OBSERVATORIO DE POLÍTICAS PÚBLICAS / MÓDULO DE POLÍTICAS ECONÓMICAS
Coordinador: Mg. Santiago Fraschina
MACROECONOMÍA Argentina será el tercer país de América Latina y
Caribe con mayor caída del PBI, en este 2019.
OCTUBRE 2019
SECRETARIA DE INVESTIGACIÓN MÓDULO DE POLÍTICAS ECONÓMICAS
OBSERVATORIO DE POLÍTICAS PÚBLICAS
Y VINCULACIÓN TECNOLÓGICA E INSTITUCIONAL.
Autoridades RECTOR
Ing. Jorge Calzoni
UNIVERSIDAD NACIONAL
DE AVELLANEDA SECRETARIA DE INVESTIGACIÓN
Y VINCULACIÓN TECNOLÓGICA E
INSTITUCIONAL.
A cargo de la Coordinación del
Observatorio de Políticas Públicas
Dra. Patricia Domench
COORDINADOR
Módulo Política Económica
Mg. Santiago Fraschina
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SECRETARIA DE INVESTIGACIÓN MÓDULO DE POLÍTICAS ECONÓMICAS
OBSERVATORIO DE POLÍTICAS PÚBLICAS
Y VINCULACIÓN TECNOLÓGICA E INSTITUCIONAL.
RESUMEN GENERAL
• La trayectoria de los últimos cuatro años ha sido desmoralizante en 2012-2015 la caída del PBI per cápita fue del 2,9%, en el periodo 2016-
materia económica. Tres de los cuatro años la economía nacional ha 2019 alcanzará el 8,8%.
estado en recesión. Las fuertes devaluaciones que han acontecido en • Según el Indicador Líder de Actividad (ILA) elaborado por el BCRA en
2016 y en los últimos dos años han pulverizado el poder adquisitivo de base a distintas variables, que permite anticipar los cambios de ciclo:
los hogares y han derrumbado la demanda interna. muestra una caída interanual del 12,8% para agosto y para septiembre
• La mala gestión macroeconómica deja un periodo en el cual el ajuste una profundización del desplome del 14%, más fuerte que la caída en el
sobre la economía fue profundo pero lejos de mejorar la situación del
EMAE desestacionalizado de agosto del 3,2%.
sector externo, como propone la ortodoxia, se ha agravado por la
• Al interior de los componentes del PBI, el consumo privado caerá un
abultada deuda pública en moneda extranjera que heredará la próxima
administración. 5,7% en el 2019, según las proyecciones del presupuesto enviado al
• La caída en la producción a precios constantes acumulará una caída del Congreso Nacional en el mes de septiembre. Esta será la mayor caída
5% en estos cuatro años. La caída del 2019, que rondaría el 3,1% según del consumo privado en una década. La caída acumulada en el periodo
estimaciones del FMI, terminará siendo sustancialmente mayor a las será del 5%.
estimaciones realizadas a principios del año. • El consumo público (bienes y servicios del sector público) se reducirá en
• El producto per cápita caería aproximadamente 4,1% en el 2019, con lo 2,6% en el 2019 y en 3,8% en el acumulado. Las inversiones se
cual, la caída acumulada alcanzaría el 9,8% en cuatro años. desplomarán 23,4% en 2019 y 23,6% en el 2019, lo que pone de
• El PBI en dólares caerá 30% acumulado durante el periodo 2016-2019. manifiesto la falta de contundencia de la promesa sobre la “lluvia de
La caída del 2019 alcanzaría el 11,3% en moneda extranjera. inversiones”. A raíz de la crisis las importaciones se desplomarán un
17,8% en el año y cerrarán el periodo con una reducción del 4,4
• El PBI en dólares per cápita mostrará una caída del 33% en el periodo.
Son USD 4.248 anuales la pérdida del PBI desde el año 2015 por • Solamente se observa un crecimiento en las exportaciones de un 23,4%
persona. En el 2015, el PBI per capital en dólares había alcanzado su en 2019 y 23,6% en el acumulado. Se alcanza un resultado positivo en
máximo nivel de la serie, unos USD 14.879. Con lo cual, en moneda la balanza comercial a costa del hundimiento de la economía.
extranjera el PBI está cerca de perder una tercera parte desde 2015. • Para el año 2019, se pone en evidencia la fuerte caída de las
• En cuanto al PBI a precios constantes en pesos se observa que la importaciones en el año 2019 que pasarían de los 65 mil millones de
tendencia era descendente desde antes del 2015. Sin embargo, a partir dólares en el 2018 a los poco más de los 50 mil millones este año. En
de este año, la caída se profundiza notablemente. Si en el periodo cambio las exportaciones apenas crecerían unos 5 mil millones de
dólares.
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INTRODUCCIÓN.
