Tema 9

Planificación Fiscal y Patrimonial

Una aproximación al
crowdfunding
 Índice
Esquema 3

Ideas clave 4
9.1. Introducción y objetivos 4
9.2. Definición y aspectos generales 5
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9.3. Crowdfunding y la banca tradicional 11

9.4. Normativa actual y principales figuras tributarias
relacionadas 18
9.5. Referencias bibliográficas 23

A fondo 24

Test 26
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UNA APROXIMACIÓN AL CROWDFUNDING

CROWDFUNDING Y LA BANCA NORMATIVA ACTUAL Y PRINCIPALES

DEFINICIÓN Y ASPECTOS GENERALES
TRADICIONAL FIGURAS TRIBUTARIAS RELACIONADAS

Ca na l alternativo de financiación Las plataformas de inversión colectiva Régimen jurídico

Ca ra cterísticas Seguridad jurídica y shadow banking Supervisión e inspección

Tributación del crowdfunding

Esquema

Tema 9. Esquema
Planificación Fiscal y Patrimonial
3
 Ideas clave

9.1. Introducción y objetivos

El crowdfunding es un fenómeno nuevo que consiste en la oferta de préstamos para

financiar un proyecto en Internet. Canaliza el ahorro privado hacia inversiones,
ocupando el papel que tradicionalmente han desempeñado los intermediarios
financieros, pero lo hace de una forma diferente, sin tantos costes para el promotor
y de manera más eficiente.

En este tema analizaremos el porqué de este fenómeno y veremos que está

íntimamente vinculado tanto a las nuevas tecnologías como a la ausencia de
financiación que provocó la crisis financiera del 2008.

También prestaremos atención a cuál es su regulación jurídica y tributaria, qué

especialidades tiene y qué modalidades son las más frecuentes. Por último,
abordaremos su relación con la banca tradicional, si se ha convertido en competidor
de los intermediarios financieros clásicos o si, por el contrario, es un anticipo de la
necesaria reconversión que está abordando el sector.

En este tema, nos proponemos como objetivos:

 Conocer los aspectos principales del crowdfunding como vía de financiación

alternativa a la banca tradicional.
 Conocer cómo tributa el crowdfunding, cuándo se usa y con qué cobertura legal.
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 Comprender el funcionamiento de las plataformas de inversión colectiva.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
 9.2. Definición y aspectos generales

El crowdfunding es la manifestación de un comportamiento social en el que el

colectivo hace red para conseguir dinero y financiación para un proyecto
determinado. Es un fenómeno de nuevo cuño que nace para cubrir necesidades
nuevas en un mundo cambiante, cargado de fluctuaciones y de enormes cambios
tecnológicos que se suceden y que originan necesariamente nuevas formas de
relación económica.

Existen nuevos canales de distribución, comercialización e, incluso, producción. Las

barreras entre países están cada vez más difuminadas y la libre circulación de
capitales ha dado lugar a nuevos mercados financieros internacionales, con las
ventajas y desventajas que esto conlleva.

Estos mercados cumplen con la función de desplazamiento del ahorro, cuestión que
permite lograr la mejor posición para obtener fondos prestados. Pero, a su vez, estos
mismos movimientos producen fluctuaciones en los tipos de cambio y en los precios.

Entre las ventajas de la globalización económica podemos destacar:

 Asignación eficiente de los recursos financieros.

 Incremento de la oferta de fondos prestables disponibles.
 Acceso a nuevos mecanismos de financiación.
 Mayor disciplina de las políticas económicas de los Estados.
 Potenciación del ahorro mundial dada la competencia entre intermediarios.
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Tema 9. Ideas clave
 Sin embargo, también se han detectado una serie de inconvenientes:

 Los mercados no son eficientes. No corresponden con el mercado perfectamente

competitivo que estudia la doctrina económica. Los problemas de información, el
poder de mercado y las diferenciaciones de productos generan fallos en el
mercado.
 Por otra parte, se generan problemas de equidad. Los recursos financieros se
mueven según la rentabilidad, no según la necesidad de financiación que tenga un
territorio o un agente económico.
 Las crisis financieras son recurrentes y esto genera más incertidumbres y
fluctuaciones.
 Por último, los Estados han perdido autonomía sobre su política monetaria y
cambiaria en tanto que la globalización les ha obligado a renunciar al ejercicio de
su soberanía en muchas ocasiones.

