MACROECONOMÍA

TEMA 0 - CICLOS ECONÓMICOS

TEMA 1: EL ENFOQUE MACROECONÓMICO

(NO ENTRA DE POR SÍ, LO QUE SÍ ENTRA SON LAS NOTAS DE CICLO?)

1- Macroeconomía vs. Microeconomía

La Microeconomía se centra en el estudio de la conducta de los individuos y las
empresas (toman de decisiones), en un contexto de recursos escasos. En este sentido, se
estudia cómo interaccionan estos agentes económicos en los mercados de bienes y
servicios.

Ejemplo: Cuánto le cuesta a una universidad ofrecer un nuevo curso –el salario del
profesor, el aula, el equipo y los materiales necesarios para las clases, etc.

Una vez qué ha calculado el coste, la universidad puede decidir si imparte o no el curso
haciendo un análisis coste-beneficio.

La Macroeconomía examina el comportamiento agregado de la economía (por ejemplo,

cómo las acciones de todos los individuos y las empresas de la economía interaccionan
para producir un nivel concreto de actividad económica global).

Monitoriza el estado de las economías a través de varios indicadores (macromagnitudes):

● Nivel de paro
● Nivel general de precios
● Producto interior bruto

Ejemplo: Examina el nivel general de precios de la economía (cómo es de alto o de bajo

respecto al nivel del año anterior) en lugar de examinar el precio de un bien o servicio
concretos.
TEMA 2: LAS MACROMAGNITUDES. MEDICIÓN Y
ESTRUCTURA DE UNA ECONOMÍA
¿Qué son los agregados económicos?
• Necesarios para medir el funcionamiento de la economía,
• Fundamentales para elaborar buenas políticas económicas.
• Qué es el producto interior bruto (PIB) y los 3 métodos para calcularlo.
• El Producto Nacional Bruto (PNB) y la renta disponible
• La diferencia entre el PIB real y el PIB nominal
• La diferencia entre el PIB a precios de mercado y el PIB precios de fábrica.
• El deflactor del PIB
• IPC
• Inflación
- Coste de la inflación
- Ganadores y perdedores

La macroeconomía se conoce como la contabilidad nacional de un país, que lleva el

seguimiento de los flujos monetarios entre los diferentes sectores y agentes económicos de
la economía lo que son macromagnitudes.
El PIB, es una variable de tamaño que nos da una idea de riqueza, aunque no siempre será
la variable utilizada.

Contabilidad Nacional
La medición de la macroeconomía
● La contabilidad nacional (CN) de un país lleva el seguimiento de los flujos monetarios
entre los diferentes sectores y agentes económicos de la economía, lo que son las
macromagnitudes.
○ Consumo privado, Gasto Público, Inversión en capital fijo, Ahorro privado, etc.
● La CN es un sistema de cuentas articuladas donde se recogen los valores de las
principales macromagnitudes de una economía.
○ En España la elabora el INE, que depende del Ministerio de Economía

La precisión en el cálculo de estas macromagnitudes es, de hecho, un indicador fiable del

nivel de desarrollo económico del país.
La importancia del Producto Interior Bruto (PIB)
El Producto Nacional Bruto mide la producción agregada de la economía

Es la variable macroeconómica más usada:

● Medida del tamaño de una economía,
Su evolución permite medir el crecimiento de la economía a lo largo del tiempo, y
comparar ese crecimiento con el de otras economías.

● Como medida del bienestar de una economía.

○ El PIB per cápita (el PIB dividido entre el tamaño de la población) es el
equivalente al PIB medio por persona y se utiliza generalmente como medida
del nivel de vida medio alcanzado por los ciudadanos.
○ Sin embargo, hay que tener ciertas reservas respecto a este indicador del
bienestar, porque no es capaz de medir:
■ la calidad del medio ambiente
■ el tiempo de ocio
■ la mortalidad infantil
■ el analfabetismo
■ la distribución más o menos justa de la renta….

A pesar de esas reservas, es indudable que un mayor PIB le permite a un país tener mejores
escuelas, tener un ambiente más limpio, mejorar la sanidad y la educación…..

El Producto Interior Bruto

El PIB es el valor de mercado (expresado en unidades monetarias) de la producción de todos

los bienes y servicios finales realizada por factores productivos nacionales y extranjeros
dentro de las fronteras de una economía durante un momento determinado (trimestre, año,
etc.).

Distinción entre bienes y servicios intermedios y finales.

● Los bienes y servicios finales son bienes y servicios vendidos a su usuario final, no se
utilizan para la producción de otros bienes. Es el bien que muere en el propio consumo,
y un empresario también puede comprarlos.
○ Se han vendido al usuario final (b. de consumo , b. de capital fijo), que puede
ser una familia, una empresa o el gobierno.
○ Las existencias pueden ser bienes de capital fijo producidos y no vendidos;
materias primas producidas y no vendidas; o bienes intermedios producidos y
no.
● Los bienes y servicios intermedios son aquellos comprados por una empresa a otra
empresa que son inputs en la producción de bienes y servicios finales o intermedios
(no están incluidos en el PIB). OJO! Habrá ocasiones en los que llamaremos a los
bienes intermedios finales (lo veremos más adelante)
Producto Interior Bruto (PIB): DEFINICIÓN (I)

● Valor: el PIB está expresado en unidades monetarias (u.m.) para tener una medida
única, dada la heterogeneidad de los sumandos. PRECIOS x CANTIDADES
● Bienes y servicios: incluye los servicios (sanidad, enseñanza, comercio….)
● Interior, dentro de un país, tanto si son producidos con factores de producción
propiedad de nacionales como de extranjeros (diferencia entre PIB y PNB)
● Unidad de tiempo (generalmente un año o un trimestre): variable flujo. Incluye sólo
los bienes y servicios producidos en el período de estudio, no en el pasado. En España
la periodicidad es anual y trimestral, en la EEUU es mensual)

El PIB no incluye:
● Las actividades que no se venden (p.e. la producción sin remuneración: labores
domésticas, cuidados de ancianos y niños, etc.)
● Los bienes y servicios que no pasan por el mercado (economía sumergida).
○ Ejemplo para el caso español: se estima que supone un 16% del PIB para el
2017
● La economía ilegal (excepto las drogas (0,50% sobre el PIB) y laprostitución (0,35%
sobre el PIB), desde 2014 en el caso español)
● Los bienes y servicios intermedios
● Los bienes producidos en períodos anteriores. No se incluye la actividad
económica que surge de la venta de segunda mano (de coches, viviendas, etc.), ya
que la producción se dio en otro año.
● Los activos financieros, como acciones o bonos (sí se incluyen los dividendos del
capital, que son beneficios distribuidos)
● Los bienes y servicios producidos en el extranjero

¿Cómo se calcula el PIB?

Bajo el principio del Flujo Circular de la Renta, en una economía en su conjunto, la renta
es igual al gasto porque en toda transacción hay un comprador y un vendedor: cada euro de
gasto de un comprador es un euro de renta de un vendedor, dado un euro de producción.

De esto se deriva que hay tres formas de calcular el PIB:

● como suma del valor de la producción: enfoque producto
● como suma de los componentes del gasto en bienes y servicios finales producidos
en el interior: enfoque gasto o enfoque demanda
● como suma de las rentas ganadas por los factores de producción que participaron en
la producción de bienes y servicios finales producidos en el interior (salarios,
intereses, beneficios, dividendos...): enfoque renta
Flujo circular de la renta
El flujo circular de la renta recoge todas transacciones que tienen lugar entre los
distintos sectores/agentes de la economía.

Estas transacciones se manifiestan a través de dos tipos de flujos:

❖ Reales: de bienes y servicios, o de factores de la producción, que van en un sentido
❖ Monetarios: son los pagos por las unidades físicas compradas o alquiladas y van en
el sentido contrario a los reales.
➢ Hay algunos flujos nominales que no tienen contrapartida real (impuestos y
transferencias) - Cuando se valoran a precio de mercado

Estas transacciones se llevan a cabo en dos tipos de mercados (un tercer mercado sería el
financiero):
❖ Los mercados de factores de producción
❖ Los mercados de bienes y servicios.

Del flujo circular de la renta se desprenden dos identidades muy relevantes en el estudio
macroeconómico:
❖ la igualdad entre producción, renta y gasto agregados (lo que nos permitió
cuantificar el PIB desde los 3 enfoques), y
❖ la identidad entre el ahorro y la inversión: esto sugiere que todo lo que los hogares
no consumen sirve para financiar la inversión, es decir con el ahorro se financia la
inversión y si no hay ahorro no hay inversión (esto se verá con mayor profundidad
en el Tema 5)

Flujo circular de la renta: identidad ahorro e inversión

Aunque la representación del flujo circular de la renta puede ser muy compleja, aquí sólo
veremos una de sus versiones más simplificadas. A pesar de ello, esta versión es de gran
ayuda para entender el funcionamiento de la economía.

VERSIÓN MUY SIMPLIFICADA:

● Sólo hay dos sectores:

○ Familias (hogares o economías domésticas) y
○ Empresas
■ es una economía cerrada y sin Sector Público
● Sólo hay dos mercados:
○ Mercados de bienes y
○ Mercados de factores
■ no hay mercados financieros
PONER LO QUE FALTA
Cálculo del PIB (oferta) enfoque producción

Consiste en sumar los valores (a precios de mercado) de los bienes y servicios finales
producidos en el interior de un país en un año.

¿Qué son los bienes finales…?

● Bienes intermedios: aquellos b/s que son vendidos de una empresa a otra para ser
utilizados en el proceso productivo en ese mismo ejercicio (materias primas). Una
mmpp o un bien intermedio es un bien final cuando un bien intermedio que
finalmente no se ha usado para convertirlo en final (una rueda que no se usó para el
vehículo)
● Bienes finales: aquellos que se destinan al consumo final de las familias, empresas
o sector público
○ Se incluyen los bienes intermedios/materias primas que no han sido
finalmente incorporadas a los bienes finales

Ejemplos: ¿dónde clasificarías estas operaciones?

- Harina comprada por un panadero/ por una familia para hacer pan.
- Intermedio (es para hacer pan el panadero)
- Final (lo compra la familia)
- Coche comprado por empresa/por familia.
- Final (no forma parte de un bien final)
- Final
- Ruedas compradas por una empresa para hacer coches, que no llegan a ser
parte de ningún coche antes de que finalice el año.
- Final

Una forma alternativa de calcular el valor de esa producción consiste en sumar los
valores añadidos a lo largo de todos los sectores o etapas productivas.

Por el contrario, si sumáramos el valor de mercado de todos los bienes y servicios

producidos en una economía, incluidos los bienes y servicios intermedios, estaríamos
contabilizando 2, 3 o más veces los productos intermedios.

Puede medirse como flujos distintos:

● El PIB como un flujo de productos finales.

● El PIB como suma de flujos de Valor Añadido Bruto.

El valor añadido es el valor productivo que aporta un sector en la cadena productiva de un

bien/servicio. Por lo tanto, se excluyen los bienes y servicios intermedios, para evitar que se
contabilicen más de una vez. (VAB= Valor Añadido Bruto).
En términos de cálculo el valor añadido es el valor de la producción (output) de ese sector
menos el valor de las compras de materias primas o bienes y servicios intermedios (inputs)
hechas por el sector.
Cálculo del PIB (oferta) enfoque renta

● La suma de las rentas obtenidas por los propietarios de los factores de la producción
que han participado en la producción de los bienes contenidos en el PIB es la Renta
Interior Bruta de la economía.
● Esta Renta Interior Bruta es igual al PIB. Es decir: todo el valor del PIB se reparte como
Renta.
● Esto así:
○ porque todos los ingresos que reciben las empresas por la venta de sus bienes
y servicios tienen que ir a parar a algún sitio.
○ y todo lo que no se gasta en salarios, alquileres, intereses o dividendos, es
beneficio que se queda sin repartir.
○ y ese beneficio sin repartir es también una remuneración al factor de
producción capital físico.
● Es importante no olvidar que todo el dinero gastado en bienes y servicios finales
producidos en el mercado interior genera rentas de factores que van a parar a las
familias. Es decir: el flujo monetario es circular, como observaremos en el modelo del
flujo circular de la renta.
Consiste en obtener el PIB sumando todos los pagos hechos por las empresas a los
propietarios de los factores de la producción por haber participado en la producción de los
bienes que componen el PIB.

Estos pagos que hacen las empresas son los ingresos o rentas que reciben los propietarios
de los factores por habérselos alquilado o vendido a las empresas, y son:

❖ Rentas del trabajo → los salarios pagados a los propietarios del factor trabajo =
Remuneración de Asalariados (RA).
❖ Rentas de la tierra (ahora se suele meter dentro de capital):
➢ los alquileres pagados a los que alquilan sus locales, o estructuras a las
empresas
❖ Rentas del capital:
➢ los intereses pagados a los que prestan sus ahorros a las empresas o al sector
público, mediante la compra de bonos u obligaciones
➢ los dividendos pagados a los propietarios de las empresas a través de la
posesión de las acciones (no entran las acciones en el PIB)
➢ y los beneficios no distribuidos por las empresas, que remuneran también a
los propietarios del capital físico

❖ Rentas de los trabajadores autónomos; rentas mixtas: rentas del trabajo y del capital
(beneficio).
❖ Impuestos netos sobre la producción, los productos (IVA) y sobre las importaciones.
Se pagan al Estado.

(NO ES UN DIVIDIDO, la barra significa y/o, sería una suma si existe)

● PIB a precios básicos (PIBpb) = RA + EBE/RM

● PIB a precios de mercado (PIBpm) = RA + EBE/RM + (Ti - Sub)

(lo que yo como consumidor me encuentro en el mercado)
CONTABILIDAD NACIONAL:
Measuring GDP under the income approach:

Cálculo del PIB (demanda) enfoque gasto:

Se centra en quién compra los bienes: consumidores, empresas, sector público
(gobierno central, y gobiernos locales y autonómicos) y residentes extranjeros.

Es igual a la suma de todos los gastos en bienes y servicios realizados por cada tipo de
usuario final dentro de la economía (“consumo interior”).

¿Cómo se calcula?
Para su cálculo se suma el consumo total (interior y exterior)
- de las familias (C),
- de las empresas y el consumo en viviendas de los hogares (I),
- del sector público (G) y
- del exterior (X),

Y se resta, descontándose así, la parte del consumo de los hogares, de las

empresas y del sector público que fue producida en el exterior, y que se
encuentra agrupada en:
- las importaciones (M).
PIBpm= C + I + G + X - M

Esta ecuación resume la medición del PIB mediante el enfoque gasto (Producción agregada
= Gasto o Demanda agregada):

Atendiendo a esta clasificación de los demandantes, distinguimos los siguientes cuatro

componentes del Gasto Interior Bruto (o de la Demanda):

● C = consumo privado (por parte de los hogares)

● I = inversión (consumo por parte de las empresas)
● G = gasto público (consumo por parte del gobierno)
● X = exportaciones internacionales (consumos del exterior)
● M = importaciones internacionales (parte del consumo, la inversión y del gasto público
que se compra en el exterior)

Esta igualdad parece indicar que todos los bienes y servicios finales producidos en un
período (el PIB) son vendidos a los distintos agentes durante el mismo período.

Cabe preguntarse si esta igualdad se cumple cuando hay bienes producidos un año que se
quedan sin vender ese año.

La contestación es SÍ. La igualdad se cumple siempre, porque los bienes producidos y

no vendidos en el período son la Inversión en Existencias, que se considera parte del
Gasto total.

1. Consumo privado (C): Es el conjunto de gastos destinados a satisfacer las necesidades

corrientes de las economías domésticas

Ojo: C incluye el gasto en bienes extranjeros, por eso tendremos que descontar las
importaciones)

● Gasto en bienes no duraderos (alimentación, vestido, ...).

● Gasto en bienes duraderos (coches, electrodomésticos, ...).
2. Inversión (o formación bruta de capital): Es el gasto que hacen las empresas en los
medios necesarios para producir (también incluye la construcción de vivienda residencial):
● Inversión en capital fijo (Formación Bruta de Capital Fijo: FBCF):
○ Inversión en planta y bienes de equipo: almacenes, fábricas, edificios
industriales y de servicios, maquinaria y equipos para la producción, vehículos,
etc.
○ Inversión en construcción residencial (“inversión de las
familias”): construcción de viviendas para uso residencial,
estén ocupadas o no.
● Inversión en existencias (variación de existencias): incluye las
materias primas no incorporadas al proceso productivo, los
bienes en proceso de producción y los bienes que han sido
producidos, pero que aún no se han vendido (IE positiva) o los
bienes vendidos en el período y producidos en el período anterior
(IE negativa).

Distinguimos entre:
● Inversión Bruta
● Inversión Neta = Inversión Bruta – Depreciación

Depreciación = Pérdida de valor del stock o parte del stock de

capital acumulado en años anteriores que ha sido usado durante
el año.

La Inversión (I), es por tanto, igual, a la Inversión en capital fijo más la Inversión en
existencias:

Ojo: La inversión incluye el gasto en bienes extranjeros

NOTA: la inversión NO incluye la compra de activos financieros (acciones, bonos)

A diferencia de los consumos intermedios, la inversión sí se incluye en el cálculo de PIB. Pero
¿por qué la maquinaria sí se considera un consumo final y la materia prima que compran las
empresas no?
● La materia prima se agota con la producción, mientras que la maquinaria dura varios
años. Dado que las compras de bienes de capital duran varios años y no están
vinculados estrechamente con la producción actual, la contabilidad nacional considera
que esas compras son un tipo de ventas finales.

3. Gasto Público (G): es el gasto total hecho por el Sector Público en sus compras de
bienes y servicios. (gasto militar, gasto en sueldos y salarios de empleados públicos, en
material de enseñanza, de sanidad, etc.)

Ojo: G incluye la compra de bienes extranjeros

- Gasto en bienes y servicios de consumo (gasto militar, material de enseñanza,

sanidad, coches, aviones, material de oficina, sueldo de los funcionarios, etc.).
- Gasto en bienes de capital (carreteras, vías de tren, inmobiliario, ferrocarriles…) En
la CN el gasto en bienes de capital de la AAPP aparece incluido dentro de la FBCF.

● NO forman parte del Gasto Público los pagos hechos por el Sector Público a algunos
agentes sin recibir a cambio ningún bien o servicio. Se pagan porque el agente reúne
algún requisito concreto. Esos pagos se llaman transferencias (pensiones, becas,
subsidios….)
4. Sector exterior. Exportaciones Netas (XN) = Exportaciones (X) – Importaciones (IM)
❖ Exportaciones: son las compras de bienes y servicios finales producidos en el interior
de la economía, hechas por residentes extranjeros.
❖ Importaciones: son las compras de bienes y servicios finales producidos en el
exterior, hechas por residentes nacionales.
❖ IM = importaciones = Ce + Ie + Ge = gastos en bienes del exterior

● Para obtener el valor final del gasto en bienes finales producidos en el interior (el PIB):
○ hay que sumar las exportaciones, pero
○ Hay que restar las importaciones, que son las partes de C, de I, y de G, que
han sigo gastado en bienes extranjeros

FALTAN DIAPOS DE PNB Y DEMÁS

El Producto Nacional Bruto (PNB) es el valor, a precios demercado, de todos los bienes y
servicios finales producidos por factores de la producción propiedad de residentes en un
país (factores nacionales), tanto si esa producción es obtenida en el interior del país,
como si se obtiene fuera.

La diferencia entre el PIB y el PNB es el flujo de rentas con el exterior (RRN-RRE).

