ÍNDICE
DATOS GENERALES............................................................................................. 3
HISTORIA................................................................................................................ 5
COTIZACIÓN EN LA BMV: (CHDRAUI).................................................................6
INFORMACIÓN FINANCIERA.................................................................................7
ANÁLISIS FINANCIERO.........................................................................................8
SOLVENCIA............................................................................................................ 8
LIQUIDEZ.................................................................................................................8
EFICIENCIA OPERATIVA.......................................................................................9
RENTABILIDAD...................................................................................................... 9
MODELO Z DE ALTMAN......................................................................................10
MODELO DUPONT............................................................................................... 12
CONCLUSIÓN....................................................................................................... 13
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS......................................................................14
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CLAVE: CHDRAUI
SERIES: CAPITALES
WEB: WWW.GRUPOCHEDRAUI.COM.MX
GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B.
DE C.V.
Fecha de
Constitución: 23-Apr-1987
Fecha de
listado en
BMV: 30-Jul-1992
Relación con
Inversionistas:
L.C. JESUS ARTURO VELAZQUEZ (GTE RELACION CON
INVERSIONISTA)
Teléfono: 2288421100
E-mail: [email protected]
Oficinas AV. CONSTITUYENTES NO. 1150 LOMAS ALTAS ,11950,
Corporativas: DELEG. MIGUEL HIDALG CDMX
Fax: 2288421129
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Sector: PRODUCTOS DE CONSUMO FRECUENTE
Subsector: VENTA DE PRODUCTOS DE CONSUMO FRECUENTE
Ramo: VENTA DE PRODUCTOS DE CONSUMO FRECUENTE
Subramo: SUPERMERCADOS E HIPERMERCADOS
Actividad CONTROLADORA DE EMPRESAS DEDICADAS A LA
Económica: COMERCIALI-ZACION DE DIVERSOS ARTICULOS A
TRAVES DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DE-
PARTAMENTALES, ASI COMO PANIFICADORAS
INTEGRADAS.
Principales
Productos y/o
Servicios: N/A
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HISTORIA
GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI S.A.B
DE C.V
Grupo Comercial Chedraui, S.A.B de C.V. fue
constituida en la ciudad de Xalapa – Enríquez
Veracruz el 23 de abril de 1987, tiene una
duración indefinida y nuestro domicilio social se
encuentra ubicado en Privada de Antonio Chedraui Caram número 248, Colonia Encinal,
91180, Xalapa, Veracruz, México.
Los orígenes de nuestro negocio se remontan a 1920, cuando el Sr. Lázaro Chedraui
Chaya y su mujer, Doña Anita Caram de Chedraui abrieron una tienda de venta de
autoservicio en Xalapa, Veracruz llamada El Puerto de Beyrouth.
En sus orígenes Chedraui fue una pequeña mercería en la que ambos trabajan, pero con
el tiempo el negocio fue aumentando y 40 años más tarde, alrededor de 1961, el negocio
transforma su nombre a “Almacenes Chedraui”. En el que trabajaban 80 personas,
manejándose en ese entonces productos de mercería, ropa y todo tipo de telas con el
sistema de mayoreo, semi mayoreo y menudeo, bajo la dirección de Don Antonio
Chedraui Caram.
En el año de 1970 se inauguró la primera Tienda de Autoservicio en la misma ciudad en la
que los fundadores abrieron la primera tienda de mercería, en Xalapa, Veracruz bajo el
nombre de Super Chedraui, S.A de C.V.
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Posteriormente, en el año 1983,
se inauguraron dos tiendas
departamentales en Villahermosa
y Xalapa. Dos años más tardeen
el mes de julio de 1985 se
constituye la razón social
"Tiendas Chedraui, S.A. de C.V."
con lo que el 1° de agosto del
mismo año, Grupo Chedraui
quedando como fusionante, se
hace cargo de la operación de
todas las Tiendas que hasta
entonces se comportaban como sociedades independientes.
Además, Grupo Chedraui fue promoviendo diversos centros comerciales. Pero fue ya en
el 2005 cuando el grupo lleva a cabo su mayor proyecto al adquirir la cadena de
autoservicio Carrefour México, la cual contaba con 29 sucursales de autoservicios
repartidos en los distintos estados. También se expande hacia EE.UU.
COTIZACIÓN EN LA BMV: (CHDRAUI)
En el año 2010 el Grupo Comercial Chedraui empieza a cotizar en la BMV bajo la
dirección de Antonio Chedraui, Alfredo Chedraui y José Antonio Chedraui con un precio
inicial por acción de 35.95 pesos por acción.
Siendo registrada bajo la Actividad Económica “Controladora de empresas dedicadas a la
comercialización de diversos artículos a través de tiendas de autoservicio y
departamentales, así como panificadoras integradas.