En este contexto, lo macro toma protagonismo, pero genera, al mismo tiempo,

nuevos problemas. La desaparición de barreras en el comercio internacional tiene
como consecuencia que las turbulencias financieras se contagian de unas economías
locales a otras. Desde la crisis de México de 1982, se han sucedido seis convulsiones
económicas de notable alcance; la última, la que se inició en el año 2008.

La pérdida de confianza suele residir en desequilibrios de índole macroeconómica,

debilidad del sistema financiero o caída de expectativas sobre la rentabilidad de los
activos financieros. El factor que practica la detonación de las crisis es la huida de
capital por la concentración masiva del ahorro de varios países en instituciones de
inversión colectiva que, además, van dejando una senda de países a su paso en la
búsqueda de refugios denominados «monedas clave» (REQUEIJO 2017).
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Una característica de estas crisis es la ausencia de crédito bancario, reconociendo el

fenómeno económico que Keynes bautizó con el nombre de «trampa de liquidez».
Se trata de una situación en la que los agentes económicos están dispuestos, a un
tipo de interés, a mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
 En este caso, la política monetaria efectiva consiste en operaciones de mercado
abierto de compra de bonos que inyecten base monetaria en la economía y, por
tanto, liquidez.

Existe una trampa de liquidez cuando el tipo de interés es igual a cero, y su

importancia radica en que en esas circunstancias la política monetaria no afecta al
tipo de interés ni al crecimiento económico.

En la última crisis financiera, el endurecimiento de las condiciones de financiación y

la menor disponibilidad de crédito generaron desempleo, porque las empresas
tuvieron que ajustar dramáticamente sus niveles de plantilla. En la Figura 1 se
muestra la evolución de los tipos de interés hasta el año 2015.

Figura 1. Informe sobre la Crisis Financiera y Bancaria en España (I). Fuente: BANCO DE ESPAÑA (2017).

El recrudecimiento de la crisis en el año 2011, producido por el aumento de la deuda

soberana y las dificultades para financiarla en los mercados de capitales, hizo que el
Banco Central Europeo (BCE) siguiese con la política de disminución de los tipos de
interés, reducción del coeficiente de caja bancario y subastas de préstamos a las
entidades financieras.
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Tema 9. Ideas clave
 Figura 2. Informe sobre la Crisis Financiera y Bancaria en España (II). Fuente: BANCO DE ESPAÑA (2017).

Pero la crisis viró a ángulos de mayor dureza en 2012 y 2013 y se hicieron necesarias
medidas adicionales en materia financiera, en este caso para sanear, reordenar,
capitalizar y reestructurar el sector bancario.

Los reales decretos leyes RDL 2/2012, de 3 de febrero, y RDL 18/2012, de 11 de mayo,
aumentaron los requerimientos a las operaciones de financiación del sector
inmobiliario.

Estas medidas, junto con otras como el traspaso de activos problemáticos del sector
inmobiliario, condicionaron la evolución del crédito vivo en el total del sistema
financiero español, que cayó en más de 324 millones de euros entre diciembre de
2011 y diciembre de 2013, es decir, una caída acumulada del 19 % en dos años
(BANCO DE ESPAÑA 2017).
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Figura 3. Informe sobre la Crisis Financiera y Bancaria en España (III).

Fuente: BANCO DE ESPAÑA (2017).

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Tema 9. Ideas clave
 Figura 4. Informe sobre la Crisis Financiera y Bancaria en España (IV). Fuente: BANCO DE ESPAÑA (2017).

A su vez, en España, el crédito dudoso aumentó de manera significativa desde el año

2011, situándose la ratio de morosidad del sector privado en 2013 en torno al 14 %,
tanto en bancos como en cajas de ahorros.

Como consecuencia de todo lo anterior, la evolución de los activos financieros

adjudicados mostró una importante contracción entre 2011 y 2013.

Figura 5. Informe sobre la Crisis Financiera y Bancaria en España (V). Fuente: BANCO DE ESPAÑA (2017).

Por último, el crecimiento de la deuda pública, con la consiguiente disminución del

ahorro nacional, provocó que una buena parte de los fondos prestables no terminase
en el sector privado.
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Tema 9. Ideas clave
 Figura 6. Informe sobre la Crisis Financiera y Bancaria en España (VI).
Fuente: BANCO DE ESPAÑA (2017).

