PROFESOR COIN: ¡Sí! (En este punto, el profesor Coin saca un grueso manuscrito de su maletín y lo pone en las manos del Sr.
30 Puneyser. El moderador hojea las páginas y sacude la cabeza al notar una profusión de pequeñas letras griegas divertidas.)

MODERADOR: Tenía algo un poco menos matemático en mente. Ni siquiera la televisión educativa

listo para esto.

PROFESOR COIN: Bueno, también tengo esto. (Saca una hoja de papel y se la entrega a la Sra. Trend.)

¿Cómo interpretaría este gráfico, señora Trend? (Intenta, sin éxito, reprimir una sonrisa.)

EM. TENDENCIA: Yo diría que esto parece un gráfico basado en una serie de lanzamientos de monedas. Ya sabes, cabezas uno
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

caja arriba, cruz una caja abajo.

PROFESOR COIN: (Cuya sonrisa se ha convertido en un ceño muy visible.) ¿Cómo supiste eso?

EM. TENDENCIA: Suposición afortunada.

PROFESOR COIN: Bueno, de todos modos, eso no afecta mi argumento. Mira este gráfico. Aquí hay una tendencia. Y esto de

aquí... ¿no es eso lo que ustedes llaman formación de cabeza y hombros?

MODERADOR: Hablando de cabeza y hombros, ¿alguno de ustedes tiene una opinión sobre Procter &
¿Jugar?

PROFESOR COIN: (Continúa.) Los mismos patrones de gráficos que usted señala tan rápidamente en su

Los gráficos de precios también aparecen en series obviamente aleatorias.

EM. TENDENCIA: Sí, pero esa línea de razonamiento puede llevar a algunas conclusiones extrañas. Por ejemplo, ¿estaría de

acuerdo en que el hecho de que los economistas en activo tiendan a tener títulos avanzados no es una casualidad?
¿ocurrencia?
Machine Translated by Google

Profesor CoiN: por supuesto.

Sra. treNd: Bueno, entonces una muestra aleatoria de la población probablemente también muestre algunas personas

con títulos avanzados. ¿Concluye entonces que el hecho de que un economista tenga un título avanzado es una

coincidencia?

Profesor CoiN: todavía no veo ninguna diferencia entre los gráficos de precios y mis gráficos generados aleatoriamente.
gráfico atado.

[Link]: ¿no? ¿Parece esto un gráfico generado aleatoriamente? (La Sra. Trend sostiene una carta de julio
Gráfico de plata de 1980; consulte la Figura 3.1.)

Profesor CoiN: Bueno, no exactamente, pero ...

Sra. tendencia: ( Al ataque .) o esto. ( Sostiene en alto el gráfico de café de diciembre de 1994; véase la figura 3.2 .)

Podría seguir.

Gráficos: ¿Herramienta ForeCastiNG o FolKlore?

Moderador: ( Al profesor Coin .) La señora tendencia realmente parece estar filtrándose. ¿Hay algún motivo?

¿Por descartar sus ejemplos?

Profesor CoiN: Bueno, admito que esos ejemplos son bastante extremos, pero todavía no prueban que los precios
pasados puedan predecir los precios futuros.

Moderador: Antes de que nuestro tiempo llegue al límite, por así decirlo, me gustaría volver a trazar nuestro rumbo.
31
Me pregunto cuáles son sus opiniones sobre los analistas fundamentales.

FIGURA 3.1 Plata de julio de 1980

Gráfico creado con tradestation. ©tradestation tecnologías, inc. reservados todos los derechos.
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GRÁFICO 3.2 Diciembre de 1994 Café

32
Gráfico creado con tradestation. ©tradestation tecnologías, inc. reservados todos los derechos.

Profesor CoiN: Bueno, son mejores que los cartistas porque al menos pueden explicar los movimientos de precios.
Pero me temo que sus intentos de pronosticar los precios son igualmente inútiles. Verá, en un momento dado, el
mercado descuenta toda la información conocida, por lo que no hay forma de que puedan proyectar los precios
a menos que puedan anticipar acontecimientos futuros imprevistos, como sequías o embargos de exportaciones.

Sra. treNd: Bueno, primero me gustaría abordar la implicación de que los analistas de gráficos ignoran los fundamentos.
De hecho, creemos que el gráfico de precios proporciona un resumen inequívoco e inmediato del impacto neto
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

de todos los factores fundamentales y psicológicos. por el contrario, los modelos fundamentales precisos, si es
que pudieran construirse, serían extremadamente complejos. Además, habría que estimar los datos
fundamentales para el período de pronóstico, lo que haría que las proyecciones de precios fueran extremadamente
vulnerables al error.

Moderador: entonces podría decir que ambos están de acuerdo con la afirmación de que los fundamentalistas terminan
con agujeros en los zapatos.

Sra. tendencia: sí.

Profesor CoiN: sí.

Moderador: Bueno, con esa nota optimista de acuerdo, terminamos el programa de esta noche.

en cierto sentido, la discusión entre los “caminantes aleatorios” y los cartistas nunca podrá resolverse claramente. hay
que entender que es imposible probar la aleatoriedad; todo lo que se puede probar es
Machine Translated by Google

que un patrón determinado no existe. Dado que no existe consenso sobre la definición matemática precisa de muchos patrones gráficos, no

se puede probar ni refutar la viabilidad de estos patrones como indicadores de precios.

Por ejemplo, si uno quisiera probar la afirmación de que las rupturas de los rangos comerciales representan señales comerciales válidas,

el primer requisito sería formular definiciones concisas de un rango comercial y una ruptura. Supongamos que se adoptan las siguientes

definiciones: (1) que el rango de negociación es una banda de precios que incluye completamente todos los cambios diarios de precios durante

el período de las últimas seis semanas y que no es más ancha que el 5 por ciento del precio medio durante ese período,1 y (2) que una ruptura

es un precio de cierre por encima o por debajo del rango de negociación de seis semanas. Aunque la validez de las rupturas como señales

comerciales podría probarse para estas definiciones específicas, muchas personas cuestionarán las definiciones mismas. Algunas de las

objeciones podrían ser las siguientes:

1. La banda de precios es demasiado estrecha.

2. La banda de precios es demasiado amplia.

Gráficos: ¿Herramienta de predicción o folclore?

3. El período de seis semanas es demasiado largo.

4. El período de seis semanas es demasiado corto.

5. No se tienen en cuenta días aislados más allá de los límites del rango, un evento que la mayoría de los analistas de gráficos estarían de

acuerdo en que no altera el patrón básico.

6. No se considera la dirección de la tendencia anterior al rango de negociación, un factor que muchos analistas

vería como un aporte crítico para interpretar la confiabilidad de una ruptura.

33
7. Se debe exigir que la ruptura exceda el límite del rango de negociación en un mínimo

(por ejemplo, el 1 por ciento del nivel de precios) para que se considere válido.

8. Deberían ser necesarios varios cierres por encima del rango de negociación para indicar una ruptura.

9. Se debe utilizar un lapso de tiempo para probar la validez de la ruptura; por ejemplo, ¿los precios siguen siendo

más allá del rango de negociación una semana después de la penetración inicial del rango?

La lista anterior representa sólo un desglose parcial de las posibles objeciones a nuestras definiciones hipotéticas de rango de negociación

y ruptura, y todo esto para uno de los patrones gráficos más básicos.

Imagine las ambigüedades y complicaciones al definir específicamente un patrón como una cabeza y hombros
confirmados.

Por su parte, los cartistas tampoco pueden ganar la discusión. Aunque el análisis de gráficos se basa en principios generales, su aplicación

depende de la interpretación individual. El operador exitoso orientado a gráficos podría no tener dudas sobre la viabilidad del análisis de gráficos,

pero los teóricos del “camino aleatorio” descartarían su éxito como consecuencia de las leyes de la probabilidad, ya que incluso un proceso de

selección de operaciones totalmente aleatorio arrojaría un porcentaje de ganadores. En resumen, el debate no está a punto de concluir.

También es importante darse cuenta de que incluso si fueran posibles pruebas concluyentes, las afirmaciones contradictorias de los

caminantes aleatorios y los cartistas no tienen por qué ser necesariamente contradictorias. Una forma de ver la situación es que los mercados

pueden presenciar períodos prolongados de fluctuación aleatoria, intercalados con períodos más cortos de comportamiento no aleatorio. Por lo

tanto, incluso si la serie de precios en su conjunto parece aleatoria,

1La especificación de la amplitud máxima del precio pretende deliberadamente excluir los períodos de grandes oscilaciones de
precios de la definición de rangos de negociación.
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Es completamente posible que haya períodos dentro de los datos que exhiban patrones definidos. El objetivo del analista de gráficos es identificar esos

períodos (es decir, las tendencias principales).

Ha llegado el momento de admitir mis propios prejuicios. La experiencia personal me ha convencido de que los gráficos son una herramienta comercial

valiosa, si no esencial. Sin embargo, tales percepciones no prueban nada. Los caminantes aleatorios argumentarían que mis conclusiones podrían basarse

en la memoria selectiva (es decir, una tendencia a recordar los éxitos del análisis de gráficos y olvidar los fracasos) o simplemente en pura suerte. Y tienen

razón. De hecho , tales explicaciones podrían ser correctas.

La conclusión es que cada operador debe evaluar el análisis de los gráficos de forma independiente y sacar sus propias conclusiones. Sin embargo, se

debe enfatizar fuertemente que muchos operadores exitosos consideran que los gráficos son una herramienta comercial extremadamente valiosa y, por lo

tanto, el nuevo operador debe tener cuidado de rechazar este enfoque simplemente basándose en el escepticismo intuitivo. Los siguientes son algunos de

los principales beneficios potenciales del uso de gráficos. Tenga en cuenta que varios de estos usos siguen siendo válidos incluso si se rechaza totalmente

la posibilidad de que los gráficos puedan usarse para pronosticar precios.

1. Los gráficos proporcionan un historial de precios conciso: información esencial para cualquier operador.

2. Los gráficos pueden proporcionar al operador una buena idea de la volatilidad del mercado, una consideración importante al evaluar el riesgo.

3. Los gráficos son una herramienta muy útil para el analista fundamental. Los gráficos de precios a largo plazo permiten al

fundamentalista aislar rápidamente los períodos de importantes movimientos de precios. Al determinar las condiciones

34 o acontecimientos fundamentales que fueron peculiares de esos períodos, el fundamentalista puede identificar los

factores clave que influyen en los precios. Esta información luego se puede utilizar para construir un modelo de
comportamiento de precios.

4. Los gráficos pueden usarse como herramienta de sincronización, incluso por operadores que formulan sus decisiones comerciales en

sobre la base de otra información (por ejemplo, fundamentos).

5. Los gráficos se pueden utilizar como herramienta de administración del dinero al ayudar a definir valores significativos y realistas.

puntos de parada.

6. Los gráficos reflejan el comportamiento del mercado que está sujeto a ciertos patrones repetitivos. Con suficiente experiencia, algunos operadores

descubrirán una capacidad innata para utilizar gráficos con éxito como método para anticipar movimientos de precios.
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

7. La comprensión de los conceptos de los gráficos es probablemente un requisito previo esencial para desarrollar la rentabilidad.

sistemas técnicos de comercio capaces.

8. Los cínicos tomen nota: bajo circunstancias específicas, un enfoque contrario a las señales de los gráficos clásicos puede generar oportunidades

comerciales muy rentables. Los detalles de este enfoque se detallan en el Capítulo 15.

En resumen, los gráficos tienen algo que ofrecer a todos, desde los cínicos hasta los creyentes. Los capítulos restantes de la Parte II revisan y evalúan

los conceptos clave de la teoría de gráficos clásica, además de abordar la importante cuestión de cómo se pueden utilizar los gráficos como una herramienta

comercial eficaz.
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Capítulo 4

Tipos de gráficos

No necesitas un meteorólogo para saber en qué dirección sopla el viento.

­Bob Dylan

35
■ Gráficos de barras

Los gráficos de barras son, con diferencia, el tipo más común de gráfico de precios. En un gráfico de barras diario, cada día está

representado por una línea vertical que va desde el mínimo diario hasta el máximo diario. El valor de cierre del día se indica

mediante una protuberancia horizontal a la derecha de la barra, mientras que el precio de apertura está representado por una

protuberancia a la izquierda de la barra. La figura 4.1 es un gráfico de barras diario del contrato de soja de julio de 2015.

El gráfico de barras diario (o intradiario para los operadores a corto plazo) es más útil para fines comerciales, pero los gráficos

de barras para períodos de datos más largos brindan una perspectiva extremadamente importante. Estos gráficos de barras de

período más largo (por ejemplo, semanales, mensuales) son completamente análogos al gráfico de barras diario, donde cada

línea vertical representa el rango de precios y el nivel de precios final para el período. La figura 4.2 es un gráfico de barras

semanal para los futuros de soja. El segmento dentro del rectángulo corresponde al período representado en la Figura 4.1.

La figura 4.3 es un gráfico de barras mensual para los futuros de soja, y los dos rectángulos encierran los períodos representados

en las figuras 4.2 y 4.1.

El cambio de perspectiva temporal también puede ir en la otra dirección; Los gráficos intradiarios pueden proporcionar mayor

detalle de la acción del precio que los gráficos diarios. La Figura 4.4 es un gráfico de 30 minutos de los futuros de soja de julio

que cubre el mismo período que las últimas ocho barras diarias de la Figura 4.1.

Usados en combinación, los gráficos de barras mensuales, semanales, diarios e intradiarios proporcionan un efecto de tipo

teleobjetivo. Los gráficos mensuales y semanales se utilizarían para proporcionar una perspectiva amplia del mercado y formular

una opinión técnica sobre la posible tendencia a largo plazo. El gráfico diario y, por
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GRÁFICO 4.1 Gráfico de barras diario: julio de 2015 Soja

36
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
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FIGURA 4.2 Gráfico de barras semanal: Soja (futuros continuos)

Nota: Los futuros continuos se definirán en la siguiente sección.
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FIGURA 4.3 Gráfico de barras mensual: Soja (futuros continuos)

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TIPOS DE GRÁFICOS
37

FIGURA 4.4 Gráfico de barras de 30 minutos: julio de 2015 Soja

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Los operadores a corto plazo, gráficos intradiarios, se emplearían para determinar el momento de las operaciones. Si el
panorama técnico a largo plazo es suficientemente decisivo, cuando el operador llega a los gráficos diarios o intradiarios,
es posible que ya tenga un fuerte sesgo en el mercado. Por ejemplo, si un operador interpreta que los gráficos mensuales y
semanales sugieren la probabilidad de que el mercado haya presenciado un máximo importante a largo plazo, solo
monitoreará los gráficos diarios e intradiarios en busca de señales de venta.
La diferencia de perspectiva entre los gráficos de corto y largo plazo puede ser sorprendente. Por ejemplo, el panorama
Por ejemplo, en el gráfico de barras diario que se , técnico del café parecía bastante bajista,

muestra en la Figura 4.5, los precios a finales de octubre de 2013 acababan de caer por debajo de un período de acción
lateral del precio mientras se encontraban en medio de una tendencia bajista a más largo plazo que no mostraba evidencia
de disminuir. Sin embargo, el gráfico semanal de futuros (Figura 4.6) ofrece una perspectiva sorprendentemente diferente.
Aunque este gráfico de varios años también mostraba al mercado en una tendencia bajista ininterrumpida, revelaba que los

precios habían caído cerca de los mínimos de 2008 y 2009, un nivel de precios significativo que había sostenido al mercado
en el pasado y que, a finales de 2013, implicaba la posibilidad de que se produjera un importante cambio de tendencia en

esa zona. De hecho, como muestra el gráfico adjunto para el contrato de café de diciembre de 2014, los precios se
embarcaron posteriormente en un enorme repunte desde noviembre de 2013 hasta principios de octubre de 2014. Aunque
a finales de octubre de 2013 puede no haber sido evidente cuál de estas interpretaciones contradictorias prevalecería, El
punto básico es que los gráficos a más largo plazo pueden sugerir interpretaciones de los patrones de precios muy diferentes
a las indicadas por los gráficos diarios. Por lo tanto, se deben examinar ambos tipos de gráficos.

38
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MERCADO
FUTUROS
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DE

FIGURA 4.5 Perspectiva del gráfico de barras diario: café de diciembre de 2013
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TIPOS DE GRÁFICOS
FIGURA 4.6 Perspectiva del gráfico de barras semanal: Futuros más cercanos del café
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■ Serie de contratos vinculados: futuros más cercanos versus

Futuros continuos
El período de tiempo que cubre el típico gráfico de barras semanal o mensual requiere el uso de una serie de contratos.

Normalmente, estos contratos se combinan utilizando el enfoque de futuros más cercano : un contrato se traza hasta su
vencimiento y luego el contrato posterior se traza hasta su vencimiento, y así sucesivamente.

Los operadores deben ser conscientes de que un gráfico de futuros más cercano puede reflejar distorsiones significativas

debido a las diferencias de precios entre el mes que vence y el contrato siguiente.

La figura 4.7 proporciona dos ejemplos claros de este tipo de distorsión. El gráfico superior es un gráfico semanal de
futuros más cercano de ganado vivo; el gráfico inferior es un gráfico de futuros continuos semanales de ganado vivo , que se

definirá momentáneamente. El gráfico de futuros más cercano implica una gran ganancia de 7,175 centavos (6 por ciento)

en una semana en el precio del ganado desde el cierre del 31 de agosto hasta el cierre del 7 de septiembre de 2012. Sin

embargo, este salto de precios nunca tuvo lugar realmente porque la diferencia de precios no representaba más que la

expiración del contrato de ganado de menor precio de agosto de 2012 y el cambio al contrato de ganado de mayor precio de
octubre de 2012. Por el contrario, el gráfico continuo de futuros, que, como se explicará en breve, refleja los movimientos

reales de los precios, mostró que el precio había subido sólo 0,45 centavos del 31 de agosto al 7 de septiembre de 2012.
Casi exactamente un año después, la misma relación entre los precios en diferentes meses de contrato produjo una

discrepancia aún más notable: mientras que el gráfico de futuros más cercano mostró una ganancia de 3,15 centavos del 30

de agosto al 6 de septiembre de 2013, el gráfico de futuros continuo muestra que los precios del ganado en realidad
disminuyeron 1,125 centavos entre estas fechas.
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FIGURA 4.7 Gráfico de distorsión en futuros más cercanos: futuros más cercanos semanales de ganado (arriba) y futuros
continuos semanales de ganado (abajo)
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40

El hecho de que un gráfico de futuros más cercano sea vulnerable a una gran distorsión, en el sentido de que los
movimientos de precios representados en el gráfico pueden contrastar dramáticamente con los resultados obtenidos por
un operador real (como fue el caso en el ejemplo del ganado), hace necesario considerar una representación alternativa
de contrato vinculado que no comparte este defecto. El gráfico de futuros continuos proporciona un enfoque alternativo.
Los futuros continuos son una serie que vincula contratos sucesivos de tal manera que las diferencias de precios se
eliminan en los puntos de renovación. Aunque los futuros continuos reflejarán con precisión las oscilaciones de precios,
los niveles continuos pasados no coincidirán con los niveles históricos reales. (Por el contrario, los futuros más cercanos
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

reflejarán con precisión los niveles históricos reales, pero no las oscilaciones de precios). La serie adecuada depende del
propósito previsto. Los futuros más cercanos deben utilizarse para indicar los niveles de precios reales a los que se
negoció un mercado en el pasado. Sin embargo, se deben utilizar futuros continuos para ilustrar los resultados que habría
obtenido un comerciante. Los futuros continuos se analizarán con mayor detalle en los capítulos 5 y 18.

■ Gráficos de sólo cierre (“línea”)

Como su nombre lo indica, los gráficos de solo cierre ignoran la información de precios máximos y mínimos y solo reflejan
los valores de cierre. Algunas series de precios sólo se pueden representar en formatos de gráficos de cierre porque los
datos intradía no están disponibles. Dos ejemplos son las series de precios al contado (Figura 4.8) y los diferenciales
(Figura 4.9), que representan la diferencia de precios entre dos contratos, en este caso los precios de futuros de soja de
julio de 2015 y noviembre de 2015.
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TIPOS DE GRÁFICOS
FIGURA 4.8 Gráfico de precios al contado: petróleo crudo

41

GRÁFICO 4.9 Gráfico de diferenciales: julio­noviembre de 2015 Soja

Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

Algunos operadores de gráficos pueden preferir gráficos de solo cierre incluso cuando hay datos de máximo/
mínimo/cierre disponibles porque sienten que se puede obtener una imagen más clara del precio utilizando solo el
cierre. En su opinión, la inclusión de datos altos/bajos sólo sirve para ofuscar el gráfico de precios. Hay mucho que decir
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por el énfasis en el valor de cierre como encarnación de la información de precios esencial del día.
Sin embargo, muchos patrones gráficos importantes dependen de la disponibilidad de datos altos/bajos, y uno debería
pensarlo dos veces antes de ignorar esta información.

■ Gráficos de puntos y figuras

La característica esencial del gráfico de punto y figura es que considera todas las operaciones como un flujo único y
continuo y, por tanto, ignora el tiempo. En la Figura 4.10 se ilustra un gráfico de puntos y figuras.
Como puede verse, un gráfico de punto y figura consta de una serie de columnas de X y O. Cada X representa un
movimiento de precio de una magnitud determinada llamada tamaño de caja. Mientras los precios sigan aumentando,
se agregan X a una columna por cada incremento igual al tamaño de la caja . Sin embargo, si los precios disminuyen
en una cantidad igual o mayor que el tamaño de la reversión (normalmente citado como un múltiplo del tamaño de la
caja), se inicia una nueva columna de O y se traza en forma descendente. El número de O dependerá de la magnitud
de la reversión, pero por definición debe ser al menos igual al tamaño de la reversión. Por convención, la primera O
de una columna siempre se traza un cuadro debajo de la última X de la columna anterior.
Una descripción análoga se aplicaría a las caídas de precios y a las reversiones al alza. La elección de la caja y del
tamaño del reverso es arbitraria.

42
COMPLETA
MERCADO
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DE

GRÁFICO 4.10 Gráfico de puntos y cifras: oro de diciembre de 2014

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FIGURA 4.11 Gráfico de barras correspondiente al gráfico de puntos y figuras de la Figura 4.10: Oro de diciembre de

TIPOS DE GRÁFICOS
2014

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43
La figura 4.10 es un gráfico de punto y figura de los futuros del oro de diciembre de 2014 con un tamaño de caja de 3

dólares y un tamaño de reversión de tres cajas, o 9 dólares. En otras palabras, mientras no se produzca una caída de precio

de 9 dólares o más, se seguirán añadiendo X en una sola columna. Cuando se produce una caída de precio de $9 o más, se
.
comienza una nueva columna de O , con la primera O colocada una casilla debajo de la última X.

Como se indicó anteriormente, el gráfico de puntos y figuras no refleja el tiempo. Una columna puede representar un día

o dos meses. Por ejemplo, la Figura 4.11 es un gráfico de barras correspondiente al gráfico de puntos y figuras de la Figura

4.10. El período capturado en el rectángulo corresponde a la columna resaltada de manera similar en el

gráfico de puntos y figuras. Tenga en cuenta que este período de siete días ocupa sólo una columna en el gráfico de puntos y

figuras.

■ Gráficos de velas japonesas

Los gráficos de velas añaden dimensión y color al gráfico de barras simple. El segmento de la barra que representa el rango

entre la apertura y el cierre está representado por un "cuerpo real" bidimensional, mientras que las extensiones más allá de

este rango hasta el máximo y el mínimo se muestran como líneas (llamadas "sombras"). Un día en el que la apertura y el

cierre estén cerca de los extremos opuestos del rango diario tendrá un cuerpo real grande, mientras que un día en el que haya

poco cambio neto entre la apertura y el cierre tendrá un cuerpo real pequeño. El color del cuerpo real indica si el cierre fue

más alto que la apertura (blanco—

Figura 4.12 ) o más bajo que el abierto (negro—Figura 4.13 ). La Figura 4.14 muestra un gráfico de velas diarias correspondiente

a la acción del precio mostrada en las Figuras 4.10 y 4.11.

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Alto

Cerca

Abierto

Bajo

FIGURA 4.12 Gráfico de velas japonesas: cuerpo real blanco

Alto

Abierto

Cerca

Bajo

44 FIGURA 4.13 Gráfico de velas japonesas: cuerpo real negro

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FIGURA 4.14 Gráfico de velas japonesas correspondiente a las Figuras 4.10 y 4.11: Gráfico de oro de diciembre
de 2014
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Capítulo 5

Vincular contratos a
largo plazo
Análisis de gráficos:
Más cercano versus
Futuros continuos 45

■ La necesidad de gráficos de contratos vinculados

Muchos de los patrones y técnicas de análisis de gráficos que se detallan en los capítulos 6 a 9 requieren gráficos a
largo plazo, a menudo gráficos de varios años de duración. Esto es particularmente cierto para la identificación de
formaciones superiores e inferiores, así como para la determinación de niveles de soporte y resistencia.
Un problema importante al que se enfrenta el analista gráfico en los mercados de futuros es que la mayoría de los
contratos de futuros tienen una vida útil relativamente limitada y períodos incluso más cortos en los que estos contratos
tienen una actividad comercial significativa. Para muchos contratos de futuros (por ejemplo, divisas, índices bursátiles),
la actividad comercial se concentra casi totalmente en uno o dos meses del contrato más cercano. Por ejemplo, en la
figura 5.1, solo había alrededor de dos meses de datos líquidos disponibles para el contrato de futuros Russell 2000
Index Mini de marzo de 2016 cuando se convirtió en el contrato más líquido en este mercado a medida que se acercaba
el vencimiento del contrato en diciembre de 2015. Este mercado no es particularmente inusual a este respecto. En
muchos mercados de futuros, casi toda la negociación se concentra en el contrato más cercano, que tendrá sólo unos
pocos meses (o semanas) de historial de negociación líquida cuando el contrato anterior se acerque a su vencimiento.
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46 FIGURA 5.1 Futuros Russell 2000 Mini de marzo de 2016

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Los limitados datos de precios disponibles para muchos contratos de futuros (incluso aquellos que son los contratos
que se negocian más activamente en sus respectivos mercados) hacen prácticamente imposible aplicar la mayoría de
las técnicas de análisis de gráficos a los gráficos de contratos individuales. Incluso en aquellos mercados en los que los
contratos individuales tienen un año o más de datos líquidos, parte de un estudio gráfico exhaustivo incluiría el análisis
de gráficos semanales y mensuales de varios años. Por lo tanto, la aplicación del análisis de gráficos requiere
inevitablemente vincular sucesivos contratos de futuros en un solo gráfico. En mercados con datos de contratos
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS

individuales muy limitados, dichos gráficos vinculados serán necesarios para realizar cualquier análisis de gráficos
GUÍA
UNA
DEL
DE

significativo. En otros mercados, seguirán siendo necesarios gráficos vinculados para analizar patrones de gráficos de varios años.

■ Métodos para crear gráficos de contratos vinculados

Futuros más cercanos

El enfoque más común para crear gráficos de contratos vinculados suele denominarse futuros más cercanos. Este tipo
de serie de precios se construye tomando cada serie de contratos individuales hasta su vencimiento y luego continuando
con el siguiente contrato hasta su vencimiento, y así sucesivamente.
Aunque, a primera vista, este enfoque parece ser un método razonable para construir gráficos de contratos
vinculados, el problema con un gráfico de futuros más cercano es que existen brechas de precios entre los contratos
nuevos y vencidos, y muy frecuentemente, estas brechas pueden ser muy sustanciales. . Por ejemplo, supongamos
que el contrato de café de septiembre vence a 132,50 centavos/libra y el siguiente contrato más cercano (diciembre)
cierra a 138,50 centavos/libra el mismo día. Supongamos además que al día siguiente
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El café de diciembre cae 5 centavos/libra a 133,50, una caída del 3,6 por ciento. Una serie de precios de futuros más cercana mostrará

los siguientes niveles de cierre en estos dos días sucesivos: 132,50 centavos, 133,50 centavos. En otras palabras, el contrato de

futuros más cercano mostraría una ganancia de un centavo (0,75 por ciento) en un día en el que los largos en realidad habrían

experimentado una enorme pérdida. Este ejemplo no es en absoluto artificial. Tales distorsiones

y, de hecho, otros más extremos, son bastante comunes en las renovaciones de contratos en los gráficos de futuros más cercanos.

La vulnerabilidad de los gráficos de futuros más cercanos a las distorsiones en los puntos de renovación de los contratos

hace que sea deseable derivar métodos alternativos para construir gráficos de precios de contratos vinculados. Uno de esos
enfoques se detalla en la siguiente sección.

Serie de precios continua (ajustada al diferencial)

Vinculación de contratos para análisis de gráficos a largo plazo

La serie de precios ajustada por diferenciales conocida como “futuros continuos” se construye sumando la diferencia acumulada entre

los contratos antiguos y nuevos en los puntos de renovación a la nueva serie de contratos.1 Un ejemplo debería ayudar a aclarar este

método. Supongamos que estamos construyendo una serie continua de precios del oro ajustada por diferenciales utilizando los

contratos de junio y diciembre.2 Si la serie de precios comienza al comienzo del año calendario, inicialmente los valores de la serie

serán idénticos a los precios del contrato de junio. expirando en ese año. Supongamos que en la fecha de renovación (que no tiene por

qué ser necesariamente el último día de negociación), el oro de junio cierra a 1200 dólares y el oro de diciembre cierra a 1205 dólares.

En este caso, todos los precios posteriores basados en el contrato de diciembre se ajustarían a la baja en $5, la diferencia entre los

contratos de diciembre y junio en la fecha de renovación.

Supongamos que en la próxima fecha de renovación el oro de diciembre se cotiza a 1.350 dólares y el contrato posterior de junio 47
se cotiza a 1.354 dólares. El precio del contrato de diciembre de 1.350 dólares implica que el precio continuo ajustado al diferencial es

de 1.345 dólares. Así, en esta segunda fecha de renovación, el contrato de junio cotiza 9 dólares por encima de la serie ajustada. En

consecuencia, todos los precios posteriores basados en el segundo contrato de junio se ajustarían a la baja en 9 dólares. Este

procedimiento continuaría, y el ajuste para cada contrato dependería del total acumulado de las diferencias de precios del punto de

transición actual y anterior. La serie de precios resultante estaría libre de las distorsiones debidas a las diferencias de diferenciales que

existen en los puntos de renovación entre contratos.

La construcción de una serie continua de futuros puede considerarse como el equivalente matemático de tomar un gráfico de

futuros más cercano, recortar cada serie de contratos individuales contenida en el gráfico y pegar los extremos (asumiendo una serie

continua que emplea todos los contratos y utiliza el mismo fechas de renovación como el gráfico de futuros más cercano). Normalmente,

como último paso, es conveniente desplazar la escala de toda la serie por el factor de ajuste acumulativo, un paso que fijará el precio

actual de la serie igual al precio del contrato actual sin cambiar la forma de la serie. . La construcción de un gráfico continuo de futuros

se analiza con mayor detalle en el Capítulo 18.

1
Para evitar confusiones, los lectores deben tener en cuenta que algunos servicios de datos utilizan el término futuros continuos para
referirse a vincular contratos del mismo mes (por ejemplo, vincular el maíz de marzo de 2015 cuando vence al maíz de marzo de 2016,
etc.). Estos gráficos son en realidad sólo una variación de los gráficos de futuros más cercanos (en los que sólo se utiliza un mes de
contrato) y serán tan propensos a amplias brechas de precios en las renovaciones como los gráficos de futuros más cercanos, si no más.
Estos tipos de gráficos no tienen absolutamente nada en común con las series de futuros continuos ajustados por diferenciales que se
describen en esta sección; es decir, nada más que el nombre. Es lamentable que algunos servicios de datos hayan decidido utilizar este
mismo término para describir una serie de precios completamente diferente al significado original aquí descrito.
2
La elección de una combinación de contratos es arbitraria. Se puede utilizar cualquier combinación de meses negociados activamente en
el mercado determinado.
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Comparando la serie
Es importante comprender que una serie de precios de futuros vinculados sólo puede reflejar con precisión niveles de precios,

como lo hacen los futuros más cercanos, o movimientos de precios, como lo hacen los futuros continuos, pero no ambos, de la

misma manera que una moneda puede caer en cara o cruz, pero no ambos. El proceso de ajuste utilizado para construir series

continuas significa que los precios pasados en una serie continua no coincidirán con los precios históricos reales que

prevalecieron en ese momento. Sin embargo, una serie continua reflejará con precisión los movimientos reales de los precios

del mercado y será exactamente paralela a las fluctuaciones de las acciones experimentadas por un operador que está

continuamente en posición larga (renovando posiciones en las mismas fechas de renovación utilizadas para construir la serie

continua), mientras que una serie de precios de futuros más cercana puede ser extremadamente engañosa en estos aspectos.

■ Futuros más cercanos versus futuros continuos en el análisis de gráficos

Dadas las diferencias significativas entre las series de precios de futuros más cercanos y continuos, la pregunta obvia en la

mente del lector probablemente sea: ¿Qué serie (futuros más cercanos o futuros continuos)

¿Sería más apropiado para el análisis de gráficos? Hasta cierto punto, esto es como preguntarse qué factor debe
considerar un consumidor antes de comprar un automóvil nuevo: el precio o la calidad. La respuesta obvia es ambas:
cada factor proporciona información importante sobre una característica que el otro no mide. En términos de series de
precios, considerando los futuros más cercanos versus los futuros continuos, cada serie proporciona información que
48
la otra no. Específicamente, una serie de precios de futuros más cercana proporciona información precisa sobre los
niveles de precios pasados, pero no sobre las oscilaciones de precios, mientras que la afirmación exactamente inversa
se aplica a una serie de futuros continua.

Considere, por ejemplo, la Figura 5.2. ¿Qué evento catastrófico causó el instantáneo 165­

ciento (24 por ciento) en el gráfico de futuros de maíz más cercano del 12 al 15 de julio de 2013?

Respuesta: absolutamente nada. Este movimiento “fantasma” de los precios no reflejó nada más que una transición del antiguo

contrato de cosecha de julio al nuevo contrato de cosecha de diciembre. La figura 5.3, que representa el precio de futuros

continuo para el mismo mercado (y por definición elimina las brechas de precios en las renovaciones de contratos), muestra

que no existió tal movimiento de precios; en realidad, el maíz cambió poco del 12 al 15 de julio. La susceptibilidad de los
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

gráficos de futuros más cercanos a las distorsiones causadas por grandes brechas en los rollovers puede dificultar el uso de los

futuros más cercanos para el análisis de gráficos que se centra en las oscilaciones de precios.

Por otro lado, el gráfico continuo de futuros logra precisión al representar las oscilaciones de precios a costa de sacrificar

la precisión al reflejar los niveles de precios. Para mostrar con precisión la magnitud de las oscilaciones de precios pasadas, los

precios históricos continuos de futuros pueden terminar estando muy alejados de los niveles históricos reales de precios. De

hecho, ni siquiera es inusual que los precios históricos continuos de futuros sean negativos (ver Figura 5.4). Obviamente, esos

precios históricos “imposibles” no pueden tener relevancia como guías para los posibles niveles de soporte y resistencia.

El hecho de que cada tipo de gráfico de precios (el más cercano y el continuo) tenga ciertas debilidades intrínsecas

significativas aboga por combinar ambos tipos de gráficos en un análisis más completo. A menudo, estos dos tipos de gráficos

proporcionarán imágenes de precios completamente diferentes. Por ejemplo, considere el gráfico de futuros más cercano para

cerdos magros que se muestra en la Figura 5.5. Al observar este gráfico, sería tentador
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VINCULACIÓN DE CONTRATOS PARA ANÁLISIS DE GRÁFICOS A LARGO PLAZO

GRÁFICO 5.2 Futuros más cercanos del maíz
49
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GRÁFICO 5.3 Futuros continuos de maíz

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50 GRÁFICO 5.4 Futuros continuos de gasolina del RBOB

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COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

FIGURA 5.5 Futuros más cercanos del cerdo magro

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VINCULACIÓN DE CONTRATOS PARA ANÁLISIS DE GRÁFICOS A LARGO PLAZO

FIGURA 5.6 Futuros continuos de cerdo magro
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51

concluyen que los cerdos estaban experimentando un período de severa dislocación de precios y volatilidad en 2013,
,
alcanzando su punto máximo a principios de julio. Ahora mire la Figura 5.6 que muestra la versión continua del mismo
mercado. Este gráfico muestra que los precios del cerdo estuvieron en una tendencia alcista constante que comenzó en
abril y alcanzó su punto máximo a finales de octubre. No es exagerado decir que, sin el beneficio de las etiquetas de los
gráficos, sería prácticamente imposible reconocer que las figuras 5.5 y 5.6 representan el mismo mercado.

■ Conclusión

En resumen, la brevedad de los períodos de negociación líquida para contratos de futuros en muchos mercados hace que el

uso de gráficos de contratos vinculados sea esencial. Los gráficos de futuros continuos, que eliminan las distorsiones causadas

por las diferencias de precios en las renovaciones de contratos, son probablemente el tipo más significativo de gráfico a largo

plazo y, en general, son mucho más preferibles que los gráficos de futuros más convencionales, más cercanos, aunque este

último todavía puede ser un Suplemento útil para identificar niveles de soporte y resistencia a largo plazo. Los futuros continuos

son aún más críticos para probar los sistemas comerciales, un tema que se discutirá en el Capítulo 18. Las figuras 5.7 a 5.16

proporcionan comparaciones entre los gráficos continuos y más cercanos a largo plazo para varios mercados de futuros.

Observe cuán sorprendentemente diferentes pueden ser los gráficos de futuros más cercanos y continuos para el mismo mercado.

Se recuerda a los lectores que los gráficos de futuros continuos generados en el futuro mostrarán escalas de precios diferentes

a las que se muestran en las páginas siguientes (aunque los movimientos de precios seguirán siendo los mismos), ya que se

supone que las escalas se ajustarán para igualar la tendencia actual predominante. contrato.
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52 GRÁFICO 5.7 Futuros más cercanos de bonos del Tesoro a 10 años

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MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

GRÁFICO 5.8 Futuros continuos de bonos del Tesoro a 10 años

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VINCULACIÓN DE CONTRATOS PARA ANÁLISIS DE GRÁFICOS A LARGO PLAZO

GRÁFICO 5.9 Futuros más cercanos de la soja
53
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GRÁFICO 5.10 Futuros continuos de soja

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54 GRÁFICO 5.11 Futuros más cercanos de la harina de soja

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MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

GRÁFICO 5.12 Futuros continuos de harina de soja

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Futuros VIX más cercanos (VX), diarios

30

28

26

24

22

20

18

dieciséis

2014

2015
2013
Año

año

año
novoctubre 14 Feb Mar
Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov F 15 eb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov 16 Feb
14

12

GRÁFICO 5.13 Futuros más cercanos del VIX

Gráfico creado con thinkorswim de TD Ameritrade.

