UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRÉS

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS

CARRERA DE ECONOMÍA

TESIS DE GRADO
MENCIÓN: ECONOMÍA FINANCIERA
“DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES
DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”
POSTULANTE: Bravo Rojas,Viveka

TUTOR ACADEMICO: LIC. Rivadeneyra Miranda, Dante Alexander

TUTOR RELATOR: [Link] Fernando, Reyes Reyes

LICENCIATURA EN ECONOMÍA
La Paz – Bolivia
2022
DEDICATORIA

A mi familia por su amor y paciencia en el incondicional

apoyo y ejemplo de superacion y perseverancia que
ha guiado de mi [Link]

AGRADECIMIENTOS
Te agradezco a ti Dios padre por bendecirme y guiarme hasta donde he llegado y simpre
llegare, con tu fortaleza y plenitud ,como lo has hecho realidad este sueño anhelado. A la
UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRES,por darme la oportunidad de aprender y
formarme como profesional. A mi tutor de tesis, Lic. Rivadeneyra Miranda Dante A.,
por brindarme su valiosa asesoria y orientacion de voluntad,profesionalismo y
dedicacion y a mi Docente Relator Aldo Reyes Reyes, por brindarme su valiosa
colaboracion sugerencias y consejos para el desarrollo de este presente trabajo de
investigacion.
 ÍNDICE DEL CONTENIDO
1. CAPÍTULO I: MARCO METODOLÓGICO ....................................................... 1
1.1. IDENTIFICACION DEL TEMA DE INVESTIGACION
1
1.2. DELIMITACIÓN DEL TRABAJO DE INVESTIGACION ............................... 1
1.2.1. Delimitación Temporal ...................................................................... 1
1.2.2. Delimitación Espacial ........................................................................ 1
1.2.3. Delimitación Sectorial ........................................................................ 2
1.2.4. Delimitación Institucional ................................................................. 3
1.3. RESTRICCIÓN DE CATEGORÍAS Y VARIABLES ECONÓMICAS ............. 3
1.3.1. Identificación de Categorías Económicas ........................................ 3
1.3.2. Identificación de Variables Económicas .......................................... 3
1.4. PLANTEAMIENTO DEL OBJETO DE LA INVESTIGACION ........................ 5
1.5. PREGUNTAS DE INVESTIGACION .................................................................... 5
1.6. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA CON BASE A LAS CATEGORÍAS Y
VARIABLES ECONÓMICAS IDENTIFICADAS ...................................................... 5
1.6.1. Identificación del Problema de Investigación en Forma
Afirmativa 15
1.7. JUSTIFICACIÓN ................................................................................................... 15
1.7.1. Justificación Teórica ........................................................................ 15
1.7.2. Justificación Económica .................................................................. 16
1.7.3. Justificación Social ........................................................................... 17
1.7.4. Justificación de Mención ................................................................. 18
1.8. PLANTEAMIENTO DE OBJETIVOS DE INVESTIGACION ........................ 18
1.8.1. Objetivo General (Relacionado con el Problema) ......................... 18
1.8.2. Objetivos específicos ........................................................................ 19
1.9. PLANTEAMIENTO DE HIPÓTESIS DEL TRABAJO ..................................... 19
1.10. OPERACIONALIZACIÓN DE LAS VARIABLES .......................................... 19
1.11. APLICACIÓN METODOLOGICA EN LA INVESTIGACION ..................... 20
1.11.1. Método de la Investigación .......................................................... 20
1.11.2. Tipo de investigación .................................................................... 21
1.11.3. Técnica ........................................................................................... 21
1.12. CARACTERISTICAS DE LA INFORMACION .............................................. 22
1.12.1. Fuentes de información ............................................................ 22
a) Documental 22
b)Estadística 22
 1.12.2. Procesamiento de la Información ............................................... 23

2. CAPÍTULO II. MARCO TEÓRICO Y CONCEPTUAL ................................... 24

2.1. INTRODUCCION ................................................................................................... 24
2.2. TEORÍA ECONOMICA SOBRE LA MORA...................................................... 24
2.2.1. Teoría Macroeconómica de la Mora .............................................. 25
2.2.2. Teoría Microeconómica de la Mora ............................................... 30
2.3. TEORÍAS DE LA MORA EN ENTIDADES FINANCIERAS .......................... 33
2.4. TEORIA DEL CRECIMIENTO ECONOMICO EN LA ACTIVIDAD
ECONOMICA 35
2.4.1. Ámbito del Índice Global de la Actividad Económica ............... 37
2.5. TEORIAS DE LA INFLACION ........................................................................... 40
2.5.1. La Teoría Cuantitativa ................................................................ 40
2.5.2. El Keynesianismo ......................................................................... 41
2.5.3. La Curva de Phillips..................................................................... 42
2.6. TEORIAS DE LA TASA DE INTERES .............................................................. 42
2.6.1. La teoría clásica de la tasa de interés ...................................... 43
2.6.2. El Keynesianismo en la teoría de la Tasa de Interés .............. 44
2.7. REVISION LITERARIA DEL SPREAD EFECTIVO ...................................... 45
2.8. MARCO CONCEPTUAL ..................................................................................... 46
2.8.1. SISTEMA FINANCIERO ............................................................... 46
2.8.2. ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA ............. 46
2.8.3. BANCO MULTIPLE ....................................................................... 47
2.8.4. BANCO PYME ................................................................................ 47
2.8.5. ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA ................................... 47
2.8.6. COOPERATIVA DE AHORRO Y CRÉDITO ABIERTA. ........ 47
2.8.7. INSTITUCIÓN FINANCIERA DE DESARROLLO. .................. 47
2.8.8. CARTERA EN MORA .................................................................... 48
2.8.9. INDICE DE MOROSIDAD ............................................................ 48
2.8.10. LA MORA BANCARIA .................................................................. 48
2.8.11. INDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (IGAE) .... 49
2.8.12. INFLACION ..................................................................................... 49
2.8.13. TASA DE INTERES ........................................................................ 49
2.8.14. TASA DE INTERES ACTIVA ....................................................... 49
2.8.15. TASA DE INTERES EFECTIVA ACTIVA ................................. 49
2.8.16. SPREAD EFECTIVO ...................................................................... 50
 2.8.17. ENCAJE LEGAL ............................................................................. 50
2.8.18. PREVISION ..................................................................................... 50
2.8.19. PREVISION ESPECIFICA ............................................................ 50
2.8.20. PREVISION GENERICA ............................................................... 50

3. CAPÍTULO [Link] DE NORMAS, INSTITUCIONAL Y POLITICAS 51

3.1. INTRODUCCION .................................................................................................. 51
3.2. MARCO NORMATIVO LEGAL ......................................................................... 51
3.2.1. Constitución Política del Estado ..................................................... 51
3.2.2. Ley N°1488 de Bancos y Entidades Financieras ........................ 52
3.2.3. Ley N°1670, Banco Central de Bolivia (BCB) ........................... 55
3.2.4. Ley N° 393 de Servicios Financieros (LSF) ................................ 57
[Link]. Medidas Institucionales introducidas con la Ley N° 393 (LSF) 59
3.3. MARCO INSTITUCIONAL ................................................................................. 63
3.3.1. Banco Central de Bolivia (BCB) ..................................................... 63
3.3.2. Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
(ASFI) 64
3.3.3. Ministerio de Economía y Finanzas Públicas (MEYFP) .............. 65
3.4. MARCO DE POLITICAS ..................................................................................... 66
3.4.1. Enfoque Macro prudencial de los Servicios Financieros ............. 66
[Link]. Medidas previas a la Ley N° 393..................................................... 66
[Link]. Medidas introducidas con la Ley N° 393 ....................................... 67
3.4.2. Decretos durante la Pandemia del COVID-19 .............................. 68

4. CAPÍTULO IV. DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES

DE INTERMEDIACION FINANCIERA ................................................................ 73
4.1. INTRODUCCION .................................................................................................. 73
4.2. PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) Y EL INDICE GLOBAL DE
ACTIVIDAD ECONOMICA (IGAE) .......................................................................... 74
4.2.1. Crecimiento Económico 2006-2021 ................................................ 75
4.2.2. Profundización Financiera 2006-2021 ............................................ 80
4.3. INFLACION............................................................................................................ 86
4.4. TASA DE INTERES EFECTIVA ACTIVA DEL SISTEMA FINANCIERO
EN MONEDA NACIONAL .......................................................................................... 92
4.5. SPREAD EFECTIVO............................................................................................. 96
4.6. LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERAS
DEL SISTEMA FINANCIERO .................................................................................... 99
4.7. INDICE DE MORA POR TIPO DE ENTIDAD: BANCOS MULTIPLES,
PYMES, ENTIDADES DE VIVIENDA Y COOPERATIVAS DE AHORRO Y
CREDITO, LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DESARROLLO .......... 119
4.7.1. BANCO MÚLTIPLE (BMU):....................................................... 120
4.7.2. BANCO PYMES (BPY): ............................................................... 121
4.7.3. LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE VIVIENDA (EFV): .... 122
4.7.4. LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO ABIERTA
(CAC): 123
4.7.5. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DESARROLLO
(IFD): 126
4.8. PANORAMA ANTE EL COVID-19 EN LAS ENTIDADES DE
INTERMEDIACIO FINANCIERA DEL SISTEMA FINANCIERO 2020-2021 .. 127
4.8.1. Diferimientos de pago de Créditos en 2020 ................................. 127
4.8.2. Medidas Financieras para Preservar la Estabilidad Financiera
ante el COVID-19 ..................................................................................................... 130
[Link]. Medidas regulatorias del Comité de Supervisión Bancaria de
Basilea para responder al impacto del COVID-19 sobre el Sector Bancario ..... 130
[Link]. Medidas financieras para preservar la estabilidad financiera en Bolivia131

5. CAPÍTULO V. MODELO TEÓRICO-ECONOMETRICO DE LOS

DETERMINANTES EN LA MORA DE LAS ENTIDADES DE
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA ..................................................................... 134
5.1. INTRODUCCION ................................................................................................ 134
5.2. MODELO ECONOMETRICO ........................................................................... 134
5.2.1. Relaciones Esperadas ..................................................................... 136
5.2.2. Correlación ..................................................................................... 136
5.3. ESTIMACION DEL MODELO .......................................................................... 137
5.3.1. Coeficiente de Determinación o Correlación Múltiple ............... 138
5.3.2. Coeficiente de Determinación o Correlación Corregido ............ 139
5.3.3. Propiedad de los Estimadores:...................................................... 141
5.3.4. Prueba de Significancia Individual .............................................. 142
5.3.5. Coeficiente de Consistencia Global .............................................. 143
5.3.6. Test de Autocorrelación................................................................. 146
5.3.7. Prueba de Causalidad de Granger ............................................... 152
5.4. ANALISIS DE RESULTADOS ........................................................................... 154

6. CAPITULO VI. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ..................... 156

6.1. CONCLUSIONES ................................................................................................ 156
6.2. RECOMENDACIONES ...................................................................................... 164
BIBLOGRAFÍA ........................................................................................................ 166
ANEXOS: 173
PLANILLA DE CONSISTENCIA METODOLOGICA” .................................... 173
FORMULAS 175
ANALISIS RESIDUALES....................................................................................... 176

INDICE DE CUADROS

CUADRO 1. INDICE DE MORA DE LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION

FINANCIERA DEL SISTEMA FINANCIERO (2018Q4-20200Q4) .......................... 7
CUADRO [Link] LITERATURA DE LOS FACTORES
MACROECONOMICOS DE LA TEORIA MACROECONOMICA DE LA
MORA ............................................................................................................................. 29
CUADRO [Link] LITERATURA DE LOS FACTORES
MICROECONOMICOS DE LA TEORIA MICROECONOMICA DE LA MORA
.......................................................................................................................................... 32
CUADRO 4. INDICADORES DE REFERENCIA POR ACTIVIDAD
ECONÓMICA ................................................................................................................ 39
CUADRO [Link] PRINCIPIOS FILOSÓFICOS DE LA LEY DE BANCOS Y
ENTIDADES FINANCIERAS 1488............................................................................. 53
CUADRO [Link] ASPECTOS MÁS DESTACABLES DE LA LEY 1670: ............. 56
CUADRO [Link] ASPECTOS MÁS DESTACABLES DE LA LEY 393 ................ 57
CUADRO 8. ASPECTOS COMPARATIVOS DE LA LEY No 393 Y LA
ANTIGUA LEY No 1488 ............................................................................................... 58
CUADRO [Link] POR TIPO DE ENTIDAD DEL SISTEMA DE
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA 2006-2020 ........................................................ 62
CUADRO [Link] FUNCIONES Y ATRIBUCIONES ESPECÍFICAS DEL
(MEyFP) .......................................................................................................................... 65
CUADRO 11. DIFERENCIAS ENTRE LOS ENFOQUES MICRO Y
MACROPRUDENCIAL DE LA LEY N° 393 ............................................................. 67
CUADRO [Link] DE MEDIDAS FINANCIERAS ....................................... 69
CUADRO [Link] MÚLTIPLES (BMU) con Licencia de Funcionamiento .. 120
CUADRO 14. BANCOS PYME (BPY) con Licencia de Funcionamiento .............. 122
CUADRO 15. ENTIDADES FINANCIERAS DE VIVIENDA (EFV) con Licencia
de Funcionamiento ....................................................................................................... 122
CUADRO 16. LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO ABIERTA
(CAC) ............................................................................................................................ 124
CUADRO 17. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DESARROLLO (IFD)
........................................................................................................................................ 126
CUADRO 18. Proporción del diferimiento en la cartera y en los productos
devengados .................................................................................................................... 128

INDICE DE GRAFICOS.
GRÁFICO N° [Link] DE MORA 2015-2020 .......................................................... 6
GRÁFICO N° [Link] DE MORA POR TIPO DE ENTIDAD DE
INTERMEDIACION FINANCIERA (2018Q4-2019Q1) ............................................. 8
GRÁFICO N° 3. INDICE DE MORA POR TIPO DE ENTIDAD DE
INTERMEDIACION FINANCIERA (2019Q2-2019Q3) ............................................. 9
GRÁFICO N° 4. INDICE DE MORA POR TIPO DE ENTIDAD DE
INTERMEDIACION FINANCIERA (2019Q4-2020Q1) ........................................... 12
GRÁFICO N° 5. ASFI. SALDO TOTAL DE LAS CUOTAS DIFERIDAS ............ 71
GRÁFICO N° [Link] INTERNO BRUTO (REAL)-VARIACIÓN
ACUMULADA DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO ........................................... 78
GRÁFICO N° [Link] FINANCIERA EN LA ECONOMIA
BOLIVIANA................................................................................................................... 81
GRÁFICO N° [Link] ...................................................................................... 88
GRÁFICO N° [Link] DE INTERES ACTIVA DEL SISTEMA FINANCIERO EN
M/N .................................................................................................................................. 94
GRÁFICO N° [Link] EFECTIVO-INDICE DE MORA ................................. 98
GRÁFICO N° [Link] DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA-ÍNDICE DE
MORA ........................................................................................................................... 103
GRÁFICO N° [Link] DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA: INDICE
DE MORA (*) ............................................................................................................... 109
GRÁFICO N° [Link] DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA:
PREVISIONES PARA LA CARTERA EN MORA COBERTURA (*) ................. 115
GRÁFICO N° [Link] MULTIPLES Y PYME (*): PREVISIONES Y MORA
........................................................................................................................................ 121
GRÁFICO N° [Link] FINANCIERAS DE VIVIENDA “EFV” (*):
PREVISIÓNES Y MORA ........................................................................................... 123
GRÁFICO N° [Link] DE AHORRO Y CREDITO ABIERTAS
“CAC” (*): PREVISIONES Y MORA ...................................................................... 125
GRÁFICO N° [Link] FINANCIERAS DE DESARROLLO “IFD”
(*) ................................................................................................................................... 127
GRÁFICO N° 18. Ingresos financieros por cartera.................................................. 129
GRÁFICO N° 19. Usos del incremento de las fuentes de financiamiento .............. 129
GRÁFICO N° 20. Incremento del capital social por reinversión de utilidades ..... 132
 RESUMEN
La presente investigación plantea el análisis de la factores determinantes que
incidiran en el Indice de la Mora de las Entidades de Intermediacion Financiera,
constituyendose en variables economicas-financieras que pueden estar relacionada
teóricamente con el origen de las crisis financieras, que eventualmente puede
materializarse en una crisis económica irreversible. En efecto, a partir de un proceso
gradual de desarrollo de inclusión, en la dinámica financiera, el Sistema Financiero
Boliviano, a reflejado fortaleza en lo que se refiere al riesgo de crédito, sin embargo, la
Mora como factor principal de riesgo, historicamente expresa un problema de relevancia
mayor, entre las Entidades de Intermediacion Financiera, atribuyéndosele tal cuestión, a
problemas del manejo del aspecto economico y financiero. Por ese motivo, la magnitud
de incidencia de la Mora, es un elemento clave del analisis financiero de las Entidades de
Intermediacion Financiera, de manera que, la importancia que radica en el desarrollo de
la economia, es atraves de la generacion de estabilidad financiera con efectos transversales
en la Economia Boliviana.

Con estos antecedentes la presente investigación realizara un análisis de estudio

de la situación boliviana en las Entidades de Intermediación Financiera a lo largo del
periodo de estudio (2006-2020), con el objetivo de analizar la incidencia de los factores
determinantes en la Mora en las Entidades de Intermediación Financiera del Sistema
Financiero de Bolivia, además de utilizar, un modelo econométrico que intente explicar
la relación esperada de las variables económicas-financieras con la Mora en las Entidades
de Intermediación Financiera del Sistema Financiero Boliviano, a través de la Teoría
Económica.

PALABRAS CLAVE: Mora, Índice de Mora, Actividad Económica, Entidades de Intermediación

Financiera.
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

1. CAPÍTULO I: MARCO METODOLÓGICO

1.1. IDENTIFICACION DEL TEMA DE INVESTIGACION

“DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS

ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”
1.2. DELIMITACIÓN DEL TRABAJO DE INVESTIGACION
1.2.1. Delimitación Temporal
El presente trabajo de investigación, abarca un rango de 15 años de estudio
analizados en periodos trimestrales, (donde se denota a los trimestres por su adverbio en
inglés “QUARTELY” y su abreviatura “Q1, Q2, Q3, Q4” equivalentes a los 1er Trimestre
(enero-marzo), 2do Trimestre (abril-junio), 3ro Trimestre (julio-septiembre) y 4to
Trimestre (octubre-diciembre). El análisis de la investigación se basa en la periodicidad
del Primer Trimestre de 2006(2006Q1) al Cuarto Trimestre de 2020(2020Q4). En el cual
se considera como referente de la investigación, la búsqueda y utilización de información
estadística trimestral, contemplando también, la aplicación de diferentes medidas del
orden de la Política Económico-Financiero, que, a su vez, se hace más notorio el
crecimiento de cartera y en consecuencia evidencia, el comportamiento de la Mora en las
Entidades de Intermediación Financiera1 del Sistema Financiero.
1.2.2. Delimitación Espacial
El desarrollo de la investigación se limita, al nivel del territorio nacional de
Bolivia, el cual abarca principalmente, el análisis del vínculo existente entre el Sector Real
de la Economía Boliviana y el Sector Financiero. El análisis de estos sectores es de
importancia en el trabajo de investigación, considerándose que, durante el período de
investigación mencionado, la implementación de políticas tiene un significado decisivo
para las principales variables económicas-financieras del análisis de estudio.

1
Entidades de Intermediación Financiera, que más adelante se denominara en EIF. 1
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

1.2.3. Delimitación Sectorial

En el desarrollo de la investigación se analiza dos sectores importantes de la economía
en su conjunto:

 Sector Real
 Sector Financiero
 Sector Real. Es el sector más significativo en una economía, en el cual se
estudia la dinámica de las actividades económicas de un país o una región.
Donde la gran mayoría de las Políticas Económicas, son como
herramientas de intervención, diseñadas para influir en las variables
económicas. En lo cual, para desarrollar un estudio y un análisis de este
sector, en el presente trabajo de investigación, se utilizará al Índice Global
de la Actividad Económica2 (IGAE) y la Inflación, debido a que estos dos
Indicadores Económicos, explican la dinámica del crecimiento económico
y de la evolución de la Actividad Económica de un país.
 Sector Financiero. Es el primordial sector de análisis en el presente
trabajo de investigación, del cual, está presente históricamente la Cartera
en Mora, respecto a la cartera total de créditos. Teniendo en cuenta que la
Cartera en Mora juega un rol muy importante en este sector, el control de
este Índice de Mora conlleva a que el Sector Financiero, disponga de
mejores mecanismos y recursos para continuar sus actividades. Como
variables financieras para desarrollar un estudio y análisis de este sector,
en el presente trabajo de investigación, se utilizará la Tasa de Interés
Activa, el Spread Efectivo o Margen Financiero, debido a ser Indicadores
Financieros, que explican el comportamiento de la dinámica de las EIF en
el Sistema Financiero.

2
Índice Global de la Actividad Económica, que más adelante se denominara en IGAE.

2
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

1.2.4. Delimitación Institucional

En el desarrollo de la presente investigación, se toma en la parte institucional a: la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero3 (ASFI), el Banco Central de Bolivia4
(BCB), el Ministerio de Economía y Finanzas Publicas5 (MEyFP), Instituto Nacional de
Estadística6 (INE) y la Asociación de Bancos Privados de Bolivia (ASOBAN) y
Asociación de Entidades Financieras Especializadas en Microfinanzas (ASOFIN).

1.3. RESTRICCIÓN DE CATEGORÍAS Y VARIABLES

ECONÓMICAS
1.3.1. Identificación de Categorías Económicas
C.E.2. Actividad Económica
C.E.3. Sector Financiero
1.3.2. Identificación de Variables Económicas
Variable Dependiente7:
 Índice De Mora (incumplimiento, impago). -Definida según el “Glosario de
términos económicos y financieros” de (ASFI):
“Es el incumplimiento en el pago de los montos adeudados de capital o
intereses, según el plan de pagos pactado, considerándose como incumplido el
saldo total de la operación desde el día de vencimiento de la cuota atrasada más
antigua hasta el día en que ésta sea puesta totalmente al día, tanto en capital
como en intereses. En concordancia con lo establecido en el Artículo 794° del
Código de Comercio, los créditos que no tengan una fecha de vencimiento, se
consideran vencidos desde su origen.” Con periodicidad trimestral refleja el
porcentaje de la cartera que se encuentra con incumplimiento del pago”.

Publicado por ASFI, es calculado trimestralmente como el ratio de:

𝐶𝐴𝑅𝑇𝐸𝑅𝐴 𝐸𝑁 𝑀𝑂𝑅𝐴(𝑉𝐸𝑁𝐶𝐼𝐷𝐴8+𝐸𝐽𝐸𝐶𝑈𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁9)
𝐼𝑁𝐷𝐼𝐶𝐸 𝐷𝐸 𝑀𝑂𝑅𝑂𝑆𝐼𝐷𝐴𝐷 = ∗ 100.
CARTERA TOTAL

3
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, que más adelante se denominara ASFI.
4
Banco Central de Bolivia, que más adelante se denominara BCB.
5
Ministerio de Economía y Finanzas Publicas, que más adelante se denominara en MEyFP.
6
Instituto Nacional de Estadística, que más adelante se denominara INE
7
Según (Sampieri, Collado, & Baptista Lucio, 2014) “La variable independiente es la que se considera como supuesta causa
en una relación entre variables, es la condición antecedente, y al efecto provocado por dicha causa se le denomina variable dependiente
(consecuente).” (pág. 130).
8
Cartera vencida. Saldo de los créditos cuyo capital, cuotas de 28 amortización o intereses no hayan sido cancelados
íntegramente a la entidad, hasta los 30 días, contados desde la fecha de vencimiento. Para este efecto, la fecha efectiva de
contabilización en esta cuenta es el día 31 hasta el día 90 de incumplimiento en cronograma de pagos.
9
Cartera en ejecución. Saldo deudor de los créditos por los cuales la entidad ha iniciado las acciones judiciales para el
cobro. 3
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Variable Independiente:
 Índice Global de Actividad Económica “proxi al PIB”. - Definida según la
plataforma Oficial del (INE), en su Introducción
“Es el índice sintético mensual, cuyo objetivo es el de proporcionar una
estimación de medición del comportamiento de la actividad económica en el
corto plazo. El IGAE se expresa mediante un índice de volumen físico con base en
el año 1990, con desagregación según principal actividad económica de la
clasificación de las cuentas nacionales de Bolivia, y toma como fuente toda la
información mensual disponible. Es un indicador que muestra la evolución de la
actividad económica del país, con periodicidad mensual publicado por el INE”.

La fórmula para el cálculo del IGAE es la siguiente:

37

𝐼𝐺𝐴𝐸𝑡/0 = ∑ 𝐼𝐴𝐸𝑖𝑡/0 ∗ 𝑊𝑖𝑂

𝑖=1
Dónde:
 IGAE t/0: Índice global de Actividad Económica en el periodo t
 IAE it/0: Indicador de la i-esima Actividad Económica en el periodo t
 Wi0: Ponderación de la i-esima Actividad Económica en el periodo base
 Inflación. - Definida según la Memoria 2006 Anexos del (BCB):
“Es el aumento sostenido y generalizado de precios en una economía. Se mide
por la variación porcentual del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Esta
variación refleja la evolución promedio de los precios de una canasta de bienes y
servicios consumidos por una familia representativa. Se mide por la variación
porcentual del (IPC), que es el precio promedio de una canasta de bienes y
servicios consumidos por una familia representativa. Con periodicidad mensual
publicado por el BCB”.

