BONOS
Son titulos valores emitidos por empresas, generalmente sociedades anónimas y tambien empresas del estado, c
El emisor se compromete a retornar el dinero en una determinada fecha y a pagar el equivalente a unos cupones
Estos titulos se comercializan en el mercado financiero (Bolsa de Valores)
Valor nominal: valor presente o cantidad monetaria que aparece escrita en el titulo, tambien se
Tasa cupon valor porcentual que el emisor se compromete a pagar como rentabilidad por el
Tasa de mercado Es la tasa de interes que esta vigente en un momento dado
Cupon valor monetario que se paga periodicamente
TIPOS DE BONOS
1. BONO PERPETUO Es aquel que paga periodicamente un valor de cupon correspondiente a la rentab
A= P*i A= valor del cupon
P= Valor nominal
i= Tasa cupón
EJEMPLO 1 = Un bono por un valor de 50.000.000 al cual aplica una tasa cupon del 12% anual, vence dentro
P= 50,000,000 valor nominal
i= 12% anual tasa cupon
n= 10 años
A= anual Valor cupon
P=
50,000,000 1 2 3 4 5
A= P*i De acuerdo al articulo 397-1 des Estatuto tr
A= 6,000,000 Las inversiones a un tiempo superior a 5 año
Es decir me pagan el 96%
La retefuente se aplica al rendimiento finan
CONTABLEMENTE FINANCIERAMENTE
valor cupon 6,000,000
Retefuente 240,000 5,760,000 vr a pagar
Vr a pagar 5,760,000
EJEMPLO 2 = Si en el ejemplo 1 el cupon se paga mensual, cuál es su valor?
Retefuente 4%
P= 50,000,000
i= 0.00948879293458 mensual
n= 120 mensual
A= 474,440 mensual (antes de impuesto)
A= 455,462 mensual (despues de retefuente)
2. CUPON CERO Es aquel que a la fecha de su vencimiento paga el equivalente al valor de los cupo
Es decir que durante el plazo, no realiza pago de cupones
F=P(1+i)n
EJEMPLO 1 = Un bono por un valor de 50.000.000 al cual aplica una tasa cupon del 12% anual, vence dentro
P=
50,000,000 1 2 3 4 5
F=P(1+i)n Formula a emplear
P= 50,000,000
i= 12% anual 11.52%
n= 10 años
F= $ 155,292,410 sin retefuente
Retefuente 4%
F= $ 148,763,919 con Retefuente
CAPITALIZACION SIN RETEFUENTE
NUMERO INTERES SALDO
0 0 50,000,000
1 6,000,000 56,000,000
2 6,720,000 62,720,000
3 7,526,400 70,246,400
4 8,429,568 78,675,968
5 9,441,116 88,117,084
6 10,574,050 98,691,134
7 11,842,936 110,534,070
8 13,264,088 123,798,159
9 14,855,779 138,653,938
10 16,638,473 155,292,410
105,292,410
3. BONO BULLET Es aquel que periodicamente paga el equivalente al valor del cupon y al final reto
EJEMPLO 1 = Un bono por un valor de 50.000.000 al cual aplica una tasa cupon del 12% anual, vence dentro
P= 50000000 AÑO
i= 12% anual 11.52% 0
n= 10 años 1
A= 6000000 Sin ferefuente 2
Retefuente 4% 3
A= 5760000 4
5
6
7
8
9
10
4. BONO FRANCES Es aquel que periodicamente paga el equivalente al cupón y amortización al capital
EJEMPLO 1 = Un bono por un valor de 50.000.000 al cual aplica una tasa cupon del 12% anual, vence dentro
P= 50000000
i= 12% anual 11.52%
n= 10 años
A= $ 8,849,208.2 sin fetefuente
refefuente 4%
A= $ 8,676,045 con retefuente
AMORTIZACION SIN RETEFUENTE
CUOTA VR CUOTA INTERES AMOIRTIZACION SALDO
0 50000000
1 $ 8,849,208.2 6000000 $ 2,849,208.2 $ 47,150,792
