LO QUE

USTED
DEBE SABER
ACERCA DEL
MERCADO DE

VALORES
Dirección de Supervisión de Valores
 ÍNDICE

¿Qué es el Mercado de Valores?..................................................................................1

¿Qué ofrece el Mercado de Valores para ser Atractivo?...................................................2
¿Qué ventajas consiguen las Empresas en el Mercado de Valores?...................................4
Ventajas para los inversionistas que participan en el Mercado de Valores...........................6
Clasificaciones del Mercado de Valores.........................................................................8
Oferta Pública de Valores..........................................................................................14
¿Qué es un Valor?...................................................................................................17
¿Cómo se clasifican los Valores?.................................................................................18
¿Qué tipo de Valores se Negocian en el Mercado de Valores Boliviano?............................25
Los Emisores de Valores............................................................................................35
Las Bolsas de Valores................................................................................................36
Ventajas que Ofrece el Mercado Bursátil......................................................................38
¿Cómo Operan las Bolsas de Valores en Bolivia?...........................................................40
Las Agencias de Bolsa...............................................................................................44
¿Qué es una Calificadora de Riesgo?...........................................................................46
¿Cuáles son las ventajas de la Calificación de Riesgo?....................................................47
¿Qué factores se tiene en cuenta para otorgar una Calificación de Riesgo?........................48
¿Qué es una Entidad de Depósito de Valores?..............................................................49
¿Qué ventajas Ofrecen las Entidades de Depósitos de Valores?.......................................51
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión y Fondos de Inversión......................52
Sociedades de Titularización......................................................................................53
¿Dónde puede conseguir información acerca del Mercado de Valores?..............................54
 ¿QUÉ ES EL MERCADO DE VALORES?
El Mercado de Valores es un espacio económico
que reúne a oferentes y demandantes de valores. Asimismo, conforman el Mercado de Valores, la
entidad reguladora, los intermediarios y entidades
auxiliares del mismo.

EMISORES

AGENCIAS DE BOLSA

SOCIEDADES DE
TITULARIZACIÓN
INVERSIONISTAS

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE
FONDOS DE INVERSIÓN (SAFI´S) Y FONDOS
DE INVERSIÓN
CALIFICADORAS DE ENTIDADES DE DEPÓSITO DE
RIESGO VALORES
 ¿QUÉ OFRECE EL MERCADO DE VALORES PARA SER
ATRACTIVO?
El Mercado de Valores ofrece fundamentalmente:

• Un mercado alternativo y complementario a • En el Mercado de Valores participa el

los mercados financieros tradicionales como, inversionista directamente en las decisiones de
por ejemplo, el sistema bancario, porque su inversión, conociendo el destino de sus
ofrece diferentes alternativas de inversión y
recursos (proceso de “desintermediación
financiamiento.
financiera”).

2
• Mayores plazos de financiamiento. Esto es
muy positivo especialmente para aquellos
demandantes de fondos que deben aplicar
estos recursos a proyectos de inversión de
mediano y largo plazo.

• Costos de financiamiento y rendimientos

de inversión más convenientes, por ser más
accesibles tanto para los emisores como para
los inversionistas. El Mercado de Valores
ofrece menos costos de financiamiento y
rendimientos atractivos con relación al riesgo
de la inversión.

3
 ¿QUÉ VENTAJAS CONSIGUEN LAS EMPRESAS EN EL
MERCADO DE VALORES?
1. OBTIENEN RECURSOS FINANCIEROS
A MENOR COSTO.
Las empresas emisoras ya sean medianas,
pequeñas o grandes pueden obtener
recursos financieros a menor costo debido a
que los obtienen directamente de los
inversionistas.

2. DISEÑAN LAS CONDICIONES DE

FINANCIAMIENTO DE ACUERDO A
SUS NECESIDADES ESPECÍFICAS.
Las empresas definen las condiciones en las que
desean captar recursos: el plazo, la tasa de
interés (rendimiento), la amortización, la
modalidad de pago, etc.

3. SE CAPITALIZAN.
Las empresas pueden encontrar en el
Mercado de Valores inversionistas en acciones
que deseen participar en sus proyectos,

4
desarrollando su empresa.

5
 4. OPTIMIZAN SU 5. PROYECTAN SU IMAGEN
ESTRUCTURA FINANCIERA. CORPORATIVA.
Las empresas pueden mejorar la El Mercado de Valores es un medio eficaz
composición de su deuda, así como atender y para dar a conocer las oportunidades y
programar más eficientemente sus necesidades fortalezas de las empresas, ya que realza la
financieras para lograr su crecimiento. También imagen de las mismas, mejorando su
obtienen fuentes diversificadas de recursos posicionamiento en el mercado.
que garantizan su estabilidad e
independencia crediticia.

