Tema 1. Macroeconomía: Visión Global.

1. Micro y macro
Economía
Es una ciencia social que estudia las elecciones que toman los hogares, empresas,
gobiernos y sociedades enteras cuando se enfrentan a la escasez, y los incentivos que
influyen y explican esas elecciones.

Para gestionar de manera correcta la escasez de los recursos, la economía se encarga de:
- Cómo toman las decisiones individuales los agentes económicos en respuesta a los
incentivos (perspectiva particular)
- Cómo interactúan y se compatibilizan las decisiones individuales en los mercados
(perspectiva particular)
- Cómo el total de las interacciones determina el funcionamiento de la economía en su
conjunto (perspectiva global)

Microeconomía
Se centra en el estudio de cómo toman las decisiones las familias y empresas y de cómo
estas decisiones afectan a los mercados individuales de bienes y servicios
Macroeconomía
Estudia el comportamiento agregado de la economía, de cómo las decisiones de familias y
empresas interactúan y afectan a la economía en su conjunto

La Macroeconomía nació con el propósito de evitar que volviera a producirse algo

semejante a la Gran Depresión (1929-1933). Tras la crisis del 2008, las tasas de interés se
redujeron y el gasto público y reducciones de impuestos se utilizaron para intentar mantener
el gastos gregado

2. Ciclo económico
El ciclo económico es la alternancia a corto plazo entre caídas (recesiones) y auges
(expansiones) en la economía
Las recesiones son periodos de caída económica cuando la producción agregada y el
empleo están disminuyendo.
Una depresión es una recesión muy profunda y prolongada.
Las expansiones, o recuperaciones. son periodos de recuperación económica cuando la
producción agregada y el empleo están decreciendo

El eje vertical mide el empleo o la producción total. Los periodos en

estas dos variables se reducen son las recesiones. Los periodos en
que se presentan son expansiones. El punto en el que la economía
gira hacia abajo es un pico; el punto en el que gira hacia arriba es

Tasa de Desempleo y Ciclo económico

La tasa de desempleo aumenta fuertemente durante las recesiones y normalmente cae
durante las expansiones. Se mueve en dirección opuesta a la producción agregada que cae

1
durante las recesiones y crece durante las expansiones. Se dice que la tasa de paro tiene
un comportamiento contracíclico.

Definiciones Mercado de trabajo Agregado

Población en Edad Laboral: Población mayor de 16 años que puede ocupar legalmente un
puesto de trabajo
Población Activa: Población en edad laboral que ocupa o está dispuesta a ocupar un
puesto de trabajo
Empleados: Población en edad laboral que ocupa un puesto de trabajo
Desempleados: Población que no ocupa un puesto de trabajo pero que lo está buscando
Trabajadores Desanimados: Desempleados que ya no buscan trabajo
Subempleo: Personas que tienen ocupación durante una recesión pero que reciben un
salario inferior del que recibirían en una expansión, a consecuencia de un menor número de
horas trabajadas, trabajos de baja remuneración o ambos

Cómo domar el Ciclo Económico

Aunque las recesiones son fenómenos temporales, producen un considerable malestar
entre los residentes de la economía. Por ello la macroeconomía pretende comprender
porqué se producen las recesiones y qué hacer para remediarlas.

Los esfuerzos de la política económica para reducir la severidad de las recesiones se

denominan política de estabilización:
● Política fiscal: control sobre el gasto público y los impuestos
● Política monetaria: control sobre los tipos de interés o la cantidad de dinero en
circulación

3. Crecimiento económico
La medida de la producción agregada es el PIB (real). Al dividirlo por el tamaño de la
población se obtiene el PIB (real) per cápita. Es una medida de la renta media por habitante
y también (salvo por un factor de proporcionalidad) de la productividad media de sus
trabajadores.

El crecimiento a largo plazo (crecimiento secular) es la tendencia sostenida al alza

observada en la producción agregada por persona a lo largo de varias décadas. Un país
solo puede alcanzar un aumento permanente de su nivel de vida a través del crecimiento a

2
largo plazo. Esto hace de los determinantes del crecimiento a largo plazo una preocupación
central de la Macroeconomía.

4. Inflación y Deflación
La Medida Agregada del Nivel General de Precios
Una medida nominal (en €, $...) es una medida que no ha sido ajustada por cambios en los
precios a lo largo del tiempo.

Una media real es una medida que ha sido ajustada por los cambios en los precios a lo
largo del tiempo

El nivel de precios agregado es el nivel de precios para el conjunto de la economía.

El cambio en los salarios reales es una mejor medida de los cambios en el poder de compra
de los trabajadores que los cambios en los salarios nominales

El indice de precios al consumo es una medida de los precios del conjunto de bienes y
servicios que forman la cesta de consumo del residente medio

Las medidas del nivel global de precios más utilizadas son:

1. Deflactor implícito del PIB
2. Índice de Precios al Consumo (PIB)
3. Índice de Precios Industriales (IPRI)
Hay inflación cuando el nivel de precios agregado crece
Hay deflación cuando el nivel de precios agregado disminuye
La tasa de inflación es el cambio porcentual anual desnivel de precios agregado
Hay estabilidad de precios en la economía cuando el nivel de precios agregado cambia
sólo lentamente

Como la inflación y la deflación pueden causar problemas, la estabilidad de precios es

generalmente deseable. En realidad, la tasa de inflación ha sido generalmente positiva por
décadas aunque hoy día no estamos muy lejos de la estabilidad de precios.

5. La economía Abierta y Cerrada

Una economía cerrada es una economía que no comercia con bienes, servicios o activos
con otros países
Una economía abierta comercia en bienes, servicios y activos.

La economía española se ha vuelto cada vez más abierta, de manera que la

macroeconomía de economías abiertas se ha vuelto cada vez más importante

La Macroeconomía de Economías Abiertas consiste en el estudio de aquellos aspectos de

la Macroeconomía que se ven afectados por los movimientos de bienes, servicios y a
activos a través de las fronteras nacionales.
La balanza comercial
La balanza comercial es el saldo entre las exportaciones comerciales y las importaciones
comerciales.

3
Si es positivo hablamos de Superávit comercial
Si es negativo hablamos de Déficit comercial

Flujos capitales
Son los movimientos de activos financieron entre distintos países, son importantes porque
complementan el ahorro nacional en la financiación de la inversión nacional y afectan al
saldo de la balanza comercial

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Tema 2: Evaluar la economía
1. La Contabilidad Nacional
La contabilidad nacional calcula el gasto de consumo privado, el gasto público, las ventas
de las empresas, la formación de capital fijo y otros flujos monetarios entre los distintos
sectores económicos.

