ANÁLISIS RAZONADO
CONSOLIDADO
El presente análisis está efectuado sobre el período
terminado al 31 de diciembre de 2021 y se compara
DICIEMBRE 2021
con igual período del año 2020. De acuerdo con la
normativa de la Comisión para el Mercado Financiero,
Enaex S.A. prepara sus estados financieros bajo las
Normas IFRS, con moneda funcional dólares
americanos.
1. RESUMEN EJECUTIVO CONSOLIDADO
Al cierre de diciembre del año 2021 la utilidad neta de Enaex alcanzó los
CIFRAS US$93,3 millones, un 15% mayor en relación con los US$81,1 millones registrados al
RELEVANTES mismo período de 2020.
El EBITDA al 31 de diciembre de 2021, alcanzó los US$211,5 millones, un 18%
mayor a los US$178,7 millones acumulados al cierre del 31 de diciembre de 2020,
Ingresos registrando un margen EBITDA de 16%.
Consolidados Al 31 de diciembre de 2021 Enaex obtuvo ingresos consolidados por
MMUS$ US$1.285,3 millones, un 56% mayor a los US$824,9 millones registrados al mismo
1.285,3 período de 2020.
En noviembre de 2021, Feller Rate mantuvo la clasificación de riesgo para Enaex
en escala nacional de “AA (CL)”. La clasificación se basa en una buena generación de caja
Resultado operacional, robusta posición de liquidez y la mayor diversificación internacional de la
Operacional compañía.
MMUS$ 151,7 En diciembre de 2021, se dio a conocer la adjudicación de US$9,5 millones en
fondos CORFO para la realización del proyecto HyEx (Producción Hidrógeno
verde/Amoniaco verde). Cabe destacar que estos fondos estarán destinados al proyecto
EBITDA de Hidrógeno Verde de ENGIE. Este hidrógeno verde será luego suministrado a Enaex
MMUS$ 211,5 para la producción de amoniaco verde, con el fin de reducir más de 30.000 toneladas de
CO2 anuales.
A fines de enero de 2022, se descargó el primer barco de amoniaco suministrado
Utilidad Neta por Nutrien, dando paso al nuevo contrato, cuyo objetivo es mantener la competitividad de
Consolidada nuestra materia prima clave, para los procesos productivos de Enaex.
MMUS$ 93,3
Estado de Resultados MUS$
Consolidado 31-12-2021 31-12-2020 Var. Var %
Ingresos 1.285.318 824.866 460.452 56%
Margen EBITDA Resultado Operacional 151.739 130.549 21.190 16%
16% Margen Operacional 12% 16%
Utilidad Neta atribuible a la controladora 93.303 81.064 12.239 15%
Margen Neto 7% 10%
Margen Neto EBITDA 211.518 178.650 32.868 18%
7% Margen EBITDA 16% 22%
Balance MUS$
Consolidado 31-12-2021 31-12-2020 Var. Var %
Total Activos 1.457.503 1.371.814 85.689 6%
Total Pasivos 752.959 654.434 98.525 15%
Patrimonio 704.544 717.380 (12.836) (2%)
2
2. ANÁLISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
DESEMPEÑO POR EMPRESA
Ingresos Ordinarios MUS$
Desempeño por Empresa 31-12-2021 31-12-2020 Var. Var %
Latinoamérica y Otros* 753.477 604.731 148.746 25%
Europa 125.584 106.325 19.259 18%
África y Oceanía 406.257 113.810 292.447 257%
Total Ingresos Ordinarios 1.285.318 824.866 460.452 56%
*Inlcuye las filiales de Enaex en EEUU y México.
• Latinoamérica: Al 31 de diciembre de 2021, los ingresos alcanzaron los MMUS$753,5 un 25%
mayor en comparación al mismo periodo del año anterior, debido a la reactivación de las ventas
en las exportaciones impactadas por el Covid-19, una mayor actividad minera en Chile y Brasil,
y el aumento de precio del amoniaco.