6
 VENTAJAS PARA LOS INVERSIONISTAS QUE
PARTICIPAN EN EL MERCADO DE VALORES

La existencia de un mercado regulado, organizado

y transparente, como es el Mercado de Valores,
brinda una serie de ventajas a los inversionistas:

• La decisión de inversión se ve facilitada por

la cotización en las bolsas de valores de una
gran variedad de valores provenientes de
empresas de diferente tamaño, que
permiten incluso al pequeño inversionista
acceder a inversiones rentables de grandes
empresas.

7
6
• La normativa vigente que regula el Mercado
de Valores ampara y protege al
inversionista.

PLAZOS LIQUIDEZ

• El Mercado de Valores permite al

inversionista conformar su propia cartera de
inversiones compuesta por diversos valores
que pueden diferir en plazo, liquidez, riesgo
y rentabilidad, según el emisor y las
condiciones del mercado.

7
 CLASIFICACIONES DEL MERCADO DE VALORES
El Mercado de Valores puede ser clasificado bajo los
siguientes criterios:
1. DE ACUERDO A SI ES O NO LA PRIMERA
TRANSACCIÓN

a) MERCADO PRIMARIO.
Se conoce como Mercado Primario a la
primera venta o colocación de valores
emitidos por las empresas.

COLOCACIÓN O PRIMERA VENTA

8
b) MERCADO SECUNDARIO.
El Mercado Secundario es el conjunto convertirlos en dinero. Esta cualidad es
de transacciones que se efectúa con los muy importante, ya que la liquidez junto
valores previamente emitidos en el con el riesgo y el rendimiento son los
Mercado Primario y permite hacer líquidos elementos básicos para decidir una
los valores, es decir su transferencia de inversión.
propiedad para

TRANSACCIONES POSTERIORES

9
 2. DE ACUERDO A SU ORGANIZACIÓN.

a)MERCADO BURSÁTIL. b) MERCADO EXTRABURSÁTIL.

En nuestro país, como en países Todas las transacciones que se realizan
desarrollados, las transacciones con valores fuera del marco del Mercado Bursátil
se realizan dentro de un marco conforman el Mercado Extrabursátil.
normado, regulado y transparente que
se conoce como Mercado Bursátil, Las operaciones extrabursátiles no se realizan
donde los precios de los valores se en la rueda de bolsa.
forman gracias a la acción de la oferta y
demanda del mercado. Dicho de otra
forma, el Mercado Bursátil es el
conjunto de operaciones que se realizan
en las bolsas de valores.

BOLSAS DE VALORES

14
3. DE ACUERDO AL PERÍODO DE
VIGENCIA DE LOS VALORES.

a)MERCADO DE DINERO.
En este mercado se negocian valores emitidos
a plazos menores o iguales a un año, es
decir de corto plazo. Estos valores otorgan
una tasa de rendimiento fija preestablecida
que se cobra al cabo de su plazo de
vigencia.

Con la emisión de valores con estas

características, las empresas o entidades
financian sus necesidades de dinero por
cortos períodos de tiempo, especialmente
para cubrir deficiencias temporales en sus
flujos de caja o para capital de
operaciones. Son propios del Mercado de
Dinero las LT’s del Tesoro General de la
Nación y los Pagarés Bursátiles.
 11

14
 b) MERCADO DE CAPITALES.
En este mercado se negocian valores emitidos Con la emisión de valores de estas
a plazos mayores a un año, es decir de características, las empresas o entidades
mediano o largo plazo. Por ejemplo, son financian sus necesidades de dinero para
propias de un Mercado de Capitales las llevar adelante proyectos de gran
transacciones con acciones, o envergadura, como ser aumento de
negociaciones con bonos de mediano y capacidad productiva, captación de nuevos
largo plazo. mercados (internos o de exportación),
diversificación de actividades, etc.

12
4. DE ACUERDO AL TIPO DE
RENTABILIDAD QUE OTORGAN LOS
VALORES.

a) MERCADO DE RENTA FIJA.

En este mercado se negocian valores
que otorgan una tasa de rendimiento fija
preestablecida para su plazo de vigencia.
El ejemplo característico son los bonos y
los pagarés.

b) MERCADO DE RENTA VARIABLE.

Es el mercado donde se negocian
valores cuyo rendimiento no es fijo ni
preestablecido.

