CAPÍTULO 1: PROYECTOS 1

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS DE INVERSIÓN:
CONCEPTOS BÁSICOS

Javier Eduardo Diaz Viteri

Seidy Janice Vela Reategui
Pierre Vidaurre Rojas

1era. Edición
 FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS DE INVERSIÓN:
CONCEPTOS BÁSICOS

Javier Eduardo Diaz Viteri

Seidy Janice Vela Reategui
Pierre Vidaurre Rojas

1era. Edición
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS
BÁSICOS

Autores/
Javier Eduardo Diaz Viteri
Seidy Janice Vela Reategui
Pierre Vidaurre Rojas

Edición/
Miguel Angel Valles Coral
Jr. Circunvalación Cumbaza 898 - Morales, San Martín, Perú
[email protected]

Primera edición digital © abril 2022

Libro electrónico disponible en/

https://repositorio.unsm.edu.pe/handle/11458/4175
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https://doi.org/10.51252/4175

Hecho el Depósito Legal en la Biblioteca Nacional del Perú

N°: 202203086
ISBN: 978-612-00-7221-9

TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS © ABRIL 2022

TARAPOTO, SAN MARTÍN. PERÚ
 CONTENIDO

CONTENIDO .............................................................................................................................. 7
PREFACIO .................................................................................................................................. 8

CAPÍTULO 1: PROYECTOS ................................................................................................... 9

1.1. Definición de proyecto ....................................................................................................... 10
1.2. Utilidad de proyectos .......................................................................................................... 10
1.3. Tipología de proyectos ....................................................................................................... 11
1.4. Ciclo de vida de proyectos .................................................................................................. 13
1.5. Fases del proyecto .............................................................................................................. 14
1.6. Formulación de proyectos................................................................................................... 15
1.7. Ideas de proyectos .............................................................................................................. 16

CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO .......................................................................... 31

2.1. Definición del mercado ...................................................................................................... 32
2.2. Tipos de mercado ............................................................................................................... 32
2.3. Elementos del Mercado ...................................................................................................... 35
2.4. Estudio de la demanda ........................................................................................................ 36
2.5. Estudio de la oferta ............................................................................................................. 42
2.6. Estudio de mercado ............................................................................................................ 48
2.7. Asignación del mercado para el proyecto ........................................................................... 61
2.8. Estudio de caso ................................................................................................................... 65

CAPÍTULO 3: INGENIERÍA DEL PROYECTO ................................................................ 75

3.1. Localización ........................................................................................................................ 76
3.2. Tamaño del proyecto ........................................................................................................... 80

CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO ............................................................. 89

4.1. Evaluación de proyectos ...................................................................................................... 90
4.2. El valor del dinero en el tiempo........................................................................................... 90
4.3. Flujo de caja ........................................................................................................................ 95
4.3. Indicadores de evaluación ................................................................................................. 103

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ..................................................................................... 108

 PREFACIO

El libro “Formulación y evaluación de proyectos de inversión” presenta los fundamentos

y conceptos básicos del diseño, formulación y evaluación de todos y cada uno de los
estudios necesarios para dar inicio un proyecto. Los temas y las técnicas que se incluyen
en el texto, constituyen una introducción básica a los conceptos utilizados en la
formulación o preparación de proyectos de inversión. Además de ello, recopila los
conceptos de otros autores que han contribuido en el desarrollo y administración de
proyectos.

El contenido se presenta dividido en un total de 04 capítulos. El primer capítulo

“Proyectos” está especialmente destinada a presentar la definición, utilidad, tipología,
ciclo de vida, fases, formulación e ideas de proyectos.

El segundo capítulo “Estudio de mercado” describe: definición, tipos, elementos del

mercado, así como el estudio de la demanda y oferta, el estudio de mercado, asignación
del mercado para el proyecto conjuntamente con un estudio de caso.

El tercer capítulo “Ingeniería del proyecto” presenta la localización y tamaño del

proyecto. Y finalmente el cuarto capítulo “Evaluación del proyecto” describe: la
evaluación de proyectos, el valor del dinero en el tiempo, flujo de caja e indicadores de
evaluación.

En este libro se tratan los diferentes aspectos que integran un proyecto de inversión de
manera clara y comprensible para el lector, con la finalidad de dar respuesta a los
requerimientos de empresarios, profesionales, docentes e interesados del tema.
 CAPÍTULO 1:
PROYECTOS

Objetivos de aprendizaje:
Después del estudio de este capítulo, el lector deberá entender:
 Definición de proyectos
 Utilidad de proyectos
 Tipología de proyectos
 Ciclo de vida de los proyectos
 Fases de un proyecto
 Formulación de proyectos
 Ideas de proyectos.
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 10

1.1. Definición de proyecto

Bierman & Smidt (2012) menciona que, los proyectos son sistemas de intervención que
modifican la estructura, función y el desempeño de los agentes económicos dentro del
entorno de producción de bienes y/o servicios, y que aumentan la capacidad productora
de los medios existentes, con la finalidad de obtener en un período futuro mayores
beneficios que los que se obtienen actualmente con los recursos disponibles. También
incluye un conjunto de información interna y externa de la empresa que le permite
evaluar las futuras ventajas y desventajas económicas que surgen en la asignación de
recursos para producir un producto o servicio. Por tanto, el producto económico
resultante debe superar el coste de los recursos consumidos.

El estudio de proyectos, que es visto como un proceso de generación de información que

sustenta las actividades de gestión, ha tomado un lugar indiscutible entre las herramientas
más utilizadas en la compleja tarea de tomar decisiones de inversión, como para la
creación de nuevas empresas (Sapag Chain, 2011).

En los últimos años los emprendedores se interesan mucho por el tema de proyectos,
relacionándolo con la inversión de sus escasos recursos para generar valor agregado de
productos o servicios que serán orientados a mercados locales y nacionales, pero
principalmente con la visión de que puedan venderse en mercados del exterior.

1.2. Utilidad de proyectos

Para Parra & La Madriz (2017), los proyectos tienen esencialmente dos funciones como:
instrumento administrativo y como instrumento financiero.

Desde una perspectiva administrativa o interna, los proyectos sirven para lo siguiente:
- Conocer el entorno donde el proyecto desarrollará sus actividades.
- Determinar las externalidades y los aspectos internos del proyecto.
- Anticiparse a los cambios que se presenten en el entorno.
- Organizar adecuadamente los recursos del proyecto, en función de los objetivos y la
visión del empresario.
- Evaluar los escenarios y sensibilidad basados en características que tienen diferencias
significativas dentro del proyecto.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 11

- Tomar decisiones con la información oportuna, confiable y veraz, ante escenarios de

riesgo en el proyecto.

Desde una perspectiva financiera o externa, los proyectos sirven para:

- Facilitar la búsqueda y obtención de los recursos del proyecto, especialmente los
financieros.
- Como herramienta de decisión a posibles inversionistas y entidades crediticias,
teniendo como sustento la rentabilidad económica y la sostenibilidad del proyecto.
- Para involucrar a los grupos de interés que garanticen la sostenibilidad del proyecto.

1.3. Tipología de proyectos

Los tipos de proyectos se clasifican según los siguientes criterios:
De acuerdo al tipo de financiamiento
a) Proyectos públicos
Este tipo de proyectos se rige por lo considerado en el Decreto Legislativo N° 1252,
Decreto Legislativo que crea el Sistema Nacional de Programación- Multianual y Gestión
de Inversiones y su reglamento aprobado mediante Decreto Supremo N° 027-2017-EF01
Publicado en el Diario Oficial “El Peruano”, el 23 de febrero de 2017, modificado por
los Decretos Supremos N° 104-2017-EF publicado el 19 de abril de 2017 y N° 248-2017-
EF, publicado el 24 de agosto de 2017).

El mismo Reglamento define al Proyecto de inversión como una intervención temporal

que se financia, total o parcialmente por recursos públicos, destinadas a la formación de
capital físico, humano, natural, institucional e/o intelectual cuyo propósito es crear,
ampliar, mejorar o recuperar la capacidad de producción de bienes y/o servicios que el
Estado es responsable de proporcionar o garantizar su prestación.

Los proyectos públicos buscan la rentabilidad social de la intervención del estado y tienen
como objetivos (Párraga Daza, 2016).
- Asignar recursos de forma eficaz.
- Contribuir a la sostenibilidad ambiental y desarrollar cultura ambiental.
- Sembrar procesos y asegurar su sostenibilidad.
- Ser instrumento de participación.
- Formar ciudadanía.
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 12

- Formar equipo.
- Contribuir al acervo de conocimiento institucional.
- Aprender de la experiencia.

a) Proyectos privados
Los proyectos privados pueden definirse como la asignación de fondos provenientes de
personas naturales o jurídicas tanto nacionales y/o extranjeras para producir bienes y
servicios diseñados y comercializados en función de la demanda, necesidades o
tendencias que se identifiquen en los distintos mercados, obteniendo rentabilidad
económica (Santillán Salgado et al., 2015).

El estado promueve la inversión privada en el sector económico que antes estuvo en

manos del Estado, convirtiendo a las privatizaciones. Ello tiene como base legal el
Decreto Legislativo N° 757, Ley Marco para Crecimiento de la Inversión Privada de
1991 y, la Constitución Política del Perú de 1993.

La Constitución Política del Perú vigente dispone:

- La libre competencia e igualdad de trato a los agentes económicos en todas las
actividades económicas.
- Libertad para suscribir convenios entre inversionistas privados y el Estado.
- Los inversionistas nacionales como extranjeros tienen igualdad de condiciones para
invertir
- Se garantiza el derecho a la propiedad privada
- Y ante potenciales conflictos o controversias, tanto el Estado como el inversionista
privado pueden recurrir a arbitrajes nacionales e internacionales.

b) Asociación público-privada
Este tipo de proyectos se rigen por el Decreto Legislativo Nº 1224, Ley Marco de
Asociaciones Público Privadas y Proyectos en Activos, y su Reglamento, el Decreto
Supremo Nº 410-2015-EF orientada a establecer procesos y modalidades de
participación del sector público y privado para el desarrollo de infraestructura pública,
servicios públicos, servicios afines, proyectos de investigación aplicada y / o tecnología
y ejecución de proyectos que se estén ejecutando.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 13

De acuerdo a las opciones de inversión

De acuerdo a esta clasificación tenemos a los proyectos dependientes, independientes y
mutuamente excluyentes.

a) Proyectos dependientes
Están incluidos aquellos proyectos que, para ser implementados, requieren otra inversión,
por ejemplo, para implementar un albergue turístico, se requiere habilitar las vías de
acceso que facilite el desplazamiento de los turistas hasta el albergue.

b) Proyectos Independientes
Están comprendidos aquellos proyectos que pueden implementarse sin depender o ser
afectados por otros proyectos, por ejemplo: la decisión de implementar una planta
procesadora de alimento balanceado, es independiente de implementar un sistema de
transporte de los campos de cultivo hacia la planta de procesamiento.

c) Proyectos mutuamente excluyentes

Corresponden a proyectos opcionales, donde la aceptación de un proyecto impide que se
ejecute otro, o lo hace innecesario; por ejemplo: el cambiar la generación de energía en
una planta industrial de petróleo a gas natural, implica que se debe cambiar los motores
por el sistema de combustión a gas.

1.4. Ciclo de vida de proyectos

Para definir el ciclo de vida de los proyectos de inversión se deben tener en cuenta los
siguientes aspectos:

¿Cuál es el punto de partida de un proyecto?

El punto de partida de un proyecto es la identificación adecuada de un problema,
necesidad, demanda u oportunidad en una determinada área geográfica o en un
determinado segmento de la población.

¿A quién afecta el problema?

Afecta a un determinado grupo de población involucrada y localizada en una determinada
circunscripción territorial, donde se encuentra identificado el problema o necesidad.
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 14

¿Cómo identificamos y analizamos adecuadamente el problema?

Para identificar adecuadamente el problema o necesidad, se emplea una serie de
herramientas metodológicas como la Metodología de Marco Lógico con sus elementos
analíticos que ayudan a guiar su proceso de formulación.

Ortegon, Pacheco, & Prieto (2005), definen al Marco Lógico como una herramienta que
facilita los procesos de conceptualización, diseño, ejecución, seguimiento y evaluación
de proyectos, orientando sus objetivos hacia grupos beneficiarios.

El Marco Lógico resume el proyecto y es de utilidad para medir su desempeño en todas

las etapas desde la concepción hasta la evaluación del mismo.

El Marco Lógico consta de elementos relacionados con el análisis de las partes

interesadas, el análisis de problemas y análisis de objetivos.

Para el diagnóstico se utiliza la técnica del árbol de problemas (Causa – Efecto) y el árbol
de objetivos (Medios – Fines).

Una vez definido el árbol de objetivos, se debe plantear una serie de alternativas de
solución; es decir, diferentes formas como se puede agrupar o configurar medios para
llegar a la solución del problema, o el diseño de proyectos que nos ayude a proveer de
bienes y servicios a mercados identificados.

¿Cómo determinamos la alternativa de solución al problema o necesidad

identificada?
Cuando se analiza idóneamente el problema, buscamos la mejor alternativa de solución;
es decir, configuramos los medios óptimos que aseguren la solución del problema o el
cumplimiento de una necesidad.

1.5. Fases del proyecto

Delgado Victore & Vérez García (2016) afirma que, un proyecto de inversión comprende
las siguientes fases:

a) La formulación
Esta etapa corresponde al conjunto de etapas que tiene como entrada el problema, y la
salida es el proyecto representado por la alternativa seleccionada que se convierte en la
propuesta de solución.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 15

b) La ejecución
En esta fase se desarrollan un conjunto de actividades que tienen como producto los
resultados de ejecución del proyecto. La fase de ejecución tiene como entrada el proyecto
con sus mandatos y recursos, y tiene como salida unos productos de ejecución, como la
capacidad generada.

c) Monitoreo
Corresponde al acompañamiento de los impactos o resultados que se deriven de la
utilización de la capacidad instalada. Esta etapa es conocida en proyectos como operación
y contribuye a la solución del problema o beneficios que se puedan generar.

Figura 1. Fases del proyecto de inversión.

1.6. Formulación de proyectos

El proyecto surge como respuesta a la “idea” que busca: ya sea la solución de un
problema (sustitución de tecnología obsoleta, abandono de una línea de producto) o la
forma para aprovechar una oportunidad de negocios que, en general, corresponde a un
problema de terceros (demanda insatisfecha, sustitución de importaciones) (Delgado
Victore & Vérez García, 2016).

En este punto, se identifican problemas que puedan resolverse y las oportunidades de

negocio potenciales. Por ejemplo, ante frecuentes fallas de máquinas, se producen
proyectos de sustitución de máquinas o cierres de plantas. Se pueden aprovechar
oportunidades procesando materiales de desecho.
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 16

Los proyectos se formulan por diversas necesidades, las mismas que son ilimitadas y
cada vez más crecientes.
Existencia de demanda interna excedente: Esta situación se presenta cuando la demanda
(D) supera a la oferta (O): 𝐷 > 𝑂

Si no existe demanda interna excedente: Demanda (D) menor que la oferta (O): 𝐷 < 𝑂.

Se puede optar por las siguientes alternativas:

- Exportación de bienes y servicios.
- Sustitución de importaciones de bienes y servicios.
También se generan por sustitución de técnicas de producción: de una producción
artesanal a una producción fabril.

En la formulación de proyectos la elección de tecnología juega un rol importante

sustentada en la evaluación de la demanda y beneficios que pueda generar, para lo cual
se debe asegurar que la tecnología sea la más adecuada.

Otro de los aspectos importantes a considerar es sostenibilidad ambiental del proyecto

relacionada con el uso de los recursos y su respectivo impacto, para lo cual se deben
considerar estándares ambientales, reduciendo la contaminación o la sobreexplotación de
los recursos.

1.7. Ideas de proyectos

¿Cómo generar una idea de proyecto?
El generar una idea de negocio depende mucho de la creatividad de la forma de observar
cómo evolucionan los cambios en la sociedad; así mismo, depende también del análisis
que se realiza a la competencia. El generar una idea de negocio implica el empleo de
diferentes herramientas que, mediante el uso de distintas variables, nos permite visualizar
de mejor manera.

Existen distintas metodologías que permiten visualizar con mayor claridad las ideas de
proyecto; sin embargo, la identificación de la idea de negocio se sustenta en lo siguiente:
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 17

Figura 2. Esquema de generación de idea de negocio.

Una buena idea de negocio:

- Satisface las necesidades y deseos de los clientes.
- Proporciona productos o servicios por los que los clientes estén dispuestos a pagar.
- Responde a las demandas del mercado.

¿Cómo identificar lo que el mercado necesita?

Para identificar las demandas de mercado, se debe tener en cuenta lo siguiente:
- Costumbres de consumo y de producción en la zona.
- Reglas establecidas por la tradición y la religión.
- Personas o empresas con las que nos relacionamos.
- Cambios en el entorno, éxitos/fracasos inesperados, nuevos acontecimientos, cambios
en el mercado.
- Insatisfacción de los clientes por los productos ya existentes ene le mercado.
- Sectores que ya están siendo impulsados o promocionados por políticas
gubernamentales y otro tipo de organismos.

