Rentas financieras

M. Àngels Pons Cardell

Teresa Preixens Benedicto

PID_00166351
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Índice

Introducción .......................................................................................... 5

Objetivos ................................................................................................. 7

1. Definición y clasificación ............................................................. 9

2. Valoración de una renta vencida, inmediata

y temporal ......................................................................................... 17

3. Renta constante ............................................................................... 23

4. Renta de variación geométrica ................................................... 30

5. Renta de variación lineal .............................................................. 38

6. Valoración de una renta vencida y diferida

y de una renta anticipada e inmediata o diferida ................. 43

Resumen .................................................................................................. 51

Bibliografía ............................................................................................ 55

Anexo 1 ................................................................................................... 56

Anexo 2 ................................................................................................... 57

Anexo 3 ................................................................................................... 59
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Introducción

En el módulo de regímenes financieros hemos aprendido a desplazar capi-

tales a lo largo del tiempo, es decir, capitalizar o actualizar la cuantía de un
capital financiero. Esto nos ha permitido, por ejemplo, calcular el saldo de
una cuenta en la que hemos realizado una única imposición y a la que se
le ha aplicado interés compuesto. También sabríamos calcular el saldo de
una cuenta en la que se realizara más de una imposición. En este caso, tra-
taríamos cada imposición de manera independiente y luego sumaríamos el
saldo resultante de cada imposición. Este procedimiento resultaría más lar-
go y costoso en el caso de que el número de capitales financieros fuera ma-
yor. Sería el caso, por ejemplo, de una operación de ahorro de diez años de
plazo en la que se realizaran imposiciones mensuales.

Si quisiéramos hallar el saldo de dicha operación a los diez años, podríamos

calcular el saldo de cada una de las 120 imposiciones realizadas mensual-
mente y, al final, sumar el resultado obtenido para cada una de ellas. Si la
operación de ahorro tuviera un plazo de veinte años, deberíamos hallar la
suma del saldo de las 240 imposiciones mensuales realizadas. Para agilizar
este tipo de cálculos podemos utilizar unas sencillas fórmulas de valoración
de las rentas financieras que constituyen el objeto de estudio de este mó-
dulo.

Una renta financiera es un conjunto de capitales financieros que presenta pe-

riodicidad en los diferimientos. No todas las rentas financieras son iguales y,
por ello, las clasificaremos en función de distintos criterios que pueden com-
binarse entre sí. Estos criterios nos servirán para poder definir las característi-
cas de la renta asociada a una determinada operación de financiación.

En este módulo aprenderemos a valorar distintos tipos de rentas financieras:

• constantes,
• variables en progresión geométrica,
• variables linealmente o en progresión aritmética.

Valorar una renta financiera consiste en hallar la suma del valor, en un de-
terminado momento del tiempo, de cada uno de los capitales que definen
dicha renta. Como hipótesis de trabajo se supone que para obtener dicho
valor se aplica siempre régimen financiero de interés compuesto. Esto sig-
nifica que es necesario conocer cuál es la expresión característica de dicho
régimen así como la diferencia entre un tanto de interés nominal y un tan-
to de interés efectivo. También es necesario recordar la relación entre tan-
tos de interés efectivos equivalentes.
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Las rentas financieras, y en concreto las fórmulas que nos permiten valorarlas
de una manera rápida y sencilla, nos van a facilitar el análisis de operaciones
de financiación en las que interviene un conjunto de capitales financieros con
periodicidad en los diferimientos. Éste es el caso, por ejemplo, de los présta-
mos que se estudiarán en el próximo módulo.
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Objetivos

En este módulo se pretende que el estudiante aprenda a identificar y valorar

la renta asociada a una determinada operación de financiación. En concreto,
los objetivos que se pretenden conseguir en este módulo son los siguientes:

1. Conocer el concepto de renta financiera.

2. Saber identificar las características de una renta.

3. Conocer el concepto de valor actual y final de una renta financiera.

4. Saber utilizar la fórmula del valor actual de una renta constante.

5. Saber utilizar la fórmula del valor actual de una renta de variación geométrica.

6. Saber utilizar la fórmula del valor actual de una renta de variación lineal
o aritmética.
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1. Definición y clasificación

Una renta financiera es un conjunto de capitales financieros que presentan pe-

riodicidad en los diferimientos y se representa por:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n con Tr − Tr −1 = P r = 2,3,..., n

donde:

• Cr es el término r-ésimo de la renta.

• Tr es el diferimiento, expresado en años, asociado al término r-ésimo de la
renta.
• n es el número de términos de la renta.
• P es el periodo de la renta y, al igual que el diferimiento, está expresado en
años. La condición para que un conjunto de capitales constituya una renta
financiera es que la diferencia entre dos diferimientos consecutivos sea
siempre la misma:

Tr − Tr −1 = P r = 2,3,..., n

Esta periodicidad permite expresar el diferimiento del modo siguiente:

Tr = T1 + P ⋅ ( r − 1) r = 1,2,3,..., n

El esquema temporal de una renta financiera, donde 0 simboliza el origen de

la operación financiera, o la fecha de análisis, es el siguiente:

Una renta financiera es un conjunto de capitales financieros que pre-

sentan periodicidad en los diferimientos y se representa por:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n
con Tr − Tr −1 = P r = 2,3,..., n

Ejemplo

Hace tres años, María inició un plan de ahorro al que ha aportado imposiciones mensua-
les de 60 €. La primera imposición se efectúo en el momento de abrir el plan de ahorro
y la última, hace un mes.

Las imposiciones realizadas en el plan de ahorro definen una renta financiera donde:

• El término de la renta es el importe de la imposición realizada: Cr = 60 € r = 1, 2, …, 36.

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• El número de términos de la renta es el número de imposiciones realizadas en el plan

de ahorro: n = 36.
• La periodicidad de la renta es igual a la periodicidad de las imposiciones realizadas. En
1
este caso la renta es mensual, por lo tanto: P = años.
12

• El diferimiento asociado al primer término de la renta es T1 = 0 puesto que la primera

imposición se realiza en el origen de la operación de ahorro, en 0. Y, en general, el di-
1
ferimiento asociado a cada término de la renta es Tr = ⋅ ( r − 1) r = 1,2,...,36 .
12

Formalmente, la renta asociada a la operación de ahorro puede expresarse del siguiente

modo:
⎧⎛ 1 ⎞⎫
⎨ ⎜ 60, ⋅ ( r − 1) ⎟ ⎬
⎩⎝ 12 ⎠ ⎭r =1,2,...,36

El esquema temporal que describe la renta asociada a las imposiciones realizadas en el

plan de ahorro es el siguiente:

Las rentas financieras pueden clasificarse en función de diferentes criterios:

1) Según la periodicidad

En función del periodo, P, una renta puede ser:

Periodo, P Frecuencia, m = 1
P

Anual 1 1

Semestral 1/2 2

Trimestral 1/4 4

Mensual 1/12 12

El periodo de la renta asociada a las imposiciones mensuales realizadas en un plan ahorro

1 1
es P = y, por lo tanto, tiene una frecuencia de m = = 12 . Si las imposiciones fue-
12 P
1 1
ran trimestrales, entonces el periodo sería P = y la frecuencia, m = = 4 . En el caso
4 P
que las imposiciones fueran anuales, entonces P = 1 y m = 1.

2) Según la localización del término dentro del periodo

Se supone que cada término está asociado a un periodo y, en función de la lo-

calización del término dentro del periodo, la renta puede ser:

• Vencida o pospagable si el término se hace efectivo al final de cada periodo.

• Anticipada o prepagable si el término se hace efectivo al inicio de cada
periodo.
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Los pagos mensuales que realiza una familia por la hipoteca de su piso suelen definir una
renta vencida, puesto que dichos pagos tienen lugar al final de cada mes a partir de la
concesión de la hipoteca. En cambio, los pagos mensuales que realiza una empresa por
el alquiler del local donde está ubicado el negocio definen una renta anticipada, puesto
que dichos pagos suelen realizarse al inicio de cada mes.

3) Según el origen de la renta con respecto al origen de la operación

El origen de la renta puede coincidir o no con el origen de la operación, de

manera que la renta puede ser:

• Inmediata si el origen de la renta y el de la operación coinciden. En este

caso, el primer periodo de la renta coincide con el primer periodo de la
operación.

El esquema temporal de una renta inmediata y vencida es:

Si la renta es inmediata y anticipada, su esquema temporal es:

• Diferida si el origen de la renta es posterior al de la operación. La diferencia

entre los dos orígenes se denomina diferimiento, se simboliza por una d y
se expresa en periodos de la renta.

El esquema temporal de una renta diferida d periodos y vencida es:

Si la renta es diferida d periodos y anticipada, entonces su esquema temporal es:

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En la mayoría de los préstamos, el primer pago se realiza al final del primer mes de la con-
cesión. Pero en algunos casos, se pactan unos meses durante los cuales no se realiza nin-
gún pago. En el primer caso, la renta asociada sería inmediata mientras que en el
segundo, la renta sería diferida.

4) Según el número de términos de la renta

En función de dicho criterio, la renta puede ser:

• Temporal si la renta tiene un número (n) finito de términos.

• Perpetua en el caso que el número de términos de la renta tiende a infinito
( n → ∞ ) . Ello ocurre si el final de la operación no está definido.

La mayoría de las rentas son temporales, puesto que se conoce de antemano el número
de términos que las definen. Éste es el caso de la renta asociada a un préstamo del que
conocemos cuál es el plazo y, por lo tanto, el número de cuotas que deberemos pagar.
Pero existen operaciones de financiación cuyo final no está predefinido y, por lo tanto,
tienen asociadas rentas perpetuas. Éste es el caso de la deuda perpetua que pueden emitir
algunas empresas para obtener financiación. El vencimiento de los títulos de las emisio-
nes de deuda perpetua no está fijado y, por lo tanto, no existe fecha para el reembolso
del principal. Mediante esta operación, la empresa únicamente se compromete a pagar
periódicamente y de manera indefinida los intereses. La renta asociada a los intereses ge-
nerados por esta operación es perpetua, puesto que el final no está definido.

5) Según la naturaleza del término

En función del comportamiento del término, Cr, la renta puede ser:

a) Constante, si todos los términos son iguales:

Cr = C r = 1,2,...n

b) Variable, si todos los términos son distintos. Las rentas variables que noso-
tros estudiaremos son aquellas en las que el término Cr puede representarse
mediante una determinada función discreta:

• Renta de variación geométrica

Una renta es geométrica si el cociente entre dos términos consecutivos de

la misma es constante, es decir:

Cr +1
=q
Cr

donde q es la razón de la progresión geométrica. Puesto que Cr+1 y Cr son

cuantías de capitales financieros, dicha razón es siempre positiva pero to-
mará valores superiores que uno o inferiores a uno según si la renta es cre-
ciente o decreciente respectivamente. Así:

Cr +1
– Renta creciente ⇔ Cr +1 > Cr ⇔ = q >1 .
Cr
Cr +1
– Renta decreciente ⇔ Cr +1 < Cr ⇔ = q <1 .
Cr
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Los términos de una renta de variación geométrica cumplen la siguiente relación:

Cr = C1 ⋅ q r −1 r = 1,2,..., n

• Renta de variación lineal o aritmética.

Una renta es lineal si la diferencia entre dos términos consecutivos de la

misma es constante, es decir:

Cr +1 − Cr = h

donde h es la diferencia de la progresión aritmética o lineal y puede ser positi-

va o negativa según si la renta es creciente o decreciente respectivamente. Así:

– Renta creciente ⇔ Cr +1 > Cr ⇔ Cr +1 − Cr = h > 0 .

– Renta decreciente ⇔ Cr +1 < Cr ⇔ Cr +1 − Cr = h < 0 .

Los términos de una renta de variación lineal cumplen la siguiente relación:

Cr = C1 + h ⋅ ( r − 1) r = 1,2,..., n

Ejemplo

La renta asociada a una operación de préstamo es constante cuando el prestatario paga,

al final de cada mes, la misma cuota. Si dicha cuota aumentara, por ejemplo, un 5% men-
sual acumulativo, la renta asociada sería geométrica mientras que si el incremento fuera
de 30 € cada mes, la renta asociada sería lineal.

Una renta financiera se puede clasificar en función de los siguientes

criterios:

• Periodicidad: anual, semestral, trimestral, mensual, etc.

• Localización del término dentro del periodo: vencida o anticipada.
• Origen de la renta respecto al origen de la operación: inmediata o
diferida.
• Número de términos: temporal o perpetua.
• Naturaleza del término: constante, geométrica o lineal.

Clasificad la renta asociada a las siguientes opciones que nos ofrece el concesionario de una
determinada marca de automóviles para financiar la compra de un determinado modelo:

1) Pago de sesenta cuotas mensuales de 250 €. La primera cuota se pagará al final del pri-
mer mes de la compra del automóvil.

2) Pago de doce cuotas trimestrales de 1.153 €. La primera cuota se pagará en el momento

de la compra del automóvil.

3) Pago de 48 cuotas mensuales crecientes un 5% mensual acumulativo. La primera cuo-

ta, de 82 €, se pagará a los tres meses de la compra del automóvil.

4) Pago de diez cuotas semestrales decrecientes en 100 € cada semestre. La primera cuota,
de 1.943 €, se pagará a los seis meses de la compra del automóvil.
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Solución

En todos los casos se trata de definir las características de la renta asociada a la operación
de financiación de la compra de un automóvil. Esta operación empieza en el mismo mo-
mento en el que adquirimos el automóvil y que definimos como momento 0.

1) Pago de sesenta cuotas mensuales de 250 €. La primera cuota se pagará al final

del primer mes de la compra del automóvil

a) Esquema temporal

El esquema temporal de esta operación es el siguiente:

b) Características

Las características de esta renta son las siguientes:

1
• Periodicidad: mensual ⇒ P = año ⇒ m = 12 .
12
• Localización del término dentro del periodo: podemos suponer que las cuotas se
pagan al final de cada mes y, por lo tanto, la renta es vencida.
• Origen de la renta: la primera cuota se paga en el primer mes desde la compra del
automóvil. La renta es inmediata.
• Número de términos: el número de cuotas que deben pagarse es sesenta. Por lo tanto,
se trata de una renta temporal, así n = 60.
• Naturaleza del término: el importe de la cuota es siempre el mismo. La renta es
constante, así Cr = C = 250 € , r = 1,2,...,60 .