• Europa: Al 31 de diciembre de 2021 los ingresos totalizaron los MMUS$125,6 un 18% mayor
al nivel de ventas alcanzados durante el año 2020, explicado por una reactivación de las
exportaciones que fueron impactadas por Covid-19 en el año 2020 y mayor actividad minera en
Brasil, África y Australia.
• África y Oceanía: Al 31 de diciembre de 2021 los ingresos totalizaron los MMUS$406,3 un
257% mayor, debido a la consolidación de un año completo de Enaex África y la incorporación
de Enaex Australia en marzo 2021.
3
VENTAS FÍSICAS POR DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA
En cuanto a las Ventas Físicas consolidadas, se muestra un aumento del 42% en relación al
mismo período de 2020. Explicados principalmente por las ventas de las nuevas filiales en África y
Oceanía. En Latinoamérica el aumento fue de un 14%, explicado principalmente por la recuperación
del efecto Covid-19 y mayores ventas en Brasil y Chile por una mayor actividad minera.
Ventas Físicas Acumuladas
2000,0
1960,0 (MTons)
1920,0
1880,0
1840,0
1800,0
1760,0
1720,0
1680,0
1640,0 2020 2021 1.572,6
1600,0
1560,0
1520,0
1480,0
1440,0
1400,0
1360,0
1320,0
1280,0
1240,0 1.108,1
1200,0
1160,0
1120,0
1080,0 1.005,8
1040,0
1000,0 882,4
960,0
920,0
880,0
840,0
800,0
760,0
720,0
680,0
640,0
600,0 540,2
560,0
520,0
480,0
440,0
400,0
360,0
320,0
280,0 207,0
240,0
200,0
160,0
120,0 18,7 26,6
80,0
40,0
0,0
Latin America Africa and Oceania Others Total
Detalle Ventas Físicas Latinoamérica
Ventas Físicas Acumuladas Latinoamérica
1400,0
1360,0 (MTons)
1320,0
1280,0
1240,0
1200,0
1160,0
1120,0 2020 2021
1080,0
1040,0
1.005,8
1000,0
960,0 882,4
920,0
880,0
840,0
800,0
760,0
720,0 632,3 663,9
680,0
640,0
600,0
560,0
520,0
480,0
440,0
400,0
360,0
320,0
280,0
240,0 155,0
204,4
200,0
160,0 104,2
120,0 69,8
80,0 12,4 15,4 12,9 17,9
40,0
0,0
Chile Perú Brasil Argentina Bolivia Total
4
DESEMPEÑO CONSOLIDADO
Estado de Resultado MUS$
Consolidado 31-12-2021 31-12-2020 Var. Var %
Ingresos Ordinarios 1.285.318 824.866 460.452 56%
Costo de Ventas (986.008) (575.110) (410.898) 71%
Ganancia Bruta 299.310 249.756 49.554 20%
Margen Bruto 23% 30%
Otros Ingresos 337 414 (77) (19%)
Gastos de Administración, Distribución y Otros (147.472) (121.611) (25.861) 21%
Otros (436) 1.990 (2.426) (122%)
Resultado Operacional 151.739 130.549 21.190 16%
Margen Operacional 12% 16%
Ingresos/Gastos financieros Netos (13.754) (13.194) (560) 4%
Participación ganancias (perdidas) de asoc. y neg. Conjuntos (153) - (153) -
Pérdidas por deterioro (285) (1.094) 809 (74%)
Diferencias de cambio (2.086) (630) (1.456) 231%
Utilidad Antes de Impuesto 135.461 115.631 19.830 17%
Impuesto a las ganancias (37.809) (34.019) (3.790) 11%
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones discontinuadas - - - -
Utilidad Después de Impuesto 97.652 81.612 16.040 20%
Ganancia (pérdida), atribuible a participaciones no controladoras 4.349 548 - -
Utilidad Neta atribuible a la controladora (Enaex S.A.) 93.303 81.064 12.239 15%
Margen neto 7% 10%
EBITDA 211.518 178.650 32.868 18%
Margen EBITDA 16% 22%
❖ Ingresos Ordinarios
Al 31 de diciembre de 2021 los ingresos ordinarios consolidados alcanzaron los
MUS$1.285.318, un 56% mayor respecto al mismo período del año 2020. Excluyendo la consolidación
de los ingresos de África y Oceanía, el incremento es de un 24% explicado por el fuerte aumento del
precio del amoniaco, las mayores ventas en Chile y Brasil y la recuperación de las exportaciones.