Todo esto converge en que los pequeños proyectos emprendedores adquieren la

necesidad de refugiarse en lo micro a través de canales alternativos de financiación.
Si la financiación bancaria no llega a negocios tradicionales cuando la concesión de
préstamos no responde adecuadamente ni al crédito solvente, un gran número de
iniciativas emprendedoras quedan huérfanas.

En ese mercado, el crowdfunding emerge como una respuesta a los retos de

financiación que atraviesan muchas empresas y emprendedores que cuestionan los
sistemas clásicos de producción, de creación y de financiación.

Entre sus características se encuentran:

 Se desarrolla en gran medida a través de redes sociales y plataformas P2P (peer to

peer).
 Representa una oportunidad para organizar la financiación colectiva de alta
participación.
 La técnica de financiación aporta posibilidades de colaboración en los proyectos,
lo que hace que muchos pequeños inversores tengan como objetivo algo más que
la mera financiación. De ahí las numerosas iniciativas para la creación artística y
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cultural o la implicación en proyectos tecnológicos.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
 La consecuencia directa de la aplicación de la tecnología para la participación masiva
es la distribución del riesgo. La participación de numerosos inversores en cuantías
pequeñas les permite controlar el riesgo y establecer estrategias stop loss adecuadas
a sus necesidades.

Pero el crowdfunding aporta un valor añadido sobre otras técnicas de financiación

que se fundamentan en las nuevas tecnologías para la financiación en masa: facilita
la identificación de nuevas ideas, la puesta en marcha de proyectos piloto, la
investigación de mercados para el lanzamiento de nuevos productos, la
retroalimentación de procesos de innovación, esquemas de fidelización de clientes,
personalización de productos y un número casi ilimitado de elementos diferenciados
respecto a otros modelos de financiación (RODRÍGUEZ DE LAS HERAS 2013).

Cuando la implicación supera los límites de la mera financiación, surge el concepto

de crowdsourcing (colaboración abierta distribuida).

9.3. Crowdfunding y la banca tradicional

Las plataformas de inversión colectiva

Estas plataformas han tenido mayor desarrollo en los países en los que, como
consecuencia de la crisis, ha habido una contracción del crédito bancario.

El crowdfunding se presenta con perfiles distintos, que, en realidad, representan

diferentes modalidades que requieren un estudio jurídico, económico y empresarial
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ajustado.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
 En el momento actual, puede establecerse una clasificación consistente en cinco
categorías (RODRÍGUEZ DE LAS HERAS 2013):

 Donation-based crowdfunding. Facilita la obtención de fondos para proyectos de

carácter social. El perceptor suele ser alguna organización no gubernamental y
esta modalidad de aportación económica le permite al donante obtener
información puntual y completa sobre el desarrollo del proyecto en cuestión.
 Reward-based crowdfunding. Los inversores financian un proyecto específico a
cambio de una «recompensa» que no debe ser financiera, al menos al 100 %.
Ejemplos ilustrativos serían la obtención de entradas VIP en proyectos artísticos
que permitan encuentros con artistas, invitaciones a prestrenos, etc. Una
submodalidad serían las compras grupales o colaborativas consistentes en que el
emprendedor entrega al inversor una parte del producto en condiciones
privilegiadas de precio.
 Lending o debt-based crowdfunding. Suele articularse a través del promotor de la
plataforma en el rol de intermediario recaudador de financiación. En este caso, se
aplican las regulaciones propias de las instituciones financieras al uso. Las
operaciones de crédito se desarrollan en condiciones similares a las del mercado,
utilizando los criterios de riesgo y rentabilidad, de manera que se diferencia del
sistema bancario tradicional en la inexistencia de intermediación financiera.
 Lending crowdfunding para países en vías de desarrollo. En este caso la
microfinanciación no busca tipos de interés, sino apoyar proyectos en economías
pobres.
 Equity-based crowdfunding. Consiste en la financiación en masa de proyectos
mediante la participación en el capital de la empresa emprendedora.
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Tema 9. Ideas clave
 En lo que se refiere a los sujetos participantes, se distinguen tres partes: promotores
del proyecto, inversores y la figura del gestor, que puede tener distintas atribuciones
e implicación.