2) Pago de doce cuotas trimestrales de 1.153 €. La primera cuota se pagará en el mo-

mento de la compra del automóvil

a) Esquema temporal

El esquema temporal de esta operación es el siguiente:

b) Características

Las características de esta renta son las siguientes:

1
• Periodicidad: trimestral ⇒ P = año ⇒ m = 4 .
4
• Localización del término dentro del periodo: podemos suponer que las cuotas se
pagan al inicio de cada trimestre y, por lo tanto, la renta es anticipada.
• Origen de la renta: la primera cuota se paga en el primer trimestre desde la compra
del automóvil (al inicio del primer trimestre). La renta es inmediata.
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• Número de términos: el número de cuotas que deben pagarse es doce. Por lo tanto,
se trata de una renta temporal, así n = 12.
• Naturaleza del término: el importe de la cuota es siempre el mismo. La renta es cons-
tante, así Cr = C = 1.153 € , r = 1,2,...,12 .

3) Pago de 48 cuotas mensuales crecientes un 5% mensual acumulativo. La primera

cuota, de 82 €, se pagará a los tres meses de la compra del automóvil

a) Esquema temporal

El esquema temporal de esta operación es el siguiente:

b) Características

Las características de esta renta son las siguientes:

1
• Periodicidad: mensual ⇒ P = año ⇒ m = 12 .
12
• Localización del término dentro del periodo: podemos suponer que las cuotas se
pagan al final de cada mes y, por lo tanto, la renta es vencida.
• Origen de la renta: la primera cuota se paga en el tercer mes desde la compra del
automóvil, al final del mismo. En los dos primeros meses de la operación de financiación,
no se paga ninguna cuota. Por lo tanto, la renta es diferida y el diferimiento es de dos
meses, d = 2.
• Número de términos: el número de cuotas que deben pagarse es 48. Por lo tanto, se
trata de una renta temporal, así n = 48.
• Naturaleza del término: el importe de la cuota es variable. Si el crecimiento de la cuota
es del 5% mensual, el importe de las cuotas se halla del siguiente modo:

C1 = 82 €
⇓
C2 = C1 + 0,05 ⋅ C1 = C1 ⋅ 1,05 = 86,10 €
⇓
C3 = C2 + 0,05 ⋅ C2 = C2 ⋅ 1,05 = C1 ⋅ 1,052 = 90,41 €
⇓
C4 = C3 + 0,05 ⋅ C3 = C3 ⋅ 1,05 = C1 ⋅ 1,053 = 94,93 €
⇓

⇓
C47 = C1 ⋅ 1,0546 = 773,61 €
⇓
C48 = C47 ⋅ 1,05 = C1 ⋅ 1,0547 = 812,29 €

La renta es de variación geométrica creciente, de razón q = 1,05. La expresión general que

permite hallar cualquiera de los términos de la renta es la siguiente:

Cr = C1 ⋅ q r −1 = 82 ⋅ 1,05r −1 r = 1,2,...,48
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4) Pago de diez cuotas semestrales decrecientes en 100 € cada semestre. La primera

cuota, de 1.943 €, se pagará a los seis meses de la compra del automóvil

a) Esquema temporal

El esquema temporal de esta operación es el siguiente:

b) Características

Las características de esta renta son las siguientes:

1
• Periodicidad: semestral ⇒ P = año ⇒ m = 2 .
2
• Localización del término dentro del periodo: podemos suponer que las cuotas se pa-
gan al final de cada semestre y, por lo tanto, la renta es vencida.
• Origen de la renta: la primera cuota se paga en el primer semestre desde la compra
del automóvil, al final del mismo. Por lo tanto, la renta es inmediata.
• Número de términos: el número de cuotas que deben pagarse es diez. Por lo tanto,
se trata de una renta temporal, así n = 10.
• Naturaleza del término: el importe de la cuota es variable. Si la disminución de la
cuota es de 100 € cada semestre, el importe de las cuotas se halla del siguiente modo:

C1 = 1.943 €
⇓
C2 = C1 − 100 = 1.843 €
⇓
C3 = C2 − 100 = C1 − 2 ⋅ 100 = 1.743 €
⇓
C4 = C3 − 100 = C1 − 3 ⋅ 100 = 1.643 €
⇓

⇓
C9 = C1 − 8 ⋅ 100 = 1.143 €
⇓
C10 = C9 − 100 = C1 − 9 ⋅ 100 = 1.043 €

La renta es de variación aritmética o lineal decreciente, de variación h = −100. La expre-

sión general que permite hallar cualquiera de los términos de la renta es:

Cr = C1 + h ⋅ ( r − 1) = 1.943 − 100 ⋅ ( r − 1) r = 1,2,...,10

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2. Valoración de una renta vencida, inmediata

y temporal

El valor de una renta en un determinado diferimiento T es la suma del valor

financiero, en dicho diferimiento, de cada uno de los capitales que componen
la renta. Si se valora la renta en el origen de la operación, en T = 0 , dicho valor
recibe el nombre de valor actual y lo simbolizaremos por V0.

El valor actual de la renta, V0, es la cuantía de un capital financiero situado en

el origen de la operación, T = 0, que es equivalente al conjunto de capitales
financieros que constituyen dicha renta. Esta equivalencia se expresa como:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n ~ (V0 ,0 )

A Luis le quedan pendientes de pago 36 cuotas mensuales de 250 € para acabar de amor-
tizar un préstamo, que solicitó hace un tiempo, para comprar un automóvil. El valor ac-
tual de la renta asociada al pago de estas cuotas es el importe que debería abonar Luis si
quisiera sustituirlas por un único pago hoy mismo. Este valor actual lo obtendremos ha-
llando el valor, hoy, de cada una de las 36 cuotas y sumando el resultado obtenido.

El valor actual de una renta es la cuantía de un capital financiero situado

en el origen de la operación y se halla sumando, en dicho diferimiento,
el valor financiero de cada uno de los capitales que componen la renta.

Dado que existen diversos tipos de rentas que surgen de la combinación de los
distintos criterios de clasificación detallados en el apartado anterior, para sis-
tematizar la valoración de las rentas se tomará como referencia una renta mo-
delo cuyas características son las siguientes:

1
• Periodicidad P o frecuencia m = .
P
• Vencida.
• Inmediata.
• Temporal.

En este apartado deduciremos la expresión general que permite hallar el valor

actual de una renta que tiene las anteriores características, independientemen-
te de la naturaleza del término. En los apartados posteriores deduciremos las
expresiones particulares para valorar la renta constante, la renta de variación
geométrica y la renta de variación lineal.

La valoración se realizará en régimen financiero de interés compuesto a tanto

constante cuya expresión característica es:

C ' = C ⋅ (1 + I m )
m ⋅t
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La frecuencia del tanto de interés efectivo utilizado para valorar la renta, Im, es la

1
misma que la de la renta, es decir, m = . Así, si la renta es mensual, utilizaremos
P
un tanto de interés efectivo mensual para valorarla. Si la renta es trimestral, el tan-
to de interés efectivo de valoración será efectivo trimestral y así sucesivamente.

La renta que utilizaremos como renta modelo será de periodicidad P,

vencida, inmediata y temporal. Para valorar esta renta aplicaremos un
régimen financiero de interés compuesto y utilizaremos siempre un
tanto de interés efectivo, Im, cuya frecuencia tiene que ser igual a la fre-

1
cuencia de dicha renta, m = .
P

El valor actual de una renta vencida, inmediata y temporal se puede represen-

tar gráficamente a través del siguiente esquema temporal:

El valor actual de cada capital (Cr, Tr) lo simbolizaremos por Cr0 , con
r = 1,2,..., n , y se obtendrá aplicando la expresión característica del régimen
financiero de interés compuesto

C ' = C ⋅ (1 + I m )m⋅t ⇔ C = C '⋅ (1 + I m )− m⋅t

teniendo en cuenta que:

• La cuantía final es C ' = Cr .

• La cuantía inicial es C = Cr0 .
• El plazo de actualización que afecta a cada cuantía para poder trasladarla
desde su diferimiento, Tr, hasta el inicio de la operación, 0, es
t = Tr − 0 = Tr = r ⋅ P .

De este modo, el valor actual de cada capital es:

⎧ 1 ⎫
Cr0 = Cr ⋅ (1 + I m ) = ⎨m = ⇔ m ⋅ P = 1⎬ = Cr ⋅ (1 + I m ) ; r = 1,2,..., n
− m⋅ r ⋅ P −r

⎩ P ⎭
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A partir del valor actual de cada capital, el valor actual de la renta financiera es:

V0 = C10 + C20 + … + Cr0 + … + Cn0 =

= C1 ⋅ (1 + I m ) + C2 ⋅ (1 + I m ) + … + Cr ⋅ (1 + I m ) + … + Cn ⋅ (1 + I m )
−1 −2 −r −n

Esta última suma se puede expresar, de manera resumida, de la siguiente forma:

n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
−r

r =1

Si observamos el esquema temporal asociado a la renta inmediata, temporal y

vencida, comprobamos que el sumatorio anterior proporciona el valor de la
renta un periodo antes de donde se halla el primero de los términos de dicha
renta. En el caso de la renta analizada, el valor se obtiene ya en el origen de la
operación, en 0. Pero si la renta no tiene estas características, al calcular este
sumatorio se obtendrá el valor de la renta en un momento distinto al origen
de la operación. En este caso, si se desea obtener el valor actual de la renta, será
necesario trasladar el resultado obtenido hasta dicho origen. Para ello sólo de-
berá tenerse en cuenta que el valor obtenido es la cuantía de un capital situado
en un determinado momento del tiempo y que podremos trasladarlo hasta el
origen de la operación actualizando o capitalizando el número de periodos
que sea necesario, aplicando la expresión característica del régimen financiero
de interés compuesto. Esto lo veremos después con un ejemplo.

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata y

temporal se obtiene del siguiente sumatorio:
n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
−r

r =1

donde Im es un tanto de interés efectivo de igual frecuencia a la de la

renta. Dicho sumatorio proporciona el valor de la renta un periodo
antes de donde se encuentra el primero de los términos de la renta.

También puede interesarnos obtener el valor de la renta al final de la opera-

ción. En este caso, al valor obtenido se le denomina valor final y lo simboli-
zaremos por Vf. Dicho valor se obtendrá sumando el valor financiero, al final
de la operación, de cada uno de los capitales que constituyen la renta.

El valor final de la renta, Vf, es la cuantía de un capital financiero situado al

final de la operación, T = Tn, y será equivalente al conjunto de capitales finan-
cieros que constituyen dicha renta. Esta equivalencia se expresa como:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n ~ (Vf , Tn )

María inicia hoy un plan de ahorro en el que tiene previsto realizar imposiciones men-
suales de 100 € durante un plazo de cinco años. El valor final de la renta asociada a estas
imposiciones nos proporciona el saldo del plan de ahorro al final del término previsto.
Este valor final lo obtendremos hallando el valor, dentro de cinco años, de cada una de
las imposiciones y sumando el resultado obtenido.
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El valor final de una renta es la cuantía de un capital financiero situado

en el final de la operación y se halla sumando, en dicho diferimiento,
el valor financiero de cada uno de los capitales que componen la renta.

Igual que en el caso del valor actual, deduciremos la expresión general del valor
final de una renta vencida, inmediata y temporal, que se puede representar
gráficamente a través del siguiente esquema temporal:

El valor final de cada capital (Cr, Tr) lo simbolizaremos por Crf , con r = 1, 2,
…,n, y se obtendrá aplicando la expresión característica del régimen financie-
ro de interés compuesto

C ' = C ⋅ (1 + I m )
m ⋅t

teniendo en cuenta que:

• La cuantía final es C ' = Crf .

• La cuantía inicial es C = Cr.
• El plazo de capitalización que afecta a cada cuantía para poder trasladar-
la desde su diferimiento, Tr, hasta el final de la operación, Tn, es
t = Tn − Tr = n ⋅ P − r ⋅ P = ( n − r ) ⋅ P .

De este modo, el valor final de cada capital es:

m ⋅( n − r ) ⋅ P ⎧ 1 ⎫
Crf = Cr ⋅ (1 + I m ) = ⎨m = ⇔ m ⋅ P = 1⎬ = Cr ⋅ (1 + I m ) ;
n−r
r = 1,2,..., n
⎩ P ⎭

A partir del valor final de cada capital, el valor final de la renta financiera es:

Vf = C1f + C2f + … + Crf + … + Cnf =

= C1 ⋅ (1 + I m ) + C2 ⋅ (1 + I m ) + … + Cr ⋅ (1 + I m ) + … + Cn ⋅ (1 + I m )
n −1 n −2 n−r n−n

Esta última suma se puede expresar, de manera resumida, de la siguiente forma:

n
Vf = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
n−r

r =1
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El valor final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata y

temporal se obtiene del siguiente sumatorio:
n
Vf = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
n−r

r =1

donde Im es un tanto de interés efectivo de igual frecuencia a la de la

renta.

Si se tiene en cuenta que el valor actual de una renta financiera es la cuantía

de un capital, equivalente a la renta, situado en 0:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n ~ (V0 , 0 )

y que el valor final de la misma renta financiera es la cuantía de un capital,

también equivalente a la renta, situado en Tn:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n (
~ Vf , Tn )

podemos hallar el valor final a partir del valor actual si se capitaliza éste último
Tn años, ya que

(V0 , 0 ) ~ (Vf , Tn )

Gráficamente, la relación entre el valor actual y el valor final es la siguiente:

Si aplicamos la expresión característica del régimen financiero de interés

compuesto

C ' = C ⋅ (1 + I m )
m ⋅t

teniendo en cuenta que:

• La cuantía final es C ' = Vf .

• La cuantía inicial es C = V0 .
• El plazo de capitalización que afecta al valor actual para trasladarlo
desde su diferimiento, 0, hasta el final de la operación, Tn, es
t = Tn − 0 = n ⋅ P − 0 = n ⋅ P .
© FUOC • PID_00166351 22 Rentas financieras

obtendremos que

⎧ 1⎫
Vf = V0 ⋅ (1 + I m ) = ⎨m = ⎬ = V0 ⋅ (1 + I m )
m ⋅n ⋅ P n

⎩ P⎭

La relación entre el valor actual y el valor final de una renta de periodicidad

P, vencida, inmediata y temporal es:

Vf = V0 ⋅ (1 + I m )
n

donde Im es un tanto de interés efectivo de igual frecuencia a la de la

renta.