A pocos días de las elecciones generales, las variables financieras de la periodo 2018-2019 las importaciones se han desplomado lo cual ha
economía continúan agravándose con pérdida de reservas, salida de permitido recuperar en parte el superávit comercial perdido luego de
depósitos y fuga de capitales, mientras que las reales lejos de repuntar computar en el 2017 el déficit comercial más grande de la historia
presentan un estancamiento a que esta altura ya parece crónico. Con lo medida en dólares corrientes.
cual, las expectativas están puestos en la transición que pueda ocurrir La mala gestión macroeconómica deja un periodo de cuatro años en el
luego de las elecciones del 27 de octubre y en las medidas que tomará cual el ajuste sobre la economía fue supino pero lejos de mejorar la
el nuevo gobierno a partir del 10 de diciembre. situación del sector externo, como proponen las políticas de ajuste del
En este posible escenario cabe preguntarse acerca de la herencia en FMI, se ha agravado por la abultada deuda pública en moneda extranjera
materia de actividad económica que deberá afrontarse para recuperar el que heredará la próxima administración.
consumo interno, el empleo, las inversiones y el crecimiento económico. Con lo cual el desafío de recuperar el crecimiento económico, el empleo,
La trayectoria de los últimos cuatro años ha sido desmoralizante en la inversión, el consumo interno y los salarios luego de cuatro años de
materia económica. Tres de los cuatro años la economía nacional ha estancamiento deberá compatibilizarse con la gestión de la deuda con
estado en recesión. Las fuertes devaluaciones que han acontecido en los privados y con el fondo monetario.
2016 y en los últimos dos años han pulverizado el poder adquisitivo de En la siguiente infografía se realiza un repaso de la evolución de los
los hogares y han derrumbado la demanda interna. Ante la caída de la principales agregados macroeconómicos acumulados durante la actual
demanda doméstica la caída en el consumo privado y en las inversiones administración (periodo 2016-2019) en función de estadísticas oficiales
ha sido inexorable. Además el ejecutivo nacional ha encarado una del INDEC y del FMI y otras fuentes estadísticas del sector público y
política de achicamiento del sector público. De esta forma, las privado.
capacidades del Estado Nacional para prestar bienes y servicios
públicos de calidad se han reducido pero también ha sido un hecho
problemático la pérdida de ingresos de los trabajadores del sector
público como de las empresas que lo tienen como su principal cliente.
Con lo cual, la reducción del Estado también ha contribuido al desplome
de la actividad del sector privado. Como corolario, en especial en el
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CICLO PERDIDO
Esta brutal caída no se compara con la caída del producto medido en
dólares corrientes al tipo de cambio oficial. Teniendo en cuenta que en
Las principales variables macroeconómicas han tenido un los años con bruscas devaluación, la inflación queda por debajo del tipo
comportamiento errático en los últimos cuatro años. Apenas en el año de cambio, y en años, como el 2017, donde el dólar se mantiene estable,
2017 pudo observarse un crecimiento del PBI con aumento de los la inflación supera a la devaluación nominal, el PBI medido en dólares
salarios reales y de la inversión privado aunque a costa de un abultado sobre reacciona a los ciclos de la economía. Con lo cual, teniendo en
déficit comercial que terminaría siendo una de las causas del descalabro cuenta que en el periodo la devaluación de la moneda fue más la norma
macroeconómico del 2018/2019. No obstante, luce como un oasis en el que la excepción, la caída del PBI en dólares fue estrepitosa.
desierto frente al resto de los años con fuertes caídas en estas variables.
La caída en la producción a precios constantes acumulará una caída del PRODUCTO BRUTO INTERNO
5% en estos cuatro años. La caída del 2019, que rondaría el 3,1% según
estimaciones del FMI, terminará siendo sustancialmente más profunda (en millones de pesos constantes de 2004)
que las estimaciones realizadas a principios de año. No obstante,
teniendo en cuenta en crecimiento poblacional, el producto per cápita
caería 4,1% en el 2019, con lo cual, la caída acumulada alcanzaría el 9,8%
en cuatro años.
PRODUCTO BRUTO INTERNO
(en % de variación anual y acumulado en el periodo – a precios
constantes y en dólares – total y per capital)
2016 2017 2018 2019 2016-2019
PBI (real) -2,1% 2,7% -2,5% -3,1% -5,0%
PBI per cap (real) -3,1% 1,6% -3,5% -4,1% -9,8%
PBI (en USD) -13,3% 15,4% -16,1% -11,3% -30,0%
PBI per cap (en USD) -14,2% 14,2% -17,0% -12,1% -33,0% Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y FMI
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y FMI
El PBI en dólares caerá 30% acumulado durante el periodo 2016-2019.
