CÁLCULO FINANCIERO
CLASE Nº 6
IMPOSICIONES
1- OBJETIVOS
Definir e interpretar las operaciones
complejas de valuación de sucesiones de
pagos identificando el tipo de renta.
Plantear y resolver problemas de
valuación de flujos de fondos destinados a
la formación de un capital.
Evaluar los resultados de la valuación al momento determinado e interpretar los
resultados para la toma de decisiones.
2- CONTENIDOS
- Rentas Anticipadas (Imposiciones). De Términos Constantes y de Pagos Vencidos.
Deducción de la fórmula del Valor Final. Cálculo del Tiempo y de la Tasa. De Términos
Constantes y de Pagos Adelantados. Deducción de la fórmula del Valor Final. Cálculo
del Tiempo y de la Tasa.
- Ejercicios de aplicación. Relación entre el Factor de Imposición de Pagos Vencidos y
de Pagos Adelantados.
- Relación entre Factores de Amortización e Imposición. Valor Actual en función del
Valor Final. Deducción de la fórmula.
3- INTRODUCCIÓN AL TEMA
En clases anteriores se definió la renta como sucesión de pagos realizados en forma
regular y definimos los momentos de la renta.
En esta clase vamos a calcular el valor final o al momento “n” de la sucesión de pagos,
llamada renta.
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¿Qué es el Valor Futuro de una sucesión de
pagos?
Una persona deposita en su cuenta bancaria
tres cuotas de $1.000 al inicio de cada mes.
¿Que suma retira al finalizar el trimestre si le
pagan el 10% de interés mensual?
Vamos a calcular el valor futuro de cada cuota
depositada mediante la fórmula conocida: Cn= C 0 (1+i) n.
Vamos a sumar el interés a cada cuota y obtendremos el valor futuro de los flujos de
ingresos y luego los sumamos para determinar el Valor Futuro de esas cuotas.
Cuota 1 Cuota 2 Cuota 3 Valor Final
Inicio del Inicio del Inicio del Final del
mes 1 mes 2 mes 3 mes 3
1 2 3
En este ejemplo, el valor futuro del flujo de ingresos totaliza $3,641.
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En esta operación sólo intervienen 3 capitales y se calcula con rapidez el valor final. Sin
embargo cuando intervienen muchos capitales, sería difícil y poco práctico, trabajar como
lo hemos hecho hasta ahora.
Capitalizar cada pago de uno a uno en régimen de capitalización compuesta al tanto de
la renta i, desde donde se encuentra cada uno de los pagos hasta el final y de la sumatoria
se obtiene el valor final simbolizado como VF.
Surge la necesidad de buscar otra alternativa o método matemático que nos permita
calcular el valor final de esos capitales.
Se trata de unas «fórmulas» que nos permitan determinar en el momento final o “n” el
valor de un grupo de capitales a la vez.
E.C.
E.I. E.V.
Términos (C)
C C C C C C
C C
VF
$ Época de Contratación
$ Época de Iniciación de pagos
$ Época de Valuación
$
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Rentas Temporarias
1. Renta cierta, temporaria, anticipada, de
términos constantes y pagos vencidos.
Se trata del valor futuro o final de una renta finita de n pagos, constantes de valor $ c que
se pagan al final de cada periodo.
Se representa en la siguiente gráfica distinguiendo la época de contratación, de iniciación
de pagos y de valuación.
E.V.
E.C.0
E.I.
Términos (C)
C C C C C C C
VF
$ Época de Contratación $ Época de
$ Época de Iniciación de pagos Valuación
Valor Final - Imposición
Vamos a determinar el valor futuro de una renta finita de n pagos, constantes de valor $1
que se pagan al final de cada periodo
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 4
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E.C. E.V.
E.I.
1
(1+i)
(1+i)2
(1+i)n-2
(1+i)n-1
E. C.: Época de Contratación
E.I.: Época de Iniciación de pagos
E.V.: Época de Valuación
Sumando los valores finales VF(1,n,i)
s(1,n,i)=1+(1+i)+ (1+i)2+(1+i)3+…+(1+i)n-2+(1+i)n-1
s(1,n,i)= valor final de una renta anticipada de pagos vencidos unitarios.
n= términos o periodos de la renta
i= tasa de interés
Si observamos
s(1,n,i)=1+(1+i)+ (1+i)2+(1+i)3++….(1+i)n-2+(1+i)n-1
vemos que se trata de la suma de n términos en una progresión geométrica
creciente de razón 1+i; que se puede determinar aplicando la siguiente
fórmula:
𝑎 𝑥 (𝑟 𝑛 −1)
S=
𝑟−1
Aplicado a nuestro caso:
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 5
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a es el primer término de la suma y es igual a 1.
r es la razón de variación de los términos y es igual a 1+i.
n es la cantidad de términos o pagos
1 𝑥 [ (1+𝑖)𝑛 −1)]
S=
1+𝑖−1
En el numerador multiplicamos 1 por (1+i) n -1 y nos queda: (1+i)n -1
En el denominador simplificamos 1 con -1 y nos queda: i
De esta forma, el valor final de la renta es igual a:
(1+𝑖)𝑛−1−1
s(1,n,i)=
𝑖
Si las cuotas son distintas de $1 y su valor es igual a $c; el Valor Final de
la renta será:
VF(1,n,i)=c x s(1,n,i)
(𝟏+𝒊)𝒏 −𝟏
VF(1,n,i)= 𝐜 𝐱
𝒊
Cálculo de los elementos
CUOTA
VF(1, n,i)= c x s(1,n,i)
𝑽𝑭(𝟏,𝐧,𝐢)
c= ó
𝒔(𝟏,𝐧,𝐢)
c= 𝑽𝑷(𝟏,𝒏,𝒊) 𝒙 𝐬 −𝟏
(𝟏,𝐧,𝐢)
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 6
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𝒊 𝒙 𝑽𝑭(𝟏,𝒏,𝒊)
c=
(𝟏+𝒊)𝒏 −𝟏
Número de Cuotas
(𝟏+𝒊)𝒏 −𝟏
VF(1,n,i)= 𝐜 𝐱
𝒊
𝑽𝑭(𝟏,𝐧,𝐢) 𝒙 𝒊
= (1+i)n -1
𝒄
𝑽𝑭(𝟏,𝐧,𝐢) 𝒙 𝒊
(1+i)n = 1 +
𝒄
𝒄+𝑽𝑷(𝟏,𝐧,𝐢) 𝒙 𝒊
(1+i)n =
𝒄
n log(1+i)= log (𝑐 + 𝑉𝑃(1,n,i) 𝑥 𝑖) − 𝑙𝑜𝑔𝑐
𝑙𝑜𝑔 𝑐−𝑙𝑜𝑔 (𝑐+𝑉𝑃(1,n,i) 𝑥 𝑖)
n=
𝑙𝑜𝑔 (1+𝑖)
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CÁLCULO FINANCIERO
2- Renta cierta, temporaria, inmediata, de términos
constantes y pagos adelantados.
Se trata del valor futuro de una renta finita de n pagos,
constantes de valor $c que se pagan al inicio de cada
periodo
Términos
C C C C C C C (C)
E.C. E.V.
E.I.
Valor Final
Imposición
VF(0,n,i)
$ Época de contratación (E.C.)
$ Época de Iniciación de pagos (E.I.)
$ Época de Valuación (E.V.)
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CÁLCULO FINANCIERO
Si consideramos que c=$1
E.V.
E.C.
E.I. 0 1
(1+i)
(1+i)2
(1+i)n-1
(1+i)n
Sumando los valores finales VF(0,n,i)
s(0,n,i)=(1+i)+ (1+i)2+(1+i)3+….(1+i)n-2+(1+i)n-1 +(1+i)n
s(0,n,i)= valor final de una renta anticipada de pagos adelantados
unitarios.
n= términos o periodos de la renta
i= tasa de interés
Si observamos
s(0,n,i)=(1+i)+ (1+i)2+(1+i)3++….(1+i)n-2+(1+i)n-1 +(1+i)n
vemos que se trata de la suma de n términos en una progresión geométrica
creciente de razón 1+i; que se puede determinar aplicando la siguiente
fórmula:
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CÁLCULO FINANCIERO
𝑎 𝑥 (𝑟 𝑛 −1)
S=
𝑟−1
Aplicado a nuestro caso:
a es el primer término de la suma y es igual a 1+i.
r es la razón de variación de los términos y es igual a 1+i.
n es la cantidad de términos o pagos
(1+𝑖) 𝑥 [ (1+𝑖)𝑛 −1)]
S(0,n,i)=
1+𝑖−1
En el denominador simplificamos 1 con -1 y nos queda: i
(1+𝑖) 𝑥 [ (1+𝑖)𝑛 −1)]
S(0,n,i)=
𝑖
(1+𝑖) 𝑥 [ (1+𝑖)𝑛 −1)] [ (1+𝑖)𝑛 −1)]
Podríamos escribir S(0,n,i)= como S(0,n,i)=(1 + 𝑖)
𝑖 𝑖
[ (1+𝑖)𝑛 −1)]
Si observamos la expresión S(0,n,i)=(1 + 𝑖)
𝑖
[ (1+𝑖)𝑛 −1)]
S(0,n,i)=(1 + 𝑖)
𝑖
Factor de
capitalización
S(1,n,i)
La imposición adelantada es igual a la imposición de pagos vencidos capitalizada por
un período.
Si las cuotas son distintas de $1 y su valor es igual a $c; el Valor Final de la renta será:
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CÁLCULO FINANCIERO
VF(0,n,i)=c x s(0,n,i)
(𝟏+𝒊)𝒏−𝟏
VF(0,n,i)= 𝐜 𝐱(𝟏 + 𝐢)
𝒊
Relación entre s(1,n,i) y a(1,n,i)
(1+𝑖 )𝑛−1 −1
s(1,n,i)=
𝑖
(1+𝑖 )𝑛−1 −1 (1+𝑖 )𝑛−1 −1 1
a(1,n,i)= = 𝑥
𝑖(1+𝑖)𝑛 𝑖 (1+𝑖)𝑛
Factor de actuali-
s(1,n,i) zación por n períodos
a(1,n,i)= s(1,n,i) (1+i)-n = s(1,n,i) vn
Factor de actualización
por n períodos
n
s(1,n,i)= a(1,n,i) x (1+i)
Factor de capitaliza-
ción por n períodos
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CÁLCULO FINANCIERO
Podemos afirmar que:
1- El valor final de una renta unitaria es igual al valor actual de una renta unitaria
capitalizada por n períodos.
2- El valor actual de una renta unitaria es igual al valor final de una renta unitaria
actualizada por n períodos.
(1+i)-n= vn
a(1,n.i) s(1,n.
a(1,n.i)
i)
a(1,n.i) Términos
a(1,n.i) 1 1 1 1 1 1 1
aa(1,n. s(1,n.i
a(1,n
(1,n.i)
i) n ) .i)
a(1,n.i)=(1+i)-n s(1,n.i) (1+i) s(1,n.i)=(1+i)n a(1,n.i)
a(1,n
a(1,n. a(1,n.i
.i)
a(1,n.i) a(1,n.i) a(1,n.i)
i) )
a(1,n.i) a(1,n.i) a(1,n.i)
a(1,n. a (1,n.i
i) )
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CÁLCULO FINANCIERO
$$$
(𝟏+𝒊)𝒏 −𝟏
VF(1,n,i)= 𝐜 𝐱 Valor Actual - Amortización (VP)
𝒊 (𝟏+𝒊)𝒏
E.C.
E.I.
E.V
0
.
C C C C C C C
E.C. E.V .
E.I.
(𝟏+𝒊)𝒏 −𝟏
Valor Final - Imposición (VF) VF(1,n,i)= 𝐜 𝐱
𝒊
$ Época de contratación (E.C.)
$ Época de Iniciación de pagos (E.I.)
$ Época de Valuación (E.V.)
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CÁLCULO FINANCIERO
CÁLCULO DE LOS ELEMENTOS
Cuota
VF(0,n,i)=c x s(0,n,i)
𝑉𝐹(0,n,i)
c=
s(0,n,i)
c= 𝑉𝐹(0,𝑛,𝑖) x s −1
(0,n,i)
“n”
(𝟏+𝒊)𝒏 −𝟏
VF(0,n,i)= 𝐜 𝐱 (𝟏 + 𝐢) 𝐱
𝒊
𝑽𝑭(𝟎,𝐧,𝐢) 𝒙 𝒊
= (1+i)n -1
𝒄 (𝟏+𝒊)
𝑽𝑭(𝟎,𝐧,𝐢) 𝒙 𝒊
(1+i)n = 1 +
𝒄 (𝟏+𝒊)
𝒄(𝟏+𝒊)+𝑽𝑭(𝟎,𝐧,𝐢) 𝒙 𝒊
(1+i) n
= 𝒄(𝟏+𝒊)
n log(1+i)= log [𝑐(1 + 𝑖) + 𝑉𝐹(0,n,i) 𝑥 𝑖)] − 𝑙𝑜𝑔𝑐 − 𝑙𝑜𝑔(1 + 𝑖)
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CÁLCULO FINANCIERO
log [𝑐(1+𝑖)+ 𝑉𝐹(0,n,i) 𝑥 𝑖)]−𝑙𝑜𝑔𝑐−log(1+𝑖)
n=
𝑙𝑜𝑔 (1+𝑖)
Relación entre s(0,n,i) y s(1,n+1,i)
s(0,n,i)= (1+i) s(1,n,i)
(1+𝑖)𝑛+1 −1
s(1,n+1,i)=
𝑖
(1+𝑖)𝑛 −1
s(0,n,i)= (1+i)
𝑖
(1+𝑖)𝑛+1 −1−𝑖
s(0,n,i)=
𝑖
(1+𝑖)𝑛+1 −1 𝑖
s(0,n,i)= -
𝑖 𝑖
(1+𝑖)𝑛+1 −1
s(0,n,i)= - 1
𝑖
s(0,n,i)= s(1,n+1,i) -1
Relación entre s(1,n,i) y s(1,n-1,i)
(1+𝑖)𝑛 −1
s(1,n,i)= )=
𝑖
(1+𝑖)𝑛−1 −1
s(1,n-1,i)=
𝑖
(1+𝑖)𝑛 −1 (1+𝑖)𝑛−1 −1
s(1,n,i) - s(1,n-1,i)= =
𝑖 𝑖
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CÁLCULO FINANCIERO
(1+𝑖)𝑛 −1− (1+𝑖)𝑛−1 +1
s(1,n,i) - s(1,n-1,i)=
𝑖
Saco factor común (1+i) n-1
1+𝑖−1
s(1,n,i) - s(1,n-1,i)= (+i)n-1
𝑖
=1
s(1,n,i) - s(1,n-1,i)= (+i)n-1
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CÁLCULO FINANCIERO
EJEMPLIFICACIÓN
CASO 1
El Señor González ha depositado 40 cuotas mensuales vencidas de $5.000, a la tasa
0,01 mensual y capitalización mensual. Calcular el valor reunido.
(1+𝑖)𝑛 −1
VF(1,n,i)=c x s(1,n,i)= c x
𝑖
VF(1,40,0,01i) =5.000 x 48,88637336
VF(1,40,0,01i) =244.431,87
CASO 2
El Señor González ha pagado 40 cuotas mensuales adelantadas de $5.000, a la tasa
0,01 mensual y capitalización mensual. Calcular el valor reunido.
VF(0,n,i)=c x s(0,n,i)= c x(1+i) s(1,n,i)
(1+𝑖)𝑛 −1
VF(0,n,i)= c x (1+i) x
𝑖
VF(0,40,0,01i) =5.000 x 49,37523709
VF(0,40,0,01i) =246.876,19
Comprobamos
VF(0,40,0,01i) = (1+i) VF(1,40,0,01i) =244.431,87
VF(0,40,0,01i) = (1+i) 244.431,87
VF(0,40,0,01i) = 246.876,19
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 17
CÁLCULO FINANCIERO
. CASO 3
El Señor González ha pagado 40 cuotas mensuales vencidas de $5.000, tasa es 0,01
mensual y capitalización mensual. Calcular el actual de la sucesión de pagos.
1−𝑣 𝑛
VP(1,n,i)=c x a(1,n,i)= c x
𝑖
1−1,01−40
VP(1,40,0,01i)=5.000 x a(1,40,0,01)= 5.000 x
0,01
VP(1,40,0,01i) =5.000 x 32,83468611
VP(1,40,0,01i) =164.173,43
Otra forma de resolver el ejercicio, teniendo en consideración la determinación del Valor
Final encontrado en el ejercicio 1.
VP(1,n,i)= vn x VF(1,n,i)
VP(1,n,i)= (1+0,01)-40 x VF(1,n,i)
VP(1,n,i)=0,671653138 x244.431,87
VP(1,n,i)=164.173,43
CASO 4
El Señor González ha depositado 40 cuotas mensuales vencidas de $5.000, a la tasa
0,01 mensual y capitalización mensual. Calcular el valor reunido si junto a la cuota 10
depositó un capital $20.000 en la misma cuenta.
Valor reunido = VF(1,n,i) + C0(1+i)n
(1+𝑖)𝑛 −1
Valor Reunido = c x s(1,n,i)= c x + 20.000(1+0,01)30
𝑖
Valor Reunido = 5.000 x 48,88637336 +20.000 x 1,347848915
Valor Reunido = 244.431,87+26.956,98
Valor Reunido = 244.431,87+26.956,98
Valor Reunido = 271.388,85
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 18
CÁLCULO FINANCIERO
CASO 5
El Señor González ha depositado 40 cuotas mensuales
vencidas de $5.000, a la tasa 0,01 mensual y
capitalización mensual. Calcular el valor reunido, si la
suma reunida se mantiene depositada un año más con la
misma tasa y régimen de capitalización.
Valor reunido = VF(1,n,i) x (1+i)n
Valor Reunido = c x s(1,n,i)(1+0,01)12
Valor Reunido = 5.000 x 48,88637336 x 1,12682503
Valor Reunido = 275.431,95
CASO 6
El Señor González ha depositado 40 cuotas mensuales adelantadas de $5.000, a la
tasa 0,01 mensual y capitalización mensual. Calcular el valor reunido si junto a la cuota
10 depositó un capital $20.000 en la misma cuenta.
Valor reunido = VF(0,n,i) + C0(1+i)n
(1+𝑖)𝑛 −1
Valor Reunido = c x(1+i) + 20.000(1+0,01)31
𝑖
Valor Reunido = 5.000 x 1,01x 48,88637336 + 20.000 x1,361327404
Valor Reunido = 5.000 x 49,37523709 + 27.226,55
Valor Reunido = 246.876,19 + 27.226,55
Valor Reunido = 274102,74
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 19
CÁLCULO FINANCIERO
1- He alquilado una casa en $8.000 mensuales por dos años. En el contrato he
pactado que el canon locativo se percibe el iniciar el mes. Las sumas que cobro son
depositadas en un banco que paga el 3% mensual y capitaliza los intereses
mensualmente. ¿Cuánto habré reunido al finalizar los dos años?
Los datos del ejercicio son:
c=8.000
i= 0,03
n = 24
(1+𝑖)𝑛 −1
VF(0,n,i)=c x (1+i)s(0,n,i)= c x (1+i) x
𝑖
(1+0,03)24 −1
VF(0,n,i)=8.000 x (1+0,03)x
0,03
VF(0,n,i)=8.000 x 1,03 x 34,42647022
VF(0,n,i)=283.674,11
2- He alquilado una casa en $8.000 mensuales por dos años. En el contrato he
pactado que el canon locativo se percibe el iniciar el mes. Este canon lo deposito
en un banco que paga el 3% mensual y capitaliza los intereses mensualmente. Al
finalizar los dos años, dejo depositado el importe por un año más al 4% mensual
y capitalización mensual. ¿Qué importe retiro?
IMPORTE REUNIDO =VF(0,n,i) X (1+i)n
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 20
CÁLCULO FINANCIERO
(1+𝑖)𝑛 −1
IMPORTE REUNIDO =[ c x (1+i) x ] (1+i2)n2
𝑖
(1+0,03)24 −1
IMPORTE REUNIDO=[8.000 x 1,03)x ] 1,0412
0,03
IMPORTE REUNIDO = (8.000 x 1,03 x 34,42647022) 1,601032219
IMPORTE REUNIDO =454.171,39
3- Se desea reunir $100.000 con 10 pagos vencidos bimestrales a una tasa efectiva
anual 0,265319018 y capitalizaciones bimestrales. Determinar el valor de cuota.
a. A partir de la tasa efectiva de interés anual 0,265319018; debo calcular im
I6 =0,04
3.2 Calcular c
VF (1, n,i)= c x s(1,n,i)
c= VF (1, n,i) x s-1(1,n,i)
0,04
c =100.000 x
1,04 10 −1
c =100.000 x 0,083290944
c =8.329,09
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 21
CÁLCULO FINANCIERO
RESUMEN
El objetivo financiero de una renta es establecer el punto de equilibrio (equivalencia de
capitales e intereses) entre la prestación (capital depositado) y la contraprestación (monto
reunido al final del período) que permita firmar un acuerdo entre acreedor y deudor.
Identificando la época de contratación, iniciación de pagos y de valuación, utilizamos la
metodología que nos permite calcular el valor financiero. En esta unidad hemos valuado
al final de la renta, determinando el valor futuro de las sucesiones de pago.
PAGOS
VENCIDOS
S(1,n,i) VF(1,n,i)
Cuota unitaria
PAGOS
VF(0,n,i)=s(0,n,1)=(1+i) s(1,n,i) ADELANTADOS
La cuota no es unitaria
(1+𝑖)𝑛 −1 (1+𝑖)𝑛 −1
s(0,n,i)= (1+i) VF(0,n,i)= c x (1+i)
𝑖 𝑖
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 22
CÁLCULO FINANCIERO
CONCLUSIÓN
La capitalización tiene por objeto determinar el valor futuro de un capital presente, o de
un flujo de fondos o sucesión de pagos efectuados en el tiempo de forma equidistante
mediante la aplicación de la ley financiera compuesta.
Hemos aprendido a determinar el valor final de una renta de pagos vencidos o
adelantados, de sus elementos y su relación con el valor actual de la sucesión y con
sucesivas capitalizaciones y/o actualizaciones.
Para obtener el valor final o actual, es preciso desplazar todos los capitales al mismo
instante de tiempo y sumarlos. Esto nos permitirá tomar mejores decisiones ya sea como
acreedor o deudor en una relación comercial y en el mundo de las finanzas.
LILIANA BEATRIZ ZORRILLA 23
