CASO PRACTICO
El 16 de mayo de 1994, miembros de la directiva de Soriana y Sorimex, empezaron
las negociaciones para integrar las dos compañías en un grupo. Después de dos meses, el 15
de julio, comenzaron la fusión. Sin embargo, ésta solo se anunció hasta finales de
septiembre de ese año cuando terminaron con todo el papeleo legal.
Al final de 1993, Soriana contaba con 26 tiendas, y Sorimex con 15. Las cuales
también están ubicadas al norte del país pero con el corporativo en Torreón, Coahuila. Con
los planes de expansión para ambas compañías para 1994, terminaron con 48 tiendas
combinadas al final de ese año.
4.1.1 Interpretación de la Fusión.
Soriana tiene como objetivos: 1) disminuir el riesgo financiero, 2) fortalecer su
estructura de capital y 3) crecimiento, por lo que tenemos que:
CASO PRACTICO
1) Riesgo Financiero
1991 – 1992
En 1991 se tiene una utilidad en el CIF por $60, y para 1992 se presenta también
una utilidad de $50, con unas variaciones de: el REPOMO disminuye $51 aunque continua
siendo utilidad; los ingresos financieros aumentaron en $7, los gastos financieros
disminuyen $33; mientras que no existe utilidad ni pérdida por tipo de cambio. La baja en
el REPOMO y los gastos ocasionan que se presente ese cambio tan considerable de una
utilidad a una pérdida.
1992 – 1993
En 1993 se tiene una utilidad por $35, lo que significa una variación de $15, el
REPOMO baja $15 y se mantiene como utilidad; los gastos financieros disminuyen $4; los
ingresos financieros bajan también $4; mientras que la utilidad y la pérdida en tipo de
cambio continua sin variaciones en cero.
1993 – 1994
En 1994 existe una pérdida por $7, lo que significa una recuperación por $28, las
variaciones fueron: el REPOMO aumenta $45; los gastos financieros también aumentan por
$62; los ingresos financieros suben $46; se presenta ahora una pérdida en tipo de cambio
por $71; sin embargo la utilidad en tipo de cambio permanece en cero.
CASO PRACTICO
1994 – 1995
En 1995 se presenta una utilidad por $374, siendo un incremento muy significativo
por $381, las variaciones son: el REPOMO aumenta en $436 quedando en $523; los gastos
financieros suben $62; los ingresos financieros también suben $46; la pérdida de cambio
aumenta en $71; y la utilidad continua en cero. La variación se básicamente por la utilidad
en la posición monetaria ya que se traslada mucho mas de ésta de lo que se absorbe.
1995 – 1996
Para 1996 el CIF es una utilidad de $242, lo que representa una disminución por
$132, el REPOMO queda en $242 con una disminución de $281 sin embargo continua
siendo utilidad; los gastos financieros disminuyen $148; los ingresos financieros bajan $53;
la pérdida en tipo de cambio también baja $54 y la utilidad permanece en cero. Este cambio
también es atribuible a la posición monetaria.
1996 – 1997
Durante 1997 se presenta una utilidad de $202, bajando $40, las variaciones fueron:
el REPOMO disminuye $124 permanece como utilidad; los gastos financieros bajan $61;
los ingresos financieros aumentan $22; la pérdida sube $8; y se presenta por primera vez la
utilidad en tipo de cambio por $9.6.
CASO PRACTICO
2) Estructura de Capital
1991 – 1992
En 1991 Soriana tiene un activo total por $3,674; pasivo total por $985; y
patrimonio neto consolidado por $2,688, lo que representa una relación deuda/capital de
26.83% en pasivo y 73.17% en patrimonio. Para 1992 tiene unas variaciones en el activo de
$200 quedando en $3,888; el pasivo disminuye $26 quedando en $959; y el patrimonio
aumenta $240 para terminar en $2,928, lo que resulta en una estructura de 24.68% en
pasivo y 75.32% en patrimonio. Una disminución en el ROE de 4.80%, y baja también en
la deuda con costo de $48,900.
1992 – 1993
Durante 1993 aumenta el activo en $236; el pasivo también aumenta $116; y el
patrimonio en $120, quedando en $3,048, el activo queda en $4,124 y el pasivo en $1,075.
Lo que resulta en una estructura de 26.07% en pasivo y 73.93% en capital. El ROE
disminuye 1.50% y la deuda aumenta $27,000.
1993 – 1994
Para 1994 el activo queda en $11,950; el pasivo $3,828 y el patrimonio neto en
$8,122, por lo que sus variaciones son: en el activo aumenta $7,826; el pasivo también por
$2.753 y el patrimonio por $5,074; por lo que su relación de pasivo queda en 32.03% y el
patrimonio en 67.97%. El ROE disminuye 4.66% y la deuda aumenta $813,734.
CASO PRACTICO
1994 – 1995
El activo total disminuye en $5,252; el pasivo en $2,046 y el patrimonio también
disminuye en $3,206, entonces el activo queda en $6,698; el pasivo en $1,782 y el
patrimonio en $4,916; su estructura es en 1995 de 26.61% de pasivo y 73.39% de capital.
El ROE aumenta 8% y la deuda disminuye en $710,592.
