Activos financieros

1
¿Qué es un activo?
«Cualquier instrumento que permite transferir
capacidad de gasto»
Tipos de transferencia intertemporal
intratemporal
Tenedor del activo financiero: derecho a percibir un
ingreso o realizar un gasto.

Emisor del activo financiero: obligación o

compromiso a cumplir en el futuro.
2
Los activos financieros pueden ser:

• Monetarios:
• billetes y monedas en circulación
• depósitos bancarios
• divisas o monedas extranjeras

• No monetarios:
• bonos
• acciones
• obligaciones negociables
• derivados (forwards, futures, options, swaps)
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Propiedades de los activos financieros
• Liquidez

• Rendimiento

• Riesgo

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 MONETARIOS NO MONETARIOS REALES O FÍSICOS

CAJA SEGURIDAD

OBRAS DE ARTE
CAJA AHORRO

ORO Y JOYAS
(cuasidinero)

INMUEBLES
PLAZO FIJO

RODADOS
ACCIONES
[Link].

BONOS
US$

FCI
$

LIQUIDEZ 5 4,5 4,5 4 3 3,5 2 3 3 2,5 1,5 2 1

RENDIMIENT 0 0 0,5 1,5 3 3,5 0 5 4,5 1,5 0,5 1 0,5

O
(GC)

2 (div)

RIESGO 0,5 1 2 2 3 3,5 2,5 5 5 1,5 2 3 1,5

Escala utilizada: 0 a 5

5
 Valor de los activos
SITUACIÓN 1:

BONO $ 100 (VN) EN UN AÑO PAGA $ 110 i% TASA DE INTERÉS (CUPÓN) : 10%.

SITUACIÓN 2:

SI EL PRECIO DE MERCADO ES MENOR DE $ 100, ENTONCES EL RENDIMIENTO ES MAYOR AL 10%. YTM > i%

SITUACIÓN 3:

SI LA TASA DE MERCADO SUBE AL 20%., NADIE ESTÁ DISPUESTO A PAGAR $ 100 POR EL BONO Pb < VN (cotiza bajo la
par)

EL PRECIO DEL BONO SERÁ IGUAL AL VALOR PRESENTE DE $ 110 CALCULADO A LA TASA

DE INTERES “i” VIGENTE EN EL MERCADO FINANCIERO PARA LOS DEMÁS ACTIVOS DE IGUAL RIESGO Pb = c/i

CONCLUSIÓN : «el precio del bono es inverso a la tasa de interés del6

mercado»
Dinero

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¿Qué es el dinero?

«Es cualquier bien aceptado como medio de cambio o de

pago» según Enrique Ventura.

«Es la morada temporaria del poder de compra» según

Milton Friedman.

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Funciones del dinero

• Medio de cambio.
• Unidad de cuenta o numerario.
• Reserva de valor.
• Unidad de pago cancelatorio.

Tipos de dinero

• Primario: emitido por el Banco Central

• Secundario o bancario: creado por el sistema financiero
9
Valor del dinero

Lo que se puede comprar o adquirir con él, por lo cual es la

inversa del nivel de precios.

Costo de oportunidad del dinero

Es lo que cuesta conseguir los fondos o se deja de percibir al

aplicarlos, por lo tanto lo mide la tasa de interés.

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Características del dinero

• Fraccionable

• Transportable

• Durable

• Aceptable

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Evolución o historia monetaria
• Economía de trueque
• Dinero mercancía
• Dinero metálico
• Dinero papel convertible
• Dinero fiduciario
• Dinero contable o electrónico

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Banco Central

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Funciones de un banco central

• Autoridad monetaria (banco de bancos)

• Supervisión de las entidades financieras
• Agente financiero del Estado
• Independencia funcional
• Emisión dinero primario

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Funciones de un banco central

• Implementación de política monetaria; tasas de interés

• Propender a liquidez y nivel de crédito óptimos
• Preservar poder compra dinero y confianza en sistema
• Ejecutar la política cambiaria
• Mantener las reservas externas
• Prestamista en última instancia

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 Balance Monetario del Banco Central

Activos externos Base Monetaria

oro Circulante (billetes y monedas)
divisas Encaje (reservas de los bancos)
colocaciones en m/e

Activos internos Pasivos propios

créditos al gobierno Lebacs
(títulos públicos) Nobacs
créditos a bancos Leliqs
(redescuentos) Patrimonio Neto
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Creación de dinero primario

Se debe a variaciones permutativas que decide el banco

central cuyo financiamiento requiere emisión.

Ejemplos:
• Adquisición de divisas en mercado cambiario
• Préstamos al gobierno o compra de títulos en mercado de
valores
• Préstamos o adelantos a los bancos comerciales
• Disminución de pasivos propios

¿A qué se llama esterilización? 17

.