55

VINCULACIÓN DE CONTRATOS PARA ANÁLISIS DE GRÁFICOS A LARGO PLAZO

Futuros continuos VIX (VX), diarios
38
36
34
32
30
28
26
24
22
20
18
2014

2015
2013

dieciséis
Año

año

año

novoctubre 14 Feb Mar

Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov F 15 eb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov
16 de febrero

14
12

GRÁFICO 5.14 Futuros Continuos del VIX

Gráfico creado con thinkorswim de TD Ameritrade.

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GRÁFICO 5.15 Futuros más cercanos del ganado en pie

56 Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

GRÁFICO 5.16 Futuros continuos de ganado en pie

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Capítulo 6

Tendencias

La tendencia es tu amiga excepto al final, cuando cambia.

—Ed Seykota

57
■ Definición de tendencias por máximos y mínimos

Una definición estándar de tendencia alcista es una sucesión de máximos y mínimos más altos. Por ejemplo, durante
el período mayo de 2014­marzo de 2015 del gráfico 6.1, cada máximo relativo (RH) es mayor que el máximo anterior,
y cada mínimo relativo (RL) es mayor que el mínimo anterior. En esencia, una tendencia alcista puede considerarse
intacta hasta que se rompa un punto mínimo de reacción anterior. Una violación de esta condición sirve como señal
de advertencia de que la tendencia puede haber terminado. Por ejemplo, en la Figura 6.1, la penetración a finales de
abril del mínimo relativo de principios de abril confirmó el final del repunte de casi un año, después del cual el mercado
entró en un rango de negociación extendido (consulte el gráfico semanal). La figura 6.2 proporciona un ejemplo
intradiario de una tendencia alcista definida por máximos y mínimos cada vez más altos. Sin embargo, cabe destacar
que la alteración del patrón de máximos y mínimos más altos (o máximos y mínimos más bajos) debe verse como
una pista, no como un indicador concluyente, de una posible inversión de tendencia a largo plazo.

De manera similar, una tendencia bajista se puede definir como una sucesión de mínimos y máximos más bajos (ver

Figura 6.3). Una tendencia bajista se puede considerar intacta hasta que se supere un máximo de reacción anterior.

Las tendencias alcistas y bajistas también suelen definirse en términos de líneas de tendencia. Una línea de tendencia alcista es una

línea que conecta una serie de mínimos más altos (véanse las Figuras 6.4 a 6.6); una línea de tendencia bajista es una línea que conecta

una serie de máximos más bajos (ver Figura 6.7). En ocasiones, las líneas de tendencia pueden extenderse durante muchos años. Por

ejemplo, la Figura 6.8 es un gráfico semanal con una línea de tendencia que refleja una tendencia alcista de varios años en los futuros del

E­mini Nasdaq 100 que incluía la tendencia alcista del período diario de la Figura 6.4. La figura 6.9 ilustra una línea de tendencia que

define una tendencia alcista de 33 años en los futuros de bonos del Tesoro estadounidenses a 10 años.
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GRÁFICO 6.1 Tendencia alcista como sucesión de máximos y mínimos más altos: futuros continuos del índice dólar

Nota: HR = relativamente alta; RL = relativamente bajo.

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MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

GRÁFICO 6.2 Tendencia alcista como sucesión de máximos y mínimos más altos: Nota del Tesoro a 10 años de diciembre
de 2014

Nota: HR = relativamente alta; RL = relativamente bajo.

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GRÁFICO 6.3 Tendencia bajista como sucesión de máximos y mínimos más bajos: futuros continuos del euro

Nota: HR = relativamente alta; RL = relativamente bajo.

59

TENDENCIAS
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FIGURA 6.4 Línea de tendencia alcista: Futuros continuos del E­Mini Nasdaq 100
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GRÁFICO 6.5 Línea de tendencia alcista: Futuros continuos del cobre

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MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

GRÁFICO 6.6 Línea de tendencia alcista: Futuros E­Mini Dow de junio de 2016
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GRÁFICO 6.7 Línea de tendencia bajista: Futuros continuos del petróleo crudo WTI

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61

TENDENCIAS

GRÁFICO 6.8 Línea de tendencia alcista: Futuros continuos del E­Mini Nasdaq 100
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GRÁFICO 6.9 Línea de tendencia alcista: futuros continuos de bonos del Tesoro estadounidenses a 10 años
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62
No es raro que las reacciones contra una tendencia importante comiencen cerca de una línea paralela a la línea de tendencia. Los

conjuntos de líneas paralelas que encierran una tendencia se denominan canales de tendencia. La Figura 6.10 muestra un canal de

tendencia alcista en un gráfico diario, mientras que la Figura 6.11 muestra un canal de tendencia bajista en un gráfico semanal.
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MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

GRÁFICO 6.10 Canal de tendencia alcista: futuros continuos de harina de soja

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GRÁFICO 6.11 Canal de tendencia bajista: Futuros continuos del aceite de soja
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63

TENDENCIAS
Las siguientes reglas se suelen aplicar a las líneas y canales de tendencia:

1. Las caídas que se acercan a una línea de tendencia alcista y los repuntes que se acercan a una línea de tendencia bajista

suelen ser buenas oportunidades para iniciar posiciones en la dirección de la tendencia principal.

2. La penetración de una línea de tendencia alcista (particularmente al cierre) es una señal de venta; la penetración de una línea

de tendencia bajista es una señal de compra. Normalmente, se requiere un movimiento de precio porcentual mínimo o un

número mínimo de cierres más allá de la línea de tendencia para confirmar una penetración.

3. El extremo inferior de un canal de tendencia bajista y el extremo superior de un canal de tendencia alcista representan

zonas potenciales de obtención de beneficios para los comerciantes a corto plazo.

Las líneas y canales de tendencia son útiles, pero a menudo se exagera su importancia. Es fácil sobreestimar la confiabilidad

de las líneas de tendencia cuando se trazan en retrospectiva. Una consideración que con frecuencia se pasa por alto es que a

menudo es necesario volver a trazar las líneas de tendencia a medida que se extiende un mercado alcista o bajista. Por lo tanto,

aunque la penetración de una línea de tendencia a veces ofrecerá una señal de alerta temprana de un cambio de tendencia, también

es común que tal desarrollo simplemente requiera volver a trazar la línea de tendencia. Por ejemplo, la figura 6.12 muestra una línea

de tendencia alcista que conecta los mínimos de noviembre y diciembre de 2012 en los futuros del Russell 2000 Mini. Los precios se

mantuvieron por encima de esta línea hasta febrero de 2013, cuando cerraron por debajo de ella, lo que señaló el fin de este

movimiento. El gráfico 6.13 amplía el gráfico 6.12 en dos meses y muestra que la penetración en febrero de la línea de tendencia

original (discontinua) fue un retroceso que precedió a un repunte hasta un máximo más alto. Los precios se mantuvieron por encima

de la línea de tendencia revisada (sólida) que conecta los mínimos de noviembre y febrero hasta principios de abril, momento en el

que el mercado registró una caída más significativa.

más, sin corrección. La figura 6.14 Sin embargo, muestra la tendencia alcista más amplia que se prolonga durante casi un año

provocó tres revisiones adicionales de la línea de tendencia alcista, cada una de las cuales fue necesaria por una penetración final

de la línea de tendencia anterior.

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FIGURA 6.12 Línea de tendencia alcista: Futuros Mini Continuos Russell 2000
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64
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MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

FIGURA 6.13 Línea de tendencia alcista redefinida: futuros minicontinuos Russell 2000
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FIGURA 6.14 Línea de tendencia alcista redefinida: futuros minicontinuos Russell 2000
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La figura 6.15 proporciona un ejemplo similar de una tendencia bajista. La línea de tendencia bajista inicial que conecta los

TENDENCIAS
sesenta y cinco

máximos de diciembre de 2014 y marzo de 2015 (línea de puntos gris) fue penetrada al alza en junio, pero después de algunas

semanas de acción lateral del precio, el mercado reanudó su caída. La línea de tendencia revisada (línea discontinua más

gruesa) que conecta los máximos de diciembre de 2014 y junio de 2015 se extendió hasta noviembre de 2015, cuando los

precios volvieron a subir, lo suficiente como para requerir una tercera revisión de la línea de tendencia bajista (línea continua),

pero no lo suficiente como para poner fin a la tendencia más larga. ­Término de tendencia bajista.

FIGURA 6.15 Línea de tendencia bajista redefinida: futuros continuos de avena

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Los ejemplos anteriores pretenden dejar claro que la penetración de líneas de tendencia es más la regla que la excepción. El

simple hecho es que las líneas de tendencia tienden a ser penetradas, a veces repetidamente, durante su evolución, lo que

equivale a decir que las líneas de tendencia se redefinen con frecuencia a medida que se extienden. Las implicaciones importantes

de esta observación son que las líneas de tendencia funcionan mucho mejor en retrospectiva que en tiempo real y que las

penetraciones de las líneas de tendencia a menudo resultan ser señales falsas.

■ Líneas TD

En su libro The New Science of Technical Analysis,1 Thomas DeMark señala con precisión que trazar líneas de tendencia es un

proceso altamente arbitrario. Cuando se les presenta el mismo gráfico, diferentes personas dibujarán diferentes líneas de

tendencia. De hecho, si se le presenta el mismo gráfico en diferentes momentos, incluso la misma persona podría trazar la línea

de tendencia de manera diferente.

Es fácil ver el motivo de esta falta de precisión. Por lo general, una línea de tendencia pretende conectar varios máximos o

mínimos relativos. Si sólo hay dos de estos puntos, la línea de tendencia se puede trazar con precisión. Sin embargo, si la línea

de tendencia pretende conectar tres o más puntos (como suele ser el caso), existirá una línea precisa sólo en el raro caso de que

la relación entre todos los puntos sea exactamente lineal. En la mayoría de los casos, la línea de tendencia que se dibuja tocará

exactamente como máximo uno o dos de los máximos (o mínimos) relativos, mientras divide o pierde los otros puntos similares.

La línea de tendencia que proporciona el mejor ajuste está realmente en el ojo de quien mira.
66

DeMark reconoce que para que una línea de tendencia pueda definirse de forma precisa e inequívoca, debe basarse

exactamente en dos puntos. DeMark también señala que, contrariamente a lo convencional, las líneas de tendencia deben

trazarse de derecha a izquierda porque "la actividad de precios reciente es más significativa que el movimiento histórico".

Estos conceptos subyacen a su enfoque de trazar líneas de tendencia. La metodología TD de DeMark para definir líneas de

tendencia se explica mediante las siguientes definiciones:2

Relativamente alto. Un máximo diario que es mayor que el máximo de los N días anteriores y N días posteriores, donde N es

un valor de parámetro que debe definirse. Por ejemplo, si N = 5, el máximo relativo se define como un máximo que es más alto
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

que cualquier máximo de los cinco días anteriores y los cinco días siguientes. (Se podría aplicar una definición análoga a los datos

expresados en cualquier intervalo de tiempo. Por ejemplo, en un gráfico de barras de 60 minutos, el máximo relativo sería un

máximo mayor que el máximo de las N barras de 60 minutos anteriores o posteriores. )

Relativamente bajo. Un mínimo diario que es más bajo que el mínimo de los N días anteriores y N días siguientes.

Línea de tendencia bajista TD. La línea de tendencia bajista predominante se define como la línea que conecta el máximo

relativo más reciente y el máximo relativo anterior más reciente que también es más alto que el máximo relativo más reciente.

Esta última condición es esencial para asegurar que la línea de tendencia que conecta los dos máximos relativos tenga una

pendiente descendente. La Figura 6.16 ilustra la línea de tendencia bajista TD predominante, asumiendo que se utiliza un valor

de parámetro N = 5 para definir máximos relativos.

1
Thomas DeMark, La nueva ciencia del análisis técnico (Nueva York, NY: John Wiley & Sons, 1994).
2
Las siguientes definiciones y terminología difieren de las utilizadas por DeMark, pero el método implícito para identificar líneas
de tendencia es equivalente. Simplemente encuentro que el siguiente enfoque es más claro y sucinto que la presentación que
hace DeMark del mismo concepto.
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FIGURA 6.16 Línea de tendencia bajista TD ( N = 5): Futuros continuos del E­Mini Nasdaq 100
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67

TENDENCIAS
Línea de tendencia alcista TD . La línea de tendencia alcista predominante se define como la línea que conecta el mínimo relativo más

reciente y el mínimo relativo anterior más reciente que también es más bajo que el mínimo relativo más reciente. La figura 6.17

ilustra la línea de tendencia alcista TD predominante, asumiendo que se utiliza un valor de parámetro N = 8 para definir mínimos relativos.

Al basar las definiciones de las líneas de tendencia en los máximos y mínimos relativos más recientes, las líneas de tendencia

se redefinirán continuamente a medida que se definan nuevos máximos y mínimos relativos. Por ejemplo, Figura 6.18

FIGURA 6.17 Línea de tendencia alcista TD ( N = 8): Futuros continuos de cobre

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FIGURA 6.18 Sucesión de líneas de tendencia alcista TD ( N = 10): futuros continuos del índice
del dólar estadounidense

Nota: Las líneas 1 a 3 son líneas sucesivas de tendencia alcista TD que utilizan N = 10 para definir mínimos relativos (RL).
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68
muestra la sucesión de líneas de tendencia alcista TD que estarían implícitas a medida que se definan nuevos mínimos relativos ( N = 10) hasta

que se reciba una señal de inversión de tendencia. En este gráfico se supone que una señal de inversión de tendencia se define como tres

cierres consecutivos por debajo de la línea de tendencia alcista predominante. De manera similar, la Figura 6.19
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

GRÁFICO 6.19 Sucesión de líneas de tendencia bajista TD ( N = 10): futuros del euro de junio de 2015
Nota: Las líneas 1 y 2 son líneas sucesivas de tendencia bajista TD que utilizan N = 10 para definir

Máximos relativos (HR).

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ilustra líneas de tendencia bajista TD que estarían implícitas a medida que se definan nuevos máximos relativos ( N = 10) hasta que

se reciba una señal de reversión de tendencia (nuevamente, basada en tres cierres consecutivos más allá de la línea de tendencia).

Diferentes valores para N producirán líneas de tendencia muy diferentes. Por ejemplo, las figuras 6.20 a 6.22
contrastan las líneas de tendencia alcista TD implícitas en tres valores diferentes de N para el mismo gráfico. Cuanto
menor sea el valor de N , cuanto más frecuentemente se redefina la línea de tendencia y más sensible será la línea a

la penetración. Por ejemplo, compare las 21 líneas de tendencia generadas por la definición N = 2 en la Figura 6.22 con
,
las tres líneas de tendencia que resultan cuando se usa una definición N = 10 en la Figura 6.20.

De manera análoga, las Figuras 6.23 a 6.25 contrastan las líneas de tendencia bajista TD implícitas en tres de estos

diferentes valores de N para el mismo gráfico. De manera similar a las Figuras 6.20 a , gráficos que también muestran.

6.22, cuando el valor de N es bajo, la línea de tendencia bajista predominante se redefine con frecuencia y tiende
a ser muy sensible. En la Figura , que muestra líneas TD para N = 10, solo hay tres tendencias bajistas

6.23 líneas. Para N = 5, el número de líneas de tendencia aumenta a cinco durante el mismo período (Figura 6.24).
Finalmente, para N = 2, se generan 18 líneas de tendencia diferentes (Figura 6.25). Como dejan claro estos
ejemplos, la elección de un valor para N marcará una tremenda diferencia en las líneas de tendencia que se
generan y las implicaciones comerciales resultantes.
La definición básica de líneas de tendencia de DeMark es equivalente a las definiciones antes mencionadas
con N = 1. Aunque reconoce que las líneas de tendencia se pueden definir utilizando valores más altos de N
(“líneas TD de mayor magnitud”, en su terminología), su preferencia declarada es para líneas de tendencia
69

TENDENCIAS
dibujadas utilizando la definición básica. Personalmente, mi preferencia es todo lo contrario. Aunque es una perogrullada que

FIGURA 6.20 Sucesión de líneas de tendencia alcista TD ( N = 10): agosto de 2015 Gasolina
Nota: Las líneas 1 a 3 son líneas sucesivas de tendencia alcista TD, que utilizan N = 10 para definir mínimos
relativos (RL).
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FIGURA 6.21 Sucesión de líneas de tendencia alcista TD ( N = 5): agosto de 2015 Gasolina
Nota: Las líneas 1 a 6 son líneas de tendencia alcista TD sucesivas, que utilizan N = 5 para definir mínimos
relativos (RL).
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MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

FIGURA 6.22 Sucesión de líneas de tendencia alcista TD ( N = 2): agosto de 2015 Gasolina
Nota: Las líneas 1 a 21 son líneas de tendencia alcista TD sucesivas, que utilizan N = 2 para definir mínimos
relativos (RL).
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FIGURA 6.23 Sucesión de líneas de tendencia bajista TD ( N = 10): futuros continuos de oro
Nota: Las líneas 1 a 3 son líneas sucesivas de tendencia bajista TD, que utilizan N = 10 para definir máximos
relativos (RH).
71

TENDENCIAS
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FIGURA 6.24 Sucesión de líneas de tendencia bajista TD (N = 5): futuros continuos de oro
Nota: Las líneas 1 a 5 son líneas sucesivas de tendencia bajista TD, que utilizan N = 5 para definir máximos
relativos (RH)
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FIGURA 6.25 Sucesión de líneas de tendencia bajista TD ( N = 2): futuros continuos de oro
Nota: Las líneas 1 a 18 son líneas sucesivas de tendencia bajista TD, que utilizan N = 2 para definir máximos
relativos (RH).
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Si se utiliza una definición N = 1 para las líneas de tendencia, se obtendrán señales más tempranas de rupturas válidas de las líneas

de tendencia, la contrapartida crítica es que tal enfoque tenderá a proporcionar líneas de tendencia muy estrechas que son propensas

a señales de ruptura mucho más falsas. Como principio general, creo que es mucho más importante evitar las malas señales que

aprovechar las buenas; por lo tanto, estoy fuertemente a favor del uso de valores más altos de N (por ejemplo, N = 3 a N = 12) para
definir líneas de tendencia.

Sin embargo, no existe una elección “correcta” o “incorrecta” para un valor de N ; es estrictamente una cuestión de preferencia
.
COMPLETA

subjetiva. Se anima al lector a experimentar dibujando líneas de tendencia utilizando diferentes valores de N. Cada operador se
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FUTUROS
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DE

sentirá cómodo con ciertos valores de N e incómodo con otros. En términos generales, los operadores a corto plazo gravitarán hacia

valores bajos de N y los operadores a largo plazo hacia valores más altos.

Como punto de ajuste, que se vuelve particularmente importante si las líneas de tendencia se definen usando N = 1, es preferible

definir máximos y mínimos relativos basados en máximos y mínimos verdaderos en lugar de máximos y mínimos nominales. Estos

términos se definen como:

Verdadero alto . El máximo o el cierre anterior, el que sea mayor.

Verdadero bajo. El mínimo o el cierre anterior, el que sea menor.

Durante la mayoría de los días, el verdadero máximo será idéntico al máximo y el verdadero mínimo será idéntico al mínimo.

Las diferencias se producirán en los días con brecha a la baja (días en los que todo el rango de negociación está por debajo del

cierre del día anterior) y en los días con brecha al alza (días en los que todo el rango de negociación está por encima del cierre del

día anterior). Aunque tales brechas son mucho más raras (y, en general, más pequeñas) que en los días
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FIGURA 6.26 Mínimo nominal versus mínimo verdadero: futuros continuos de cerdo magro
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73

TENDENCIAS
antes de casi 24 horas de negociación electrónica, todavía ocurren ocasionalmente y, por lo tanto, pueden afectar la
identificación de altibajos relativos. El uso de máximos y mínimos verdaderos produce máximos y mínimos relativos que
están más en línea con nuestro concepto intuitivo de lo que deberían representar estos puntos.
Por ejemplo, en la Figura 6.26, utilizando una definición N = 3, la barra A se identificaría como un mínimo relativo basado
en el mínimo nominal. Sin embargo, este punto se identifica como relativamente bajo sólo debido a la brecha alcista que se
produjo tres días antes; difícilmente se ajusta al concepto intuitivo de un nivel relativamente bajo. En este caso, utilizar el
mínimo verdadero en lugar del mínimo nominal eliminaría el mínimo de la Barra A como mínimo relativo.

■ Líneas de tendencia internas

Las líneas de tendencia convencionales generalmente se dibujan para abarcar máximos y mínimos extremos. Sin
embargo, se puede argumentar que los altibajos extremos son aberraciones resultantes de excesos emocionales en el
mercado y que, como tales, estos puntos pueden no ser representativos de la tendencia dominante en el mercado. Una
línea de tendencia interna elimina el requisito implícito de tener que trazar líneas de tendencia basadas en variaciones
extremas de precios. Una línea de tendencia interna es una línea de tendencia trazada de manera que se aproxime
mejor a la mayoría de los máximos o mínimos relativos sin prestar ninguna consideración especial a los puntos extremos.
En un sentido aproximado, una línea de tendencia interna puede considerarse como una línea aproximada de mejor
ajuste de máximos y mínimos relativos. Las figuras 6.27 a 6.34 proporcionan una amplia gama de ejemplos de líneas de
tendencia interna alcista y bajista. A modo de comparación, la mayoría de estos gráficos también representan líneas de
tendencia convencionales, que se muestran como líneas discontinuas. (Para evitar saturar los gráficos, sólo se muestran
una o dos de las líneas de tendencia convencionales que habrían estado implícitas en el curso de un movimiento de precios).
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GRÁFICO 6.27 Línea de tendencia interna versus línea de tendencia convencional: euro

Futuros continuos
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GRÁFICO 6.28 Línea de tendencia interna versus línea de tendencia convencional: E­Mini S&P 500

Índice de futuros continuos

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GRÁFICO 6.29 Líneas de tendencia internas alternativas: futuros continuos del café

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TENDENCIAS

GRÁFICO 6.30 Línea de tendencia interna: Futuros continuos de soja

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GRÁFICO 6.31 Línea de tendencia interna versus línea de tendencia convencional: trigo

Futuros continuos
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FIGURA 6.32 Línea de tendencia interna versus línea de tendencia convencional: ganado vivo

Futuros continuos
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FIGURA 6.33 Línea de tendencia interna versus líneas de tendencia convencionales: platino

Futuros continuos
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TENDENCIAS

GRÁFICO 6.34 Línea de tendencia interna versus líneas de tendencia convencionales: futuros continuos del aceite de soja

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Una deficiencia de las líneas de tendencia internas es que son inevitablemente arbitrarias, quizás incluso más que las

líneas de tendencia convencionales, que al menos están ancladas en máximos o mínimos extremos. De hecho, a menudo
hay más de una línea de tendencia interna plausible que se puede dibujar en un gráfico; véase, por ejemplo, la figura 6.29.

Sin embargo, en mi experiencia, las líneas de tendencia internas son mucho más útiles que las líneas de tendencia

convencionales para definir áreas potenciales de soporte y resistencia. Un examen de las Figuras 6.27 a 6.34 revelará que

las líneas de tendencia interna representadas en estos gráficos generalmente brindan una mejor indicación de dónde se
mantendría el mercado en las caídas y se estancaría en los avances que las líneas de tendencia convencionales. Por

supuesto, esta muestra de ilustraciones no prueba la superioridad de las líneas de tendencia internas sobre las líneas de

tendencia convencionales, ya que siempre es posible encontrar gráficos que parecen validar prácticamente cualquier

argumento, y tal prueba ciertamente no es intencionada ni implícita. Más bien, las comparaciones en estos gráficos pretenden

únicamente dar al lector una idea de cómo las líneas de tendencia internas podrían proporcionar una mejor indicación de las
posibles áreas de soporte y resistencia.

El hecho de que personalmente encuentre las líneas de tendencia internas mucho más útiles que las líneas de tendencia

convencionales no prueba nada: la observación anecdótica de un solo individuo difícilmente representa una prueba científica.

De hecho, dada la naturaleza subjetiva de las líneas de tendencia internas, sería muy difícil construir una prueba científica de
su validez. Mi punto, sin embargo, es que las líneas de tendencia internas son un concepto que sin duda debería ser

explorado por el analista gráfico serio. Estoy seguro de que al hacerlo, muchos lectores también encontrarán que las líneas
de tendencia internas son más efectivas que las líneas de tendencia convencionales, o al menos una valiosa adición al

conjunto de herramientas del analista de gráficos.

78

■ Medias móviles
Las medias móviles proporcionan un medio muy sencillo de suavizar una serie de precios y hacer que las tendencias sean

más discernibles. Una media móvil simple se define como el cierre promedio de los últimos N días, finalizando con el día

actual. Por ejemplo, un promedio móvil de 40 días sería igual al promedio de los últimos 40 cierres, incluido el día actual. (Por

lo general, los promedios móviles se calculan utilizando cierres diarios. Sin embargo, los promedios móviles también pueden

basarse en aperturas, máximos, mínimos o un promedio de la apertura, máximo, mínimo y cierre diario. Además, los
completa
mercado
futuros
guía
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del
de

promedios móviles se pueden calcular para intervalos de tiempo de datos que no sean diarios, en cuyo caso el “cierre” se

referiría a la cotización del precio final en el intervalo de tiempo dado.) El término promedio móvil se refiere al hecho de que

el conjunto de números que se promedian se mueve continuamente a través del tiempo. . La figura 6.35 ilustra una media

móvil de 40 días superpuesta a una serie de precios. Tenga en cuenta que la media móvil refleja claramente la tendencia de

la serie de precios y suaviza las fluctuaciones sin sentido de los datos. En mercados agitados, los promedios móviles tenderán

a oscilar en un patrón lateral general, como se ilustra en la Figura 6.36.

Un método muy sencillo de utilizar medias móviles para definir tendencias se basa en la dirección del cambio en el valor

de una media móvil en relación con el día anterior. Por ejemplo, se consideraría que una media móvil (y, por implicación, la

tendencia) está aumentando si el valor de hoy fuera mayor que el valor de ayer y decreciente si el valor de hoy fuera menor.

Tenga en cuenta que la definición básica de media móvil ascendente es equivalente a la simple condición de que el cierre

de hoy sea mayor que el cierre de hace N días. ¿Por qué? Porque la media móvil de ayer es idéntica
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FIGURA 6.35 Promedio móvil (40 días) en el mercado de tendencia: futuros continuos del dólar
canadiense
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TENDENCIAS

FIGURA 6.36 Promedio móvil (40 días) en el mercado lateral: futuros continuos de avena
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al promedio móvil de hoy con la excepción de que el promedio móvil de ayer incluye el cierre de hace
N días y no incluye el cierre de hoy. Por lo tanto, si el cierre de hoy es mayor que el cierre de hace N
días, entonces la media móvil de hoy será mayor que la media móvil de ayer. De manera similar, una
media móvil decreciente equivale a la condición de que el cierre de hoy sea inferior al cierre de hace N días.
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Las propiedades de suavizado de las medias móviles se logran a costa de introducir retrasos en los datos. Por
definición, dado que los promedios móviles se basan en un promedio de precios pasados, los puntos de inflexión en
los promedios móviles siempre irán por detrás de las transiciones correspondientes en las series de precios brutos.
Esta característica es fácilmente evidente en las Figuras 6.35 y 6.36.
En los mercados en tendencia, los promedios móviles pueden proporcionar un método muy simple y eficaz para
identificar tendencias. La figura 6.37 duplica la figura 6.35, que denota señales de compra en puntos en los que la
media móvil se invirtió al alza en al menos 10 ticks y señales de venta en puntos en los que la media móvil bajó en la
misma cantidad mínima. (La razón para utilizar un umbral mínimo de inversión para definir los giros en la media móvil
es evitar que las señales de tendencia oscilen hacia delante y hacia atrás.
Como muestra la figura 6.37, esta técnica extremadamente simple generó buenas señales comerciales. Durante el
período de 24 meses mostrado, este método generó sólo siete señales. La primera señal (larga) se salió con una
pequeña ganancia en agosto.
La posición corta activada en ese momento captó una parte importante de la caída registrada entre julio de 2014 y
marzo de 2015. La compra de abril de 2015 se cerró con una pequeña pérdida en junio de 2015, pero la operación
corta resultante se cerró de manera rentable en octubre. La compra posterior se revirtió a finales de noviembre con
pérdidas, y la operación corta final se cerró con ganancias en febrero de 2016.
El problema es que, si bien los promedios móviles funcionan bien en mercados en tendencia, en mercados
volátiles y laterales tienden a generar muchas señales falsas. Por ejemplo, la figura 6.38 duplica la figura 6.36, que ,

indica señales de compra en puntos en los que la media móvil subió al menos 10 ticks y señales de venta en puntos
80 en los que se observan reversiones a la baja equivalentes en la media móvil. El mismo método que funcionó tan bien
en la figura 6.37 (comprar en las subidas de la media móvil y vender en las caídas de la media móvil) resulta ser una
estrategia desastrosa en este mercado, ya que generó seis pérdidas y una operación esencialmente de equilibrio.
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MERCADO
FUTUROS
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DE

FIGURA 6.37 Señales basadas en la media móvil en un mercado en tendencia: futuros continuos
del dólar canadiense

Notas: Comprar (B) = aumento de 10 ticks en el promedio móvil desde su mínimo. Vender (S) = disminución de 10 ticks
en el promedio móvil desde su máximo.
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FIGURA 6.38 Señales basadas en la media móvil en el mercado lateral: futuros continuos de avena

Notas: Comprar (B) = aumento de 10 ticks en el promedio móvil desde su mínimo. Vender (S) = disminución de 10 ticks
81

TENDENCIAS
en el promedio móvil desde su máximo.
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Hay muchas otras formas de calcular una media móvil además de la media móvil simple que se
describe en esta sección. Algunos de estos otros métodos, así como la aplicación de promedios móviles
.
en los sistemas comerciales, se analizan en el Capítulo 16.
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Capítulo 7

Rangos de negociación

Está el tonto común y corriente, que hace lo incorrecto en todo momento y en todas partes, pero está el tonto
de Wall Street, que piensa que debe negociar todo el tiempo.

—Edwin Lefèvre

83

■ Rangos de negociación: consideraciones comerciales

Un rango de negociación es un corredor horizontal que contiene fluctuaciones de precios durante un período prolongado. En términos

generales, los mercados tienden a pasar la mayor parte de su tiempo en rangos de negociación. Desafortunadamente, sin embargo,

es muy difícil operar con rangos de negociación de forma rentable. De hecho, la mayoría de los operadores técnicos probablemente

encontrarán que la mejor estrategia que pueden emplear para los rangos de negociación es minimizar su participación en dichos

mercados, un procedimiento que es más fácil decirlo que hacerlo.

Aunque existen metodologías que pueden ser rentables en los rangos de negociación, el problema es que estos mismos enfoques

son desastrosos para los mercados en tendencia, y si bien los rangos de negociación son fácilmente identificables en el pasado, son

casi imposibles de predecir. Además, cabe señalar que la mayoría de los patrones gráficos (por ejemplo, banderas, banderines)

carecen relativamente de significado si ocurren dentro de un rango de negociación. (Los patrones de gráficos se analizan en el Capítulo

9.)

Los rangos de negociación a menudo pueden durar años. Por ejemplo, el mercado de la plata se mantuvo en un rango de

negociación durante gran parte de la década de 1990 (ver Figura 7.1). Las figuras 7.2, 7.3 y 7.4 muestran un rango de negociación de

petróleo crudo de varios años representado en futuros continuos, futuros más cercanos y el contrato de diciembre de 2014. Estos tres

gráficos ilustran que los límites y períodos del rango de negociación diferirán dependiendo de si se representan como futuros continuos,

futuros más cercanos o un contrato individual, aunque normalmente habrá una superposición significativa entre estas representaciones

alternativas. Los rangos de negociación también aparecen en los gráficos a corto plazo. La figura 7.5 muestra un ejemplo de un gráfico

de 15 minutos de futuros del euro.

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FIGURA 7.1 Rango de negociación plurianual: futuros continuos de plata

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FUTUROS
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DE

FIGURA 7.2 Rango de negociación plurianual: futuros continuos de petróleo crudo

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GRÁFICO 7.3 Rango de negociación plurianual: futuros más cercanos del petróleo crudo
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RANGOS COMERCIALES
85

GRÁFICO 7.4 Rango de negociación plurianual: futuros de petróleo crudo de diciembre de 2014
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GRÁFICO 7.5 Rango de negociación intradía: futuros del euro de diciembre de 2013
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86

Una vez que se establece un rango de negociación, los límites superior e inferior tienden a definir el soporte.

y zonas de resistencia . Este tema se analiza con mayor detalle en el próximo capítulo. Las rupturas de los rangos de negociación

pueden proporcionar señales comerciales importantes, una observación que es el tema de la siguiente sección.

■ Rupturas del rango de negociación

COMPLETA
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Una ruptura de un rango de negociación sugiere un movimiento de precio inminente en la dirección de la ruptura.

La importancia y la confiabilidad de una fuga a menudo se ven reforzadas por los tres factores siguientes:

1. Duración del rango de negociación. Cuanto mayor sea la duración de un rango de negociación, más potencialmente

significativa será la eventual ruptura. Este punto se ilustra utilizando un ejemplo de gráfico semanal en la Figura 7.6 y

un ejemplo de gráfico diario en la Figura 7.7.

2. Estrechez de alcance. Las rupturas desde rangos estrechos tienden a proporcionar señales comerciales particularmente

confiables (véanse las Figuras 7.8), , 7.9 , y 7.10). Además, tales operaciones pueden resultar especialmente atractivas.

ya que un punto de parada significativo implica un riesgo relativamente bajo para el dólar.

3. Confirmación de la fuga. Es bastante común que los precios se salgan de un rango de negociación solo por una pequeña

cantidad, o solo durante unos días, y luego vuelvan a caer dentro del rango. Una razón para esta tendencia es que las

órdenes de suspensión con frecuencia se agrupan en la región más allá de un

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GRÁFICO 7.6 Ruptura a la baja del rango de negociación ampliado: futuros continuos de combustible
para calefacción semanales

RANGOS COMERCIALES
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rango de negociación. En consecuencia, un movimiento ligeramente más allá del rango a veces puede 87
desencadenar una serie de paradas. Una vez que se complete esta ráfaga inicial de órdenes, la ruptura fracasará
a menos que existan razones fundamentales sólidas y compras subyacentes (o ventas generales en el caso de
una ruptura a la baja) para sostener la tendencia.

GRÁFICO 7.7 Ruptura al alza del rango de negociación ampliado: futuros continuos de café de diciembre de 2010

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GRÁFICO 7.8 Ruptura a la baja desde un rango de negociación estrecho: futuros continuos del yen japonés

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GRÁFICO 7.9 Ruptura a la baja debido a un rango de negociación estrecho: futuros continuos del dólar australiano

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GRÁFICO 7.10 Ruptura al alza desde un rango de negociación estrecho: índice del dólar estadounidense
Futuros continuos

RANGOS COMERCIALES
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89
En vista de estas consideraciones de comportamiento, la confiabilidad de una ruptura de un rango de negociación
como señal de una tendencia inminente mejora significativamente si los precios aún están fuera del rango después
de un número de días (por ejemplo, cinco). También se pueden utilizar otros tipos de confirmación: porcentaje de
penetración mínimo, un número determinado de días de empuje (que se analiza en el Capítulo 9), etc. Aunque
esperar una confirmación después de las rupturas conducirá a una peor respuesta de algunas señales válidas, ayudará
a evitar muchas señales "falsas". El saldo neto de esta compensación dependerá de la condición de confirmación
utilizada y debe ser evaluado por el comerciante individual. El punto clave, sin embargo, es que el operador debe
experimentar con diferentes condiciones de confirmación, en lugar de seguir ciegamente todas las rupturas.
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Capítulo 8

Apoyo y
Resistencia

En un mercado estrecho, cuando los precios no están llegando a ninguna parte, sino que se mueven en
un rango estrecho, no tiene sentido tratar de anticipar cuál será el próximo gran movimiento: hacia arriba o
hacia abajo.
91

—Edwin Lefèvre

■ ¿ Futuros más cercanos o futuros continuos?

Para cualquier aplicación de análisis técnico en la que la representación precisa de los movimientos de precios sea esencial,

los futuros continuos, a diferencia de los futuros más cercanos, son la única opción viable para representar series de precios
que se extienden a lo largo de múltiples contratos. Sin embargo, en el caso de soporte y resistencia, también son importantes

los niveles de precios pasados reales, que están representados con precisión sólo por los futuros más cercanos.

Esta consideración plantea la cuestión de qué tipo de gráfico a más largo plazo (futuros más cercanos o continuos) debería
usarse para determinar los niveles de soporte y resistencia. No hay una respuesta correcta.

En la medida en que la medición precisa de movimientos de precios anteriores es importante para determinar el soporte y la
resistencia, se deben utilizar gráficos de futuros continuos. En la medida en que los niveles de precios reales pasados sean

importantes para determinar el soporte y la resistencia, se deben utilizar los gráficos de futuros más cercanos. Esencialmente,

se pueden presentar argumentos sólidos para utilizar ambos tipos de gráficos para definir los niveles de soporte y resistencia.
Los operadores deben experimentar si encuentran más útiles los gráficos de futuros más cercanos o continuos para identificar

los niveles de soporte y resistencia o, de hecho, si consideran que consultar ambos gráficos es el método más efectivo.
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■ Rangos de negociación

Una vez que se establece un rango de negociación (al menos uno o dos meses de movimiento lateral de precios en el
marco de tiempo diario), los precios tenderán a encontrar resistencia en el extremo superior del rango y soporte en el
extremo inferior del rango. Aunque el análisis de gráficos es más adecuado como herramienta para señalar operaciones
que siguen tendencias, algunos operadores ágiles adoptan una estrategia de vender repuntes y comprar caídas en una
situación de rango de negociación. En términos generales, es difícil llevar a cabo con éxito un enfoque comercial de este
tipo. Además, se debe enfatizar que el desvanecimiento de tendencias menores dentro de un rango de negociación puede
conducir al desastre a menos que se limiten las pérdidas (por ejemplo, liquidando la posición si los precios penetran el
límite del rango en una cantidad mínima específica, o el mercado opera más allá del rango). rango para un número
mínimo de barras, o ambos).

Después de que los precios salen de un rango de negociación, la interpretación de soporte y resistencia cambia.
Específicamente, una vez que los precios presencian una ruptura sostenida por encima de un rango de negociación, el
límite superior de ese rango se convierte en una zona de soporte de precios. Las líneas extendidas en las Figuras 8.1 y
8.2 indican los niveles de soporte implícitos en los límites superiores de los rangos comerciales anteriores. En el caso de
una ruptura sostenida por debajo de un rango de negociación, el límite inferior de ese rango se convierte en una zona de
resistencia del precio. Las líneas extendidas en las Figuras 8.3 y 8.4 indican los niveles de resistencia implícitos en los
límites inferiores de los rangos comerciales anteriores.