Estos resultados pueden hacerse extensivos a cualquier otro tipo de renta te-
niendo en cuenta sus propias particularidades. Una vez que se ha obtenido el
valor actual, el valor financiero en cualquier otro diferimiento se obtiene ca-
pitalizando hasta dicho diferimiento el valor actual.

Todos los sumatorios que se han obtenido se convierten en fórmulas de fácil

aplicación cuando consideramos rentas cuyo término es constante, variable
geométrica o linealmente, tal como se expone en los siguientes apartados.
© FUOC • PID_00166351 23 Rentas financieras

3. Renta constante

En este apartado obtendremos las expresiones correspondientes al valor actual

y final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata, temporal y además
constante.

Para hallar el valor actual sustituiremos en la expresión general del valor ac-
tual de la renta modelo deducida en el apartado anterior

n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
−r

r =1

el término general de la renta Cr por el característico de la renta constante:

Cr = C r = 1,2,...n

De este modo, el sumatorio anterior queda convertido en:

n n n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) = ∑ C ⋅ (1 + I m ) = C ⋅ ∑ (1 + I m )
−r −r −r

r =1 r =1 r =1

Se demuestra que: Ved el anexo 1.

a
1 − (1 + I m )
n −n

∑ (1 + I )
−r
m =
r =1 Im

y, por lo tanto, el valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inme-

diata, temporal y constante es:

1 − (1 + I m )
−n

V0 = C ⋅
Im
1 − (1 + I m )
−n

El cociente expresa el valor actual de una renta periodicidad

Im
1
P= , vencida, inmediata, temporal y unitaria, valorada al tanto Im y se
m
simboliza por an I .
m

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata, tem-

poral y constante es:

1 − (1 + I m )
−n

V0 = C ⋅ an I = C ⋅
m
Im
donde Im es el tanto efectivo de interés de igual frecuencia que la renta.

Es muy importante tener en cuenta que esta expresión la utilizaremos para va-
lorar rentas cuyas características son las de la renta modelo (vencida e inme-
© FUOC • PID_00166351 24 Rentas financieras

diata) pero también para valorar otras rentas de características distintas.

Sabemos que dicha fórmula siempre nos da el valor de la renta un periodo an-
tes de donde se halla situado el primer término de la misma. Si no queremos
el valor en este diferimiento, simplemente se tratará de actualizar o capitalizar
el resultado obtenido de la aplicación de la fórmula el número de periodos ne-
cesarios para tener la renta valorada en el diferimiento que queramos.

La aplicación de C ⋅ an I nos proporciona siempre el valor de la renta

m

un periodo antes de donde se encuentra el primer término de la misma.

Para valorar correctamente una renta financiera constante deberemos

seguir los siguientes pasos:

I) Aplicamos la fórmula C ⋅ an I .
m

II) Identificamos en qué diferimiento está situado el valor de la renta

obtenido de la aplicación de la fórmula anterior.

III) Si deseamos tener la renta valorada en cualquier otro diferimiento,

actualizaremos o capitalizaremos el resultado obtenido de aplicar
C ⋅ an I el número de periodos necesario.
m

Si la renta en lugar de temporal es perpetua entonces su valor actual es: Ved el anexo 1.
a
1
V0∞ = C ⋅ a∞ I = C ⋅
m
Im

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata,

perpetua y constante es:
1
V0∞ = C ⋅ a∞ I = C ⋅
m
Im

donde Im es el tanto efectivo de interés de igual frecuencia que la renta.

Tal como hemos visto en el apartado anterior, el valor final de una renta de
periodicidad P, vencida, inmediata y temporal, sea cual sea la naturaleza del
término se obtiene a partir de

Vf = V0 ⋅ (1 + I m ) n

Si substituimos V0 por la expresión particular de la renta constante, obtendre-

mos el valor final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata, tempo-
ral y constante:

1 − (1 + I m ) (1 + I m ) n − 1 = C ⋅ s
−n

Vf = C ⋅ ⋅ (1 + I m ) n = C ⋅ n Im
Im Im
© FUOC • PID_00166351 25 Rentas financieras

donde sn I =
(1 + I m ) n − 1 es el valor final de una renta vencida, inmediata,
m
Im
temporal y unitaria, valorada al tanto Im.

El valor final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata, tem-

poral y constante es:

Vf = C ⋅ sn I = C ⋅
(1 + I m ) n − 1
m
Im

donde Im es el tanto efectivo de interés de igual frecuencia que la renta.

En una renta perpetua su final no está definido y, por lo tanto, no puede cal-
cularse el valor final.

Ejemplo

Carmen ha ganado hoy un sorteo patrocinado por una marca de café y el premio consiste
en el cobro de sesenta cuotas mensuales de 500 € cada una de ellas. La empresa patroci-
nadora le ofrece la posibilidad de pagarle el importe equivalente del premio hoy mismo
aplicando un tanto de interés del 3,48% anual capitalizable mensualmente. Hallad el im-
porte que cobraría hoy Carmen teniendo en cuenta que en las condiciones del sorteo se
indicaba que la primera cuota de 500 € se abonaría:

1) dentro de un mes,
2) hoy mismo,
3) dentro de tres meses.

La información de que disponemos es que Carmen puede optar entre cobrar sesenta cuotas
mensuales de 500 € cada una de ellas o cobrar el importe equivalente hoy mismo. En este
último caso, el tanto de interés que se aplicará es el 3,48% anual capitalizable mensualmente.

Se trata de una operación financiera parcialmente compleja puesto que, a cambio de co-
brar un conjunto de capitales (sesenta cuotas mensuales de 500 €), Carmen puede optar
por cobrar un único capital financiero hoy mismo.

El conjunto de capitales financieros* que recibiría Carmen tiene periodicidad mensual y

su cuantía, de 500 €, es constante. Por lo tanto, este conjunto de capitales define una ren- * Es muy importante que, cuando
trabajemos con rentas financieras,
ta financiera mensual y constante. Además, como el número de cuotas está definido (se- identifiquemos todas las
senta cuotas), la renta es temporal. El resto de las características (vencida/anticipada, características de la renta, es decir,
periodicidad, localización del
inmediata/diferida) dependerá del momento en el que se cobre la primera de las cuotas. término dentro del periodo, origen
de la renta, número de términos y
naturaleza del término.
A Carmen le debe resultar indiferente cobrar las sesenta cuotas mensuales que cobrar el
valor actual hoy mismo. Por lo tanto, se cumple que:

{ ( 500, T ) }
r r = 1,2,...,60 ~ (V0 , 0 )

El objetivo, por lo tanto, es hallar el valor actual de la renta asociada a cada una de las
opciones de cobro del premio.

Solución

A continuación y para resolver cada uno de los apartados del ejemplo es conveniente que
sigamos los siguientes pasos: esquema temporal, ecuación que se aplica y resolución.

1) Dentro de un mes

En este caso, la primera cuota de 500 € se cobraría dentro de un mes. Por lo tanto, la renta
asociada puede clasificarse como vencida e inmediata, puesto que la primera cuota se co-
braría al final del primer mes de la operación financiera.

En definitiva, las características de la renta financiera asociada al cobro de las cuotas men-
suales son las siguientes: mensual, vencida, inmediata, temporal y constante.
© FUOC • PID_00166351 26 Rentas financieras

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

• Frecuencia de las cuotas = frecuencia de la renta financiera: m = 12 (mensual).

• Número de cuotas = número de términos de la renta: n = 60.
• Importe de la cuota = importe del término de la renta: C = 500 €.
• Tanto de interés anual capitalizable mensualmente (tanto de interés nominal):
i12 = 0,0348.
Para aplicar las fórmulas de valoración de las rentas financieras es necesario que la
frecuencia de la renta y la frecuencia del tanto de interés sea siempre la misma.
Como la renta es mensual el tanto de interés que deberá utilizarse debe ser también
mensual. A partir del tanto de interés nominal con capitalización mensual se deduce
el tanto de interés efectivo mensual aplicando la relación entre tantos de interés no-
minal y efectivo:
im
Im =
m

i12
I m = I12 = = 0,0029
12
La variable que desconocemos es la cuantía que debería cobrar hoy Carmen en lugar de
las sesenta cuotas mensuales = valor actual de la renta financiera: V0.

Para hallar correctamente el valor actual de la renta financiera, los pasos que debemos
seguir son los siguientes:

I) Aplicamos la fórmula:

1 − (1 + I m )
−n

C ⋅ an Im
=C⋅
Im

II) Nos preguntamos en qué diferimiento obtenemos el valor de la renta, sobre todo si
ésta tiene características distintas a las utilizadas para deducir la fórmula anterior. Recor-
demos que la fórmula anterior siempre nos proporciona el valor de la renta un periodo
antes de donde está situado el primer término de la renta.

III) Realizamos la actualización o capitalización que sea necesaria para calcular el valor
de la renta en el diferimiento deseado.

c) Resolución

I) Sustituimos el valor de las variables conocidas en la fórmula:

1 − (1 + 0,0029)
−60

500 ⋅ a60 0,0029

= 500 ⋅ = 27.498,53 €
0,0029
II) Como la primera cuota se cobraría dentro de un mes y la fórmula anterior nos propor-
ciona el valor de la renta un periodo antes de donde se halla el primer término de la ren-
ta, el valor obtenido ya está en el origen de la operación, en 0.
© FUOC • PID_00166351 27 Rentas financieras

III) En este caso ya no es necesario realizar ninguna actualización o capitalización.

Por lo tanto, el importe que cobraría hoy Carmen en sustitución de las sesenta cuotas
mensuales es de 27.498,53 €.

2) Hoy mismo

En este caso, la primera cuota se cobraría en el mismo momento en el que Carmen cono-
ce que ha ganado el sorteo. Por lo tanto, la renta asociada puede clasificarse como anti-
cipada e inmediata, puesto que la primera cuota se cobraría al inicio del primer mes de
la operación financiera.

Las características de la renta financiera asociada al cobro de las cuotas mensuales

son, en este caso, las siguientes: mensual, anticipada, inmediata, temporal y cons-
tante.

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

• Frecuencia de las cuotas = frecuencia de la renta financiera: m = 12 (mensual).

• Número de cuotas = número de términos de la renta: n = 60.

• Importe de la cuota = importe del término de la renta: C = 500 €.

• Tanto de interés anual capitalizable mensualmente (tanto de interés nominal):

i12 = 0,0348 . A partir de este tanto de interés se obtiene, como en el apartado anterior,
que el tanto de interés efectivo mensual es:

i12
I12 = = 0,0029
12

La variable que desconocemos es la cuantía que debería cobrar hoy Carmen en lugar
de las sesenta cuotas mensuales. Esta cuantía es el valor actual de la renta financiera:
V0.

Para hallar correctamente el valor actual de la renta financiera, los pasos que debemos
seguir son los siguientes:

I) Aplicamos la fórmula:

1 − (1 + I m )
−n

C ⋅ an Im
= C⋅
Im

II) Nos preguntamos en qué diferimiento obtenemos el valor de la renta. Recordemos

que la fórmula anterior siempre nos proporciona el valor de la renta un periodo antes de
donde está situado el primer término de la renta.

III) Realizamos la actualización o capitalización que sea necesaria para calcular el valor
de la renta en el diferimiento deseado.
© FUOC • PID_00166351 28 Rentas financieras

c) Resolución

I) Sustituimos el valor de las variables conocidas:

1 − (1 + 0,0029)
−60

500 ⋅ a60 0,0029

= 500 ⋅ = 27.498,53 €
0,0029

II) Esta fórmula nos proporciona el valor un periodo antes de donde se halla situado el pri-
mer término de la renta y, en nuestro caso, será un mes antes del origen de la operación,
puesto que la primera cuota se cobraría hoy mismo. Fijémonos en que la fórmula utilizada
está deducida a partir de una renta inmediata, temporal y vencida y la estamos aplicando
a una renta inmediata, temporal y anticipada. Gráficamente, el esquema temporal es:

III) Si de la aplicación de la fórmula obtenemos el valor de la renta un mes antes del origen
de la operación, para obtener el valor en el origen deberemos capitalizar un mes el resul-
tado obtenido de dicha fórmula, 27.498,53 €. En interés compuesto, esto es:

V0 = 27.498,53 ⋅ (1 + 0,0029) = 27.578,28 €

V−1

Resumiendo, el valor actual de la operación se ha obtenido de aplicar la siguiente expresión:

1 − (1 + 0,0029)
−60

V0 = 500 ⋅ ⋅ (1 + 0,0029) = 27.578,28 €

0,0029

En definitiva, el importe que cobraría hoy Carmen en sustitución de las sesenta cuotas
mensuales es de 27.578,28 €.

3) Dentro de tres meses

En este caso, la primera cuota se cobraría dentro de tres meses. Por lo tanto, la renta aso-
ciada puede clasificarse como vencida y diferida dos meses, puesto que la primera cuota
se cobraría al final del tercer mes de la operación financiera. Como en el tercer mes tiene
lugar el primer cobro, el diferimiento es de dos meses y, como el cobro tiene lugar a final
de mes, la renta es vencida.

Ahora, las características de la renta financiera asociada al cobro de las cuotas mensuales
son las siguientes: mensual, vencida, diferida, temporal y constante.

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

© FUOC • PID_00166351 29 Rentas financieras

• Frecuencia de las cuotas = frecuencia de la renta financiera: m = 12 (mensual).

• Número de cuotas = número de términos de la renta: n = 60.
• Importe de la cuota = importe del término de la renta: C = 500 €.
• Número de meses en los que no se cobra ninguna cuota = diferimiento de la renta: d = 2.
• Tanto de interés anual capitalizable mensualmente (tanto de interés nominal):
i12 = 0,0348 . A partir del tanto de interés nominal con capitalización mensual se de-
duce que el tanto de interés efectivo mensual es:

i12
I12 = = 0,0029
12
La variable que desconocemos es la cuantía que debería cobrar hoy Carmen en lugar de
las sesenta cuotas mensuales. Εsta cuantía es el valor actual de la renta financiera: V0.

