Alumno

Christian A. Pacheco Leyva

ID
00000000906

Asignación
Mercado de Derivados

Fecha
Abril 27 de 2024

Materia
Seminario de Finanzas

Profesor
Imelda Vaquez Jimenez

INSTITUTO TECNOLÓGICO DE SONORA

 MERCADO DE DERIVADOS
Antecedentes de MEXDER

El primer antecedente de derivados en México fue el petrobono, en 1977,

cuyo precio se encontraba ligado a los precios del petróleo y a las tasas de cambio
del dólar. Sin embargo, sus resultados no fueron satisfactorios.

Entre 1978 y 1982 se listaron en el Chicago Mercantile Exchange (CME)

futuros del peso, pero a causa de la alta volatilidad de nuestra paridad se suspendió
su cotización.

Entre 1983 y 1987 se listaron futuros sobre acciones en la Bolsa Mexicana de

Valores pero por su bajo volumen no se continuó con su negociación.

Entre 1987 y 1994 el Banco de México diseñó un mecanismo denominado

mercado de coberturas cambiarias de corto plazo, el cual se operó a raíz de la
abrogación del decreto de control de cambios y estatización de la banca, como un
mecanismo de apoyo en la planificación de operaciones cambiarias, en 1991,
aunado a un proceso de liberación financiera. Este se estableció como un
mecanismo que ofreció a las personas físicas y morales, nacionales y extranjeras,
un instrumento que les permitiera protección de los riesgos que implican las
fluctuaciones cambiarias, al otorgar a los participantes la certeza de un tipo de
cambio frente al dólar de Estados Unidos para realizar sus operaciones en el futuro,
conociendo de antemano los costos e ingresos de sus transacciones en el
extranjero.

De esta manera, se buscaba trasladar el riesgo cambiario de aquellos

agentes económicos que no deseaban estar expuestos a él (importadores y
deudores) a otros que tienen el riesgo opuesto (exportadores, acreedores) o que
deseaban asumirlo para obtener ganancias mediante su exposición controlada. Lo
anterior era semejante a una combinación de operaciones de opción y futuros sobre
tipos de cambio, pese a que existe la creencia de que los reportos también
constituyen una especie de derivados y cuyos antecedentes son mucho más
remotos (éstos tuvieron gran auge a raíz de la emisión de CETES en 1978).

En 1994–1995, la crisis financiera en México, caracterizada por la entrada de

enormes flujos de capital (casi 8% del PIB) y un alto crecimiento del crédito bancario
(se cuadruplicó), un fuerte déficit en cuenta corriente (7% del PIB), lo que produjo un
fuerte endeudamiento por parte de empresas, hogares e instituciones financieras sin
mecanismos adecuados de supervisión y regulación con una toma excesiva de
riesgos ante un ciclo alcista de tasas de interés internacionales y desconfianza,
detonaron la crisis financiera, caracterizada por una depreciación pronunciada de
nuestra moneda y salida masiva de capitales.

En 1995 la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) delega en la

CNBV y en el Banco de México, la facultad de supervisar y regular estas
operaciones dando lugar a una modificación del artículo 46 de la Ley de Instituciones
de Crédito. Se vuelven a negociar derivados en el Chicago Mercantile
Exchange (CME). Podría decirse que en ese año, con el requisito de cumplimiento
de determinados requerimientos establecidos por el Banco de México, los cuales
tenían como finalidad fomentar la cultura de riesgos y evitar quebrantos en
operaciones derivadas, se autorizó a gran parte de los bancos y casas de bolsa su
operación, retomando las recomendaciones establecidas por el IOSCO.

En 1996 se negocian derivados de tasas en el CME sobre bonos Brady. Se

emite regulación para realizar operaciones a futuro por parte de bancos y casas de
bolsa en mercados extrabursátiles (OTC).

En 1997, se presenta la crisis asiática en derivados

En 1998 se funda el Mercado Mexicano de Derivados ( MEXDER ) con la finalidad de

crear un mercado organizado de derivados en nuestro pais y asi ofrecer mecanismos de
cobertura sobre los principales variables económicas que afectan a la empresa mexicana,
como lo son las divisas, índices, acciones, tasas de interes sobre títulos de deuda, etc.

En octubre de 2003 la Organización para la Cooperación y Desarrollo

Económicos (OCDE) estableció, a raíz de diversos acontecimientos como las
quiebras de ENRON y la publicación de la Ley Sarbanes Oxley, determinados
principios de Gobierno Corporativo a efecto de que las instituciones utilicen su
capital de manera eficaz, bajo las premisas de respeto de los derechos de los
accionistas y trato equitativo, con la finalidad de mantener la confianza de los
inversionistas, y con ello atraer capitales; sin embargo poco se ha hecho en este
sentido en nuestro país.

