Boletín: Sector Externo

NOTA INFORMATIVA notacefp / xxx / 2015

01 de mes de 2015

26 de junio de 2023

Resultados de la balanza de pagos en el primer

trimestre de 2023

Como parte del trabajo institucional que realiza el Centro de Estudios de las
Finanzas Públicas de la H. Cámara de Diputados, en este boletín se presentan los
resultados de la Balanza de Pagos al primer trimestre de 2023, con datos que el
Banco de México (Banxico) emitió el pasado 25 de mayo.

La Balanza de Pagos, como cuenta contable, registra todas las transacciones

económicas y financieras que realiza el país con el resto del mundo, con la cual,
se pueden identificar los principales movimientos y desequilibrios externos de la
economía mexicana, así como su financiamiento, de acuerdo con su inserción
en la economía internacional.

El documento se divide en tres apartados: el primero describe el contexto

internacional en el que se enmarcan las actividades económicas externas del
país; el segundo apartado muestra los resultados de la balanza de pagos al
primer trimestre de 2023, revisando sus principales componentes: la cuenta
corriente, de capital y financiera; y, por último, se exponen algunas
consideraciones finales y perspectivas.

Palacio Legislativo de San Lázaro, Ciudad de México.

becefp / 017 / 2023
1. Contexto Internacional

En el primer trimestre de 2023, la actividad económica internacional mostró

signos de estabilización, aunque la mejoría es frágil, dado que las tensiones
financieras han empeorado. Por un lado, varios de los factores que pesan
negativamente en el panorama se están desvaneciendo: la moderación de los
precios de la energía ha reducido tensiones en la inflación general y en los
presupuestos de los hogares, la confianza de las empresas y el consumo repunta
desde niveles bajos, la reapertura total de China, que proporciona un impulso a
la actividad económica global y los cuellos de botella en el suministro
disminuyen. Por otro lado, la inflación subyacente sigue siendo persistente, los
niveles de deuda son altos y la producción potencial es baja.

Los indicadores de actividad mensuales recientes han sido mixtos. Las encuestas
empresariales han mejorado notablemente en relación con a los resultados de
cierre de 2022, particularmente en el sector de servicios; los indicadores de
confianza del consumidor también han comenzado a recuperarse en las
principales economías de los bajos niveles observados el año pasado. Por otra
parte, el sector manufacturero aún es débil, especialmente en varias economías
asiáticas, en parte debido a la actividad moderada del sector tecnológico. En
la mayoría de las economías, la mejora observada a principios de 2023 ha sido
más evidente en los sectores de servicios, ayudada por un repunte de la
demanda de los consumidores en China y un resistente crecimiento en los
Estados Unidos, así como por la caída de los precios de la energía.

De acuerdo con cifras de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo

Económicos (OCDE, 2023), en el primer trimestre el PIB global repuntó,) a una tasa
anualizada de alrededor del 3 por ciento, apoyado en el crecimiento de Brasil,
China, India y Japón; al mismo tiempo que se desaceleró en Estados Unidos, y
solo hubo un modesto aumento de la producción en la zona del euro y el Reino
Unido, dicha mejora gradual del crecimiento interanual de la actividad mundial
a lo largo de 2023 se debió principalmente a las economías de mercado
emergentes y al positivo impulso proporcionado por el repunte de China tras la
reapertura total de su economía.

En América del Norte, el alza de tipos de interés desde marzo de 2022 se reflejó
en una desaceleración del crecimiento de la demanda interna final, tanto en
Estados Unidos como en Canadá. La inversión en vivienda ha disminuido
drásticamente y la inversión empresarial muestra signos de debilidad. Las tasas
de ahorro más bajas y los aumentos sólidos en el empleo han ayudado a
mantener el crecimiento del consumo privado. En la zona del euro, los mercados

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laborales ajustados, junto con nuevas caídas en las tasas de ahorro de los
hogares, respaldaron el consumo privado durante el periodo de análisis, pero los
mayores costos de financiamiento y los estándares crediticios más estrictos
pesarán sobre la inversión. En este entorno, la demanda de bienes duraderos se
mantuvo débil en el periodo, en parte como reflejo de la mayor sensibilidad de
dicho gasto a las condiciones financieras. Al respecto, cabe mencionar que de
acuerdo a cifras de la Oficina de Análisis de Política Económica de los Países
Bajos (CPB, 2023), la producción industrial mundial tuvo un crecimiento de 1.1 por
ciento el primer cuarto del año (-0.7% en el último trimestre de 2022).

En cuanto a los mercados internacionales de materias primas, en el periodo

analizado se vieron favorecidos por la disminución de tensiones en las
condiciones de aprovisionamiento mundial. Las presiones de la cadena de
suministro en la fabricación y el envío han disminuido en su mayoría y las
estimaciones de capacidad disponible son altas en la mayoría de los fabricantes;
asimismo, los precios del transporte y los volúmenes de envío son débiles y las
encuestas de nuevos pedidos de exportación de manufacturas generalmente
permanecen en niveles bajos, aunque los pedidos de exportación de servicios
continúan mejorando.

Respecto a los precios de las materias primas energéticas, han vuelto a caer a
los niveles de mediados de 2021. De manera particular, según datos de la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP, 2023), los precios del petróleo
Brent, el West Texas Intermediate (WTI) y la Mezcla Mexicana de Exportación
(MME) disminuyeron 6.2, 5.7 y 7.9 por ciento, respectivamente, entre los cierres
del último cuarto de 2022 y el primer trimestre de 2023. Los factores que, por el
lado de la oferta, contribuyeron a este descenso fueron: la entrada en vigor, el
5 de febrero, de la prohibición de importación de petrolíferos rusos por parte de
la Unión Europea y nuevos topes de precios de 100 barriles de petróleo diarios
(dpb) para los petrolíferos rusos de alto valor; adicionalmente, el anuncio del 2
de abril por la OPEP+, de un recorte de 1.16 millones de barriles diarios (mbd),
aunado a los 2 mbd previamente acordados en octubre del año pasado,
mientras que Rusia anunció que prolongaría su recorte de 500 mbd
implementado en marzo, en ambos casos, para concluir hasta finales de 2023,
lo que ejerció presión al alza sobre los precios.