2 $ 8,849,208.2 5658095.02 $ 3,191,113.2 $ 43,959,679
3 $ 8,849,208.2 5275161.43 $ 3,574,046.8 $ 40,385,632
4 $ 8,849,208.2 4846275.82 $ 4,002,932.4 $ 36,382,699
5 $ 8,849,208.2 4365923.93 $ 4,483,284.3 $ 31,899,415
6 $ 8,849,208.2 3827929.82 $ 5,021,278.4 $ 26,878,137
7 $ 8,849,208.2 3225376.41 $ 5,623,831.8 $ 21,254,305
8 $ 8,849,208.2 2550516.6 $ 6,298,691.6 $ 14,955,613
9 $ 8,849,208.2 1794673.6 $ 7,054,534.6 $ 7,901,079
10 $ 8,849,208.2 948129.451 $ 7,901,078.8 $0
EJERCICIO 1 Un bono bullet por valor de 1.000.000 con una tasa cupon del 10% anual y se redime dentro de 8 años, se desea
con una tasa de mercado del 12% anual, calcular el precio. Tambien con una tasa d
tasa mercado tasa mercado
12% 9%
Valor nominal 1,000,000
tasa cupon 10% anual
tiempo 8 años
vr cupon 100,000
Vr final 1,000,000
precio $ 900,647.20 $ 1,055,348.19
COTIZACION $ 0.90 $ 1.055
CONCLUSIONES
1. Si la tasa de mercado es superior a la tasa cupon el precio es menor al valor nominal; es decir, su precio esta B
2. Si la tasa de mercado es inferior a la tasa cupon el precio es mayor al valor nominal; es decir, su precio esta SO
EJERCICIO 1 Si en el ejercicio anterior el tiempo es de 4 años, que pasa con los precios
tasa mercado tasa mercado
12% 9%
Valor nominal 1,000,000
tasa cupon 10% anual
tiempo 4 años
vr cupon 100,000
Vr final 1,000,000
precio $ 939,253.01 $ 1,032,397.20
CONCLUSIONES
El precio de venta es sensible con respecto al tiempo, es decir a menor tiempo el precio es superir cuando la tasa
El precio de venta es sensible con respecto al tiempo, es decir a menor tiempo el precio es inferior cuando la tasa
COTIZACION DE UN BONO Un bono se cotiza dividiendo su precio de mercado entre el valor nominal
en empresas del estado, como una forma de obtener dinero
uivalente a unos cupones (interés) calculados a una tasa cupón
a en el titulo, tambien se llama valor al par
como rentabilidad por el capital que recibe
rrespondiente a la rentabilidad, pero NO RETORNA LA INVERSION
alor del cupon
alor nominal
12% anual, vence dentro de 10 años. ¿cuál será el valor del cupon anual?
F=
6 7 8 9 10 años
ulo 397-1 des Estatuto tributario
n tiempo superior a 5 años se les retiene el 4% (retefuente) AÑO PAGO
1 5,760,000
lica al rendimiento financiero (interés) 2 5,760,000
3 5,760,000
4 5,760,000
5 5,760,000
6 5,760,000
7 5,760,000
8 5,760,000
9 5,760,000
10 5,760,000
alente al valor de los cupones y el valor de la inversión
12% anual, vence dentro de 10 años. ¿cuál será el valor final?
F=
6 7 8 9 10 años
CAPITALIZACION CON RETEFUENTE
NUMERO INTERES RETEFUENTE SALDO
0 0 0 50,000,000
1 6,000,000 240,000 55,760,000
2 6,691,200 267,648 62,183,552
3 7,462,026 298,481 69,347,097
4 8,321,652 332,866 77,335,883
5 9,280,306 371,212 86,244,976
6 10,349,397 413,976 96,180,398
7 11,541,648 461,666 107,260,380
8 12,871,246 514,850 119,616,775
9 14,354,013 574,161 133,396,628
10 16,007,595 640,304 148,763,919
102,879,083 4,115,163
r del cupon y al final retorma la deuda
12% anual, vence dentro de 10 años. ¿cuál será el valor del cupon?
