Instrumentos de financieros

De acuerdo con la Comisión del Mercado Financiero (CMF) los instrumentos financieros son todos
aquellos instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, cuotas de Fondos Mutuos, cuotas
de Fondos de Inversión, y en general, todo título de crédito e inversión.

En ese sentido, algunos de los instrumentos financieros que podemos encontrar en el mercado
chileno son:

 Futuros
 Opciones
 Contratos Forwards
 Obligaciones de deuda garantizada
 Acciones
 Bonos del Estado
 Fondos Mutuos

Siempre hay que recordar que los instrumentos financieros representan una obligación contractual
a recibir un beneficio o determinan la propiedad de un activo y estos son de naturaleza
“negociable”, lo que significa que se pueden transar en el mercado entregando así un flujo de
capital entre diferentes actores o entidades.

ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS

Los estados financieros de una organización representan una fotografía de todos aquellos
movimientos económicos que se dan en un período determinado. Dentro de la normativa vigente,
la NIC 1 (Norma Internacional de Contabilidad) establece la obligatoriedad de que las
organizaciones cuentes con los siguientes estados financieros:

El Estado de Situación Financiera (ESF).

El Estado de Resultados (ERR).

El Estado de Flujo de Efectivo (EFE).

El Estado de Cambios en el Patrimonio (ECP).

Para efectos de entendimiento y contextualización sobre la planificación financiera, nos

centraremos en el Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados, sin dejar de mencionar
características de los otros dos estados.

1. Estado de Situación Financiera

El Estado de Situación Financiera es un informe financiero-contable que muestra la situación
económica y financiera de una organización en un período determinado. Este estado financiero
tiene por bien responder las siguientes preguntas; ¿cuánto capital dispone la organización?,
¿cuánta deuda tiene la organización?, ¿cuál es la liquidez de la organización?

En ese sentido, el ESF establece la relación de los activos compuestos por aquellos de orden
corriente y no corriente, los pasivos compuestos por aquellos de orden corriente y no corriente y
el patrimonio compuesto por el capital, las utilidades y las reservas.

2. Estados de Resultados
Por otra parte, el Estado de Resultados muestra el rendimiento de la operación de la organización.
Dicho de otra manera, determina en base a los ingresos, costos y gastos, si la empresa pudo
obtener utilidades en un período determinado.

Este estado financiero es una gran herramienta para la gestión de la organización ya que permite
establecer e identificar puntos de mejora con respecto al uso de los recursos de la organización, es
decir, velar por la eficiencia y eficacia de las operaciones.

3. Estado de flujo de efectivo

Este informa sobre las variaciones y los movimientos de efectivo y sus equivalentes en un periodo
dado, que ha sido generado y aprovechado en las actividades operativas, de inversión y
financiamiento de la empresa.

Además, muestra el efectivo que se ha recibido o gastado como parte de las actividades cotidianas
del negocio.

Por otro lado, el flujo de caja indica los movimientos relacionados a las inversiones realizadas,
considerando el efectivo que es resultado de recibir o pagar préstamos bancarios, pago de
dividendos, emisiones o compra de acciones, etc.

4. Estado de cambios en el patrimonio

Es un estado financiero comparativo, que permite conocer los cambios de cada componente del
patrimonio de la sociedad de un año a otro, o de un periodo a otro. Permite determinar el
comportamiento financiero, respecto a su patrimonio.

Además, busca explicar y analizar cada una de las variaciones, sus causas y consecuencias dentro
de la estructura financiera de la empresa.

Su análisis sirve para tomar decisiones correctivas, o para aprovechar oportunidades y fortalezas
detectadas el comportamiento del patrimonio, teniendo un control permanente de su evolución y
tendencia.

ANÁLISIS DE ESTADOS FINACIEROS

En base a los estados financieros, éstos presentan la base para la toma de decisiones sobre
financiamiento e inversión. Sin embargo, es necesario determinar ciertos cálculos y análisis
consistentes en poder simplificar aquella información que proviene de éstos, haciendo el proceso
de planificación financiera más rápido y eficiente.