El PNB puede calcularse como la suma del producto interior bruto, más las rentas de los
residentes nacionales obtenidas por ellos en el extranjero (RRN), menos las rentas de los
residentes extranjeros obtenidas por ellos en territorio nacional (RRE).
 PNB = PIB + RRN – RRE

● (RRN-RRE)= Rentas netas procedentes del resto del mundo

● RRN= Rentas generadas por los residentes nacionales fuera del país (renta de
gallegos en Venezuela; Iberdrola en Argentina)
● RRE= Rentas de no residentes generadas dentro del país (renta generada por
peruanos en España).
● El PNB es la producción que se obtiene con trabajo o capital propiedad de los
residentes de un país, mientras que el PIB es el producto total que se obtiene con
trabajo y capital situado dentro del país.

Renta disponible

La Renta Personal Disponible o Renta Disponible: es la parte de la renta de la que los hogares
disponen, efectivamente, para el consumo y el ahorro.

Renta disponible: YD = Y - T + Transferencias = C + S

Y: renta disponible (RP)
T: impuestos directos (IRPF) (Es T mayúscula esto no es el IVA, esto es un impuesto directo
que es el IRPF)

En Macro se hace la siguiente simplificación

T= impuestos directos
TR= Transferencias
El PIB nominal versus el PIB real
¿El milagro venezolano?

➢ Venezuela ha experimentado uno de los crecimientos más pronunciados en términos

de PIB nominal.
➢ Entre el 2000 y 2010, el PIB venezolano creció en promedio un 29% de forma anual—
mucho más acusado que en el caso de Estados Unidos o China.
➢ ¿Podemos hablar entonces del milagro venezolano?
➢ No, la respuesta está en su inflación.

El PIB real: una medida de la producción agregada

En 2011 Japón se estaba debilitando:

• Durante el 2010:2 su output cayó a una tasa del 6,3%.
• Curiosamente su PIB aumento un 4,8%.
¿Cómo fue eso posible?
Japón estaba experimentando un proceso inflacionista.

En conclusión: el PIB (nominal) es un indicador útil para la comparación de distintos países,

pero no es una buena medida del crecimiento económico a largo plazo. El PIB puede
crecer porque crece la economía, pero también porque hay inflación.

Lo mejor para verlo seria el PIB real, usamos los precios del año que hemos tomado como
referencia, cambiando solo la cantidad del año, por lo tanto veremos realmente cuanto ha
crecido el PIB, se llama PIB según el año base.
PIB t (nominal) → t=año base → PIB nominal t= PIB real t

Como ya se mencionó el PIB se mide en unidades monetarias, por lo que a las cantidades de
bienes y servicios producidas en una economía se deben multiplicar por sus precios. Esto es
lo que se conoce por PIB, PIB nominal o PIB a precios corrientes.

PIB nominal no nos sirve para medir las variaciones de la producción agregada de una
economía a lo largo del tiempo porque sus variaciones pueden deber a:
• variaciones de la producción, o
• variaciones de los precios.

Para medir únicamente las variaciones de la producción, aislándolas de las variaciones de los
precios, recurrimos al PIB real.

Pero el PIB se puede calcular usando los precios, no del año corriente, sino los
de un año base. Esto es el PIB real o PIB a precios contantes.

● PIB nominal (a precios corrientes)=ΣQt x Pt

● PIB real (a precios constantes)=ΣQt x P año base

Excepto en el año base, en el que PIB real y PIB nominal coinciden, siempre
que haya aumentos de precios en la economía, el PIB nominal es más alto que el PIB real.

El PIB real: es el valor de los bienes y servicios finales producidos en la economía durante un
año, calculado como si los precios hubieran permanecido constantes en el mismo nivel de un
determinado año base.

El PIB nominal: es el valor total de todos los bienes y servicios finales producidos en la
economía durante un año, calculado utilizando los precios del año en que se produce el
output.
Evolución del PIB nominal y del PIB real
• Como hemos observado la variación del PIB nominal recoge tanto variaciones en precios
como en cantidades.
• Mientras que el PIB real sólo recoge variaciones en cantidades.
• Recordemos como era la tasa de variación de una variable que estaba compuesta por un
producto:
•Z=XY

• Nótese que el PIB=Pt x Qt, por lo que la tasa de variación del PIB se puede descomponer
de la siguiente forma:
Evolución del Real GDP versus nominal GDP

Por lo que podemos decir que:

● El crecimiento del PIB nominal=crecimiento de la producción + el crecimiento de los
precios.
● El crecimiento del PIB real = crecimiento de la producción.
● El crecimiento de precios = crecimiento del PIB nominal – crecimiento del PIB real

El Deflactor del PIB

★ El Deflactor del PIB es un índice de precios que tiene la misma forma que el IPC.
○ Su valor es 100 para el año base.
○ Si su valor para un determinado año es 120, significa que los precios sehan
incrementado un 20% respecto al año base.
○ Si su valor para un determinado año es 80, significa que los precios se han
reducido un 20% respecto al año base.

El Deflactor del PIB

El Deflactor del PIB es un índice de precios que tiene la misma forma que el IPC.

➔ Su valor es 100 para el año base.

➔ Si su valor para un determinado año es 120, significa que los precios se han
incrementado un 20% respecto al año base.
➔ Si su valor para un determinado año es 80, significa que los precios se han reducido
un 20% respecto al año base.
Con una regla de 3:

Luego puedo sacar la variación respecto a cada año, tanto con el IPC como con lo de la
izquierda, pero es mas fácil com el IPC

¿Cómo se calcula?
Es el cociente entre el PIB nominal y el PIB real

De aquí se deduce la siguiente relación:

El deflactor del PIB: variable para medir la variación de precios
Para medir la tasa de inflación de una economía, podemos usar la evolución de los precios
que nos proporcional el Deflactor de PIB, en concreto, su tasa de variación:

● Una tasa positiva significaría que la economía ha experimentado una subida

generalizada de los precios, este sería un periodo inflaciones, mientras que
● Una tasa negativa significaría que la economía ha experimentado una caída
generalizada de sus precios, este sería un periodo de deflación.

El PIB real: una medida de la producción agregada

De la misma forma que definimos el PIB real frente al PIB nominal, podemos definir los
valores reales y nominales de cada uno de los componentes del gasto según que los
valoremos a los precios del período corriente o a los precios del período base.

★ Distinguiremos así entre:

○ Consumo nominal y consumo real
○ Inversión nominal e inversión real
○ Gasto público nominal y gasto público real
○ Exportaciones nominales y exportaciones reales
○ Importaciones nominales e importaciones reales
Los precios y la inflación
❖ El paro y la inflación son los dos grandes males de la economía. Por ello:
❖ Dos objetivos fundamentales de la política macroeconómica son conseguir:
➢ Estabilidad de precios, definida generalmente como una tasa de inflación
positiva, pero baja
➢ Una tasa de paro baja (hablaremos de ello en el siguiente tema)
❖ Este tema nos proporciona una visión panorámica de los puntos básicos acerca de la
inflación

¿QUÉ APRENDEREMOS?
➢ Cuáles son los costes económicos de la inflación
➢ Quienes son los perdedores y los ganadores con la inflación y la deflación
➢ Por qué los gestores de la política económica tratan de mantener la estabilidad de
precios
➔ Finalizaremos con el estudio del tipo de cambio:
◆ Cómo surge el tipo de cambio de equilibrio
◆ Consecuencias del cambio del tipo de cambio
◆ Paridad no cubierta de intereses

Inflación y deflación
¿Por qué hay que preocuparse de la inflación? ¿Por qué los responsables de la política
económica se ponen nerviosos cuando ven que la tasa de inflación aumenta?

● La inflación puede imponer costes a la economía.

w (salario real) = W/P → si sube el precio el salario real baja

El nivel de precios no importa…

● En sí, contar con un elevado nivel de precios no es sinónimo de pobreza. Por el
contrario, podemos encontrar países muy ricos con un alto nivel de precios.
● La generación de riqueza de un país, medida por el incremento de su salario real tiene
en cuenta el efecto negativo de los precios. Ya que los salarios reales son el cociente
entre los salarios nominales y el índice de precios de la economía.

… pero la tasa de variación de los precios sí.

Recordemos la tasa de inflación:

● Según los economistas, la inflación impone costes económicos (y directos), donde

destacan 3:
1. Costes en suela de zapatos.
2. Costes de cambio de menú.
3. Costes de unidad de cuenta.
1. Costes de suela de zapato
● Las personas mantienen dinero -tanto en efectivo como en depósitos bancarios- para
realizar sus transacciones.
● Sin embargo, con una tasa de inflación muy elevada, las personas pueden desear
mantener menos dinero, ya que éste se va erosionando conforme sube el nivel de
precios.
● Esta preocupación, hace que los individuos incrementen sus acciones en busca de un
activo que no pierda valor (comprando otra moneda más estable, comprando oro, etc.).
● Esto supone una gran pérdida de tiempo y dinero. El aumento de los costes de
transacciones causado por la inflación se conoce con el nombre de costes en suela de
zapatos.

1. Costes de suela de zapato

● Los costes en suela de zapatos son importantes en casos extremos de inflación, por
ejemplo, con una tasa anual de inflación del 100% Ejemplos:
● Entre 1984‐1985 los israelíes perdían gran cantidad de tiempo en los bancos.
● Durante la hiperinflación alemana de 1921‐1923, los comerciantes utilizaban personas
que iban corriendo a llevar su efectivo al banco varias veces al día para evitar la
erosión de su poder adquisitivo, a través de su conversión en algo que conservara su
valor.

2. Costes de cambio de menú

● Si nos fijamos en los productos que están a la venta o en los platos de un menú,
veremos que todo tiene asociado un precio.
● Cambiar esa lista de precios tiene un coste (económico y de tiempo), llamado coste
de cambio de menú.
● Si hay inflación, las empresas se ven obligadas a cambiar sus precios más a menudo
de lo normal.

Ejemplo:
● Durante la inflación brasileña de los primeros años 90, los empleados de los
supermercados dedicaban la mitad de la jornada a cambiar las etiquetas de los
precios.

2. Costes de cambio de menú

● Cuando la inflación es alta, los comerciantes pueden optar por dejar de fijar los precios
en la moneda local y utilizar o bien una unidad artificial o bien una moneda más
estable, como el dólar.

Ejemplo:
● En la década de los 80 el mercado inmobiliario de Israel fijaba los precios en dólares,
aunque los pagos se hacían en shekels israelíes.
● En mayo de 2008 la inflación en Zimbabue llegó a ser del 1.694.000%. El gobierno
permitió a los ciudadanos comprar y vender utilizando monedas extranjeras.
3. Costes de unidad de cuenta
● Función del dinero como unidad de cuenta.
● En la Edad Media los contratos se especificaban frecuentemente “en especie”, lo que
hoy en día sería poco práctico.
● En su lugar, el dinero cumple la función de unidad de cuenta, lo que facilita las
transacciones y el seguimiento del funcionamiento de los negocios, los presupuestos
familiares, etc.
● Sin embargo, esta función del dinero como unidad de cuenta, puede ser degradada
por la inflación. Este hecho reduce la cantidad de las decisiones económicas efectivas:
la economía, en su conjunto, hace un uso menos eficiente de sus recursos por la
incertidumbre causada por los cambios de valor de la unidad de cuenta.

3. Costes de unidad de cuenta

● Los costes de unidad de cuenta surgen del hecho de que la inflación hace que el dinero
sea una unidad de medida menos fiable.
● Los costes de unidad de cuenta pueden ser especialmente importantes en el sistema
fiscal, y que pueden distorsionar las medidas de renta sobre las que se recaudan los
impuestos.

Supongamos que:
● t =10%, de modo que el nivel general de precios aumenta un 10% cada año.
● Una empresa compra un activo por 100.000$
● Y lo vende al año por 110.000$.
● En términos reales (poder adquisitivo) la empresa no obtuvo beneficios, pero según la
ley tributaria la empresa obtuvo una ganancia de 10.000$, por la que debe pagar
impuestos.

Ganadores y perdedores con la inflación

La principal razón por la que la inflación algunas veces beneficia a unos y perjudica a otros,
es que las transacciones económicas frecuentemente implican contratos que se extienden a
lo largo del tiempo. Tales como los créditos (contratos definidos en términos nominales).

Conceptos previos que se deben conocer antes de seguir…

El tipo de interés de un crédito es el “precio”, calculado como porcentaje de la cantidad
prestada, que un prestamista le cobra a un prestatario por la utilización de sus ahorros durante
un año.
El tipo de interés nominal es el tipo de interés expresado en términos monetarios (sobre el
importe nominal).
Ganadores y perdedores con la inflación
El tipo de interés real es el tipo de interés nominal menos la tasa de inflación esperada
(contempla el efecto esperado de la variación de precios).

…, sigamos con el ejemplo del crédito

● En el caso de un crédito, el prestatario recibe al principio cierta cantidad de fondos, y
el contrato de crédito especifica el tipo de interés del mismo, y cuándo se debe pagar.
● Pero el valor de la moneda en términos reales –es decir, en términos de poder
adquisitivo‐ depende en gran medida de la tasa de inflación durante los años que dure
el crédito.

Ganadores y perdedores con la inflación

● Por un lado, la inflación hace que el montante, en términos reales, varíe de valor.
● Por otro lado, su rentabilidad (tipo de interés real) también cambia. Veamos esto con
mayor profundidad.

En términos de tipo de interés, dado un tipo nominal del 8%, si la inflación es del 5%, esto
significa que los intereses reales pasan a ser del 8%‐5%=3%.

Cuando el prestatario y el prestamista negocian el tipo de interés, aunque en términos

nominales, tienen en cuenta el efecto de la inflación esperada.
● Si finalmente la inflación es menor a la esperada, los acreedores ganan en
perjuicio de los deudores: los prestatarios deben devolver sus créditos con fondos
que tienen un valor real mayor de lo esperado.

Buscamos rent del 5%, si la inflación esperada es del 1%, el tipo de interés nominal que establezco es del 6%
INFLACIÓN MAYOR BENEFICIA A QUIEN TIENE LA DEUDA (PRESTATARIO)
Ganadores y perdedores con la inflación
● Si finalmente la inflación es mayor a la esperada, los prestatarios o deudores ganan
en perjuicio de los prestamistas o acreedores: los prestatarios devolverán sus créditos
con fondos que tienen un valor real menor de lo esperado.

En las economías modernas, los créditos hipotecarios para adquirir viviendas son la fuente
más importante de ganadores y perdedores con la inflación.

Las ganancias para unos y pérdidas para otros como resultado de la diferencia entre la
inflación efectiva y la esperada introduce un problema de incertidumbre que desanima la
firma de cualquier tipo de contrato a largo plazo.

————
● En países con una inflación alta e incierta, los créditos a largo plazo son muy poco
frecuentes, lo que dificulta emprender inversiones a largo plazo.
● Por último, una deflación no esperada también genera perdedores y ganadores.
Entre 1929 y 1933, cuando la economía estadounidense se hundió en la Gran
Depresión, el Índice de Precios de Consumo cayó un 35%.
○ Esto significó que los deudores sufrieron un fuerte incremento del valor de sus
deudas, lo que causó numerosas quiebras y contribuyó a crear una crisis
bancaria cuando los prestamistas se encontraban con que sus clientes no
podían pagar.

La inflación es fácil: la desinflación es dura

La desinflación es el proceso de reducción de la tasa de inflación.
Aunque no hay evidencias de que pasar de una tasa de inflación del 2% al 5% sea dañina,
las autoridades reaccionan con firmeza para contener la inflación en cuanto supera el 2‐3%.
¿Por qué?
Porque el proceso de desinflación es difícil y costoso.
Las políticas encaminadas a la reducción de la inflación provocan el incremento de la tasa de
paro. Por lo que, la mejor manera de no tener que someter a la economía a la experiencia de
pasar por una reducción del empleo para reducir la inflación es empezar por evitarla.
DEFLACIÓN
● La deflación es el fenómeno contrario a la inflación.
● Hay deflación cuando se produce una disminución significativa y prolongada del nivel
general de precios a lo largo del tiempo.

Efectos:
(1) El consumo de las familias se reduce porque las familias retrasan sus decisiones
de compra.
(2) Aumenta el valor real de las deudas.
(3) El precio de los activos disminuye y, por tanto, se reduce el valor de las garantías de
los préstamos (mayores primas de riesgo).
(4) Aumentan los salarios reales (con rigidez nominal de salarios), pero no debido a
aumentos de productividad; disminuye el empleo; y alarga la deflación.

¿Cuáles son los principales indicadores empleados para medir la inflación?

● La inflación es la variación de los precios a lo largo del tiempo.
○ Para cuantificar la inflación en un año, obtenemos la tasa de variación de los
precios entre el año objeto de estudio y el inmediatamente anterior. También
podríamos hallar la inflación con una frecuencia mayor: trimestres, meses...

● El problema es que el número de precios que podemos observar en una

economía es inabarcable, y sería difícil obtener una conclusión de cómo ha sido en
general la evolución de todos ellos.
○ Por este motivo, necesitamos indicadores que resuman el nivel general de
precios de una economía. Los más usados son:
• Índice de Precios al Consumo (IPC)
• Deflactor del PIB

El Deflactor del PIB

El Deflactor del PIB es un índice de precios que tiene la misma forma que el PC.
- Su valor es 100 para el año base.
- Si su valor para un determinado año es 120, significa que los precios se han
incrementado un 20% respecto al año base.
- Si su valor para un determinado año es 80, significa que los precios se han reducido
un 20% respecto al año base.

¿Cómo se calcula?
Es el cociente entre el PIB nominal y el PIB real

De aquí se deduce la siguiente relación:

Para lograr una medida de la inflación, lo que debemos hacer es realizar una medida de la
variación del Deflactor de PIB:

Índice de precios: IPC

➢ ¿Cómo podemos resumir los precios de todos los bienes y servicios con una
sola cifra?
○ Se hace a través de los índices de precios, los cuales miden el nivel
general de precios de una economía a lo largo del tiempo.

Los índices de precios y el nivel agregado de precios

Las cestas de la compra y los índices de precios

Supongamos que en Florida se produce una helada, lo que destruye la mayor parte de los
cítricos.

¿Cuánto ha subido el precio de los cítricos?

● Podríamos dar las 3 variables, pero es engorroso.
● Sería interesante tener algún tipo de medida global para medir el aumento en
promedio de los precios.
● ¿Qué hacen los economistas? Definen una cesta de consumo representativa y
siguen la evolución de su coste.

Cesta de consumo/cesta de la compra: es un conjunto hipotético de bienes y servicios

comprados por un consumidor.

Volvamos a nuestro ejemplo:

Supongamos que antes de la helada, un consumidor típico compraba:

Las variaciones del nivel global de precios se evalúan de esta forma.

(Esa sería la inflación)
Coste de la cesta t = ΣPt · Qb (Q constante, ya que la cantidad es igual)
Las cestas de la compra y los índices de precios

Adicionalmente se hace una simplificación más: se normaliza la medida del agregado de

precios.

¿Qué significa esto?

Supongamos que se toma como año base el de antes de la helada. En este año el valor de
la cesta ( si solo tuviera cítricos) sería de 95$, lo que se toma como referencia y se iguala a
100, y así sucesivamente.

Esta transformación da lugar a lo que se conoce como índice de precios. Siempre se debe
citar el año para el que se está midiendo y el año base.

Índice de precios en un año determinado

Nota: el índice de precios del año base siempre es igual a 100.

Existen varios índices de precios, el más popular es el índice de precios de consumo.

El IPC es la medida más utilizada para medir el nivel agregado de precios.

El IPC es la base para medir la inflación.

Tasa de inflación: es la variación porcentual (tasa de variación o de crecimiento) anual de

un índice de precios oficial.

Cuando las noticias hablan de la “tasa de inflación” se refieren a la variación porcentual anual
del índice de precios de consumo.

Nota: La inflación será distinta según cuál sea el índice de precios utilizada para calcularla. Por eso, al
hacer la referencia a la inflación de una economía hay que hacer referencia al índice utilizado para
calcularla.