El ejemplo característico son las

acciones. Los rendimientos de las
acciones varían de acuerdo al
desempeño de la empresa que los emitió
y al precio de las mismas según su
cotización en bolsa, en función a las
expectativas de los flujos de dinero que
generará la empresa en el futuro. Si se
espera que estos flujos sean positivos y
crecientes, la acción tendrá un mayor
valor y viceversa.
 13

14
 OFERTA PÚBLICA DE VALORES
Se considera oferta pública de valores a toda invitación
o propuesta dirigida al público en general o a
sectores específicos que se realiza a través de
cualquier medio de comunicación o difusión, ya sea
personalmente o mediante la colaboración de
aquellos intermediarios autorizados.

El propósito de la oferta pública de valores es lograr

la realización de cualquier negocio jurídico con
valores en el Mercado de Valores.

14
Una oferta pública de valores no debe discriminar valores los sujetos son indeterminados al
al receptor o posible inversionista de los mismos momento de realizarse la misma, y se
ni identificar a una determinada persona o sector, individualizan cuando se cierra la operación.
así fuera un grupo pequeño. En la oferta pública
de

15
Toda oferta pública de valores debe emisión o negociación de valores sea considerada
necesariamente estar autorizada y fiscalizada por como tal, existen varios requerimientos que deben
la Autoridad de Supervisión del Sistema ser cumplidos.
Financiero, a través de la Dirección de Supervisión
de Valores, y para que una
16
 ¿QUÉ ES UN VALOR?
Los valores, que son los que más se conocen en
electrónicos que lleva la Entidad de Depósito de
nuestro Mercado de Valores, son de acuerdo al
Valores.
Código de Comercio, un documento susceptible de
ser transado en el Mercado de Valores. Un valor
Los valores son los instrumentos de contenido
debe darle al tenedor del mismo la legitimidad que
económico, los cuales se negocian en el Mercado
requiere el ejercicio de éste, según el derecho
de Valores y tienen ciertas características y
implícito (autónomo) y explícito (literal) que el
requisitos establecidos por la Ley del Mercado de
mismo conlleva. Es “necesario” porque el tenedor
Valores.
del valor debe exhibirlo para ejercitar su derecho;
es “literal” porque en el valor se explican tales
derechos; es “autónomo” porque el derecho
consignado en el mismo puede ser ejercitado por
el tenedor independiente (autónomamente) de las
relaciones mercantiles que determinaron su
creación.

Según la Ley del Mercado de Valores, el término

“valor” es bastante amplio y engloba a los valores
documentarios, como también aquellos que son
representados mediante anotaciones en cuenta;
es decir, valores “desmaterializados” que son
representados informáticamente y que para su
circulación o transmisión ya no requieren de su
entrega material o su manipulación física, sino que
la misma se produce mediante cambios en los
registros

17
 ¿CÓMO SE CLASIFICAN LOS VALORES?

1. Según su cualidad o naturaleza, los

valores se clasifican en:

a) Valores de participación.
Son valores que le otorgan a su tenedor
participación en un patrimonio específico.
Es el caso de las acciones que representan
una alícuota parte del capital social de una
Sociedad Anónima; en las que el tenedor
del valor es socio o partícipe de la empresa
emisora. También es el caso de los valores
representativos de cuotas de participación
en un Fondo de Inversión Cerrado.

18
b) Valores de contenido crediticio.
Son valores que representan una
obligación para el emisor o una alícuota
parte de un crédito colectivo asumido por
éste. Es el caso de los bonos y pagarés
emitidos por las empresas, en los que el
tenedor es acreedor del emisor.

c)Valores representativos de mercaderías.

Son valores que le otorgan al tenedor el
derecho de propiedad de determinados
bienes o mercaderías que se encuentran
en depósito. Es el caso de los Certificados
de Depósito emitidos por los Almacenes
Generales de Depósito y los Bonos de

19
 Prenda o Warrants.

20
2. Según su garantía, los valores se
clasifican en:

a) Valores con garantía quirografia

Son valores garantizados por todos los
bienes existentes y futuros del emisor. Es
decir, el patrimonio de la sociedad emisora
garantiza la emisión.

b) Valores con garantía hipotecaria.

Son valores garantizados por la hipoteca
constituida sobre un determinado bien
inmueble.

21
 c) Valores con garantía prendaria.
Son valores garantizados por la prenda
constituida sobre un determinado bien.

d)Valores con garantía colateral.

Son valores que le otorgan al tenedor una
garantía adicional o colateral a la principal
garantía, pueden ser todas o algunas de
las garantías mencionadas anteriormente.

22
3. Según si tienen o no consignado a su
titular, los valores se clasifican en:

a)Valores al portador.
Los valores al portador no están expedidos
a favor de una persona determinada, sino de
su tenedor, cualquiera que éste sea. Con la
sola exhibición del valor al portador, su
transmisión se efectúa por simple tradición;
por tanto, los derechos consignados son
ejercitables por el tenedor del mismo.

b) Valores a la orden.
Son valores expedidos a favor de una
determinada persona, en los cuales se expresa
“a la orden” y se transfieren por endoso y
entrega del valor, sin necesidad de registro por
parte del emisor.