5
❖ Costos de Venta
Al cierre de diciembre de 2021, el costo de venta registró MUS$986.008, un 71% mayor a los
MUS$575.110 alcanzados en el mismo período del año anterior. Excluyendo a África y Oceanía, implica
un aumento de 30%, debido al fuerte incremento en el precio del amoniaco durante todo el año, el cual
se ha visto afectado por problemas de oferta a nivel global.
Precio NH3 CIF Tampa
1.200
Promedio 2020: US$ 233/ Ton 990
1.000 Promedio 2021: US$ 593/ Ton 866
800 705
593 623 625
545 543 548
600 470
400 330
282
200
250 250 250 246 232 215 230 240 255
205 207 212
0
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
R2020 R2021
❖ Ganancia Bruta
La ganancia bruta consolidada al 31 de diciembre de 2021 alcanzó los MUS$299.310, un 20%
mayor a lo registrado en el mismo período del año 2020. Excluyendo a África y Oceanía, la variación
es positiva en un 9% con respecto al año anterior.
❖ Gastos de Administración, Distribución y Otros
Al cierre de diciembre de 2021 los Gastos de Administración, Distribución y Otros, aumentaron
en un 21% en relación al mismo período del año anterior, alcanzando los MUS$147.472 debido a las
nuevas adquisiciones de África y Oceanía, y el aumento en los costos de distribución asociados a la
recuperación de las exportaciones y al problema mundial en la cadena de suministros.
❖ Resultado Operacional y EBITDA
En función de lo expuesto anteriormente, el Resultado Operacional acumulado al cierre de
diciembre de 2021, alcanza los MUS$151.739, un 16% mayor con respecto al mismo período del año
2020.
Al 31 de diciembre de 2021, el EBITDA alcanzó los MUS$211.518, resultando un 18% mayor
respecto al mismo periodo del año anterior. El margen EBITDA fue de 16% en comparación al 22% de
diciembre de 2020.
6
❖ Ingresos / Gastos Financieros Netos
Los Ingresos / Gastos Financieros netos al 31 de diciembre de 2021 alcanzaron los
MUS$13.754 de gastos, un 4% mayor respecto del mismo período del año anterior, explicado por los
nuevos créditos de largo plazo adquiridos en el primer trimestre del año 2021 para el financiamiento de
Enaex Australia.
Evolución LIBOR 180
2019 2020 2021
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,35%
0,5%
0,0%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
❖ Diferencias de cambio
Dado que la moneda funcional de la compañía es el dólar americano, ésta tiene una exposición
de aquellos activos y pasivos netos en pesos y en otras monedas locales donde participa, la cual es
afectada por la variación cambiaria respecto al dólar.
Al 31 de diciembre de 2021, se generó una diferencia negativa de tipo de cambio de
MUS$2.086.
❖ Impuesto a las Ganancias
El impuesto a las ganancias al 31 de diciembre de 2021 totalizó MUS$37.809, un 11% mayor
respecto al mismo período del año anterior.