En ese sentido, a través del análisis horizontal, vertical y de indicadores financieros es posible
poder hacer un estudio más acucioso sobre las necesidades propias de la organización.

Análisis de estados financieros

Por una parte, consideraremos el análisis horizontal y vertical con respecto a la situación de la
empresa. Aquellos análisis representan un tipo de análisis dinámico y estático respectivamente. El
primero dice relación con obtener la información sobre la evolución de una partida en particular
de los estados financieros con el fin de hacer previsiones futuras. Por otra parte, el segundo, tiene
como característica al estudio de un determinado período de tiempo.

Cuando establecemos un análisis vertical, nos referimos a determinar el porcentaje que representa
cada grupo relacionado, por ejemplo, en el ESF, con el total de activos y del total pasivos.

Cuando establecemos un análisis horizontal, nos referimos a determinar el porcentaje de variación

que representa cada partida de un período a otro. Por ejemplo, determinar la variación de
los ingresos, costos y gastos de un año a otro.

INDICADORES FINANCIEROS
Otro análisis complementario para la planificación financiera, son los indicadores financieros,
también llamados ratios financieras. Estos indicadores se utilizan como herramienta más precisa en
el diagnóstico de la salud financiera de la organización.

En ese sentido, las ratios establecen una conexión más evidente entre las distintas fuentes y
partidas de los estados financieros, considerando la gestión y rendimiento de los recursos y
fuentes de la organización.

En efecto, existen distintos tipos de indicadores, clasificados en:

 Indicadores financieros de liquidez

 Indicadores financieros de rentabilidad
 Indicadores financieros de endeudamiento
 Indicadores financieros de gestión

1. Indicadores de liquidez
Los indicadores de liquidez son aquellos que evalúan el nivel de disponible de la empresa que
permite poder cancelar sus obligaciones de corto plazo. Mientras más alto son los indicadores, más
liquidez tendrá la organización para hacer frente a sus deudas.

Sin embargo, es necesario aclarar que un exceso de liquidez en una organización podría tener
efectos en el crecimiento y objetivos financieros, toda vez que, al mantener dinero o recursos
líquidos de forma estática, la organización pierde la oportunidad de invertirlo, generando una
menor rentabilidad.

Por otra parte, un déficit de liquidez plantearía la necesidad de buscar fuentes de financiamiento
ya sean de forma interna o externa.

Dentro de los indicadores de liquidez que utilizaremos en esta asignatura, están:

Índice de liquidez = Activo Corriente ➗ Pasivo Corriente

Test Ácido = (Activo Corriente – Existencias) ➗ Pasivo Corriente

Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

2. Indicadores de rentabilidad
Los indicadores de rentabilidad son aquellos que muestran el retorno en relación con las ventas
y/o en relación con la inversión. Si se unen ambas en el análisis, reflejan la efectividad global de la
organización en su operación.

A pesar de que no se utilizarán en la asignatura, los principales indicadores de rentabilidad son:

Margen Bruto = (Ventas Netas – Costo de Venta) ➗ Ventas Netas

Margen Neto = UAI ➗ Ventas Netas

3. Indicadores de endeudamiento
Los indicadores de endeudamiento, como su nombre lo indica, mide la relación de deuda que tiene
la organización. En ese sentido, da luces con respecto al riesgo de incumplimiento e identificación
de necesidades futuras de liquidez.

Algunos principales indicadores de endeudamiento son:

Endeudamiento Patrimonial = Pasivos Totales ➗ Patrimonio

Índice de Endeudamiento = Pasivo Total ➗ Activo Total

4. Indicadores de gestión
Los indicadores de gestión, también llamados indicadores de rotación miden principalmente la
efectividad de la utilización de los activos por parte de la organización.