23
 c) Valores nominativos.
Son aquellos valores en los cuales se En el caso de valores desmaterializados,
consigna el nombre de su titular, es decir las transferencias son registradas en el sistema
se individualiza a su propietario y además de anotaciones en cuenta llevado por la
se exige la inscripción del tenedor en el Entidad de Depósito de Valores.
registro que lleva la sociedad emisora. En
estos casos sólo se reconoce como
propietario a quien figura como tal en el
documento y registro correspondiente. Son
valores transferibles por endoso, debiendo
inscribirse al nuevo propietario en el
registro de la sociedad emisora.

24
4. Según la forma de cálculo del
rendimiento, los valores se clasifican en:

a) Valores a rendimiento. b)Valores a descuento.

Son valores de renta fija que devengan un Son valores de renta fija que se colocan o
interés a favor del tenedor, calculado adquieren con un descuento sobre su
sobre el valor nominal inicial. En este caso valor nominal final. En este caso se utiliza
se utiliza una determinada tasa de una tasa de descuento, y sobre la base de
rendimiento prefijada. la misma también se puede calcular su
tasa de rendimiento.

Valor nominal
+
Rendimiento } Valor
final

25
 ¿QUÉ TIPO DE VALORES SE NEGOCIAN EN EL
MERCADO DE VALORES BOLIVIANO?
A continuación se mencionan las características de los valores
de oferta pública transados en el Mercado de Valores de
Bolivia.

I.Acción.

Representa una alícuota parte del capital social Las acciones preferidas son aquellas que
de una Sociedad Anónima. Existen acciones establecen ciertos beneficios preferenciales o
ordinarias y preferidas. privilegios de orden económico (en lo relativo a
los dividendos o a la preferencia en las cuotas de
Las acciones ordinarias o comunes son las que disolución). Estas acciones otorgan a sus
generalmente emiten las Sociedades Anónimas, titulares derecho a voz y a voto en las Juntas
otorgando a sus titulares todos los derechos que Extraordinarias y sólo derecho a voz en las
la Ley confiere a los accionistas. Estas acciones Juntas Ordinarias.
otorgan a sus titulares el derecho de participar de
las Juntas Ordinarias y Extraordinarias, con
derecho a voz y voto.

26
Las acciones pueden ser emitidas al portador,
a la orden o ser nominativas. Son libremente
negociables en bolsa.

El capital social de una empresa debe estar

dividido en acciones de igual valor y éstas deben
tener un valor nominal de cien bolivianos o
múltiplos de cien.

Las acciones pueden ser negociadas en oferta

pública, previa autorización de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero e inscripción
en el Registro del Mercado de Valores.

27
 II.Pagarés Bursátiles.

Un Pagarés Bursátil es una promesa

incondicional por parte del suscriptor, de pagar
una suma determinada de dinero a su tenedor
o portador, en determinado plazo. Un pagaré
puede estar avalado por una persona distinta a
su emisor, que responde en forma solidaria en
caso de incumplimiento por parte del emisor.

Un Pagaré Bursátil es un Valor representativo

de deuda, de corto plazo, que puede ser
negociado en el Mercado de Valores, dentro
del marco regulatorio establecido por ASFI.

28
III. Letras del Tesoro General de la
Nación (LT’s).

Son valores emitidos por el Tesoro General de la

Nación. Se emiten “a descuento” y son rescatados
por el emisor a su vencimiento al valor nominal.

Las LT’s son valores con plazos predeterminados

al momento de la emisión. La emisión de LT’s
puede ser: a) en moneda nacional, b) en moneda
nacional con mantenimiento de valor, c) en moneda
extranjera y d) en moneda nacional indexada a la
Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV).

• La oferta primaria de LT’s se efectúa en

subastas públicas de carácter competitivo
que periódicamente realiza el Banco Central
de Bolivia, en calidad de agente colocador
del Tesoro General de la Nación. Los
postores que ofrecen en firme un menor
descuento se adjudican dichos valores.

• Asimismo pueden ser también adquiridos en

otros mecanismos establecidos por el Banco
Central de Bolivia.

Las LT’s se cotizan en el Mercado Secundario para

proporcionar liquidez al tenedor de las mismas.

29
 IV. Bonos del Tesoro General de la
Nación (BT’s).

Los Bonos emitidos por el Tesoro General de

la Nación tienen la finalidad de financiar las
obligaciones y necesidades del sector público a
través de su colocación en el Mercado de
Valores y su negociación en las Bolsas de
Valores del país. Pueden estar denominados: a)
en moneda nacional,
b) en moneda nacional con mantenimiento de
valor, c) en moneda extranjera y d) en moneda
nacional indexada a la Unidad de Fomento a la
Vivienda (UFV).

