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Ven a Vivir una Experiencia Internacional

Cátedra: Análisis y Gestión

Financiera
Académico: Genaro Arredondo
+
Administración Financiera
n Objetivos de la adm. Financiera:

n Maximizar las utilidades.

n Maximizar la riqueza de los accionistas.
n Maximizar la retribución de la administración.
n Responsabilidad social

– ¿Cuál de estos objetivos está primero?

+Administración Financiera
Objetivos de la adm. Financiera:

Objetivo Ventajas Desventajas

M a x i m i z a r l a s - Fa c i l i t a e l c a l c u l o d e l a s - Enfatiza el corto plazo.
utilidades utilidades. - Ignora el riesgo o la incertidumbre
- Facilita la determinación de la - Ignora la regulación de utilidades.
re l a c i ó n e n t re u t i l i d a d y - Exige recursos inmediatos
decisiones financieras

Maximizar la - Enfatiza el L/P. -No ofrece una relación clara entre el

riqueza de los - R e c o n o c e r i e s g o e precio de las acciones y las
accionistas incertidumbre. decisiones financieras.
- Considera las utilidades -Puede conducir a ansiedad de los
administradores
+
Administración Financiera

El administrador financiero debe:

1-Comprender cómo funciona el mercado de capitales y cómo son

valorados los activos en él.
2-Entender el concepto tiempo e incertidumbre
3-Considerar que existen varios participantes en la empresa con
diferentes intereses.
4-Comprender el valor de la información.
+
Administración Financiera
Decisiones del administrador financiero:

1-Análisis y planeación financiera:

- Supervisar posición financiera de la empresa.
- Determinar cantidad adecuada de fondos.

2-Decisiones de inversión (Presupuesto de capital).

- ¿En que activos debe invertir la empresa?.
- Distribuir los fondos para activos específicos
- Efectuar decisiones sobre gastos y presupuestos de capital.

3-Decisiones de financiamiento.
- ¿Cómo puede la empresa reunir el efectivo que requiere para
los gastos de capital?.
- Determinar la estructura de capital: financiamiento a corto o
largo plazo, patrimonio.
+
Administración Financiera

Decisiones del administrador financiero:

4- Administración de recursos financieros:

- Administrar el capital de trabajo neto.

- Mantener niveles óptimos de inversiones en cada uno de
los activos.
+ Análisis financiero
Alcance y finalidad.

ü El análisis financiero es una evaluación tanto del funcionamiento

financiero de la empresa en el pasado como de sus perspectivas
para el futuro .
ü El análisis de estados financieros involucra el cálculo de
diversos índices basándose en los estados financieros básicos:
-El Balance General.
-El Estado de Resultados.
-Estado de flujo de efectivo
ü Es decir, es una interpretación de los estados financieros de
forma tal de aplicar alguna “técnica” de manera que las cifras se
transformen en información útil.
+ Análisis financiero
Objetivos.

ü Establecer las condiciones de salud económicas-

financieras y la gestión de la empresa.
ü Determinar fortalezas y debilidades de la empresa en el
aspecto económico-financiero.
ü Proyectar.
ü Controlar.
ü Tomar una decisión.
+ Análisis financiero
Alcance y finalidad.

ü El análisis financiero es una evaluación tanto del funcionamiento

financiero de la empresa en el pasado como de sus perspectivas
para el futuro .
ü El análisis de estados financieros involucra el cálculo de
diversos índices basándose en los estados financieros básicos:
-El Balance General.
-El Estado de Resultados.
-Estado de flujo de efectivo
ü Es decir, es una interpretación de los estados financieros de
forma tal de aplicar alguna “técnica” de manera que las cifras se
transformen en información útil.
+
Análisis financiero
Objetivos.

ü Establecer las condiciones de salud económicas-

financieras y la gestión de la empresa.
ü Determinar fortalezas y debilidades de la empresa en el
aspecto económico-financiero.
ü Proyectar.
ü Controlar.
ü Tomar una decisión.
+
Análisis financiero

ü ¿A quiénes le interesa realizar análisis financiero?.