Algunos principales indicadores de gestión son:

Cuentas por cobrar = Ventas Crédito➗ Promedio CxC

Cuentas por pagar = Ventas Crédito➗ Promedio CxP

Rotación Inventario = Costo de Venta ➗ Inventario Promedio

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EL EFECTO INFLACIONARIO

La inflación es el aumento sostenido de los precios en el tiempo que afectan el poder adquisitivo
del dinero, creando distorsiones económicas e incertidumbre en los mercados afectando
directamente la planificación financiera de las organizaciones.

Para aclara más específicamente, si la inflación aumenta en un período de tiempo, el valor del
dinero disminuirá, por lo tanto, el poder de adquisición de productos y servicios disminuirá.

Este indicador es medido por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) y está directamente
relacionada con la tasa de interés ya que ésta considera como el precio que permite regular la
oferta y demanda de fondos en el mercado financiero.

CÁLCULO DEL INTERÉS

Como señalamos anteriormente, la tasa de interés funciona como el precio que fija el mercado en
relación con la transacción de instrumentos de inversión y financiamiento.

Considerando aquello, cabe señalar que existen dos tipos de interés: la tasa de interés
nominal, que se asocia directamente a la incorporación de la inflación a la tasa de moneda y la tasa
de interés real que está asociada a un mecanismo de ajustabilidad, como, por ejemplo, la Unidad
de Fomento (UF) que también es afectada por la inflación.

A modo de ejemplificar lo anterior, podemos indicar lo siguiente:

(1 + tasa real) x (1 + tasa inflación) = (1 + tasa nominal)

Tasas de interés
Adicionalmente, podemos incluir al análisis, la estimación o cálculo de intereses:

1. Tasa de Interés Simple: es aquella que no implica intereses, ligado siempre a un capital inicial,
como, por ejemplo, un depósito a plazo.

Capital Final = Capital Inicial x (1 + tasa de interés x plazo de tiempo)

2. Tasa de Interés Compuesto: es aquella que implica intereses, ligado siempre a un capital inicial,
como, por ejemplo, un préstamo bancario.

Capital Final = Capital Inicial x (1 + tasa de interés) tiempo

Tasa de descuento

La tasa de descuento es una de las herramientas que contempla las matemáticas financieras en
relación con la evaluación de proyectos. Para la evaluación de los proyectos, se evalúan los flujos
futuros, sin embargo, éstos están afectos a variables dinámicas como lo son los intereses.

En ese sentido, la tasa de descuento permite determinar cuál es el valor presente de un pago que
se hará en el futuro y se utiliza como base para determinar en Valor Actual del Proyecto (VAN) que
determina la viabilidad de éste.

En definitiva, la tasa de descuento evalúa qué tan rentable será un proyecto a largo plazo, de
manera que los inversionistas tengan noción sobre sus potenciales ganancias en el futuro.

VALOR PRESENTE

El Valor Presente (VP) es una herramienta para valorizar algún proyecto de inversión, conociendo a
través de su cálculo, los flujos de efectivo futuros para una tasa de rendimiento específica.

Básicamente establece la medida para determinar el” costo de oportunidad” en la recepción de un

dinero a futuro y no tenerlo hoy como disponible.

Para determinar el cálculo del Valor Presente, debemos considerar la siguiente fórmula:

Donde:

F = flujo de dinero

n = años en el futuro

i = interés o tasa de descuento

VALOR FUTURO
El Valor Futuro (VF) permite determinar el monto que se recibirá en una inversión al final del
período considerado. Este valor, se puede determinar con dos tipos de interés; en interés simple y
el interés compuesto.

Para determinar el cálculo del Valor Futuro, debemos considerar la siguiente fórmula:

Valor Futuro con interés simple

Valor Futuro con interés compuesto

Donde:

VF = Valor Futuro

VP = Valor Presente

n = número de períodos

i = tasa de interés

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El Valor Actual Neto (VAN) es una herramienta de evaluación de proyectos que representa los
flujos de caja netos que son traídos del futuro, al presente. Básicamente llevamos el resultado de
los flujos futuros de un proyecto de inversión a “año cero”.

Para el cálculo de este indicador, es vital contar con una tasa de descuento apropiada que esté en
línea con la naturaleza del proyecto, el mercado y el nivel de riesgo que está dispuesto a asumir el
inversionista.