7
3. ANALISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO
Los principales componentes del Estado de Situación Financiera Consolidado de activos y pasivos al
31 de diciembre de 2021 y 31 de diciembre de 2020 son los siguientes:
Balance MUS$
Consolidado 31-12-2021 31-12-2020 Var. Var %
Efectivo y Equivalentes al efectivo 149.764 215.465 (65.701) (30%)
Otros activos financieros, corrientes 103 - - -
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 288.973 202.345 86.628 43%
Inventarios 184.967 132.430 52.537 40%
Activos por impuestos, corrientes 11.428 1.939 9.489 489%
Otros 1.922 42 1.880 -
Activos Corrientes 637.157 552.221 84.936 15%
Otros activos financieros, no corrientes 2.134 16.956 (14.822) (87%)
Propiedades, Planta y Equipo, Neto 595.821 579.552 16.269 3%
Activos por derecho de uso 19.611 14.032 5.579 40%
Cuentas por cobrar, no corrientes 1.540 2.905 (1.365) (47%)
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación - - - -
Otros 201.240 206.148 (4.908) (2%)
Activos No Corrientes 820.346 819.593 753 0%
Total Activos 1.457.503 1.371.814 85.689 6%
Pasivos Financieros Corrientes 133.948 120.411 13.537 11%
Pasivos por Arrendamientos, Corrientes 8.189 6.196 1.993 32%
Acreedores Comerciales y Otras Ctas por Pagar 155.840 91.995 63.845 69%
Otros 77.856 87.434 (9.578) (11%)
Pasivos Corrientes 375.833 306.036 69.797 23%
0
Pasivos Financieros No Corrientes 304.460 270.945 33.515 12%
Pasivos por arrendamientos, No corrientes 8.400 6.785 1.615 24%
Otros 64.266 70.668 (6.402) (9%)
Pasivos No Corrientes 377.126 348.398 28.728 8%
Total Pasivos 752.959 654.434 98.525 15%
Patrimonio
Capital Emitido 162.120 162.120 - -
Ganancias acumuladas 601.333 583.207 18.126 3%
Otras Reservas (96.778) (65.008) (31.770) (49%)
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 666.675 680.319 (13.644) 2%
Participaciones no controladoras 37.869 37.061 808 2%
Patrimonio Total 704.544 717.380 (12.836) (2%)
Total Patrimonio y Pasivos 1.457.503 1.371.814 85.689 6%
Al 31 de diciembre de 2021 los activos totales aumentaron un 6% en relación al cierre del año 2020.
Destaca el aumento en Deudores Comerciales, Inventarios y Propiedad, Planta y Equipo explicado por la
consolidación de Enaex Australia.
8
A continuación, se presenta una distribución del Efectivo y Equivalentes al efectivo y Otros Activos
Financieros al 31 de diciembre de 2021:
MUS$
Efectivo y Equivalentes de Efectivo
31-12-2021 31-12-2020 Var. Var %
Caja 53.766 68.314 (14.548) (21%)
Depósitos a plazo menor a 90 dias 57.170 117.976 (60.806) (52%)
Depósitos a plazo entre 90 y 180 dias - - - -
Fondos mutuos 38.828 29.175 9.653 33%
Activos de Cobertura 2.237 16.956 (14.719) (87%)
Totales 152.001 232.421 (80.420) (35%)
La deuda financiera neta de activos de cobertura al cierre de diciembre de 2021 alcanza los
MUS$452.760, un 17% mayor en comparación al cierre del año 2020.
MUS$
Deuda Financiera
31-12-2021 31-12-2020 Var. Var %
Préstamos de entidades financieras 324.717 279.536 45.181 16%
Obligaciones con el público (Bonos) 92.990 103.489 (10.499) (10%)
Arrendamiento Financiero y Operativo 16.589 12.981 3.608 28%
Pasivos de Cobertura 9.372 6.945 2.427 35%
Otros 11.329 1.386 9.943 717%
Deuda Total (a) 454.997 404.337 50.660 13%
Activos de Cobertura (b) 2.237 16.956 (14.719) (87%)
Deuda Financiera Neta de Activos de Cobertura (a) - (b) 452.760 387.381 65.379 17%
Al cierre de diciembre 2021, los pasivos totales aumentaron un 15% en comparación al cierre del año
2020.
El Patrimonio Total al 31 de diciembre de 2021 alcanza los MUS$704.544, en línea en comparación al
cierre del año 2020.
9
4. FLUJO DE EFECTIVO RESUMIDO
Flujo de Efectivo MUS$
Consolidado 31-12-2021 31-12-2020
Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Operación 85.211 176.919
Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Inversión (112.053) (88.955)
Flujos de Efectivo Netos de (utilizados en) Actividades de Financiamiento (34.818) 8.723
Incremento (Decremento) Neto en Efectivo y Equivalente al Efectivo (61.660) 96.687
Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo (4.041) 2.447
Variacion Neta (65.701) 99.134
Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo 215.465 116.331
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo, Saldo Final 149.764 215.465
Las actividades de operación generaron flujos por MUS$85.211, debido al fuerte aumento del
precio del amoniaco durante el año 2021.
En relación a las actividades de inversión, el flujo negativo de MUS$112.053 se debe en gran
medida a la inversión correspondiente a la adquisición del 100% de Downer Blasting Services (Enaex
Australia) por un monto de MUS$48.213 y al plan de Capex para el año 2021.
El flujo negativo de MUS$34.818 en las actividades de financiamiento se explica principalmente
por la obtención de financiamiento de largo plazo para solventar el plan de expansión de la compañía,
amortización deuda corto plazo y pago de dividendos por MUS$61.477 en el año 2021.
10
5. INDICES FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Índices de Liquidez Unidad 31-12-2021 31-12-2020
Liquidez Corriente
Veces 1,70 1,80
Activos corrientes / Pasivos corrientes
Razón Acida
Veces 1,20 1,37
(Activos corrientes - inventarios) / Pasivos corrientes
Los índices de liquidez se mantienen en línea con la estrategia financiera conservadora de la
compañía y sus compromisos de corto plazo al cierre de diciembre de 2021.
Índices de Endeudamiento Unidad 31-12-2021 31-12-2020
Razón de Endeudamiento
Veces 1,07 0,91
Pasivos totales / Patrimonio total
Porción Deuda Corto Plazo
% 31,24 31,31
Pasivos financieros corrientes / Pasivos financieros totales
Porción Deuda Largo Plazo
% 68,76 68,69
Pasivos financieros no corrientes / Pasivos financieros totales
Unidad 31-12-2021 31-12-2020
Cobertura de Gastos Financieros (UDM)
Veces 13,96 12,04
EBITDA / Gastos financieros
Al 31 de diciembre de 2021, la deuda financiera de corto plazo se encuentra en línea en
comparación al cierre del año anterior.
En cuanto a la razón de endeudamiento se encuentra levemente mayor en comparación al año
2020. La cobertura de gastos financieros presenta un aumento en línea con el mayor EBITDA de la
compañía.
Índices de Rentabilidad Unidad 31-12-2021 31-12-2020
Rentabilidad del Activo
% 6,60 6,28
Utilidad neta del ejercicio / Activos promedios
Rentabilidad de Activos Operacionales
% 12,89 12,47
Resultado operacional / Activos operacionales promedio
Rentabilidad del Patrimonio
% 13,12 11,78
Utilidad neta del ejercicio / Patrimonio promedio
Utilidad por Acción
USD 0,76 0,66
Utilidad neta del ejercicio / Número de acciones
Rentabilidad del Dividendo
% 6,01 3,88
Dividendo por acción / Precio de la acción
Los índices de rentabilidad presentan leves variaciones al cierre de diciembre de 2021, explicadas
principalmente por los resultados consolidados de la compañía.
11
6. ANÁLISIS DE RIESGOS DE MERCADO
En las últimas proyecciones económicas que publicó el Banco Mundial en enero 2022, se reflejan
las mejoras que han tenido las economías a lo largo del mundo debido al proceso de vacunación contra el
Covid-19, donde durante el año 2021 Estados Unidos creció a una tasa cercana al 5,6% y la Eurozona a
una tasa cercana al 5,2% en comparación al año 2020 donde decrecieron a una tasa cercana al 3,4% y
6,4% respectivamente. Por otro lado, la economía China tuvo un crecimiento cercano al 8,0% muy superior
al 2,2% que alcanzó en el año 2020 y al 6,0% del año 2019. Producto de lo anterior, la economía mundial
creció a una tasa cercana al 5,5% en el año 2021.
El informe además indicó que las economías emergentes tuvieron una expansión cercana a una
tasa de 6,3%, destacando China que obtuvo un crecimiento del 8,0%. Chile por su parte creció a una tasa
de 11,8%, contrario al decrecimiento de 5,8% en el año 2020, y Brasil se expandió a una tasa cercana al
4,9%, dejando atrás la contracción del año anterior.
Para el año 2022, se espera que la actividad económica mundial siga su recuperación del colapso
ocasionado por el COVID-19, pero ésta se mantendrá por debajo de las tendencias previas a la pandemia
durante un periodo prolongado. Los riesgos de que la situación empeore incluyen la posibilidad de nuevos
resurgimientos del virus, retrasos en la vacunación, efectos más graves en el producto potencial
ocasionados por la pandemia y tensiones financieras. El elevado nivel de incertidumbre hace que sea
fundamental el rol que puedan desempeñar los responsables de la formulación de políticas para seguir con
la recuperación económica, y al mismo tiempo, evitar estancamientos. De esta forma, para el año 2022 se
prevé que las economías en desarrollo logren crecer a una tasa de 3,8% implicando una leve disminución
con respecto al año 2021 producto de la nueva variante Omicron y el retiro paulatino de los estímulos
económicos, por lo que China se espera que logre un crecimiento cercano al 5,1%, en comparación al 8,0%
mencionado anteriormente. Por otro lado, se espera un crecimiento positivo de 1,4% en Brasil, muy alejado
del crecimiento obtenido en el 2021, y finalmente para Chile se proyecta un crecimiento en torno al 1,4%,
cercano al valor inferior del rango que proyecta el Banco Central de Chile de 1,5% y 2,5%.
Los riesgos asociados al negocio en el cual participa la compañía se relacionan principalmente a
riesgos de demanda de sus productos y servicios, riesgos operacionales, de suministro de insumos y
factores de producción y riesgos financieros.
Riesgo Crisis Sanitaria:
El 11 de marzo de 2020, la Organización Mundial de la Salud caracterizó el brote de una nueva
cepa del coronavirus (“COVID-19”) como una pandemia. Este virus ha generado una crisis sanitaria y
económica de grandes proporciones a nivel mundial que está afectando, de manera importante, la
demanda interna y externa por todo tipo de productos y servicios. Esta crisis global ha venido acompañada
de políticas fiscales y monetarias impulsadas por los gobiernos locales que buscan apoyar a las empresas
a enfrentar esta crisis y mejorar su liquidez. Asimismo, los gobiernos han impulsado diversas medidas de
salud pública y emergencia para combatir la rápida propagación del virus.
En este contexto, el Grupo ha implementado diversos planes de acción para enfrentar la pandemia,
los cuales abarcan aspecto de protección de la salud de los colaboradores, aseguramiento de la
continuidad operacional y cumplimiento de los acuerdos establecidos en los contratos con los clientes,
seguimiento de morosidad por tipo de deudores y cartera y análisis de futuros requerimientos de capital y
liquidez.
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El impacto final de COVID-19 en los distintos negocios del Grupo dependerá de la duración de la
propagación de la pandemia, las acciones impulsadas por los gobiernos locales y mundiales para contener
rebrotes del virus o tratar sus efectos, así como las acciones lideradas por los colaboradores, proveedores
y clientes. Gracias a la diversificación geográfica y de negocios esperamos que a nivel consolidado no
existan problemas significativos en la condición financiera.
Riesgos de mercado:
Los negocios en que participan Enaex S.A. y filiales están influenciados principalmente por la
actividad minera de la “Gran Minería” a nivel mundial. De forma directa e indirecta, aproximadamente un
51% de las ventas están ligadas a la producción de cobre, 12% al oro, 12% al hierro, 9% al carbón y 6% al
platino. Las ventas restantes de la sociedad están ligadas a la producción de otros minerales de la pequeña
y mediana minería, obras civiles y venta de químicos.