92
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GRÁFICO 8.1 Soporte cerca del tope del rango de negociación anterior: Euro Stoxx 50 Continuo
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SOPORTE Y RESISTENCIA
FIGURA 8.2 Soporte cerca del tope del rango de negociación anterior: futuros continuos de la libra esterlina

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FIGURA 8.3 Resistencia cerca del fondo del rango de negociación anterior: paladio más cercano
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FIGURA 8.4 Resistencia cerca del fondo del rango de negociación anterior: platino continuo
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■ Altibajos importantes anteriores

Normalmente, se encontrará resistencia cerca de los máximos importantes anteriores y soporte cerca de los mínimos
, 8.6patrones
importantes. Las figuras 8.5 y 8.7 ilustran ambos , de comportamiento. Por ejemplo, en la figura 8.5, el mínimo de

finales de 2003 actuó como nivel de soporte para los mínimos posteriores de 2004, 2007 y 2008, mientras que el máximo de

2005 proporcionó un nivel de resistencia para los máximos de 2009. En la figura 8.6, los máximos de finales de 2009 y principios

de 2010 se formaron cerca del nivel de resistencia del máximo de 2008, mientras que el mínimo de finales de 2011 proporcionó

soporte para los mínimos de 2012 y 2013. Posteriormente, el máximo de 2014 funcionó como resistencia para los máximos de
COMPLETA
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2015, mientras que el mínimo de principios de 2016 se formó justo por encima del nivel de soporte del mínimo de principios de 2015.

Aunque el concepto de resistencia cerca de picos anteriores y soporte cerca de mínimos anteriores es quizás más
importante para gráficos semanales o mensuales, como las Figuras 8.5 y 8.6, y , El principio también se aplica a
gráficos diarios, como la Figura 8.7. En este gráfico, los máximos de junio y agosto de 2013 se produjeron cerca del pico de
marzo de 2013.

Cabe destacar que un máximo anterior no implica que los repuntes posteriores fracasen en o por debajo
ese punto, sino que se puede anticipar resistencia en las proximidades de ese punto. De manera similar, un mínimo
anterior no implica que las caídas posteriores se mantendrán en ese punto o por encima de él, sino que se puede
anticipar soporte en las proximidades de ese punto. Algunos practicantes del análisis técnico tratan los máximos y
mínimos anteriores como puntos dotados de significado sacrosanto: si un máximo anterior fue 1.078, entonces
consideran que 1.078 es una resistencia importante, y si, por ejemplo, el mercado sube a 1.085, consideran que la
resistencia es mayor. estar quebrado. Esto no tiene sentido. El soporte y la resistencia deben considerarse áreas
aproximadas, no puntos precisos. Tenga en cuenta que, aunque los altibajos importantes anteriores resultaron altamente
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SOPORTE Y RESISTENCIA
GRÁFICO 8.5 Resistencia en el máximo anterior y soporte en el mínimo anterior: Bund euro más cercano
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FIGURA 8.6 Resistencia en máximos anteriores y soporte en mínimos anteriores: Gráfico de futuros más cercanos de
cacao

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FIGURA 8.7 Resistencia en el máximo anterior: Futuros más cercanos del algodón
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96 importantes como resistencia y soporte en los tres gráficos anteriores, las reversiones ocurrieron principalmente antes de que el

precio alcanzara un nivel determinado o después de penetrarlo en una cantidad notable (aunque generalmente no cerraron más

allá de él); las reversiones que ocurren muy cerca de los niveles precisos de máximos o mínimos anteriores son la excepción y

no la regla.

La penetración de un máximo anterior puede verse como una señal de compra, y la penetración de un mínimo anterior puede

verse como una señal de venta. De manera similar al caso de las rupturas de rangos de negociación, para ser vistas como

señales comerciales, las penetraciones de máximos y mínimos deben ser significativas en términos de magnitud del precio,

duración del tiempo o ambos. Así, por ejemplo, como debería quedar claro en la discusión anterior sobre los gráficos de las

Figuras 8.6 y 8.7, etc.), la penetración de un , un período (un día para el gráfico diario, una semana para el gráfico semanal)
COMPLETA
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máximo o mínimo previo no probaría nada. Debería requerirse una confirmación más fuerte que la mera penetración de un

máximo o mínimo previo antes de asumir que tal evento representa una señal de compra o venta. Algunos ejemplos de posibles

condiciones de confirmación incluyen un número mínimo de cierres más allá del máximo o mínimo anterior, un porcentaje

mínimo de penetración del precio o ambos requisitos.

Las figuras 8.8 y 8.9 ilustran ejemplos de penetraciones de máximos anteriores como señales de compra, suponiendo una

condición de confirmación de tres cierres por encima del máximo. De manera similar, los gráficos 8.10 y 8.11 proporcionan

ejemplos de penetraciones de mínimos anteriores como señales de venta, utilizando una condición de confirmación análoga.

En la Figura 8.9, el precio bajó a finales de 2012, un poco por encima del nivel de resistencia del máximo de principios de 2012.

En enero de 2014, el mercado registró su tercer cierre semanal por encima del máximo de finales de 2012 (línea discontinua), lo

que provocó una señal de compra. Por cierto, este gráfico también proporciona un buen ejemplo de un mínimo anterior (formado

en 2013) que se mantiene como soporte más de dos años después.

Después de una penetración sostenida de un máximo o mínimo previo, la interpretación de soporte y resistencia da un

vuelco. En otras palabras, el área de un máximo anterior se convierte en soporte y el área de

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SOPORTE Y RESISTENCIA
FIGURA 8.8 Penetración del máximo anterior como señal de compra: Russell 2000 Mini más cercano
Futuros
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97

FIGURA 8.9 Penetración del máximo anterior como señal de compra: futuros más cercanos de ganado vivo
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un mínimo anterior se convierte en resistencia. Por ejemplo, en la Figura 8.12, el nivel de resistencia de la Figura 8.9
se convirtió posteriormente en soporte en abril de 2014, cuando el mercado retrocedió temporalmente antes de alcanzar
nuevos máximos. En la Figura 8.13, que extiende la línea de soporte de la Figura 8.10 , el septiembre de 2011
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FIGURA 8.10 Penetración del mínimo anterior como señal de venta: futuros más cercanos de plata
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FUTUROS
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UNA
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DE

GRÁFICO 8.11 Penetración del mínimo anterior como señal de venta: futuros más cercanos del peso mexicano
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

El mínimo proporciona un área de soporte para los mínimos de diciembre de 2011 y junio de 2012. Cuando este nivel
de soporte se traspasa posteriormente en abril de 2013, este mismo nivel resulta ser un área de resistencia para el
rebote de junio­agosto de 2013. La figura 8.14 muestra un patrón notablemente similar que se desarrolla en el gráfico
diario de la plata: el mínimo de finales de junio de 2013 brindó soporte para los mínimos posteriores entre noviembre de 2013.
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SOPORTE Y RESISTENCIA
FIGURA 8.12 La resistencia anterior se convierte en soporte: futuros más cercanos del ganado vivo
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FIGURA 8.13 El soporte anterior se convierte en resistencia: gráfico de futuros más cercanos de plata creado
con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

y junio de 2014. Posteriormente, este nivel de soporte funcionó como resistencia en enero y mayo de 2015, después de
, 8.15, el nivel de soporte que fue penetrado
que el mercado se recuperara de sus mínimos de finales de 2014. En la Figura
a la baja en agosto de 2015 funcionó como resistencia para el rebote de octubre de 2015, así como para el repunte que
alcanzó su punto máximo en marzo de 2016.
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FIGURA 8.14 El soporte anterior se convierte en resistencia: futuros más cercanos de plata
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

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FIGURA 8.15 El soporte anterior se convierte en resistencia: Gráfico de futuros más cercanos de ganado vivo creado
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■ Concentraciones de máximos y mínimos relativos

La sección anterior abordó el soporte y la resistencia en máximos y mínimos importantes anteriores: picos y nadires únicos.
En esta sección nos ocupamos del soporte y la resistencia en zonas de precios con concentraciones de máximos y mínimos

relativos en lugar de máximos y mínimos absolutos. Específicamente, a menudo existe una tendencia a que los máximos y

mínimos relativos se concentren en zonas relativamente estrechas.

Estas zonas implican regiones de soporte si los precios actuales son más altos y áreas de resistencia si los precios
actuales son más bajos. Este enfoque es particularmente útil para anticipar áreas de soporte y resistencia en los gráficos
de futuros más cercanos a largo plazo, que, como recordará el lector, reflejan con precisión los niveles de precios pasados
(a diferencia de los futuros continuos, que reflejan con precisión las oscilaciones de precios pasadas ). Las figuras 8.16 a
8.21 proporcionan ejemplos de gráficos semanales de soporte o resistencia que ocurren en concentraciones anteriores de
, una zona de soporte inicialmente definida
mínimos y máximos relativos (o mínimos relativos únicamente). En la figura 8.21,
por múltiples máximos relativos de 2007 a 2010 funciona posteriormente como una zona de resistencia en 2013­2014
después de que el mercado se. liquidó.

El enfoque de utilizar concentraciones de máximos y mínimos relativos anteriores para definir el soporte y la resistencia

también se puede aplicar a gráficos diarios continuos o de futuros más cercanos de duración suficiente (por ejemplo, dos

SOPORTE Y RESISTENCIA
años). (La vida útil de la mayoría de los contratos de futuros individuales es demasiado corta para que este método se aplique

eficazmente en dichos gráficos). Las figuras 8.22 a 8.24 proporcionan ejemplos de gráficos diarios de soporte y resistencia

que ocurren en concentraciones anteriores de máximos y mínimos relativos. La Figura 8.24 es similar a la Figura 8.21 en que
101
una zona de soporte se transforma en una zona de resistencia.

FIGURA 8.16 Zona de

zona
soporte
de soporte
definida
definida
por la por
concentración
la concentración
de mínimos
de mínimos
y máximos
y máximos
relativos
relativos
anteriores y
anteriores: futuros más cercanos del franco suizo
Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto.
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FIGURA 8.17 Zona de soporte definida por la concentración de mínimos y máximos relativos anteriores: futuros más
cercanos de gasolina
Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto.
102
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COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
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UNA
DEL
DE

GRÁFICO 8.18 Zona de soporte definida por la concentración de máximos y mínimos relativos anteriores: futuros más
cercanos de harina de soja
Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto.
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SOPORTE Y RESISTENCIA
FIGURA 8.19 Zona de soporte definida por la concentración de máximos y mínimos relativos anteriores: futuros más
cercanos de la libra esterlina

Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto. 103

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GRÁFICO 8.20 Zona de soporte definida por la concentración de mínimos relativos anteriores: futuros más cercanos del cobre

Nota: ↑ = relativamente bajo.

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FIGURA 8.21 Zonas de soporte y resistencia definidas por la concentración de máximos y mínimos relativos
anteriores: futuros más cercanos del dólar australiano
Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto.
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MERCADO
FUTUROS
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DEL
DE

FIGURA 8.22 Zona de soporte definida por la concentración de máximos y mínimos relativos anteriores: futuros más
cercanos del cacao
Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto.
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SOPORTE Y RESISTENCIA
FIGURA 8.23 Zona de resistencia definida por la concentración de máximos relativos anteriores y
Mínimos: Futuros más cercanos del peso mexicano

Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto.

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FIGURA 8.24 Zonas de soporte y resistencia definidas por la concentración de máximos y mínimos relativos
anteriores: futuros más cercanos del azúcar
Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto.
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FIGURA 8.25 Zona de soporte definida por la concentración de máximos relativos anteriores y
Mínimo: Futuros Continuos del Euro

106 Nota: ↑ = relativamente bajo; ↓ = relativamente alto.

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Aunque es más adecuada para gráficos a más largo plazo, la técnica de utilizar concentraciones previas de máximos y

mínimos relativos como zonas de soporte y resistencia también se puede aplicar a gráficos a más corto plazo. La figura 8.25

proporciona un ejemplo intradiario: una zona de soporte definida por una serie de máximos y mínimos relativos anteriores en
un gráfico de 30 minutos.
COMPLETA
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DEL
DE

■ Líneas de tendencia, canales y líneas de tendencia internas

El concepto de que las líneas de tendencia, las líneas de canal y las líneas de tendencia interna indican áreas de soporte y

resistencia potenciales se detalló en el Capítulo 6. Nuevamente, como se analizó anteriormente, según mi experiencia

personal, creo que las líneas de tendencia internas son más confiables a este respecto que las líneas de tendencia convencionales.

Sin embargo, la cuestión de qué tipo de línea de tendencia es un mejor indicador es una cuestión muy subjetiva y
algunos lectores pueden llegar a la conclusión opuesta. De hecho, ni siquiera existe una definición matemáticamente
precisa de una línea de tendencia o de una línea de tendencia interna, y la forma en que se dibujan estas líneas
variará de un individuo a otro.
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■ Bandas de sobres de precios

Se puede derivar una banda envolvente de precios a partir de una media móvil. La banda superior de la envolvente de precios

se define como la media móvil más un porcentaje determinado de la media móvil. De manera similar, la banda inferior de la

envolvente de precios se define como la media móvil menos un porcentaje determinado de la media móvil. Por ejemplo, si el

valor de la media móvil actual es 600 y el valor porcentual se define como 3 por ciento, el valor de la banda superior sería

618 y el valor de la banda inferior sería 582. Al seleccionar un límite porcentual apropiado para una media móvil determinada,

un operador puede definir una banda envolvente de modo que abarque la mayor parte de la actividad de precios, con el límite

superior coincidiendo aproximadamente con máximos relativos y el límite inferior coincidiendo aproximadamente con mínimos

relativos.

La figura 8.26 ilustra una banda envolvente de precios para los futuros continuos del dólar australiano utilizando un

promedio móvil de 20 días y un valor del 2,5 por ciento. La envolvente de precios proporciona una buena indicación de soporte
y resistencia durante gran parte del período capturado en el gráfico, especialmente cuando el mercado se mueve lateralmente

(por ejemplo, febrero­abril de 2015 y septiembre de 2015­enero de 2016). Una forma alternativa de expresar el mismo

concepto es que el precio envolvente indica niveles de "sobrecompra" y "sobreventa".

Las bandas de precios envolventes también se pueden aplicar a datos que no sean intervalos de tiempo diarios. Por ejemplo,

SOPORTE Y RESISTENCIA
la Figura 8.27 ilustra una banda envolvente de precios del 1,25 por ciento aplicada a barras de 60 minutos del mes de marzo.
Contrato E­mini S&P 500 2016.

107

FIGURA 8.26 Banda envolvente de precios como indicación de soporte y resistencia en el gráfico
de barras diario: futuros continuos del dólar australiano
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FIGURA 8.27 Banda envolvente de precios como indicación de soporte y resistencia en un gráfico de barras de 60
minutos: futuros del E­Mini S&P 500 de marzo de 2016

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108
Cabe señalar, sin embargo, que el paquete de precios no es una herramienta tan eficaz como podría parecer. Si
bien proporciona una indicación razonablemente buena de cuándo el mercado puede estar acercándose a un punto de
inflexión, los precios pueden continuar abrazando un extremo de la envolvente de precios durante tendencias
prolongadas. Este patrón, por ejemplo, es evidente al comienzo del gráfico 8.26 (noviembre­diciembre de 2014), así
como en la mitad del gráfico (julio y agosto­septiembre de 2015). Por lo tanto, si bien es cierto que las excursiones de
precios más allá de la banda de precios envolventes tienden a ser limitadas y temporales, el hecho de que los precios
estén cerca de uno de los límites de la banda envolvente de precios no significa necesariamente que un punto de
inflexión de precios sea inminente. En definitiva, la envolvente de precios proporciona un medio para medir áreas
COMPLETA
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DEL
DE

potenciales de soporte y resistencia, pero también es susceptible a múltiples señales falsas.

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Capítulo 9

Patrones de gráficos

Nunca confundas brillantez con un mercado alcista.

—Paul Rubink

109
■ Patrones de un día

Picos
Un pico máximo es un día cuyo máximo está muy por encima de los máximos de los días anteriores y siguientes.

Con frecuencia, el precio de cierre de un día con un pico máximo estará cerca del extremo inferior del rango de negociación del día.

Un pico máximo es significativo sólo si ocurre después de un avance del precio, en cuyo caso a menudo puede significar al menos

un clímax temporal en la presión de compra y, por lo tanto, puede verse como un máximo relativo potencial.

A veces, los picos máximos resultarán ser picos importantes.

En términos generales, la importancia de un pico máximo se verá reforzada por los siguientes factores:

1. Una amplia diferencia entre el pico máximo y los máximos de los días anteriores y siguientes.

2. Un cierre cerca del mínimo del rango del día.

3. Un avance sustancial del precio que precede a la formación del pico.

Cuanto más extrema sea cada una de estas condiciones, mayor será la probabilidad de que un pico máximo resulte ser un máximo

relativo importante o incluso un máximo importante.

De manera análoga, un pico mínimo es un día cuyo mínimo está muy por debajo de los mínimos de los días anteriores y

siguientes. Con frecuencia, el precio de cierre en un día con picos bajos estará cerca del extremo superior del rango de negociación

del día. Un pico mínimo es significativo sólo si ocurre después de una caída de precios, en cuyo caso a menudo puede significar al

menos un clímax temporal en la presión de venta y, por lo tanto, puede verse como un mínimo relativo potencial. A veces, los picos

mínimos resultarán ser un fondo importante.

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En términos generales, la importancia de un pico bajo se verá reforzada por estos tres factores:

1. Una amplia diferencia entre los mínimos de los días anteriores y siguientes y el mínimo máximo.
2. Un cierre cerca del máximo del rango del día.
3. Una caída sustancial de los precios que precede a la formación del pico.

Cuanto más extrema sea cada una de estas condiciones, mayor será la probabilidad de que un pico mínimo resulte ser
un mínimo relativo importante o incluso un mínimo importante.
Las figuras 9.1 a 9.4 contienen varios ejemplos de picos máximos y mínimos en gráficos diarios y semanales. El
enorme pico de la figura 9.3 marcó un máximo de varios años para los futuros del franco suizo.
La figura 9.4 contiene dos ejemplos de picos mínimos que marcaron mínimos oscilantes.
Las descripciones anteriores de picos máximos y mínimos enumeraron tres características esenciales que tipifican
esos días. Sin embargo, la definición de estas condiciones era algo imprecisa. Específicamente, ¿qué tan grande debe
ser la diferencia entre el máximo (mínimo) de un día y los máximos (mínimos) de los días anteriores y siguientes para
que califique como un pico máximo (mínimo)? ¿Qué tan cerca debe estar el cierre del mínimo (máximo) para que un
día se considere un pico máximo (mínimo)? ¿Qué tan grande debe ser un avance (descenso) anterior para que un día
sea visto como un posible pico alto (bajo)? La respuesta a estas preguntas es que no existen especificaciones precisas;
en cada caso, la elección de una condición de calificación es subjetiva. Sin embargo, las Figuras 9.1 a 9.4 deberían
proporcionar una idea intuitiva de los tipos de días que califican como picos.

110
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FUTUROS
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DEL
DE

GRÁFICO 9.1 Pico máximo: futuros continuos del algodón

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GRÁFICO 9.2 Pico máximo: futuros continuos de cobre

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PATRONES DE GRÁFICOS
111

GRÁFICO 9.3 Pico máximo: futuros continuos del franco suizo

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GRÁFICO 9.4 Mínimos máximos: futuros continuos de la libra esterlina

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Sin embargo, es posible elaborar una definición matemáticamente precisa de los días de pico. Un
112 ejemplo de tal definición para un pico máximo podría ser un día que cumpliera las tres condiciones
siguientes (la definición para un día de pico mínimo sería análoga):

1.h t − Máx( H ­1 ,
Ht t+1 ) > k ∙ ADTR 10 ,

donde H t = máximo en un día

Ht ­1
determinado = máximo en
Ht +1
el día anterior = máximo en
el día siguiente k = factor multiplicativo que debe definirse (p. ej., k = 0,75)
ADTR 10 = 1
rango verdadero promedio diario durante los últimos 10 días
2.h −C
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MERCADO
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UNA

> 3 ∙ ( C = t − L t ),
DEL
DE

t t

donde C t cierre en un día

l t determinado = mínimo
3.h t en un día determinado > máximo máximo durante los últimos N días, donde N = constante que debe definirse (por ejemplo, N = 50)

La primera de las condiciones anteriores nos asegura que el pico máximo excederá los máximos
circundantes en una cantidad al menos igual a tres cuartos del rango verdadero promedio de los últimos
10 días (suponiendo que el valor de k se define como 0,75). La segunda condición nos asegura que el
cierre del día del pico estará en el cuartil inferior de su rango. La tercera condición, que requiere que el
máximo del día del pico supere el máximo más alto durante los últimos 50 días (asumiendo N = 50), garantiza que

1
El rango verdadero es igual al máximo verdadero menos el mínimo verdadero. El verdadero máximo es el máximo del máximo
del día actual y el cierre del día anterior. El verdadero mínimo es el mínimo del mínimo del día actual y el cierre del día anterior.
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El día estuvo precedido por un repunte. (En términos generales, valores más altos de N requerirán mayores avances previos).

La definición de tres partes que acabamos de proporcionar para un día con picos elevados sólo pretende ofrecer un ejemplo

de cómo se puede construir una definición matemáticamente precisa. Son posibles muchas otras definiciones.

Días de reversión

La definición estándar de un día de reversión de máximo es un día que alcanza un nuevo máximo en un movimiento ascendente

y luego se revierte para cerrar por debajo del cierre del día anterior. De manera análoga, un día de reversión de mínimo es un

día que alcanza un nuevo mínimo en una caída y luego se revierte para cerrar por encima del cierre del día anterior. La

siguiente discusión se centra en los días de reversión alta, pero los comentarios en espejo se aplicarían a los días de reversión baja.

De manera similar a los picos máximos, un día de reversión de máximos generalmente se interpreta como que sugiere un

clímax de compras y, por lo tanto, un máximo relativo. Sin embargo, la condición requerida para un día de reversión alta según

la definición estándar es relativamente débil, lo que significa que los días de reversión alta son bastante comunes. Por lo tanto,

si bien muchos máximos del mercado son días de reversión, el problema es que la mayoría de los días de reversión no son

máximos del mercado., La figura 9.5, que ilustra este punto, es bastante típica. Muestra el tramo final del histórico repunte del

PATRONES DE GRÁFICOS
mercado del petróleo crudo hasta su máximo histórico en julio de 2008 y su igualmente impresionante liquidación en los meses

siguientes. Tenga en cuenta que, aunque se produjo un día de reversión de máximos apenas unos días antes del máximo de
113
julio, había sido precedido por otros ocho días de reversión desde finales de febrero, de los cuales sólo uno (el séptimo, a finales de febrero)

GRÁFICO 9.5 Días de reversión: Futuros continuos del petróleo crudo WTI
Nota: R = día de reversión.
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mayo) fue seguido por una desaceleración significativa. Los días de reversión de mínimos que se produjeron desde finales de julio hasta

diciembre pintan un cuadro similar: dado que los futuros del petróleo crudo cayeron otros 20 dólares antes de tocar fondo en febrero de

2009 (no se muestra), incluso la señal final en diciembre de 2008 fue extremadamente prematura.

La Figura 9.6 muestra otro ejemplo de lo común que son las señales de día de reversión prematura. En este caso, en realidad se produjo

un día de reversión en el pico exacto de un importante repunte que se remonta a principios de 2009. Sin embargo, esta increíble señal

de venta fue precedida por otros ocho días de reversión, la mayoría de los cuales ocurrieron mucho antes en el avance. . Cualquiera que

hubiera operado en este mercado basándose en señales de reversión probablemente habría tirado la toalla mucho antes de que

finalmente se materializara la señal válida.

En los ejemplos que acabamos de proporcionar, se produjo al menos una señal de reversión del día en el máximo real o cerca de él.

Sin embargo, con frecuencia una tendencia alcista será testigo de una serie de máximos de reversión que resultan ser señales falsas y

luego no logran registrar un máximo de reversión cerca del máximo real. Se puede decir que los días de reversión de máximos alcanzan

con éxito 100 de cada 10 máximos. En otras palabras, los días de reversión proporcionan señales excelentes ocasionales, pero con

mucha más frecuencia señales falsas.

En mi opinión, la definición estándar de días de reversión es tan propensa a generar señales falsas que no tiene valor como indicador

comercial. El problema con la definición estándar es que simplemente exigir un cierre por debajo del cierre del día anterior es una

condición demasiado débil. En lugar de ello, sugiero definir un día de reversión de máximo como un día en el que se observa un nuevo

máximo en un movimiento ascendente y luego se revierte para cerrar por debajo del mínimo del día anterior . (Si se desea, la condición

se puede fortalecer aún más exigiendo que el cierre esté por debajo del mínimo de los dos días anteriores). Esta definición más restrictiva

reducirá en gran medida el número de señales de reversión falsas, pero también eliminará algunas señales válidas. señales. Por ejemplo,
114 este
COMPLETA
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FUTUROS
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DEL
DE

GRÁFICO 9.6 Días de Reversión: Futuros Continuos del Cobre

Nota: R = día de reversión.

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La definición revisada habría eliminado todas las señales excepto la cuarta en la Figura 9.5. En la figura 9.6, la
definición más restrictiva de un día de reversión habría evitado todas las señales excepto la cuarta y la novena (final y
válida).
Un día de reversión puede parecer algo similar a un día de pico, pero los dos patrones no son equivalentes. Un día
de pico no será necesariamente un día de reversión, y un día de reversión no será necesariamente un día de pico. Por
ejemplo, un día con un pico máximo no puede cerrar por debajo del mínimo del día anterior (o incluso por debajo del
cierre del día anterior, como lo especifica la definición estándar), incluso si el cierre es en el mínimo del día.
Como ejemplo del caso inverso, un día de máximo de reversión no puede exceder significativamente el máximo del día
anterior, como lo requiere la alta definición de pico, o exceder en absoluto el máximo del día siguiente, ya que la acción
del precio del día siguiente no es parte de la definición del día de reversión. Además, es posible que el cierre de un día
de reversión no esté cerca del mínimo, una característica estándar de un día de pico, incluso si está por debajo del
cierre del día anterior.
En ocasiones, un día será a la vez un día de reversión y un día de pico. Estos días son mucho más significativos
que los días que son sólo días de reversión. Una alternativa al uso de la definición más restrictiva para un día de
reversión es usar la definición estándar, pero exigiendo que el día también cumpla con las condiciones de día de pico.
(Aunque un día que cumpliera tanto con la condición de día de fuerte reversión como con las condiciones de día de pico
sería el más significativo de todos, esos días son bastante raros). La figura 9.7 proporciona un ejemplo de un día que
cumplió con las condiciones de día de pico y de día bajo de reversión. La Figura 9.8 destaca tres días: un día de pico y

PATRONES DE GRÁFICOS
reversión de máximos que marcó el máximo del repunte, un día de pico y reversión de mínimos varios días después,
seguido por unos días de acción lateral del precio, y un día de pico y reversión de mínimos que fue seguido de una
115
corrección dentro de la tendencia bajista predominante.

FIGURA 9.7 Día del pico y la reversión: julio de 2008 Soja

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GRÁFICO 9.8 Días de picos y reversiones: futuros continuos del peso mexicano
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116

días de empuje

Un día de subida es un día con un cierre por encima del máximo del día anterior, mientras que un día de caída es un día con un

cierre por debajo del mínimo del día anterior. La importancia de los días de empuje está ligada al concepto de que el cierre es, con

diferencia, el precio más importante del día. Un solo día de empuje no es particularmente significativo, ya que los días de empuje

son bastante comunes. Sin embargo, una serie de días de auge (no necesariamente consecutivos) reflejaría una fuerza pronunciada.

De manera similar, una serie de días de caída reflejaría una pronunciada debilidad del mercado.
COMPLETA
MERCADO
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DEL
DE

Durante los mercados alcistas, los días de alza superan significativamente los días de caída; véase, por ejemplo, el período

especialmente alcista de mediados de mayo a principios de julio en la figura 9.9. Por el contrario, en los mercados bajistas los días

de tendencia bajista superan significativamente a los días de tendencia alcista (véase el período julio­septiembre en el gráfico 9.10).

Y, como no debería sorprender, en los mercados laterales, los días de alza y de baja tienden a estar en equilibrio aproximado (por

ejemplo, el período de marzo a mediados de abril en el gráfico 9.9 y el período de octubre a noviembre en el gráfico 9.10).

correr dias

Un día de carrera es un día de fuerte tendencia. Básicamente, un día de carrera es una versión más poderosa de un día de empuje

(aunque es posible que un día de carrera no cumpla con la condición del día de empuje). Los días de ejecución se definen de la
siguiente manera:
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FIGURA 9.9 Días de altibajos en el mercado alcista: futuros continuos del E­Mini S&P 500

PATRONES DE GRÁFICOS
Nota: ↑ = día de auge; ↓ = día de caída. 117
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GRÁFICO 9.10 Días de subida y bajada en el mercado bajista: diciembre de 2014

Euro Nota: ↑ = día de subida; ↓ = día de caída.
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Día de carrera. Un día que cumpla las dos condiciones siguientes:

1. El máximo verdadero del día de ejecución es mayor que el máximo verdadero máximo de los últimos N días

(por ejemplo, N = 5).

2. El mínimo verdadero del día de ejecución es menor que el mínimo verdadero mínimo de los N

días siguientes.

Día de bajada. Un día que cumpla las dos condiciones siguientes:

1. El mínimo verdadero del día de ejecución es menor que el mínimo verdadero mínimo de los últimos N días.

2. El máximo verdadero del día de ejecución es mayor que el máximo verdadero máximo de los N días

siguientes.

Como puede verse en estas definiciones, los días de ejecución no se pueden definir hasta N días después de su ocurrencia.

Además, tenga en cuenta que, aunque la mayoría de los días de ejecución también son días de impulso, es posible que las condiciones

del día de ejecución se cumplan en un día que no sea un día de impulso. Por ejemplo, es completamente posible que el mínimo de un

día sea más bajo que el mínimo de los últimos cinco días, que su máximo sea más alto que el máximo de cinco días posterior y que su

cierre sea más alto que el mínimo del día anterior.

Las figuras 9.11 y 9.12 proporcionan ejemplos de días de ejecución (basados en una definición de N = 5). Como muestran estos

gráficos, los días de ejecución tienden a ocurrir cuando un mercado está en una tendencia, de ahí el nombre. La materialización de días

de alza, particularmente en clusters, puede verse como evidencia de que el mercado está en una fase alcista (ver Figura 9.11). De

manera similar, un predominio de días bajistas proporciona evidencia de que el mercado se encuentra en un estado bajista (ver Figura
118 9.12). En el capítulo 17 , Utilizamos el concepto de días de ejecución para construir sistemas comerciales.
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FIGURA 9.11 Días de ejecución en el mercado alcista: Futuros continuos Euro Stoxx 50 Nota: ↑ día de
ejecución alcista; ↓ día de caída.

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GRÁFICO 9.12 Días de ejecución en el mercado bajista: marzo de 2015 Azúcar

PATRONES DE GRÁFICOS
Nota: ↑ = día de funcionamiento activo; ↓ = día de caída.

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119

Nota: Aunque la premisa básica de días de empuje y días de ejecución se aplicaría a períodos de tiempo más largos, no se cumple en

los gráficos intradiarios. Los precios de cierre de las barras intradiarias (especialmente en períodos de tiempo muy cortos, como uno o dos

minutos) no tienen el mismo peso que los precios de cierre de las barras diarias y semanales, que marcan el final de períodos de negociación

importantes.

Días de amplio rango Un día de amplio

rango es un día cuya volatilidad excede significativamente la volatilidad promedio de los últimos días de negociación. Los días amplios se

definen de la siguiente manera:

alcance . Un día el índice de volatilidad (VR) es mayor que k (por ejemplo, k = 2,0). El día de gran

VR es igual al rango verdadero de hoy dividido por el rango verdadero promedio del último período de N días (por

ejemplo, N = 15).

Los días muy variados pueden tener un significado especial. Por ejemplo, un día amplio con un cierre fuerte que se materializa después

de una caída prolongada a menudo indica un cambio de tendencia alcista.

De manera similar, un día amplio con un cierre débil que se produce después de un avance prolongado puede indicar una reversión a la

baja. En el gráfico 9.13, varios días de cierre fuerte marcaron la reversión de dos caídas en los futuros del euro. (Obsérvese que aunque los

días consecutivos de gran variedad de julio no cerraron en los tramos superiores de sus respectivos rangos, ambos cerraron cerca o por

encima de los máximos de los días anteriores). La figura 9.14 presenta dos series consecutivas de cierres débiles. amplias jornadas que
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GRÁFICO 9.13 Días alcistas de gran alcance: futuros continuos del euro
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DEL
DE

FIGURA 9.14 Días bajistas de gran alcance: futuros continuos de plata

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puso fin a los repuntes de la plata de forma espectacular. El recuadro del gráfico semanal muestra que estos eventos marcaron el

final efectivo de la tendencia alcista a largo plazo del mercado, marcando el comienzo de un período prolongado de acción del

precio de lado a lado hacia abajo.

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Las figuras 9.15 y 9.16 resaltan los días que satisfacen el ejemplo previamente descrito de criterios de días de
amplio alcance: el rango real de cada día de amplio rango es mayor que el doble del rango verdadero promedio de
los 15 días anteriores. En la Figura 9.15, , el primero de estos días, un día amplio y de cierre débil en mayo
2012 marcó el final definitivo de un repunte del petróleo crudo WTI tras la consolidación que se había formado
cerca de los máximos del mercado. El segundo día de caídas de gran alcance no tuvo especial importancia, ya
que se formó después de que ya se había producido una gran caída. El tercer día amplio (de cierre fuerte) señaló
una importante reversión al alza del mercado.
En el gráfico 9.16 hay cuatro días de amplio espectro, los primeros tres de los cuales fueron el comienzo de
importantes cambios de tendencia; el cuarto no fue testigo de ninguna acción posterior del precio. Sin embargo,
hay una advertencia importante: el “día amplio” de principios de mayo, que señaló una reversión cerca del máximo
del mercado, de hecho no cumplió estrictamente con los criterios de día amplio basados en los parámetros que
utilizamos como indicador. Por ejemplo (2,0 múltiples y 15 días): su rango real era solo 1,94 veces el tamaño del
rango verdadero promedio de 15 días. Si en lugar de 2,0 hubiésemos elegido un múltiplo de 1,9 para definir los
días de amplio alcance, este día habría representado un día de amplio alcance sin ninguna calificación. Los
valores de parámetro de 2,0 y 15 días elegidos en nuestro ejemplo no tienen nada de especial. Los cambios
moderados de estos valores hacia arriba o hacia abajo aún preservarían el espíritu del día amplio, como de hecho
fue el caso del día amplio de principios de mayo, que tuvo un rango mayor de lo normal con un cierre muy débil
después de un importante tendencia alcista. Existe un equilibrio al elegir el valor del parámetro para el múltiplo:

PATRONES DE GRÁFICOS
cuanto menor sea el múltiplo elegido para definir días de amplio rango, mayor será la probabilidad de capturar
señales válidas de reversión de días de amplio rango, pero mayor será la posibilidad de identificar días amplios.
121
­Días que no tienen sentido. En este contexto, puede tener sentido que un operador utilice más de un conjunto de
valores de parámetros para definir días de amplio rango y estar al tanto de los días que simplemente no cumplen
con la definición seleccionada. Por supuesto, los días definidos por múltiplos más altos tendrían mayor peso.

GRÁFICO 9.15 Días amplios de alzas y bajas: petróleo crudo WTI de octubre de 2012
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FIGURA 9.16 Amplia gama de días de altibajos: café de septiembre de 2011

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122
Las figuras 9.17 y 9.18 muestran ejemplos de barras de amplio alcance en diferentes marcos temporales. Las
amplias semanas del gráfico 9.17 marcaron el comienzo de una tendencia alcista en los futuros del yen japonés que se
extendió hasta principios de 2012, como se muestra en el gráfico mensual. En la figura 9.18, la barra horaria de amplio
alcance que cerró débilmente revirtió un avance de siete días. En el Capítulo 17, los , usaremos el concepto de
días de amplio alcance son el elemento principal en la construcción de un sistema comercial de muestra.

■ Patrones de continuación
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Los patrones de continuación son varios tipos de fases de congestión que se materializan dentro de tendencias de largo plazo.

Como su nombre lo indica, se espera que un patrón de continuación se resuelva mediante una oscilación del precio en la
misma dirección que precedió a su formación.

triángulos Hay

tres tipos básicos de patrones de triángulos: simétricos (véanse las Figuras 9.19 a 9.21), ascendentes (Figuras 9.22 y
9.23) y descendentes (Figuras 9.24 y 9.25). A un triángulo simétrico suele ir seguido de una continuación de la tendencia
que lo precedió, como en las Figuras 9.19 a 9.21. La sabiduría gráfica tradicional sugiere que los triángulos Conven­
asimétricos cederán ante una tendencia en la dirección de la pendiente de la hipotenusa, como es el caso de las figuras
9.22 a 9.25. Sin embargo, la dirección de la ruptura de una formación de triángulo es más importante que el tipo. Por
ejemplo, en el gráfico 9.26, aunque los dos patrones de congestión son triángulos descendentes (y el segundo está ,

precedido por una caída de precios), ambos rompen al alza y son seguidos por repuntes.
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GRÁFICO 9.17 Semanas alcistas de gran alcance: futuros continuos del yen japonés

PATRONES DE GRÁFICOS
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123

FIGURA 9.18 Barra descendente de amplio alcance: futuros del E­Mini Nasdaq 100 de septiembre de 2015
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FIGURA 9.19 Triángulo simétrico: Futuros continuos del yen japonés

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124
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FIGURA 9.20 Triángulo simétrico: DAX de marzo de 2015

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FIGURA 9.21 Triángulo simétrico: Futuros continuos de cobre

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125

FIGURA 9.22 Triángulo ascendente: Futuros continuos del Euro Stoxx 50

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GRÁFICO 9.23 Triángulo ascendente: Futuros continuos del euro

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GRÁFICO 9.24 Triángulo descendente: Futuros continuos del euro

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FIGURA 9.25 Triángulo descendente: E­Mini Dow de septiembre de 2015

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127

FIGURA 9.26 Triángulos descendentes con rupturas alcistas: bonos del Tesoro a 10 años
Futuros continuos
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Banderas y banderines
Las banderas y banderines son fases de congestión de banda estrecha y de corta duración (por ejemplo, de una a tres
semanas) dentro de las tendencias. La formación se llama bandera cuando está rodeada por líneas paralelas y banderín
cuando las líneas convergen. Las figuras 9.27 a 9.31 ilustran ambos tipos de patrones. La figura 9.29 muestra banderas
formándose en un gráfico semanal, mientras que la figura 9.30 muestra banderas y banderines en un gráfico intradiario.
Los banderines pueden parecer similares a los triángulos, pero se diferencian en términos de tiempo: el triángulo tiene
una duración más larga. De manera similar, la diferencia entre una bandera horizontal y un rango de negociación es una
cuestión de duración. Entre las muchas banderas y banderines que , por ejemplo, hay dos congestiones

aparecen en la Figura 9.27, los patrones (en agosto­septiembre de 2011 y enero­febrero de 2012) podrían clasificarse
como banderas o banderines largos o rangos comerciales cortos o triángulos. Independientemente del nombre que se les
dé a estos patrones, su implicación es la misma: las banderas y los banderines suelen representar pausas en una tendencia importante.
En otras palabras, estos patrones suelen ir seguidos de oscilaciones de precios en la misma dirección que las oscilaciones
de precios que precedieron a su formación.
Una ruptura de una bandera o banderín puede verse como una confirmación de que la tendencia continúa y una señal
comercial en la dirección de la tendencia. Sin embargo, dado que las rupturas suelen ocurrir en la dirección de la tendencia
principal, prefiero entrar en posiciones durante la formación de la bandera o banderín, anticipando la dirección probable de
la ruptura. Este enfoque permite entradas comerciales más ventajosas, sin un deterioro significativo en el porcentaje de
operaciones correctas, ya que las reversiones después de rupturas de banderas y banderines son casi tan comunes como

128 rupturas en la dirección contraria a la anticipada. Después de una ruptura de una bandera o banderín, el extremo opuesto
de la formación se puede utilizar como un punto de stop­loss aproximado.
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FIGURA 9.27 Banderas y banderines: futuros continuos del gas natural

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GRÁFICO 9.28 Banderas y banderines: trigo de marzo de 2015

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129

FIGURA 9.29 Banderas y banderines: futuros continuos de la harina de soja

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FIGURA 9.30 Banderas y banderines: E­Mini Nasdaq 100 de septiembre

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GRÁFICO 9.31 Banderas y banderines: futuros continuos del Euro Schatz

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Una penetración significativa de una bandera o banderín en la dirección opuesta a la prevista (es decir, en contra de la tendencia

principal) puede verse como una señal de una posible inversión de tendencia. Por ejemplo, en el gráfico 9.31 obsérvese que después de

un fuerte repunte que incluyó rupturas de banderines en dirección a la tendencia principal, las rupturas a la baja de las dos banderas que

se formaron en junio y agosto­septiembre marcaron máximos a corto y largo plazo.

