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DEFINICIONES
• AK= PAGOS EN EL PERIODO K

• BK= COBROS EN EL PERIODO K

FLUJO DE
FONDOS • I0=-A0= INVERSION INICIAL

• IK= BK-AK= INGRESOS-EGRESOS DEL AÑO K

• n= DURACION DEL PROYECTO

1. (I00)

2. IK0 K / 1Kn

SUPUESTOS
n n k
3.  Ik  0   Bk   Ak
K =O k =1 K =0

4. Bn INCLUYE EL VALOR DE RESCATE

TASA DE COSTO ES LA TASA DE INTERES ASOCIADA AL COSTO DE

DE CAPITAL FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO. SE USA PARA
( TCC= i) ACTUALIZAR LOS INGRESOS NETOS DEL PROYECTO

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CRITERIOS DE EVALUACION
DE INVERSIONES
VALOR DF: Es la cantidad de dinero equivalente en
términos financieros, al conjunto de pagos y
PRESENTE cobros que representan el flujo de fondos de
NETO la inversión(equivalentes para la tasa de costo
de capital) dicho VPN se calcula generalmente
VPN al momento del desembolso inicial.

Ingresos diferentes
I1 I2 In
VPN = I0 + + + ... +
( 1 + i ) ( 1 + i )2 (1 + i )
n

CALCULO Ingresos iguales → I1 = I2 = ....In = I → Re nta

 1 − (1 + i )− n 
VPN = I0 + I  
 i 
 

VPN  0  conviene Invertir

DECISION
VPN = 0  ES INDIFERENTE

VPN  0  NO conviene invertir

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TASA Llamaremos tasa de rentabilidad o tasa

INTERNA DE interna de retorno de una inversión a la tasa
RETORNO para la cual el valor presente del flujo de
fondos netos de una inversión se hace 0
TIR =r

I1 I2 In
VPN ( i = r ) = I0 + + + ... + =0
(1 + r ) (1 + r ) 2
(1 + r )
n

1) para 2 períodos  cambio de variable

CALCULO ecuación de 2do grado  sacamos r

2) más de 2 períodos  por tanteo o app( examen virtual)

r  i  TIR  TCC  conviene invertir

DECISION r = i  TIR = TCC  es indiferente

r  i  TIR  TCC  no conviene invertir

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VALOR Es el ingreso neto uniforme al fin de cada

PRESENTE período, equivalente en términos financieros
NETO (calculado a la TCC) al flujo de fondos de
PROMEDIO inversión.
VPNP

VPN VPN
VPNP = =
V ( 0 ; n ; i )  1 − (1 + i ) − n 
CALCULO  
 i 
 

VPNP  0  conviene Invertir

VPNP = 0  ES INDIFERENTE
DECISION
VPNP  0  NO conviene invertir

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COMPARACION EN UN SOLO
PROYECTO
PROYECTO CONVIENE  VPN ( i )  0  0  i  r  VPNP ( i )  0

PROYECTO NO CONVIENE  VPN ( i )  0  i  r  VPNP ( i )  0

 Los 3 criterios coinciden(misma decisión)

COMPARACION DIFERENTES
PROYECTOS
¿CUANDO ES NECESARIO ELEGIR?

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CRITERIOS

LIMITACIONES DEL MAXIMO VPN

a) No considera los diferentes desembolsos iniciales I0 A y I0B aplicados en
los diferentes proyectos ( limitación que también tiene el VPNP)

b) No considera la diferente duración de los proyectos

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MATEMÁTICA FINANCIERA

SUPUESTOS DEL MAXIMO VPN

Esto nos demuestra que implícitamente el criterio del VPN está suponiendo

QUE LOS FONDOS LIBERADOS SE REINVIERTEN A LA TCC, que es la tasa

mínima de rentabilidad que aceptaría un inversor de un proyecto.

SUPUESTOS DEL MAXIMA TIR

El Criterio de la máxima TIR SUPONE QUE LOS FONDOS LIBERADOS por el
proyecto se reinvierten a la tasa de rentabilidad o sea a La TIR

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TASA DE FISHER iF
TASA DE
Es la tasa para la cual los valores presentes
FISHER
netos de dos proyectos se igualan
iF

VPNA ( iF ) = VPNB ( iF )
CALCULO

TASA TERMINAL TIRT

Calcula una tasa de rentabilidad asociada la proyecto,
sup oniendo la reinversión de los fondos liberados a la TCC=i
TIRT = r´ → formula general
()
n

 I (1 + i )
n− k
k
I0 + K =1
=0
(1 + r)
n

Siempre que un proyecto sea rentable según el criterio

de la TIR , o sea 0<i<TIR, también lo será por el criterio
de la TIRT y se cumple TIRT<TIR (r´<r), ya que la TIR
supone la reinversión de los fondos liberados a una tasa
r que es mayor que i

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MATEMÁTICA FINANCIERA

UN SOLO PROYECTO
Ejercicio 1
Sea un proyecto de inversión tal que:

I0 I1 I2 Tcc = i = 10%
-100 75 75 efectiva anual

1. El VPN vale
A 30,17 B 32 C 33,4

2. El VPNP vale
A 17,38 B 18,56 C 13,4

3. La TIR vale
A 0,7583 B 0,32 C 0,3187

Ejercicio 2
Sea un proyecto de inversión tal que:

I0 INGRESOS VIDA TCC EF. VALOR

NETOS A UTIL ANUAL RESCATE
-15000 7750 4 AÑOS 10% 1800

EL VPN VALE
A 11748 B 12893,2 C 10795,88

LINK PARA CALCULO DE VPN(VAN) Y TIR

SOLO PARA PRUEBAS VIRTUALES
NO USARLO SI TU PRUEBA ES PRESENCIAL
ACOSTUMBRARSE A HACERLO CON LA CALCULADORA
[Link]