El 26 de diciembre de 2002, Banco de México y la CNBV emiten la Circular

10–266, dirigida a las instituciones de crédito y a las casas de bolsa a fin de regular
el régimen de operaciones financieras derivadas, permitiendo la realización de
mayor número de operaciones derivadas y desregulando dicha actividad, siguiendo
los esquemas adoptados en países como Estados Unidos.

Para el 2009, las expectativas de crecimiento, tanto para las economías

avanzadas como para las emergentes, se han revisado significativamente a la baja,
acentuándose esta tendencia particularmente a partir de la quiebra de Lehman
Brothers. En términos de inflación, coincidiendo con el mismo evento, se observa
también una disminución abrupta en las expectativas de inflación. Una característica
importante de este episodio de recesión es que ha afectado de manera significativa
a la producción industrial mundial.

Los índices de consumo interno, muestran cómo la actividad manufacturera

se ha venido contrayendo de manera importante en los últimos meses de 2008 y
primeros de 2009 tanto en las economías avanzadas como en las emergentes. En
Estados Unidos, el consumo privado ha continuado debilitándose. La última cifra de
noviembre mostró un crecimiento real de 0.6% en relación con octubre, como
resultado de la cifra negativa que registró el defactor del consumo (1.1%), a su vez
derivado de la fuerte caída en los precios de los combustibles. No obstante, el
consumo en términos nominales ha continuado disminuyendo.
Marco regulatorio de MEXDER

Número
Contenido Emisor
Oficio
Circular 4/2012 Operaciones Derivadas Banxico

Reglas Prudenciales Afores y Siefores a

las que deberán sujetarse las
Circular 53-2 administradoras de fondos para el retiro y CONSAR
sociedades de inversión especializadas
Enero 6, 2005

Reglas a las que deberán sujetarse las

Sociedades de Inversión especializadas
Circular 6/2013 de fondos para el retiro en la realización Banxico
de Operaciones Derivadas. Diciembre
2013
Reglas Prudenciales Afores y Siefores en
Circular 62-1 materia de administración de riesgos CONSAR
Noviembre 17, 2006
Contratos de Futuros que pueden
negociar en MexDer, Mercado Mexicano
de Derivados, en su calidad de clientes los
366-II-1140 almacenes generales de depósito, las SHCP
arrendadoras financieras y las empresas
de factoraje financiero.
Febrero 10, 2000
Disposiciones de carácter prudencial en
S21/13196 materia de crédito. Banxico
Diciembre 2, 1999
Disposiciones de carácter prudencial en CNBV /
601-DGDIL-
materia de crédito. SHCP
443/99
Diciembre 2, 1999
101-1829 Constitución de MexDer CNBV
Conceptos básicos:
• Derivados: Son los que operan mercados organizados como la Bolsa de
Valores, y en los mercados Extra Bursatiles. En los mercados organizados,
los contratos son estándar y la casa de compensación de la bolsa garantiza
su integridad.
• Derivados financieros: Es un contrato a plazo en el que se fijan todos los
detalles de la contratación cuando se cierra el acuerdo, a excepción del
intercambio efectivo, que se retrasa a un momento futuro, también es un
producto financiero cuyo valor depende de la evolución del precio de otro
activo, que se denomina activo subyacente.
• Activos subyacentes: Es el activo del que depende el derivado financiero,
pueden ser un índice bursátil, acciones, valores de renta fija, divisas,
materias primas, tipos de interés

Ventajas de los derivados financieros

• Al ser apalancados, puedes maximizar tus ganancias sin tener que invertir
grandes cantidades de dinero.
• Son productos bastante flexibles, aunque dependerá del activo subyacente y
del tipo de derivado.
• Suelen ser bastante líquidos, es decir, venderlos en el mercado es fácil.
• Puedes especular con ellos y aprovechar las ineficiencias del mercado para
obtener una rentabilidad con tu capital.

Características de los productos de MEXDER

• Contratos de futuro:
• Se realizan contratos de compra venta en una fecha futura.
• Se pacta el precio en el presente.
• Se pacta la cantidad en el presente
• Se pacta la fecha de vencimiento en el presente.
• Su tamaño es de 10,000 dolares americanos o bien 10,000 euros.
• Su fluctuación es de 0.00001 pesos al valor de la puja por contrato es 1 peso.
• Su ultimo dia de negociación es el lunes de la semana que corresponda al
tercer miércoles del mes de vencimiento.
• Contratos de opción:
• El precio se expresa en pesos de acuerdo al precio del dólar a la
fecha y sus múltiplos serán de 0.05 pesos
• Su tamaño de contrato es de 10,000 dolares americanos.
• El periodo del contrato es trimestral hasta por un año
• La liquidación es al segundo dia hábil siguiente a la fecha del
vencimiento.
• Contratos de Swaps
• El tamaño del contrato es de $ 100,000.00 pesos mexicanos.
• No hay series por contratos, sino numero de cupones por 28 dias.
• Su cotización es a la tasa de interés nominal fija expresada en porcientos con
cuatro decimales.
 • Su vencimiento es el ultimo dia en que determine la tasa variable con la que se
hará el intercambio de flujos de dinero.
• Su liquidación sucede en la fecha de vencimiento.