La mayoría de los países calculan una serie de magnitudes que recogen bajo el nombre de
contabilidad nacional

Las familias son las propietarias de los factores de producción y de vender sus servicios en
los mercados de factores obteniendo rentas: salarios, intereses sobre la deuda, dividendos
sobre las acciones y rentas de la tierra

Además pagan impuestos al gobierno y reciben transferencias del mismo.

La suma de todas esas rentas menos los impuestos netos de transferencias es la renta
disponible de las familias

● La renta disponible (YD) sirve para pagar las compras de bienes y servicios
corrientes o gasto de consumo (C) El resto es el ahorro privado (S) de familias.

● A través de los mercados financieros, el ahorro privado se canaliza a las empresas

para financiar su gasto de inversión (I)

● El gasto público (G) en bienes y servicios se paga con los impuestos netos de
transferencias (T). El exceso de gasto sobre ingresos (déficit público) se financia
con deuda pública (endeudamiento de las administraciones públicas)

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En economías abiertas, las familias, empresas y sector público no residentes se agrupan en
el sector llamado resto del mundo:
● Exportaciones(X): Compras de no residentes de bienes y servicios nacionales
● Importaciones (IM): Compras de bienes y servicios extranjeros por residentes
● Exportaciones netas(saldo comercial): Diferencia entre importaciones y
exportaciones

Vocabulario contabilidad nacional

- Inventarios: Existencias de bienes y materias primas destinadas a facilitar las
transacciones comerciales.
- Gasto de inversión: Gasto en capital físico productivo, como maquinaria e
infraestructuras, y en variación de inventarios.
- Bienes y servicios finales: Bienes y servicios vendidos a usuarios finales
- Bienes y servicios intermedios: Bienes y servicios comprados a una empresa por
otra empresa; son insumos para la producción de bienes y servicios finales

2. El producto interior bruto (PIB)

El producto interior bruto o PIB mide el valor total de todos los bienes y servicios finales
producidos en la economía durante un año determinado. No incluye el valor de los bienes
intermedios.

Gasto agregado: Suma del gasto de los consumidores, el gasto de inversión, las compras
gubernamentales de bienes y servicios, y las exportaciones menos importantes.
También es el gasto total de bienes y servicios finales producidos en el país en la economía.

El PIB se puede calcular de tres maneras equivalentes:

● Sumando el valor añadido de todos los productores
● Sumando el gasto en todos los bienes finales producidos en el país:

PIB= C + I + G + (X - IM)
● Sumando todas las rentas pagadas a los factores de producción

PIB Real vs. PIB Nominal

● PIB Real: Es el valor de los bienes y servicios finales producidos por la economía
usando los precios de un año base

● PIB Nominal: Es el valor de los bienes y servicios finales producidos por la economía
usando los precios corrientes

Excepto para el año base, PIB real y PIB nominal serán en general diferentes. Cuando se
estudia la tasa de crecimiento de la producción agregada se usa el PIB real porque elimina
los cambios en el valor de la producción debidos a cambios en los precios.

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Para hacer comparaciones del PIB entre países se usa el PIB real per capita pues con ello
se elimina el “efecto tamaño”. Esta variable tiene claras limitaciones como indicador del
nivel de vida de un pais.

El PIB real per cápita es el indicador de lo que es posible hacer, pero no dice nada de cómo
una país lo utiliza para modificar su nivel de vida

Un valor alto del PIB no conlleva automáticamente a un nivel de vida alto

3. Los índices de precios

Para medir las variaciones en el nivel de precios agregado, los economistas calculan lo que
el consumidor representativo se gastaría en la cesta de la compra, un cierto conjunto de
bienes y servicios

Un índice de precios es el cociente entre costes hoy de la cesta de la compra y su coste en

un cierto año base, multiplicado por 100.

La tasa de Inflación: el IPC

La tasa de inflación es el porcentaje anual de variación en un índice de precios,
generalmente el índice de precios al consumo (IPC)

Otros índices de precios

● Índice de precios industriales (IPRI): es un indicador coyuntural que mide la
evolución mensual de los precios de los productos industriales fabricados y vendidos
en el mercado interior, en el primer paso de su comercialización , es decir, de los
precios de venta a salida de fábrica obtenidos por los establecimientos industriales
en las transacciones que estos efectúan, excluyendo los gastos de transporte y
comercialización y el IVA facturado.

● Deflactor del PIB: Los economistas lo usan para medir la evolución de los precios.
Se define como el cociente entre el PIB nominal y el PIB real multiplicado por 100.

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TEMA 3: EL CRECIMIENTO ECONÓMICO
1.El crecimiento a largo plazo
El crecimiento tiene beneficios y costes.

Cambio en los niveles - Tasas de crecimiento

- Al decir que el PIB real creció, significa que el nivel del PIB real aumentó

LA REGLA DEL 70
Nos dice aprox cuánto tiempo se necesita para que el PIB real per cápita (o cualquier otra
variable que crece gradualmente a lo largo del tiempo) duplique su valor.

Número de años que 70

requiere una variable = —-----------------------------------------------------
para duplicar su valor Tasa de crecimiento anual de la variable

Muchos economistas señalan que las reformas son la fuente de este éxito. Importancia en
las infraestructuras y el capital humano.

2.Las fuentes del crecimiento

La causa del crecimiento económico es la Productividad del trabajo, a menudo llamada
simplemente productividad, que se define como la producción por trabajador empleado.
Las razones del crecimiento en la productividad son:
- Capital físico (K) que son recursos fabricados por el ser humano, como los edificios
y la maquinaria.
- Capital humano (H) son las mejoras en el trabajo motivadas por la educación y el
conocimiento que poseen los trabajadores.
- Tecnología (T) son los medios técnicos con los que se cuenta para la producción
de bienes y servicios.

La Función de Producción Agregada.

Es una función hipotética que muestra de qué manera la productividad (PIB real por
trabajador) depende de las cantidades de capital físico por trabajador y de capital humano
por trabajador así como del estado de la tecnología.

Y/L = f( K/L, H/L, T)

Y=PIB real L=nº de trabajadores empleados

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Rendimientos del Capital Físico Decrecientes

La función de producción agregada presenta dicho rendimiento cuando, manteniendo

constante la cantidad de capital humano y el estado de la tecnología fijo, cada incremento
sucesivo en la cantidad de capital físico lleva a un menor incremento de la productividad
(del PIB por trabajador)

- Una mayor cantidad de capital físico por trabajador lleva a un mayor PIB real por
trabajador, pero está sujeto a rendimientos decrecientes.
- Sólo el incremento en el PIB real por trabajador disminuye, pero permanece
positivo o cero.
- Un aumento en el capital físico por trabajador nunca reducirá la productividad.
- Como resultado de los rendimientos decrecientes, a partir de un cierto momento
no compensará económicamente aumentar la cantidad de capital físico por
trabajador.