Los Bonos del Tesoro son negociables en los

Mercados Secundarios para proporcionar
liquidez al tenedor de los mismos, y son
emitidos a rendimiento.

30
V. Bonos Municipales.

Los Bonos Municipales son valores emitidos a

rendimiento por los gobiernos municipales con
el fin de financiar las obligaciones y los
proyectos de los distintos municipios. Estos
bonos devengan intereses y son negociables en
el Mercado Secundario.

31
 VI. Bonos.

Los Bonos son valores emitidos por las empresas

a rendimiento e incorporan una parte alícuota de
un crédito colectivo constituido a cargo de la
sociedad emisora. Son valores obligacionales
representativos de deuda, por parte del emisor a
favor del tenedor.

Son emitidos por las empresas, previa

autorización de la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero, mediante la Dirección de
Supervisión de Valores.

Los Bonos devengan intereses y son negociables en

el Mercado Secundario.

Cuando los bonos son emitidos por las

entidades bancarias, se denominan Bonos
Bancarios.

32
VII. Bonos convertibles en Acciones.

Son bonos emitidos por Sociedades Anónimas

que a su vencimiento son convertidos en acciones
de la empresa emisora. La convertibilidad de
los valores puede ser obligatoria para el
tenedor de éstos.

33
 VIII. Certificados de Depósitos a Plazo
Fijo (CDPF’s).

Los CDPF’s bursátiles son emitidos por los bancos

y entidades de intermediación financiera.
Estos valores son inscritos en el Registro del
Mercado de Valores para su oferta pública y
cotización en bolsa. Los CDPF’s bursátiles
pueden ser emitidos y negociados a
rendimiento o a descuento en el Mercado
Primario y Secundario.

34
IX. Otros Tipos de Valores.

Existen otros tipos de valores que se negocian

en el mercado de valores boliviano, como por
ejemplo: Cupones de Bonos, Pagarés de Mesa
de Negociación, Valores de Titularización y
otros.

35
 LOS EMISORES DE VALORES
Los emisores de valores son aquellos que acuden
Son emisores de valores las sociedades por
al Mercado de Valores en demanda de recursos
acciones, las entidades del Estado y otras
financieros, emitiendo para tal efecto valores
personas jurídicas como por ejemplo las
representativos de deuda, participación o mercaderías;
Sociedades de Responsabilidad Limitada (SRL’s),
los cuales son adquiridos por los inversionistas.
Mutuales y Cooperativas quienes pueden hacer
oferta pública de valores siempre y cuando
cumplan con todos los requisitos señalados en la
Ley del Mercado de Valores.

EMPRESA

INDUSTRIA

GOBIERNO

36 EMISORES
INVERSIONISTAS
35
 LAS BOLSAS DE VALORES
En Bolivia, las Bolsas de Valores son Sociedades
Anónimas de objeto exclusivo, cuyos accionistas, realizan en la rueda de bolsa. De esta manera, las
de acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, son Bolsas de Valores proporcionan los medios
en su mayoría las propias Agencias de Bolsa que necesarios para la realización eficaz y efectiva de las
realizan operaciones en ellas. transacciones con valores.

Las Bolsas de Valores proporcionan una infraestructura Por lo tanto, las Bolsas de Valores proporcionarán
adecuada (organizada, expedita y pública) para la el recinto físico o medio electrónico que posibilite
concentración de la oferta y demanda de valores, la colocación de Valores de una empresa emisora,
asegurando la efectividad de las operaciones que la venta de los mismos por parte de sus tenedores
se y la compra de éstos por los inversionistas.

36
 Debido al gran avance mundial de la informática, que, conectadas todas en una red global, permitan
muchas Bolsas de Valores han introducido mecanismos a su vez la realización eficiente de varias
electrónicos de negociación. Estos mecanismos transacciones en cuestión de segundos, brindando
permiten que las Agencias de Bolsa realicen sus mayor eficiencia y haciendo que sea innecesaria la
operaciones mediante terminales de computadoras presencia física de los operadores en la rueda de
bolsa.