ü Acreedores comerciales.
ü Acreedores financieros.
+ Reportes Financieros

Principales Reportes Financieros:

ü Balance General
ü Estado de Resultados (Estado de Pérdidas y Ganancias)
ü Estado de Flujo de Efectivo
ü Memoria de la Empresa*
+ Estados Financieros
n Balance General
n Estático; Dinámico
n Activos & Pasivos ⇒ Masas Patrimoniales
n Política de Inversión, de Financiamiento & de Dividendos

n Estado de Resultados
n Estático; Dinámico

n Ingresos, Costos y Gastos ⇒ Estructura de Costos

n Margen de Operación
n Resultado (Pérdida-Ganancia) del Ejercicio Contable

n Estado de Flujo de Efectivo

n Estático; Dinámico
n Flujo Operacional, Financiero, de Inversiones
+Diagnóstico Financiero

§ Método para:
§ diagnosticar la situación actual de la empresa
en términos de resultados concretos;
§ y proyectar la estrategia financiera a seguir.
§ Puede ser utilizado por distintos usuarios:
§ internos y/o
Diagnóstico Financiero § externos.
§ Ayuda a convertir datos en información útil.
§ Utiliza herramientas de análisis:
§ que entregan información estática y dinámica.
§ tienen por finalidad analizar las proporciones
y relaciones existentes entre los diferentes
ítems de activos y pasivos, en un determinado
período.
+Tipos de Análisis

Análisis Patrimonial § Objetivo: determinar la solidez patrimonial

de la empresa.

1 § Herramientas útiles:
q

q
Análisis Base 100
Análisis de Fuentes y Usos de Fondos

§ Medidas de Ganancias.
Análisis de Indicadores § Ratios:
Financieros q Liquidez

2
q Márgenes
q Rentabilidad
q Endeudamiento y Cobertura de Intereses
q Crecimiento
q Eficiencia
q De Valoración de Mercado
+ Tipos de Análisis

§ O b j e t ivo : d e t e r m i n a r l a v i a b i l i d a d
Análisis Económico económica de la empresa, es decir, el

3 §
rendimiento del negocio.
Herramienta útil:
q Análisis Porcentual del [Link].
+ Análisis Patrimonial: Base 100
Análisis
ü Consiste en expresar cada ítem del Balance General como un
porcentaje del Activo Total o del Pasivo Total.
Objetivo
ü estudiar la composición de los activos y de los pasivos de la
empresa.
Método
ü Reunir, al menos, 2 Balances Generales de la firma.
ü Clasificar las cuentas del Balance General.
ü Expresar en términos porcentuales (%) cada ítems del Balance
General, en cada año.
ü Graficar.
+Tipos de Análisis
Independiente de la técnica a utilizar se debe considerar:

-Las políticas de la dirección

-El sector industrial y condiciones macroeconómicas

-Que los estados financieros no informan una serie de

aspectos importantes para el diagnostico.

-No se debe aplicar en forma aislada.

-Es preciso interrelacionar los resultados obtenidos en la

aplicación de cada una de ellas .
+Análisis Patrimonial: Base 100

Balance General 2009 Balance General 2010

Pasivo Dinámico
Activo Circulante Activo Pasivo
Circulante Circulante Circulante
Pasivo
Activo Largo
Fijo Plazo Activo Pasivo
Fijo Largo
Plazo
Otros
Patrimonio Otros
Activos
Activos
Patrimonio

Estático Estático
+ Análisis Patrimonial: Uso y Fuente
§ Clasificación de Fuentes y Usos de Fondos:
§ Disminución de activos
Fuentes § Aumento de pasivos

1 §
§
Ganancias netas después de impuestos
Depreciación y otros gastos que no
constituyen desembolsos de efectivo
§ Venta de acciones

§ Aumento de activos
Usos
§ Disminución de pasivos

2 §
§
Pérdidas netas
Pago de dividendos en efectivo
§ Recompra o retiro de acciones
+ Análisis Patrimonial: Uso y Fuente
+ Análisis Patrimonial: Usos y Fuentes

§ La liquidez se genera a través de 4 fuentes:

q La gestión de los aspectos operativos relacionados con los
ingresos de explotación de la empresa.
q La gestión de los aspectos operativos relacionados con el
circulante neto.
q La gestión de los aspectos relacionados con la política de
inversión o desinversión en activos fijos.
q La gestión de los aspectos relacionados con las políticas de
obtención de capital y de retribución a los accionistas.
+ Análisis Patrimonial: Usos y Fuentes
§ Con este enfoque, podemos usar el siguiente
formato:
Utilidad Neta
+ Gasto de Depreciación
= Flujo de Caja Operativo