¿Cómo se calcula el IPC?

Mediante encuestas sobre los precios de mercado de una cesta de la compra que se
construye de modo que represente el consumo de una familia.
Otras medidas de precios
➢ Hay diferentes índices de precios. La diferencia entre unos y otros está en el
conjunto de bienes elegido.
➢ El índice de precios del productor (IPP), mide las variaciones en los precios de los
bienes y servicios adquiridos por los productores, y la cesta considerada incluye
materias primas.
➢ Los dos más utilizados son el Índice de precios de consumo (IPC) y el Deflactor del
PIB.
➢ En el Deflactor del PIB se valoran todos los bienes finales producidos en el período,
es decir, los bienes incluidos en el PIB.

El tipo de cambio: definiciones

El tipo de cambio nominal es el precio una moneda expresado en términos de otra
Siempre se pueden expresar de dos formas:
● Tipo de cambio directo: cantidad de moneda nacional que hay que entregar por una
moneda extranjera.
● Precio de $ en €: 0,8€/$ para comprar un dólar hay que pagar 80 céntimos de euro.
● Tipo de cambio indirecto: cantidad de moneda extranjera que se entrega por una
unidad de moneda nacional.
● Precio de € en $: (1/0,8=1,25)1,25 $/€ con un euro podemos comprar 1,25 $.

Esto viene a decir Euro por Dólar, es decir, cuanto es

1$ en euros (0,92€)
Lo de abajo es a la inversa, Dolar por Euro tenemos
que ver donde está colocado el número, si dcha o izq.

El papel que desempeña el tipo de cambio:

Lo cierto es que NO hay una regla fija.

Aunque, en la mayoría de los países, la gente tiende a expresar el tipo de cambio como
precio de la moneda extranjera expresado en moneda nacional.

Lo realmente importante es saber cuál de las formas es la que se está usando.

● ¿Qué significa que el valor de 1€ pasa de 1$ a 1,25$? ¿o que el valor de 1$ pasa de
1€ a 0,8€?
○ El euro se ha apreciado y el dólar se ha depreciado.

● Las monedas se intercambian en el mercado de divisas.

● Los precios a los que se intercambian las monedas se llaman tipos de cambio (son
los tipos de cambio nominales).
○ Cuando una moneda se hace más valiosa en términos de otras monedas, esa
moneda se aprecia.
○ Cuando una moneda se hace menos valiosa en términos de otras monedas,
esa moneda se deprecia.

El tipo de cambio nos permite comparar precios expresados en diferentes unidades

monetarias
Una apreciación de la moneda nacional es una subida de su precio expresado en la moneda
extranjera, lo que corresponde a una subida del tipo de cambio indirecto.

El euro se aprecia frente al dólar cuando se consigue más dólares por un euro (o se necesitan menos
euros para conseguir un dólar). Por ejemplo: de 1,25 $/€ a 1,30 $/€.

En resumen, se encarece la moneda nacional (€) porque para comprar 1 € hay que pagar 1,3
$ en lugar de 1,25 $. Una apreciación del € frente al $, significa una depreciación del $ frente
al €.
—————————————————————————————————————————
Una depreciación de la moneda nacional es una bajada de su precio expresado en la
moneda extranjera, es decir, una disminución del tipo de cambio indirecto.

El euro se deprecia frente al dólar cuando se consiguen menos dólares por un euro (o se necesitan
más euros para conseguir un dólar). Por ejemplo: de 1,30 a 1,20 $/€.

En resumen, se abarata la moneda nacional (€) porque para comprar 1 € hay que pagar 1,2$
en lugar de 1,3$. Una depreciación del € frente al $, significa una apreciación del $ frente al
€

● ¿Para qué sirven los tipos de cambio?

● El tipo de cambio sirve para comparar precios.
● Supongamos un pantalón que cuesta 50 € en España y 60$ en EEUU.
● ¿Cuál es más barato? Dependerá del tipo de cambio.
● Si el tipo de cambio es 1,3 $/€:
•‐ EEUU: 60$/1,3 = 46,15 € (vs 50 € ‐> más barato en EEUU)
•‐ España: 50 € *1,3 = 65 $ (vs 60 $ ‐> más barato en EEUU)
● Si el tipo de cambio es 0,9 $/€ :
•‐ EEUU: 60$/0,9 = 66,67 € (vs 50 € ‐> más barato en España)
•‐ España: 50 € *0,9 = 45 $ (vs 60 $ ‐> más barato en España)
● Aunque supongamos precios fijos (P y P*), variaciones del tipo de cambio sí alteran
los precios que hay que pagar por un producto del exterior.

¿Cómo afectan las variaciones del tipo de cambio a los precios de los bienes y servicios?

Si el tipo de cambio aumenta de 1,3 a 1,4 (el € se aprecia):

○ Precio del pantalón de EEUU para un español: 60$/1,4 = 42,86 € (antes 46,15 ‐> se
han abaratado los pantalones de EEUU)
○ Precio del pantalón de España para un estadounidense: 50 € *1,4 = 70 $ (antes
65$ → se han encarecido los pantalones españoles)
➢ La apreciación del € aumenta el precio (para los americanos) de los pantalones
españoles: de 65 a 70.
➢ La apreciación del € reduce el precio (para los españoles) de los pantalones
americanos: de 46,15 a 42,86 dólares.

La apreciación del euro reduce la competitividad de los pantalones españoles.

● Deberíamos esperar:
○ Reducción de las exportaciones (▼X)
○ Incremento de las importaciones (▲M)
El papel que desempeña el tipo de cambio
Ejemplo: Cambio en el precio relativo de los productos, dado una variación del tipo de
cambio.

Supongamos una misma habitación de un hotel en dos países distintos: EE.UU. y Francia
- Precio en EE.UU. = 100$
- Precio en Francia = 100€

● Si 1€/$, las dos habitaciones tienen el mismo precio.

● Si 1,25€/$, la habitación del hotel francés es un 25% más barata que la
estadounidense para un francés, y un 20% para un estadounidense.
● Si 0,8€/$, la habitación del hotel francés es un 20% más cara que la
estadounidense para un francés, y un 25% para un estadounidense.

• Ejemplos numéricos:
● Me voy de vacaciones a EEUU y tengo 1000 € para gastar allí. El tipo de cambio
$/€ es 1,3, ¿cuántos dólares puedo comprar?
○ 1000€ * 1,3 $/€ = 1300$
● Termino mis vacaciones en EEUU y me han sobrado 400 $, ¿cuántos euros
tengo?
○ 400*(1/1,3)=307€
● Me voy de vacaciones a México y tengo 1500 €. El tipo de cambio peso/€ es 14,2,
¿cuántos pesos puedo comprar?
○ 1500€*14,2 p/€=21300 pesos.
● Termino mis vacaciones en México, me han sobrado 4000 pesos, ¿cuántos € me
quedan?
○ 4000/14,2 = 281,7 €
● ¿y dólares? 281,7 * 1,3 = 366,20 $
○ Por tanto, 4000 pesos equivalen a 366,2 $. El tipo de cambio peso/$
será=4000/366,2=10,92p/$=14,2p/€=1,3$/€

Entender los tipos de cambio

● En general, los bienes, servicios y activos productivos de un país se pagan en la
moneda de ese país.
○ Productos de EE.UU. en $
○ Productos europeos en €
○ Productos japoneses en ¥
● Y aunque los vendedores acepten ocasionalmente pagos en moneda extranjera,
posteriormente tendrán que cambiar esa moneda por la moneda nacional.
● Por lo que las transacciones internacionales requieren del mercado de divisas,
en el que se intercambian unas monedas por otras.
● Es en este mercado donde se determina el tipo de cambio (E o e).
● Este mercado no se ubica en un lugar geográfico, es más bien un mercado electrónico
global.
El papel que desempeña el tipo de cambio

Para sacar ahora yen/€, que no puedo con la inversa, lo haría tal que así:

¿Qué determina el tipo de cambio?

La oferta y la demanda en el mercado de divisas.

Supongamos que sólo hay 2 monedas en el mundo: $ de EE.UU. y el € de Europa.

● Si los europeos quieren comprar bienes, servicios y activos estadounidenses, deben
cambiar euros por dólares.
○ Demandan $
○ Ofrecen €
● Si los estadounidenses quieren comprar bienes, servicios y activos europeos, deben
cambiar dólares por euros.
○ Demandan €
○ Ofrecen $

En la siguiente figura se muestra el mercado de divisas

El papel que desempeña el tipo de cambio

Las pendientes:
Para entender las pendientes de estas curvas debemos entender cómo el tipo de cambio
afecta a las importaciones y a las exportaciones.

● Cuando la moneda de un país se aprecia, siendo todo lo demás constante, ésta se

hace más valiosa, lo que provoca que las exportaciones disminuyan y las
importaciones se incrementen.
● Cuando la moneda de un país se deprecia, siendo todo lo demás constante, se hace
menos valiosa, lo que provoca que las exportaciones aumenten y las importaciones
disminuyan.
X = f(E) relación = (‐), ▲ E → ▲ valor de la moneda → ▼ X
M = f(E) relación = (+), ▲ E → ▲ valor de la moneda → ▲ M

El papel que desempeña el tipo de cambio

Pendiente negativa de la demanda de euros.
Si sólo varía el tipo de cambio, éste determina los cambios en el precio de los bienes, servicios
y activos europeos, en relación con los estadounidenses.

● Si el € se aprecia respecto al $, los productos de

Europa resultan más caros para los
estadounidenses. Por lo que éstos compraran
menos productos europeos, y demandarán menos
euros.
○ Y se ofrecen menos dólares en el mercado
del dólar.

● Si el € se deprecia respecto al $, los productos

europeos serán relativamente más baratos que
los estadounidenses. Por lo tanto, éstos
compraran más de ellos, y demandarán más
euros.
○ Y se ofrecen más dólares en el mercado
del dólar.
Pendiente positiva de la oferta de euros.
● Si el € se aprecia respecto al $ (significa depreciación del dólar), los productos
estadounidenses serán relativamente más baratos que los europeos, y éstos
compraran más de ellos, lo que incrementa la oferta de euros a cambio de dólares.
○ Se incrementa la demanda de dólares.
● Si el € se deprecia respecto al $, los productos europeos resultan más baratos que
los estadounidenses. Por lo que los europeos ofrecerán menos euros a cambio de
dólares.
○ Se reduce la demanda de dólares.

Si se aprecia/deprecia el euro se deprecia/aprecia el dólar

¿Qué pasa si sólo nos fijamos en la evolución de los tipos de cambio?

La inflación y los tipos de cambio reales

En 1993 → E = 3,1 pesos/dólar

En 2011 → E = 12,4 pesos/dólar
➢ El peso había caído respecto al dólar casi un 75%.
¿Pasaron a ser mucho más baratos los productos mexicanos que los estadounidenses?
¿Disminuyeron también un 75% los precios de los productos mexicanos, expresados en
dólares?
No, esto no fue así
¿Por qué?
Porque durante ese periodo México tuvo una inflación mucho más alta que los EE.UU.
Los precios relativos, expresados en la misma moneda, cambiaron poco (EP/P*)

El tipo de cambio real

● Las variaciones del tipo de cambio nominal afectan al precio que debemos pagar por
nuestras importaciones y al precio que debe pagar el resto del mundo por nuestras
exportaciones: afectará a las importaciones y a las exportaciones.
● En el precio de las importaciones y el de las exportaciones influyen tres variables
simultáneamente:
○ El tipo de cambio nominal, E
○ El precio de los bienes y servicios internos en moneda interna (P).
○ El precio de los bienes y servicios externos en moneda externa (P*).

● El tipo de cambio real mide el precio de un bien (o una cesta de bienes) en el interior
de un país en relación con el precio del bien (o una cesta parecida) en el exterior en
la misma moneda.

El tipo de cambio real es un “ratio de precios” expresados en la misma moneda

● Es decir, el número de unidades de un bien de un país que hay que entregar para
obtener una unidad del bien de otro país. O, número de unidades que podrías adquirir
en el exterior dado lo que te cuesta aquí una unidad, teniendo también en cuenta los
precios del exterior.
Tipo de cambio real = 2 (el nº de coches que puedo comprar en EEUU con 1 en Europa)

Siempre que el tipo de cambio real es 1, me es indiferente

Ejemplos apreciación real y depreciación real del euro ↓

Del tipo de cambio nominal al real

EJEMPLO:
Examinemos el tipo de cambio real entre España y el de EEUU.
Suponga que el precio de un ordenador en EEUU es 500$ y en España es 350€, siendo el
tipo de cambio 1,3$/€.

1º Expresamos el precio de los monitores españoles en dólares: 350 €* 1,3 $/€= 455 $
2º Calculamos el cociente de monitores / ordenadores: 455$/500$ = 0,91
Por tanto, un monitor equivale a 0,91 ordenadores: con el dinero que compramos un monitor
en España, podemos comprar 0,91 ordenadores en EEUU.

Para generalizar este ejemplo a todos los bienes de la economía, utilizamos un índice
de precios de la economía, o sea, el deflactor del PIB.
O también sería posible utilizar el coste de una cesta de consumo similar en ambas
economías.
Resumen en la interpretación del tipo de cambio real

P:precios europeos
P*: precios estadounidenses
E= tipo de cambio $/€

● Si ε=1 →EP=P*, ambas economías son igualmente competitivas

○ E=1$/€, P=100€ y P*=100$

● Si ε>1 →EP>P*, la economía europea es menos competitiva

○ E’=2$/€, P=100€ y P*=100$ (se aprecia el euro)
○ E=1$/€, P’=200€ y P*=100$ (inflación en Europa ≈desinflación en EEUU)
○ E’=2$/€, P’=200€ y P*=100$ (ambos efectos)

● Si ε<1 →EP<P*, la economía europea es más competitiva

○ E’=0,5$/€, P=100€ y P*=100$ (se aprecia el dólar)
○ E=1$/€, P=100€ y P*’=200$ (inflación en EEUU ≈desinflación en Europa)
○ E’=0,5$/€, P=100€ y P*’=200$

De los tipos de cambio nominales a los tipos de cambio reales

Lo que importa es la evolución del tipo de cambio real y no su valor en un punto del tiempo.

● Obtención de la evolución aproximada del tipo del cambio real, a partir de la

evolución de sus componentes
○ % Cto. E = 5% (apreciación nominal del euro del 5%).
○ % Cto. P (π) = 3% (tasa de inflación española del 3%).
○ % Cto. P* (π*) = 2% (tasa de inflación extranjera del 2%).
● Aplicando la aproximación: % Cto. ε≃ % Cto. E+ π‐π*= 5+3‐2=6%
● Por tanto, se habría producido una apreciación real de nuestra moneda del 6%.
○ Pérdida de competitividad y aumento del poder adquisitivo de nuestra moneda
frente al exterior.
○ La pérdida de competitividad aumentaría la cantidad de bienes importados
(aumentan nuestras importaciones) y reduciría la cantidad de bienes
exportados (se reducen nuestras exportaciones).
La inflación y los tipos de cambio reales

La cuenta corriente responde sólo a las variaciones de los tipos de cambio reales, no a las
variaciones de los tipos de cambio nominales.
● Los productos de un país sólo se abaratan para los extranjeros cuando la moneda de
ese país se deprecia en términos reales.
● Los productos de un país sólo se encarecen para los extranjeros cuando la moneda
de ese país se aprecia en términos reales.

Las variaciones de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios se analizan

mediante el tipo de cambio real.

• Dado el tipo de cambio nominal,

•Si π>π* → apreciación real de nuestra moneda (pérdida de competitividad → ∆IM y ∇X.
•Si π<π* → depreciación real de nuestra moneda (ganancia de competitividad → ∆X y ∇IM.

• ¿Qué pasa si aumenta el tipo de cambio nominal y π>π* ? Apreciación real del €.
• ¿Qué pasa si disminuye el tipo de cambio nominal y π>π* ?
•∇E>(π‐π*) → depreciación real del euro.
•∇E<(π‐π*) → apreciación real del euro.

• ¿Qué pasa si aumenta el tipo de cambio nominal y π*>π ?

•∆E>(π*‐π) → apreciación real del euro.
•∆E<(π*‐π) → depreciación real del euro.

La paridad no cubierta de intereses (PNCI)

● Inicialmente se creía que los tipos de cambio eran la consecuencia tanto de las
transacciones internacionales en el mercado de bienes y servicios (exportaciones e
importaciones), como de los movimientos de capital internacionales
● Sin embargo, empíricamente ha quedado de manifiesto que son prioritariamente los
movimientos de capital los que determinan las variaciones de los tipos de cambio
surgen nuevos modelos económicos para explicar las variaciones del tipo de cambio
basados en los movimientos de capitales
● Estudiaremos un nuevo modelo económico: La paridad no cubierta de intereses
(PNCI)
● Diremos que el tipo de cambio es el precio de una moneda (divisa) en términos de
otra
● ¿Dónde y cómo se determina el tipo de cambio?
○ En el mercado de divisas
○ En este modelo, la oferta/demanda de divisas viene dada por la compraventa
de activos financieros extranjeros.
● El dinero (expresado en una moneda) es un activo financiero (es el más líquido)
○ Las divisas (monedas extranjeras) son también activos financieros
 ● En el mercado de activos financieros:
○ ¿qué determina la compraventa de activos financieros? → su rentabilidad
esperada
● ¿De qué depende la rentabilidad esperada de los activos financieros?
○ El tipo de interés que ofrezca el activo (p.e. un bono); siendo para el caso
nacional i y i* para el bono exterior.
○ La variación del tipo de cambio esperado (valor esperado de la divisa
expresado en moneda nacional ($/€))

PNCI: Un ejemplo numérico

Hay dos opciones, invertir 1000€ en bono o invertir 1000€ (1300$) en EEUU:

● Si el tipo de cambio no varía entre los año t y t+1 y dado que los tipos de interés son idénticos
(i=i*), la rentabilidad expresada en euros (o en dólares) será la misma (me es indiferente)
● Si el tipo de cambio en t+1 aumenta (se aprecia el euro/se deprecia el dólar), la rentabilidad de
los AF extranjeros expresados en euros se reduce (de 1050 € a 1011,11 €) (es mejor invertir
en Europa)
● Si el tipo de cambio en t+1 disminuye (se deprecia el euro/se aprecia el dólar), la rentabilidad
de los AF extranjeros expresados en euros aumenta (1050€ a 1137,5 €) (es mejor invertir en
EEUU)
Conclusión: Dados los tipos de interés nominales i e i*, variaciones del tipo de cambio $/€
afectan a la rentabilidad (expresada) en euros de los activos financieros externos.
Concretamente:
● Una apreciación futura del euro (depreciación del dólar) reduce la rentabilidad expresada en
euros de los activos denominados en dólares
● Una depreciación futura del euro (apreciación del dólar) aumenta la rentabilidad expresada en
euros de los activos denominados en dólares
El problema cuando nos planteamos adquirir activos financieros, es que no sabemos cual
será el tipo de cambio en el futuro.
● En este contexto, las decisiones se toman conforme a las expectativas que podamos
tener acerca de la evolución del tipo de cambio: “Tipo de cambio esperado” en el
periodo t para el periodo t + 1 : Ee t+1
● En función de las expectativas sobre el tipo de cambio futuro, los agentes económicos
elegirán comprar aquellos activos financieros cuya rentabilidad “esperada” sea mayor
● En el ejemplo anterior, dados i=5%, i*=5% y Et =1,3:
○ Si los agentes “creen” que en t+1 el tipo de cambio seguirá siendo 1,3$/€ les
resultará indiferente comprar activos denominados en euros o activos
denominados en dólares
○ Si los agentes “creen” que en t+1 el tipo de cambio será 1,35 $/€ (esperan una
apreciación del euro) elegirán activos denominados en euros
○ Si los agentes “creen” que en t+1 el tipo de cambio será 1,2 $/€ (esperan una
depreciación del euro) elegirán activos denominados en dólares

● Por lo tanto, diremos que los inversores financieros se sentirán indiferentes sólo si la
rentabilidad esperada del activo nacional es igual a la del activo extranjero, ambas
definidas en la misma moneda (euros).