MECANISMO DE NEGOCIACIÓN ELECTRÓNICA

37
 VENTAJAS QUE OFRECE EL MERCADO BURSÁTIL

Las ventajas que ofrece el Mercado

Bursátil son las siguientes:
a) Es controlado.
Las operaciones de compra-venta y
cotización de valores son controladas por las
mismas Bolsas de Valores y supervisadas por
la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero, mediante la Dirección de
Supervisión de Valores.

b) Es transparente.
Existe igualdad de acceso a la información,
porque los precios de los valores que se
negocian en bolsa son producto de la libre
oferta y demanda en el mercado.
OPERACIONES EN BOLSA

38
c) Es ordenado.
La normativa vigente que rige el Mercado de
Valores y la labor que desempeña la
Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero y las Bolsas de Valores, en estricto
apego a la Ley, rige el desarrollo de las
operaciones que se realizan en las Bolsas de
Valores.

d) Es continuo.
Las operaciones en bolsa son continuas porque
se transan valores a diario.

39
 ¿CÓMO OPERAN LAS BOLSAS DE VALORES EN BOLIVA?
Las Bolsas de Valores se
encuentran
facultadasparafacilitarlastransacciones
de valores de acuerdo a los siguientes
mecanismos de negociación:

1. RUEDA DE BOLSA.

La rueda de bolsa es la infraestructura de

las Bolsas de Valores en la que se transan
valores de oferta pública registrados y
autorizados por la Autoridad de Supervisión
del Sistema Financiero. Las modalidades de
operación pueden ser las siguientes:

a) Operaciones a Viva Voz y en

Firme Las operaciones a Viva Voz son
aquellas operaciones en las que los
operadores de rueda anuncian sus ofertas
mediante el voceo.

Las operaciones en Firme son ofertas realizadas

en pizarra o pantalla.

40
b) Operaciones de Reporto.
Son aquellas que consisten en la compra
o venta de un valor a un determinado
precio, con el compromiso de revenderlo o
recomprarlo al portador inicial de dicho
valor en un plazo convenido, al precio
original de la operación, más un interés
denominado “premio”, que beneficia al
comprador inicial.

c) Operaciones de Cruce.
Son aquellas en las que una Agencia de
Bolsa actúa como comprador o vendedor
de valores, producto de una negociación
que realiza con sus clientes o entre éstos.

41
 2. SUBASTA DE ACCIONES NO INSCRITAS.

Es un mecanismo mediante el cual las Bolsas

de Valores realizan subastas públicas de
acciones suscritas y pagadas de Sociedades
Anónimas no inscritas en el Registro del
Mercado de Valores y/o no inscritas en
Bolsa. Cualquier tenedor de acciones de
entidades que presenten esta situación
puede solicitar a las Bolsas de Valores, a través
de una Agencia de Bolsa, la negociación de estas
acciones, según las disposiciones emanadas
de los reglamentos internos de las Bolsas de
Valores.

Las subastas se realizan en una sesión

extraordinaria, en un horario especial que
fijan con anterioridad las Bolsas de Valores.

42
3. MESA DE NEGOCIACIÓN.

La Mesa de Negociación es un mecanismo los Pagarés y otros, emitidos por las

centralizado de negociación manejado por pequeñas y medianas empresas (PyMES),
las Bolsas de Valores. Su funcionamiento con los cuales pueden lograr un
está normado por el Reglamento Interno de financiamiento eficiente.
las Bolsas de Valores.
Pagarés:
Las Bolsas de Valores fijan un horario El Pagaré es un valor por el cual la persona
específico para la realización de una rueda que lo emitió se impone una obligación de
especial de Mesa de Negociación, sin que pago por una determinada suma de dinero
ello interfiera en el funcionamiento regular a favor de otra persona, en el plazo que el
de las operaciones bursátiles. valor especifique.
La emisión de los valores transados en la Los Pagarés son valores de crédito que
Mesa de Negociación es de corto plazo. Los pueden ser emitidos por cualquier empresa
valores que se transan en la Mesa de y pueden generar rendimientos o intereses.
Negociación son

43
 LAS AGENCIAS DE BOLSA
Las Agencias de Bolsa deben ser constituidas Las Agencias de Bolsa proporcionan asesoramiento
como Sociedades Anónimas con a sus clientes en materia de intermediación de
objeto exclusivo y requieren valores, especialmente sobre la rentabilidad, liquidez
para su funcionamiento la autorización de la y riesgo relacionados con los mismos. Asimismo, éstas
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero. asesoran a las empresas interesadas en emitir
Deben ser accionistas de las bolsas de valores en valores para su oferta pública (asesoría
las que operan. financiera).
Las Agencias de Bolsa actúan como intermediarios Las Agencias de Bolsa pueden también
entre la oferta y demanda de valores y acuden a administrar inversiones a través de la conformación
las Bolsas de Valores para realizar operaciones por de portafolios o carteras de valores, de acuerdo a
cuenta propia o en representación de sus clientes, las necesidades y requerimientos de sus clientes.
sean éstos individuos, empresas o entidades
públicas.

