Bonos ONs y otros instrumentos de

deuda
Concepto de bonos y su papel
como instrumentos de deuda
Los bonos son instrumentos financieros de deuda emitidos
por gobiernos, empresas y otras entidades para recaudar
capital. Funcionan como un préstamo que los emisores
obtienen de los inversores. Los inversores que compran
bonos se convierten en prestamistas y reciben pagos regulares de intereses y el
reembolso del principal en una fecha de vencimiento preestablecida. Veamos en
detalle el concepto de bonos y su papel como instrumentos de deuda:

Concepto de Bonos

Un bono es un contrato en el que el emisor, que puede ser un gobierno o una entidad
corporativa, se compromete a pagar un monto fijo de intereses durante la vida del
bono y a reembolsar el principal en la fecha de vencimiento. A cambio, los inversores
que compran bonos prestan dinero al emisor y reciben pagos regulares de intereses.

Papel como Instrumentos de Deuda:

1. Financiamiento: Los emisores emiten bonos para recaudar fondos y financiar

proyectos, operaciones o inversiones. Los gobiernos pueden emitir bonos para
financiar proyectos públicos, como infraestructura o servicios gubernamentales. Las
empresas pueden emitir bonos para financiar expansiones, adquisiciones u otras
necesidades corporativas.

2. Plazo y Vencimiento: Los bonos tienen una fecha de vencimiento, que es cuando el
emisor se compromete a devolver el principal a los inversores. Pueden ser a corto
plazo (menos de un año), a mediano plazo (1 a 10 años) o a largo plazo (más de 10
años). El plazo influye en el riesgo y la rentabilidad de los bonos.
3. Intereses: Los bonos generan intereses que se pagan periódicamente a los
inversores durante la vida del bono. La tasa de interés se establece en el momento de
la emisión y puede ser fija, variable o vinculada a algún índice. Los inversores reciben
estos pagos de interés como compensación por prestar su dinero.

4. Riesgo y Calificación Crediticia: La calidad crediticia del emisor afecta el riesgo de

inversión. Los bonos emitidos por gobiernos y empresas con una sólida solvencia
tienden a tener menor riesgo y, por lo tanto, tasas de interés más bajas. Las agencias
de calificación crediticia evalúan la capacidad del emisor para pagar sus obligaciones y
asignan calificaciones que guían a los inversores.

5. Diversificación: Los bonos permiten a los inversores diversificar sus carteras al

agregar activos con diferentes perfiles de riesgo y rendimiento en comparación con las
acciones u otros activos. Esto puede ayudar a reducir el riesgo general de la cartera.

6. Flexibilidad: Los bonos pueden comprarse y venderse en el mercado secundario

antes de su vencimiento, lo que brinda a los inversores la flexibilidad de liquidar sus
inversiones antes de la fecha de vencimiento.

En resumen, los bonos son instrumentos de deuda que ofrecen a los emisores una
forma de obtener financiamiento y a los inversores una oportunidad de recibir
ingresos regulares y recuperar su inversión en el futuro. Los bonos vienen en diversas
formas y se utilizan para diversos propósitos, lo que los convierte en una parte
fundamental de los mercados financieros y de inversión.

Características de los bonos (cupones, plazo, valor

nominal, rendimiento)
Los bonos tienen varias características clave que definen su
naturaleza y cómo funcionan como instrumentos de deuda.
Aquí están las características más importantes de los bonos:

1. Cupones:

Los bonos pueden tener cupones, que son pagos periódicos de intereses que el emisor
realiza a los inversores durante la vida del bono. El término "cupón" proviene del
pasado cuando los bonos físicos tenían cupones que se recortaban y canjeaban para
recibir los pagos de intereses. Los cupones pueden ser fijos o variables y se expresan
como un porcentaje del valor nominal del bono. Por ejemplo, un bono con un cupón
del 5% y un valor nominal de $1,000 pagaría $50 en intereses cada año.

2. Plazo o Vencimiento:

El plazo o vencimiento de un bono es la fecha en la que el emisor se compromete a

devolver el valor nominal (principal) del bono a los inversores. Los bonos pueden tener
plazos a corto, mediano o largo plazo. El plazo influye en el riesgo y la rentabilidad del
bono. Los bonos a más largo plazo tienden a tener tasas de interés más altas debido a
la incertidumbre y la inflación a largo plazo.

3. Valor Nominal o Valor Par:

El valor nominal, también conocido como valor par o valor de cara, es el monto por el
cual el bono fue emitido y el monto que el emisor se compromete a devolver al
vencimiento. Por ejemplo, un bono con un valor nominal de $1,000 se reembolsaría a
los inversores por esa cantidad al final del plazo. El valor nominal también se utiliza
para calcular los pagos de intereses.

4. Rendimiento:

El rendimiento de un bono, también conocido como tasa de rendimiento o

rendimiento al vencimiento, es la tasa de interés efectiva que un inversor obtiene en
función del precio al que compró el bono y los flujos de efectivo futuros que recibirá.
Cuando los bonos se venden en el mercado secundario a un precio diferente al valor
nominal, el rendimiento puede ser diferente de la tasa de interés original.

5. Calidad Crediticia:

La calidad crediticia del emisor influye en el riesgo y la rentabilidad de los bonos. Las
agencias de calificación crediticia asignan calificaciones a los bonos basadas en la
capacidad del emisor para cumplir con sus obligaciones. Los bonos con calificaciones
más altas suelen tener tasas de interés más bajas debido a su menor riesgo percibido.

6. Convertibilidad y Opciones:
Algunos bonos tienen características especiales, como la opción de ser convertidos en
acciones de la empresa emisora en un momento determinado. Estos bonos se llaman
bonos convertibles y brindan a los inversores la posibilidad de beneficiarse de la
apreciación de las acciones.

7. Amortización:

Algunos bonos pueden tener pagos de amortización, que son pagos periódicos que
incluyen una parte de intereses y una parte del principal. Estos bonos amortizan
gradualmente el valor nominal a lo largo de su vida hasta que se reembolsa
completamente al vencimiento.

En resumen, las características de los bonos, como los cupones, el plazo, el valor
nominal y el rendimiento, afectan el retorno y el riesgo de estos instrumentos de
deuda. Los inversores deben comprender estas características para tomar decisiones
informadas sobre la inversión en bonos.

