TEMA 3

RIESGO Y
RENDIMIENTO

MSc. Iván Orlando Rojas Yanguas

1. RENDIMIENTO MONETARIO
ANÁLISIS SOBRE COMPRA DE ACCIONES:
✓ La acción es un título de propiedad de una
empresa o corporación.
✓ Si una corporación tiene 1.000 acciones “en
circulación” y Ud. es propietario de 200:
➔Ud. es dueño del 20% de la empresa.
𝟐𝟎𝟎
∙ 𝟏𝟎𝟎 = 𝟐𝟎%
𝟏.𝟎𝟎𝟎

✓ Como propietario de una parte de la

empresa Ud. tiene derecho a una parte de
las utilidades anuales de la misma que se
denominan “Dividendos”
1. RENDIMIENTO MONETARIO
✓Ud. ha comprado 100 acciones de
Apple a $ 37 c/u
✓ Su Inversión total (C0 ):
𝑪𝟎 = $ 𝟑𝟕 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎
✓ Durante el año Apple le ha pagado
dividendos a $ 1,85 por acción:
𝑫𝒊𝒗. = $ 𝟏, 𝟖𝟓 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = $ 𝟏𝟖𝟓
✓ Al finalizar el año de su inversión, el precio
de la acción es de $ 40,33
➔ Ud. ha tenido una GANANCIA DE CAPITAL:
𝑮 𝑪𝒂𝒑 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑 − $𝟑𝟕 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = $ 𝟑𝟑𝟑
 1. RENDIMIENTO MONETARIO
✓Ud. ha comprado 100 acciones de
𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎 Apple a $ 37 c/u
𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕 ✓ Su Inversión total (C0 ):
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎 𝑪𝟎 = $ 𝟑𝟕 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎
𝑫𝒊𝒗 = $ 𝟏𝟖𝟓 ✓ Durante el año Apple le ha pagado
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑 dividendos a $ 1,85 por acción:
𝑮 𝑪𝒂𝒑 = $ 𝟑𝟑𝟑 𝑫𝒊𝒗. = $ 𝟏, 𝟖𝟓 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = $ 𝟏𝟖𝟓
✓ Al finalizar el año de su inversión, el precio
de la acción es de $ 40,33
➔ Ud. ha tenido una GANANCIA DE CAPITAL:
𝑮 𝑪𝒂𝒑 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑 − $𝟑𝟕 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = $ 𝟑𝟑𝟑
 1. RENDIMIENTO MONETARIO
RENDIMIENTO TOTAL MONETARIO:
𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎
Ingreso por Dividendos + Ganancia (o pérdida) de Cap.
𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎 RT $ = Div + G Cap
𝑫𝒊𝒗 = $ 𝟏𝟖𝟓
✓ Obsérvese que el Valor de su Inversión al Final
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑
del año es de:
𝑮 𝑪𝒂𝒑 = $ 𝟑𝟑𝟑 𝑪𝟏 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = $ 𝟒. 𝟎𝟑𝟑
✓ Si vende al final del año sus Ingresos en Efectivo
𝐑𝐓 $ = 𝟓𝟏𝟖
serían: $ 4.033 + Dividendos ($ 185) = $ 4.218
𝑪𝟏 = $ 𝟒. 𝟎𝟑𝟑
✓ Que es igual al valor inicial de su inversión + RT $
𝑰𝒏𝒈 $ = $ 𝟒. 𝟐𝟏𝟖
𝟑. 𝟕𝟎𝟎 + 𝟓𝟏𝟖 = $ 𝟒. 𝟐𝟏𝟖
 1. RENDIMIENTO MONETARIO
RENDIMIENTO TOTAL MONETARIO:
𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎
Ingreso por Dividendos + Ganancia (o pérdida) de Cap.
𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎 RT $ = Div + G Cap (1)

𝑫𝒊𝒗 = $ 𝟏𝟖𝟓
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑 𝑮 𝑪𝒂𝒑. = 𝑷𝑨𝟏 − 𝑷𝑨𝟎 ∙ 𝑵° 𝑨𝒄𝒄. (2)