En línea con el comportamiento observado de la actividad económica global,

la CBP estima que, el volumen del comercio mundial tuvo una contracción de
0.9 por ciento (-2.0% en el cuarto trimestre de 2022). La mayoría de las regiones
mostraron una disminución en el comercio de mercancías durante los dos
trimestres más recientes, lo que indica un estancamiento en el comercio de

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bienes, luego del fuerte aumento de la demanda de productos manufacturados
durante la pandemia. En cuanto al dato mensual de marzo, el comercio mundial
de mercancías aumentó 1.5 por ciento en comparación con el mes anterior, tras
una disminución del 0.8 por ciento en febrero en comparación con enero;
destaca el aumento de las exportaciones de China (19.9%), que en parte puede
atribuirse a la reapertura de dicho país, tras acabar con su política cero COVID-
19.

Respecto a las condiciones financieras, no obstante el mayor ciclo de alzas de

tipos de interés en cuatro décadas, en el primer trimestre del año la inflación
siguió siendo elevada. En cambio, los efectos de las políticas monetarias
restrictivas revelaron, a comienzos del año, algunas vulnerabilidades de los
mercados financieros; especialmente en actividades más sensibles a los tipos de
interés, como los mercados inmobiliarios y financieros, la inversión empresarial y
residencial, incluida la construcción. En este contexto, se registró en marzo un
episodio de quiebras en la banca de países desarrollados, el colapso de dos
bancos regionales en Estados Unidos (Silicon Valley Bank y Signature Bank) y un
banco global sistémico en Europa (Credit Suisse). Si bien las autoridades
reaccionaron para proveer de liquidez al sistema financiero y la fusión entre
bancos limitó los riesgos de contagio y de pérdida de confianza en los
inversionistas, la situación sigue siendo inestable, y las condiciones crediticias se
están endureciendo.

Bajo este panorama, según información de la SHCP (2023), al 31 de marzo, el tipo

de cambio se ubicó en 18.0 pesos por dólar, lo que representó una apreciación
de 8.1 por ciento respecto al nivel observado al 30 de diciembre de 2022, lo que
favoreció el consumo de bienes importados, principalmente los no duraderos. La
evolución del peso mexicano se explica, entre los factores mencionados por el
mismo organismo, por el sostenimiento de un alto diferencial de tasas con
respecto a la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés), así como una menor
percepción de riesgo hacia el país en los mercados internacionales. Por su parte,
durante los primeros tres meses de 2023, la Junta de Gobierno de Banxico se
reunió en dos ocasiones, el 9 de febrero y el 30 de marzo, en las cuales elevó su
tasa de referencia en 50 y 25 pb respectivamente, pasando de 10.50 por ciento,
al cierre de diciembre de 2022, a un nivel de 11.25 por ciento en marzo.

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Resultados de la Balanza de Pagos

En el primer cuarto de 2023, la

cuenta corriente1 de la balanza
de pagos registró un déficit de 14
mil 282.0 millones de dólares
(mdd), el cual fue 15.5 por ciento
mayor observado en el mismo
periodo de 2022 (-12,365.3 mdd).

La cuenta de capital tuvo un

superávit de 97.5 mdd (-6.2 mdd
en I-Trim-2022); mientras que la
cuenta financiera reportó un
endeudamiento neto, que implicó una entrada de recursos por 12 mil 344.4 mdd,
en contraste al flujo que ingresó en el primer trimestre de 2022 (-11,532.7 mdd).

1.1 Cuenta Corriente

El saldo negativo de la cuenta corriente en el primer trimestre del año fue

equivalente a 3.6 por ciento del PIB, menor en una décima al observado a
comienzos de 2022 (-3.7% del PIB).

El déficit de la cuenta corriente

resultó de créditos (ingresos) por
174 mil 313.6 mdd, que significó
un aumento anual de 10.1 por
ciento con relación a los
recibidos en el mismo trimestre
del año previo; y, de débitos
(egresos) por 188 mil 595.6 mdd,
es decir, 10.5 por ciento mayor a
lo observado el primer trimestre
de 2022 (170,672.4 mdd).

1
La cuenta corriente de la balanza de pagos registra las transacciones comerciales y de servicios
del país con el resto del mundo.

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La evolución de la cuenta corriente en el periodo analizado se explica por la
dinámica de las balanzas parciales que la integran: un déficit en la balanza de
bienes y servicios por 8 mil 119.6 mdd, menor al observado en el mismo lapso de
2022 (-9,085.5 mdd); un saldo negativo en la balanza de ingreso primario de 19
mil 953.9 mdd, 27.1 por ciento mayor al registrado en el mismo periodo del año
previo (-15,695.8 mdd); así como un superávit de 13 mil 791.6 mdd en la balanza
de ingreso secundario, 11.1 por ciento superior al observado en el mismo trimestre
de 2022 (12,416.0 mdd).
Cabe señalar que, en el
primer cuarto del año, el
saldo de la balanza de
ingreso secundario no
compensó los déficits
conjuntos en la balanza de
bienes y servicios y en la de
ingresos primarios.

1.1.1 Balanza de Bienes y Servicios

El déficit de 8 mil 119.6 mdd observado en la balanza de bienes y servicios del

primer trimestre de 2023, se integró por un saldo negativo de 4 mil 864.3 mdd en
la balanza de bienes (mercancías), similar a lo registrado en igual periodo de
2022 (-4,828.4mdd); y de un déficit de 3 mil 255.4 mdd en la balanza de servicios,
que fue 23.5 por ciento menor respecto al observado en el primer cuarto de 2022
(-4,257.1 mdd).

