FINANZAS
CORPORATIVAS
VALOR ECONOMICO AGREGADO
SEMANA 13
INTRODUCCION
[Link]
INTRODUCCION
INTRODUCCION
¿Qué se entiende por el valor?
LOGRO DE LA SESIÓN
CLASE 13: “Valor Económico Agregado”
Al término de la sesión el estudiante responde un cuestionario de los
conceptos importantes de clase y resuelve un caso de EVA.
EL VALOR
ECONÓMICO
Valor Adicional
AGREGADO
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
El Valor Económico Agregado ("EVA", por sus siglas en inglés) es una
herramienta financiera que podría definirse como el importe que queda
una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos,
incluidos el costo de oportunidad del accionista y los impuestos.
El EVA es el resultado obtenido una vez que se han cubierto todos los
gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los
accionistas.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
Valor Económico Agregado o Valor Económico Añadido (E.V.A.): Es
un tipo específico de cálculo de ingreso residual. Es una herramienta
financiera que podría definirse como el importe que queda, una vez que
se han deducido de los ingresos, la totalidad de los gastos, incluidos el
costo de oportunidad del accionista y los impuestos.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EVA es más que una medida de actuación, es parte de una cultura: la
de Gerencia del Valor, que es una forma para que todos los que toman
decisiones en una empresa se coloquen en una posición que permita
delinear estrategias y objetivos encaminados fundamentalmente a la
creación de valor.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
Esta medida de valor, aparece como alternativa a otros modelos y
pretende paliar los defectos de otros modelos que se utilizan
[Link] de las medidas tradicionales de medición del
valor son:
• El Valor Bursátil
• El Beneficio Neto
• El Dividendo
• El Cash-Flow
• La Rentabilidad Económica (ROI)
• La Rentabilidad Financiera (ROE)
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
La metodología de EVA supone que el éxito empresarial está
relacionado directamente con la generación de valor económico, que se
calcula restando a las utilidades operacionales el costo financiero por
poseer los activos que se utilizaron en la generación de dichas
utilidades.
Es decir, el valor económico agregado o utilidad económica se
fundamenta en que los recursos empleados por una empresa o unidad
estratégica de negocio (UEN) debe producir una rentabilidad superior a
su costo, pues de no ser así es mejor trasladar los bienes utilizados a
otra actividad.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
Esto obliga a un análisis más profundo que el desarrollado por los
indicadores tradicionales de crecimiento en ingresos, utilidades y activos
como factores de evaluación del desempeño.
Esto, además, obliga a una presentación más clara de los balances
para establecer los diferentes recursos, bienes y derechos empleados
por cada unidad estratégica de negocio en su proceso de generación de
utilidades y flujo de caja.
La toma de decisiones puede ser influida por el tipo de indicadores
seleccionados para medir el desempeño.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EL MODELO DEL EVA
La empresa tiene diferentes objetivos de carácter económico -
financiero.
A continuación se enuncian los más importantes:
1. Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, LA RIQUEZA DE LOS
PROPIETARIOS. Este objetivo incluye las siguientes metas:
• Obtener la máxima utilidad con la mínima inversión de los
accionistas.
• Lograr el mínimo costo de capital.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EL MODELO DEL EVA
2. Trabajar con el MÍNIMO RIESGO. Para conseguirlo, se deben lograr las
siguientes metas:
• Proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de
los propietarios.
• Proporción equilibrada entre obligaciones financieras de corto
plazo y las de largo plazo.
• Cobertura de los diferentes riesgos: de cambio, de intereses del
crédito y de los valores bursátiles.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EL MODELO DEL EVA
3. Disponer de niveles ÓPTIMOS DE LIQUIDEZ. Para ello se tienen las
siguientes metas:
• Financiamiento adecuado de los activos corrientes.
• Equilibrio entre cobranzas y los pagos.
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
E.V.A. = Utilidad Operativa después de impuestos-(C.P.P.C.*(Capital
Invertido))=$
Donde:
• C.P.P.C: Costo Promedio ponderado de capital "WACC".
• Utilidad Operativa después de impuestos: EBIT x (1-Tasa efectiva de
Impuestos) o también conocido como el NOPAT.
• Capital Invertido: Activo Total - Pasivos Operativos sin costo
financiero
CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EVA = UODI – (ANF*CPPC)
PASOS:
1. Calcular Utilidad Operativa Después de Impuestos
(UODI o NOPAT) = Utilidad Operativa * (1- Tasa Impositiva)
2. Calcular el Activo Neto Financiado (ANF) = Deuda Corto Plazo Que
Cuesta + Deuda Largo Plazo Que Cuesta + Patrimonio-(Activos Corrientes
no Operativos+AF sin utilizarse para la Operación)
3. Calcular el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC o WACC) =
[ D /(D+E) ] x Kd x (1-T)+ [ (E / (D+E) ] x Ke
Calcular el Valor Económico Agregado (EVA) = NOPAT – (ANF*CPPC)
4.
CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO
CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EVA = UODI – (ANF*CPPC)
PASOS:
▪
Calcular Utilidad Antes de Intereses y Después de Impuestos (UODI) = NOPAT
La utilidad operative por el escudo Fiscal (1-T)
CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EVA = UODI – (ANF*CPPC)
PASOS:
▪ Calcular el Activo Neto Financiado (ANF) = Deuda Corto Plazo Que
Cuesta + Deuda Largo Plazo Que Cuesta + Patrimonio- (AC no Operativo+
AF sin utilizarse)
CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EVA = UODI – (ANF*CPPC)
PASOS:
▪ Calcular el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EVA = UODI – (ANF*CPPC)
PASOS:
▪ Calcular el Valor Económico Agregado (EVA) = UODI – (ANF*CPPC)
CÁLCULO DEL VALOR DE MERCADO AÑADIDO
Valor de Mercado Agregado : MVA (Market Value Added)
Es una estimación de la generación de valor en una empresa,
dado que mide el diferencial entre el valor de mercado de las
acciones y su valor en libros
MVA = Valor Mercado Acciones – Capital Aportado
RESOLVEMOS
EVA = UODI – (ANF*CPPC)
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS 600,000
CASO: COSTO DE VENTAS (250,000)
UTILIDAD BRUTA 350,000
ESTADODESITUACIÓNFINANCIERA GASTOS DE OPERACIÓN (90,000)
ACTIVOCORRIENTE PASIVOCORRIENTE UTILIDAD OPERACIONAL 260,000
CIRCULANTES80,000 DEUDASINCOSTO30,000 INGRESOS NO OPERACIÓN 20,000
ACTIVONOCORRIENTE DEUDACONCOSTO60,000 GASTOS FINANCIEROS (30,000)
INMOVILIZADO300,000 PASIVONOCORRIENTE PÉRDIDAS NO OPERACIÓN 0
DEUDACONCOSTO110,000 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 250,000
PATRIMONIO IMPUESTOS (75,000)
CAPITALCOMÚN180,000 UTILIDAD NETA 175,000
Costo de Capital Propio 40% y Costo de Deuda 24% IMPUESTO 30%
RESOLVEMOS
EVA = UODI – (ANF*CPPC)
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS 500,000
CASO: COSTO DE VENTAS (200,000)
UTILIDAD BRUTA 300,000
ESTADODESITUACIÓNFINANCIERA GASTOS DE OPERACIÓN (100,000)
ACTIVOCORRIENTE PASIVOCORRIENTE UTILIDAD OPERACIONAL 200,000
CIRCULANTES60,000 DEUDASINCOSTO20,000 INGRESOS NO OPERACIÓN 30,000
ACTIVONOCORRIENTE DEUDACONCOSTO40,000 GASTOS FINANCIEROS (20,000)
INMOVILIZADO200,000 PASIVONOCORRIENTE PÉRDIDAS NO OPERACIÓN 0
DEUDACONCOSTO80,000 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 210,000
PATRIMONIO IMPUESTOS (63,000)
CAPITALCOMÚN120,000 UTILIDAD NETA 147,000
Costo de Capital Propio 50% y Costo de Deuda 28% IMPUESTO 30%
CASO GRUPAL
ACTIVIDAD DE CLASE
Ingresa al aula virtual y desarrolla el caso con la guía de pasos
adjunta en formato PDF.
Con ello podrás calcular el EVA de la empresa ALICORP.
GRACIAS