A partir de Septiembre del 2012 la cotización de las acciones del Grupo ha sido
alcista, sobre todo desde diciembre. Esta reacción del mercado podría haberse debido al
rally de navidad, pero también a las aperturas de nuevas tiendas a lo largo de México y
EE.UU. y al incremento de ventas.
Durante el lapso del 2013 al 2014, hubo fluctuaciones en el precio de las acciones siento
el precio más bajo el registrado el 21 de febrero del 2014 con $35.7 por acción quedando
más abajo que cuando se empezó a cotizar en bolsa, pero después de esa caída han
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regresado a la alza el precio de las acciones manteniéndose arriba de los $35.7 mostrado
ese 21 de febrero, Ahora en Diciembre de 2017 la cotización de las acciones hasta el 20
de Noviembre se han mantenido en $47.08 por acción esperando que en el mes de
Diciembre presente un alza en esos precios.
INFORMACIÓN FINANCIERA
A continuación se irán mostrando toda información financiera necesaria, obtenida de las
razones financieras, así como de las técnicas de análisis que se usaron, como son el
DUPONT y el Modelo Z de Altman, de igual manera de toda información financiera
(Estados Financieros) publicada por la empresa Grupo Comercial Chedraui S.A.B de C.V.
En primera instancia mostraremos el diagnóstico obtenido de las diferentes razones
financieras utilizadas, luego mostraremos el modelo Z de Altman, siguiendo con el
DUPONT, así como la elaboración de las razones financieras que se hicieron y por último
los estados financieros necesarios según las “Normas de Información Financiera” como el
Balance general (Estado de Situación Financiera), Estado de resultados, Estado de
Cambios en el Capital Contable y el Estado de Flujo de Efectivo efectuado mediante el
método indirecto, todos estos correspondientes al 31 de Marzo del 2018, así como
información adicional al incluir los resultados obtenidos hasta Diciembre del 2016,
mostrando en cada uno, las respectivas cuentas principales, como las subcuentas
necesarias, así como la información adicional de cada Estado financiero.
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ANÁLISIS FINANCIERO
DIAGNÓSTICO:
De la obtención de los diferentes cálculos realizados conforme las razones financieras
establecidas en el Anexo 3 de las NIF, las cuales son de solvencia, liquidez, eficiencia
operativa y rentabilidad, se presentara el siguiente diagnóstico, usando cada uno de los
rubros anteriores.
SOLVENCIA
Para este rubro se ha determinado que las deudas totales que tiene Grupo Comercial
Chedraui representa el 91.18% del Capital contable, pero a pesar de ser un porcentaje
muy alto, con respecto al periodo anterior ha disminuido aprox. un 6.06% dejando así que
se ha podido establecer una disminución de las deudas; De la misma manera podemos
observar que el 47.7% de los activos que tienen la empresa se encuentran financiados
por terceras personas, sea por préstamos o cualquier fuente externa a Chedraui y que
este rubro se pudo disminuir aprox. un 1.6% con respecto al año anterior mostrando que
existe un menor financiamiento, lo cual lo podemos observar tácitamente en la cobertura
de interés que tiene la empresa, al mostrarse capaz de cubrir 4.15 veces los intereses que
se tengan que pagar y estos pueden ser cubiertos con la Utilidad operativa, también
mostrando que es capaz de cubrir todo cargo fijo aprox. 1.22 veces con la utilidad antes
de los cargos fijos y de financiamientos e impuestos, de igual manera con el efectivo
generado por la operación antes de los financiamientos e impuestos se tiene la capacidad
de cubrir hasta 4.89 veces los intereses de financiamiento, pero con el efectivo que se ha
generado por la operación, es capaz de cubrir 4.5% de la deuda que se tiene esto es al
ser la deuda aproximadamente 22 veces más grande que el Flujo Operativo.
LIQUIDEZ
Grupo Comercial Chedraui durante este periodo es capaz de cubrir con sus activos
circulantes .66 veces el pasivo circulante, pero si le quitamos los inventarios que
representa el 65% del activo circulante, solo se tiene .232 centavos de activo circulante
para cubrir la deuda a corto plazo; Hablando del efectivo y equivalentes que tiene la
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empresa, cuenta con la facilidad de pago inmediato de cada .028 centavos de las
obligaciones inmediatas, esto es debido a que el activo circulante es mucho menor que el
pasivo circulante con o sin inventarios, lo cual repercute al Margen de seguridad esto es al
mostrarse negativo el resultado de la razón financiera dando como resultado un 34% lo
cual pudiera significar buscar incrementar el activo circulante en ese porcentaje, también
se obtiene un intervalo defensivo de 4.09 días aproximadamente con los que puede
operar con el efectivo durante el trimestre si en algún caso hubiera que cerrar la empresa
por alguna razón o no se obtengan ingresos adicionales de efectivo.