𝑮 𝑪𝒂𝒑 = $ 𝟑𝟑𝟑
𝑪𝟎 = 𝑷𝑨𝟎 ∙ 𝑵° 𝑨𝒄𝒄. (3) 𝑪𝟏 = 𝑷𝑨𝟏 ∙ 𝑵° 𝑨𝒄𝒄. (4)

𝐑𝐓 $ = 𝟓𝟏𝟖
𝑪𝟏 = $ 𝟒. 𝟎𝟑𝟑 𝑰𝒏𝒈 $ = 𝑪𝟏 + 𝑫𝒊𝒗 (5)

𝑰𝒏𝒈 $ = $ 𝟒. 𝟐𝟏𝟖 (6)

𝑰𝒏𝒈 $ = 𝑪𝟎 + 𝑹𝑻 $
 1. RENDIMIENTO MONETARIO

𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎
𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎
𝑫𝒊𝒗 = $ 𝟏𝟖𝟓
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑
𝑮 𝑪𝒂𝒑 = $ 𝟑𝟑𝟑

𝐑𝐓 $ = 𝟓𝟏𝟖
𝑪𝟏 = $ 𝟒. 𝟎𝟑𝟑
𝑰𝒏𝒈 $ = $ 𝟒. 𝟐𝟏𝟖
 1. RENDIMIENTO MONETARIO
EJERCICIO:
𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎
Asuma los mismos valores del ejemplo anterior
𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕 pero:
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎 ✓ Al final del año, el valor de cada acción en el
𝑫𝒊𝒗 = $ 𝟏𝟖𝟓 mercado es de $ 34,78
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟑𝟒, 𝟕𝟖 1. ¿A cuanto asciende la Ganancia de Capital?
2. ¿Cuál es el Rendimiento Total Monetario?
3. ¿Cuál es el Valor de su Inversión al final del
año?
4. Si al final del año vende sus acciones ¿Cuál es el
valor de sus Ingresos en Efectivo?
 1. RENDIMIENTO MONETARIO

𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎 𝑮 𝑪𝒂𝒑. = 𝟑𝟒, 𝟕𝟖 − 𝟑𝟕 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = −𝟐𝟐𝟐

𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎 RT $ = 185 − 222 = − 37
𝑫𝒊𝒗 = $ 𝟏𝟖𝟓
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟑𝟒, 𝟕𝟖
𝑪𝟏 = 𝟑𝟒, 𝟕𝟖 ∙ 𝟏𝟎𝟎 = 𝟑. 𝟒𝟕𝟖
𝑮 𝑪𝒂𝒑 = $ − 𝟐𝟐𝟐
𝐑𝐓 $ = $ − 𝟑𝟕 𝑰𝒏𝒈 $ = 𝟑. 𝟒𝟕𝟖 + 𝟏𝟖𝟓 = 𝟑. 𝟔𝟔𝟑
𝑪𝟏 = $ 𝟑. 𝟒𝟕𝟖
𝑰𝒏𝒈 $ = $ 𝟑. 𝟔𝟔𝟑 𝑰𝒏𝒈 $ = 𝟑. 𝟕𝟎𝟎 − 𝟑𝟕 = 3.663
2. RENDIMIENTO PORCENTUAL

✓Es más fácil resumir la información

en términos porcentuales.
✓Esta forma responde a la
pregunta:
¿A cuanto asciende el rendimiento
que se obtiene por cada dólar
invertido?
 2. RENDIMIENTO PORCENTUAL
t = Año Examinado o Evaluado
𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎 𝑷𝒕𝑨 = Precio de la Acción al Inicio de año
𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕 𝑫𝒊𝒗𝒕+𝟏 = Dividendo por acción pagado durante el año
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎 RD = Rendimiento del Dividendo
𝑫𝒊𝒗𝒕+𝟏 = $ 𝟏, 𝟖𝟓 𝑫𝒊𝒗𝒕+𝟏 (7)
$ 𝟏, 𝟖𝟓
𝑹𝑫 = 𝑹𝑫 =
$ 𝟑𝟕
= 𝟎, 𝟎𝟓 = 𝟓%
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑 𝑷𝒕𝑨