Tipos de bonos (gubernamentales, corporativos,

municipales) y sus diferencias
Existen varios tipos de bonos que se emiten en los mercados
financieros para satisfacer diferentes necesidades de
financiamiento. Los tres tipos principales son los bonos
gubernamentales, corporativos y municipales. Cada uno tiene
características distintivas y diferentes emisores. A continuación, se detallan estos tipos
de bonos y sus diferencias:
1. Bonos Gubernamentales o soberanos:

Los bonos gubernamentales son emitidos por gobiernos

nacionales o supranacionales, como organismos
internacionales. Estos bonos son considerados
generalmente como inversiones de bajo riesgo debido a la
solidez financiera y la capacidad de recaudación de
impuestos de los gobiernos. Los tipos de bonos
gubernamentales incluyen:

- Bonos del Tesoro: Emitidos por los gobiernos, estos bonos son considerados los más
seguros y líquidos. En Estados Unidos, son emitidos por el Departamento del Tesoro y
vienen en diferentes plazos, como letras del tesoro, bonos y notas del tesoro.

- Bonos de Agencias: Emitidos por agencias gubernamentales respaldadas por el

gobierno federal, como la Administración Federal de Vivienda (FHA) en Estados Unidos
o por la administración nacional de seguridad social (ANSES) en Argentina. Aunque no
son tan seguros como los bonos del tesoro, todavía se consideran inversiones
relativamente seguras.

- Bonos de subsoberanos o provinciales Los bonos subsoberanos o provinciales son

instrumentos financieros de deuda emitidos por gobiernos subnacionales, como
estados, provincias o regiones dentro de un país. Estos bonos son emitidos por
entidades gubernamentales que tienen autonomía financiera y fiscal, pero que están
subordinadas al gobierno central del país en términos de soberanía y responsabilidad
fiscal.

- Bonos Municipales: Emitidos por gobiernos locales, como estados, municipios o

distritos escolares. Los ingresos generados de estos bonos a menudo se utilizan para
financiar proyectos de infraestructura y servicios públicos locales. Los bonos
municipales pueden ofrecer beneficios fiscales, ya que los intereses pueden estar
exentos de impuestos federales y estatales.
2. Bonos Corporativos:

Los bonos corporativos son emitidos por empresas con el

fin de financiar operaciones, expansiones o proyectos. Los
rendimientos de los bonos corporativos tienden a ser más
altos que los bonos gubernamentales debido al mayor
riesgo percibido. Los tipos de bonos corporativos incluyen:

- Bonos de Grado de Inversión: Emitidos por empresas con una buena calidad crediticia
según las agencias de calificación crediticia. Tienen un menor riesgo de incumplimiento
y, por lo tanto, ofrecen tasas de interés más bajas en comparación con bonos de
menor calificación.

- Bonos de Alto Rendimiento (Bonos Basura): Emitidos por empresas con una calidad
crediticia más baja. Estos bonos tienen un mayor riesgo de incumplimiento y, por lo
tanto, ofrecen tasas de interés más altas para atraer a los inversores.

Diferencias entre los Tipos de Bonos:

Las principales diferencias entre los bonos

gubernamentales, corporativos y municipales incluyen:

- Emisores: Los bonos gubernamentales son emitidos por

gobiernos nacionales, los bonos corporativos son emitidos
por empresas y los bonos municipales son emitidos por
gobiernos locales.

- Riesgo y Rendimiento: Los bonos gubernamentales generalmente tienen el menor

riesgo y rendimiento más bajo, mientras que los bonos corporativos tienen un mayor
riesgo y rendimiento más alto. Los bonos municipales pueden tener beneficios fiscales,
pero varían en términos de riesgo.

- Beneficios Fiscales: Los bonos municipales ofrecen beneficios fiscales en forma de

exención de impuestos, mientras que los bonos gubernamentales y corporativos no
tienen necesariamente esos beneficios.
En resumen, los diferentes tipos de bonos atienden a diferentes necesidades de
inversión y tienen diferentes niveles de riesgo y retorno. Los inversores deben
considerar estas diferencias al tomar decisiones de inversión en bonos.

Emisión y colocación de bonos

La emisión y colocación de bonos es un proceso crucial en el cual
una entidad emisora, ya sea un gobierno o una empresa, emite
bonos en el mercado para recaudar fondos. La colocación se
refiere a la venta de estos bonos a los inversores. Aquí se describe
en detalle el proceso de emisión y colocación de bonos:

1. Preparación:

- Decisión de Emisión: La entidad emisora toma la decisión de emitir bonos como una forma de
financiamiento. Esto puede ser para financiar proyectos, refinanciar deudas existentes o
cumplir con otras necesidades financieras.

- Determinación de Términos: Se definen los términos clave de los bonos, como el monto total
de la emisión, el plazo (vencimiento), la tasa de interés (cupón), la frecuencia de los pagos de
intereses y otros detalles importantes.

2. Documentación:

- Prospecto o Circular de Oferta: La entidad emisora crea un documento llamado prospecto o

circular de oferta. Este documento contiene información detallada sobre la emisión de bonos,
la entidad emisora, su situación financiera, los términos de los bonos y otros datos relevantes.
El prospecto es enviado a las autoridades reguladoras y se proporciona a los inversores
interesados.

- Calificación Crediticia: Si es necesario, la entidad emisora se somete a una evaluación de

calificación crediticia por parte de agencias de calificación. Esto ayuda a los inversores a
evaluar el riesgo de los bonos.

3. Marketing y Colocación:

-ALyC y AN: La entidad emisora a menudo trabaja con agentes de liquidación y

compensación y agentes de negociación ambos abalados por la comisión nacional de
valores para llevar a cabo la emisión y la colocación. Estos, ayudan en la estructuración
de la emisión, la determinación de los términos y la comercialización de los bonos.

- Roadshow: Si se trata de una emisión importante, se puede realizar un roadshow, en

el cual los representantes de la entidad emisora y los bancos de inversión se reúnen
con inversores potenciales para presentar los bonos y responder preguntas.

- Libro de Órdenes: Durante el proceso de colocación, se recopilan órdenes de compra

de inversores interesados. Estas órdenes indican la cantidad de bonos que los
inversores están dispuestos a comprar y a qué precio.