La Contabilidad del Crecimiento.

Estima la contribución de cada uno de los factores principales de la función de producción
agregada al crecimiento económico.
- La cantidad de capital físico por trabajador en países desarrollados crece a la tasa
del 3% anual.
- De acuerdo a las estimaciones de la función de producción agregada, cada
aumento del 1% en el capital físico por trabajador, manteniendo el capital humano
y la tecnología constante, eleva el output por trabajador en 1/3 de un 1%, o un
0,33%.
- La productividad total de los factores es el volumen de producción que se puede
obtener con una cantidad dada de factores de producción.
- El crecimiento de la productividad total desplaza la curva hacia arriba.

Los recursos naturales son un determinante mucho menos importante de la

productividad que el capital físico o el capital humano para la gran mayoría de los países.

3.¿Por qué difieren las tasas de crecimiento?

Factores explicativos

Hay políticas del gobierno e instituciones sociales que aceleran el crecimiento del PIB per
cápita:
- El ahorro y el gasto de inversión
- La inversión exterior
- La educación
- Las infraestructuras
- La investigación y el desarrollo
- La estabilidad política y la protección del derecho a la propiedad privada.
- La intervención excesiva del gobierno puede frenar la actividad económica

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La Invención de la actividad de I+D

Inventor: Thomas Edison

La investigación y el desarrollo es el gasto dedicado a crear e implementar nuevas

tecnologías. El gasto en capital físico aumenta los recursos de la economía.

- Implica la creación de "instrucciones mejoradas" para trabajar con recursos.

El incentivo para que las empresas gasten dinero en el desarrollo de nuevos conjuntos de
instrucciones, cuando otros pueden copiar esas instrucciones sin costo adicional, es que el
progreso tecnológico depende de la capacidad de los innovadores para establecer
monopolios.
Por un tiempo después de haber creado nuevos productos o técnicas, son los únicos que
pueden utilizarlos, ya sea por la protección de la patente formal o porque tienen una ventaja
sobre los imitadores.
- Algunos economistas sostienen que los altos niveles de regulación gubernamental
dificultan que las empresas europeas se reorganicen para aprovechar la nueva
tecnología.

El papel del gobierno en la promoción del crecimiento económico

- La estabilidad política y la protección de los derechos de propiedad son cruciales en

el crecimiento económico a largo plazo.

- Incluso cuando los gobiernos no son corruptos, una intervención gubernamental

excesiva puede ser un freno al crecimiento económico.

- Si grandes partes de la economía están respaldadas por subsidios

gubernamentales, protegidas de las importaciones o aisladas de la competencia, la
productividad tiende a sufrir por falta de incentivos.

4.Éxito, decepción y fracaso

- (((Sudeste Asiático - tasas de crecimiento muy altas

- Latinoamérica - crecimiento decepcionante: falta de educación, inestabilidad política
- África - PIB ha retrocedido durante varias décadas, actualmente hay signos de
progreso
- Asia oriental - gran crecimiento por altos índices de gasto en ahorro e inversión,
énfasis en la educación y avances tecnológicos.
- África subsahariana - fracaso: inestabilidad, guerra y malas infraestructuras))))

Las tasas de crecimiento de los países desarrollados económicamente si muestran una

tendencia a la convergencia, pero no las tasas de crecimiento de países en diferentes
regiones del mundo.

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Esto ha llevado a que los economistas piensen que la hipótesis de la convergencia sólo
se ajusta a los datos cuando factores que afectan al crecimiento, tales como educación,
infraestructuras, y políticas e instituciones favorables, se mantienen iguales entre los
países.

5.¿Es sostenible el crecimiento mundial?

El crecimiento económico a largo plazo es sostenible si puede continuar frente a la limitada

oferta de recursos naturales y al impacto del crecimiento en el medio ambiente.

Las opiniones sobre el impacto de los recursos naturales limitados en el crecimiento

económico a largo plazo giran sobre las respuestas a tres preguntas:

1- ¿Cuál es el stock de recursos naturales clave?

2- ¿Cómo de eficaz será la tecnología para encontrar alternativas a los recursos naturales?

3- ¿Puede continuar el crecimiento económico a largo plazo ante la escasez de recursos?

Crecimiento económico y medio ambiente

- Los límites al crecimiento derivados de la degradación ambiental son más difíciles de

superar porque requiere una intervención gubernamental eficaz.

- La emisión de gases de efecto invernadero está claramente ligada al crecimiento, y

su limitación requerirá una cierta reducción del crecimiento. Pero, la gran reducción
de las emisiones requeriría sólo una modesta reducción de la tasa de crecimiento.

- Hay un amplio consenso de que la acción del gobierno para abordar el cambio
climático y los gases de efecto invernadero debe ser en forma de incentivos basados
en el mercado, como un impuesto sobre el carbono o un sistema de límites máximos
y comercio.

- También requerirá que los países ricos y pobres lleguen a algún acuerdo sobre cómo
se compartirá el costo de las reducciones de emisiones.

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TEMA 4: El ahorro, la inversión y el sistema financiero
1.Ahorro e Inversión

La Identidad Ahorro-Inversión en Economías Cerradas

Establece que el ahorro y el gasto de inversión son siempre iguales para la economía en su
conjunto.
- El saldo presupuestario es la diferencia entre los ingresos por la recaudación de
impuestos y el gasto público en bienes y servicios.
- Si el saldo es positivo se habla de un superávit y si es negativo de un déficit.
- El ahorro nacional es la suma del saldo presupuestario y del ahorro privado,
representa el total de ahorros generados por la economía.

Renta disponible de las familias (YD) es la diferencia entre la renta nacional y los
impuestos directos (T) netos de transferencias (TR).
- Se descompone en gasto de consumo ( C ) y ahorro privado (S)
-
Saldo presupuestario del gobierno (superávit):
T - (TR + G) = (T - GR) - G

La Identidad Ahorro-Inversión en Economías Abiertas

Entradas netas de capital (ENK): entradas totales de fondos procedentes del extranjero
menos las salidas totales de fondos que van al extranjero. Toman prestados del extranjero
dichos fondos para financiar un nivel de gasto superior al de ingreso.

