Proyectos, Dirección de Obras y Valuaciones
Criterios para la selección de
Alternativas: Análisis de
Sensibilidad
Ing. Sebastián Albrisi
Análisis de Sensibilidad
Conceptos Previos
Un Proyecto de inversión es un conjunto de
actividades planificadas con la finalidad de conseguir
un resultado final concreto, asignando recursos y
con el objetivo de generar beneficios futuros.
Hay pocas cosas que ocurrirán en el futuro sobre las
cuales tenemos algún grado de seguridad o
certidumbre.
Análisis de Sensibilidad
Introducción a los conceptos de
riesgo e incertidumbre
Incertidumbre: existirá incertidumbre cuando las
probabilidades de ocurrencia de un evento no están
cuantificadas.
Las fuentes básicas de la incertidumbre son cuando
la información es incompleta, inexacta, sesgada,
falsa o contradictoria.
Análisis de Sensibilidad
Introducción a los conceptos de
riesgo e incertidumbre
Riesgo: hay riesgo si los eventos que sucederán en el
futuro tienen un grado de incerteza acerca de los
que sucederá PERO se puede estimar la probabilidad
de que ocurra un evento específico sometido a
iguales condiciones.
Análisis de Sensibilidad
Proyectos inciertos o riesgosos?
Un proyecto es riesgoso o incierto cuando una o
varias variables del flujo de caja son aleatorias en
vez de determinísticas. En estos casos, los
indicadores como el VPN o la TIR también son
variables caracterizadas por incertidumbre o
riesgo.
Típicamente son variables aleatorias o inciertas el precio,
entre otras, las unidades vendidas, los costos variables
unitarios y los costos fijos del proyecto.
Existen diversos enfoques para incorporar la
incertidumbre o el riesgo en la evaluación de proyectos.
Uno de ellos es el análisis de sensibilidad
Análisis de Sensibilidad
Objetivos
Considerar las consecuencias de un cálculo
inexacto de los parámetros del modelo
Evaluar las consecuencias de los posibles
errores que se cometen al estimar los
valores de los parámetros
Nos manejamos en un ambiente de
incertidumbre / riesgo y somos
conscientes que los parámetros están
sujetos a un error.
Análisis de Sensibilidad
Definición
Procedimiento por medio del cual se intenta
determinar cuánto es afectado el resultado de
evaluación de un proyecto (VPN, TIR, VME, etc.)
por cambios en determinadas variables del mismo.
Se generan valores optimistas y pesimistas de
las variables inciertas
Es un análisis complementario para la evaluación
de alternativas
Me permite evaluar, afianzar o confirmar la
decisión.
Análisis de Sensibilidad
Ventajas y desventajas del método
Ventajas del método
Fácil de aplicar
Fácil de entender
Desventajas del método
Interpretación subjetiva de los conceptos “optimista” y
“pesimista”
No considera posibles interrelaciones entre variables
inciertas
No entrega una medida única de riesgo
Análisis de Sensibilidad
Casos
Analizar sensibilidad de un parámetro
suponiendo fijos los otros (recta o curva de
sensibilidad).
Analizar más de un parámetro a la vez
(superficie de sensibilidad)
Análisis de Sensibilidad
Metodología
Aplicación a los modelos de evaluación de
alternativas.
VPN, TIR, VME
Parámetros que se pueden analizar:
I
N
Inversiones
Ingresos
Egresos
Análisis de Sensibilidad
Metodología
Otros elementos que se pueden
analizar:
Precio de la materia prima.
Alteración de alguno de los costos de
producción, administración o ventas en forma
aislada.
Efectos inflacionarios.
Volumen de producción.
Pronósticos de venta.
Nivel de financiamiento y la tasa de interés.
Etc.
Análisis de Sensibilidad
Ejemplo
Análisis de Sensibilidad
Ejemplo
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
5000
4000
3000
2000
INV
VPN
1000 INGR
INT
0
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%
-1000
-2000
-3000
% ERROR