+/-Variación en Activos Circulantes Netos

= Caja Generada por las Operaciones

+/- Variación en Act. Fijos por Inversiones o Desinversiones

+/- Variación en Recursos Propios por Ampliaciones o
Devoluciones de Capital y Retribución a los Accionistas
= Flujo de Caja Neto

24
+ Análisis Económico

§ Objetivo
q Determinar la viabilidad económica de la empresa, es decir,
determinar el rendimiento del negocio.
§ Análisis
q Se puede realizar a través de un análisis porcentual de los
ítems del [Link].
q Método
q Obtener los [Link]. de la empresa.
q Expresar cada ítem del [Link]. como un porcentaje de los
ingresos por ventas.
+ Análisis Porcentual del [Link].
+ Análisis Porcentual del [Link].
[Link]. 2009 [Link]. 2010
Ventas xxx Ventas yyy
Dinámico
Costo Ventas xxx Costo Ventas yyy
Margen Bruto xxx Margen Bruto yyy
Costos Fijos xxx Costos Fijos yyy
Depreciación xxx Depreciación yyy
Margen Oper. xxx Margen Oper. yyy
Ingresos Extra xxx Ingresos Extra yyy
Egresos Extra xxx Egresos Extra yyy
B.A.I. xxx B.A.I. yyy
Impuestos xxx Impuestos yyy
RESULTADO xxx RESULTADO yyy
Estático
+ Análisis de Ratios Financieros

§ Diferentes individuos y grupos están interesados en el éxito o

fracaso de un negocios. Los más importantes son:
q Dueños (inversionistas)
q Managers
q Prestamistas y Acreedores
q Empleados
q Organizaciones de trabajadores
q Organismos gubernamentales
q Sociedad en general (el público)
+ Análisis de Ratios Financieros

§ Análisis
q La solvencia de la firma se analiza en función de la liquidez
que presentan sus activos y de su capacidad de pago.
§ Objetivo
q Medir el grado en que el activo está vinculado a la liquidez,
y en que el pasivo está relacionado a la capacidad de pago
de la empresa, de manera de determinar la solvencia de
ésta.
§ Método
q Reunir, al menos, 3 [Link].
q Extraer la información de los [Link]. y calcular los ratios.
q Analizar los ratios.
+ Medidas de Ganancias

n Alanalizar el desempeño financiero de una

empresa, un punto crítico es su capacidad y
habilidad para generar flujos de efectivo positivos.
n Existendiversos indicadores que intentan medir
las ganancias generadas por una empresa en un
determinado período, entre los cuales destacan:

q EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes,

Depreciation and Amortization)
Medidas de q EBIT (Earnings Before Interest and Taxes)
Ganancias
q Utilidad Neta
q Flujo de Efectivo
 Desventajas:

+ Medidas de
Ventajas:
- Es sólo una parte del flujo de
- Es un proxy del flujo de caja
efectivo.
operacional.
- Considera ingresos (pagos)
- Prescinde de cuestiones

Ganancias
que pueden estar cobrados
financieras y tributarias, y de los
(pagados) o no.
gastos de depreciación y
- No considera las inversiones
amortización.
en capital de trabajo y en
- Su cálculo es simple y rápido.
EBITDA activos fijos.

Ventajas:
- Corresponde al resultado Desventajas:
operacional o de explotación - No prescinde de los gastos
EBIT del período. contables que no implican
- Prescinde de los aspectos pagos efectivos de dinero.
Medidas de financieros y tributarios.
Ganancias
Utilidad Desventajas:
Ventajas:
- Incluye flujos de carácter
Neta - Corresponde al resultado
transitorio.
neto del negocio, en un período
- Se calcula de acuerdo al
determinado.
principio de devengado.