Las banderas y banderines suelen apuntar en la dirección opuesta a la tendencia principal. Esta característica la exhiben la mayoría

de las banderas y banderines ilustrados en las Figuras 9.27 a 9.31.

Sin

embargo, la dirección en la que apunta una bandera o un banderín no es una consideración importante. En mi
experiencia, no he encontrado ninguna diferencia significativa en la confiabilidad entre banderas y banderines que
apuntan en la misma dirección que la tendencia principal en contraposición a la pendiente opuesta más habitual.
Las banderas o banderines que se forman cerca de la parte superior o justo encima de un rango de negociación pueden ser señales

alcistas particularmente potentes. En el caso de que se forme una bandera o un banderín cerca de la parte superior de un rango de

negociación, indica que el mercado no retrocede a pesar de haber alcanzado una zona de resistencia importante: la parte superior del

rango. Esta acción del precio tiene implicaciones alcistas y sugiere que el mercado está ganando fuerza para una eventual ruptura alcista.

En el caso de que la bandera o el banderín se forme por encima del rango de negociación, indica que los precios se mantienen por encima

de un punto de ruptura, lo que brinda una fuerte confirmación de la ruptura. En términos generales, cuanto más extendido sea el rango de

negociación, mayor será el significado potencial de una bandera o banderín que se forme cerca o encima de su cima. Los gráficos 9.32 a

PATRONES DE GRÁFICOS
9.34 brindan ejemplos de banderas o banderines que se materializaron cerca de la parte superior o por encima de los rangos de negociación

y demostraron ser precursores de avances de precios.

131

FIGURA 9.32 Bandera cerca del tope del rango de negociación como señal alcista: índice del dólar estadounidense
Futuros continuos
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FIGURA 9.33 Bandera sobre la parte superior del rango de negociación como señal alcista: futuros
continuos de ganado vivo
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FIGURA 9.34 Bandera cerca del tope del rango de negociación como señal alcista: combustible para calefacción de junio de 2011
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Por razones similares, las banderas o banderines que se forman cerca del fondo o justo debajo de los rangos de negociación

son patrones particularmente bajistas. Las figuras 9.35 a 9.37 proporcionan ejemplos de banderas o banderines que se

materializaron cerca del fondo o por debajo de los rangos de negociación y demostraron ser presagios de caídas de precios.

PATRONES DE GRÁFICOS
133
FIGURA 9.35 Bandera cerca del fondo del rango de negociación como señal bajista: petróleo crudo WTI
de octubre de 2015
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FIGURA 9.36 Bandera cerca del fondo del rango de negociación como señal bajista: futuros continuos
del yen japonés
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FIGURA 9.37 Bandera cerca del fondo del rango de negociación como señal bajista: Cobre continuo
Futuros

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■ Formaciones superiores e inferiores

Parte superior e inferior en V La

formación en “V” es del tipo superior (consulte la Figura 9.38) o inferior (consulte la Figura 9.39) que se abre en un abrir y cerrar de ojos.

Un problema con un techo o un suelo en V es que con frecuencia es difícil distinguirlo de una corrección brusca a menos que vaya
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acompañado de otros indicadores técnicos (por ejemplo, un pico prominente, un día de reversión significativa, una brecha amplia,

un día de amplio rango). El máximo en V de la figura 9.38 contenía esa pista (un día de pico), mientras que el mínimo en V de la

figura 9.39 no iba acompañado de ninguna otra evidencia de un cambio de tendencia.

Dobles techos y fondos Los dobles techos y

fondos son exactamente lo que sus nombres implican. Por supuesto, los dos máximos (o mínimos) que componen el patrón no

tienen por qué ser exactamente iguales, sólo que se encuentran en la misma vecindad general de precios. Los dobles máximos y

mínimos que se materializan después de grandes movimientos de precios deben considerarse indicadores sólidos de un importante

cambio de tendencia. La Figura 9.40 ilustra un doble techo importante en los futuros semanales de Euro Bobl, mientras que la

Figura 9.41 muestra un doble techo en el gráfico diario para los futuros del dólar canadiense. (Los futuros continuos se utilizan

para la mayoría de los gráficos que ilustran dobles techos y suelos porque el período de negociación líquida para la mayoría de

los contratos individuales generalmente no es lo suficientemente largo para mostrar el lapso de tiempo que abarca estos
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FIGURA 9.38 Parte superior en “V”: Futuros continuos de trigo

PATRONES DE GRÁFICOS
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135

FIGURA 9.39 Parte inferior en “V”: Futuros continuos del Euro Stoxx 50

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patrones y las tendencias anteriores y posteriores.) La figura 9.42 muestra un doble fondo importante en los futuros
del E­mini Nasdaq 100. La figura 9.43 muestra un doble suelo en un gráfico de dos minutos: en este caso, el patrón
precedió a un movimiento ascendente explosivo (casi un 1 por ciento en menos de una hora) en los futuros del Mini
Russell 2000 de junio de 2015.
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GRÁFICO 9.40 Doble techo: Futuros semanales continuos del Euro Bobl
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136
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GRÁFICO 9.41 Doble techo: futuros continuos del dólar canadiense

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FIGURA 9.42 Doble fondo: Futuros continuos del E­Mini Nasdaq 100
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137

FIGURA 9.43 Doble suelo: futuros del Mini Russell 2000 de junio de 2015
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GRÁFICO 9.44 Doble techo: futuros continuos de platino

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138

Como se ilustra en las figuras 9.40 a 9.43, los , un doble techo (abajo) se considera completado cuando
precios se mueven por debajo (arriba) del mínimo (alto) de reacción entre los dos máximos (mínimos) de la
formación. Cuando la reacción intermedia es relativamente profunda, como por ejemplo en la , es poco práctico
figura 9.44, hay que esperar tal confirmación “oficial”, y un operador puede tener que anticipar que el patrón se ha
,
formado basándose en otra evidencia. Por ejemplo, en la figura 9.44 la confirmación del doble techo no se produjo
hasta que el mercado cayó casi un 20 por ciento desde el máximo de mayo de 2008 (el segundo pico del doble
techo). Sin embargo, el patrón de banderín que se formó después de la caída inicial desde ese máximo implicaba
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que la siguiente oscilación de precios también sería a la baja. Basándose en esta pista, un operador podría haber
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llegado razonablemente a la conclusión de que existía un doble techo, aunque el patrón aún no se hubiera
completado según la definición estándar. Las formaciones de techo y fondo con más repeticiones (por ejemplo,
triple techo o fondo) ocurren con bastante poca frecuencia, pero se interpretarían de la misma manera. La figura
9.45 muestra un triple máximo en los futuros semanales del DAX.

cabeza y los hombros

El patrón de cabeza y hombros es una de las formaciones gráficas más conocidas. La parte superior de
cabeza y hombros es una formación de tres partes en la que el pico medio está por encima de los puntos altos
a cada lado (ver Figura 9.46). De manera similar, el fondo de cabeza y hombros es una formación de tres
partes en la que el mínimo medio está por debajo del punto mínimo a cada lado (véanse las Figuras 9.47 y
9.48). Quizás uno de los errores más comunes que cometen los cartistas novatos es la anticipación prematura
de la formación de cabeza y hombros. El patrón de cabeza y hombros no se considera completo hasta el escote, una línea
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GRÁFICO 9.45 Triple techo: futuros continuos del DAX

PATRONES DE GRÁFICOS
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GRÁFICO 9.46 Cabeza y hombros Arriba: Futuros continuos del azúcar

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que conecta los mínimos o máximos de reacción que separan los hombros de la cabeza, como se ilustra en
estos gráficos. Además, un patrón válido de cabeza y hombros se forma sólo después de que se ha producido
un movimiento importante de precios. Los patrones que tienen la forma de una cabeza y hombros pero que
carecen de este requisito pueden ser engañosos.
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GRÁFICO 9.47 Fondo cabeza y hombros: futuros continuos del Euro Stoxx 50

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GRÁFICO 9.48 Cabeza y hombros Abajo: Soja de noviembre de 2012

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La figura 9.48 es notable porque la “cabeza” del fondo de cabeza y hombros consiste en mínimos gemelos que
constituyen un doble fondo, un patrón que se habría confirmado cuando el precio se negoció por encima del máximo
de principios de diciembre (línea discontinua corta). como se discutió en la sección anterior. La penetración del escote
de cabeza y hombros se produjo aproximadamente seis semanas después.
A veces, la distinción entre un patrón de cabeza y hombros y un patrón triple superior (o inferior) no es clara. Por
ejemplo, la figura 9.49 muestra un máximo importante a largo plazo en los futuros del índice del dólar estadounidense
en el que el máximo final tiene máximos ligeramente más bajos en ambos lados. Esta formación podría clasificarse
razonablemente como cualquiera de los dos patrones; de todos modos, su implicación como patrón superior es la
misma.

Redondeo de cimas y fondos. El redondeo de

cimas y fondos (también llamados platillos ) ocurre con poca frecuencia, pero se encuentran entre las formaciones de
cimas y fondos más confiables. La Figura 9.50 muestra un gráfico de futuros continuos del Nikkei 225 con un techo
redondeado que se formó en el vértice de un máximo de varios años y fue seguido por una fuerte liquidació[Link] ideal
sería que el patrón no contuviera ningún “desnivel”, como lo hace este gráfico (por ejemplo, el mínimo marcadamente
más bajo a finales de junio); sin embargo, considero que el criterio principal es si el perímetro exterior se ajusta a una

PATRONES DE GRÁFICOS
forma redondeada. La Figura 9.51 muestra un patrón de techo redondeado que formó un pico importante en los futuros
continuos de soja en 2014. Aunque la caída de precios de finales de abril a principios de mayo impidió un patrón de
141
techo redondeado perfecto, el límite exterior de la acción del precio de marzo a mayo se ajustó bien a un patrón redondeado.

FIGURA 9.49 ¿ Cabeza y hombros o triple techo? Futuros continuos del índice del dólar
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GRÁFICO 9.50 Redondeo superior: Futuros continuos del Nikkei 225

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GRÁFICO 9.51 Redondeo superior: futuros continuos de soja

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La figura 9.52 proporciona un ejemplo clásico de un patrón de fondo redondeado en futuros continuos de cerdo magro.

Observe que en este ejemplo la acción del precio durante el proceso de tocar fondo fue relativamente suave y en su mayor parte

libre de los movimientos irregulares ocasionales que estaban presentes en los ejemplos anteriores. Este redondeo de fondo fue

seguido por un movimiento ascendente explosivo que comenzó a mediados de febrero de 2014. La figura 9.53 muestra un

redondeo de fondo más breve en el franco suizo que marcó la transición de una desaceleración a una tendencia alcista.
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FIGURA 9.52 Redondeo inferior: futuros continuos de cerdo magro

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PATRONES DE GRÁFICOS
143

FIGURA 9.53 Redondeo inferior: futuros continuos del franco suizo

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triangulos
Los triángulos, que se encuentran entre los patrones de continuación más comunes, también pueden ser
formaciones superiores e inferiores. Las figuras 9.54 a 9.57 ilustran las partes superiores e inferiores de los
triángulos. Como en el caso del patrón de continuación, la consideración clave es la dirección de la ruptura del triángulo.
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FIGURA 9.54 Parte superior del triángulo: futuros continuos de platino

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FIGURA 9.55 Parte superior del triángulo: Futuros continuos de jugo de naranja
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FIGURA 9.56 Parte inferior del triángulo: Futuros continuos del DAX
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PATRONES DE GRÁFICOS
145

FIGURA 9.57 Parte inferior del triángulo: futuros continuos de cobre

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Las cimas de las Figuras 9.54 y 9.55 tomaron la forma de grandes triángulos descendentes. Las rupturas a la
baja de ambos patrones fueron seguidas por enérgicas ventas masivas. (Obsérvese también en la figura 9.55 las
dos banderas que se formaron durante la tendencia bajista de marzo a mayo que siguió a la penetración del límite
inferior del triángulo. Cada una de ellas habría dado a los operadores que perdieron la ruptura inicial la oportunidad
de capturar al menos parte del movimiento bajista. .) La figura 9.56 muestra un fondo triangular en los futuros
continuos del DAX al que siguió una importante tendencia alcista. El fondo del triángulo simétrico que se formó en el
gráfico diario del cobre en 2010 (Figura 9.57) se muestra en el recuadro semanal como parte de una corrección en
la tendencia alcista a largo plazo del mercado.
Los máximos y mínimos principales a menudo pueden ser consistentes con más de un tipo de patrón. Por
ejemplo, se podría haber defendido la definición de las cimas y fondos triangulares anteriores como formaciones de
cabeza y hombros con, en términos generales, puntos de confirmación de patrones similares.

Cuña En

una cuña ascendente, los precios suben constantemente en un patrón convergente (ver Figura 9.58). En los casos
en que los máximos sucesivos se forman en una banda relativamente estrecha, como ocurre aquí, la incapacidad de
los precios para acelerar al alza, a pesar de las continuas investigaciones sobre nuevos terrenos elevados, sugiere
la existencia de una fuerte presión de venta a gran escala. Se produce una señal de venta cuando los precios caen
por debajo de la línea de cuña inferior. La figura 9.59 proporciona un ejemplo de cuña descendente. Los patrones de
146 cuña a veces pueden tardar mucho en completarse. La brecha de la figura 9.59 se formó en el transcurso de un año,
y se sabe que se han producido incluso cuñas de más largo plazo.
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GRÁFICO 9.58 Cuña ascendente: futuros continuos del euro

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GRÁFICO 9.59 Cuña decreciente: futuros continuos del azúcar

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PATRONES DE GRÁFICOS
Picos y días de reversión 147
Estos patrones de un día, que a menudo marcan máximos y mínimos relativos y, a veces, máximos y
mínimos importantes, se analizaron en una sección anterior de este capítulo.
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Capítulo 10

¿Sigue siendo válido el

análisis de gráficos?

Siempre me río de la gente que dice: "Nunca he conocido a un técnico rico". ¡Me encanta eso! Es una respuesta

tan arrogante y sin sentido. Utilicé los fundamentos durante nueve años y me hice rico como técnico.

149
—Marty Schwartz

Los traders que nunca han utilizado el análisis de gráficos (e incluso algunos que sí lo han hecho) son bastante escépticos.
Mayoría sobre este enfoque. Algunas de las objeciones comúnmente planteadas incluyen: "¿Cómo puede funcionar un enfoque

analítico tan simple?" "Dado que los puntos clave del gráfico no son un secreto, ¿no impulsarán a veces los grandes operadores

profesionales el mercado lo suficiente como para provocar paradas en el gráfico artificialmente?" “Incluso si el análisis de

gráficos funcionara antes de que se detallara en decenas de sitios web, libros y revistas, ¿no está el método demasiado
publicitado para seguir siendo efectivo?”

Aunque los puntos planteados por estas preguntas son básicamente válidos, varios factores explican por qué el análisis de gráficos

sigue siendo un enfoque comercial eficaz:

1. El éxito comercial no depende de tener razón más de la mitad de las veces (o, de hecho, incluso la mitad de las veces), siempre y

cuando las pérdidas se controlen rígidamente y se permita que las operaciones rentables sigan su curso. Por ejemplo,

consideremos a un operador que en marzo de 1991 asumió que los eurodólares de septiembre de 1992 habían entrado en otro

rango de negociación (ver Figura 10.1) y decidió operar en la dirección de cualquier ruptura de cierre posterior. La figura 10.2

muestra las señales comerciales iniciales y los puntos de liquidación que se habrían obtenido como resultado de esta estrategia.

La suposición implícita es que las paradas se colocan en el punto medio del rango de negociación. (Las consideraciones

relevantes al elegir un punto de parada se analizan en detalle en el Capítulo 13.) Como se puede ver en la Figura 10.2, las dos

primeras operaciones habrían resultado en pérdidas inmediatas. Sin embargo, la figura 10.3 muestra que la tercera señal fue

real: una posición larga que se habría producido a tiempo para beneficiarse de un importante avance de precios que superó con

creces las oscilaciones de precios combinadas en las dos operaciones adversas anteriores. (Tenga en cuenta que el rango de

negociación relevante se redefine, es decir, se amplía, después de cada una de las rupturas falsas).
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GRÁFICO 10.1 Mercado de rango de negociación: eurodólar de septiembre de 1992

150 Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

Es de destacar que, aunque dos de cada tres operaciones resultaron perdedoras, en general el operador habría

obtenido un gran beneficio neto. El punto clave es que una adherencia disciplinada a los principios de administración

del dinero es un ingrediente esencial en la aplicación exitosa del análisis gráfico.

2. El análisis de gráficos puede ser mucho más eficaz exigiendo condiciones de confirmación para la entrada comercial, en

lugar de seguir ciegamente todas las señales técnicas. Existe un equilibrio natural en la elección de las reglas de

confirmación: cuanto menos restrictivas sean las condiciones, mayor será el número de señales falsas; cuanto más

restrictivas sean las condiciones, mayor será el beneficio potencial entregado debido a una entrada tardía. Algunos de
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

los métodos clave que se pueden utilizar para construir condiciones de confirmación podrían incluir los siguientes:

retrasos de tiempo, porcentaje mínimo de penetración y patrones de gráficos específicos (por ejemplo, la operación

debe confirmarse en dos días posteriores de impulso en la dirección del señal).

No existe un conjunto óptimo de condiciones de confirmación. En cualquier lista de alternativas probadas, la mejor

estrategia indicada variará de un mercado a otro y también a lo largo del tiempo. Por lo tanto, la elección final de las

reglas de confirmación dependerá del análisis y la experiencia del comerciante.

De hecho, la elección específica de las condiciones de confirmación es una de las formas fundamentales en que se

individualiza el análisis de gráficos.

Como ejemplo de cómo se pueden utilizar las condiciones de confirmación, considere el siguiente conjunto
de reglas:

a. Espere tres días después de recibir la señal. b.

Para obtener una señal de compra, inicie la operación si el cierre está por encima del máximo desde que se recibió la

señal, o el primer día siguiente que cumpla esta condición. Una condición análoga se aplicaría a las señales de

venta.
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¿AÚN ES VÁLIDO EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS?

GRÁFICO 10.2 Señales falsas de ruptura: eurodólar de septiembre de 1992 151
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

Como se puede ver en la Figura 10.2 , estas reglas habrían filtrado las señales perdedoras de marzo y mayo,

retrasando sólo modestamente el punto de entrada para la posterior señal de compra altamente rentable. Por supuesto,

también se podrían construir ejemplos en los que el uso de condiciones de confirmación sea perjudicial para los

resultados comerciales. Sin embargo, el punto clave es que el uso de reglas de confirmación es uno de los principales

medios para transformar los conceptos gráficos clásicos en un enfoque comercial más poderoso.

3. El análisis de gráficos es más que simplemente el reconocimiento y la interpretación de patrones individuales. Una de las

características del operador gráfico exitoso es la capacidad de sintetizar los diversos componentes del panorama

general. Por ejemplo, el operador que reconoce sólo un rango de negociación en eurodólares de septiembre de 1992

(ver Figura 10.1) trataría las rupturas al alza y a la baja de manera equivalente.

Sin embargo, el chartista más experimentado también considerará el panorama más amplio. Por ejemplo, al examinar el

gráfico semanal continuo de futuros a largo plazo de principios de 1991 (ver figura 10.4), el analista podría haber notado

que el mercado acababa de formar un patrón de bandera cerca del tope de un rango de negociación de cinco años. Este

panorama gráfico a largo plazo extremadamente alcista habría advertido fuertemente contra la aceptación de señales

aparentes de venta en el gráfico diario. Por lo tanto, un análisis gráfico más completo podría haber ayudado al analista

a evitar la señal de venta falsa en marzo (ver Figura 10.2) y adoptar una postura comercial mucho más agresiva desde

el lado largo de lo que se habría justificado si la situación se hubiera visto como una operación más. rango.

Las figuras 10.5 y 10.6 ilustran un ejemplo similar en los futuros de gas natural de junio de 2012. A principios de

2011, un operador que decidió operar en dirección a una ruptura de octubre de 2010–

El rango de negociación de enero de 2011 (nuevamente, asumiendo un punto de parada en el medio del rango) habría
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FIGURA 10.3 Señal de ruptura ganadora después de dos señales falsas: eurodólar de septiembre de 1992
152 Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
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GRÁFICO 10.4 Gráfico a largo plazo como parte de un análisis integral: futuros continuos del eurodólar
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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¿AÚN ES VÁLIDO EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS?

FIGURA 10.5 Señales de ruptura falsas y ganadoras: futuros del gas natural de junio de 2012
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
153

experimentó cinco operaciones perdedoras (tres compras y dos ventas) antes de la señal de venta de agosto de
2011, seguida de una caída prolongada. Sin embargo, el contexto proporcionado por el gráfico semanal (Figura
10.6) sugiere que un operador que fuera consciente de la tendencia bajista a largo plazo que precedió a la
consolidación podría haber elegido razonablemente ignorar las rupturas alcistas y centrarse exclusivamente en
las rupturas bajistas con la expectativa de una continuación. esa tendencia.
Por supuesto, los ejemplos anteriores se benefician si se analizan en retrospectiva. Sin embargo, la cuestión
no es demostrar que la aplicación del análisis gráfico habría indicado de manera concluyente la probable
continuación de un mercado alcista a largo plazo en los futuros del eurodólar a principios de 1991 o la probable
perpetuación de la extendida tendencia bajista en los futuros del gas natural en 2011. sino más bien para ilustrar
el proceso analítico multifacético del operador de gráficos experimentado. Debe quedar claro que la habilidad y
la subjetividad implícitas en este enfoque colocan el análisis de gráficos en el ámbito de un arte que no puede
imitarse simplemente siguiendo un conjunto de reglas de libros de texto. Este es un punto crucial para comprender
cómo el enfoque cartista puede seguir siendo válido a pesar de la publicidad generalizada.
4. Suponiendo cierta habilidad en el pronóstico fundamental (es decir, una tasa de precisión superior a 50/50), el
análisis de gráficos se puede combinar con proyecciones fundamentales para proporcionar un enfoque más
eficaz. Específicamente, si el pronóstico fundamental a largo plazo indica la probabilidad de precios mucho más
altos (más bajos), sólo se aceptarían señales gráficas alcistas (bajistas). Si la proyección fundamental fuera
neutral, se aceptarían señales tanto de compra como de venta. Por lo tanto, el analista de gráficos que también
sea un analista fundamental competente tendría una ventaja decidida sobre la mayoría de los operadores que
basan sus decisiones comerciales únicamente en datos orientados a los gráficos.
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FIGURA 10.6 Gráfico a largo plazo como parte de un análisis integral: futuros semanales de gas natural de junio de 2012
154
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

5. La incapacidad de un mercado para seguir la dirección de una señal gráfica clave es un elemento de
información crucial que los cartistas novatos a menudo pasan por alto. Reconocer y actuar sobre estas
situaciones puede mejorar en gran medida la eficacia del enfoque cartista. Este tema se analiza en detalle en
el Capítulo 15. .

En conclusión, los escépticos probablemente tengan razón al afirmar que una respuesta pavloviana a las
señales gráficas no conducirá al éxito comercial. Sin embargo, esta afirmación no contradice en modo alguno la
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

afirmación de que una utilización más sofisticada de los gráficos, como lo sugieren los factores citados, puede de
hecho proporcionar el núcleo de un plan comercial eficaz. En cualquier caso, el análisis de gráficos sigue siendo un
enfoque altamente individualista, en el que el éxito o el fracaso dependen fundamentalmente de la habilidad y
experiencia del operador. No sería razonable esperar tocar bien el violín sin cierto grado de práctica y talento innato.
El análisis de gráficos no es diferente, a pesar de las amargas notas de los practicantes novatos.
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Capítulo 11

Indicadores Técnicos

Cualquier tonto inteligente puede hacer las cosas más grandes, más complejas y más violentas. Se
necesita un toque de genialidad y mucho coraje para avanzar en la dirección opuesta.

—Ernst F. Schumacher

155

■ ¿Qué es un indicador?

Los indicadores técnicos son fórmulas matemáticas basadas en datos de mercado (la mayoría de las veces precios, pero en

ocasiones también volumen e interés abierto). (En el mercado de valores, a veces se incorporan a estos cálculos otros datos, como

el número de emisiones que avanzan o bajan). El objetivo implícito de la mayoría de los indicadores técnicos es señalar cambios

potenciales en la dirección del mercado que podrían no ser evidentes a través del precio directo. análisis o análisis fundamental. El

supuesto implícito que subyace a este enfoque es que los indicadores extraen o destilan información de pronóstico útil a partir de

datos de mercado.

La mayoría de los indicadores intentan traducir la acción del precio en señales direccionales de dos maneras:

1. Comparar los niveles de precios actuales con los niveles de precios pasados para determinar la dirección predominante y la

magnitud del cambio de precios.

2. Usar una función de suavizado, como una media móvil, para filtrar lo que se consideran fluctuaciones aleatorias (“ruido”),

revelando así la tendencia predominante de un mercado.

Hay varias formas de lograr cualquiera de estos objetivos o combinarlos. Considere el caso simple de comparar el precio de

cierre de hoy con los últimos 20 días de acción del precio para determinar cuánto ha cambiado el precio y si el cierre es relativamente

fuerte o débil. Los siguientes son sólo algunos de los enfoques posibles:

1. Calcule la diferencia entre el cierre actual y el cierre de hace 20 días.

2. Calcule el cambio porcentual (relación) del cierre actual y el cierre de hace 20 días.
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3. Determine la posición del precio de cierre actual dentro del rango máximo­mínimo de 20 días, o su posición
dentro del rango de los precios de cierre más altos y más bajos de los últimos 20 días.
4. Mida cuánto varía el precio de cierre actual con respecto al precio “típico” de los últimos 20 días comparándolo (ya
sea como diferencia o relación) con el promedio (o mediana) de los otros precios de cierre durante este período.

5. Alternativamente, se podría sustituir el precio de cierre en el cálculo anterior por un valor de media móvil (o
mediana) de corto plazo, en cuyo caso el indicador se convertiría en la diferencia entre (o la proporción de),
digamos, un precio de 3­ media móvil diaria y la media móvil de 20 días.
6. Utilice una medida estadística, como el rango percentil, para determinar dónde se encuentra el cierre actual.
lugares entre los 20 cierres más recientes, o dentro del rango de 20 días.
7. En lugar de utilizar el precio de cierre más reciente como punto de referencia, la dirección y el ritmo de los cambios
de precios en los últimos 20 días podrían medirse comparando las ganancias agregadas (o promedio) del período
con sus pérdidas agregadas (o promedio). Un ejemplo: divida la suma (o promedio) de los cambios positivos
cerca del cierre de los últimos 20 días por la suma (o promedio) de los cambios absolutos negativos cerca del
cierre de los últimos 20 días.

Todos estos cálculos proporcionan una idea de hasta qué punto y en qué dirección se ha movido un mercado
durante los últimos 20 días. Además, cualquiera de los indicadores anteriores podría basarse en valores distintos de
20, ampliando en otra dimensión la lista de posibles indicadores. Si esta lista de posibles indicadores parece excesiva

156 (o redundante), examine cualquier sitio web comercial, aplicación o plataforma de análisis y probablemente se
enfrentará a docenas (a veces más de 100) indicadores técnicos, todos supuestamente diseñados para ayudar.
Interpretar y pronosticar la actividad del mercado. Lidiar con la gran cantidad de indicadores, y sus fórmulas y nombres
a menudo crípticos, puede ser una perspectiva desalentadora para el nuevo operador o analista, quien comprensiblemente
podría asumir que cada una de estas herramientas tiene propiedades únicas y características específicas.
propósitos.
La verdad, sin embargo, es que a pesar de la amplia gama de indicadores y las propiedades que les atribuyen
varios defensores y seguidores, la mayoría de estas herramientas se basan en un puñado de fórmulas matemáticas
básicas. De hecho, las variaciones y combinaciones de los siete cálculos enumerados anteriormente proporcionan la
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

base para un porcentaje sorprendentemente grande de las herramientas técnicas a las que se hace referencia más ampliamente.
Una consecuencia crítica de esta observación es que existe un alto grado de correlación entre los indicadores técnicos,
incluso si a primera vista pudieran parecer no relacionados.
En lugar de arriesgarse a caer en la trampa de comparar las supuestas aplicaciones y idiosincrasias de docenas de
indicadores técnicos, la siguiente discusión se centra en los tipos básicos de cálculos subyacentes a estos indicadores
y lo que pueden y no pueden transmitir sobre el comportamiento del mercado. El objetivo es proporcionar al lector una
base lógica para interpretar y analizar objetivamente los indicadores técnicos. En resumen, los lectores que buscan
respuestas a preguntas como "¿Cuál es el mejor indicador técnico?" o "¿Cuáles son las mejores configuraciones para
el indicador xyz?" o "¿Qué indicadores son mejores para negociar futuros de divisas (o cereales o índices bursátiles)?"
debería buscar en otra parte. De hecho, estas son preguntas sin sentido porque presuponen un grado de diferenciación
entre indicadores que no existe y suponen una estabilidad en el desempeño de los indicadores individuales que no está
respaldada por evidencia empírica.
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■ Los cálculos de indicadores básicos

La mayoría de los indicadores técnicos incorporan uno o más de los cinco cálculos siguientes:

1. Una función de suavizado, como una media móvil o una mediana móvil.
2. Una comparación del punto de datos actual con un punto de datos pasado específico, ya sea como una diferencia (por

ejemplo, el cierre de hoy menos el cierre de hace 10 días) o una relación (el cierre de hoy dividido por el cierre de hace 10 días).

3. Una comparación de los datos actuales apuntan a un promedio (por ejemplo, el cierre de hoy menos el cierre promedio
de los últimos 10 días).
4. Una comparación de un promedio con otro promedio de diferente duración (por ejemplo, el promedio móvil de 10 días
menos el promedio móvil de 30 días).
5. Una comparación de los datos actuales apunta a un rango pasado (por ejemplo, la diferencia entre el cierre de hoy y
el mínimo más bajo de los últimos 10 días dividida por la diferencia entre el máximo más alto de los últimos 10 días
y el mínimo más bajo del pasado 10 días).

Más allá del número de barras de precios utilizadas (el “período retrospectivo”), estos cálculos permiten una gran
variación sin alterar las características básicas del indicador. Por ejemplo, una función de suavizado podría tomar la forma

Indicadores Técnicos
de una media móvil simple, una media móvil ponderada, una media móvil exponencial o una “media móvil adaptativa” que
ajusta su longitud según los cambios en la volatilidad del mercado. Además, cualquiera de estos promedios podría basarse
en el precio de cierre de una barra, máximo, mínimo, abierto o medio.
157

■ Comparación de indicadores

Las figuras 11.1 a 11.5 ilustran los cinco tipos de cálculos de indicadores definidos en la sección anterior y resaltan las
relaciones entre ellos. Como referencia, usaremos la siguiente abreviatura para identificar estas fórmulas:

Indicador 1: MA (media móvil).

Indicador 2: Cerrar – Cerrar (diferencia) o Cerrar/Cerrar (relación).

Indicador 3: Cierre – MA (diferencia entre cierre y media móvil) o Cierre/MA (relación entre cierre y media móvil).

Indicador 4: MA – MA (diferencia entre dos medias móviles) o MA/MA (relación de dos

medias móviles).
Indicador 5: CS (fuerza de cierre).

En todos los casos, los subíndices se utilizan para indicar el período retrospectivo; por ejemplo, "MA30" se refiere a un

promedio móvil de 30 barras, "Cerrar ­ Cerrar10" se refiere a la diferencia entre el cierre actual y el cierre de hace 10
barras, etcétera.
En la Figura 11.1, un gráfico de precios diario del petróleo crudo WTI desde agosto de 2015 hasta mayo de 2016
está superpuesto con promedios móviles simples de 10 y 30 días (líneas finas y gruesas, respectivamente). La parte
inferior del gráfico contiene dos indicadores. La primera es la diferencia entre el cierre más reciente y el cierre
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FIGURA 11.1 Indicadores de diferencia: Cierre – Cierre versus Cierre – MA

158
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

10 días antes (Cierre – Cierre 10 ), mientras que el segundo es la diferencia entre el cierre y el promedio móvil de 10 días

(Cierre – MA 10 ). Ambos cálculos proporcionan una instantánea del movimiento de precios durante los últimos 10 días: cuánto

se ha movido el precio en relación con el precio de referencia respectivo de cada indicador. Para el primer indicador, los valores

positivos ocurren cuando el cierre actual está por encima del cierre de hace 10 días; Los valores negativos ocurren cuando el

cierre actual está por debajo del cierre de hace 10 días. Para el segundo indicador, los valores positivos o negativos reflejan
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
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UNA
DEL
DE

precios de cierre por encima o por debajo del precio promedio de 10 días. Observe que, aunque los dos indicadores tienen

diferencias menores, sus fluctuaciones se reflejan estrechamente entre sí.

Los indicadores de la Figura 11.2 son las versiones de ratio de los indicadores de la Figura 11.1, es decir, el resultado de

dividir el cierre actual por el cierre de hace 10 días (Cerrar/Cerrar 10 ), y dividir el cierre actual por el cierre de 10 días. media

móvil diaria (Cerrar/MA 10 ). tenga en cuenta que parecen ser los mismos que los indicadores de la Figura 11.1 excepto por su

escala. De hecho, los indicadores de la Figura 11.2 están perfectamente correlacionados con sus homólogos de la Figura 11.1.

En otras palabras, en términos de generación de señales

comerciales, no hay absolutamente ninguna diferencia entre los dos conjuntos de indicadores.

La Figura 11.3 vuelve a los cálculos de diferencias utilizados en la Figura 11.1, excepto que el período retrospectivo para

ambos es de 30 días en lugar de 10 días. Nuevamente, los indicadores parecen muy similares, aunque cada uno es

significativamente diferente de su contraparte en la Figura 11.1 debido al período de revisión más largo: los indicadores de 30

días en la Figura 11.3 resaltan muchos menos de los máximos y mínimos de precios a corto plazo. y en su lugar trazar el

contorno de la acción del precio a mediano plazo. Por ejemplo, durante el

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INDICADORES TÉCNICOS
FIGURA 11.2 Versiones de proporción de indicadores de diferencia
159
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

FIGURA 11.3 Versiones de 30 días de los indicadores Close – Close y Close – MA

Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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FIGURA 11.4 Precio – MA vs. MA – Indicadores MA

160
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

En el período octubre­diciembre de 2015, ambos indicadores son más suaves y tienen un sesgo a la baja más
pronunciado que sus homólogos de 10 días del gráfico 11.1.
La Figura 11.4 compara el Cierre – MA indicador de la Figura 11.3 con el MA 10 – MA indica­
30 30

tor, que representa la diferencia entre la media móvil de 10 días y la media móvil de 30 días.
El uso de dos promedios móviles produce un indicador que está estrechamente relacionado con el indicador Close − MA, pero es más suave y un poco menos oportuno (por ejemplo,

observe el retraso entre MA 10 – MA Close – MA 30

y el
30
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MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

(indicador que refleja el mínimo de precios de principios de abril).

Finalmente, la Figura 11.5 compara el cierre/cierre 10 indicador de la Figura 11.2 con el CS que 10 indicador,
muestra dónde cae el cierre actual dentro del rango (alto­bajo) de los 10 días más recientes (por ejemplo, si el
cierre es el precio más alto de los 10 días más recientes, la lectura del indicador es 1,00 , o 100 por ciento).
Las similitudes entre los indicadores de las Figuras 11.1 a 11.5 son sustanciales y no específicas para los
1
la ventana de tiempo representada en estos gráficos. La tabla 11.1 muestra los coeficientes de correlación. seis pares.
2
combinaciones de los cuatro cálculos de indicadores de 10 días (Cerrar – Cerrar, Cerrar – MA, CS y MA – MA )

1
El coeficiente de correlación, que mide la relación lineal entre dos muestras de datos, oscila entre –1,00 y +1,00, donde
–1,00 representa una correlación negativa perfecta (valores que se mueven en exacta oposición) y +1,00 representa una
correlación positiva perfecta (valores que se mueven exactamente en oposición). tándem).
2
Los cálculos MA – MA en la Tabla 11.1 utilizan tres días para el promedio móvil de corto plazo y 10 días para el promedio
móvil de largo plazo.
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INDICADORES TÉCNICOS
FIGURA 11.5 Indicadores de cierre/cierre versus fuerza de cierre 161
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

durante dos períodos: del 14 de agosto de 2015 al 5 de mayo de 2016 (el período que se muestra en las Figuras 11.1 a
11.5); y un período mucho más largo, del 5 de mayo de 2005 al 5 de mayo de 2016. La correlación más baja entre dos
indicadores cualesquiera durante el período de agosto de 2015 a mayo de 2016 fue de 0,81. Las correlaciones para el período 2005–
El período de 2016 fue similar, con algunos pares registrando correlaciones modestamente más altas y otros pares
correlaciones modestamente más bajas. Incluso la cifra más baja del Cuadro 11.1 (0,77, para la comparación de indicadores
Cierre – Cierre vs. CS de mayo de 2005 a mayo de 2016) refleja un nivel significativo de correlación positiva.