𝐑𝑫 = 𝟓% ✓La Ganancia de capital (o pérdida) en términos

𝐑𝐂 = 𝟗% porcentuales = Rendimiento de Capital (RC):
𝑨
𝑷𝒕+𝟏 − 𝑷𝒕𝑨 (8) $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑 − $ 𝟑𝟕
𝑹𝑪 = 𝑨
𝑹𝑪 =
$ 𝟑𝟕
= 𝟎, 𝟎𝟗 = 𝟗%
𝑷𝒕
 2. RENDIMIENTO PORCENTUAL
✓El Rendimiento Total en términos porcentuales
𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎 (RT%), será igual a la suma de: Rendimiento
𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕 por Dividendos + Ganancia (o pérdida) de
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎 Capital
𝑫𝒊𝒗𝒕+𝟏 = $ 𝟏, 𝟖𝟓 𝑹𝑻% = 𝑹𝑫 + 𝑹𝑪 (9)
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑
𝑹𝑻% = 𝟎, 𝟎𝟓 + 𝟎, 𝟎𝟗 = 𝟎, 𝟏𝟒 = 𝟏𝟒%
𝐑𝑫 = 𝟓% 𝑨
𝑫𝒊𝒗𝒕+𝟏 + 𝑷𝒕+𝟏
(10)
𝐑𝐂 = 𝟗% ✓Que es igual a: 𝑹𝑻% = 𝑨 −𝟏
𝑷𝒕
RT%= 14%
𝟏, 𝟖𝟓 + 𝟒𝟎, 𝟑𝟑
𝑹𝑻% = − 𝟏 = 𝟎, 𝟏𝟒 = 𝟏𝟒%
𝟑𝟕
 2. RENDIMIENTO PORCENTUAL

𝑵°𝑨𝒄𝒄. = 𝟏𝟎𝟎
𝑷𝟎𝑨 = $ 𝟑𝟕
𝑪𝟎 = $ 𝟑. 𝟕𝟎𝟎
𝑫𝒊𝒗𝒕+𝟏 = $ 𝟏, 𝟖𝟓
𝑷𝟏𝑨 = $ 𝟒𝟎, 𝟑𝟑

𝐑𝑫 = 𝟓% = 0,14

𝐑𝐂 = 𝟗%
= 1,14
RT%= 14%
 2. RENDIMIENTO PORCENTUAL
Ejercicio 1: IBM durante la Crisis Sub Prime
✓Al inicio del 2008 el precio de la acción fue de $ 107,26
✓Pagó Dividendos durante el año de $ 1,90 por acción
✓Al Final del año el precio por acción fue de $ 84,16
¿Cuál fue el rendimiento de IBM ese año?
𝑨
𝑫𝒊𝒗𝒕+𝟏 + 𝑷𝒕+𝟏
R.- 𝑹𝑻% =
𝑷𝒕𝑨 −𝟏 (10)

𝟏, 𝟗𝟎 + 𝟖𝟒, 𝟏𝟔
𝑹𝑻% = −𝟏 = − 𝟎, 𝟏𝟗𝟕𝟔𝟓𝟏 = −𝟏𝟗, 𝟕𝟕%
𝟏𝟎𝟕, 𝟐𝟔
 2. RENDIMIENTO PORCENTUAL
Ejercicio 2: Mc Donald´s durante la Crisis Sub Prime
✓Al inicio del 2008 el precio de la acción fue de $ 58,91
✓Pagó Dividendos durante el año de $ 1,63 por acción
✓Al Final del año el precio por acción fue de $ 62,19
¿Cuál fue el rendimiento de Mc Donald´s ese año?
𝑨
𝑫𝒊𝒗𝒕+𝟏 + 𝑷𝒕+𝟏
R.- 𝑹𝑻% =
𝑷𝒕𝑨 −𝟏 (10)