Flujo de Ventajas:
Efectivo - Es la medida apropiada de los
ingresos y costos que recibe y
paga, respectivamente, una
empresa durante un período
determinado.
+Ratios Financieros

n Liquidez
n Capacidad para cumplir con los compromisos de deuda de corto plazo,
con recursos de corto plazo.

n Indicadores
n Razón Corriente

Activo Circulante
Pasivo Circulante
n Test Ácido
Activo Circulante − Inventario
Pasivo Circulante
+ Ratios Financieros

n Endeudamiento y Cobertura de Intereses

n Capacidad para cumplir con los compromisos financieros.

n Indicadores
Deuda Total
Patrimonio
n Endeudamiento
Deuda L arg o Plazo
Patrimonio
+ Ratios Financieros
Re sultado Operacional
Gastos Financieros
n Cobertura de Intereses
Gastos Financieros
Re sultado Operacional

Pasivo Exigible
n Plazo de Pago
Flujo de Caja Operaciona l

n Costo de Deuda Gastos Financieros

Pasivo Exigible
+ Ratios Financieros
n Crecimiento
n Tasa de Crecimiento de los Ingresos por Ventas

⎡Vt − Vt −1 ⎤
⎢ ⎥ × 100
⎣ Vt −1 ⎦
n Crecimiento de la Utilidad por Acción (EPS)

⎡ EPSt − EPSt −1 ⎤
⎢ ⎥ × 100
⎣ EPSt −1 ⎦
n Tasa de Crecimiento del Gasto de Capital (GC)

⎡ GCt − GCt −1 ⎤
⎢ ⎥ × 100
⎣ GCt −1 ⎦
+ Ratios Financieros

n Rentabilidad

Re sultado Operacional
ROA =
Activo Total

Utilidad Neta
ROE =
Patrimonio

Ventas Utilida Neta Activo Total

ROI = × ×
Activo Total Ventas Patrimonio

Rotación Margen Apalancamiento

+ Ratios Financieros
n Eficiencia
n Capacidad y velocidad de generación de flujos de efectivo.

n Indicadores
n Ingresos por Ventas/Empleado
n Utilidad Neta/Empleado
n Rotación de Inventarios
n Rotación de Cuentas por Cobrar
n Rotación de Cuentas por Pagar
n Período Promedio de Inventarios
n Período Promedio de Cobro
n Período Promedio de Pago
n Ciclo de Maduración
n Ciclo de Caja

n ESTO LO RETOMAREMOS MÁS ADELANTE!!

+ Ratios Financieros
n Ratios de Mercado
n Precio/Utilidad (Price to Earnings)
q Compara el precio por acción con la utilidad por acción (veces)
q Alta: Crecimiento; Baja: Riesgo
n Precio Mercado Acción/Valor Libro Acción (Price to Book)
qAlta: Mayor rendimiento de la empresa
n Precio Mercado Acción/Ventas por Acción (Price to Sales)
q Alta: Mayor rendimiento de la empresa
n Price to Cash Flow
q Alta: Mayor rendimiento de la empresa

n Beta (β)

q Mide el riesgo sistemático o de mercado de una compañía
+ Análisis financiero: Análisis de
Razones
q Limitaciones del análisis de razones.
q Muchas empresas grandes intervienen en múltiples líneas de
negocios, de tal forma que es difícil identificar el grupo industrial
al que pertenece. Puede no tener sentido comparar sus razones
con las de otras empresas.
q Las prácticas de funcionamiento y de contabilidad difieren de una
empresa a otra, lo cual puede distorsionar las razones y hacer que
las comparaciones no sirvan.
q Las razones promedios publicadas por la industria son
aproximaciones, mejor es ver las de los principales competidores
si existen.
q La administración financiera puede compensar o exagerar las
cifras, por lo cual determinadas razones podrían no ser
confiables.
q Una razón no describe la calidad de sus componentes, la razón
circulante puede ser alta, pero el inventario puede estar
compuesto de mercadería obsoleta.
q Las razones son estáticas y no tienen en cuenta tendencias
futuras.
+
Análisis financiero: Análisis de
Razones
Limitaciones del análisis financiero

La inflación distorsiona los estados financieros, pues los valores

registrados son históricos los cuales pueden ser muy distintos de
los valores verdaderos.

Los factores estaciónales también pueden distorsionar el análisis

de razones
+ REDACCION DEL INFORME QUE
SUSTENTE EL ANÁLISIS
n SIEMPRE QUE PUEDA EVITE LAS ABSTRACCIONES
n EXPLIQUE LAS RAZONES DE FONDO DEL
COMPORTAMIENTO DE LOS INDICES
n NO TEMA REDACTAR EN PRIMERA PERSONA DEL
SINGULAR
n SEA ESPECIFICO Y BREVE
n NO COMETA ERRORES GRAMATICALES