Tabla 11.1 Correlaciones de indicadores de 10 días, petróleo crudo

Cerrar – Cerrar vs. Cerrar – Cerrar vs. Cerca cerca Cerrar – Ma vs. Cerrar ­ Mamá Mamá – Mamá

Cerrar ­ Mamá Mamá – Mamá contra CS Mamá – Mamá contra CS contra CS

ago. 2015– 0,81 0,83 0,81 0,89 0,93 0,83

mayo de 2016

Mayo de 2005– 0,84 0,86 0,77 0,90 0,87 0,78

mayo de 2016
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Tabla 11.2 Correlaciones de indicadores de 20 días

Cerca Cerca Cerca Cerca MAMÁ

­ Cerca ­ Cerca Cerca ­ Cerca Cerrar – MA Cerca – MA MAMÁ – MA CS vs.

vs cerrar contra MA ­ Cerca contra U/D contra MA – MA contra U/D – MA contra U/D U/D

– MA – MA contra CS – MA contra CS contra CS

Promedio Promedio Promedio Promedio

Petróleo crudo agosto '15–mayo '16 0,84 0,81 0,84 0,88 0,72 0,95 0,72 0,68 0,69 0,72

Mayo de 2005 a mayo de 2016 0,88 0,88 0,79 0,57 0,80 0,87 0,52 0,69 0,51 0,53

Maíz Agosto '15–mayo '16 0,77 0,84 0,71 0,33 0,53 0,91 0,15 0,45 0,34 0,19

Mayo de 2005 a mayo de 2016 0,86 0,90 0,71 0,59 0,69 0,80 0,52 0,55 0,53 0,51

S&P 500 agosto '15–mayo '16 0,90 0,84 0,81 0,81 0,71 0,68 0,79 0,90 0,64 0,66

Mayo de 2005 a mayo de 2016 0,88 0,84 0,74 0,51 0,67 0,57 0,44 0,86 0,43 0,48

Euro Agosto '15–mayo '16 0,80 0,86 0,77 0,77 0,58 0,90 0,74 0,55 0,61 0,75

Mayo de 2005 a mayo de 2016 0,86 0,90 0,76 0,65 0,70 0,87 0,59 0,61 0,57 0,62

Promedio: 0,85 0,86 0,77 0,64 0,68 0,82 0,56 0,66 0,54 0,56

Mediana: 0,86 0,85 0,77 0,62 0,69 0,87 0,55 0,64 0,55 0,58

El cuadro 11.2 extiende el mismo análisis a tres mercados adicionales (maíz, E­mini S&P 500 y futuros del euro)
y de 6 a 10 combinaciones de pares de indicadores, basándose en la adición de un sexto cálculo: el promedio arriba/
162 abajo (“U/D”). Avg.”), que se define como el cambio positivo promedio cerca de cerrar durante los últimos N días
dividido por el cambio negativo promedio (absoluto) cerca de cerrar durante los últimos N días, normalizado para que
fluctúe en un rango de cero a 1,00.3 La Tabla 11.2 también difiere de la Tabla 11.1 en que se basa en períodos
retrospectivos de 20 días (en lugar de 10), excepto por el indicador MA – MA, que utiliza una duración promedio móvil
de corto plazo. de 10 días y una duración media móvil de largo plazo de 30 días.

Aunque la Tabla 11.2 contiene algunas lecturas muy por debajo de la cifra de correlación más baja de la Tabla
11.1 (principalmente para pares que involucran el indicador Promedio arriba/abajo), las correlaciones promedio y
mediana para las diez combinaciones de indicadores mostradas siguen siendo uniformemente fuertes, oscilando
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

desde un mínimo de 0,54. hasta un máximo de 0,87. El Cuadro 11.3, que replica el análisis del Cuadro 11.2 utilizando
períodos retrospectivos de 60 días en lugar de 20 (y longitudes promedio móviles de 20 y 60 días para el indicador
MA – MA), demuestra resultados muy similares, con el promedio/ correlaciones medianas que van desde un mínimo
de 0,49 hasta un máximo de 0,90.
La importancia de la similitud entre las fórmulas de indicadores analizadas hasta ahora es que son los componentes
básicos de una serie de indicadores populares, especialmente aquellos conocidos como indicadores de impulso u
“osciladores”. Este grupo incluye, entre otros, el impulso, la tasa de cambio (ROC), el oscilador estocástico, el índice
de fuerza relativa (RSI), %R, la media móvil.

3
La fórmula para normalizar los valores del indicador entre 0 y 1,00 es: 1 – {1/[1 + (UA/DA)]}, donde UA es el
cambio positivo promedio de cierre a cierre en las últimas n barras y DA es el Valor absoluto del cambio negativo
promedio de cierre a cierre en las últimas n barras.
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Tabla 11.3 Correlaciones de indicadores de 60 días

Cerca Cerca Cerca Cerca Cerca

­ Cerca ­ Cerca Cerca ­ Cerca – MA Cerca – MA MAMÁ MAMÁ

vs cerrar contra MA ­ Cerca contra U/D contra MA – MA contra U/D – MA –MA vs. CS vs.

– MA – MA contra CS – MA contra CS contra CS

promedio promedio Promedio U/D Promedio U/D

Petróleo crudo agosto '15–mayo '16 0,85 0,90 0,82 0,60 0,88 0,95 0,83 0,83 0,67 0,75

Mayo de 2005 a mayo de 2016 0,91 0,92 0,76 0,27 0,90 0,86 0,43 0,74 0,26 0,50

Maíz Agosto '15–mayo '16 0,23 0,05 0,42 0,53 0,56 0,90 0,07 0,46 0,22 0,22

Mayo de 2005 a mayo de 2016 0,87 0,85 0,76 0,68 0,84 0,82 0,61 0,66 0,59 0,58

S&P 500 Agosto '15–mayo '16 0,62 0,13 0,57 0,22 0,82 0,96 0,70 0,81 0,77 0,66

Mayo de 2005 a mayo de 2016 0,64 0,18 0,60 0,24 0,83 0,88 0,44 0,70 0,40 0,41

Euro Agosto '15–mayo '16 0,80 0,74 0,78 0,79 0,70 0,93 0,90 0,60 0,73 0,85

Mayo de 2005 a mayo de 2016 0,85 0,86 0,78 0,62 0,84 0,88 0,59 0,72 0,53 0,64

Promedio: 0,72 0,58 0,69 0,49 0,80 0,90 0,57 0,69 0,52 0,58

Mediana: 0,82 0,80 0,76 0,56 0,84 0,89 0,60 0,71 0,56 0,61

Indicadores Técnicos
convergencia­divergencia (MACD), el oscilador de precios (o promedio móvil), el índice del canal de productos
básicos (CCI) y el índice de flujo de dinero (MFI). (Nota: Hay poca coherencia en el léxico de indicadores técnicos,
163
especialmente con respecto a indicadores más genéricos. Términos como impulso, tasa de cambio y oscilador de
precios a veces se refieren a diferentes cálculos en diferentes fuentes. Los nombres utilizados aquí se aplican
ampliamente. pero puede entrar en conflicto con otras fuentes. Los cálculos, no los nombres, son lo importante.)

La figura 11.6 compara cinco indicadores populares: el impulso, el oscilador estocástico “rápido”, el CCI, el RSI y
el MFI. “Impulso” es simplemente el indicador Cerrar – Cerrar. El estocástico rápido es una media móvil de tres días
del indicador CS. (La segunda línea, más delgada, en el gráfico estocástico de la Figura 11.6 es un promedio móvil
de tres días de la línea del indicador primario). El CCI divide la diferencia entre el precio y un promedio móvil (similar
al indicador Cierre – MA) por una medida de la desviación absoluta del precio total durante el período retrospectivo.
El RSI es esencialmente el indicador promedio U/D, excepto que utiliza una función de suavizado exponencial en
lugar de un promedio móvil simple y está escalado de cero a 100 en lugar de cero a 1. El MFI es básicamente una
versión ponderada por volumen del RSI que magnifica las lecturas del indicador que van acompañadas de un alto
volumen comercial. Las fórmulas precisas para estos indicadores (que están disponibles en línea) son menos
importantes que el hecho de que todos se derivan de nuestros cálculos de indicadores básicos y están altamente
correlacionados entre sí. El cuadro 11.4 resume las correlaciones promedio para las versiones de 20 días de las
combinaciones de 10 pares de estos cinco indicadores comunes para los mismos períodos que se muestran en los
cuadros 11.2 y 11.3. Como lo demuestra claramente el Cuadro 11.4, estos cinco indicadores populares están todos
altamente correlacionados, con correlaciones que van desde un mínimo de 0,67 hasta un máximo de 0,94.

La conclusión de este análisis es que todos los indicadores técnicos que miden la magnitud y la dirección de los
precios durante un período de tiempo determinado deben comparar inevitablemente al menos dos puntos de precios o
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164 GRÁFICO 11.6 Comparación de indicadores populares

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grupos de precios, lo que implica que deben incorporar al menos una de las fórmulas de indicadores que hemos
expuesto, o un cálculo muy relacionado. Los gráficos 11.1 a 11.6 y los cuadros 11.1 a 11.4 sugieren que el tipo específico
de cálculo utilizado es mucho menos importante que el período de tiempo que analiza en términos de diferenciar un
indicador de otro. Esta característica de los indicadores se ilustra claramente en la Figura 11.7 y en el MA 100 . Aunque
los indicadores superior , que compara los cálculos de tres indicadores (de arriba a abajo): Cerrar – Cerrar 10 ,

MAMÁ 3 – MA 10 , y medio
utilizan
mediosune tipo diferente de cálculo 20 – MA, son muy similares. En cambio, los indicadores
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inferiores utilizan el mismo tipo de cálculo pero son radicalmente diferentes. El punto clave es que los indicadores
superior y medio son similares porque ambos siguen una duración de tendencia similar, mientras que los indicadores
medio e inferior son muy diferentes porque el período de tiempo estudiado por el indicador inferior es mucho más largo.
En resumen, lo que importa es la duración del tiempo, no el indicador.

Tabla 11.4 Correlaciones de indicadores comunes, petróleo crudo diario

Mamá vs. Mamá Mamá Mamá Estoco Estoco Estoco CCI CCI rSI

Estoco frente a CCI frente a rSI versus IMF frente a CCI frente a rSI versus IMF frente a rSI versus IMF versus IMF

Agosto '15–mayo '16 0,81 0,77 0,87 0,82 0,94 0,87 0,68 0,86 0,69 0,82

mayo '05–mayo '16 0,78 0,71 0,84 0,82 0,93 0,87 0,72 0,83 0,67 0,81
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INDICADORES TÉCNICOS
FIGURA 11.7 Longitud del indicador versus tipo de cálculo
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados. 165

■ Tipos de media móvil

Las medias móviles, que se incorporan a muchos indicadores, se pueden calcular de diferentes maneras.
Mientras que una media móvil simple (SMA) pondera todos los precios por igual (es decir, una media móvil de 10 días
es la suma de los precios de cierre de los últimos 10 días dividida por 10), la media móvil ponderada (WMA) y la media
móvil exponencial (EMA ) utilizan multiplicadores para aumentar la influencia de los datos más recientes en el cálculo
(consulte el Capítulo 16 para obtener más detalles). La lógica detrás de ponderar una media móvil se basa en una
suposición implícita (no necesariamente cierta) de que la acción reciente del precio es más importante que la acción
más distante al intentar pronosticar la dirección futura del precio. La intención de ponderar una media móvil es reducir
el retraso creando un indicador que responda mejor a los cambios direccionales, un objetivo aparentemente lógico,
pero que puede tener desventajas además de ventajas.
El cuadro 11.5 muestra los resultados de probar el mismo sistema de comercio básico utilizando promedios
móviles simples, ponderados y exponenciales. El sistema opera en largo cuando los precios cierran por encima de la
media móvil y en corto cuando los precios cierran por debajo de la media móvil. El sistema se probó en tres mercados:
los futuros E­mini S&P 500 (ES), los futuros de petróleo crudo WTI (Cl) y los futuros del euro (EC), utilizando datos
diarios desde el 30 de enero de 2006 hasta el 28 de enero de 2016. En todos los casos, se negoció un contrato por
señal y la duración media móvil se fijó en 60 días.
Los resultados, si bien se basan en una pequeña muestra de mercados, son ilustrativos. En cada mercado, un tipo
diferente de media móvil produjo el mayor beneficio neto y el mayor factor de beneficio (beneficio bruto/pérdida bruta).
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Tabla 11.5 Señales de media móvil simple, ponderada y exponencial

b
beneficio neto a No canjes Ganar % factor de beneficio

ES

Exponencial $5,440 163 23,31% 0,98

Simple –$1,635 163 19,63% 0,92

Ponderado –$30,860 209 23,44% 0,76

CL

Simple $175,050 161 24,22% 1,87

Exponencial $113,870 178 23,03% 1.42

Ponderado $102,010 225 20,44% 1.3

CE

Exponencial $59,763 186 24,19% 1.36

ponderada $46,350 202 21,78% 1.29

simple a $29,325 154 21,43% 1.18

Operaciones cerradas más ganancia/pérdida de operaciones abiertas (P/l) al final del período de prueba.
b
Refleja únicamente las operaciones cerradas.

La implicación es que la búsqueda del “mejor” enfoque de suavización probablemente sea infructuosa.
Con el tiempo, aplicado en múltiples mercados y valores de parámetros, es poco probable que un cálculo de
suavización particular demuestre una ventaja significativa sobre otro. La figura 11.8 ayuda a ilustrar por qué. Los
166
precios diarios del petróleo crudo en este gráfico están superpuestos con promedios móviles simples (línea
discontinua), ponderados (línea continua gruesa) y exponenciales (línea continua delgada) de 60 días. En un solo
período de aproximadamente seis meses, hay múltiples casos en los que los distintos grados de retraso entre los tres promedios móviles
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FIGURA 11.8 Comparación de medias móviles

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perjudicando el rendimiento. Por ejemplo, en marzo de 2015, el mercado cerró por encima de la WMA y la SMA (lo que
desencadenó posiciones largas) antes de revertirse para cerrar por debajo de ambos promedios al día siguiente (lo que
desencadenó posiciones cortas), un ejemplo clásico de una pérdida en forma de "látigo" que ocurre en la tendencia.
­seguir estrategias durante condiciones de mercado congestionadas o volátiles. La EMA se salvó de esta pérdida. Sin
embargo, en otros casos de operaciones látigo evidentes en el gráfico, fue la WMA o la SMA las que evitaron la operación
perdedora, mientras que los otros dos promedios no. Además, tenga en cuenta que después de que la WMA sufriera una
pérdida abrupta a principios de junio, mientras que la SMA no, a finales de junio la WMA proporcionó una mejor entrada
corta cuando el mercado cayó bruscamente. Multiplique los beneficios y desventajas compensatorios ilustrados en este
gráfico por sucesos similares en múltiples mercados a lo largo de muchos años, y es fácil ver por qué es poco probable
que un enfoque de suavización supere significativamente a otro, salvo por casualidad.
En última instancia, el período de revisión será más importante que la técnica de suavizado particular. Con el
tiempo, la diferencia entre usar una EMA de 40 períodos y una SMA de 40 períodos será mucho menos significativa
que la diferencia entre usar una EMA de 40 períodos y una EMA de 80 períodos. Una vez más, lo que importa es el
período de tiempo utilizado en el cálculo y no el tipo de cálculo.

Indicadores Técnicos
■ Osciladores y señales comerciales
167
El tipo de indicador más común, con diferencia, es el que comúnmente se conoce como indicador de impulso u oscilador,
que es un cálculo diseñado para resaltar los puntos de oscilación a corto plazo y los llamados niveles de sobrecompra y
sobreventa. Todos los cálculos e indicadores básicos de las Figuras 11.1 a 11.7 (utilizando períodos retrospectivos de
más corto plazo) podrían ubicarse en esta categoría. La popularidad de los osciladores probablemente se debe al deseo
de muchos operadores de captar la mayor cantidad posible de giros y vueltas del mercado. Sin embargo, podría decirse
que la popularidad de los osciladores está inversamente correlacionada con su utilidad. Para ver por qué, examinemos
algunos ejemplos de aplicación de osciladores como herramientas comerciales.

La figura 11.9 muestra los futuros de bonos del Tesoro a 10 años con una línea de oscilador estocástico rápido de 10
días (es decir, un promedio móvil de tres días del cálculo de CS). Las dos líneas horizontales del indicador en 80 y 20 son
niveles predeterminados de sobrecompra y sobreventa que, según la sabiduría convencional del oscilador, se utilizan para
indicar puntos en los que los movimientos de precios están sobreextendidos y es probable que se corrijan. Por lo tanto,
las lecturas de sobrecompra (por encima de 80) indican oportunidades de venta, y las lecturas de sobreventa (por debajo
de 20) indican oportunidades de compra. Aunque el oscilador parece señalar todos los puntos de inflexión del precio, lo
hace prematuramente.
El lector astuto podría argumentar que el uso simplista del oscilador para señalar operaciones cada vez que ingresa a
zonas de sobrecompra/sobreventa puede ser una aplicación subóptima del indicador. ¿Qué pasaría si, en cambio,
esperáramos a que se confirmara la reversión indicada antes de generar una señal comercial? Por ejemplo, una señal de
compra podría ser activada por las siguientes condiciones duales:

1. El oscilador cae a territorio de sobreventa (<20), lo que sugiere un entorno potencialmente propicio para posiciones
largas.
2. Luego, el oscilador vuelve a subir por encima del umbral de sobreventa (>20), confirmando el pronóstico previsto.
cambio de tendencia de abajo a arriba.
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FIGURA 11.9 Señales del oscilador: penetración inicial

168 Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

Una operación se señalaría sólo después de que se cumpliera la segunda condición. Un conjunto análogo de
condiciones duales se aplicaría a las señales de venta. La Figura 11.10 es el mismo gráfico que la Figura 11.9 excepto
que ilustra señales basadas en la adición de la condición de confirmación. ahora, el oscilador parece funcionar
espectacularmente bien como herramienta comercial, generando ventas cerca de máximos relativos y compras cerca
de mínimos relativos. Muchos traders novatos verán un gráfico como el de la Figura 11.10 y pensarán que han
descubierto el sistema de trading perfecto. De hecho, no es raro que algunos proveedores comercialicen sistemas
utilizando enfoques similares, ilustrando el supuesto maravilloso rendimiento de su sistema con gráficos que se parecen
COMPLETA
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DEL
DE

mucho a la Figura 11.10.

Entonces, ¿qué hay de malo en una aplicación de oscilador de doble condición para generar señales comerciales?
nada, siempre y cuando puedas predecir que el mercado se mantendrá en un rango de negociación en el futuro . El
período que se muestra en la figura 11.10 (finales de enero a mediados de junio de 2016) representa condiciones casi
ideales para que indicadores de corto plazo como los osciladores sigan las oscilaciones de precios: el mercado se movió
lateralmente y las oscilaciones de precios fueron relativamente similares en magnitud. En tales entornos, los osciladores
pueden parecer herramientas comerciales casi infalibles. Sin embargo, si se aplica el mismo enfoque a un mercado en
tendencia (y tenga en cuenta que es imposible saber si un mercado en tendencia o en rango comercial prevalecerá en
el futuro), los resultados pueden ser desastrosos. La figura 11.11 muestra las señales que habrían resultado de aplicar
las mismas reglas comerciales de doble condición en un mercado en tendencia. En este caso, durante un período de
ocho meses en el que los futuros del euro cayeron aproximadamente un 16 por ciento, el mismo oscilador activó
exactamente una señal de venta y al mismo tiempo emitió nueve señales de compra, incluidas siete compras perdedoras
consecutivas entre agosto de 2014 y enero de 2015.
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INDICADORES TÉCNICOS
FIGURA 11.10 Señales de condición dual del oscilador
169
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FIGURA 11.11 Señales de oscilador en un mercado en tendencia

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La conclusión es que los osciladores funcionarán bien como herramientas de negociación contraria si podemos asumir
que el mercado se moverá dentro de un rango de negociación. Si, por el contrario, el mercado se embarca en una
tendencia extendida, las señales basadas en osciladores pueden provocar enormes pérdidas. Y si bien es fácil identificar
rangos de negociación pasados para los cuales una estrategia comercial basada en osciladores producirá magníficos
resultados hipotéticos, no sabemos si un rango de negociación o un mercado con tendencia prevalecerá en el futuro
inmediato. En otras palabras, no sabemos si el próximo entorno de mercado será propicio o adverso para el uso de
osciladores. Como observación subjetiva, en conjunto, los osciladores probablemente hayan perjudicado a los traders más
que ayudados. Sin embargo, si un comerciante comprende completamente sus limitaciones, estas herramientas aún
podrían proporcionar señales comerciales razonables. Por ejemplo, si un operador tiene buenas razones para esperar que
sea más probable que prevalezca un mercado de rango de negociación (y utiliza una gestión de riesgos rigurosa para
controlar las pérdidas si esta proyección resulta incorrecta), entonces se podría utilizar un oscilador como herramienta de negociación.

■ Mitos sobre los indicadores

A través de la repetición durante décadas, ciertos fragmentos de “sabiduría común” respecto de los indicadores técnicos se
han arraigado en la literatura comercial, a pesar de la capacidad de los operadores para refutar tales ideas engañosas
mediante pruebas. La siguiente lista está lejos de ser exhaustiva, pero aborda algunos de los ejemplos más peligrosamente
engañosos y fácilmente refutables de tales mitos.
170
El mito de la confirmación
A menudo se exhorta a los operadores a consultar múltiples indicadores técnicos para "confirmar" una posible señal

comercial. Este consejo puede parecer sensato, pero dada la alta correlación entre tantos indicadores, dicha confirmación
suele ser una ilusión. A menos que los indicadores consultados no estén correlacionados (por ejemplo, si utilizan períodos
retrospectivos radicalmente diferentes (lo que normalmente no es el caso), probablemente simplemente estén repitiendo la
misma información, y cualquier variación aparente entre los indicadores probablemente carezca de significado. Las
similitudes entre los indicadores que se muestran en las Figuras 11.1 a 11.7 ilustran lo fácil que es generar una
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

“confirmación” falsa a partir de cálculos que son, más o menos, el mismo indicador.

El mito del “número mágico”

Esta idea errónea gira en torno a la creencia de que un parámetro de indicador específico (normalmente, el período
retrospectivo) proporciona un rendimiento universalmente óptimo o posee propiedades especiales.
Ejemplos populares incluyen el uso casi omnipresente de un período retrospectivo de 14 días como configuración
predeterminada para indicadores de contratendencia a corto plazo y referencias en los medios financieros sobre la
importancia de la penetración de un promedio móvil de 200 días. La realidad es que esos valores de parámetros serán
óptimos sólo en mercados aislados en función del azar. La pregunta de qué valores funcionan mejor para una cartera
específica durante un rango de tiempo específico sólo puede responderse mediante pruebas informáticas. E incluso
entonces, la respuesta se aplicaría sólo a datos pasados y no se podría suponer que sean indicativos de los valores
óptimos para el futuro. El capítulo 19, que aborda el tema de la optimización, proporciona una discusión más profunda
sobre este punto.
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El principal mito del indicador.

Algunas herramientas técnicas se denominan comúnmente indicadores “anticipados” por su supuesta capacidad de
señalar un movimiento del mercado antes de que la propia serie de precios dé alguna indicación de un cambio de
dirección. Aunque podría ser justo decir que un indicador basado en el precio podría (para algunos) resaltar un aspecto
de la acción del precio con propiedades predictivas, el hecho ineludible es que un indicador nunca puede “liderar” la acción
del precio porque, por definición, se basa en precios históricos. Si se demuestra (mediante pruebas) que una determinada
lectura o patrón de indicador tiene valor predictivo, esa información debe estar presente en la propia serie de precios.

El mito de la señal de divergencia

Esta creencia es un subconjunto del mito del indicador principal. La divergencia se utiliza más comúnmente para describir el

fenómeno de un indicador (generalmente uno designado como herramienta de “contratendencia”) que se mueve en oposición a

una serie de precios y, por lo tanto, supuestamente advierte con anticipación sobre la vulnerabilidad de la tendencia de precios

predominante. Por ejemplo, los precios pueden alcanzar un nuevo máximo en una tendencia alcista, mientras que el indicador de

contratendencia alcanza un máximo más bajo, lo que sugiere que el nuevo máximo de precios se ha establecido debido a un

impulso más débil, lo que a su vez implica que una corrección o reversión es inminente. De hecho, estos patrones son bastante

INDICADORES TÉCNICOS
comunes en los momentos de inflexión del mercado. Desafortunadamente, sin embargo, también son bastante comunes en otros

momentos, generando a menudo una señal de reversión falsa tras otra durante las tendencias prolongadas del mercado., La

171
Figura 11.12, que muestra los precios del petróleo crudo durante la venta masiva prolongada del mercado en 2014 y principios de 2015, destaca

GRÁFICO 11.12 Divergencias de precios e indicadores

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una serie de mínimos de precios sucesivos que fueron acompañados por mínimos más altos en el MA5 – MA 20 y cerca
­ Cerca
20 indicadores. Estas divergencias entre el precio y los indicadores comenzaron a señalar la posibilidad de una

corrección o reversión significativa tan pronto como comenzara la tendencia: aproximadamente seis meses y 50 dólares el

barril. antes de que el mercado experimentara un modesto rebote a finales de enero de 2015. La situación es incluso peor de

lo que parece porque la figura 11.12 omite algunas divergencias falsas más pequeñas que no se marcaron para evitar saturar

el gráfico.

■ Indicador “Tipos”

Los indicadores generalmente se clasifican según si están destinados a identificar tendencias a más largo plazo o a enfatizar

las oscilaciones de precios y los movimientos contratendencias a más corto plazo. Si bien es cierto que las funciones de

suavizado, como las medias móviles, se prestan al análisis de tendencias porque simplifican la acción del precio, dichas

clasificaciones suelen tener más que ver con el período retrospectivo de un indicador que con cualquier característica inherente

del cálculo. Por ejemplo, aunque los cruces de medias móviles son señales “clásicas” de seguimiento de tendencias, un

cálculo de MA (media móvil de estándar,

tres días menos
10 media móvil de 10 días ), que se ajusta a la forma de cruce de media móvil

podría difícilmente puede describirse como un indicador de seguimiento de tendencias a largo plazo (ver Figura 11.13). Por el

contrario, el cálculo básico del impulso C – C, que se utiliza con mayor frecuencia para resaltar las oscilaciones de precios a

corto plazo, reflejará tendencias a más largo plazo a medida que aumenta su período retrospectivo, como lo demuestra el
172 cálculo C – C que se muestra en la figura 11.13. . 100
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

FIGURA 11.13 longitud versus tipo de indicador

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■ Conclusión

Como son derivados del precio, se puede argumentar que los indicadores técnicos (cuando se utilizan para generar
señales comerciales) en realidad distancian a los comerciantes y analistas de los datos que intentan comprender.
Aunque los indicadores tal vez puedan resaltar ciertos aspectos de la acción del mercado que tal vez no sean
inmediatamente evidentes al mirar un gráfico o una hoja de cálculo, no pueden crear información que no esté ya
presente en los propios datos del mercado.
La simplicidad es generalmente una virtud cuando se trata de indicadores técnicos. Hay muchas formas de
medir la dirección y la magnitud de los cambios de precios, y es poco probable que las ligeras diferencias entre los
enfoques produzcan diferencias significativas en las señales comerciales. Cuantos más datos tenga un indicador (y
cuanto más arcanos sean esos datos), más probable será que oscurezca, en lugar de aclarar, la acción del mercado
que pretende interpretar, o que sea simplemente una versión más compleja de un cálculo más simple. .
Quizás la idea más importante que el lector pueda extraer de este capítulo es que los indicadores que tienden a
funcionar bien en condiciones sin tendencia inevitablemente tendrán un desempeño miserable en condiciones con
tendencia, mientras que las herramientas diseñadas para tendencias tendrán malos resultados en mercados sin
tendencia. Desafortunadamente, los mercados no suenan cuando pasan de una fase a la otra. Como resultado, no

Indicadores Técnicos
se puede esperar que ningún indicador o parámetro (como el período retrospectivo) tenga un desempeño
consistentemente bueno en múltiples mercados y períodos de tiempo.

173
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Parte III

Cuadro de aplicación
Análisis para negociar
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Capítulo 12

Entrada de
tendencia media y piramidal

Nadie puede captar todas las fluctuaciones.

—Edwin Lefèvre 177

Por muchas razones,

El mercado ya haes posible que
realizado se encuentre
un movimiento considerando
sustancial la posibilidad
de precios. de ingresar
Los ejemplos a un(1)
incluyen: nuevo
ustedpuesto después
no seguía de la
el mercado

anteriormente; (2) en un esfuerzo por obtener un mejor precio, esperó inútilmente una corrección de precios que nunca se

produjo; (3) Antes se mostraba escéptico sobre la sostenibilidad de la tendencia, pero ahora ha cambiado de opinión.

Ante tal situación, muchos comerciantes se mostrarán extremadamente reacios a operar en el mercado. Esta actitud puede

explicarse fácilmente en términos psicológicos. El acto de entrar en una nueva posición después de que una tendencia ya está

en marcha representa en cierto sentido una admisión de fracaso. Incluso si la operación es rentable, los comerciantes saben

que sus ganancias habrían sido mucho mayores si hubieran actuado antes. Por lo tanto, incluso cuando tenga una idea clara de

la probable dirección del mercado, podría verse tentado a pensar: "Me he perdido gran parte del movimiento, ¿para qué

molestarse?".

Como ejemplo, consideremos a los comerciantes orientados a gráficos que examinan el mercado del café a mediados de

febrero de 2014 (ver Figura 12.1) después de no haber participado en el fuerte avance de los precios antes de ese momento.

Dichos operadores habrían notado que el mercado había superado el nivel de resistencia definido por los máximos de enero de

2014 y octubre de 2013, y que los precios se mantuvieron en un nuevo terreno elevado durante dos semanas: una configuración

gráfica muy alcista. Además, los precios acababan de formar un patrón de bandera después de un movimiento alcista.

La acción del precio es indicativa de otro repunte inminente. Sin embargo, al observar que los precios ya habían avanzado más

del 37 por ciento desde el mínimo de noviembre de 2013 (y más del 25 por ciento en sólo siete días a finales de enero y principios

de febrero), los operadores podrían haberse mostrado reacios a entrar tardíamente en una nueva posición larga, razonando que

el mercado estaba demasiado extendido.

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FIGURA 12.1 ¿Movimiento de precio perdido? (Café de mayo de 2014)

Gráfico creado con tradestation. ©tradestation tecnologías, inc. Reservados todos los derechos.

La figura 12.2 ilustra vívidamente la locura de esta conclusión. Increíblemente, a mediados de febrero de 2014, los precios
178
del café habían completado sólo alrededor del 35 por ciento de su avance final hasta el máximo de marzo. La moraleja de

esta historia la proporciona una observación de Edwin Lefèvre en Reminiscencias de un operador bursátil : “[Los precios]

nunca son demasiado altos para empezar a comprar ni demasiado bajos para empezar a vender”.

la pregunta clave es cómo se ingresa al mercado en medio de una tendencia importante. En realidad, los objetivos al

implementar una posición de media tendencia son los mismos que los de iniciar cualquier posición: momento favorable
COMPLETA
MERCADO
FUTURO
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

GRÁFICO 12.2 cómo resultó (Café de mayo de 2014)

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de entrada y control de riesgos. Las siguientes son cuatro estrategias clave que podrían emplearse para lograr estos
objetivos:

1. Porcentaje de retroceso. Este enfoque intenta capitalizar la tendencia natural de un mercado a recuperar
parcialmente las oscilaciones de precios anteriores. En términos generales, uno podría iniciar la posición cada
vez que el mercado retroceda un porcentaje determinado de la oscilación del precio desde el último mínimo o
máximo relativo. Una elección razonable para este porcentaje sería una cifra en el rango del 35 al 65 por ciento.
La figura 12.3 ilustra los puntos de entrada utilizando este enfoque, suponiendo un criterio de retroceso del 50
por ciento. Observe que dos de estos retrocesos se basan en repuntes (A–d y C–d, respectivamente) que se
definen por el mismo máximo relativo pero diferentes mínimos relativos. La principal ventaja de este método es
que es capaz de proporcionar puntos de entrada superiores. sin embargo, también tiene una desventaja
importante: a menudo, la condición necesaria de retroceso puede no cumplirse hasta que la tendencia haya
avanzado mucho más, o incluso se haya revertido.

2. reversión de reacción menor. Este enfoque se basa en esperar a que se materialice una reacción menor y luego

Entrada de tendencia media y pirámide

entrar en los primeros signos de una reanudación de la tendencia principal. Por supuesto, el método preciso
dependería de cómo se definieran la reacción y la reanudación de la tendencia. las opciones son prácticamente
ilimitadas. Con fines ilustrativos, proporcionaremos un posible conjunto de definiciones.

Se identifica una “reacción” siempre que el recuento de reacciones llega a 4. El recuento de reacciones se 179
establece inicialmente en 0. En un mercado en alza, el recuento se elevaría a 1 cualquier día en el que el máximo
y el mínimo fueran iguales o inferiores a los correspondientes. puntos del día en el que se fijó el máximo del
movimiento. el recuento se incrementará en 1 cada día que el máximo y el mínimo sean iguales o inferiores al máximo

FIGURA 12.3 Señales de compra en retrocesos del 50 por ciento (futuros continuos E­Mini s&P
MidCap 400)
Gráfico creado con tradestation. ©tradestation tecnologías, inc. Reservados todos los derechos.
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y mínimo del día más reciente en el que se incrementó el conteo. el recuento se restablecería a 0 cada vez
que el mercado alcanzara nuevos máximos. Se aplicarían condiciones análogas a un mercado en declive. la
reanudación de la tendencia principal se indicaría cada vez que el conteo de empuje alcanzara 3. el
conteo de empuje se establecería inicialmente en 0 y comenzaría a monitorearse después de que se definiera
una reacción. En el caso de una reacción en un mercado en alza, el recuento de impulsos aumentaría en 1
cada día de impulso alcista y se restablecería a 0 cada vez que se penetrara el mínimo de reacción. (Los días
de empuje se definieron en el Capítulo 9). Una vez que se recibió una señal, el mínimo de reacción podría
usarse como punto de referencia de stop­loss. Por ejemplo, la posición podría liquidarse cada vez que el
mercado cierre por debajo del mínimo de reacción. Una vez más, se podría utilizar un conjunto análogo de
condiciones para definir una reanudación de la tendencia en un mercado en declive.
La figura 12.4 ilustra el enfoque de inversión de reacción menor utilizando las definiciones específicas que
se acaban de detallar. Los puntos en los que se definen las reacciones se indican con el símbolo RD, y los
números anteriores a estos puntos indican los valores del recuento de reacciones. Las señales de compra se
indican en los puntos en los que el recuento de empuje es igual a 3, y las letras anteriores a estos puntos
indican los valores del recuento de empuje. Para cualquier punto de entrada dado, la liquidación del stop­loss
estaría señalada por un cierre por debajo del nivel de stop más reciente, que en este caso es el mínimo
relativo más bajo entre la identificación de la reacción y la finalización del conteo de impulsos.
3. Rupturas del patrón de continuación y del rango de negociación. el uso de patrones de continuación
Los términos y rangos de negociación para las señales de entrada se analizaron . ya que en cierta medida
180 en el Capítulo 9. Si los patrones gráficos dependen del ojo del espectador, este enfoque reflejará un grado
de subjetividad. La figura 12.5 ofrece una interpretación de los patrones de continuación (suposición implícita:
COMPLETA
MERCADO
FUTURO
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

FIGURA 12.4 Reversión de la reacción menor (futuros continuos del dólar australiano)
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Entrada de tendencia media y pirámide

FIGURA 12.5 Rupturas del patrón de continuación como señales de entrada (petróleo crudo Wti de febrero) 181
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se requieren al menos cinco días de negociación para formar un patrón de continuación), y los puntos de venta
correspondientes reflejan cierres por debajo de estas consolidaciones. Cabe señalar, sin embargo, que una vez
que se considera establecida una tendencia, no es absolutamente necesario esperar a que penetren los
patrones de continuación como confirmación de las señales de entrada comercial. Por definición, se espera que
estos patrones se resuelvan mediante oscilaciones de precios en la misma dirección que los movimientos de
precios que precedieron a su formación. así, por ejemplo, en una tendencia bajista, se podrían establecer
posiciones cortas dentro de patrones de consolidación basados en la expectativa de una eventual ruptura a la
baja. Los altos precios en los patrones representados en la Figura 12.5 podrían usarse como puntos de referencia
para la colocación de paradas protectoras (como se marca en el gráfico) después de las rupturas a la baja de
estos patrones.
4. reacción a la media móvil de largo plazo. Los retrocesos de los precios a una media móvil de la serie de precios
pueden verse como señales de que la reacción a la tendencia principal está llegando a su fin. especifica ­
Básicamente, si un operador creía que existía una tendencia alcista, se podían ingresar posiciones largas en
cualquier momento que los precios cayeran por debajo de un promedio móvil específico. de manera similar, si
se creyera que una tendencia bajista está en vigor, se podrían iniciar posiciones cortas en repuntes por encima
12.6 , de la media móvil. La figura que superpone una media móvil de 40 días sobre futuros continuos del E­

mini s&P 500 ilustra este enfoque. Por ejemplo, los operadores que fueron alcistas en el mercado de valores
durante el período representado y que buscaban entrar en una corrección podrían haber utilizado los retrocesos
de precios por debajo del promedio móvil de 40 días como señales de entrada para posiciones largas. Las
flechas en la Figura 12.6 indican niveles potenciales de entrada de compra basados en este enfoque.
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GRÁFICO 12.6 Reacción a la media móvil a largo plazo (futuros E­Mini s&P 500)
Nota: ↑ = señal de entrada de compra basada en una reacción por debajo del promedio móvil de 40 días.
Gráfico creado con tradestation. ©tradestation tecnologías, inc. Reservados todos los derechos.

182

El capítulo 16 ilustra cómo se pueden utilizar los cruces de medias móviles como señales de inversión de tendencia . En la

aplicación que acabamos de describir, hemos utilizado puntos de cruce de promedio móvil para señalar señales de entrada

comercial contratendencia . no hay contradicción. Cuando se emplean cruces de medias móviles para generar señales de

inversión de tendencia, normalmente se utilizan dos medias móviles para que el suavizado de ambas series de datos reduzca

las señales falsas de inversión de tendencia. En el método que acabamos de describir, definimos deliberadamente puntos de

cruce basados en la propia serie de precios, que es más sensible que una media móvil ya que no contiene ningún suavizado de

los datos, y sólo una media móvil. en otras palabras, usaríamos definiciones más sensibles de cruces de promedios móviles para
COMPLETA
MERCADO
FUTURO
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

aplicaciones de contratendencia que para aplicaciones de identificación de tendencias.