PAGA
$ 50,000,000
5,760,000
5,760,000
5,760,000
5,760,000
5,760,000
5,760,000
5,760,000
5,760,000
5,760,000
55,760,000
ción al capital
12% anual, vence dentro de 10 años. ¿cuál será el valor del cupon?
entro de 8 años, se desea vender el mismo dia de la compra
. Tambien con una tasa del 9%
es decir, su precio esta BAJO EL PAR, tambien se llama bono DESCONTADO
s decir, su precio esta SOBRE EL PAR, tambien se llama BONO CON PRIMA
es superir cuando la tasa de mercado esta por encima de la tasa cupon
es inferior cuando la tasa de mercado esta por debajo de la tasa cupon
e el valor nominal
ACCIONES
Titulo valor que lo hace ser propietario del capital de cierta empresa
Es un activo negociable
ACCIONES COMUNES Tambien llamas ordinarias, son las que otorgan un der
ejercer derecho al voto en las decisiones de la empre
financieros son
ACCIONES PREFERENTES son aquellas que representan un valor patrimonial y tienen
Independientemente de la utilidad, se recibe la rentabilida
EJEMPLO 1
Una empresa cuenta con 10.000 acciones cada una a 2.000; si en cierto año la compañía gano la
socios, teniendo en cuent que hay 3 socios mayoritarios que tienen el 20%, 30% y
cantidad de acciones 10,000
Vr acción 2,000
Utilidad del ejercicio 50,000,000
UPA 5,000
SOCIO % Dividendo
Socio A 20% 10,000,000
Socio B 30% 15,000,000
Socio C 40% 20,000,000
Otros socios 10% 5,000,000
50,000,000
Si el dividendo se recibe en 2 pagos y a la rentabulidad se le retiene el 7%, que valor re
PAGO 1 PAGO 2
Vr a pagar 5,000,000 Vr a pagar
Retefuente 350,000 Retefuente
Neto 4,650,000 Neto
EJEMPLO 2 Se invierten 40.000.000 en acciones preferentes las cuales tienen una rentabilidad del 20% anual. C
de dividendos
capital 40,000,000
Tasa 20%
Dividendos 8,000,000
Refefuente 320,000
Vr a pagar 7,680,000
EJEMPLO 3 Dados los siguientes datos correspondientes a un periodo
Utilidad operacional 80,000,000
(- ) gastos financieros 5,000,000
utilidad antes de impuestos 75,000,000
Impuesto 35% 26250000
UTILIDAD DEL EJERCICIO 48,750,000
ACCIONES 20,000,000
valor de la acción 1,000
UPA 2.44
Para el próximo año la empresa requiere de 50.000.000 y se plantean dos opciones
1. Tomar un préstado a una tasa de interes del 25% anual
2. Emitir acciones comunes 50000
Cúal opción es mejor para los socios
RESPUESTAS
1. La mejor opción es la de emitir acciones porque la UPA es superior
2. Se tendria el inconveniente de que los socios tendrían una menor participación en terminos porcentuales cuan
VALORACION DE ACCIONES
Dt = Dividendo esperado al final del periodo t
D0 = Valor actual del mercado de la acción
g= Crecimiento constante esperado en el valor de los dividendos
Ks = Rentabilidad mínima esperada por el inversionista
El valor de una acción es igual al valor presente de los dividendos futuros en combinación con
D1 D2 ......