 Tasa de Interés Activa en Moneda Nacional. - Definida según la Resolución del

Directorio N°090/2018 del (BCB):
“Es el costo total del crédito para el prestatario, expresado en porcentaje
anualizado, que incluye todos los cargos financieros que la entidad cobre al
prestatario. Las EIF calcularan las tasas de interés anual efectivas, utilizando las
fórmulas y procedimientos establecidos por el BCB. El Ente Emisor dispondrá la
forma y periodicidad de los reportes de dicha información. Esta información será
publicada con una periodicidad no mayor a una semana por el BCB. Con
periodicidad mensual”.

Publicado por el BCB es calculado y expresado como la Tasa de Interés Activa Efectiva:
360
[1+(𝑖−𝑐)𝑃𝑃𝐼
360 ]∗
𝑃𝑃𝐼
𝑇𝐸𝐴 = [ ]-1.
1−𝑜𝑟

4
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Donde:
 i: tasa nominal anual
 c: comisiones expresado en tanto por uno
 PPI: Periodicidad del pago de intereses
 or: otros recargos expresados en tanto por uno

 Spread Efectivo. - Definida según el “Glosario de términos económicos y

financieros” de (ASFI):
“Es la diferencia entre la tasa de interés activa cobrada por las entidades
de intermediación financiera a los tomadores de crédito y la tasa de interés
pasiva pagada a los depositantes. Con periodicidad mensual”.

Publicado por la ASFI es calculado como el: 𝑆𝑃𝑅𝐸𝐴𝐷𝐵 = TiActiva − TiPasiva.

1.4. PLANTEAMIENTO DEL OBJETO DE LA INVESTIGACION

Por ende, el objeto de investigación10 es el siguiente:

“LA INCIDENCIA DE LOS FACTORES DETERMINANTES EN LA MORA EN

LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DE BOLIVIA”

1.5. PREGUNTAS DE INVESTIGACION

Por ende, la pregunta de investigación11 es la siguiente:

¿CUÁL HA SIDO EL GRADO DE INCIDENCIA DE LOS
DETERMINANTES ECONOMICOS-FINANCIEROS SOBRE EL
COMPORTAMIENTO DE LA MORA EN LAS ENTIDADES DE
INTERMDEDIACION FINANCIERA?
1.6. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA CON BASE A LAS
CATEGORÍAS Y VARIABLES ECONÓMICAS IDENTIFICADAS

Si bien “el Sistema Financiero Boliviano en el año 2015, atravesó uno de sus
mejores momentos en la última década, con una tasa de crecimiento récord de 90% en los
depósitos y un Índice de Mora del (1,5%), la cifra más baja en su historial, incluso la más

10
“Según (Domínguez Gutiérrez, 2007, pág. 42). Un objeto de investigación es definido y construido en función de una
problemática teórica, que implica a su vez aproximaciones metodológicas constantes, y tratar a los hechos no de manera aislada, sino
en función de relaciones establecidas entre ellos; por ejemplo, hacer surgir propiedades ocultas que no se revelan sino en el enlace de
cada una de las realizaciones con todas las otras.”
11
Según (Sampieri, Collado, & Baptista Lucio, 2014) nos señala que las “Preguntas de investigación son Preguntas que
orientan hacia las respuestas que se buscan con la investigación. No deben utilizar términos ambiguos ni abstractos…. Las preguntas
demasiado generales no conducen a una investigación concreta”

5
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

bajo de la región, según el (BCB) y el (MEyFP). Donde, uno de los factores que contribuyó
a tener un bajo Índice, fue la política de bolivianización12 en el marco de las operaciones
de Cartera y Ahorro del Sistema Financiero. En consecuencia, a pesar de un entorno
económico internacional adverso en la gestión 2015, reflejado por la contracción del
producto del (0.3%) en América Latina, la Economía Boliviana reflejaba, un crecimiento
mayor del (4.8%), debido a que esta variable, estuvo apoyada principalmente por la
demanda interna y la estabilidad financiera. (MEMORIA INSTITUCIONAL-
ASFI,2015)13.
GRÁFICO N° [Link] DE MORA 2015-2020
(Expresado en Porcentaje)
2,30% 2,50
2,00%

2,00%

2,00%

2,00%
1,90%

1,90%

1,90%

1,90%
1,88%
1,80%

1,80%

1,80%
1,80%

1,80%
1,76%
1,72%
1,70%

1,70%
1,70%
1,60%

1,60%

2,00
1,50%

1,50%
1,50

1,00

0,50

0,00

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios
Fiscales (UAEF). EVALUACION DEL SISTEMA FINANCIERO (2019-2020)
Elaboración: Propia en base a datos recolectado de ASFI.

ANALISIS DE PERIODO TRIMESTRAL EN LA GESTION 2019-2020

Pero todo esto cambio inesperadamente en la gestión 2019-2020 de manera que de
acuerdo a (Lazcano, 2020)14 y la (MEMORIA INSTITUCIONAL-ASFI,2019-2020):

12 FUENTE CONSULTADA: Xinhua. A. (2015) Bolivia registra la mora bancaria más baja de la región y de su historia.
América Economía. SITIO WEB: [Link]
baja-de-la-region-y-de-su-historia
13
FUENTE CONSULTADA: ASFI. (2015). MEMORIA [Link] WEB:
[Link]
14 FUENTE CONSULTADA: Lazcano M. La Razón (2020). La mora bancaria llega a 2,3%, el nivel más alto en una década.
SITIO WEB: [Link] 6
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Según los datos publicados en el sitio web de (ASFI), del 2011 a 2019 la Mora del
Sistema Financiero, se encontraba en un rango entre (1,5% y 1,9%), pero nunca por
encima del (2%), lo cual demostraba una alerta temprana de estudio.
CUADRO 1. INDICE DE MORA DE LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION
FINANCIERA DEL SISTEMA FINANCIERO (2018Q4-20200Q4)
ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA SISTEMA
PERIODO
BMU BPU BPY CAC EFV IFD BDP IM
TRIMESTRAL
2018Q4 1,70% 1,6% 2,9% 2,7% 2,3% 1,9% 1,5% 1,8%
2019Q1 1,80% 2,2% 3,3% 3,3% 2,5% 2,1% 1,5% 2,0%
2019Q2 1,80% 1,8% 3,6% 3,1% 2,4% 1,8% 2,3% 1,9%
2019Q3 1,9% 2,2% 3,6% 3,3% 2,2% 1,8% 1,4% 2,0%
2019Q4 1,7% 2,1% 3,5% 3,3% 2,3% 1,7% 2,2% 1,9%
2020Q1 2,0% 3,1% 4,7% 4,2% 2,6% 2,1% 1,3% 2,3%
2020Q2 1,7% 2,4% 4,3% 3,5% 2,2% 1,5% 1,2% 1,9%
2020Q3 1,6% 2,2% 3,9% 3,2% 2,1% 1,1% 1,1% 1,8%
2020Q4 1,4% 2,0% 3,5% 2,7% 2,0% 1,0% 1,0% 1,5%
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios
Fiscales (UAEF). EVALUACION DEL SISTEMA FINANCIERO (2019-2020)
Elaboración: Propia en base a datos recolectado de ASFI.

ANALISIS DEL TRIMESTRE (2019Q1)

Para este trimestre de análisis, se presentaba en el plano económico, un
Crecimiento Económico acorde del (3,09%). En el ámbito monetario, la Inflación
acumulada a marzo de 2019 fue del (0,06%), explicada por disminuciones en los precios
en los alimentos.
El Sistema de Intermediación Financiera, mantuvo un desempeño positivo
observándose un incremento de los créditos. En el cual, la Mora de la cartera del Sistema
de Intermediación Financiera sumó Bs 3.456 millones y representó (2,0%) de la cartera
total, levemente superior al nivel observado en la gestión 2018Q4 (1,8%).Por tipo de
entidad a marzo de 2019, el Índice de Mora en las Entidades de Intermediación Financiera

7
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

de los BMU15 fue del (1,70%), (2,2%) del BPU, (3,3%) en los BPY, (3,3%) en las CAC,
(2,5%) en las EFV, (2,1%) en las IFD y (1,5%) en el BDP. Donde los niveles de Mora en
las operaciones crediticias de las EIF, dieron una revisión al alza del (0,02pp)16 de la
tendencia de niveles bajos que oscilaba este índice.
GRÁFICO N° [Link] DE MORA POR TIPO DE ENTIDAD DE
INTERMEDIACION FINANCIERA (2018Q4-2019Q1)
(Expresado en porcentaje)

3,50% 3,3% 3,3%

2,9%
3,00% 2,7%
2,5%
2,50% 2,2% 2,3%
2,1%
1,80% 1,9%
2,0%
2,00% 1,70% 1,5% 1,8%
1,6%
1,5%
1,50%

1,00%

0,50%

0,00%
BMU BPU BPY CAC EFV IFD BDP SISTEMA

2018Q4 2019Q1

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios
Fiscales (UAEF). EVALUACION DEL SISTEMA FINANCIERO (2019-2020)
Elaboración: Propia en base a datos recolectado de ASFI.

ANALISIS DEL TRIMESTRE (2019Q3)

Para el análisis de este trimestre se presentaba un Crecimiento Económico del
(2,64%), asimismo el ámbito de la Inflación acumulada a septiembre de 2019 fue del
(1,46%). Este escenario es de importancia hacia su revisión, por la alerta de los efectos
negativos derivados del Conflicto Comercial entre Estados Unidos y China, el cual estuvo
explicado principalmente por el bajo desempeño de la actividad económica de algunas
economías de mercados emergentes. De manera que, la incertidumbre en torno a las

15
SIGLAS DE ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA: BMU: Bancos múltiple, (BPY): Bancos Pyme,
(EFV): Entidades Financieras de Vivienda, (CAC): Cooperativas de Ahorro y Crédito Abiertas, (IFD): Instituciones Financieras de
Desarrollo, (BDP): Banco de Desarrollo Productivo, que más adelante se denominara BMU, BPY, EFV, CAC, IFD y BDP.
16
pp: (abreviatura de Puntos Porcentuales) 8
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

políticas comerciales, las tensiones geopolíticas y los problemas internos, se constituyeron

en los principales factores explicativos del comportamiento en la economía.
GRÁFICO N° 3. INDICE DE MORA POR TIPO DE ENTIDAD DE
INTERMEDIACION FINANCIERA (2019Q2-2019Q3)
(Expresado en Porcentaje)
4,00% 3,6% 3,6%
3,50% 3,3%
3,1%
3,00%
2,2% 2,4% 2,3%
2,50% 2,2% 2,0%
1,9%
2,00% 1,80% 1,8% 1,8% 1,8% 1,9%
1,4%
1,50%
1,00%
0,50%
0,00%
BMU BPU BPY CAC EFV IFD BDP SISTEMA
2019Q2 2019Q3

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios
Fiscales (UAEF). EVALUACION DEL SISTEMA FINANCIERO (2019-2020)
Elaboración: Propia en base a datos recolectado de ASFI.

Asimismo, el Sistema de Intermediación Financiera a septiembre de 2019,

mantuvo un desempeño positivo, observándose un incremento de los créditos. No
obstante, para el Índice de la Mora de la cartera del Sistema de Intermediación Financiera
no fue así, sumando Bs 3.531 millones y representando el (2,0%) de la cartera total,
levemente superior al nivel observado en la gestión 2019Q2 (1,9%). Por tipo de entidad,
en el Gráfico N°3, el Índice de Mora, tuvo un incremento significativo respecto al
trimestre anterior en las entidades: el BMU fue del (1,90%), (2,2%) del BPU, (3,6%) en
los BPY, (3,3%) en las CAC, (2,2%) en las EFV, (1,8%) en las IFD y (1,4%) en el BDP.
Asimismo, los Niveles de Mora en las operaciones crediticias del Sistema de
Intermediación Financiera dieron una revisión al alza del (0,02pp) de la tendencia de
niveles bajos que oscilaba este índice. En contraparte, la evolución del comportamiento al
siguiente trimestre, del Sistema de Intermediación Financiera, se logró por el manejo
oportuno de alerta temprana, de poder estabilizar hacia los niveles bajos que oscilaba este
índice, observándose un incremento en los créditos y un leve crecimiento de los depósitos,

9
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

se considera que dicho crecimiento de (0,01%), no fue mayor debido a la coyuntura de

orden político y social en los meses de octubre y noviembre en el ámbito nacional.
ANALISIS DEL CONTEXTO ECONOMICO-FINANCIERO DEL
AÑO 201917
Los acontecimientos políticos y sociales suscitados en el país, durante los meses
de octubre y noviembre del año 2019 marcaron, sin duda alguna, el desenvolvimiento de
las variables económicas y pusieron a prueba la resistencia del Sistema Financiero, el cual
demostró, solidez y solvencia, puesto que, tomo estrategias y alternativas tempranas que
coadyuvo, a no presentar impactos negativos irreversibles entre Entidades.
En el marco del Programa Fiscal Financiero 2019, se proyectaba que el país tendría
un crecimiento del producto de alrededor del (4,5%) y una Inflación de (4%). Al contrario,
el crecimiento del Producto Interno Bruto18 (PIB) en 2019 fue de (2,2%), inferior en (200
pb)19 al de la gestión 2018 (4,2%), asimismo, en el ámbito monetario, la Inflación
acumulada a diciembre de 2019 fue del (1,47%), levemente inferior a lo registrado en la
gestión 2018 (1,50%).
En el ámbito financiero, los depósitos, que ya mostraban una ralentización desde
la gestión 2015, crecieron solo (0,01%) en 2019, con relación a la Gestión de Riesgos, el
riesgo de crédito se mantuvo en niveles controlados, con un Índice de Mora del (1,9%), el
cual, no obstante, tuvo un incremento sostenido anual. Debe destacarse la cobertura
existente de previsiones, los cuales superaron en (52%) al monto total de la cartera en
Mora. Asimismo, el riesgo de liquidez fue gestionado adecuadamente por las EIF, lo cual
les permitió afrontar la gran salida de recursos observada a finales del año 2019.
De acuerdo desde la visión de las Entidades para la gestión 201920, se registraba
una importante salida de depósitos durante octubre y noviembre, afectando sus colchones
de liquidez, los que, a su vez, sufrían deterioro desde hace algunos años por la continua
expansión del crédito y ajustes cíclicos de los depósitos. Si bien en ese año, fue proyectado

17
FUENTE CONSULTADA: ASFI. (2019). MEMORIA [Link] WEB:
[Link]
18
Producto Interno Bruto, que más adelante se denominara PIB.
19
(pb): Punto base, es una centésima de punto porcentual
20
FUENTE CONSULTADA: ASOBAN (2019). MEMORIA ANUAL [Link] WEB:
[Link] 10
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

un menor ritmo de expansión de la cartera, la situación de las captaciones derivó en que

la diferencia entre los saldos de ambas variables, continúe estrechándose, lo cual se
constituía en una de las principales preocupaciones del sector, por sus efectos en la
sostenibilidad del crecimiento. Asimismo, el periodo de crisis también afectaba a otras
variables como la cartera en mora, situación ante la cual las EIF, atendieron
oportunamente los casos que ameritaban ajustes, otorgando condiciones que permitieron
a los prestatarios cumplir con sus obligaciones con mayor holgura. Por ello, el Índice de
Morosidad al final del año 2019, continuaba reduciéndose, dando cuenta de la destacable
cultura de pagos de los prestatarios que favoreció a la salud de las EIF, donde la Mora de
la cartera del Sistema de Intermediación Financiera, sumaba Bs 3.456 millones y
representaba (1,9%) de la cartera total, levemente superior al nivel observado en la gestión
2018 (1,8%). Por tipo de entidad a diciembre del 2019, el Índice de Mora los BMU fue de
(1,7%), (2,1%) del BPU, (3,5%) en los BPY, (3,3%) en las CAC, (2,3%) en las EFV,
(1,7%) en las IFD y (1,1%) en el BDP.
ANALISIS DEL TRIMESTRE (2020Q1)
En un contexto, en el que el COVID-19 en marzo de 2020, tuvo un impacto
negativo pronunciado en el nivel de la Actividad Económica, el estancamiento del
comercio internacional, sufrió el embate de una pandemia sin precedentes en las últimas
décadas, para la cual no estaban preparadas ni las pequeñas ni las grandes economías. En
este sentido, la previsión de expansión de la Economía se ubicaba por encima de varios
países de la región, antes de los efectos de la pandemia, mientras que, a fines de marzo
con la llegada de la pandemia en 2020, este trimestre presentaba un crecimiento
económico del (0,20%). Asimismo, la inflación acumulada a marzo de 2020 se ubicaba
en (0,02%), la variación entre febrero y marzo fue del (0,12%), repercutiendo en la
paralización de la Actividad en la Economía Boliviana.

El Sistema Financiero por parte de ASFI, ya advertía una alerta importante de

monitoreo en las Entidades, dada las características latentes internas-externas, sobre los
principales indicadores de las EIF, previendo una dinámica menor en las últimas gestiones
y registrándose un estancamiento o deterioro en algunas de ellas.
11
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° 4. INDICE DE MORA POR TIPO DE ENTIDAD DE

INTERMEDIACION FINANCIERA (2019Q4-2020Q1)
(Expresado en Porcentaje)
5,0% 4,7%
4,5% 4,2%
4,0%
3,5%
3,5% 3,1% 3,3%

3,0% 2,6%
2,5% 2,0% 2,3% 2,2% 2,3%
2,1% 2,1%
1,9%
2,0% 1,7% 1,7%
1,3%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
BMU BPU BPY CAC EFV IFD BDP SISTEMA
2019Q4 2020Q1

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios Fiscales
(UAEF). EVALUACION DEL SISTEMA FINANCIERO (2019-2020)
Elaboración: Propia en base a datos recolectado de ASFI.

En marzo de 2020 (2021Q1), la Mora del Sistema Financiero fue del (2,3%),
respecto a la cartera total de créditos y alcanzaba el nivel más alto desde 2010. En este
escenario, la capacidad de pago de gran parte de los prestatarios del Sistema Financiero,
se vio afectado, teniéndose que diseñarse e implementar mecanismos y alternativas
creativas, que permitieran reencauzar la dinámica del crédito. En números, ese porcentaje
representaba, el incumplimiento en unos Bs 4.215 millones de préstamos en Mora, este
comportamiento denotaba una desaceleración de la economía, que ya se venía registrando
desde hace dos años y que se acrecentó por los conflictos de octubre y noviembre del año
2019 y con la aparición de la pandemia del COVID-19, que afectó los ingresos de los
deudores y, en consecuencia, los pagos que debían honrarse mensualmente, al mismo
tiempo , el comportamiento de los depósitos se veía afectado por el entorno político, social
y salud agitado, aunque su reducido crecimiento se observaba desde hace tiempo.

Asimismo, es destacable que las EIF, mantuvieran, su solvencia y capacidad de

brindar confianza al público. En cuanto a las utilidades de las EIF, la información de ASFI
mostraba una caída que a marzo de ese año fue del (11,3%), esto desembocaba, el
12
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

escenario de la relevancia de las EIF, por concentrar las ganancias del Sistema Financiero.
Por tipo de Entidad en el Gráfico N°4, el crecimiento del Índice de Mora, tendió a niveles
más altos: en los BMU fue del (2,0%), (3,1%) del BPU, (4,7%) en los BPY, (4,2%) en las
CAC, (2,6%) en las EFV, (2,1%) en las IFD y (1,3%) en el BDP.

ANALISIS DEL CONTEXTO ECONOMICO- FINANCIERO DEL

AÑO 202021
En el ámbito nacional el (MEFP) y el (BCB), proyectaron inicialmente un
crecimiento anual del PIB de (4,4%), cifra levemente inferior a la proyección del Banco
Mundial para el país que era del (4,7%) y menos optimista que la proyección del FMI
(5,5%). A nivel nacional, el PIB presentó a fines de diciembre una contracción de (-8,4%),
valor que fue inferior a la proyección establecida por la Comisión Económica para
América Latina y el Caribe22 “CEPAL” del (-5,2%). La Inflación acumulada a diciembre
de 2020 fue del (0,67%), muy inferior a la registrada en similar periodo de la gestión del
año 2019 (1,47%), siendo el nivel más bajo registrado en la última década.

El año 2020, el impacto económico del COVID-19, desemboco en el Sistema

Financiero, una de las medidas, de mayor importancia para contrarrestar los efectos de la
pandemia, entorno en los prestatarios, fue el diferimiento del pago de cuotas de crédito,
iniciativa que surgió en la Asamblea Legislativa Plurinacional con la emisión de las Leyes
N° 1294 de 1 de abril de 2020 y N° 1319 de 25 de agosto de 2020. En el citado marco
normativo, las Entidades Financieras, efectuaron el diferimiento del pago de las cuotas de
crédito por un total de Bs 28.268 millones, correspondiendo a cerca de 1,5 millones de
operaciones crediticias, al 31 de diciembre de 2020. Complementariamente a las
actividades de regulación, supervisión y defensa del consumidor financiero, ASFI llevó a
cabo, por sexto año consecutivo, la Encuesta Nacional de Servicios Financieros. Los
resultados obtenidos a partir de esta encuesta mostraron, el impacto negativo que tuvo la

21
FUENTE CONSULTADA: ASFI. (2020). MEMORIA [Link] WEB:
[Link]
22
Comisión Económica para América Latina y el Caribe, que más adelante se denominara CEPAL.
13
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

pandemia y la gestión de la misma en el ámbito financiero, en las opiniones de los

consumidores financieros sobre la correcta aplicación del mecanismo de diferimiento.

De acuerdo con la visión de las Entidades para la gestión 202023, a raíz de la

pandemia por COVID-19 la economía en su conjunto se vio afectada. En consecuencia, a
este indicador había cerrado con una cifra del (1,9%), lo que mostraba un crecimiento de
cuatro décimas en tres meses de esa gestión. Las EIF del país no fueron ajenas a esta
situación; de hecho, fueron alcanzadas por una serie de medidas establecidas con la
finalidad de aliviar a los prestatarios afectados por las cuarentenas establecidas. Con el
despliegue de las Políticas Monetarias convencionales y no convencionales permitieron
lograr en 2021: la provisión de liquidez suficiente, estabilidad financiera, y un bajo Índice
de Mora en el orden del (1,6%), por lo cual las EIF, contaban con recurso suficientes para
canalizar créditos, que coadyuvaron con la recuperación de la Actividad Económica,
asegurándose que los niveles de Inflación, se mantuvieran en porcentajes bajos y
controlados. En el año 2021, Bolivia registró una Mora muy baja respecto a otros países
de la región. Ese indicador mostro un Sistema Financiero “absolutamente” saludable,
destacó el presidente del (BCB), Edwin Rojas24 .

Entonces la mayor evidencia de las consecuencias que provocan las crisis, según
los libros de macroeconomía, son básicamente de naturaleza financiera y entonces los
movimientos académicos de investigación económica, le están dando una importancia al
tratamiento que se debe dar dentro los modelos macroeconómicos al Sector Financiero, la
incidencia que tienen los operadores los intermediarios financieros, por el alto nivel de
costo que representa para la sociedad, si la Mora como medida de riesgo, se encuentra en
varios periodos puede generar mayores previsiones, ocasionando que disminuya los
ingresos a las EIF, entrando en escenarios irreversibles de: procesos de insolvencia
crediticia, descenso en los créditos y futuros procesos financieros irreversibles, quiebra

23
FUENTE CONSULTADA: ASOBAN (2019). MEMORIA ANUAL [Link] WEB:
[Link]
24 FUENTE CONSULTADA: BCB. (2022) POLÍTICAS MONETARIAS: BCB: Bolivia registra el índice de mora más bajo
de la región. [Link] WEB: [Link]
region/[Link]
14
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

con efectos no aislados que difundan al resto de las Entidades, de manera que pongan en
peligro la estabilidad de todo el Sistema en General. Como conclusión, es evidente que
las EIF, juegan un rol fundamental en el crecimiento de la economía de un país, por lo
cual, los autores sostienen que, cuando se incrementa la Mora, se deriva como
consecuencia a un descenso en el producto o viceversa, afirmando que, la Mora, tiene una
relación inversa con la Actividad Económica. Esta idea, puede ser lógica debido a los
antecedentes en la economía boliviana, por ejemplo, empezando entre los años 2006 y
2010, el país se encontraba, en una desaceleración del producto, lo que derivo a que la
Inflación se dispare, incluso llegando a tener dos cifras en este indicador. Paralelamente
la Morosidad creció, esta situación inversa se aprecia en la mayoría de los periodos de
estudio, pero, no se ve concretamente cuánto dura.
Por tanto, la presente investigación trata de identificar los determinantes “variables
económicas-financieras” que influyeron en la incidencia del comportamiento del Nivel de
Mora en las EIF en el Sistema Financiero.

1.6.1. Identificación del Problema de Investigación en Forma

Afirmativa

El presente trabajo de investigación se determinará el siguiente problema para la economía

boliviana:

“EL AMBIENTE ECONÓMICO FINANCIERO INFLUYE EN EL NIVEL DE

LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DEL
SISTEMA FINANCIERO”

1.7. JUSTIFICACIÓN
1.7.1. Justificación Teórica

La identificación de las principales variables económicas-financieras que

determinan la Cartera en Mora, fue y será causa de investigación, puesto que, puede
acontecerse varios factores macro-microeconómicos los cuales tengan mayor relevancia
que otros. De ahí que se manifiestan diversos autores que plantean teorías, tratando de
explicar la Cartera en Mora, como una medida de riesgo que puede estar relacionada con
15
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

el origen de una crisis financiera, que eventualmente puede materializarse en una crisis
económica irreversible.

El principal enfoque para estudiar y explicar el papel de la Morosidad está basado

en las originales contribuciones de Kroszner (2002) que considera, como indicador de
riesgo crediticio, la evolución de las Carteras en Mora está estrechamente relacionada con
el origen de las crisis financieras. Greenidge y Grosvenor (2010), señalan que el tamaño
de la magnitud de la cartera en Mora, fue un factor clave en el surgimiento de la crisis
financiera. Según Barajas, Luna. Restrepo25 (Chile,2008) y Aguilar, Camargo. Morales
(Perú 2006), los autores latinoamericanos, centran su enfoque en que sus modelos
matemáticos, manifiestan que la calidad de la cartera de colocaciones bancarias, se
relacionan negativamente con el ciclo de la Actividad Económica, de tal manera que, los
ciclos expansivos o tasas de crecimiento positivas, tienden a mejorar la calidad de los
créditos, contrariamente a lo que ocurre en las fases de recesión. Adicionalmente,
manifiestan que se requiere tasas de crecimiento altas o períodos importantes de
crecimiento o recesión para que se observe un impacto importante del PIB en la
morosidad.

Dentro de la literatura económica, pueden manifestarse estudios sobre los

determinantes de la Mora en las EIF del Sistema Financiero Boliviano, perspectivas
teóricas respecto a los determinantes macroeconómicos del riesgo de crédito, donde la
perspectiva de la observación empírica, los Índices de Morosidad durante los períodos de
recesión son más altos que durante los períodos de recuperación económica.

1.7.2. Justificación Económica

En Bolivia, las Entidades de Intermediación Financiera del Sistema Financiero

Boliviano, adquieren bastante importancia en los últimos años, por el resultado de una
mayor inclusión de los consumidores financieros en la dinámica financiera. Por lo cual

25
FUENTE CONSULTADA: Ocaña Mazón, E. (2017) DETERMINANTES DE LA MOROSIDAD EN EL SISTEMA
BANCARIO ECUATORIANO. SUPERINTENDENCIA DE [Link] WEB:
[Link]
content/uploads/sites/4/downloads/2018/09/determinantes_morosidad_2017.pdf 16
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

como objeto de investigación, es la incidencia de los factores determinantes en la Mora

en las EIF de Bolivia, por ser una medida de riesgo de alerta temprana, relacionada
teóricamente con el origen de las crisis financieras, en ese caso, si la aseveración es
correcta, el Sector Financiero, puede ser considerado, como, un instrumento útil de
identificación de un conjunto de indicadores de alerta, para poder dar una intervención
oportuna de monitoreo, minimizando las posibilidades de crisis con efectos en la
Economía Boliviana.
El Sector Financiero en la literatura económica, ha cobrado protagonismo en los
últimos años, por el dinamismo del desarrollo de las economías, donde el protagonismo
que se le otorga en los modelos de crecimiento neoclásicos como los modelos de
Schumpeter (1911), Solow-Swan (1956), Ramsey (1928) y Uzawa-Lucas (1988), por citar
solamente unos cuantos autores, evidencian, el hecho que el fortalecimiento de la
capacidad del Sistema Financiero, para financiar proyectos de inversión sea una prioridad
en las agendas de todos los países del mundo. Donde un mayor crecimiento del PIB,
generalmente puede traducirse en mayores mejoras para los agentes económicos con un
efecto multiplicador en la Actividad Económica y por consiguiente en una mejora de la
capacidad de pago de la deuda de los prestatarios. Por tanto, la relación que existe entre
la Actividad Económica y la Mora es inversa, puesto que un incremento del IGAE,
muestra que el nivel del Índice de Mora tendería a reducir y viceversa.

1.7.3. Justificación Social

Las EIF del Sistema Financiero Boliviano, están en constante evolución para
adaptarse a las necesidades de sus consumidores financieros. Con la nueva Ley N°393 de
Servicios Financieros, el gobierno va cambiando las reglas del juego con la mejora de una
mayor inclusión financiera, restringiendo así, los limites en las carteras, dando mayor
importancia y así promover el desempeño del sector productivo.

Por otro lado, la Política Cambiaria dirigida a la apreciación de la moneda nacional

en relación con el dólar estadounidense, con el intentó de neutralizar las presiones
inflacionarias, se contrarresto con una nueva orientación de la política cambiaria que
17
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

correspondió a lo acontecido en los países de la región, que también siguieron con una
política similar de apreciación de sus monedas locales, incluso con ritmos más rápidos.
Desde hace algunos años, la Política Cambiaria también ha sido uno de los esfuerzos que
llevado a cabo para bolivianizar la economía y por ende el uso de moneda nacional, como
medio de pago y reserva de valor, mejorando y dando un impulso a la confianza del
boliviano en las EIF en el Sistema Financiero Boliviano. Donde Bolivia sigue denotando
que es un país que está impulsado principalmente por el trabajo informal, esto provoca
que los ciudadanos bolivianos opten por negocios de mediano a corto plazo, pero para
poder efectuar este tipo de comercio, se suele recurrir usualmente a préstamos bancarios
de las EIF del Sistema Financiero Boliviano.

1.7.4. Justificación de Mención

En la carrera de economía de la Universidad Mayor de San Andrés la mención:

ECONOMÍA FINANCIERA, en el cual abarca varios temas diversos y analiza, lo que es
el Sistema Financiero, dentro de estos servicios financieros existe un problema de los
impagos en estas Entidades Financieras, este es un tema de análisis muy importante,
porque los estudiantes deben estar conscientes de los aspectos que hacen que el Índice de
Mora fluctúe su comportamiento en la línea del tiempo. Por estas razones, es necesario
investigar la relación entre los determinantes económico-financieros y los
incumplimientos bancarios traducidos en el Nivel de Mora, en la incidencia de cómo
afectan en el desenvolvimiento pleno de las EIF del Sistema Financiero Boliviano.

1.8. PLANTEAMIENTO DE OBJETIVOS DE INVESTIGACION

1.8.1. Objetivo General (Relacionado con el Problema)

Por lo ende el Objetivo General26 es el siguiente:

ANALIZAR LA INCIDENCIA DE LOS FACTORES DETERMINANTES EN
LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
DEL SISTEMA FINANCIERO DE BOLIVIA

26
Según (Sampieri, Collado, & Baptista Lucio, 2014) “Los objetivos de investigación Señalan a lo que se aspira en la
investigación y deben expresarse con claridad, pues son las guías del estudio.” (pág. 37)
𝑽𝒆𝒓𝒃𝒐 𝑰𝒏𝒇𝒊𝒏𝒊𝒕𝒊𝒗𝒐 + 𝑶𝒃𝒋𝒆𝒕𝒐 + 𝑪𝒐𝒎𝒐 + 𝑷𝒂𝒓𝒂 𝑸𝒖𝒆 18
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

1.8.2. Objetivos específicos

 O.E.1.1. Describir el comportamiento de la actividad económica mediante el

Índice Global de la Actividad Económica (IGAE)

 O.E.1.2. Explicar la importancia de la evolución de la Inflación en la economía

 O.E.2.1. Mostrar el comportamiento de las Entidades de Intermediación

Financiera a través de la Tasa De Interés Activa Efectiva en Moneda Nacional
(TAE)

 O.E.2.2. Evaluar el rol de la Banca Boliviana, mediante la evolución del Spread

Efectivo (S.E).
1.9. PLANTEAMIENTO DE HIPÓTESIS DEL TRABAJO

En el presente trabajo, posee un alcance del Estudio Correlacional en el tipo de

hipótesis planteada27. Por lo cual, se plantea la siguiente hipótesis correlacional para la
Economía Boliviana y el Sector Financiero:
Ho: “LAS VARIABLES ECONÓMICAS-FINANCIERAS “Índice Global de la Actividad
Económica (IGAE), INFLACION, Tasa De Interés Activa Efectiva (TAE), Spread Efectivo
(SPRE EFEC).” SE CONSTITUYEN EN FACTORES DETERMINANTES DEL NIVEL
DEL ÍNDICE DE LA MORA.”

1.10. OPERACIONALIZACIÓN DE LAS VARIABLES

Variable Definición Conceptual Definición

Dependiente Operacional Dimensiones Indicadores Periodicidad
Es el incumplimiento en el pago Es el ratio entre la  La Tasa de
BANCARIA

de los montos adeudados de cartera en mora Morosidad de

LA MORA

capital o intereses, según el plan (vencida y en ejecución) crédito

de pagos pactado, y la cartera total. Refleja
considerándose como el porcentaje de la
incumplido el saldo total de la cartera que se encuentra  La Tasa de
operación desde el día de con incumplimiento del Morosidad de
vencimiento de la cuota pago. Balance
atrasada más antigua hasta el día  Índice de mora
en que ésta sea puesta
Trimestrales

27 Según (Yapu, Arnold, Spedding P, & Pereira M., 2013) “Las [hipótesis] correlacionales especifican las relaciones entre dos
o más variables y cómo están asociadas. Por ejemplo, la estatura de un niño de 6 años está relacionada con el tipo de alimentación.”
(pág. 222)
Según (Sampieri, Collado, & Baptista Lucio, 2014) indican que las hipótesis correlacionales: Especifican las relaciones
entre dos o más variables y corresponden a los estudios correlacionales …. Sin embargo, las hipótesis correlacionales no sólo pueden
establecer que dos o más variables se encuentran vinculadas, sino también cómo están asociadas. Alcanzan el nivel predictivo y
parcialmente explicativo. (pág. 108). 19
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

totalmente al día, tanto en  La Tasa de

capital como en intereses. En Morosidad Total
concordancia con lo establecido
en el Artículo 794° del Código
de Comercio, los créditos que
no tengan una fecha de
vencimiento, se consideran
vencidos desde su origen.”
Variable Definición Conceptual Definición
Independiente Operacional Dimensiones Indicadores Periodicidad
La actividad económica es un La Actividad  Microeconómico  Índice Global
proceso en el que se genera o Económica es el
SECTOR

de Actividad
 Macroeconómic
REAL

distribuye un producto o un procedimiento que

servicio. Al generar un producto implica la producción e o Económica
o servicio, nuestra entidad está intercambio de bienes y Mensuales
(IGAE)
creando valor. servicios con el fin de  Social
satisfacer las  Inflación
necesidades del
consumidor y conseguir
una renta por ello.
El sistema financiero sirve para El sistema financiero es  Entidades de  Tasa de
FINANCIERO

intermediar entre los que tienen el conjunto de Intermediación

exceso de dinero y lo quieren instituciones (entidades Financiera Interés Activa
prestar, y los que necesitan financieras y  Las empresas
Efectiva en
SECTOR

financiación. Es decir, lo que gubernamentales), de servicios

genera el sistema financiero son medios (activos financieros moneda Mensuales
créditos. Un actor muy financieros) y mercados complementari
importante dentro del sistema que hacen posible que el os Nacional
financiero son los bancos, que ahorro (dinero ocioso)
hacen de intermediarios entre de unos agentes  El mercado de
los que tienen exceso de dinero económicos vaya a valores  Spread
y los que lo necesitan. parar a manos de los
demandantes de crédito.  Las entidades Efectivo
de seguros
1.11. APLICACIÓN METODOLOGICA EN LA INVESTIGACION
1.11.1. Método de la Investigación

En el presente trabajo, el método a utilizar es el Método Deductivo Hipotético,

este es un método general de indagación, que consiste en adquirir conocimientos que
conducen de lo general a lo específico, de los hechos a las causas, porque básicamente es
utilizar la teoría y en función, proceder a la demostración (es un enfoque positivista que
se relaciona a las investigaciones cuantitativas).
El razonamiento que se utiliza en el presente trabajo, parte del razonamiento
humano, es un método de investigación universal, que incluye la obtención de
conocimiento de las causas y descubrimientos que van de los hechos a las leyes. El método
lógico deductivo, es un método general de investigación que consiste en la obtención de
20
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

conocimientos que conduce de lo general a lo particular de los hechos a las causas y los
descubrimientos de leyes.28 Este método permitirá realizar un trabajo exploratorio a partir
de la real evolución de los factores económicos-financieros estudiados determinando
cuales son los más influyentes en el comportamiento del Nivel de Mora.

1.11.2. Tipo de investigación

El tipo de investigación utilizada en de carácter:

 Cuantitativo porque necesita tratar con datos estadísticos.

 Descriptiva porque las variables se analizan de manera independiente.
 Explicativa porque se establece la conexión entre teoría, concepto y evidencia
empírica entre variables económicas- financieras.
 Longitudinal porque permite estudiar las condiciones bajo las cuales se desarrollan
las variables a lo largo de la serie de tiempo.

El tipo de investigación es explicativo, puesto que va más allá de la descripción de

conceptos y del establecimiento de relaciones, donde se trata de explicar, el impacto que
tuvo los determinantes económicos-financieros en la Cartera en Mora en las EIF del
Sistema Financiero Boliviano, con el propósito de dar respuesta a las causas de eventos
dentro del Sector Real de la economía y Sector Financiero, esto por medio de las
categorías y variables económicas-financieras ya descritas. Asimismo, el propósito de este
tipo de investigación, es medir la relación o grado de asociación de la tendencia y el
comportamiento, que existe entre la Mora y sus variables determinantes Económicas-
Financieras, por lo cual se observa la relación entre los fenómenos entre sí y también si
están o no están correlacionados.

1.11.3. Técnica

En la etapa de la técnica utilizada para el presente trabajo, estará enfocada en la

Metodología de la estimación de parámetros del Modelo Econométrico MCO, cuyo

28
FUENTE CONSULTADA: Cabezas Mejía, E y otros, 1994 “Introducción a la Metodología de las Investigaciones. Editorial
Política. SITIO WEB:
[Link]
[Link]
21
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

objetivo es mostrar la relación o importancia de las variables junto con los efectos de cada
una de ellas. La estimación se realiza en los paquetes de software econométrico Eviews,
y Excel.

1.12. CARACTERISTICAS DE LA INFORMACION

Para la ejecución de la investigación se hará el uso de los siguientes instrumentos:

 Cuadros Estadísticos
 Datos recopilados en forma trimestral (2006-2020)
 Columnas agrupadas
 Línea con Marcadores
 Paquetes de software econométrico Eviews, y Excel.
1.12.1. Fuentes de información

La presente investigación se realiza con información 29 de fuentes de carácter

secundarias, por el motivo de que el análisis está en un contexto externo, los datos se
obtienen de organismos especializados en la elaboración de información estadística,
documental.

a) Documental
Mediante la recopilación de información documental de informes, boletines, informes, y
memorias por lo cual se acude a información de:
 Boletines de Evaluación del Sistema Financiero de ASFI
 Memoria Institucional de ASFI
 Informe de Estabilidad Financiera del BCB
 Memoria Anual del BCB
 Boletín Estadístico del INE
b) Estadística
La información estadística se obtiene de las siguientes instituciones:
 La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
 Banco Central de Bolivia (BCB)
 Instituto Nacional de Estadística
 Ministerio de Economía y Finanzas Publicas (MEyFP)
 Asociación de Bancos Privados de Bolivia (ASOBAN)

29
Según (Bernal Torres, 2010) “Las principales fuentes de información en este tipo de investigación son: documentos
escritos (libros, periódicos, revistas, actas notariales, tratados, conferencias escritas, etcétera), documentos fílmicos (películas,
diapositivas, etcétera) y documentos grabados (discos, cintas, casetes, disquetes, etcétera).” (pág. 122). 22
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

 Asociación de Entidades Financieras Especializadas en Microfinanzas (ASOFIN)

1.12.2. Procesamiento de la Información

Una vez adquirida la información, se identifica: las categorías y variables
económicas-financieras, la selección de datos obtenidos de varias fuentes de información.
Posteriormente se utiliza estos datos para ser procedimientos estadísticos para luego
realizar las comparaciones mediante el uso de cuadros y gráficos, que son analizados en
forma descriptiva. Todo aquello pretende dar respuestas y explicación al objeto, problema
e hipótesis de la investigación científica.

23
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

2. CAPÍTULO II. MARCO TEÓRICO Y

CONCEPTUAL
2.1. INTRODUCCION

En esta parte del presente trabajo de investigación, es importante apoyarse en

teorías que van a fundamentar el trabajo bajo las definiciones referenciándolas, tal como
lo promueve Sampieri: “Una fuente importante para construir un marco teórico son las
teorías30”.
Existe una diversa literatura que contempla, que las crisis bancarias suelen originar
elevados costos fiscales y reales (Dell’Ariccia et al., 2005 y Hoggarth et al.,2001), por
tanto, los reguladores del Sistema Financiero entienden, que los determinantes que inciden
en la Cartera en Mora son relevantes, lo que permitirá identificar un conjunto de
indicadores de alerta y señales de intervención oportuna, para minimizar la posibilidad de
una crisis con costos de importancia relacionados.31No existe un modelo teórico para
analizar los factores económico-financiero que determinan la Morosidad Bancaria de
manera general, porque la mayoría de los modelos teóricos analizan los efectos exclusivos
de determinadas variables por separado. El enfoque global se realiza principalmente desde
un punto de vista empírico, con el objetivo de encontrar aquellas variables que sean más
útiles para determinar el Índice de Morosidad observada.
2.2. TEORÍA ECONOMICA SOBRE LA MORA
Para la identificación del conjunto de variables que podrían explicar la evolución
de la Mora en las EIF32 del Sistema Financiero, se debe tomar en cuenta, la literatura de
la Teoría Microeconómica y Macroeconómica.

30
Hernández S, Roberto.2014. Una teoría es un conjunto de conceptos, definiciones y proposiciones vinculados entre sí, que
presentan un punto de vista sistemático de fenómenos que especifican relaciones entre variables, con el objetivo de explicar y predecir
estos fenómenos.”
31
FUENTE CONSULTADA: Díaz Quevedo, O. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA. (2009). Determinantes del ratio de
morosidad en el sistema financiero boliviano. .SITIO WEB:
[Link]
20el%20sistema%20financiero%[Link]
32
Entidades de Intermediación Financiera, que más adelante se denominara en EIF.

24
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

2.2.1. Teoría Macroeconómica de la Mora

Las variables macroeconómicas, que en general se estudian como factores
explicativos, suelen ser las siguientes: tasa de variación real del Producto Interno Bruto
(PIB)33, precios de las materias primas, salarios, tasa de desempleo, inflación, tipo de
cambio, tipos de interés (nominales y reales), ratio de endeudamiento y oferta monetaria.
Cabe señalar que el grado de importancia de dichas variables difiere entre los distintos
trabajos empíricos considerados.

 REVISION DE LITERATURA DE LA RELACIÓN ENTRE LA MOROSIDAD

Y LAS CONDICIONES DE LA ACTIVIDAD MACROECONÓMICA
Según Freixas y Rochet (1998),34 la actividad bancaria envuelve tres tipos de riesgos:

i) el riesgo del impago de los créditos que otorga,

ii) el riesgo de liquidez que enfrenta la institución cuando no es capaz de hacer frente
a sus obligaciones con sus depositantes
iii) el riesgo de mercado que afecta a su cartera de activos (y pasivos)

En la literatura de Freixas y Rochet, se manifiesta un argumento muy importante

por la existencia de una relación inversa entre Ciclo Económico y Morosidad. Es decir,
que la Morosidad de los créditos tiene una naturaleza contra cíclica: en fases de
crecimiento de la economía, tendiendo a reducirse la Morosidad crediticia y en las fases
contracción, la Mora se incrementa con los retrasos de los pagos de los créditos. Es decir
que, la relación entre ciclo económico y morosidad puede ser no inmediata, sino puede
haber rezagos entre ellos. Por tanto, el primer tipo de riesgo, posiblemente el más
significativo que una Entidad Financiera debe gestionar, es llamado incluso riesgo del
crédito o riesgo crediticio y es el que se analiza, al investigar los factores que afectan la
cartera en mora en el trabajo de investigación presente. En cualquier caso, el riesgo para
las Entidades Financieras, es el deterioro de su portafolio de créditos y por lo tanto de sus

33
Producto Interno Bruto, que más adelante se denominara PIB.
34 FUENTE CONSULTADA: Aguilar, G y otros. (2004) Análisis de la Morosidad en el Sistema Bancario Peruano Informe
final de investigación. SITIO WEB: [Link]
[Link]

25
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

activos ante una eventual cesación de pagos de intereses y capital debido al deterioro en
la capacidad de pago de los deudores35.

Hardy, D y Pazarbasioglu, C (1999)36 establecen que variables macroeconómicas

y financieras pueden servir como, indicadores de una señal temprana, donde los autores
emplean datos anuales y un modelo multinomial, en una tentativa por vencer las
limitaciones de los probit-logit binomial, para revelar alarmas tempranas a la verdadera
ocurrencia de un ambiente de crisis. Por lo tanto, estos autores de una muestra amplia de
países, identifican qué variables macroeconómicas y financieras pueden servir como
indicadores de alerta temprana, para poder analizar los episodios de las crisis bancarias.
En consecuencia, los hallazgos más significativos de estos autores, denotan que los
problemas que enfrentan los bancos están asociados con descensos contemporáneas del
crecimiento del PIB, períodos de mayor Inflación, expansión del crédito agregado,
mayores flujos de capital, el incremento de las Tasas de Interés reales, caída del Tipo de
Cambio Real y choques adversos en los Términos de Intercambio.
Muñoz (1999) 37evalúa a través de un modelo de efectos fijos de datos de panel, el
impacto del Crecimiento Económico sobre la solvencia del Sistema Bancario Peruano. El
autor encontró, que la evolución de la Tasa de Morosidad es contracíclica, lo que afectaría
a la Mora de las colocaciones en moneda extranjera es la volatilidad del Tipo de Cambio
y que las variaciones de las Tasas de Interés tienen una relación directa con la calidad de
la cartera. Así como también, Aguilar, Camargo y Morales (2004)38, desarrollaron un
estudio sobre el nivel de Morosidad en el Sistema Bancario Peruano, donde se incluía un
mayor número de variables macroeconómicas y microeconómicas. El resultado en

35 FUENTE CONSULTADA: Díaz Quevedo, O. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA. (2009). Determinantes del ratio de
morosidad en el sistema financiero boliviano. .SITIO WEB:
[Link]
20el%20sistema%20financiero%[Link]
36
FUENTE CONSULTADA: Hardy, D. y Pazarbasioglu, C. (1999). Determinantes e indicadores adelantados de las crisis
bancarias: más evidencia. Staff Papers Fondo Monetario Internacional. SITIO WEB:
[Link]
37
FUENTE CONSULTADA: Aguilar, G y otros. (2004) Análisis de la Morosidad en el Sistema Bancario Peruano Informe
final de investigación. SITIO WEB: [Link]
[Link]
38
FUENTE CONSULTADA: Aguilar, G y otros. (2004) Análisis de la Morosidad en el Sistema Bancario Peruano Informe
final de investigación. SITIO WEB: [Link]
[Link] 26
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

conclusiones indicativas, es que en el entorno económico donde la Entidad Bancaria se

desarrollaban es tan significativo como los factores relacionados con las políticas internas
de conducción del banco. Circunstancialmente, los autores localizaron que la calidad de
la cartera de colocaciones bancarias, se vincula negativamente con el ciclo de la Actividad
Económica, donde resulta ser el indicador principal que influye sobre el nivel de
Morosidad, fue el Tipo de Cambio Real. Estos autores, abordan el tema desde una
perspectiva empírica y global, al contemplar los factores macroeconómicos como
determinantes de la Morosidad de los microcréditos. Sus resultados son sugerentes y su
metodología de análisis constituye un marco de referencia importante para el presente
trabajo de investigación.
Por su parte Barajas, Luna y Restrepo (2008) 39, estudiaron la reacción durante un
período de 18 años (1989-2006) con datos trimestrales de los Bancos en Chile, frente a
choques macroeconómicos, donde analizaron la función impulso-respuesta con vectores
autorregresivos. Estos autores complementariamente, presentaron pruebas de causalidad
a lo Granger para la relación entre morosidad y el desempeño de la Actividad Económica,
con el PIB como proxy. Como resultados de su estudio confirmaron la tendencia procíclica
del otorgamiento de los créditos en el caso chileno.
 REVISION DE LITERATURA DE LA RELACIÓN DE LAS VARIABLES
QUE AFECTAN EL GRADO DE LIQUIDEZ DE LOS AGENTES
En el trabajo del autor Díaz, O. (2010)40 , en el análisis de los determinantes del
nivel de Morosidad del Sistema Financiero Boliviano, durante el período 2001-2008,
incluye factores macroeconómicos y microeconómicos. Los resultados de este autor,
señalan que se da efectos en la morosidad por las: restricciones de liquidez, medidas a
partir de las Tasas de Interés Activas, la devaluación de la moneda nacional y el mayor

39
FUENTE CONSULTADA: Barajas, A. Luna, L. y Restrepo, J. (2008). Fluctuaciones macroeconómicas y comportamiento
bancario en Chile. Revista de Análisis Económico. SITIO WEB:
[Link]
40
FUENTE CONSULTADA: Díaz Quevedo, O. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA. (2009). Determinantes del ratio de
morosidad en el sistema financiero boliviano. .SITIO WEB:
[Link]
20el%20sistema%20financiero%[Link] 27
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

endeudamiento de las empresas. El autor afirma que las variables macroeconómicas

pueden encasillarse en tres grandes grupos:

 El 1° grupo, envuelve a las variables que tienen que ver con el ciclo
económico debido a que el crédito sigue un comportamiento procíclico que
impulsa a la economía en tiempo de expansión y acentúa la desaceleración
económica en tiempo de crisis.
 El 2° grupo, involucra las variables que afectan la liquidez o capacidad de
pago de los agentes económicos (empresas y hogares) debido a mayores tasas
de interés o menores ingresos.
 El 3° grupo, involucra a las variables que intervienen en el nivel de
endeudamiento de los agentes económicos debido a que un mayor
endeudamiento aumenta la probabilidad de incremento de los niveles de
morosidad.
 REVISION DE LITERATURA DE LA RELACIÓN DE LAS VARIABLES
QUE MIDEN EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO DE LOS PRESTATARIOS
Wadhwani, S. (1984, 1986)41, en su estudio deriva un modelo teórico, para
demostrar las quiebras financieras de las empresas en función de su liquidez, nivel de
endeudamiento y situación patrimonial, como también de las condiciones de demanda
agregada. Con el paso de los años de manera similar, Davis, E. (1992)42, utilizo la Tasa
de Crecimiento del PBI, los salarios y precios reales de las materias primas, los tipos de
interés y el ratio de endeudamiento sobre PIB, para explicar el ratio de quiebras
empresariales en algunos países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo
Económicos (OCDE), encontrando que los determinantes de la Morosidad en el sector
corporativo, está muy correlacionada con el nivel de endeudamiento empresarial. Cuando
los agentes se encuentran más endeudados debería esperarse un nivel de Morosidad
mayor. No obstante, el autor demuestra evidencia que esta relación podría no cumplirse
para el caso del sector corporativo, debido a que cuando hay una estrecha relación entre
los bancos y las empresas la restricción de acceso a nuevos créditos puede dejar de ser
relevante.

41
FUENTE CONSULTADA: Wadhwani, S. (1984) B. Inflación, quiebra y empleo. Londres: LSE, Centro de Economía
Laboral. Documento de debate N.º [Link] WEB: [Link]
explore/fulldisplay/44LSE_ALMA_DS21108383760002021/44LSE_VU1
42
FUENTE CONSULTADA: Davis, E. [Link], Fragilidad Financiera y Riesgo Sistémico. Oxford: Clarendon
[Link] WEB: [Link] 28
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

En resumen, del repaso de la literatura, los determinantes macroeconómicos de la

Morosidad se pueden clasificar en tres grandes grupos: variables que miden el Ciclo
Económico, las que afectan el grado de liquidez de los agentes y aquellas variables que
miden el nivel de endeudamiento. Lo que debe generarse es hipótesis del comportamiento
evaluadas empíricamente para poder observar de qué manera es que cada uno de estos
grupos contribuye a determinar la Tasa de Morosidad. De esta manera, es de esperar que
se den relaciones negativas entre ciclo económico y morosidad y entre liquidez y
morosidad, mientras que se aguarda una relación positiva (o indeterminada) entre
endeudamiento y morosidad.

En el siguiente cuadro, se presenta un resumen de los estudios empíricos revisados,

que detallan el país, año y las variables utilizadas para el análisis de la morosidad en cada
una de las investigaciones antes aludidas.

CUADRO [Link] LITERATURA DE LOS FACTORES

MACROECONOMICOS DE LA TEORIA MACROECONOMICA DE LA MORA
AUTOR PAIS AÑO VARIABLE DE ESTUDIO
Wadhwani, S LONDRES 1984 Liquidez, nivel de endeudamiento y situación patrimonial, demanda agregada

Davis, E. OECD 1992 Determinantes de la morosidad en el sector corporativo, el nivel de

endeudamiento empresarial

Freixas, X y ESPAÑA 1994 Nivel de endeudamiento de las empresas, salarios, indicadores de la demanda
Inurrieta, A agregada

Freixas y Rochet ESPAÑA 1998 PIB

Hardy, D y EUROPA 1999 PIB, Inflación, Tasa de Interés, Tipo de Cambio, Expansión del Crédito
Pazarbasioglu, C
Muñoz PERÚ 1999 Tipo de cambio, tasas de interés.
Aguilar, Camargo PERÚ 2004 Ciclo Económico, Spread Real, Tipo de Cambio
y Morales
Barajas, Luna y CHILE 2008 Actividad Económica proxi al PIB, tasa de interés
Restrepo
Díaz, O BOLIVIA 2010 Tasa de Interés Activa, Tipo de Cambio, Nivel de endeudamiento

Fuente: Elaboración Propia en base a Oscar A. Díaz (2009) y Jorge L. Altuve (2018).

La conclusión común de los estudios anteriores, es consecuentemente, la

existencia de una correlación negativa entre los Ciclos Económicos y la Morosidad. Es
decir, el incumplimiento crediticio traducido en Mora tiene un carácter contra-cíclico, es
29
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

decir, en la fase de expansión de la Actividad Económica disminuye la Mora Bancaria y

en la fase recesiva la Mora Bancaria aumenta. Sin embargo, la relación entre la mora y el
ciclo económico puede no ser directa y puede haber un desfase entre el impacto del ciclo
y los incumplimientos de los préstamos morosos. De hecho, la expansión de la actividad
económica ayuda a reducir futuros incumplimientos de pago, reduciendo así la morosidad
futura.
2.2.2. Teoría Microeconómica de la Mora
Por su parte las variables microeconómicas, que en general se estudian, denotan la
existencia de un conjunto de factores, que afectan el comportamiento de la Morosidad de
la cartera de créditos bancarios, que están vinculadas a cada Entidad propia con sus
políticas de manejo y estrategias de participación en el mercado, estos son factores
microeconómicos o internos a cada entidad. Estas variables también pueden dividirse en
tres grupos: a) crecimiento del crédito b) el tipo de negocios y c) política de crédito.
Existen trabajos empíricos de distintos autores que además de considerar factores
agregados, analizan factores de índole microeconómico para distinguir la evolución de la
morosidad entre las Entidades Financieras.

 REVISION DE LITERATURA DE LA RELACIÓN DEL CRECIMIENTO

DEL CRÉDITO COMO FACTOR QUE AFECTA EL COMPORTAMIENTO
DE LA MOROSIDAD
Ahumada, A y Budnevich, C (2001)43, quienes estimaron un modelo lineal, para
determinar las variables que afectan a la morosidad en el Sistema Financiero Chileno. En
este análisis, consideran a la Morosidad, como medida de fragilidad financiera y las
variables explicativas las clasifican en dos grupos: variables microeconómicas y variables
macroeconómicas. Asimismo, Salas, V y Saurina, J (2003)44, denotaron un objetivo
determinístico del desfase entre la expansión del crédito y la aparición de la Morosidad,
donde los autores modelaron la ratio de morosidad de los bancos y cajas de ahorros
españolas para calibrar el impacto de la política de crecimiento del crédito sobre la

43
FUENTE CONSULTADA: Ahumada, A. y Budnevich, C. (2001). Some measure of financial fragility in the Chilean
banking system: an early warning indicator application. Banco Central de Chile, Documento de trabajo Nº 117. SITIO WEB:
[Link]
44
FUENTE CONSULTADA: Salas, V. y Saurina J. (2003). Desregulación, poder de mercado y comportamiento de riesgo en
la banca española SITIO WEB: [Link] 30
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Morosidad. Donde estudiaron la relación existente entre las modificaciones de la

normativa, la composición y el tamaño de las carteras y los incentivos que se presentan a
los gestores bancarios y accionistas.

 REVISION DE LITERATURA DEL TIPO DE NEGOCIOS Y LA POLÍTICA

DE CRÉDITO COMO FACTORES QUE AFECTAN EL
COMPORTAMIENTO DE LA MOROSIDAD
El estudio llevado a cabo por Pineda, M (2001) 45, donde analiza la relación de la
cartera vencida y la eficiencia en la gestión de colocación en el sector bancario
colombiano. Con esa finalidad, dicho estudio se realiza aplicando la causalidad a lo
Granger para determinar las relaciones en ambas direcciones entre la calidad de la cartera
y la eficiencia. Donde según el estudio se explica por dos razones la crisis crediticia de
finales de los 90 la cuales son: las condiciones adversas del entorno que sostuvieron un
efecto negativo en la eficiencia de los bancos, por lo cual se debieron conceder mayores
recursos para normalizar la cartera deteriorada y las escasas habilidades de colocación y
cobranza de las instituciones financieras, además de la inadecuada supervisión de los
gastos de colocación de los préstamos y de los colaterales, como también las dificultades
para supervisar los préstamos una vez otorgados.
Otro estudio donde se analizan factores microeconómicos fue de los autores
Aguilar, Camargo y Morales. (2004)46, donde denotaron la existencia de un conjunto de
factores que afectan el comportamiento de la Morosidad de la cartera de créditos de una
institución bancaria, que están relacionados con las políticas de manejo y estrategias de
participación en el mercado de cada entidad. El tipo de política crediticia seguida por la
institución reviste gran importancia en la determinación de la calidad de su cartera de
créditos.

45
FUENTE CONSULTADA: Altuve, J y Hurtado Briceño, A. (2018). Análisis de los factores que influyen en la morosidad
del sistema bancario venezolano (2005-2015). SITIO WEB: [Link]
46
FUENTE CONSULTADA: Aguilar, G y otros. (2004) Análisis de la Morosidad en el Sistema Bancario Peruano Informe
final de investigación. SITIO WEB: [Link]
[Link] 31
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

En el siguiente cuadro se presenta un resumen de los estudios empíricos revisados

que detallan el país, año y las variables utilizadas para el análisis de la morosidad en cada
una de las investigaciones antes aludidas.
CUADRO [Link] LITERATURA DE LOS FACTORES
MICROECONOMICOS DE LA TEORIA MICROECONOMICA DE LA MORA

AUTOR PAIS AÑO VARIABLE DE ESTUDIO

Pineda, M Colombia 2001 Cartera vencida, Eficiencia Bancaria, Indicadores
de Gestión
Ahumada, A y Chile 2001 Calidad de Administración Bancaria, indicadores de
Budnevich, C eficiencia y liquidez.
Aguilar, Camargo y Perú 2004 Calidad de cartera, la política crediticia.
Morales.
Saurina, J y Jiménez, G España 2006 Riesgo moral, selección adversa, problemas de
agencia
Fuente: Elaboración Propia en base a Oscar A. Díaz (2009) y Jorge L. Altuve (2018).

En resumen, el repaso de la literatura sobre los determinantes microeconómicos de

la Morosidad Bancaria, se puede concluir que la expansión crediticia, el tipo de
diversificación sectorial, los incentivos y el nivel de eficiencia de la empresa, la presencia
de garantías, el poder de mercado y la solvencia de las entidades son importantes en la
determinación de la Tasa de Morosidad observada por una institución crediticia.

En términos generales, la forma en que cada una de las variables económicas

mencionadas contribuya a determinar la Tasa de Morosidad, genera hipótesis de
comportamiento que deben ser evaluadas empíricamente, ya que no existe propiamente
una teoría, sino sólo hipótesis por contrastar. Es donde la evaluación, supervisión y
recuperación de créditos son aspectos, que se enmarcan dentro de lo que es la eficiencia
operativa de la institución. Cuando se presenta una disminución de los recursos destinados
a las tareas de monitoreo, seguimiento y recuperación, esto manifiesta como efecto una
práctica peligrosa que puede afectar la capacidad de control y recuperación de los créditos
otorgados en una Entidad Financiera.

32
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

2.3. TEORÍAS DE LA MORA EN ENTIDADES FINANCIERAS

Para la identificación de que conjunto de variables, podrían explicar la evolución

de la Mora en las EIF del Sistema Financiero Boliviano, se debe tomar en cuenta la
literatura entorno a la Mora entorno a la Entidades Financieras.
En el estudio de la literatura relevante de las EIF, podemos analizar los factores
que afectan el comportamiento de la calidad de la cartera crediticia de las instituciones
financieras y distinguir entre un conjunto de características de la actividad bancaria que
afectan la Morosidad del sistema, entre ellas se puede mencionar, liquidez, rentabilidad,
política crediticia, eficiencia en el manejo del riesgo (Ahumada y Budnevich, 2001; Salas
y Saurina, 2003). Asimismo, de estos elementos de carácter microeconómico también
existen factores macroeconómicos que explican el comportamiento y la tendencia de la
morosidad del sistema.47 Es decir, los factores que afectan el entorno de la organización
son principalmente la capacidad de pago de sus clientes y aquellos factores principalmente
relacionados con las políticas de gestión propias de cada Entidad Financiera.
Por lo mismo, Aguilar, Camargo, y Saravia (2004) mencionan que es sumamente
importante tener identificados los determinantes de la Morosidad en el Sistema Bancario,
con la finalidad de que el ente encargado de la regulación de la cartera de créditos, pueda
mantener o mejorar la calidad de los créditos otorgados. De igual forma, es de esperar que
se puede agregar el conocimiento de los efectos que tienen estos determinantes
macroeconómicos, por tanto, permita implementar las acciones necesarias para la
prevención del deterioro de la cartera en mora, en el caso de que se manifestara una crisis
económica.48
En la literatura económica los factores49 que miden los cambios en la variación de
la mora, más recurrentes son:

47
FUENTE CONSULTADA: Altuve, J y Hurtado Briceño, A. (2018). Análisis de los factores que influyen en la morosidad
del sistema bancario venezolano (2005-2015). SITIO WEB: [Link]
48
FUENTE CONSULTADA: Jaramillo Cano, F y Trevejo Curi, A. (2017). “Determinantes de la Morosidad en el Sistema
Bancario en una Economía Dolarizada: El caso del Perú durante el período 2005 - 2016”. SITIO WEB:
[Link]
49
FUENTE CONSULTADA: Carvajal A. (2021). “LA MORA EN LAS MICROFINANZAS: CASO BANCO
SOLIDARIO”. SITIO WEB: [Link] 33
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

 En 1° lugar, el aumento en el costo del crédito, es decir, la tasa de interés mide el costo
asociado con la obtención de crédito. Por lo tanto, tasas de interés altas pueden limitar la
oportunidad de obtener crédito para nuevos deudores. En algunos casos, para quienes lo
intentan contrayendo una deuda, aumenta su carga financiera
 En 2° lugar, el aumento del desempleo conduce a un aumento en los indicadores de riesgo
antes mencionados, es decir, en ausencia de ingresos y recursos para cumplir con sus
necesidades básicas, debido al período prolongado de desempleo de las personas, los
acreedores incumplen a causa por el tiempo de desempleo que llevan.
 En 3° lugar, las ventas de bienes y servicios dependen del nivel de competitividad de los
productos y del comportamiento de los precios en el mercado, es decir, las empresas
dependen de la cantidad y calidad de la producción para abastecer el mercado a un menor
costo y del precio para colocar en el mercado. para bienes y servicios. La no generación
de ingresos desemboca en una probabilidad de incumplimiento de las obligaciones esto
tiene un impacto mayor en el indicador de morosidad.
 En 4° lugar bajo la aplicación de una nueva herramienta propuesta por Mencia y Saurina
(2016), se determina que: aplicando un mapa de calor a lo largo del tiempo la mora
crediticia se comporta de acuerdo a la evolución de la Actividad Económica, es decir, en
periodos de crecimiento económico, el índice de la mora crediticia tiende a disminuir y en
periodos de contracción económica, el índice de mora crediticia tiende a aumentar.50

La Mora de las Entidades Financieras, se explican por todas las actividades

relacionadas con el entorno crediticio, por lo tanto, se asume que el incumplimiento
moroso depende de factores relacionados con el Sector Financiero de la economía. Es
importante señalar que, por ejemplo, durante la fase de expansión del ciclo económico, el
crecimiento del crédito es fuerte y la Morosidad disminuye, se observa aquí que es cuando
en materia de evaluación de riesgos tienden a cometerse errores, que pueden ser
consecuencias de pérdidas durante la fase contractiva de una economía. Entretanto que,
en las fases de contracción del Ciclo Económico, los agentes económicos ven disminuida
su capacidad de generación de ingresos debido a la reducción de ingresos.

50
FUENTE CONSULTADA. Mencía, J y Saurina, J. (2016). POLÍTICA MACROPRUDENCIAL: OBJETIVOS,
INSTRUMENTOS E INDICADORES. SITIO WEB:
[Link]

34
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

2.4. TEORIA DEL CRECIMIENTO ECONOMICO EN LA

ACTIVIDAD ECONOMICA

En la revisión de literatura51, la relación teóricamente establecida entre el Sistema

Financiero y el Crecimiento Económico, ha sido evaluada empíricamente desde distintos
enfoques: en una primera hipótesis se argumenta que el desarrollo financiero, estimula el
Crecimiento Económico y es explicada por la denominada (hipótesis líder en la oferta), o
alternativamente (Hipótesis de crecimiento liderada por las finanzas).

En este sentido Levine (1991), establece que la liquidez en el mercado de valores

entendiéndola como la facilidad de vender y comprar acciones52, estimula la compra de
las mismas sin interrumpir sus actividades productivas, lo cual impacta a las inversiones
de las empresas e incide en la diversificación de las carteras de los inversores situación
que afecta positivamente el crecimiento económico. Asimismo King y Levine (1993)
mediante un modelo endógeno de crecimiento, evalúan como el Sistema Financiero
estimula el movimiento de los ahorros, hacia proyectos con un alto potencial de éxito
diversificando el riesgo de inversión en dichos proyectos, lo cual afecta positivamente en
el crecimiento económico; sus resultados establecen que el Sistema Financiero es
importante para estimular crecimiento de la productividad, impactando positivamente el
desarrollo económico; este resultado fue confirmado después por Bencivenga (1996) al
desarrollar un modelo de crecimiento endógeno donde demuestra que las mejoras en el
Sistema Financiero, aumentan las tasas de rentabilidad de los ahorros incidiendo
positivamente en la acumulación de capital y por ende en el crecimiento económico.

En este mismo sentido, Beck y Levine (2004), mediante un modelo de datos panel
demuestran que los mercados bursátiles y los bancos estimulan el crecimiento económico.
Esta conclusión fue desarrollada posteriormente por Chakraborty y Ray (2006), los cuales
emplean un modelo endógeno, para demostrar como los bancos permiten disminuir el
problema de riesgo moral, que se presenta cuando las empresas reciben un préstamo y

51 FUENTE CONSULTADA: Pérez, R y Montalvo, R. Análisis de la influencia de la actividad real de la economía sobre la
volatilidad de la rentabilidad accionaria: un caso en el sector de edificación en México. SITIO WEB:
[Link]
52
Entendiéndola como la facilidad de vender y comprar acciones. 35
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

cuentan con un estímulo para ubicar parte de los recursos en proyectos no productivos,
este monitoreo aumenta la productividad.

Por otro lado, la segunda hipótesis llamada (hipótesis de seguimiento de la

demanda), basada en Robinson (1952) establece que el Crecimiento Económico, es una
condición para el desarrollo del Sistema Financiero. Fama (1981) manifiesta que al existir
una relación inversa entre la Inflación y la Actividad Económica, así como una relación
inversa entre la Inflación y los rendimientos de las acciones se define una relación directa
entre la Actividad Económica y el retorno de las acciones, encontrando un nuevo sentido
en la causalidad, situación que es demostrada por Apergis, Filippidis y Economidou
(2007) y Pradhan (2013), los cuales mediante modelos de panel en diferentes países
explican que, el crecimiento económico sostenido genera una demanda por instrumentos
financieros, misma que contribuye y estimula el desarrollo del sistema financiero en sí.

Para el caso de Bolivia, en la Metodología53 de cálculo del Índice Global de la

Actividad Económica54 (IGAE), acorde con los primeros lineamientos para el seguimiento
del comportamiento de la economía en el corto plazo, se iniciaron con la elaboración del
IMAEB (Índice Mensual de Actividad Económica), que se encontraba en el marco del
Proyecto ATN/SF-3459 BO, los cuales se dirigieron principalmente a la definición y
organización de los elementos necesarios, para avanzar en el análisis de corto plazo de la
Economía Boliviana. Se establecieron los criterios generales de trabajo, temática y
periodicidad, así como la información estadística disponible e indicadores más adecuados.

En 1992 bajo los lineamientos señalados, se logra elaborar el IMAEB tomando

como periodo base el año 1988 y considerando la selección representativa de 10 ramas de
Actividad Económica. Se establecen metodologías de cálculo por Actividad Económica,
y se elaboran los primeros resultados del indicador. Un trabajo más completo para la

53
FUENTE [Link]. Metodología de cálculo del Índice Global de la Actividad Económica (IGAE) base 1990.
SITIO WEB:
[Link]
54
Índice Global de la Actividad Económica, que más adelante se denominara IGAE.

36
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

elaboración del IMAEB, fue realizado en el año 1995, resultado de una consultoría del
PNUD (Programa de Las Naciones Unidas para el Desarrollo), donde se adopta como base
el año 1990, acorde con este trabajo mejora sustancialmente la medición de la producción
real, tanto en cobertura como en términos cualitativos, tal es la mejora que, el número de
actividades que se consideran representativas llega a doce ramas de Actividad Económica.
la cobertura que alcanzó en los años 2000-2003 fue de 83.11%.

En la actualidad en Bolivia, se ha logrado mejorar sustancialmente la medición,

logrando obtener una cobertura completa en cuanto a las actividades, y así obtener un
indicador de corto plazo de la Actividad Económica de Bolivia, denominándolo IGAE, el
cual toma en cuenta a todas las Actividades Económicas, permitiendo que sea un
instrumento de análisis de política económica en el corto plazo.

2.4.1. Ámbito del Índice Global de la Actividad Económica

El IGAE55, es un indicador sintético de corto plazo de estimación del
comportamiento de la Actividad Económica nacional, resultado del procesamiento,
agregación y estimación, sobre series de referencia representativas, así como de la
aplicación de métodos de desagregación temporal.

El IGAE tiene como objetivo, estimar la evolución temporal del ritmo de

crecimiento mensual de la Actividad Económica Nacional en el inmediato plazo, con la
finalidad de facilitar la toma de decisiones, en el diseño y monitoreo de las Políticas
Económicas de corto plazo. De manera que el IGAE se constituye en un indicador próximo
a la evolución temporal del valor agregado, a partir de series de referencia disponibles
mensualmente.

a) Ámbito temático. -Este indicador tiene cobertura del 100% del total de las
Actividades Económicas y una estructura, definida a partir del PIB por actividad
económica con base 1990 de las Cuentas Nacionales de Bolivia.
b) Ámbito geográfico. - El IGAE tiene representatividad nacional

55
FUENTE [Link]. Metodología de cálculo del Índice Global de la Actividad Económica (IGAE) base
[Link] WEB:
[Link] 37
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

c) Ámbito temporal. - El IGAE tiene una periodicidad mensual con información

preliminar, situación sujeta a la disponibilidad de los indicadores por actividad
informante. Y con una oportunidad aproximada, en promedio de 50 días.
d) Ámbito teórico. -El IGAE al ser una estimación del comportamiento sobre la
evolución del PIB trimestral mediante indicadores de referencia y métodos de
desagregación temporal, el tratamiento aplicado a cada actividad difiere, según las
características de la serie de referencia de cada actividad, así como también por la
disponibilidad de fuentes de información. Se han desarrollado diversos métodos
de estimación de datos de mayor frecuencia (mensual) a partir de datos de
periodicidad o frecuencia menor (trimestral o anual), y que la literatura al respecto
denomina a estos: "Técnicas de Desagregación Temporal". Los métodos de
desagregación temporal se idearon originalmente para ofrecer un desglose de
cifras de menor frecuencia sobre en cifras de mayor frecuencia. Estos métodos
reconstruyen la trayectoria de alta frecuencia de las series mensuales.

El IGAE es un indicador que aplica la fórmula matemática del Índice de Laspeyres,

con ponderaciones fijas del año base 1990 para la agregación de los índices por actividad
económica, próximos a la evolución del PIB, las mismas que consideran el periodo base
de las Cuentas Nacionales de Bolivia.

La fórmula para el cálculo del IGAE es la siguiente:

37

𝐼𝐺𝐴𝐸𝑡/0 = ∑ 𝐼𝐴𝐸𝑖𝑡/0 ∗ 𝑊𝑖𝑂

𝑖=1

Dónde:
IGAE t/0: Índice global de Actividad Económica en el periodo t
IAE it/0: Indicador de la i-esima Actividad Económica en el periodo t
Wi0: Ponderación de la i-esima Actividad Económica en el periodo base

Aquí i=1, 2, …,35,36,37, donde las especificaciones del subíndice “i”, si varia de
1 hasta 35 corresponde a las Actividades Económicas definidas, si toma el valor 3656 a
Servicios Bancarios Imputados, y 37 a Derechos sobre las Importaciones, IVA no
deducible, IT y otros impuestos indirectos. Al mismo tiempo, para aquellas Actividades
Económicas poco significativas en el PIB, se realizan estimaciones ARIMA, para
completar la cobertura de actividades. Para que la estimación mensual no se desvié de la

56
Estas series de referencia son: indicadores de producción, consumo, remuneraciones, exportaciones, importaciones de
insumos y recaudaciones de impuestos y estimaciones. 38
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

evolución temporal del PIB trimestral (Valor Agregado Bruto), las series mensuales por
Actividad Económica son ajustadas a las series trimestrales del PIB, utilizando la técnica
de los métodos de desagregación temporal. En concreto, en todas las series ajustadas al
PIB trimestral, se utiliza el método de desagregación temporal de Denton y de Fernández,
según las recomendaciones internacionales de los manuales de Cuentas Nacionales.

El Cuadro 4, muestra un resumen de los indicadores de referencia o el método de

estimación, para cada Actividad Económica considerada según la formulación
anteriormente especificada.

CUADRO 4. INDICADORES DE REFERENCIA POR ACTIVIDAD ECONÓMICA

Fuente: INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICA DIRECCIÓN DE CUENTAS NACIONALES. Metodología de cálculo del
Índice Global de la Actividad Económica (IGAE) base 1990.
39
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Con base en la revisión anterior, podemos observar que hay un debate sobre la
relación entre el Sistema Financiero y el Crecimiento Económico, pese a que existen
diversas líneas de investigación como lo es el análisis de causalidad, cointegración y
volatilidad, evidencia la relación existente entre sectores, siendo un punto de interés
recurrente en los estudios económicos, siendo abordado principalmente desde la
perspectiva de las teorías del crecimiento económico, donde se hace referencia a la
importancia de distintos elementos del Sistema Financiero como son los instrumentos de
financiamiento, la movilización productiva del ahorro y los intermediarios financieros
entre otros, mismos que al tener un funcionamiento eficiente impactan positivamente en
el Crecimiento Económico.

2.5. TEORIAS DE LA INFLACION

2.5.1. La Teoría Cuantitativa
En esta teoría el nivel de precios57, depende directa y proporcionalmente de la
cantidad de dinero. La Inflación, ocurre cuando la cantidad de dinero aumenta y se detiene
cuando se detiene el crecimiento de la cantidad de dinero. Si el dinero creció a una tasa
anual de 20% los precios tenderán a crecer a la misma tasa. La teoría cuantitativa, tiene
una deficiencia por no explicar los mecanismos mediante el cual, el aumento de la oferta
monetaria, ocasiona un aumento del gasto monetario que, frente a una producción
constante, provoca un incremento de precios. Wicksell remedió esa deficiencia al señalar
que el dinero nuevo, fluye a hacia la economía mediante préstamos bancarios a las
empresas para financiar la inversión en exceso de la tasa corriente de ahorro. Esto
representa entonces un aumento neto en la demanda agregada de una oferta total inalterada
de bienes (puesto que se encuentra en pleno empleo) haciendo subir los precios de bienes,
y al mismo tiempo extrayendo "ahorro forzado" de los consumidores, cuyos ingresos
monetarios se basaban en el nivel de precios anterior, lo que no reduce de por sí la
demanda agregada porque, después de un breve retraso los ingresos monetarios subirán
en proporción a los precios con lo que se restablecería su capacidad adquisitiva.

57
FUENTE CONSULTADA: Richard Roca. (1999). Teorías de la Inflación. SITIO WEB:
[Link] 40
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Dos son las formas más conocidas de la teoría cuantitativa:

 La Ecuación de "Transacciones" de Irving Fischer. - Que establece una
relación de identidad entre la oferta monetaria, la velocidad del dinero, el volumen
de transacciones, y el nivel de precios.
 La Ecuación Cuantitativa de la Escuela de Cambridge. -Esta escuela partiendo
de bases microeconómicas afirma, que las demandas individuales de dinero
pueden agregarse en una demanda macroeconómica de dinero que es proporcional
al nivel de la renta nominal. Añadiendo una función de oferta monetaria exógena
y suponiendo que el mercado monetario se encuentra en equilibrio y con la
velocidad de dinero es constante, que afirma que la tasa de crecimiento de la oferta
monetaria es igual a la suma de la tasa de crecimiento del producto nacional real y
la tasa de inflación.
2.5.2. El Keynesianismo
Esta corriente nace con los trabajos de J.M. Keynes58 (1936, 1940), en la crisis de
los 30's, cuando los mecanismos auto-estabilizadores del pensamiento Clásico no
funcionaron para corregir el tremendo desempleo de aquella época. Los keynesianos
sostenían que expansiones de la demanda agregada, generaban presiones inflacionarias,
solo cuando, la economía estaba empleando plenamente los recursos. Por lo que dentro de
su esquema era imposible la coexistencia de inflación con la subutilización de recursos.

En la "Teoría General" Keynes se discute el comportamiento de los precios en la

macroeconomía, donde se explica a la inflación, como surgida de un exceso de demanda
agregada por encima de la capacidad de pleno empleo de la economía. Los keynesianos
coinciden en señalar que la administración de los niveles de demanda agregada,
básicamente a través de la política fiscal, constituyen instrumento principal de la política
antiinflacionaria. Por lo tanto, las políticas de incremento del gasto público tienen sentido
solo en situaciones de subutilización de recursos. Por buen tiempo la teoría Keynesiana
de la inflación estuvo identificada con el modelo de inflación de Phillips-Lipsey
suponiendo un intercambio estable entre inflación y el desempleo como lo expusieron
Samuelson y Solow (1960). En la década de los sesenta y setenta se presentaron en forma

58
FUENTE CONSULTADA: Roca, R. (1999). Teorías de la Inflación. SITIO WEB:
[Link] 41
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

generalizada fenómenos de inflación con desempleo lo que representó un duro golpe al

Keynesianismo.

2.5.3. La Curva de Phillips

Uno de los puntos de referencia de la literatura moderna de Inflación, es el famoso
artículo que publicara A. Phillips59 (1958), en el cual señala la existencia de una relación
inversa entre la tasa de crecimiento de los salarios monetarios y el nivel de desempleo.
Posteriormente otros trabajos reemplazaron la tasa de crecimiento de los salarios
nominales por la tasa de inflación y el nivel de desempleo por el nivel de actividad. Esta
relación justificaba la aplicación de políticas expansionistas. La inflación era un fenómeno
vinculado al crecimiento económico. Cabe señalar que fue R. Lipsey (1960) quien dio
sustento teórico a la relación empírica que encontrara A. Phillips (l958).
Por otro lado, fueron Samuelson y Solow (1960) los que afirmaron que la relación
inversa entre Inflación y Desempleo era estable, por lo que los gobernantes de turno
podían elegir alguna combinación de inflación y paro. La idea central en los escritos de
Phillips y Lipsey, es que la inflación salarial se explica por un exceso de demanda en el
mercado de trabajo por lo que el desempleo es considerado como un indicador del nivel
de exceso de demanda. Una relación estable entre inflación y desempleo implicaba un
fuerte aliciente al uso de políticas activas hacia arriba (menor desempleo a cambio de algo
de inflación), pero a la vez señalaba que era inevitable un mayor desempleo si se quiere
reducir la tasa de incremento de los precios.

2.6. TEORIAS DE LA TASA DE INTERES

Las Tasas de Interés del Sistema Financiero son otro factor que puede afectar su
nivel de Morosidad. De manera que Keaton y Morris (1998) y Sinkey y Greenawalt (1991)

59
FUENTE CONSULTADA: Roca, R. (1999). Teorías de la Inflación. SITIO WEB:
[Link]

42
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

encontraron una relación positiva entre las dos variables. Es probable que las empresas
que asumen mayores riesgos esperen pérdidas al cobrar tasas de interés más altas.60

2.6.1. La teoría clásica de la tasa de interés

La Teoría Clásica de la Tasa de Interés, ocupa un lugar central en el análisis de los
efectos del dinero en el Sector Real, esta variable ha sido objeto de estudio por varias
corrientes de pensamiento. A través del tiempo, se ha desarrollado un extenso debate sobre
los efectos de esta variable en el sector real; es decir, si se puede considerar como un
fenómeno real o monetario y sus efectos en la actividad económica. En algunos casos en
los que se considera la Tasa de Interés Clásica, como una variable esencial en el análisis:
Es en el establecimiento de programas monetarios, en las investigaciones sobre los efectos
del dinero sobre el sector real, en el estudio de las condiciones monetarias de un sistema
económico y en la identificación de los objetivos principales e intermedios de políticas
económicas.61 En el pensamiento clásico, los componentes de la demanda por bienes tales
como el consumo, la inversión y el gasto juegan un papel fundamental en la determinación
de la Tasa de Interés. De hecho, la Tasa de Interés, garantiza que los cambios exógenos
en dichos componentes no afectan el nivel de demanda de los bienes agregados.
Donde la Tasa de Interés desde el punto de vista clásico y neoclásico se remite a
definir la Tasa de Interés como, un instrumento que solamente puede afectar el mercado
de bienes y servicios; de tal manera que cualquier desequilibrio que afecte a dicho
mercado, es la tasa de interés la que se encarga de corregir ya sea desde el punto de vista
de la demanda o de la oferta el insumo de capital en el momento en que no se cuenten
con los recursos para su desarrollo. De otra parte, la Tasa de Interés es considerada como
el precio por el costo o el uso del dinero, el cual debe ser administrado por alguien, que

60
FUENTE CONSULTADA: Díaz Quevedo, O. (2009). BANCO CENTRAL DE BOLIVIA. Determinantes del ratio de
morosidad en el sistema financiero boliviano. .SITIO WEB:
[Link]
20el%20sistema%20financiero%[Link]
61
FUENTE CONSULTADA: Rodríguez Ramos, C. Posturas principales respecto a la tasa de interés. SITIO WEB:
[Link]

43
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

después mediante la visión neoclásica se le da el papel a la autoridad monetaria para su

desarrollo.62

2.6.2. El Keynesianismo en la teoría de la Tasa de Interés

En el estudio de Keynes, la teoría de la tasa de interés está basada en la preferencia
de liquidez que expone en su Teoría General, donde se podría simplificar, diciendo que la
Tasa de Interés depende de la demanda y la oferta de dinero, que es simplemente el precio
del crédito y, por tanto, es determinada por la oferta y la demanda de crédito, donde el
Sistema Bancario mediante su capacidad de otorgar crédito puede influir en el nivel del
interés, y en cierta medida lo afecta. Esta tasa es fijada como el nivel en que la demanda
y la oferta de dinero son iguales. Por tal motivo, existía un consenso en explicar lo
relacionado que la tasa de interés, era una variable relevante para los agentes a la hora de
tomar una decisión con respecto al dinero63. Esta omisión también se reconoció
parcialmente al introducir otra razón para explicar la demanda de dinero: "la razón de la
especulación". En resumen, Keynes dividió la demanda de dinero en dos partes diferentes:
1. La demanda de dinero para el comercio y la prevención depende del nivel de ingresos.
2. La demanda de dinero para la especulación depende de las tasas de interés.

Según Keynes, estas expectativas se establecen comparando las Tasas de Interés

actuales con ciertas tasas de interés que se consideran "naturales" o "estables". El
problema de este mercado, es que parte de la moneda emitida por la autoridad monetaria
para la circulación de mercancías se utiliza para comprar y vender documentos que tienen
poco impacto en la producción y el empleo, entonces esto incluye lo que Keynes llamó la
"demanda especulativa de moneda". 64 El punto más desfavorable para la economía es la
llamada "trampa de liquidez”, se emplea para definir una situación económica en la que
la política monetaria se vuelve ineficiente para estimular la inversión y el consumo.

62
FUENTE CONSULTADA: Alba, M. La concepción económica y financiera de la tasa de interés en una economía
internacional. SITIO WEB: [Link]
63 FUENTE CONSULTADA: Chaves Barea, A. (2020). El papel de la demanda de dinero en la historia económica argentina
reciente Análisis de sus principales determinantes y su comportamiento. SITIO WEB:
[Link]
64
FUENTE CONSULTADA: Keynes, JM. (1936). “Teoría General del Empleo, y el Interés y el Dinero”. SITIO WEB:
[Link]

44
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PERIODO 2006-2020”

2.7. REVISION LITERARIA DEL SPREAD EFECTIVO

El Spread Efectivo o Spread Bancario65 actúa como un indicador clave del Sistema
Financiero, debido a que este sector, a su vez, cumple un rol fundamental en el
funcionamiento de la economía a través de la intermediación de los fondos de ahorro e
inversión, los cuales determinan el crecimiento de largo plazo de la Economía. Como
mencionan Folawewol y Tennant (2008), un mayor Spread significa que existen
ineficiencias que generan desincentivos al ahorro y la inversión. Basch y Fuentes (2002)
mencionan que el Spread Efectivo, es el encargado de cubrir los costos de intermediación
asociados al uso de recursos para el manejo de la información y la realización de las
transacciones, así como para cubrir el riesgo que toman los bancos al momento de realizar
la intermediación. Por otra parte, se ha señalado que los bajos Spreads, pueden ser un
indicio que los bancos están financiando muchos proyectos, algunos de los cuales pueden
ser muy riesgosos. Por lo tanto, entender cuáles son los determinantes de estas
ineficiencias puede servir como herramienta para eliminarlas, y así establecer un mejor
Sistema Financiero, que permita un mayor y más rápido desarrollo para las economías
emergentes.
En la revisión literaria, el modelo teórico más conocido para analizar los
determinantes de los márgenes de interés de los bancos es “modelo de concesionario”
desarrollado por Ho y Saunders (1981). Donde los autores indican, que el tamaño de los
márgenes de interés esta explicado sobre la base de la incertidumbre asociada tanto a los
depósitos como a los préstamos, al comportamiento de cobertura y la maximización de
utilidad esperada.

En la evidencia empírica sobre el Spread Efectivo en Bolivia, en el caso de,

Comboni, Ramírez y de la Barra (1992)66, analizan cualitativamente la relación de los

65
FUENTE CONSULTADA: Berly Cavieres, F. (2015) Determinantes del spread de tasas para economías emergentes. SITIO
WEB:
[Link]
%ADas%[Link]?sequence=1
66
FUENTE CONSULTADA: Oliver Cortez, M. (2004)."EL SPREAD Y SU INCIDENCIA EN LA MORA DEL SECTOR
BANCARIO COMERCIAL. SITIO WEB: [Link]
[Link]?sequence=1&isAllowed=y 45
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

elevados Spreads y la Política Monetaria implementada entre 1965 y 1991 en Bolivia,

principalmente con respecto al encaje legal y las operaciones de mercado abierto con los
certificados de depósitos del BCB. Consecuentemente se determina que estas medidas
tuvieron un reducido impacto sobre los niveles de Spread, esto relacionado al
comportamiento del Spread con los riesgos macroeconómicos y riesgo país. Se señala que
existe una mayor eficiencia y por tanto menores spreads en los bancos con las mayores
carteras del sistema. Por otro lado, la ineficiencia definida como mayores gastos
administrativos con respecto al gasto total, ante mayores niveles de operación, se
constituye en una variable de importancia para explicar el Spread existente en la banca
boliviana. Rocabado, Guzmán y Irusta (2006), en su trabajo utiliza variables macro-micro
económicas, clasificando a las entidades bancarias como bancos grandes los cuales
determinan el Spread bancario, en su estudio se demostraba que una disminución en el
nivel Spread bancario, podría efectuarse con una estructura de concentración,
incrementado la eficiencia administrativa.

2.8. MARCO CONCEPTUAL

2.8.1. SISTEMA FINANCIERO
Conjunto de entidades financieras autorizadas, que prestan servicios financieros a
la población en general.67
2.8.2. ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
Las Entidades de Intermediación Financiera captan recursos bajo cualquier
modalidad, para su colocación conjunta con el capital de la entidad financiera, en forma
de créditos e inversiones propias del giro.68
Persona jurídica radicada en el país, autorizada por la Autoridad de Supervisión
del Sistema Financiero - ASFI, cuyo objeto social es la intermediación financiera y la
prestación de Servicios Financieros Complementarios.

67
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS FINANCIEROS. PG.100. SITIO WEB:
[Link]
68 FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS FINANCIEROS. PG.5. SITIO
WEB:[Link]
[Link]

46
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PERIODO 2006-2020”

2.8.3. BANCO MULTIPLE

Entidades de Intermediación Financiera bancaria, que se basa en la oferta de los
productos, servicios y operaciones autorizadas y disponibles con destino hacia clientes en
general, empresas de cualquier tamaño y tipo de actividad económica.69

2.8.4. BANCO PYME

Entidades de Intermediación Financiera bancaria, que se basa en la oferta de los
productos, servicios y operaciones autorizadas y disponibles con especialización en el
sector de las pequeñas y medianas empresas, sin restricción para la prestación de los
mismos también a la microempresa.

2.8.5. ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA

Sociedad que tiene por objeto prestar servicios de intermediación financiera con
especialización en préstamos para la vivienda70.

2.8.6. COOPERATIVA DE AHORRO Y CRÉDITO ABIERTA.

Entidades de Intermediación Financiera constituida como sociedad cooperativa de
objeto único, autorizada a realizar operaciones de intermediación financiera y a prestar
servicios financieros a sus asociados y al público en general en el territorio nacional71.

2.8.7. INSTITUCIÓN FINANCIERA DE DESARROLLO.

Entidad de intermediación financiera, constituida como organización sin fines de
lucro, autorizada para realizar intermediación financiera y prestar servicios financieros
integrales en el territorio nacional, con un enfoque integral que incluye gestión social y
que contribuye al desarrollo sostenible del pequeño productor agropecuario y de la micro
y pequeña empresa72.

69
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS FINANCIEROS. PG.28. SITIO
WEB:[Link]
[Link]
70
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS FINANCIEROS. PG 52. SITIO
WEB:[Link]
[Link]
71
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS [Link].35. SITIO WEB:
[Link]
72
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS [Link].65. SITIO WEB:
[Link]

47
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

2.8.8. CARTERA EN MORA

Es la cartera que está en incumplimiento de capital y/o intereses que se encuentra
con acciones de cobranza o no y que ha dejado de generar ingresos, con riesgos potenciales
en su recuperación.73

2.8.9. INDICE DE MOROSIDAD

Ratio entre la cartera en mora (vencida y en ejecución) y la cartera total. Refleja el
porcentaje de la cartera que se encuentra con incumplimiento del pago.74

2.8.10. LA MORA BANCARIA

Según el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea III: Finalización de las
reformas poscrisis), página 103, define a la mora como “default”:
220. Se considera que el incumplimiento con respecto a un deudor en concreto
ocurre cuando acontece al menos una de las siguientes circunstancias:
• El banco considera probable que el deudor no abone la totalidad de sus
obligaciones crediticias frente al grupo bancario, sin recurso por parte del banco a
acciones tales como la realización de protecciones (si existieran).
• El deudor se encuentra en situación de mora durante más de 90 días75 con respecto
a cualquier obligación crediticia significativa frente al grupo bancario. Se
considerará que los descubiertos se encuentran en situación de mora cuando el
cliente haya excedido un límite recomendado o cuando se le haya recomendado un
límite inferior a su actual saldo deudor.”

La morosidad bancaria es un indicador del nivel de riesgo de que los deudores de

los bancos privados (generalmente nos referimos a las personas que piden crédito) no
cumplan con sus obligaciones de pago.76
Monto total de créditos que resulta de sumar la cartera vencida más la cartera en
ejecución. Es el total de cartera cuyo capital, cuotas de amortización o intereses no han

73
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS [Link].21. SITIO WEB:
[Link]
74
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS [Link].71. SITIO WEB:
[Link]
75
En referencia al periodo de 90 días, en el caso de obligaciones minoristas y PSE, el supervisor podrá sustituirlo por un
periodo de hasta 180 días con respecto a diferentes productos, si lo considera adecuado a las circunstancias nacionales.
76
FUENTE CONSULTADA: Roldán, P. Morosidad bancaria. SITIO WEB:
[Link]

48
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

sido cancelados íntegramente a la entidad financiera transcurridos los 30 días contados

desde la fecha de vencimiento o para la cual se iniciaron acciones judiciales para su
cobro.77
2.8.11. INDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (IGAE)
El IGAE es un indicador que muestra la evolución de la actividad económica del
país, con periodicidad mensual. Se define como un índice sintético mensual, cuyo objetivo
es el de proporcionar una estimación de medición del comportamiento de la actividad
económica en el corto plazo.78

2.8.12. INFLACION
Aumento sostenido y generalizado de precios en una economía. Se mide por la
variación porcentual del Índice de Precios al Consumidor (IPC), que es el precio promedio
de una canasta de bienes y servicios consumidos por una familia representativa.79
2.8.13. TASA DE INTERES
El tipo de interés o tasa de interés es el precio del dinero, es decir, es el precio a
pagar por utilizar una cantidad de dinero durante un tiempo determinado. Su valor indica
el porcentaje de interés que se debe pagar como contraprestación por utilizar una cantidad
determinada de dinero en una operación financiera.80

2.8.14. TASA DE INTERES ACTIVA

Tasa de interés que es cobrada por los intermediarios financieros a los solicitantes
de crédito.81
2.8.15. TASA DE INTERES EFECTIVA ACTIVA

77
FUENTE CONSULTADA: [Link]. SALGUNOS TÉRMINOS DE USO FRECUENTE EN EL [Link].SITIO
WEB: [Link]
78
FUENTE CONSULTADA: INE. INDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (IGAE). SITIO WEB:
[Link]
79
FUENTE CONSULTADA. [Link]. SALGUNOS TÉRMINOS DE USO FRECUENTE EN EL [Link].SITIO
WEB: [Link]
80
FUENTE CONSULTADA: Kiziryan, M. Tipo de interés. SITIO WEB: [Link]
[Link]
81
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS [Link].72. SITIO WEB:
[Link]
[Link]

49
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Costo total del crédito para el prestatario, expresado en porcentaje anualizado, que
incluye todos los cargos financieros que la entidad cobre al prestatario.82
2.8.16. SPREAD EFECTIVO
Es la diferencia entre tasas de interés activas (de colocaciones) y pasivas (de
captaciones).83
Diferencia entre la tasa de interés activa cobrada por las entidades de
intermediación financiera a los tomadores de crédito y la tasa de interés pasiva pagada a
los depositantes.84

2.8.17. ENCAJE LEGAL

Proporción de los depósitos de personas naturales y jurídicas que las Entidades de
Intermediación Financiera deben mantener como reserva en el Banco Central de Bolivia
o a través del Banco Central de Bolivia. 85

2.8.18. PREVISION
Importe estimado para cubrir el riesgo de posibles pérdidas.86
2.8.19. PREVISION ESPECIFICA
Importe constituido para cubrir el riesgo de pérdida por incobrabilidad de préstamos como
consecuencia de la evaluación y calificación individual de los deudores

2.8.20. PREVISION GENERICA

Previsión constituida por las entidades de intermediación financiera, con el
propósito único de cubrir las posibles pérdidas que todavía no se han identificado de
manera explícita.

82
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS [Link].104. SITIO WEB:
[Link]
[Link]
83
FUENTE CONSULTADA. [Link]. SALGUNOS TÉRMINOS DE USO FRECUENTE EN EL [Link].SITIO
WEB: [Link]
84
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS FINANCIEROS. PG.70. SITIO WEB:
[Link]
[Link]
85
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS FINANCIEROS. PG.49. SITIO WEB:
[Link]
[Link]
86
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS FINANCIEROS. PG.84. SITIO WEB:
[Link]
[Link]

50
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

3. CAPÍTULO [Link] DE NORMAS,

INSTITUCIONAL Y POLITICAS
3.1. INTRODUCCION
En este acápite, el obre de la Mora Bancaria y su incidencia en el informe del
Banco Central de Bolivia87 (BCB), la Autoridad de Supervisión del Servicio Financiero88
(ASFI), entorno a las Entidades de Intermediación Financiera89, existen estudios y
reglamentos realizados por los institutos del gobierno central; así como de datos
recopilados, sistematizados y difundidos por el Instituto Nacional de Estadística90 (INE),
sobre las variables macroeconómicas de la Economía Boliviana. También, se contempla
al Ministerio de Economía y Finanzas Publicas91, como instancia encargada de analizar y
proponer políticas tributarias y mecanismos de regulación tributaria, entre otros.

En ese sentido, entonces se presenta las responsabilidades y las atribuciones de

cada uno de estos casos.

3.2. MARCO NORMATIVO LEGAL

3.2.1. Constitución Política del Estado
El modelo económico boliviano llamado "plural", está formado por las diferentes
formas de organización existente en el país: comunidad, cooperativa estatal, privada y
social. Donde la economía plural, debe articular estas diferentes formas de organización
económica, esto se manifiesta expresamente por la Constitución Política del Estado
Plurinacional92(CPEP), el cual anticipa que el Estado, ejercerá la dirección total del
desarrollo económico y sus procesos de planificación y puede intervenir a lo largo de la
cadena productiva de los sectores estratégicos, buscando garantizar su provisión de
preservar la calidad de vida de todos los bolivianos y bolivianos. El Estado alentará y

87
Banco Central de Bolivia, que más adelante se denominara BCB.
88
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, que más adelante se denominara ASFI.
89
Entidades de Intermediación Financiera, que más adelante se denominara en EIF.
90
Instituto Nacional de Estadística, que más adelante se denominara INE.
91
Ministerio de Economía y Finanzas Publicas, que más adelante se denominara en MEyFP.
92
Constitución Política del Estado Plurinacional, que más adelante se denominara CPEP.
51
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

promoverá al área comunitaria de la economía como solidaridad alternativa en el área

rural y urbana.

En materia de política financiera, la CPEP establece los siguientes principios:

 El Estado regulará el sistema financiero con criterios de igualdad de
oportunidades, solidaridad, distribución y redistribución equitativa.
 El Estado priorizará la demanda de servicios financieros de los sectores de la
micro y pequeña empresa, artesanía, comercio, servicios, organizaciones
comunitarias y cooperativas de producción.
 El Estado fomentará la creación de entidades financieras no bancarias con fines
de inversión socialmente productiva.
 El BCB y las entidades e instituciones públicas no reconocerán adeudos de la
banca o de entidades financieras privadas. Éstas obligatoriamente aportarán y
fortalecerán un fondo de reestructuración financiera, que será usado en caso de
insolvencia bancaria.
 Las operaciones financieras de la Administración Pública en sus diferentes
niveles de gobierno, serán realizadas por una entidad bancaria pública.

El CPEP también determina el "interés público" de las actividades financieras del

artículo 331, que, de acuerdo con la forma textual, indica lo siguiente:

"Art. 331:" las actividades de intermediación financiera, la prestación de

servicios financieros y cualquier otra actividad relacionada con el manejo,
aprovechamiento e inversión del ahorro, son de interés público y solo pueden ser
ejercidas previa autorización del Estado.
Con este mandato, se determina que las Instituciones Financieras están reguladas
y controladas por una institución de instalación, para regular a los bancos y las compañías
financieras de la Ley pública y la jurisdicción serán a través del territorio boliviano. Por
todo esto, hay una manera de implementar actividades financieras, que es apropiado a la
Ley N°393 de Servicios Financieros y está regulada por ASFI.

3.2.2. Ley N°1488 de Bancos y Entidades Financieras

La Ley N°1488 de Bancos y Entidades Financieras promulgada el 14 de abril de
1993, representa la culminación de un proceso de reforma institucional iniciado en Bolivia
en el año 1987, a través de la promulgación del Decreto Supremo N° 21660, disponiendo
52
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

una serie de medidas, dirigidas para fortalecer el Sistema Financiero y profundizar su rol
como asignador de recursos en diferentes sectores económicos del país93. Esta Ley, tuvo
el objeto de proteger a los clientes y fortalecer el Sistema Financiero, maximizando los
niveles de reserva destinados a cubrir la posibilidad de incobrabilidad de cartera y que se
enfocaba, en establecer regulaciones sobre las actividades y operaciones que realizaban
con el público y otros servicios, en ellos se daba un cambio e incremento en el nivel de
previsiones en todas las calificaciones de categorías, aplicada al 100% de los
prestatarios.94

La Ley N°1488, tuvo el propósito de promover una cultura basada en la

diversificación del riesgo, orientada a su vez a lograr mayores niveles de patrimonio en la
banca y, por tanto, un Sistema Financiero más solvente en resguardo de los recursos del
público y de terceros, la ex superintendencia de Bancos y Entidades Financieras95, dentro
del marco de sus facultades, atribuciones y limitaciones, adoptó medidas de prudencia y
de control en el Sistema Financiero boliviano, las cuales obligaban a los bancos a no
reconocer ganancias por créditos en mora, créditos deficientes, dudosos o perdidos y a
constituir previsiones por tales activos.

CUADRO [Link] PRINCIPIOS FILOSÓFICOS DE LA LEY DE BANCOS Y

ENTIDADES FINANCIERAS 1488
a) Consolida definitivamente la liberalización o desregulación financiera y la no
intervención del Estado en el control de variables que afectan al Sistema
Financiero.
b) Establece el concepto de banca universal o multibanca permitiendo a los bancos
incursionar en nuevos negocios y servicios financieros, aunque establece que los
bancos sólo pueden participar como inversionistas en otras sociedades de carácter
financiero y no en sociedades o empresas de carácter productivo.
c) Regula la actividad de Intermediación Financiera, independientemente del carácter
constitutivo de la persona que se dedique a esta actividad. Consecuentemente, se
amplía el ámbito de aplicación de la Ley a todos los intermediarios financieros no
bancarios y a empresas auxiliares del sistema financiero.

93
FUENTE CONSULTADA: Trigo, J. Regulación y Supervisión Bancaria en el Manejo y Previsión de las Crisis Financieras.
BANCO CENTRAL DE [Link] WEB:
[Link]
94
FUENTE CONSULTADA: TEXTO ORDENADO DE LA LEY N.º 1488 DE BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS
(AL 5 DE MAYO DE 2004). SITIO WEB: [Link]
95
Actualmente conocida hoy, como ASFI (Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero). 53
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

d) Establece requerimientos mínimos de capital denominados en bolivianos equivalentes

a una unidad de valor constante internacional referido a Derechos Especiales de Giro
(DEGs). Asimismo, se determina el capital operativo de los intermediarios financieros
en función a la ponderación de sus activos de riesgos asumidos, concordante con el
Acuerdo de Basilea, fijando el coeficiente de capital operativo mínimo en 8%.
e) Define los roles de la ex Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras y del
BCB, siendo este, el único órgano rector del sistema de control, encargado de mantener
un sistema financiero sano y eficiente y de velar por la solvencia del mismo y, el BCB
la única autoridad monetaria encargada de mantener la estabilidad interna y externa de
la moneda y el normal funcionamiento de los medios de pagos.
f) Cabe notar que algunos aspectos de protección al cliente eran ya regulados antes de la
promulgación de la última normativa. El Reglamento para la atención del cliente y
usuario fue promulgado en 2010, el mismo que exige a las entidades financieras
generar las condiciones y facilidades necesarias para que los clientes presenten sus
quejas y sean rápidamente atendidos; este Reglamento, además de subrayar los
derechos de los clientes también especifica las políticas y condiciones en las cuales se
debe desarrollar la atención a los reclamos de los clientes, a través del establecimiento
del “Punto de Reclamo” en todos los centros de atención de la Entidades de
Intermediación Financiera.
Fuente: Elaboración Propia en base a LEY N°1488 Bancos y Entidades Financieras.

Este marco regulatorio, determina el campo de actuación de los intermediarios

financieros, tratando de incorporarlos a la corriente internacional de banca múltiple y
capitales en función a los riesgos asumidos.

OPERACIONES: Las principales operaciones de las entidades de intermediación

financiera estás de acuerdo con la Ley N°1488 de Bancos y Entidades Financieras, son:

a) Operaciones pasivas
 Recibir depósitos de dinero de personas y empresas
 Contraer obligaciones con el Banco Central de
 Bolivia y otras entidades financieras
 Emitir y colocar bonos
b) Operaciones activas
 Otorgar créditos a personas y empresas
 Invertir en títulos valores
 Realizar giros
 Comprar y vender dólares, euros y otras monedas extranjeras
c) Operaciones contingentes
 Operar con tarjetas de crédito
 Emitir boletas de garantía, y otros avales y fianzas bancarias
d) Operaciones de administración
 Alquilar cajas de seguridad
54
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”


Administrar dinero y otros valores mediante patrimonios
autónomos
En el esquema de operaciones, se dejaba antes, actuar libremente a las fuerzas de
oferta y demanda, donde las Tasas de Interés no se regulaban, se dejaban libradas al
mercado, en consecuencia se perjudicaba, directamente, a las personas porque existían
muy pocos bancos que conformaban, prácticamente, un oligopolio, por otra parte la ex
superintendencia de bancos y entidades financieras se limitaba al papel, exclusivamente,
a velar por la salud del sistema de intermediación financiera, dejando de lado la protección
del consumidor financiero.
3.2.3. Ley N°1670, Banco Central de Bolivia (BCB)
La Ley N° 1670, promulgada el 31 de octubre de 1995, establece cambios
trascendentales en las reglas de juego de la Actividad Financiera y en el papel de las
autoridades bancarias y monetarias frente a los intermediarios financieros, tendentes a
promover la capitalización de las Entidades Financieras, eliminar el alto riesgo de
mantener créditos vinculados, adecuar los coeficientes de adecuación patrimonial a
estándares internacionales determinados por el Comité de Basilea y definir los ámbitos de
competencia del BCB y la ex Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras con
relación al Sistema Financiero.

La Ley 1670, señala que el objeto del BCB96 es “procurar la estabilidad del poder
adquisitivo interno de la moneda nacional”, lo cual se interpretó de mantener la inflación
baja y estable. Esta ley se reforzó con el Plan Nacional de Desarrollo (PND), que indicaba
que “la estabilidad macroeconómica depende en gran parte de la mínima fluctuación de
precios con inflación baja y regular, en el marco de la independencia del BCB”, cuyas
acciones por implementarse “consideran la importancia de mantener la estabilidad de
precios y garantizan la independencia del Banco Central de Bolivia para mantener una
inflación baja y estable”.

96
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2006. SITIO WEB:
[Link] 55
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

En este marco, la Ley 1670 confiere atribuciones al BCB como única autoridad
monetaria y cambiaria del país, y por ello órgano rector del sistema de intermediación
financiera nacional, con competencia administrativa, técnica y financiera y facultades
normativas especializadas de aplicación general, en la forma y, con los alcances
establecidos en esta Ley

CUADRO [Link] ASPECTOS MÁS DESTACABLES DE LA LEY 167097:

a) El BCB asume amplias facultades para dictar normas de aplicación general sobre
todas las entidades de intermediación y servicios financieros, en relación con los
más importantes actos y actividades de las entidades financieras. Asimismo, se
establece que la supervisión y control del cumplimiento de las mismas corresponde
a la ex Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras.
b) Se establece una mayor capitalización de las entidades financieras incrementando el
coeficiente de adecuación patrimonial de 8% a 10%, requiriendo que las entidades
financieras mantengan un patrimonio equivalente a por lo menos el 10% del total de sus
activos y contingentes ponderados en función de sus riesgos. Asimismo, se determinan
las cinco categorías de coeficientes de ponderación de activos, los que entran en vigencia
a partir del 1° de julio de 1998, en función de un esquema más apegado a estándares
internacionales.
c) Se faculta al BCB a otorgar apoyo en la solución de crisis financieras, a través de los
siguientes mecanismos:
• Créditos de liquidez por plazos de 90 días, renovables;
• Compra, descuento o garantía de activos;
• Capitalización de acreencias;
• Cesiones de crédito, al contado o a plazo,
• Subrogación total o parcial de los derechos de los depositantes
Fuente: Elaboración Propia en base a LEY N°1670 y Jacques Trigo.

La Ley 1670, fue una de las consecuencias de la maduración histórica de la

sociedad boliviana y del sistema económico, estableció las bases fundamentales para
ejercitar una política de transparencia, que fue el punto de partida necesario que otorgó la
BCB las condiciones para desarrollar una nueva cultura acerca de sí mismo.

97
FUENTE CONSULTADA: Trigo, J. Regulación y Supervisión Bancaria en el Manejo y Previsión de las Crisis Financieras.
BANCO CENTRAL DE [Link] WEB:
[Link]

56
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

3.2.4. Ley N° 393 de Servicios Financieros (LSF)

La Ley de Servicios Financieros98 (LSF) 99, tiene por objeto regular las Actividades
de Intermediación Financiera y la prestación de los Servicios Financieros, así como la
organización y funcionamiento de las Entidades Financieras y prestadoras de servicios
financieros; la protección del consumidor financiero; y la participación del Estado como
rector del sistema financiero, velando por la universalidad de los Servicios Financieros y
orientando su funcionamiento en apoyo de las políticas de desarrollo económico y social
del país. Destaca que las actividades de intermediación financiera y la prestación de
servicios financieros, son de interés público y sólo pueden ser ejercidas por Entidades
Financieras autorizadas.
CUADRO [Link] ASPECTOS MÁS DESTACABLES DE LA LEY 393
a. Se fortalece la regulación y supervisión incorporando en la Ley nuevos instrumentos y
mecanismos regulatorios, acorde con las tendencias internacionales. La LSF incorpora el
concepto de cartera “regulada”, conformada por dos tipologías de crédito con límites
máximos a las tasas de interés: el Crédito Productivo (CP) y el Crédito de Vivienda de
Interés Social (VIS). Asimismo, se establecen cupos mínimos de esta cartera “regulada”
que las entidades de intermediación financiera deben cumplir en función a su forma legal.
Asignaciones de niveles mínimos de cartera, con énfasis en el sector de vivienda de interés
social y los sectores productivos de los segmentos de la micro, pequeña y mediana empresa
urbana y rural, de los artesanos y de las organizaciones económicas comunitarias.
b. La creación de mecanismos de protección del consumidor de servicios financieros: Código
de Conducta que las entidades financieras deben implementar orientado a la protección de
los derechos de los consumidores financieros; Defensoría del Consumidor Financiero
constituida como segunda instancia de atención de reclamos interpuestos por los
consumidores financieros una vez agotada la gestión de reclamación ante la entidad
financiera; registro de contratos de operaciones financieras. En diciembre 2013 se
promulgó la Ley general de los derechos de las usuarias y usuarios y de las consumidoras
y consumidores, con un enfoque basado en los principios de “vivir bien, consumo
responsable, protección, integralidad, integridad y favorabilidad”. Esta norma incluye
disposiciones específicas para los proveedores de servicios financieros, como la
obligatoriedad de promover la educación financiera, sigilo bancario de la información de
los usuarios y la prohibición de prácticas abusivas especialmente en el cobro de la mora,
entre otras.
c. Un régimen de control de tasas de interés activas para el sector productivo, conducente a
coadyuvar a fortalecer la capacidad productiva del país, y para la vivienda de interés social,
dirigido a mejorar el acceso a estratos sociales de bajos y medianos ingresos. Las tasas de
interés reguladas son inferiores a las tasas de mercado y su adopción tendrá un impacto

98
Ley de Servicios Financieros que más adelante se denominara LSF.
99
FUENTE CONSULTADA: ASFI. ALCANCES DE LA NUEVA LEY DE SERVICIOS FINANCIEROS EN
[Link] WEB:
[Link] 57
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

negativo en los márgenes financieros de las EIF ́s, las cuales se encuentran obligadas a
buscar mayor eficiencia operativa y a aumentar la tasa activa promedio de la cartera no
regulada.
d. Cabe notar también que en abril de 2013 ASFI emitió el Reglamento de Responsabilidad
Social Empresarial para Entidades de Intermediación Financiera (EIF), que establece los
lineamientos mínimos de RSE inspirados por los principios de transparencia,
comportamiento ético y respeto de los intereses de las partes involucradas. Cabe destacar
la obligatoriedad por parte de las entidades financieras reguladas de contar con una
calificación anual de desempeño RSE y un Balance Social anual.
Fuente: Elaboración Propia en base ASFI. ALCANCES DE LA NUEVA LEY DE SERVICIOS FINANCIEROS EN BOLIVIA

OPERACIONES: Las principales operaciones que las entidades de intermediación

financiera pueden realizar, de acuerdo con la nueva Ley N° 393 de servicios financieros,
son (Gaceta Oficial, 2013):

a) Operaciones Pasivas.
 Recibir depósitos de dinero en cuentas de ahorro, en cuenta corriente, a la vista y a
plazo.
 Contraer créditos u obligaciones con el BCB y con entidades financieras del país y
del extranjero.
 Celebrar contratos a futuro de compraventa de monedas extranjeras.
b) Operaciones Activas, Contingentes y De Servicios.
 Otorgar créditos y efectuar préstamos a corto, mediano y largo plazo, con garantías
personales, hipotecarias, prendarias u otras no convencionales.
 Descontar y/o negociar títulos-valores u otros documentos de obligaciones de
comercio.
 Realizar operaciones de cambio y compraventa de monedas.
 Comprar, conservar y vender monedas y barras de oro, plata y metales preciosos,
certificados de tenencia de dichos metales.
 Alquilar cajas de seguridad.
 Ejercer comisiones de confianza y operaciones de fideicomiso, incluidos fideicomisos
en garantía.
 Canalizar recursos a otras entidades financieras en forma de préstamo, únicamente
para fines de expansión de cartera al sector productivo.
 Canalizar recursos a otras entidades financieras temporalmente para fines de liquidez.
CUADRO 8. ASPECTOS COMPARATIVOS DE LA LEY No 393 Y LA ANTIGUA
LEY No 1488
Ley de Bancos y Entidades Financieras Ley de Servicios Financieros

Enfoque de la Ley N°1488, las Entidades Enfoque social y productivo, donde el Estado
Financieras pactan en base al libre hace una intervención para fijar tasas y niveles
mercado las tasas, créditos y comisiones. de cartera para el sector productivo, vivienda
de interés social, como también regula
comisiones y periodos de gracia.
58
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

La Ley N°1488 de Bancos fue concebida La Ley N°393 de Servicios Financieros cambia
desde la perspectiva de la oferta de los el enfoque e incorpora la protección al
servicios financieros con un enfoque consumidor de servicios financieros,
estrictamente de ser proteccionista con estableciendo un código de conducta para las
las entidades financieras donde se entidades financieras, una defensoría del
dejaban a la competencia de la oferta y la consumidor financiero en ASFI.
demanda, como también el papel que
deben desempeñar en el desarrollo
económico y social del país.
A partir de la Ley N°1488 con el espacio La Ley N° 393 define que las actividades de
de nuevas tecnologías con el efecto intermediación financiera y la prestación de
derrame, donde por el lado de las servicios financieros son de interés público y
instituciones cuasi‐bancarias, pueden ser ejercidas solamente por las
especialmente aquellas dedicadas a las Entidades Financieras autorizadas por la ASFI.
microfinanzas se desarrollaron en base El Estado es el rector del Sistema Financiero y
al manejo de un gran número de clientes tiene la responsabilidad de definir los objetivos
con márgenes de utilidad relativamente de la política financiera en el marco a la
pequeños, pero logrando niveles de (CPEP). Con la ley introduce cambios
rentabilidad aceptables. Mientras en las significativos en la norma que rige el sistema
entidades bancarias tradicionales, daban financiero boliviano, cambios que también
pasos profundizando su llegada a transcendió a las instituciones especializadas
segmentos que tradicionalmente no eran en microfinanzas con programas de educación
atendidos por la banca, sino también por financiera en áreas rurales y periurbanas del
el alto grado de “exportación” de las país.101
mismas a otros países del mundo.100
Fuente: Elaboración Propia en base a la Ley N° 1488 y la Ley N°393

[Link]. Medidas Institucionales introducidas con la Ley N° 393 (LSF)

Uno de los elementos de mayor importancia para el fortalecimiento de la
democratización de los Servicios Financieros y de la consecución de mayor equidad en el
acceso a recursos, es la reestructuración del Sistema Financiero establecida en la Ley N°
393 (LSF). La especialización de los Intermediarios Financieros, favorece la asignación
de recursos a segmentos que anteriormente recibían escaso apoyo del Sector Financiero
como en el caso de la micro, pequeña y mediana empresa del sector productivo y los

100
FUENTE CONSULTADA: Confederación de Empresarios Privados de Bolivia (CEPB). (2013). Ley de Bancos: Propuestas
y lineamientos. Propuesta de política pública – UAL. SITIO WEB: [Link]
content/uploads/2017/01/[Link]
101
FUENTE CONSULTADA: Microfinanza Rating. (2015) El nuevo marco regulatorio para las microfinanzas en Bolivia.
[Link] WEB: [Link]
_Enero_2015P.pdf

59
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

segmentos de la población con niveles de ingreso insuficientes para el acceso al

financiamiento de una vivienda propia.102
La LSF, establece cambios en la denominación y estructura de las entidades de
intermediación financiera. Dentro del este régimen de autorizaciones, se incluyen
modificaciones importantes con relación al tipo de Entidades Financieras autorizadas. La
estructura previa de entidades participantes del Sistema Financiero contemplaba cuatro
tipos de entidades: bancos, Fondos Financieros Privados (FFP), mutuales de ahorro y
préstamo y cooperativas de ahorro y préstamo.
En la nueva estructura del Sistema Financiero se incorporan las Entidades del
Estado o con participación mayoritaria del Estado (banca pública) compuestas por el
banco de desarrollo productivo, el banco público y la entidad financiera pública de
desarrollo y se modifica la estructura de entidades financieras privadas.
Es así que, según la LSF, se estructura los tipos de entidades y son tomadas para
el estudio la siguiente:
ART:151(TIPOS DE ENTIDADES FINANCIERAS). -I. Para efectos de esta
Ley, los tipos de entidades financieras son los siguientes:
a) Entidades financieras del Estado o con participación mayoritaria del Estado:
1. Banco de Desarrollo Productivo.
2. Banco Público.
3. Entidad Financiera Pública de Desarrollo.
b) Entidades de intermediación financiera privadas:
1. Banco de Desarrollo Privado.
2. Banco Múltiple.
3. Banco PYME.
4. Cooperativa de Ahorro y Crédito.
5. Entidad Financiera de Vivienda.
6. Institución Financiera de Desarrollo.
7. Entidad Financiera Comunal.
Las EIF privadas tomadas para el trabajo de investigación pasaron a denominarse
Bancos de Desarrollo Privados, Bancos Múltiples, Bancos PYME, Entidades Financieras

102
FUENTE CONSULTADA: Oliver Cortez, M. (2004)."EL SPREAD Y SU INCIDENCIA EN LA MORA DEL SECTOR
BANCARIO COMERCIAL. SITIO WEB: [Link]
[Link]?sequence=1&isAllowed=y 60
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

de Vivienda, Cooperativas de Ahorro y Crédito, Instituciones Financieras de Desarrollo y

Entidades Financieras Comunales.

Se crea103 las figuras de Banco Múltiple y Banco Pyme, que substituyen a las de
Bancos Comerciales y de FFP’s; reconoce además nuevas EIF ́s (Entidades de
Intermediación Financiera) como las entidades financieras comunitarias y la banca estatal,
entre otras. En agosto 2014 todos los FFP ́s se transformaron en Bancos Múltiples o
Bancos Pyme. Prodem y Fassil se convirtieron en Banco Múltiples, mientras que Fondo
de la Comunidad y Ecofuturo FFP se transformaron en Bancos Pyme. De esta manera,
incorpora a los bancos y a algunos FFP de la anterior normativa. El Banco PYME se
diferencia de los Bancos Múltiples por la prestación de servicios financieros
especializados para la micro, pequeña y mediana empresa, por lo cual su cartera de
créditos hacia otros segmentos es limitada.

El Banco de Desarrollo Privado, tiene la finalidad de proveer apoyo financiero y

técnico, para el desarrollo del sector productivo y sus actividades complementarias; el
Banco Múltiple, presta servicios financieros al público en general. Las Mutuales de
Ahorro y Préstamo cambiaron su denominación a Entidades Financieras de Vivienda y se
hace explícita la función de este tipo de instituciones de atender principalmente créditos
para la adquisición de vivienda o terreno, proyectos de construcción de vivienda,
refacción, remodelación, ampliación y mejoramiento de vivienda, vivienda productiva y
operaciones de arrendamiento financiero habitacional. Este tipo de entidades debe contar
con al menos el 75% de su cartera en créditos de vivienda.

Las Cooperativas de Ahorro y Préstamo mantienen su denominación y están

facultadas a prestar servicios financieros a sus socios y al público en general.

Las Instituciones Financieras de Desarrollo (ONG’s especializadas en

microcrédito) son plenamente reconocidas como entidades de intermediación,

103
FUENTE CONSULTADA: Microfinanza Rating. (2015) El nuevo marco regulatorio para las microfinanzas en Bolivia.
[Link] WEB: [Link]
_Enero_2015P.pdf 61
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

estableciendo un plazo improrrogable de 5 años a partir de la obtención de la Licencia de

Funcionamiento otorgada por ASFI para adecuarse a la normativa. Donde las Instituciones
Financieras de Desarrollo, son incluidas en el marco normativo del Sistema Financiero,
como organizaciones sin fines de lucro, que prestan servicios financieros con un enfoque
integral que incluye gestión social y la contribución al desarrollo sostenible de pequeños
productores y de micro y pequeñas empresas del área rural o periurbana.

A diciembre de 2013104 sólo existía un banco público de primer piso con una
participación de (13,4%) en el total de activos (tercer banco más grande). La baja
participación de bancos extranjeros y bancos públicos, fortalecía el canal del crédito en la
medida que, dichas entidades podrían enfrentar menores restricciones de financiamiento,
debido al potencial suministro de recursos adicionales que podrían obtener de sus bancos
matrices y del estado, respectivamente.

De acuerdo con lo señalado anteriormente la estructura antes y actual de las

Entidades de Intermediación Financiera del Sistema Financiero es la siguiente:

CUADRO [Link] POR TIPO DE ENTIDAD DEL SISTEMA DE

INTERMEDIACIÓN FINANCIERA 2006-2020
Ley 1488 Ley 393(marzo-2022)105

13 BANCOS 1 BANCO PUBLICO

4 FONDOS FINANCIEROS 1 BANCO DE DESARROLLO
PRIVADOS PRODUCTIVO S.A.M
8 MUTUALES DE AHORRO Y 12 BANCOS MÚLTIPLES
PRÉSTAMO
26 COOPERATIVAS DE AHORRO 2 BANCO PYME
Y CRÉDITO ABIERTAS

3 ENTIDADES FINANCIERAS
37 COOPERATIVAS DE AHORRO Y
CRÉDITO ABIERTAS

104
FUENTE CONSULTADA: Díaz Quevedo, O y Rocabado Palomeque, T. ¿Afecta la política monetaria al crédito bancario?:
Evidencia para Bolivia. SITIO WEB:
[Link]
edito%20bancario%20Evidencia%20para%[Link]
105
FUENTE CONSULTADA: Dirección de Estudios y Publicaciones ASFI. Reporte de Inclusión Financiera Junio –
[Link] WEB: [Link] 62
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

9 INSTITUCIONES FINANCIERAS DE
DESARROLLO
7 COOPERATIVAS DE AHORRO Y
CRÉDITO SOCIETARIAS
Notas:
 El 24.05.2021 la Cooperativa San Pedro de Aiquile Ltda. obtuvo la licencia de funcionamiento, con inicio de operaciones el 01.07.2021.
 El 14.07.2021 la Cooperativa Virgen de los Remedios Ltda. obtuvo la licencia de funcionamiento, con inicio de operaciones el 20.09.2021.
 El 02.08.2021 la Cooperativa San Francisco Solano R.L. obtuvo la licencia de funcionamiento, con inicio de operaciones el 20.09.2021.
 El 27.08.2021 Las Cooperativas “Solucredit San Silvestre R.L.” y “COOPROLE R.L.” obtuvieron licencia de funcionamiento, con inicio de operaciones el
29.11.2021.
 El 30.12.2021 la Cooperativa Cristo Rey Cochabamba R.L. obtuvo la licencia de funcionamiento, con inicio de operaciones el 21.03.202
Fuente: Elaboración: Propia en base a ASFI. Reporte de Inclusión Financiera Junio – 2022.

A septiembre de 2021106, la estructura del Sistema de Intermediación Financiera

en Bolivia consta en total de 64 Entidades de Intermediación Financiera con licencia de
funcionamientos los cuales son: 12 Bancos Múltiples, 2 Banco PYME, 1 Banco Publico,1
Banco de Desarrollo Productivo,3 Entidades Financieras de Vivienda,36 Cooperativas de
Ahorro y Crédito,9 Instituciones financieras de desarrollo. Asimismo, en proceso de
adecuación pero que constan con certificado de adecuación están 11 Cooperativas de
ahorro y crédito societarias.

3.3. MARCO INSTITUCIONAL

3.3.1. Banco Central de Bolivia (BCB)

El BCB,107 fue creado por Ley del 20 de julio de 1928 y su naturaleza, objetivo y
funciones fueron redefinidas por la Ley N° 1670 del 31 de octubre de 1995. Donde el
BCB108, es una institución de derecho público, con personalidad jurídica y patrimonio
propio. En el marco de la política económica del Estado, es función del BCB, mantener la
estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda, para contribuir al desarrollo
económico y social. Son atribuciones del BCB, en coordinación con la política económica
determinada por el Órgano Ejecutivo, además de las señaladas por la ley:
1. Determinar y ejecutar la política monetaria.
2. Ejecutar la política cambiaria.
3. Regular el sistema de pagos.
4. Autorizar la emisión de la moneda.

106
FUENTE CONSULTADA: ASFI. Dirección de Estudios y Publicaciones. Reporte de Inclusión Financiera Septiembre –
[Link] WEB: [Link]
107
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2006. SITIO WEB:
[Link]
108
FUENTE CONSULTADA: BCB. FUNCIONES DEL [Link] WEB:
[Link] 63
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

5. Administrar las reservas internacionales.

A partir de la aprobación de la CPEP de Bolivia, se consolida un nuevo modelo

económico plural. Donde el BCB, se encuentra reconocido, como institución de derecho
público con personalidad jurídica y patrimonio propio, de carácter autárquico, de duración
indefinida, con personalidad jurídica y patrimonio propio y con domicilio legal en la
ciudad de La Paz. El objetivo primordial del BCB, es procurar la estabilidad del poder
adquisitivo interno de la moneda nacional y formular las políticas en materia monetaria,
cambiaria y del sistema de pagos. El BCB109 es parte del Estado Plurinacional, es la única
autoridad monetaria, cambiaria y del sistema de pagos del país, con competencia
administrativa, técnica y financiera y facultades normativas especializadas de la
aplicación general, en la forma, y con los alcances establecidos en la Ley N° 1670110.

3.3.2. Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)

ASFI, es una institución de derecho público y de duración indefinida, con
personalidad jurídica, patrimonio propio y autonomía de gestión administrativa,
financiera, legal y técnica, con jurisdicción, competencia y estructura de alcance nacional,
bajo tuición del MEyFP y sujeta a control social. El objeto de ASFI es regular, controlar
y supervisar los Servicios Financieros en el marco de la CPEP, la Ley N° 393 de Servicios
Financieros y los Decretos Supremos reglamentarios, así como la actividad del mercado
de valores, los intermediarios y sus entidades auxiliares.
Los Objetivos de la regulación y supervisión financiera de la ASFI son:
a. Proteger los ahorros colocados en las entidades de intermediación financiera
autorizadas.
b. Promover el acceso universal a los servicios financieros.
c. Asegurar que las Entidades Financieras proporcionen medios transaccionales
financieros eficientes y seguros, que faciliten la actividad económica y satisfagan
las necesidades financieras del consumidor financiero
d. Controlar el cumplimiento de las políticas y metas de financiamiento establecidas
por el Órgano Ejecutivo del nivel central del Estado.

109
FUENTE CONSULTADA: BCB. EL BANCO CENTRAL DE BOLIVIA EN EL ESTADO PLURINACIONAL (ART.
327-328). SITIO WEB: [Link]
110
FUENTE CONSULTADA: [Link] DEL BCB. ATRIBUCIONES DEL BCB ENMARCADAS EN LA
CONSTITUCIÓN POLÍTICA DEL ESTADO (ART. 327-328). SITIO WE:
[Link] 64
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

e. Proteger al consumidor financiero e investigar denuncias en el ámbito de su

competencia.
f. Controlar el financiamiento destinado a satisfacer las necesidades de vivienda de
las personas.
g. Promover una mayor transparencia de información en el sistema financiero
h. Asegurar la prestación de servicios financieros con atención de calidad.
i. Preservar la estabilidad, solvencia y eficiencia del sistema financiero.

3.3.3. Ministerio de Economía y Finanzas Públicas (MEYFP)

El MEyFP es la institución pública, que tiene como objetivo “Analizar, generar y
proponer políticas tributarias interna, arancelaria y aduanera, así como establecer
mecanismos de regulación para la tributación de dominio exclusivo de los niveles
territoriales autónomos, a través de las Áreas Organizacionales establecidas para este fin,
preservando su cumplimiento y su aplicación mediante los Órganos Operativos
Ejecutores”.111 Este órgano ejecutivo, es la instancia encargada de coordinar, gestionar,
administrar y ejecutar programas y proyectos, con recursos de la Cooperación
Internacional y del Tesoro General del Estado, con el propósito de contribuir al desarrollo
institucional, económico y social del Estado Plurinacional de Bolivia
CUADRO [Link] FUNCIONES Y ATRIBUCIONES ESPECÍFICAS DEL (MEyFP)
a) Ejercer las facultades de Máxima Autoridad Ejecutiva del MEyFP.
b) Dirigir, coordinar y supervisar a todas las áreas y unidades organizacionales bajo su
dependencia.
c) Emitir Resoluciones Ministeriales para resolver asuntos de su competencia.
d) Definir políticas macroeconómicas en el marco del Plan General de Desarrollo
Económico y Social, en coordinación con el Ministerio de Planificación del Desarrollo
e impulsar su implementación a través de las instancias correspondientes.
e) Formular, programar, ejecutar, controlar y evaluar las políticas fiscales y financieras.
f) Determinar, programar, controlar y evaluar las políticas monetaria y cambiaria en
coordinación con el BCB.
g) Ejercer las facultades de autoridad fiscal y órgano rector de las normas de gestión
pública.
h) Supervisar la elaboración el Proyecto de Presupuesto General del Estado, en
coordinación con los Órganos y entidades del sector público en el marco del Plan de
Desarrollo Económico Social, así como, controlar su ejecución presupuestaria.
i) Asignar los recursos en el marco del Presupuesto General del Estado y de acuerdo a la
disponibilidad del Tesoro General de la Nación.

111
FUENTE CONSUTALDA: Dirección General de Asuntos Administrativos Unidad Administrativa. (2018). MANUAL DE
ORGANIZACIÓN Y FUNCIONES MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS PÚ[Link] WEB:
[Link] 65
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

j) Aprobar e implementar políticas que permitan precautelar la sostenibilidad fiscal,

financiera y de endeudamiento de los Órganos y entidades públicas.
k) Inmovilizar recursos y suspender desembolsos de las cuentas fiscales de los órganos y
entidades del sector público, en caso de incumplimiento de la normativa vigente, de
manera preventiva y a requerimiento de la autoridad competente.
l) Establecer la política salarial del sector público.
m) Formular políticas en materia de intermediación financiera, servicios e instrumentos
financieros, valores y seguros.
n) Supervisar, coordinar y armonizar el régimen fiscal y tributario de los diferentes
niveles territoriales, en el marco de sus competencias.
o) Ejercer las facultades de órgano rector del Sistema Nacional de Tesorería y Crédito
Público, en concordancia con los artículos 322 y 341 de la Constitución Política del
Estado Plurinacional, a través de las instancias correspondientes.
p) Elaborar y proponer planes, políticas y estrategias de endeudamiento nacional y
subnacional en el marco del Plan Nacional de Endeudamiento-PNE y el Programa
Anual de Endeudamiento-PAE.
q) Administrar la deuda pública externa e interna.
r) Negociar y contratar financiamiento externo.
s) Transmitir y transferir a los órganos y entidades estatales, recursos públicos para la
constitución de Fideicomisos, para la implementación de los programas y políticas del
Gobierno, de conformidad a norma específica.
t) Recopilar, procesar y publicar información económica financiera de las entidades del
sector público de los diferentes niveles territoriales.
u) Registrar el Patrimonio del Estado Plurinacional y administrar los bienes asumidos por
el Tesoro General de la Nación.
v) Diseñar y proponer políticas en materia de Seguridad Social de Largo Plazo en
coordinación con el Ministerio de Trabajo, Empleo y Previsión Social.
w) Proponer políticas dirigidas a precautelar la sostenibilidad de los ingresos del Fondo
Solidario para ampliar la cobertura de la Seguridad Social de Largo Plazo.
x) Administrar el pago de rentas del sistema de reparto y la compensación de cotizaciones,
a través de las instancias correspondientes.
y) Normar, fiscalizar y controlar las entidades que otorgan prestaciones y/o realizan
actividades de seguridad social de largo plazo, a través de las instancias
correspondientes.
z) Formular procedimientos de gestión y control del costo fiscal del sistema de reparto y
la compensación de cotizaciones.
Fuente: Elaboración: Propia en base al MANUAL DE ORGANIZACIÓN Y FUNCIONES MINISTERIO DE ECONOMÍA Y
FINANZAS PÚBLICAS (2018).

3.4. MARCO DE POLITICAS

3.4.1. Enfoque Macro prudencial de los Servicios Financieros
[Link]. Medidas previas a la Ley N° 393
Una de las políticas más importantes a partir de la aplicación del nuevo modelo
económico, fue la bolivianización de las operaciones en el Sistema Financiero, que resulto
de la calibración continua de políticas, de tal manera, que los instrumentos más utilizados
66
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

desde 2006 para alcanzar este propósito fue el Reglamento de Encaje Legal a través de
elementos de desincentivo en la realización de operaciones en moneda extranjera, en favor
de la recomposición por Moneda Nacional. Otros instrumentos de política que
contribuyeron con los crecientes niveles de bolivianización de las operaciones de Cartera
y Ahorro del Sistema Financiero, fueron: la determinación de límites internos a la
exposición al riesgo por tipo de cambio, la reducción de las previsiones específicas y
cíclicas para créditos directos y contingentes en MN.112
[Link]. Medidas introducidas con la Ley N° 393
La Ley N° 393 incorpora un enfoque micro y macro prudencial para la supervisión
de los Servicios Financieros, es decir, considerando a las instituciones en forma
individual, pero también al sistema financiero en su conjunto. Con las medidas
introducidas se procura la coordinación de todas las instituciones y autoridades estatales
encargadas de regular el sector financiero y de definir las políticas de promoción del
desarrollo económico.
CUADRO 11. DIFERENCIAS ENTRE LOS ENFOQUES MICRO Y
MACROPRUDENCIAL DE LA LEY N° 393
MICROPRUDENCIAL MACROPRUDENCIAL
Enfoque Instituciones Individuales Sistema Financiero en su conjunto
Principal Protección de los Evitar costos en el producto
Objetivo depositantes ligados a la inestabilidad
financiera
Caracterización En función de exposiciones En función del comportamiento
de Riesgo tomadas por instituciones colectivo de las Entidades
financieras individuales Financieras

Cali4braciones En términos de riesgo de En términos de Riesgo Sistémico

de Herramientas instituciones individuales
Prudenciales
Fuente: Elaboración en base a R. Olmos, El rol del sistema financiero en el nuevo modelo económico, social, comunitario y productivo.
(2014)

El Estado, como actor fundamental, se constituye, en el rector del sistema

financiero y, como se mencionó previamente, tiene la potestad de definir y ejecutar las

112
FUENTE CONSULTADA: Olmos Alcalá, R. (2014) El rol del sistema financiero en el nuevo modelo económico, social,
comunitario y productivo. SITIO WEB: [Link] 67
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

políticas financieras a través del Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) conformado por
autoridades del Órgano Ejecutivo del nivel central de acuerdo con la siguiente estructura:

ESTADO

Autoridad de Ministerio de
Fiscalizacion y Economia y
Control Social de
Pensiones y Seguro CONSEJO DE Finanzas
Publicas
ESTABILIDAD
FINANCIERA
Autoridad de
Supervision del Ministerio de
Sistema Planificacion
Financiero del Desarrollo
Banco
Central de
Bolivia

Fuente: Elaboración en base a R. Olmos, El rol del sistema financiero en el nuevo modelo económico, social, comunitario y productivo.
(2014)
Se crea el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) cuyo objeto como órgano
rector del sistema financiero será la de definir, proponer y ejecutar políticas financieras
destinadas al funcionamiento del sistema financiero en apoyo a las actividades productivas
y al crecimiento de la economía, así como promover la inclusión financiera y preservar la
estabilidad del sistema financiero. Como órgano consultivo, su objeto será coordinar
acciones interinstitucionales y emitir recomendaciones sobre la aplicación de políticas de
regulación macro prudencial.

3.4.2. Decretos durante la Pandemia del COVID-19

A nivel nacional, con la llegada del COVID-19, el ámbito del Sistema
Financiero113, obtuvo una de las medidas de mayor importancia para contrarrestar los
efectos de la pandemia en los prestatarios, fue el diferimiento del pago de cuotas de
crédito, iniciativa que surgió de la Asamblea Legislativa Plurinacional con la emisión de

113 FUENTE CONSULTADA: ASFI. (2020). MEMORIA [Link] WEB:

[Link] 68
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

las leyes N° 1294 de 1 de abril de 2020 y N° 1319 de 25 de agosto de 2020. (ASFI,

MEMORIA INSTITUCIONAL 2020).
CUADRO [Link] DE MEDIDAS FINANCIERAS
CORONAVIRUS BOLIVIA
D.S N° D.S. N° RD N° D.S. N° D.S. N° Carta Circular
4206 4248 060/2020 4318 4409 ASFI 8840/2020
1/4/2020 28/5/2020 29/5/2020 31/8/2020 2/12/2020 28/12/2020
Reglamenta la Tiene por objeto, Modifica el Reglamenta la Tiene por Instruyo la
Ley N.º 1294 ampliar el periodo Reglamento de Ley N.º 1319, objeto, establecer capitalización
sobre el de diferimiento Encaje Legal, donde se que las entidades del 100% de las
diferimiento establecido en el estableciéndose modificó el de utilidades que las
Decreto Supremo
excepcional de N° 4206, en el
que las EIF marco legal intermediación entidades de
Pagos de marco de la Ley podrán del financiera intermediación
Créditos Que N° 1294, por los mantener hasta diferimiento, realicen el financiera, que
dispuso el meses de junio, el 60% de su extendiendo el refinanciamiento generaron en la
diferimiento julio y agosto para requerimiento periodo hasta y/o gestión 2020.
automático del prestatarios con de encaje legal diciembre de reprogramación
pago de las saldos de en efectivo en 2020, de las
amortizaciones endeudamiento MN y MNUFV incluyendo a operaciones de
de crédito a menor o igual a en fondos en todos los crédito, cuyas
Bs1 millón y que
capital e no contaban con
custodia en prestatarios, cuotas fueron
intereses por ingresos fijos cualquier plaza sin distinción diferidas.
los meses de provenientes de
marzo, abril y salarios
mayo
Fuente: Elaboración PROPIA en base a ASFI- Memoria Institucional 2020

Cabe mencionar, que con la emisión del Decreto Supremo N.º 4248114 en mayo de
2020, se amplió el periodo de diferimiento establecido en el Decreto Supremo N.º 4206,
con aplicación automática a las cuotas correspondientes a los meses de junio, julio y
agosto de 2020, para todos aquellos prestatarios no asalariados con saldos de
endeudamiento menores o iguales a Bs1.000.000 y para saldos mayores según la
evaluación de cada caso previa solicitud, limitando así el acceso a este beneficio a varios
sectores afectados por la pandemia. Asimismo, el citado Decreto Supremo N.º 4248,
estableció para las cuotas que fueron diferidas, las siguientes opciones de pago: a prorrata,
en la cuota final, en los meses posteriores a la cuota final u otras modalidades de
negociación. Estas opciones, lejos de ordenar el pago de los créditos generaron confusión

114
FUENTE CONSULTADA: ASFI. (2020). MEMORIA [Link] WEB:
[Link] 69
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

y descontento, alterando el sentido original del diferimiento, puesto que la gran mayoría
de prestatarios solo estaba en condiciones de pagar su deuda una vez concluido el periodo
establecido en su plan de pagos
Por otra parte, a través de modificaciones al “Reglamento de Encaje Legal para
EIF”, aprobadas por el BCB en el mes de julio de 2020, se establecieron ajustes a las tasas
de encaje legal y la constitución del “Fondo para Créditos en MN para la Adquisición de
Productos Nacionales y el pago de Servicios de Origen Nacional” (Fondo CAPROSEN).
Con el citado Fondo constituido con recursos liberados del encaje legal obtuvo como fin,
el incentivo del consumo de bienes y servicios nacionales.
Por otra parte, considerando el evidente deterioro de las actividades en los distintos
sectores económicos producto de las restricciones impuestas por el COVID-19 y las
condiciones aún existentes, se hizo absolutamente visible el descontento de los
prestatarios del sistema financiero nacional con las disposiciones reglamentarias emitidas
por el gobierno de transición. En respuesta a esta coyuntura, la iniciativa que surgió de la
Asamblea Legislativa Plurinacional fue la emisión de la Ley N.º 1319 en agosto de 2020,
que modificó el Parágrafo I del Artículo 1 de la Ley N.º 1294, señalando que “Las EIF
que operan en territorio nacional, deben realizar el diferimiento automático del pago de
las amortizaciones de crédito a capital e intereses, y otro tipo de gravámenes del sistema
crediticio nacional, a todas las y los prestatarios sin distinción”.
Luego de que asumiera la conducción del Estado el nuevo gobierno 115, en
noviembre de 2020, se emitieron disposiciones que estuvieron dirigidas a corregir los
errores que, en el ámbito financiero, cometió el gobierno de transición, se emitió el
Decreto Supremo N.º 4409 en diciembre de 2020, estableciendo que las Entidades
Financieras deberán refinanciar y/o reprogramar las operaciones de crédito cuyas cuotas
fueron diferidas, en función de la situación económica de los prestatarios y su capacidad
de pago. Asimismo, se modificó el Decreto Supremo N.º 4206, disponiendo que las cuotas

115
FUENTE CONSULTADA: ASFI. (2020). MEMORIA [Link] WEB:
[Link]

70
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

diferidas no generarán ni devengarán intereses extraordinarios o adicionales, situación que

estuvo observándose en la mayoría de las Entidades Financieras, las cuales tuvieron que
revertir estos ingresos incorrectamente devengados.

GRÁFICO N° 5. ASFI. SALDO TOTAL DE LAS CUOTAS DIFERIDAS

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). MEMORIA INSTITUCIONAL 2020.

También se determinó que el pago de las cuotas diferidas debería efectuarse de

manera posterior a la cuota final del plan de pagos de los créditos, manteniendo la
periodicidad de pago previamente pactada, corrigiéndose así, la confusión que había
generado el Decreto Supremo N.º 4248 ; esta medida solucionó la principal preocupación
de los prestatarios, a quienes las Entidades Financieras, iban a cobrar «intereses
adicionales» debido a una incorrecta interpretación que se hizo sobre la aplicación de la
Ley N° 1294. Asimismo, el mencionado Decreto Supremo abrió la posibilidad de que los
prestatarios, que difirieron sus créditos accedieran a refinanciamientos o
reprogramaciones, elementos que inyectaron mayor flexibilidad para retomar el pago de
los créditos y que fomentaron la recuperación de la actividad económica.

71
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Para encarar los desafíos venideros de la pandemia, ASFI mediante Carta Circular
8840/2020 en diciembre, instruyo una medida permitió fortalecer patrimonialmente a las
Entidades Financieras con el objetivo de apoyar a la expansión del crédito y que tengan la
posibilidad de dinamizar las distintas actividades económicas en apoyo a la reactivación
económica del país. Las acciones emprendidas por ASFI desde fines de 2020, estuvieron
dirigidas a proteger los derechos del consumidor financiero, así como favorecer la
utilización de servicios financieros de forma universal e igualitaria. 116
En cuanto al contexto descrito, el Sistema Financiero Boliviano, a pesar de las
adversidades suscitadas, se mantuvo sólido y solvente a pesar de la llegada y permanencia
del COVID-19 con la aplicación y control de las políticas y decretos oportunos, mostrando
su fortaleza para continuar apoyando el crecimiento de la economía a través del proceso
de intermediación financiera del Sistema Financiero.

116
FUENTE CONSULTADA: ASFI. MEMORIA INSTITUCIONAL [Link] WEB:
[Link] 72
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

4. CAPÍTULO IV. DETERMINANTES EN LA MORA

EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION
FINANCIERA
4.1. INTRODUCCION
En el presente acápite, se analizó el comportamiento de las variables económica-
financiera, previamente seleccionadas, intentando explicar el comportamiento de la serie
temporal trimestral, así como el tipo de relación de incidencia entre las variables
económicas-financieras con la Mora en las Entidades de Intermediación Financiera117. Por
tal motivo, para un mejor análisis ACTUALIZADO, en el presente trabajo de
investigación, se incorporó adicionalmente la evolución de información de las variables
económicas-financieras, hasta el cuarto trimestre (2021Q4), del año 2021, de manera que,
en la serie de (15 años de estudio) del periodo (2006-2020), la investigación contempla un
año más de análisis de la incidencia de los determinantes en la Mora en las EIF.