𝟏, 𝟔𝟑 + 𝟔𝟐, 𝟏𝟗
𝑹𝑻% = −𝟏 = 𝟎, 𝟎𝟖𝟑𝟑𝟒𝟕 = 𝟖, 𝟑𝟑%
𝟓𝟖, 𝟗𝟏
 2. RENDIMIENTO PORCENTUAL
Ejercicio 3: Suponga que una acción
✓Al inicio del 2008 el precio de la acción fue de $ 25
✓Pagó Dividendos durante el año de $ 2 por acción
✓Al Final del año el precio por acción fue de $ 35
¿Cuál es el rendimiento del dividendo?
¿Cuál es el rendimiento del Capital?
¿Cuál es el rendimiento total del año?

R.- 𝑹𝑫 = 𝟖% 𝑹𝑪 = 𝟒𝟎% 𝑹𝑻% = 𝟒𝟖%

 2. RENDIMIENTO PORCENTUAL
Ejercicio 3: Dibujando la operación en la línea del tiempo

R.- 𝑹𝑫 = 𝟖% 𝑹𝑪 = 𝟒𝟎% 𝑹𝑻% = 𝟒𝟖%

2. RENDIMIENTO PORCENTUAL
Dos Temas Importantes:
1) Los rendimientos así calculados no contemplan:
✓ La pérdida de poder adquisitivo por Inflación
(Nominales Vs. Reales)
✓ Las comisiones y Costos de Transacción
2) En la práctica, las ganancias o pérdidas de
capital (rendimiento de Capital) son compara-
tivamente tan grandes frente a los dividendos,
que estos últimos suelen descartarse para
evaluar una inversión (más aun en inversiones
de corto plazo)
3. RENDIMIENTO DEL PERÍODO DE
RETENCIÓN (RPRn)
Es el rendimiento que tendríamos
por varios períodos, es decir:
✓Si mantenemos la inversión
durante dichos períodos y
✓Los dividendos son reinvertidos
en más acciones del mismo
emisor.
“Lo que valdría $ 1 invertido después
de varios años”
3. RENDIMIENTO DEL PERÍODO DE
RETENCIÓN (RPRn)
✓Si invertimos $ 1 durante “n” periodos:
➔ El valor de esa inversión después de “n”
periodos será: (𝑰𝒏 )

𝑰𝒏 = 𝟏 + 𝑹𝟏 ∙ 𝟏 + 𝑹𝟐 ∙ … ∙ 𝟏 + 𝑹𝒏 (11)

✓Y el Rendimiento del período de retención:

(12)
𝑹𝑷𝑹𝒏 = 𝟏 + 𝑹𝟏 ∙ 𝟏 + 𝑹𝟐 ∙ . . . ∙ 𝟏 + 𝑹𝒏 −𝟏
 3. RENDIMIENTO DEL PERÍODO DE
RETENCIÓN (RPRn)
Ejemplo:
✓Si los rendimientos anuales de una acción durante 3
años son: 11%, -5% y 9% e Invertimos $ 1
𝑰𝟑 = 𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟏 ∙ 𝟏 − 𝟎, 𝟎𝟓 ∙ 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟗

𝑰𝟑 = 𝟏, 𝟏𝟒𝟗𝟒𝟎𝟓 ≈ 𝟏, 𝟏𝟒𝟗𝟒

✓Y el Rendimiento del período de retención:

𝑹𝑷𝑹𝒏 = 𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟏 ∙ 𝟏 − 𝟎, 𝟎𝟓 ∙ 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟗 − 𝟏

𝑹𝑷𝑹𝒏 = 𝟎, 𝟏𝟒𝟗𝟒𝟎𝟓 ≈ 𝟏𝟒, 𝟗𝟒%

4. RENDIMIENTO PROMEDIO ( 𝑹 )
✓Si bien existen varios estadígrafos de
posición central:
✓Mediana, Media Armónica, Media
Geométrica, Media Ponderada…
✓Dado que comúnmente se aplicará a
probabilidades (riesgo) se utiliza el
estadígrafo “M.E.L.I.”
“La Media Aritmética”
𝑹𝟏 + 𝑹𝟐 + 𝑹𝟑 +. . . +𝑹𝒏
𝑹𝒏 = (13)
𝒏
4. RENDIMIENTO PROMEDIO ( 𝑹 )
✓No obstante, observemos el “Rendimiento
𝒈
Promedio Geométrico” (𝑹𝒏 ):

𝒈 𝒏
𝑹𝒏 = (𝟏 + 𝑹𝟏 ) ∙ 𝟏 + 𝑹𝟐 ∙ . . . ∙ (𝟏 + 𝑹𝒏 ) − 𝟏 (14)

¿Reconoce la fórmula al interior de la raíz?

✓Es el “Rendimiento Promedio de Retención” (RPRn)
✓Por esta razón este “estadígrafo de posición
central” también es comúnmente utilizado
en materia de inversiones”
4. RENDIMIENTO PROMEDIO ( 𝑹 )
✓Obsérvese que la fórmula (14) del “Rendimiento
Promedio Geométrico” es distinta a la “Media
geométrica”

𝒈 𝒏
𝑹𝒏 = (𝟏 + 𝑹𝟏 ) ∙ 𝟏 + 𝑹𝟐 ∙ . . . ∙ (𝟏 + 𝑹𝒏 ) − 𝟏 (14)

𝒏
𝑴𝒆𝒅 𝑮𝒆𝒐𝒎. = (𝑹𝟏 ) ∙ 𝑹𝟐 ∙ . . . ∙ (𝑹𝒏 )