● Analíticamente:

Esta expresión es una tasa de var. realmente (VETC, variación esperada del tipo de cambio)
¿Cómo se ajusta el tipo de cambio actual (Et) ante una variación de i, i* ó Ee t+1?

● Supongamos un equilibrio inicial en el mercado de divisas (por tanto se cumple la PNCI

(i = i* ‐ VECT)).
● Dado i=2%, i*=4% y Ee t+1=1.36, el tipo de cambio inicial de equilibrio es E0 = 1,333
(la VETC será 2%)
● Se produce un aumento del tipo de interés interno: △i (2% 3%)

• El i, hace ahora más atractivos los activos financieros internos (denominados en euros), pues
ahora
i > (i*‐ VETC) [3% > 4% ‐ 2%]
• Ante esta situación los agentes económicos (internos y externos) preferirán activos
financieros denominados en euros (porque su rentabilidad esperada es mayor)
• Aumentará la demanda de euros a cambio de $ (para comprar bonos denominados en euros)
• Disminuirá la oferta de euros a cambio de $ (porque disminuye la demanda de bonos
denominados en $)
• EXCESO DE DEMANDA DE EUROS → se aprecia el euro (▲Et) → ▼VETC

● El aumento del tipo de cambio actual desde 1.333 hasta 1,347 hace que la variación
esperada del tipo de cambio sea ahora del 1%
● Por tanto, el aumento del tipo de cambio actual ha permitido que se cumpla
nuevamente la PNCI:
○ 3% = 4% - 1%

● Aumentos del tipo de cambio actual, dado Ee t+1, reducen la VETC (y aumentan la
rentabilidad esperada de los bonos en $)
● Reducciones del tipo de cambio actual, dado Ee t+1, aumentan la VETC (y reducen la
rentabilidad esperada de los bonos en $)
● Conclusión 1: Aumentos del tipo de cambio actual (apreciación €) aumentan la
rentabilidad esperada de los bonos denominados en $
● Conclusión 2: Reducciones del tipo de cambio actual (depreciación €) disminuyen la
rentabilidad esperada de los bonos denominados en $
i > (i* - VETC) Exceso de demanda de euros Apreciación actual del euro disminuirá VETC
aumentará rentabilidad esperada bonos en $ hasta que i=i*-VETC
i < (i* - VETC) Exceso de oferta de euros Depreciación actual del euro aumentará VETC
disminuirá la rentabilidad esperada bonos en $ hasta que i=i*-VETC

Ojo!!! Los tipos de interés no varían, sólo el tipo de cambio actual

El tipo de cambio variará de tal modo que se cumpla la PNCI
La paridad no cubierta de intereses
● El aumento del tipo de cambio actual desde 1.333 hasta 1,347 hace que la variación
esperada del tipo de cambio sea ahora del 1%
● Por tanto, el aumento del tipo de cambio actual ha permitido que se cumpla
nuevamente la PNCI: • 3% = 4% ‐ 1%

En un primer momento sube el precio del euro (pasaría igual si el dolar baja), baja la demanda
de euros y aumenta la oferta de € (se demandan más dólares. Caen las exportaciones y suben
las importaciones, posteriormente después del shock (me desplazo en la curva al nuevo
equilibrio) bajan las exportaciones (aunque menos que al principio) y suben las importaciones
(no tanto como al principio)
PRACTICA DE TASAS, NIVELES Y CICLOS

1. Si el número de turistas internacionales aumentó en España un 5% en 2015 con

respecto al año anterior, y los ingresos en turismo (gastos de los turistas extranjeros)
aumentaron en el mismo periodo en un 6,5%, ¿cuál ha sido, aproximadamente, la
variación del gasto medio por turista extranjero en 2015?

2. La población de España el 1 de julio de 2015 era 46,42 millones de personas. Seis

meses antes, el 1 de enero de 2015 era 46,45 millones de personas. En ese semestre
transcurrido se producen 206.000 nacimientos y 225.000 defunciones. Asimismo, en
ese mismo semestre, tienen lugar unos movimientos de entrada y salida de emigrantes
a) Identifique cuáles son las variables flujo y las variables stock.
Stock es la población, las demás son flujo

b) Calcule el saldo migratorio en ese período considerado

Yo se que la variación de la población es: nacimientos-defunciones+saldo migratorio

3.000.000 = 206.000 - 225.000 + saldo migratorio

Saldo migratorio = 3.000.000 - 206.000 - 225.000

3. Suponga que la deuda pública al acabar 2015 es de aproximadamente 1,07 billones

de euros. El déficit público del año 2015 ha sido 50.000 millones. ¿Cuál fue la deuda
pública al acabar 2014?

Despejar y hacer el calculo

4. Calcule las siguientes sumas de progresiones geométricas infinitas:
a) 1 + 0,8 + 0,64 +…….
b) 100 + 60 + 36 +…….
c) 1.000 + 200 + 40 +….
d) 1 + 1/(1-n) + 1/(1-n)2 + …
La razón es: 1/1-r
La razón es 0,8
La razón es
EJERCICIOS DE LA PRODUCCIÓN
1. Considere una economía imaginaria sin sector público a la que corresponden los siguientes
datos de producción, ventas, e importaciones en el año 2015:

A. Calcule el PIB de esta economía en el AÑO 2015 bajo los tres enfoques siguientes:

(i) Producción (valor de los bienes finales):

Hay que ir viendo sector a sector la producción final (no total), la que no esté duplicada?
Aquí precio de mercado y precios básicos coinciden porque no hay impuestos

Los 4500 kg de ciruelas que van a los botes son intermedios, no finales (no se cuentan)
Los 7500 kg de ciruelas que se consumen son p.final

Los 2500 kg de azúcar que van a la industria de la mermelada son intermedios.

Los 800 kg de azúcar que no se sabe si se venden o se consumen se consideran p. final
Los 2200 kg de azúcar se consideran producción final porque se consumen, salen al mercado
solas.

Todos los 7000 botes son producción final, pero debemos de hacer un ajuste en el sector de
la mermelada con los envases pues son importados (no se han hecho dentro de España),
porque incluimos en el precio lo que costaron los tarros
(ii) Valor Añadido:
Equivale a la PRODUCCIÓN - CONSUMO INTERMEDIO

- Ciruelas = PRODUCCIÓN TOTAL 12000 kg * 2,5 - CONSUMO INTERMEDIO 0 (no

compra materias previas)
- Azúcar = 5.500 kg *1 - 0 (no hay consumo intermedio)
- Mermelada = 7.000 kg * 3 - 4500 * 2,5 (ciruelas compradas) - 2500 *1 (azúcar
comprado) - 7.000 * 0,25 (tarros comprados)

(iii) Demanda (Gasto):

PIB p.m (demanda) = C + I + G + X - M
C= 7.500 x 2, 5 (ciruela) + 2.200 x 1 (azúcar) + 4.000 x 3 (mermelada)= 32.950
I= FBK = FBKF (es cero) + VE,
- VE= 0(ciruelas) + 800 ·1 (azúcar) + 1.000 · 3 (botes mermelada)
G = 0 (no hay gasto público)
X = 2.000 · 3 (botes de mermelada)
M = 7.000 · 0,25 (botes de mermelada)

B. Calcule el Saldo Exterior de esta economía

Solución: Exportaciones netas=X-IM=4,250

EJERCICIOS INFLACIÓN Y DEFLACIÓN

¿Cuál es el IPC del año 2015?

2014: 40 · 5 + 10 · 5 = 250

2015: 40 · 2 + 10 · 3 = 110
OJO! La cantidad es siempre la misma al hacerlo, no cogemos 80 y 20

Tasa de variación: (110 - 250) / 250 = -56%

IPC 2015 = 100 - 56 = 44

o tmb

IPC 2015 = (110/250) · 100 = 44

DESCARTAMOS PORCENTAJE EN EL IPC SI VEMOS ESA OPCIÓN EN EL TIPO TEST,

NUNCA ES EN PORCENTAJE!!!!
EJERCICIO INFLACIÓN Y IPC
1. El siguiente gráfico representa la tasa de inflación de una economía medida a través
del IPC. Asuma que el año base es (IPC=100).

Indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:

a) En 2007 el IPC alcanzó un pico. La inflación sí, no el IPC

b) El IPC fue mayor en 2010 que en 2007. Ha ido creciendo en cada año
c) En 2012 el IPC alcanzó un mínimo. La inflación sí, no el IPC
d) El IPC cayó en 2010 y creció en 2013. No cayó en 2010

Siempre que sea positiva pues los precios serán mayores que en el anterior, aunque la línea
vaya para abajo

2. Considere los siguientes valores del Índice de Precios de una economía e indique en
qué año fue menor la inflación en esa economía:

A) Fue la misma todos los años

B) En 2005
C) En 2009
D) En 2007

TEST DE CICLOS ECONÓMICOS:

EL CICLO Y SUS FASES
1. ¿Cuál ha sido el crecimiento tendencial de una economía cuyo PIB real en 1970 era
100 y cuyo PIB real en 1999 fue 236,5?
a) El 2,5%
b) El 3 %
c) El 4 %
d) El 2 %
3. VARIABLES PROCÍCLICAS Y ANTICÍCLICAS

6. Considere una economía en la que la tasa de crecimiento tendencial del PIB es el 2%

y la tasa de crecimiento tendencial de la Inversión Bruta en capital fijo es el 3%. Se sabe
que la Inversión Bruta en capital fijo es una variable procíclica y que tiene una amplitud
mayor que ladel PIB. Suponga que en un año determinado el ciclo de esa economía
alcanza un valle y que ese año el PIB crece al -3%.
Indique cuál de las siguientes puede ser la tasa de crecimiento de la Inversión Bruta en capital
fijo ese año:
a) El -2%
b) El -1%
c) El 5%
d) El -12%º

7. Se sabe que el negocio de telepizza mejora cuando la economía entra en una

recesión, porque la gente sale menos a comer y a cenar a restaurantes y encarga más
pizzas para tomar en casa. Y que, en los periodos de expansión, ocurre lo contrario.
Eso quiere decir que el negocio de telepizza es:
a) Procíclico
b) Anticíclico
c) Acíclico
d) Un indicador adelantado del ciclo (“leading indicator”)

8. En general, las ventas se recuperan con más rapidez que la producción en las fases
expansivas del ciclo. Lo contrario ocurre con las fases de recesión, en que las
empresas siguen produciendo a un cierto ritmo, aunque las ventas empiecen a
disminuir a medida que los consumidores moderan su ritmo de consumo. Todo esto
quiere decir que las Existencias son:
a) Procíclicas
b) Anticíclicas
c) Independientes del ciclo
d) Anticíclicas en las fases de recesión y procíclicas en las fases de expansión

Al crecer el PIB: la producción crece y las ventas crecen más, hace que la variación de
existencias caiga
Y al revés
Indique cuál(es) de las siguientes afirmaciones es(son) CORRECTAS:
(i) La Inversión en Existencias es una variable anticíclica
(ii) La tasa de paro es una variable procíclica
(iii) Las Importaciones son una variable anticíclica
(iv) La Inversión en capital fijo es una variable procíclica
a) Solamente la (i) y la (iv)
b) Solamente la (iii) y la (iv)
c) Solamente la (i) y la (iii)
d) Solamente la (ii) y la (iv)

10. Considere las siguientes variables:

(i) Nivel de Existencias de las empresas anti
(ii) Inversión pro
(iii) Consumo pro
(iv) Importaciones pro
(v) Tasa de paro anti
(vi) Tasa de actividad pro
Indique cuál de las siguientes afirmaciones es la CORRECTA:
a) La (i), la (ii) y la (iii) son variables procíclicas. La (iv), la (v) y la (vi) son anticíclicas
b) La (ii) y la (iii) son variables procíclicas. La (i), la (iv), la (v) y la (vi) son anticíclicas
c) La (i), la (iii) y la (vi) son variables procíclicas. la (ii), la (iv) y la (v) son anticíclicas
d) La (ii), la (iii), la (iv) y la (vi) son variables procíclicas. La (i) y la (v) son anticíclicas
PRÁCTICA TEMA 2 MACROMAGNITUDES

EJERCICIOS DE TIPOS DE CAMBIO Y PARIDAD NO CUBIERTA DE INTERESES

1. Los consumidores de una economía tan sólo adquieren dos bienes: X e Y . En el

año 2014 el gasto en el bien X representó un 20% del gasto total que realizaron. El
precio del bien X aumentó en 2015 un 5%, mientras que el precio del bien Y disminuyó
un 2%. Considerando que el año base es 2014, calcule la tasa de inflación, medida por
el IPC, en el año 2015.

Y si me pidieran el IPC del 2015 sería 102 (por ejemplo si diese 2% la variacion)

2. Se dispone de la siguiente información sobre el tipo de cambio del euro (EUR)

respecto al dólar de Estados Unidos (USD y respecto a la libra esterlina (GBP):

¿Cuál esperaría que hubiera sido el tipo de cambio entre el dólar y la libra esterlina en
ambas fechas?

Discuta si en la semana transcurrida desde el 11 de febrero al 18 de febrero:

- el dólar de Estados Unidos se ha apreciado o depreciado respecto al euro
- el euro se ha apreciado o depreciado respecto a la libra esterlina
- la libra esterlina se ha apreciado o depreciado respecto al dólar de Estados
Unidos.

Saco el tipo de cambio en febrerp: 1,1347 $/€ / 0,7874 L/€ = $/L

Y deberia sacar el tipo de cambio en febrero del siguiente año

3. En cada uno de los siguientes escenarios, supongamos que
los dos países implicados son los únicos del mundo que
comercian. Dada la inflación y las variaciones del tipo de cambio
nominal, ¿los bienes de qué país se hacen más atractivos?

Ej: 2 Y/$ → esto es en yenes por dólar, en lo de apreciación real

y eso tendría que usar entonces precios americanos

a. La inflación es el 10% en los Estados Unidos y el 5% en

Japón. El tipo de cambio dólar-yen permanece constante.

△E = 0 (porq permanece constante) + 5% - 10% = -5%

(se produce una depreciación real en Japón, entonces Japón es más competitivo)

b. La inflación es el 3% en los Estados Unidos y el 8% en Mexico; el precio del

dólar cae de 12,5 a 10,25 pesos. Estamos valorando el dolar, porque lo vemos
en P/$, y en estas operaciones lo que valoramos es la segunda moneda.

△Et= (10,25 - 12,5) / 12,5 = -0,18 → 18%

△E = -18% + 3% - 8% = -23 %

(se produce una depreciación del dólar frente al peso, una depreciación real, así que
EEUU es más atractivo porque su moneda es más barata y además los precios han
subido menos que en México)

c. La inflación es el 8% en los Estados Unidos y del 5% en Canadá; el precio del

dólar canadiense sube de 0.6 a 0.75 dólares de Estados Unidos.
TEMA 3 - PRODUCCIÓN Y EMPLEO EL MERCADO LABORAL

EL PARO Y LA INFLACIÓN
El paro y la inflación son los dos grandes males de la economía. Por ello:
Dos objetivos fundamentales de la política macroeconómica son conseguir:
● Una tasa de paro baja, y
● Estabilidad de precios, definida generalmente como una tasa de inflación positiva,
pero baja
Este tema nos proporciona una visión panorámica de los puntos básicos acerca del paro

EL EMPLEO Y EL PARO

Definiciones importantes

- Población en edad de trabajar (PET): en cada país está acotada por ley. En España
son los mayores de 16 años y menores de 65. Aunque con la reforma de 2010, se irá
extendiendo paulatinamente la edad de jubilación hasta los 67

- Empleo (E): el número de personas que trabajan en la economía. Son los Ocupados

- Paro (U): el número de personas que no tienen empleo, pero lo buscan activamente.
Son los Parados

- Población activa (PA): el número de personas que tienen un empleo, o no lo tienen,

pero lo buscan activamente. La Población Activa es igual a la suma de los Ocupados
más los Parados: PA = E + U.

- Población no activa: el número de personas que no tienen un empleo y que no lo

están buscado activamente. Incluye a los estudiantes mayores de 16 años, los
jubilados, los incapacitados permanentes, amas de casa que deciden no trabajar, los
presos…. y las personas capaces de trabajar pero que no buscan un empleo ya que
son personas desanimadas por las condiciones del mercado de trabajo

- Efecto “animación”: se produce en las etapas de expansión del ciclo económico y

consiste en que la población activa aumenta como consecuencia de la creación de
nuevos empleos, que anima a parte de la población inactiva a buscar uno

- Subempleo: las personas que trabajan durante una recesión, pero reciben salarios
menores que en expansión, o trabajan menos horas o en trabajos peor pagados, o
todo a la vez.
Tasas básicas

Tasa de paro o de desempleo (u): es el cociente entre el número de parados y la

población activa, expresado como porcentaje.

u = Parados / Población activa

Tasa de actividad (a): es el cociente entre la población activa y la población en edad de

trabajar, expresado como porcentaje.

a = Población activa / PET

Tasa de empleo (e): es el cociente entre el número de ocupados y la población en edad de

trabajar, expresado como porcentaje.

e = Ocupados / PET
Relación entre las tres tasas:

e = (1 - u) a

Tasa de paro

La tasa de paro (u) se considera que es un buen indicador de las condiciones del mercado
de trabajo. Es decir, es un indicador de lo fácil o difícil que es encontrar un trabajo. Cuando la
tasa de desempleo es baja, casi todas las personas que buscan un empleo lo encuentran.

Sin embargo, puede ocurrir que dos economías con la misma u tengan condiciones del
mercado de trabajo muy diferentes si a es muy distinta. Ejemplo:
(PET: p. en edad de trabajar) (A: población activa) (U: parados) (u: tasa de paro)
Economía 1: PET = 100; A = 45; U = 5; u = 10%
Economía 2: PET = 100; A = 30; U = 3; u = 10%

Para evitar este problema, cada vez se usa más la tasa de empleo, e, que recoge información
sobre u y sobre a:

Economía 1: e = 40% Economía 2: e = 27%

Tasa de paro y ciclo económico

La tasa de paro (u) se considera también que es un buen indicador del ciclo económico.
En general durante las recesiones u aumenta y durante las expansiones disminuye (indicador
contra cíclico).

Pero puede ocurrir que la economía esté en una fuerte expansión, con un elevado ritmo de
creación de empleo, y que u permanezca constante o incluso aumente.
Esto se debe al efecto animación. Si, como consecuencia de este efecto, la población
activa aumenta a una tasa más alta que la creación de nuevos empleos, u aumentará a
pesar de la expansión.

CASO DE FUERTE EXPANSIÓN Y CASO DE FUERTE Y PROLONGADA EXPANSIÓN

Supongamos que hay una expansión con una fuerte creación de empleo. Esta creación
de empleo solo dará lugar a una disminución de u, si la tasa de crecimiento de E es mayor
que la tasa de crecimiento de A debida al efecto animación.

Esto se ve más fácilmente si expresamos u de la siguiente forma:

U = U/A = (A-E) /A = 1 – E/A

Si E crece y al mismo tiempo crece A por el efecto animación, para que u disminuya, tiene
que aumentar E/A.

Y para que E/A aumente, la tasa de crecimiento de E tiene que ser mayor que la tasa de
crecimiento de A.
CASO CAÍDA

CASO FUERTE RECESIÓN

También puede ocurrir que la economía esté en una fuerte recesión, con un elevado ritmo de
destrucción de empleo, y que u crezca a un ritmo menor de lo esperado. Esto se debe al
fenómeno que se conoce como trabajador desanimado y a los subempleos.