Los cambios en los hábitos de consumo, patrones de vida de los consumidores y las
tendencias actuales de consumo, generan también oportunidades para la formulación e
implementación de proyectos de inversión, por ejemplo, las condiciones actuales de
convivencia familiar exigen que todos los miembros de la familia generen ingresos. Para
ello es, en la mayoría de los casos, indispensable que los jefes de familia laboran para
cubrir las necesidades que se originan en el seno del hogar. En esta coyuntura, se hace
necesario el abastecer con alimentos pre cocidos o de rápido consumo y preparó para
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 18

satisfacer la necesidad de alimentación. Para ello, la oportunidad que se presenta es la de

oferta de alimentos, con estas características; otra necesidad que se genera es la de las
personas adultas mayores que, ante la presencia de enfermedades propias de la edad, crea
la oportunidad para la atención de salud con enfermeras y otros cuidados propios de la
edad.

En resumen, la modificación de los hábitos de vida y los patrones de consumo, genera

oportunidades que pueden aprovecharse, creando condiciones para la formulación de
proyectos.

1.7.1. Pasos para identificar problemas y generar ideas de proyectos

Para identificar un problema y generar una alternativa de solución posemos seguir los
siguientes pasos:

Figura 3. Pasos para generar idea de proyectos.

Metodología de árboles y Marco lógico

a) Identificación del problema
Para identificar adecuadamente el problema, necesidad u oportunidad, se hace uso de una
serie de herramientas, en la mayoría de casos participativos entre ellos se emplea el
análisis de los involucrados o Stakeholders.

Es muy importante identificar las expectativas de las personas o grupos interesados,

instituciones o empresas susceptibles de tener un vínculo con un proyecto en particular.
El análisis de los involucrados permite mejorar los beneficios sociales e institucionales
del proyecto previniendo efectos adversos. (Ortegon et al., 2005).
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 19

Al analizar sus intereses y expectativas, es posible aprovechar y aumentar el apoyo de

aquellos con intereses en conflicto o adiciones al proyecto, reducir la oposición de
aquellos con intereses opuestos al proyecto y obtener el apoyo de los indiferentes.

El análisis de involucrados implica:

- Identificar todos aquellos que pudieran tener interés o que se pudieran beneficiar
directa e indirectamente (pueden estar en varios niveles, por ejemplo, local, regional,
nacional).
- Investigar sus roles, intereses, poder relativo y capacidad de participación.
- Identificar su posición, de cooperación o conflicto, frente al proyecto y entre ellos y
diseñar estrategias con relación a dichos conflictos.
- Interpretar los resultados del análisis y definir cómo pueden ser incorporados en el
diseño del proyecto.

Tapia (2004), afirma que en el marco del análisis de los “actores”, corresponde identificar
quiénes deben participar como partes primarias y secundarias. Esta identificación se
efectúa sobre la base de varios criterios:
- Aquellos que tienen jurisdicción sobre la cuestión,
- Que tienen intereses en el desarrollo del proyecto.
- Los que se verán afectados por la decisión
- Aquellos que podrían boicotear el proceso o la decisión si no fueran convocados, y
- Los que puedan influenciar en la implementación de un acuerdo o la toma de una
decisión.
- Aquellos que pueden favorecer la implementación.

b) Análisis del problema

Al planificar un proyecto, es importante identificar el problema en el que se desea
intervenir, así como sus causas y efectos. El procedimiento incluye los siguientes pasos:
- Analizar e identificar lo que se considere como problemas principales de la situación
a abordar.
- A partir de una primera “lluvia de ideas”, identificar el problema central que afecta a
la comunidad, aplicando criterios de prioridad y selectividad.
- Definir los efectos más importantes del problema en cuestión; de esta forma, se analiza
y verifica su importancia.
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 20

- Anotar las causas que generan el problema central identificado. Esto significa buscar
qué elementos están, o podrían estar provocando el problema.

Una vez que se identifica el problema principal, así como las causas y los efectos, se
construye un árbol de problemas o de causa – efecto. El árbol de problemas ofrece una
imagen completa de la situación actual. El análisis resulta más valioso cuando se efectúa
de forma participativa con las partes involucradas.

c) Árbol de problemas
El árbol de problemas es una representación conceptual de diferentes causas y efectos
asociados con el problema principal (Aponte et al., 2017).

Para la construcción del árbol de problemas es necesaria la participación de los

involucrados que mediante la metodología de lluvia de ideas enuncien la problemática, e
identifiquen de una manera más próxima los problemas que el proyecto debe atacar para
mejorar las condiciones de vida de cada uno de ellos.

El árbol de problemas en su concepción general consta de tres partes:

- Causas del problema
- Problema central
- Efectos del problema

Figura 4. Árbol de problemas o Causa – Efecto.

¿Cómo se construye un árbol de problemas?

Primero. Se identifican los principales problemas que afectan a la situación en estudio,
mediante un diagnóstico.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 21

Segundo. Concatenar lógicamente las causas y los efectos identificados.

Tercero. Identificar claramente el problema central en la situación de análisis, y luego

establecer las relaciones lógicas de causalidad.

Figura 5. Lógica de construcción de árbol de problemas.

d) Análisis de objetivos
Para identificar el objetivo se utiliza como insumo el árbol de problemas, estableciéndose
cambios positivos realizables sobre problemática identificada permitiendo visualizar una
situación futura deseada. El árbol de objetivos ayuda a planificar y dar coherencia a los
objetivos que persigue el proyecto (Roman, 2016),(Ortegón et al., 2005).

Figura 6. Árbol de medios y fines.

CAPÍTULO 1: PROYECTOS 22

Los medios fundamentales nos permiten identificar alternativas de solución a los

problemas y está relacionada con las causas.

Luego de ello, se procede a elaborar o construir la Matriz de Marco Lógico.

Figura 7. Lógica de construcción de árbol de Medios y Fines.

Marco Lógico
La Matriz de Marco Lógico representa el resumen del proyecto y se convierte en una
herramienta de Planificación contiene información estructurada del proyecto, la cual
contribuye a asegurar buenos conceptos y estructura de los planes de inversión, asegurará
que las actividades no se lleven a cabo innecesariamente. (Aldunate & Córdoba, 2011).

Esta matriz contiene cuatro niveles de objetivos dispuestos en cuatro filas. Dichos niveles
de objetivos son:
Fin: En el Marco Lógico el Fin representa el impacto que va a generar el proyecto en una
determinada población o segmento de población.

Propósito: El propósito representa la oferta de cambio, los componentes o resultados

representan la oferta Técnica y las actividades con los insumos correspondientes
contribuyen a los demás objetivos planteados.

Componentes/Productos/Resultados/Objetivos Específicos: Corresponden a los

objetivos planteados en el proyecto, y según metodologías o reglas establecidas por entes
cooperantes o los que financian los proyectos también se puede conocer como productos,
resultados esperados.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 23

Actividades: Corresponden a cada una de las actividades necesarias o requeridas para el

cumplimiento de los objetivos, dichas actividades deben de ir acompañadas de cantidades
y costos, permitiendo conocer el estimado de la inversión requerida en el proyecto.

Figura 8. Matriz de Marco Lógico.

En las cuatro columnas filas sintetiza información clave del proyecto:

- Objetivos
- Indicadores verificables
- Medios de verificación
- Supuestos

Figura 9. Pasos para la construcción de la matriz de Marco Lógico.

CAPÍTULO 1: PROYECTOS 24

En la etapa de ejecución, el Marco Lógico se convertirá en un instrumento que facilite el

seguimiento y monitoreo de las actividades para verificar si las mismas están en
condiciones de generar productos.

Para verificar la concordancia y la pertinencia de las actividades respecto a los resultados

esperados en cada uno de los niveles de objetivos planteados.

Existe por tanto el análisis de lógica vertical de la Matriz de Marco Lógico de un proyecto
la cual se representa gráficamente en la figura mostrada a continuación.

Figura 10. Análisis de lógica vertical de Matriz de Marco Lógico.

La información estructurada en el Marco Lógico debe ser una información adecuada,

pertinente, útil, funcional y significativa; la cual permitirá verificar que se estén
cumpliendo las situaciones previstas en las etapas posteriores de ejecución y operación.

Se debe tener en cuenta el tránsito de una situación inicial (sin proyecto), donde se han
identificado los problemas u oportunidades a una situación objetiva con una propuesta de
solución a los problemas (con proyecto).

Descripción narrativa de los objetivos

Fin del Proyecto: (¿Por qué el proyecto es importante para los beneficiarios y la
sociedad?). El fin del proyecto representa el impacto a largo plazo que generará la
intervención del proyecto, generalmente el fin responde a un nivel estratégico ayudando
a establecer el contexto del proyecto va a contribuir.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 25

Propósito: (¿Por qué el proyecto es necesario para los beneficiarios?). Describe el efecto
a corto plazo que generará la intervención del proyecto al final del periodo de ejecución.
El propósito representa la oferta de cambio que fomentará el proyecto.

Componentes/productos: (¿Que entregará el proyecto?). Los componentes o resultados

representan la oferta técnica del proyecto. Los componentes/productos están
representados en las obras, estudios, servicios que se requiere producir con los recursos
asignados.

Actividades: (¿Qué se hará?). Las Actividades son aquellas que el ejecutor tiene que
realizar para proveer cada componente e implican el uso de recursos. Es importante
preparar una lista completa de actividades debido a que es el punto de partida del plan de
acción, las cuales deben estar en orden cronológico y agrupadas por componente. Sin
embargo, la matriz no debe incluir todas las actividades, es recomendable presentar
detalles separados de las acciones, con sus tiempos y recursos, de tal manera que la
implementación esté directamente relacionada con la estructura del proyecto.

Descripción narrativa de los indicadores, medios de verificación y supuestos

Indicadores: Son expresiones de medida de variables asociadas al cumplimiento de
objetivos, ellos permiten evidenciar, monitorear y evaluar el desempeño de la
intervención en cada nivel de objetivos, respecto de una condición inicial a una situación
esperada ligada al logro de ciertos resultados que luego se convertirán en metas.

Los indicadores tienen las siguientes características: ser medibles, ser pertinente,
específico, confiable, eficiente y estar asociado a un determinado plazo de tiempo.

Tipos de Indicadores: Existe indicadores de IMPACTO que miden el desempeño del

FIN, indicadores de resultados, para medir el desempeño del PROPÓSITO O
RESULTADOS, indicadores de PRODUCTOS para medir el desempeño de
PRODUCTOS O COMPONENTES e indicadores de PROCESO para medir el
desempeño de las actividades (de la Fuente, 2010).

Medios de verificación: Los medios de verificación evidencian que los objetivos se han
logrado, empleando para ello sustentos documentales y/o materiales que brinde la
evidencia, datos o información requerida para cada indicador, y los medios para lograrlas.
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 26

Los métodos de verificación, así como los indicadores, son la base del sistema de
seguimiento y evaluación del proyecto.

Supuestos: Son externalidades al proyecto y cuya ocurrencia es necesaria para lograr

alcanzar el siguiente nivel superior de objetivos del proyecto. Los supuestos deben
facilitar su monitoreo como formulaciones en términos positivos y concretos.

Metodología de ponderación de alternativas para generar y sustentar una idea de

proyecto
Este método consiste en nombrar una serie de productos con potenciales de
comercialización tanto para el mercado local regional como para los mercados de
exportación, la metodología corresponde para un análisis del empresario sobre la
potencialidad teniendo en cuenta aspectos como diferenciación, conocimientos
ancestrales, potencialidad de la biodiversidad, entre otros atributos a evaluar (Soto
González et al., 2017). Para ello debemos tener en cuenta los siguientes pasos:

Primero: Llenar un cuadro con las diferentes ideas de Negocio que puedan ser, tal como
se muestra en la tabla que se presenta a continuación.

Tabla 1. Cuadro de Posibles Ideas de Negocio.

Nº de Idea Descripción de la Idea de Negocio

Segundo: De las ideas consignadas en el cuadro anterior, elegir las 5 mejores, dando
respuesta a preguntas relacionadas con diversos factores que aseguren la producción
continua y sostenida que garantice la supervivencia y el éxito del proyecto. Es importante
contar con información secundaria sobre la disponibilidad de algunos productos y
tecnología existente en la zona de influencia del proyecto. En la Tabla 2 se muestran
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 27

algunos criterios para la identificación cualitativa de una idea, en base a la percepción que
se tiene de la zona o de la actividad que se desea implementar. Para ello, se deberá
responder a las siguientes interrogantes consignadas en la tabla, las que responden a
aspectos internos y externos del negocio.

Tabla 2. Análisis cualitativo de las ideas de negocio.

IDEA 1 IDEA 2 IDEA 3 IDEA 4 IDEA 5
PREGUNTAS
Si No Si No Si No Si No Si No

¿Existe una necesidad que nuestro producto

desea satisfacer?

¿Existe un mercado de destino para este

producto o servicio?

Los actuales ofertantes, ¿cubren la demanda

actual y potencial?

¿Es posible obtener el producto con la

producción de la materia prima existente?

Tercero: Seleccione las tres mejores ideas y evalúen cuál puede ser viable; luego
respondan las preguntas que se muestran en el cuadro que se presenta a continuación. Las
respuestas son ponderadas cualitativamente, de acuerdo a la siguiente escala de
calificación.

Tabla 3. Escalas de calificación.

ESCALA DE CALIFICACIÓN
Muy bueno 5
Bueno 4
Regular 3
Malo 2
Muy Malo 1

La idea seleccionada corresponderá a la que haya obtenido el mayor puntaje; por tanto,
se puede continuar con el siguiente paso.
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 28

Tabla 4. Ponderación semicualitativa de las ideas de negocio seleccionadas.

IDEA
PREGUNTAS IDEA 2 IDEA3
1

¿Existe disponibilidad local de insumos?

¿Se puede conseguir proveedores confiables?

¿Se dispone de mano de obra calificada y no calificada?

¿La tecnología necesaria para producir está disponible

localmente?

¿El producto se puede diferenciar de otros sustitutos?

PUNTAJE TOTAL

Cuarto: Una vez identificada la mejor idea, se procede a analizar el proyecto en el

contexto interno y externo, para definir adecuadamente los objetivos y metas del
proyecto. Para ello se emplea la metodología de FODA.

Para facilitar la identificación de las fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas,

se responde a las siguientes preguntas.

Quinto: Una vez identificada la idea y las posibilidades del negocio, validar esta
información con las necesidades reales del posible mercado objetivo mediante sondeo y
estudio de mercado; identificar las necesidades insatisfechas que repercuten sobre la
reducción de los volúmenes de consumo, orientan la sustitución del producto por otro o
productos similares, o también generan cambios de hábito.

En la mayoría de casos expresamos una demanda en términos de falta de elementos que

pueden servir para resolverlas como por ejemplo: falta de crédito, falta de semilla,
ausencia de regulaciones legales; y a menudo las “soluciones” propuestas no ayudan a
identificar adecuadamente la necesidad y la intención de satisfacerla con el producto
producido por el Proyecto o Plan; si la producción que posibilita no puede colocarse en
el mercado, y si las condiciones de producción permiten una producción sostenida del
bien o servicio se convierte en un fracaso la intervención.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 29

Tabla 5. Matriz para la construcción del análisis FODA.

PREGUNTAS RESPUESTAS

¿Con qué FORTALEZAS cuentas para -

hacer que tu negocio tenga éxito?
-

¿Qué OPORTUNIDADES identificas en -

el entorno que puedas aprovechar para
-
sacar ventaja en tu negocio?

¿Qué DEBILIDADES tendrías que -

superar para hacer más viable tu negocio?
-

¿Qué AMENAZAS hay en el entorno que -

tendrás que contrarrestar para evitar que
-
afecten tu negocio?
CAPÍTULO 1: PROYECTOS 30
 CAPÍTULO 2:
ESTUDIO DE
MERCADO

Objetivos de aprendizaje:
Después del estudio de este capítulo, el lector deberá entender:
 Definición de mercado
 Tipos de mercados
 Elementos del mercado
 Estudio de la demanda
 Estudio de la oferta
 Estudio de mercado
 Asignación del mercado para el proyecto
 Estudio de caso
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 32

2.1. Definición del mercado

Según Serrano (2020), define el mercado como cualquier espacio real o online donde
existe, por un lado, la presencia de compradores con necesidades y requisitos especiales
o deseos específicos por satisfacer, gastando dinero y voluntad de participar en el
intercambio que satisfaga esa necesidad o deseo. Y, por otro lado, la presencia de los
vendedores que pretenden satisfacer sus necesidades con oferta de productos.

Figura 11. Espacios físicos y virtuales del mercado.

2.2. Tipos de mercado

Según su ubicación geográfica:
- Mercado Internacional. Cuando se encuentra entre países.
- Mercado Nacional. Es aquel que abarca todo el territorio nacional para intercambio de
bienes y servicios.
- Mercado Regional. Es una zona geográfica determinada libremente, y no coincide
necesariamente con los límites políticos.
- Mercado Local. Es aquel que se desarrolla en una tienda establecida, o en un centro
comercial dentro de un área correspondiente al municipio.

Según el tipo de cliente:

- Mercado del consumidor. En este tipo de mercado, los bienes son adquiridos para uso
personal.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 33

- Mercado del productor o industrial. Está formado por individuos, empresas u

organizaciones que adquieren productos, materias primas o servicios, para la
producción de otros bienes o servicios.
- Mercado del revendedor. Está conformado por individuos, empresas u organizaciones
que obtienen utilidades al revender o rentar bienes y servicios.
- Mercado del Gobierno. Está conformado por instituciones del gobierno que adquieren
bienes o servicios para llevar a cabo sus funciones.