Participantes en MEXDER
• Operadores:
• Son instituciones de crédito, casas de bolsa y demás personas
morales nacionales y extranjeras que cumplan con los requisitos, que
tienen acceso al Sistema Electrónico de Negociación de MexDer
para la celebración de contratos de Futuros, Opciones y Swaps.
• Existen 3 tipos de operadores, por cuenta propia, por cuenta de
terceros y los operadores por cuenta propia y cuenta de terceros.
• Socios liquidadores:
• Es el fideicomiso que es miembro de Asigna cuya finalidad
es liquidar y compensar las operaciones que llevan a cabo los
Operadores.
• Existen 3 tipos de socios liquidadores, socio liquidador de posición
propia, socio liquidador de posición de terceros y socio liquidador
integral.
• Clientes:
• Es el fideicomiso que es miembro de Asigna cuya finalidad
es liquidar y compensar las operaciones que llevan a cabo los
Operadores.

Funciones de Asigna, Compensación y Liquidación

Asigna: Es un Fideicomiso de administración y pago constituido en 1998 en BBVA
Bancomer, con el objeto de compensar y liquidar las operaciones de productos
derivados realizadas en MexDer.
Camara de Compensacion : que funge como garante de todas las obligaciones
financieras que se generan por las operaciones de productos derivados
estandarizados
Liquidacion: son fideicomisos de administración y pago que conforman el patrimonio
de la Cámara y que realizan la liquidación de las operaciones realizadas en el
mercado, por lo que todos los Operadores del Mercado deberán contratar los
servicios de un liquidador.
Por medio de un esquema presenta los contratos y convenios legales para
operar en MEXDER

En que consiste el sistema electrónico de negociación en MEXDER

La negociación de contratos de futuros, opciones y swaps a través del
Sistema Electrónico de Negociación se efectúa conforme a los siguientes principios
básicos:
SEGURIDAD:
Las operaciones son efectuadas por los Operadores y Socios Liquidadores
autorizados para cada Clase, a través del Sistema Electrónico de Negociación y el
Servicio de Asistencia Telefónica. Una vez efectuada y registrada la operación en el
Sistema Central Monet- Derivados, ésta se transmite a los Socios Liquidadores y a
la Cámara de Compensación (Asigna).
CONTROL DE RIESGOS:
Antes de enviar una orden al Sistema Central Monet- Derivados, el Operador
de Mesa verifica que el Cliente cuente con la capacidad crediticia y tolerancia al
riesgo correspondiente a la orden solicitada. Por otra parte, verifica que no rebase su
posición límite. Así mismo MexDer cuenta con una herramienta tecnológica
(Risk Control Gateway) para el control de riesgos pre-transaccionales. Este sistema
permite monitorear, configurar y controlar las órdenes de futuros, opciones y swaps
previo al envío al Sistema Central de Negociación (Monet Derivados). Una vez
enviada la operación a la Cámara de Compensación (Asigna) se valida que la
operación esté debidamente requisitada y dentro de los parámetros de aceptación
en cuanto a la administración de riesgo, tanto por parte del cliente como del Socio
Liquidador o el Operador.
EQUIDAD:
Por Reglamento cada Miembro de MexDer debe contar con un sistema de
ruteo y asignación de órdenes que asegura el cumplimiento del principio “primero en
tiempo, primero en derecho”, ya que las órdenes enviadas por los Operadores al
Mercado se deben registrar en estricto orden cronológico. De esta forma se
garantiza que las operaciones ejecutadas se asignen también en ese mismo orden
cronológico.
AUTORREGULACIÓN:
Las diferentes fases del proceso de operación, asignación, compensación y
liquidación están claramente definidas en los Reglamentos Interiores y en los
Manuales Operativos de MexDer y Asigna. También se mantiene de forma estricta y
permanente la supervisión, vigilancia y monitoreo sobre todas y cada una de las
operaciones por parte del Contralor Normativo. Cualquier anomalía o controversia
que se presente durante la sesión de remate, es resuelta por el Director General de
MexDer o el responsable de la Operación.
TRANSPARENCIA:
Las posturas y hechos registrados en el Sistema Electrónico de Negociación
se actualizan y difunden en tiempo real. De esta forma se garantiza que todos los
Operadores y Socios Liquidadores tengan el mismo costo de oportunidad para la
ejecución y cancelación de órdenes en el Mercado. Así mismo, todos los días al
cierre del Mercado, MexDer difunde a los sistemas de los Socios Liquidadores y
Operadores la información de los precios de liquidación de todos los contratos y
series listadas en el Mercado.

Bibliografia
[Link]