· Los trabajadores desanimados son personas que no están trabajando y que pueden
trabajar, pero que han dejado de buscar empleo a causa del estado del mercado de
trabajo.

· Los subempleados son personas que trabajan a tiempo parcial porque no pueden
encontrar puestos de trabajo a tiempo completo.

Supongamos que hay una recesión con una fuerte destrucción de empleo. Esta situación tan
desalentadora dentro del mercado de trabajo puede provocar que muchas personas decidan
dejar de buscar trabajo, ya que sus expectativas de encontrarlo se ven muy mermadas. Esto
reduce la población activa, dado un nivel de desempleo inicial, se reduce la población activa
(A), lo que incrementa artificialmente la tasa de paro (u).
El empleo y el paro: Medición de la tasa de paro en España

En España hay dos fuentes de medición estadística del empleo y del paro:

· La Encuesta de Población Activa (EPA), que elabora trimestralmente el INE desde

1964

· El Paro registrado, que proporciona mensualmente el Servicio Público de Empleo

(SEPE) del empleo y del paro

La diferencia más importante entre ambos es que:

· La EPA es una encuesta de diseño probabilístico hecha con una muestra de 65.000
hogares

· El Paro registrado proceden de la inscripción de los parados en el SEPE

La consecuencia inevitable es que, tanto en España como en los demás países, las dos
mediciones arrojan resultados diferentes, sin que esto merme la fiabilidad de ninguna
de las dos

En la actualidad, la diferencia entre ambas mediciones es de un millón de personas (5

millones de parados en la EPA y 5 millones en el Paro registrado)

Tasa natural de paro

Un crecimiento económico rápido tiende a reducir la tasa de desempleo. Lo que nos lleva a
la siguiente pregunta. ¿La tasa de desempleo puede llegar a ser cero? Cuya respuesta es
NO. Para entender esta respuesta se debe conocer la naturaleza de los mercados de
trabajo.

Creación y destrucción de puestos de trabajo.

Incluso en las etapas de mayor expansión económica, la tasa de paro nunca llega a ser
cero, siempre es positiva. Son varios los elementos que están detrás de esta tasa positiva
permanente:

La naturaleza cambiante y adaptativa de la economía, que conlleva la expansión

(contratación) y contracción (despido) de las industrias como consecuencia de la aparición
de nuevas tecnologías, el cambio del gusto de los consumidores, etc., hace que sea
imposible una tasa de paro nula.

Por el lado del trabajador, si éste tiene:

➔ Un elevado grado de cualificación, lo que le hace más atractivo en el mercado laboral.

➔ O la economía está en un periodo de expansión, mejorando las probabilidades de
encontrar un puesto de trabajo pronto,
➔ O existe un fuerte sistema de protección al desempleo, El trabajador puede permitirse
alargar su etapa de parado para seleccionar mejor el puesto de trabajo que está
buscando.
Esa tasa de paro existente cuando en la economía hay “pleno empleo” se llama tasa natural
de paro. La tasa natural de paro se compone del paro friccional y del paro estructural:

Paro natural = paro friccional + paro estructural

Paro friccional: el desempleo friccional

Cuando un trabajador pierde su trabajo de forma involuntaria, no suele aceptar el primer

empleo que le ofrecen. Ejemplo: Un programador informático que pierde su trabajo y que ve
un anuncio como administrativo online. Seguramente ni siquiera solicite el trabajo.

También nos podemos encontrar a personas que no son despedidas, pero que abandonan
sus puestos de trabajo por motivos personales (descontento, perspectivas de un empleo
mejor, traslado familiar). Los trabajadores tienden a buscar un trabajo acorde con su
formación y con sus expectativas salariales.

Existe un periodo en que los desempleados estás ocupados en la búsqueda de empleo.

Por el contrario,

· Si todos los trabajos y trabajadores fueran iguales; la búsqueda de empleo no sería

necesaria.

· Si la información sobre los puestos de trabajo y los trabajadores fuera perfecta; el

tiempo de búsqueda de empleo sería muy reducido.

El desempleo friccional es el desempleo que se debe al tiempo que los trabajadores dedican
a buscar un empleo.

Esto significa que…

Incluso en economías en fase de expansión, hay trabajadores que se quedan sin empleo,
voluntaria o involuntariamente, y tienen que buscar otro. Razones por las que hay
trabajadores dedicados a la búsqueda de empleo y por tanto, hay paro friccional:

· Proceso constante de creación y destrucción de puestos de trabajo: hay industrias

que se expanden y otras que se contraen por aparición de nuevas tecnologías y por
cambios de gustos (cambios estructurales de la economía)

· Mala gestión o mala suerte de empresas concretas

· Flujo constante de nuevos trabajadores que entran al mercado de trabajo

Promedio mensual de los flujos del mercado de trabajo en 2007. El empleo y el paro Paro
friccional El 2007 es uno de los años en se incrementó más la producción, y por lo tanto
disminuyó más el paro, no obstante, algunas empresas cerraron ese año.
En la realidad se observa una fuerte y constante rotación entre las tres categorías: empleados,
desempleados y población no activa.

Paro friccional, ¿es bueno o malo?

En sí, una cierta cantidad de desempleo friccional es inofensiva y puede ser incluso positiva.
¿Por qué?

- Los trabajadores pueden encontrar un puesto de trabajo que se ajuste mejor a su

formación y expectativas.

- Si el tiempo de búsqueda de un nuevo empleo es limitado, el trabajador no llega a

sufrir demasiado el hecho de no estar trabajado.

En épocas de expansión…

Cuando la tasa de paro observado de una economía es baja (en expansiones) la mayor parte
de los parados permanecen poco tiempo en el paro. El hecho de que la mayoría de los
parados sean de corta duración sugiere que la mayor parte del paro observado en las etapas
de expansión es paro friccional.

En periodos de recesión…

En cambio, en períodos en los que la tasa de paro observada es alta (en recesiones), los
trabajadores tienden a estar más tiempo en el paro. El hecho de que haya muchos parados
de larga duración sugiere que el paro friccional es solo una pequeña parte del paro observado,
prima el paro estructural.

Distribución del desempleo por duración en Estados Unidos durante

el 2007, año en el que la tasa de paro era del 4,6%. El 36% de los
desempleados encontraban trabajo en menos de 5 semanas. El 31%
de los desempleados encontraban trabajo entre 5 y 14 semanas
desde su despido. Y sólo un 18% de los desempleados necesitaban
más de 27 semanas para encontrar un trabajo. Sin embargo, en 2010,
periodo de recesión, el porcentaje de “desempleados de larga
duración” había subido al 43%.
Según lo que ya hemos visto…

Puede existir desempleo friccional cuando el nº de trabajadores que buscan empleo es igual
al nº de puestos de trabajo ofrecidos. La existencia de desempleo friccional no significa un
exceso de oferta de mano de obra.

Lo nuevo….

Por el contrario, puede ocurrir que para un determinado perfil o en una determinada región,
hay más trabajadores dispuestos a trabajar que puestos de trabajo. En estos casos, nos
encontramos ante lo que se conoce como paro estructural.

PARO ESTRUCTURAL

El desempleo estructural surge cuando, dado el salario vigente, hay más trabajadores
buscando empleo en un mercado laboral concreto (por sector o geográfico) que puestos de
trabajo disponibles. Para entender mejor este fenómeno debemos repasar como es el
mercado laboral, el cual se corresponde con el modelo de oferta y demanda habitual.
Recordando….

Según el modelo de oferta y demanda, el precio de un bien, servicio o factor productivo,

tiende a moverse hacia el nivel de equilibrio, donde la cantidad de oferta y demanda
coinciden. En el mercado laboral, éste se define por WE .

Esto mismo ocurren en el mercado de trabajo, donde:

- La pendiente negativa de la demanda nos indica que cuando el precio del trabajo
(w) aumenta, los empleadores demandan menos trabajo.

- La pendiente positiva de la oferta nos indica que cuando el precio del trabajo
aumenta, hay más trabajadores que quieren trabajar.
 - El salario de equilibrio, surge de la intersección de ambas curvas y es wE . (Ver el
siguiente gráfico). En este punto, no hay paro estructural.

Nótese que incluso cuando el salario coincide con el de equilibrio (wE ), habrá paro
friccional. Ya que siempre hay trabajadores buscando empleo, aunque el nº de puestos
disponibles sea igual al nº de trabajadores que buscan trabajo.

El efecto de un salario mínimo

El desempleo estructural surge cuando, por alguna razón, el salario se mantiene por encima
del salario de equilibrio (wE ), lo que produce un exceso de oferta en el mercado de trabajo.
Esto puede pasar incluso cuando la economía está en un pico del ciclo económico. Son
varios los factores que pueden estar detrás de este fenómeno:

· Los salarios mínimos;

· Los sindicatos;

· Los salarios de eficiencia;

· Los efectos secundarios de las políticas económicas;

· Y los desajustes entre empleados y empleador

Salarios mínimos

Un salario mínimo es un sueldo fijado por el gobierno para el precio del trabajo (wM). Para
algunos trabajadores el salario mínimo es irrelevante, ya que su salario de equilibrio es muy
superior a éste. Para otros, puede ser vinculante (es más alto que el de equilibrio) y puede
generar paro estructural en mercados concretos, ya que puede haber trabajadores que no
encuentren empleo y que estarían dispuestos a trabajar a un salario menor que el mínimo
(ver gráfico).

¿Por qué los gobiernos fijan un salario mínimo si esto puede generar desempleo
estructural? El argumento es que con ellos se pretende garantizar que las personas que
trabajan puedan tener ingresos suficientes como para permitirse un nivel de vida
mínimamente aceptable.

Sindicatos

Su actuación también puede generar desempleo estructural.

· A través de la negociación colectiva los sindicatos pueden conseguir salarios más

altos que los que un trabajador podría lograr de forma individual. El instrumento de
presión que utilizan los sindicatos son las huelgas.

· Para contrarrestar el poder de negociación de los sindicatos, los empresarios pueden

amenazar con la puesta en marcha de cierres patronales –periodos en los que los
trabajadores afiliados a los sindicatos son excluidos del trabajo y pasan a ser
desempleados.

· La fuerza de los sindicatos está ligada a la situación económica del país. La

prosperidad hace que las empresas sean más dependientes de sus trabajadores, los
que pueden presionar para lograr subidas salariales, que generen paro estructural.

Salarios de eficiencia

Algunas empresas optan por pagar salarios más altos de los de equilibrio a sus
trabajadores.

· El objetivo de estos salarios altos es incentivar a los trabajadores a ser más

productivos, e intentar mantener a los buenos trabajadores, ya que si estos deciden
buscar otro trabajo cuentan con la desventaja de perder un buen sueldo.

· Esto estímulos generan una bolsa de trabajo donde se encuentran los trabajadores
que estarían dispuestos a trabajar por ese sueldo, pero que no encuentra trabajo.

· Por lo tanto, los salarios de eficiencia también pueden generara desempleo

estructural.

Efectos secundarios de las políticas económicas

Nos referimos a las políticas económicas destinadas a ayudar a los desempleados.

 · La mayoría de los países avanzados económicamente, cuentan con
prestaciones para los desempleados.

· La finalidad de estas ayudas es permitir que los trabajadores cuenten con

más tiempo para encontrar un trabajo que se adapte a su experiencia y
expectativas.

· Sin embargo, como contrapartida esta política puede reducir los incentivos de
los trabajadores a encontrar un empleo de forma rápida.

· La llamada “euroesclerosis” es como se llama a la elevada tasa de paro de

larga duración asociada a la generosidad de las prestaciones por desempleo.

Desajustes entre empleados y empleadores

Tanto los trabajadores como las empresas necesitan cierto tiempo para ajustarse a los
cambios de la economía. El resultado de esto puede ser un desajuste entre lo que los
trabajadores ofrecen y las empresas demandan.

o Desajustes en las aptitudes. Ejemplo: 2009, Estados Unidos, había más trabajadores
de la construcción que buscaban trabajo que puestos disponibles.

o Desajustes geográficos. Ejemplo: Hundimiento de la industria automovilística en

Michigan, esto generó un desajuste dado el exceso de trabajadores del sector. Esto sólo
se puede resolver con la caída de los salarios de forma tan intensa que genere un
reciclaje o la reasignación de los trabajadores.

Puesto que es inevitable cierto desempleo friccional y muchas economías cuentan con
desempleo estructural, es “natural” que siempre exista una cierta cantidad de desempleo. •

♦ La tasa natural de desempleo es la tasa de desempleo resultante de sumar el

desempleo estructural y el desempleo friccional.

♦ La tasa de desempleo observada fluctúa alrededor de la tasa natural de desempleo.

♦ El desempleo cíclico es la desviación de la tasa observada de desempleo respecto a

la tasa natural de desempleo, como consecuencia del ciclo económico. Éste es alto en
las recesiones y bajo durante las expansiones.

Podemos resumir las relaciones entre estos tipos de desempleo de la siguiente forma:

Paro natural = paro friccional + paro estructural

Paro observado = paro natural + Paro cíclico

El nombre “natural” parece sugerir que se trata de una tasa de paro que no varía a lo
largo del tiempo y que no se puede modificar mediante políticas. Ambas cosas son
erróneas.

Variaciones de la tasa de desempleo

Las estimaciones de la tasa natural de desempleo, necesarias para realizar

predicciones y diseñar políticas económicas, muestran que ésta cambia a lo largo
del tiempo.

¿Qué hace que cambien la tasa natural de desempleo?

1. Cambios en las características de los trabajadores

2. Cambios en las instituciones del mercado de trabajo.

3. Cambios en las políticas económicas.

Cambios en las características de los trabajadores

El aspecto demográfico es un claro ejemplo de ello.

Se ha observado que los trabajadores jóvenes suelen experimentar una elevada

tasa de paro (paro friccional), mientras que la población de edad media, que cuenta
con una amplia experiencia y con pocos incentivos a permanecer en paro, cuenta
con una tasas de paro mucho menor.

A su vez, la incorporación de la mujer al mundo laboral hizo que este colectivo

sufriera de una elevada tasa de desempleo, hasta que se estabilizó. Por lo tanto,
dependiendo de las características demográficas de un país en un periodo de tiempo
determinado, este tendrá una u otra tasa natural de paro.

Cambios de las instituciones del mercado de trabajo

El poder de los sindicatos, que está sujeto al número de afiliados que tienen, puede
cambiar y con ello su capacidad de imponer salarios por encima del de equilibrio, lo
que está unido al paro estructural. Los cambios institucionales, como es la aparición
de agencias de trabajo temporal, han reducido el paro friccional, al poner en
contacto a oferentes y demandantes de forma rápida. Algo similar pasa con los
portales de empleo en internet, que reducen el paro friccional y estructural.

Cambios de las políticas económicas

Un salario mínimo alto puede generar paro estructural. Unas prestaciones por
desempleo generosas pueden aumentar el desempleo estructural y friccional.

Políticas que puede reducir la tasa natural de desempleo:

· La formación profesional, ya que se supone que amplía los conocimientos de
los desempleados, que pasan a poder realizar una mayor gama de trabajos.

· Las subvenciones al empleo, que son pagos que se hacen o bien a los
trabajadores o bien a los empleadores, para incentivarles a aceptar o a ofrecer
puestos de trabajo.
EJERCICIOS TEMA 3

1. La tasa de actividad de una economía es:

A) El cociente entre el número de ocupados y la población en edad de trabajar
B) La diferencia entre la tasa de empleo y la tasa de paro
C) El cociente entre la población activa y la población en edad de trabajar
D) El cociente entre el número de ocupados y la población activa

2. La tasa de paro de una economía es el 16% y el nivel de empleo es 21 millones.

¿Cuál es el número de parados en esa economía?:
A) 4 millones
B) 3,4 millones
C) 4,3 millones
D) 3,8 millones

3. Considere una economía que tiene una población en edad de trabajar igual a 1.200
(que permanece constante), una tasa de actividad igual al 50% y una tasa de paro del
20%. ¿Cuál es la tasa de empleo de esta economía?
A) El 35%
B) El 70%
C) El 40%
D) El 60%

4. En una economía imaginaria la población en edad de trabajar es 100 millones, la tasa de

actividad es el 60% y la tasa de paro el 10%. Indique cuál es el número de ocupados en
dicha economía:
A) 60 millones
B) 90 millones
C) 6 millones
D) 54 millones

5. Los datos contenidos en la tabla adjunta se refieren al mercado de trabajo de una

economía imaginaria (debe calcular usted los datos que no aparecen):

La tasa de paro femenina de dicha economía es el 10%. Indique cuál de las siguientes es la
tasa de actividad masculina de dicha economía:
A) El 60%
B) El 24%
C) El 55%
D) El 22%

6. Considere los siguientes datos de población pertenecientes a una economía

imaginaria: MAYORES DE 16 AÑOS ACTIVOS OCUPADOS

—-----
TEMA 5: EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS

TEMA 5. MODELO DEL MULTIPLICADOR

KEYNESIANO O MODELO RENTA - GASTO
Los objetivos de la Macroeconomía es dar respuesta a preguntas tales como:

• Cómo y quiénes determinan la producción de una economía.

• Cuáles son las causas de los periodos de expansión y recesión.
• Cómo reaccionan las empresas ante periodos de expansión y recesión.

De esta forma, una vez que se conoce el mecanismo que está detrás, se puede intervenir. Para ello
el Estado puede usar los dos instrumentos de los que dispone:

● Política monetaria; mediante compra y venta de bonos y deuda pública (inyectar o extraer
liquidez)
● Política fiscal; mediante impuestos y gastos públicos.

La política fiscal y monetaria se verán con más detalle en próximos temas, en éste nos centramos en
el modelo renta-gasto y en el multiplicador keynesiano, haciéndose mención de cuáles son los
instrumentos de ambas políticas.

SUPUESTOS DEL MODELO DEL MULTIPLICADOR

KEYNESIANO O MODELO RENTA - GASTO
Supuestos del modelo:

• El nivel de producción de una economía viene determinado fundamentalmente por el nivel de

gasto que los agentes: El modelo dice que son las economías domésticas (los consumidores), los
que determinan qué se va a producir. Para Keynes son los consumidores los que determinan el nivel
de producción, y no es la oferta la que genera la demanda.

Gasto Total = Consumo + Inversión + Consumo público + Exportaciones netas

Gasto total = demanda agregada

• Los precios y salarios son constantes en el corto plazo (c/p).

• Esquema del modelo del multiplicador:

El efecto multiplicador responde al hecho de que ante una suave variación en alguno de los
componentes del gasto (demanda agregada), y bajo el supuesto de que los precios y
salarios no cambian, se observa un efecto en el resto de elementos, produciéndose un
efecto mayor en la producción, renta y tasa de empleo de la economía.
 DEMANDA AGREGADA
Y=C+I+G+X-M=DA

DA=C+I

Para estudiar el modelo necesitaremos saber de qué depende el consumo y la inversión, es decir, sus
funciones.

FUNCIÓN DE CONSUMO:

- Depende de la renta disponible y de la propensión a consumir (α).

- De la riqueza acumulada de los individuos.
- De las expectativas sobre el mercado laboral.
- Del nivel general de precios.
- Etc.

Para nosotros, la función de consumo vendrá́ dada por dos elementos:

• Consumo autónomo (𝐶̅):consumo que sería realizado aunque la renta disponible sea igual a cero
(alimentación).

• Renta disponible: la relación es positiva, pero no será́ 1 a 1, sino que dependerá́ de la propensión
marginal a consumir (0<α<1).