Para hallar el valor actual de la renta financiera:

I) Aplicamos la fórmula:

1 − (1 + I m )
−n

C ⋅ an Im
= C⋅
Im

II) Nos preguntamos en qué diferimiento obtenemos el valor de la renta. Recordemos

que la fórmula anterior siempre nos proporciona el valor de la renta un periodo antes de
donde está situado el primer término de la renta.

III) Realizamos la actualización o capitalización que sea necesaria para calcular el valor
de la renta en el diferimiento deseado.

c) Resolución

I) Sustituimos el valor de las variables conocidas:

1 − (1 + 0,0029)
−60

500 ⋅ a60 0,0029

= 500 ⋅ = 27.498,53 €
0,0029

II) Esta fórmula nos proporciona el valor un periodo antes de donde se halla situado el
primer término de la renta y, en nuestro caso, será dos meses después del origen de la
operación, puesto que la primera cuota se cobraría al final del tercer mes. Fijémonos en
que la fórmula utilizada está deducida a partir de una renta inmediata, temporal y ven-
cida y la estamos aplicando a una renta diferida, temporal y vencida. Gráficamente, el
esquema temporal es:

III) Si de la aplicación de la fórmula obtenemos el valor de la renta dos meses después del
origen de la operación, para obtener el valor en el origen de la operación deberemos ac-
tualizar los 27.498,53 € dos meses, en régimen financiero de interés compuesto:

V0 = 27.498,53 ⋅ (1 + 0,0029)
−2
= 27.339,73 €
V2

Resumiendo, el valor actual de la operación se ha obtenido de:

1 − (1 + 0,0029)
−60

⋅ (1 + 0,0029)
−2
V0 = 500 ⋅ = 27.339,73 €
0,0029

El importe que cobraría hoy Carmen en sustitución de las sesenta cuotas mensuales es de
27.339,73 €.
© FUOC • PID_00166351 30 Rentas financieras

4. Renta de variación geométrica

Según hemos visto en el primer apartado de este módulo, si la renta es variable en

progresión geométrica, entonces la relación entre dos términos consecutivos es:

Cr +1
= q ⇔ Cr +1 = Cr ⋅ q
Cr

siendo q la razón de la progresión geométrica. Esta razón puede ser:

• q > 1 ⇔ Renta creciente.

• 0 < q < 1 ⇔ Renta decreciente.

El término de una renta geométrica se ajusta a la siguiente ley de variación:

Cr = C1 ⋅ q r −1 r = 1,2,..., n

En una renta geométrica se cumple que:

Cr +1
= q ⇔ Cr +1 = Cr ⋅ q
Cr

donde q es la razón de la progresión geométrica. Si la renta es creciente,

q > 1, y si la renta es decreciente, 0 < q < 1.

En general, el término de una renta geométrica se obtiene de:

Cr = C1 ⋅ q r −1 r = 1,2,..., n

Para obtener el valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmedia-

ta, temporal y de variación geométrica basta sustituir en la expresión general
del valor actual de la renta modelo deducida en el segundo apartado,

n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
−r

r =1

el término general de la renta Cr por el característico de la renta geométrica:

n n n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) = ∑ C1 ⋅ q r −1 ⋅ (1 + I m ) = C1 ⋅ ∑ q r −1 ⋅ (1 + I m )
−r −r −r

r =1 r =1 r =1

Se demuestra que: Ved el anexo 2.

a

⎧ 1 − q n ⋅ (1 + I m ) − n
n ⎪⎪ si 1 + I m ≠ q
∑q ⋅ (1 + I m )
−r
r −1
=⎨ 1 + Im − q
r =1 ⎪
⎪⎩n ⋅ (1 + I m )
−1
si 1 + I m = q
© FUOC • PID_00166351 31 Rentas financieras

y, por lo tanto, el valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inme-

diata, temporal y de variación geométrica es:

⎧ 1 − q n ⋅ (1 + I m )
−n

⎪⎪C1 ⋅ si 1 + I m ≠ q
V0 = ⎨ 1 + Im − q
⎪
⎪⎩C1 ⋅ n ⋅ (1 + I m )
−1
si 1 + I m = q

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata, tem-

poral y de variación geométrica es:

⎧ 1 − q n ⋅ (1 + I m )
−n

⎪⎪C1 ⋅ si 1 + I m ≠ q
V0 = ⎨ 1 + Im − q
⎪
⎪⎩C1 ⋅ n ⋅ (1 + I m )
−1
si 1 + I m = q

donde Im es el tanto efectivo de interés de igual frecuencia que la renta.

Igual que en la renta constante estudiada en el apartado anterior, la fórmula:

⎧ 1 − q n ⋅ (1 + I m )
−n

⎪⎪C1 ⋅ si 1 + I m ≠ q
⎨ 1 + Im − q
⎪
⎪⎩C1 ⋅ n ⋅ (1 + I m )
−1
si 1 + I m = q

siempre nos proporciona el valor de la renta un periodo antes de donde se ha-

lla situado el primer término de la misma. Si queremos el valor en otro diferi-
miento distinto, simplemente tendremos que actualizar o capitalizar el
resultado obtenido de la aplicación de la fórmula el número de periodos nece-
sarios para tener la renta valorada en dicho diferimiento.

Para valorar una renta financiera geométrica deberemos seguir los si-
guientes pasos:

I) Comprobamos si 1 + I m = q o 1 + I m ≠ q .

II) Aplicamos la expresión correspondiente de la fórmula

⎧ 1 − q n ⋅ (1 + I m )
−n

⎪⎪C1 ⋅ si 1 + I m ≠ q
⎨ 1 + Im − q
⎪
⎪⎩C1 ⋅ n ⋅ (1 + I m )
−1
si 1 + I m = q .

III) Identificamos en qué diferimiento está situado el valor de la renta

obtenido de la aplicación de la fórmula anterior.

IV) Si deseamos tener la renta valorada en cualquier otro diferimiento, ac-

tualizaremos o capitalizaremos el resultado obtenido de la aplicación de
la fórmula descrita en el segundo paso el número de periodos necesario.
© FUOC • PID_00166351 32 Rentas financieras

Si la renta geométrica es perpetua en lugar de temporal, entonces el valor Ved el anexo 2.

a
actual sólo está definido cuando q < 1 + I m y en este caso es:

C1
V0∞ =
1 + Im − q

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata,

perpetua y de variación geométrica, en la que q < 1 + I m , es:

C1
V0∞ =
1 + Im − q

donde Im es el tanto efectivo de interés de igual frecuencia que la renta.

Para hallar el valor final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata,

temporal y geométrica aplicaremos la relación general entre valor actual y final:

Vf = V0 ⋅ (1 + I m ) n

El valor final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata,

temporal y geométrica se obtiene de:

Vf = V0 ⋅ (1 + I m ) n

Ejemplo

Un establecimiento comercial ofrece a Juan dos posibilidades para financiar la compra de

un ordenador portátil cuyo precio al contado es de 1.224 €.

1) Opción A: pago de 24 cuotas mensuales decrecientes a razón de un 5% mensual acu-

mulativo. La primera cuota debería pagarse un mes después de la compra.

2) Opción B: pago de 12 cuotas trimestrales crecientes a razón de un 2% trimestral acu-

mulativo. La primera cuota debería pagarse en el mismo momento de la compra.

Si el tanto de interés que se aplica, en ambos casos, es del 8% anual capitalizable trimes-
tralmente, ¿cuál es el importe de la primera y de la última cuota que deberá pagar Juan
según la opción escogida?

La información de que disponemos es que Juan quiere financiar la compra de un orde-

nador portátil cuyo precio al contado es de 1.224 € y puede escoger entre pagar 24 cuotas
mensuales o 12 cuotas trimestrales. En ambos casos se trata una operación de financia-
ción parcialmente compleja puesto que, a cambio de una prestación única de 1.224 €,
Juan puede realizar el pago de un conjunto de capitales como contraprestación.

El conjunto de capitales financieros* que constituye la contraprestación de la operación

de financiación presenta periodicidad mensual, si la opción escogida es la opción A, y pe-
riodicidad trimestral, si la opción escogida es la B. Por lo tanto, cada conjunto de capita- * Es muy importante que, cuando
trabajemos con rentas financieras,
les define una renta financiera mensual, en el primer caso, y trimestral en el segundo. identifiquemos todas las
Respecto al término, en ambos casos es variable en progresión geométrica. Además, como características de la renta, es decir,
el número de cuotas está definido (24 o 12 cuotas), la renta es temporal. El resto de las periodicidad, localización del
término dentro del periodo, origen
características (vencida/anticipada, inmediata/diferida) dependerá del momento en el de la renta, número de términos y
que se pague la primera de las cuotas. naturaleza del término.

Al tratarse de una operación de financiación, la prestación deberá ser equivalente a las

contraprestaciones, puesto que a Juan le debe resultar indiferente pagar al contado que
pagar el conjunto de cuotas previstas. Desde el punto de vista del establecimiento comer-
© FUOC • PID_00166351 33 Rentas financieras

cial, a éste le debe resultar también indiferente cobrar el importe del ordenador al conta-
do o cobrar el conjunto de cuotas previstas. Esta equivalencia la podemos expresar, para
la opción A por ejemplo, del siguiente modo:

(1.224, 0 ) ~ { ( Cr , Tr ) } r =1,2,...,24

Esto significa que el precio del ordenador portátil será igual al valor (en el momento de
la compra) de las cuotas que deben pagarse para financiar el importe de su compra. Como
estas cuotas definen una renta geométrica podremos hallar su valor en el momento de la
compra, mediante la aplicación de la fórmula de valoración de dicha renta.

El objetivo, en este caso, es hallar el importe de la cuota periódica que Juan deberá pagar
para que el valor actual de la renta asociada a cada una de las opciones de financiación
sea igual al precio al contado del ordenador.

Solución

A continuación y para resolver cada uno de los apartados del ejemplo es conveniente que
sigamos los siguientes pasos: esquema temporal, ecuación que se aplica y resolución.

1) Opción A: pago de 24 cuotas mensuales decrecientes a razón de un 5% mensual

acumulativo. La primera cuota debería pagarse un mes después de la compra

Los pagos realizados para financiar la compra del ordenador presentan periodicidad
mensual. Por lo tanto, definen una renta mensual, de 24 términos y decreciente men-
sualmente en progresión geométrica. Si además se tiene en cuenta que el primer pago se
realiza un mes después de la compra, entonces puede considerarse que la renta es inme-
diata y vencida. De esta renta se conoce el valor actual (precio del ordenador) y se desco-
noce el importe de los términos.

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

• Precio del ordenador o valor actual de la renta: V0 = 1.224 € .

• Frecuencia de los pagos = frecuencia de la renta: mensual ⇒ m = 12 .

• Número de pagos que deben realizarse = número de términos de la renta: n = 24.

• Decremento del 5% mensual y acumulativo del importe de las cuotas. De aquí se de-
duce la razón de la variación geométrica que afecta a los términos de la renta:

Cr +1
Cr +1 = Cr − 0,05 ⋅ Cr = Cr ⋅ 0,95 ⇔ q = = 0,95
Cr

Como el importe de la cuota es decreciente, se cumple que q = 0,95 < 1 .

• Renta vencida.

• Renta inmediata.

• Tanto de interés: 8% anual capitalizable trimestralmente (tanto de interés nominal),

i4 = 0,08 . Ahora bien, la frecuencia de los pagos es mensual y, por lo tanto, en todos
© FUOC • PID_00166351 34 Rentas financieras

los cálculos donde se utilice la fórmula de valoración de la renta geométrica asociada

a esta operación de financiación deberá utilizarse un tanto de interés efectivo mensual.
Este tanto de interés se obtiene aplicando la relación entre tantos de interés nominal
y efectivo y la relación entre tantos de interés efectivos equivalentes:

im i 0,08
Im = ⇔ I4 = 4 = = 0,02
m 4 4
m′
I m ~I m′ ⇔ (1 + I m ) = (1 + I m′ ) ⇔ I m = (1 + I m′ )
m m′
m
−1

I12 = (1 + I 4 ) − 1 = (1 + 0,02 )
4 1
12 3
− 1 = 0,006623

Las variables que desconocemos son el importe de la primera y de la última cuota: C1 y

C24.

El valor en 0 de todos los pagos que deben realizarse durante 24 meses, empezando a pa-
gar el primero al final del primer mes, debe ser igual al precio del ordenador. Es decir, el
valor actual de la renta que define la corriente de pagos es igual al precio del ordenador.
El importe de la primera cuota, C1, se deducirá de la ecuación que permite hallar el valor
actual de la renta. Para valorar correctamente la renta en el origen de la operación segui-
remos los siguientes pasos:

I) Comprobamos si 1 + I m = q o 1 + I m ≠ q .

⎧ 1 − q n ⋅ (1 + I m )
−n

⎪C1 ⋅ si 1 + I m ≠ q
II) Aplicamos la expresión correspondiente de la fórmula ⎨ 1 + Im − q .
⎪
( )
−1
⎩C1 ⋅ n ⋅ 1 + I m si 1 + I m = q

III) Identificamos en qué diferimiento está situado el valor de la renta obtenido de la apli-
cación de la fórmula anterior.

IV) Si deseamos tener la renta valorada en cualquier otro diferimiento, actualizaremos o

capitalizaremos el resultado obtenido de la aplicación de la fórmula descrita en el segun-
do paso el número de periodos necesario.

Una vez calculado el importe de la primera cuota, C1, para calcular el resto de las cuotas
se tendrá en cuenta que la expresión general del término de la renta geométrica es:

Cr = C1 ⋅ q r −1 r = 1,2,..., n

El importe de la última cuota se obtendrá del siguiente modo:

Cn = C1 ⋅ q n −1

c) Resolución

I) En esta operación, 1 + I12 = 1,006623 y q = 0,95 . Por lo tanto, se cumple que 1 + I12 ≠ q .
II) Sustituyendo el valor de las variables en la expresión correspondiente se obtiene:

1 − 0,9524 ⋅ (1 + 0,006623)
−24

C1 ⋅
1 + 0,006623 − 0,95

III) La fórmula anterior nos proporciona el valor de la renta un periodo antes de donde
se halla situado el primero de sus términos. En nuestro caso, como la primera cuota se
paga al final del primer mes, la fórmula anterior ya nos proporciona el valor de la renta
en el origen de la operación.
IV) En este caso, no es necesario realizar ninguna actualización o capitalización puesto
que, al tratarse de una renta inmediata y vencida, ya hemos obtenido el valor en el origen
de la operación.