 Los promotores. Pueden ser personas físicas o jurídicas que «solicitan financiación
en nombre propio» (art. 49 Ley 5/2015, de 27 de abril). Los promotores emiten los
valores o reciben los préstamos de la financiación participativa. La financiación
solo se puede solicitar para un proyecto que se haya concretado y se desarrolle
por cuenta propia, es decir, quedan excluidas las plataformas que apoyen
promotores que actúen por cuenta ajena.
 Los inversores. Son personas físicas o jurídicas que «ofrecen financiación a cambio
de un rendimiento dinerario» (art. 46 Ley 5/2015). En realidad, son usuarios de las
plataformas, por tanto, su relación queda sujeta a la legislación sobre protección
de consumidores y usuarios (art. 85 Ley 5/2015), aunque la misma ley establece
algunos mecanismos de protección con especialidades respecto al estatuto
general de los consumidores.
 Los gestores. Son la pieza clave del éxito; su actuación es la que está en el centro
del debate sobre la regulación de las plataformas.
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Figura 7. Participantes en las plataformas de inversión colectiva.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
 Las plataformas deben distinguir entre inversores acreditados y no acreditados. De
esta manera, los clientes más vulnerables, los no acreditados, reciben una mayor
protección. Ahora bien, ¿a quién se considera inversor acreditado?

El art. 81 de la Ley 5/2015, de 27 de abril, determina que son los que invierten en
sociedades limitadas y en préstamos, los incluidos en el listado de inversores
profesionales según el art. 78 bis.3 de la Ley del Mercado de Valores y, en todo caso,
tendrán la consideración de inversores acreditados aquellos que cumplanlas
siguientes condiciones:

 Que el total de las partidas del activo sea igual o superior a un millón de euros.
 Que el importe de su cifra anual de negocio sea igual o superior a los dos millones
de euros.
 Que sus recursos propios sean iguales o superiores a los 300 000 euros.

Además, quien haya contratado un servicio de asesoramiento financiero por parte de

una empresa de servicios de inversión también se considera inversor acreditado.

Para proteger a los inversores considerados no acreditados o pequeños inversores,

la Ley 5/2015 establece en su art. 82 unos límites a la inversión para proteger al
pequeño inversor. Estos inversores no acreditados no podrán invertir más de 3000
euros en el mismo proyecto. Tampoco podrán invertir más de 10 000 euros, en un
período de doce meses, en proyectos publicados por una misma PFP.

La ley prescribe que estos no serán objeto de autorización ni de supervisión por la

CNMV ni por el Banco de España, y que deberán acceder al mercado de las
plataformas a través de un asesor que esté registrado en la Comisión Nacional del
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Mercado de Valores (CNMV). Es decir, se considera que las plataformas son

inversiones de riesgo y se exigen determinadas garantías respecto al conocimiento
del producto financiero que se desea adquirir.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
 Las plataformas de financiación participativa pueden prestar los servicios
enumerados en el art. 51 de la Ley 5/2015. Entre los principales están (ZUNZUNEGUI
2015):

1. El de admisión de proyectos. Comprende la recepción, selección y publicación de

dichos proyectos.
2. La contratación participativa. La ley la describe como «Desarrollo,
establecimiento y explotación de canales de comunicación para facilitar la
contratación de la financiación entre inversores y promotores».

 Cumplimiento del art. 66 de la Ley 5/2015.

 Evaluar adecuadamente la admisión, con diligencia.
Admisión de
 Vigilar el cumplimiento de los límites de tiempo y cantidad.
proyectos
 Al cierre de cada ejercicio de la CNMV, deben informar sobre los proyectos
no seleccionados.
 Las reglas de funcionamiento de la plataforma deben describir los canales
Contratación de comunicación.
participativa  Se rigen por el art. 74.1, de préstamos.
 No hay mercado secundario.
 Análisis del nivel de riesgo de cada proyecto.
 Asesoramiento a los promotores en materia de publicación, diseño,
transmisión de información y habilitación de canales de comunicación.
Servicios
 Servicios de carácter jurídico como los modelos de contratos y la
auxiliares
reclamación de créditos.
 El portafolio de servicios auxiliares puede ser aumentado por el ministro
del sector o por la CNMV.

Tabla 1. Servicios que pueden prestar las plataformas de crowdfunding.

