Finanzas

Eduardo Novoa Ramírez

 Quien soy yo?
Eduardo Novoa Ramírez, Ingeniero Comercial (1995), Universidad Austral de Chile;
Magister en Administración de Empresas (2007), Universidad del Desarrollo. 27 años
de trayectoria en el Sistema Financiero, ocupando cargos de Analista de Riesgo
Financiero y Supervisor de Riesgo de Crédito para la zona comprendida entre Temuco
y Punta Arenas; Ejecutivo de Banca Inmobiliaria, con cartera de proyectos ubicados en
la zona centro y sur del país. En la actualidad se trabaja como Consultor y Asesor
Financiero, con cartera de clientes que pertenecen a los sectores de educación
superior, financiero, inmobiliario, silvoagropecuario, comercial hortofrutícola,
ingeniería y desarrollo de software. Profesor en el Área de Post Grado de la
Universidad Mayor, en asignaturas de Finanzas, Gestión Presupuestaria, Análisis
Financiero, Economía Gerencial, Simulación de Negocios Inmobiliarios y Evaluación de
Proyectos de Inversión.
Información de Contacto
Email: [Link]@[Link]
 Objetivos del Módulo

El curso presenta y discute los objetivos fundamentales que deben orientar las
decisiones financieras a nivel gerencial. La metodología del módulo busca
incentivar el espíritu de emprendimiento, aplicando los conocimientos adquiridos
en las empresas representadas en la clase.
• Conocer las distintas actividades que le corresponde realizar a un administrador
financiero y su relación con el mercado de capitales. Importancia del mercado de
capitales, análisis y planificación financiera.

• Comprender y administrar el concepto de Finanzas a nivel Gerencial.

• Diferenciar entre riesgo operacional y riesgo financiero.

• Comprender y definir políticas de endeudamiento, con una comprensión del riesgo y la

composición de la estructura financiera de la compañía.

• Poder llevar a cabo una proyección integral: presupuesto de caja, estado de resultados y
balance.
 Metodología de Clases
• Programa de aplicación práctica para profesionales.

• Sesiones teórico-prácticas en forma presencial.

• Dos jornadas teóricas con ejercicios prácticos (12 horas).
• Inicio Trabajo Práctico (2 horas)

• Tutorías - on line (1,5 horas).

• Corresponde a clases prácticas en donde los alumnos realizarán
consultas al profesor sobre el trabajo a desarrollar en el curso.
• Se revisará la metodología y los aspectos técnicos a aplicar en los
trabajos, por lo que se sugiere contar con algún grado de avance
en el desarrollo de los mismos.

• Jornada Práctica - on line, exposición de trabajos (6 horas).

• Corresponde a la presentación del trabajo por parte de los grupos
de alumnos, con la idea de recibir retroalimentación, tanto del
profesor, como del debate generado por los propios alumnos.

El análisis es una habilidad altamente necesaria y potenciada en

este curso.
 Evaluación del Módulo

Ponderaciones de las evaluaciones:

• Entrega y presentación: 30%
• Informe final: 10%
• Evaluación individual: 60%

Rúbrica:
• 33,3% Dificultad del proyecto
• 33,3% Aplicación correcta de metodología enseñada
• 33,3% Calidad de las mejoras/solución propuesta

Asistencia mínima 75%.

 Entrega de Trabajos

Documento de Trabajo Físico

•Portada (Magister/Módulo/Caso/Fecha/Integrantes)
•Sólo Escribir Respuestas Enumeradas
•Numerar las Hojas
•Word y PPT
•Pegar Tablas de Excel
•Documento debe ser enviado a la Coordinación.
•Detalles completos sobre el trabajo están en la pauta.

Lo importante NO es el número de páginas, lo que importa es el análisis y las

conclusiones que puedan obtener de estos datos.
¿Preguntas o Dudas?
¿Comentarios o Sugerencias?
¿Consultas o Dudas?
 Tema 1
Gestión Financiera
 Finanzas Corporativas: Primeros Principios

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA FIRMA

La Decisión de Inversión La Decisión de Financiamiento La Decisión de Dividendo

Invertir en proyectos que Elegir una mezcla de financiamiento Si no hay suficientes inversiones
entreguen un retorno mayor con el fin de maximizar el valor de que ganen la tasa exigida,
que la mínima tasa aceptable los proyectos tomados, y que combine devolver los fondos a
exigida. con los activos financiados. los dueños.