• La propensión marginal a consumir (PMC) es la respuesta del consumo ante variaciones de la

renta. Es la cantidad adicional que consumen los individuos cuando reciben un euro adicional de
renta disponible.

Lo que no se consume (1-α)Yd, se ahorra.

Ejemplo: Esto significa que si a = 0.7, un aumento de la renta disponible de 100 euros supondrá́ un aumento del
consumo de 70 euros (0.7 x 100 euros). Los 30 euros restantes serán destinados al ahorro.

• Renta disponible=Y-T+TR

T: impuestos
TR: transferencias
FUNCIÓN DE AHORRO
● La función de ahorro recoge la relación entre el ahorro y la renta, es la otra cara de la
moneda de la función de consumo:

• Renta disponible = Consumo + Ahorro

• Ahorro = Renta disponible – Consumo

● El término 1-a se denomina propensión marginal a ahorrar, y se define como lo que

aumenta el ahorro al aumentar la renta.
● Evidentemente la suma entre la propensión marginal a consumir y la propensión
marginal a ahorrar es igual a 1. PMgC + PMgS = 1.

• Sia=0.7,entonces(1-a)=0.3.

Dado que la propensión marginal a ahorrar se mantiene estable a lo largo del tiempo, podemos
representar también la función de ahorro como una función lineal, cuya pendiente será la
propensión marginal a ahorrar.
DEMANDA DE INVERSIÓN
Demanda de inversión:

• La demanda de inversión (más variable que el consumo) son los aumentos deseados o planeados
por las empresas de capital físico (FBC) (fábricas y máquinas) y de existencias [aunque según la
Contabilidad Nacional la adquisición de viviendas por parte de los hogares también se considera
inversión o FBC, aquí́ no lo tendremos en cuenta].

Variables explicativas de la demanda de inversión:

● Los tipos de interés (=coste del dinero, RELACIÓN NEGATIVA → si aumenta una variable la
otra disminuye
● Los ingresos/ventas/producción (RELACIÓN POSITIVA).
● Las expectativas empresariales.

I = f (i, Y, expectativas)

La demanda de inversión está relacionada inversamente con el tipo de interés:

• Para cada tipo de interés, todos los proyectos que tienen un rendimiento esperado mayor o igual que
el tipo de interés se llevarán a cabo: conforme desciende el tipo de interés, será mayor la demanda de
inversión, pues habrá más proyectos de inversión que resultarán rentables.

Las variaciones del tipo de interés supondrán movimientos a lo largo de la curva de demanda de
inversión.
MODELO RENTA – GASTO: En búsqueda del equilibrio
• Supongamos por el momento, que la inversión es exógena (constante que viene dada). En el siguiente
tema relajaremos este supuesto.

· No existe ni sector exterior (no XN) ni sector público (ni G, ni T, ni TR)

· No existe depreciación y las empresas distribuyen todos los beneficios, en la forma de salarios
(no hay ahorro de las empresas). Dado que, además, no existe sector público, la renta personal
disponible coincide con la renta total:

RPD(Yd)= Y - T + TR

Si:T+TR =0

Yd = Y

· Precios y salarios están dados y permanecen constantes.

Para determinar la producción o renta de equilibrio tenemos dos procedimientos:

• Análisis del gasto total, es decir, a través del estudio del consumo y la inversión y su relación
con la producción.

• Análisis de las funciones de Ahorro e Inversión

¿Qué es la producción o renta de equilibrio?

Es el nivel de producción para el cual los planes de gasto de los consumidores (DA desde un punto de
vista económico) coinciden con los planes de producción de los empresarios.

Producción y renta son sinónimos / Como Y =0 → DA = C + I / pend. es α pq haciendo der. de DA sale ese nº / prod. es la bisectriz

• ¿Qué pasa en el punto A?

DA > Y Þ exceso de demanda (se demanda más de lo que se produce) Þ Descenso existencias Þ las
empresas aumentarán su producción Þ Expansión

• ¿Qué pasa en el punto B?

Y > DA Þ exceso de producción Þ Aumento existencias Þ Las empresas reducirán su producción Þ

Recesión

• ¿Qué pasa en el punto C (Equilibrio)? DA = Y → VE = 0

Y = DA Þ las empresas venden todo lo que producen Þ no hay ajuste en la producción Þ Equilibrio
Ahora lo que hacemos es suponer que si hay sector público:

Asi sacariamos la producción de equilibrio, que coincide con la DA:

¿Qué podemos aprender del modelo Keynesiano? Podemos responder preguntas como:

● ¿Qué pasará con la cantidad de producción/renta de equilibrio si las expectativas

empresariales aumentan?
● ¿Qué pasará con la cantidad de producción/renta de equilibrio si el gobierno aumenta los
impuestos?
● ¿Qué pasará con la cantidad de producción/renta de equilibrio si las familias cambias sus
expectativas?...

¿Cuál sería el efecto del incremento de la inversión?

Efecto directo

● Imagine una economía que se encuentra en una situación de equilibrio (Y=DA y VE=0), pero,
de repente, las expectativas de las empresas mejoran y la inversión crece en 100 u.m.
(unidades monetarias).
● Dado que la inversión es un componente de la demanda agregada (ZZ=DA) ésta también se
incrementará.
● Por lo tanto, dado el nivel actual de producción se observará un déficit de producción (el valor
de la partida “variación de existencias” pasa a ser negativo).
● Esto empuja a las empresas a producir más. ¿Cuánto más? En la misma medida en que se
incrementó la DA.
● Y el incremento de producción lleva asociado un incremento en el número de trabajadores.

Si la inversión crece en 100, la DA crecerá 100. Esto es el efecto directo. (Los datos tomados son del
ejercicio anterior). Al aumentar la DA la producción (que es la oferta, crece) le sigue y se coloca en la
bisectriz

Entonces la producción (Y) crece en 100, que se traduce además en mayor renta disponible y significa
además más consumo, pero ¿cuánto?. Supondremos un alfa de 0,8 por lo que el incremento de la renta
disponible en 100 significa un aumento del consumo en 80 (100 x 0,8); lo que a su vez se traduce en
un aumento de 80 en la DA. Es un circulo vicioso, ahora sería con △ Y=80 y etc.
El efecto multiplicador
D Inversión (=D Demanda) Þ D Producción; D Empleo Þ D Rentas (salaries) Þ D Consumo (=D
Demanda Agregada) Þ D Producción; D Empleo....

Resultado: el efecto producido por el incremento de la inversión sobre el nivel de producción hace que
ésta crezca más que la propia inversión. Esto se debe a un efecto de retroalimentación o efecto
multiplicador.

Dicho efecto multiplicador provoca que, dado el incremento inicial de la inversión y posterior incremento
de la producción, el empleo en el país se incremente, y con él las rentas y rentas disponibles, esto
genera un mayor consumo, que se traduce en demanda, y por lo tanto en producción, lo que vuelve a
generar más empleo y así́ sucesivamente.

• Sucesión de efectos que se producen como consecuencia de un shock positivo en cualquiera de los
componentes de la demanda agregada.
Pongamos otro ejemplo

• Imagine que la Economía de un país está caracterizada por la siguiente información:

• 𝐶̅=200
• α=0.8
• 𝐼=̅ 300
• 𝐺̅=G=200 • 𝑇𝑅=50

• T=100
• XN=X-IM=0

• ¿Cuál es su nivel de producción de equilibrio?

Solución: Y=3.300

(Sustituyendo la inversión en la formula me salfdra 3.800 la nueva producción)

Con esto saco el multiplicador, pero hay otra manera

Cuando quiera hallar el equilibrio hago eso de arriba. A partir de esta puedo utilizar una fórmula prar
sacar el multiplicador mediante una derivada que será:

Como vemos, me volvería a dar 5:

Si la inversión se incrementa en 1, la producción se incrementa en 5. Si la inversión se incrementa en

100. será en 500

3300 + 500 = 3800

 Este aumenta la producción

Este disminuye la producción

Este aumenta la producción, pero no tanto (alfa entre 0 y 1)

EFECTO MULTIPLICADOR

PERO, ¿POR QUÉ EL EFECTO MULTIPLICADOR NO ES INFINITO?

Porque las familias no solo consumen, También ahorran.

àVeamos el proceso completo....

● Si una Economía incrementa su inversión en 100 millones de€,entonces la demanda

agregada (DA) crece 100 millones de €.
● Para satisfacer este incremento de demanda, la economía pasa a producir más, producción
igual a 100 millones de €, esto genera un incremento del empleo, y por lo tanto, de las rentas
de las familias en 100 millones.
● El incremento de las rentas de las familias supone un incremento de sus rentas disponibles
en 100 millones, lo que se traduce en un incremento del consume en 100x0.8=€80 millones
(siendo 80<100).
● El incremento del consume se traduce en una mayor demanda agregada, incremento igual a
80 millones.
● Para satisfacer el nuevo incremento de la demanda, la Economía pasa a producir más, por
valor de 80 millones, crece el empleo, las rentas, la renta disponible y nuevamente crece el
consumo, pero este crece por debajo de los 80 millones, en concreto crece 80x0,8=16
millones de €, y así́ sucesivamente.

• Cuantificación del efecto multiplicador: el multiplicador keynesiano es el número, que una

vez multiplicado por el shock inicial (por ejemplo, el incremento de la inversión en 100€), genera
como resultado final el incremento total de la producción de equilibrio.
Política Fiscal: Conceptos Básicos
Política Fiscal es usada por el gobierno en forma de Gasto Público (G), Impuestos (T) o
Transferencias (TR) para estimular la Demanda Agregada (DA).

La Política Fiscal es un instrumento clave para el estudio de la Economía en el corto plazo; ciclo
económico.

Se usa más para periodos de recesión (valles) que para ciclos de boom económicos (picos).

La política fiscal puede tener un efecto directo en la DA, ya que el Gasto Público (G) es uno de sus
componentes directos.

• DA=C+I+G+X-IM

• Si ▲G→▲DA

Pero a través del Consumo (C) la política fiscal también puede tener un efecto sobre la DA.

• DA=C+I+G+X-IM

• C=𝐶̅ + 𝛼(Y-T+TR)

• Si▲TR(Transferencias)→▲AD

• Si▼T(Impuestos)→▲AD

Tipos de Política Fiscal

1.Política Fiscal Expansiva es aquella que incrementa la DA.

· Política Fiscal Expansiva se implementa a través de:

- Un incremento en el Gasto Público ▲G

- Reducción de Impuestos ▼T
- Un incremento en las Transferencias ▲TR

· Objetivos de la Política Fiscal Expansiva :

- Incremento de la producción y el empleo

· Limitación:

- Reducción del Ahorro Público (T-TR-G)

- La acumulación de déficits públicos incrementa peligrosamente la deuda pública.
- No puede durar para siempre.
2.Política Fiscal Contractiva es aquella que reduce la DA.

· Política Fiscal Contractiva se implementa a través de:

- Reducción en el Gasto Público ▼G

- Incremento de los Impuestos ▲I
- Reducción de las Transferencias ▼TR

· Objetivos de la Política Fiscal Contractiva :

- Incrementa el Ahorro Público (reduce el déficit público/incrementa el excedente público)

- Reduce la inflación

· Limitación:

- Reducción de la producción de equilibrio / reducción del nivel de empleo

Política Fiscal: una política contractiva (incremento de los Impuestos, T)

Esto es el efecto directo:

Y vuelve a pasar lo mismo (también a lo largo de la DA):

Ahora calcularemos el efecto multiplicador para sacar la producción final

EFECTO MULTIPLICADOR

El nuevo equilibrio estará en 2.900 - 400 = 2.500

AQUÍ SE EXPLICA LO QUE ACABAMOS DE HACER (ALGÚN DATO ES DISTINTO PORQUE
ARRIBA NURIA HA COGIDO OTROS DATOS SIN QUERER, PERO SERÍA ASÍ):

• Efecto Directo(▼Y=100*0,8=80):

• El punto de partida es una scenario en equilibrio (DA=Y)

● El incremento de los impuestos (componente de la función de consumo, C) implica la

reducción de la renta disponible (▼Yd=100), ya que las familias ahora tienen que pagar más
impuestos.
● Al bajar el consumo, la DA baja también (▼DA=80).
● Dado el nivel inicial de producción (Y) y una bajada de la DA (DA’), la economía tiene una
variación de existencias positiva. (Y-DA’= 80).
● Por ello las empresas empiezan a producir menos hasta alcanzar el nivel de demanda (DA’ =
Y’ = 2.900).
● Producción, Ingresos y empleo decrecen.
 Los gobiernos usan la política fiscal para:

•Incrementar el nivel de producción durante periodos contractivos o para prevenir su reducción

significativamente,

• Reducir la inflación durante periodos expansivos o prevenir su incremento significativo.

Suavizar el ciclo económico

El enfoque Keynesiano establece a la intervención pública como un instrumento para llevar el nivel
de producción asociado al pleno empleo.

¿Intervenir o no Intervenir?

ØEl 17 de Febrero, 2009, el Presidente Obama firmó la Ley de Recuperación y Reinversión de los
Estados Unidos con un paquete de $787 mil millones en gastos, ayuda y recortes de impuestos.

ØMuchos argumentaron que era demasiado grande; otros argumentaron que era demasiado
pequeño.

ØEl veredicto todavía no se ha dado, pero el paquete fue un ejemplo clásico de política fiscal: el uso
del gasto público y de los impuestos para estimular la demanda agregada.

¡Advertencia!: Desfase Temporal en las Políticas Fiscales

En el caso de las políticas fiscales, hay una importante razón para tener precaución con ella:
Significativos Desfases Temporales.

Lleva tiempo recopilar y analizar los datos económicos para concluir que hay un periodo recesivo o un
nivel alto de inflación.

Lleva tiempo que un Gobierno desarrolle un plan de gasto.

Lleva tiempo implementar ese plan.

¿Puede una politica fiscal expansiva verdaderamente funcionar?

àEn la práctica, el uso de la política fiscal es controvertido.

ØEfecto crowding out (Efecto expulsión): El Gasto Público desplaza la inversión privada por el
exceso de préstamo para afrontarlo que provoca una subida en los tipos de interés que encarece los
futuros préstamos.

• Efectos secundarios: Primera ronda(▲Y= 80)

• Efectos secundarios : Segunda ronda(▲Y= 64)

• Efectos secundarios : Tercera ronda (▲Y= 51)

• Efectos secundarios : Cuarta ronda (▲Y= 41)

• Efectos secundarios : Quinta ronda (▲Y= 33)

• Efectos secundarios : ... ronda

Cada efecto secundario es menor que el efecto directo, y sus efectos decrecen en cada ronda ¿Por
qué? El incremento en Renta Disponible (▲Yd = ▲Y) no es completamente gastado en consumo,
solo será un αx100% (donde α<1). El resto se ahorra (α-1)

El significado del efecto multiplicador:

● Muestra cuanta Producción se incrementa por una adicional de cualquiera de sus

componentes.
● En el ejemplo es 5, por ello por cada unidad extra de Gasto Público, la producción se
incrementa 5 veces esa cantidad.

• Efecto Directo(▼Y=100*0,8=80):

• El punto de partida es una scenario en equilibrio (DA=Y)

● El incremento de los impuestos (componente de la función de consumo, C) implica la
reducción de la renta disponible (▼Yd=100), ya que las familias ahora tienen que pagar más
impuestos.
● Al bajar el consumo, la DA baja también (▼DA=80).
● Dado el nivel inicial de producción (Y) y una bajada de la DA (DA’), la economía tiene una
variación de existencias positiva. (Y-DA’= 80).
● Por ello las empresas empiezan a producir menos hasta alcanzar el nivel de demanda (DA’ =
Y’ = 2.900).
● Producción, Ingresos y empleo decrecen.
BREVE ANEXO DEL TEMA 5

Una condición de equilibrio alternativa: identidad entre el ahorro y la inversión

● Ahorro total(TS) es la suma del ahorro privado, el ahorro publico y el ahorro exterior.
○ Ahorro privado (S ó Sp) –de las familias y de las empresas-:

S= - 𝑐̅+ (1 − 𝛼)(𝑌 + 𝑇𝑅 −𝑇)

○ Ahorro público (Sg):

Sg=T – TR - G

➢ Diremos que una economía tiene:

○ Superávit si Sg>0 (su ahorro público es positivo)
○ Déficit si Sg<0 (su ahorro público es negativo)

○ Ahorro exterior (capacidad de financiación del exterior) (Sf)

Sf=M-X

Una economía cuenta con: o Superávit comercial si Sf<0 (negativo): X>IMo Déficit comercial si Sf>0
(positivo): IM>X
 ● Según la condición de equilibrio del modelo keynesiano, la demanda agregada coincide con
el nivel de producción:

Y=C+G+I+X-IM (1)

● Adicionalmente, la renta disponible se puede expresar según los siguientes términos:

Yd=Y+TR-T (2)

Yd=C+Sp (3)

● Si introducimos la ecuación (1) dentro de la ecuación (2) e igualamos las ecuaciones (2) y (3),
obtenemos:

C+G+I+X-IM+TR-T=C+S

I=Sp+(T-TR-G)+(IM-X) or I=Sp+Sg+Sf

I=Sp+(T-TR-G)-(X-IM) or I=Sp+(T-TR-G)-(NX)

➔ donde T – TR-G = Sg es el ahorro público

➔ IM-X=Sf es el ahorro exterior

Esta identidad contable (que siempre se cumple) tiene dos interpretaciones posibles:

● I = Sp – NX + Sg, la inversión de un país puede ser financiada a través de tres canales:

○ Ahorro privado
○ Déficit comercial (IM>X) = ahorro exterior
○ Ahorro público (superávit del sector público).
● Sp= NX – Sg + I, el ahorro privado puede financiar la inversión empresarial (I), el déficit del
gobierno (Sg), o al resto del mundo (NX; X-M>0), esto pasa cuando el resto del mundo (RdM)
nos compra más de lo que nos vende.

● Por lo tanto, podemos concluir que el equilibrio en el mercado de bienes y servicios requiere
que la inversión (I) es igual al ahorro (S).
● Este es el motivo por el que la condición de equilibrio en el mercado de bienes y Servicios es
conocida como la relación IS, donde la I hace alusión a la inversión y S al ahorro total.
● En resumen, la inversión que desean hacer las empresas debe ser igual al valor del ahorro
de las familias (y otras empresas), el ahorro del gobierno y el ahorro exterior del resto del
mundo.
A. Será de 1.000€
B. Hago la fórmula
ESTO DE ARRIBA ES DEL TEMA 2
ESTO ARRIBA ES DEL DOSSIER TAMBIÉN
EJ TEMA 5
Ejercicio 1. Suponga una economía que cuenta con un consumo autónomo de 50 millones
de euros; cuya propensión marginal al ahorro es de 0,3 (por tanto α, que es la propensión
marginal a consumir, es 0,7); donde el consumo del gobierno o gasto público (gasto de las
AAPP) es de 80 millones de euros; los impuestos directos son de 50 millones de euros; y sus
exportaciones netas son de -30 millones de euros. ¿Cuál es el nivel de producción de esta
economía?