Según la competencia establecida:

Competencia perfecta. Es considera el mercado ideal, ya que en realidad no existe un
mercado tan perfecto como estos. Algo que, según los economistas clásicos, estudiar este
mercado radica en la comparación que se puede hacer con otros mercados reales. A
menudo también se le llama mercado competitivo, competencia pura, mercado libre o
libre competencia. El mercado es altamente competitivo cuando hay muchos pequeños
minoristas relacionados con el mercado; Los productos son homogéneos, los
compradores están bien informados, hay empresas de libre entrada y salida y decisiones
independientes, tanto de ofertantes como de acreedores.

Características del mercado de competencia perfecta:

- Atomicidad del mercado.
- Desorganización de compradores.
- Productos homogéneos.
- Transparencia de mercado.
- Perfecta movilidad de factores.

En este modelo de mercado, productores y consumidores competirán en igualdad de

condiciones, logrando maximizar sus ganancias y utilidades.
Competencia imperfecta. Es una situación de mercado en la que los vendedores o
compradores, individual o colectivamente, tienen la capacidad de influir en los precios de
mercado. Las empresas, en este mercado, no actúan como tomadores de precios, sino
como postores de precios, ya que, de alguna manera, establecen precios que guían el
mercado.

Características del mercado de competencia imperfecta:

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 34

- La competencia incompleta no significa que la empresa tenga un control total sobre

los precios de sus productos; basta con que esta empresa tenga algo de poder a la hora
de fijar.
- En la competencia perfecta, el precio es un dato para las empresas, mientras que, en
competencia incompleta, puede variar según el vendedor o el solicitante.
- Por lo general, el número de empresas es menor que en la competencia perfecta, debido
a las restricciones a la entrada de nuevas empresas al mercado.
- En la competencia imperfecta, la competencia entre empresas por una gran parte del
mercado ocurre con frecuencia. Esto queda ilustrado por las diversas acciones
emprendidas por las empresas.
- Mientras que, en mercados altamente competitivos, no se da competencia, ya que cada
empresa, individualmente, puede vender lo que desea al precio de mercado.

Monopolio. Etimológicamente, significa un solo productor o vendedor. Es un tipo de

organización de mercado en la que solo hay una empresa que es una industria en la
fabricación de ciertos productos (Oliva Melgar, 2016).

Características:
- Poseen el control completo del mercado y establecen el precio en el llamado punto de
cournot (en el que maximizan utilidades).
- La empresa se enfrenta a una demanda que es igual a la del mercado.
- Venden un producto único, que no posee sustituto cercano.
- Son muy grandes y poderosos económicamente, siendo muy difícil que alguna otra
empresa ingrese a la industria. Tienen el control de la información del mercado.

Oligopolio. Es una industria con pocos productores. Es un mercado en el que la mayoría

de las ventas las realizan unas pocas empresas, cada una de las cuales tiene el potencial
de influir en los precios del mercado (Sánchez & Peralta, 2016).

Características:
- Existen pocos vendedores.
- Los productos son fácilmente sustituibles.
- Existe interdependencia mutua y conjetural entre los productores sobre el precio,
publicidad.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 35

Monopsonio. Ocurre cuando solo hay un comprador en el mercado, el que se enfrenta a

muchos vendedores al azar; es decir, es un monopolio de la demanda. Los propietarios de
monopsonistas determinan los precios a los que se comprarán los productos y servicios
en el mercado. Se enfrenta a una curva de oferta que presenta pendiente positiva, puesto
que es el único comprador (Sorensen, 2017).

Oligopsonio. Situación en la cual existen pocos compradores de un mismo producto. En

este caso, no todas las empresas son lo suficientemente grandes como para fijar precios;
pero puede afectar, en base a decisiones tomadas por la competencia en el mercado. (El
público objetivo serían los consumidores y no los productores) (Vallejo, 2021).

2.3. Elementos del Mercado

a) Producto o servicios
Productos o servicios son elementos tangibles o intangibles desarrollados para satisfacer
la demanda de un grupo poblacional y tiene por finalidad satisfacer necesidades, deseos,
moda y cambios en los hábitos de consumo de un determinado segmento poblacional.

En la actualidad los productos se adaptan a ciertas tendencias de consumo global, como

alimentación saludable, el respeto al ambiente y el desarrollo igualitario de las
comunidades donde se producen.

Figura 12. Productos elaborados con recursos provenientes del bosque de Madre de
Dios con alto valor nutricional.
Fuente: Recolectores orgánicos de la Nuez Amazónica Peruana RONAP 2020
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 36

En la figura anterior se presenta como producto la nuez amazónica cuyo valor comercial
no solo se refleja en el valor nutricional, sino también un valor respecto a su contribución
en la conservación de los bosques en Madre de Dios.

Respecto a los servicios que se desarrollan pueden estar relacionadas diferentes

actividades, entre ellas sector turismo, sustentado en el aprovechamiento sustentable de
los atractivos naturales y arqueológicos de las distintas zonas, se ha incluido en este
paquete la interacción de los turistas con comunidades, en las cuales participan incluso
en las actividades cotidianas de sus pobladores, ello es promocionado como turismo
vivencial.

Figura 13. Servicios que aprovechan los atractivos elaborados con recursos turísticos de las
diferentes regiones.

b) Precio
Está representado por los recursos económicos asignados al pago por consumir productos
o servicios ofertados. En este elemento se puede encontrar variaciones de precio por el
consumo del bien o servicio, ajustándose a las posibilidades de un determinado segmento
de consumidores.

2.4. Estudio de la demanda

Pavas Martinez et al. (2017) alude que, la demanda es la cantidad de bienes y servicios
que los compradores pueden y desean obtener, a diferentes precios, durante un período
de tiempo; basado en otros factores como los ingresos, el gusto del consumidor, el cambio
climático.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 37

El cuadro de demanda muestra las cantidades demandadas de un bien para cada precio
diferente del mismo bien:

Tabla 6. Tabla de relación precio - cantidades demandadas.

Precio ($/unidad) 2 4 6 8
Cantidad demandada 8 6 4 2

Figura 14. Curva de la demanda en función del precio.

2.4.1. Ley de la demanda.

Establece que una disminución en los precios de los productos provoca un incremento en
las cantidades demandadas

Figura 15. Curva Ley de la demanda

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 38

La condición Ceteris paribus "Con todo lo demás constante", significa que todos los
demás factores que afectan a la demanda permanecen constantes, excepto el precio del
producto en cuestión.

2.4.2. Factores que afectan la demanda

Son múltiples los factores que influyen en la demanda de un producto determinado.

Precio del producto (Px). Es el factor más importante en la demanda de un producto.

Indica que la cantidad a comprar aumenta si el precio del bien o servicio disminuye.

Tendencias de consumo (Tc). En el caso de productos alimenticios como en oferta

turística se presentan tendencias globales de consumo asociados a la conservación el
ambiente, el cuidado y respeto a la niñez y la mujer, así como, el consumo en alimentos
con alto contenido de antioxidantes y de producción orgánica y que fortalezcan la
inmunidad biológica de los seres humanos.

Ingresos (I). Es la suma de todos los sueldos, salarios, utilidades, pago de intereses, rentas
y otras formas de ingresos que recibe una persona o familia durante un período de tiempo.

Precio de los bienes relacionados (Pr). Ningún consumidor decide individualmente

cuánto producto X comprará. Por el contrario, cada decisión es parte de una amplia gama
de decisiones que se toman simultáneamente.

Sustitutos y complementarios. Una subida en los precios de algunos productos generará

la búsqueda de bienes que sustituyan su utilidad, así mismo, existen bienes que al ser
demandados requieren complementos, por ejemplo, la adquisición de maquinaria
industrial genera un incremento en la demanda de energía eléctrica consumida; la
ampliación de la frontera agrícola implica un incremento en la demanda de mano de obra,
insumos y otros recursos, por tanto, ellos se complementan.

Precios futuros esperados (Pe). La demanda de un bien en el período presente no solo

depende de los precios de este período, sino también de los esperados en el futuro.

Clima (C). Es muy notorio en nuestro medio climático.

Las expectativas. Las expectativas de las personas sobre los ingresos futuros y los niveles
de precios también influyen en sus decisiones de compra.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 39

Número de consumidores. En mercados que tienen una creciente población, la demanda

de productos y servicios anualmente; mientras que, en mercados que tienen un
decrecimiento poblacional, la demanda tiende a disminuir.

2.4.3. Cambios de la demanda

Se refiere al desplazamiento de la curva de demanda, que es causado por un cambio en
algunos elementos que inicialmente se consideran constantes (es decir, en igualdad de
condiciones). Por ejemplo, si cambia el precio de un sustituto, el precio de un producto
adicional o los ingresos de un nuevo producto, también cambiarán la capacidad y el deseo
de comprar.

Figura 16. Desplazamiento de la curva por cambio en las cantidades demandadas del bien o
servicio.

Se refiere a movimientos en la curva de demanda. Esto sucederá cuando el precio del

producto cambie y los demás elementos sigan siendo los mismos (ceteris paribus). En
esta situación, la curva de demanda no se desplaza, pero en la misma curva hay un
deslizamiento.

Elasticidad precio de la demanda (еP). La elasticidad es un coeficiente que mide el

grado de sensibilidad o cambio porcentual de la cantidad demandada de un artículo por
unidad de tiempo, lo que resulta de un cambio porcentual dado en el precio del artículo.

La elasticidad de la demanda depende de:

- La cercanía de los sustitutos,
- La proporción del ingreso gastado en el bien o servicio,
- El tiempo transcurrido desde un cambio de precio.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 40

Dado que el precio y la cantidad están inversamente relacionados, el coeficiente de

elasticidad precio de la demanda es negativo. Para evitar el uso de números negativos, a
menudo se agrega un signo menos a la fórmula. Si ΔQ representa un cambio en la cantidad
de demanda de un bien debido a un cambio en su precio (ΔP), se tiene:

∆𝑄 𝑄2 − 𝑄1
𝑄 𝑄1 𝑄2 − 𝑄1 𝑃1
𝑒𝑃 = = = ∙
∆𝑃 𝑃2 − 𝑃1 𝑃2 − 𝑃1 𝑄1
𝑃 𝑃1

Donde Q2 y Q1 son cantidades, P2 y P1 son precios.

Se dice que la demanda es elástica, si 𝑒 > 1; inelástica, si 𝑒 < 1; y unitaria si 𝑒 = 1.

Demanda Elástica. En la demanda elástica, un pequeño cambio en el precio del bien o

servicio, provoca un cambio proporcionalmente mayor en las cantidades demandadas,
también un incremento en el precio del bien o servicio provoca un decremento mayor de
las cantidades demandadas.

Figura 17. Demanda elástica.

CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 41

Demanda Unitaria. Ocurre cuando la variación en la cantidad demandada se da en la

misma proporción en la variación del precio (𝐸𝑃 = 1).

Figura 18. Elasticidad unitaria.

Demanda Inelástica. Ocurre cuando la variación proporcional en el precio es mayor que

la variación proporcional en la cantidad demandada (𝐸𝑃 < 1).

Figura 19. Demanda inelástica

Demanda perfectamente elástica. Esta elasticidad también se denomina infinitamente

elástica. Ello se debe a que la cantidad demandada varía hasta el infinito (∞), mientras
que el precio permanece fijo.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 42

Figura 20. Demanda perfectamente elástica.

Demanda perfectamente inelástica. Ocurre cuando la elasticidad es igual a cero; es

decir, la cantidad demandada es independiente e invariable del precio; de forma que se
pedirá cierta cantidad fija del bien o servicio, cualquiera cual sea su precio.

Figura 21. Demanda perfectamente inelástica.

2.5. Estudio de la oferta

El estudio de la oferta está referido a la cantidad de productos que los productores están
dispuestos a colocar en el mercado a disposición de los demandantes, a diversos niveles
de precio y espacio de tiempo determinado.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 43

Figura 22.
Curva de la Oferta
La curva de oferta refleja el comportamiento de los postores que expresan su deseo de
vender o producir en función de los diferentes precios que existen en los mercados. Para
el caso de la formulación de los proyectos de inversión, es muy importante, pues permite
conocer las características de los actuales productores. Así mismo, del comportamiento
de los precios en el mercado.

Función de la Oferta. Establece la relación entre la cantidad ofertada de un bien y los

distintos factores que la afectan.

𝑌0 = 𝑓 (𝑃, 𝐶𝑡, 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠, 𝐶 lim 𝑎 , 𝑒𝑡𝑐 )

P: Precio
C: Cantidad

Ley de la oferta. Si aumenta el precio de un bien o servicio, aumenta su cantidad; si el

precio de un bien o servicio disminuye, su cantidad disminuye. La cantidad ofrecida por
el producto varía directamente en función de su precio.

Supuestos del modelo de oferta:

- El ofertante busca maximizar beneficios o ganancias minimizando costos.
- El ofertante decide cuál es la combinación óptima de factores que va a utilizar en la
producción.
- El ofertante se encuentra en un mercado de competencia perfecta, en el cual no puede
modificar los precios.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 44

2.5.1. Factores que afectan la oferta

La oferta de un bien o servicio depende de diversos factores o variables que afectan la
conducta racional del empresario; entre éstos tenemos:

El precio del producto (PX). El precio elevado motiva a los ofertantes a producir y
vender más.

Los costos de producción (CP). Dependen de los precios de los insumos utilizados en la
producción, el costo de la mano de obra, así como los impuestos.

La tecnología existente (T). A medida que se utilizan mejores tecnologías, se incrementa

la producción y, por ende, la oferta de los mismos en el mercado.

Capacidad instalada (Ci). Se refiere al tamaño de la planta industrial, las instalaciones,

maquinarias (capital fijo). A mayor tamaño de planta, mayor producción.

Disponibilidad de recursos. Cuanto mayor sea la disponibilidad de recursos, mayor será

la oferta; es decir, si la empresa tiene trabajo, recursos naturales y capital en cantidad y
calidad suficiente, aumentará la oferta. Una disponibilidad limitada de factores
productivos provocará un efecto contrario en la oferta.

Precios de los bienes alternativos en la producción (Pa). Estos son los que se pueden
producir indistintamente en la empresa del otro utilizando los mismos factores de
producción. Pueden ser reemplazados entre sí dentro de la empresa.

Precios de los bienes complementarios en la producción (Pc). Productos conjuntos o

derivados, son aquellos que se producen a su vez, como un lote generan la oferta derivada
conjunta.

Precios esperados del bien (Pe). Esta es la expectativa de un conjunto de participantes

con respecto a los precios futuros. Si los proveedores de prendas de vestir esperan precios
más bajos en el futuro, aumentarán su producción ahora para beneficiarse de un precio
actual más alto, lo que a su vez significa una mayor rentabilidad.

Las condiciones climáticas (Cc). Esta es una expectativa natural que afecta la
producción. Cuando la producción se inunda constantemente, la producción se reduce, al
igual que la oferta.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 45

Precios de los bienes relacionados (P R). Los precios de los bienes y servicios
relacionados producidos por las empresas también afectan la oferta. Por ejemplo: si el
precio de bebidas néctares sube, las empresas cambian la producción de leguminosas
enlatadas por la de bebidas néctares. Ambas son sustitutas en la producción, debido a que
estos bienes pueden producir usando los mismos recursos.

Intervención del estado. Al aplicar impuestos y subsidios, el estado cambia la oferta de

bienes. El impuesto indirecto se ve como un aumento de los costos y, como consecuencia,
una disminución de la oferta. El subsidio tiene el efecto contrario: reduce los costos de
producción y aumenta la oferta. Podríamos hablar de cómo la política económica liberal,
la reducción de impuestos a los bienes importados, genera un aumento de las
importaciones, lo que aumenta la oferta.

2.5.2. Cambios en la cantidad ofertada y cambios en la oferta.

Al igual que en la demanda, en la oferta también podemos distinguir dos tipos de
cambios:

a) Cambios en la cantidad ofertada

Son cambios en la función de oferta, es decir, dentro de la misma función. Ocurre
únicamente debido a las fluctuaciones en el precio de los bienes. Gráficamente, esto se
refleja en un desplazamiento a lo largo de la misma curva de oferta.

Se distinguen dos tipos de cambios.

Aumento en la cantidad ofertada. Cuando existe un incremento de precios, de P1 a P2,
las cantidades ofertadas se desplazan incrementalmente del punto A al punto B.

Figura 23. Aumento de cantidad ofertada

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 46

Disminución en la cantidad ofertada. Una disminución del precio de los productos en

el mercado, origina que los productores disminuyan las cantidades que estaban dispuestos
a ofertar en el mercado.

Figura 24. Disminución de cantidad ofertada.

b) Cambios en la oferta
Representan cambios en la función de oferta, es decir, de una función de oferta a otra.
Esto ocurre cuando el número de unidades de bienes ofertados cambia debido a cualquier
factor diferente a su precio, como la disponibilidad de recursos, cambios tecnológicos,
cambios en el precio de las materias primas y cambios en el nivel de regulaciones, entre
otros. Estos generan desplazamiento de la curva de oferta.

Se distinguen dos tipos de cambios:

Aumento de la oferta.

Figura 25. Aumento de la oferta.

CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 47

Disminución de la oferta.

Figura 26. Disminución de la oferta.

2.5.3. Elasticidad precio de la oferta

La elasticidad de la oferta es la variación porcentual de la cantidad ofertada de un bien o
servicio, en función a una variación porcentual en el precio del bien; es decir, mide la
capacidad de reacción de los productores ante alteraciones en el precio.