Mezcla Tipo ¿De qué

Retornos
Tasa exigida de de forma?
Debieran ser ¿Cuánto?
Debiera ser más Financiamiento Financiamiento A menudo los fondos
medidos en base a: Exceso de caja
alta para proyectos Incluye Deuda y Debiera ser tan debieran retornar
tiempo, flujos de después de
riesgosos y reflejar Patrimonio, y restringido como dividendos
caja, retornos encontrar todos
la mezcla de ambos pueden como posible o recompra de
incrementales y los negocios
financiamiento afectar la tasa para el activo acciones o
reflejar todos los necesarios.
utilizado. exigida y los flujos que se está transferencia de
costos y beneficios.
de caja. financiando. acciones.
 Funciones del Administrador
Financiero
Planificar y controlar el uso de los recursos financieros de la empresa,
a corto, mediano y largo plazo.

Esto significa trabajar en la obtención de los fondos y en la utilización

óptima de esos fondos o lo que es lo mismo, administrar los activos,
pasivos y patrimonio de la empresa.

La Administración Financiera es Básicamente

la Administración de Flujos de Caja.
 Funciones del Administrador
Financiero

Definiciones importantes:

a) Liquidez: Capacidad de la empresa para disponer de los fondos

(o generar los fondos) que le permitan el pago oportuno de sus
obligaciones.

b) Rentabilidad: Capacidad que tiene una inversión (stock de

recursos inmovilizados) de generar fondos en el futuro.

Alcances : Inversión: activo, patrimonio, etc.

Plazo: concepto de largo plazo
 Funciones del Administrador
Financiero

Dilema N°1
¿Cuál es el “equilibrio” adecuado entre activos
líquidos y activos “rentables”?

Aún siendo optimistas y pensando que el administrador financiero ya

ha resuelto el problema de cuanto de los fondos de que dispone los
mantendrá o invertirá en recursos relativamente líquidos y cuanto
destinará a recursos menos líquidos, pero de los cuales puede
esperar fondos en un futuro un poco más alejado (inversiones
rentables), todavía no hemos resuelto todo el problema.
 Funciones del Administrador
Financiero

Dilema N°2
¿Cuál es el “equilibrio” adecuado entre
rentabilidad esperada y riesgo de una inversión?

• En el fondo algunas preguntas que el administrador se debe hacer

son:
¿Cuánta liquidez debo tener en la empresa?
¿En qué proyectos invertir si sabemos que hay una relación
entre la rentabilidad y el riesgo de un proyecto?
¿Qué rentabilidad debo exigir a un proyecto dado su riesgo?
¿Cuánto riesgo están dispuestos a asumir los dueños de la
empresa?
Conceptos Generales

Estados Financieros (EEFF) Generalmente Utilizados

1. Estado de Resultado (Periodo)

2. Balance (Hoy)
3. Flujo de Caja (Actividad Efectivo)
4. Ganancias Retenidas (Actividad Patrimonial)

16
 Conexión Entre Estados

1. El Resultado Neto Aumenta o Disminuye el Estado de

Ganancias Retenidas.

2. El Balance siempre debe Cuadrar entre Activo = Pasivo +

Patrimonio.

3. El Flujo de Caja permite determinar el estado de liquidez

real de la organización. Sin liquidez la operación muere.

17
18
 Interesados en los Estados Financieros

Accionistas y Potenciales Inversionistas: Riesgo y Rendimiento.

Acreedores: Liquidez y Capacidad de Pago.

Administradores: Todos los aspectos de la situación financiera de la

Empresa.

19
 Proceso de Análisis

1. Definir Propósito y Contexto del Análisis

2. Recolectar Datos
3. Procesar los Datos
4. Analizar e interpretar la Información
5. Desarrollar y comunicar las conclusiones y recomendaciones
6. Realizar seguimiento

20
 Muy Importante

Se debe distinguir la diferencia entre calcular y

analizar

Esto debe además considerar si el análisis es

para entender sólo la situación actual o además
evaluar una proyección hacia el futuro.

21
 ¿Qué es un Ratio?

“The relationship that exists between the size, number, or amount of

two things and that is often represented by two numbers.”

“La relación que existe entre el tamaño, número o monto de dos

cosas y que generalmente es representado por dos números.”

22
 Ratios

Definición: Indicadores que son utilizados como herramientas para

evaluar la empresa; los más utilizados son los cuocientes financieros
del balance y del estado de resultado.

Limitaciones: Se basan en información contable que puede diferir de la

económica. Su información debe ser valuada en el contexto del giro de
la empresa. Se debe tener claridad sobre el formato contable, IFRS o
US GAAP.

23
 Advertencias

• Un solo indicador o razón no proporciona suficiente información.

• Los EEFF deben estar fechados a igual fecha de entrega.

• Es preferible que los EEFF sean auditados (validación de la

información).

• La información financiera que ha de compararse debe ser obtenida

de la misma manera.

• Debe considerarse el efecto de la inflación.

24
 Tipos de Análisis Comparativos

Transversal: En un periodo determinado.

Longitudinal: En periodos o series de tiempo.