18
.

19
 Base monetaria
Encaje
Oferta monetaria
20
Base Monetaria o dinero de alta potencia

Es el dinero primario emitido por el banco central que se

encuentra en poder del público
en poder de entidades financieras
en el banco central (reservas de bancos)

BM = EMP + EEF + R

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Efectivo Mínimo o encaje fraccionario

Reservas obligatorias que el banco debe inmovilizar

El banco central decide el porcentaje de las mismas

Se constituyen como depósito en el banco central

R = r* D

22
Oferta Monetaria

Los recursos monetarios que poseen los agentes

económicos son el dinero en su poder
el dinero depositado en bancos

OM = EMP + D

23
Agregados Monetarios

Según el grado de liquidez de los componentes

• M0 = BM = EMP + EEF + R
• M1 = EMP + Depósitos cuentas corrientes
• M2 = M1 + Depósitos en cajas de ahorro
• M3 = M2 + Depósitos a plazo fijo

24
 Multiplicador de la base monetaria

BM = EMP + R
Si OM = EMP + D OM > BM
R= r*D

OM = km * BM

o sea km = OM/BM
25
Multiplicador de la base monetaria

km = 1
ce + r * (1 - ce)

o bien

km = (ce + 1 ) / (ce + r)

26
Expansión monetaria

27
Sistema financiero

28
29
Balance monetario de un banco comercial
D H

Disponibilidades Depósitos Cuentas corrientes

Reservas Depósitos Cajas de ahorro
Créditos a clientes Depósitos a plazo fijo
Títulos públicos Redescuentos del Banco Central
Activos externos Pasivos propios (ONs)

Patrimonio Neto

30
Creación dinero
secundario
31
.

32
Relación de Fisher

33
¿Qué es la tasa de interés nominal?
i
«cantidad de dinero adicional que deberá entregarse (o
recibirse) en un momento futuro a cambio del crédito
que se pide (u otorga) hoy»

¿y la tasa de interés real?

r
«cantidad de bienes adicional que podrá comprarse con
el dinero que se recibe (o paga) mañana en relación a los
que se compraban con el dinero que se entrega (o recibe)
hoy» 34
Relación de Fisher

Se busca corregir a la tasa de interés nominal por efecto

de la inflación para reflejar el cambio del poder de
compra
Versión Simplificada: r= i - π

Sin inflación: r = i
Con inflación: si i > π entonces r es positiva
pero si i < π entonces r es negativa !!!
35
Relación de Fisher

Versión completa:

r =(i–π) / (1 +π)

36
Ejercicio

Calcular la tasa de interés real

Versión simplificada Versión completa

i = 10% , π = 15% => r = - 5% r =((1+0,1) / (1+0,15))-1 = -4,35%

i = 70% , π = 65% => r = 5% r = ((1+0,7) / (1+0,65))-1 = 3 %

 Impacto sobre las decisiones de los agentes

Un aumento de la tasa de interés real provoca

del consumo

del ahorro

de la inversión
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Enfoque de fondos
prestables
39
40
41
42
Mercado de dinero

43
 Demanda Nominal de dinero
(preferencia por liquidez)

Motivos demanda dinero (clásicos y keynesianos)

• Transaccional : Md = f ( k , P , Y , t )
+ + + +
• Precautorio : % extra para imprevistos

• Especulativo : dinero vs. Bonos Md = f ( i )

- 44
Demanda por Saldos Reales

Md / P = k Y - h i

elasticidad – renta

elasticidad – tasa de interés

45
 Demanda por saldos reales

Despejando también la podemos expresar como:

i = kY / h - (1/h) * (Md/P)

Caso keynesiano de «trampa de liquidez»

h ∞ sería perfectamente elástica
46
 Oferta real de dinero

Ms / P

Ms = km * BM exógeno
(eq en mercado bienes)
La oferta nominal la
regula el BCRA con pol. monetaria
47
Equilibrio mercado de dinero

48
49
50
Mercados de activos

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52
53
Teoría cuantitativa

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Enfoque de Irving Fisher
Ecuación de cambio:

Oferta nominal MV = P Q

Ingreso nominal

Velocidad de circulación 55
Enfoque de Cambridge (Marshall y Pigou)

M = k P Y

Similar al anterior si k= 1 / V

56
57
58
¿ Es el coeficiente k constante ?

Para las economías modernas con expectativas

racionales debemos reconocer que no lo es:

k = f ( i , πe )
- -
59
Bibliografía

Macroeconomía de la Economía Abierta – Ventura

Enrique. Nueva Librería. (2010). Capítulos 6 y 7.

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