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Esta tendencia rompe con la norma de que dicho producto no caía en los cual, en moneda extranjera el PBI está cerca de perder una tercera parte
años impares (elecciones). Por otro lado, en los últimos 8 años, durante desde el año 2015.
los años pares el PBI medido en dólares sufría una caída, a excepción
del año 2012. La caída del 2019 alcanzaría el 11,3% en moneda PRODUCTO BRUTO INTERNO
extranjera. PER CAPITA
(en dólares corrientes)
PRODUCTO BRUTO INTERNO
(en millones de dólares) 14.494 14.879 14.577
12.775
13.878
13.196
12.765
-33%
650.000
12.100
630.000 -30% 10.631
610.000
590.000
570.000
550.000
530.000
510.000
490.000
470.000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
450.000 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC En cuanto al PBI a precios constantes en pesos se observa que la
tendencia era descendente desde antes del 2015. Sin embargo, a partir
Teniendo en cuenta el crecimiento poblacional, la caída del PBI medido de este año, la caída se profundiza notablemente. Si en el periodo 2012-
en dólares y dividido por la cantidad total de habitantes muestra una 2015 la caída del PBI per cápita fue del 2,9%, en el periodo 2016-2019
caída del 33% en el periodo. Son USD 4.248 anuales la pérdida del PBI cerrará en el orden del 10%.
desde el año 2015 por persona. En el 2015, el PBI per capital en dólares
había alcanzado su máximo nivel de la serie, unos USD 14.879. Con lo
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PRODUCTO BRUTO INTERNO convalidada por el EMAE. El último dato del EMAE desestacionalizado
se ubicó en una caída del 3,2% interanual para el mes de agosto. Para el
PER CAPITA
mismo mes el ILA apuntó una caída interanual del 12,8% y para
(en pesos constantes del 2018) septiembre una profundización del desplome del 14%.
17.500 17.226
17.000 16.857
17.070
INDICADOR LÍDER DE ACTIVIDAD (ILA) Y
16.727
16.459 16.468
-10% ESTIMADOR MENSUAL DE ACTIVIDAD
16.500
16.207 ECONÓMICA (EMAE)
16.000 15.897
(en número índice con base en sep-12=100)
15.500 15.252
15.000
14.500
14.000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Fuente: Elaboración propia en base a CAME
Por otro lado, aparece la pregunta acerca de hay perspectivas de cierto
repunte de la actividad económica. Para ello se dis---pone del Indicador
Líder de Actividad (ILA) elaborado por el BCRA en base a distintas
variables, que permite anticipar los cambios de ciclo: por ejemplo, si
aparecen indicios o no de que haya una salida de la recesión a la vista. Fuente: Elaboración propia en base a SIPA
En el cuadro que se presenta a continuación se observa como el ILA se
ha movido en la mayoría de la serie en consonancia con el EMAE Con lo cual, las perspectivas de salida de la actual crisis económica
(estimador mensual de actividad económica). No obstante, se observa según estos indicadores todavía son improbables.
el fuerte desplome a partir del mes del mes de julio (es decir, en los
meses de agosto y septiembre). Esta fuerte caída no se ha visto todavía
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CAÍDA DE LA DEMANDA AGREGADA Y en la más profunda de la década superando incluso a la del año 2009,
cuando esta había alcanzado el 5,4%.
SUS COMPONENTES
CONSUMO PRIVADO
Al interior de los componentes del PBI, las caídas en algunos casos (en % de variación anual – en términos reales)
serán alarmantes al final del actual periodo presidencial. El consumo
privado caerá en el 2019, según las proyecciones del presupuesto
enviado al Congreso Nacional en el mes de septiembre, del 5,7%. Esto
implicará una caída acumulada en el periodo del 5% en el consumo
privado. Por otro lado, el consumo público (bienes y servicios del sector
público) se reducirá en 2,6% en el 2019 y en 3,8% en el acumulado. Por
otro lado, las inversiones se desplomarán 23,4% en 2019 y 23,6% en el
2019, lo que pone de manifiesto la falta de contundencia de la promesa
sobre la “lluvia de inversiones”. A raíz de la crisis las importaciones se
desplomarán un 17,8% en el año y cerrarán el periodo con una reducción
del 4,4%.
COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA
(en % de variación interanual y acumulado en el periodo)
2016 2017 2018 2019 2016-2019 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y Presupuesto 2020
Consumo privado -0,8% 4,0% -2,4% -5,7% -5,0%
Consumo público -0,5% 2,7% -3,3% -2,6% -3,8%
Solamente se observa un resultado positivo en las exportaciones que
crecerían un 23,4% en 2019 y 23,6% en el acumulado. No obstante, este
Inversión -5,8% 12,2% -5,7% -23,4% -23,6%
último dato hay que tomarlo con pinzas teniendo en cuenta que las
Exportaciones 5,3% 1,7% -0,7% 8,4% 15,4%
exportaciones se están desacelerando producto de la caída de los
Importaciones 5,8% 15,4% -4,7% -17,8% -4,4% precios internacionales y de la guerra comercial entre EEUU y China.
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y Presupuesto 2020 Con lo cual, se alcanza un resultado positivo en la balanza comercial a
costa del hundimiento de la economía.
De esta forma, la caída en el consumo privado en el 2019 se convertirá
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EXPORTACIONES, IMPORTACIONES Y
SALDO DE LA BALANZA COMERCIAL
(en miles de millones de dólares)
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y Presupuesto 2020
Para el año 2019, se pone en evidencia la fuerte caída de las
importaciones en el año 2019 que pasarían de los 65 mil millones de
dólares en el 2018 a los poco más de los 50 mil millones este año. En
cambio las exportaciones apenas crecerían unos 5 mil millones de
dólares.