4. Fijación del Precio:

- Determinación del Precio: Basándose en las órdenes de compra y la demanda del

mercado, los bancos de inversión determinan el precio al que los bonos se ofrecerán al
público. Este precio puede ser igual, mayor o menor al valor nominal, dependiendo de
la demanda.

5. Emisión y Liquidación:

- Asignación: Una vez fijado el precio, los bancos de inversión asignan los bonos a los
inversores en función de las órdenes de compra recibidas.

- Emisión y Pago: Los bonos son emitidos oficialmente y los inversores pagan el precio
de compra. Los fondos recaudados se entregan a la entidad emisora.

6. Negociación en el Mercado Secundario:

- Cotización en el Mercado: Después de la emisión inicial, los bonos se negocian en el

mercado secundario, donde los inversores pueden comprar o vender bonos entre sí.

En resumen, la emisión y colocación de bonos es un proceso complejo que implica la

preparación de documentación detallada, la comercialización a inversores y la
determinación del precio adecuado. Los bancos de inversión juegan un papel
fundamental en el proceso, y la calidad del proceso de colocación puede afectar el
éxito y el rendimiento de los bonos emitidos.
Negociación de bonos en mercados secundarios
La negociación de bonos en los mercados secundarios es un
proceso que permite a los inversores comprar y vender bonos
después de su emisión inicial. Estos mercados brindan liquidez
y flexibilidad a los inversores al proporcionar un lugar donde
pueden intercambiar sus bonos con otros inversores. Aquí está
cómo funciona la negociación de bonos en los mercados
secundarios:

1. Plataformas de Negociación:

Los bonos se negocian en varios tipos de plataformas en

los mercados secundarios:

- Bolsas de Valores: Algunos bonos se cotizan en bolsas

de valores, donde los inversores pueden comprar y
vender bonos como si fueran acciones. Ejemplos incluyen el NYSE, NASDAQ, BCBA.

- Mercados OTC (Over-The-Counter): La mayoría de los bonos se negocian en el

mercado OTC. Aquí, los compradores y vendedores interactúan directamente o a
través de corredores, en lugar de a través de una bolsa.

2. Participantes:

En los mercados secundarios de bonos, participan varios tipos de inversores:

- Inversores Institucionales: Fondos mutuos, fondos de pensiones, compañías de

seguros y otros inversores institucionales compran y venden grandes volúmenes de
bonos.

- Inversores Minoristas: Inversionistas individuales también participan en la

negociación de bonos, aunque a menudo lo hacen a través de intermediarios como
corredores de bolsa.
3. Liquidez y Formación de Precios:

La liquidez en el mercado secundario de bonos es crucial,

ya que permite a los inversores comprar o vender bonos
de manera rápida y eficiente. La liquidez también influye
en la formación de precios de los bonos. Si hay una alta
demanda de un bono en particular, su precio puede
aumentar, y si la demanda es baja, su precio puede
disminuir.

4. Precio y Rendimiento:

El precio de los bonos en el mercado secundario puede variar según varios factores,
incluida la oferta y la demanda, las tasas de interés actuales y la calidad crediticia del
emisor. Los inversores que compran bonos en el mercado secundario pueden obtener
rendimientos basados en los pagos de intereses y el precio de compra.

5. Comisiones y Costos:

En la negociación de bonos en el mercado secundario, los inversores pueden incurrir

en costos como comisiones de corretaje y diferenciales entre los precios de compra y
venta (spread). Estos costos pueden afectar la rentabilidad neta de la inversión.

6. Información:

Los inversores deben tener acceso a información precisa y actualizada sobre los bonos
que desean negociar en el mercado secundario. Esto incluye detalles sobre los
términos del bono, el rendimiento, la calificación crediticia y los eventos que puedan
afectar el valor del bono.

En resumen, la negociación de bonos en los mercados secundarios es fundamental

para brindar liquidez y permitir que los inversores compren y vendan bonos después
de su emisión inicial. Los precios y rendimientos de los bonos en el mercado
secundario se ven influenciados por diversos factores económicos y financieros, y los
inversores deben considerar estos elementos al participar en la negociación de bonos.
Tiempo y rendimiento

Los bonos son instrumentos financieros que involucran

una serie de conceptos clave relacionados con el tiempo y
el rendimiento. Aquí están algunos de los conceptos más
importantes:

● Vencimiento (Maturity): El vencimiento de un bono es la fecha en la que el

emisor se compromete a devolver el valor nominal del bono al titular y pagar el
último cupón de interés. Es el punto en el tiempo en el que el bono llega a su
término y se redime.
● Cupón (Coupon): El cupón es la tasa de interés fija que el bono paga
anualmente o semestralmente a su titular. Este interés se paga en forma de
pagos regulares durante la vida del bono.
● Valor Nominal (Valor Par o Face Value): Es la cantidad de dinero que el emisor
del bono se compromete a pagar al titular en la fecha de vencimiento. También
es el valor sobre el cual se calculan los pagos de intereses.
● Duración (Duration): La duración de un bono es una medida de sensibilidad al
cambio en las tasas de interés. Representa el tiempo promedio en el que se
espera que los flujos de efectivo (intereses y el valor nominal) del bono se
devuelvan al inversor. Cuanto mayor sea la duración, mayor será la sensibilidad
del precio del bono a los cambios en las tasas de interés.
● Duración Modificada (Modified Duration): Es una versión ajustada de la
duración que se utiliza para estimar la variación porcentual en el precio del
bono en respuesta a un cambio en las tasas de interés. La duración modificada
se calcula dividiendo la duración por (1 + tasa de interés actual). Proporciona
una estimación más precisa de cómo cambiará el precio del bono en respuesta
a los cambios en las tasas de interés.
● Tasa de Rendimiento al Vencimiento (Yield to Maturity, YTM): Es la tasa de
rendimiento total que un inversor obtendrá si mantiene el bono hasta su fecha
 de vencimiento y se pagan todos los pagos de intereses y el valor nominal. Es
una medida importante para evaluar la rentabilidad de un bono.
● Tasa de Rendimiento Actual (Current Yield): Es la relación entre el cupón anual
del bono y su precio actual de mercado. Esta tasa no tiene en cuenta los pagos
futuros de intereses y el valor nominal, por lo que no refleja necesariamente la
tasa de rendimiento total.
● Interés Corrido (Accrued Interest): Es la cantidad de interés acumulado, pero no
pagado en un bono desde la última fecha de pago de intereses hasta la fecha
actual. Cuando se compra o vende un bono entre las fechas de pago de
intereses, el titular suele pagar o recibir el interés corrido como parte del precio
de la transacción.