1 2 … n
P0
Pn Es el valor eventual que alcanzaria la acción en el periodo n, el cuál es el periodo e
La formula general será: P0 = (D1 + P1)/(1+Ks)
EJEMPLO 5
La rentabilidad esperada ( Ks) para una acción de la empresa XY es del 25% anu
$8.000, el precio de
Ks 25%
D1 500
P1 8000
P0 6800 i= 25%
6800
EJEMPLO 6 Calcular el precio de una acción la cuál tiene el siguiente flujo de caja trimestral a una tasa del 4% tr
TRIMESTRE DIVIDENDO tasa 4%
0 $ 158,078.32
1 20,000
2 20,000
3 20,000
4 120000 P= 20000
TRIMESTR 1
MODELO DE GORDON Permite calcular el valor de una acción o su rentabilidad s
P0 = D1/(Ks- g)
Ks = (D1/P0) + g
De acuerdo a la formula anteriór asume que los dividendo
El crecimiento mínimo que se puede lograr para ( g ) esta
En donde ( f ) es la inflación esperada y PIB el crecimient
EJEMPLO 7 si en el ejemplo 5 se espera un crecimiento del 10%
Ks 25% P0 = 3333.333333333
D1 500 Ks= 17.35%
P1 8000
g 10%
P0 6800
CRECIMIENTO SOSTENIBLE Es aquel que una empresa podría alcanzar sin que se le h
Crecimiento sostenible ( R) = rentabilidad de la acción * po
EJEMPLO 8
Si la rentabilidad promedio de la acción es del 30% anual, se reparte el 60% de las
patrimonio es de 200 millones, encontrar el po
Rentabilidad de la acci 30%
Reparto 60%
Utilidad retenida 40%
r= 12.00%
AÑO UTILIDAD REPARTO RETENIDAS UT MARGINAL
0
1 60000000 36000000 24000000 7200000
2 67200000 40320000 26880000 8064000
3 75264000 45158400 30105600 9031680
as que otorgan un derecho al titular para participar de las utilidades (dividendos) y a
ecisiones de la empresa, en proporción directa al valor de su tenencia. En términos
financieros son un activo negociables
or patrimonial y tienen una determinada tasa de rentabilidad
e recibe la rentabilidad pactada denominada dividendos
o año la compañía gano la suma de 50.000.000, cuánto le corresponde a cada uno de los
que tienen el 20%, 30% y 40% de las acciones. los demás poseen el 10%
retiene el 7%, que valor recibe el SOCIO A en cada pago
5,000,000
350,000
4,650,000
tabilidad del 20% anual. Cuál será el valor recibido por concepto
os
OPCION 1 OPCION 2
80,000,000 80,000,000
17,500,000 5,000,000
62,500,000 75,000,000
21875000 26250000
40,625,000 48,750,000
20,000,000 20,050,000
2.03 2.43
12500000
rminos porcentuales cuando se emiten acciones
s en combinación con el mayor valor de venta con respecto al de la compra, es decir, su valorización
Pn
Dn
el cuál es el periodo en el cual se supone que se venderia
D1 = es el dividendo del periodo 1
P1 = Valor esperado al final del periodo 1
sa XY es del 25% anual, el dividendo esperado del primer año es de $ 500 y su valor final es de
$8.000, el precio de mercado será:
8500
F=P(1+i)^n La tasa opera como un interes
P = F/(1+i)^n la tasa opera como un descuento
estral a una tasa del 4% trimestral
TIR
F=
20000 20000 20000 100,000
T2 T3 T4
ón o su rentabilidad si se conoce su valor
me que los dividendos de las empresas van aumentando con el tiempo en un valor ( g )
lograr para ( g ) esta dado por : g = (1 + f)*(1 + PIB) -1
da y PIB el crecimiento de la economía o del sector
canzar sin que se le hagan nuevos aportes de capital, ni se contrate nueva deuda
ilidad de la acción * porcentaje de utilidades retenidas
reparte el 60% de las utilidades anuales y en el primer año la utilidad neta fue de 60 millones y su
lones, encontrar el porcentaje de crecimiento de la empresa?
PATRIMONIO % VARIACION
200000000
224000000
250880000 12.00%
280985600 12%
alorización
ESTADO DE RESULTADOS
Ingresos 24,576,923
(-) Costos de ventas 14,746,154
utilidad bruta 9,830,769
( + ) ingresos operacionales
(- ) Gastos operacionales 100,000 Depreciaciones
Utilidad operacional 9,730,769
( - ) Gastos no operacionales 500000 Gasto financiero
( + ) Ingresos no operacionales
Utilidad antes de impuestos 9,230,769
(-) Impuestos de renta 3230769.23
UTILIDAD DEL EJERCICIO 6,000,000
(-) reserva legal
( -) reserva estatutaria
Si los valores se mantienen y se DESEA UNA UTILIDAD DEL EJERCICIO con un valor de 6.000.000, cuál debe ser el
de 6.000.000, cuál debe ser el valor de los ingresos