✓La fórmula (14) corresponde a un promedio

geométrico del “Rendimiento”
EJERCICIO RENDIMIENTO 1
✓Ingres a la página de [Link]
[Link]
✓Halle las cotizaciones “mensuales” de las
acciones de Facebook Inc. (FB) desde Junio
2019 a Junio 2021 (ultima cotización):
✓Elija FB
✓Información Histórica
✓Mensual
✓01/06/2019 – 01/06/2021
 EJERCICIO RENDIMIENTO 1
a)Calcule el rendimiento mensual de la acción (Asuma que la distribución de
dividendos fue “0” en dichos años) y grafíquela
b)¿Cuál fue el rendimiento mensual a abril del 2020? (utilice porcentajes con dos
decimales)
c) ¿Cuál fue el rendimiento promedio del período?
d)Grafique un histograma de la serie de rendimientos (utilice el tipo de grafico
“HISTOGRAMA” de Excel
e) Si Ud. hubiese comprado 1.000 acciones en agosto del 2020 ¿Cuál habría sido el
valor de su inversión?
f) ¿Cuál habría sido su ganancia de capital en septiembre del 2020?
g)¿Cuál habría sido su Rendimiento Total Porcentual (RT%) a septiembre de 2020?
h)¿Cuál es la diferencia entre el rendimiento mensual calculado en el inciso a) (para
septiembre del 2020) y su resultado de la pregunta g)?
i) Calcule el rendimiento anual de su inversión de junio de 2019 a mayo de 2021
j) ¿Cual fue el Rendimiento del período de Retención del inciso i)?
EJERCICIO RENDIMIENTO 2
✓Ingres a la página de [Link]
[Link]
✓Halle las cotizaciones “mensuales” desde Junio
2012 a Junio 2021 (ultima cotización) de:
✓El Índice Bursátil de Acciones: Stándard & Poor
500 (S&P 500).
✓El Índice Bursátil de Bonos del Tesoro a 5 años
de EEUU - Thomson Reuters US 5 Years
Government Benchmark (TRXVUSGOV5U).
EJERCICIO RENDIMIENTO 2
a)Grafique la serie histórica de cada Índice
b)Calcule el rendimiento mensual de cada uno y grafíquelos por
separado (en cada gráfico, tenga el cuidado de que el eje vertical
tenga el mismo rango: -15% a +15%)
c) Grafique un HISTOGRAMA del rendimiento para cada uno
d)¿Cuál posee mayor variabilidad?
e) Calcule los siguientes estadígrafos del Rendimiento Mensual:
• El promedio de rendimiento
• El rendimiento máximo y mínimo del período
• La Desviación Estándar (Utilice la función de Excel: =DEVEST.M(…))
f) ¿Cuál posee un rendimiento promedio mayor?
g)¿A cuanto asciende la diferencia entre el Promedio de la
rentabilidad del Índice de Acciones y del Índice de Bonos?
h)¿Cuál cree Ud. que tenga mayor riesgo?
 5. PRIMA DE RIESGO
✓Las inversiones más riesgosas deben
ofrecer mayor rendimiento.
✓Invertir en el mercado accionario es más
riesgoso que invertir en bonos del
gobierno de EEUU, por que como vimos
posee mayor “variabilidad” en los
resultados.
➔ El “rendimiento promedio” de S&P 500
es más alto que el de Bonos
ഥ 𝑺 𝑷 𝟓𝟎𝟎 = 𝟏, 𝟏𝟒%
𝑹 &
ഥ 𝒕𝒓𝒙𝒗𝒖𝒔𝒈𝒐𝒗𝟓𝒖 = 𝟎, 𝟏𝟔%
𝑹
 5. PRIMA DE RIESGO
✓ Invertir en Bonos del Tesoro es “casi una
inversión libre de riesgo”
✓ La diferencia entre el rendimiento de
cualquier título y aquel libre de riesgo se
denomina:
“Rendimiento excedente del activo riesgoso”
“Prima de Riesgo”
✓ Es el “premio” (prima) que paga un activo a
quién invierte en él por ser más riesgoso.
ഥ 𝑺 𝑷 𝟓𝟎𝟎 − 𝑹
𝑹 ഥ 𝒕𝒓𝒙𝒗𝒖𝒔𝒈𝒐𝒗𝟓𝒖 = 𝟏, 𝟏𝟒 − 𝟎, 𝟏𝟔% = 𝟎, 𝟗𝟖%
&
 5. PRIMA DE RIESGO
¿Cómo se aplica esto al mundo empresarial?
✓ Si poseo un capital $100.000 tengo dos
opciones:
✓ Depositarlas en el Banco en DPF por un
año: R = 5,5% “Libre de Riesgo”
✓ Invertirlo en un negocio productivo (empresa)
R = 17% (TIR o TIR – M) “Con Riesgo”
✓ La prima de riesgo por elegir la empresa
será: 17% - 5,5% = 11,5%
Ojo: Con la probabilidad de perder (Riesgo)
VOLVIENDO AL EJERCICIO: EL RIESGO

S&P TRXVUSGOV5U
EJERCICIO RENDIMIENTO 2
 6. EL RIESGO
“El riesgo de una inversión está asociado a
la dispersión (variabilidad) de los posibles
resultados”
✓Estadísticamente podemos medir la
dispersión mediante 2 estadígrafos:
✓La VARIANZA
ഥ )𝟐 +(𝑹𝟐 − 𝑹
(𝑹𝟏 − 𝑹 ഥ )𝟐 + . . . +(𝑹𝒏 − 𝑹
ഥ )𝟐 (15)
𝑽𝒂𝒓 =
𝒏−𝟏
✓La Desviación Estándar
𝟐 (16)
𝝈= 𝑽𝒂𝒓
 6. EL RIESGO
“El riesgo de una inversión está asociado a
la dispersión (variabilidad) de los posibles
resultados”
✓Las distintas “posibilidades” son:
“PROBABILIDADES”
108 datos de rentabilidad mensual
40 veces tuvo rentabilidades entre 1,49% y 4,29%