Ejercicio 2. Suponga una economía autárquica, es decir, que no cuenta con relaciones
internacionales comerciales; cuyo consumo autónomo es de 30 millones de euros; cuya
propensión marginal a consumir es de 0,3; donde el consumo del gobierno o gasto público
(gasto de las AAPP) es de 70 millones de euros, lo que le supone un déficit de 20 millones de
euros; y su inversión asciende a 80 millones de euros. ¿Cuál es el nivel de producción de esta
economía? Un déficit positivo es un superávit negativo, un ahorro negativo
TEMA 6: DINERO Y PRECIOS (cuando hablen de neutralidad o l/p en ej. no hacer)

Introducción al sistema financiero

● Dentro de una economía, nos encontramos con 2 tipos de agentes:
– Los que ahorran, y
– Los que necesitan dinero prestado para financiar sus proyectos

● Gracias al sistema financiero

– Prestamistas consiguen ganancias por sus ahorros (intereses)
– Prestatarios pueden hacer posibles sus proyectos

● Por lo tanto, el sistema financiero lo forman:

– Todas las instituciones que hacen posible que prestamistas y prestatarios estén en
contacto y se coordinen (bancos, la bolsa de valores o empresas aseguradoras)

¿Qué es un activo?
● Se entiende por activo aquel “bien” que nos permite transferir la riqueza de un periodo
a otro.
● Tipos de activos:
○ Activos reales: Son los que conforman la economía real, y en concreto, son
todos aquellos bienes físicos que configuran la producción de una economía.
De forma global, se incluyen el PIB (variable flujo), pero también la riqueza
acumulada (variable stock). Ejemplos: edificios, infraestructuras, coches
fabricados, obras de arte, producción de bienes de alimentación...
○ Activos financieros: Son los que conforman la economía financiera, y en
concreto, son el reconocimiento de la existencia de una deuda entre el que
emite el activo y el que adquiere el activo. Ejemplos: bonos, letras del tesoro,
acciones, obligaciones, préstamos, créditos.

Los activos financieros no están asociados a ningún activo real, no poseen un valor intrínseco
en sí mismos
Riesgo de un activo
Distinguimos dos tipos de riesgos:
● Riesgo de crédito: hace referencia a la posibilidad de que el agente emisor del activo,
no responda a su obligación. Es decir, dado el momento de vencimiento del activo, el
emisor no hace frente al pago de su deuda o de los intereses de su bono o préstamo,
por ejemplo.
○ Los activos reales no sufren de este tipo de riesgo.
● Riesgo de mercado: hace referencia a la pérdida de capital que un inversor
experimenta cuando vende un activo a un precio inferior al que pagó en su compra.
○ Los activos reales sí pueden sufrir este tipo de riesgo. Por ejemplo en la
compra-venta de un inmueble.

Dinero: concepto, tipos y funciones

El significado del dinero

➢ El dinero es un activo financiero que se usa fácilmente para adquirir bienes y servicios.
○ En concreto, el dinero es el activo más líquido.

➢ La liquidez de un activo se mide en la rapidez con la que se puede convertir en bienes

y servicios. El dinero físico, como medio de pago, es el activo más liquido, ya que
permite adquirir bienes y servicios sin perder valor.

➢ Dinero fiduciario
○ Hoy en día el papel dinero deposita su valor en la confianza de los individuos
en que éste será aceptado como medio de pago por otros (no cuenta con un
valor intrínseco como antaño, cuando se empleaba en su elaboración metales
preciosos). Los ciudadanos confían en que el ente emisor del dinero
responderá por todos aquellos billetes y monedas acuñados, a través del
control en la cuantía de dinero producida.
○ Apenas cuenta con un valor intrínseco.

Tipos de dinero a lo largo del tiempo

➢ Trueque: consiste en el intercambio directo de bienes y servicios.
➢ Dinero mercancía: es un activo que puede ser usado como medio de pago, pero que
cuenta con otros usos. Ej.: Oro y la plata
➢ Patrón oro: es dinero sin valor intrínseco, pero que puede ser convertido en oro
cuando así se solicite a su entidad emisora
➢ Dinero fiduciario: moneda sin valor intrínseco, pero cuyo valor reside en su estatus
oficial como medio de pago.
Funciones del dinero
1. Medio de pago: generalmente aceptado para la realización de transacciones y
cancelación de deudas. Con el uso del dinero se reducen los costes de transacción,
por ejemplo, del trueque.
2. Depósito de valor: permite mantener riqueza a lo largo del tiempo. Es la forma más
líquida de conservar riqueza.
3. Unidad de cuenta: permite fijar los precios de los bienes y servicios.

● Inconvenientes de usar el dinero como depósito de valor:

○ Periodos de inflación (subida generalizada de los precios): lo que hace que el
poder de compra disminuya.
○ El dinero por sí sólo no genera intereses.

Una primera aproximación al tipo de interés

● En lugar de conservar los “ahorros” en efectivo, los individuos pueden convertirlos en
bonos, por los que cobrar intereses.
– Nótese que conservar los ahorros en efectivo, no genera intereses. Sin embargo, si
son invertidos en la adquisición de otros activos menos líquidos, como bonos, estos
pueden generar la obtención de intereses.
– Un bono es un activo que proporciona el derecho a recuperar lo invertido más unos
intereses (no es tan líquido como el dinero físico).
– Rentabilidad o tipo de interés (i): es la ganancia para el ahorrador (el prestamista)
y el coste para el que necesita esos fondos (el prestatario)

● Por lo tanto, el tipo de interés puede también ser visto

como el coste de oportunidad de conservar los ahorros en
efectivo, en lugar de invertidos en bonos.

Equilibrio en el mercado de activos

● Dado que suponemos una economía con sólo dos activos (bonos y dinero), el equilibrio
en el mercado de activos se dará bajo la siguiente condición:

● Reordenando obtenemos la siguiente identidad:

 ● De tal forma que, si existe un exceso de oferta real de bonos, también existirá un
exceso de demanda real de dinero en el mercado de dinero.

● Ya sabemos que si el mercado de bonos está en equilibrio, también lo estará el

mercado de dinero.
● En este tema nos centraremos, por lo tanto, únicamente en el mercado de dinero.
● Analizaremos la oferta de dinero, la demanda de dinero y el equilibrio.
● Posteriormente, veremos qué puede modificar el equilibrio y cuál es el mecanismo
de ajuste hacia el nuevo equilibrio.

La oferta monetaria
➢ ¿Qué es la oferta monetaria en una economía?
○ Es el total de activos financieros que se consideran dinero.

➢ ¿Qué es dinero para nosotros? M1

○ Efectivo en manos del público (EMP): dinero legal. Son todos los billetes y
monedas emitidos por el Banco Central de un país, y que cuentan con su
respaldo.
○ Depósitos bancarios a la vista (dinero bancario) son los depósitos que tienen
los ciudadanos en los bancos privados y que pueden retirar en cuanto lo
deseen, sin previo aviso o restricciones. La banca privada es la responsable
de estos activos. En principio, este dinero no está garantizado por el Banco
Central del país.
Ms =CU + D

● Si no existiera la banca privada, la oferta monetaria sería:

Ms =Cu
La oferta monetaria quedaría definida en su totalidad por el Banco Central.
➢ Sin embargo, la existencia de los depósitos en la banca comercial determinará parte
de la oferta monetaria.
Los bancos generan dinero: dinero bancario.
➢ La oferta monetaria también dependerá de las decisiones de los agentes económicos
acerca de cuanto de sus ahorros decidirán conservar en efectivo o como depósitos
bancarios.
 ○ Cuanto mayor sea el porcentaje de la riqueza destinado a depósitos bancarios,
mayor será la oferta monetaria, tal y como veremos más adelante.

La oferta monetaria para la economía española

En el caso de la economía española, como país miembro de la UE, su banco central solo
podrá emitir el volumen de billetes y monedas aprobados por el Banco Central Europeo.

Previamente, cuando España no era miembro de la UE, el Banco Central de España era la
institución que decidía el volumen de moneda en circulación. En ese contexto, la economía
española dictaba su propia política monetaria.

Clasificación general del dinero

Liquidez: Facilidad con la que los activos pueden convertirse en efectivo
➢ M1 (Mayor liquidez): moneda en circulación (monedas y billetes) depósitos a la vista.
➢ M2= M1 + depósitos a más largo plazo+ fondos de inversión+ depósitos de ahorro
➢ M3 (Cada vez menos líquidos)=M2+ otros activos
Agregados monetarios, Septiembre 2011

Base monetaria
Agregados monetarios

PONER FUENTES Y AGREGADOS, LO QUE FALTA

Las dos fuentes generadoras de la oferta monetaria

Creación de dinero por parte del Banco Central

Principales tareas de un banco central:
1. Supervisar y regular el Sistema Bancario
2. Controlar la base monetaria
3. Controlar la oferta monetaria, a través de la POLÍTICA MONETARIA
Sin embargo, el banco central no cuenta con un control
absoluto de la oferta monetaria, ya que la banca privada
también juega un papel importante.
Sí cuenta con el control pleno de la base monetaria.

Tres son los instrumentos con los que cuenta el banco central:
● Emisión de billetes y monedas (o su retirada) a través de las operaciones de mercado
abierto, mediante la compra y/o venta de bonos.

● Préstamos a la banca privada (a través de la modificación del tipo de descuento).

○ El tipo de descuento es el tipo de interés al que presta a los bancos.

● Fijación del coeficiente de caja que se establece para la banca privada.

Bonos: activos financieros que proporcionan el derecho a recuperar la inversión realizada más
la obtención de intereses.
Operaciones de mercado abierto (I)
➢ Una operación de mercado abierto consiste en que el BC compra DP (deuda
pública) o vende parte de la que posee
➢ Empecemos por analizar el balance de un BC:
○ en el activo del BC figura la Deuda Pública (DP) que ha comprado
previamente: es un activo para el BC y un pasivo para el Estado, que la ha
emitido
○ el pasivo del BC es la Base Monetaria, compuesta por:
■ el Efectivo en manos del público, que ha sido emitido por el BC, y
■ las Reservas bancarias: efectivo en cajas de bancos y depósitos a
la vista de los bancos en el BC
➢ Estas compras y ventas se realizan en el mercado secundario, no directamente al
Tesoro.

Operaciones de mercado abierto (II)

NO VISTO

Operaciones de mercado abierto (III)

La variación de las Reservas bancarias provocada por las Operaciones de Mercado Abierto
no afectan directamente a la Oferta Monetaria

Sin embargo, inician el proceso de creación de dinero

❖ Una compra de Deuda en M.A. aumenta las R. Los bancos prestan estas R
adicionales. Y esto aumenta M
❖ Una venta de Deuda en M.A. disminuye las R. Los bancos reducen sus créditos. Y
esto disminuye M

El aumento o reducción de la Base monetaria mediante la operación de mercado abierto

provoca
❖ un aumento (o disminución) de la oferta monetaria a través del multiplicador monetario,
ya que los bancos aumentan (o reducen) sus créditos al aumentar (o disminuir) sus
reservas
❖ MS = Base monetaria x multiplicador monetario
Creación de dinero por parte del banco central
– El banco central decide el tamaño de la base monetaria, tras considerar distintos aspectos
económicos del país—en particular, no permitir que la base monetaria crezca lo suficiente
como para provocar un proceso inflacionista.

Creación de dinero por parte de los bancos

● La banca comercial consigue fondos líquidos a través de la firma de depósitos que
generan bajos intereses para sus clientes.
● La banca comercial usa dichos fondos para:
○ Comprar activos más rentables y menos líquidos (con mayor riesgo), que sirven
para financiar los proyectos de inversión de otros agentes económicos.

➢ En resumen, la banca reúne dinero (de los depósitos) de los ahorradores, bajo la
promesa de devolverles su dinero tan pronto como así lo reclamen, mientras que
presta dinero a proyectos que se irán devolviendo en el largo plazo y sin plenas
garantías.
Un ejemplo serían los préstamos hipotecarios, que son muy rentables, pero cuyo
vencimiento en el largo plazo implica cierto riesgo de impago. Para financiar este tipo
de créditos usa el dinero de sus depositantes.

¿Por qué la banca conserva parte de su dinero en efectivo?

- Para ser capaz de responder a sus obligaciones con sus depositantes.

Siempre que el dueño de un depósito decida recuperar parte, o la totalidad de
su dinero, el banco tiene la obligación de satisfacer dicha solicitud, para lo cual
necesita disponer de efectivo.

- Las autoridades monetarias obligan a la banca a conservar en caja (en efectivo) parte
de los depósitos.
Reservas= efectivo en manos de la banca privada

Algunas definiciones

➔ El balance bancario es una herramienta para analizar la posición financiera bancaria.

Su representación en forma de T recoge los activos (en la izquierda) y las obligaciones
(en la derecha) de la institución.
➔ Las reservas bancarias son el efectivo que los bancos conservan de forma física en
sus instalaciones, procedente de sus depositantes, junto con el efectivo que conserva
el banco central, procedente de los depósitos de los bancos comerciales.
➔ El coeficiente de caja es el cociente entre reservas y depósitos, es decir, el ratio de
euros en caja por euro de depósito.
El balance bancario

➢ Los bancos utilizan sus activos líquidos (dinero legal) obtenidos de sus depositantes,
para financiar los proyectos de otras personas. A través de este proceso se generó
dinero bancario.

¿Cómo el sistema bancario genera dinero (bancario)?

1. Prestando (parte de) el dinero de sus depositantes

Imagine a un individuo (Ana) que pasa a depositar €100 en su banco (Banco 1). Donde
el coeficiente de caja es del 10%.
Cómo crean dinero los bancos

Generación de oferta monetaria por parte de los bancos

Cómo la banca privada genera dinero

1. Prestando dinero a través de los depósitos de sus clientes

Nuevos depósitos= 100 + 90 + 81+ 72,9+…= =100+ 100*0.9+ (100*0.9)* 0.9 +
((100*0.9)* 0.9) *0.9+…) =100+ 100*0.9+ 100*0.92 + 100*0.93 +…) =100( 1+ 0.9+ 0.92
+0.93 +…)

Suma de los elementos de una progresión geométrica es (Notas de tasas de crecimiento y

niveles):

¿Cómo genera dinero la banca comercial?

1. Prestando el dinero de sus depositantes

Depósitos=1.000
Reservas= depósitos * coeficiente de caja=1000 ∗ 0,1 = 100
Coeficiente de caja = Reservas/Depósitos = 100/1.000 = 0,1
Créditos: Depósitos – Reservas =1,000 – 100 =900

En conclusión:
→ Dinero emitido por el Banco Central (BC): €100
→ Valor inicial del dinero bancario (depósitos): €100 = ▼Cu
→Valor final del dinero bancario (depósitos): €1.000

- Ms (oferta monetaria) = Efectivo en manos del público + Depósitos= 0+1.000=1.000

Por lo tanto, el propio Sistema bancario está generando un efecto multiplicador, siendo el valor
inicial de los depósitos de €100 (dinero oficial) y el valor final de los depósitos de €1.000, dado
un coeficiente de caja del 10%.

Por lo que podemos concluir que:

● Cuanto menor sea el coeficiente de caja mayor será el efecto multiplicador bancario.
● Cuando menor sea el efectivo en manos del público mayor será el efecto multiplicador
bancario.

● Cuantificación del multiplicador bancario:

● It is the ratio of deposits per unit of reserve.

● It is the change of bank money per unit of additional deposit money.

where:

The Monetary Role of Banks

● ¿Qué factores reducen el efecto multiplicador bancario?
○ La aplicación de un coeficiente de caja mayor del exigido por el Banco Central.
■ Se produce un exceso de reservas cuando los bancos deciden
conservar más reservas de la exigidas.
○ Las empresas, familias y el sector público deciden conservar en efectivo gran
parte de su riqueza.

El multiplicador monetario
- La base monetaria es la suma del efectivo en manos del público más el total de
reservas.
- El multiplicador monetario es el ratio que existe entre la oferta monetaria y la base
monetaria.
 CUÁNTO MAYOR SEA EL COEF. DE CAJA MENOR SERÁ EL MULTIPLICADOR MONETARIO

Ejemplo:
Imagine que el efectivo en manos del público es de 500€ (una vez descontados 100€ que
pasan a formar parte de un depósito inicial, lo que termina generando un total de 1.000€ de
depósitos dado un coeficiente de caja del 10%). Cuantifique la oferta monetaria, la base
monetaria, el multiplicador bancario y el multiplicador monetario. (Para las reservas las puedo
sacar haciendo lo de la imagen a raíz de los depósitos y coef)
● Oferta monetaria: Ms = Cu+D = 500 + 1.000 = 1.500
● Base monetaria : B = Cu+R = 500 + 100 = 600
● Multiplicador bancario: 1/θ = 1/ 0,1 = 10
c = Cu/D = 500/1,000 = 0.5
● Monetary multiplier: m: Ms / B = 1.500/600 or = (1+0,5)/(0,5+0,1) = 2,5

Continuación:
Suponga ahora que el coeficiente de caja es del 5%
Multiplicador bancario: 1/θ=1/0,05=20
El nuevo nivel de depósitos será D’=100(1/1-0,95)=100/0,05 =2.000
cu=Cu/D=500/2.000=0,2

● Multiplicador bancario: m= Ms / B=(1+0,25)/(0,25+0,05)= 4,17

● Oferta monetaria: Ms=m*B = 4,17* 600= 2.500
○ B=Cu+R=500+100=600
○ R=0,05*2.000=100
● Oferta monetaria: Ms=Cu+D = 500 + 2.000=2.500

Las reservas nunca pueden superiores al primer depósito, coincide con el depósito
inicial?
Los pánicos bancarios

➢ Una situación de pánico bancario es aquella en la que todos o muchos de los

depositantes de un banco intentan retirar sus depósitos casi al mismo tiempo
➢ En esa situación, el banco no tendrá suficientes reservas (efectivo en caja + depósitos
en el BC) para atenderlos a todos.
➢ Los créditos son poco líquidos y para convertirlos rápidamente en dinero, el banco se
verá obligado a venderlos por debajo de su valor y aún así, no podrá hacer frente a
sus obligaciones
➢ ¿Por qué se producen los pánicos bancarios?
○ por un rumor de que el banco tiene problemas financieros y puede quebrar
○ no hace falta que el rumor sea cierto: basta con que se extienda para que se
desate el pánico y el banco se hunda
➢ Los pánicos bancarios son contagiosos y pueden extenderse a otros bancos

Las regulaciones bancarias

➢ Para hacer frente a estas situaciones de pánico bancario, en la mayoría de los países
hay medidas de regulación bancaria que defienden a los depositantes. Dos
fundamentales son:

❖ Fondo de garantía de depósitos

➢ el Gobierno garantiza a los depositantes de los bancos que podrán
recuperar sus fondos si el banco quiebra, hasta un límite máximo por cada
cuenta (100.000€ en Europa)

❖ Reservas reglamentarias
➢ los bancos tienen la obligación de mantener una proporción mínima de sus
depósitos en forma de reservas: coeficiente legal de reservas o de caja
(2% en los bancos europeos)
➢ Los bancos mantienen, en general, una proporción reservas/depósitos
mayor que este coeficiente legal

Qué decisiones debe tomar un individuo

La Demanda de Dinero (I)

➢ Al hablar de la demanda de dinero nos referimos a qué fracción de su riqueza decide

el público (familias y empresas) mantener en forma de dinero en lugar de mantenerlo
en forma de otros activos
○ Motivo transacciones: La razón por la que el público mantiene una parte de
su riqueza en forma de dinero es el deseo de tener liquidez para comprar
bienes y servicios.
■ Renta real o producción(Cuando el PIB de un país crece, crecen las
transacciones económicas) (+).
➢ Sabemos que el dinero es el efectivo más los depósitos a la vista
➢ El efectivo no genera intereses y los depósitos a la vista generan intereses muy
pequeños (suponemos que son nulos)
○ Por lo tanto, mantener dinero tiene un coste de oportunidad medido por el
tipos de interés (-)

La curva de demanda de dinero

Mercado (financiero) monetario: demanda de dinero

La curva de demanda de dinero liga la cantidad demandada de liquidez con el tipo de interés,
y tiene pendiente negativa.
- Las subidas o bajadas del tipo de interés nominal (i) originan movimientos a lo largo
de la curva de demanda, pero no la desplazan.
- Los aumentos (o disminuciones) de la renta desplazan hacia la derecha (o hacia la
izquierda) la demanda de dinero.