Combinado

25
 Ratios Según Grupo

•Liquidez
•Actividad o Eficiencia
•Endeudamiento (Solvencia)
•Rentabilidad
•Mercado (Valorización)

26
 Conceptos sobre Rentabilidad y Riesgo
• Podemos referirnos a la rentabilidad “contable” o a la rentabilidad de
“mercado”.

• Concepto de rentabilidad contable de una empresa

(PGU o Poder Generador de Utilidades)

Resultado Operacional
P.G.U . =
Activos Operacionales Invertidos

• Análisis financiero de la eficiencia en la gestión operacional de la

empresa.
 Conceptos sobre Rentabilidad y Riesgo
• Medición de Eficiencia:

Resultado Operacional
Eficiencia por $ vendido =
Ventas
= Margen de Utilidad Operacional

Ventas
Eficiencia por $ Activo =
Activos Operacionales Invertidos

= Rotación de Activos Operacionales

 Conceptos sobre Rentabilidad y Riesgo
• Si multiplicamos margen por rotación, obtendremos:

Res. Oper. Ventas

Margen  Rotación = 
Ventas Act. Oper. Invertidos

• Por lo tanto, el PGU de una empresa lo podemos expresar como:

PGU = Margen de Utilidad  Rotación de Activos

Operacional Operacionales
 Descomposición del PGU
Diagrama Du Pont
Ventas
Utilidad Costos de Venta
Operacional (-)
(+)
Margen de Costos y Gastos
Utilidad (/) Operacionales Gastos de Venta
(+)
Ventas
(x) Gastos de Adm.
PGU
Ventas [Link]

Rotación (+)
(/) Activos
Circulantes [Link] cobrar
Activos (+)
Operacionales (+)
Activos Fijos Existencias.
 Conceptos sobre Rentabilidad y Riesgo

• Determinantes del riesgo del accionista

(Es decir, determinantes de la variabilidad de los flujos futuros
que puede esperar de su inversión).

Riesgo Operacional: Generado principalmente por la

variabilidad de las ventas del negocio.

Riesgo Financiero: Generado por la presencia de una carga

financiera fija (intereses de la deuda) en el contexto de ventas
del negocio inciertas.
 Conceptos sobre Rentabilidad y Riesgo

• Relación entre el resultado de una empresa (PGU) y el resultado que obtienen

sus dueños (Re).
Ejercicio
Cambios en la rentabilidad esperada de los accionistas frente a cambios en el
nivel de endeudamiento de la empresa y frente a cambios en las ventas.

▪ Una empresa comienza sus operaciones el 01/01/2023 con un total de activos

de $30.000 (valor económico)
▪ La empresa no tiene deuda
▪ La empresa se puede endeudar a una tasa de interés anual de 10%
▪ La tasa de impuesto sobre las utilidades afectas es de 15%
▪ Suponga que no hay inflación
▪ El estado de resultados proyectado para el año 2023 es el siguiente:
 Conceptos sobre Rentabilidad y Riesgo
Estado de Resultados Proyectado para el año 2023

INGRESOS POR VENTAS $ 24.000

- COSTOS DE VENTAS - 16.000

RESULTADO OPERACIONAL 8.000

- GASTOS FINANCIEROS -

UTILIDAD AFECTA A IMPUESTOS 8.000

- IMPUESTOS (15%) - 1.200

UTILIDAD NETA $ 6.800

Supuesto: por simplicidad, se supondrá que todos los ítemes del

estado de resultados, corresponden a flujos de caja.
1. Diferencias en la rentabilidad esperada de los accionistas

Deuda = 0 D = 25% 7.500 D = 50% 15.000 D = 75% 22.500

Pat. = 30.000 P = 75% 22.500 P = 50% 15.000 P = 25% 7.500

Ventas $ 24.000 $ 24.000 $ 24.000 $ 24.000

- Costo Operacional -16.000 -16.000 -16.000 -16.000
Utilidad Operacional 8.000 8.000 8.000 8.000
- Intereses 0 -750 -1.500 -2.250
Renta afecta a impuestos 8.000 7.250 6.500 5.750
- Impto. (15%) -1.200 -1.088 -975 -863
Utilidad Neta $ 6.800 $ 6.163 $ 5.525 $ 4.888

* Razón de
endeudamiento
(D/P) (veces) - 0,33 1,0 3,0
* PGU (antes de Impto.) 26,67% 26,67% 26,67% 26,67%
* PGU (después de Impto.) 22,67% 22,67% 22,67% 22,67%
* Rent. Del Pat. (ke) 22,67% 27,39% 36,83% 65,17%
(Ut. Neta/Pat.)

• ¿Cuáles son los beneficios que tiene para el accionista el uso de

Deuda por parte de la empresa?
• ¿Cuáles son los costos que tiene para el accionista el uso de
deuda por parte de la empresa?
2. Cambios en la rentabilidad esperada de los accionistas

Supuestos:

Razón de endeudamiento (Deuda/Patrimonio) = 1,0

Los costos se mantienen fijos

3. Cambios en la rentabilidad esperada de los accionistas

D = 15.000 D = 15.000 D = 15.000 D = 15.000 D = 15.000

P = 15.000 P = 15.000 P = 15.000 P = 15.000 P = 15.000

Ventas $ 16.000 $ 17.500 $ 20.000 $ 24.000 $ 28.000

- Costo Operacional -16.000 -16.000 -16.000 -16.000 -16.000
Utilidad Operacional 0 1.500 4.000 8.000 12.000
- Intereses -1.500 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500
Renta afecta a impuestos -1.500 0 2.500 6.500 10.500
- Impto. (15%) 0 0 -375 -975 -1.575
Utilidad Neta $ -1.500 $ 0 $ 2.125 $ 5.525 $ 8.925

* Razón (D/P) (veces) 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0

* PGU (antes de Impto.) 0,00% 5,00% 13,33% 26,67% 40,00%
* PGU (desp. de Impto.) 0,00% 4,25% 11,33% 22,67% 34,00%
* Rent. Del Pat. (ke) -10,00% 0,00% 14,17% 36,83% 59,50%
(Ut. Neta/Pat.)

Var% Respecto caso base

Var% en Ventas -33% -27% -17% 0% 17%

Var% en PGU -100% -81% -50% 0% 50%
Var% Rentab. del Pat. -127% -100% -62% 0% 62%
Relación entre el resultado de una empresa
(PGU) y el resultado que obtienen sus dueños

Algunas conclusiones que podemos derivar del ejercicio anterior:

• El leverage financiero tiene un poder amplificador de los

resultados de la empresa para sus dueños.

• El PGU es más estable que Re.

• Algunas empresas están mejor preparadas u operan en negocios

que permiten “soportar” mayores niveles de endeudamiento.
 Tema 2
Planificación Financiera
Fundamentos de Planificación Financiera
1. Objetivos y Alcance

1.1 Introducción
La Planificación Financiera es parte de un proceso más amplio,
denominado Planificación Estratégica.
• Planificación Estratégica

Análisis Interno Análisis Entorno

- Fortalezas Estrategia - Oportunidades
- Debilidades Competitiva - Amenazas

Planes Políticas
Objetivos - Finanzas - Estados Financieros
- Marketing - Presupuestos
- Producción
- Personal
- Invest. Y Desarrollo
Fundamentos de Planificación Financiera

En una primera etapa:

Activo circulante o de corto plazo: Caja, Créditos, Existencias.
Una forma más clara de ver cómo las ventas afectan al nivel
de activo circulante, es examinar el “ciclo del flujo de
efectivo”.
Sueldos
Compras Otros insumos

Materias Prod. En Prod. Ventas a

Cobranza
Primas Proceso Terminado crédito

$ corto plazo

El desfase entre egresos e ingresos genera la

necesidad de financiamiento
Fundamentos de Planificación Financiera

En una segunda etapa (al acercarse al máximo de su capacidad

instalada):
Activo fijos o de largo plazo: Máquinas,Bodegas.

Una etapa de crecimiento de una empresa, podemos definirla

como un proceso en el que lo normal es que se tenga el siguiente
comportamiento:

Crecimiento

Aumento de Ventas
Total de recursos = Total de financiamiento
Activos = Pasivos + Patrimonio
Aumento de Recursos
(Activos)

Aumento en las necesidades

de financiamiento
 Fundamentos de Planificación Financiera
Patrones de financiamiento

¿Cuál es el tipo de financiamiento que debe usarse frente a un crecimiento

esperado en las ventas?
Financiamiento
de corto plazo
$ Activos
Temporales
Activos
Totales
Financiamiento
Activos Circulantes Permanente:
(permanentes) • Patrimonio
Activos • Deuda de Largo plazo
Permanentes
• Pasivos “Espontáneos”
Totales Activos Fijos
(permanentes)

Tiempo
Fundamentos de Planificación Financiera

Principio de Igualdad

ACT PCT
PC
AC PCE (PCP)
ACP

ALP PLP + PAT.

(AF +OA)
Fundamentos de Planificación Financiera

RESUMEN:
Como resumen, podemos afirmar que la variable más importante que
afecta los requerimientos de financiamiento de una empresa es su
“volumen esperado de ventas”.

Ventas => Inversión => Financiamiento

Act. Permanente Fin. Permanente
(Act. [Link].+ [Link]) ([Link] + Pat. + [Link].)

Act. Temporales Pas. Temporal

([Link]) ([Link])
Fundamentos de Planificación Financiera
• En un pronóstico de tendencia es fundamental:
a. Detectar patrones de crecimiento.
b. Detectar patrones de estacionalidad.
Es muy útil hacer gráficos o hacer relaciones financieras.