Pero el portafolio de servicios de estas plataformas es muy variado y debe cumplir

con la regulación. En relación con las entidades de crédito, tienen algunas
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limitaciones:

Respetar la reserva de  No pueden recibir efectivo.

actividad en favor de las  No pueden recibir valores de sus clientes.
entidades financieras clásicas  No pueden recibir valores de inversión.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
  Tienen prohibido garantizar la captación de fondos.
 No pueden recibir órdenes de los clientes para transmitir o
ejecutar en el mercado carteras de valores.
 No pueden ofrecer mecanismos automáticos de preselección
de proyectos que pudieran precipitar las decisiones.
 No pueden prestar servicios de pagos a promotores o
inversores, salvo que estén autorizadas como entidad de pago.
Prohibición de financiación Se prohíbe que un tercero, dedicado a la concesión de créditos, se
profesional de terceros financie con el fondo.

Tabla 2. Limitaciones de las plataformas de crowdfunding en relación con las entidades de crédito.

A pesar de estas limitaciones, el art. 43 de la Ley 5/2015 excluye a las plataformas de

la intervención forzosa de un servicio de inversión en las ofertas públicas que estén
excluidas de la obligación de publicar un folleto. Esto no es ni más ni menos que la
consideración de las plataformas de crowdfunding como nuevos intermediarios
financieros.

Con el nuevo Reglamento (UE) 2020/1503 del Parlamento Europeo y del Consejo, de
7 de octubre de 2020, relativo a los proveedores europeos de servicios de
financiación participativa para empresas, el Gobierno español se ve obligado a
reformar el texto de la Ley 5/2015.

Según la normativa europea, las plataformas de inversión colectiva o participativa no

pueden invertir en sus proyectos. Anteriormente, con la Ley 5/2015, sí podían
hacerlo, con un límite del 10 %.

Otro punto que reformar en la norma española pasa porque en el pasado se permitía
a este tipo de plataformas promocionar tanto sus propios servicios como los
proyectos promocionados específicos. Con el nuevo reglamento se prohíbe
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promocionar proyectos específicos.

En España, según la CNMV, en el año 2021 existen 28 plataformas de inversión

financiera colectiva: diez de ellas convierten a los participantes en accionistas, ocho

Planificación Fiscal y Patrimonial

16
Tema 9. Ideas clave
 en prestamistas y diez en mixtas; como ejemplo, en 2019 este sector movió 139
millones de euros.

Toda esta nueva y compleja estructura requiere de tiempo para terminar de

regularse. La clasificación entre inversores profesionales y minoristas en la MiFID, así
como las garantías para el consumidor en su reglamentación, han necesitado tiempo.
Algo similar ocurrirá en el mundo de las plataformas de participación colectiva
masiva.

La última especialidad que cabe mencionar es que las entidades bancarias no pueden
prestar los servicios típicos de las plataformas. En Francia e Italia sí pueden hacerlo,
pero en España no.

Seguridad jurídica y shadow banking

Los bancos apelan a la seguridad jurídica y exigen igualdad en las reglas de juego al
emerger nuevos competidores en la prestación de servicios financieros. Con el
término shadow banking se refieren a los nuevos modelos de negocio que proyectan
riesgos.

La seguridad jurídica tiene una triple dimensión (ZUNZUNEGUI 2015):

SEGURIDAD JURÍDICA
Conocimiento y certeza de A día de hoy, cuantas más lagunas legales, peor para el
la regulación financiera sistema.

Confianza de la banca y de Los supervisores financieros deberían ser los garantes de

los clientes en los la estabilidad, pero no aseguran la estabilidad bancaria en
supervisores el momento actual.
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Previsibilidad de las En la actualidad, no hay previsibilidad sobre las conductas

consecuencias jurídicas de terceros en shadow banking.

Figura 8. Triple dimensión de la seguridad jurídica.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
 El crowdfunding, como banca paralela o alternativa, genera riesgos en tanto que no
esté regulado adecuadamente. En este sentido, la Ley 5/2015, de 27 de abril,
constituye un primer paso.

9.4. Normativa actual y principales figuras

tributarias relacionadas

La quiebra de Lehman Brothers supuso un antes y un después en la regulación del

sector financiero. El G-20 revisó todos los pilares sobre los que se asienta la industria
financiera, pero el surgimiento de alternativas como el crowdfunding ha producido
un nuevo cuestionamiento del sistema.

Su ámbito es la economía financiera global, pero el derecho internacional, que ya

muestra carencias en asuntos de tráfico económico clásico, está lejos de proveer un
sistema de regulación global, de manera que son los países los que lo incorporan en
el derecho autónomo.