Teniendo en cuenta los pasos anteriores y que el valor actual de la renta es igual al precio
al contado del ordenador, podemos definir la siguiente ecuación:

1 − 0,9524 ⋅ (1 + 0,006623)
−24

1.224 = C1 ⋅ = 13,259487 ⋅ C1
1 + 0,006623 − 0,95
© FUOC • PID_00166351 35 Rentas financieras

de la que se deduce que el importe de la primera cuota es

1.224
C1 = = 92,31 €
13,259487

Y el importe de la última cuota es:

C24 = 92,31 ⋅ 0,9523 = 28,37 €

2) Opción B: pago de 12 cuotas trimestrales crecientes a razón de un 2% trimes-

tral acumulativo. La primera cuota debería pagarse en el mismo momento de la
compra

Los pagos realizados para financiar la compra del ordenador presentan periodicidad tri-
mestral. Por lo tanto, definen una renta trimestral, de 12 términos y creciente geométri-
camente cada trimestre. Si además se tiene en cuenta que el primer pago se realiza en el
mismo momento de la compra, entonces puede considerarse que la renta es inmediata y
anticipada. De esta renta se conoce su valor actual, que será igual al precio del ordenador,
y se desconoce importe de los términos.

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

• Precio del ordenador o valor actual de la renta: V0 = 1.224 € .

• Frecuencia de los pagos = frecuencia de la renta: trimestral ⇒ m = 4 .
• Número de pagos que deben realizarse = número de plazos de la renta: n = 12 .
Incremento trimestral y acumulativo del 2% del importe de las cuotas. De aquí se
deduce la razón de la variación geométrica que afecta a los términos de la renta:

Cr + 1
Cr +1 = Cr + 0,02 ⋅ Cr = Cr ⋅ 1,02 ⇔ q = = 1,02
Cr

Como el importe de la cuota es creciente, se cumple que q = 1,02 > 1 .

• Renta anticipada.
• Renta inmediata.
• Tanto de interés: 8% anual capitalizable trimestralmente, i4 = 0,08 .

Como la frecuencia de la renta es trimestral, para calcular el valor actual deberá utili-
zarse un tanto de interés efectivo trimestral. Este tanto de interés se obtiene apli-
cando la relación entre tantos de interés nominal y efectivo:

im i 0,08
Im = ⇔ I4 = 4 = = 0,02
m 4 4

Las variables que desconocemos son el importe de la primera y de la última cuota: C1 y

C12.
© FUOC • PID_00166351 36 Rentas financieras

El valor en 0 de todos los pagos que deben realizarse durante doce trimestres, empezando
a pagar el primero en el momento de la compra, debe ser igual al precio del ordenador.
Es decir, el valor actual de la renta que define la corriente de pagos es igual al precio del
ordenador. El importe de la primera cuota, C1, se deducirá de la ecuación que permite
hallar el valor actual de la renta. Para valorar correctamente la renta en el origen de la
operación seguiremos los siguientes pasos:

I) Comprobamos si 1 + I m = q o 1 + I m ≠ q .
⎧ 1 − q n ⋅ (1 + I m )
−n

⎪C1 ⋅ si 1 + I m ≠ q
II) Aplicamos la expresión correspondiente de la fórmula ⎨ 1 + Im − q .
⎪
( )
−1
C
⎩ 1 ⋅ n ⋅ 1 + I m si 1 + I m = q

III) Identificamos en qué diferimiento está situado el valor de la renta obtenido de la

aplicación de la fórmula anterior.
IV) Si deseamos tener la renta valorada en cualquier otro diferimiento, actualizaremos o
capitalizaremos el resultado obtenido de la aplicación de la fórmula descrita en el segun-
do paso el número de periodos necesario.

Una vez calculado el importe de la primera cuota, C1, para calcular el resto de las cuotas
se tendrá en cuenta que la expresión general del término de la renta geométrica es:

Cr = C1 ⋅ q r −1 r = 1,2,..., n.

El importe de la última cuota se obtendrá del siguiente modo:

Cn = C1 ⋅ q n −1

c) Resolución

I) En esta operación, 1 + I 4 = 1,02 y q = 1,02 . Por lo tanto, se cumple que 1 + I 4 = q .

II) Sustituyendo el valor de las variables en la expresión correspondiente se obtiene:

C1 ⋅ 12 ⋅ 1,02 −1

III) La fórmula anterior nos proporciona el valor de la renta un periodo antes de donde
se halla situado el primero de sus términos. En nuestro caso, como la primera cuota se
paga al inicio del primer trimestre (en el origen de la operación), la fórmula anterior nos
proporciona el valor de la renta un trimestre antes del origen de la operación. Fijémonos
en que la fórmula utilizada está deducida a partir de una renta inmediata, temporal y
vencida y la estamos aplicando a una renta inmediata, temporal y anticipada. Gráfica-
mente, el esquema temporal es:

IV) Si de la aplicación de la fórmula obtenemos el valor de la renta un trimestre antes del

origen de la operación, para obtener en valor en el origen deberemos capitalizar un tri-
mestre el resultado obtenido de dicha fórmula, C1 ⋅ 12 ⋅ 1,02 −1 . En interés compuesto,
esto es:

C1 ⋅ 12 ⋅ 1,02 −1 ⋅ (1 + 0,02 )

Resumiendo, el valor actual de la operación es:

V0 = C1 ⋅ 12 ⋅ 1,02 −1 ⋅ (1 + 0,02 )
V−1

Teniendo en cuenta que el valor actual de la renta es igual al precio al contado del orde-
nador, podemos definir la siguiente ecuación:

1.224 = C1 ⋅ 12 ⋅ 1,02 −1 ⋅ (1 + 0,02 ) = 12 ⋅ C1

© FUOC • PID_00166351 37 Rentas financieras

de la que se deduce que el importe de la primera cuota es

1.224
C1 = = 102 €
12

Y el importe de la última cuota es:

C12 = 102 ⋅ 1,0211 = 126,82 €

© FUOC • PID_00166351 38 Rentas financieras

5. Renta de variación lineal

En el primer apartado de este módulo hemos visto que si la renta es variable

linealmente o en progresión aritmética, entonces la relación entre dos térmi-
nos consecutivos es:

Cr +1 − Cr = h ⇔ Cr +1 = Cr + h

siendo h la variación de la progresión aritmética. Esta variación o diferencia

puede ser:

• h > 0 ⇔ renta creciente.

• h < 0 ⇔ renta decreciente.

El término de una renta lineal se ajusta a la siguiente ley de variación:

Cr = C1 + h ⋅ ( r − 1) r = 1,2,..., n

En una renta lineal se cumple que

Cr +1 − Cr = h ⇔ Cr +1 = Cr + h

donde h es la variación de la progresión aritmética. Si la renta es crecien-

te, h > 0 y si la renta es decreciente, h < 0 .

En general, el término de una renta lineal o aritmética se obtiene de:

Cr = C1 + h ⋅ ( r − 1) r = 1,2,..., n

Para obtener el valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmedia-

ta, temporal y de variación lineal basta sustituir en la expresión general del va-
lor actual de la renta modelo deducida en el segundo apartado:
n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
−r

r =1

el término general de la renta Cr por el característico de la renta lineal:

n n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) = ∑ ⎡⎣C1 + h ⋅ ( r − 1) ⎤⎦ ⋅ (1 + I m )
−r −r

r =1 r =1

Se demuestra que: Ved el anexo 3.

a
n
⎛ h ⎞ n⋅h
∑ ⎡⎣C + h ⋅ ( r − 1) ⎤⎦ ⋅ (1 + I m ) = ⎜ C1 + + n ⋅ h ⎟ ⋅ an
−r
1 Im
−
r =1 ⎝ I m ⎠ Im

y, por lo tanto, el valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inme-

diata, temporal y de variación lineal es:

⎛ h ⎞ n⋅h
V0 = ⎜ C1 + + n ⋅ h ⎟ ⋅ an Im
−
⎝ Im ⎠ Im
© FUOC • PID_00166351 39 Rentas financieras

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata,

temporal y de variación lineal es:

⎛ h ⎞ n⋅h
V0 = ⎜ C1 + + n ⋅ h ⎟ ⋅ an Im
−
⎝ Im ⎠ Im
donde Im es el tanto efectivo de interés efectivo de igual frecuencia que
la renta.

La fórmula
⎛ h ⎞ n⋅h
⎜ C1 + + n ⋅ h ⎟ ⋅ an Im
−
⎝ Im ⎠ Im

se ha deducido a partir de una renta lineal, inmediata, temporal y vencida. Por

lo tanto, nos proporciona el valor de la renta un periodo antes de donde se en-
cuentra el primer término de la renta, que en este caso es el origen de la ope-
ración. Esto significa que cuando valoremos rentas de características distintas
aplicando esta misma fórmula deberemos tener en cuenta en qué diferimiento
estamos obteniendo el valor y aplicar, si es necesario, la actualización o capi-
talización que sea necesaria.

Para valorar correctamente una renta financiera lineal deberemos seguir

los siguientes pasos:
⎛ h ⎞ n⋅h
I) Aplicamos la fórmula ⎜ C1 + + n ⋅ h ⎟ ⋅ an Im
− .
⎝ I m ⎠ Im
II) Identificamos en qué diferimiento está situado el valor de la renta
obtenido de la aplicación de la fórmula anterior.

III) Si deseamos tener la renta valorada en cualquier otro diferimiento,

actualizaremos o capitalizaremos el resultado obtenido de la aplicación
de la fórmula descrita en el paso 1 el número de periodos necesario.

En el caso de que la renta lineal sea vencida, inmediata y perpetua, el valor Ved el anexo 3.
a
actual es:
C1 h
V0 ∞ = +
I m I m2

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata, per-

petua y de variación lineal es:

C1 h
V0 ∞ = +
I m I m2

donde Im es el tanto efectivo de interés efectivo de igual frecuencia que

la renta.
© FUOC • PID_00166351 40 Rentas financieras

Para hallar el valor final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata,

temporal y lineal aplicaremos la relación general entre valor actual y final:

Vf = V0 ⋅ (1 + I m ) n

El valor final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata, tem-

poral y lineal se obtiene de

Vf = V0 ⋅ (1 + I m ) n

Ejemplo

Hace seis años Laura abrió una cuenta bancaria en la que ha estado realizando imposi-
ciones trimestrales y crecientes en 30 € cada trimestre. El tanto de interés de la cuenta es
el 2,76% anual capitalizable trimestralmente. Si la primera imposición, de 1.200 €, se
efectuó en el momento de la apertura de la cuenta y la última se ha realizado hoy mismo,
calculad el saldo de dicha cuenta, justo después de haber realizado la última imposición.

Laura ha estado realizando imposiciones trimestrales en una cuenta y quiere conocer

cuál es el saldo de esta cuenta hoy, seis años después de haber abierto dicha cuenta. Esta
operación de ahorro define una operación de financiación parcialmente compleja puesto
que, a cambio de un conjunto de imposiciones, Laura podrá recuperar el saldo de la cuen-
ta mediante un único cobro.

Las imposiciones realizadas en la cuenta bancaria presentan periodicidad trimestral. Por

lo tanto, definen una renta trimestral* y, como se realiza una imposición al abrir la cuen- * Es muy importante que cuando
trabajemos con rentas financieras
ta y una última imposición hoy mismo, el número de términos de la renta es 25. Esta identifiquemos todas las
renta es variable linealmente o en progresión aritmética, puesto que las imposiciones su- características de la renta, es decir,
periodicidad, localización del
fren un incremento constante de 30 € cada trimestre. Si además se tiene en cuenta que término dentro del periodo, origen
la primera imposición se efectuó en el mismo momento de abrir la cuenta, entonces pue- de la renta, número de términos y
naturaleza del término.
de considerarse que la renta es inmediata y anticipada.

Laura ha estado realizando imposiciones en la cuenta a cambio de poder recuperar el sal-

do en un momento determinado. Por lo tanto, deberá cumplirse que:

{ (C , T ) }
r r r = 1,2,...,25 ~ (Vf , 6 )

Es decir, el conjunto de las imposiciones realizadas debe ser equivalente al saldo de la cuenta
al final del sexto año, Vf. Como las imposiciones definen una renta lineal, podemos calcular
el saldo de la cuenta bancaria a través del cálculo del valor final de la renta asociada.

El objetivo, por lo tanto, es hallar el valor final de la renta asociada a la operación de aho-
rro realizada por Laura.

Solución

A continuación y para resolver este ejemplo es conveniente que sigamos los siguientes
pasos: esquema temporal, ecuación que se aplica y resolución.

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

© FUOC • PID_00166351 41 Rentas financieras

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

• Importe de la primera imposición = importe del primer término de la renta: C1 = 1.200 € .

• Incremento trimestral y constante, de 30 €, del importe de las imposiciones. De aquí
se deduce la variación que afecta a los términos de la renta de variación lineal es:

Cr +1 = Cr + 30 ⇔ h = Cr +1 − Cr = 30

• Frecuencia de las imposiciones = frecuencia de la renta: trimestral ⇒ m = 4 .

• Número de imposiciones realizadas = número de términos de la renta: n = 25 .
• Renta anticipada.
• Renta inmediata.
• Tanto de interés: 2,76% anual capitalizable trimestralmente (tanto de interés nominal):
i4 = 0,0276 .

Para valorar la renta que presenta periodicidad trimestral, deberá utilizarse un tanto de
interés efectivo trimestral que se obtendrá a partir del tanto de interés nominal capitali-
zable trimestralmente aplicando la relación entre tantos de interés nominal y efectivo:

im
Im =
m

i4 0,0276
Im = I4 = = = 0,0069
4 4

La variable que desconocemos es el saldo de la cuenta abierta hace seis años. Este saldo
es el valor de la renta en el trimestre 24, V24.