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MATEMÁTICA FINANCIERA
PAGOS Y COBROS
Ejercicio 3
Estoy considerando la compra de una camioneta para dedicarme al reparto de pan, la
camioneta cuesta $50.000 y tengo planeado tener el siguiente flujo de fondos en los 4 años
que la usaré, vendiéndola al final del cuarto año.
Año Pagos Cobros Ingresos Netos
0 50.000 0 -50.000
1 5.000 12.000 7.000
2 6.000 15.000 9.000
3 8.000 20.000 12.000
4 8.000 55.000 47.000

Los pagos y cobros se realizan al final de cada año y la tasa de costo de capital del inversor
es del 9% efectivo anual.

¿Es conveniente la inversión según el criterio del VPN?

VPN
7000 9000 12000 47000
VPN = −50000 + + + + = 6559.32
1,09 (1,09 ) 2 (1,09 ) 3 (1,09 ) 4
VPN  0
Conviene

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 4
Sea un proyecto de inversión cuya duración es de 5 años tal que
Inversión Inicial=-10
Ingresos Netos iguales a 20 durante 5 años
UN VALOR DE RESCATE DE 5
TCC=10% efectiva anual
HALLAR VPN
A 68,92 B 67,92 C 70,89

Ejercicio 5
Sea un proyecto de inversión tal que:

I0 I1 I2 VALOR TCC
RESCATE
-100 200 300 50 10% anual

Evalúe si es conveniente según los criterios del VPN, TIR y VPNP

EL VPN VALE

A 374 B 382,2 C 371,07

EL VPNP:

A 211,2 B 223,1 C 213,81

La TIR vale

A 212,13 % B 321,81 % C 181 %

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INVERSOS
Ejercicio 6 | Rev 2015
Un inversor cuenta con acceso a crédito limitado de hasta US$ 9.000, con una tasa de costo
de capital efectiva anual de 5%, y se le presentan los siguientes proyectos excluyentes
cuyos ingresos netos a fin de cada año son:

Proyecto I0 I1 I2
A -9.000 X 3.500

Se sabe que la tasa de rentabilidad anual del proyecto A es 10,68926%.

El ingreso neto al finalizar el primer año para el proyecto A es:

A) 6790< X <6810
B) 6100< X <6120
C) 6140< X <6150

Ejercicio 7 | Feb 2016

Un inversor está considerando tres proyectos no excluyentes
• Flujo de fondos anuales (ubicados a fin de cada año) de los Proyectos 1,2 y 3.

PROYECTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

Proyecto 1 -400 c 400
Proyecto 2 -400 280 b
Proyecto 3 a 240 400
• TCC 0,1 efectiva anual
• El VPN del Proyecto 1 es 57,8512397
• La TIR efectiva anual del Proyecto 2 es 0,2
• Para el Proyecto 3, el VPN(i=0) = 240

1. El valor de a es
A) 400
B) -400
C) -240
2. El valor de b es
A) 912
B) 200
C) 240
3. El valor de c es
A) 12,73
B) 140
C) -12,73

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APLICACIONES
Ejercicio 8 | Dic 2015
El señor Indeciso está analizando dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes.
Los flujos de fondos netos expresados en miles de pesos y a fin de cada año se expresan
TCC=0,1

Proyecto I0 I1 I2 VPN
 -1.000 X 670 98,57143

1. El flujo de fondos del proyecto  para el año 1 (X) cumple:

A) X >610
B) X <570
C) 570< X <610

Ejercicio 9A
Kid Crack, gran campeón en evaluación de proyectos debe elegir entre 2 proyectos
excluyentes que le plantea su empresa. Los datos de que dispone son:
• Flujo de fondos netos

Proyecto Ingresos netos al final de cada año

0 1 2
A -9.000 5.000 X
B -5.000 Y 3.934,40

• TIR(A) = 0,46542 VPNP(B) = 472,666

• Tasa de costo de capital 40 % efectivo anual

A) X =5000 Y=12000

B) X =12000 Y=5000

C) X=12000 Y=15000

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 9B REVISION 2021
Se conoce la siguiente información sobre los flujos de fondos de un proyecto de inversión
expresados en unidades monetarias al final de cada año:

Año 0 1 2 Valor rescate año 2

PROY D X X D/2

1
Suponiendo que X=26.000 unidades monetarias y que
VPN ( i = 0 ) = 18500, calcular la tasa de costo de capital efectiva anual para la
cual es indiferente invertir en este proyecto según el criterio de VPN
A)TCC  0,157
B)0,157  TCC  0,158
C )TCC  0,158
2
Suponiendo X=25500 unidades monetarias y una TCC efectiva semestral
de 6,9% y el VPNP( valor presente neto promedio)=4814,24, el valor de
rescate VR
A)VR  27495
B)27495  VR  27505
C )27505  VR

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TIR CUANDO HAY MAS DE DOS PERIODOS
(TIR SUGERIDA)
Ejercicio 10
El 31.12.98 se compró un apartamento en U$S 80.000 que se alquila como inversión en U$S
8400 anuales. El primer alquiler se cobra el 31.12.99. La inversión se realiza en 3 años y se
calcula el valor de reventa será de U$S 90.000. La tasa de costo de capital es de 12 %
efectivo anual. Por lo tanto, podemos afirmar que:

1.
A) VPN<3900
B) 3900< VPN <4000
C) 4000< VPN

2. La TIR anual
A) 0,12<TIR<0,13
B) 0,13< TIR <0,14
C) 0,14< TIR <0,15

Ejercicio 11
Se está analizando realizar un proyecto de inversión con una duración de 3 años. Se estimó
una inversión inicial de U$S 15000. Los ingresos netos serían de U$S 8330 cada uno. La TCC
es 12% anual y un valor residual de 5000

1.
A) VPN<8500
B) 8500< VPN <8550
C) 8550< VPN

2.
A) TIR<0,40
B) 0,40< TIR <0,41
C) 0,41< TIR <0,42

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MATEMÁTICA FINANCIERA

*
TIRR (TIR REAL=r )
TASA Es la Tir descontado el efecto de la inflación, o
la TIR hallado con Ingresos a precios
INTERNA constantes.
DE CLAVEEEEEE!!!!!!!!!!!!!!!!!
RETORNO Supone que los fondos liberados se
REAL Reinvierten a la TIR
TIRR =r ⃰

Pasar Ingresos a precios constantes

Ik Ik
I k = == =
 IPC K  (1 + h )
k

 
 IPC 0 

CALCULO =
Ik
(1 + h1 )(1 + h2 )..... (1 + hk )

Solo para inflación constante

r − h  r = TIR
r = 
1 + h  h = tasa de inflación

DECISION
r   0  CONVIENE

r   0  NO CONVIENE

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MATEMÁTICA FINANCIERA

Ejercicio 12-CASO 1- TASA DE INFLACION CONSTANTE

Una empresa estudia la conveniencia de un proyecto de inversión. Sus inversiones iniciales
y sus ingresos netos anuales A PRECIOS CORRIENTES Si la inflación anual fue de un 10%,
calcule la TIR REAL(TIRR)

I0 I1 I2
proyecto A -100 82,5 90,75

A) TIRR <0,30
B) 0,3< TIRR <0,33
C) 0,33< TIRR

Ejercicio 13 CASO 2 : TASA DE INFLACION CON IPC

Dado el proyecto A con los siguientes ingresos A PRECIOS CORRIENTES

I0 I1 I2
proyecto A -200 300 150

Conociendo que la evolución de un índice de precios representativo fue:

años 0 1 2
IPC 100 110 120

1. A) TIRR< 0,75
2. B) 0,75< TIRR<0, 8
3. C) 0,8< TIRR

Ejercicio 14 - MAS DE 2 PERIODOS TANTEO O APP(solo en prueba virtual)

Se realizó una inversión de U$S 100.000 que generó los siguientes ingresos en PRECIOS
CONSTANTES:

Año 1 2 3
ingresos netos 10000 47000 55000

A) 0,06< TIRR <0,07

B) 0,05< TIRR <0,06
C) 0,04< TIRR <0,05

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MATEMÁTICA FINANCIERA

Ejercicio 15 CASO 3: TASA DE INFLACION VARIABLE

Dado el proyecto A con los siguientes ingresos A PRECIOS CORRIENTES

I0 I1 I2
proyecto A -400 240 220

Conociendo que la inflación anual del primer año fue del 3% y el segundo de un 4%

A) TIRR<0,06
B) 0, 06< TIRR<0,07
C) 0,07< TIRR
Ejercicio 16 -VPN CON TCC VARIABLE
El 30.11.00, Martin compró 100 aparatos de aire acondicionado para vender. El costo de
cada uno de ellos fue de $5000.
Realizó las siguientes ventas:
• 30 aparatos los vendió durante diciembre y cobró la venta el 31.12.00
• 70 aparatos los vendió durante enero y cobró la venta el 31.1.01
• el precio de venta de los aparatos fue de $5.700 cada uno
• la TCC es del 24 % ef. anual en el 2000 y 30% ef. anual en el 2001
• El valor del IPC fue: 24000 al 30.11.00, 24.120 al 31.12.00 y de 24312,96 al 31.01.01

1.
A) VPN<0
B) 1000< VPN <20000
C) 20000< VPN

2.
A) TIRR<0,05
B) 0,05< TIRR<0,07
C) 0,07< TIRR

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MATEMÁTICA FINANCIERA
ONES
Ejercicio 17
Dado el proyecto A con los siguientes ingresos A PRECIOS CORRIENTES

I0 I1 I2
proyecto A -100 60 150

Conociendo que la evolución de un índice de precios representativo fue:

años 0 1 2
Proyecto A 100 120 150

A) TIRR<0,27
B) 0,27< TIRR<0,29
C) 0,29< TIRR

Ejercicio 18
Dado el proyecto A con los siguientes ingresos A PRECIOS CORRIENTES

I0 I1 I2
proyecto A -200 200 180

Conociendo que la inflación anual del primer año fue del 5% y el segundo de un 6%

A) TIRR<0,5
B) 0,5< TIRR<0,51
C) 0,51< TIRR

Ejercicio 19A
Una inversión de U$S 10.000 genera ingresos netos iguales durante dos años consecutivos,
a fin de año de U$S 7.000. Si llamamos h1 a la tasa efectiva de inflación del primer y h2 la
del segundo año entonces la tasa interna de retorno en términos reales efectiva anual, se
afirma que (redondeando a cuatro cifras después de la coma):

A)Si h1 = 0,1 h2 = 0,11 entonces TIRR  0,17

B)Si h1 = 0,1 h2 = 0,1 entonces TIRR  0,13
C )Si h1 = 0,1 h2 = 0,11 entonces 0,13<TIRR  0,14

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 19B| REVISION 2021
Se conoce la siguiente información sobre los flujos de fondos de un proyecto de inversión
expresados en unidades monetarias al final de cada año:

Año 0 1 2 3
PROY -31500 14150 12050 X

1
Si la tasa interna de retorno efectiva anual del proyecto es 40% y la tasa
efectiva anual de inflación esprada es de 7% entonces
A)TIRR  0,30
B)0,30  TIRR  0,31
C )TCC  0,31
2
Para una TCC de 10% efectiva anual y aplicando el criterio del VPN conviene
invertir en el proyecto para valores de X
A) X  14400
B) X  11550
C ) X  13420

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 26
MATEMÁTICA FINANCIERA

TIR TERMINAL=r´
TIR Calcula una tasa de rentabilidad del proyecto
TERMINAL pero que SUPONE LA REINVERSION DE LOS
FONDOS LIBERADOS A LA TCC.
=r›

TIRT → formula general

( )
n
 Ik ( 1 + i )
n− k

K =1
I0 + =0
( 1 + r) n

1
 () n
CALCULO → formula directa  r  =   −1
−
 0I

Caso Particular TIRT → si los ingresos son iguales

I.V ( n; n ; i ) (  )
→ I0 + =0
(1 + r )
n

1 1
 ()  n  I.V ( n; n ; i )  n
r =   − 1 =   − 1
 − I0   − I0 

SI UN PROYECTO ES RENTABLE 
VPN  0  r  i  TIR  TCC

propiedad entonces se cumple

r   r  TIRT  TIR

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 20 A-INGRESOS DIFERENTES

Sea el proyecto A con el siguiente flujo de fondos a fin de cada año:

Año 0 1 2 3 4 5
ingresos netos -80000 25000 25000 25000 35000 35000
Siendo i=15% la tasa efectiva de costo de capital del inversor.

1) LA TIR TERMINAL.

A) MAYOR A 19%
B) B) ENTRE 18% Y 19%
C) C) MENOR A 18%

2) SI EL PROYECTO ES RENTABLE ENTONCES

A) TIRT< TIRR
B) TIRT> TIR
C) TIRT<TIR

Ejercicio 20 B- INGRESOS IGUALES – REV 2021

Una empresa logística utiliza una TCC de 8% efectiva anual en dólares pra evaluar
la conveniencia de sus inversiones. Recientemente le han ofrecido adquirir un
software que requiere un desembolso inicial de U$S 26000 que le permitiría generar
ingresos netos constantes al final de cada año durante los siguientes 6 años
1
Si los ingresos netos al final de cada año son de U$S 25000 entonces TIRT
A)TIRT  38,5%
B)38,5%  TIRT  39%
C )TIRT  39%

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 21
Sea el proyecto A con el siguiente flujo de fondos a fin de cada año:

Año 0 1 2 3 4
ingresos netos -20.000 15.000 10.000 10.000 15.000

Siendo i=15% la tasa efectiva de costo de capital del inversor.

LA TIR TERMINAL ES

A) MAYOR A 40%
B) ENTRE 30% Y 40%
C) MENOR A 30%

Ejercicio 22A
Considere un proyecto de inversión de dos años de duración, con una inversión inicial es
de $ 25.000, ingresos al final de cada año de $20.000 para el primero y de $30.000 para el
segundo, y egresos al final de cada año de $ 15.000 para el primero y de $ 10.000 para el
segundo. Además se sabe que al final del segundo año se obtiene un valor residual de $
10.000. Asuma una tasa de costo de capital de 9% efectivo anual.

Se afirma que (todas las tasas que se mencionan son efectivas anuales):
A) TIR<0,2 TIRT <0,18

B) TIR>0,195 TIRT<0,195

C) TIR>TIRT>0,195

Ejercicio 22B REVISION ON LINE 2020 INGRESO DIFERENTES

Sea un proyecto de inversión tal que los ingresos netos anuales
a fin de cada año son :
I0 = −10197 I1 = 5774 I2 = 8534
La tasa de costo de capital es del 18,64% efectica anual
Si los fondos liberados por el proyecto son reinvertidos a la TCC,
la rentabilidad anual del proyecto por peso invertido pertenece a

A) ( 24,06%;24,09% )
B) (19,16%;19,18% )
C ) ( 22,82%;22,84% )

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 22C REVISION ON LINE 2021-INGRESOS IGUALES
Una empresa logística utiliza una taa de 8% efectiva anual en dólares pra evaluar
la conveniencia de sus inversiones. Recientemente le han ofrecido adquirir un
software que requiere un desembolso inic ial de U$S 15000 que le permitiría generar
ingresos netos constantes al final de cada año durante los siguientes 6 años
1
Si la TIRT asociada a la compra del software es de 16% efectiva anual en dólares, entonces
el importe de los ingresos netos I a final de cada año es
A)I  4970
B)4970  I  4975
C )I  4975

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MATEMÁTICA FINANCIERA

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MATEMÁTICA FINANCIERA

COMPARACION
PROYECTOS
CRITERIO DEL MAXIMO VPN- MAXIMO VPNP
Ejercicio 24
Sean dos proyectos A y B con el siguiente flujo de fondos

T años 0 1 2 3
Proyecto A -15000 8000 8000 8000
Proyecto B -50000 20000 20000 34637.32

TCC= i =18 % efectivo anual

¿cuál proyecto elegiríamos según el CRITERIO DEL MÁXIMO VPN?

A) conviene A
B) son indiferentes
C) conviene B
Ejercicio 25
Sean los siguientes proyectos de inversión:

T(AÑOS) 0 1 2 3 4
PROYECTO -10000 8000 8000
A
PROYECTO -10000 4656,08 4656,08 4656,08 4656,08
B

TCC = i =18% efectivo anual

¿cuál proyecto elegiríamos según el CRITERIO DEL MÁXIMO VPN?