Variable a Estimar = Estimación de  Razón

Variable Base financiera *
Fundamentos de Planificación Financiera

Principales ingresos y egresos de caja de una empresa y presentación del

presupuesto de caja
Presupuesto de Caja
ITEM T=0 T=1 T=2 T=N

Saldo Inicial (S.I.)

PPTO. Operacional
Ingresos Operacionales
Ventas al Contado
Cobranza de Ctas. Por Cobrar
Etc.
Total Ingresos de Caja Operacional

Egresos Operacionales
Pago de Sueldos
Pagos a Proveedores
Otros Pagos por Gtos. De Adm. Y Vtas.
Impuestos
Etc.
Total Egresos de Caja Operacional

Total PPTO. Operacional

Fundamentos de Planificación Financiera

Principales ingresos y egresos de caja de una empresa y presentación

del presupuesto de caja (cont.)
Presupuesto de Caja
ITEM T=0 T=1 T=2 T=N

Total PPTO. Operacional

PPTO. Invers./Desinv.
Pagos por Compras de Máq. y Eq.
Recibos por Vtas. De Act. Fijos
Total PPTO. Invers./Desinv.

PPTO. Finan. L.P. y Div.

Emisión de Deuda de L.P.
Amortizac. De Deuda
Pago de Intereses
Aportes de Capital
Divid. o Retiros
Total PPTO. Finan. L.P. y Div.

Saldo PPTO. Op. + Inv. + Fin. L.P.

Fundamentos de Planificación Financiera

Principales ingresos y egresos de caja de una empresa y

presentación del presupuesto de caja (cont.)
Presupuesto de Caja
ITEM T=0 T=1 T=2 T=N

Saldo PPTO. Op. + Inv. + Fin. L.P.

Plan Financiero de C.P.

Superavit/Déficit
Menos: Devol. Ptmos. C.P. + Int.
Más: Recup. Inv. C.P. + Int
Más: Saldo Inicial
Saldo Antes de Fin. De C.P.
Más: Financiamiento C.P.
Menos: Inversiones de C.P.
Saldo Final Caja
Fundamentos de Planificación Financiera

Enfoques de Presupuestación Financiera

Metas y Objetivos Corporativos

Plan Corporativo a Largo Plazo

Pronóstico de Ventas a Largo Plazo

Estrategia de la mezcla de productos

Pronóstico de Venta a Corto Plazo

(continúa)
Fundamentos de Planificación Financiera
Enfoques de Presupuestación Financiera (cont.)

Normas de Manufactura
Políticas de Marketing
Presupuesto de Producción
Presupuesto de Publicidad
Presupuesto de Materiales
Presupuesto de Ventas
Presupuesto de Inversiones

Políticas de Control
Políticas de Investigación Financiero
Y de Administración General Presupuestos de Productos
Presupuesto del Personal Presupuestos de las
Ejecutivo Sucursales
Presupuestos Regionales

Estados Financieros Proyectados

Flujos de Caja, Estado de Resultados, Balance
 PROYECCIONES FINANCIERAS
EMPRESA: MANUFACTURAS IDEALES

Con la información que se entrega a continuación, se pide preparar las siguientes proyecciones de la
empresa "Manufacturas Ideales" para el período enero - junio:

- Presupuesto de Caja (mensual)

- Necesidades Financieras de corto plazo (mensual).
- Plan Financiero mensual.
- Estado de Resultados Proyectado (1er. Semestre).
- Balance Proforma o Proyectado (al 30 de junio).
Fundamentos de Planificación Financiera

INFORMACION DISPONIBLE:

1,- Balance al 1º de enero (cifras en $):

Activos Pasivos y Patrimonio

Circulante Circulante
Caja 15.000 Ctas. por Pagar 0
Ctas. por Cobrar 0 Deudas por Pagar 0
Existencias 57.000 Préstamo por Pagar 0
P.P.M. 0 Imptos. por Pagar 10.000 (*)
Total Circulante 72.000 Total Circulante 10.000

Act. Fijo Largo Plazo

Terreno 58.000 Deuda Largo Plazo 15.000
Edif. y Maq. 206.400
- Dep. Acum. (36.400) Patrimonio
Act. Fijo Neto 228.000 Capital 188.000
Utilidades Retenidas 90.000

Otros Activos 3.000

Total Activos $ 303.000 Total Pasivos y Pat. $ 303.000

(*): Corresponde al impuesto que debe pagarse en Tesorería en el mes de abril.

 Fundamentos de Planificación Financiera

2,- Estimación Ventas Primer Semestre (mensuales)

Total Semestre = $ 1.000.000

E - $ 100.000 A - $ 175.000
F - $ 125.000 M - $ 200.000
M - $ 150.000 J - $ 250.000

3.- Cobranza:

40% se vende al contado.