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 [Link] Balanza de Bienes2
En el primer trimestre de
2023, la balanza de bienes
(mercancías) reportó un
saldo negativo de 4 mil
864.3 mdd. Este resultado
se origina por el déficit de
8 mil 076.3 mdd en la
balanza de mercancías
petroleras, monto que
significó un incremento de
41.4 por ciento a tasa
anual (-5,709.9 mdd en igual trimestre de 2022); aunado al superávit de 3 mil 276.9
mdd de la balanza de mercancías no petroleras, que fue 2 mil 346.7 mdd superior
al obtenido en el mismo periodo del año previo (930.2 mdd).

Por su parte, a comienzos del año, el déficit en la balanza de bienes adquiridos

en puertos (-64.8 mdd), fue 33.3 por ciento mayor al reportado en el primer
trimestre de 2022 (-48.6 mdd). Con ello se constata que, en el periodo de análisis,
el principal desequilibrio en la balanza de bienes provino del sector petrolero.
[Link] Balanza de Servicios3

En el periodo de análisis, la balanza de servicios reportó un saldo negativo de 3

mil 255.4 mdd, que representó una disminución de 23.5 por ciento respecto al
registrado en los primeros tres meses de 2022 (-4,257.1 mdd).

2
La balanza de bienes registra las transacciones (exportaciones e importaciones) de mercancías.
No incluye el comercio de bienes adquiridos en puertos, que se calcula por separado. Este último
se refiere a las transacciones de que realizan los medios de transporte residentes de un país
durante su estancia en algún otro país. En la presentación anterior de la Balanza de Pagos se
registraba como servicio no factorial.
3 Incluye los ingresos y egresos por servicios no factoriales como viajes, transportes (fletes), servicios

financieros, comisiones, etc.

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Este déficit se integró de saldos netos en las cuentas de transporte (-5,347.9 mdd),
otros servicios (-348.0 mdd), servicios de seguros y pensiones (-1,088.7 mdd),
servicios financieros (-2,579.3 mdd), saldos que no lograron ser compensados por
el superávit de la balanza de viajes (turística) de 6 mil 607.4 mdd, pese al
aumento anual de 19.9 por ciento respecto al superávit del mismo periodo de
2022 (5,510.8 mdd).

De los resultados anteriores, se

observa que el mayor
desequilibrio de la balanza de
servicios en este lapso se
localizó en el sector de
transporte, cuyo déficit tuvo un
incremento de 18.1 por ciento
respecto al observado el año
previo.

1.1.2 Balanza de Ingreso Primario4

En el primer trimestre de 2023, la balanza de ingreso primario tuvo un déficit de
19 mil 953.9 mdd, mayor en 27.1 por ciento respecto al observado el mismo
trimestre del año pasado (-15,695.8 mdd).
Lo anterior derivado de los mayores egresos (débitos por 25,100.6 mdd), los
cuales registraron un repunte de 36.1 por ciento anual (18,447.4 mdd en I-Trim-
2022); frente a los ingresos (créditos por 5,146.6 mdd), que tuvieron un alza anual
de 87.0 por ciento (2,751.6 mdd un año antes). El monto de los egresos fue
resultado del pago de utilidades y dividendos por 18 mil 800.2 mdd; seguido del
pago de intereses por 6 mil 293.2 mdd.

4
El ingreso primario representa el retorno por la provisión de trabajo, activos financieros y por la
renta de recursos naturales. Por ejemplo, compensación de empleados; impuestos y subsidios
sobre productos o producción; renta; intereses, dividendos y utilidades reinvertidas, etc. En la
presentación anterior de la balanza de pagos, correspondía a la balanza de renta.

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En el periodo de análisis, el
monto por concepto de
pago de intereses al exterior
se expandió 27.6 por ciento
anual con relación al
realizado en el primer
trimestre de 2022 (4,930.7
mdd), como efecto del
mantenimiento de las tasas
de interés a un elevado nivel
por parte de los principales bancos centrales de diversos países.
Del pago total de intereses
realizado al exterior, destaca
que la proporción que realiza
el sector público
correspondió al 70 por ciento,
equivalente a 4 mil 403.8
mdd, lo que representó un
incremento de 29.9 por ciento
respecto al año pasado
(3,391.3 mdd), el cual incluye pagos por concepto de intereses, comisiones y
gastos asociados a la deuda pública externa; al sector privado, por su parte, le
correspondió el restante 56.7 por ciento, equivalente a un mil 889.4 mdd, un
crecimiento de 22.7 por ciento comparado con el monto observado en el mismo
trimestre de 2022.

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 1.1.3 Balanza de Ingreso Secundario5

La balanza de ingreso
secundario, en el primer
cuarto de 2023, registró un
superávit de 13 mil 791.6
mdd, cifra que representa
una variación anual de 11.1
por ciento (12,416.0 mdd en
2022).
Este resultado se explica por
la captación de remesas
familiares que acumularon
un total de 13 mil 970.4 mdd, más otras transferencias recibidas por 166.4 mdd;
frente a transferencias y remesas enviadas del país al exterior por un monto de
345.2 mdd, lo que significó un aumento de 19.2 por ciento a tasa anual (289.6
mdd en el primer cuarto del año previo).

2.2Cuenta de Capital6

Durante el primer trimestre de 2023, la cuenta de capital tuvo un superávit de

97.5 mdd, el cual contrasta con el saldo negativo de 6.2 mdd observado en el
mismo lapso de 2022.

5 Corresponde a lo que anteriormente se denominaba balanza de transferencias, donde se

registra la provisión de un bien, un servicio, un activo financiero o activo no financiero no
producido por una unidad institucional a otra, sin que haya una contraprestación a cambio.
6 Reporta las transferencias de capital, principalmente de bienes de capital fijo o dinero

vinculado a la adquisición de activos no financieros no producidos entre residentes y no

residentes, sin contrapartida, y que no modifican la renta nacional (ej. condonación de deudas);
o bien, la compraventa de activos intangibles como, por ejemplo, patentes, marcas, derechos
de autor, entre otros.