A) conviene A
B) son indiferentes
C) conviene B
¿cuál proyecto elegiríamos según el CRITERIO DEL MÁXIMO VPNP?

A) conviene A
B) son indiferentes
C) conviene B

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MATEMÁTICA FINANCIERA
APLICACIONES
Ejercicio 26A

Sean los proyectos Ay B con TCC =0,15 efectiva anual y ingresos netos:

Año 0 1 2 3 4
proy A -10000 8000 8000 8000
proy B -20000 10000 10000 10000 10000

Análisis según el CRITERIO DEL MÁXIMO VPN,

A) conviene A
B) son indiferentes
C) conviene B

Análisis según el CRITERIO DEL MÁXIMO VPN PROMEDIO

A) conviene A
B) son indiferentes
C) conviene B

Ejercicio 26B -REVISION ON LINE 2020

Un inversor cuenta con capital para invertir en uno de 2 proyectos excluyentes y la

siguiente información

Año 0 1 2 3 4 5 6
proy 1 X 11559 12059 12559 13059 13559 14059
proy 2 -49155 Y Y Y Y Y Y

Además se sabe
• la TCC es 5,8% efectiva anual
• la TIR (1 ) = 12,78% efectiva anual
•TIRT ( 2 ) = 6,5249% efectiva anual
Aplicando el Criterio del máximo VPN
A)Conviene el proyecto 1
B)Conviene el proyecto 2
C ) Son indiferentes

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MATEMÁTICA FINANCIERA

CRITERIO DE LA MAXIMA TIR

Caso 1: Se pueden calcular ambas TIR
Ejercicio 27
Una empresa estudia la conveniencia de dos proyectos de inversión excluyentes. Sus
inversiones iniciales y sus ingresos netos anuales son CON UNA TCC del 10% anual.

I0 I1 I2
proyecto A -100 75 75
proyecto B -500 300 400

1. Cuál proyecto elige el inversor, aplicando el criterio de la máx. TIR.

A)conviene A
B) son indiferentes
C) conviene B

APLICACIONES
Ejercicio 28
Sean 2 proyectos mutuamente excluyentes A y B de los cuales se sabe que la tasa de costo
de capital es de 5%

I0 I1 I2
proyecto A -9000 6500 3500
proyecto B -7800 5400 3300

1. Cuál proyecto elige el inversor, aplicando el criterio de la máx. TIR.

A) conviene A
B) son indiferentes
C) conviene B

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MATEMÁTICA FINANCIERA

Caso 2: Se puede calcular una sola TIR o

nos dan como dato una
Ejercicio 29
Sean 2 proyectos excluyentes A y B con TCC =0,12 efectiva anual tal que:

I0 I1 I2 I3 I4
proyecto
- 5000 3000 3000 3000 3000
A
proyecto
-5000 4000 4500
B

Cuál de los 2 proyectos es preferible de acuerdo a LA MÁXIMA TIR

A)conviene A
B) son indiferentes
C) conviene B

APLICACIONES
Ejercicio 30a
El Señor Indeciso está analizando dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes.
Los flujos de fondos netos expresados en miles de pesos y a fin de cada año se expresan
Proyecto I0 I1 I2 I3
 -1.000 600 670
 -1.000 480 480 480

Si el criterio de decisión es el de Máxima TIR, entonces conviene invertir en el proyecto:

A) 
B) 
C)  o  ya que son indiferentes

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MATEMÁTICA FINANCIERA

Ejercicio 30b revisión on line 2020

Un inversor cuenta con capital para invertir en uno de 2 proyectos
excluyentes y la siguiente información

Año 0 1 2 3 4 5 6 Valor
rescate
proy 1 -58121,95 11854 12354 12554 12954 13354 13754 4614
proy 2 -49028 Y Y Y Y Y Y 0

Además se sabe
• la TCC es 6,1% efectiva anual
• la TIR (1 ) = 10,52% efectiva anual
•TIRT ( 2 ) = 7,3917% efectiva anual
Aplicando el Criterio de la máxima TIR
A)Conviene el proyecto 1
B)Conviene el proyecto 2
C ) Son indiferentes

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MATEMÁTICA FINANCIERA

CRITERIO DE LA MAXIMA TIR

TERMINAL
Ejercicio 30C revisión on line 2020 -MAXIMA TIR TERMINAL
Un inversor cuenta con capital para invertir en uno de 2 proyectos excluyentes y la
siguiente información

Año 0 1 2 3 4 5 6 Valor
rescate
proy 1 X 11850 12350 12550 12950 13350 13750 4626
proy 2 -47227 10534 10534 10534 10534 10534 10534 0

Además se sabe
• la TCC es 5,9% efectiva anual
• la TIR (1 ) = 7,55% efectiva anual
•TIRT ( 2 ) = 7,6% efectiva anual
Aplicando el Criterio de la máxima TIR TERMINAL
A)Conviene el proyecto 1
B)Conviene el proyecto 2
C ) Son indiferentes

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MATEMÁTICA FINANCIERA

TASA DE FISHER=iF

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MATEMÁTICA FINANCIERA

CUADRO DE COMPARACION DE PROYECTOS

PARA TCC VARIABLE(CLAVE!!!)
CONVIENE INVERTIR
TCC VPN TIR CRITERIO CRITERIO
MAX VPN MAX TIR
VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB
0  TCC  i f A B

VPN ( A ) = VPN ( B ) rA  rB
TCC = i f INDIFER B

i f  TCC  rB VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB B B

VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB
TCC  rB NINGUNO B

ZONA EN LA QUE COINCIDEN LOS 2 CRITERIOS

(LA DECISION ES LA MISMA POR AMBOS)
i f  TCC  rB VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB B B