44
Las Agencias de Bolsa operan en las bolsas de valores a y las Bolsas de Valores, para ejecutar las órdenes
través de sus Operadores de Rueda, que son de compra y venta de valores a favor de los clientes
aquellas personas acreditadas por la Agencia y de la Agencias de Bolsa a las que representan.
autorizadas por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero

45
 ¿QUÉ ES UNA CALIFICADORA DE RIESGO?

Las entidades Calificadoras de Riesgo son Sociedades valores. Sobre la base de la calificación realizada
Anónimas de objeto exclusivo que se encargan de por estas entidades, los inversionistas pueden
calificar los valores por el nivel de sus riesgos en conocer y comparar el riesgo de las diferentes
el Mercado de Valores de oferta pública, emitiendo opciones de inversión que se les presentan.
una opinión sobre la calidad de una emisión de

46
 ¿CUÁLES SON LAS VENTAJAS DE
LA CALIFICACIÓN DE RIESGO?
PARA EL INVERSIONISTA. PARA EL EMISOR DE VALORES.
• Disponer de un elemento importante para tomar • Obtener mejores condiciones financieras para
su decisión, permitiéndole comparar fácilmente la colocación de sus valores.
entre una y otra alternativa de inversión. • Proyectar la imagen de la empresa, favoreciendo
sus condiciones crediticias y la receptividad
del mercado hacia ésta.

47
 ¿QUÉ FACTORES SE TIENEN EN CUENTA PARA
OTORGAR UNA CALIFICACION DE RIESGO?

Para analizar y calificar el riesgo de un

CUANTITATIVOS.
valor, la entidad Calificadora de Riesgo Los factores cuantitativos implican el análisis de
debe tomar en cuenta los los estados financieros sobre las bases históricas
siguientes factores: y proyecciones del emisor, así como las variables
macroeconómicas relevantes.
CUALITATIVOS.
Son aquellos factores que pueden llegar a influir
en la capacidad de pago oportuno por parte del
emisor de un determinado valor. Algunos factores
cualitativos son:

• Planes y estrategias.
• Calidad de la administración.
• Oportunidades de mercado.
• Políticas de control y auditoría.

48
 ¿QUÉ ES UNA ENTIDAD DE DEPÓSITO DE VALORES?
Es una entidad especializada que, constituida de la administración de los valores depositados,
como Sociedad Anónima, se hace cargo de la entendiéndose por ello el ejercicio de los derechos
custodia de los valores, así como del registro, económicos emergentes de los mismos; es decir el
compensación y liquidación de las operaciones cobro de dividendos, cupones, amortizaciones e
que con ellos se realizan, mediante sistemas intereses por cuenta de sus depositantes.
computarizados de alta seguridad.
Las Entidades de Depósito custodian valores,
Las Entidades de Depósito de Valores buscan permitiendo su “desmaterialización” en registros
reducir el riesgo que representa el manejo físico de los electrónicos, porque desde el momento de su
valores para sus tenedores, agilizar las depósito ya no circulan físicamente sino a través
transacciones en el Mercado Secundario y facilitar de cambios en los registros informáticos a cargo
su liquidación. Las Entidades de Depósito de de la Entidad de Depósito de Valores.
Valores se ocupan también

49
 ¿QUÉ DEBEN HACER LAS ENTIDADES DE
DEPÓSITO DE VALORES?

Una v z qu los valor s han

sido d positados, la Entidad
d D pósito d Valor s • Custodiar mdiant r gistros lctróni-
s ncarga d : cos n anotacions n cu nta los valor s
qu l son ntr gados, garantizando su
sguridad.
• R alizar la comp nsación y liquidación
d las opracion s r alizadas con los
valo- r s d positados.
• Llvar l r gistro lctrónico d las
op- racions r alizadas y d los
dpositants.
• Administrar los valor s, pr via autoriza-
ción dl d positant.
• Expdir a los du ños o titular s d los
valor s crtificados no n gociabls so-
br los valor s n dpósito para acr di-
tar su condición d propi tarios (como,
por j mplo, la asistncia a las asambl
as d accionistas).
• Informar prman ntmnt a los
miso- r s sobr los valor s n dpósito
miti- dos por llos.
 ¿QUÉ VENTAJAS OFRECEN LAS ENTIDADES DE
DEPÓSITOS DE VALORES?
Las Entidades de Depósito de Valores
permiten mayor eficiencia en el Mercado de
Valores al ofrecer las siguientes ventajas:

• Seguridad: por la inmovilización y custodia • Agilidad: facilidad en el registro de

de los valores y la reducción del riesgo cualquier cambio que pudiera afectar a los
derivado del manejo físico de los mismos. valores, dentro de los procesos de
compensación y liquidación de las
operaciones bursátiles.