10

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Este resultado se explica por la
diferencia entre el débito
contraído en los primeros tres
meses del año por un monto
de 80.9 mdd, que se mantuvo
prácticamente sin cambio a
tasa anual (80.8 mdd en el I-
Trim-22); frente al crédito por
un valor de 178.4 mdd (74.6
mdd en el primer trimestre del
año anterior), el cual presentó un salto anual de 139.1 por ciento. Con ello, la
cuenta que registra las transferencias de capital entre el país y el extranjero
rompió el acumulado de diez trimestres consecutivos con saldos negativos.

2.3 Cuenta Financiera7

La cuenta financiera, en el primer cuarto del año, reportó un endeudamiento

neto8, que implicó una entrada de recursos por 12 mil 344.4 mdd, que contrasta
con lo observado en el mismo periodo de 2022 (-11,532.7 mdd). Este resultado se
originó de entradas de recursos por 19 mil 413.3 mdd por concepto de inversión
directa y de un mil 511.5 mdd en inversión de cartera; mientras que, se
observaron préstamos netos9 al resto del mundo por 3 mil 522.5 mdd en otra
inversión; 2 mil 200.1 mdd en el rubro de derivados financieros; y 2 mil 857.8 en el
renglón de activos de reserva y de un mil 840.1 en errores y omisiones.

2.3.1 Inversión directa

Entre enero y marzo de 2023, la inversión directa registró una captación neta de
recursos de 19 mil 413.3 mdd, lo que significó un aumento de 8.1 por ciento

7
Muestra la inversión y financiamiento proveniente del sector externo. Se considera la adquisición
y enajenación de títulos y, la entrada y salida de reservas. Además, incluye dos cuentas que son
de compensación: la variación de reservas y, errores y omisiones.
8 El término hace referencia al financiamiento que los residentes mexicanos obtienen del resto

del mundo.
9 Préstamo neto se refiere al financiamiento que otorgan los residentes mexicanos al resto del

mundo.

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respecto a los recursos percibidos en el mismo periodo de 2022 (-17,955.2 mdd).
El total de la inversión extranjera directa (IED) que llegó al país fue de 18 mil 635.7
mdd, lo que representó un decremento de 18.2 por ciento respecto a la cifra del
primer trimestre de 2022 (22,794.2 mdd).

Este total se integró por: 931.7

mdd en nuevas inversiones,
monto que tuvo una caída de
89.4 por ciento frente al
reportado en el mismo lapso
de 2022 (8,824.0 mdd); la
entrada de 16 mil 704.7 mdd
en utilidades reinvertidas, que
creció 32.5 por ciento
respecto al año anterior
(12,604.2 mdd); y el ingreso de 999.3 mdd en el rubro de cuentas entre
compañías, 26.8 por ciento menor respecto al notificado en el primer cuarto de
2022 (1,366.0 mdd). Del total de la IED, por sector de destino, el 53 por ciento se
dirigió a las manufacturas; 33 por ciento a servicios financieros; 4 por ciento a
transportes; al de la construcción el 2 por ciento; y, a la minería 2 por ciento. El
restante 6 por ciento se dispuso a otros sectores.

En contrapartida, los residentes mexicanos realizaron inversiones en el exterior por

un monto total de 778 mdd, principalmente como producto del incremento del
rubro de nuevas inversiones.

2.3.2 Inversión de cartera

En el primer cuarto de 2022, la inversión de cartera presentó un endeudamiento

neto con el resto del mundo por el monto de un mil 511.5 mdd, en contraste al
préstamo neto observado en el primer trimestre de 2022, cuando se registró una
salida de recursos por 3 mil 246.2 mdd.

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Dentro de los movimientos de la inversión de cartera destaca la colocación de
valores a largo plazo emitidos en el exterior por el sector público no financiero,
que implicó una entrada de recursos por 4 mil mdd, menor en 9.9 por ciento al
ingreso de recursos de 4 mil 438.8 mdd registrado en el mismo periodo de 2022; y
una salida de capitales por 2 mil 928.0 mdd correspondientes a valores
gubernamentales emitidos en México (instrumentos de renta fija del mercado de
dinero) tanto de corto como de largo plazo.

2.3.3 Derivados Financieros

Respecto a las operaciones de derivados financieros, durante los primeros tres

meses de 2023, se realizaron transacciones de activos con el resto del mundo
(adquisición neta de activos financieros menos pasivos netos incurridos) que
implicaron un préstamo neto por 2 mil 200.1 mdd. Lo anterior como resultado de
la adquisición neta de activos financieros por 10 mil 289.3 mdd menos pasivos
netos incurridos por 12 mil 489.3 mdd.

2.3.4 Otra inversión

En otras inversiones se observó
un préstamo neto por 3 mil
522.5 mdd para el primer cuarto
de 2023, resultado de la
adquisición neta de activos
financieros por 3 mil 254.9 mdd,
frente a los pasivos netos
incurridos por 267.7 mdd.
Como resultado de la inversión
directa (-19,413.3 mdd), la inversión de cartera (-1,511.5 mdd), los derivados
financieros (2,200.1 mdd), y otra inversión (3,522.5 mdd), se obtuvo un saldo total
negativo de la cuenta financiera, sin activos de reserva, de 15 mil 202.2 mdd.

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 2.3.5 Activos de Reserva10
En el mismo periodo, los activos de reserva tuvieron un incremento de 2 mil 857.8
millones de dólares. Este resultado corresponde a la variación total del saldo de
la reserva internacional bruta (5,169.9 mdd) menos los ajustes por valoración de
dicha reserva (2,312.1 mdd).
2.4 Errores y omisiones11

La cuenta de errores y omisiones, que contabiliza las operaciones que no se

pueden identificar, tuvo un resultado neto de un mil 840.1 mdd, que contrasta
con la cifra reportada en el mismo lapso de 2022 (838.7 mdd).