La elasticidad de la oferta se puede clasificar hasta en 5 tipos:

Oferta perfectamente inelástica. Esto sucede cuando la oferta es insensible a cambios
en el precio del producto. (Productos agrícolas a corto plazo: oferta de maíz, papa, trigo).
Pues bien, después de la cosecha todo sale al mercado, es imposible cambiar el número
o, después de la siembra, es imposible reponer.

Oferta inelástica. Se dice que la oferta es inelástica cuando, por ejemplo, para un
determinado bien, si su precio sube en 1%, la oferta solo puede incrementarse en 0.5%.

Oferta con elasticidad unitaria. Las curvas de oferta tienen elasticidad unitaria cuando
el cambio porcentual en la cantidad ofrecida, es igual al cambio porcentual del precio.

Oferta perfectamente elástica. Cuando la oferta es muy sensible a los cambios en el

precio del bien o servicio. Se presenta en empresas cuyo costo de los factores no es
afectado en el largo plazo, debido a la entrada de otras empresas a la industria.

Oferta elástica. Cuando la variación porcentual en la cantidad ofrecida, es mayor que el

porcentaje de variación en el precio.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 48

2.5.4. Equilibrio de Mercado

El equilibrio de mercado se presenta cuando el nivel de producción de un bien o servicio
(oferta) coincide con los niveles de demanda (la cantidad demandada es igual a la cantidad
ofertada).

Figura 27. Equilibrio en escasez.

En el caso de la demanda y en el escenario mostrado en la figura, se tiene una oferta de 1

000 unidades; mientras que la demanda se encuentra en 10 000 unidades, presentando un
déficit de 9 000. En este escenario al sufrir un incremento de precios los ofertantes
incrementan las unidades ofertadas. Mientras tanto, los consumidores, al tener un
incremento de precio, comienzan a reducir las cantidades demandadas hasta llegar al
punto de equilibrio.

En el caso de exceso de oferta, al presentarse un escenario de reducción de precios, los

ofertantes reducen las cantidades ofertadas del bien o servicio, y los consumidores al
encontrar el bien o servicio con un precio reducido incrementan sus unidades
demandadas, hasta llegar al punto de equilibrio.

2.6. Estudio de mercado

El estudio de mercado tiene por finalidad la recopilación sistemática de información
mediante la aplicación de métodos científicos, que permitan calcular el volumen de
bienes o servicios que el mercado demandará, si la cantidad o volumen de los productos
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 49

comercializados influyen sobre la rentabilidad e identificar otras variables que

contribuyan a tomar decisiones acertadas de inversión.

Figura 28. Productos amazónicos - Asociación de castañeros de la Reserva Nacional

de Tambopata-Los Pioneros ASCART

2.6.1. Etapas para desarrollar un estudio de mercado.

Según García R & Quintero I (2018) el estudio de mercado, como cualquier forma de
investigación científica, está integrado por una secuencia de actividades
interrelacionadas.
Dichas actividades son:
- Definición de los objetivos del Estudio.
- Planeación del diseño del estudio.
- Identificación del mercado objetivo y determinación de la muestra.
- Recolección de datos.
- Procesamiento y análisis de datos.
- Conclusiones e Informe.

a) Definición de los objetivos del estudio

La definición de los objetivos va a depender del tipo de situación; puede referirse a la
introducción de un producto nuevo o cambio en políticas de calidad de servicio. El
objetivo o los objetivos del estudio están muy relacionados con el problema o necesidad
que se haya identificado; ello nos permitirá definir las oportunidades y formas de
intervención para solucionar o aprovechar una determinada situación.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 50

b) Planeación del diseño del estudio de mercado.

Después de haber definido los objetivos del estudio, se realiza un diseño del plan de
estudio, el que consiste en un muestreo que especifica métodos y procedimientos para
recolectar y analizar la información necesaria. Los encargados de planear deben
determinar las fuentes de información, la técnica de diseño (encuesta o experimento), la
metodología de muestreo, y el calendario y costo del estudio.

Los objetivos del estudio, las fuentes disponibles de datos, la urgencia de la decisión y el
costo de obtención de los datos, determinarán qué método debe escogerse. Las encuestas
se constituyen en un método más común para generar datos primarios, y consiste en
redactar preguntas y el diseño de un cuestionario impreso o escrito. Una encuesta es una
técnica de investigación en la que se entrevista a un grupo muestra, o se observa y
describe de alguna manera la conducta de quienes la responden. Las encuestas están
dirigidas a un determinado segmento de mercado, donde posiblemente se dirigirá el
producto.

Existen diferentes formas y medios sobre los cuales se pueden realizar las encuestas:
puede ser de forma presencial, por entrevista telefónica o por correo electrónico. Existe
otro método denominado técnica de observación que permite registrar los datos que
pueden ser observados, teniendo como principal ventaja el registrar la conducta sin
apoyarse en los informes de quienes responden. Para realizar la observación, en algunos
casos, se usa los compradores misteriosos, los que actúan como clientes para observar
las acciones del personal de ventas o hacer compras comparativas para conocer los
precios en puntos de venta de la competencia. Los compradores misteriosos son fuentes
valiosas de datos de observación.

c) Identificación del mercado objetivo y determinación de la muestra.

Entre la fase previa de planeamiento y la determinación de la muestra debe plantearse la
siguiente pregunta ¿A quién se muestrea? Para ello, debe identificarse claramente el
mercado objetivo del producto a producirse y comercializarse por el proyecto. Para ello,
puede implementarse una segmentación del mercado, pues el producto puede estar
dirigido a un determinado sector etario, a algún sector industrial o a alguna actividad
específica; por ejemplo, si se quiere elaborar ropa para bebé, se tendría que segmentar el
mercado a la población entre 0 y 1 año; al mismo tiempo, discriminar respecto al sexo de
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 51

los infantes. Si se desea elaborar ropa femenina, se tiene que discriminar las mujeres de
los varones y, además, determinar a mujeres que están comprendidas entre ciertas edades,
pues los gustos y preferencias varían de acuerdo a la edad; también, la condición social
y el espacio geográfico a donde desea dirigir el producto.

Una vez determinado el segmento poblacional o mercado objetivo a donde se dirigirá el

producto, se procederá a determinar la muestra, la cual debe poseer las mismas
características de la población objetivo como un todo.

La muestra estadística es un conjunto de medidas computarizadas de datos de la muestra.

Los parámetros de la población son medidas características de una población específica.
Las muestras estadísticas son empleadas para hacer referencias (suposiciones) acerca de
parámetros de la población.

Fórmula para determinar el tamaño de muestra para población finita (N≤ 100,000).

𝛼
𝑍 2 (1 − 2 ) ∙ 𝑝 ∙ 𝑞. 𝑁
𝑛= 𝛼
𝐸2 (𝑁 − 1) + (1 − 2 ) ∙ 𝑝 ∙ 𝑞

𝛼
𝑍 2 (1 − 2 ) ∙ 𝜎 2 ∙ 𝑁
𝑛= 𝛼
𝐸2 (𝑁 − 1) + 𝑍 2 (1 − 2 ) ∙ 𝜎 2

Fórmula para determinar el tamaño de muestra para población infinita (N>100,000).

𝑍2 ∙ 𝑝 ∙ 𝑞
𝑛=
𝐸2

𝑍2 ∙ 𝜎2
𝑛=
𝐸2

Donde, n es el tamaño de muestra, N es la población universal, Z es el coeficiente de

confianza de distribución normal, E es el error de la muestra, p es el evento favorable, q
es evento desfavorable y 𝝈𝟐 es la varianza.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 52

d) Diseño de la encuesta
A menudo, una encuesta o investigación requiere hacer preguntas a los posibles
encuestados que deben responderse oralmente o por escrito. Los cuestionarios o
entrevistas recopilan datos por correo, en línea o cara a cara. Por lo tanto, la encuesta se
define como el método principal de recopilación de datos basado en la comunicación con
una muestra representativa de personas. Las encuestas recolectan el sentir de los
potenciales consumidores, en un determinado período de tiempo.

Dentro de los objetivos de la encuesta, se considera que identifica las características de

los mercados meta, la medición de las actitudes del consumidor y descripción de los
patrones de compra de los clientes

e) Recolección de datos
La información necesaria para enriquecer el estudio de mercado proviene principalmente
de dos fuentes:
- Fuente de información secundaria.
- Fuente de información primaria.

En la fuente de información secundaria se recurre a entidades gubernamentales o

privadas que ya hayan realizado un estudio previo, que nos pueda servir como base.
Dentro de la información secundaria tenemos informes, estadísticas del gobierno o
privadas; mientras las fuentes de información secundaria tienen contacto directo con los
elementos del mercado objetivo, para ellos se diseña encuestas que, al ser aplicadas a los
consumidores, recogen impresiones, actitudes, insatisfacciones o curiosidades de los
consumidores, en un momento determinado de tiempo.

f) Muestreo
Es un subconjunto que selecciona las unidades que representan cuantitativamente un
determinado segmento poblacional, cuyo propósito es estimar una característica
desconocida de una población.

Los motivos que conducen a muestrear la población universal, están dados generalmente
por restricciones de presupuesto y tiempo.

Una vez que el investigador o la empresa han tomado la decisión de realizar un muestreo,
se debe definir la población o mercado meta.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 53

La población meta o la población objetivo es aquella que consumirá realmente los bienes
y servicios producidos por el proyecto. Esta demanda estará en función de que dicho
producto satisfaga sus necesidades.

Figura 29. Identificación de mercado meta (Enfoque privado).

Figura 30. Identificación de mercado meta (Enfoque público).

Marco de muestreo
Las muestras se tomarán de una lista de elementos de la población, que a menudo es
ligeramente diferente de la población objetivo definida. En la práctica, cada lista excluye
a algunos miembros de la población. Un directorio de registro de locales comerciales
proporcionaría una muestra precisa de los locales comerciales en una localidad o ciudad
en particular.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 54

Seleccionar un método de muestreo probabilístico o no probabilístico. Hay varias formas

de recolectar una muestra. Los principales planes de muestreo alternativos se agrupan en
dos categorías: métodos de probabilidad y métodos de no probabilidad.

Métodos de probabilidad. En una muestra probabilística, cada elemento en su conjunto

tiene la misma probabilidad conocida de selección, no igual a cero. Una muestra aleatoria
simple, en la que cada miembro de la población tiene la misma probabilidad de ser
elegido, es la muestra probabilística más conocida (Morelos Gómez & Nuñez Bottini,
2017).

Dentro del muestreo probabilístico, se puede tener:

Muestreo aleatorio simple. El muestreo simple al azar permite seleccionar un conjunto de
individuos del universo, de tal manera que cada uno de ellos tenga la misma posibilidad
de quedar incluido en la muestra. De un universo N es posible seleccionar al azar una
muestra de n unidades de muestreo. Una forma de facilitar la selección de las unidades
muestrales se realiza empleando la tabla de los números aleatorios.

Muestreo sistemático. Con este método se escoge al azar una unidad, y luego cada “x”
número de una lista es seleccionada, inferior al coeficiente de elevación. El resto de
unidades se obtiene sumando dicho número, hasta obtener los números necesarios para la
muestra.

Muestreo estratificado. Opera con estratos que permiten mayor maniobrabilidad, pues
estratifica previamente a las unidades del universo, y en la extracción de una muestra
independiente de cada estrato mediante algún procedimiento aleatorio. Su principio
radica en que las variaciones entre los elementos unitarios de cada estrato deben ser
mínimas, y que los valores medios de los diferentes estratos deben ser acentuadamente
diferentes entre sí.

Métodos de no probabilidad. En el muestreo no probabilístico, la probabilidad de que

cualquier miembro particular de la población sea escogido, es desconocida. En esta
categoría, la selección de unidad de muestreo es arbitraria, y dependen mucho del juicio
personal. No existen técnicas estadísticas apropiadas para medir el error del muestreo de
una muestra no probabilística (Ticona Aguilar, 2018).
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 55

Dentro de esta técnica de muestreo no probabilístico, tenemos:

Muestreo por conveniencia. Se refiere al que obtiene de personas o unidades
convenientemente disponibles. Un equipo de investigación determina que el método más
conveniente y económico, es instalar un puesto de entrevistas desde el cual se puede
interceptar a los consumidores en un centro comercial.

Muestreo de juicios. Es una técnica de muestreo no probabilístico, en la que un individuo

experimentado selecciona la muestra en base a su juicio personal acerca de alguna
característica apropiada requerida por el miembro de la muestra. El índice de precios al
consumidor (IPC) está sustentado en una muestra de juicio de artículos de la canasta
familiar, costos de vivienda y otros bienes.

Muestra por cuotas. El propósito del muestreo por cuotas, es asegurar que los diversos
subgrupos de una población sean representados, con base en las características
pertinentes, en el grado exacto que el investigador desea.

2.6.2. Pronóstico de la demanda

Un proyecto de inversión debe contener pronósticos implícitos de beneficio costo. Para
ello, es importante que tengan alto grado de credibilidad y consistencia.

La estimación de la proyección de la demanda puede realizarse utilizando diversas

técnicas. Éstas se aplicarán según corresponda a diversos factores, tales como:
- Validez y disponibilidad de los datos históricos.
- Costo vs beneficio del método aplicado.
- Tiempo disponible y duración del estudio.

La validez de los resultados está íntimamente ligada con la cantidad y calidad de los datos
de entrada y de los resultados esperados.

La efectividad del método elegido se evaluará en función de la precisión, sensibilidad y

objetividad.

Los métodos de proyección de demanda son referentes para una estimación del
comportamiento del mercado respecto a la demanda futura de un bien o servicio, aunque
con grado de inexactitud, para ello debe complementarse con el juicio y apreciaciones
cualitativas del analista.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 56

2.6.3. Métodos de pronóstico de la demanda

Una forma de clasificar los métodos de proyección, es clasificarlos de acuerdo a su
carácter; es decir, en:

Métodos de carácter subjetivo. Este método de proyección se emplea cuando la

situación no es clara y se tienen pocos datos, por ejemplo, en productos nuevos.

Métodos cuantitativos. Requieren intuición y experiencia de expertos en un panel, a

quienes se le somete a una serie de cuestionarios, con un proceso de retroalimentación
controlada después de cada serie de respuestas.

Se utilizan, cuando el comportamiento que asume el mercado a futuro puede determinarse

en gran parte por lo sucedido en el pasado. Siempre que esté disponible en forma óptima
la información histórica en forma confiable y completa. Un cambio en el contexto en que
fueron validadas esas variables.

2.6.4. Modelos de series de tiempo

La serie de tiempos corresponde a un conjunto de observaciones estructuradas sobre
valores que toma una variable cuantitativa en diferentes momentos del tiempo. Necesita
registros históricos en alguna escala de tiempo (años, estaciones, meses, semanas, días,
otros).

Las series de tiempo se utilizan para conocer el comportamiento futuro de ciertos

fenómenos, permitiendo planificar o prevenir; es decir, se utilizan para predecir lo que
ocurrirá con una variable en el futuro, en función del comportamiento de esa variable en
el pasado.

Modelo de regresión. El Modelo de regresión trata de explicar y predecir las relaciones

que existen entre las variables independientes con las variables dependientes mediante
una ecuación lineal, tal que los errores de distribución tienen una distribución normal de
media o desviación estándar, y los errores no están correlacionados entre ellos.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 57

Regresión lineal. Matemáticamente, la ecuación de regresión lineal es:

Figura 31. Curva de regresión lineal.

Donde, y es el valor estimado de la variable dependiente para un valor específico de la

variable independiente x, a es el punto de intersección de la línea de regresión con el eje
y, b es la pendiente de la línea de regresión, y x es el valor específico de la variable
independiente.

Para determinar los valores de “a” y “b”, se tiene:

∑ 𝑌 = 𝑛𝑎 + 𝑏 ∑ 𝑋 ∑ 𝑋𝑌 = 𝑎 ∑ 𝑋 + 𝑏 ∑ 𝑋 2

La variable cronológica se puede transformar haciendo que:

∑ 𝑌 = 𝑛𝑎 ∑𝑋 = 0

Entonces, las ecuaciones anteriores se simplifican:

∑ 𝑌 = 𝑛𝑎 ∑ 𝑋𝑌 = 𝑏 ∑ 𝑋 2
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 58

Regresión lineal por tasas intercensales. En el caso de que no se cuente con datos de
consumo, se puede proyectar la demanda en función al crecimiento de la población
objetivo mediante el estudio de las tasas intercensales.

𝑃𝑃 = 𝑃0 (1 + 𝑡𝑐 )𝑛

Donde, Pp es la Población proyectada, Po es la Población inicial y tc es la tasa de

crecimiento poblacional intercensal.

Para el cálculo de la tasa de crecimiento se emplea la siguiente fórmula:

𝐷𝑐𝑓
𝑡𝑐 = (𝐴𝑓 − 𝐴𝑖 )√ × 100
𝐷𝑐𝑖

Donde, Af es el año final, Ai es el año inicial, Dcf es la Demanda del año final y Dci es la
Demanda del año inicial.
Luego, de ellos se calcula la demanda potencial con la siguiente fórmula:

𝐷𝑃 = 𝑃𝑃 × 𝐼𝐶𝑃

Dónde, Dp es la demanda potencial, Pp es la población proyectada y ICP es el Índice de

Consumo Per Cápita.