Cabe señalar que el problema de la entrada en la tendencia media es idéntico al problema de la piramidización , que es la

implementación de unidades adicionales a una posición existente. Ambas transacciones implican implementar una posición

después de que el mercado ya haya presenciado un movimiento sustancial en una dirección determinada. En consecuencia,

las estrategias analizadas en este capítulo para una entrada en la tendencia media también podrían aplicarse al momento de las

posiciones piramidales.

Se necesitan algunas pautas adicionales para la construcción piramidal. En primer lugar, no se debe aumentar ninguna

posición existente a menos que la última unidad colocada muestre una ganancia. en segundo lugar, no se debe aumentar una

posición existente si el punto de parada previsto implicaría una pérdida neta para toda la posición. tercero, las unidades

piramidales no deben ser mayores que el tamaño de la posición base (inicial).

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Capítulo 13

Eligiendo
Puntos de parada de pérdidas

Fue lo mismo con todos. Al principio no aceptarían una pequeña pérdida, pero aguantaron, con la

esperanza de una recuperación que los “dejaría salir en paz”. Y los precios habían bajado y bajado

hasta que la pérdida fue tan grande que parecía apropiado aguantar, si fuera necesario un año, porque 183
tarde o temprano los precios volverían. Pero la ruptura “los sacudió” y los precios bajaron mucho porque

mucha gente tuvo que vender, quisiera o no.

—Edwin Lefèvre

El éxito del comercio orientado a gráficos depende fundamentalmente del control eficaz de las pérdidas.
Se debe determinar un punto preciso de liquidación del stop­loss antes de iniciar una operación. El enfoque más disciplinado sería

ingresar una orden de parada válida hasta que se cancele (GTC) al mismo tiempo que se implementa la operación. Sin embargo, si el

operador sabe que puede confiar en sí mismo, puede predeterminar el punto de parada y luego ingresar una orden diaria en cualquier

momento en que el precio esté dentro del límite diario permitido.

¿Cómo se deben determinar los puntos de parada? Un principio básico es que la posición debe liquidarse en o antes del punto en el

que el movimiento del precio provoca una transición en el panorama técnico. Por ejemplo, supongamos que un operador decide vender

gas natural de septiembre después de que la ruptura a la baja de mediados de octubre haya permanecido intacta durante cinco días

(consulte la figura 13.1). En este caso, el stop protector de compra no debería colocarse por encima del límite superior del rango de

negociación de julio a octubre, ya que la realización de dicho precio transformaría totalmente la imagen del gráfico. Algunos de los puntos

de referencia técnicos comúnmente utilizados para colocar topes de protección incluyen:

1. Líneas de tendencia. Se puede colocar un stop de venta por debajo de una línea de tendencia alcista; Se puede colocar un stop de

compra por encima de una línea de tendencia bajista. Una ventaja de este enfoque es que la penetración de una línea de tendencia
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FIGURA 13.1 Colocación de Stop después de la ruptura del rango de negociación: septiembre de 2015 Gas
Natural

Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

184

suele ser una de las primeras señales técnicas en un cambio de tendencia. Por lo tanto, este tipo de punto de
parada limitará fuertemente la magnitud de la pérdida o la ganancia abierta entregada. Sin embargo, este atributo
tiene un alto precio: las penetraciones de las líneas de tendencia son propensas a generar señales falsas. Como
se analizó en el Capítulo , Es común que las líneas de tendencia se redefinan en el curso de una tendencia alcista o
6, el mercado bajista.

2. Rango de negociación. Como se ilustra en el ejemplo anterior del gas natural, el lado opuesto de un rango de negociación se

puede utilizar como punto de parada. Con frecuencia, el stop se puede colocar más cerca (particularmente en el caso de
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

rangos de negociación más amplios) porque si la ruptura es una señal válida, los precios no deberían retroceder demasiado

dentro del rango. Por tanto, la parada podría situarse en algún lugar de la zona entre el punto medio y el límite más distante

del rango. Sin embargo, el final cercano del rango de negociación no sería un punto de parada significativo. De hecho, los

retrocesos hacia esta zona son tan comunes que muchos operadores prefieren esperar tal reacción antes de iniciar una

posición. (La conveniencia de esta estrategia de entrada retrasada después de las rupturas es una cuestión de elección

personal. En muchos casos proporcionará mejores resultados, pero también hará que el operador se pierda algunos

movimientos importantes).

3. Banderas y banderines. Después de una ruptura en una dirección de una formación de bandera o banderín, el regreso al

extremo opuesto (o algún punto más allá) puede usarse como señal de una reversión del precio y, por implicación, como

un punto para colocar paradas. Por ejemplo, en la figura 13.2, la penetración a la baja de un patrón de bandera a mediados

de agosto fue seguida rápidamente por un rebote por encima de la misma formación.

Esta acción de los precios resultó ser un precursor de un aumento significativo de los precios.
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ELEGIR PUNTOS DE STOP­LOSS

FIGURA 13.2 Colocación de paradas después de la ruptura del patrón de bandera: diciembre de 2010 RBOB Gasoline
185
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

4. Jornadas amplias. Al igual que con las banderas y los banderines, después de una ruptura en una dirección, el regreso al

extremo opuesto puede usarse como señal de una reversión del precio y, por lo tanto, como punto para colocar paradas.

Por ejemplo, en la Figura 13.3 observe cómo el regreso de los precios por encima del verdadero máximo del amplio día de

baja que se formó a mediados de marzo (después de cotizar inicialmente por debajo de este patrón) condujo a un fuerte

repunte. 5. máximos y

mínimos relativos. Si el riesgo implícito no es demasiado grande, el máximo o mínimo relativo más reciente se puede utilizar
1
como punto de parada. Por ejemplo, supongamos que un operador inició una

posición larga en maíz de diciembre en respuesta a la ruptura por encima de la resistencia en junio (ver Figura 13.4).

En este caso, el stop de venta podría colocarse por debajo del mínimo de mayo o del mínimo de junio.

A veces, el riesgo que implican incluso los puntos técnicamente significativos más cercanos puede ser excesivo. En este caso,

el operador puede decidir utilizar un límite de dinero, es decir, un punto protector de límite de pérdidas sin importancia técnica que

está determinado por el nivel de riesgo del dólar deseado. Por ejemplo, consideremos la difícil situación de un comerciante en julio

de 2008 que, después de la rápida y pronunciada caída del precio (casi 18 dólares por barril) durante la semana que finalizó el 18

de julio, está convencido de que el mercado del petróleo crudo ha alcanzado un máximo importante (ver Figura 13.5). El más cercano

1
La definición específica de un nivel relativamente bajo o relativamente alto es algo arbitraria. (La siguiente descripción se hace
en términos de mínimo relativo, pero se aplicaría un comentario análogo al máximo relativo.) La definición general de mínimo
relativo es un día cuyo mínimo está por debajo de los mínimos de los N días anteriores y siguientes. La definición específica de
un mínimo relativo dependerá de la elección de N . Un rango razonable para N es de 5 a 15.
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FIGURA 13.3 Colocación de stop después de una ruptura diaria de amplio alcance: nota T a 10 años de junio de 2012
186 Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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GRÁFICO 13.4 Colocación de Stop en mínimos relativos: maíz de diciembre de 2012

Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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ELEGIR PUNTOS DE STOP­LOSS

GRÁFICO 13.5 Ejemplo de mercado en el que es apropiado detener el dinero: petróleo crudo WTI de diciembre de
2008

Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

187
Un punto de parada significativo, el máximo del contrato (que es el máximo relativo más cercano), implicaría un riesgo de

17.850 dólares por contrato (suponiendo la entrada al precio de cierre del 18 de julio). Aunque a veces el riesgo se puede

reducir si el operador espera una reacción antes de ingresar al mercado, es posible que dicho retroceso no ocurra hasta que

el mercado baje sustancialmente. Por lo tanto, en una situación en la que el punto de parada significativo más cercano implica

un riesgo muy grande, una orden de mercado acompañada de una parada de dinero puede representar el enfoque comercial

más viable.

Los stop deben utilizarse no sólo para limitar las pérdidas sino también para proteger las ganancias. En el caso de una

posición larga, el stop debería elevarse de forma intermitente a medida que el mercado sube. De manera similar, en un

mercado en baja, el stop debería reducirse a medida que el mercado cae. Este tipo de parada se llama trailing stop.

La figura 13.6 ilustra el uso de un trailing stop. Supongamos que un operador implementa una posición larga en la ruptura

por encima del límite superior del rango de negociación, con un plan de liquidación de pérdidas limitado a mínimos relativos.

Específicamente, el operador planea liquidar la posición larga luego de un cierre por debajo del mínimo relativo más reciente

y revisar el punto de referencia cada vez que el mercado se mueve a un nuevo nivel elevado. (Por supuesto, la condición de

stop a menudo puede ser más restrictiva. Por ejemplo, el operador podría requerir un número específico de cierres por debajo

de un mínimo anterior, o una penetración mínima de ese mínimo para activar el stop.) El punto inicial de stop­loss sería un
cierre por debajo de la parada 1, que se fija en un nivel en la mitad inferior del rango de negociación, un punto que representa

menos riesgo que una parada en el mínimo relativo más distante de marzo de 2009. Tras el avance hacia nuevos máximos a

principios de junio de 2009, el punto de referencia del stop­loss se elevaría hasta el mínimo de mayo (Stop 2). De manera

similar, los puntos de referencia de los stop se elevarían sucesivamente hasta los niveles indicados por los Stops 3 a 11. La

posición se habría detenido en la caída por debajo del Stop 11 en marzo de 2010.
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FIGURA 13.6 Trailing Stop: Futuros continuos del E­Mini Nasdaq 100
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

Como regla general, las paradas deben cambiarse sólo para reducir el riesgo. Algunos operadores que no
188 soportan la idea de ser detenidos en la parte inferior de un movimiento (arriba si es corto) pueden ser diligentes al
colocar una orden de parada GTC al iniciar la posición, pero luego cancelar la orden cuando el mercado esté dentro del rango.
Este tipo de orden se ha denominado burlonamente, aunque apropiadamente, orden CIC (cancelar si se cierra).
Revisar la parada para permitir un mayor riesgo anula todo el propósito de la parada.
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Capítulo 14

Establecimiento de
objetivos y otras posiciones
Criterio de salida

189
Nunca fue mi pensamiento lo que me hizo ganar mucho dinero. Siempre fue mi asiento.
¿Lo tengo? ¡Estoy sentado apretado! No es ningún truco estar en el mercado.

—Edwin Lefèvre

A El comercio es como el ejército: entrar es mucho más fácil que salir. Siempre que el comerciante cumpla
Según los principios de gestión del dinero, una operación perdedora presenta poca ambigüedad; es decir, la
liquidación estaría indicada por un punto de parada predeterminado. Sin embargo, el comercio rentable presenta un
problema (aunque deseable). ¿Cómo debería el comerciante decidir cuándo obtener ganancias? Se han propuesto
innumerables soluciones a este dilema. Las siguientes secciones exploran algunos de los enfoques principales.

■ Objetivos basados en gráficos

Se cree que muchos patrones gráficos proporcionan pistas sobre la magnitud del posible movimiento del precio. Por
ejemplo, la sabiduría gráfica convencional sugiere que una vez que los precios penetran el escote de una formación de
cabeza y hombros, el movimiento de precios resultante será al menos igual a la distancia desde la parte superior (o
inferior) de la cabeza hasta el escote. Como otro ejemplo, muchos cartistas de punto y cifra afirman que el número de
columnas que componen un rango de negociación proporciona una indicación del número potencial de cuadros en una
tendencia posterior. (Véase el análisis en el Capítulo 4 para una explicación de los gráficos de puntos y cifras.) En
términos generales, los patrones gráficos son probablemente considerablemente menos confiables como indicadores de
objetivos de precios que como señales comerciales.
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■ Movimiento medido

Este método es la esencia de la simplicidad. La premisa subyacente es que los mercados se moverán con
oscilaciones de precios aproximadamente iguales. Por lo tanto, si un mercado sube 30 centavos y luego reacciona,
la implicación es que el repunte desde el mínimo de reacción se aproximará a los 30 centavos. Aunque el concepto
de movimiento medido es tan simple que pone a prueba la credibilidad, el enfoque ofrece pautas razonables con
más frecuencia de lo que cabría esperar. Cuando dos o más de estos objetivos casi coinciden, tiende a mejorar
la confiabilidad del área de precios como una zona objetivo importante.
Dado que las oscilaciones de precios a menudo abarcan varios contratos, es útil aplicar la técnica del movimiento medido a

gráficos de precios a más largo plazo que vinculan varios contratos. En términos generales, los gráficos de futuros continuos son

más apropiados que los gráficos de futuros más cercanos para el análisis de movimientos medidos porque, como se señaló en el
,
Capítulo 4 y se detalló con más detalle en el Capítulo 5, los futuros continuos reflejan con precisión las oscilaciones de precios,
mientras que los futuros más cercanos no.

en la Figura 14.1 , El objetivo de movimiento medido que se cumplió en julio de 2012 fue el resultado de sumar
el monto del repunte de diciembre de 2011 a mayo de 2012 (404,75 ¢) al mínimo de principios de junio de 2012 de
667,25 ¢. La figura 14.2 muestra dos movimientos medidos en un gráfico semanal. El primer movimiento objetivo
medido en 0,2711 (MM1), que estaba muy cerca del mínimo relativo de marzo de 2015, se obtuvo restando la
caída de 0,0752 de junio a diciembre de 2014 del máximo de 0,3462 de enero de 2015. El segundo objetivo de
movimiento medido en 0,2297 (MM2), que estaba bastante cerca del mínimo de septiembre de 2015, se obtuvo
190
restando la caída de enero­marzo de 2015 de 0,0818 del máximo de finales de abril de
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FIGURA 14.1 Movimiento medido: futuros continuos de la soja

Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. Reservados todos los derechos.
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ESTABLECIMIENTO DE OBJETIVOS Y OTRAS POSICIONES CRITERIOS DE SALIDA

GRÁFICO 14.2 Movimientos medidos: futuros continuos del real brasileño
191
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. Reservados todos los derechos.

0,3115. La Figura 14.3 muestra cuatro objetivos de movimiento medidos, tres de los cuales (MM1, MM3 y MM4) implicaban

objetivos muy cercanos a los máximos del punto de oscilación.

La Figura 14.4 ilustra una serie de objetivos de movimiento medidos con razonable precisión en futuros de jugo de naranja

congelado desde mediados de 2012 hasta finales de 2013. El precio no alcanzó tres de los objetivos (MM2, MM6 y MM9,

representados por líneas discontinuas), pero solo falló MM2 por un margen notable. De los otros seis objetivos, todos excepto

MM4 representaban puntos de salida bastante ventajosos. Además, tenga en cuenta que MM3 y MM5 señalaron puntos de salida

aproximadamente al mismo nivel, reforzando el objetivo en esa zona de precios.

La Figura 14.5 proporciona otro ejemplo de objetivos de movimiento sucesivos medidos con razonable precisión durante un

período de aproximadamente dos años. Tenga en cuenta que el mismo punto de precio puede servir como término de dos

oscilaciones de precios diferentes (ver el máximo de octubre de 2014 con 8 y 4 apilados), lo que puede conducir a dos objetivos

de movimiento medidos diferentes basados en ese punto (MM4 y MM8). Este gráfico también proporciona un ejemplo de objetivos

de movimiento medidos coincidentes: MM6, que es una proyección basada en el repunte de enero­marzo de 2014 desde el mínimo

de mayo, ocurrió a un tic de distancia de MM8, que fue el resultado de sumar el repunte de junio­octubre de 2013. al mínimo de

noviembre. MM4 y MM5 también indicaron salidas aproximadamente al mismo nivel de precios.

Como ilustran las Figuras 14.4 y 14.5, cuando hay más de una oscilación de precio relevante para derivar un objetivo de

movimiento medido, habrá más de un objetivo de movimiento medido para el mismo mínimo o máximo proyectado. Cuando dos o

más de estos objetivos casi coinciden, tiende a mejorar la confiabilidad del área de precios proyectada como una zona objetivo

importante. La figura 14.6 proporciona un ejemplo perfecto de dos objetivos de precios de movimiento medidos coincidentes. Los

objetivos de movimiento medidos implícitos en la caída de julio de 2014­marzo de 2015 (MM5) y la caída de mayo­octubre de

2015 (MM6) coincidieron justo por encima del fondo real del mercado formado en enero de 2016.
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192 FIGURA 14.3 Movimientos medidos: futuros continuos de harina de soja

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FIGURA 14.4 Movimientos medidos: Futuros continuos de jugo de naranja

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ESTABLECIMIENTO DE OBJETIVOS Y OTRAS POSICIONES CRITERIOS DE SALIDA

GRÁFICO 14.5 Concentración de objetivos de movimiento medidos: futuros continuos del cacao
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FIGURA 14.6 Concentración de objetivos de movimiento medidos: futuros continuos del dólar canadiense
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. Reservados todos los derechos.
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■ Regla de los siete

Este método de establecimiento de objetivos es un enfoque interesante y fácil de usar que se detalla en Techniques
of a Professional Commodity Chart Analyst de Arthur Sklarew (Windsor books, 1980). La regla del siete se refiere a un
conjunto común de multiplicadores utilizados para determinar los objetivos, que se obtienen dividiendo 7 entre 5, 4, 3
y 2, respectivamente. Así, los multiplicadores son: 7 ÷ 5 = 1,4, 7 ÷ 4 = 1,75, 7 ÷ 3 = 2,33 y 7 ÷ 2 = 3,5. Los productos
de cada uno de estos multiplicadores y la magnitud de la primera oscilación de precios en un mercado alcista se
suman al mínimo para obtener un conjunto de objetivos de precios. En un mercado bajista, los productos se restan
del máximo.
Sklarew sugiere utilizar los últimos tres multiplicadores (1,75, 2,33 y 3,5) para encontrar objetivos en mercados
alcistas y los primeros tres multiplicadores (1,4, 1,75 y 2,33) para derivar objetivos en un mercado bajista. Además,
indica que los objetivos basados en multiplicadores más bajos son más significativos si el movimiento del precio de
referencia (la oscilación del precio multiplicada por los multiplicadores) es de duración prolongada (es decir, varios
meses) y los objetivos basados en multiplicadores más altos son más significativos si En los cálculos se utiliza una
oscilación de precios a corto plazo. Por supuesto, habrá cierto grado de subjetividad en este enfoque, ya que la
percepción de lo que constituye la primera oscilación de precios en una tendencia podría variar de un operador a otro.
La regla del siete se ilustra en la figura 14.7. (Tenga en cuenta que este es el mismo cuadro que se utilizó en la
Figura 14.3 para ilustrar los objetivos de movimiento medidos. Los lectores pueden encontrar instructivo comparar los

194
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FIGURA 14.7 Regla de los Siete: Futuros Continuos de Harina de Soja

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implicaciones de estos dos enfoques.) La primera ola del mercado alcista que comenzó en abril de 2013 fue de
94,30 puntos, medidos desde el mínimo de abril hasta el máximo de junio. Siguiendo las pautas de Sklarew, debido
a que este es un mercado alcista, nos saltamos el primer objetivo y utilizamos los objetivos del segundo al cuarto,
obtenidos usando los multiplicadores 1,75, 2,33 y 3,5. El mínimo del 11 de abril, que se utiliza para calcular todos
los objetivos, fue 123,90. El segundo objetivo es 288,90 [123,90 + (1,75 × 94,30)].
El tercer objetivo es 343,60 [123,90 + (2,33 × 94,30)]. El cuarto objetivo es 454 [123,90 + (3,5 × 94,30)]. Tenga en
cuenta que el objetivo 2 estaba justo por debajo del máximo relativo de diciembre de 2013 de 294,80, mientras que
el objetivo 3 estaba justo por debajo del máximo relativo del 27 de febrero de 346,10. El mercado no logró alcanzar
el objetivo 4.
La figura 14.8 (que repite la figura 14.6) ilustra la regla de siete para un mercado bajista extendido en futuros
continuos del dólar canadiense. El gráfico muestra intencionalmente dos conjuntos de objetivos basados en el uso

ESTABLECIMIENTO DE OBJETIVOS Y OTRAS POSICIONES CRITERIOS DE SALIDA

de diferentes mínimos (A y b) para definir el tramo inicial de la tendencia bajista. en ambos casos se utilizó como
precio máximo de referencia inicial el máximo de septiembre de 2012. La primera onda de este mercado bajista
utilizando el mínimo A en marzo de 2013 fue de 0,0674 puntos, mientras que utilizando el mínimo b en marzo de
2014 la primera onda fue de 0,1407 puntos. Siguiendo las pautas de Sklarew, dado que se trata de un mercado
bajista, utilizamos los objetivos primero al tercero (obtenidos utilizando los multiplicadores 1,4, 1,75 y 2,33). Los
productos de estos tres multiplicadores y las dos oscilaciones iniciales de precios se restan del máximo del
movimiento para obtener los dos conjuntos de objetivos a la baja. De los tres objetivos que hacían referencia a la A baja, sólo el Objeti

195

FIGURA 14.8 Regla de los siete: Futuros continuos del dólar canadiense
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bastante cerca de un mínimo relativo (durante la consolidación de enero a marzo de 2014). Entre los objetivos que utilizan b bajo,

el Objetivo 2 estuvo justo por debajo del mínimo relativo de marzo de 2015, mientras que el Objetivo 3 estuvo justo por encima del

mínimo de enero de 2016.

■ Niveles de soporte y resistencia

Los puntos cercanos a los niveles de soporte ofrecen una opción razonable para establecer objetivos iniciales en posiciones cortas.

Por ejemplo, la zona objetivo indicada en la Figura 14.9 se basa en el soporte anticipado en el área de dos mínimos relativos

anteriores. De manera similar, los precios cercanos a los niveles de resistencia pueden usarse para establecer objetivos iniciales

en posiciones largas. Por ejemplo, el objetivo indicado en la figura 14.10 se basa en la resistencia implícita en los dos máximos
, la libra esterlina después
anteriores a finales de 2009 y principios de 2010. En la figura 14.11, un objetivo alcista para los precios de

del mínimo de principios de 2009 estaba implícito en el mínimo relativo de finales de 2005. un nivel que continuó funcionando como

techo para los precios durante los siguientes años (un caso en el que el antiguo soporte se convirtió en resistencia, como se analiza

en el Capítulo 8).

En términos generales, los niveles de soporte y resistencia suelen representar sólo objetivos temporales y no importantes. En

consecuencia, al utilizar este enfoque, es aconsejable intentar volver a entrar en la posición a un mejor precio si se produce una

reacción.

196
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FIGURA 14.9 Objetivo a la baja en la zona de soporte: futuros continuos del dólar australiano
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ESTABLECIMIENTO DE OBJETIVOS Y OTRAS POSICIONES CRITERIOS DE SALIDA

FIGURA 14.10 Objetivo al alza en el nivel de resistencia: futuros más cercanos del cacao
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FIGURA 14.11 Objetivo alcista en el antiguo soporte convertido en resistencia: futuros más cercanos de la libra esterlina
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■ Indicadores de sobrecompra/sobreventa

Los indicadores de sobrecompra/sobreventa son medidas técnicas destinadas a reflejar cuándo los precios han subido o bajado

demasiado bruscamente y, por tanto, son vulnerables a una reacción. La figura 14.12 ilustra el índice de fuerza relativa (rSi), que
1
proporciona un ejemplo de indicador de sobrecompra/sobreventa. de valores entre 0 y 100. Según la El rSi tiene un rango

interpretación estándar, los niveles superiores a 70 sugieren una condición de sobrecompra, mientras que los niveles inferiores

a 30 sugieren una condición de sobreventa.

La elección de límites específicos de sobrecompra/sobreventa es subjetiva. Por ejemplo, en lugar de 70 y 30, se podrían

utilizar 75 y 25, o 80 y 20. Cuanto más extremos sean los niveles de umbral seleccionados, más cerca estarán las señales de

sobrecompra/sobreventa de los puntos de inflexión del mercado, pero mayor será el número. de esos puntos que se pasarán por

alto.

Las flechas de compra (hacia arriba) en la figura 14.12 indican puntos en los que el rSi cruza por debajo de 30, es decir,

alcanza una condición de sobreventa que puede verse como una señal para liquidar posiciones cortas. Las flechas de venta

(hacia abajo) indican puntos en los que el rSi cruza por encima de 70, es decir, alcanza una condición de sobrecompra que

puede verse como una señal para liquidar posiciones largas.

Aunque las señales de sobrecompra/sobreventa en la Figura 14.12 proporcionan algunas señales de liquidación de posiciones

razonablemente buenas en la segunda mitad del gráfico (desde mediados de abril de 2015 en adelante), las señales anteriores

198
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FIGURA 14.12 Índice de fuerza relativa en condiciones de rango de tendencia y negociación: índice del dólar estadounidense
Futuros continuos
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. Reservados todos los derechos.

1
El rSi se introdujo originalmente en j. Welles Wilder, jr., Nuevos conceptos en sistemas técnicos de comercio (Winston­Salem,
Carolina del Norte: Hunter Publishing, 1978).
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El momento (cuando el mercado estaba en una fuerte tendencia alcista) fueron casi todos terribles. El repunte del 27 por ciento desde el mínimo de

julio de 2014 que finalmente se extendió hasta marzo de 2015 generó 10 señales de sobrecompra, cuatro de las cuales ocurrieron en rápida

sucesión en los primeros dos meses del repunte. Sólo las dos últimas señales de este período, a finales de enero y principios de marzo de 2015,

podrían considerarse relativamente oportunas. Este ejemplo alude tanto a los beneficios como a los inconvenientes de utilizar indicadores de

sobrecompra/sobreventa como señales de liquidación. El enfoque generalmente funcionará bien cuando el mercado está en un rango de

negociación, pero fallará estrepitosamente durante las fases de tendencias fuertes.

La derivación e interpretación de varios indicadores técnicos se analizan en detalle en el Capítulo 11.

Establecimiento de objetivos y otros criterios de salida del puesto

■ DeMark secuencial
Como se analizó en el capítulo 11, todos los indicadores populares de sobrecompra/sobreventa (por ejemplo, RSI, media móvil de convergencia­

divergencia [MACD], estocástico) están muy correlacionados entre sí. El secuencial de Tom DeMark, que pretende señalar puntos en los que el

mercado está completamente extendido y es vulnerable a un cambio de tendencia importante, representa un indicador de sobrecompra/sobreventa

completamente diferente y original. La metodología secuencial cae dentro del dominio del reconocimiento de patrones. La secuencial se describe

completamente en un capítulo de 48 páginas del libro de Tom DeMark The New Science of Technical Analysis (John Wiley & Sons, 1994). El

siguiente breve resumen de la técnica pretende dar una idea general del enfoque. Los lectores interesados en una explicación completamente
199
detallada de la secuencial, que incluye varias condiciones de calificación adicionales y una discusión de varias reglas alternativas de entrada y

salida del comercio, pueden consultar el texto de DeMark.

El cumplimiento de la condición de compra secuencial implica tres etapas básicas:

1. Configuración. La configuración requiere nueve o más cierres consecutivos que sean inferiores a los correspondientes.

ing cierra cuatro días hábiles antes.

2. Intersección. Esta condición requiere que el máximo de cualquier día a partir del octavo día de la configuración supere el mínimo de cualquier

día tres o más días de negociación antes. Esencialmente, esta es una condición de calificación mínima que garantiza que la configuración

de compra no se considerará completa en una caída de precios en "cascada".

3. Cuenta atrás. La etapa de cuenta atrás comienza una vez cumplidas las dos condiciones anteriores. A partir de 0, la cuenta regresiva

aumenta en uno cada día con un cierre más bajo que el mínimo de dos días antes. Una vez que la cuenta atrás llega a 13, se genera una

señal de compra secuencial. A diferencia de la etapa de configuración, los días de la cuenta atrás no tienen por qué ser consecutivos. La

cuenta regresiva se cancela si surge alguna de las siguientes tres condiciones:

a. Hay un cierre que supera el máximo intradiario más alto durante la etapa de configuración.

b. Se produce una configuración de venta (es decir, nueve cierres consecutivos por encima de los cierres correspondientes de cuatro días).

más temprano).

C. Se produce otra configuración de compra antes de que se complete la cuenta regresiva de compra. En esta situación, la nueva

configuración de compra tiene prioridad y la cuenta regresiva se reinicia desde 0 una vez que se cumplen las condiciones de intersección.
ción se cumple.
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El cumplimiento de las condiciones de venta secuencial son análogos:

1. Configuración. La configuración requiere nueve o más cierres consecutivos que sean superiores a los correspondientes.

ing cierra cuatro días hábiles antes.

2. Intersección. Esta condición requiere que el mínimo de cualquier día a partir del octavo día de la configuración sea menor que el máximo de

cualquier día tres o más días de negociación antes. Esencialmente, esta es una condición de calificación mínima que garantiza que la

configuración de venta no se considerará completa en un repunte "desbocado".

3. Cuenta atrás. La etapa de cuenta atrás comienza una vez cumplidas las dos condiciones anteriores. A partir de 0, la cuenta regresiva aumenta

en uno cada día con un cierre más alto que el máximo de dos días antes. Una vez que la cuenta atrás llega a 13, se genera una señal de

venta secuencial. A diferencia de la etapa de configuración, los días de la cuenta atrás no tienen por qué ser consecutivos. La cuenta

regresiva se cancela si surge alguna de las siguientes tres condiciones:

a. Hay un cierre que está por debajo del mínimo intradiario más bajo durante la etapa de configuración.

b. Se produce una configuración de compra (es decir, nueve cierres consecutivos por debajo de los cierres correspondientes de cuatro días).

más temprano).

C. Se produce otra configuración de venta antes de que se complete la cuenta atrás de venta. En esta situación, la nueva configuración de

venta tiene prioridad y la cuenta regresiva se reinicia desde 0 una vez que se cumplen las condiciones de intersección.
ción se cumple.

200 Las figuras 14.13 a 14.17 proporcionan ilustraciones de mercados que cumplieron el proceso secuencial completo.
En cada caso, las etapas de preparación, intersección y cuenta regresiva están marcadas en los gráficos; la barra
final de la etapa de configuración está resaltada con un 9 en negrita, mientras que la barra final de la fase de cuenta
regresiva está marcada con un 13 en negrita. La descripción anterior será más clara si se lee junto con un examen de
estos gráficos.

La figura 14.13 ilustra una señal de venta secuencial en futuros de bonos del Tesoro a 10 años de junio de 2016.

Tenga en cuenta que en este caso, el primer día de la etapa de cuenta regresiva (que ocurrió tres días después del final de la etapa de configuración)

también cumplió con el requisito de intersección (una barra con un mínimo por debajo del máximo de un día tres o más días antes). La fase de

cuenta regresiva se completó el 11 de febrero, el día que marcó el máximo más alto y el cierre del movimiento alcista. La figura 14.14, que muestra
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

el contrato de oro de junio de 2016, proporciona un ejemplo de compra secuencial. Como fue el caso en la Figura 14.13, el primer día de la etapa

de cuenta regresiva también marcó el cumplimiento del requisito de intersección. La finalización de la etapa de cuenta atrás coincidió con el mínimo

de mediados de diciembre de 2015.

La figura 14.15 proporciona otro ejemplo de una compra secuencial, esta vez en el contrato de soja de mayo de 2016. En este caso, el requisito

de intersección se produjo en la octava barra de la fase de configuración, mientras que la fase de cuenta regresiva no comenzó hasta nueve días

después del final de la fase de configuración. La cuenta regresiva se completó a principios de marzo de 2016, el día con el mínimo más bajo del

movimiento y un día después del cierre más bajo. (Nota: Las figuras 14.14 y 14.15 reflejan datos de la sesión diurna únicamente).

Las reglas secuenciales también se pueden aplicar a gráficos de barras para períodos de tiempo distintos del diario. La figura 14.16 ilustra una

venta secuencial en un gráfico mensual continuo de futuros de cobre. Aquí, el final de la etapa de configuración, el comienzo de la etapa de cuenta

regresiva y el cumplimiento del requisito de intersección ocurren en la misma barra (mes). El mercado alcanzó su punto máximo en el mes 11 de la

fase de cuenta atrás, pero el real

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ESTABLECIMIENTO DE OBJETIVOS Y OTRAS POSICIONES CRITERIOS DE SALIDA

FIGURA 14.13 DeMark Sequential: junio de 2016 Futuros continuos de T­Note a 10 años
Fuente de señales secuenciales: deMark Analytics ( [Link])
201
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. Reservados todos los derechos.

Oro de junio de 2016 (GCM16), diario (sesión diurna)

12000

11800

11600

1
11400
2
3
Comienza la cuenta regresiva/ 11200
4 Intersección cumplida
sesenta y cinco
11000

87
91 3 10800
2 7
45 6
12 10600
Instalación completa 9
8 11 Cuenta regresiva completa
10
13 10400

10200
Nov Dic 2016 Feb
0226 09 dieciséis 23 01 07 14 21 28 04 11 19 25 01

FIGURA 14.14 deMark Sequential: junio de 2016 Oro

Fuente de señales secuenciales: Copyright 2016, deMark para CQG, [Link] Gráfico de
CQG, inc. © 2017 Todos los derechos reservados en todo el mundo. Señal de demark Analytics.
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Mayo de 2016 soja (SK16), diario (día­sesión) 9400

9300

9200

9100

9000
Comienza la cuenta regresiva

8900
Intersección
cumplido
8800

1 3
1
8700
4 7
2 8 1
54
32 5 9
6 10 8600
7 9
6 11 12
8
13 8500
Instalación completa Cuenta regresiva completa

Feb Mar 8400

2016 Abr
21 28 04 11 19 25 01 08 16 22 01 07 14 21 28 01 11

FIGURA 14.15 Secuencial deMark: mayo de 2016 Soja

202 Fuente de señales secuenciales: Copyright 2016, deMark para CQG, [Link] Gráfico de CQG,
inc. © 2017 Todos los derechos reservados en todo el mundo. Señal de demark Analytics.

Futuros continuos de cobre (HG), mensuales

11 47500
10 13
9 12 45000

42500
8 Cuenta regresiva completa
Instalación completa/ 40000
7
Comienza la cuenta regresiva
6 37500
3
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
GUÍA
UNA
DEL
DE

5 35000
21 4
9 32500
8
67 30000

27500
5
4 Intersección cumplida 25000

23 22500

20000
1
17500

15000

12500

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Ene Jul enero julio enero julio enero julio Ene Jul enero julio ene jul ene

FIGURA 14.16 DeMark Sequential: Futuros Continuos de Cobre

Fuente de señales secuenciales: Copyright 2016, deMark para CQG, [Link] Gráfico de CQG, inc. © 2017 Todos los derechos
reservados en todo el mundo. Señal de demark Analytics.
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ESTABLECIMIENTO DE OBJETIVOS Y OTRAS POSICIONES CRITERIOS DE SALIDA

FIGURA 14.17 deMark Sequential: junio de 2016 E­Mini Nasdaq 100
Fuente de señales secuenciales: Copyright 2016, deMark para CQG, [Link] Gráfico de 203
CQG, inc. © 2017 Todos los derechos reservados en todo el mundo. Señal de demark Analytics.

La reversión no se produjo hasta después de completar la cuenta regresiva seis meses después. La figura 14.17 muestra

configuraciones de compra y venta secuenciales completadas en un gráfico intradiario (barras de 15 minutos). La configuración

de venta se completó durante una consolidación cerca de la cima del repunte, mientras que la configuración de compra se completó

un poco por encima del mínimo de la caída posterior, pero justo al comienzo del primer repunte extendido después del mínimo.

Los ejemplos anteriores fueron obviamente seleccionados en retrospectiva para ilustrar la metodología. Por supuesto, en el

comercio de la vida real, la precisión del enfoque secuencial de deMark no se acercará a las señales uniformemente casi perfectas

proporcionadas por el conjunto de ejemplos anterior. si así fuera, todo lo que tendría que hacer sería intercambiar todas las señales

secuenciales y jubilarse como multimillonario. Sin embargo, estos ejemplos deberían demostrar que la secuencial puede ser una

herramienta muy poderosa, con la capacidad de proporcionar señales de sincronización extraordinarias. Sequential también tiene

la ventaja de estar inversamente correlacionado con los enfoques de seguimiento de tendencias que normalmente dominan la

bolsa de herramientas técnicas. Por estas razones, muchos operadores podrían encontrar el secuencial de deMark como una

adición muy útil a su metodología comercial general.

■ Opinión contraria

La teoría de la opinión contraria sugiere que siempre que una gran mayoría de especuladores son alcistas, aquellos que quieren

estar en posiciones largas ya están en posiciones largas. En consecuencia, habrá escasez de nuevos compradores potenciales y

el mercado será vulnerable a una reacción a la baja. Se aplicaría una interpretación análoga cuando la mayoría de los operadores

son bajistas. Las medidas de opinión contraria se basan en cualquiera de las encuestas.
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de recomendaciones de asesoramiento de mercado o encuestas a comerciantes e implícitamente asumen que estas

opiniones representan un indicador razonable del sentimiento general del mercado. Los umbrales de sobrecompra y
sobreventa en los índices de opinión contraria variarán según la fuente.
Aunque la opinión contraria es sin duda un concepto teórico sólido, el talón de Aquiles de este enfoque es la dificultad
de medir con precisión el sentimiento del mercado. Las medidas de opinión contraria proporcionadas por los servicios
existentes a menudo han señalado importantes puntos de inflexión. Por otro lado, tampoco es inusual que un índice de
opinión contraria se mantenga alto mientras el mercado continúa subiendo, o se mantenga bajo mientras el mercado
continúa cayendo. En definitiva, este método proporciona información útil siempre que no se utilice como única pauta
comercial.

■ Paradas dinámicas
El uso de trailingstops puede ser uno de los métodos menos atractivos, pero más sensatos, para determinar un punto de
salida comercial. Aunque nunca se venderá lo alto ni se comprará lo bajo usando este método, el enfoque se acerca más
al ideal de permitir que una operación rentable siga su curso. Los trailingstops se detallaron en el Capítulo 13.

204 ■ Cambio de opinión del mercado

Este método de salir de las operaciones representa otro enfoque con muy poco flash, pero con mucho sentido común. En
este caso, el comerciante no establece ningún objetivo predeterminado, sino que mantiene la posición hasta que su
opinión en el mercado cambia a al menos neutral.
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de
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Capítulo 15

El más importante
Regla en el análisis de gráficos
El mercado es como un virus de la gripe: tan pronto como crees que lo tienes vinculado, muta en
otra cosa.