3 Consideraciones finales

Durante el primer trimestre de 2023, la cuenta corriente de la balanza de pagos

exhibió un déficit equivalente a 3.6 por ciento del PIB, mientras que la cuenta
financiera, reportó un endeudamiento neto de 3.9 por ciento del PIB.

Por su parte, la cuenta de capital tuvo un déficit de 97.5 mdd, el cual se compara
negativamente con el saldo deficitario de 6.2 mdd observado en el primer
trimestre de 2022.

La suma de los saldos de la cuenta corriente y la cuenta de capital, que indica

las necesidades de financiamiento externo neto del país para cubrir su exceso
de pagos al extranjero, ascendió a 14 mil 184.5 mdd en el primer cuarto de 2023.
Cifra que se compensa parcialmente con el endeudamiento neto (entrada de
recursos) obtenido del exterior en la cuenta financiera de 12 mil 344.4 mdd, más
el renglón de errores y omisiones por un mil 840.1 mdd.

Al interior de la balanza de pagos, se identifica que los principales desequilibrios,

en el primer trimestre de 2023, se encontraron en:

10 Corresponden a la variación total de la reserva internacional bruta menos los ajustes por
valoración.
11
Constituye una partida de ajuste para las operaciones no registradas (sobre o subfacturación
de importaciones, u otras operaciones, movimientos de capitales ilegales, contrabando o
discrepancias estadísticas) donde se incluye la diferencia existente entre activos y pasivos. Es
una partida para lograr el equilibrio contable de la balanza de pagos.

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 i) La balanza petrolera, que tuvo un déficit de 8 mil 076.3 mdd, equivalente a un
alza anual de 41.4 por ciento respecto al déficit observado en el mismo
periodo de 2022 (-5,709.9 mdd); lo anterior derivado de la caída anual de las
exportaciones petroleras de 14.7 por ciento, y del incremento anual de 7.1 por
ciento en las importaciones petroleras.
ii) La balanza de ingreso primario, resultado del mayor pago de utilidades y
dividendos al exterior, seguido del pago de intereses; en lo cual influyó el
endurecimiento de las condiciones financieras globales en medio del
mantenimiento de las tasas de interés en niveles elevados por los principales
países.
iii) Al interior de la balanza de servicios, el mayor desequilibrio se localizó en el
sector de transporte. Los débitos de la partida de transporte fueron mayores
a los ingresos obtenidos.

En contrapartida, en la cuenta financiera se destacó una entrada de recursos

por 12 mil 344.4 millones de dólares. Al interior de ésta, la IED que llegó al país
tuvo un incremento de 8.1 por ciento respecto al mismo trimestre de 2022,
mientras que las nuevas inversiones disminuyeron 89.4 por ciento, al igual que el
rubro de cuentas entre compañías, en 26.8 por ciento, ambas respecto al
notificado en el primer cuarto de 2022.
Con relación a la inversión de cartera, presentó un endeudamiento neto al resto
del mundo por un mil 511.5 mdd, en contraste al préstamo neto observado en el
mismo periodo de 2022.
Al primer cuarto de 2023, los activos de reserva presentaron un incremento de 2
mil 857.8 millones de dólares debido a la variación total del saldo de la reserva
internacional bruta (5,169.9 mdd) menos los ajustes por valoración de dicha
reserva (2,312.1 mdd).

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 3.1 Perspectivas y Riesgos de corto y mediano plazo

De acuerdo con el informe del Banco Mundial de junio (BM, 2023), el comercio
mundial de mercancías disminuyó su dinamismo en el primer semestre de 2023,
en consonancia con el debilitamiento de la industria mundial, una menor
demanda y la continua rotación del consumo hacia los servicios. Es relevante
destacar que, según cifras del organismo financiero, las presiones sobre la
cadena de suministro y los plazos de entrega de los proveedores han vuelto a los
niveles anteriores a la pandemia, al debilitarse la demanda de mercancías y
mejorar las condiciones del transporte marítimo mundial. A partir de que los
cuellos de botella del suministro mundial se han aliviado en gran medida y China
ha reabierto su economía, la moderación de la demanda de productos
manufacturados y materias primas, que representan casi el 80 por ciento del
volumen total del comercio, pesará sobre el crecimiento del comercio mundial.
En este entorno, el BM espera que la moderación de la demanda frene el
crecimiento del comercio mundial este año, aunado a un número creciente de
nuevas medidas comerciales proteccionistas y el actual cambio en el consumo
mundial hacia bienes menos intensivos en comercio. La OCDE, por su parte,
estima que el crecimiento del comercio mundial el BM registre una
desaceleración, de 6.0 por ciento en 2022 a 1.7 por ciento en 2023 (1.6% en
enero).
En el caso de América Latina, particularmente expuesta al ciclo de la demanda
externa, se prevé que, después de un fuerte repunte el año pasado, el
crecimiento se desacelerará bruscamente en la mayoría de las economías en
2023, reflejo de políticas macroeconómicas estrictas, lo que se traduce en un
crecimiento suave en los mercados de exportación y precios más bajos para los
principales productos básicos de exportación. En cuanto a algunas economías
sudamericanas con creciente comercio exterior con China, la reapertura y
mejoras de desempeño en 2023 para el país asiático, se anticipa; así también
impulsarían la demanda en la región Asia-Pacífico en general y en algunos países
sudamericanos con vínculos comerciales más estrechos. Por ello, resulta