30% se vende a 30 días.
20% se vende a 60 días.
10% se vende a 90 días.

4.- Incobrabilidad: 5% de las ventas.

El reconocimiento como definitivamente incobrable del 5% de las ventas se registra

en la contabilidad a los 90 días de otorgado el crédito.
 Fundamentos de Planificación Financiera

5.- Pagos Provisionales Mensuales (P.P.M.):

Mensualmente se debe provisionar (y pagar al Fisco) a cuenta de pagos futuros

de impuestos el 2% de las ventas del mes anterior.

6.- Producción: Estimaciones de Costos y Gastos

- Materiales 30% del precio de venta

- Salarios 25% del precio de venta
- Gastos Generales de Fabricación:
Variables 10% del precio de venta.
Fijos $ 48.000 x semestre : 6 meses
(incluye: $ 1.000 mensuales
por deprec. de las máquinas de prod.).

- Gastos de Ventas 10% del precio de venta

- Gastos Generales de Administración:
Variables 8% del precio de venta.
Fijos $ 7.000 mensuales
 Fundamentos de Planificación Financiera

7.- Compras de Materiales:

De acuerdo con la información entregada por el Depto. de Producción, para cumplir

satisfactoriamente con los requerimientos de producción que permiten satisfacer las ventas
esperadas, se plantea el siguiente plan de compras:

Compras de Materias Primas ($): (total primer semestre: $ 314.000 )

E - $ 40.000 A - $ 56.000
F - $ 38.000 M - $ 58.000
M - $ 43.000 J - $ 79.000

8.- Pagos de Materiales: 50% contado.

50% 30 días.

9.- Impuestos: Los impuestos devengados durante el año se cancelan en Tesorería en Abril del año siguiente
La tasa de impuestos ea las empresas es de: 50%
 Fundamentos de Planificación Financiera

10.- Movimiento del Activo Fijo: ("Presupuesto de Capital o de Inversiones")

Febrero: Se comprará 1 máquina en $ 20.000

El pago se hará en 20 cuotas iguales de $ 1.000 c/u

Mayo: Se venderá el terreno a su valor de libro (Valor contable)

Se espera recibir $ 8.000 al contado y $ 50.000 a 30 días.

Junio: Se espera vende una máquina al contado a un precio estimado de $ 25.000

La máquina tiene un costo histórico de $ 25.000 y una depreciación
acumulada de $ 25.000 al momento de la venta.

11.- Préstamos de Largo Plazo:

Se ha proyectado obtener dos créditos de largo plazo:
Abril: $ 50.000 (el Banco cobra una comisión de apertura de $ 2.500 por este crédito en
el mismo mes de Abril
Mayo: $ 60.000
Ambos casos se tratan de créditos sin intereses explícitos.(Obviamente este es un supuesto simplificador
que se sugiere cambiar, para así incorporar los efectos del interés explícito sobre los estados financ. proy).
 Fundamentos de Planificación Financiera

12.- Saldos Mínimos de Caja:

La empresa ha fijado como objetivo los siguientes saldos mínimos de caja para cada mes ($):

E- $ 20.000 A- $ 30.000
F- $ 25.000 M- $ 30.000
M- $ 27.000 J- $ 30.000

13.- Créditos de Corto Plazo: (línea de crédito)

Para cubrir sus necesidades financieras de corto plazo, el primer día de cada mes la empresa
puede pedir al banco créditos de corto plazo.
Si el último día del mes la empresa tiene excedentes de caja, entonces con dichos excedentes
procederá a amortizar la parte de la línea de crédito que esté vigente, pagando en primer lugar
intereses, y destinando la diferencia (si la hubiere) a amortización de deuda.
Los intereses no pagados al término de un período se capitalizan y pasan a formar parte de la
deuda de la empresa.
La empresa no puede estar usando su línea de crédito y paralelamente mantener colocaciones
(depósitos) en el sistema financiero. Los depósitos serán posibles sólo si no hay préstamos
vigentes producto de haber usado la línea de crédito.
 Fundamentos de Planificación Financiera

14.- Intereses por Créditos de Corto Plazo:

Los créditos que se produzcan por el uso de la línea de crédito con que cuenta la empresa (ver #13)
devengan un interés de 3% mensual.
 EJERCICIO DE PROYECCIONES FINANCIERAS
EMPRESA "MANUFACTURAS IDEALES"

INGRESOS POR VENTAS Y SALDOS DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total

C x C (saldo inicial) - 60.000 105.000 137.500 162.500 187.500

Más: Ventas 100.000 125.000 150.000 175.000 200.000 250.000 1.000.000

Menos: Cobranzas:
Mes 1: 40% 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 100.000 400.000
Mes 2: 30% 30.000 37.500 45.000 52.500 60.000 225.000
Mes 3: 20% 20.000 25.000 30.000 35.000 110.000
Mes 4: 5% 5.000 6.250 7.500 18.750
Cobranza Total 40.000 80.000 117.500 145.000 168.750 202.500 753.750
Menos: Incobrables (5%) (5.000) (6.250) (7.500) (18.750)
C x C (saldo final) 60.000 105.000 137.500 162.500 187.500 227.500