EFICIENCIA OPERATIVA
Durante el periodo a corto plazo el Grupo Comercial Chedraui tiene que renovar su
inventario en promedio 2.14 veces durante el trimestre, lo cual significa que cada 42 días
aprox. se tiene que comprar inventario para poder seguir con sus operaciones, así como
se tarda 2.38 días en cobrar la cartera de clientes, dando como resultado la recuperación
aproximada de la cartera 38 veces durante el trimestre; La empresa paga 1.38 veces las
deudas que tiene, esto es porque las deudas se tardan en pagar aprox. 65.27 días y
también se tiene la capacidad de 3.46 veces para generar ventas.
Durante el Largo plazo, la empresa solo genera con las ventas netas .681 veces lo que
equivale los activos productivos y los activos totales solo hacen posible la generación
de .40 veces su valor en ventas, lo cual en comparación con lo obtenido el trimestre
anterior es mayor aproximadamente con un incremento del 9.55%.
RENTABILIDAD
En este apartado la empresa logra los retornos sobre ingresos, los cuales basados en las
ventas netas podemos decir que gracias a estas se logran generar márgenes de utilidad
como son márgenes por: utilidad bruta de 19.8%, así como una utilidad operativa y de
utilidad antes de financiamientos e impuestos por 5.1%, mientras que la Utilidad antes de
los financiamientos, impuestos, depreciaciones y amortizaciones logra un margen de
6.8% así de utilidad neta apenas 2.6%; El crecimiento de las ventas fue de un 9.5%, pero
dentro de estas ventas netas los gastos generales del periodo representan un 14.7% y las
ventas netas han generado 19.8% de contribución marginal; teniendo durante este
periodo una utilidad por acción de .047 pesos por cada acción en circulación; De igual
manera la empresa genera retornos sobre la inversión, los cuales se logra obtener .018
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centavos por cada peso invertido en los activos, así como que por cada peso del CCO se
obtiene 1.88 pesos de utilidad que se considera ganancias para la empresa y por último
por cada peso del Capital Contable se logra obtener .020 centavos de utilidad.
MODELO Z DE ALTMAN
PUNTUACIÓN "Z" DE ALTMAN
Información Financiera al 31 de Marzo del 2018
Miles de Pesos
Act. Circ. - Pas. Circ. -$5,293,366.00 -0.12
X1=
Activo Total $45,689,102.00 -11.59%
Utilidades Retenidas $19,267,088.00 0.42
X2=
Activo Total $45,689,102.00 42.17%
Utilidad de Operación $927,378.00 0.02
X3=
Activo Total $45,689,102.00 2.03%
Valor de Mercado del
$45,381,222.29 2.08
X4= Capital Accionario
Pasivo Total $21,790,638.00 208.26%
Ventas Netas $18,295,840.00 0.40
X5=
Activo Total $45,689,102.00 40.04%
Valor de Mercado de sus Acciones
Número de acciones Precio Mercado Total
963,917,211 $47.080 $ 45,381,222.29
Z = 1.2 (X1) + 1.4 (X2) + 3.3 (X3) + 0.6 (X4) + 1.0 (X5)
Z = 1.2 (-0.12) + 1.4 (0.42) + 3.3 (0.02) + 0.6 (2.08) + 1.0 (0.40)
Z= -0.14 + 0.59 + 0.07 + 1.25 + 0.40
Z=2.17
2.17
Si "Z" < 1.81 = Probabilidad Elevada de Quiebra
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Si "Z" > 1.81 y < 3.0 = No determinante
Si "Z" > 3.0 = Escasa Probabilidad de Quiebra
Con respecto al modelo que se presenta, se puede plasmar que la empresa muestra un
CTN negativo, lo cual se expresa en la contracción que se presenta con respecto a los
activos totales dando -11.59%, lo cual implicaría tratar de buscar incrementar los activos,
también se presenta que las utilidades que se han generado en los años anteriores han
servido para incrementar el activo aproximadamente en un 42.17% esto mediante la
compra de los diferentes activos con las utilidades retenidas que se tienen, por otro lado
la Chedraui ha sido capaz de generar con ayuda de los activos que se tienen 2.03% de
utilidad de operación, la siguiente razón analizada indica que afortunadamente el capital
accionario que se tiene es 208.26% mayor que el pasivo total, esto es que el capital
accionario es un poco más del doble del pasivo total durante el periodo y por último se
señala que los activos totales solo hacen posible la generación de 40.04% su valor en
ventas.
Teniendo en cuenta el modelo podemos visualizar que los rubros más importantes para la
empresa son el X4 y el X2 los cuales al modificarse pudiesen dañar la estructura y hasta
la estabilidad de la empresa.