Si ENK>0 significa que hay recursos que están entrando en el país desde el extranjero
Si ENK<0 significa que hay recursos que están saliendo del país hacia el extranjero

Y (o el PIB) incluye el gasto nacional bruto (C+G+I) y las exportaciones netas Z - IM

Y=PIB=C+G+I+X-IM

Supongamos que (C+G+I) - Y > 0 esto significa que estamos gastando por encima de
nuestras posibilidades y necesitamos un total de fondos prestados del extranjero igual a
(C+G+I) - Y = (IM- X) >0. Por lo tanto las entradas netas de capitales serán positiva e igual a
ENK=IM - X > 0

Pero si (C+G+I) - Y <0 estamos gastando menos de nuestros recursos y tenemos fondos
para prestar al extranjero (C+G+I)−Y =(IM−X)<0. Por lo tanto, las entradas netas de
capitales serán negativas e igual a ENK = IM − X < 0

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En economía abierta podemos escribir: Y=C+I+G-ENK

Por otra parte también en economía abierta las familias utilizan su renta disponible (Yd)
Yd = Y - T +TR
Para financiar el gasto en el consumo de bienes y servicios finales (C) y para ahorrar (Sp)
Yd = C+Sp
B. El mercado de Préstamos
Mercado hipotético que muestra cómo se alcanza el equilibrio entre la demanda de fondos
que hacen los prestatarios y la oferta de fondos que ofrecen los prestamistas

El tipo de interés es el precio, calculado como porcentaje de la cantidad prestada, que el

prestamista carga al prestatario por el uso de sus ahorros durante un año. El tipo de interés
relevante para el equilibrio del mercado de prestamos es el tipo de interés real, que es el
tipo de interés corregido por las variaciones en los precios que se producen durante el
periodo del préstamo.

El tipo de interés nominal es el tipo de interés que no se ha corregido por las variaciones en
los precios.

Valor Actual
Es la cantidad de dinero que se necesita hoy para recibir una determinada cantidad de
dinero en una fecha futura dada el tipo de interés. Solo vale la pena realizar una inversión si
genera un rendimiento futuro mayor que el coste monetario de hacer la inversión hoy.

La Demanda de Préstamos
Proviene de las empresas que desean financiar un cierto proyecto de inversión. Su decisión
depende del tipo de interés que tenga que pagar y de la tasa de rendimiento calculada para
ese proyecto. La empresa pedirá prestado si la tasa de rendimiento es al menos igual al
tipo de interés.

La tasa de interés mide el costo de oportunidad del gasto de inversión. Cuanto menor sea la
tasa de interés, menos atractivo es poner dinero en el banco, pero más proyectos querrán
llevar a cabo las empresas, mayor cantidad de fondos prestables. Por eso la curva de
demanda de fondos prestables tiene pendiente negativa.

La Oferta de Préstamos
Proviene de las familias que buscan una remuneración a su ahorro. Cuanto mayor sea la
remuneración, mayor será su oferta de fondos para préstamos. Más personas están
dispuestas a renunciar al consumo actual y hacer un préstamo a un prestatario cuando la
tasa de interés es más alta.

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Equilibrio
Cuando la oferta y la demanda son iguales. El tipo de interés que vacía el mercado de
préstamos se le llama tipo de interés de equilibrio. Es de equilibrio porque a ese tipo de
interés obtienen financiación los proyectos de inversión que tienen un rendimiento mayor o
igual que el tipo de interés de mercado. A ese tipo de interés los ahorradores que requieren
un rendimiento menor o igual al tipo de interés ven aceptadas sus ofertas.

Desplazamientos de la Demanda de Préstamos

Factores que pueden causar dicho desplazamiento: cambios es las espectativas, en el
endeudamiento del gobierno….

Financiación del Déficit Público: Efecto Expulsión

Un aumento del déficit público aumenta la demanda de préstamos. Dada la oferta de
préstamos, el tipo de interés subirá haciendo que haya menos proyectos con una tasa de
rendimiento al menos igual al tipo de interés y la inversión privada disminuirá.
El sector público verá financiado su déficit a costa de reducir la financiación al sector
privado: efecto expulsión.

La Reducción de Impuestos y el Ahorro Privado

Hay muchas propuestas de modificación del sistema impositivo. En opinión de sus
proponentes este cambio aumentaría la tasa de ahorro privado sin modificar el montante de
la recaudación impositiva

Definiciones
- Riqueza (patrimonio de las familias): valor de sus ahorros acumulados. Se puede
mantener en activos financieros o activos reales. Las familias también pueden
endeudarse para financiar grandes compras
- Activo financiero: título por el cual el comprador del mismo adquiere el derecho a
percibir unos ingresos futuros de parte del vendedor.
- Activo real: título sobre un activo tangible que da el derecho a su poseedor a
disponer libremente del mismo.
- Pasivo: obligación de realizar un pago en el futuro.

Funciones del Sistema Financiero

Ahorradores y prestatarios enfrentan tres problemas:
1. Costes de transacción: negociar y llevar a cabo un contrato
2. Riesgo financiero: incertidumbre acerca de los resultados financieros futuros que
afectan a las posibles pérdidas o ganancias
3. Liquidez: facilidad con la que el activo puede convertirse a dinero sin sufrir
pérdidas.
La función del sistema financiero es reducir estos problemas.

Tipos de Activos Financieros

Existen 4 tipos básicos de activos financieros:
● Bono: título por el que su poseedor percibirá unos pagos periódicos de intereses y a
su vencimiento el valor nominal del mismo

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 ● Acción: derecho a la propiedad parcial de una empresa. sus poseedores reciben un
rendimiento implícito en forma de ganancias de capital

● Préstamo: Acuerdo por el que alguien (prestatario) recibe una suma de dinero de
otro (prestamista). Por ello, el prestamista percibirá unos pagos periódicos de
intereses y a su vencimiento el valor nominal del préstamo

● Depósito bancario: Título por el que el banco se obliga a devolver su dinero al

depositante cuando lo demande

Un intermediario financiero es una entidad que transforma los fondos que recibe de muchos
individuos en activos financieros:
● Fondo de Inversión: es un intermediario financiero que crea una cartera de activos
mediante la compra de acciones y bonos de empresas o del gobierno y que después
vende participaciones de la cartera a los inversores individuales

● Fondo de Pensiones: es una clase de fondo de inversión que mantiene una cartera
de activos para proporcionar una renta en el momento de la jubilación de sus
participantes

● Compañía de Seguros de Vida: es un intermediario financiero que vende pólizas

por las que se garantiza un desembolso a los beneficiarios de la misma al
fallecimiento del asegurado

● Entidades Bancarias: son intermediarios financieros que proporcionan activos

líquidos (depósitos bancarios) a los prestamistas y usan estos fondos para financiar
inversiones poco líquidas de los prestatarios (créditos)

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TEMA 6: Política Fiscal
La política fiscal es el uso de impuestos, transferencias y compras de bienes y servicios por
parte del gobierno para afectar al nivel de gasto agregado de la economía.
El gasto agregado también es conocido por demanda agregada.
PIB= C+I+G+X-IM

Ahorro gobierno= T-G-TR

● Una política fiscal es expansiva cuando aumenta el gasto agregado y, por tanto el
nivel de producción y renta → aum. el gasto agregado por lo que se desplaza la
curva hacia arriba
● Una política fiscal es contractiva cuando reduce el gasto agregado y por tanto el
nivel de producción y renta → desplaza la curva de GA hacia abajo

La política fiscal y el multiplicador

Un aumento en las compras del sector público G ( o una reducción de impuestos T o un
aumento de transferencias TR) tiene un efecto sobre el GA > que el propio aumento en las
compras G.