Si dividimos 40 veces de 108

➔ hallamos la probabilidad de que el
rendimiento se halle entre 1,49% y 4,29%
37%
 6. EL RIESGO
✓Con este procedimiento hallamos la:
“DISTRIBUCIÓN DE FRECUENCIA”

Probabilidades
 6. EL RIESGO
✓En materia bursátil la Distribución
“Gaussiana” juega un papel importante:

Teoría Clásica: Evolución Bursátil “Proceso

Browniano” ➔ impredecible
Nuevas Teorías: Teoría del Caos: Fractales y
Atractores ➔ predecible a C.P.
 6. EL RIESGO
OJO: No todas
las inversiones
✓Con este procedimiento hallamos la:
tienen la
misma media “DISTRIBUCIÓN DE FRECUENCIA”
menor 𝛔 ➔ MENOR RIESGO

Mayor 𝛔 ➔ MÁS RIESGO

La mayor 𝛔 ➔ EL MAYOR RIESGO

 EJERCICIO DE RIESGO 3
En base al EJERCICIO DE RENDIMIENTO 2 (S&P 500 y
TRXVUSGOV5U):
a) Cree los datos para dos nuevos histogramas de rentabilidades
(Distribución de Frecuencias Absolutas) en base a los siguientes
rangos:
Utilice para ello las rentabilidades de cada serie, ordene
cada una de menor a mayor y cuente cuantas
rentabilidades caen en cada rango.
b) A continuación Calcule la Distribución de
Probabilidades (Frecuencias relativas) de cada rango.
c) Grafique la distribución de probabilidades de cada
series una debajo de la otra y con los mismos rangos.
d) Conteste las preguntas del cuestionario.
 6. EL RIESGO
¿Cómo podemos comparar el riesgo entre dos
inversiones?

1. EL COEFICIENTE DE VARIACIÓN :
Muestra el riesgo que se corre, por cada unidad
de rendimiento y permite comparar dos inversio-
nes diferentes. 𝒓𝒊𝒆𝒔𝒈𝒐 σ (17)
𝑪𝑽 = =
𝒓𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝑹
! Mientras menor sea ➔ mejor inversión !!!
 6. EL RIESGO
2. LA RAZÓN DE SHARPE :
✓ William Forsyth Sharpe economista EEUU. Premio
Nobel 1990 por aportes a las finanzas.
“ Mide el rendimiento que se obtiene por cada
unidad de riesgo que se corre”
“ Razón de Premio a Riesgo”
𝑷𝒓𝒊𝒎𝒂 𝒅𝒆 𝑹𝒊𝒆𝒔𝒈𝒐 𝑹 − 𝑹𝒇 (18)
𝑹𝑺𝑯 = =
𝑹𝒊𝒆𝒔𝒈𝒐 𝝈
𝑹𝒇 = Rendimiento del activo libre de riesgo
! Mientras mayor sea ➔ mejor inversión !!!
 6. EL RIESGO
En materia de Evaluación de Riesgo:
✓ Inversión Bursátil
✓ Inversión Empresarial (Ppto. de Capital – Proyecto)
CRIETERIO BURSÁTIL EMPRESARIAL
Un solo título valor Un Proyecto (Ppto. Cap.)
RIESGO
INDIVIDUAL “Var” y “𝛔” ✓ Análisis de Sensibilidad
✓ Método de Escenarios
✓ Simulación de Montecarlo
Varios Títulos Valores Dos o más Proyectos
RIESGO DE “CV” y “𝐑𝐒𝐇” ✓ Curvas de Riesgo
✓ Coeficiente de Variación
PORTAFOLIO “Cov” y “𝝆” ✓ Probabilidad y
(Covarianza y Coef. Corr.)
Rentabilidad
RIESGO DE RIESGO BETA
RIESGO BETA
MERCADO
Fin de la Primera Parte