Regresión lineal por tasas de consumo. En el caso de que se cuente con datos de
consumo, se puede proyectar la demanda en función al crecimiento del consumo en una
determinada población objetivo mediante el estudio de tasa.

𝐷𝑃 = 𝐷0 (1 + 𝑡𝑐 )𝑛

Donde, Dp es la demanda proyectada, Do es la demanda inicial, tc es la tasa de crecimiento

de la demanda y n son los periodos a proyectar.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 59

Regresión potencial. Teniendo los datos históricos observados sobre la Demanda,

Oferta, o la variable que se quiera proyectar, podemos graficar la nube de puntos y
apreciar la distribución de los mismos, y si los puntos se aproximan a alguna función; en
el caso de la función exponencial, se puede recurrir a la siguiente relación:

Figura 32. Curva de regresión potencial.

Para alinear esta función, se aplican logaritmos a ambos miembros. Mediante este
procedimiento, se obtiene una ecuación logarítmica lineal:

𝐿𝑜𝑔(𝑦) = 𝐿𝑜𝑔(𝑎) + 𝐿𝑜𝑔(𝑋)

La ecuación logarítmica puede resolverse también a través de las siguientes ecuaciones

normales:

∑ 𝐿𝑜𝑔(𝑦) = 𝑛𝐿𝑜𝑔(𝑎) + 𝑏 ∑ 𝐿𝑜𝑔(𝑋)

∑ 𝐿𝑜𝑔(𝑥)𝐿𝑜𝑔(𝑦) = 𝐿𝑜𝑔(𝑎) ∑ 𝐿𝑜𝑔(𝑋) + 𝑏 ∑ 𝐿𝑜𝑔(𝑋 2 )

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 60

Regresión exponencial. Otro tipo de función que tiene aplicación en el análisis de

regresión, es la función exponencial que está por la expresión:

Figura 33. Curva de regresión exponencial

En todo caso, al igual que la Función Potencial, la Regresión Exponencial puede también
ser linealizada aplicando logaritmos a ambos miembros; resultando lo siguiente:

∑ 𝐿𝑜𝑔(𝑦) = 𝑛𝐿𝑜𝑔(𝑎) + 𝐿𝑜𝑔(𝑏) ∑ 𝑋

∑ 𝑋𝐿𝑜𝑔(𝑦) = 𝐿𝑜𝑔(𝑎) ∑ 𝑋 + 𝐿𝑜𝑔(𝑏) ∑ 𝑋 2

Promedio móvil. Es el método de predicción más simple, donde se selecciona un número

dado de períodos N, y se obtiene la media o promedio de la variable para los N períodos,
permitiendo que el promedio cambie conforme se observan los nuevos datos de la variable
en cuestión.

Tabla 7. Promedios móviles.

Periodo Demanda Dt Promedio movil, At Pronóstico N=3, Ft Error Dt-Ft

1 10
2 18
3 29 19
4 15 20.7 19 - 4.0
5 30 24.7 20.7 9.3
6 12 19 24.7 - 12.7
7 16 16 19 - 3.0
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 61

Suavización exponencial. Se basa en la idea de que es posible calcular un promedio

nuevo a partir de un promedio anterior, y también del último dato observado.

𝐴𝑡 = 𝛼 ∙ 𝐷𝑡 + (1 − 𝛼 )𝐹𝑡

𝐴𝑡 = 𝛼 ∙ 𝐷𝑡 + (1 − 𝛼 )𝐴𝑡 − 1

0<𝛼<1

Tabla 8. Ejemplo de suavización exponencial.

Demanda Promedio Pronóstico Error
Periodo
Dt movil, At N=3, Ft Dt-Ft
1 10
2 18
3 29 19
4 15 20.7 19 - 4.0
5 30 24.7 20.7 9.3
6 12 19 24.7 - 12.7
7 16 16 19 - 3.0

2.7. Asignación del mercado para el proyecto

En los proyectos empresariales, se debe analizar adecuadamente la cuota de mercado del
proyecto, a fin de garantizar la rentabilidad de la inversión, mediante la identificación de
la demanda insatisfecha.

Figura 34. Brecha de mercado o Demanda insatisfecha.

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 62

Se dice que la demanda es insatisfecha:

- Cuando se tiene previsiones de oferta menores que las proyecciones de la demanda.
Sin embargo, la falta de demanda insatisfecha no afecta la posibilidad de nuevos
proyectos.
- Cuando se presentan situaciones de demanda no identificables para el caso de nuevos
productos, para ellas se pueden tomar referencias de otros mercados o productos
similares existentes en el mercado.
- Cuando se presentan situaciones de demanda en gran magnitud, tal es el caso de
productos para cubrir la demanda local o el mercado de exportación, con muchos
ofertantes.

La demanda asignable para el proyecto puede cubrir toda la brecha o sólo una parte de
ella, debido a que pueden existir restricciones de recursos disponibles para generar el
tamaño necesario del proyecto.

Figura 35. Demanda insatisfecha y capacidad ociosa.

En muchas oportunidades se comete el error de sobredimensionar la capacidad instalada

para satisfacer las necesidades del mercado. Ello puede influir en un incremento
innecesario de costos operativos por efecto de la capacidad ociosa instalada. Es
recomendable que la capacidad instalada crezca escalonadamente para reducirla tal como
se observa en la figura anterior.

Para mejorar la posición del proyecto frente al mercado es necesario reforzar con
estrategias de posicionamiento entre ellas las propuestas por Michael Porter (1980) en su
libro Estrategia Competitiva.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 63

Técnicas para analizar Industrias y Competidores. Estas estrategias son:

- El liderazgo general en costos.
- La diferenciación.
- El enfoque.

a) Estrategia de liderazgo en costos

En términos de liderazgo en costos, la empresa apunta a ser el productor de menor costo
en su sector industrial. La empresa tiene un panorama amplio y sirve a muchas partes del
sector industrial, e incluso puede operar en sectores industriales relacionados.

Una estrategia exitosa de liderazgo en costos se disemina en toda la empresa, según lo

demuestra la eficiencia elevada, los gastos generales bajos, las prestaciones limitadas, la
intolerancia al desperdicio, la revisión minuciosa de las solicitudes al presupuesto, los
amplios elementos de control, las recompensas vinculadas a la concentración de costos y
la extensa participación de los empleados en los intentos por controlar los costos.

Algunos riesgos al implementar el liderazgo en costos son que los competidores podrían
imitar la estrategia, reduciendo las ganancias generales de la industria; que los avances
tecnológicos en la industria podrían hacer que la estrategia sea ineficaz o que el interés
del cliente se desvíe hacia características distintas al precio.

b) Estrategia de diferenciación
La estrategia de diferenciación es crear algo para el producto o servicio que se considere
único en la industria.

Elija uno o más atributos que muchos compradores del sector industrial consideren
importantes; y se coloca únicamente para satisfacer esas necesidades.

Su exclusividad se ve recompensada con un precio más elevado. La diferenciación puede

basarse en el producto en sí, el sistema de entrega a través del cual se vende, el enfoque
de marketing y una amplia gama de otros factores.

La estrategia de diferenciación debe seguirse solo después de un estudio cuidadoso de las

necesidades y preferencias de los clientes, con el fin de determinar la factibilidad de
incorporar una característica diferente, o varias, de un solo producto que incluya los
atributos deseados.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 64

Un riesgo de seguir una estrategia de diferenciación es que los clientes pueden no apreciar
el producto exclusivo lo suficiente como para justificar su alto precio. Cuando eso sucede,
la estrategia de gestión de costos superará fácilmente a la estrategia de diferenciación.
Otro riesgo de utilizar una estrategia de diferenciación es que los competidores pueden
desarrollar formas de copiar rápidamente las características de diferenciación. Por tanto,
las empresas deben encontrar fuentes duraderas de exclusividad que las empresas
competidoras no puedan imitar de forma rápida o económica.

c) Estrategia de enfoque
Esta estrategia es muy diferente de las demás, porque descansa en la elección de un
panorama de competencia estrecho dentro de un sector industrial. La segmentación
selecciona un grupo o segmento del sector industrial y también sirve a la estrategia,
excluyendo a otros. Para optimizar su estrategia de segmento objetivo, busque una ventaja
competitiva general.

Las estrategias de segmentación son más eficaces cuando los consumidores tienen
intereses o preferencias no distintivos y las empresas competidoras no se especializan
deliberadamente en la segmentación del mercado.

Entre los riesgos de seguir una estrategia de segmentación, están la posibilidad de que
muchos competidores reconozcan la estrategia de enfoque exitosa y la imiten, o que las
preferencias de los consumidores se desvíen hacia las características del producto que
desea el mercado en general.

Cada estrategia genérica es un enfoque fundamentalmente diferente para crear y mantener

una ventaja competitiva, combinando el tipo de ventaja competitiva que busca una
empresa y el panorama de su objetivo estratégico.

Si una empresa es capaz de lograr el liderazgo en costos y la diferencia al mismo tiempo,

la ganancia es adicional, la diferencia conduce a precios más altos y la gestión de costos
significa costos más bajos.

La empresa siempre debe aprovechar de manera agresiva todas las oportunidades para
reducir los costos de las organizaciones que no sacrifiquen la diferenciación.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 65

2.8. Estudio de caso

Ejercicio sobre estudio de mercado para determinar consumo de aceite de castaña en
Puerto Maldonado, el distrito de Tambopata, Provincia de Tambopata, Madre de Dios.
Se desea estudiar la posibilidad de invertir en un proyecto para producción y
comercialización de aceite de castaña en Puerto Maldonado, Madre de Dios.

Paso 1: Recopilación de información

Se obtiene información oficial sobre producción la producción regional de aceite de
castaña en Madre de Dios y se obtiene información sobre el índice de consumo per cápita
en función de:

a) Variables de estudio:
Variable dependiente 1: Índice de consumo per cápita

Variable independiente 1: Población de Puerto Maldonado, provincia de Tambopata

Madre de Dios.

b) Uso y especificaciones del producto Carne de pollo:

Carne de pollo eviscerado fresco y congelado, libre de agentes contaminantes y en buen
estado de conservación.

c) Estructura de la competencia regional:

En Madre de Dios se cuenta con una Empresa Avícola que cubre el 60% de la demanda
local de carne, además otros pequeños avicultores, de los cuales no se cuentan con
registros de producción y comercialización.

Paso 2: Planteamiento de la investigación de campo.

a) Análisis muestral.
Técnica de Muestreo:
Muestreo simple al azar. Para ello se realizará un muestreo piloto que permitirá encontrar
los valores de “p” y “q” necesarios para aplicar la fórmula de determinación de muestra
para población finita. El muestreo piloto puede aplicarse a un grupo de aproximadamente
100 personas con una pregunta cerrada para determinar el porcentaje de la población que
estaría dispuesto a adquirir aceite de castaña en la preparación de sus alimentos.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 66

Figura 36. Muestreo piloto.

Resultado de la encuesta Piloto.

Tabla 9. Resultado de la encuesta piloto

p (SI) 40
q (NO) 60

Figura 37. Resultado de la encuesta piloto.

En la Tabla 9 y la Figura 37 anterior muestran los resultados de la encuesta piloto para la

pregunta ¿Estaría dispuesto a adquirir aceite de castaña para preparar sus alimentos? Del
total de 100 encuestados, 40 respondieron que estarían dispuestos a consumir aceite de
castaña para el preparo de sus alimentos (40%), mientras que 60 encuestados
respondieron que no estarían dispuestos a adquirir dicho aceite (60%). Los resultados de
la encuesta piloto de “p” para las respuestas “SI” y “q” para las respuestas “NO” se
insertan en la fórmula siguiente para determinar la muestra par una población finita:
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 67

𝛼
𝑍 2 (1 − 2 ) ∙ 𝑝 ∙ 𝑞. 𝑁
𝑛= 𝛼
𝐸2 (𝑁 − 1) + (1 − 2 ) ∙ 𝑝 ∙ 𝑞

Para un universo poblacional de 70,000 habitantes de Puerto Maldonado, con un

porcentaje de aceptación “p” de 40% y un porcentaje de rechazo “q” de 60% con un error
muestral de 5%, reemplazando estos datos en la ecuación anterior tenemos:

∝
1,962 (1 − ) 0,4 × 0,6 × 70000,00
2
𝑛= 𝛼
0,05 (70000,00 − 1) + 1,962 (1 − 2 ) 0,4 × 0,6
2

Calculando se tiene la muestra de estudio es 367.

b) Luego se procede a elaborar el cuestionario de encuesta para determinar el consumo

en la población objetivo.

Figura 38. Ficha de encuesta.

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 68

Paso 3. Procesamiento y análisis de resultados.

Pregunta 1.

En la Tabla 10 y la Figura 39 se muestran los resultados de la Pregunta 1 (¿Consume

usualmente aceite de castaña para el preparo de sus alimentos?).

Tabla 10. Resultados de la Pregunta I.

Frecuencia Frecuencia
%
absoluta relativa
Mucho 120 0,327 32,698%
Muy poco 180 0,490 49,046%
No contesta 67 0,183 18,256%
Total 367 1,000 100,000%

Figura 39. Resultado Pregunta 1.

Respecto al procesamiento y análisis de la pregunta 1se tiene que del total de encuestados
el 333% manifiesta que ha consumido mucho aceite de castaña para el reparo de sus
alimentos, el 49% ha consumido muy poco, mientras el 18% no contesta o desconoce.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 69

Pregunta 2.
En la Tabla 11 y la Figura 40 se muestran los resultados de la Pregunta 2 (¿Cómo
calificaría la calidad del aceite?).

Tabla 11. Resultados de la Pregunta 2.

Frecuencia Frecuencia
%
absoluta relativa
Muy Bueno 120 0,327 32,698%
Bueno 40 0,109 10,899%
Malo 100 0,272 27,248%
Muy malo 50 0,136 13,624%
No contesta 57 0,155 15,531%
Total 367 1,000 100,000%

Figura 40. Resultado Pregunta 2.

Del gráfico anterior el 32,7 % de los encuestados considera que el aceite de castaña es
muy bueno, y el 15% que es un aceite muy malo, ello debido a que pueden existir
alteraciones en la calidad del aceite debido a las condiciones actuales de proceso y
almacenamiento empleados actualmente.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 70

Pregunta 3.
En la Tabla 12 y la Figura 41 se muestran los resultados de la Pregunta 2 (¿Qué cantidad
compra usualmente?).

Tabla 12. Resultados de la Pregunta 3.

Frecuencia Frecuencia
%
absoluta relativa
1/2 litro cada mes 117 0,3188 31,880%
1/2 litro cada dos meses 150 0,4087 40,872%
1 litro cada dos meses 100 0,2725 27,248%
Total 367 1,0000 100,000%

Figura 41. Resultado Pregunta 3.

Del total de encuestados el 32% prefieren comprar aceite en envases de 1litro, el 44%
adquieren en envases de ½ Litro y el 24% en envases de ¼ de Litro, destinados
principalmente a la preparación de ensaladas.
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 71

Pregunta 4
En la Tabla 13 y la Figura 42 se muestran los resultados de la Pregunta 2 (¿Qué cantidad
compra usualmente?)

Tabla 13. Resultados de la Pregunta 4.

Frecuencia Frecuencia
%
absoluta relativa
Directamente del productor 180 0,490 49,046%
En bodegas 50 0,136 13,624%
En Mercados 77 0,210 20,981%
En Supermercados 60 0,163 16,349%
Total 367 1,000 100,000%

Figura 42. Resultado Pregunta 4.

Respecto a los establecimientos donde adquieren el aceite de castaña el 49%, respondió

que lo adquirió directamente del productor, 21% en los mercados de abasto, el 16% en
los supermercados de la localidad, y el 14% en bodegas.

Paso 4. Proyección de la demanda.

Utilizando el método de la tasa intercensal tenemos:

𝑃𝑃 = 𝑃0 (1 + 𝑡𝑐 )𝑛
Datos:
Población inicial P0 = 70,000 habitantes
Tasa de crecimiento poblacional = 2,8%
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 72

Proyección de la población de Puerto Maldonado 2019-2025:

Tabla 14. Población proyectada de PuertoMaldonado 2019-2025.
Año Población Proyectada
2019 70.000,00
2020 71.960,00
2021 73.974,88
2022 76.046,18
2023 78.175,47
2024 80.364,38
2025 82.614,59

Figura 43. Proyección de la población 2019-2025.

Cálculo de la demanda potencial:

𝐷𝑃 = 𝑃𝑃 × 𝐼𝐶𝑃
Tabla 15. Demanda potencial de aceite de castaña.
Año Población Proyectada ICP Demanda potencial (Litros)
2019 70.000,00 4 280.000,00
2020 71.960,00 4 287.840,00
2021 73.974,88 4 295.899,52
2022 76.046,18 4 304.184,71
2023 78.175,47 4 312.701,88
2024 80.364,38 4 321.457,53
2025 82.614,59 4 330.458,34
CAPÍTULO 2: ESTUDIO DE MERCADO 73

Cálculo de la demanda efectiva:

𝐷𝑒𝑓 = 𝐷𝑃 × 𝑓𝑃

Tabla 16. Proyección de la demanda efectiva de aceite de Castaña en Puerto Maldonado

2019-2025.
Población Demanda Demanda
Año ICP Fp
Proyectada potencial (Litros) efectiva (L)
2019 70.000,00 4 280.000,00 0,4 112.000,00
2020 71.960,00 4 287.840,00 0,4 115.136,00
2021 73.974,88 4 295.899,52 0,4 118.359,81
2022 76.046,18 4 304.184,71 0,4 121.673,88
2023 78.175,47 4 312.701,88 0,4 125.080,75
2024 80.364,38 4 321.457,53 0,4 128.583,01
2025 82.614,59 4 330.458,34 0,4 132.183,34

En la tabla anterior se observa el cálculo de la demanda efectiva de castaña en el distrito

de Puerto Maldonado, en los periodos 2019-2025, considerando el factor de corrección
obtenido de la encuesta Piloto donde el 40% de los encuestados afirmó que consumiría
aceite de castaña.