A niveles macro de la industria, el principal demandante del cobre y hierro sigue siendo China, que
se expandió a una tasa cercana al 4,0% en el cuarto trimestre del 2021, y un crecimiento de un 8,1% para
el año completo.
El precio del metal rojo ha ido en aumento este año 2021, alcanzando precios por sobre los 4,0
USD/lb desde mediados de febrero, explicado por a la recuperación económica a nivel mundial, y la
reducción de los inventarios de cobre. El valor promedio del 2021 fue cercano a los 4,23 USD/lb, un 51%
mayor en comparación a los 2,80 USD/lb alcanzados durante el mismo periodo del 2020.
Al cierre de diciembre del año 2021, la minería nacional alcanzó una producción acumulada
cercana a los 5,62 millones de toneladas, siendo un 2% menor a la cifra alcanzada en el mismo periodo
del año anterior. Durante el año 2019 la producción fue cercana a las 5,79 millones de toneladas, 3%mayor
al 2021 y 1,7% menor a la cifra histórica de 5,83 millones de toneladas alcanzadas durante el año 2018.
En cuanto al mercado del hierro, durante el 2021 el precio promedio fue de aproximadamente
156,02 USD/ton, mientras que en mismo periodo del año 2020 el promedio fue cercano a 104,91 USD/ton.
Esta alza en el precio se explica principalmente por una mayor demanda por el metal en lo que va del año,
impulsado por la reactivación económica de las principales economías del mundo.
Durante el año 2021 la demanda por explosivos en el mercado nacional aumentó un 8,2% respecto
del año 2020, impulsado por un mayor consumo por parte del sector minero. A su vez, debido a una mayor
reactivación global y problemas de abastecimiento de insumos para los productores de amoníaco y nitrato
de amonio, este año se alcanzaron precios históricos que se espera que se estabilicen y bajen a mediados
de 2022.
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Riesgos relacionados a la estrategia de expansión:
Durante los últimos años la compañía ha iniciado importantes planes de expansión que
comenzaron en el 2008 con el ingreso en el mercado argentino. Durante el año 2015 la compañía continuó
con su estrategia de expansión con las adquisiciones de Britanite en Brasil y Davey Bickford en Francia.
Asimismo, en el año 2018 la compañía adquiere el 70% de la empresa Cachimayo en Perú (en el año 2020
alcanza el 100%) consolidando su presencia en la región. Durante el año 2020, la compañía adquiere el
51% de participación en la nueva sociedad formada en conjunto con Sasol South Africa Limited en
Sudáfrica la cual opera bajo el nombre de Enaex Africa. En noviembre 2020, Enaex anuncia la adquisición
del 100% de las acciones de Downer Blasting Services (ahora Enaex Australia) de la compañía australiana
Downer EDI Mining Pty Ltd, el cual se llevó a cabo durante marzo del año 2021.
Producto de lo anterior, Enaex se consolida en las regiones mineras más importantes del mundo y
hoy en día está sujeta a diferentes riesgos asociados a las condiciones económicas y políticas de esos
mercados y sus clientes, tales como fluctuaciones en los tipos de cambio, incobrabilidad, sistemas
regulatorios, códigos tributarios y otros regímenes estructurales que podrían tener efectos adversos en el
rendimiento financiero.
Riesgos operacionales:
La compañía desarrolla una adecuada estrategia de integración vertical en los servicios mineros,
lo que da mayor estabilidad a la demanda por Nitrato de Amonio. Adicionalmente, el cumplimiento estricto
de las normas de seguridad ha permitido mantener un registro de baja accidentabilidad y paralizaciones de
operaciones. Estas políticas son auditadas sistemáticamente, tanto por expertos locales como
internacionales, de manera de incorporar permanentemente las mejores prácticas en el ámbito de
seguridad y prevención.