Los retardos de la política fiscal

Una advertencia acerca del uso de la política fiscal con fines de estabilización: existen
importantes retardos en su uso.

-Identificar la existencia de una brecha recesiva o una brecha inflacionista mediante la

recogida y análisis de datos económicos requiere tiempo
-Diseñar un plan de actuación por parte del gobierno requiere tiempo
- Implementar el plan de actuación requiere tiempo

Impuestos y transferencias como estabilizadores automaticos

ESTABILIZADORES AUTOMÁTICOS: contribuyen a disminuir los efectos de los ciclos
económicos sin necesidad de intervención deliberada.
Los más importantes son:

-Ciertos impuestos (progresivos y proporcionales): se adaptan automáticamente a la

fase del ciclo en la que estemos, es decir, si hay crisis disminuirá el pago de
impuestos al generarse menos renta.
-Las cotizaciones sociales: operan en el mismo sentido que los impuestos. Si hay crisis
hay menos trabajadores afiliados a la SS, mientras que en épocas de bonanza hay
muchos.
-Los subsidios de desempleo: se conceden para minimizar la situación en la que se
encuentran los trabajadores parados lo que permite, en épocas de parón económico,
que se amortigüe el descenso de la renta de las familias.

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La política fiscal discrecional: supone la toma deliberada de decisiones por parte de los
responsables de política económica para estabilizar el ciclo económico y están sujetas a los
retardos. Puedes ser:

● automáticamente expansiva: cuando la economía se contrae (el presupuesto tiende

a tener déficit durante las recesiones, y ello sin que haya ninguna acción deliberada
por parte de los gestores de la política económica).

● automáticamente contractiva cuando la economía se expande (el presupuesto

tiende a tener superávit durante las expansiones, y ello sin que haya ninguna acción
deliberada por parte de los gestores de la política económica).

El ciclo económico y el Déficit en función del Ciclo

- Como consecuencia de la actuación de los estabilizadores automáticos, parte de las
fluctuaciones en el saldo presupuestario se deben a los efectos del ciclo económico.

-Para separar el efecto en el ciclo económico de la política fiscal discrecional, los gobiernos
estiman el déficit ajustado cíclicamente, una estimación del saldo presupuestario si la
economía se encontraba en la producción potencial.

-El déficit presupuestario como % del PIB tiende a aumentar durante las recesiones y
disminuir durante las expansiones y se mueve en relación con la tasa de desempleo.

Implicaciones a largo plazo de la política fiscal

Ningún análisis de la política fiscal se considera completo si no tiene en cuenta las
implicaciones a largo plazo de los déficits presupuestarios.

Cuando una familia gasta a lo largo de un año más de lo que gana, tiene que obtener fondos adicionales o bien
vendiendo activos, o bien obteniendo préstamos. Y si una familia pide préstamos tras préstamos, acabará
teniendo una deuda enorme. En los gobiernos también ocurre lo mismo: cuando un gobierno gasta más de lo
que recauda con los impuestos, los fondos extraordinarios proceden casi siempre de préstamos. Y los gobiernos
que tienen déficits crónicos, acaban acumulando deudas considerables.

Déficit presupuestarios persistentes tienen consecuencias a largo plazo porque producen

aumentos de la deuda pública, lo que puede representar un problema por 2 razones:

● El aumento de la deuda pública como consecuencia del déficit provoca un aumento del
tipo de interés, lo cual puede expulsar gasto de inversión, lo que reduce el crecimiento
económico a largo plazo.

RECORDAR: En el tema 4 se estudió como la financiación del déficit público provoca un efecto expulsión.Un
aumento del déficit público aumenta la demanda de préstamos.
Dada la oferta de préstamos, el tipo de interés subirá haciendo que haya menos proyectos con una tasa de
rendimiento al menos igual al nuevo tipo de interés más alto, y la inversión privada disminuirá.
El sector público verá financiado su déficit a costa de reducir la financiación al sector privado: efecto expulsión.

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● Como segunda razón: los déficits del presente, al aumentar la deuda pública, ejercen una
presión sobre los presupuestos futuros debido a que los intereses de esa deuda implican
tener que recaudar más ingresos impositivos, o gastar menos, o volver a endeudarse para
cubrir tales intereses.
Y un gobierno que pide prestado para pagar los intereses de su deuda pendiente, agrava
aún más su endeudamiento → puede llevar a que los prestamistas se cuestionen su
capacidad de pago.

Dilemas de austeridad
Supongamos que los inversores dudan de si un gobierno puede pagar su deuda y no le prestan. Ese gobierno
que podrá hacer.

-Austeridad fiscal: reducir el gasto y aumentar los impuestos para reducir su necesidad de
fondos prestados, y demostrar que tiene la capacidad de hacer lo necesario para pagar la
deuda.
Si la economía está deprimida, la política fiscal contractiva aun la deprimirá más, pudiendo
socavar también la confianza de los inversores.

*En casos extremos una deuda creciente puede llevar a la suspensión de pagos por parte del gobierno, lo que
puede llevar a caos financiero y económico*

¿Significa todo esto que debe haber equilibrio presupuestario?

-La mayoría de los economistas no creen que el gobierno deba de estar obligado a
mantener un presupuesto equilibrado anualmente (nulo).

-Pero los responsables de política, en ocasiones opinan que son necesarias unas normas
rígidas que los prohíban o que al menos se establezca un límite máximo.

-Así llegamos a la obligación de la Comisión Europea a los estados miembros, de poner un

techo de deficit en sus constituciones, si bien ha ido teniendo que ser readaptado dando
muestras de la dificultad de cumplimento:
• Con la firma del pacto de estabilidad, los países de la zona euro se comprometían a
mantener el déficit presupuestario por debajo del 3% del PIB, limitando así su capacidad de
utilizar la política fiscal.

• En marzo de 2005 el pacto de estabilidad fue reescrito para permitir pequeños y

temporales incumplimientos del límite del 3%.

• Tas la crisis financiera de 2008, Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia perdieron la
confianza de los inversores, y los esfuerzos por reducir sus déficits parecían impulsar a
Europa a entrar en recesión. El acuerdo alcanzado en diciembre de 2011 se formuló en
téminos del saldo prespuestario estructural (el cual más o menos corresponde con el saldo
presupuestario ajustado por el ciclo): debe ser cercano a 0, con déficits que no excedan el 0
́5% del PIB.