• Confiabilidad: la información que manejan

dichas entidades no es de libre acceso al • Economía: permite la reducción de los
público, debiendo manejarla con la reserva que costos derivados de las emisiones, de la
la Ley del Mercado de Valores establece. custodia de los valores y de la liquidación de
las operaciones.

51
 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE
INVERSIÓN Y
FONDOS DE INVERSIÓN
Las Sociedades Administradoras de Fondos de
Inversión, son Sociedades Anónimas que se • Fondos de Inversión Financieros: son aquellos
encargan de la administración de Fondos de que tienen la totalidad de su cartera conformada
Inversión. por valores u otros instrumentos representativos
de activos financieros.
Los Fondos de Inversión son patrimonios • Fondos de Inversión no Financieros:
autónomos y separados de las Sociedades son aquellos que tienen su cartera
Administradoras de Fondos de Inversión que los conformada por valores representativos de
administran. Están constituidos por aportes de activos de índole no financiera.
personas y empresas, para su inversión en valores
de oferta pública.

Según la Ley del Mercado de Valores, los

Fondos de Inversión se clasifican en:

• Fondos de Inversión Abiertos o Fondos

Mutuos: son aquellos cuyo patrimonio es
variable y las cuotas de participación son
redimibles directamente por el Fondo.
• Fondos de Inversión Cerrados: son
aquellos cuyo patrimonio es fijo y las cuotas
de participación no son redimibles
directamente por el Fondo y pueden ser
transadas en el Mercado de Valores.
52

53
 SOCIEDADES DE TITULARIZACIÓN

Las Sociedades de Titularización son Sociedades

administrados por ésta. Este proceso permite una
Anónimas creadas por la Ley del Mercado de
novedosa alternativa de financiamiento mediante
Valores, que se encargan de llevar adelante los
la constitución de patrimonios autónomos que
procesos de titularización, emitiendo los valores
respaldan los valores emitidos. Son susceptibles de ser
emergentes del mismo. La titularización consiste en
titularizados, por ejemplo, las carteras y
la constitución de patrimonios autónomos (por parte
documentos de crédito, flujos de caja, contratos de
de un Originador), destinados a garantizar y pagar
arrendamiento financiero (leasing), contratos de
los valores emitidos. Dichos patrimonios son
factoraje (factoring), etc.
independientes del patrimonio de la Sociedad
Titularizadora, pero son

Sociedad titularizadora

Patrimonio Autónomo

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 ¿DÓNDE PUEDE CONSEGUIR INFORMACIÓN
ACERCA DEL MERCADO DE VALORES?

CENTROS DE CONSULTA Y ATENCIÓN DE RECLAMOS

LA PAZ: Plaza Isabel La Católica N˚ 2507 ∙ Teléfono: (591-2) 2174444 – 2431919 – Fax: (591-2) 2430028 ∙ Casilla N˚ 447 (Oficina Central) ∙ Calle Reyes Ortiz esq. Federico
Zuazo.Ed. “Torres Gundlach” – Piso 3, Torre Este ∙ Teléfono: (591-2) 2174444, Calle Batallón Colorados N˚ 42. ∙ Teléfono: (591-2) 2911790 COCHABAMBA: Dirección: Av.
Salamanca N˚ 625 esq. Lanza - Edificio Centro Internacional de Convenciones (CIC) 4to Piso Of.1 ∙ Teléfono: 4584505 – 4584506 SUCRE: Calle: Dalence N˚ 184 (Entre calles
Bolívar y Nicolás Ortiz) ∙ Teléfonos: (04) 6439777 – 6439775 - 6439774
TARIJA: Calle: Ingavi casi esq. Méndez N˚ 282 ∙ Teléfonos: 6113709
EL ALTO: El Alto: Av. Héroes Km. 7 N˚ 11 Zona Villa Bolívar “A” ∙ Teléfono: 2821484 – IP 2111 lado puerta trasera de INFOCAL
SANTA CRUZ: Av. Irala N˚ 585 esq. Av. Ejército Nacional edif. Irala piso 2 of. 201 ∙ Teléfono: (591-3) 3336298 – Fax: (591-3) 3336289 – Casilla N˚ 1359
COBIJA: Calle 16 de Julio N˚ 149 frente Kinder América ∙ Teléfono: (591-3) 8424841
TRINIDAD: Calle Pedro de la Rocha esq. La Paz s/n acerca noroeste piso 2 ∙ Telf fax: (591-3) 4629659 www.asfi.gob.bo

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 Diseño e Ilustración: Ximena Alarcón
La presente edición es una actualización realizada por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero – ASFI, de las cartillas educativas publicadas por la Ex Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros – SPVS.
Se autoriza la reproducción total o parcial siempre que se mencione la fuente.