Riesgos de incobrabilidad:
Los ingresos de la compañía están sujetos a una relación de largo plazo con gran parte de sus
clientes regionales y estos son de reconocida trayectoria y solvencia. Por otro lado, la política de la
compañía es cubrir mediante seguros de crédito la mayor parte de sus clientes en Chile y el extranjero con
distinto perfil de riesgo. Aun así, existen clientes sin cobertura en ciertos mercados donde participa, que
implica posibles riesgos de incobrabilidad.
Riesgos de siniestralidad:
La empresa mantiene contratos de seguros que cubren los activos físicos de su propiedad y
pérdidas por paralización de la producción derivadas de los mismos. Así como también, contratos de seguro
de responsabilidad civil, de riesgos cibernéticos, de crímenes y de transporte y cabotaje para todas las
mercancías que se trasladan dentro de Chile entre las plantas o centros de distribución.
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Riesgo de insumos y factores de producción:
La compañía está sujeta a la variabilidad de los valores internacionales del Amoníaco, producto
sensible a los precios del petróleo y del gas natural. Para mitigar el riesgo de fluctuación en el costo de este
insumo, se incorpora en los contratos con los clientes fórmulas de indexación que incluyen este producto
en los reajustes tarifarios periódicos. Lo anterior permite generar tanto una cobertura de los márgenes de
explotación como también una estabilización de los flujos operacionales.
En cuanto a los riesgos de suministro del Amoníaco, la compañía mantiene desde al año 2000, y
renovado a contar del 1 de octubre de 2016, un contrato de abastecimiento de largo plazo, lo que le permite,
por una parte, asegurar el suministro, mitigar los riesgos de variaciones en los costos logísticos, y garantizar
las condiciones de precio de compra, a través de la indexación a las condiciones de paridad transables del
mercado Mundial del Amoníaco. En esta misma línea y velando por la competitividad de la compañía, es
que se aprobó las condiciones del otorgamiento de un nuevo contrato con PCS SALES (USA), INC,
sociedad que pertenece en su totalidad a Nutrien Ltd. El contrato entra en vigencia el 1 de enero de 2022,
finalizando el 31 de diciembre de 2023, con posibilidad de extenderlo 1 año más si ambas partes lo
acuerdan.
Respecto al riesgo de variación en el costo de otros insumos relevantes para la producción, como
el precio del petróleo o la energía eléctrica, estos se incorporan también en condiciones reajustables.
Riesgos de comisión de delitos:
En cuanto al riesgo de comisión de delitos tipificados en la ley N°20.393 de responsabilidad penal
de las personas jurídicas (cohecho, financiamiento al terrorismo y lavado de activos), la compañía cuenta
con un modelo de prevención, dando pleno cumplimiento a la legislación vigente y que se encuentra
certificado por la empresa BH Compliance.
Riesgos financieros:
La compañía administra riesgos de moneda, de tasas de interés y financiamiento de capital de
trabajo. Con relación a los riesgos de moneda, la compañía definió a partir del año 2009 al dólar como su
moneda funcional, considerando que la mayor parte de sus operaciones comerciales y de inversión se
transan en esta moneda.
En el mismo sentido, las obligaciones financieras, tanto de corto como de largo plazo, se contratan
mayormente en dólares, de manera de reducir el riesgo cambiario sobre los flujos y resultados de la
compañía. Sin embargo, dado que la moneda funcional de ciertas filiales es en su moneda local, Enaex
mantiene cierta exposición a la fluctuación de monedas, principalmente al Euro, Real brasilero, Rand
sudafricano y dólar Australiano.
Es importante destacar que Enaex mantiene una sólida posición financiera, ratificada por el
aumento de clasificación de riesgo obtenido en julio del 2021 por la agencia Fitch Ratings, escalando de
(AA-, Outlook estable) a (AA, Outlook estable). Por otro lado, la clasificadora Feller Rate mantiene su
clasificación (AA, Outlook estable) para el año 2021.
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