Estos conceptos son esenciales para comprender cómo funcionan los bonos, cómo se
valoran, cómo responden a los cambios en las tasas de interés y cómo afectan a la
rentabilidad de la inversión en bonos.

Tipos de amortización de los bonos

Existen varios sistemas de amortización utilizados en

préstamos, hipotecas y otros instrumentos financieros
como los bonos y es por eso que lo incluimos en esta
sección. Los sistemas de amortización determinan cómo
se programan los pagos periódicos para reembolsar el
principal del préstamo, así como los intereses. En este caso al adquirir un bono
seremos el prestamista de capital y el emisor del bono es quien nos realizara los pagos
mediante “cupones”.

Algunos de los sistemas de amortización más comunes son:

● Sistema de Amortización Francés (Sistema de Cuotas Fijas): En este sistema, los

pagos periódicos (cuotas) son fijos y consisten en una porción del principal y
 una porción de intereses. A medida que se paga el principal, la porción de
intereses disminuye, y la porción de principal aumenta a lo largo del tiempo.
● Sistema de Amortización Alemán: También conocido como el sistema de cuotas
decrecientes, en este sistema, las cuotas son decrecientes y consisten en una
porción de principal fija y una porción de intereses que disminuye a medida
que se reduce el principal.
● Sistema de Amortización Americano: En este sistema, los pagos periódicos
incluyen solo los intereses, y el principal se paga en su totalidad al final del
plazo. Es común en préstamos comerciales y algunas hipotecas de bienes raíces
comerciales.
● Sistema de Amortización Bullet: Similar al sistema americano, en este caso, el
principal se paga en su totalidad al final del plazo, pero puede estar respaldado
por una inversión o fondo para asegurar el pago final.
● Sistema de Amortización Constante (Sistema de Anualidades): En este sistema,
las cuotas son constantes y consisten en una porción de principal que aumenta
y una porción de intereses que disminuye con el tiempo. Esto significa que los
pagos totales son constantes durante la vida del préstamo.
● Sistema de Amortización Lineal: En este sistema, el principal se amortiza en
igual cantidad en cada período, lo que resulta en cuotas de capital fijo y una
porción decreciente de intereses.
● Sistema de Amortización Balloon: Este sistema combina pagos periódicos
regulares con un pago final (balón) que es significativamente mayor que las
cuotas regulares. Es común en algunas hipotecas residenciales y préstamos
comerciales.
● Sistema de Amortización Variable o Gradual: En este sistema, las cuotas se
ajustan periódicamente, generalmente aumentando con el tiempo. Esto puede
ser utilizado en hipotecas o préstamos donde se espera que los ingresos del
prestatario aumenten en el futuro.

Cada uno de estos sistemas de amortización tiene sus propias ventajas y desventajas, y
la elección del sistema adecuado dependerá de factores como el tipo de préstamo, los
objetivos financieros y la capacidad del prestatario para hacer pagos. Es importante
comprender cómo funciona el sistema de amortización de un préstamo antes de
comprometerse con el mismo, ya que puede afectar significativamente la cantidad
total de intereses pagados y la duración del préstamo.

Obligaciones negociables
Las Obligaciones Negociables, también conocidas como ON,
bonos corporativos o bonos privados, son instrumentos que se
comercializan en el mercado de capitales tanto local como
internacional. Son activos de renta fija, ya que representan una
promesa cierta de pago futuro tanto de su capital como de un
interés. Estos instrumentos representan una fuente de financiamiento para las
empresas emisoras y una posibilidad de inversión para los inversores.
La rentabilidad de un bono está dada por su Tasa Interna de Retorno (TIR), que es la
tasa de rentabilidad del bono, suponiendo que se conserva la inversión hasta la fecha
de vencimiento y se reinvierten los flujos de fondos cobrados, a la misma tasa siempre.
El flujo de fondos futuros de una obligación negociable está compuesto por la
devolución del capital sumado a un interés que será abonado con la regularidad que se
establezca en las condiciones iniciales de emisión, las cuales quedan plasmadas en los
documentos que respaldan la emisión.
Decimos que un bono es un instrumento de renta fija, porque al momento de su
compra podemos calcular la rentabilidad que vamos a obtener si nos lo quedamos
hasta su vencimiento.

¿Quién emite las Obligaciones Negociables?

Las ON pueden ser emitidas por empresas grandes, medianas y pequeñas que hayan
sido previamente autorizadas por la Comisión Nacional de Valores.
El proceso de colocación de los bonos en el mercado primario es gestionado por
agentes de liquidación y compensación Y AN.
¿A qué plazo se emiten las Obligaciones
Negociables?
Los plazos de vencimiento se diferencian entre corto plazo,
para aquellas que vencen en un período menor a un año, y
mediano o largo plazo, que corresponde a las que vencen

pasado el año.

¿Hay Obligaciones Negociables en

Dólares?
La moneda de emisión dependerá del mercado donde son emitidas. Si la emisión es en
el mercado internacional, la moneda de preferencia es el dólar estadounidense.
Si la emisión es en el mercado doméstico, se puede hacer en dólares o en pesos, y en
este último caso preverse que el capital ajuste en función de alguna variable
macroeconómica como por ejemplo las siguientes:

 El tipo de cambio definido por la comunicación "A" 3500 (Mayorista) del Banco
Central. linkeadas se toma dólar oficial como linkeamiento.

 La Unidad de Valor Adquisitivo (UVA).

 El coeficiente de Estabilización de Referencia (CER).

 La denominación que reciben los bonos que ajustan capital en función del tipo
de cambio es Dólar Linked.

 Los bonos que ajustan por CER o UVA pretenden recuperar el poder adquisitivo
del capital invertido cuando se ve reducido por el efecto de la inflación.
 Tasa BADLAR (Es una Inversión de interés mixto: cuenta con una tasa fija y una tasa
variable. La variable es la tasa de interés BADLAR que publica el Banco Central para
depósitos a plazo fijo mayores a un millón de pesos de bancos privados.)