OJOOOOO: ESTO PARA LA GRAFICA DE LA

PAGINA ANTERIOR SI CAMBIAN LOS DIBUJOS
DEL VPN CAMBIA EL CUADRO!!!!!
VER HOJA SIGUIENTE

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MATEMÁTICA FINANCIERA
OTROS CASOS TCC VARIABLE- GRAFICO VPN
MAX MAX
TCC VPN TIR
VPN TIR
B 0  TCC  i f VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB B A

2 A
R(A)
TCC = i f VPN ( A ) = VPN ( B ) rA  rB IND A

i f  TCC  rA VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB A A

IF R(B)
TCC  rA VPN ( A )  VPN ( B ) TCC  rA NINGUNO A
MAX MAX
TCC VPN TIR
VPN TIR
A
0  TCC  rA VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB A A
3 B
RB R(A)

TCC  rA VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB NINGUNO A

MAX MAX
TCC VPN TIR
B VPN TIR

A 0  TCC  rB VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB B B

4 R(B)

R(A) TCC  rB VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB NINGUNO B

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 31 EJERCICIOS CON TCC VARIABLE- TASA DE FISHER -GRAFICO
Dados dos proyectos con los siguientes flujos de fondos:

T años 0 1 2
Proyecto A -100 60 150
Proyecto B -100 80 125
Se sabe que TIR ( A ) = 56,1% y TIR (B ) = 58,74%
1. La tasa de Fischer es
A)0,035
B)0,25
C )0,025
2.
Los criterios del máximo VPN Y de la máxima TIR llevan a la
misma decisión cuando LA TCC cumple:

A)0  TCC  0,25

B)0,25  TCC  0,58
C )TCC  0,58

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MATEMÁTICA FINANCIERA

CONVIENE INVERTIR
TCC VPN TIR CRITERIO CRITERIO
MAX VPN MAX TIR
0  TCC  i f = 0,25 VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB A B
iF = 0,25 VPN ( A ) = VPN ( B ) rA  rB INDIFER B
i f = 0,25  TCC  rB = 0,58 VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB B B
TCC  rB = 0,58 VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB NINGUNO B

ZONA DONDE COINCIDEN LOS CRITERIOS DEL MAX VPN Y LA MAX TIR

( LA DECISION ES LA MISMA O SEA ELEGIMOS EL MISMO PROYECTO)

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 32 | Mar 2017
Un inversor cuenta con acceso a crédito limitado de hasta $ 900.000, con una tasa de costo
de capital efectiva anual de 6%, y se le presentan los siguientes proyectos excluyentes
cuyos ingresos netos a fin de cada ano son:
Proyecto I0 I1 I2
Alfa -900.000 X 550.000
Beta -750.000 320.000 550.000
Pregunta 1:
1. Si la tasa de rentabilidad efectiva anual del proyecto α es 7,0738%, el ingreso neto al
finalizar el primer año para el proyecto α es:
A) 440.000 ≤ X ≤ 460.000
B) X< 440.000
C) X> 460.000

2. Si X = 470.000 aplicando el criterio del máximo VPN:

A) conviene invertir en α
B) conviene invertir en β
C) los dos proyectos son indiferentes

3. La TIR terminal efectiva anual del proyecto β (r’β) cumple que:

A) 0,085 ≤ r’β ≤ 0,09
B) r’β < 0,085
C) r’β > 0,09

4. Si la tasa efectiva de inflación para el primer año se estima en 8% efectiva anual y para
el segundo año en 10% efectiva anual, la TIR real (r*) del proyecto β cumple que:
A) 0,006 < r* < 0,008
B) 0,004 < r* < 0,006
C) 0,008 < r* < 0,010

[Link] X = 470.000, analizando el grafico de ambos VPN se puede concluir:

A) Para toda tasa de costo de capital positiva los criterios de máximo VPN y máxima TIR
coinciden.
B) Según el criterio del máximo VPN para toda tasa de costo de capital positiva y menor
que la TIR del proyecto α conviene invertir en α.
C) Según el criterio del máximo VPN para toda tasa de costo de capital positiva menor que
la Tasa de Fisher conviene invertir en β.

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 43
MATEMÁTICA FINANCIERA
TCC VARIABLE( no me lo dan)

Cuando coinciden los criterios del máx. VPN

y la máx. TIR

Qué hago?
GRAFICO+ FISHER+CUADRO DE ZONAS
Caso 3: No se pueden calcular las TIR
Ejercicio 33 REV 2014

Se consideran los proyectos de inversión α y β mutuamente excluyentes, de los que se

conoce el flujo de ingresos netos al final de cada año, a lo largo de los 3 años de duración
de cada uno:
Proyecto I 0 I1 I2 I3
Alfa -10.000 5.011 4.000 5.000
Beta -5.000 1.000 2.000 5.000

además se sabe que la TIR(A)=0,19017 Y LA TIR(B)=0,2115

Se afirma que los criterios de máximo VPN y máxima TIR coinciden en que el mismo
proyecto es más conveniente, si la TCC efectiva anual cumple con (redondeando a dos
cifras luego de la coma):

A) 0<TCC<0,15
B) 0,15<TCC<0,2115
C) 0,2115<TCC

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 44
MATEMÁTICA FINANCIERA
Datos tanteando con las opciones
 TCC = 0,15