18
-Las inquietudes con relación a los efectos a largo plazo de los déficits no deben impedir el
uso de la política fiscal para estimular la economía cuando ésta está deprimida. Sin
embargo, los Estados tienen que esforzarse en compensar los déficits de los años de
recesión con los superávits de los años de expansión, de manera que, a largo plazo, el
presupuesto esté equilibrado.

Una medida ampliamente usada de la salud fiscal de un país es su coeficiente de deuda

pública sobre el PIB (deuda pública como porcentaje del PIB)
Coef de deuda = (Deuda pública/PIB) x 100

Puede permanecer estable o caer en presencia de déficits moderados si el PIB crece a lo

largo del tiempo.

19
TEMA 7: Dinero y sistema bancario
1.Definición, papel, tipos…
-Definiciónes:
● Dinero es cualquier activo que puede ser usado para comprar bys.
● El efectivo en manos del público son los billetes y monedas en manos del público.
● Los depósitos bancarios a la vista son cuentas bacarias contra las que el público
puede extender cheques.
● La oferta monetaria es el valor total de los activos financieros en la economía que se
consideran dinero.

-Papel del dinero:

● Medio de cambio: activo que las personas adquieren con el propósito de negociar y
no para su propio consumo.

● Reserva de valor: un medio para mantener el poder adquisitivo en el tiempo. Permite

a las personas ganar dinero.

● Unidad de cuenta: medida usada para fijar precios y hacer cálculos económicos.

-Tipos de dinero:
● Dinero mercancía: bien que aunque tenga otros usos se utiliza como medio de pago
(ej: oro o plata).

● Dinero signo respaldado por mercancías: medio de pago sin valor intrínseco cuyo
valor está garantizado por el compromiso del banco emisor.

● Moneda fiduciaria: medio de pago cuyo valor deriva únicamente de su categoría

jurídica como tal medio de pago.

-Agregados monetarios: Un agregado monetario es una medida de la oferta monetaria

(contrapartida empírica).
El banco central europeo (BCE) usa 3 definiciones de oferta monetaria:

● M1: Efectivo en manos del público + Depósitos a la vista

● M2: M1 + Depósitos a plazo (hasta 2 años).
● M3: M2 + Cuasi - dineros (activos financieros que no pueden usarse directamente
como medio de pago pero que pueden transformarse fácilmente en efectivo o
depósitos a la vista).

2.Papel de los Bancos en la creación del dinero

Un banco es un intermediario financiero que utiliza activos líquidos en la forma de depósitos
bancarios para financiar inversiones menos liquidas de sus prestatarios.

Las reservas bancarias están compuestas por él efectivo que las entidades bancarias
mantienen en sus cajas fuertes + los depósitos que mantienen en el BCE.

20
El coeficiente de caja ( r ) es el % de los depósitos totales que un banco mantiene como
reservas.

—Los pánicos bancarios —

Situación en la que un número considerable de depositantes de un banco tratan de retirar
los fondos ante el temor de que la entidad vaya a quebrar. Históricamente han demostrado que son
contagiosas (se expanden a otras entidades)

—La regulación bancaria—

-La garantía de deposito: Los depositantes de un banco podrán recuperar su dinero gasta
un límite máximo si el banco es insolvente.
(El fondo de garantía de depósitos en España asegura hasta un máximo de 100.000 euros para cada uno)

-El coeficiente de solvencia: Tiene como objeto asegurar que las entidades bancarias
operan con recursos propios suficientes para poder asumir los riesgos que se derivan de su
actividad financiera.
Es una relación entre recursos propios y suma de los activos. Min 8%

-Las reservas legales: la banca esta obligada a tener un coeficiente de reservas mínimo o
coeficiente legal de caja (min 1%).

—El multiplicador monetario—

-La base monetaria es la suma del efectivo en manos del público + reservas bancarias.

-La oferta monetaria es la suma de depósitos bancarios + efectivo en manos del público. Es
mucho más grande que la base monetaria porque cada euro de reservas bancarias respalda mucho más
cantidad de depósitos bancarios.

-El multiplicador monetario es el cociente entre la oferta y base monetarias.

—Cómo crea dinero la banca—

El incremento de la oferta monetaria es igual a: …
Este aumento se produce siempre que los bancos registran un exceso de reservas, que son
aquellas por encima de las legalmente exigidas.

3. El Eurosistema
-Un banco central es una institución que supervisa y regula el sistema bancario y controla la
base monetaria.

-Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC): Banco Central Europeo (BCE) + Bancos
centrales nacionales (BCNs) de los estados miembros de la Unión Europea
independientemente de que hayan adoptado el euro o no.

-El Eurosistema es el sistema de bancos centrales del área euros y comprende a:

● BCE

21
 ● BCNs de los miembros de la UE cuya moneda común es el euro.

-Función:
● Fijar el coeficiente mínimo de reservas. Exige a la banca el mantenimiento de
reservas mínimas (1%).
● Gestionar liquidez al sistema con convocatorias semanales de operaciones de
mercado abierto. En ellas se fija el interés básico del BCE, que afecta directamente
al interés del mercado interbancario.
● Las facilidades permanentes proporcionan liquidez a un día y establecen los límites
para los tipos de interés de mercado a un día

-Operaciones de Mercado Abierto (OMA): En las OMA el BCE aumenta o reduce la base
monetaria comprando o vendiendo deuda pública a los bancos.

22
TEMA 8: Política monetaria
1. La demanda de dinero
-El coste de oportunidad de Mantener dinero
El coste de oportunidad de mantener dinero en la cartera financiera es el tipo de interés de
activos financieros que se pudieran adquirir en su lugar

Los tipos de interés a corto plazo son aquellos que se perciben sobre los activos financieros
que tienen un vencimiento menor a un año

Los tipos de interés a largo plazo son aquellos que se perciben sobre los activos financieros
que tienen un vencimiento mayor a un año

La curva de demanda de dinero muestra la relación entre el tipo de interés y la cantidad

de dinero que demandan las empresas y familias. Tiene pendiente negativa: a mayor tipo de
interés, mayor coste de oportunidad de mantener dinero, menor demanda

Otros determinantes de la Demanda de Dinero

● Cambios en el gasto real agregado: A mayor gasto real agregado, mayor
demanda de saldos reales para llevarlo a cabo. El gasto real depende del PIB real
(Y)
● Cambios en la tecnología: cajeros automáticos, sistemas de pago electrónico por
tarjeta.
● Cambios en las instituciones: normativa bancaria sobre el pago de intereses sobre
cuentas bancarias

Cambios en estos determinantes de la demanda de saldos reales desplazan la curva de

demanda de saldos reales

2. El Dinero y los Tipos de Interés

La Teoría de la Preferencia por la Liquidez

La Teoría de la Preferencia por la Liquidez afirma que el tipo de interés se determina por la
demanda y la oferta de dinero.