 Dólar MEP. Dólar CCL.

¿Cuáles son los conceptos relevantes a la hora de la
valuación de una Obligación Negociable?
Valor nominal (VN): monto de deuda inicial, que se
considera la deuda por concepto de capital. Generalmente la
nominación mínima es de $100 o $1000.
Valor residual: fracción del capital inicial adeudado que aún
no ha sido cancelado, el valor residual surge de la diferencia
entre el valor nominal y la amortización acumulada.
Valor técnico: es la suma del valor residual más los intereses devengados no pagados a
la fecha del análisis de la Obligación Negociable. Este valor toma relevancia porque
también es utilizado con fines contables.
Paridad técnica: se trata de la relación del precio de cotización con su valor técnico. Se
expresa en porcentaje y refleja la apreciación del mercado con respecto al valor
técnico del instrumento. Según el valor que tome, si es mayor, menor o igual a 100, se
dice que la ON estará cotizando sobre, debajo o a la par.
Curva de rendimiento: es la representación gráfica que relaciona la TIR y la duration
de un conjunto de bonos comparables. Esta permite apreciar el efecto del tiempo
sobre el rendimiento de instrumentos de igual calidad, también si hay bonos cuyo
precio está desarbitrado (es decir, resulta relativamente caro o barato).
Prospecto de emisión y/o Suplemento de precio: el prospecto de un programa global
de emisión es un documento donde la empresa indica quiénes son, qué hacen, quiénes
son sus accionistas, brinda información de sus estados contables, proyecciones
financieras, factores de riesgo que afectan a las ON a emitirse, entre otros datos que
resultan de interés al inversor, e informa el monto total de financiamiento que busca y
tiene autorizado colocar “en tramos” durante un período de varios años. El
suplemento de precio (o suplemento de prospecto) define los términos y condiciones
del título que están emitiendo.
Calificación de riesgo: las empresas emisoras de Obligaciones Negociables pueden
solicitar la calificación de sus títulos a un agente de calificación de riesgo autorizado
por Comisión Nacional de Valores. La Calificación de riesgo corresponde a una nota
que emite la calificadora y mide la capacidad del emisor de cumplir con los pagos de
renta y amortización de la deuda contraída.

¿Cómo comprar Obligaciones Negociables?

Los Inversores pueden comprar obligaciones negociables al momento de la licitación o
en el mercado secundario
Para acceder a la obligación negociable en la licitación que se realiza en el mercado
primario, los inversores deben ponerse en contacto con su asesor financiero. En el
caso del mercado secundario, los clientes lo pueden hacer de forma muy sencilla
desde su cuenta de inversión.

Fondos de inversión y fondos cotizados (ETFs)

Concepto de fondos de inversión y su estructura
Los fondos de inversión son vehículos de inversión
colectiva que permiten a los inversores combinar
sus recursos para invertir en una variedad de
activos financieros, como acciones, bonos, bienes
raíces y otros instrumentos, de manera diversificada
y profesionalmente gestionada. Estos fondos son
administrados por gestores de fondos profesionales
y ofrecen a los inversores individuales la oportunidad de participar en los mercados
financieros sin necesidad de poseer y administrar activos directamente. Aquí se
describe el concepto y la estructura de los fondos de inversión:
Concepto de Fondos de Inversión:

Un fondo de inversión reúne el dinero de múltiples

inversores y lo invierte en una cartera diversificada de
activos financieros. Los inversores adquieren participaciones
en el fondo en función de la cantidad de dinero que
contribuyan. Los rendimientos y riesgos de la inversión se
comparten proporcionalmente entre los inversores según la
cantidad de participaciones que posean.

Estructura de los Fondos de Inversión

1. Partícipes o Inversores: Son los individuos o

entidades que invierten dinero en el fondo al comprar
participaciones.

2. Gestora de Fondos: Es la entidad encargada de

administrar y gestionar el fondo. Toma decisiones
sobre la asignación de activos, la compra y venta de
valores y otras operaciones.

3. Custodio o Entidad Depositaria: Es una entidad independiente encargada de

mantener los activos del fondo en custodia y de verificar que las operaciones se
realicen correctamente.

4. Comité de Inversiones: Algunos fondos cuentan con un comité que toma decisiones
estratégicas sobre la cartera de inversión y establece las directrices de inversión.

5. Asesor de Inversiones: En algunos casos, una entidad o individuo actúa como asesor
de inversiones, brindando recomendaciones y análisis para la gestora del fondo.

6. Cartera de Inversión: Es el conjunto de activos financieros en los que el fondo

invierte. Puede incluir acciones, bonos, efectivo, bienes raíces, entre otros.
7. Valor Liquidativo (NAV): Es el valor total de los activos del fondo dividido por el
número de participaciones en circulación. Representa el precio por participación y se
calcula diariamente.

8. Rendimiento: Los rendimientos del fondo se calculan en función del cambio en el

valor liquidativo y los ingresos generados por los activos subyacentes. Los
rendimientos pueden ser positivos o negativos y se expresan en términos
porcentuales.

9. Diversificación: Los fondos de inversión buscan diversificar sus carteras para reducir
el riesgo al invertir en una amplia gama de activos y sectores.

Tipos de Fondos de Inversión:

Todos los fondos de inversión deben tener un fin específico y

están obligados a invertir al menos el 75% del capital en este
objetivo principal.

- Fondos de Renta Variable: Invierten principalmente en

acciones y buscan el crecimiento del capital a largo plazo.

- Fondos de Renta Fija: Invierten en bonos y otros activos de renta fija para generar
ingresos regulares.

- Fondos Mixtos o Balanceados: Combina activos de renta variable y renta fija para
buscar un equilibrio entre crecimiento y generación de ingresos.

- Fondos de Mercado Monetario: Invierten en activos de corto plazo, como

instrumentos del mercado monetario, y buscan la preservación del capital y la liquidez.

- Fondos Temáticos: Se centran en un tema específico, como energías renovables,

tecnología, salud, etc.
En resumen, los fondos de inversión permiten a los inversores diversificar sus
inversiones y obtener acceso a una cartera profesionalmente gestionada. La estructura
de los fondos involucra diferentes actores y elementos que trabajan juntos para
administrar los activos y lograr los objetivos de inversión del fondo.

