UD Análisis de la información

financiera
Semana 3.
Costo de estructura financiera
 01 CONECTEMOS
Ruta de la Actividad de Aprendizaje 1 (AA1)
Indicador de logro:Comprende la
información contenida en los principales
Estados Financieros de la empresa
identificando la estructura financiera para la
toma de decisiones. Semana 4
Semana 3 Exposición y entrega
Costo de de informe de
Semana 2
estructura Evidencia 1.
Estructura financiera, financiera.
Semana 1 económica y capital
de trabajo.
Introducción al
Análisis Financiero.
 01 CONECTEMOS

Logro de aprendizaje de la sesión: Determinar de manera correcta los costos

de capital, deuda y ponderado para desarrollar los casos prácticos.

Los temas que trabajaremos esta semana son :

1. Costo de estructura financiera
a. Costo Capital (Ke)
b. Costo de deuda ( Kd)
c. Costo promedio ponderado de capital (Wacc)
d. Casos prácticos
 01 CONECTEMOS

Indicador de logro:Comprende la información contenida en los principales

Estados Financieros de la empresa identificando la estructura financiera
para la toma de decisiones.

Evidencia 1: Entrega de informe con la solución del caso 1

Será en Se presenta en Presentar el informe de Subir el informe en

equipos. la semana 4. acuerdo a lo solicitado. el campus virtual.

*Ingresar al campus digital de Certus “evaluación de la actividad de aprendizaje 1”

 01 CONECTEMOS

Analizamos el siguiente caso

Ana es una estudiante de Certus que está decidida a ¿Cuál será la mejor opción, porqué?
tener un negocio propio y ha optado por
Capital propio
implementar una juguería de frutos no tradicionales
( s/30,000 soles
con alto valor nutricional; todo esto en base al
de sus ahorros)
análisis de los segmentos menos atendidos en su
distrito y para ello necesita un monto de s/30,000
soles de capital inicial y tiene las siguientes opciones: Pedir un crédito o
préstamo

Buscar un
inversionista

Imagen 1. [Link]
 02 CONSTRUYAMOS

Costo de estructura financiera

El costo de la estructura financiera es identificar
cuánto le cuestan a la empresa el conjunto de las
fuentes financieras que utiliza.

Para determinar el costo de estructura financiera se

debe considerar a los siguientes costos:

1. Costo de oportunidad del Capital (𝒌𝒄 )

2. Costo de la deuda (𝒌𝒅 )
Imagen 2. Finanzas. Freepik
3. Costo promedio ponderado del capital (𝑾𝒂𝒄𝒄) [Link]

(Sapag, 2013)
 02 CONSTRUYAMOS

Costo de oportunidad del Capital (𝒌𝒄 ) o COK

La mejor alternativa
Al evaluar una alternativa o proyecto, siempre podemos tomar la decisión de elegirla o
rechazarla. Si deseamos utilizar una perspectiva económica para evaluarla, lo primero que
debemos preguntarnos es ¿Qué haríamos si decidimos rechazar la alternativa que estamos
evaluando? La respuesta a esta pregunta determina lo que se denomina como “nuestra mejor
alternativa”
Ejemplos
• Supongamos que a usted le proponen invertir su dinero en un negocio, si al preguntarle, ¿Qué
decidiría hacer con su dinero si NO acepta realizar tal negocio?, usted responde “depositarlo
en una cuenta de ahorro”, entonces dicha opción representa su mejor alternativa.
• Si un gerente de producción esta evaluando el proyecto de comprar una maquina nueva con
la finalidad de incrementar la producción, el debería preguntarse, ¿Qué decisión tomaría si NO
compro dicha maquina? Y si en ese caso la respuesta fuera “alquilar una maquina nueva”,
entonces esta seria su mejor alternativa.
 02 CONSTRUYAMOS

Es importante recordar que en términos estrictos, todo toma de decisiones debe ser realizada desde una
perspectiva económica, ello con fines de garantizar una correcta evaluación de los costos e ingresos que
se generaran como consecuencia exclusiva de una toma de decisiones.
Dicho esto el costo económico del dinero es la tasa de rentabilidad que un inversionista obtendría en el
futuro al invertir su capital en su mejor alternativa, por lo tanto, si esta evaluando la decisión de invertir su
capital en “una nueva alternativa”, la mínima tasa de rentabilidad que le debería exigir será el costo de
su capital (COK), pues estaría renunciando o sacrificando esta tasa de rentabilidad.