La Demanda de Dinero
➢ A lo largo de la curva de demanda de dinero, se mantienen constantes el resto de
las variables que influyen en la cantidad de dinero mantenida por el público.
➢ Un cambio de cada una de esas variables origina un desplazamiento de la curva: un
cambio de la demanda o, lo que es lo mismo, un cambio de la cantidad demandada a
cada tipo de interés.
 ➢ Esas variables son:
1. El nivel de precios:
➢ un aumento de P desplaza la curva a la derecha. Para el mismo nivel de
transacciones hace falta más dinero. La demanda de dinero aumenta en la misma
proporción que el nivel de precios
➢ una disminución de P desplaza la curva a la izquierda. Para el mismo nivel de
transacciones hace falta menos dinero. La demanda de dinero disminuye en la
misma proporción que el nivel de precios

La Demanda de Dinero (IV)

2. El nivel de PIB real:
➢ un aumento de PIB real desplaza la curva a la derecha porque aumenta el número
de transacciones que se llevan a cabo
➢ una disminución de PIB real desplaza la curva a la izquierda porque disminuye el
número de transacciones que se llevan a cabo

Si la oferta aumenta (la linea roja) pasan x cosas, si la demanda aumenta (linea verde) pasan x…
Mercado monetario y tipo de interés
➢ Según el modelo de preferencias de liquidez según el tipo de interés, éste queda
determinado por la intersección entre la oferta y la demanda.

Efectos del incremento de la oferta monetaria en el tipo de interés

● El incremento de la oferta monetaria (Ms /P2 ) genera un exceso de oferta monetaria,

cuya diferencia entre liquidez demandada y oferta se debe a la compra de bonos.
● El incremento de la demanda de bonos, eleva sus precios, y con ello reduce su
rentabilidad (que es el tipo de interés), por lo que ▼i.
● A medida que el tipo de interés cae (nos movemos a lo largo de la curva de demanda)
la cantidad de liquidez demandada cae desde M1 a M2 (el coste de oportunidad de
tener liquidez se reduce). Este proceso para cuando la cantidad demandada vuelve a
coincidir con la oferta (en este caso la nueva oferta).
● El nuevo tipo de interés de equilibrio es menor (i2 ).

En conclusión, un incremento de la oferta monetaria reduce el tipo de interés de equilibrio.

PRACTICA TEMA 6

a. La disminución del gasto público (G).

b. El incremento de las transferencias (TR).
c. El aumento del gasto público (G).
d. La disminución de impuestos (T).

Porque es la única contractiva de todas ellas

Esto es lo del efecto multiplicador y tal

Y como afecta esto al tipo de interés? Lo veremos en el mercado del dinero

Cae la producción, por lo que cae la demanda de liquidez y cae el tipo de interés
Todo lo que estimula la economía estimula la demanda de liquidez, y viceversa
9. ¿Cuál de las siguientes políticas fiscales implica un aumento del tipo de interés de
equilibrio? Indica la sucesión de efectos que te llevan a tu respuesta (no hace falta que me
muestres cómo descartas las demás respuestas). Dibuja el mercado correspondiente,
indicando el nombre de las curvas, las variables en los ejes, el punto de partida y el equilibrio
final.

a. La compra de bonos.
b. La venta de bonos. NO ES NI ESTA NI LA DE ARRIBA PORQUE NO ES POLÍTICA MON.
c. El aumento del gasto público (G). TIRA PARA ARRIBA LA D DE LIQ Y CON ELLO EL T.I
d. El aumento de los impuestos (T).
e. El aumento del gasto público por parte del Banco Central (G).

Para la realización de los siguientes ejercicios, debe asumir que la variable de inversión
es endógena (no viene dada), es decir, que depende del tipo de interés y del nivel de
producción real de la economía. Para la representación del mercado de bienes utilice
la gráfica donde se enfrenta DA (en el eje de ordenadas) y Y (producción, en el eje de
abscisas) que aparece en el tema anterior (mercado de bienes).

10. Suponga que parte de una situación de equilibrio en el mercado de bienes y el mercado
de dinero. A continuación, se produce una mejora de las expectativas por parte de los
consumidores. Dibuje y describa el efecto que esto tendrá en el mercado de bienes y servicios,
teniendo en cuenta el mercado de dinero. Esto en el mercado de bienes

Aquí la inversión, en el tema 6, también lo añadimos al aumentar la producción

Al crecer la DA por la producción pasa a ser movimiento a lo largo. Vuelve a aumentar la
producción, etc. que da lugar al efecto multiplicador.

Pasamos al mercado del dinero:

Con el incremento del tipo de interés (variable distinta de la producción produce un
desplazamiento, pero será más sutil) afecta al mercado de bienes:

Caida de la producción afecta a la demanda de liquidez (mercado de dinero) y entonces…:

11. Suponga que parte de una situación de equilibrio en el mercado de bienes y el mercado
de dinero. A continuación, el gobierno aplica una política expansiva a través del incremento
del gasto público. Dibuje y describa el efecto que esto tendrá en el mercado de bienes y
servicios, teniendo en cuenta el mercado de dinero.

Empezamos con G, pero todo es igual al fin y al cabo

TEMA 7. EL MODELO IS LM
Índice
● El Mercado de bienes y la relación IS
● Formulación de la curva IS
● El efecto de distintos shocks sobre la curva IS
● El Mercado monetario y la relación LM Formulación de la curva LM
● El efecto de distintos shocks sobre la curva LM Pondremos de forma conjunta la
relación IS y LM,
● hallando así la producción y tipo de interés de equilibrio
● Los efectos de las políticas fiscales y monetarias

Relación IS Relación LM

La principal finalidad del tema

● Descripción del modelo IS-LM en el corto plazo, con el que obtenemos el tipo de
interés y de producción de equilibrio.
- Donde la producción de equilibrio (PIB) queda determinada en el Mercado de
bienes,
- y, el tipo de interés de equilibrio (i) queda formulado en el Mercado monetario
● Por lo tanto, la intersección de las curvas ISLM proporciona el tipo de interés y nivel
de producción de equilibrio.

Supuestos del modelo IS-LM Vamos a asumir que:

➢ Estamos en un contexto de corto-plazo, lo que significa que los precio y salarios
son constantes. Por lo tanto, este modelo no explica la inflación.
➢ Estudiaremos el caso de una economía cerrada, así que las exportaciones e
importaciones serán cero.
➢ La inversión vuelve a depender del tipo de interés (i), del nivel de transacciones (Y)
y de las expectativas empresariales (𝐼)̅
➢ El nivel de productividad es fijo (para producir más se necesitan más trabajadores)
➢ El stock de inversión es fijo
○ La producción solo aumenta con el incremento del número de trabajadores
(empleo = N, siendo Y=f(N))
➢ Se asume que no existe paro estructural
➢ La demanda genera la oferta: siempre que el consumo, la inversión o el gasto
público se incremente, la producción se incrementará.
Este tema está dividido en tres partes

1. Relación IS: combina los niveles de producción (Y) y el tipo de interés (i) de equilibrio
en el Mercado de bienes
○ Siendo la condición de equilibrio Y=DA.
2. Relación LM: combina los niveles de producción (Y) y el tipo de interés (i) de
equilibrio en el Mercado monetario
○ Siendo la condición de equilibrio M/P=L
3. Combinación de las relaciones IS y LM

El Mercado de bienes: relación IS

¿Qué sabemos del Mercado de bienes?
En el equilibrio la demanda agregada coincide con la producción (DA=Y), lo que es
equivalente a la igualdad entre ahorro (S) e inversión (I); (I=S).
La relación IS toma su nombre de esta segunda condición de equilibrio, donde inversión es
igual al ahorro
Cuando la DA▲, por algún shock (▲C, I o G...), el efecto final sobre la producción es mayor
que el efecto inicial, lo que se debe al efecto multiplicador.
El efecto multiplicador es mayor cuanto mayor es la propensión marginal a consumir (α).

La política fiscal tiene un efecto directo en este mercado

● Política fiscal expansiva (▲G, ▲TR o ▼T): impulsa el crecimiento de la DA, la
producción (Y) y el empleo (N). Principal inconveniente: está asociada a un
desahorro público (Sg=T-TR-G), llegando a provocar déficit (TG+TR).
● Política fiscal contractiva (▼G, ▼TR o ▲T): reduce la DA, la Y y el N. Está asociada
a un mayor ahorro público (Sg=T-TR-G), lo que puede provocar un superávit
(T>G+TR).

… cosas que ya sabemos supuestamente en anteriores temas

No hace falta la expresión

analitica porque no nos lo van a
pedir
 Recordar que IS cambia (me
desplazo?) cuando cambia el
equilibrio del tipo de interés

En este ejemplo no pasaríamos al mercado del dinero cuando hablemos de la IS de forma

aislada

Aquí hemos supuesto que sube el tipo de interés, y a raíz de ahí sacamos el modelo IS, que
es la línea esa. Cualquier variable distinta del tipo de interés la desplazará, ya lo veremos
Relaciona la producción de equilibrio con el tipo de interés.
● Cambios en el t. de interés→ movimiento a lo largo de la curva
● Se desplaza cuando cambia el nivel de producción por un cambio distinta del tipo de
interés
EJ: Política expansiva reduciendo impuestos (es un camino un pelín largo, porque no
afecta dentro de la DA sino primero a la Renta Disponible, luego C, y luego DA

1º Paso

Esto de momento en el mercado de bienes, tiene un efecto positivo, mayor nivel de

producción. Claro, esto en definitiva cambia en nivel de producción de equilibrio que es
mayor

Para cualquier tipo de interés, da igual cual elija, el nivel de producción de equilibrio cambia.
Por tanto en la curva IS vemos cómo se produce un desplazamiento
En cuanto a la curva LM (explicada más adelante…)
El Mercado monetario: relación LM

La LM no me da el nivel de
producción de equilibrio, sino el
tipo de interés de equilibrio (lo
contrario a la IS)
¿Cómo cambia y que me da cada una?

Si cambia Y en LM se mueve la curva, si cambia otra cosa se desplaza

EJ: Se da un incremento de producción

Estamos en el mercado de dinero (el de dcha.) (la gráfica de la izq es la LM y la voy
dibujando poco a poco). La curva de la demanda de dinero se desplaza, pero en la LM será
un mov. a lo largo.

EJ: Se da un descenso de producción

Estamos en el mercado de dinero (el de dcha.) (la gráfica de la izq es la LM y la voy
dibujando poco a poco). La curva de la demanda de dinero se desplaza, pero en la LM será
un mov. a lo largo. Así consigo sacar un tercer punto de la LM para dibujarla
Ahora vamos a ver el mercado completo, conjunto, del modelo IS-LM

Haremos como ejemplo un shock en bienes y servicios, y un shock en el del dinero.

Veremos así ambos casos

Arriba el mercado de bienes, derecha mercado de dinero, centro modelo IS-LM (IS me da
cada producción de equilibrio para cada tipo de interés, tiene pendiente negativa; LM me da
el interés de equilibrio para cada posible nivel de producción, es positiva)
 No vamos a verlo analiticamente

Shock de mercado de bbyss

¿Qué pasa con el equilibrio si existe una mejora en las expectativas de los consumidores?
Lo vemos reflejado en el mercado de bienes y servicios

Mercado bienes (arriba)

¿Esto desplaza la IS, la LM, desplaza o mueve IS, LM?

Se desplaza IS, porque:

Estamos en IS: ha cambiado el nivel de producción de equilibrio, pero no ha cambiado el

tipo de interés, habrá un desplazamiento.
Mercado de dinero (derecha)
La producción ha aumentado, y afecta a la demanda de liquidez (L) que se incrementa
entonces es un desplazamiento (recordar que tipo de interés es moverse a lo largo).

No puedo dibujarlo a la derecha (se desplaza) como me dé la gana. La LM será la que me

diga en cómo afectará al tipo de interés de equilibrio (que ha cambiado previamente por lo
de la producción, entonces en y1 viendo la curva LM se marcará el tipo de interés hasta
donde sube moviéndome a lo largo en LM)

¿Qué ha pasado en el mercado de dinero? Que ha cambiado el tipo de interés

Mercado de bbyss
El tipo de interés ha subido entonces cómo va a afectar? La pregunta deberá ser cuál será
la producción de equilibrio respecto al nuevo tipo de interés.
Recordar que si sube el interés, baja la I, y afecta a la DA, desplazándola
Cae la producción, empleo, renta disponible, el consumo, y cómo baja la producción también
la inversión, produciéndose un movimiento a lo largo de la demanda agregada.

La referencia es el equilibrio final (cogemos como referencia el punto intermedio de la curva

IS LM porque sé que estará entre medias) y de ahí se hasta donde llega lo traspasamos al
mercado de bbyss. Pero se produce por todo lo explicado de bajada de DA, etc.
Mercado de dinero
Hemos pasado de y1 a y 2, por lo que ha caído la producción. Esto afecta en el mercado de
dinero a la demanda de liquidez (pasamos a L2, se desplaza) y cae del tipo de interés

¿Que produce en la LM la caida del t.i?→ movimiento a lo largo

Pd: IS es del mercado de bienes, LM mercado de dinero

Soluciones (como afecta a las variables el supuesto inicial):

△Y

△i

△C

Sp (ahorro) indeterminado

I (inversión) indeterminado
OTRO SUPUESTO: Haremos shock que empieza en el mercado de dinero

Por ejemplo una compra de bonos (política monetaria expansiva), lo cual afecta a la oferta
monetaria que aumenta (se desplaza a la derecha) y baja el tipo de interés.

Mercado de dinero
Como hablamos del mercado de dinero vemos a ver la LM, el t.i ha caído pero la producción
no ha cambiado, el detonante ha sido otra cosa, por lo que la curva LM se desplaza a la
derecha

Mercado de bbyss
Cae el t.i, aumenta la inversión y por tanto la demanda agregada (desplazamiento)
Aumenta la producción, también el empleo y la producción demandada, por tanto aumenta
el consumo. Este aumento de producción conlleva un aumento de la inversión. Este
aumento de consumo e inversión provoca un aumento de la demanda agregada
(movimiento a lo largo). En la IS se mueve a lo largo (hasta el t.i de hace un momento)
Mercado de dinero
Aumenta la producción, aumenta la liquidez (desplazamiento) y esto hace que aumente el
tipo de interés
LM (movimiento a lo largo)

Mercado de bbyss
Aumenta el tipo de interés, disminuye la inversión y disminuye la demanda agregada
(desplazamiento)
Disminuye la producción, el empleo y la producción demandada, también disminuye el
consumo. Con esa bajada de producción implica una caída de la inversión. Esta disminución
del consumo y la inversión produce una caída de la demanda agregada (movimiento a lo
largo)
En la IS al aumentar t.i baja la producción de equilibrio (mov. a lo largo)
Solución:
△Y

▽i

△C

△ Sp (ahorro) (si siempre ahorramos el 30%, si aumenta la Y o renta etc, aumenta nuestro
ahorro)

△ I (inversión)
Cuestiones acerca de la curva IS

IS (desplazamientos)

1. ¿Cuál de los siguientes acontecimientos desplazará la curva IS hacia la derecha?

a. La reducción del tipo de interés. (sería mov a lo largo)
b. El incremento del tipo de interés. (sería mov a lo largo)
c. El incremento de la oferta monetaria como resultado de una política monetaria
expansiva. (es el tipo de interés, sería mov a lo largo)
d. El incremento del gasto público como resultado de una política fiscal expansiva.
No puede ser nada de tipo de interés

2. ¿Cuál de los siguientes acontecimientos desplazará la curva IS hacia la izquierda?

a. La mejora de las expectativas de los consumidores. (seria a la derecha, pide izq)
b. La reducción de la oferta monetaria. (sería cambio de t. de interés, mov a lo largo)
c. El deterioro de las expectativas empresariales.
d. Las respuestas b y c son correctas.

3. (BCPV) ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta? La curva IS se desplaza a

la derecha cuando: Es decir, cuando se produce más)
a. Dado un tipo de interés inicial, hay un exceso de demanda de bienes (la DA se ha
incrementado).
b. Dado el tipo de interés inicial, hay un exceso de producción (la DA se ha reducido).
c. El tipo de interés se ha incrementado. (t.i es mov a lo largo)
d. El tipo de interés se ha reducido. (t.i es mov a lo largo)

IS (movimientos a lo largo)

4. Diremos que nos desplazamos a lo largo de la curva IS cuando:

a. La producción se incrementa y esto genera un incremento de la demanda monetaria.
b. El gasto público se incrementa y genera un incremento de la producción. (es
desplazamiento, no a lo largo)
c. El incremento del tipo de interés genera un incremento de la DA. (no es esta tampoco
pese a que dice tipo de interes porque no genera incremento de DA, sino q lo reduce)
d. Ninguna de las anteriores.

5. (BCPV) Cuando el tipo de interés cae y nos movemos de un punto de la IS hasta otro
punto, lo que está pasando es que:
a. La inversión se incrementa, se produce un exceso de DA respecto de la
producción, lo que termina incrementado la producción y las rentas, y estimula
el consumo y la inversión.
b. Decrece la rentabilidad de los bonos (que es el tipo de interés), lo que hace que
los consumidores conserven menos bonos y consuman más.
c. La inversión cae, se produce un exceso de producción respecto de la DA, lo que
implica la reducción de las rentas, del consumo y de la inversión.
d. La inversión se incrementa, lo que genera un exceso de DA respecto de la
producción, produciéndose posteriormente un incremento de la producción, de
las rentas y del consumo, mientras que la inversión permanecerá constante.

6. La curva IS nos muestra:

a. El tipo de interés de equilibrio en el mercado de bienes para cada nivel de
producción.
b. El tipo de interés de equilibrio en el mercado monetario para cada nivel de
producción.
c. El tipo de interés de equilibrio tanto en el mercado monetario como en el de
bienes, asociado a cada nivel de producción.
d. Ninguna de las anteriores.

Cuestiones acerca de la curva LM LM (desplazamientos)

7. ¿Cuál de los siguientes acontecimientos desplaza la LM hacia abajo?
a. La reducción del tipo de interés.
b. El incremento del tipo de interés.
c. El incremento de la oferta monetaria como resultado de una política monetaria expansiva.
d. El incremento del gasto público como resultado de una política fiscal expansiva.

8. ¿Cuál de las siguientes políticas económicas desplazará la curva LM hacia arriba? (que
sea política monetaria contractiva?)
a. La compra de bonos por parte del Banco Central.
b. El incremento del gasto público de un gobierno.
c. El incremento del coeficiente de caja exigido a los bancos, por parte del Banco Central.
d. El incremento de los impuestos directos.

9. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta? La curva LM se desplaza hacia arriba:

a. Dado un nivel de PIB inicial, para el que se produce un exceso de demanda de liquidez
como consecuencia de la reducción de la oferta monetaria, lo que incrementa el tipo de
interés.
b. Dado un nivel de PIB inicial, para el que se produce un exceso de oferta monetaria como
consecuencia del incremento de la oferta monetaria, lo que incrementa el tipo de interés.
(aquí bajaría el t.i, y queremos que suba)
c. Cuando el tipo de interés se incrementa.
d. Cuando el tipo de interés se reduce.

10. La curva LM muestra:

a. El tipo de interés de equilibrio que surge del mercado monetario para cada nivel de
producción.
b. El nivel de producción que surge en el mercado de bienes para cada nivel de tipo de
interés.
c. La combinación de niveles de producción y de tipos de interés que son de equilibrio tanto
en el mercado de bienes como en el de dinero. No, eso seria un punto no curva
d. Ninguna de las anteriores.
11. Diremos que nos movemos a lo largo de la curva LM cuando:
a. ▲i→▲I→▲DA→▲Y
b. ▲i→▼I→▼DA→▼Y
c. ▲Y→▲L→▲i
d. ▲Y→▼L→▼i