—Wayne H. Wagner

205

■ Señales fallidas

Una señal fallida se encuentra entre las más confiables de todas las señales del gráfico. Cuando un mercado no sigue la

dirección de una señal gráfica, sugiere fuertemente la posibilidad de un movimiento significativo en la dirección opuesta. Por

ejemplo, en la figura 15.1 observe cómo el mercado invirtió abruptamente su rumbo después de superar el máximo de la

consolidación de julio­agosto de 2013 en el petróleo crudo WTI. Si la señal de penetración alcista fuera válida, el mercado no

debería haber retrocedido a la parte inferior de la consolidación y ciertamente no por debajo de su límite inferior. El hecho de

que tal retroceso ocurra casi inmediatamente después de la ruptura sugiere fuertemente una "trampa alcista". Tal acción del

precio es consistente con el aumento del mercado lo suficiente como para activar órdenes stop que se encuentran más allá

del límite del rango, pero no descubre ningún soporte de compra adicional después de la ruptura, una indicación de un

panorama técnico subyacente muy débil. De hecho, el fallo inmediato de la aparente señal de compra puede verse como una

fuerte indicación de que el mercado debería venderse.

Ahora que hemos establecido la importancia crítica de las señales fallidas, las siguientes secciones detallan varios tipos de

señales fallidas, junto con pautas sobre su interpretación e implicaciones comerciales.

■ Trampas para toros y osos

Las trampas alcistas y bajistas son rupturas importantes que pronto son seguidas por cambios de precios abruptos y bruscos,

en marcado contraste con el seguimiento de los precios que se espera que siga a las rupturas. En mi experiencia, este tipo de

acción del precio contraria a la anticipada se encuentra entre los indicadores más confiables de máximos y mínimos importantes.
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206 FIGURA 15.1 Trampa alcista: Futuros continuos del petróleo crudo WTI
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

En la sección anterior se proporcionó un ejemplo de trampa para toros (Figura 15.1). Otro ejemplo de trampa alcista fue el

pico de junio de 2015 en la gasolina RBoB (ver Figura 15.2). Después de recuperarse de enero a mayo de 2015, el mercado se

consolidó durante aproximadamente un mes antes de alcanzar nuevos máximos a mediados de junio. Sin embargo, el mercado

rápidamente volvió al rango de negociación y, a mediados de julio, los precios habían caído por debajo del límite inferior del

rango, preparando el escenario para una tendencia bajista de varios meses.

COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

De manera análoga a la trampa alcista, en el caso de una trampa bajista, el mercado cae lo suficiente como para

desencadenar paradas de reposo por debajo del extremo inferior de un rango de negociación, pero no logra descubrir ninguna

presión de venta adicional después de la ruptura, una indicación de una fortaleza subyacente sustancial. . En efecto, el fallo

inmediato de una señal de venta puede verse como una señal de que se debe comprar en el mercado.

La figura 15.3 muestra una trampa para osos que marcó el mínimo de 2014 en los futuros del índice del dólar estadounidense.

En mayo, el mercado rompió por debajo del límite inferior de un rango de negociación de larga data, pero revirtió dos días

después para cerrar nuevamente por encima de ese umbral. Esta acción del precio resultó ser el comienzo del mayor repunte del

mercado en más de una década.

La figura 15.4 proporciona otro ejemplo de trampa para osos. Los precios del maíz, que habían tenido una tendencia a la

baja desde finales del verano de 2012, entraron en un rango de negociación en noviembre­diciembre de 2013. El mercado rompió

por debajo del rango a la baja a principios de enero de 2014, cayendo más del 2 por ciento durante los dos días siguientes antes

de revertirse bruscamente. y volviendo al punto medio del rango. Posteriormente, los futuros del maíz para mayo subieron

aproximadamente un 25 por ciento durante los tres meses siguientes.

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LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

FIGURA 15.2 Trampa alcista: Futuros de gasolina RBoB 207
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

GRÁFICO 15.3 Trampa para osos: futuros sobre el índice del dólar estadounidense
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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208 FIGURA 15.4 Trampa para osos: futuros de maíz de mayo de 2014
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

¿Cuánto retroceso se requiere para indicar que se ha producido una trampa alcista o bajista? Los siguientes son
varias condiciones de confirmación posibles:

Confirmación de precio inicial. Un retroceso del precio hasta el punto medio de la consolidación que
precedió a la fuga.
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

Fuerte confirmación de precio. Un retroceso del precio hasta el límite más distante (más bajo para el mercado alcista).
trampa; superior para trampa bajista) de la consolidación que precedió a la ruptura.
confirmación de hora. La incapacidad del mercado para volver al precio extremo se observó después de la ruptura
dentro de un período de tiempo específico (por ejemplo, cuatro semanas).

La contrapartida entre confirmaciones de precios iniciales y fuertes es que las primeras proporcionarán mejores
niveles de entrada en el comercio de trampas alcistas y bajistas, mientras que las segundas proporcionarán señales más
confiables. La condición de confirmación de tiempo se puede utilizar sola o junto con las dos condiciones de confirmación
de precio. Las Figuras 15.5 a 15.8 repiten las Figuras 15.1 a 15.4, agregando cada una de las tres condiciones de
confirmación (usando cuatro semanas para la condición de confirmación de tiempo). Tenga en cuenta que la confirmación
de tiempo puede ocurrir antes de ambas condiciones de confirmación de precio, después de ambas condiciones de
confirmación de precio (como es el caso en las Figuras 15.6 y 15.8), o entre las confirmaciones de precio (Figuras 15.5 y
15.7).
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LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

FIGURA 15.5 Condiciones de confirmación de la trampa alcista: futuros continuos del petróleo crudo WTI 209
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

FIGURA 15.6 Condiciones de confirmación de Bull Trap: Futuros continuos de gasolina RBoB
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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FIGURA 15.7 Condiciones de confirmación de la trampa bajista: futuros continuos del índice del dólar estadounidense

210 Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

FIGURA 15.8 Condiciones de confirmación de la trampa para osos: futuros de maíz de mayo de 2014
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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Una señal de trampa alcista quedaría invalidada si el mercado volviera al máximo de ruptura. De manera similar, una señal

de trampa bajista quedaría invalidada si el mercado volviera al mínimo de ruptura. Se podrían utilizar condiciones más

sensibles para invalidar las señales de trampa alcista o bajista una vez que el mercado se haya movido lo suficiente en la

dirección de la señal o haya transcurrido un período de tiempo específico. Un ejemplo de tal condición sería el regreso de los

precios al límite opuesto de una consolidación una vez que se recibió una fuerte señal de confirmación de precios (por

ejemplo, en el caso de una trampa alcista, un regreso a la cima de la consolidación después de que los precios rompió por
debajo del extremo inferior de la consolidación). Un ejemplo de una señal de invalidación combinada precio/tiempo más

sensible sería el regreso de los precios a la mediana de una consolidación (es decir, el punto inicial de confirmación del precio

para señales de trampa alcista y bajista) en cualquier momento cuatro o más semanas después de un precio fuerte. se recibió

confirmación. Cuanto más sensible sea la condición de invalidación seleccionada, menor será la pérdida por una llamada

incorrecta de una trampa alcista o bajista, pero mayor será la posibilidad de que una operación correcta sea abandonada

prematuramente.

La regla más importante en el análisis de gráficos

Si la condición de invalidación seleccionada no ocurre, una operación implementada en una señal de trampa alcista o

bajista se mantendría hasta que se cumpliera un objetivo de precio u otra condición de liquidación de la operación o hasta que
hubiera evidencia de una reversión de tendencia en dirección opuesta.

■ Falsas rupturas de líneas de tendencia

211
Como se analizó en el Capítulo 6, las líneas de tendencia son particularmente propensas a falsas rupturas. Estas rupturas

falsas pueden usarse como señales para operar en la dirección opuesta a la ruptura. De hecho, en mi opinión, las señales

falsas de ruptura de la línea de tendencia son considerablemente más confiables que las señales de ruptura de la línea de

tendencia convencionales. En el caso de una tendencia bajista, se confirmaría una ruptura falsa de la línea de tendencia si el

mercado cerrara por debajo de la línea de tendencia un número específico de veces (por ejemplo, dos, tres) después de una

ruptura alcista. De manera similar, en el caso de una tendencia alcista, se confirmaría una ruptura falsa de la línea de tendencia

si el mercado cerrara por encima de la línea de tendencia un número específico de veces después de una ruptura a la baja.

La figura 15.9 proporciona un ejemplo de una ruptura falsa de una línea de tendencia alcista en futuros de bonos del

Tesoro a 10 años. La ruptura a la baja de la línea de tendencia alcista en septiembre fue seguida pronto por una ruptura por

encima de la línea. La señal de falla indicada se basa en un requisito supuesto de dos cierres por encima de la línea para

confirmación. La figura 15.10 proporciona un ejemplo similar en los futuros del E­mini Nasdaq 100.

Es muy posible que un gráfico produzca múltiples señales sucesivas de ruptura de tendencia falsa en el proceso de

redefinición de una línea de tendencia. En el gráfico 15.11, la penetración alcista inicial de la línea de tendencia bajista

predominante se produjo a mediados de marzo. Los precios rápidamente retrocedieron por debajo de la línea, y se supuso

que la señal de falla indicada se activaría con el segundo cierre por debajo de la línea. Aproximadamente un mes después se

produjo otra ruptura falsa basada en la línea de tendencia redefinida utilizando el máximo relativo de marzo. Los precios

retrocedieron por debajo de esta línea de tendencia bajista varios días después, generando otra señal falsa de ruptura de

tendencia.
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212 FIGURA 15.9 Ruptura falsa de la línea de tendencia alcista: futuros continuos de bonos del Tesoro a 10 años
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

FIGURA 15.10 Ruptura falsa de la línea de tendencia alcista: futuros continuos del e­Mini Nasdaq
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

GRÁFICO 15.11 Múltiples rupturas falsas de líneas de tendencia bajista: futuros continuos del euro 213
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

■ Regreso a Spike Extremes

Como se detalló en el Capítulo 9, los picos de precios ocurren con frecuencia en momentos de importantes
reversiones de precios. En consecuencia, se puede considerar que el regreso de los precios a un pico extremo
anterior transforma el pico original en una señal fallida. Cuanto más extremo sea el pico (es decir, cuanto mayor
sea la magnitud en la que el pico máximo o mínimo supera los máximos o mínimos del día anterior y posterior),
más significativa será su penetración. La importancia de tales señales fallidas también aumenta si han transcurrido
al menos varias semanas, y preferiblemente varios meses,
En la figura 15.12 , desde el pico original. El regreso en enero de 2016 a los máximos de agosto y octubre de
2015 fue seguido por un fuerte repunte muy por encima de los máximos anteriores. En la figura 15.13, la
penetración en octubre de 2010 del pico máximo de principios de 2008 fue seguida por un fuerte repunte. Las
figuras 15.14 y 15.15 ofrecen dos ejemplos de penetraciones a la baja de picos mínimos seguidas de fuertes ventas masivas.
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FIGURA 15.12 Penetración de picos máximos: futuros continuos de bonos del Tesoro a 30 años
214 Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

FIGURA 15.13 Penetración del pico máximo: futuros continuos del algodón
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LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

FIGURA 15.14 Penetración de picos máximos: futuros continuos del aceite de soja
215
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

FIGURA 15.15 Penetración del pico mínimo: futuros continuos del dólar australiano
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216 FIGURA 15.16 Señales de penetración de picos negadas: futuros continuos de bonos del Tesoro a 5 años
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.

En términos generales, se puede considerar que un cierre más allá del extremo opuesto del pico anula la señal fallida. Por

ejemplo, en la figura 15.16 el precio superó brevemente el pico máximo de agosto, formando un segundo pico máximo a principios

de octubre, pero luego retrocedió inmediatamente, cayendo por debajo del mínimo del día del pico de agosto: una señal fallida , por

así decirlo. Este patrón se repitió a principios de 2016, cuando el mercado penetró el pico de octubre, se recuperó durante

aproximadamente una semana (formando un máximo en el proceso), pero luego se revirtió para cerrar por debajo del mínimo del día

del pico de octubre a principios de marzo.

COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

■ Regreso a una amplia gama de extremos diurnos

Como se explica en el Capítulo 9, los días de amplio alcance (WRD, por sus siglas en inglés) con cierres particularmente fuertes o

débiles tienden a generar extensiones de precios en la misma dirección. En consecuencia, se puede considerar que un cierre por

encima del precio alto de un WRD a la baja o por debajo del precio bajo de un WRD al alza confirma que esos días son señales fallidas.

En la figura 15.17, el WRD que se formó a mediados de abril de 2015 es penetrado a la baja unas 10 semanas después, lo que

lleva a una caída significativa. En la Figura 15.18 se formó un enorme WRD a principios de julio de 2013 en las proximidades del

máximo de mayo. Tres días después, la tendencia alcista fue revertida por un WRD a la baja, al que siguió tres días después un

cierre por debajo del mínimo del primer WRD, lo que confirmó una señal fallida y provocó una caída prolongada del mercado.

La figura 15.19 muestra un ejemplo de un WRD de cierre ascendente a finales de abril que fue revertido por un WRD de cierre

a la baja 12 días después. Cuatro días después se produjo una penetración final del WRD de abril y fue seguida por una tendencia

bajista amplia y sostenida. La Figura 15.20 muestra un WRD masivo de cierre a la baja que fue eclipsado al alza poco más de un

mes después y seguido por un fuerte repunte hacia un nuevo terreno elevado.
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LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

GRÁFICO 15.17 Penetración del día al alza de amplio alcance: futuros continuos del dólar canadiense 217
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GRÁFICO 15.18 Penetración del alza de amplio alcance: futuros continuos del índice del dólar estadounidense
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218 FIGURA 15.19 Penetración del alza de amplio alcance: futuros continuos de cobre
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

GRÁFICO 15.20 Penetración del día a la baja de amplio alcance: futuros continuos del Bund
Gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, Inc. Todos los derechos reservados.
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■ Anticipada ruptura de bandera o banderín

Como se explicó en el capítulo 9, por lo general, las consolidaciones de banderas o banderines tienden a ir seguidas de
oscilaciones de precios en la misma dirección que las oscilaciones de precios que precedieron a su formación. Por lo
tanto, si a una formación de bandera o banderín le sigue una ruptura en la dirección opuesta a la oscilación del precio
anterior, el patrón se consideraría una señal
Figura 15.21, fallida. , tal como lo habrían implicado las pautas de interpretación de gráficos presentadas en la
, formaciones de banderas que evolucionaron durante la tendencia bajista de los precios de la soja en 2014
Capítulo 9, las
fueron seguidas generalmente por caídas. La única excepción, sin embargo, fue la bandera que se formó a finales de
septiembre y principios de octubre. En este caso, a la bandera le siguió una ruptura alcista. Esta acción del precio
contraria a lo previsto fue seguida por un repunte de más del 13 por ciento hasta el máximo de mediados de noviembre. ,
15.23 , Las figuras 15.22 y 15.24 proporcionan tres ejemplos en los que las rupturas a la baja de los patrones de

LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

banderas contrarias a las anticipadas señalaron importantes cambios de tendencia. Tenga en cuenta que la figura 15.24
La figura 15.19 , es, de hecho, la misma inversión representada en la que se centró en la penetración a la baja del WRD de cierre fuerte que
precedió a la bandera. En la Figura 15.25, los precios del combustible para calefacción subieron más del 33 por ciento en un mes

después de la ruptura al alza contraria a lo anticipado de la bandera que se formó a principios de 2015.

No es necesario que una ruptura contraria a la anticipada vaya seguida de una extensión inmediata
del movimiento del precio para que sea una confirmación válida de una señal fallida. ¿Cuánto retroceso
se puede permitir antes de abandonar la interpretación de una señal fallida? un enfoque razonable es
219

FIGURA 15.21 Ruptura contraria a la prevista del patrón de bandera: futuros continuos de soja
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220 FIGURA 15.22 Ruptura contraria a la prevista del patrón de bandera: futuros continuos del dólar canadiense
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FIGURA 15.23 Ruptura contraria a la prevista del patrón de bandera: futuros continuos de jugo de naranja
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FIGURA 15.24 Ruptura contraria a la anticipada del patrón de bandera: futuros continuos de cobre 221
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FIGURA 15.25 Ruptura contraria a la anticipada del patrón de bandera: futuros continuos de combustible para calefacción
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222 FIGURA 15.26 Ruptura de bandera contraria a la anticipada y ruptura de bandera en dirección opuesta después de una ruptura normal:
futuros continuos de cacao
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considerar la confirmación de una señal fallida vigente siempre que los precios no cierren más allá del extremo
opuesto de la bandera o banderín correspondiente. El retroceso del gráfico 15.21 proporciona un buen ejemplo:
después de la ruptura por encima de la parte superior de la bandera de septiembre­octubre, los precios retrocedieron
pero se mantuvieron aproximadamente en el punto medio de la bandera antes de subir, dejando así intacta la señal fallida.
La figura 15.26 destaca dos patrones de banderas. El primero se formó en julio, cuando los precios estaban
subiendo y fue seguido por una fuerte liquidación después de una ruptura a la baja contraria a lo previsto. La segunda
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EL

señal se produjo en septiembre, cuando el mercado se estaba recuperando. Inicialmente, el mercado salió de esta
bandera en la dirección esperada (al alza), pero después de unos días los precios volvieron a caer dentro del rango
de la bandera y, finalmente, penetraron la parte inferior de la bandera, confirmando un patrón de señal fallido.
Posteriormente, el mercado cayó más de un 5 por ciento durante las dos semanas siguientes. Este tipo de reversión
después de una ruptura normal es el tema de la siguiente sección.

■ Seguimiento de bandera o banderín en dirección opuesta

una ruptura normal

En algunos casos, a las banderas y banderines les siguen rupturas en la dirección prevista, pero luego los precios se
revierten para cerrar más allá del extremo opuesto de la bandera o banderín, como fue el caso con el patrón de
septiembre de 2015 en la figura 15.26. Esta acción combinada del precio proporciona otro ejemplo de
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LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

FIGURA 15.27 Ruptura en dirección opuesta de la bandera después de la ruptura normal: Platino 223
Futuros continuos
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una señal fallida, ya que la ruptura anticipada de la bandera o banderín es seguida por una reversión del precio en lugar de un

seguimiento del precio. Tenga en cuenta que se requiere un cierre más allá del extremo opuesto de la bandera o banderín para

confirmar una señal fallida, en lugar de una mera penetración intradía. Aunque esta condición más restrictiva producirá

confirmaciones ligeramente menos oportunas de señales fallidas en los casos en que tal conclusión resulte válida, reducirá el

número de llamadas inexactas de señales fallidas.

En el gráfico 15.27, la consolidación de bandera que se formó en enero­febrero de 2013 después de un repunte del soporte

cerca de los mínimos de noviembre­diciembre fue seguida por una ruptura alcista, como podría haberse anticipado. Sin embargo,

en lugar de presenciar un nuevo avance sostenido, los precios subieron sólo durante dos días, y menos de dos semanas después

el mercado había retrocedido hasta situarse por debajo del extremo inferior de la consolidación del pabellón. Esta acción del

precio calificó la ruptura alcista anterior por encima del patrón de bandera como una señal fallida. (Tenga en cuenta que este tipo

de señal también podría denominarse trampa alcista o bajista si ocurre en un máximo o mínimo importante). En abril, una ruptura

al alza contraria a la anticipada de una formación de banderín fue seguida por un fuerte rebote y consolidación antes de la El

mercado cayó a nuevos mínimos en junio.

En la Figura 15.28, la bandera que se formó durante un repunte de los precios del gas natural también fue seguida por una

ruptura alcista y luego un retroceso por debajo del extremo inferior de la bandera. En este caso, el mercado volvió al rango de la

bandera varios días después, pero no alcanzó el límite superior del patrón, dejando intacta la confirmación de la señal fallida.

La figura 15.29 ilustra un patrón de bandera que se formó durante una tendencia bajista prolongada en los futuros del azúcar.

El mercado primero salió de la bandera en la dirección esperada, pero se revirtió unos días después.
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224 FIGURA 15.28 Desprendimiento de la bandera en dirección opuesta después de un desprendimiento normal: abril de 2016 Gas natural
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FIGURA 15.29 Ruptura en dirección opuesta de la bandera después de una ruptura normal: futuros continuos de
azúcar
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LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

FIGURA 15.30 Ruptura en dirección opuesta de la bandera después de una ruptura normal: futuros continuos del euro 225
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formando una espiga baja. La posterior penetración alcista de la bandera confirmó la señal fallida. Después de un retroceso

parcial hacia la mitad de esta bandera con pendiente ascendente, los precios experimentaron un enorme aumento. Tenga en

cuenta que esta señal fallida también es un ejemplo perfecto de fondo de trampa para osos.

En la Figura 15.30, una ruptura a la baja esperada de la bandera fue seguida por un repunte por encima de su

límite superior, confirmando una señal de bandera fallida que fue seguida por una rápida manifestación.

■ Penetración de formaciones superiores e inferiores

La penetración de patrones que normalmente están asociados con máximos y mínimos importantes representa otro
tipo importante de señal fallida. Por ejemplo, la figura 15.31 ilustra el doble techo que se formó en los futuros de bonos
del tesoro estadounidenses a 30 años a finales de 2010 y la penetración de este techo varios meses después. El
gráfico mensual muestra el alcance del repunte posterior del mercado. Las penetraciones de dobles techos y dobles
suelos pueden ser señales importantes de fracaso incluso si no se confirma la formación de techos o suelos. Por
ejemplo, la figura 15.32 muestra la penetración a la baja de un doble suelo no confirmado, es decir, los precios no
superaron el máximo intermedio del patrón de octubre de 2013. No obstante, la penetración de los mínimos del patrón
de julio de 2013 y enero de 2014 representó la violación de un importante nivel de soporte, como lo demuestra la
continua venta masiva que siguió.
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GRÁFICO 15.31 Penetración del doble techo: futuros continuos de bonos del Tesoro estadounidense a 30 años

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FIGURA 15.32 Penetración del doble suelo: futuros continuos del dólar australiano

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FIGURA 15.33 Patrón superior fallido de cabeza y hombros: futuros continuos de harina de soja
227
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Las penetraciones de patrones de doble techo y doble fondo proporcionan buenas señales, pero son relativamente
raras. Las señales fallidas que involucran patrones de cabeza y hombros son más comunes y a menudo proporcionan
excelentes indicadores comerciales. Aunque la elección de qué condición constituye una confirmación de un patrón
fallido de cabeza y hombros es algo arbitraria, yo usaría el criterio de precios que exceden el hombro más reciente. Por
ejemplo, en la figura 15.33, el rebote por encima del hombro que alcanzó su punto máximo a principios de noviembre de
2012 representaría una confirmación de un patrón superior fallido de cabeza y hombros. A veces los precios primero
retroceden después de penetrar el hombro, incluso cuando finalmente se produce un avance sustancial, como es el
, 500.
caso de la figura 15.34, que muestra un ejemplo a largo plazo en un gráfico semanal de los futuros del e­mini S&P
Mientras los precios no cierren por debajo del mínimo relativo formado entre la cabeza y el hombro derecho, la señal
fallida permanecería intacta. La figura 15.35 proporciona otro ejemplo de un fuerte repunte tras un fallido techo de
cabeza y hombros.

La figura 15.36 ilustra un patrón inferior fallido de cabeza y hombros. De manera análoga al caso superior
de cabeza y hombros, la penetración a la baja del hombro más reciente se utiliza como condición de
confirmación de una señal fallida.
El operador a menudo puede beneficiarse esperando un retroceso antes de implementar una posición
La
basada en la confirmación de un patrón de cabeza y hombros fallido, como se ilustra en la Figura 15.34.
desventaja es que tal estrategia dará como resultado la pérdida de operaciones muy rentables en aquellos casos en los
que no hay retroceso o sólo hay un retroceso muy modesto (por ejemplo, figuras 15.35 y 15.36).
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228 FIGURA 15.34 Patrón superior fallido de cabeza y hombros: futuros continuos del e­Mini S&P 500
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FIGURA 15.35 Patrón superior fallido de cabeza y hombros: futuros continuos del Nikkei 225
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LA REGLA MÁS IMPORTANTE EN EL ANÁLISIS DE GRÁFICOS

FIGURA 15.36 Patrón de fondo de cabeza y hombros fallido: futuros continuos de azúcar 229
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■ Ruptura de la curvatura
Como se analizó en el Capítulo 9, los patrones de redondeo suelen proporcionar señales comerciales muy
confiables. En este sentido, se puede considerar que la ruptura de un patrón de precios curvo transforma el patrón
en una señal fallida. En realidad, la figura 15.37 contiene dos ejemplos en los que la ruptura de la curvatura de lo
que había sido un aparente patrón de techo redondeado representó una señal alcista. En la , la ruptura de

Figura 15.38, la curvatura de un patrón aparente de fondo redondeado provocó una fuerte caída de los precios del maíz en 2014.
Tenga en cuenta que la caída en enero de 2014 (el mínimo del patrón curvo) fue la trampa para osos ilustrada en
las Figuras 15.4 y 15.8. Así pues, en efecto, este gráfico ilustra dos patrones de fracaso sucesivos: el primero
señala un repunte de casi dos meses y el segundo la posterior reversión hacia una importante tendencia bajista.

■ La confiabilidad futura de las señales fallidas

Existe una relación inversa entre la popularidad de un indicador y su eficiencia. Por ejemplo, hace décadas, cuando menos

profesionales del mercado utilizaban el análisis técnico, las rupturas de gráficos (movimientos de precios por encima o por
debajo de rangos de negociación anteriores) tendían a funcionar relativamente bien, proporcionando muchas señales
excelentes sin una gran cantidad de señales falsas. En mi opinión, a medida que el análisis técnico se volvió cada vez más
popular y las rupturas se convirtieron en una herramienta de uso común, la eficiencia de este patrón pareció deteriorarse.

De hecho, ahora parece que las reversiones de precios que siguen a las rupturas pueden ser más a menudo la regla que la excepción.
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FIGURA 15.37 Ruptura de la curvatura: Futuros continuos e­Mini Nasdaq 100

230
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FIGURA 15.38 Ruptura de la curvatura: futuros continuos de maíz

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Como dije anteriormente, encuentro que las señales fallidas son considerablemente más confiables que los patrones de gráficos convencionales.

Aunque el concepto de señales fallidas no es ciertamente nuevo, no creo que se haga mucho hincapié en su uso. Sin
embargo, si el uso de señales fallidas se generalizara significativamente, su fiabilidad a largo plazo podría verse
afectada negativamente.
Como comentario final, cabe destacar que el concepto de señales fallidas en este capítulo se ha presentado en el
contexto del análisis de gráficos convencional tal como existe hoy. En el futuro (particularmente en el futuro lejano) lo
que pasa por la interpretación popular de los gráficos bien puede cambiar. Sin embargo, el concepto de señales fallidas
puede dinamizarse vinculándolo a la sabiduría convencional. En otras palabras, si un nuevo patrón gráfico se volviera
popular como señal técnica en el futuro (por ejemplo, en la forma en que se utilizan ampliamente hoy en día las
rupturas), un fallo del patrón podría considerarse más significativo que el patrón en sí. En este sentido más general, el
concepto de señales fallidas podría resultar atemporal.

La regla más importante en el análisis de gráficos

■ Conclusión

El operador novato ignorará una señal fallida, llevando una posición a una gran pérdida mientras espera lo mejor. Los
traders más experimentados, habiendo aprendido la importancia de la gestión del dinero, abandonarán rápidamente
una vez que sea evidente que han realizado una mala operación. Sin embargo, el operador verdaderamente hábil podrá
dar un giro de 180 grados, revirtiendo una posición con pérdidas si el comportamiento del mercado (por ejemplo, la
confirmación de una señal fallida) indica tal curso de acción. En otras palabras, se necesita una gran disciplina para 231
capitalizar señales fallidas, pero esa flexibilidad es esencial para la síntesis efectiva del análisis de gráficos y el comercio.
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Parte IV

Sistemas comerciales
y rendimiento
Medición
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Capítulo 16

Técnico
Sistemas comerciales:
Estructura y Diseño
Sólo existen dos tipos de sistemas de seguimiento de tendencias: rápidos y lentos. 235

—Jim Orcutt

advertido. Si espera encontrar el modelo de un sistema de comercio hasta ahora secreto

Ser que consistentemente gana más del 100 por ciento por año en el comercio de la vida real con un riesgo mínimo,

tendrá que buscar en otra parte. Por un lado, todavía no he descubierto una máquina de hacer dinero tan “segura”.
Pero, en cierto sentido, eso no viene al caso. Francamente, siempre me han desconcertado los
anuncios de libros o programas informáticos que prometen revelar los secretos de sistemas que
producen el 100 por ciento, el 200 por ciento y más. ¿Por qué venden información tan valiosa por 99
dólares, o incluso 2.999 dólares?
El objetivo principal de este capítulo es proporcionar a los lectores los conocimientos previos necesarios
desarrollar sus propios sistemas comerciales. La discusión se centra en las siguientes cinco áreas:

1. Una descripción general de algunos sistemas básicos de seguimiento de tendencias.

2. Las principales debilidades de estos sistemas

3. Directrices para transformar sistemas “genéricos” en sistemas más potentes
4. Sistemas de contratendencia
5. La diversificación como medio para mejorar el desempeño

El capítulo 17 proporciona ejemplos adicionales de sistemas comerciales, utilizando sistemas originales como
ilustraciones. Los temas esenciales de la selección apropiada de datos, los procedimientos de prueba del sistema y la
medición del desempeño se analizan en los Capítulos 18, 19 y 20.
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■ Los beneficios de un sistema de comercio mecánico

¿Es el comercio en papel más fácil que el comercio real? La mayoría de los especuladores responderían que sí, aunque

ambas tareas requieren un proceso de decisión equivalente. Esta diferencia se explica por un único factor: la emoción.

Negociar en exceso, liquidación prematura de buenas posiciones debido a rumores, precipitarse al entrar al mercado para

obtener un mejor precio, aprovechar una posición perdedora son sólo algunas de las manifestaciones negativas de la emoción

en el comercio real. Quizás el mayor valor de un sistema mecánico es que elimina las emociones del comercio. Al hacerlo,

permite al especulador evitar muchos de los errores comunes que a menudo impiden el desempeño comercial. Además,

eliminar la necesidad implícita de una toma constante de decisiones reduce sustancialmente el estrés y la ansiedad

relacionados con el trading.

Otro beneficio de un sistema mecánico es que garantiza un enfoque coherente, es decir, el operador sigue todas las

señales indicadas por un conjunto común de condiciones. Esto es importante, ya que incluso las estrategias comerciales

rentables pueden perder dinero si se aplican de forma selectiva. Para ilustrar este punto, consideremos el ejemplo de un aviso

de mercado cuyas recomendaciones generan una ganancia neta en el largo plazo (después de tener en cuenta las comisiones

y las malas ejecuciones). ¿Los suscriptores del aviso ganarán dinero si solo implementan operaciones de acuerdo con sus

recomendaciones? No necesariamente. Algunas personas elegirán operaciones y siempre se perderán algunos de los

mayores ganadores. Otros dejarán de seguir las recomendaciones después de que el asesor tenga una racha de pérdidas

y, como resultado, pueden perderse una serie de operaciones rentables. La cuestión es que una buena estrategia comercial

no es suficiente; El éxito también depende de la coherencia.

236
Una tercera ventaja de los sistemas de negociación mecánicos es que normalmente proporcionan al comerciante un

método para controlar el riesgo. La gestión del dinero es un ingrediente esencial para el éxito comercial. Sin un plan para

limitar las pérdidas, una sola mala operación puede conducir al desastre. Cualquier sistema mecánico construido

adecuadamente contendrá reglas explícitas de limitación de pérdidas o especificará condiciones para revertir una posición

dado un movimiento de precio suficientemente adverso. Como resultado, seguir las señales generadas por un sistema de

negociación mecánico normalmente evitará la posibilidad de grandes pérdidas en operaciones individuales (excepto en

circunstancias extremas cuando uno no puede liquidar una posición porque el mercado está en medio de una cadena de bloqueos). ­limitar movim

Así, el especulador que utiliza un sistema mecánico puede acabar perdiendo dinero debido al efecto acumulativo de una serie

de operaciones negativas, pero al menos su cuenta no se verá diezmada por una o dos operaciones malas.
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

Por supuesto, la gestión del dinero no requiere necesariamente el uso de un sistema comercial. El control de riesgos

también se puede lograr iniciando una orden de parada válida hasta que se cancele cada vez que se toma una nueva posición,

o predeterminando el punto de salida al ingresar a una operación y apegarse a esa decisión. Sin embargo, muchos

comerciantes carecen de disciplina suficiente y, con demasiada frecuencia, se verán tentados a darle al mercado un poco más de tiempo.

■ Tres tipos básicos de sistemas

Las categorías utilizadas para clasificar los sistemas comerciales son completamente arbitrarias. La siguiente clasificación en

tres divisiones pretende enfatizar una interpretación subjetiva de las diferencias conceptuales clave en los posibles enfoques

comerciales:

Seguimiento de tendencias. Un sistema de seguimiento de tendencias espera un movimiento de precio específico y luego
inicia una posición en la misma dirección basándose en el supuesto implícito de que la tendencia continuará.

Tendencia contraria. Un sistema de contratendencia espera un movimiento significativo de precios y luego inicia una
posición en la dirección opuesta bajo el supuesto de que el mercado debe sufrir una corrección.
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Reconocimiento de patrones. En cierto sentido, todos los sistemas pueden clasificarse como sistemas de reconocimiento de patrones.

Después de todo, las condiciones que señalan una tendencia o una operación contratendencia son un tipo de patrón (por ejemplo,

cerrar más allá del máximo o mínimo de 20 días). Sin embargo, la implicación aquí es que los patrones elegidos no se basan

principalmente en movimientos direccionales, como es el caso de los sistemas de seguimiento de tendencias y contratendencias.

Por ejemplo, un sistema de reconocimiento de patrones podría generar señales sobre la base de “días de pico” (ver Capítulo 9).

En este caso, la consideración clave es el patrón en sí (por ejemplo, pico) más que el alcance de cualquier movimiento de precio

anterior. Por supuesto, este ejemplo es demasiado simplista. En la práctica, los patrones utilizados para determinar las señales

comerciales serán más complejos y se pueden incorporar varios patrones en un solo sistema.

Los sistemas de este tipo a veces pueden emplear modelos de probabilidad al tomar decisiones comerciales.

En este caso, el investigador intentaría identificar patrones que parecían actuar como precursores de aumentos o caídas de precios

Sistemas técnicos de negociación: estructura y diseño

en el pasado. Un supuesto subyacente en este enfoque es que dichos patrones de comportamiento pasados pueden usarse para

estimar las probabilidades actuales de mercados en alza o en baja, dadas ciertas condiciones específicas. Este capítulo no

profundiza en este enfoque del diseño del sistema comercial, ya que está más allá del alcance de la discusión general.

Cabe destacar que las líneas que dividen las categorías anteriores no siempre son claras.

A medida que se incorporan modificaciones, un sistema de un tipo puede comenzar a aproximarse más al patrón de comportamiento de

una categoría de sistema diferente.

237
■ Sistemas que siguen tendencias

Por definición, los sistemas que siguen tendencias nunca venden cerca del máximo ni compran cerca del mínimo, porque se requiere un

movimiento de precio opuesto significativo para señalar una operación. Por lo tanto, al utilizar este tipo de sistema, el operador siempre

perderá la primera parte de un movimiento de precio y puede entregar una parte significativa de las ganancias antes de recibir una señal

opuesta (suponiendo que el sistema esté siempre en el mercado). Hay una compensación básica involucrada en la elección de la

sensibilidad o velocidad de un sistema de seguimiento de tendencias. Un sistema sensible, que responde rápidamente a las señales de un

cambio de tendencia, tenderá a maximizar las ganancias con señales válidas, pero también generará muchas más señales falsas. Un

sistema no sensible o lento reflejará el conjunto inverso de características.

Muchos traders se obsesionan con tratar de captar cada movimiento del mercado. Tal predilección los lleva hacia sistemas de

seguimiento de tendencias cada vez más rápidos. Aunque en algunos mercados los sistemas rápidos consistentemente superan a los

lentos, en la mayoría de los mercados ocurre lo contrario, ya que la minimización de las operaciones perdedoras y los costos de comisión

en los sistemas lentos compensa con creces las ganancias reducidas en las buenas operaciones.

Esta observación sólo pretende ser una nota de advertencia contra la tendencia natural a buscar sistemas más sensibles. Sin embargo, en

todos los casos, la elección entre sistemas rápidos y lentos debe determinarse sobre la base de la observación empírica y las preferencias

subjetivas del comerciante.

Existe una amplia variedad de enfoques posibles para construir un sistema de seguimiento de tendencias. En este capítulo nos

centramos en dos de los métodos más básicos: sistemas de media móvil y sistemas de ruptura.

Sistemas de media móvil

La media móvil de un día determinado es igual al promedio del precio de cierre de ese día y los precios de cierre de los N − 1 días

anteriores, donde N es igual al número de días de la media móvil.

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Por ejemplo, en una media móvil de 10 días, el valor apropiado para un día determinado sería el promedio de
los 10 precios de cierre que culminan en ese día. El término media móvil se refiere al hecho de que el conjunto
de números que se promedian se mueve continuamente a través del tiempo.
Debido a que la media móvil se basa en precios pasados, en un mercado en alza la media móvil estará por
debajo del precio, mientras que en un mercado en baja la media móvil estará por encima del precio. Por lo tanto,
cuando una tendencia de precios se invierte de arriba a abajo, los precios deben cruzar la media móvil desde
arriba. De manera similar, cuando la tendencia se invierte de abajo a arriba, los precios deben cruzar la media
móvil desde abajo. En el tipo más básico de sistema de media móvil, estos puntos de cruce se consideran
señales comerciales: se indica una señal de compra cuando los precios cruzan la media móvil desde abajo; Se
indica una señal de venta cuando los precios cruzan la media móvil desde arriba. El cruce debe determinarse
en función de los precios de cierre. La tabla 16.1 ilustra el cálculo de una media móvil simple de 10 días e
indica los puntos de señal de cruce correspondientes.