1995 – 1996
En 1996, el activo aumenta $25; el pasivo disminuye $144, y el patrimonio aumenta
$169. Con esto el activo termina con un saldo de $6,723; el pasivo en $1,638 y el
patrimonio en $5,085. Por lo que el pasivo es 24.37% y el capital es de 75.63%. El ROE
aumenta 3.93% y la deuda disminuye $285,079.
1996 – 1997
Para 1997, el activo quedó en $7,866; el pasivo en $2,052 y el patrimonio en
$5,813; lo que representaron variaciones de: aumento en el activo por $1,143; el pasivo
también sube en $414 y el patrimonio en $728. Con esto su pasivo ahora representa un
26.10% y el capital 73.90%. El ROE aumenta .90% y la deuda queda en cero.
3) Crecimiento
1991 – 1992
En cuanto a la variaci n registrada en las ventas tenemos que, disminuye en $83. El
costo de ventas en 1991 representa el 78.48%, en 1992 el 77.11%, esto es una disminuci n
CASO PRACTICO
de 1.36%, por lo tanto los ingresos brutos en 1991 que representan un 21.52% de las ventas
totales, para 1992 representan un 22.89%. En cuanto a gastos operativos en 1991 son de
17.38%, en 1992 aumenta 1.04% quedando en 18.42% y el resultado de operaci n
entonces, en 1991 era de 4.14% en 1992 era de 4.47% esto es un aumento de 0.33%. La
utilidad neta consolidada en 1991 fue de 4.92% y en 1992 de 5.12% lo que es un aumento
de 0.20% y la utilidad neta en 1991 fue de 4.86% y en 1992 de 5.04%, aumentando 0.18%,
esto es un inter s minoritario de 0.06% en 1991 y de 0.08% en 1992.
1992 – 1993
Para 1993 las ventas aumentaron $289 quedando en $5,001. El costo de ventas
aumenta 0.20%, entonces los ingresos brutos quedan en 22.69%. Los gastos operativos son
de 18.26% disminuyendo 0.16%, y el resultado de operaci n queda en un 4.43%
disminuyendo solo 0.04%. La utilidad neta consolidada es un 4.45% por lo que tambi n
disminuye por 0.67%, la utilidad neta queda en 4.39% disminuyendo un 0.65% y el inter s
minoritario disminuye 0.21%.
1993 – 1994
Durante 1994, que es el a o de la fusi n, las ventas aumentan $5,390 quedando en
$10,391. El costo de ventas aumenta 0.56% y el resultado bruto es un 22.13%. Los gastos
operativos disminuyen 1.13% y el resultado de operaci n aumenta 0.58%. La utilidad neta
consolidada sube 0.12% representando ahora un 4.56% de las ventas, la utilidad neta
aumenta un 0.17% mientras que el inter s minoritario disminuyo 0.057% dej ndolo en solo
0.002% de participaci n.
CASO PRACTICO
1994 – 1995
En 1995 las ventas disminuyen $926 siendo un total de $9,464. El costo de ventas
aumenta un 0.20% y queda el resultado bruto en 21.93%. Los gastos operativos disminuyen
0.92%, mientras que el resultado de operaci n por lo tanto aumenta 0.72%. La utilidad neta
consolidada es de 8.78% lo que signific un aumento de 4.21%, la utilidad neta incrementa
4.20% y el inter s minoritario tambi n aumenta 0.01%. El resultado tan elevado en la
utilidad se atribuye al incremento que hubo en el costo integral de financiamiento el cual
eleva los porcentajes de utilidad.
1995 – 1996
Para 1996 las ventas aumenta en $542 quedando en $10,007. El costo de ventas
aumenta 0.38% por lo que el resultado bruto es de 21.56%. Los gastos operativos bajan
1.63%, y el resultado de operación aumenta un 1.25%. La utilidad neta consolidada
disminuye 0.392% siendo ahora de un 8.39% respecto de las ventas totales, la utilidad neta
baja 0.389% porque el interés minoritario es de solo 0.008% disminuyendo 0.003%.
1996 – 1997
En 1997 las ventas registran un aumento de $1,704 con un saldo de $11,711. El costo
de ventas disminuye 0.14% y el resultado bruto termina en 21.70%. Los gastos operativos
disminuyen 0.52% y el resultado operativo, por lo tanto aumenta 0.66%. Sin embargo, la
utilidad neta consolidada disminuye 0.045% para quedar en un 8.34%, y la utilidad neta
disminuye 0.041%, ya que el inter s minoritario s lo var a 0.004%.
CASO PRACTICO
Al analizar los tres aspectos se puede concluir que la fusión resultó muy benéfica
para la organización ya que optimizan su Costo Integral de Financiamiento obteniendo
ganancias considerables en el año y los posteriores a la fusión. De la misma manera logran
aumentar sus ventas en ese año un 206%, lo que significó un incremento en su utilidad neta
aún cuando sus porcentajes operativos y de costo de ventas permanecieron en una
proporción constante.
En cuanto a la estructura de capital no sufrieron una variación considerable, sólo en
el año de la fusión se observó un incremento un poco mayor al acostumbrado en el pasivo,
sin embargo en los años siguientes regresaron a sus porcentajes acostumbrados.