Tipos de fondos de inversión (renta fija, renta

variable,) y estrategias de inversión
Los fondos de inversión se clasifican en diferentes categorías según su enfoque de
inversión y los tipos de activos en los que invierten. Los tipos más comunes son los
fondos de renta fija, renta variable y mixtos. A continuación, se describen estos tipos
de fondos junto con algunas estrategias de inversión asociadas a cada uno:

1. Fondos de Renta Fija:

Estos fondos invierten principalmente en valores de deuda, como bonos corporativos,

bonos del gobierno y otros instrumentos de renta fija. Son adecuados para inversores
que buscan generar ingresos estables y preservar el capital. Algunas estrategias y
subtipos de fondos de renta fija son:

- Fondos de Bonos Corporativos: Invierten en bonos emitidos por empresas. Pueden

enfocarse en diferentes grados de calificación crediticia.

- Fondos de Bonos del Gobierno: Invierten en bonos emitidos por gobiernos. Pueden
incluir bonos del gobierno federal, estatal o municipal.

- Fondos de Deuda Emergente: Invierten en bonos emitidos por países en vías de

desarrollo.

- Fondos de Bonos de Alto Rendimiento: Invierten en bonos con calificaciones

crediticias más bajas, pero ofrecen rendimientos potencialmente más altos.

2. Fondos de Renta Variable:

Estos fondos invierten en acciones o participaciones en empresas. Son adecuados para
inversores que buscan crecimiento a largo plazo y están dispuestos a asumir un mayor
riesgo. Algunas estrategias y subtipos de fondos de renta variable son:

- Fondos de Acciones Globales: Invierten en acciones de empresas de diferentes

regiones y sectores.

- Fondos de Acciones Sectoriales: Se concentran en un sector específico de la

economía, como tecnología, salud, energía, etc.

- Fondos de Acciones de Mercados Emergentes: Invierten en acciones de empresas de

países en vías de desarrollo.

- Fondos de Crecimiento: Se enfocan en empresas con alto potencial de crecimiento en

ingresos y utilidades.

- Fondos de Valor: Buscan empresas con acciones infravaloradas que puedan tener
potencial para apreciarse.

3. Fondos Mixtos o Balanceados:

Estos fondos combinan activos de renta fija y renta variable en una proporción
predeterminada. Buscan un equilibrio entre la generación de ingresos y el potencial de
crecimiento. Algunas estrategias de fondos mixtos son:

- Fondos Conservadores: Tienen una mayor proporción de activos de renta fija y un

menor riesgo de pérdida de capital.

- Fondos Moderados: Mantienen una combinación equilibrada de renta fija y renta

variable para un equilibrio entre ingresos y crecimiento.

- Fondos Agresivos: Tienen una mayor proporción de activos de renta variable y buscan
un crecimiento más significativo.

Estrategias de Inversión en Fondos:

- Buy and Hold: Comprar y mantener los activos a largo plazo, buscando el crecimiento
continuo.

- Dollar-Cost Averaging: Invertir una cantidad fija de dinero a intervalos regulares para
reducir el impacto de la volatilidad en los precios.

- Value Investing: Seleccionar activos infravalorados que se espera que se aprecien con
el tiempo.

- Growth Investing: Invertir en activos con alto potencial de crecimiento, aunque

pueden tener precios más altos.

- Index Tracking: Replicar un índice de referencia para obtener rendimientos similares

al mercado.

En resumen, los fondos de inversión ofrecen una variedad de enfoques y estrategias

para satisfacer las necesidades y objetivos de diferentes inversores. La elección de un
tipo de fondo y una estrategia de inversión depende de los objetivos financieros, el
horizonte de tiempo y el nivel de tolerancia al riesgo de cada inversor.

Proceso de inversión en fondos de inversión

El proceso de inversión en fondos de inversión implica varios
pasos que los inversores deben seguir para seleccionar,
invertir y monitorear su inversión en un fondo específico. Por
otro lado, deben acceder a ellos mediante un agente de
colocación y distribución y estos son comercializados por una
sociedad depositaria (Banco de valores, Banco Industrial, etc.)
y el proceso es administrado por una sociedad gerente (Por ejemplo, Allaria Ledesma).

A continuación, se describe el proceso general de inversión en fondos de inversión:

1. Definir Objetivos y Perfil de Riesgo:

Antes de invertir en un fondo, es importante tener claridad sobre los objetivos

financieros, el horizonte de inversión y el nivel de tolerancia al riesgo. Esto ayudará a
determinar qué tipo de fondo y estrategia son más apropiados.
2. Investigación y Selección:

Investigar y evaluar diferentes fondos es esencial. Los inversores deben considerar

factores como el tipo de fondo (renta fija, renta variable, mixto), el rendimiento
histórico, la volatilidad, las tarifas y los gastos. También es importante leer el
prospecto del fondo, que proporciona información detallada sobre su estructura y
objetivos.

3. Elección del Fondo:

Basándose en la investigación, los inversores seleccionan uno o varios fondos que se

alineen con sus objetivos y perfil de riesgo.

4. Abrir una Cuenta:

Los inversores deben abrir una cuenta con una institución financiera (como una
corredora o banco) que ofrezca el fondo seleccionado. Esto puede implicar completar
formularios y proporcionar información necesaria.

5. Inversión Inicial:

Los inversores realizan una inversión inicial en el fondo, que puede variar según el
fondo y la institución financiera. Esta inversión inicial se utiliza para comprar
participaciones en el fondo.

6. Inversiones Periódicas:

Algunos inversores optan por realizar inversiones periódicas, aportando dinero en

intervalos regulares (mensual, trimestral, etc.). Esto se conoce como inversión
sistemática y ayuda a suavizar los efectos de la volatilidad del mercado.

7. Monitorización y Rebalanceo:

Los inversores deben monitorear el rendimiento de sus inversiones de manera regular.

Si el fondo no está cumpliendo con los objetivos o el perfil de riesgo cambia, podría ser
necesario ajustar o rebalancear la cartera.

8. Dividendos e Intereses:
Los fondos de inversión generan ingresos en forma de dividendos (en el caso de fondos
de renta variable) o intereses (en el caso de fondos de renta fija). Estos ingresos suelen
reinvertirse automáticamente en el fondo, a menos que el inversor elija recibirlos en
efectivo.