VPNA (0,15) = 2970,08

VPNB (0,15) = 2970,08
 TCC = 0 ,2115
VPNA (0,2115) = −304,25
VPNB (0,2115) = 0

CONVIENE INVERTIR
TCC VPN TIR CRITERIO CRITERIO
VPN TIR
0 ,  TCC  i f = 0 ,15 VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB A B
iF = 0 ,15 VPN ( A ) = VPN ( B ) rA  rB INDIFER B
0 ,15  TCC  rb = 0 , 2115 VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB B B
TCC  rB = 0, 2115 VPN ( A )  VPN ( B ) rA  rB NINGUNO B

ZONA DONDE LA DECISION ES LA MISMA

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 45
MATEMÁTICA FINANCIERA
APLICACIONES
Ejercicio 34| Feb 2015
Sean los proyectos de inversión M y N, excluyentes, cuyos ingresos netos al final de cada
año:
I0 I1 I2 I3
M -46.000 22.000 14.000 19.000
N -50.000 23.000 17.500 19.000

Sabiendo que la tasa interna de retorno del proyecto M es 9,803% efectiva anual, se afirma
que, aplicando el criterio de máximo VPN, es conveniente el proyecto M si la TCC cumple
que:

A)TCC  0,09803
B)0  TCC  0,06872
C )0,06872  TCC  0,09803

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 35A | Feb 2014
Se están evaluando dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes de los que se sabe
que los ingresos netos anuales, en dólares, son:
Proyecto A Proyecto B
I0 -10.000 Y
I1 X 6.000
I2 5.000 3.500
La tasa de costo de capital es 0,09 efectiva anual.
Se pide:
1) Hallar X, sabiendo que el valor presente neto del proyecto A es U$S 1.089,14.

(A) 5.500 (B) 7.500 (C) -7.500

2) Hallar Y, sabiendo que la tasa interna de retorno del proyecto B es 0,1916

(A) -7.500 (B) 7.500 (C) 5.500

3) Aplicando el criterio de máximo VPN, indique, cuál proyecto preferiría un inversor.

(A) Proyecto A (B) Proyecto B (C) indiferente

4) Aplicando el criterio de máxima TIR, indique, cuál proyecto preferiría un inversor.

(A) Proyecto A (B) Proyecto B (C) indiferente

5) Calcule la Tasa de Fisher.

(A) 0,1754 (B) 0,1916 (C) 0,1307

6) Analice para qué valores de la tasa de costo de capital el inversor elegiría el proyecto A,
utilizando como criterio de evaluación el VPNP.
(A) 0<TCC<0,1307 (B) 0,1307<TCC<0,1916 (C) 0,1916<TCC

7) Cuál es la máxima tasa de costo de capital que un inversor está dispuesto a aceptar para
elegir invertir en el proyecto B respecto al proyecto A?
(A) 0,1307 (B) 0,1754 (C) 0,1916

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MATEMÁTICA FINANCIERA

Ejercicio 35B| AGOSTO 2021

Dados dos proyectos con los siguientes flujos de fondos:

T años 0 1 2
Proyecto A -6000 X 5000
Proyecto B -8000 6000 Y
Se sabe que TCC = 20% efectiva anual
1.
Sabiendo que el VPN ( A ) = 805,5556 y que VPN ( B ) = 819,4444,
entonces la tasa efectiva anual a partir de la cual los criterios de
máxima tasa interna de retorno y máximo valor presento neto coinciden es
A)TCC  0,207168
B)TCC  0,207168
C )TCC  0,252312
2.
Sabiendo que la TIR ( A ) = 70,53305%, entonces la TIRT ( A ) efectiva anual cumple

A)TIRT ( A )  0,51
B)0,51  TIRT ( A )  0,52
C )TIRT ( A )  0,52

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 48
MATEMÁTICA FINANCIERA

Ejercicio 36| REVISION 2021

Se conoce la siguiente información sobre los flujos de fondos al final de cada año en
unidades monetarias de 2 proyectos de inversión mutuamente EXCLUYENTES

Año 0 1 2 3 4 5 Valor
rescate
ALFA -75000 26200 26200 26200 26200 26200 X
BETA -70000 26100 26100 26100 26100 26100 29000

Además se sabe
• La tasa de Fischer es 12% efectiva anual
1
A) X  37180
B)37180  X  37183
C ) X  37183
2
Si el VPN ( i = 0 ) = 95000 y la TCC es 10% efectiva anual el VPN
del proyecto en el cual conviene invertir aplicando el criterio del máximo VPN es
A)
B)
C )Indiferente

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 49
MATEMÁTICA FINANCIERA

PROYECTOS NO EXCLUYENTES
Ejercicio 37

Un inversor posee un capital de 100 unidades monetarias y la suficiente capacidad de

emprender a lo sumo dos de los siguientes proyectos
La TCC es un 10% efectiva anual

I0 I1 I2 I3
proyecto A -100 60 70
proyecto B -60 20 30 30
proyecto C -40 20 20 20

1. Según el criterio del máximo VPN cual elegimos?

A) A
B) B
C) B Y C a la vez

2. Según el criterio del máximo VPNP cual elegimos?

A) A
B) B
C) B Y C a la vez

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 50
MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 38| Jul 2016
Un agente económico analiza tres opciones de inversión α, β y λ, no excluyentes entre sí,
de las que se presenta el valor de los desembolsos iniciales y los ingresos netos anuales al
final de cada año en el siguiente cuadro:
I0 I1 I2
α -50.000 15.000 45.000
β -25.000 10.000 30.000
λ -25.000 10.000 16.000
Dispone de U$S 50.000 para invertir como máximo (puede decidir invertir menos).
La tasa de costo de capital es 5% efectiva anual.
Pregunta 17:
Considerando el criterio del máximo VPN la decisión más conveniente es:
(A) Realizar el proyecto α
(B) Realizar el proyecto β
(C) Realizar los proyectos β y λ conjuntamente
Pregunta 18:

En relación con el proyecto α, se estima que la inflación será del 10% el primer año y de 8%
el segundo, la rentabilidad real anual cumple que:

A) 4% < TIRR < 8%

B) 0% < TIRR < 4%
C) TIRR > 8%

Pregunta 19:
Se afirma que:

Si un proyecto D es conveniente respecto a un proyecto E por el criterio de

(A)
máximo VPNP, también lo será por el criterio de máximo VPN.
El criterio del máximo VPNP compara una ganancia por período, con lo cual se
(B) levanta la limitación de los diferentes desembolsos iniciales del criterio del
máximo VPN.
Si la TIR del proyecto F es mayor a la TIR del proyecto G, no necesariamente la TIR
(C)
terminal del proyecto F será mayor a la TIR terminal del proyecto G.