Al realizar los cálculos necesarios podemos percatarnos que con el resultado de Z=2.17,
se encuentra en el rango de “No determinante” lo cual significa que la empresa no
contiene los datos suficientes para determinar si hay o no probabilidad de quiebra lo cual
dejaría en duda ese ámbito, para efectos financieros la empresa la podemos considerar
dentro de una zona denominada “Zona Gris”.
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MODELO DUPONT
Efectuándose el modelo Dupont, plasma que nos presenta una rentabilidad del 1.04%,
donde el rendimiento que se logró obtener ha sido en parte gracias a la rotación de los
activos totales lo cual se presenta al ser que los activos totales logran generar .40 veces
su valor en ventas, teniendo así los ingresos para generar una rentabilidad. Pero dentro
de este rubro del retorno de los activos, podemos encontrar un Margen de utilidad del
2.59% del cual se desprende una utilidad neta a la que el mayor rubro que afecta a esta
es el costo de ventas, al ser el 80% de las ventas el cual es un costo de ventas muy alto,
el cual nosotros sugerimos disminuir en un mínimo del 6.33% esto pudiéndose efectuar en
una disminución en costos referentes a transportación o al acomodo o reestructuración
del inventario, si no es que hasta en el recorte del personal, esto para poder efectuarse
una disminución aproximadamente de $9,292 del costo de ventas, lo cual daría una
rotación de inventarios de 2.143, que significaría que durante el trimestre se renovaría en
promedio dos veces el inventario, que conllevaría a una compra del inventario cada
42.989 días y elevaría la contribución marginal a un 19.8%, lo cual repercutiría en el
aumento de la Utilidad neta de $9,292 y por consiguiente en un aumento de la ROA
del .02% manteniendo los activos para efectuarse la venta.
Con respecto a poder sugerir el incremento de los activos circulantes, para poder
incrementar el CTN, se puede analizar con el dupont que en vez de poder existir un
incremento en la rotación de activos y por consiguiente en la Rentabilidad del Grupo
Chedraui, se presenta una disminución en esta, esto se puede considerarse que en
realidad para la empresa no es beneficioso aumentar los activos circulantes, puesto que
este CTN lo podríamos considerar “normal”, ya que al ser una empresa de distribución y
autoservicios, parte del negocio es más financiero que circulante, pero la empresa para
evitar un mayor crecimiento de este CTN ha buscado la manera de poder devolver las
deudas a corto plazo y esto se plasma al ser mayor el rubro de créditos bancarios y
bursátiles con respecto al año anterior, por consiguiente podemos plasmar que sugerimos
la disminución en los Costos de venta.
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CONCLUSIÓN
Fitch Ratings ratificó las calificaciones de deuda en escala nacional de largo y corto plazo
de Chedraui en AA y F1+, respectivamente, con una perspectiva Estable.
Las calificaciones se fundamentan en el perfil sólido de negocio de Grupo Comercial
Chedraui, caracterizado por su eficiencia operativa y diversificación geográfica en México
y Estados Unidos. Se considera su perfil financiero fuerte sustentado en un Flujo de Caja
Operativo (FCO) positivo a través del ciclo de negocio y niveles bajos de apalancamiento.
Las emisiones que ha colocado Chedraui van de la mano de su programa anual y es una
buena señal para los inversionistas. Se trata principalmente de emisiones a corto plazo,
que son las que utilizan para capital de trabajo.
Grupo Comercial Chedraui es una compañía que ha venido operando, en términos de
deuda, de forma conservadora en ciclos económicos a la baja.
Lo que esperamos un poco de Chedraui es que, con los niveles de deuda que ha venido
presentando históricamente, en alrededor de dos veces, los niveles se mantendrán de
forma similar, ayudada por un nivel de flujo en aumento por el crecimiento orgánico que
tiene proyectado realizar la compañía.
Tradicionalmente, Chedraui se ha fondeado con deuda bancaria revolvente para financiar
sus requerimientos de capital de trabajo.
Chedraui es el tercer competidor más grande en el sector autoservicios en México, al
contar con 163 tiendas Chedraui, 56 Súper Chedraui y 55 Súper, este último en Estados
Unidos.
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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Guajardo, G.(2008). Capital Contable y Estado de flujos de efectivo. En Contabilidad
financiera. (pp. 489-547). México: McGraw-Hill.
Chapoy, D. y Fernandez y Cuevas, J. L (1991). Gravámenes fiscales a las empresas
multinacionales en México. En Derecho fiscal. (73-141). México: UNAM.
Cámara de Diputados Del H. Congreso de la Unión. (2012). Código Fiscal de la
Federación.
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https://web.archive.org/web/20150117031502/http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/
BMV/BMV_empresa_emisoras/_rid/177/_mto/3/_url/BMVAPP/emisorasList.jsf?
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~edisp/actinver012925.pdf
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