9. Retiros y Liquidación:

Cuando los inversores deseen retirar dinero de su inversión, pueden hacerlo

vendiendo sus participaciones en el fondo. Los retiros pueden estar sujetos a tarifas o
comisiones, dependiendo de la institución financiera y las políticas del fondo.

Por lo general se utiliza la nomenclatura T+0 para los que tienen liquidación a 24hs.
T+1 a 48hs, T+2 a 72hs.

10. Evaluación Continua:

Es importante revisar y ajustar la inversión en función de cambios en los objetivos

financieros y en el mercado. Si los objetivos cambian, puede ser necesario cambiar la
asignación de activos o seleccionar diferentes fondos.

En resumen, el proceso de inversión en fondos de inversión involucra la definición de

objetivos, investigación y selección de fondos adecuados, apertura de cuenta,
inversión inicial, seguimiento del rendimiento y ajustes según sea necesario. Cada paso
es crucial para tomar decisiones informadas y lograr los objetivos financieros.
Los FCI tienen una evaluación de riesgo y por lo general se utilizan las siguientes tablas,
principalmente la nomenclatura de Fitch.

Fondos cotizados (ETFs): características, ventajas y

diferencias con los fondos de inversión tradicionales
Fondos Cotizados (ETFs): Los Fondos Cotizados (ETFs, por sus siglas en inglés) son
vehículos de inversión que se negocian en bolsa de manera similar a las acciones. Estos
fondos rastrean un índice de referencia específico, como un índice de acciones, bonos,
materias primas o incluso sectores específicos. A diferencia de los fondos de inversión
tradicionales, que se compran y venden a través de la gestora del fondo a un valor
liquidativo al final del día, los ETFs pueden ser comprados y vendidos en tiempo real
durante el horario de negociación del mercado.
Características de los ETFs:

1. Negociación en Bolsa: Los ETFs se negocian en bolsa como acciones, lo que brinda
flexibilidad para comprar y vender a lo largo del día.

2. Diversificación: Al rastrear índices, los ETFs ofrecen exposición a una amplia cartera
de activos, proporcionando diversificación instantánea.

3. Liquidez: Debido a su naturaleza de negociación en bolsa, los ETFs generalmente son

líquidos y se pueden comprar o vender rápidamente.

4. Bajas Comisiones: Los ETFs suelen tener costos operativos más bajos que los fondos
de inversión tradicionales, lo que puede traducirse en menores comisiones para los
inversores.

5. Transparencia: Los inversores pueden conocer la composición del fondo en

cualquier momento, ya que el portafolio subyacente se divulga diariamente.

6. Inversiones Específicas: Los ETFs rastrean índices específicos o sectores, permitiendo

a los inversores tener exposición precisa a áreas del mercado.

Ventajas de los ETFs

1. Flexibilidad de Negociación: Pueden ser comprados y

vendidos en cualquier momento durante las horas de
negociación del mercado.

2. Diversificación Instantánea: Proporcionan exposición a

una amplia cartera de activos con una sola inversión.

3. Costos Bajos: Generalmente tienen tasas de gastos más bajas que los fondos de
inversión tradicionales.

4. Transparencia: Los inversores pueden monitorear la composición de la cartera en

tiempo real.

5. Acceso a Mercados Específicos: Permiten la inversión en áreas de nicho, como

sectores o mercados internacionales.
Diferencias con los Fondos de Inversión Tradicionales

- Negociación: Los ETFs se negocian en bolsa en tiempo

real, mientras que los fondos de inversión se compran
y venden al final del día a un precio fijo (valor
liquidativo).

- Comisiones: Los ETFs tienden a tener comisiones

operativas más bajas que los fondos de inversión
tradicionales.

- Flexibilidad: Los ETFs brindan la flexibilidad de comprar y vender a lo largo del día,
mientras que los fondos de inversión tienen restricciones de tiempo.

- Transparencia: Los ETFs divulgan su cartera diariamente, lo que permite a los

inversores conocer la composición actual. Los fondos de inversión tradicionales
pueden tener divulgaciones menos frecuentes.

- Inversiones Específicas: Los ETFs a menudo se especializan en rastrear índices

específicos, mientras que los fondos de inversión pueden tener estrategias más
amplias y activas.

En resumen, los ETFs son una opción popular para los inversores que buscan una
combinación de flexibilidad de negociación, diversificación y costos bajos. Aunque
comparten algunas similitudes con los fondos de inversión tradicionales, su estructura
y forma de operar difieren en varios aspectos clave.

Análisis y selección de fondos de inversión y ETFs

El análisis y selección de fondos de inversión y ETFs es un proceso crucial para los
inversores, ya que les ayuda a tomar decisiones informadas y construir una cartera que
se ajuste a sus objetivos y perfil de riesgo. Aquí hay pasos clave para llevar a cabo un
análisis y selección efectivos:
1. Definir Objetivos y Perfil de Riesgo

Antes de comenzar, es importante tener claridad

sobre tus objetivos financieros (crecimiento,
ingresos, preservación de capital) y tu tolerancia al
riesgo. Esto guiará tus decisiones de inversión.

2. Investigar y Analizar

Investiga diferentes fondos y ETFs disponibles en el

mercado. Utiliza fuentes confiables como sitios web de corredoras, instituciones
financieras, agencias de calificación y proveedores de datos financieros.

3. Factores a Evaluar

- Rendimiento Histórico: Examina el rendimiento pasado del fondo o ETF a lo largo de

diferentes periodos de tiempo. Sin embargo, recuerda que el rendimiento pasado no
garantiza resultados futuros.

- Volatilidad y Riesgo: Evalúa la volatilidad histórica del fondo o ETF para entender su
nivel de riesgo. Utiliza medidas como la desviación estándar.

- Gastos y Comisiones: Compara los gastos totales, incluidas las tarifas de

administración (ratio de gastos) y otros cargos. Los fondos con gastos más bajos
pueden ser más atractivos a largo plazo.

- Tamaño del Fondo: En general, los fondos más grandes pueden tener ventajas en
términos de liquidez y diversificación.

- Rendimiento vs. Índice de Referencia: Compara el rendimiento del fondo con su índice
de referencia para determinar si está superando o quedando rezagado.