16

Centro de Estudios de las Finanzas Públicas

relevante que una gran parte del crecimiento global, entre 2023 y 2024, continúe
impulsada por Asia.
En consecuencia, en su documento “Perspectivas de la Economía Mundial” de
junio de 2023, el Banco Mundial (BM) estima que la actividad productiva
internacional se desacelere de 3.1 por ciento en 2022 a 2.1 por ciento en 2023,
no obstante, la predicción es 0.4 puntos porcentuales (pp) mayor respecto a su
estimación de enero (1.7%). En Estados Unidos ([Link].) se espera que el
crecimiento se debilite significativamente a 1.1 por ciento en 2023, desde la
expansión de 2.1 por ciento del PIB en 2022, principalmente como consecuencia
de los efectos retardados de la fuerte subida de los tipos de interés durante el
último año y medio, lo que supone un aumento de 0.6 pp a lo previsto en enero,
lo que incidirá de manera desfavorable en el crecimiento de las exportaciones
mexicanas hacia aquel país.
Para el caso de México, el Banco Mundial elevó en 1.6 pp su proyección para el
desempeño de la actividad económica, por lo que estima que sea de 2.5 por
ciento en 2023, lo que representa una reducción de su ritmo, desde el 3.0 por
ciento observado en 2022, en un contexto de endurecimiento de la política
monetaria.
Respecto a la evolución del sector externo de la economía mexicana, los
especialistas en economía del sector privado, según datos de la Encuesta de
Banxico en el mes de mayo (Banxico, 2023), estiman un déficit de la cuenta
corriente de 14 mil 862 mdd para 2023 y de 16 mil 787 mdd para el cierre de 2024;
un saldo negativo de 20 mil 650 mdd en la balanza comercial de 2023, y un déficit
de 20 mil 666 mdd para 2024; así como una captación de IED de 35 mil 226 mdd
y 36 mil 283 mdd, en el mismo orden.

17

Centro de Estudios de las Finanzas Públicas

 Anexo Estadístico
Cuadro 1
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos, 2022 - 2023/ I Trim
(millones de dólares)
Var. % anual
(2022-23/I
Concepto I-Trim-22 II-Trim-22 III-Trim-22 IV-Trim-22 2022 I-Trim-23 Trim)
Cuenta Corriente -12,365.3 -1,636.9 -6,400.4 2,573.5 -17,829.1 -14,282.0 15.5
Balanza de bienes y servicios -9,085.5 -11,540.6 -16,900.0 -4,790.1 -42,316.2 -8,119.6 -10.6
Balanza de bienes -4,828.4 -8,078.8 -12,899.1 -1,272.0 -27,078.3 -4,864.3 0.7
Balanza de mercancías petroleras -5,709.9 -10,210.8 -12,342.0 -6,879.4 -35,142.1 -8,076.3 41.4
Balanza de mercancías no petroleras 930.2 2,200.9 -519.4 5,651.2 8,262.9 3,276.9 252.3
Balanza de bienes adquiridos en puertos -48.6 -69.0 -37.7 -43.9 -199.2 -64.8 33.3
Balanza de servicios Total -4,257.1 -3,461.8 -4,000.9 -3,518.1 -15,237.9 -3,255.3 -23.5
Balanza de ingreso primario -15,695.8 -4,982.5 -4,877.9 -8,026.4 -33,582.6 -19,953.9 27.1
Balanza de ingreso secundario 12,416.0 14,886.2 15,377.5 15,390.0 58,069.7 13,791.6 11.1
I.1 Crédito (A+B+C+D) 158,307.1 181,404.1 181,858.8 182,783.6 704,353.6 174,313.6 10.1
A. Bienes 132,239.8 148,893.1 149,158.2 147,932.2 578,223.3 141,184.3 6.8
Exportaciones de mercancías 132,160.4 148,765.4 149,004.2 147,805.4 577,735.4 141,083.6 6.8
Bienes adquiridos en puertos por medios de
transporte 79.4 127.7 154.1 126.8 488.0 100.6 26.7
B. Servicios 10,610.2 11,763.7 12,293.5 13,407.5 48,074.9 13,845.9 30.5
Transporte 1,396.4 1,712.7 1,558.2 1,463.0 6,130.3 1,585.0 13.5
Viajes 6,771.9 7,035.9 6,674.8 7,533.8 28,016.4 8,338.2 23.1
Servicios de seguros y pensiones 864.4 942.3 1,010.9 988.4 3,806.0 847.5 -2.0
Servicios financieros 137.1 169.7 200.8 247.9 755.5 146.6 6.9
Otros 147.4 182.0 256.9 N/E 586.3 N/E N/E
C. Ingreso primario 2,751.6 5,559.6 4,745.9 5,725.8 18,782.9 5,146.6 87.0
Utilidades y dividendos 1,666.1 3,962.8 2,286.9 2,023.9 9,939.7 2,275.6 36.6
Utilidades 1,638.3 3,748.7 1,583.8 1,824.4 8,795.2 2,114.1 29.0
Dividendos 27.8 214.1 703.2 199.5 1,144.6 161.5 480.9
Intereses 495.9 877.1 1,851.2 3,022.8 6,247.0 2,284.5 360.7
Remuneración de empleados 587.0 719.6 604.1 679.1 2,589.8 584.2 -0.5
Otros 2.6 0.0 3.6 0.0 6.2 2.3 -11.5
D. Ingreso secundario 12,705.7 15,187.6 15,661.1 15,718.0 59,272.4 14,136.8 11.3
Remesas 12,522.0 14,993.7 15,462.1 15,532.0 58,509.8 13,970.4 11.6
Otros 183.7 193.9 199.1 186.1 762.8 166.4 -9.4
I.2 Débito (A+B+C+D) 170,672.4 183,041.1 188,259.2 180,210.1 722,182.8 188,595.6 10.5
A. Bienes 137,068.1 156,972.0 162,057.4 149,204.2 605,301.7 146,048.6 6.6
Importaciones de mercancías 136,940.1 156,775.3 161,865.6 149,033.6 604,614.6 145,883.1 6.5
Bienes adquiridos en puertos por medios de
transporte 128.0 196.7 191.8 170.6 687.1 165.5 29.3
B. Servicios 14,867.3 15,225.5 16,294.4 16,925.6 63,312.8 17,101.3 15.0
Transporte 5,926.0 6,700.4 7,114.4 6,669.7 26,410.5 6,932.9 17.0
Viajes 1,261.1 1,689.6 1,941.2 2,180.3 7,072.2 1,730.8 37.2
Servicios de seguros y pensiones 2,184.1 1,712.1 1,808.2 1,260.2 6,964.6 1,936.2 -11.4
Servicios financieros 1,043.0 501.0 609.6 1,304.7 3,458.3 1,276.0 22.3
Otros 1,646.7 2,052.0 2,174.0 N/E 5,872.7 N/E N/E
C. Ingreso primario (renta) 18,447.4 10,542.1 9,623.9 13,752.2 52,365.6 25,100.6 36.1
Utilidades y dividendos 13,514.3 4,893.5 3,233.9 6,345.2 27,986.9 18,800.2 39.1
Utilidades 12,604.2 1,801.5 1,241.0 526.2 16,172.9 16,704.7 32.5
Dividendos 910.1 3,092.0 1,993.0 5,819.1 11,814.2 2,095.5 130.2
Intereses 4,930.7 5,648.6 6,387.1 7,400.2 24,366.6 6,293.2 27.6
Sector público 3,391.3 3,435.2 3,438.5 3,486.1 13,751.1 4,403.8 29.9
Sector privado 1,539.4 2,213.3 2,948.5 3,914.1 10,615.3 1,889.4 22.7
Otros 2.3 0.0 2.9 6.8 12.0 7.2 213.0
D. Ingreso secundario (transferencias) 289.6 301.5 283.6 328.1 1,202.8 345.2 19.2
Remesas 270.8 282.5 267.2 310.6 1,131.1 321.5 18.7
Otros 18.8 19.0 16.4 17.4 71.6 23.7 26.1
II. Cuenta de capital -6.2 -1.9 -52.6 -11.7 -72.4 97.5 n.c
Crédito 74.6 54.1 67.3 46.8 242.8 178.4 139.1
Débito 80.8 56.0 119.8 58.6 315.2 80.9 0.1
N/E= No existe.
n.c no comparable.
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos de Banxico.