Para obtener este valor seguiremos los siguientes pasos:

⎛ h ⎞ h⋅n
I) Aplicamos la fórmula ⎜ C1 + + h ⋅ n ⎟ ⋅ an I −
⎝ I m ⎠
m
Im
II) Identificamos en qué diferimiento está situado el valor de la renta obtenido de la apli-
cación de la fórmula anterior.
III) Si deseamos tener la renta valorada en cualquier otro diferimiento, actualizaremos o
capitalizaremos el resultado obtenido de la aplicación de la fórmula descrita en el paso 1
el número de periodos necesario.

c) Resolución

I) Sustituyendo el valor de las variables en la fórmula se obtiene

⎛ 30 ⎞ 30 ⋅ 25
⎜ 1.200 + + 30 ⋅ 25 ⎟ ⋅ a25 0,0069
− = 35.463,43 €
⎝ 0,0069 ⎠ 0,0069

II) En nuestro caso, como la primera imposición se efectúa en 0, la fórmula anterior nos
proporciona el valor de la renta un trimestre antes de la operación.
III) Si tenemos en cuenta que de la aplicación de la fórmula obtenemos el valor un tri-
mestre antes del origen de la operación y que queremos obtener el valor a los seis años o
24 trimestres desde dicho origen, el número de trimestres que debemos capitalizar el re-
sultado obtenido es de 25.

De este modo se obtiene que:

V24 = 35.463,43 ⋅ (1 + I 4 )
25
= 42.115,24 €
© FUOC • PID_00166351 42 Rentas financieras

Resumiendo los pasos realizados, el saldo de la cuenta resulta de:

⎡⎛ 30 ⎞ 30 ⋅ 25 ⎤
V24 = ⎢⎜ 1.200 + + 30 ⋅ 25 ⎟ ⋅ a25 0,0069
− ⎥ ⋅ 1,0069 = 42.115,24 €
25

⎣⎝ 0,0069 ⎠ 0,0069 ⎦
V0
© FUOC • PID_00166351 43 Rentas financieras

6. Valoración de una renta vencida y diferida

y de una renta anticipada e inmediata o diferida

En el segundo apartado de este módulo hemos deducido que el valor actual de

una renta de periodicidad P, vencida, inmediata y temporal se obtiene a partir
del sumatorio:
n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
−r

r =1

y, en los apartados tercero, cuarto y quinto hemos deducido la expresión que

adopta este sumatorio según si el término de la renta, Cr, es constante, variable
en progresión geométrica o aritmética.

En los ejemplos de los tres últimos apartados hemos utilizado la fórmula del
valor actual de la renta vencida, temporal e inmediata para valorar rentas que
sí tenían estas características, pero también para valorar rentas cuyas caracte-
rísticas eran distintas: vencida y diferida, anticipada e inmediata, entre otros.
En estos casos, después de haber aplicado la fórmula anterior hemos tenido en
cuenta en qué diferimiento estaba situado dicho valor y después hemos corre-
gido el resultado obtenido actualizando o capitalizando el número de perio-
dos necesarios.

En este apartado vamos a generalizar las correcciones que hemos realizado a

la expresión que permite hallar el valor actual de la renta vencida, inmediata
y temporal y que nos permitirán hallar el valor actual de las siguientes rentas:

• Renta vencida, diferida d periodos y temporal.

• Renta anticipada, inmediata y temporal.
• Renta anticipada, diferida d periodos y temporal.

1) Renta de periodicidad P, vencida, diferida d periodos y temporal

∑ C ⋅ (1 + I )
−r
Si aplicamos el sumatorio r m a una renta de periodicidad P, ven-
r =1

cida, diferida d periodos y temporal, obtendremos el valor de dicha renta en

el origen de la renta o, lo que es lo mismo, a los d periodos del origen de la
operación. Por lo tanto, si queremos obtener el valor en el origen de la opera-
ción, deberemos actualizar el resultado del sumatorio d periodos. De este mo-
do, y en general, para obtener el valor actual de una renta vencida, diferida d
periodos y temporal haremos:

⎡n −r ⎤
V0 = ⎢ ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) ⎥ ⋅ (1 + I m )
−d

⎣ r =1 ⎦
Vd
© FUOC • PID_00166351 44 Rentas financieras

Gráficamente:

Sustituyendo el sumatorio por la expresión particular deducida según la natu-

raleza del término, obtendremos el valor actual de una renta vencida y diferida
d periodos que además sea constante, geométrica o lineal.

Una vez obtenido el valor actual de esta renta, su valor final lo obtendremos
haciendo:

Vf = V0 ⋅ (1 + I m )
d +n

puesto que el número de periodos entre el origen y el final de la operación es d + n.

Ejemplo

El concesionario de una conocida marca de automóviles ofrece las siguientes condiciones

para la financiación de la compra de un modelo cuyo precio al contado es de 12.675 €:

• Pago de 2.000 € al contado.

• Plazo total de la operación de financiación: cuatro años.
• Cuotas mensuales y constantes, la primera de las cuales debe hacerse efectiva seis me-
ses después de la compra.
• Pago de una cuota extra al final del cuarto año, añadida a la cuota mensual, de 3.375 €.
• Tanto de interés: 7,2% anual capitalizable mensualmente.

Calculad el importe de la cuota mensual si el tanto de interés aplicado es del 7,2% anual
capitalizable mensualmente.

La información de que disponemos es que el concesionario de una conocida marca de

automóviles ofrece financiación para la compra de un determinado modelo cuyo precio * Es muy importante que cuando
trabajemos con rentas financieras
al contado es de 12.675 €. A cambio de la financiación recibida, el comprador del auto- identifiquemos todas las
móvil debe realizar un pago al contado de 2.000 €, otro pago de 3.375 € al final del cuarto características de la renta, es decir,
periodicidad, localización del
año y un conjunto de pagos con periodicidad mensual. Estas últimas contraprestaciones término dentro del periodo, inicio
de la operación de financiación definen, por lo tanto, una renta financiera*. de la renta, horizonte temporal
y naturaleza del término.
El conjunto de capitales financieros que debe pagar el comprador del automóvil al con-
cesionario define una renta cuyas características son las siguientes:

• Mensual: los pagos se hacen efectivos mensualmente.

• Diferida: el primer pago tiene lugar en el sexto mes desde la fecha de la compra del
automóvil. En los cinco primeros meses no se realiza ningún pago. Por lo tanto, pode-
mos considerar que el diferimiento es de cinco meses.
• Vencida: consideramos que el pago tiene lugar al final de cada mes.
• Temporal: el plazo total de la operación de financiación es de cuatro años.
• Constante: el importe de las cuotas es siempre el mismo.
© FUOC • PID_00166351 45 Rentas financieras

Solución

A continuación y para resolver el ejercicio es conveniente que sigamos los siguientes

pasos: esquema temporal, ecuación que se aplica y resolución.

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

• Precio del automóvil al contado = valor actual de las prestaciones: V0 = 12.675 €.

• Importe del pago al contado: 2.000 €.
• Respecto a las cuotas mensuales:
- Frecuencia de las cuotas = frecuencia de la renta financiera: m = 12 (mensual).
- Número de cuotas = número de términos de la renta: n = 43. El plazo de la operación
es de 48 meses pero en los cinco primeros no hay pago de cuota, puesto que la
primera cuota se paga en el sexto mes. Por lo tanto, el número de cuotas es de 43.
- Diferimiento de la renta: d = 5 (meses).

• Importe del pago extra realizado al final del cuarto año, en el mes n' = 48 : 3.375 €.
• Tanto de interés anual capitalizable mensualmente (tanto de interés nominal):
i12 = 0,072 . Para aplicar las fórmulas de valoración de las rentas financieras es nece-
sario que la frecuencia de la renta y la frecuencia del tanto de interés sea siempre
la misma. Como la renta es mensual el tanto de interés que deberá utilizarse debe ser
también mensual. A partir del tanto de interés nominal con capitalización mensual se
deduce que el tanto de interés efectivo mensual es:

i12
I12 = = 0,006
12
La variable que desconocemos es el importe de la cuota mensual que el comprador
deberá pagar al concesionario a cambio de la financiación recibida: C.

Para deducir el importe de dicha cuota mensual debe tenerse en cuenta que en cualquier
operación de financiación el valor de las prestaciones debe ser igual al valor de las con-
traprestaciones para un momento de valoración común. Si dicho momento es el origen
de la operación, en 0, deberá cumplirse que

V0 prestaciones = V0 contraprestaciones

El valor actual de las prestaciones, V0 prestaciones , es igual al precio del automóvil al contado
mientras que el valor actual de las contraprestaciones, V0 contraprestaciones , será igual al valor
actual de la renta financiera vencida, diferida, temporal y constante asociada a las cuotas
mensuales más el importe del pago realizado al contado más el valor actual del pago extra
que debe realizarse al final del cuarto año.

La fórmula que permite encontrar el valor actual de una renta financiera vencida, diferi-
da, temporal y constante, es la siguiente:

1 − (1 + I m )
−n

V0 = C ⋅ an I ⋅ (1 + I m ) ⋅ (1 + I m )
−d −d
=C⋅
m
Im
Vd
Vd
© FUOC • PID_00166351 46 Rentas financieras

Y, para actualizar un capital aislado se aplica la expresión característica del régimen fi-
nanciero de interés compuesto:

C ′ = C ⋅ (1 + I m ) ⇔ C = C ′ ⋅ (1 + I m )
n′ − n′

c) Resolución

Sustituyendo el valor de las variables conocidas en las anteriores expresiones se obtiene que

1 − (1 + 0,006 )
−43

⋅ (1 + 0,006 ) + 3.375 ⋅ (1 + 0,006 )

−5 −48
12.675 = 2.000 + C ⋅
0,006
V0 prestaciones
V0 contraprestaciones

De la anterior ecuación se deduce que el importe de la cuota mensual que deberá pagar
el comprador del automóvil al concesionario es:
C = 221,94 €

2) Renta de periodicidad P, anticipada, inmediata y temporal

∑ C ⋅ (1 + I )
−r
Si aplicamos el sumatorio r m a una renta de periodicidad P, an-
r =1

ticipada, inmediata y temporal, obtendremos el valor de dicha renta un perio-

do antes del origen de la operación, puesto que el primer término se encuentra
al inicio del primer periodo de la renta. Por lo tanto, si queremos obtener el
valor en el origen de la operación deberemos capitalizar el resultado del suma-
torio un periodo. De este modo, y en general, para obtener el valor actual de
una renta anticipada, inmediata y temporal haremos:

⎡n −r ⎤
V0 = ⎢ ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) ⎥ ⋅ (1 + I m )
⎣ r =1 ⎦
V−1

Gráficamente:

Si tenemos en cuenta que el número de periodos entre el inicio y el final de la

operación es n, el valor final de esta renta es:

Vf = V0 ⋅ (1 + I m )
n

Ejemplo

Hace seis meses un proveedor financió a la empresa FADSA el importe de una compra
aplicando un tanto de interés del 5% efectivo anual. A cambio, la empresa se comprome-
tió a pagar cuotas mensuales crecientes cada mes en 50 €. Hoy le quedan pendientes de
pago dieciséis cuotas, la primera de las cuales, de 900 €, debería haberse hecho efectiva
© FUOC • PID_00166351 47 Rentas financieras

hoy mismo. Ante los problemas de liquidez que la empresa FADSA está sufriendo, pacta
el aplazamiento de todas las cuotas previstas hasta dentro de dieciséis meses.

Calculad el importe que deberá pagar FADSA dentro de dieciséis meses para cancelar la
deuda que tiene con su proveedor.

La información de que disponemos es que la empresa FADSA, por problemas de liquidez,

quiere sustituir un conjunto de pagos periódicos que tiene pendientes de realizar en un
plazo futuro por un único pago dentro de dieciséis meses.

La operación financiera es parcialmente compleja puesto que, a cambio del pago de un

conjunto de capitales, la empresa FADSA se compromete a pagar un único capital finan- * Es muy importante que cuando
trabajemos con rentas financieras
ciero a los dieciséis meses. Además, el conjunto de pagos pendientes de realizar presentan identifiquemos todas las
periodicidad mensual y, por lo tanto, definen una renta financiera*. características de la renta, es decir,
periodicidad, localización del
término dentro del periodo, inicio
Los pagos que debería realizar FADSA al proveedor definen una renta financiera cuyas ca- de la renta, horizonte temporal y
naturaleza del término.
racterísticas son las siguientes:

• Mensual: los pagos se hacen efectivos mensualmente.

• Anticipada: el pago tiene lugar al principio de cada mes.
• Inmediata: el primer pago tiene lugar en el primer mes de la operación financiera.
• Temporal: el número de cuotas pendientes es dieciséis.
• Lineal: la variación de la cuota mensual es constante puesto que cada mes se incre-
menta en 50 €.

Solución

A continuación y para resolver el ejercicio es conveniente que sigamos los siguientes

pasos: esquema temporal, ecuación que se aplica y resolución.

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

• Frecuencia de los pagos = frecuencia de la renta financiera: m = 12 (mensual).

• Número de pagos = número de términos de la renta: n = 16.
• Importe de la primera cuota = importe del primer término de la renta: C1 = 900 €.
• Incremento mensual y constante, de 50 €, del importe de las cuotas. Por lo tanto, la
variación que afecta a los términos de la renta de variación lineal es:

Cr +1 = Cr + 50 ⇔ h = Cr +1 − Cr = 50

• Tanto de interés efectivo anual del 5%: I1 = 0,05. Para aplicar las fórmulas de valora-
ción de las rentas financieras es necesario que la frecuencia de la renta y la frecuen-
cia del tipo de interés sea siempre la misma. Como la renta es mensual, el tanto de
interés que deberá utilizarse también deberá ser mensual. A partir del tanto de interés
efectivo anual, hallaremos el tanto efectivo mensual aplicando la relación entre tantos
efectivos de interés equivalentes:

m′
I m ∼ I m′ ⇔ (1 + I m ) = (1 + I m′ ) ⇔ I m = (1 + I m′ )
m m′
m
−1
© FUOC • PID_00166351 48 Rentas financieras

Así,

I12 = (1 + I1 ) − 1 = (1 + 0,05)
1 1
12 12
− 1 = 0,004074

La variable que desconocemos es el importe que deberá pagar, dentro de dieciséis

meses, la empresa FADSA a su proveedor. Es decir, el valor de la renta financiera al final
del mes dieciséis, V16.