Pregunta 20:
Considerando solamente a los proyectos α y λ, el valor de la tasa de Fisher (if) cumple

A) 17,5% <if < 19,5%

B) 10,5% <if < 12,5%
C) 13,5% < if< 15,5%

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 51
MATEMÁTICA FINANCIERA

REINVERSIONES
1. DEFINICION

2. VALOR PRESENTE NETO DE UNA REINVERSION

QUE ES LO MISMO QUE: (FORMULA DE PROGRESION GEOMETRICA)

3. VPN DE UNA CADENA INFINITA DE INVERSIONES

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 52
MATEMÁTICA FINANCIERA
4. TASA DE RENTABILIDAD DE UNA REINVERSION INFINITA

5. VALOR PRESENTE NETO PROMEDIO DE UNA REINVERSION

6. CONCLUSIONES MUY IMPORTANTES

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 53
MATEMÁTICA FINANCIERA

1 − (1 + i )
− nk
VPN
VPNK = VPN. VPN =
1 − (1 + i ) 1 − (1 + i )
−n −n

Ejercicio 39
Sean dos proyectos A y B con el siguiente flujo de fondos Y UNA TCC 10%

T años 0 1 2 3
Proyecto A -10000 3000 4000 6000
Proyecto B -7451 5000 4000

1. ¿Cuál proyecto conviene según los criterios del máx. VPN?

A Conviene A B Conviene B C indiferente

2. ¿Cuál proyecto conviene según el criterio de la máx. TIR?

A Conviene A B Conviene B C indiferente

3. Calcule el VPN de una reinversión de 6 años de ambos proyectos

A 947,37 B 950 C 987

A 1000 B 1003 C 1004,39

4. Calcule el VPNP de la reinversión de ambos proyectos

A 217,52 B 220,1 C 221,3

A 232,1 B 230,61 C 245

5. ¿Cuál es la TIR de la reinversión del proyecto b?

A 0,145 B 0.16 C 0,1414

6. Calcular VPN∞

A 2345 B 2175,24 C 2345,71

A 2389,2 B 2987,1 C 2306,14

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 54
MATEMÁTICA FINANCIERA

Ejercicio 40
Sean dos proyectos A y B con el siguiente flujo de fondos Y UNA TCC 10%

t años 0 1 2 3
Proyecto A -10000 8000 4000
Proyecto B -6000 3000 4000 2000

1. ¿Cuál proyecto conviene según los criterios del máx. VPN?

A Conviene A B Conviene B C indiferente

2. ¿Cuál proyecto conviene según los criterios del máx. TIR,?

A Conviene A B Conviene B C indiferente

3. Calcule el VPN de una reinversión de 12 años de ambos proyectos

A Menor a 2280 B 2891 C 2500

A Menor a 4200 B Entre 4200 y 4300 C 4404,39

4. Calcule el VPNP de la reinversión de ambos proyectos

A Menor a 350 B Entre 350 y 360 C 387,2

A 689 B Menor a 630 C 768

5. ¿Cuál es la TIR de la reinversión del proyecto A?

A 0,1483 B 0.16 C 0,1414

6. Calcular VPN∞

A Menor a 3400 B ENTRE 3400 Y 3500 C MAYOR A 3500

A MENOR A 6000 B ENTRE 6000 Y 6100 C MAYOR a 6100

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MATEMÁTICA FINANCIERA
Ejercicio 41- revisión on line 2020
Sea un proyecto A con el siguiente flujo de fondos Y UNA TCC 9,26% efectiva anual

t años 0 1 2 3
Proyecto A -10864 5449 5659 7465

Sea el proyecto C la realización del proyecto A , en forma de reinversión durante 12 años.

Se afirma que el valor presente de la reinversión (VPNK ) pertenece al intervalo

A) (10059; 10069 )
B) ( 4584; 4590 )
C ) (12861; 12873)

Ejercicio 42- revisión on line 2021

Una empresa logística utiliza una TCC de 8% efectiva anual en dólares pra evaluar
la conveniencia de sus inversiones. Recientemente le han ofrecido adquirir un
software que requiere un desembolso inicial de U$S 26000 que le permitiría generar
ingresos netos constantes al final de cada año durante los siguientes 6 años
1
Si los ingresos netos al final de cada año son de U$S 25000 entonces TIRT

A)TIRT  38,5%
B)38,5%  TIRT  39%
C )TIRT  39%
2
Sea el proyecto B , la realización del proyecto del software en forma de reinversión durante 36 años.
Si los ingresos netos al final de cada año son de U$S 13500 , entonces del VPN ( B )

A)VPN ( B )  92300
B)92300  VPN ( B )  92310
C )92310  VPN ( B )

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MATEMÁTICA FINANCIERA

Ejercicio 43- AGOSTO 2022

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MATEMÁTICA FINANCIERA

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