Para la toma de decisiones, el VAN tiene los siguientes rangos de evaluación:

Si VAN >=1, el proyecto es realizable

Si VAN = 0, el proyecto es indiferente

Si VAN <0, el proyecto no es viable

[Link]
DETERMINACIÓN DE NECESIDADES DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO.
“La inversión es el recurso que tienes para emprender un proyecto de cualquier índole y el
rendimiento que éste te otorgue, lo puedes fijar a un determinado plazo dependiendo de las
necesidades que tengas.

Por su parte, el financiamiento no es más que un conjunto de recursos a los que las empresas
pueden acceder.”

(Comunicación Corporativa)

Una de las principales labores de la administración financiera, dice relación con la toma de
decisiones sobre las necesidades de inversión y de financiamiento.

DETERMINACIÓN DE NECESIDADES DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO.

La base de estas decisiones tiene que ver derechamente con el lograr el equilibrio constante
entre rentabilidad y liquidez dentro de la organización. Éstos, responden necesariamente a los
objetivos complementarios de la administración financiera, ya que, en sí, plantea un desafío y un
dilema entre el logro de los objetivos planteados por la organización.

Por lo tanto, cada vez que hablamos de decisiones de inversión lo asociamos derechamente a la
adquisición de activos, ya sean éstos de corto o largo plazo, con la finalidad de cumplir los
objetivos planteados por la organización haciendo un uso eficiente de dinero, estableciendo la
base para asegurar un crecimiento sostenible en el tiempo e ir aumentando en el tiempo
la rentabilidad.

Funciones de inversión
Dentro de las funciones de inversión de las organizaciones, tenemos:

Buscar opciones que digan relación con la adquisición de nuevos activos, compra de títulos,
acciones, creación de otros productos o líneas de negocios, etc.
La evaluación de los distintos tipos de inversión, analizando sus rentabilidades, y por consiguiente,
la recuperación del dinero en el menor tiempo posible.

La selección de la opción más conveniente para la organización, considerando como base, las
características y la naturaleza del negocio.

Por lo tanto, la decisión de inversión estará dada por:

Cuando se requiere hacer crecer el negocio.

Cuando existe un exceso de liquidez.

Tipos de financiamiento

Por otra parte, cuando hablamos de aquellas necesidades

que nacen a la adquisición de nuevas formas de hacer
crecer el negocio, o bien, aumentar la liquidez de la
organización cuando la organización tiene dificultades.

Además, es posible que las empresas al querer invertir lo

hagan a través de financiamiento interno (inversionistas,
utilidades) o financiamiento externo (deuda con terceros).

Por lo tanto, las funciones de financiamiento de las organizaciones, estará determinada por:

Búsqueda de distintas fuentes; préstamos, créditos, emisión de deuda, acciones, etc.

La evaluación de dichas fuentes, con respecto a plazo, cuota, interés, entre otros.

Seleccionar aquellas que sean más adecuada al negocio.

En ese sentido, siempre se buscará financiamiento cuando:

Existe falta de liquidez.

Se quiere hacer crecer el negocio.

PLANIFICACIÓN FINANCIERA
 La planificación financiera corresponde a la
determinación de acciones que permiten la
consecución de los objetivos financieros de una
organización. Sin embargo, éstas suponen un
componente de incertidumbre, ya que este tipo
de acciones están basadas en lo que se pretende
hacer en el futuro. En ese sentido, podemos
señalar que existe la planificación financiera
de corto plazo y de largo plazo.

Distinta es la concepción de la planificación financiera

de largo plazo, ya que, en ésta, considera un largo espectro
de tiempo, en donde las variables económicas y cambios
mundiales pueden afectar la consecución de éstos. Es una
mirada más global, que no genera retornos inmediatos.

Cuando nos referimos a la planificación financiera de corto

plazo, estamos señalando aquellos activos y
pasivos corrientes y responden a planes u objetivos que se
quieren conseguir en un plazo de 12 meses o menor.

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