La fórmula que permite encontrar el valor final de una renta financiera anticipada, in-
mediata, temporal y lineal es la siguiente:

⎡⎛ h ⎞ n ⋅ h⎤
Vf = ⎢⎜ C1 +
Im
+ n ⋅ h⎟ ⋅ an Im
−
Im ⎦
⎥ ⋅ (1 + I m ) ⋅ (1 + I m )
n

⎣⎝ ⎠
V−1

V0

c) Resolución

Sustituyendo el valor de las variables conocidas en la anterior expresión se obtiene que

el importe que debería pagar FADSA al proveedor es:

⎡⎛ 50 ⎞ 16 ⋅ 50 ⎤
V16 = ⎢⎜ 900 + + 16 ⋅ 50 ⎟ ⋅ a 16 0,004074
− ⎥ ⋅ (1 + 0,004074 ) ⋅ (1 + 0,004074 ) = 21.049,49 €
16

⎣⎝ 0,004074 ⎠ 0,004074 ⎦

3) Renta de periodicidad P, anticipada, diferida d periodos y temporal

∑ C ⋅ (1 + I )
−r
Si aplicamos el sumatorio r m a una renta de periodicidad P, an-
r =1

ticipada, diferida d periodos y temporal, obtendremos el valor de dicha renta

un periodo antes del origen de la renta o, lo que es lo mismo, a los d − 1 perio-
dos del origen de la operación. Por lo tanto, si queremos obtener el valor en el
origen de la operación deberemos actualizar el resultado del sumatorio d − 1
periodos. De este modo, y en general, para obtener el valor actual de una renta
anticipada, diferida d periodos y temporal haremos:

⎡ n −r ⎤ − ( d −1)
V0 = ⎢ ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) ⎥ ⋅ (1 + I m )
⎣ r =1 ⎦
Vd −1

Gráficamente:
© FUOC • PID_00166351 49 Rentas financieras

Igual que en la renta vencida y diferida, el número de periodos entre el origen

y el final de la operación es d + n. Por lo tanto, el valor final de esta renta es:

Vf = V0 ⋅ (1 + I m )
d +n

Ejemplo

Una cadena de electrodomésticos alquila hoy un local en un centro comercial y para un

plazo de cinco años. Pacta con el propietario que durante los tres primeros meses no rea-
lizará ningún pago y que a partir de dicho momento pagará el alquiler mensualmente y
por anticipado. El importe del alquiler aumentará un 0,25% mensual acumulativo a par-
tir de los 4.000 €, que es el importe del primer mes.

Si el propietario deposita el importe procedente del alquiler del local en una cuenta retri-
buida al 3% de interés anual capitalizable mensualmente, ¿cuál será el saldo de dicha
cuenta al final del quinto año?

La información de que disponemos es que el propietario de un local quiere depositar el

importe que cobra por el alquiler en una cuenta de ahorro y quiere conocer el saldo de * Es muy importante que cuando
trabajemos con rentas financieras
dicha cuenta dentro de cinco años. Las imposiciones se realizarán mensualmente y, por identifiquemos todas las
lo tanto, definen una renta financiera*. características de la renta, es decir,
periodicidad, localización del
término dentro del periodo, inicio
El conjunto de imposiciones realizadas en la cuenta por el propietario del local define de la renta, horizonte temporal
y naturaleza del término.
una renta cuyas características son las siguientes:

• Mensual: las imposiciones se efectúan mensualmente.

• Diferida: la primera imposición tiene lugar en el cuarto mes después de haber alqui-
lado el local, puesto que se pacta que durante los tres primeros meses el arrendatario
no realizará ningún pago. Por lo tanto, podemos considerar que el diferimiento es de
tres meses.
• Anticipada: después de los tres primeros meses, el propietario cobra el alquiler cada
mes y por anticipado. Por lo tanto, consideramos que las imposiciones se realizan al
inicio de cada mes.
• Temporal: el plazo total de la operación de ahorro es de cinco años.
• Geométrica: las imposiciones varían mensualmente un 0,25% acumulativo.

Solución

A continuación y para resolver el ejercicio es conveniente que sigamos los siguientes

pasos: esquema temporal, ecuación que se aplica y resolución.

a) Esquema temporal

El esquema temporal de la operación es el siguiente:

b) Ecuación que se aplica

Las variables que conocemos y su valor son los siguientes:

• Frecuencia de las imposiciones = frecuencia de la renta financiera: m = 12 (mensual).

• Número de imposiciones = número de términos de la renta: n = 57. El plazo de la
operación es de sesenta meses pero en los tres primeros el propietario no cobra el
alquiler. Por lo tanto, el número de imposiciones es 57.
© FUOC • PID_00166351 50 Rentas financieras

• Diferimiento de la renta: d = 3 (meses).

• Importe de la primera imposición = importe del primer término de la renta: C1 = 4.000 € .
• Incremento de las imposiciones mensual y acumulativo del 0,25%. Por lo tanto, la
razón de la variación que afecta a los términos de la renta geométrica es:

Cr + 1
Cr +1 = Cr ⋅ 1,0025 ⇔ q = = 1,0025
Cr

• Tanto de interés anual capitalizable mensualmente (tanto de interés nominal):

i12 = 0,03 . Para aplicar las fórmulas de valoración de las rentas financieras es ne-
cesario que la frecuencia de la renta y la frecuencia del tanto de interés sean siem-
pre las mismas. Como la renta es mensual el tanto de interés que deberá utilizarse
debe ser también mensual. A partir del tanto de interés nominal con capitalización
mensual se deduce que el tanto de interés efectivo mensual es:

i12
I12 = = 0,0025
12

Podemos comprobar que se cumple que 1 + I12 = q = 1,0025

La variable que desconocemos es el saldo de la cuenta donde el propietario ingresa el

importe del alquiler que cobra mensualmente. Es decir, el valor de la renta asociada a las
imposiciones realizadas en la cuenta al final del quinto año: V60.

La fórmula que permite encontrar el valor final de una renta financiera anticipada, dife-
rida, temporal y geométrica, en la que se cumple que 1 + Im = q, es la siguiente:

− ( d − 1)
Vf = C1 ⋅ n ⋅ (1 + I m ) ⋅ (1 + I m ) ⋅ (1 + I m )
−1 d+n

Vd −1

V0

c) Resolución

Sustituyendo el valor de las variables conocidas en la anterior expresión se obtiene que

el saldo de la cuenta donde el propietario del local ingresa el importe del alquiler es:

2 60
− ( 3 − 1)
V60 = 4.000 ⋅ 57 ⋅ (1 + 0,0025) ⋅ (1 + 0,0025) ⋅ (1 + 0,0025)
−1 3 + 57
= 262.872,15 €
V2

V0

Para hallar el valor de la renta al final del mes sesenta podemos partir del valor de dicha
renta en el origen de la operación, V0, pero también podemos partir de su valor al final
de la carencia, V3. En este caso, el planteamiento sería el siguiente:

V60 = 4.000 ⋅ 57 ⋅ (1 + 0,0025) ⋅ (1 + 0,0025) ⋅ (1 + 0,0025)

−1 57
= 262.872,15 €
V2

V3
© FUOC • PID_00166351 51 Rentas financieras

Resumen

Una renta financiera es un conjunto de capitales financieros que presentan

periodicidad en sus diferimientos y se representa por:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n.
con Tr − Tr −1 = P r = 2,3,..., n

Una renta financiera se puede clasificar en función de los siguientes criterios:

a) Según la periodicidad: anual, semestral, trimestral, mensual, etc.

b) Según la localización del término dentro del periodo:

• Vencida si cada término de la renta se halla situado al final de cada periodo.

• Anticipada si cada término de la renta se halla situado al inicio de cada
periodo.

c) Según el origen de la renta respecto al origen de la operación:

• Inmediata si el origen de la renta coincide con el de la operación.

• Diferida si el origen de la renta es posterior al de la operación. El número
de periodos de diferimiento es d.

d) Según el número de términos:

• Temporal si el número de términos, n, está definido.

• Perpetua si el final de la renta no está definido, n → ∞ .

e) Según la naturaleza del término:

• Constante, si todos los términos son iguales, Cr = C r = 1,2,...n .

• Geométrica, si se cumple que el cociente entre dos términos consecutivos
Cr +1
es constante, = q , donde q es la razón de la progresión geométrica.
Cr
Esta razón puede ser q > 1 si la renta es creciente o 0 < q < 1 si la renta es
decreciente. El término de una renta geométrica se ajusta a la siguiente ley
de variación:

Cr = C1 ⋅ q r −1 r = 1,2,..., n

• Lineal, si se cumple que la diferencia entre dos términos consecutivos es

constante, Cr +1 − Cr = h , donde h es la variación de la progresión aritméti-
ca. Si la renta es creciente, h > 0 y si la renta es decreciente, h < 0. En gene-
ral, el término de una renta lineal o aritmética se obtiene de:

Cr = C1 + h ⋅ ( r − 1) r = 1,2,..., n
© FUOC • PID_00166351 52 Rentas financieras

El valor de una renta en un determinado diferimiento T es la suma del valor

financiero, en dicho diferimiento, de cada uno de los capitales que componen
la renta.

El valor actual de una renta, V0, es la suma del valor financiero en T = 0, de

cada uno de los capitales que componen la renta. El conjunto de capitales
financieros que constituyen la renta es equivalente a su valor actual:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n ~ (V0 , 0 )

El valor actual, en régimen financiero de interés compuesto, de una renta

de periodicidad P, vencida, inmediata y temporal se obtiene del siguiente
sumatorio:
n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
−r

r =1

donde Im es un tanto de interés efectivo de igual frecuencia a la de la renta,

1
m= . Dicho sumatorio proporciona el valor de la renta un periodo antes de
P
donde se encuentra el primero de los términos de la renta.

El valor final de una renta, Vf, es la suma del valor financiero en T = Tn de

cada uno de los capitales que componen la renta. El conjunto de capitales fi-
nancieros que constituyen la renta es equivalente a su valor final:

{ (C , T ) }
r r r =1,2,...,n (
~ Vf , Tn )
El valor final, en régimen financiero de interés compuesto, de una renta
de periodicidad P, vencida, inmediata y temporal se obtiene del siguiente
sumatorio:
n
Vf = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )
n−r

r =1

donde Im es un tanto de interés efectivo de igual frecuencia a la de la renta,

1
m= . Dicho sumatorio proporciona el valor de la renta justo en el momen-
P
to en el que se encuentra el último término de la misma.

La relación entre el valor actual y el valor final de una renta de periodici-

dad P, vencida, inmediata y temporal es:

Vf = V0 ⋅ (1 + I m )
n

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata y tem-

poral, según la naturaleza del término, es:

1 − (1 + I m )
−n

• Constante: V0 = C ⋅ an I = C ⋅
m
Im
© FUOC • PID_00166351 53 Rentas financieras

⎧ 1 − q n ⋅ (1 + I m )
−n

⎪⎪ 1
C ⋅ si 1 + I m ≠ q
• Geométrica: V0 = ⎨ 1 + Im − q
⎪
⎪⎩C1 ⋅ n ⋅ (1 + I m )
−1
si 1 + I m = q

⎛ h ⎞ n⋅h
• Lineal: V0 = ⎜ C1 + + n ⋅ h ⎟ ⋅ an Im
−
⎝ I m ⎠ Im

El valor final de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata, tempo-

ral y constante es:

Vf = C ⋅ sn I = C ⋅
(1 + I m ) n − 1
m
Im

Para valorar correctamente una renta financiera seguiremos los siguientes

pasos:

I) Aplicamos la fórmula correspondiente según si la renta es constante, geomé-

trica o lineal de la renta vencida, inmediata y temporal.

II) Identificamos en qué diferimiento está situado el valor de la renta obtenido

de la aplicación de la fórmula.

III) Si deseamos tener la renta valorada en cualquier otro diferimiento, actua-

lizaremos o capitalizaremos el resultado obtenido de aplicar la fórmula, el nú-
mero de periodos necesario.

El valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inmediata y

perpetua, según la naturaleza del término, es:

1
• Constante: V0∞ = C ⋅ a∞ I = C ⋅
m
Im
C1
• Geométrica: V0∞ = con q < 1 + I m
1 + Im − q
C1 h
• Lineal: V0 ∞ = +
I m I m2

El valor actual y final de una renta de periodicidad P, vencida, diferida

d periodos y temporal es, respectivamente:

⎡ n −r ⎤
V0 = ⎢ ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) ⎥ ⋅ (1 + I m )
−d

⎣ r =1 ⎦
Vf = V0 ⋅ (1 + I m )
d +n

El valor actual y final de una renta de periodicidad P, anticipada, inmediata

y temporal es, respectivamente:

⎡n −r ⎤
V0 = ⎢ ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) ⎥ ⋅ (1 + I m )
⎣ r =1 ⎦

Vf = V0 ⋅ (1 + I m )
n
© FUOC • PID_00166351 54 Rentas financieras

El valor actual de una renta de periodicidad P, anticipada, diferida d

periodos y temporal es, respectivamente:

⎡n −r ⎤ − ( d −1)
V0 = ⎢ ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) ⎥ ⋅ (1 + I m )
⎣ r =1 ⎦

Vf = V0 ⋅ (1 + I m )
d +n
© FUOC • PID_00166351 55 Rentas financieras

Bibliografía
Libros
Alegre, P.; Badía, C.; Borrell, M.; Sancho, T. (1995). Ejercicios resueltos de matemática de
las operaciones financieras (2.ª ed.). Madrid: AC.

Badía, C.; Fontanals, H.; Galisteo, M.; Lecina, J. M.; Pons, M. A.; Preixens, T.;
Ramírez; D.; Sarrasí, F. J.; Sucarrats, A. M. (2005). Introducción a la matemática financiera
(4.ª ed.). Barcelona: Departamento de Matemática Económica, Financiera y Actuarial de la
Universidad de Barcelona (n.º 59).

Cabello, J. M.; Gómez, T.; Ruiz, F.; Rodríguez, R.; Torrico, A. (1999). Matemáticas
financieras aplicadas (127 problemas resueltos). Madrid: AC.

Delgado, C.; Palomero, J. (1990). Matemática financiera. Logroño: Ed. Los Autores.

Fontanals, H. (1992). Matemática financiera. Supuestos. Barcelona: Ediciones S.