23
La oferta de dinero está fijada en función de la cantidad de dinero que suministra BCE. Al
escoger una u otra cantidad de dinero, el BCE está escogiendo uno y otro valor para el tipo
de interés de equilibrio

-El BCE puede variar la oferta monetaria con OPERACIONES MERCADO ABIERTO, concediendo créditos o
cambiando las reservas reglamentarias, coeficiente legal de caja.
-Utilizando estos medios elige el NIVEL DE OFERTA MONETARIA con el que alcanzará su objetivo de tipo i.

¿Por qué iE es el tipo de interés de equilibrio?

Un tipo de interés más alto (i1) hace que el público desee mantener una menor cantidad de
dinero (L1). Pero es lo mismo que desear mantener una mayor cantidad de los activos
rentables que pagan intereses.

Dada su oferta a corto plazo, la mayor demanda de estos activos hará subir su precio y, por
tanto, su tipo de interés caerá hasta valor iE y la gente está dispuesta a mantener más
dinero en su cartera

24
La política Monetaria y la Demanda Agregada
La política monetaria expansiva es aquella que produce un aumento del gasto agregado. El
Banco Central aumentará la cantidad de dinero para fijar un tipo de interés oficial menor y
cerrar una brecha recesiva.

La política monetaria contractiva es aquella que produce una caída del gasto agregado. El
Banco Central reducirá la cantidad de dinero para fijar un tipo de interés oficial mayor y
cerrar una brecha inflacionaria.

El objetivo de la inflación
Ocurre cuando el banco central establece un objetivo explícito para la tasa de inflación y
establece la política monetaria para alcanzar ese objetivo

25
TEMA 9: Mercado laboral, desempleo e inflación
1.La naturaleza del desempleo

-El desempleo friccional es el desempleo que surge porque se necesita tiempo para
encontrar un nuevo empleo

-El desempleo estructural es el desempleo que resulta de desequilibrios o desajustes entre

la estructura de oferta y demanda de trabajo:
1. Desajuste entre cualificaciones demandadas y ofrecidas
2. Desempleo sectorial: sectores que disminuyen y pierden puestos de trabajo a mayor
ritmo que se genera por sectores pujantes.
3. Desempleo tecnológico: máquinas más productivas reemplazan trabajadores
4. Desempleo regional: por falta de movilidad de los trabajadores
5. Desempleo institucional: salario mínimo, sindicatos, salario de eficiencia, incentivos
negativos de la prestación de paro…

-El desempleo cíclico es consecuencia del ciclo económico. Si es expansivo habrá brecha
inflacionista y si está en recesión habrá brecha recesionista.

-El desempleo estacional es debido a que en ciertas industrias no se trabaja todo el año

2. El efecto de un salario mínimo sobre el mercado laboral

El mercado laboral establece el salario de equilibrio como en cualquier modelo de oferta y

demanda. Un salario mínimo es uun precio mínimo impuesto por el gobierno al salario
laboral.

Si el salario mínimo está por encima del salario de equilibrio, se dice que es vinculante y
ocnduce a un exceso de oferta de trabajo persistente. Si es el salario mínimo es
suficientemente alto conduce al desempleo estructural.

En otras ocasiones está por debajo del salario de equilibrio y no es vinculante, no afecta al
mercado laboral

26
3. Desempleo estructural por motivos institucionales
-Salario mínimo: Establecido por la ley. En España el salario anual bruto mínimo es de 14
pagas de 950.

-Sindicatos: Negocian para todos los trabajadores de una empresa. Frecuentemente

consiguen salarios superiores a los que el mercado determinaría si los trabajadores
negociasen individualmente.

-Salarios de eficiencia: Algunas empresas pagan salarios más altos que los del equilibrio
como incentivo para esforzarse más.

-Efectos colaterales de políticas económicas: Efectos no intencionados sobre el desempleo

estructural causados, por ejemplo, por medidas diseñadas para ayudar a los trabajadores
que pierden su empleo

4. Tasa natural de desempleo

La tasa natural de desempleo es la tasa de desempleo sobre la cual la tasa actual de
desempleo fluctúa

Desempleo natural= D. friccional + D. Estructural + D. Estacional

Podemos definir en rombos el desempleo cíclico como la desviación de la tasa actual de

desempleo de la tasa natural.

Desempleo real= D. Natural + D. Cíclico

27
—Cambios en la tasa natural de desempleo—
● Cambios en la población activa
● Cambios en instituciones del mercado laboral
● Cambios en la política económica
● Cambios en la productividad

5. Desempleo y ciclo económico

La diferencia porcentual entre el nivel actual del PIB real y la producción potencial se
denomina “brecha de producción”.

● Cuándo producción actual = producción potencial—> actual tasa de desempleo =

tasa natural

● Cuando la brecha de producción es + (b. de inflación), el desempleo está por debajo

de la tasa natural

● Cuando la brecha de producción es - (b. de recesión), el desempleo está por encima

de la tasa natural.

● Las fluctuaciones de la producción agregada en torno a la potencial a largo plazo

corresponden a las fluctuaciones del desempleo en torno a la tasa natural de
desempleo.

6.La ley de Okun

-El desempleo cíclico parece moverse menos que la brecha de producción.
-Según la ley de Okun, cada punto porcentual adicional en la brecha de producción reduce
la tasa de desempleo en menos que 1 punto porcentual.

28
-Las estimaciones modernas de la Ley de Okun estiman que la reducción puede ser del
0,5% (la mitad del cambio producido en la brecha de producción)

Tasa de desempleo= T. Natural de desempleo - (0,5 x brecha de prod.)

29
TEMA 10: Inflación, desinflación y deflación

Dinero e inflación
Según el modelo clásico del nivel de precios, la cantidad real de dinero está siempre en su
nivel de equilibrio de largo plazo. Esto implica que la tasa de inflación debe seguir muy de
cerca la tasa de crecimiento de la oferta monetaria

El impuesto de la inflación
El impuesto de la inflación es la reducción en el valor real del dinero causada por la inflación
que sufren los que mantienen el dinero en su cartera: es igual a la tasa de inflación
multiplicado por la oferta monetaria.

El valor real de los recursos que el gobierno recauda así está reflejado por el impuesto de la
inflación real: la tasa de inflación multiplicado por la oferta monetaria real.