PAGOS DE LAS CUENTAS POR PAGAR POR COMPRAS DE MATERIALES

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total

Compras mes 40.000 38.000 43.000 56.000 58.000 79.000 314.000

Pagos:
Mes 1: 50% 20.000 19.000 21.500 28.000 29.000 39.500
Mes 2: 50% 20.000 19.000 21.500 28.000 29.000
Total 20.000 39.000 40.500 49.500 57.000 68.500 274.500
 PRESUPUESTO DE CAJA MENSUAL

I. PPTO. OPERACIONAL: Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total

INGRESOS DE CAJA OP.
Cobros de Ctas. por Cobrar 40.000 80.000 117.500 145.000 168.750 202.500 753.750
TOTAL INGRESOS OP. 40.000 80.000 117.500 145.000 168.750 202.500 753.750

EGRESOS DE CAJA OP.

Compra de Materiales 20.000 39.000 40.500 49.500 57.000 68.500 274.500
Sueldos 25.000 31.250 37.500 43.750 50.000 62.500 250.000
C.F. de Fabricación 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 42.000
C.V. de Fabricación 10.000 12.500 15.000 17.500 20.000 25.000 100.000
Gastos de Ventas 10.000 12.500 15.000 17.500 20.000 25.000 100.000
Gastos Grales. de Adm. 15.000 17.000 19.000 21.000 23.000 27.000 122.000
P.P.M. 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 15.000
Impuesto a la Renta 10.000 10.000
TOTAL EGRESOS OP. 87.000 121.250 136.500 169.250 180.500 219.000 913.500
SUP. / DEF. PPTO. OP. (47.000) (41.250) (19.000) (24.250) (11.750) (16.500) (159.750)

II. PPTO. INVERSIONES:

Venta de Propiedad 8.000 50.000 58.000
Venta de Equipo 25.000 25.000
Compra de Act. Fijo (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (5.000)
SUP. / DEF. PPTO. INV. - (1.000) (1.000) (1.000) 7.000 74.000 78.000

III. FINANCIAMIENTO L.P.:

Emisión de Deuda de L.P. 47.500 60.000 107.500
Amortización Deuda L.P.
Pago Int. Deuda L.P.
SUP. / DEF. PPTO. FIN. L.P. - - - 47.500 60.000 - 107.500
TOTAL DE ING. - EG. (47.000) (42.250) (20.000) 22.250 55.250 57.500 25.750
(Antes de Financ. De C.P.)
 CALCULO DE LAS NECESIDADES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO ($)

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Saldo Inicial de Caja 15.000 20.000 25.000 27.000 30.000 30.000

Más: Fuentes - Usos (47.000) (42.250) (20.000) 22.250 55.250 57.500
Igual: Saldo final (sin Préstamo) (32.000) (22.250) 5.000 49.250 85.250 87.500
Más: Préstamo Requerido
a comienzos de mes 52.000 47.250 22.000 - - -
Igual: Caja Final Mínima 20.000 25.000 27.000 30.000 30.000 30.000

Exceso de Caja sobre mínimo - - - 19.250 55.250 57.500

PLAN FINANCIERO
DETERMINACION DE LOS CREDITOS NECESARIOS ($)
(Deuda, Amortizaciones e Intereses)

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total

Préstamo Usado en el mes 52.000 47.250 22.000 - - -

Igual: Total adeudado [Link] mes 52.000 100.810 125.834 129.609 114.248 62.425
Más: Intereses del mes 1.560 3.024 3.775 3.888 3.427 1.873 17.548
Igual: Deuda total antes de abono 53.560 103.834 129.609 133.498 117.675 64.298
Menos: Abono al préstamo - - - (19.250) (55.250) (57.500)
Igual: Deuda fin de mes 53.560 103.834 129.609 114.248 62.425 6.798

Excedente de caja sobre el

mínimo después de repago - - - - - - -
 EJERCICIO DE PROYECCIONES FINANCIERAS
EMPRESA "MANUFACTURAS IDEALES"
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO ($)
Ventas 1.000.000 Ventas totales del semestre
Costo de Ventas:
Materiales (300.000) ver ítem materiales en punto 6 del enunciado
Salarios (250.000) ver ítem sueldos en punto 6 del enunciado
Gastos Generales de Fab. (148.000) 10% de ventas + $ 48.000 semestrales; punto 6 del enunciado
Total (698.000)
Margen de Explotación 302.000

Gastos Generales de Adm. (122.000) 8% de las ventas + $ 7.000 mensuales; punto 6 del enunciado
Gastos de Ventas (100.000) ver ítem Gastos ventas en punto 6 del enunciado
Incobrables (18.750) 5% de vtas., castigo con 90 días de desfase; punto 4 del enunciado
Total Gastos de Adm. y Ventas (240.750)
Resultado Operacional 61.250

Comisión Banco (2.500) ver ítem Préstamos de Largo Plazo en punto 11 del enunciado
Ganancia en Vta. Equipo 25.000 Vta. de máquina 100% depreciada; punto 10 del enunciado
Gastos Financieros (Intereses) (17.548) Intereses línea de crédito usada (ver total en plan financiero)
Resultado antes de Impuestos 66.202
Impuestos (33.101)

Resultado del Ejercicio ([Link]) 33.101

 EJERCICIO DE PROYECCIONES FINANCIERAS
EMPRESA "MANUFACTURAS IDEALES"

BALANCE ($)

ACTIVOS INICIAL FINAL

Activo Circulante
Caja 15.000 30.000 Caja al 30 de junio; ver cuadro de necesidades financieras
Ctas. por Cobrar - 227.500 C x C al 30 de junio; ver cuadro de saldos de C x C
Existencias 57.000 71.000 Inv. Inicial (57.000) + Compras (314.000; ver punto 7 del enunciado)
menos: usos de materiales = 300.000 (30% ventas según punto 6)
P.P.M. - 15.000 2% vta. del mes anterior (punto 5 del enunciado; ver total de PPM en
Total Circulante 72.000 343.500 cuadro de entradas y salidas de caja mensuales)

Activo Fijo
Terreno 58.000 - Monto inicial menos venta por $ 58.000 (punto 10 del enunciado)
Edif. y Maq. 206.400 201.400 Monto inicial ($ 206.400) + compras ($20.000; punto 10 del enunciado)
menos: ventas ($ 25.000; punto 10 del enunciado)
(Dep. Acumulada) (36.400) (17.400) Monto inicial ($ 36.400) + depreciación semestral ($6.000; punto 6
menos: ventas ($ 25.000; punto 10 del enunciado)
Total Act. Fijos Netos 228.000 184.000

Otros Activos 3.000 3.000 Idem. monto inicial

Total Activos 303.000 530.500

PASIVOS Y PAT. INICIAL FINAL

Pasivo Circulante
Ctas. por Pagar - 39.500 Monto inicial (0) + Compras ($ 314.000: ver punto 7 enunciado) menos:
pagos ($ 274.500; según cuadro de pagos de Ctas. por Pagar)
Deudas por Pagar - 15.000 Fracción de la deuda por compra de máquina que vence dentro de 1 año
(Deuda original es de $ 20.000 y se pagaron $ 5.000; ver punto 10)
Préstamos por pagar - 6.798 Saldo insoluto al 30 de junio según plan financiero
Imptos. por Pagar 10.000 33.101 Imptos. del estado de resultados
Total Circulante 10.000 94.399

Pasivo Largo Plazo

Deuda Largo Plazo 15.000 125.000 Monto original $ 15.000 + $ 50.000 de deuda Abril + $60.000 deuda Mayo
ver punto 11 del enunciado)
Total Pasivos L.P. 15.000 125.000

Patrimonio
Capital 188.000 188.000 Idem. monto original
Uts. Retenidas 90.000 123.101 Monto original ($ 90.000) + utilidades del estado de resultados

Total Pas. y Pat. 303.000 530.500

Etapas de evolución de la empresa y cadena de financiamiento
Capital de Trabajo
ACTIVO PASIVO

PROVEED.

IMPUESTOS
CAJA Y BCOS
BANCOS CP
CLIENTES Recursos de
Capital largo plazo
MERCADERIAS de aplicados a
Trabajo = financiar el giro
del negocio

EDIFICIOS

MAQUINARIAS

66
 Modelo NOF-CdeT
ACTIVO PASIVO

PROVEEDORES
RECURSOS Corto
ESPONTANEOS Plazo
IMPUESTOS
Corriente
BANCO CP

BANCOS LP
Largo
EDIFICIOS RECURSOS
PATRIMONIO Plazo
PERMANENTES
Fijo INMOVILIZADO NETO
MAQUINARIAS

67
 Modelo NOF-FM
ACTIVO PASIVO

PROVEEDORES
RECURSOS Corto
ESPONTANEOS Plazo
IMPUESTOS
Corriente DEFICITCP
BANCO
NECESIDAD FINANCIERO
OPERATIVA DE
FONDOS FONDO DE
Capital de Trabajo
MANIOBRA
BANCOS LP
Largo
EDIFICIOS RECURSOS
PATRIMONIO Plazo
PERMANENTES
Fijo INMOVILIZADO NETO
MAQUINARIAS

68
Gracias

69