Balance Demanda –Oferta (D-O):

Tabla 17. Balance Demanda-Oferta de aceite de castaña.
Demanda
Población Demanda Oferta
Año potencial Fp D-0
Proyectada efectiva (L) (L)
(L)
2019 70.000,00 630.000,00 0,4 112.000,00 15.000,00 97.000,00
2020 71.960,00 647.640,00 0,4 115.136,00 15.000,00 100.136,00
2021 73.974,88 665.773,92 0,4 118.359,81 15.000,00 103.359,81
2022 76.046,18 684.415,59 0,4 121.673,88 15.000,00 106.673,88
2023 78.175,47 703.579,23 0,4 125.080,75 15.000,00 110.080,75
2024 80.364,38 723.279,44 0,4 128.583,01 15.000,00 113.583,01
2025 82.614,59 743.531,27 0,4 132.183,34 15.000,00 117.183,34
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 74

Luego de calcular la demanda efectiva se procede a determinar el balance Demanda –

Oferta. En este caso la oferta actual de aceite de castaña se ve afectada por factores
actuales como:

- Disponibilidad de materia prima. La castaña por ser un producto de exportación su

beneficio se orienta en un 95% al mercado de exportación como castaña de primera o
segunda, y la calidad tercera se orienta al proceso de extracción de aceite.
- Al ser un producto cuya demanda es baja, se almacena en condiciones inapropiadas,
lo cual altera la calidad del aceite o su corto periodo de vida útil.
- No se ha estandarizado el proceso de extracción, ya que en su mayoría de realiza en
forma artesanal.
- No se cuenta con infraestructura y equipamiento apropiado para el proceso de
obtención de aceite.
- No se han determinado los costos de producción, lo que hace que los precios estén
sobreestimados en algunos casos
 CAPÍTULO 3:
INGENIERÍA DEL
PROYECTO

Objetivos de aprendizaje:
Después del estudio de este capítulo, el lector deberá entender:
 Localización del proyecto
 Tamaño del proyecto
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 76

3.1. Localización
La localización del proyecto se refiere a la ubicación de la nueva unidad productiva, de
tal forma que permita obtener una máxima rentabilidad y el mínimo de costos unitarios
(Díaz et al., 2014).

La mejor ubicación del proyecto, se logra a través de dos etapas:

- La macrolocalización.
- La microlocalización.

3.1.1. Factores locacionales

Factores directos. Son aquellos que tienen incidencia en los costos de producción o los
ingresos del proyecto; por ejemplo: materias primas, mercado, mano de obra, transporte,
agua, energía eléctrica, etc.

Factores indirectos. Están referidos al marco natural (clima, topografía, hidrología), al

marco legal (incentivos), al marco social (población conflictiva).

Dentro de ellos se considera:

- Cambios en los mercados,
- Espacio para la expansión de la planta,
- Problemas ambientales,
- Aprovisionamiento de agua,
- Cercanía al mercado de insumos,
- Topografía del lugar,
- Suministro de energía,
- Costos de combustible,

3.1.2. Métodos cualitativos de evaluación

Antecedentes industriales. En algunas áreas existen determinadas industrias similares y
algunos inversores desean instalarse en ella.

Factor preferencial. Basado en la preferencia personal de decidir dónde instalar una

planta.
CAPÍTULO 3: INGENIERÍA DEL PROYECTO 77

Factor dominante. La posible ubicación se encuentra condicionada a la existencia de

ciertos recursos o servicios como agua, energía, recursos naturales, personal calificado,
preferencias tributarias, etc.

3.1.3. Métodos semicuantitativos de evaluación.

Métodos de ranking de factores. En este método se toma en consideración los factores,
tales como mercado, materias primas, mano de obra, transporte, servicios, energía, entre
otros.

Para desarrollar este método, debe tenerse en cuenta lo siguiente:

- Enumerar todos los factores importantes que tienen influencia en el desarrollo del
proyecto.
- Analizar la importancia de cada uno de los factores y asignarles una ponderación
relativa en función a la incidencia que tienen sobre la operación del proyecto,
importancia estratégica de una buena selección y su proyección y relevancia en el
tiempo.

Con estos criterios, se evalúa la importancia relativa de cada factor, asignándole un valor
“1” a aquel factor más importante y “0” el factor menos importante. En el caso donde la
importancia es equivalente, ambos factores tendrán el valor de “1”.

Tabla 18. Cuadro de enfrentamiento de factores de localización.

Mat Mer Ma Pond
Reg
eria no Ene Con
Factores cad Agu Trans Clima Desec lame % eració
s de
rgía a porte hos ntaci teo
pri o obr n
ón
mas a
Materias 1 1 1 1 1 1 1 1 24
8 24,24
primas
Mercado 0 0 1 1 1 1 1 1 6 18,18 18
Mano de
0 0 0 0 1 0 0 1 2 6,06 6
obra
Energía 0 0 0 1 1 0 0 1 3 9,09 9
Agua 0 0 1 1 0 1 1 1 5 15,15 15
Transpor 0 0 0 1 1 1 3 9,09 9
0 0
te
Clima 0 0 0 0 1 1 1 1 4 12,12 12
Desechos 0 0 0 0 0 0 0 1 1 3,03 3
Reglame 0 0 0 0 0 1 1 3,03 3
0 0
ntación
33 100
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 78

Tabla 19. Ranking de factores comparativos para Localización.

Ponderación Ciudad A Ciudad B Ciudad C
Factores
% Calificación Puntuación Calificación Puntuación Calificación Puntuación

Materias primas 24 4 96 8 192 6 144

Mercado 18 6 108 4 72 4 72

Mano de obra 6 6 36 6 36 4 36

Energía 9 6 54 4 54 8 54

Agua 15 8 120 4 60 6 90

Transporte 9 10 90 6 90 6 54

Clima 12 6 72 6 72 6 72

Desechos 3 6 18 4 12 2 6

Reglamentación 3 6 18 4 12 2 6

612 600 534

Analizando la Tabla 19 se puede visualizar que la ciudad A alcanzó el mayor puntaje, por
tanto, se recomienda que el proyecto se localice en dicha ciudad.

3.1.4. Método cuantitativo

Es uno de los métodos más eficaces para determinar la localización de una planta
agroindustrial, y se analizan los factores dominantes que influyen en la viabilidad
económica del proyecto. Debe primar para la evaluación que se cumplan los objetivos,
que es lograr eficiencia en el uso de los recursos y maximizar la rentabilidad del
inversionista.

Figura 45. Análisis cuantitativo de localización del

proyecto
CAPÍTULO 3: INGENIERÍA DEL PROYECTO 79

Pregunta: Si el costo del transporte es de S/. 1.20 (soles) por tonelada por kilómetro;
determine la alternativa óptima de localización.

Para determinar la localización óptima, se analiza las posibles localizaciones respecto a

los centros de abastecimiento de materia prima.

Tabla 20. Análisis de alternativas de localización respecto de centros de materia prima.

ALTERNATIVAS DE LOCALIZACIÓN
Centros de
Flete Cantidad I II III
Materia
S//Kg/Km TM d Costo d Costo d Costo
Prima
(Km) S/. (Km) S/. (Km) S/.
A 1.2 80 20 1920 12 1152 15 1440
B 1.2 60 10 720 18 1296 11 792
2640 2448 2232

De acuerdo a los centros abastecedores, la alternativa III es la más adecuada, por incurrir
en menores costos. Luego se analizan las posibles localizaciones respecto a la demanda.

Tabla 21. Análisis de alternativas de localización respecto de centros de demanda.

ALTERNATIVAS DE LOCALIZACIÓN
Centros de Flete Cantidad I II III
Demanda S//kg/km TM d Costo d Costo d Costo
(km) S/. (km) S/. (km) S/.
X 1.2 40 10 480 6 288 10 480
Y 1.2 30 8 288 11 396 14 504
Z 1.2 50 12 720 15 900 16 960
1488 1584 1944

De acuerdo a los centros de demanda, la alternativa I es la más adecuada, por incurrir en

menores costos. Como hay una divergencia para seleccionar la alternativa óptima, se
procede a calcular el costo total, tanto de la materia prima como de los productos
terminados.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 80

Tabla 22. Análisis locacional respecto a fuentes de abastecimiento de materia prima y

centros de demanda.
Alternativas de Costo de la Materia Costo del producto
Costo total
localización Prima final
I 2640 1488 4128
II 2448 1584 4032
III 2232 1944 4176

Respecto a los costos totales, se define que la mejor alternativa de localización es la

alternativa II, por presentar menores costos.

3.2. Tamaño del proyecto

El estudio del tamaño permite establecer diferentes opciones para la producción de bienes
o la prestación de servicios, las cuales están determinadas técnicamente por la situación
y el tiempo de operación del proyecto, donde el tipo de proyecto se considera normal para
las circunstancias y tipo de proyecto de que se trata, así mismo, permitirá definir costos e
ingresos proyectados.

Figura 46. Planta de procesamiento de castaña - ASCART. Proceso de Pelado de Castaña

Amazónica en Planta

El estudio del tamaño es fundamental para determinar la capacidad de producción

apropiada del proyecto, tiene relación con los pronósticos de la demanda, disponibilidad
de materiales e insumos, durante el periodo de operación que puedan constituir un
obstáculo para ciertos proyectos.
CAPÍTULO 3: INGENIERÍA DEL PROYECTO 81

3.2.1. Procedimiento para dimensionar un proyecto.

Para dimensionar el tamaño de un proyecto pueden implementarse los pasos mostrados
en el esquema que se presenta a continuación:

Figura 47. Pasos para dimensionar un proyecto.

3.2.2. Factores del tamaño del proyecto.

La selección del tamaño depende de factores como:

Relación tamaño-mercado. Al realizarse el análisis del tamaño con respecto al mercado,

se debe tener en cuenta que la demanda no sea inferior al tamaño mínimo, si no se
rechazaría el proyecto. El análisis de la relación debe tomar en cuenta aspectos como el
uso potencial del producto y otros campos alternativos, las necesidades de los clientes,
las posibilidades de compra, el tiempo de consumo, las condiciones ambientales de
consumo, la oferta actual y la estructura del mercado.

Relación tamaño-tecnología. Esta relación establece una relación directa, ya que un

determinado proceso tecnológico determinará los distintos tamaños de producción; es
decir, existen ciertos procesos y ciertas técnicas de producción que exigen una escala
mínima para su aplicación, y que, por debajo de ciertos mínimos de producción, los costos
son tan elevados que su operación resulta antieconómica, reduciendo la rentabilidad del
proyecto. La tecnología se define como el conjunto de elementos que incluye el proceso,
maquinaria, equipos y método. Se deben tener en cuenta los costos de adquisición, costo
de mantenimiento, costos de operación, depreciación y otros. La tecnología a utilizarse
puede ser automatizada o manual, y debe elegirse entre varias propuestas, en la cual una
de sus principales características será su capacidad y volumen de producción.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 82

Relación tamaño-recursos productivos. Entre ellos, se debe analizar la mano de obra,

materiales, energía eléctrica. Se debe analizar si no existen restricciones en el
abastecimiento de los materiales requeridos para la producción, y si esto afecta o no la
determinación del tamaño de la planta.

Relación tamaño-localización. Esta relación está referida a la ubicación geográfica de

la demanda. La forma en que se encuentra geográficamente repartida es un factor decisivo
sobre el tamaño y localización de planta. También deben analizarse los costos de
transporte de la materia prima, insumos, mano de obra y productos terminados.

Relación tamaño-financiamiento. La disponibilidad de recursos financieros para la

adquisición de los bienes de capital, es una limitante para efectos de la definición del
tamaño del proyecto, e inclusive para decidir su implementación. Sin embargo, estas
limitaciones financieras se pueden solucionar cuando hay posibilidades de implementar
la empresa por etapas. Es aconsejable implementar al inicio una planta de tamaño mínimo,
y luego ir ampliándola progresivamente.

Relación tamaño-punto de equilibrio. El punto de equilibrio se determina al final del

estudio económico. Sin embargo, frecuentemente es posible realizarlo para obtener datos
preliminares para el cálculo. El punto de equilibrio puede permitir diferentes usos. Así,
en las decisiones de nuevos productos, ayuda a determinar la magnitud de las ventas; en
el nivel de proyectos, apoya en las decisiones institucionales sobre diferentes efectos
financieros o económicos. El punto de equilibrio permite también determinar el volumen
mínimo o las cantidades mínimas a producir y comercializar, para que la empresa no
pierda ni gane.

El punto de equilibrio se determina empleando las siguientes fórmulas:

Para el cálculo de los Costos Totales (CT)

𝐶𝑇 = 𝐶𝐹 + 𝐶𝑉

Donde, CF son los costos fijos representa la sumatoria de todos los costos que permanecen
independientes, respecto a los volúmenes de producción y CV son los costos variables
son aquellos que varían respecto a las cantidades producidas o vendidas.
CAPÍTULO 3: INGENIERÍA DEL PROYECTO 83

Para el cálculo del Costo variable unitario (CVU)

𝐶𝑇
𝐶𝑉𝑈 = 𝑄
𝑈

Donde QU es la cantidad de unidades producidas o vendidas.

Para el cálculo del costo variable total (CV)

𝐶𝑉 = 𝐶𝑉𝑈 × 𝑄𝑈

Para el cálculo de los ingresos totales (IT)

𝐼𝑇 = 𝑃 × 𝑄𝑈

Donde P es el precio unitario del producto.

Por tanto, la cantidad mínima requerida para no generar pérdidas se denomina también
punto de equilibrio, y se calcula mediante la siguiente fórmula:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 =
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑈𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

Figura 48. Punto de equilibro.

Capacidad normal. Se define como la cantidad de productos, por unidad de tiempo, que
se puede producir con los factores de producción elegidos, operando en condiciones
locales, que se espera que se produzcan con mayor frecuencia durante la vida útil del
proyecto y conducentes al menor costo unitario posible.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 84

Capacidad de diseño. Se basa en condiciones técnicas ideales y promedios, conducentes

al menor costo unitario posible, que no reflejen necesariamente la situación real en que
operará el proyecto. Es posible que esa capacidad pueda llegar a ser igual a la producción
normal, pero solamente en caso especial.

Capacidad máxima. Es el volumen de producción que es posible alcanzar en

condiciones singulares de operación, ya sea variando temporalmente la calidad de los
insumos o de la calidad final del producto, sin restringir la operación a la obtención de
los menores costos unitarios posibles.

Tamaño mínimo. Desde el punto de vista tecnológico, hay procesos industriales que
exigen una escala de producción mínima para que sean aplicables. Esta escala mínima se
origina en el hecho que, por debajo de ciertos límites, los costos unitarios se elevan
rápidamente debido a la participación de los costos fijos.

Figura 49. Curvas de tamaño minino.

3.2.3. Economía del tamaño

La gran mayoría de proyectos de inversión presentan desproporcionalidad entre el
tamaño, costo e inversión; Al duplicarse el tamaño de un proyecto, los costos e
inversiones no se dupliquen. Esto ocurre por el efecto de las economías y deseconomías
de escala. En las economías de escala. Al incrementarse los volúmenes producidos genera
mayor eficiencia en el uso de los recursos, por tanto, un incremento en la producción
genera un incremento de costos en menor proporción. En economías de escala se pretende
alcanzar la máxima rentabilidad, un máximo VAN. Mientras que en las deseconomías de
escala el incremento en la producción es menor que el incremento de la totalidad de todos
los factores de producción.
CAPÍTULO 3: INGENIERÍA DEL PROYECTO 85

Para determinar la economía del tamaño se emplea la siguiente fórmula:

𝑇𝑡 𝛼
𝐼𝑡 = 𝐼0 [ ]
𝑇0

Donde Ii es la inversión necesaria para un tamaño T i de planta, Ti es el tamaño de planta

utilizado en el período “i” y α es el factor de escala.

Ejemplo.
La siguiente tabla muestra tres tamaños de producción para implementar un proyecto con
horizonte de 5 años (sin valor residual). Con una tasa de descuento del 10%, definir el
tamaño óptimo. A continuación, se muestra la solución:

Tabla 23. Economía del tamaño.

A B C
Producción anual (unidades) 2,000 2,500 3,000
Inversión inicial 10,000 12,000 15,000
Precio unitario (S/. unidad) 10 10 10
Costo variable (S/. unidad) 4 5 6
Costo fijo (S/.) 8500 8,000 7,000

Tabla 24. Determinación de tamaño usando VAN.

A B C
Inversión inicial 10,000 12,000 15,000
Ingresos 20,000 25,000 30,000
Costos variables 8,000 12,500 18,000
Costos fijos 8,500 8,000 7,000
Depreciación 2,000 2,400 3,000
UAI 1,500 2,100 2,000
Impuesto 450 630 600
Utilidad neta 1,050 1,470 1,400
Depreciación 2,000 2,400 3,000
Flujo de caja 3.050 3,870 4,400
VAN 1,562 2,670 1,679

El tamaño óptimo corresponde a un nivel de producción de 2,500 unidades al año.