Ejemplo:
Una persona tiene S/. 54,000 en una cuenta de ahorro de un banco que le paga una TREA del 3%. Si de
pronto le proponen que retire S/. 50,000 de su cuenta para invertirlo en un proyecto agroindustrial.
Determine el COK de los S/. 50,000.
En este caso, si esta persona retira su dinero del banco para invertirlo en otra alternativa de inversión
estaría “sacrificando” a obtener esta tasa, de esto modo la TREA de 3% se convierte en el COK y por lo
tanto, exigirá que este negocio le brinde una tasa de rentabilidad mínima de 3% anual para no perder el
rendimiento.
 02 CONSTRUYAMOS

Costo de oportunidad del Capital (𝒌𝒄 ): Corresponde a aquella tasa que se utiliza para
determinar el valor actual de los flujos futuros que genera un proyecto y representa la
rentabilidad que se le debe exigir a la inversión por renunciar a un uso alternativo de los recursos
en proyectos de riesgos similares. (Sapag, 2013)

Fórmula
𝒌𝒄 = 𝑹𝒇 + 𝑩𝒊 𝑬𝒎 − 𝑹𝒇

En donde...
𝒌𝒄 = Costo de oportunidad del Capital
𝑹𝒇 = Rendimiento del activo sin riesgo, es decir, la tasa libre de riesgo
𝑩𝒊 = Es el retorno de mercado.
𝑬𝒎 = Rendimiento esperado del mercado
𝑬𝒎 − 𝑹𝒇 = Prima de riesgo del mercado
 02 CONSTRUYAMOS

Ejemplo de Costo de oportunidad del capital (𝒌𝒄 )

Determinar el costo de oportunidad del capital(𝒌𝒄 ) de la empresa ABZ con los siguientes datos:
𝒌𝒄 Costo de oportunidad del Capital
𝑹𝒇 4,260%
𝑬𝒎 13.09%
𝑬𝒎 − 𝑹𝒇 (13.09% - 4,260%) = 8.83%
𝑩𝒊 0.5
𝒌𝒄 = 𝑹𝒇 + 𝑩𝒊 𝑬𝒎 − 𝑹𝒇
𝑘𝑐 = 4.260% + 0.5(13.09% − 4.260%) Rpta.- El costo de oportunidad del capital
𝑘𝑐 = 4.260% + 0.5(8.83%) de la empresa ABZ es de 8,675%
𝑘𝑐 = 4.260% + 4.415%
𝑘𝑐 = 8.675%
 02 CONSTRUYAMOS

Costo de la deuda (𝒌𝒅 )

Es el costo que representa para una empresa
desarrollar su actividad o algún proyecto con
ayuda de herramientas financieras como lo son
los créditos o financiamientos.

Las características principales de una deuda son

las siguientes:
• Es un costo que se puede observar
Imagen 3. Costo de deuda. Freepik
• Se calcula con mayor facilidad [Link]
• Se utiliza el costo después del valor de los
impuestos

(Sapag, 2013)
 02 CONSTRUYAMOS

Fórmula del costo de la deuda (𝒌𝒅 )

𝒌𝒅 = 𝒊 1 − 𝐭

En donde...
𝒌𝒅 = Costo de la deuda
𝒊 = es la tasa de interés aplicada por la financiación obtenida. Esto también debe
incluir cualquier tarifa de préstamo deducible de impuestos.
𝐭 = Es el tipo de gravamen de impuestos de cada país (tasa de impuesto)
 02 CONSTRUYAMOS

Ejemplo de Costo de deuda (Kd)

A la empresa ABC tiene una propuesta de un préstamo de S/. 100,000 con una
TCEA de 9.5%. La tasa impositiva es del 29.5%.
𝒌𝒅 Costo de la deuda
𝒊 9.5
𝐭 29.5%

𝒌𝒅 = 𝒊 1 − 𝐭

𝑘𝑑 = 9.5%(1 − 29.5%) Rpta.- En este ejemplo, el costo de la

𝑘𝑑 = 6.6975% deuda es de S/. 6,697.50
Monto del interés = S/.6,697.5
 La tasa de descuento de la firma o CCPP o WACC

Esta
invertida a COSTO DE
cierta OPORTUNIDAD
Se tiene el rentabilidad
1 Capital
Costo
del
Se tiene una Capital
parte propia Propio COSTO
PROMEDIO
3 TASA DE
DEL
CAPITAL DESCUENTO
Otra parte se Costo
solicita por de (CPC)
préstamo la
Deuda
No se tiene
2 el Capital
Se solicita COSTO DE
préstamo CAPITAL
02 CONSTRUYAMOS