- Gestión y Equipo: Investiga al equipo de gestión y su historial. Una gestión

experimentada y con éxito puede ser un indicador positivo.
4. Analizar la Estrategia de Inversión

Comprende la estrategia del fondo o ETF. ¿Rastrea un índice? ¿Utiliza enfoques activos
de gestión? Asegúrate de que la estrategia se alinee con tus objetivos y perfil de
riesgo.

5. Revisar la Diversificación:

Evalúa la composición del portafolio. Si es un fondo de renta variable, ¿está bien

diversificado en términos de sectores y regiones? Si es un fondo de renta fija, ¿cuáles
son los tipos de bonos incluidos?

6. Leer el Prospecto y Documentos Relevantes:

Lee el prospecto del fondo o el documento de datos clave para el inversionista (KIID)
para comprender los detalles sobre la estrategia, los riesgos y los términos del fondo o
ETF.

7. Considerar Factores de Impuestos:

Es importante considerar las implicaciones fiscales de invertir en fondos o ETFs, como

los impuestos sobre las ganancias de capital y los dividendos.

8. Diversificación de la Cartera:

No coloques todas tus inversiones en un solo fondo o ETF. Construye una cartera
diversificada que abarque diferentes activos y regiones para reducir el riesgo.

9. Realizar un Seguimiento Continuo:

Una vez que hayas seleccionado fondos o ETFs, realiza un seguimiento periódico de su
rendimiento y adecuación a tus objetivos. Ajusta tu cartera según sea necesario.

En resumen, el análisis y la selección de fondos de inversión y ETFs requiere

investigación, evaluación y consideración cuidadosas. Un enfoque informado y bien
investigado te ayudará a tomar decisiones de inversión más sólidas y a construir una
cartera que se ajuste a tus necesidades financieras y metas a largo plazo.

Como se valúa un fondo

La valoración de la tenencia de un fondo común de

inversión se basa en el valor liquidativo del fondo (NAV, por
sus siglas en inglés), que es el precio por participación en el
fondo en un momento dado. El NAV se calcula diariamente
y representa el valor total de los activos del fondo menos
sus pasivos, dividido por el número de participaciones en circulación.

Cálculo del Valor Liquidativo (NAV): El NAV se calcula al final de cada día hábil de
negociación del mercado. Para calcularlo, se toma el valor total de todos los activos del
fondo, que pueden incluir acciones, bonos, efectivo y otros instrumentos financieros, y
se le restan los pasivos, como gastos y comisiones del fondo. El resultado se divide por
el número de participaciones en circulación.

Precio por Participación: Una vez calculado el NAV, se obtiene el precio por
participación del fondo en ese día específico. Este precio por participación es el valor al
que los inversores pueden comprar o vender participaciones en el fondo en ese
momento.

Valor de la Tenencia del Inversor: Para determinar el valor de la tenencia de un

inversor en el fondo, simplemente multiplicas el número de participaciones que posee
por el precio por participación del día en cuestión.

La fórmula básica para calcular el valor de la tenencia de un inversor en un fondo

común de inversión es la siguiente:

Valor de la Tenencia = Número de Participaciones × Precio por Participación

Es importante recordar que el NAV de un fondo común de inversión puede variar día a
día en función de los cambios en el valor de sus activos subyacentes. El precio por
participación reflejará estos cambios y determinará el valor de la tenencia de un
inversor en cualquier momento dado.

Ten en cuenta que algunos fondos cobran comisiones de entrada y salida, que pueden
afectar el precio por participación y, por lo tanto, el valor de la tenencia del inversor.
Además, los fondos pueden tener distintas clases de participaciones con estructuras de
comisiones diferentes, por lo que es importante comprender cómo afectarán estas
comisiones a tu inversión.

Sociedades que intervienen en un fondo

Las sociedades depositarias y las sociedades gerentes son dos roles fundamentales en
la gestión y administración de fondos comunes de inversión. Cada una desempeña una
función específica en el funcionamiento y la regulación de estos fondos. Aquí te explico
qué hacen estas dos entidades:

Sociedades Depositarias (o
Entidades Depositarias):
Función Principal: La sociedad depositaria actúa como
custodio y guarda los activos del fondo común de inversión.
Esto incluye acciones, bonos, efectivo y otros valores en los
que el fondo invierte. La sociedad depositaria tiene la responsabilidad de mantener
estos activos de manera segura y asegurarse de que estén separados de los activos de
la sociedad gestora y de terceros.

Seguridad y Protección de Activos: La sociedad depositaria juega un papel crítico en la

seguridad de los activos del fondo, ya que protege a los inversores de posibles fraudes
o malos manejos de activos. También verifica que las transacciones se realicen de
acuerdo con las regulaciones y los documentos del fondo.

Custodia y Liquidación: Además de la custodia de activos, la sociedad depositaria

puede encargarse de la liquidación de transacciones, la distribución de ingresos a los
inversores y otras actividades administrativas relacionadas con los activos del fondo.
Sociedades Gerentes (o
Sociedades Administradoras):
Función Principal: La sociedad gestora es responsable de la
gestión y administración diaria del fondo común de
inversión. Esto incluye tomar decisiones de inversión,
seleccionar activos, realizar transacciones, y cumplir con
los objetivos y políticas de inversión establecidos en el prospecto del fondo.

Toma de Decisiones de Inversión: La sociedad gestora contrata gestores de fondos y

analistas que toman decisiones sobre qué activos comprar y vender en nombre del
fondo. También establece la estrategia de inversión y el enfoque del fondo, como si se
trata de un fondo de renta fija, renta variable o de otro tipo.

Cumplimiento Regulatorio: La sociedad gestora debe cumplir con todas las

regulaciones y requisitos legales que rigen la operación de fondos de inversión. Esto
incluye proporcionar información precisa a los inversores y cumplir con las
restricciones de inversión especificadas en el prospecto.

En resumen, las sociedades depositarias desempeñan un papel crítico en la custodia y

la seguridad de los activos del fondo, mientras que las sociedades gestoras se centran
en la gestión y administración de las inversiones del fondo. Estos dos roles trabajan en
conjunto para garantizar que el fondo opere de manera eficiente, transparente y de
acuerdo con las regulaciones aplicables, proporcionando a los inversores una inversión
diversificada y gestionada de manera profesional.