Régimen jurídico

A falta de criterios de las organizaciones internacionales, el derecho interno de los

distintos Estados ha ido tejiendo regulaciones normativas al crowdfunding en
función de las necesidades que se han ido generando.

El primer país que aprobó una ley que regulase el desarrollo de estas iniciativas fue
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Estados Unidos, en 2012. En Europa, Italia fue el primero en regular explícitamente

el crowdfunding, seguido de Francia, que distingue entre crowdfunding de préstamos
y de valores, con distinta regulación.

Planificación Fiscal y Patrimonial

18
Tema 9. Ideas clave
 España ha seguido una regulación de máximos en la Ley 5/2015, de 27 de abril, de
fomento de la financiación empresarial. El art. 46 de dicha ley define las plataformas
de financiación participativa como:

«las empresas autorizadas cuya actividad consiste en poner en contacto, de

manera profesional y a través de páginas web u otros medios electrónicos,
a una pluralidad de personas físicas o jurídicas que ofrecen financiación a
cambio de un rendimiento dinerario, denominados inversores, con personas
físicas o jurídicas que solicitan financiación en nombre propio para
destinarlo a un proyecto de financiación participativa, denominados
promotores».

Para la ley española, las plataformas son meros escaparates de captación de recursos
de los inversores que acceden a la red, pero en realidad son auténticos
intermediarios. Jurídicamente, son sistemas de contratación de primera adquisición
de productos financieros, por tanto, se trata de un mercado primario.

Son plataformas cerradas entre sus propios clientes y constituyen sistemas

regulados. Este hecho les da cierta semejanza con los mercados regulados por la
MiFID, diferenciándose en su objeto, ya que estos actúan en el ámbito del mercado
secundario.

El equity crowdfunding o modelo de inversión participativa es el más popular, pero

también plantea algunas controversias, como la conveniencia o no de someter al
escrutinio y control del marco financiero las plataformas de crowdfunding, o sobre
cómo estructurar una financiación en masa.

Estas plataformas han diseñado una regulación que se asemeja al reglamento del
Sistema Europeo de Cuentas (SEC), aunque no llega a cumplirlo. En estas plataformas,
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los inversores deben ser profesionales y los promotores deben acreditar algunos
extremos de su proyecto, de manera que puedan ser evaluados sus riesgos.

El régimen jurídico se aplica a todas aquellas que ejerzan su actividad en los límites
del territorio del Estado (art. 47). Es decir, que independientemente de la

Planificación Fiscal y Patrimonial

19
Tema 9. Ideas clave
 domiciliación de la plataforma, si ejerce sus actividades en suelo español, está sujeta
a la ley española. Sin embargo, un residente que participe en plataformas extranjeras
no está sometido al ordenamiento jurídico nacional (ZUNZUNEGUI 2015).

Las plataformas deben ser autorizadas y cumplir con una serie de requisitos para
ejercer la actividad (art. 29 Ley 5/2015):

 Tener un objeto social contemplado por la ley.

 Tener domicilio social en la UE.
 Adoptar forma de sociedad de capital.
 Tener administradores cualificados y una buena organización.
 Disponer de un plan de continuidad tras el cese de actividad.
 La solicitud de autorización debe incluir como documentos anexos una propuesta
de estatutos, la relación de socios, un programa de actividades y una descripción
del proceso de prestación de servicios.

En cuanto a los requisitos financieros, la Ley 5/2015 prevé en su art. 56 que el capital
social de la PFP debe ser en efectivo e íntegramente desembolsado, y de al menos,
60 000 euros, o contar con un seguro de responsabilidad civil u otra garantía. Este
debe permitir hacer frente a una cobertura mínima de 300 000 euros por reclamación
de daños y a un total de 400 000 euros para todas las reclamaciones.

Por otra parte, en el caso de que la plataforma publique proyectos de más de dos
millones de euros, el capital social deberá ascender a 120 000 euros. Las PFP deberán
disponer de una garantía, de manera que, aunque la plataforma desaparezca, las
cuotas de los préstamos adquiridos se paguen hasta su vencimiento.
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Supervisión e inspección

En lo que respecta a la supervisión e inspección, la ley dedica un capítulo entero al

estatuto de control y sanción. El órgano responsable será la CNMV, que requerirá la

Planificación Fiscal y Patrimonial

20
Tema 9. Ideas clave
 información que considere necesaria, las cuentas auditadas, el informe de los
auditores y el informe con el contenido exigido por ley.