Tabla 16.1 Cálculo de una media móvil

Día Precio de cierre Media móvil de 10 días Señal cruzada

1 80,50
2 81.00
3 81,90
4 81,40
5
238 83.10
6 82,60
7 82.20
8 83.10
9 84,40
10 85.20 82,54
11 84,60 82,95
12 83,90 83,24
13 84,40 83,49
14 85.20 83,87
15 86.10 84,17
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

dieciséis 85,40 84,45

17 84.10 84,64 Vender

18 83,50 84,68
19 83,90 84,63
20 83.10 84,42
21 82,50 84.21
22 81,90 84.01
23 81.20 83,69
24 81,60 83,33
25 82.20 82,94
26 82,80 82,68 Comprar

27 83,40 82,61
28 83,80 82,64
29 83,90 82,64

30 83,50 82,68
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SISTEMAS TÉCNICOS DE COMERCIO: ESTRUCTURA Y DISEÑO

GRÁFICO 16.1 Petróleo crudo WTi de junio de 2015 y promedio móvil de 35 días
Nota: ↑ = señal de compra: los precios cruzan la media móvil desde abajo y cierran por encima de la línea; ↓ =
señal de venta: los precios cruzan la media móvil desde arriba y cierran por debajo de la línea; = señal de compra 239
no eliminada por el filtro; = señal de venta no eliminada por el filtro. gráfico
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La figura 16.1 muestra el contrato de crudo WTi de junio de 2015 con un promedio móvil de 35 días. Las señales de

compra y venta sin círculos en el gráfico se basan en el sistema de media móvil simple que acabamos de describir. (por ahora

ignore las señales marcadas con círculos; se explican más adelante). Tenga en cuenta que, aunque el sistema detecta la

principal tendencia bajista, también genera varias señales falsas. Por supuesto, este problema puede mitigarse aumentando

la longitud de la media móvil, pero la tendencia hacia un exceso de señales falsas es una característica del sistema de media

móvil simple. La razón de esto es que las fluctuaciones de precios bruscas y temporales, suficientes para activar señales

comerciales, son eventos comunes en los mercados de futuros.

Una escuela de pensamiento sugiere que el problema con el sistema de promedio móvil simple es que pondera todos los

días por igual, mientras que los días más recientes son más importantes y, por lo tanto, deberían ponderarse más. Se han

propuesto muchos esquemas de ponderación diferentes para construir promedios móviles. Dos de los enfoques de

ponderación más comunes son la media móvil ponderada linealmente (LWMa) y la media móvil ponderada exponencialmente
1
(eWMa).

El LWMa asigna al precio más antiguo de la media móvil una ponderación de 1, al segundo precio más antiguo una

ponderación de 2, y así sucesivamente. El peso del precio más reciente sería igual al número de días.

1
Las siguientes dos fuentes se utilizaron como referencia para el resto de esta sección: (1) Perry Kaufman, Trading Systems and Methods (Hoboken,

Nueva Jersey: John Wiley & Sons, 2013), y (2) Technical Analysis of Stocks & Commodities,

Número extra de 1995, barra lateral, página 66.

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en la media móvil. La LWMA es igual a la suma de los precios ponderados dividida por la suma de las ponderaciones:

norte

∑ Pt t
t= 1
LWMA =
norte

∑t
t= 1

donde t = indicador de tiempo (día más antiguo = 1, segundo más antiguo = 2, etc.)

Pt = precio en el momento t
norte
= número de días en promedio móvil

Por ejemplo, para una LWMA de 10 días, el precio de hace 10 días se multiplicaría por 1, el precio de hace 9 días por
2, y así sucesivamente hasta el precio más reciente, que se multiplicaría por 10. La suma de Estos precios ponderados
luego se dividirían por 55 (la suma de 1 a 10) para obtener la LWMA.

El EWMA se calcula como la suma del precio actual multiplicada por una constante de suavizado entre
0 y 1, indicados por el símbolo a, y el EWMA del día anterior multiplicado por 1 − a:

EWMAt t = + aP ( 1 − un ) EWMAt − 1

240
Este cálculo vinculado en el que el valor de cada día del EWMA se basa en el valor del día anterior significa que todos
los precios anteriores tendrán algún peso, pero el peso de cada día cae exponencialmente cuanto más atrás en el tiempo
esté. El peso de cualquier día individual sería:

a( 1 ­ a)k

donde k = número de días anteriores al día actual (para el día actual, k = 0 y el plazo se reduce a a).
Dado que a es un valor entre 0 y 1, el peso de cada día determinado cae drásticamente al retroceder en el tiempo.
Por ejemplo, si a = 0,1, el precio de ayer tendría un peso de 0,09, el precio de hace dos días tendría un peso de 0,081, el
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

precio de hace 10 días tendría un peso de 0,035 y el precio de hace 30 días tendría un peso de 0,035. peso de 0,004.

Una EWMA con una constante de suavizado, a, corresponde aproximadamente a una media móvil simple de
longitud n, donde a y n están relacionados mediante la siguiente fórmula:

a norte( +=/ 2 1 )

norte a
= − ( )/2 un

Así, por ejemplo, una EWMA con una constante de suavizado igual a 0,1 correspondería aproximadamente a una
media móvil simple de 19 días. Como otro ejemplo, una media móvil simple de 40 días correspondería aproximadamente
a una EWMA con una constante de suavizado igual a 0,04878.
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En mi opinión, no existe evidencia empírica sólida que respalde la idea de que las medias móviles ponderadas
lineal o exponencialmente proporcionen una mejora sustancial y consistente con respecto a las medias móviles
simples. A veces, los promedios móviles ponderados funcionarán mejor; A veces, las medias móviles simples
funcionarán mejor. (Véase el capítulo 11 para una ilustración de este punto.) La cuestión de qué método producirá
mejores resultados dependerá enteramente de los mercados y períodos de tiempo seleccionados, sin ninguna razón
para suponer que la superioridad relativa pasada será indicativa de la probable patrón futuro . En resumen, la
experimentación con diferentes promedios móviles ponderados probablemente no represente un camino
particularmente fructífero para intentar mejorar el sistema de promedios móviles
simples. una mejora mucho más significativa la proporciona el enfoque de media móvil cruzada. En este sistema,
las señales comerciales se basan en la interacción de dos promedios móviles, a diferencia de la interacción entre un
único promedio móvil y el precio. Las reglas de negociación son muy similares a las del sistema de media móvil

SISTEMAS TÉCNICOS DE COMERCIO: ESTRUCTURA Y DISEÑO

simple: se genera una señal de compra cuando la media móvil más corta cruza por encima de la media móvil más
larga; Se genera una señal de venta cuando la media móvil más corta cruza por debajo de la media móvil más larga.
(En cierto sentido, el sistema de media móvil simple puede considerarse como un caso especial del sistema de media
móvil cruzada, en el que la media móvil de corto plazo es igual a 1). Debido a que las señales comerciales para el
sistema cruzada se basan en dos series suavizadas (a diferencia de una serie suavizada y un precio), el número de
, 16.3
señales falsas se reduce sustancialmente. Las figuras 16.2 y 16.4 comparan las señales comerciales ,
generadas por
un sistema simple de promedio móvil de 12 días, un sistema simple de promedio móvil de 48 días y el sistema cruzado
basado en estos dos promedios. En términos generales, el sistema de media móvil cruzada es muy superior al sistema
de media móvil simple. (Sin embargo, cabe señalar que
241

FIGURA 16.2 Futuros continuos del e­Mini Nasdaq 100 con media móvil de 12 días
Nota: ↑ = señal de compra: los precios cruzan la media móvil desde abajo y cierran por encima de la línea; ↓ = señal de
venta: los precios cruzan la media móvil desde arriba y cierran por debajo de la línea.
gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.
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FIGURA 16.3 Futuros continuos del e­Mini Nasdaq 100 con media móvil de 48 días
Nota: ↑ = señal de compra: los precios cruzan la media móvil desde abajo y cierran por encima de la línea; ↓ = señal de
242 venta: los precios cruzan la media móvil desde arriba y cierran por debajo de la línea.
gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

FIGURA 16.4 Futuros continuos del e­Mini Nasdaq 100 con cruce de media móvil
Nota: ↑ = señal de compra: la media móvil de corto plazo (12 días) cruza la media móvil de largo plazo (48 días) desde
abajo; ↓ = señal de venta: la media móvil de corto plazo cruza la media móvil de largo plazo desde arriba. gráfico creado con
TradeStation.
©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.
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Al incluir algunas de las modificaciones del sistema de seguimiento de tendencias que se analizan en una sección posterior, incluso

el sistema de promedio móvil simple puede proporcionar el núcleo para un enfoque comercial viable). Las debilidades del sistema de

promedio móvil cruzado y sus posibles mejoras se analizan más adelante.

Sistemas de ruptura El concepto

básico que subyace a los sistemas de ruptura es muy simple: la capacidad de un mercado para moverse hacia un nuevo máximo o

mínimo indica el potencial de una tendencia continua en la dirección de la ruptura. El siguiente conjunto de reglas proporciona un

ejemplo de un sistema de ruptura simple:

1. cubrir posiciones cortas y posiciones largas si el cierre de hoy excede el máximo de N días anterior. 2.

cubrir posiciones largas y posiciones cortas si el cierre de hoy está por debajo del mínimo de N días anterior.

SISTEMAS TÉCNICOS DE COMERCIO: ESTRUCTURA Y DISEÑO

El valor elegido para N definirá la sensibilidad del sistema. si se utiliza un período de corta duración para comparar con el precio

actual (por ejemplo, N = 7), el sistema indicará cambios de tendencia con bastante rapidez, pero también generará muchas señales

falsas. por el contrario, la elección de un período de mayor duración (por ejemplo, N = 40) reducirá las señales falsas, pero a costa

de una entrada más lenta. La figura 16.5 compara las señales comerciales generadas por el

sistema de ruptura simple anterior en futuros continuos de plata usando N = 7 y N = 40. Las siguientes tres observaciones, que

se evidencian en también son válidas como generalizaciones que describen las compensaciones entre rápido y lento. fugarse

Figura 16.5 ,

sistemas:
243
1. un sistema rápido proporcionará una señal más temprana de una transición de tendencia importante (por ejemplo, el informe de octubre de 2012

señal de venta).

FIGURA 16.5 Señales del sistema de ruptura, sistemas rápidos versus sistemas lentos: futuros continuos de plata
Nota: B, S = señales para N = 7; gráfico , = señales para N = 40.
creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.
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2. Un sistema rápido generará muchas más señales falsas.

3. La pérdida por operación en el sistema más lento será mayor que la pérdida por la operación correspondiente en el sistema

más rápido. En algunos casos, un sistema rápido podría incluso obtener una pequeña ganancia en una tendencia menor

que resulta en una pérdida en un sistema más lento. Por ejemplo, la señal de compra de agosto del sistema N = 40 que

se liquidó en noviembre resultó en una pérdida neta de aproximadamente $2,54 (sin incluir comisiones). La señal de

compra correspondiente para la versión N = 7, activada en julio y cancelada en septiembre, resultó en una ganancia neta

de alrededor de 2,46 dólares.

Como lo indica la ilustración anterior, los sistemas rápidos y lentos funcionarán mejor en circunstancias diferentes. En el

caso del ejemplo elegido, en conjunto, el sistema lento tuvo mucho más éxito. Por supuesto, también se podría haber elegido un

ejemplo en el que la observación inversa fuera cierta. Sin embargo, la evidencia empírica sugiere que, en la mayoría de los

mercados, los sistemas más lentos tienden a funcionar mejor. En cualquier caso, la elección entre un sistema rápido y uno lento

debe basarse en pruebas empíricas actualizadas.

El ejemplo anterior de un sistema de ruptura se basó en el cierre del día actual y en los máximos y mínimos del período

anterior. Cabe señalar que estas elecciones fueron arbitrarias. Otras combinaciones alternativas podrían incluir el máximo o

mínimo del día actual versus el máximo o mínimo del período anterior; el cierre del día actual versus el cierre máximo o mínimo

del período anterior; y el máximo o mínimo del día actual versus el cierre máximo o mínimo del período anterior. Aunque la

elección de la condición que define una ruptura afectará los resultados, las diferencias entre las variaciones que se acaban de

244 indicar (para el mismo valor de N) serán en gran medida aleatorias y no abrumadoras. Por lo tanto, si bien cada una de estas

definiciones podría probarse, probablemente tenga más sentido centrar los esfuerzos de investigación en modificaciones más

significativas del sistema básico.

Los peligros de los sistemas de tipo ruptura son básicamente los mismos que los de los sistemas de media móvil y se

detallan en la siguiente sección.

■ Diez problemas comunes con el estándar

Sistemas de seguimiento de tendencias
completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

1. Demasiados sistemas similares. Muchos sistemas diferentes de seguimiento de tendencias generarán señales similares.

Por lo tanto, no es inusual que varios sistemas de seguimiento de tendencias indiquen una operación durante el mismo

período de uno a cinco días. Debido a que muchos especuladores y fondos de futuros basan sus decisiones en sistemas

básicos de seguimiento de tendencias, su acción común puede resultar en una avalancha de órdenes similares. En tales

circunstancias, los operadores que utilizan estos sistemas pueden encontrar que sus órdenes de mercado y de parada

se ejecutan mucho más allá del precio previsto, si hay escasez de órdenes de compensación.

2. Sierras de látigo. Los sistemas de seguimiento de tendencias señalarán todas las tendencias principales; el problema es

que también generarán muchas señales falsas. Una gran frustración que experimentan los operadores que utilizan

sistemas de seguimiento de tendencias es que los mercados con frecuencia se mueven lo suficiente como para activar

una señal y luego invertir la dirección. Este desagradable acontecimiento puede incluso ocurrir varias veces seguidas; de

ahí el término sierra circular. Por ejemplo, la Figura 16.6, que indica las señales comerciales generadas por un sistema

de ruptura (cerca más allá del máximo­mínimo de N días anteriores) para N = 10, proporciona una vívida ilustración del

lado oscuro de los sistemas de seguimiento de tendencias.

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SISTEMAS TÉCNICOS DE COMERCIO: ESTRUCTURA Y DISEÑO

FIGURA 16.6 Señales de ruptura en el mercado de rango de negociación: futuros de gas natural de octubre de 2015
Nota: B = señal de compra: cierre por encima del máximo de 10 días anterior; S = señal de venta: cierre por debajo del mínimo de 10
días. gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos. 245
3. No aprovechar los movimientos importantes de precios. Los sistemas básicos de seguimiento de tendencias siempre asumen

una posición de igual tamaño de unidad. como resultado, dada una tendencia extendida, lo mejor que puede hacer un

sistema de este tipo es indicar una posición unitaria en la dirección de la tendencia. por ejemplo, en la figura 16.7 un

sistema de ruptura con N = 40 señalaría una posición larga en diciembre de 2012 y permanecería larga durante toda la

tendencia alcista hasta febrero de 2014. Aunque este resultado no es desfavorable, la rentabilidad podría mejorar si la

tendencia­ El siguiente sistema pudo aprovechar dichas tendencias extendidas generando señales que indicaban

aumentos en el tamaño de la posición base.

4. Los sistemas no sensibles (lentos) pueden entregar un gran porcentaje de ganancias. Aunque las variaciones lentas de los

sistemas de seguimiento de tendencias a menudo pueden funcionar mejor, una característica preocupante de dichos

sistemas es que a veces pueden entregar una gran parte de las ganancias abiertas. En la figura 16.8, , por ejemplo, un

el sistema de ruptura con N = 40 capta una parte importante del avance del precio de la plata entre octubre y diciembre de

2014, pero luego cede más de la ganancia total antes de que se produzca una señal opuesta. La señal de compra de junio

es inicialmente rentable, pero luego genera una pérdida mucho mayor cuando se recibe una señal de venta.

5. No se puede ganar dinero en mercados de rango comercial. Lo mejor que puede hacer cualquier sistema de seguimiento de

tendencias durante un período de acción lateral del precio es alcanzar el punto de equilibrio, es decir, no generar nuevas

señales comerciales. Sin embargo, en la mayoría de los casos, los mercados de rango de negociación se caracterizarán por

pérdidas bruscas. Esta es una consideración particularmente importante ya que la acción lateral del precio representa el estado
predominante de la mayoría de los mercados.

6. grandes pérdidas temporales. Incluso un excelente sistema de seguimiento de tendencias puede ser testigo de períodos

transitorios de fuerte retroceso de las acciones. Tales eventos pueden ser angustiosos para el operador que disfruta de un

colchón de ganancias, pero pueden ser desastrosos para el operador que recién comienza a seguir las señales del sistema.
Machine Translated by Google

246 FIGURA 16.7 Fallo del sistema para aprovechar el movimiento importante de precios: futuros Russell 2000 Mini
gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

FIGURA 16.8 Entrega de ganancias por sistema no sensible: futuros continuos de plata
Nota: B = señal de compra: cierre por encima del máximo de 40 días anterior; S = señal de venta: cierre por debajo del mínimo de 40
días. gráfico creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.
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7. Volatilidad extrema en los sistemas de mejor rendimiento. En algunos casos, el operador puede encontrarse con que los

sistemas de seguimiento de tendencias más rentables también están sujetos a retrocesos especialmente pronunciados,

lo que implica un nivel de riesgo inaceptable.

8. El sistema funciona bien en las pruebas pero luego falla. Este escenario es quizás la historia de desgracia más común

entre los comerciantes que han utilizado sistemas de negociación mecánicos.

9. Cambio de parámetro. 2
Con frecuencia, el operador puede realizar una búsqueda exhaustiva para encontrar la mejor

variación de un sistema basándose en datos pasados (por ejemplo, el valor óptimo de N en un sistema de ruptura), sólo

para descubrir que la misma variación tiene un rendimiento deficiente (en relación con otras variaciones). en el período
siguiente.

10. Deslizamiento. Otra experiencia común: el sistema genera ganancias en papel, pero simultáneamente

pierde dinero en el comercio real. El deslizamiento se analiza en el Capítulo 19.

Sistemas técnicos de negociación: estructura y diseño

■ Posibles modificaciones para Basic
Sistemas de seguimiento de tendencias

Incluso los sistemas simples, como los de media móvil o de ruptura, probablemente resultarán rentables si se negocian de

manera consistente en una amplia gama de mercados durante un período de tiempo suficiente (por ejemplo, de tres a cinco

años o más). Sin embargo, la simplicidad de estos sistemas es tanto un vicio como una virtud. En esencia, las reglas de estos
247
sistemas son quizás demasiado simples para dar cuenta adecuadamente de la amplia variedad de posibles situaciones de

mercado. Incluso si son netamente rentables a largo plazo, los sistemas simples de seguimiento de tendencias generalmente

dejarán al operador expuesto a fuertes pérdidas periódicas. De hecho, la tendencia natural de muchos, si no la mayoría, de los

usuarios de tales sistemas a abandonar el enfoque durante un período de pérdidas los llevará a experimentar una pérdida neta

incluso si el sistema resulta rentable en el largo plazo.

En esta sección, analizamos algunas de las principales formas de modificar los sistemas básicos de seguimiento de

tendencias en un esfuerzo por mejorar su rendimiento. Para simplificar, la mayoría de los ejemplos utilizarán el sistema de

ruptura simple descrito anteriormente. Sin embargo, el mismo tipo de modificaciones también podría aplicarse a otros sistemas

básicos de seguimiento de tendencias (por ejemplo, media móvil cruzada).

Condiciones de confirmación
Una modificación importante que se puede hacer a un sistema básico de seguimiento de tendencias es el requisito de que se

cumplan condiciones adicionales antes de aceptar una señal. Si estas condiciones no se cumplen antes de recibir una señal

de dirección opuesta, no se produce ninguna operación. Las reglas de confirmación están diseñadas específicamente para

hacer frente al enemigo de los sistemas que siguen tendencias: las señales falsas. La idea es que las señales válidas cumplan

las condiciones de confirmación, mientras que las señales falsas generalmente no lo harán. El rango de posibles

2
El significado del término parámetro tal como se utiliza en los sistemas comerciales se detalla en el Capítulo 19.
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FIGURA 16.9 Penetración como condición de confirmación: futuros continuos de café

Nota: B, S = señales para sistema de ruptura con N = 12; con N = , = señales para el sistema de ruptura
248 12 y 3 por ciento de confirmación de penetración de cierre. gráfico creado
con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.

Las opciones para las condiciones de confirmación están limitadas únicamente por la imaginación del diseñador del sistema.
Aquí hay tres ejemplos:

1. Penetración. una señal comercial se acepta sólo si el mercado mueve una cantidad mínima específica más allá de un
nivel de referencia determinado (por ejemplo, el precio de la señal). Este movimiento confirmatorio de los precios
puede medirse en términos nominales o porcentuales. La figura 16.9 compara las señales comerciales generadas
por un sistema de ruptura estándar con N = 12 y el sistema correspondiente con una regla de confirmación que
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

3
requiere un cierre que exceda el máximo o mínimo de N días anterior en al menos un 3 por ciento. Tenga en cuenta
que en este ejemplo, aunque la regla de confirmación da como resultado niveles de entrada moderadamente peores
para señales válidas, elimina cinco de seis señales de compra perdedoras. (Las señales de venta que siguen a las
señales de compra no confirmadas también se eliminan, ya que el sistema ya está en corto en
estos puntos). 2. Retraso de tiempo. En este enfoque, se requiere un retardo de tiempo específico, al final del cual se
reevalúa la señal. por ejemplo, una regla de confirmación puede especificar que se toma una señal comercial si el
mercado cierra más allá del precio de la señal (más alto para una compra, más bajo para una venta) en cualquier
momento seis o más días después de la fecha de la señal original. La figura 16.10 compara las señales generadas
por un sistema de ruptura básico con N = 12, y el sistema correspondiente con la condición de confirmación de
retardo de seis días. Nuevamente, la regla de confirmación elimina cinco de las seis señales de compra perdedoras.

3
Debido a que la figura 16.9 representa una serie continua de futuros, los cambios porcentuales de precios serían iguales a los
cambios de precios que se muestran en este gráfico divididos por el precio de futuros más cercano correspondiente, que no se
muestra. Recuerde del capítulo 5 que los futuros continuos reflejan con precisión las oscilaciones de precios , pero no los niveles
de precios. en consecuencia, los futuros continuos no se pueden utilizar como divisor para calcular los cambios porcentuales.
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SISTEMAS TÉCNICOS DE COMERCIO: ESTRUCTURA Y DISEÑO

FIGURA 16.10 Retraso temporal como condición de confirmación: futuros continuos de café
,
Nota: B, S = señales para sistema de ruptura con N = 12; = señales para el sistema de ruptura con N = 12 y
confirmación de retraso de seis días. gráfico creado 249
con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.

3. Patrón. Este es un término general para una amplia variedad de reglas de confirmación. En este enfoque, se
requiere un patrón específico para validar la señal básica del sistema. por ejemplo, la regla de confirmación
4
podría requerir tres días de impulso posteriores más allá del precio de señal. pares figura 16.11 com­
las señales generadas por el sistema de ruptura básico, con N = 12 y las señales basadas en el sistema
correspondiente utilizando la condición de validación de tres días. El recuento de días de empuje en
señales confirmadas se indica mediante los números en el gráfico. Aquí también la regla de confirmación
elimina cinco de seis señales de compra perdedoras.

El diseño de los sistemas comerciales es una cuestión de constantes compensaciones. La ventaja de las condiciones
de confirmación es que reducirán en gran medida las pérdidas por efecto latigazo. Sin embargo, cabe señalar que las
reglas de confirmación también tienen un efecto secundario indeseable: retrasarán la entrada de señales válidas,
, 16.11 observe que las reglas de
reduciendo así las ganancias en operaciones rentables. por ejemplo, en las figuras 16.9 a
confirmación dan como resultado peores precios de entrada para todas las señales comerciales válidas. La condición de
confirmación será beneficiosa siempre que las ganancias reducidas debido al retraso en la entrada se compensen con
creces con las pérdidas evitadas. Un sistema que incluye condiciones de confirmación no siempre superará a su contraparte
del sistema básico, pero si se diseña adecuadamente funcionará significativamente mejor en el largo plazo.

4
un día de empuje, que se definió originalmente en el capítulo 9 por , es un día con un cierre por encima del máximo del día anterior o
debajo del mínimo del día anterior.
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FIGURA 16.11 ejemplo de una condición de confirmación de patrón: futuros continuos de café
, para el sistema de ruptura con N = 12 y
Nota: B, S = señales para sistema de ruptura con N = 12; = señales
250 confirmación de tres días. gráfico creado con
TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.

Filtrar
El propósito de un filtro es eliminar aquellas operaciones que se considera que tienen una menor probabilidad de
éxito. por ejemplo, el sistema técnico podría combinarse con un modelo fundamental que clasifique el mercado como
alcista, bajista o neutral. En ese caso, las señales técnicas sólo se aceptarían si coincidieran con la designación de
mercado del modelo fundamental. en caso de desacuerdo, se indicaría una posición neutral. Sin embargo, en la
COMPLETA
MERCADO
FUTUROS
PARA
GUÍA
UNA
DE
EL

mayoría de los casos, las condiciones del filtro también serán de naturaleza técnica. por ejemplo, si se pudiera derivar
un conjunto de reglas que tuvieran cierta precisión para definir la presencia de un mercado de rango de negociación,
las señales que se recibieran cuando se indicara un mercado de rango de negociación no serían aceptadas. En
esencia, al desarrollar un filtro, el diseñador del sistema intenta encontrar un denominador común aplicable a la
mayoría de las operaciones perdedoras.
Usaremos el sistema de media móvil simple, frecuentemente insatisfactorio, para proporcionar un ejemplo
específico de una condición de filtro. Las señales sin círculo en la figura 16.1 ilustran la tendencia típica del sistema
de promedio móvil simple a generar muchas señales falsas, incluso en mercados en tendencia. Estas operaciones
látigo se pueden reducir sustancialmente aplicando una regla de filtro que requiere que las señales comerciales sean
consistentes con la tendencia del promedio móvil. por ejemplo, el precio que cruza la media móvil desde abajo y cierra
por encima de la media móvil se aceptaría como señal de compra sólo si la media móvil subiera en relación con el
nivel del día anterior. Esta condición de filtro tiene sentido intuitivo porque se adhiere al concepto técnico básico de
operar con la tendencia principal.
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Conviene aclarar dos puntos respecto a la aplicación de esta norma:

1. Una señal rechazada podría activarse más tarde si la media móvil posteriormente girara en la dirección de la señal
antes de un cruce en dirección opuesta del precio y la media móvil.
2. Las señales que ocurren después de señales rechazadas se ignoran porque la posición neta ya es consistente con la
operación implícita. Esta observación es cierta porque el sistema de media móvil simple siempre está en el mercado.

Las señales encerradas en un círculo en la Figura 16.1 indican las operaciones que se habrían aceptado si se hubiera
aplicado la regla de filtro que acabamos de describir. (En ambos casos, estas operaciones se produjeron después de

retrasos, como se describió anteriormente, en lugar de tras la penetración inmediata de la media móvil). Como puede verse,
la regla reduce sustancialmente el número de señales falsas. Aunque en algunos casos la aplicación de la condición de filtro

Sistemas técnicos de negociación: estructura y diseño

resulta en entradas comerciales retrasadas negativamente (por ejemplo, la señal de venta de julio), en general los beneficios
superan claramente las desventajas. Por supuesto, una sola ilustración no prueba nada.
Sin embargo, la implicación de la Figura 16.1 tiene una aplicabilidad más general. La mayoría de las pruebas empíricas
revelarían que, en la mayoría de los casos, la inclusión del tipo de regla de filtro que se muestra en la Figura 16.1 tiende a
mejorar el rendimiento.

De hecho, un cruce entre el precio y la media móvil que es opuesto a la dirección de la tendencia de la media móvil a
menudo puede proporcionar una buena señal para aumentar en lugar de revertir la posición original.
Por ejemplo, en la figura 16.1, las penetraciones a la baja de la media móvil en marzo y mayo de 2014 podrían verse como
señales de compra en lugar de ventas porque la tendencia de la media móvil seguía siendo alcista en esos casos. La razón
251
detrás de esta interpretación es que en un mercado en tendencia, las reacciones a menudo se acercan a un promedio móvil
antes de que los precios reanuden su tendencia a largo plazo (ver Capítulo 12). Por lo tanto, en efecto, tales señales
rechazadas podrían proporcionar la base para un método de piramidación.
Cabe señalar que, en cierto sentido, las condiciones de confirmación detalladas en el apartado anterior representan un

tipo de filtro, en la medida en que las señales que cumplen un conjunto posterior de condiciones son aceptadas, mientras
que las que no lo cumplen son eliminadas. Sin embargo, la distinción aquí es que un filtro implica un conjunto de reglas de

detección aplicadas en el momento en que se recibe la señal del sistema base. En otras palabras, el procedimiento de
clasificación se produce sin dependencia alguna de desarrollos posteriores (aunque, para ser perfectamente exactos, los
desarrollos posteriores aún podrían permitir una aceptación retrasada de una señal rechazada). En consecuencia, tal como
hemos definido los términos, un sistema puede incluir tanto un filtro como una regla de confirmación. En tal sistema, solo las

señales que fueron aceptadas según la definición del filtro y posteriormente validadas por las reglas de confirmación
realmente darían lugar a transacciones.

Ajustes de las características del mercado

Una crítica a los sistemas simples de seguimiento de tendencias es que tratan a todos los mercados por igual. Por ejemplo,
en un sistema de ruptura, con N = 20, tanto los mercados altamente volátiles como los muy tranquilos requerirán las mismas
condiciones para una señal de compra: un máximo de 20 días. Los ajustes de las características del mercado buscan
compensar el hecho de que la configuración óptima del valor de los parámetros de un sistema dependerá de las condiciones
del mercado. Por ejemplo, en el caso de un sistema de ruptura, en lugar de utilizar un valor constante para N, el valor
relevante de N podría depender de la clasificación de volatilidad del mercado. A modo de ejemplo concreto, el precio medio de dos días
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El rango durante el último período de 50 días podría usarse para colocar el mercado en una de cinco clasificaciones de volatilidad.5 El

valor de N utilizado para generar señales en un día determinado dependería entonces de la clasificación de volatilidad predominante.

La volatilidad parece ser la opción más lógica para clasificar los estados del mercado, aunque también podrían probarse otros

criterios (por ejemplo, condiciones basadas en fundamentos fundamentales, nivel de volumen promedio). En esencia, este tipo de

modificación busca transformar un sistema básico de seguimiento de tendencias de un método de negociación estático a uno dinámico.

Diferenciación entre señales de compra y venta

Los sistemas básicos de seguimiento de tendencias suelen asumir condiciones análogas para las señales de compra y venta (por

ejemplo, comprar al cerrar por encima del máximo de 20 días, vender al cerrar por debajo del mínimo de 20 días). Sin embargo, no hay

razón para hacer esta suposición automáticamente. Se puede argumentar que los mercados alcistas y bajistas se comportan de

manera diferente. Por ejemplo, un estudio de un amplio espectro de datos históricos de precios revelaría que las rupturas de precios

desde máximos importantes tienden a ser más rápidas que las subidas de precios desde mínimos importantes.6 Esta observación

sugiere una justificación para utilizar condiciones más sensibles para generar señales de venta que aquellas Se utiliza para generar señales de compra.

Sin embargo, el diseñador del sistema que utilice este enfoque debe ser particularmente sensible al peligro de sobreajustar el sistema,

un error que se analiza en detalle en el Capítulo 19.

252 Piramidal
Una debilidad inherente a los sistemas básicos de seguimiento de tendencias es que automáticamente asumen un tamaño de posición

unitario constante para todas las condiciones del mercado. Sería deseable permitir la posibilidad de posiciones de mayor tamaño en el

caso de tendencias importantes, que son casi enteramente responsables del éxito de cualquier sistema de seguimiento de tendencias.

Un enfoque razonable para agregar unidades a una posición base en una tendencia importante es esperar una reacción específica y

luego iniciar la(s) unidad(es) adicional(es) ante la evidencia de una reanudación de la tendencia. Este enfoque busca optimizar el

momento de las unidades piramidales, así como proporcionar reglas de salida que limiten razonablemente las pérdidas potenciales en

las que podrían incurrir dichas posiciones agregadas. Un

completa
mercado
futuros
guía
Una
del
de

5
Se utiliza un rango de precios de dos días como medida de volatilidad en lugar de un rango de un día, ya que este último puede generar
fácilmente una imagen distorsionada de la verdadera volatilidad del mercado. Por ejemplo, en un día límite, el rango de un día sería igual a
cero, en extremo contraste con el hecho de que los días límite reflejan condiciones altamente volátiles. Por supuesto, se podrían utilizar
muchas otras medidas para definir la volatilidad.
6
La afirmación inversa se aplicaría a los mercados de tipos de interés a corto plazo, que se cotizan en términos del precio del instrumento,
valor que varía inversamente con el nivel de los tipos de interés. En los mercados de tipos de interés, las tasas de interés, más que los precios
de los instrumentos, son análogas a los precios en los mercados estándar. Por ejemplo, no existe un límite superior para el precio o las tasas
de interés de un producto básico, pero las desventajas de ambos artículos son teóricamente limitadas. Como otro ejemplo, los mercados de
materias primas tienden a ser más volátiles cuando los precios son altos, mientras que los mercados de tasas de interés a corto plazo tienden
a ser más volátiles cuando las tasas de interés son altas (los precios de los instrumentos son bajos). La situación de los mercados de largo
plazo (es decir, de bonos) es ambigua, ya que aunque las tasas de interés no pueden caer por debajo de aproximadamente cero, las
matemáticas de fijación de precios subyacentes a estos instrumentos resultan en un avance acelerado de los precios (para cambios iguales
en las tasas de interés) a medida que las tasas de interés caen.
Machine Translated by Google

Un ejemplo de este tipo de enfoque se detalló en el Capítulo 12. Otro ejemplo de una posible estrategia piramidal lo proporcionaría

el siguiente conjunto de reglas:

Comprar estuche

1. Se define una reacción cuando la posición neta es larga y el mercado cierra por debajo de los 10 días anteriores.
bajo.

2. Una vez que se define una reacción, se inicia una posición larga adicional en cualquier máximo de 10 días posterior.

si se cumplen las siguientes condiciones:

a. El precio de la señal piramidal está por encima del precio al que se realizó la posición larga más reciente.
iniciado.

b. El tamaño neto de la posición es inferior a tres unidades. (Esta condición implica que hay un límite de dos unidades

Sistemas técnicos de negociación: estructura y diseño

piramidales).

Vender caso

1. Se define una reacción cuando la posición neta es corta y el mercado cierra por encima de los 10 días anteriores.

alto.

2. Una vez que se define una reacción, se inicia una posición corta adicional en cualquier mínimo de 10 días posterior.

si se cumplen las siguientes condiciones:

a. El precio de la señal piramidal está por debajo del precio al que se realizó la posición corta más reciente.
253
iniciado.

b. El tamaño neto de la posición es inferior a tres unidades. (Esta condición implica que hay un límite de dos unidades

piramidales).

La figura 16.12 ilustra la adición de este plan piramidal a un sistema de ruptura con N = 40 aplicado al mercado del oro de

2012­2013. (Por ahora, ignore las señales de “nivel de parada”; se explican en breve).

El control de riesgos se vuelve especialmente importante si se agrega un componente piramidal a un sistema.

En términos generales, suele ser aconsejable utilizar una condición más sensible para liquidar una posición piramidal
que la condición requerida para generar una señal opuesta. El siguiente es un ejemplo de un conjunto de reglas de
detención que podrían emplearse en un sistema que utiliza piramidal. Liquidar todas las posiciones piramidales
siempre que se cumpla cualquiera de las condiciones:

1. Se recibe una señal opuesta de seguimiento de tendencia.

2. El mercado cierra por encima (por debajo) del precio alto (bajo) desde la reacción definida más recientemente, seguida de

una venta (compra) piramidal. La figura 16.12 ilustra los niveles de parada que implica esta regla en el caso del mercado

del oro de 2012­2013.

Salida comercial

La existencia de una regla de salida comercial en un sistema (por ejemplo, una regla de parada) permitiría la liquidación de una

posición antes de recibir una señal de seguimiento de tendencia opuesta. Una norma de este tipo serviría para limitar las pérdidas
Machine Translated by Google

FIGURA 16.12 Señales de la pirámide: futuros continuos de oro

Nota: S = señal de venta de la posición base; = señal de venta piramidal; rD = reacción definida. gráfico
254 creado con TradeStation. ©TradeStation Technologies, inc. reservados todos los derechos.

en operaciones perdedoras, así como limitar la cantidad de ganancias abiertas entregadas en operaciones ganadoras. Si bien estos

son objetivos muy deseables, la compensación que implica el uso de una regla de salida comercial es relativamente severa. si se

utiliza una regla de salida comercial, se deben especificar reglas para volver a ingresar a la posición; de lo contrario, el sistema será

vulnerable a pasar por alto tendencias importantes.

El peligro de utilizar una regla de salida comercial es que puede resultar en la liquidación prematura de una buena operación.

Si bien la regla de reingreso servirá como respaldo, la combinación de una regla de salida comercial activada y un reingreso

posterior es una pérdida repentina. Por lo tanto, no será nada raro que la adición de una regla de salida comercial (y una regla de

reingreso implícita) tenga un impacto negativo en el desempeño. Sin embargo, aunque no es fácil, para algunos sistemas será
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MERCADO
FUTUROS
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posible estructurar reglas de salida comercial que mejoren el desempeño en términos generales. (En términos de rendimiento, y

generalmente también en términos de medidas de rendimiento/riesgo, si una regla de salida comercial ayuda al desempeño, el uso

de la regla de salida comercial como señal de reversión, en lugar de simplemente una señal de liquidación, ayudará al desempeño

incluso más.) Las reglas de salida comercial también pueden hacerse dinámicas. por ejemplo, la condición de salida del comercio

puede volverse cada vez más sensible a medida que un movimiento de precios se vuelve más extenso en magnitud o duración.

■ Sistemas de contratendencia

Consideraciones generales sobre los sistemas de contratendencia

Los sistemas de contratendencia suelen atraer a muchos traders porque su objetivo final es comprar barato y vender caro.

Desafortunadamente, la dificultad de lograr este objetivo es inversamente proporcional a su deseabilidad.

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Una distinción fundamental a tener en cuenta es que, mientras que un sistema que sigue una tendencia se autocorrige básicamente,

un sistema que sigue una tendencia contraria implica pérdidas ilimitadas. Por lo tanto, es esencial incluir algunas condiciones de

limitación de pérdidas en cualquier sistema de contratendencia (a menos que se negocie simultáneamente con sistemas de

seguimiento de tendencia). De lo contrario, el sistema podría terminar estando largo mientras dure una tendencia bajista importante

o corto mientras dure una tendencia alcista importante. (Las condiciones de limitación de pérdidas son opcionales para la mayoría

de los sistemas de seguimiento de tendencias, ya que normalmente se recibirá una señal opuesta antes de que la pérdida en una
posición se vuelva extrema.7 )

Una ventaja importante de utilizar un sistema de contratendencia es que brinda la oportunidad de una excelente diversificación

con sistemas de seguimiento de tendencias empleados simultáneamente. En este sentido, cabe señalar que un sistema de

contratendencia podría ser deseable incluso si fuera un modesto perdedor neto, la razón es que si el sistema de contratendencia

estuviera inversamente correlacionado con un sistema de seguimiento de tendencias operado simultáneamente, operar con ambos

Sistemas técnicos de negociación: estructura y diseño

sistemas podría implicar menos riesgo que operar únicamente con el sistema de seguimiento de tendencias. Por lo tanto, es muy

posible que los dos sistemas combinados produzcan un rendimiento porcentual más alto (al mismo nivel de riesgo), incluso si el

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