Sanou, L.; Villazón, C. (1993). Matemática financiera. Barcelona: Ed. Foro Científico.

Terceño, A.; Sáez, J.; Barberà, M. G.; Ortí, F.; De André, J.; Belvis, C. (1997). Matemática
financiera. Barcelona: Pirámide.

Vicente, X. (1996). Problemes resolts de matemàtica financera. Vic: Eumo.

© FUOC • PID_00166351 56 Rentas financieras

Anexo 1

1
Deducción del valor actual de una renta de periodicidad P = , vencida, inmediata,
temporal y constante. m

n n n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) = ∑ C ⋅ (1 + I m ) = C ⋅ ∑ (1 + I m )
−r −r −r

r =1 r =1 r =1

Si desarrollamos el sumatorio

∑ (1 + I ) = (1 + I m ) + (1 + I m ) + (1 + I m ) + ... + (1 + I m )
−r −1 −2 −3 −n
m
r =1

vemos que cada término se obtiene a partir del anterior multiplicando por (1 + I m ) , por lo
−1

tanto, se trata de la suma de n términos de una progresión geométrica de razón

q = (1 + I m ) . Esta suma se obtiene del siguiente modo:
−1

a1 − an ⋅ q
Suma =
1− q

donde

a1 = (1 + I m )
−1
• es el primer término de la progresión geométrica.

an = (1 + I m )
−n
• es el último término de la progresión.

En definitiva, se obtiene que:

a1 an q
(1 + I m ) − (1 + I m ) · (1 + I m ) 1 − (1 + I m )
n −1 −n −1 −n

∑ (1 + I ) = (1 + I m ) ⋅
−r −1
= =
1 − (1 + I m ) 1 − (1 + I m )
m −1 −1
r =1

q
1 − (1 + I m ) 1 − (1 + I m ) 1 − (1 + I m )
−n −n −n

= = =
(1 + I m ) ⋅ ⎡⎣1 − (1 + I m )
−1
⎤ (1 + I m ) − 1 Im
⎦

Teniendo en cuenta la última expresión, el valor actual de una renta de periodicidad P,

vencida, inmediata, temporal y constante es:

1 − (1 + I m )
n −n

V0 = C ⋅ ∑ (1 + I m )
−r
=C⋅
r =1 Im

1
Deducción del valor actual de una renta de periodicidad P = , vencida, inmediata,
perpetua y constante. m

El valor actual de la renta perpetua se obtiene a partir del valor actual de la renta vencida,
inmediata y temporal haciendo que n → ∞ :

=0

1 − lím (1 + I m )
−n
1 − (1 + I m )
−n
1
V0 ∞ = lím V0 = C ⋅ lím = C⋅ n →∞
=C⋅
n →∞ n →∞ Im Im Im
© FUOC • PID_00166351 57 Rentas financieras

Anexo 2

1
Deducción del valor actual de una renta de periodicidad P = , vencida, inmediata,
temporal y de variación geométrica. m

n n n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m ) = ∑ C1 ⋅ q r −1 ⋅ (1 + I m ) = C1 ⋅ ∑ q r −1 ⋅ (1 + I m )
−r −r −r

r =1 r =1 r =1

Para hallar el valor del sumatorio

∑q ⋅ (1 + I m )
r −1 −r

r =1

es necesario distinguir dos casos:

a) 1 + I m ≠ q

En este caso, el sumatorio anterior es

(1 + I m ) + q ⋅ (1 + I m ) + q 2 ⋅ (1 + I m ) + ... + q n −1 ⋅ (1 + I m )
−1 −2 −3 −n

y comprobamos que cada término se obtiene a partir del anterior multiplicando por
q ⋅ (1 + I m )
−1
. Por lo tanto, se trata de la suma de n términos de una progresión geométrica de
razón q = q ⋅ (1 + I m )
∗ −1
. Esta suma se obtiene del siguiente modo:

a1 − an ⋅ q∗
Suma =
1 − q∗

donde:

a1 = (1 + I m )
−1
• es el primer término de la progresión geométrica.
⋅ (1 + I m )
n −1 −n
• an = q es el último término de la progresión geométrica.

En definitiva, se obtiene que:

a1 an q∗
(1 + I m ) − q n − 1 ⋅ (1 + I m ) · q ⋅ (1 + I m ) 1 − q n ⋅ (1 + I m )
n −1 −n −1 −n

∑q ⋅ (1 + I m ) = (1 + I m ) ⋅
r −1 −r −1
= =
1 − q ⋅ (1 + I m ) 1 − q ⋅ (1 + I m )
−1 −1
r =1

q∗
1 − q n ⋅ (1 + I m ) 1 − q n ⋅ (1 + I m )
−n −n

= =
(1 + I m ) ⋅ ⎡⎣1 − q ⋅ (1 + I m )
−1
⎤ 1 + Im − q
⎦

Según esta última expresión, el valor actual de una renta de periodicidad P, vencida, inme-
diata, temporal y de variación geométrica con 1 + I m ≠ q es:

1 − q n ⋅ (1 + I m )
n −n

V0 = C1 ⋅ ∑ q r −1 ⋅ (1 + I m ) = C1 ⋅
−r

r =1 1 + Im − q

b) 1 + I m = q

En este caso se obtiene que

r
n n ⎡ n ⎤
∑q ⋅ (1 + I m ) = q ⋅ ∑ q ⋅ (1 + I m ) = q ⋅ ∑ ⎢q ⋅ (1 + I m ) ⎥ = q −1 ⋅ n = n ⋅ q −1 = n ⋅ (1 + I m )
r −1 −r −1 r −r −1 −1 −1

r =1 r =1 r =1 ⎢
⎣ =1
⎥
⎦

1
De este modo, el valor actual de una renta de periodicidad P = , vencida, inmediata, tem-
poral y de variación geométrica con 1 + I m = q es: m

n
V0 = C1 ⋅ ∑ q r −1 ⋅ (1 + I m ) = C1 ⋅ n ⋅ (1 + I m )
−r −1

r =1
© FUOC • PID_00166351 58 Rentas financieras

1
Deducción del valor actual de una renta de periodicidad P = , vencida, inmediata,
m
perpetua y geométrica.

El valor actual de la renta perpetua se obtiene a partir del valor actual de la renta vencida,
inmediata y temporal haciendo que n → ∞ . Como antes, es necesario distinguir dos casos:

a) 1 + I m ≠ q

n
⎛ q ⎞
1 − lím ⎜ ⎟
1 − q ⋅ (1 + I m )
−n
n n →∞ 1 + I
V0 ∞ = lím V0 = lím C1 ⋅ = C1 ⋅ ⎝ m ⎠
n →∞ n →∞ 1 + Im − q 1 + Im − q

n
⎛ q ⎞
lím ⎜
n →∞ 1 + I
⎟ sólo está definido cuando q < 1 + I m y es igual a 0. Se obtiene, por lo tanto que:
⎝ m ⎠

C1
V0 ∞ =
1 + Im − q

b) 1 + I m = q

V0 ∞ = lím V0 = lím C1 ⋅ n ⋅ (1 + I m ) = C1 ⋅ (1 + I m ) ⋅ lím n = ∞

−1 −1

n →∞ n →∞ n →∞

Cuando 1 + I m = q , el valor final de la renta geométrica no está definido.

© FUOC • PID_00166351 59 Rentas financieras

Anexo 3

1
Deducción del valor actual de una renta de periodicidad P = , vencida, inmediata,
temporal y lineal. m

n n n n n
V0 = ∑ Cr ⋅ (1 + I m )− r = ∑ ⎡⎣C1 + h ⋅ ( r − 1) ⎤⎦ ⋅ (1 + I m ) = C1 ⋅ ∑ (1 + I m ) + h ⋅ ∑ r ⋅ (1 + I m ) − h ⋅ ∑ (1 + I m )
−r −r −r −r

r =1 r =1 r =1 r =1 r =1

El sumatorio

n
h ⋅ ∑ r ⋅ (1 + I m ) = h ⋅ (1 + I m ) + 2 ⋅ h ⋅ (1 + I m ) + 3 ⋅ h ⋅ (1 + I m ) + ... + n ⋅ h ⋅ (1 + I m )
−r −1 −2 −3 −n

r =1

puede expresarse del siguiente modo:

n n n n n
h ⋅ ∑ r ⋅ (1 + I m ) = h ⋅ ∑ ( 1 + I m ) + h ⋅ ∑ ( 1 + I m ) + h ⋅ ∑ (1 + I m ) + ... + h ⋅ ∑ (1 + I m )
−r −r −r −r −r

r =1 r =1 r =2 r =3 r =n

En función de esta última expresión el valor actual, V0, de la renta lineal es:

n n n n n n
V0 = C1 ⋅ ∑ (1 + I m ) + h ⋅ ∑ (1 + I m ) + h ⋅ ∑ (1 + I m ) + h ⋅ ∑ (1 + I m ) + ... + h ⋅ ∑ (1 + I m ) − h ⋅ ∑ (1 + I m ) =
−r −r −r −r −r −r

r =1 r =1 r =2 r =3 r =n r =1
n

∑ r ⋅ (1 + I m )
−r
h⋅
r =1

n n n n
= C1 ⋅ ∑ (1 + I m ) + h ⋅ ∑ (1 + I m ) + h ⋅ ∑ (1 + I m ) + ... + h ⋅ ∑ (1 + I m )
−r −r −r −r

r =1 r =2 r =3 r =n
(1) (2) ( 3) ( n)

El valor actual, V0, de la renta lineal se puede descomponer en la suma del valor actual de n
rentas constantes:
n
1) C1 ⋅ ∑ (1 + I m )− r es el valor actual de una renta constante de n términos de cuantía C1, el
r =1

primero de los cuales está situado al final del primer periodo.

n
2) h ⋅ ∑ (1 + I m )− r es el valor actual de una renta constante de n − 1 términos de cuantía h,
r =2

el primero de los cuales está situado al final del segundo periodo.

n
3) h ⋅ ∑ (1 + I m )
−r
es el valor actual de una renta constante de n − 2 términos de cuantía h,
r =3

el primero de los cuales está situado al final del tercer periodo.

…
n
n) h ⋅ ∑ (1 + I m )
−r
es el valor actual de una renta constante de un único término de cuantía
r =n

h, situado al final del último periodo.

Los esquemas temporales de estas n rentas constantes son los siguientes:

© FUOC • PID_00166351 60 Rentas financieras

Utilizando la fórmula de valoración de la renta constante y teniendo en cuenta que, excepto

la renta (1), las demás son diferidas, el valor actual de la renta lineal, V0, es:

V0 = C1 ⋅ a n Im
+h⋅ a
n −1 Im
⋅ (1 + I m ) + h ⋅
−1
a n − 2 Im
⋅ (1 + I m )
−2
+ ... + h ⋅ a 1 Im
⋅ (1 + I m )
− ( n − 1)
=
⎛
⎜ 1⎞
⎟
⎛
⎜ 2 ⎞
⎟
⎛
⎜ 3 ⎞
⎟ ( n)
⎝ ⎠ ⎝ ⎠ ⎝ ⎠
− (n − s)
n −1 n −1
1 − (1 + I m )
= C1 ⋅ a n Im
+ ∑h ⋅ a n − s Im
⋅ (1 + I m )
−s
= C1 ⋅ an Im
+ h⋅∑
Im
⋅ (1 + I m )
−s
=
s =1 s =1

h n −1 ⎡ h ⎡ n −1 n −1
−n ⎤
= C1 ⋅ a n Im
+ ⋅ ∑ (1 + I m ) − (1 + I m ) ⎤ = C1 ⋅
I m s =1 ⎣
−s −n
⎦
a
n Im
⋅ ∑ (1 + I m ) − ∑ (1 + I m ) ⎥ =
+
I m ⎢⎣ s =1
−s

s =1 ⎦
= C1 ⋅ a n Im
+
h
Im
⋅ a n −1 Im
−
h
Im
⋅ ( n − 1) ⋅ (1 + I m )
−n
a
= C1 ⋅ n I +
m
h
Im
⋅ n −1 I +
m
h
Im
a ⋅ (1 + I m ) −
−n h
Im
⋅ n ⋅ (1 + I m ) =
−n

1 − (1 + I m )
−n
h h h −1
= C1 ⋅ a n Im
+
Im
⋅ a n Im
−
Im
⋅ n ⋅ (1 + I m ) = C1 ⋅
−n
a
n Im
+
Im
⋅ a n Im
+ n⋅h⋅
Im
=

**

h n⋅h ⎛ h ⎞ n⋅h
= C1 ⋅ a n Im
+
Im
⋅ a n Im
+ n⋅h⋅ an Im
−
Im
= ⎜ C1 +
Im
+ n ⋅ h⎟ ⋅ a n Im
−
Im
⎝ ⎠

Resumiendo, se obtiene:

⎛ h ⎞ n⋅h
V0 = ⎜ C1 +
I
+ n ⋅ h⎟ ⋅ a n Im
−
Im
⎝ m ⎠

1
Deducción del valor actual de una renta de periodicidad P = , vencida, inmediata,
perpetua y lineal. m

El valor actual de la renta perpetua se obtiene a partir del valor actual de la renta vencida,
inmediata y temporal haciendo que n → ∞ .

Para obtener el límite de V0 utilizaremos la expresión marcada con ** en la demostración

anterior:

⎛ h h −n ⎞
V0∞ = lím V0 = lím ⎜ C1 ⋅
n →∞ n →∞
a n Im
+
Im
⋅ a
n Im
−
Im
⋅ n ⋅ (1 + I m ) ⎟ =
⎝ ⎠
⎛ h ⎞ h n C h
= ⎜ C1 + ⎟ ⋅ lím
I m ⎠ n →∞ n
a Im
− ⋅ lím
I m n →∞ (1 + I m )n
= 1 + 2
Im Im
⎝

puesto que se cumple que

1 − (1 + I m )
−n
1
lím
n →∞
an Im
= lím
n →∞ Im
=
Im

n ⎧∞ ⎫ 1
lím = ⎨ ⎬ = lím =0
(1 + I m ) ⎩∞ ⎭ n →∞ (1 + I m ) ⋅ ln (1 + I m )
n →∞ n n

Así, se obtiene que

C1 h
V0∞ = + 2
Im Im