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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas

 Cuadro 2
Cuenta Financiera de la Balanza de Pagos, 2022 -2023 / I Trim.
(millones de dólares)
var. %
Concepto I-Trim-22 II-Trim-22 III-Trim-22 IV-Trim-22 I-Trim-23 anual
Cuenta financiera -11,532.7 -282.9 -7,024.1 4,225.6 -12,344.4 7.0
1
I. Inversión directa (A - B) -17,955.2 -3,296.2 -2,131.0 1,821.0 -19,413.3 8.1
A. Adquisición neta de activos financieros 4,893.1 4,156.8 4,174.7 4,146.0 -1,048.9 n.c
Participaciones de capital y en fondos de inv ersión 4,731.2 4,221.2 1,687.5 2,087.3 -645.5 n.c
Participaciones de capital distintas de
reinv ersión de utilidades 3,092.9 472.5 103.7 262.9 -2,759.6 n.c
Reinv ersión de utilidades 1,638.3 3,748.7 1,583.8 1,824.4 2,114.1 29.0
Instrumentos de deuda 161.9 -64.4 2,487.2 2,058.7 -403.4 n.c
B. Pasivos netos incurridos 22,848.3 7,453.0 6,305.7 2,325.0 18,364.4 -19.6
Participaciones de capital y en fondos de inv ersión 21,428.2 5,466.4 3,894.1 3,344.0 17,636.4 -17.7
Participaciones de capital distintas de
reinv ersión de utilidades (IED) 8,824.0 3,664.9 2,653.2 2,817.9 931.7 -89.4
Reinv ersión de utilidades 12,604.2 1,801.5 1,241.0 526.2 16,704.7 32.5
Instrumentos de deuda 1,420.2 1,986.5 2,411.6 -1,019.1 728.0 -48.7
II. Inversión de cartera (A - B) 3,246.2 5,212.2 314.8 -3,677.1 -1,511.5 n.c
A. Adquisición neta de activos financieros 6,712.5 434.1 -4,041.9 -3,371.3 0.0 n.c
B. Pasivos netos incurridos 3,466.4 -4,778.1 -4,356.7 305.8 1,511.5 -56.4
Participaciones de capital y en fondos de inv ersión -981.1 -538.4 -1,708.9 -1,432.6 -590.6 -39.8
Títulos de deuda 4,447.4 -4,239.7 -2,647.8 1,738.4 2,102.1 -52.7
Sociedades captadoras de depósitos 1,243.4 -146.5 -8.2 -149.0 -225.7 n.c
Banca comercial 1,325.8 -146.5 -8.2 -149.0 -110.4 n.c
Corto plazo 124.1 29.8 2,562.5 -1,165.5 -33.5 n.c
Largo plazo 1,201.6 -176.4 -2,570.7 1,016.4 -76.9 n.c
Banca de Desarrollo -82.4 0.0 0.0 0.0 -115.3 39.9
Gobierno general 3,399.5 -3,265.0 -1,221.7 4,772.8 3,198.4 -5.9
Corto plazo 253.7 -735.3 228.2 622.8 1,063.2 319.1
V alores gubernamentales emitidos en México2 253.7 -735.3 228.2 622.8 1,063.2 319.1
Largo plazo 3,145.8 -2,529.7 -1,449.9 4,150.0 2,135.2 -32.1
V alores emitidos en el exterior 4,438.8 -1,271.7 -487.5 -1,280.0 4,000.0 -9.9
V alores gubernamentales emitidos en México2 -1,293.0 -1,258.0 -962.4 5,430.0 -1,864.8 44.2
Otros sectores -195.5 -828.2 -1,417.9 -2,885.3 -870.6 345.3
Otras sociedades financieras -37.9 -21.8 -84.8 -150.7 38.2 n.c
Corto plazo 1.2 -13.3 539.3 111.1 4.3 258.3
Largo plazo -39.0 -8.5 -624.0 -261.8 34.0 n.c
Sociedades no financieras, hogares e ISFLSH -157.6 -806.4 -1,333.2 -2,734.6 -908.8 476.6
Empresas productiv as del Estado 4/ -108.7 -885.5 -153.0 -807.5 -275.0 153.0
Largo plazo -108.7 -885.5 -153.0 -807.5 -275.0 153.0
Resto -48.9 79.1 -1,180.2 -1,927.1 -633.9 1,196.3
Corto plazo 351.1 611.0 2.6 -220.2 0.4 -99.9
Largo plazo -400.0 -531.9 -1,182.8 -1,706.9 -634.3 58.6
III. Derivados financieros (transacciones netas) -395.8 2,530.7 -178.5 967.5 2,200.1 n.c
A. Adquisición neta de activos financieros -6,485.8 -5,695.7 -6,551.5 -8,296.5 -10,289.3 58.6
B. Pasivos netos incurridos -6,090.0 -8,226.5 -6,373.0 -9,264.1 -12,489.3 105.1
IV. Otra inversión (A-B) -361.3 -1,273.7 -5,728.0 7,982.3 3,522.5 n.c
A. Adquisición neta de activos financieros 5,119.8 -3,407.6 -3,594.0 6,719.4 3,254.9 -36.4
Banco de México -10.9 4.4 -1.0 -12.6 -30.6 180.7
Sociedades captadoras de depósitos 6,183.0 -1,075.3 2,493.0 472.4 12,040.7 94.7