Las infracciones están graduadas en relación con su gravedad en leves, graves y muy
graves. Las muy graves pueden llegar a tener una sanción del 10 % del volumen de
negocio neto anual o de 200 000 €, además de la correspondiente revocación de la
autorización para operar y la separación del cargo del administrador, con
inhabilitación para el ejercicio por un período de diez años.

Tributación del crowdfunding

La tributación del crowdfunding debe observarse desde la perspectiva del promotor

y del aportante. No obstante, el tratamiento tributario dependerá del tipo de
plataforma y del destino de los fondos.

En la siguiente tabla, se resume el régimen fiscal de los promotores:

Persona jurídica Persona física

Imposición Imposición Imposición Imposición
directa indirecta directa indirecta

Donación IS No tributa ISD No tributa

Contraprestación IS IVA IRPF IVA

Sujeto a IVA, Deducible en Exento de ITP y

Préstamo Deducible en IS
exento IRPF AJD
Capital
No tributa No tributa No tributa No tributa
(aportaciones)

Tabla 3. Régimen fiscal de los promotores. Fuente: adaptado de ESPINOSA (2018).

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Las entregas de bienes y las prestaciones de servicios realizados por empresarios o

profesionales a título oneroso están sujetas a IVA. Por lo tanto, según la consulta
vinculante V2895-16 de la Dirección General de Tributos, las cuantías que se
entreguen a los aportantes pueden constituir la contraprestación de los bienes y

Planificación Fiscal y Patrimonial

21
Tema 9. Ideas clave
 servicios que van a recibir, cuando estos tengan derecho a recibir bienes y servicios
por sus aportaciones.

Si estas cantidades entregadas no tienen la consideración de contraprestación para

el que las abona, no estarán sujetas a IVA (ESPINOSA 2018).

El régimen fiscal de los aportantes se resume en la siguiente tabla:

Persona jurídica Persona física

Imposición Imposición Imposición Imposición
directa indirecta directa indirecta
No deducible en No deducible en
Donación No tributa No tributa
IS IRPF

Contraprestación Deducible en IVA Sujeto a IVA

Sujeto a IVA,
Préstamo Tributa en IS Tributa en IRPF Exento de ITP
exento
Capital
Activo No tributa Activo No tributa
(aportaciones)

Tabla 4. Régimen fiscal de los aportantes. Fuente: adaptado de ESPINOSA (2018).

En el supuesto de ser una persona física, sería posible desgravar la aportación. Lo

mismo ocurre en el caso de personas jurídicas, si estamos ante un caso de deducción
por donativos del IS.

En cuanto al crowdlending, los intereses que se obtengan derivados de este

tributarán como rendimientos del capital mobiliario según se especifica en la Ley del
IRPF: en el caso de las personas físicas, tienen la misma consideración que los
intereses derivados de un depósito o una cuenta de ahorro, y están sometidos al 19 %
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de retención; será un ingreso tributable en el IS en el caso de las personas jurídicas.

Planificación Fiscal y Patrimonial

22
Tema 9. Ideas clave
 9.5. Referencias bibliográficas

BANCO DE ESPAÑA. Informe sobre la crisis financiera y bancaria en España, 2008-

2014. Madrid: Banco de España, 2017. Disponible en:
[Link]
formeCrisis_Completo_web.pdf

Consulta vinculante V2859-16. Dirección General de Tributos, 22 de junio de 2016.

ESPINOSA, M. «¿Cómo tributa el Crowdfunding?». Blog Crowdfunding y

Crowdlending: Financiación participativa. 21 de mayo de 2018. Disponible en:
[Link]
crowdfunding

Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial. Boletín Oficial

del Estado, 28 de abril de 2015, núm. 101. Disponible en:
[Link]

REQUEIJO, J. Economía mundial. 4ª ed. Madrid: McGraw Hill Education, 2017.

RODRÍGUEZ DE LAS HERAS, T. «El crowdfunding: una forma de financiación colectiva,

colaborativa y participativa de proyectos». Pensar en Derecho. 2013, vol. 2, núm. 3,
101-123. Disponible en: [Link]
derecho/revistas/3/el-crowdfunding-una-forma-de-financiacion-colectiva-
[Link]
© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

ZUNZUNEGUI, F. «Régimen jurídico de las plataformas de financiación participativa

(crowdfunding)». Revista de Derecho del Mercado Financiero. 2015, núm. 3, 1-32.
Disponible en: [Link]
3_2015-[Link]

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. Ideas clave
 A fondo
¿Qué es el crowdfunding?

¿Qué es el crowdfunding?. GrupoEducare, 21 de abril de 2015. Disponible en:

[Link]

En el vídeo se explica de una manera muy breve y sencilla qué es el crowdfunding y

cómo se debe utilizar.

Riesgos de invertir en plataformas de crédito que dan un 10 %

MATOS, M. «Riesgos de invertir en plataformas de crédito que dan un 10%». Cinco Días.
23 de febrero de 2020. Disponible en:
[Link]
ml
© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

El artículo alerta sobre los riesgos que sufren los inversores en las plataformas.

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. A fondo
 El supermercado cooperativo de Lavapiés, que promete pagar un precio justo a
productores, lanza campaña de crowdfunding

«El supermercado cooperativo de Lavapiés, que promete pagar un precio justo a

productores, lanza campaña de crowdfunding». Europa Press. 21 de febrero de 2020.
Disponible en:
[Link]
promete-pagar-precio-justo-productores-lanza-campana-crowdfunding-
[Link]

El artículo aporta un ejemplo de proyecto que tendría difícil la obtención de

financiación por otras fuentes.
© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

Planificación Fiscal y Patrimonial

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Tema 9. A fondo
 Test
1. Entre las causas del crowdfunding podemos citar:
A. La globalización económica.
B. Las nuevas tecnologías.
C. La carencia de crédito durante la crisis financiera.
D. Todas las anteriores.

2. Las donaciones del aportante al crowdfunding:

A. Son deducibles en el IRPF.
B. Son deducibles en el impuesto de sociedades.
C. No son deducibles.
D. Dependerá del supuesto concreto.

3. Es una ventaja de la globalización económica:

A. La mayor disciplina de las políticas económicas de los Estados.
B. La menor eficiencia en los mercados.
C. Que existen menos crisis financieras.
D. Que se eliminan los problemas de equidad.

4. La «trampa de liquidez» es:

A. Que a tipos de interés 0 la inversión se mantiene estancada.
B. Que es necesario disminuir más los tipos de interés.
C. Que los mercados están «inundados» de dinero.
D. Ninguna de las anteriores.
© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

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Tema 9. Test
 5. El crowdfunding (señala la respuesta incorrecta):
A. Se desarrolla a través de plataformas P2P.
B. Proporciona la oportunidad financiera a partir de muchos pequeños
inversores.
C. No necesita las nuevas tecnologías, aunque sí son convenientes.
D. Aporta un valor añadido respecto a otras formas de financiación.

6. En cuanto a la donation-based crowdfunding:

A. Consiste en la financiación en masa de proyectos mediante la participación
en el capital de la empresa emprendedora.
B. No busca tipos de interés, sino alcanzar la financiación de microproyectos en
economías pobres.
C. Facilita la obtención de fondos para proyectos de carácter social.
D. Los inversores financian un proyecto específico a cambio de una
«recompensa» que no debe ser financiera, al menos al 100 %.

7. Los promotores de crowdfunding:

A. Son personas que ofrecen financiación a cambio de un rendimiento
dinerario.
B. Su actuación es la que está en el centro del debate de la regulación de las
plataformas.
C. Pueden ser personas físicas o jurídicas y son aquellos que solicitan
financiación en nombre propio.
D. Ninguna de las anteriores es correcta.

8. Un inversor acreditado es:

A. Quien tenga un activo igual o superior a un millón de euros.
© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

B. Quien tenga una cifra de negocio igual o superior a dos millones de euros.
C. Quien tenga un neto patrimonial igual o superior a 300 000 euros.
D. Quien reúna dos de las anteriores condiciones.

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Tema 9. Test
 9. El portafolio de las plataformas es:
A. Idéntico en todas ellas, regulado por ley.
B. Muy variado y dispositivo de las partes.
C. Muy variado y debe cumplir con la regulación.
D. Ninguna de las anteriores.

10. El shadow banking:

A. Se refiere a la larga sombra del sistema financiero.
B. Se refiere a los modelos clásicos de financiación.
C. Se refiere a los nuevos modelos de negocio financiero.
D. Ninguna de las anteriores es correcta.
© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

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Tema 9. Test