La lógica de la hiperinflación
Para evitar en parte el pago del impuesto de la inflación la gente mantiene menos dinero (en
términos reales) en su cartera. Así el gobierno está obligado a incrementar la tasa de
inflación para recaudar el mismo importe del impuesto de inflación real.

En algunos casos, esto lleva a un circulo vicioso de disminución de la oferta monetaria real
y una tasa de inflación creciente, lo que lleva a una hiperinflación y una crisis financiera (la
gente huye de su moneda y los bancos pueden no ser capaces de dar préstamos)

Los efectos de la inflación

→ Ganadores y perdedores de la inflación inesperada
El tipo de interés real es igual al tipo de interés nominal menos la tasa de inflación. La
inflación esperada está tomada en cuenta en el tipo de interés nominal de un préstamo.

Una inflación más alta que esperada beneficia a los prestatarios y daña a los prestamistas y
viceversa

→ Inflación esperada y tipos de interés

Según el efecto Fisher, la inflación esperada aumenta el tipo de interés nominal uno-por-uno
de tal manera que el tipo de interés real se mantiene sin cambios

El efecto Fisher

El efecto Fisher nos dice que cada punto

porcentual de inflación esperada eleva el tipo
de interés nominal en 1 punto porcentual

30
El coste de la inflación
- Costes de suela de zapatos: costes de transacción debido a los esfuerzos de la
gente de evitar el impuesto de la inflación (ej. hacer más viajes al banco).
- Costes de menú: son los costes de cambiar los precios
- Costes de unidad de cuenta: son los costes derivados del hecho que el dinero deja
de ser una medida fiable del valor

La tasa óptima de inflación:

1. Evitar los costes en suela de zapatos daría argumetnos en favor de tasas de
inflación negativas (deflación)
2. Evitar costes de menú y de unidad de cuenta favorecerían una tasa de inflación cero
3. En la práctica los bancos centrales optan por bajas pero positivas tasas de inflación

Inflación moderada y desinflación

Tentaciones y dilemas para los gobiernos.
Los gobiernos de países ricos y políticamente estables como EE.UU. y G.B. no se ven
obligados a imprimir dinero para pagar sus cuentas pero en los ulitmos 40 años han
experimentado incómodos episodios de inflación

El dilema/tentación
En corto plazo, las políticas que producen una economía en auge también tienden a
conducir a una mayor inflación y las políticas que reducen la inflación tienden a deprimir la
economía

Una vez que la inflación se ha incrustado en las expectativas, volver a bajar la inflación
puede ser difícil porque la desinflación puede ser muy costosa, requiriendo el sacrificio de
grandes cantidades de producción agregada e imponiendo altos niveles de desempleo

Sin embargo, los legisladores estaban dispuesto a pagar el precio de reducir la alta inflación
de los años setenta.

Efectos de la deflación

Deflación de la deuda
Es la situación donde la deflación causa una reducción en el gasto agregado planeado. Esto
puede pasar porque la deuda crece en términos reales cuando hay deflación y los
prestatarios tienen que reducir su inversión o su consumo para poder pagar los préstamos.

La reducción del gasto agregado puede llevar a una deflación aún más grave y se produce
un circulo vicioso que puede intensificar drásticamente la recesión y convertirla en
depresión como en los años 30

Problemas para combatir la deflación

Hay un límite cero para el tipo de interés nominal: no suele ser inferior a cero.

31
Una situación donde la política monetaria no puede ser aplicada porque los intereses
nominales no pueden bajar más que a cero es conocida como trampa de liquidez
Una trampa de liquidez puede ocurrir cada vez que hay una fuerte reducción en la demanda
de fondos prestables

32
TEMA 11: La economía abierta

1.La balanza de pagos

La balanza de pagos de un país recoge todas las transacciones que sus residentes realizan
con los residentes del resto del mundo. Se distingue entre:

1-Balanza por cuenta corriente

A- El saldo de la balanza de b y s es la diferencia en un periodo dado entre el valor de las
exportaciones y el valor de las importaciones.

● El saldo de la balanza comercial es la diferencia entre las exportaciones y las

importaciones de BIENES.
● La balanza de servicios

B-Balanza de rentas
C-Balanza de transferencias

2-Balanza por cuenta financiera

La balanza financiera mide los flujos de capital financiero entre países:
● Las ventas de activos financieros a no residentes suponen una entrada de capitales.
● Las compras de activos financieros a no residentes suponen una salida de capitales.

—La identidad básica de la balanza de pagos—

El signo - de la balanza por cuenta corriente y el signo + de la balanza financiera son
consecuencia de la siguiente identidad contable básica para la balanza de pagos de
cualquier país:

Balanza cta Corriente (BCC) + Balanza Financiera (BF) = 0

o
BCC= -BF

2. El mercado de fondos prestables en economías abiertas

-Ahorro e inversión nacional en economías abiertas

● El ahorro nacional no tiene porque ser igual a la inversión nacional, debido a la
existencia de flujos de ahorro entre países.

● El modelo de mercado de fondos prestables representaba el ahorro nacional como

oferta de fondos prestables y la inversión nacional como demanda de fondos
prestables.

● Todos los intercambios se hacen mediante un titulo de préstamo

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-¿Qué explica los flujos internacionales de capital?

● Diferencias en las oportunidades de inversión de las economías: aquellas que

disfrutan de un rápido crecimiento ofrecen mayores oportunidades.

● Diferencias en los niveles de ahorro de las economías: aquellas con una mayor
proporción de poblacion de edad avanzada tienen menores tasas de ahorro

3. Mercado de divisas
-La función de los tipos de cambio
● Las distintas monedas nacionales se intercambian en los mercados de divisas
● Los precios (relativos) a los cuales se intercambian dichas monedas se denominan
tipos de cambio
● La función del tipo de cambio es garantizar el equilibrio de la balanza de pagos

-Tipo de cambio
Cuando una moneda se vuelve más valiosa en términos de otra moneda, se dice que se
aprecia y cuando se vuelve menos valiosa se deprecia

Tipo de cambio de equilibrio:

Ejemplo: si solo hay dos monedas (euro y dólar) el precio de equilibrio del dólar en euros se determina con
ventas de dólares ( a cambio de euros) con exportaciones a residentes de EEUU o compras de activos
financieros europeos (y viceversa)

4.El tipo de cambio real

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El tipo de cambio real es el tipo de cambio nominal corregido por las diferencias
internacionales en los niveles de precios.
EJEMPLO

Un aumento en el tipo de cambio real mejora la cuenta corriente de europa y empeora la de

EEUU.

-La prioridad del poder adquisitivo

La prioridad del poder adquisitivo entre las divisas de dos países es aquel tipo de cambio
nominal para el que una misma cesta de bienes y servicios costaría lo mismo en ambos
países.

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