Banca comercial 7,159.6 -1,511.2 1,944.6 -95.2 11,713.1 63.6
Banca de Desarrollo -976.6 436.0 548.4 567.6 327.6 n.c
Gobierno general 8.0 -0.5 -1.3 -7.2 6.8 -15.0
Otros sectores -1,060.4 -2,336.2 -6,084.8 6,266.8 -8,762.0 726.3
Otras sociedades financieras 1,793.6 -2,013.5 1,219.4 -893.5 1,455.0 -18.9
Sociedades no financieras, hogares e
ISFLSH -2,854.0 -322.7 -7,304.2 7,160.3 -10,217.0 258.0
Empresas productiv as del Estado 4/ 1,132.5 -680.8 -409.9 -315.3 641.1 -43.4
Resto -3,986.5 358.1 -6,894.2 7,475.6 -10,858.1 172.4
B. Pasivos netos incurridos 5,481.1 -2,133.8 2,133.9 -1,262.9 -267.7 n.c
Moneda y Depósitos 375.1 -161.9 508.8 -206.8 138.9 -63.0
Banco de México -45.6 -0.1 -3.3 7.9 -8.9 -80.5
Banca comercial 420.7 -161.8 512.1 -214.6 147.8 -64.9
Sociedades captadoras de depósitos 3,810.3 -2,208.0 837.5 1,172.4 1,266.7 -66.8
Banca Comercial 5,001.3 -2,227.4 611.7 770.1 2,473.1 -50.6
Banca de Desarrollo -1,191.0 19.4 225.8 402.3 -1,206.4 1.3
Gobierno general 585.1 -199.9 1,262.5 -334.6 -191.4 -132.7
Largo plazo 585.1 -199.9 1,262.5 -334.6 -191.4 -132.7
Otros sectores 963.1 202.2 -88.5 -2,290.7 -1,197.3 n.c
Otras sociedades financieras 0.1 -3.4 1.2 -3.6 1.4 1,300.0
Largo plazo 0.1 -3.4 1.2 -3.6 1.4 1,300.0
Sociedades no financieras, hogares e ISFLSH 963.0 205.6 -89.6 -2,287.1 -1,198.8 n.c
Empresas productiv as del Estado 4/ 1,293.8 105.4 -265.4 -1,406.9 839.6 -35.1
Corto plazo 786.4 50.0 -550.0 -50.0 662.5 -15.8
Largo plazo 507.4 55.4 284.6 -1,356.9 177.1 -65.1
Resto -330.8 100.2 175.8 -880.2 -2,038.4 516.2
Corto plazo -1,326.1 896.8 -601.4 -57.8 -150.5 -88.7
Largo plazo 995.3 -796.6 777.1 -822.4 -1,887.8 n.c
V. Activos de reserva 5 3,933.5 -3,455.9 698.5 -2,868.1 2,857.8 -27.3
V ariación total de la reserv a internacional bruta 1,831.1 -5,986.3 -1,454.2 -992.2 5,169.9 182.3
Ajustes por v aloración -2,102.4 -2,530.3 -2,152.6 1,876.0 2,312.1 n.c
VI. Errores y omisiones 838.7 1,356.0 -571.1 1,663.8 1,840.1 119.4
Memorandum
Cuenta financiera sin activ os de reserv a -15,466.2 3,173.0 -7,722.6 7,093.7 -15,202.2 -1.7
n.c. = no comparable.
1/ Signo negativ o = Endeudamiento neto significa que, en términos netos, los residentes en México obtienen financiamiento del resto del
mundo. Esto implica que los pasiv os netos incurridos son mayores que la adquisición neta de activ os financieros . Préstamo neto se refiere
2/ Corresponde a los v alores gubernamentales ampliados, es decir, aquellos emitidos por el Gobierno Federal, el Banco de México y el
3/ Un signo positiv o significa que las transacciones de activ os son mayores que las de pasiv os; un signo negativ o se refiere a lo contrario.
No incluyen deriv ados que son parte de los activ os de reserv a.
19
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos de Banxico.

Centro de Estudios de las Finanzas Públicas

Fuentes de información
Banco de México (Banxico), Sistema de Información Económica. Balanza de Pagos.
Disponible en:
[Link]
ctor=1&accion=consultarDirectorioCuadros&locale=es.
__________________, Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía
del Sector Privado de mayo de 2023. (publicada el 1º de junio de 2023). Disponible
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[Link]
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Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), “Perspectivas de
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2023

20

Centro de Estudios de las Finanzas Públicas

[Link] @CEFP_diputados @CEFP_diputados

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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas