Análisis y Estrategias

Tesorería y Mercados
3.6 SWAPS DE TIPO DE CAMBIO
USD/MXN
Los Swaps de tipo de cambio de corto plazo son operaciones cambiarias con fecha valor,
plazo, precio, monto y contraparte ya definidos, que cuentan con tasas implícitas de las
monedas implicadas en su cotización.

OBJETIVO

El principal objetivo de los Swaps de tipo de cambio, radica en el aprovechamiento de oportunidades

de arbitraje en los Mercados de Dinero y de Divisas en cierto período.

CARACTERÍSTICAS GENERALES

Participantes: CLIENTES: Personas físicas y personas morales de nacionalidad

mexicana o extranjera.
INTERMEDIARIOS: Instituciones de Crédito y Casas de Cambio.

Monto: Variable, pactado por las partes.

Horario: de 7:30 am a 14:00 pm.

Moneda: Las operaciones concertadas serán entre las monedas peso mexicano
y el dólar americano.

Plazo: El plazo máximo es de 48 horas hábiles.

Puntos Swap: Es el diferencial existente entre los tipos de cambio de las divisas
implicadas en la operación, directamente relacionado con el diferencial
neto de tasas de interés entre las dos divisas y con el comportamiento
de la oferta y demanda en el mercado.
Los puntos swap o puntos base, son la referencia de cotización
interbancaria de forma diaria, cabe mencionar que se debe tomar en
cuenta los días naturales para la obtención del tipo de cambio final.
Liquidación: Existen dos momentos de liquidación:
1. Al inicio, cuando el cliente compra-vende una divisa a cambio de la
otra moneda.
2. Al vencimiento, cuando el cliente vende-compra según
corresponda, el monto inicial para adquirir la divisa original.

TIPOS DE OPERACIÓN

Por su fecha de inicio y vencimiento, los Swaps de tipo de cambio se clasifican en:

• Cash-Tom: Compra (venta) de divisa hoy y venta (compra) en 24 horas (Tom=tomorrow)

• Cash-Spot: Compra (venta) de divisa hoy y venta (compra) en 48 horas

• Tom-Next: Compra (venta) de divisa en 24 horas y venta (compra) en 48 horas

Documento elaborado por la Dirección Corporativa de Análisis y Estrategias de Mercados, Dirección General de Tesorería y Mercados, BBVA-Bancomer
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FÓRMULAS

 F    D   360

RMEX =  x1 + RUSD X  − 1x
 S   
 360 
   D

 S    D   360

RUSD =  x1 + RMEX X  − 1x
 F   
 360 
   D

Tasas de interés en pesos y dólares implícitas:

Dónde:
Rmex = Tasa de interés en México
F = Tipo de cambio final = Tipo de cambio inicial más los puntos swap.
S = Tipo de cambio inicial.
Rusd = Tasa de interés en E.U.A.
D = Plazo del contrato en días

VENTAJAS PARA EL CLIENTE

• Aprovechamiento de imperfecciones en los Mercados de Dinero y Cambios (operaciones de
arbitraje en tasas).
• Obtener una tasa de interés en dólares activa o pasiva que cubra las necesidades del cliente.
• Permitir fondear una posición en dólares.

EJEMPLO

Cash-Tom: Compra-Venta para cubrir excedente.

Un día martes, una empresa cuenta con $100’000,000 de dólares en excedentes, mismos que
tendría que utilizar en 48 horas para cubrir ciertas obligaciones.
La empresa opta por llevar a cabo un Swap de tipo de cambio, vendiendo el monto total en dólares
al tipo de cambio de inicial “valor mismo día” del martes de $10.12 pesos por cada dólar. Los pesos
que obtiene los invierte a una tasa del 5.50% a dos días. Los puntos swap cotizados por el Banco
con fecha de vencimiento el jueves, son de 0.0010 por día, es decir 0.0020.

Por lo tanto la empresa recibe del Banco $1,012´000,000 pesos por la venta de $100’000,000 de
dólares a un tipo de cambio de $10.12 pesos por dólar.

$10.12 * 100’000,000 usd = 1,012´000,000 pesos

Posteriormente invierte el monto recibido en pesos a una tasa del 5.50% a 2 días, por lo que al
vencimiento de la inversión recibe un total de $1,012´309,222.23 pesos, es decir:

 0.055 * 2 
1,012´000,000 ×1 +  = 1,012´309,222.23
 360 

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Al vencimiento de la inversión, el Banco le venderá a la empresa un total de $100´005,667.98
dólares a un tipo de cambio de $9.8580 pesos por dólar (puntos base por dos días, más el tipo de
cambio inicial de $9.8550 pesos por dólar).
1,012´309,222.23
= 100´010,790.58
10.12 + (0.0010)* 2
Por lo tanto, la tasa de rendimiento en dólares que obtuvo la empresa fue de 1.94% a dos días en
términos anuales, es decir:
100´010,790.58  360 
 − 1×  = 1.94%
 100´000,000   2 

Utilizando la fórmula señalada al principio, también podemos calcular la tasa implícita en dólares que
obtendríamos:
10.120    2   360
RUSD =  ×
1 + 5 . 50 % ×  − 1× = 1.94%
10.122   
 360 
   2

El asegurar un tipo de cambio a futuro en momentos donde la volatilidad se hace presente, genera
una ventaja para los clientes en la planeación de sus flujos de efectivo y a veces como una
posibilidad de generar ingresos adicionales mediante el uso de “swaps cambiarios”.

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