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 86

3.2.4. Estudio de la tecnología.

El estudio de la tecnología tiene por objetivo presentar una serie de alternativas de
procesos de producción que permitan la obtención del producto o servicio, objeto del
estudio. La tecnología está constituida por dos conceptos: el proceso de producción y los
medios o requerimientos físicos y humanos.

Proceso de producción. Se define como una secuencia de operaciones por la cual las
materias primas e insumos se transforman. Es el procedimiento técnico que se utiliza,
definido por las características que debe reunir para obtener un determinado bien o
servicio. Se deberá describir el proceso técnico a través del cual se producirá la
transformación, etapa por etapa. Se elaborará un flujograma tecnológico y cronogramas
de trabajo, explicitando cada una de las operaciones que se realizan en cada una de las
etapas del proceso de producción.

Una vez definido el proceso de producción, se requiere de una serie de elementos para
llevar a cabo dicho proceso, tales como:

Materias primas. Son elementos que serán transformados a través del proceso de
producción, y que constituirán parte importante del producto final.

Materiales. Son elementos que se incorporan físicamente al producto, a manera de

complemento.

Otros insumos. Son elementos que, a pesar de que no integran el producto, intervienen
en el proceso, y que se extinguen durante el mismo.

Terreno. Se debe esbozar un dibujo que señale la situación del terreno en cuanto a las
poblaciones, carreteras, puertos y vías de acceso en general. En otro dibujo, se debe
esbozar la distribución de los edificios dentro del terreno, así como vías de entrada y
salida, y espacio reservado para ampliaciones.

Edificios. Deben ser objeto de descripción en cuanto a su tamaño, características y valor;

se justificará cada uno de los aspectos mencionados. Debe indicarse la distribución de las
máquinas dentro de los edificios, asociándose con el flujograma.

Infraestructura. Son instalaciones físicas que suministran servicios de apoyo, así como
carreteras, veredas, puentes, agua y desagüe, redes de electricidad, etc.
CAPÍTULO 3: INGENIERÍA DEL PROYECTO 87

Equipos. Lo constituyen todo el conjunto de máquinas, muebles, herramientas y útiles

en general.

Las máquinas. Son elementos mecánicos que transforman la materia prima o insumos;
pueden servir también para transmitir movimientos de un lugar a otro. Deben describirse,
en forma explícita y técnica, sus características, funciones, capacidades mínima y máxima
de producción, mantenimiento, etc.

Los muebles. Son elementos físicos que no realizan ninguna función mecánica; pueden
ser trasladados fácilmente de un lugar a otro. Son elementos pasivos que sirven para
apoyar, guardar objetos, inclusive personas, durante las operaciones del proceso. Se
deben incluir los muebles de taller, así como los muebles de oficina.

Las herramientas. Son elementos mecánicos muy ligeros y de fácil movilidad. Se deben
incluir las herramientas de taller, así como las herramientas de oficina.

Los útiles. Son herramientas perecibles, tales como mandiles descartables, guantes de
jebe, tizas, lápices, borradores, etc.

La mano de obra. Es preciso especificar la mano de obra común y especializada que se

necesitará en la planta, así como los técnicos y dirigentes necesarios para el manejo y
control de la empresa. En cuanto a la calidad de trabajadores, éstos pueden clasificarse en
mano de obra profesional, mano de obra calificada y mano de obra no calificada.

3.2.5. Diseño de planta

El diseño y construcción de un establecimiento industrial, es el uso que se hará de él.
Debe efectuarse un detenido análisis de la naturaleza y el tipo de espacio que habrá de
necesitarse, teniendo en cuenta consideraciones de altura de techos y cielos rasos,
resistencia de pisos, servicios de electricidad, agua y gas, circulación de trabajo, etc.

Disposición de planta. El objetivo primordial de la disposición, sea de una unidad o de

toda la planta, consiste en avanzar desde los materiales sin trabajar hasta el producto por
despachar de una manera sistemática, con un mínimo de retornos, las distancias más
cortas para el manejo de pesos y un costo óptimo. Una buena disposición presupone el
diseño de un plan para colocar el equipo adecuado, de tal manera y en tal lugar que pueda
lograrse el máximo de economía durante el proceso de producción.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 88

Capacidad de la planta:

Capacidad tecnológica. Se basa en estimados de la producción máxima por unidad de

tiempo que es posible obtener de las máquinas y equipos comprometidos en el proceso
productivo.

Capacidad económica. Está relacionada con los costos. En la teoría de la empresa, la

capacidad económica del corto plazo se define como el ritmo de producción que tenga
costos unitarios mínimos.

Selección de la tecnología. En muchas oportunidades, los equipos se encuentran a la

venta en el mercado de bienes de capital. En este caso, se procede a seleccionar los más
adecuados para los objetivos que persigue el proyecto. Se trataría de adecuar el proceso
productivo a los equipos existente ya sea en el país o en el extranjero, determinando de
esta manera una modificación más o menos sustancial del proceso.
 CAPÍTULO 4:
EVALUACIÓN
DEL PROYECTO

Objetivos de aprendizaje:
Después del estudio de este capítulo, el lector deberá entender:
 Evaluación de proyectos
 El valor del dinero en el tiempo
 Flujo de caja
 Indicadores de evaluación
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 90

4.1. Evaluación de proyectos

Soto González et al. (2017) afirma que, la evaluación de proyectos está referida al empleo
de herramientas que valoran cada una de las etapas del proyecto y la justificación de su
realización, comparando los costos con los beneficios a lo largo de su horizonte de vida.
En la evaluación de proyectos se deben tener en cuenta conceptos como evaluación sin
proyectos, evaluación del proyecto y evaluación con el proyecto desde el punto de vista
financiero, económico o social. La evaluación de proyectos determina la rentabilidad de
las inversiones teniendo en cuenta su monto, los ingresos y los costos y gastos
incrementales asociados con el proyecto. Para este fin se compara la situación “sin
proyecto” y la situación “con proyecto”.

Evaluación privada. Determina la rentabilidad del proyecto, comparando los costos y

los beneficios obtenidos al largo de su vida útil. Al considerar los costos y beneficios
monetarios se utiliza los precios de mercado. La evaluación privada supone que la riqueza
constituye el principal interés del inversionista y provienen de la venta de productos o
servicios, y los costos o egresos de la compra de insumos y el pago de factores (materia
prima, mano de obra y capital) (Arlette Beltrán, 2021).

Evaluación social. Consiste en comparar los beneficios con los costos (directos,
indirectos y externalidades) que dichos proyectos implican para la sociedad; para este fin
se utilizan los precios sociales. En la evaluación social de proyectos, los beneficios
anuales se obtienen del aumento del ingreso nacional que provoca la ejecución del
proyecto, mientras que los costos corresponden al ingreso sacrificado para ejecutar ese
proyecto en lugar de otro (Mokate & Castro, 2018).

4.2. El valor del dinero en el tiempo

Según el portal web Kraken financial, el dinero cambia de valor según el punto en el
tiempo en el que se reciba o se pague. A esto se le conoce como Valor del Dinero en el
Tiempo. Esto no es solo un concepto matemático al que las Pymes no necesiten poner
atención, sino que es un pequeño detalle que si se calcula mal puede afectar fuertemente
el crecimiento de una empresa.
CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 91

El dinero tiene entonces un valor diferente en el tiempo, dado que está afectado por varios
factores, entre los cuales tenemos:

- La inflación, que consiste en un incremento generalizado de precios. Hace que el

dinero pierda poder adquisitivo en el tiempo; es decir, que se desvalorice.
- El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir, puesto que no tenemos la certeza
absoluta de recuperar el dinero prestado o invertido.
- La oportunidad que tendría el dueño del dinero de invertirlo en otra actividad
económica, protegiéndolo, no sólo de la inflación y del riesgo, sino también la
posibilidad de obtener utilidad. El dinero, per se, tiene una característica fundamental:
la capacidad de generar más dinero; es decir, de generar más valor.

Los factores anteriores se expresan y materializan a través de la Tasa de Interés.

4.1.1. Interés (i)

Segú Keynes (2017), el interés es la retribución económica que genera el capital inicial
que es prestado o arrendado. La tasa de interés se define como la relación entre la renta
obtenida en un período y el capital inicialmente comprometido para producirla. Esta
relación se expresa universalmente en términos porcentuales.

Dentro de ello tenemos:

a) Tasa de interés nominal (j)

Es la tasa nominativa, generalmente anual; se identifica porque va acompañada del
término “capitalizable”, “con capitalización” a un determinado período (Ceballos
Sanhueza, 2016). Como, por ejemplo:

- 30% capitalizable mensualmente.

- 20% capitalizable trimestralmente.
- 14% capitalizable semestralmente.

b) Tasa de interés efectiva (i)

Es la tasa de interés que efectivamente un capital genera. Se identifica porque va
acompañada del período de capitalización (Peña Cardozo, 2020). Se puede obtener a
partir de la tasa nominal:

𝑗
𝑖=
𝑚
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 92

Donde m son los períodos de capitalización al año.

Ejemplo:
- 2.5% mensual.
- 5% trimestral.
- 7% semestral.

Equivalencias entre tasas de interés. Para convertir una tasa efectiva con capitalización
de un período, a otra tasa efectiva con otro período de capitalización, se utiliza la siguiente
fórmula:

𝑚1
𝑖1 = √(1 + 𝑖2 )𝑚2

Ejemplo. Calcular la tasa trimestral equivalente al 2% mensual:

𝑚𝑇 4
𝑖𝑇 = √(1 + 𝑖𝑀 )𝑚𝑀 − 1 = √(1 + 0,02)12 − 1 = 6,12 % 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

Interés simple. Se pagan periódicamente los intereses sobre el capital inicial, y esos
intereses no se agregan al capital inicial para generar nuevos intereses.

𝐹 = 𝑃 (1 + 𝑖 )

Figura 50. Representación de la generación

del interés simple en un determinado
periodo de tiempo.
CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 93

Interés compuesto. Es el interés generado por un capital inicial.

𝐼 = 𝐹−𝑃

Donde I es el interés, P es el valor presente, F es el valor futuro, i es la tasa de interés, n

es el número de períodos de capitalización.

El interés compuesto nos permite determinar:

Figura 51. Representación gráfica del interés

compuesto

Valor futuro (F). Llamado también Monto. Es la capitalización de una cantidad de

dinero, durante un período de tiempo y a una tasa de interés.

𝐹 = 𝑃 (1 + 𝑖 )𝑛

Ejemplo. Hallar el valor futuro de S/. 2,000 depositados a una tasa de interés del 5%
trimestral, durante 2 años. A continuación, la resolución:

𝐹 = 𝑃(1 + 𝑖 )𝑛 = 2000(1 + 0,05)8 = 𝑠/. 2,954.91

Valor presente (P). Llamado también Valor Actual. Es la actualización de un flujo futuro
a una tasa de interés o tasa de descuento.

𝐹
𝑃=
(1 + 𝑖 )𝑛
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 94

Ejemplo. Hallar el valor presente de una deuda de $ 3,000 a una tasa de interés de 12%
capitalizable semestralmente, que vence dentro de 3 años. A continuación, la solución:

𝐹 3,000
𝑃= = = 2,114.88
(1 + 𝑖 )𝑛 (1 + 0.06)6

Tasa de interés (i). A continuación, se muestra la ecuación para calcular la tasa de interés:

𝑛 𝐹
𝑖 = √ −1
𝑃

Ejemplo. Calcular las tasas de interés mensual y anual en que S/. 2,500 se convertirá en
S/. 3,400, durante 2 años. A continuación, la solución:

𝑛 𝐹 24 3,400
𝑖 = √ −1= √ − 1 = 1.29 % 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
𝑃 2,500

𝑇𝐸𝐴 = (1 + 𝑖 )𝑚 = (1 + 0.0129)12 − 1 = 16.62 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

Ecuación del valor. Es la igualdad entre dos tipos de flujos diferentes:

Ejemplo. Hallar el valor de “x” con i = 10% trimestral. A continuación, se muestra la

solución:

1,500 2,500
2,000(1 + 0.10)2 + 𝑋 + = 3,000( 1 + 0.10) 4
+
(1 + 0.10)3 (1 + 0.10)

𝑋 = 3,118.06
CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 95

Anualidades ordinarias. Es el conjunto de cuotas iguales, efectuadas en períodos iguales

de tiempo.
(1+𝑖)𝑛−1
Valor presente: 𝑃 = 𝑅[ ]
𝑖(1+𝑖)𝑛

(1+𝑖)𝑛 −1
Valor futuro: 𝐹 = 𝑅[ ]
𝑖

𝑖(1+𝑖)𝑛
Cuota o pago (si se conoce P): 𝑅 = 𝑃 [(1+𝑖)𝑛−1]

Cuadro de servicio de la deuda. Una deuda tiene las siguientes características:

- Préstamo: $ 5,000.
- Tasa de interés: 10% anual.
- Plazo: 5 años
- Forma de pago: Anual
0.10(1 + 0.10)5
𝑅 = 5,000 [ ] = 1,318.99
(1 + 0.10)5 − 1

Tabla 25. Cuadro de servicio a la deuda en anualidades ordinarias

Año Principal Interés Amortización Pago
0 5,000.00
1 4,181.01 500.00 818.99 1,318.99
2 3,280.13 418.10 900.89 1,318.99
3 2,289.15 328.01 990.97 1,318.99
4 1,199.08 228.92 1,090.07 1,318.99
5 0.00 119.91 1,199.08 1,318.99

4.3. Flujo de caja

Vélez Pareja (2015) menciona que, el flujo de caja de un proyecto es un reporte o estado
de cuentas que resume los ingresos y gastos efectivos durante la vida útil del proyecto, lo
que permite determinar el retorno de la inversión. Para preparar el flujo de caja, asumimos
que todas las operaciones se llevan a cabo o se cierran al final del período planificado.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 96

4.3.1. Diferencias entre flujo de caja y estado de ganancias y pérdidas

El EGP se rige por el principio de devengo; es decir, los ingresos, costes y gastos se
reconocen a medida que se ganan o incurre en ellos, independientemente de si se han
cobrado o pagado (Coronado Zuloeta, 2019).

La utilidad neta resultante del EGP incluye el efecto de la depreciación o amortización de

los activos del proyecto. Dado que éstas no representan salidas efectivas de dinero, sólo
se consideran al flujo de caja de forma indirecta a través del impuesto a la renta.

4.3.2. Elementos del flujo de caja

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos básicos:
- Los egresos iniciales de fondos.
- Los ingresos y egresos de operación.
- El momento en que ocurren estos ingresos y egresos.
- El valor de desecho o salvamento del proyecto

Los egresos iniciales. Los egresos iniciales corresponden al total de la inversión inicial
requerida para la puesta en marcha del proyecto y ello se ve reflejada en dos componentes:
Inversión en adquisición de bienes e inmuebles y en capital de trabajo. El capital de
trabajo representa la previsión de recursos que permitirán iniciar la operación de
producción o puesta en ejecución de las actividades programadas. En el caso de proyectos
agroindustriales el capital de trabajo estará representada por la previsión que cubran
costos de producción como materia prima, mano de obra, etc.

La previsión de recursos para cubrir el capital de trabajo debe facilitarse en el periodo

previo a la operación; así mismo, en la medida que se incrementen los volúmenes de
producción se puede considerar inversión en capital de trabajo adicional en periodos
distintos al periodo cero.

Los ingresos y egresos de operación. Los ingresos y egresos en un flujo de caja se dan
en la fase de operación del proyecto. Los ingresos están representados por los volúmenes
de venta a lo largo del horizonte del proyecto, y los egresos por incurrir en costos
requeridos para garantizar la producción o puesta en operación del proyecto. Los ingresos
o egresos no solo se basan en los ingresos o egresos reales sino también en el principio
de devengado.
CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 97

El flujo de caja se expresa en momentos. Los momentos en que se incurren tanto los
ingresos y egresos se reflejan en periodos de tiempo que incluyen la fase de pre operación
(momento cero) y la fase de operación donde en periodos de tiempo que pueden ser
anuales, mensuales se incurren en asignación de recursos como por ingresos generados
por el proyecto, ello de acuerdo al horizonte de proyecto establecido.

El valor de desecho del proyecto. El valor de desecho del proyecto representa el valor
de sus activos después de su depreciación o amortización y de los flujos proyectados que
han sido depreciados o amortizados al culminar el horizonte del proyecto.

4.2.3. Tipos de flujo de caja

Existen varios flujos de caja que son utilizados para realizar diferentes análisis
económicos y financieros.

Figura 52. Tipos de flujo de caja.

Flujo de Caja Económico (FCE). También denominado Flujo de Caja del Proyecto,
Flujo de Caja Puro, Flujo de Caja Libre (FCL). El Flujo de Caja Económico permite hallar
la rentabilidad económica del proyecto en sí, por lo que es necesario filtrar cualquier
efecto que tenga el financiamiento de la inversión sobre la rentabilidad de éste. Es decir,
se debe considerar el proyecto como si estuviera financiado enteramente con el capital
propio del inversionista. Dentro de este tipo de flujo se pueden diferenciar dos tipos, el
Flujo de Caja Operativo (FCO) y el Flujo de Caja de Inversiones (FCI) (Ortega Verdugo,
2020).
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS 98

Flujo de caja operativo (FCO). Según Pérez-Carballo Veiga (2015), este tipo de caja
contiene los siguientes rubros principales:

a) Ingresos o beneficios de proyecto.