IMPORTACIONES GOICOCHEA SAC

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA AL 31 DICIEMBRE 2018 Y 2019
(Expresado en Soles)
2018 2018
S/. S/.
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVOS CORRIENTE PASIVOS CORRIENTES
Efectivo y Equivalente de Efectivo 84,500 Pasivos Financieros C/P 105,820
Otros Activos Cuentas por pagar comerciales 189,456
Cuentas por Cobrar Comerciales 155,600 Cuentas por pagar a partes relacionadas 25,479
Impuesto a la renta 261,679
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 8,899 Participaciones 98,561 Kd
Inventarios 515,903 TOTAL PASIVOS CORRIENTES 680,994
Gastos Pagados por Anticipado PASIVOS NO CORRIENTES
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 764,902 Cuentas por pagar de largo plazo
Pasivos Financieros de L/P 309,450
ACTIVOS NO CORRIENTES TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 309,450
Inversiones TOTAL PASIVOS 990,444
Cuentas por Cobrar de largo plazo PATRIMONIO
Otros Activos de largo plazo 123,750 Capital Emitido 2,848,875
Propiedades, Planta y Equipo (Neto) 4,450,348 Primas de Emision 0
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 4,574,098 Acciones de Inversion 0
Reservas de Capital
Otras Reservas de Patrimonio
493,701
0
Kc
Resultados Acumulados 380,612
Resultados del Ejercicio 625,368
TOTAL PATRIMONIO 4,348,556
TOTAL ACTIVOS 5,339,000 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 5,339,000

INVERSION = FINANCIAMIENTO
Destino de fondos Origen de fondos
 02 CONSTRUYAMOS

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

El concepto del costo promedio ponderado de las fuentes de financiamiento (deudas y aportes)
está en función del costo de cada fuente de financiamiento y de la participación en porcentaje (%)
de los montos en el total de la Inversión.
• Es la tasa mínima de rentabilidad necesaria para que justifique el uso de los fondos
• El WACC (Weighted Average Cost Of Capital) es el costo de las fuentes de capital

𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝑾𝒅 ∗ 𝒊𝒅 𝟏 − 𝐭 + 𝑾𝒄 ∗ 𝒌𝒄

𝑾𝒅 = Porcentaje del total de la deuda

𝒊𝒅 = Costo de la deuda (TCEA)
𝐭 = tasa de impuesto
𝑾𝒄 = Porcentaje del valor del patrimonio (Capital)
𝒌𝒄 = Costo de oportunidad del capital
 02 CONSTRUYAMOS
Cada uno de los componentes de la
estructura de capital de la empresa tiene
DEUDA (pasivos) un costo asociado, los cuales deben ser
ponderados conjuntamente a fin de
INVERSION S/. 400 miles encontrar la tasa WACC.
(activos) En ese sentido, la alternativa de inversión
Kd=42% generará valor cuando el retorno sobre los
activos invertidos sea mayor al costo
RECURSOS PROPIOS promedio ponderado de capital.
S/. 1,000 miles (patrimonio) 𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝑾𝒅 ∗ 𝒊𝒅 𝟏 − 𝐭 + 𝑾𝒄 ∗ 𝒌𝒄

S/. 600 miles 𝑾𝒅

𝒌𝒅
= 𝐏𝐨𝐫𝐜𝐞𝐧𝐭𝐚𝐣𝐞 𝐝𝐞𝐥 𝐭𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐥𝐚 𝐝𝐞𝐮𝐝𝐚
= 𝐂𝐨𝐬𝐭𝐨 𝐝𝐞 𝐥𝐚 𝐝𝐞𝐮𝐝𝐚 (𝐓𝐄𝐀)
𝐭 = 𝐭𝐚𝐬𝐚 𝐝𝐞 𝐢𝐦𝐩𝐮𝐞𝐬𝐭𝐨 (𝐈𝐑)
Kc=13% 𝑾𝒄 = 𝐏𝐨𝐫𝐜𝐞𝐧𝐭𝐚𝐣𝐞 𝐝𝐞𝐥 𝐯𝐚𝐥𝐨𝐫 𝐝𝐞𝐥 𝐩𝐚𝐭𝐫𝐢𝐦𝐨𝐧𝐢𝐨 (𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥)
𝒌𝒄 = 𝐂𝐨𝐬𝐭𝐨 𝐝𝐞 𝐨𝐩𝐨𝐫𝐭𝐮𝐧𝐢𝐝𝐚𝐝 𝐝𝐞𝐥 𝐜𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥 (𝐂𝐨𝐤)

𝟒𝟎𝟎 𝟔𝟎𝟎
𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝟏,𝟎𝟎𝟎 ∗ 𝟒𝟐% + 𝟏,𝟎𝟎𝟎 ∗13%

𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝟏𝟗. 𝟓𝟔%

 02 CONSTRUYAMOS

Ejemplo de Costo promedio de capital (WACC)

Considerando los siguientes valores determinar el WACC:

• Tasa de impuestos es 29.5% sobre la utilidad

• Costo de la deuda es 9.6%
• Tasa de costo de oportunidad del capital del 12%
• El monto del patrimonio es de S/. 50,000
• El monto total de la deuda es de S/. 100,000 soles (la
suma del patrimonio y de los pasivos hacen un 100% Imagen 4. Rentabilidad. Freepik
[Link]
que equivale a S/.150,000)
 02 CONSTRUYAMOS
Desarrollo

𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝑾𝒅 ∗ 𝒊𝒅 𝟏 − 𝐭 + 𝑾𝒄 ∗ 𝒌𝒄

𝟏𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 𝟓𝟎, 𝟎𝟎𝟎

𝑾𝑨𝑪𝑪 = ∗ 𝟗. 𝟔% 𝟏 − 𝟐𝟗. 𝟓% + ∗ 𝟏𝟐%
𝟏𝟓𝟎, 𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟓𝟎, 𝟎𝟎𝟎

𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝟎. 𝟎𝟖𝟓𝟏𝟐, 𝒆𝒔 𝒅𝒆𝒄𝒊𝒓 𝟖. 𝟓𝟏𝟐%

• El WACC o costo promedio ponderado del capital es del 8.512% que proviene de la
suma ponderada de los costos de las fuentes de recursos, patrimonio y deuda.
 02 CONSTRUYAMOS
Actividad Grupal
Indicaciones:
Reunirse con sus grupos correspondientes y desarrollar los siguientes ejercicios :

- La empresa ABC tiene una cotización de un préstamo de s/125,000 con un TCEA de 12.5%. La
tasa impositiva es del 29.5%.
- Una mediana empresa tiene un préstamo por 500 mil soles a una tasa de interés del 5% y otro
financiamiento por 1 millón de soles con un interés del 6%. Considerar la tasa impositiva actual.
- Hallar el costo promedio ponderado con los siguientes datos
Tasa de impuestos es 29.5% sobre la utilidad
• Costo de la deuda es 4.5%
• Tasa de costo de capital del 10%
• El monto del patrimonio es de s/70,000 soles
• El monto total de la deuda es de s/130,000 soles

- Tiempo de entrega es de 20 minutos

 03 REFLEXIONEMOS

En una frase:
¿Qué es lo que aprendiste hoy?
¿Qué fue lo más difícil de aprender en esta sesión?
¿Por qué?

Imagen 4. Pregunta. Freepik

[Link]
 03 REFLEXIONEMOS

Las ideas principales son las siguientes:

➔ El costo de capital es una tasa que se debe de considerar porque repercute en las utilidades
de la empresa.

➔ El costo de la deuda implica el costo de la actividad empresarial incurriendo en créditos o

financiamientos.

➔ El costo de capital promedio ponderado es la tasa que se espera que una empresa pague en
promedio a todos sus tenedores de valores para financiar sus activos.

➔ Es importante conocer el detalle de los costos pues permite tomar la mejor decisión para
generar valor para la empresa y una gestión adecuada.
03 REFLEXIONEMOS

Próxima sesión

Revisar materiales antes de la clase.

Revisar el avance de la AA1.

No olvidar

Realizar consultas en caso las tuvieran.

 04 REFERENCIAS

• Lawrence, J. (2012). Principios de la administración financiera. México: Ciudad de

México.
• Gitman , L. & Joehnk, M. (2005).Fundamentos de Inversiones. España: Ciudad de
Madrid.
• Charles, H (2012). Contabilidad de Costos, un enfoque gerencial. México: Ciudad de
México.
• Meigs,R. , Williams, J. , Haka, S. & Bettner,M. (2010). La contabilidad es la base para la
toma de decisiones gerenciales. Colombia: Bogotá.
• Sapag,N. , Sapag, R. & Sapag, J. (2013). Preparación y Evaluación de Proyectos.
Colombia: Bogotá.
• López, MN (2022, 9 de agosto). Calcular el coste de la deuda en una
empresa . Formación en campus. [Link]
calcular-coste-deuda
 04 REFERENCIAS ADICIONALES DE LA BIBLIOTECA DE CERTUS

• Fernández JLD. Finanzas de la empresa: Toma de decisiones y subjetividad.

Ediciones Universidad Católica de Salta; 2022. Recuperado el 13 de febrero de
2024, de
[Link]
uery=estructura%20financiera

• Castro AM, Castro JAM, Martínez FRA. Administración Financiera. Grupo

Editorial Patria; [Link] el 13 de febrero de 2024, de
[Link]
uery=costo%20de%20estructura%20financiera

• Álvarez LN. Finanzas 1: contabilidad, planeación y administración financiera.;

2016. Recuperado el 13 de febrero de 2024, de
[Link]
uery=estructura%20financiera
Gracias