Los beneficios del proyecto están representados por una mayor disponibilidad de bienes
o servicios en el mercado, o por una mayor eficiencia en su producción (reducción de
costos); para el primer caso se tiene:1) Desde el punto de vista privado, los beneficios de
proyecto serían los ingresos en efectivo provenientes de la venta de los bienes o servicios
producidos por el proyecto o los ahorros en los costos y 2) Desde la perspectiva social,
los beneficios se producen por un mayor consumo de los bienes o servicios de los
proyectos.

La determinación del precio de los bienes o servicios debe derivar del estudio del mercado
en conjunto con los costos de producción, administración e inversión. La cuenta principal
en los ingresos, es la entrada de efectivo proveniente de las ventas del bien final del
negocio o del servicio que brinda. Además de la venta del bien final, en la empresa pueden
existir otros ingresos no necesariamente vinculados con el giro del negocio.

b) Costos
El costo es un recurso sacrificable destinado a alcanzar un objetivo específico. En
términos contables, los costos se miden como las unidades monetarias que deben pagarse
por los bienes o servicios. Desde el punto de vista de evaluación privada, los costos
corresponden a la compra de insumos y pago de factores.

Costos Económicos. Para la evaluación social de proyectos, los costos corresponden al

ingreso sacrificado por ejecutar un proyecto. Bajo condiciones de empleo y distribución
eficiente de recursos, un aumento en la producción de cualquier producto requiere la
disminución en la manufactura de productos alternativos. La determinación de los costos
se basa en el principio del costo alternativo o costos de oportunidad, por lo que el costo
de los recursos para una empresa es su valor en su mejor uso alternativo. Los costos
económicos, deberán cumplir con los siguientes presupuestos o características: 1) Los
recursos deben tener un uso alternativo en la economía y/o 2) Al escoger un uso
alternativo, se renuncia a los beneficios de los usos alternos.
CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 99

c) Relación costo-volumen.
Se debe tener en cuenta los Costos fijos y variables, costos de oportunidad, costos
hundidos y capital de trabajo.

El costo de oportunidad es el costo de utilizar recursos se conoce como costo de

oportunidad y su medición se realiza mediante la estimación que se hubiese obtenido de
ser rechazada la inversión. El costo de oportunidad del capital se entiende como el
beneficio perdido por elegir una alternativa mutuamente excluyente. Para ello se tiene
que tomar la decisión respecto a gastar o ahorrar, el proyecto debe diseñar y proponer que
producir, para quien producir. Casi siempre se presentan disyuntivas pues cada alternativa
tiene sus ventajas y desventajas.

El Costo hundido es aquel en el que ya se ha incurrido, independientemente de si se realiza

o no el proyecto, por lo que no es relevante para la toma de decisiones, por lo que se debe
suprimir en el análisis y evaluación del proyecto. Para el flujo de caja los costos están
referidos a las salidas de efectivo ocasionadas por la actividad operativa del proyecto.

d) Impuesto general a las ventas (IGV)

Grava la venta de bienes y/o servicios ubicados en el territorio nacional, que se realicen
en cualquiera de las etapas del ciclo de producción y distribución, sean nuevos o usados.
No obstante, el impuesto se recauda sólo sobre el valor agregado del bien. Es por ello que
en otros países este impuesto recibe el nombre de impuesto al valor agregado (IVA) al
comprar los insumos que se necesita para su producción.

El IGV es frecuentemente omitido en la construcción de flujos de caja, por considerarse

que la empresa actúa sólo como una intermediaria en la recaudación de este impuesto.

Lo anterior es cierto, pero con las siguientes excepciones: 1) Cuando se calcula la

inversión en capital de trabajo, por cuanto el IGV de las compras debe ser financiado
independientemente de que después se recupere en las ventas, 2) Cuando la empresa
efectúa sus ventas sin IGV, y sus compras si están afectas y 3) Cuando el desfase de
tiempo y la cuantía del IGV pagado en las inversiones, es alto, ya que afecta al costo de
capital inmovilizado hasta que este impuesto sea recuperado.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS
100

e) Impuesto a la renta
En los primeros años de operación de algunos proyectos, sus utilidades antes de impuestos
(UAI) son negativas; por lo tanto, no se pagan impuestos. Pero, para no perder el crédito
fiscal que genera esta pérdida, se incorpora en años posteriores.

Flujo de caja de inversiones (FCI). El Flujo de Caja de Inversiones recoge aquellos

desembolsos que son necesarios para la ejecución o implementación del proyecto. Se
pueden dividir en: 1) Inversión fija y 2) Cambio en el capital de trabajo (Carmona Muñoz
& Chaves Camargo, 2015).

Generalmente, estos desembolsos se efectúan antes del inicio de las operaciones del
proyecto, en el denominado período cero; pero no elimina la posibilidad de realizar alguna
inversión adicional durante su período de operación.

La Inversión fija son aquellos desembolsos que ocurren debido a la compra de los activos
del negocio, ya sean tangibles o intangibles, y que constituyen la base para el
funcionamiento del mismo. Los activos fijos tienen una vida útil. Los activos tangibles
están sujetos a depreciación (a excepción de los terrenos); sin embargo, los activos
intangibles están sujetos a amortización.

El cambio en el capital de trabajo está constituido por un conjunto de recursos que son
utilizados en las actividades productivas del proyecto, y que son devueltos durante el ciclo
productivo, para una capacidad y tamaño determinado. Es necesario invertir una cantidad
de capital de trabajo con la finalidad de asegurar el financiamiento de todos los recursos
de operación que se consumen en el ciclo. El capital de trabajo se origina en la necesidad
de enfrentar los desfases entre los procesos de producción y ventas.

Se debe registrar un período antes del requerimiento, y tiene como componentes a: 1) El

efectivo y valores negociables, 2) Cuentas por cobrar, 3) Inventarios, 4) Cuentas por
pagar.

El efectivo responde a la necesidad de mantener cierta cantidad de dinero disponible, para

no sacrificar la liquidez necesaria en la operación del negocio. Así permitirá disponer de
un saldo mínimo de caja.

Las cuentas por cobrar constituyen el financiamiento de corto plazo que se otorga a los
clientes del negocio. Estas cuentas originan un desfase entre el momento de la entrada de
CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 101

efectivo por las ventas y el momento en que es necesaria la salida del mismo por la compra
de nuevos insumos. Por lo tanto, es necesario tener un fondo que permita otorgar dicho
financiamiento.

Los inventarios son aquellas reservas de mercadería que se debe mantener para que la
empresa sea capaz de responder ante algún aumento súbito de la demanda. Estos
inventarios pueden estar compuestos tanto por productos terminados, como por productos
en proceso, e incluso únicamente por insumos, dependiendo de las características propias
del proyecto.

Las cuentas por pagar constituyen el financiamiento de corto plazo, otorgado por los
proveedores del negocio. Representan la disminución de la necesidad de invertir en
capital de trabajo.

En el flujo de caja de un proyecto se incluyen únicamente los cambios en el capital de

trabajo. La cuenta cambio en el capital de trabajo aparecerá en dos momentos en el flujo
de caja: al inicio de las operaciones y cada vez que se produzca un aumento o disminución
del mismo, usualmente asociado a un cambio en los niveles de producción y/o ventas. El
capital de trabajo no se deprecia, sino que se mantiene a través del tiempo, pudiéndose
recuperar totalmente al final de la vida útil.

El flujo de caja es un estado de cuenta que se construye para un número específico de

años o de vida útil del proyecto. Esta vida útil depende de la capacidad del proyecto de
generar una rentabilidad económica. Conociendo la vida útil del proyecto, se calcula el
valor residual del proyecto. El valor residual indica cuánto es lo que se puede recibir al
liquidar el proyecto y, depende del valor que tienen los activos y pasivos del proyecto al
final de la vida útil.

El valor residual se puede calcular por distintos métodos; uno de los más usados es el
método contable. La determinación del valor residual mediante el método contable, se
debe efectuar sólo a nivel de perfil y, ocasionalmente, en el de pre factibilidad. Esto
último, por cuanto dicho método constituye un procedimiento en extremo conservador.
A seguir se muestra la ecuación para calcular el valor residual por el método contable:

𝑛
𝑉𝐼𝑗
𝑉𝑅 = ∑ (𝑉𝐼𝑗 − × 𝐾𝑗 )
𝑁𝑗
𝑗=1
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS
102

El método comercial se basa en que los valores contables no reflejan el verdadero valor
que podrán tener los activos al término del período de evaluación. Por tal motivo, se
plantea que el valor residual de la empresa corresponderá a la suma de valores de mercado
que sea posible esperar de cada activo, corregida por su efecto tributario. La ecuación de
este método se muestra a seguir:

𝑛 𝑛 𝑛

𝑉𝑅 = ∑ 𝑉𝐶𝑗 + (∑ 𝑉𝑀𝑗 − ∑ 𝑉𝐶𝑗 ) (1 − 𝑇)

𝑗=1 𝑗=1 𝑗=1

Una gran dificultad es estimar con precisión el valor de mercado de un activo en el futuro,
por cuestiones de pérdida de valor o de tecnología.

𝑉𝑅 = 𝑉𝑀 − (𝑉𝑀 − 𝑉𝐶 ) × 𝑇

Se recomienda utilizar este método para aquellos proyectos donde son pocos los activos
en los que será necesario invertir.

𝑉𝑅 = 𝑉𝐶 + (𝑉𝑀 − 𝑉𝐶)(1 − 𝑇)

Donde VR es el valor residual, VM es el valor de mercado del bien, VC es el valor

contable del bien y T es la tasa impositiva.
El método económico considera que el proyecto tendrá un valor equivalente a lo que será
capaz de generar a futuro. Corresponde al monto al cual la empresa estaría dispuesta a
vender el proyecto. Al final del horizonte de evaluación, el proyecto debe encontrarse en
un nivel de operación estabilizado. El valor residual se puede calcular por:

𝐹𝐶𝑛
𝑉𝑅 =
𝑘

Donde FC es el flujo de caja y k es la rentabilidad anual.

Ejemplo: Suponga que se evalúa comprar un negocio que renta S/. 10,000 anuales a
perpetuidad y el inversionista exige una rentabilidad anual del 20%. Determinar el valor
de compra para el inversionista.
CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 103

10,000
𝑉𝑅 = = 50,000
0.20

Si el valor residual se calcula por los métodos contable o comercial, se debe agregar a
éste la recuperación de la inversión en capital de trabajo. Si se calcula por el método
económico no se incluye, por cuanto este método valora la capacidad de generación de
flujos futuros, con la configuración de activos existentes en el momento de su cálculo.
Los métodos contable y comercial se utilizan para proyectos con vida útil definida; el
método económico, para proyectos con una vida útil indefinida.

Flujo de caja financiero (FCF). También denominado Flujo de Caja de los

Inversionistas o de los Accionistas (FCA). Riascos Araujo & Sáenz Córdoba (2019) lo
define como el flujo de caja que incorpora las fuentes de financiamiento de terceros;
considerando el préstamo, la cuota a pagar el préstamo y el ahorro de impuestos generado
por los intereses pagados. Tiene por finalidad medir la rentabilidad de los recursos
propios, cuando el proyecto es apalancado. Una de las formas de estimar el Flujo de Caja
Financiero, es a partir del Flujo de Caja Económico, como se muestra a continuación:

18 (+) FLUJO DE CAJA ECONÓMICO (FCE)

19 (+) Préstamo
20 (–) Amortización
21 (–) Intereses
22 (=) Flujo de Caja de la Deuda (FCD) [19+20+21]
23 (+) Ahorro de impuestos (AI = t*I)
24 (=) FLUJO DE CAJA FINANCIERO (FCF) [18+22+23]

4.3. Indicadores de evaluación

4.3.1. Valor actual (VA)
Es el descuento de los flujos futuros esperados a la tasa de rentabilidad (r) ofrecida por
alternativas de inversión comparables (de igual riesgo) (Soto González et al., 2017). Esta
tasa de rentabilidad se conoce como tasa de descuento, tasa mínima o costo de
oportunidad de capital.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS
104

𝐶1 𝐶2 𝐶𝑛
𝑉𝐴 = + +∙∙∙ +
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟)2 (1 + 𝑟)𝑛

Resumiendo, se tiene:
𝑛
𝐶𝑡
𝑉𝐴 = ∑
(1 + 𝑟)𝑡
𝑡=1

4.3.2. Valor actual neto (VAN)

Es el valor actual, menos la inversión requerida actual. Representa el incremento de
riqueza para los inversionistas en unidades monetarias del año 0.

𝐶1 𝐶2 𝐶𝑛
𝑉𝐴𝑁 = −𝐶0 + + 2
+∙∙∙ +
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟) (1 + 𝑟)𝑛

Resumiendo, se tiene:
𝑛
𝐶𝑡
𝑉𝐴𝑁 = −𝐶0 + ∑
(1 + 𝑟)𝑡
𝑡=1

Criterios para tomar una decisión utilizando el indicador VAN: 1) Si VAN > 0, se acepta
el proyecto y 2) Si VAN < 0, se rechaza el proyecto.

Características del VAN: 1) Reconoce el valor del dinero en el tiempo, 2) Depende

únicamente de los flujos de caja previstos del proyecto y del costo de oportunidad de
capital y 3) Debido a que los valores actuales se miden en unidades monetarias de hoy,
es posible sumarlos.

4.3.3. Periodo de Recuperación de Capital Descontado

Es el período durante el cual se recupera la inversión inicial, considerando flujos de caja
descontados; es decir, reconoce el valor del dinero en el tiempo (Vega Acuña & Tresierra
Tanaka, 2019).

Criterios de decisión: 1) Si PRD < HP, se acepta el proyecto y 2) Si PRD > HP, se
rechaza el proyecto.

Algunos problemas: 1) Indiferencia de los flujos de caja después del período de

recuperación (A y C) y 2) Estándar arbitrario del período de recuperación.

El PRD se calcula con la siguiente ecuación:

CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 105

𝑉𝐴𝐴𝑚
𝑃𝑅𝐷 = 𝑡𝑚 + ( )
𝑉𝐴𝐴𝑀 − 𝑉𝐴𝐴𝑀

Ejemplo: En el Flujo de caja presentado, determinar el PRD.

Tabla 26. Ejemplo de flujo de caja

Flujos de caja VAN
Proyecto
C0 C1 C2 C3 C4 (r=10%)
A -2,500 1,000 1,500 1,800 2,000 2,367
VA -2,500 909 1,240 1,352 1,366
VAA -2,500 -1,591 -351 1,100 2,367

−351
𝑃𝑅𝐷 = 2 + ( ) = 2.26 𝑎ñ𝑜𝑠
−351 − 1,000

Resultado: El capital será recuperado en 2.26 años, antes del Horizonte programado del
proyecto, que es de 4 años.

4.3.4. Tasa interna de rentabilidad (TIR)

Es la tasa de rendimiento anual generada por la inversión. Es la tasa de descuento que
hace que el VAN sea cero (Canales Salinas, 2015).

𝐶1 𝐶2 𝐶𝑛
𝑉𝐴𝑁 = −𝐶0 + + 2
+∙∙∙ + =0
(1 + 𝑇𝐼𝑅 ) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅 )𝑛

Criterios de decisión: 1) Si TIR > r, se acepta el proyecto y 2) Si TIR < r, se rechaza el

proyecto.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN: CONCEPTOS BÁSICOS
106

Figura 53. Curva de VAN.

Ejemplo:

Flujos de caja VAN

Proyecto
C0 C1 C2 C3 (r = (8%)
A – 1,000 350 400 500 63.93

𝑉𝐴𝑁(11%) = 5.56

𝑉𝐴𝑁(12%) = −12.73

𝑉𝐴𝑁(+) 5.56
𝑇𝐼𝑅 = 𝑟𝑚 + [ ] = 11 + [ ]
𝑉𝐴𝑁(+) − 𝑉𝐴𝑁(−) 5.56 − (−12.73)
= 11.30% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

En casos normales, los proyectos típicos cumplen con lo siguiente: 1) Si TIR > r entonces
VAN > 0; se acepta el proyecto y 2) Si TIR < r entonces VAN < 0; se rechaza el proyecto.

4.3.5. Relación beneficio costo

La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de
resultado, para determinar cuáles son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el
proyecto. La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y
bienestar que un proyecto puede generar a una negocio o empresa.

¿Cómo se calcula la relación beneficio costo?

- Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.
- Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.
- Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
- Se establece la relación entre el VAN de los Ingresos y el VAN de los egresos.

La fórmula para determinar la relación beneficio-costo es la siguiente:

CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 107

𝑛 𝐵
𝐵 ∑𝑖=0 (1 + 𝑟)𝑛
=
𝐶 ∑𝑛 𝐶
𝑖=0 (1 + 𝑟 )𝑛

Para aceptar un proyecto empleando el indicador Beneficio-Costo, se tiene en cuenta lo

siguiente: 1) Si la relación B/C es mayor que 1, se acepta el proyecto y 2) Si la relación
B/C es menor que uno, se rechaza el proyecto.

El problema de este indicador es que, al maximizarlo, no es equivalente a maximizar las

riquezas del inversionista. Y depende, además, de la forma de ordenar los beneficios y
los costos.
CAPÍTULO 4: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 109

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