Según el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea III: Finalización de las

reformas poscrisis), página 103, define a la mora como “default”:

“220. Se considera que el incumplimiento con respecto a un deudor en concreto ocurre cuando
acontece al menos una de las siguientes circunstancias:
• El banco considera probable que el deudor no abone la totalidad de sus obligaciones
crediticias frente al grupo bancario, sin recurso por parte del banco a acciones tales como
la realización de protecciones (si existieran).
• El deudor se encuentra en situación de mora durante más de 90 días118 con respecto a
cualquier obligación crediticia significativa frente al grupo bancario. Se considerará que los
descubiertos se encuentran en situación de mora cuando el cliente haya excedido un límite
recomendado o cuando se le haya recomendado un límite inferior a su actual saldo deudor.”
De acuerdo con el Informe de Evaluación de 2021 de la Asociación de Bancos
Privados de Bolivia (ASOBAN), al 30 de noviembre de 2021, denoto que el Índice de
Cartera en Mora a diciembre de 2021 alcanzó a (1,6%), manteniéndose en niveles
reducidos en tendencia normal. Esto fue posible, a medida que se definió el objetivo de

117
Entidades de Intermediación Financiera, que más adelante se denominara en EIF.
118
En referencia al periodo de 90 días, en el caso de obligaciones minoristas y PSE, el supervisor podrá sustituirlo por un
periodo de hasta 180 días con respecto a diferentes productos, si lo considera adecuado a las circunstancias nacionales. 73
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

regularizar los pagos de capital e interés de los créditos que fueron diferidos en 2020,
estableciendo un periodo de gracia de 6 meses para los prestatarios que opten por la
normalización de sus operaciones a través la reprogramación y/o el refinamiento. Por lo
cual, mediante el DS N°4409 de 2 de diciembre de 2020 se viabilizó la posibilidad de la
reprogramación y del refinanciamiento de estas operaciones. Por lo que, en 2021 el Índice
de Morosidad y de cartera reprogramada vigente se mantuvieron en niveles estables con
la reactivación de la Economía Boliviana.119

4.2. PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) Y EL INDICE GLOBAL DE

ACTIVIDAD ECONOMICA (IGAE)
El Producto Interno Bruto120 (PIB), es definido por el BCB121, como el valor final
de los bienes y servicios que produce un país, que es igual a la suma del valor agregado
en cada una de las cadenas de producción. Abarca los bienes y servicios producidos para
la venta en el mercado, pero incluye también otros, como los servicios de defensa y
educación suministrados por el gobierno.122 El PIB mide dos cosas a la vez123:
1. El ingreso total de todas las personas en la economía.
2. El gasto total en los productos (bienes y servicios) de la economía.

Asimismo, el Índice Global de la Actividad Económica124 (IGAE), es un indicador

que muestra la evolución de la actividad económica del país, con periodicidad mensual.
Se define como un índice sintético mensual, cuyo objetivo, es el de proporcionar una
estimación de medición del comportamiento de la actividad económica en el corto plazo.
El IGAE se expresa mediante un índice de volumen físico con base en el año 1990, con
desagregación según principal actividad económica de la clasificación de las cuentas
nacionales de Bolivia, y toma como fuente toda la información mensual disponible.125

119
FUENTE CONSULTADA: BCB. Informe de Estabilidad Financiera Julio [Link] WEB:
[Link]
120
Producto Interno Bruto, que más adelante se denominara PIB.
121
FUENTE CONSULTADA: BCB. 2015. POLITICA ECONOMICA, INFLACION [Link] WEB:
[Link]
122
FUENTE CONSULTADA: Tim Callen. ¿Qué es el producto interno bruto? VUELTA A LO [Link] WEB:
[Link]
123
FUENTE CONSULTADA: Pedro Casares Hontañón y Sergio Tezanos Vázquez. PARTE III: MACROECONOMÍA
(Basado en: Capítulos 23, 24 y 29, Mankiw, 2009). SITIO WEB: [Link]
124
Índice Global de la Actividad Económica, que más adelante se denominara IGAE.
125
FUENTE CONSULTADA: INE. INDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (IGAE). SITIO WEB:
[Link] 74
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

4.2.1. Crecimiento Económico 2006-2021

En los manuales de fundamentos e introducción a la economía resulta, un lugar

común plantear que el Crecimiento Económico, es el aumento o expansión cuantitativa de
la renta y del valor de los bienes y servicios finales producidos en el sistema económico,
durante un determinado periodo de tiempo, por lo regular durante un año, y se mide a
través de la Tasa de Crecimiento del PIB, donde lo adecuado es calcularla en términos
reales para eliminar los efectos de la Inflación. Se trata de un fenómeno económico
dinámico, que constantemente induce cambios en la estructura de los distintos sectores
productivos. Más allá de esta convencional definición técnica,126 el Crecimiento
Económico es una categoría de la Teoría Económica, que depende de la dotación de
factores productivos, productividad marginal de los factores, progreso tecnológico;
además, es necesario para tener una medida de recesión, realizar estimaciones del
producto potencial de la economía, cuya discrepancia entre el producto observado y el
potencial dará cuenta de la existencia o no de una recesión.127
En el siguiente GRAFICO N°6 se presenta el análisis histórico del Crecimiento de
la Economía Boliviana, por lo que se tomó muestras trimestrales (donde se denota a los
trimestres por su adverbio en inglés “QUARTELY” y su abreviatura “Q1, Q2, Q3, Q4”
equivalentes a los 1er Trimestre (enero-marzo), 2do Trimestre(abril-junio),3ro
Trimestre(julio-septiembre) y 4to Trimestre(octubre-diciembre). Para el periodo
(2006Q1-2021Q4), donde denota los aspectos del comportamiento del Crecimiento
Económico.
El Crecimiento Económico y la Actividad Económica 2006-2013
Como se puede apreciar en el GRAFICO precedente; el crecimiento económico
fue positivo en (4,80%) en la gestión 2006. Es partir de ese año, que la Economía
Boliviana, experimento cambios que generaron, un acorde Crecimiento Económico e
incremento posteriores del IGAE, este cambio se dio oportunamente por la modificación

126
FUENTE CONSULTADADA: Pérez, I. (2016). Las teorías del crecimiento económico: notas críticas para incursionar en
un debate inconcluso Theories of economic growth: critical notes to venture into an unfinished debate. SITIO WEB:
[Link]
127
FUENTE CONSULTADADA: INE. (2020). IGAE. BOLETIN ESTADISTICO. SITIO WEB:
[Link] 75
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

del tipo estructural y la composición del PIB en las actividades económicas. La Actividad
Económica Boliviana, se desarrolló en un contexto de evolución favorable de la economía
mundial, este dinamismo impulsó la demanda de productos básicos, por lo que América
Latina también creció a tasas significativas.
En este contexto, el Crecimiento Económico de la gestión 2007128, registró una
tasa positiva del (4,6%), explicado por el dinamismo de la demanda interna, en particular
del consumo privado, que crecía a un mayor ritmo. Cabe aclarar que la Tasa de
Crecimiento fue menor a la del año 2006 (4,8%), por efectos de los fenómenos naturales
sobre el sector agropecuario, que incidió negativamente, en cerca de 1 punto porcentual,
en ausencia de estos choques adversos, el crecimiento del PIB habría superado el (5%).
La Actividad Económica Sectorial, creció de manera consistente con el comportamiento
del consumo y la inversión. Donde los sectores con mayor contribución al crecimiento,
fueron la industria manufacturera y los servicios, mientras en cambio, la agricultura tuvo
una incidencia negativa por el fenómeno del Niño.
El año de 2008129 quedará grabado en la historia económica mundial, como uno en
el que influyeron, por una parte, la profundización y extensión de la crisis financiera
internacional iniciada en 2007 por los problemas en el mercado hipotecario de los EEUU
y, por otra, el inicio abrupto de la fase de contracción del ciclo económico de la economía
mundial, luego de un período en 2004, de fuerte crecimiento del volumen del comercio
mundial. Asimismo, Bolivia no sufrió inicialmente los efectos de la crisis financiera
internacional, debido a la solidez y al bajo grado de integración de las Entidades
Financieras con el mercado mundial. El crecimiento positivo fue del PIB (6,15%),
motivado por la demanda interna (en especial consumo privado e inversión pública) como
por la dinámica del sector extractivo, particularmente minerales.

128
FUENTE CONSULTADA: [Link] DEL BCB 2007. SITIO WEB:
[Link]
129
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2008. SITIO WEB:
[Link]

76
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

El Crecimiento Económico y la Actividad Económica 2014-2019

El año 2014, se caracterizó130 por la desaceleración de varias economías del
mundo, que fueron afectadas por condiciones financieras y reales más restrictivas. Por su
parte, la Economía Boliviana, registró un notable desempeño, alcanzado el crecimiento
más alto de Sudamérica con una tasa positiva del (5,46%). A este resultado contribuyeron
todos los sectores económicos y desde la perspectiva del gasto la demanda interna
continuó siendo el principal motor del crecimiento, sustentado en la fuerte inversión, el
fortalecimiento de las políticas redistributivas y el crecimiento del crédito favorecido por
las bajas tasas de interés activas. Para el año 2014131, este crecimiento se mantuvo por la
expansión de la economía junto al IGAE, donde las actividades económicas que
destacaron por su aporte fueron: Establecimientos Financieros, Seguros, Bienes
Inmuebles y Servicios a las Empresas; Servicios de la Administración Pública, Industria
Manufacturera, Transporte y Comunicaciones, Agricultura y Petróleo Crudo y Gas
Natural, donde el consumo de los hogares y la formación bruta de capital fijo, se apoyaron
en un incremento sostenido de los ingresos reales, la expansión de la cartera crediticia y
el aumento de recursos destinados a la inversión pública.
Durante el año 2018132, la Actividad Económica Mundial, perdió su dinamismo
marcando desempeños heterogéneos entre regiones y países. De manera que, el comercio
mundial y la actividad industrial se desaceleraron, ante la escalada en las tensiones
comerciales, las menores perspectivas de crecimiento e incremento de la incertidumbre.
Pese a este contexto externo adverso, Bolivia se destacó, por el dinamismo de su Actividad
Económica y la estabilidad de sus precios internos, registrando una Tasa de Crecimiento
del PIB positiva del (4,2%), la más alta de América del Sur en 2018, reflejando los
impulsos de la política económica, al buen año agrícola y la fortaleza de su demanda
interna en la actividad económica.

130
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2014. SITIO WEB:
[Link]
131
FUENTE CONSULTADA: ASFI. EVALUACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO Y NO BANCARIO AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2014 SITIO WEB: [Link]
132
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2018. SITIO WEB:
[Link] 77
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link] INTERNO BRUTO (REAL)-VARIACIÓN ACUMULADA DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO
SEGÚN TRIMESTRE (2006Q1-2021Q4)
(Expresado en Porcentajes)

11,50

6,50

1,50

-3,50

-8,50

-13,50 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2017 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
PIB TRIMESTRAL 4,41 4,12 4,66 4,80 2,52 3,36 4,03 4,56 6,55 6,73 6,85 6,15 2,95 2,55 2,92 3,36 3,22 3,52 3,59 4,13 6,18 5,15 5,17 5,20 5,01 4,68 4,65 5,12 6,85 6,97 7,08 6,80 5,91 5,32 5,56 5,46 4,80 5,04 4,66 4,86 5,35 4,23 4,47 4,26 3,34 3,58 3,82 4,20 4,93 4,89 4,57 4,22 3,09 2,85 2,64 2,22 0,20 -12,8 -12,1 -8,74 -0,61 10,14 8,51 6,11

INDICE DE MORA 13,30 11,50 11,20 9,60 9,90 7,90 7,80 5,60 5,70 5,20 5,77 4,30 5,60 4,40 3,70 3,10 3,40 3,10 2,50 2,20 2,30 1,90 1,90 1,60 1,70 1,70 1,70 1,50 1,60 1,60 1,60 2,00 1,70 1,50 1,70 1,50 1,80 1,60 1,70 1,50 1,80 1,70 1,70 1,60 1,80 1,80 1,90 1,72 2,00 1,90 2,00 1,76 2,00 1,88 2,00 1,90 2,30 1,90 1,80 1,50 1,90 1,70 1,60 1,56

Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE) Elaboración: Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios Fiscales (UAEF)
Elaboración: Propia en base a datos recolectados
78
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

El comportamiento de la economía durante el 2019133, estuvo afectado por choques

exógenos de origen externo e interno, donde el escenario internacional se caracterizó por
elevados niveles de incertidumbre y un balance de riesgos que mantuvo en el sesgo a la
baja, del comercio global, la producción industrial y la inversión. En este contexto de
desaceleración económica mundial e incertidumbre a causa de la guerra comercial entre
[Link]. y China, las dificultades para concretar la salida del Reino Unido de la Unión
Europea y el brote del COVID-19 en China hacia fines de la gestión, la Actividad Global
se desaceleró, lo que implicó un menor impulso externo para Bolivia. Para el año 2019, el
crecimiento del PIB fue del (2,22%), por el cual, la combinación de los conflictos de orden
políticos y sociales, que afectaron a los meses de octubre y noviembre paralizando la
actividad económica, determinó un cambio importante en la dinámica de la producción:
el crecimiento interanual del IGAE se redujo de (2,6%) a (-2,4%). El cese de los conflictos
permitió una recuperación de la actividad en diciembre (4,1%).

El Crecimiento Económico y la Actividad Económica 2020-2021

La gestión 2020134, se caracterizó por la propagación mundial del COVID-19,
virus que atemorizó a la humanidad, incrementó la incertidumbre e impulsó a los
gobiernos a adoptar medidas para mitigar los contagios y fallecimientos. Sin embargo, el
cese de la movilidad y sus efectos en la producción tuvieron consecuencias negativas
inminentes en la actividad económica global y el empleo. Esta contracción, la más
importante desde la Gran Depresión, ha supuesto mayores brechas a nivel de países y
sectores.
Para el análisis de la economía en el Sector Real en 2020, Bolivia afrontó la
primera ola de la pandemia mediante confinamientos rígidos, ocasionando choques tanto
de oferta, como de demanda. En contraste, durante la segunda y tercera ola de la pandemia,
las medidas de apoyo a los sectores económicos impulsadas por el Estado, permitieron
enfrentar con mayor efectividad la crisis sanitaria, estableciendo así, un mayor equilibrio

133
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2019. SITIO WEB:
[Link]
134
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2020. SITIO WEB:
[Link] 79
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

entre economía y salud. Si bien esto, ayudó en parte en materia de salud, fue nefasto en el
ámbito económico, lo que ocasiono un impacto negativo del PIB, presentando una
contracción del (8,74%), como consecuencia de la paralización de las actividades, la
ausencia de medidas para sostener la producción y la demanda interna. A nivel nacional,
se evidencio una desaceleración del IGAE, donde los sectores que mostraron menor
dinamismo fueron: minerales metálicos y no metálicos, transporte y almacenamiento, y
petróleo crudo y gas natural.
En el año 2021135, la actividad global se caracterizó por la continuidad de elevados
niveles de incertidumbre global, relacionadas con la aparición de nuevas variantes del
COVID. Asimismo, la implementación de políticas de desarrollo productivo para la
reconstrucción económica del país, así como la inmunización colectiva contra el COVID-
19 en gran parte de la población permitieron alcanzar un mayor crecimiento económico y
consecuentemente un descenso en el desempleo. En efecto, en 2021 el PIB registró un
crecimiento positivo del (6,1%), explicado por el importante aporte de los sectores de
Transporte y Comunicaciones, Minerales Metálicos y No Metálicos, Industria
Manufacturera y Construcción, principalmente; en contraste, el sector de Servicios de la
Administración Pública registró un crecimiento negativo.

4.2.2. Profundización Financiera 2006-2021

La Profundización Financiera136, es el indicador que refleja en términos agregados
el grado de penetración de la actividad financiera en la economía, es decir muestra la
capacidad del Sistema Financiero de trasmitir los recursos financieros hacia el sector real
de la economía, donde el aumento de la escala de operaciones de Intermediación
Financiera, proporciona una mayor plataforma para la prestación de Servicios Financieros
relacionados a depósitos, créditos, etc. Este indicador relaciona, la magnitud del saldo de
las transacciones financieras de depósitos y de cartera de préstamo, frente a la magnitud
de la Actividad Económica en un periodo determinado.

135
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2021. SITIO WEB:
[Link]
136
FUENTE CONSULTADA: ASFI. (2012). Finanzas para el Desarrollo. Dirección de Estudio y Publicaciones. SITIO WEB:
[Link] 80
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

En el marco del análisis comparativo de 2005-2011, en tema de la Profundización

Financiera Boliviana (Anual), se mantuvo una estabilidad macroeconómica y financiera,
esto en términos agregados, reflejo que se mantuvo una inclusión de la actividad financiera
trasmitiendo recursos financieros hacia el Sector Real de la economía. Entre 2000 y 2005,
los activos del Sistema Financiero, crecieron en promedio (1,4%), Bs619 millones por
año. De esta manera la Actividad de Intermediación Financiera, se incrementó con un
importante dinamismo, lo cual se reflejó a través de mejores indicadores de
profundización financiera y de cobertura de los servicios financieros. Con relación a los
indicadores de profundización, la relación de obligaciones con el público / PIB, mejoró
de (39% a 51%) y la relación de créditos / PIB de (35% a 42%). Por su parte, los
indicadores de cobertura, medidos como la proporción de las obligaciones con el público
y de los créditos por habitante se habrían triplicado en el periodo del 2005 – 2011.

GRÁFICO N° [Link] FINANCIERA EN LA ECONOMIA BOLIVIANA

SERIE ANUAL (2006-2021)
(Expresado en millones de bolivianos y porcentajes)

Fuente: ASFI, INE, BCB – Gerencia de Entidades Financieras

Elaboración: Propia en base a datos recolectados

81
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Profundización Financiera 2006-2014

La profundización de los depósitos respecto al PIB (depósitos/PIB), denoto que
desde el año 2006 fue del (36,9%), el incrementó en la profundización de depósitos
superando hasta en (51,2%) en 2011. Mientras la profundización de la cartera de créditos
respecto al PIB (cartera/PIB) en 2006 fue del (31,3%), teniendo un incremento a (46%)
en 2011. Este incremento en los volúmenes de colocaciones y depósitos en Bolivia
aumentaron cerca del (21%), esto mostraba la importancia del Sector Financiero como un
elemento que contribuye al desarrollo del país, debido a que, el acceso a los Servicios
Financieros permite ampliar la liquidez de las personas y empresas con ello dinamiza el
ciclo económico productivo del país.
Por el marco de una buena coyuntura económica, durante el año 2007 el proceso
de intermediación financiera mostró un mayor dinamismo, reflejado en el crecimiento
histórico de los depósitos y de la cartera de créditos, lo que consolidaba el ciclo de
recuperación de la actividad financiera.137 También se debe destacar la disminución de la
dolarización financiera, incentivada sobre todo por la política cambiaria y las
modificaciones en los requerimientos de encaje legal. En la gestión 2008,138 Bolivia no
sufrió inicialmente los efectos de la crisis financiera internacional, debido a la solidez y al
bajo grado de integración de las Entidades Financieras con el mercado mundial. Como
resultado del contexto económico favorable y el alto nivel de confianza de los agentes
privados en la expansión de las operaciones en Moneda Nacional (MN), el Sistema
Financiero continuó mostrando resultados positivos durante la gestión. Los depósitos del
público se incrementaron a una tasa de (19,9%), continuando el crecimiento sostenido
observado desde el segundo semestre de 2004. La cartera también creció, pero a menor
tasa del (7,4%).
El Sistema Financiero en el año 2011, mostraba mayores niveles de profundización
en los Servicios Financieros, debido a que varias Entidades Bancarias fortalecieron sus

137
FUENTE CONSULTADA: ASFI. EVALUACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO Y NO BANCARIO AL 31 DE
DICIEMBRE DE [Link] WEB: [Link]
138
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2008. SITIO WEB:
[Link]
df 82
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

sistemas informáticos y tecnológicos, lo cual facilitó en una mejora de la calidad de

servicios y un mayor acceso hacia las Entidades Financieras. Los indicadores de
bancarización, reflejaron mayores niveles de profundización de Servicios Financieros. La
Profundización Financiera, medida como la relación (cartera/PIB), aumentó en 2011 con
(35,1%), mientras que el indicador de (depósitos/PIB) disminuyó en (43,6%), con relación
a 2010.139
El desempeño del Sistema Financiero para el año 2012 se caracterizó por un
Crecimiento Económico superior al registrado (5,12% vs. 5,18% según el IGAE), lo cual
se reflejó en mejores indicadores de profundización y cobertura del Sistema Financiero.
El crecimiento de las obligaciones con el público y de la cartera de créditos en el año 2013
registro positivamente sobre los indicadores de profundización financiera. En el primer
caso el indicador (depósitos/PIB) se incrementó de (47,3%) a (48,8%) y en el segundo de
(cartera/PIB) (37,5%) a (39,5%). Este comportamiento reflejo, la mayor importancia del
Sector Financiero dentro de la Actividad Económica Nacional.140
Asimismo, el año 2014141 se caracterizó por el desempeño destacable del Sistema
Financiero. De manera que, los depósitos aumentaron a un ritmo sostenido y la cartera de
créditos registró uno de los incrementos más importantes en los últimos años, donde fue
dirigida principalmente al sector productivo. La Bolivianización de las operaciones del
Sistema Financiero se profundizó y los principales indicadores financieros se mantuvieron
sólidos.

Profundización Financiera 2017-2019

Del mismo modo, en el año 2017 los indicadores de profundización del Sistema
Financiero mejoraron como resultado de la orientación de la política monetaria y por el
marco normativo de la Ley N°393 de Servicios Financieros, que incentivo a la

139
FUENTE CONSULTADA: BCB. INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA. [Link] WEB:
[Link]
140
FUENTE CONSULTADA: BCB. INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA. DICIEMBRE [Link] WEB:
[Link]
141
FUENTE CONSULTADA: MEMORIA DEL BCB 2014. SITIO WEB:
[Link]

83
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

democratización de los servicios financieros a través de cobertura y acceso a servicios

financieros. En este sentido, en 2017 la relación(cartera/PIB) superó el (58,86%), mientras
que la relación (depósitos/PIB) se mantuvo cerca al (65,6%). El mayor dinamismo de la
cartera con relación a los depósitos redujo el diferencial entre ambos indicadores e
incrementó el crédito promedio a más de Bs92.000.142
Para el año 2018, los indicadores de desempeño mantuvieron una mayor actividad
de intermediación financiera, donde se reflejó el uso y acceso a los servicios financieros.
Por una parte, los indicadores de profundización de cartera y depósitos aumentaron en
(3,8pp y 0,5pp), respectivamente. Asimismo, se amplió el universo de usuarios de los
Servicios de Intermediación Financiera con el incremento de 758.656 cuentas de depósitos
y 51.151 prestatarios. La cobertura y acceso a estos servicios también se amplió con la
apertura de 535 nuevos puntos de atención financiera143. Asimismo, se profundizó aún
más el proceso de Bolivianización de las operaciones del Sistema Financiero y los
indicadores de solidez financiera, reflejaron la solidez y eficiencia del Sistema.
En Bolivia, en el año 2019, se observaron deterioros importantes para el
Crecimiento Económico en la mayoría de los sectores, siendo la Actividad de Servicios
Financieros una de las que registró una menor contracción. Durante 2019144, se continuó
con la orientación expansiva de la Política Monetaria para sostener la liquidez del Sistema
Financiero y el crédito al sector privado; pero sin descuidar la estabilidad de precios.
Donde medidas importantes en este ámbito constituyeron en la reducción del encaje legal,
el fortalecimiento de los fondos CPVIS y la ampliación de colaterales para reportos con
el BCB, entre otros. Pese al escenario adverso de 2019, caracterizado por disminución del
indicador (depósitos/PIB) del (63%), el Sistema de Intermediación Financiera mostró
solidez y resiliencia. En este contexto de menor Actividad de Intermediación Financiera,
los indicadores de acceso y cobertura de servicios financieros, mostraron resultados

142
FUENTE CONSULTADA: BCB. INFORME DE ESTABILIDAD [Link] [Link] WEB:
[Link]
143
FUENTE CONSULTADA: BCB. INFORME DE ESTABILIDAD [Link] [Link] WEB:
[Link]
144
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2019. SITIO WEB:
[Link] 84
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

heterogéneos, donde durante la gestión el número de cuentas de depósito aumentaron,

aunque en menor magnitud que en gestiones pasadas, en gran parte impulsadas por el
aumento de las transacciones electrónicas. En cuanto al número de prestatarios, este
registró una leve disminución del (0,1%) debido a la disminución de desembolsos y la
recuperación de cartera.145

Profundización Financiera 2020-2021

Los efectos adversos de la pandemia146, llevaron a la economía a una fuerte
contracción de oferta y demanda que provocó la caída del producto en 2020. En medio de
un ambiente adverso generado por la pandemia y acentuado con medidas desacertadas
para el Sistema Financiero, como la disminución de los niveles mínimos de la cartera
regulada, la dinámica de la cartera y los depósitos. Contrariamente a este escenario, el
Sistema Financiero adquirió con la aplicación reforzada de la Ley N° 393, Políticas
Expansivas del Órgano Ejecutivo y el BCB en su aplicación en el último bimestre de 2020,
lo cual, significo el resultado de la resiliencia y solidez en una mejora y reconducción de
los indicadores de profundización de cartera y depósitos incrementaron, en (11 pp y 15pp),
respectivamente
Finalmente, la recuperación económica observada durante la gestión 2021147 como
resultado del buen manejo de la crisis sanitaria y las medidas de reconstrucción
económica. Donde las políticas de reactivación y reconstrucción económica impulsadas
por del Gobierno Nacional 148, apoyaron a la recuperación que experimentó la economía,
reflejando un mayor dinamismo en la Actividad de Intermediación Financiera. El
crecimiento de los depósitos (6,3%) y de la cartera (4,0%), derivó en mejoras de los
indicadores de profundización con respecto a periodos de pre-pandemia. A pesar de que
el Sistema Financiero tuvo un mejor desempeño, estos indicadores son menores a los de

145
FUENTE CONSULTADA: FUENTE CONSULTADA: BCB. INFORME DE ESTABILIDAD [Link]
2021. SITIO WEB: [Link]
[Link]
146
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2020. SITIO WEB:
[Link]
147 FUENTE CONSULTADA: BCB. INFORME DE ESTABILIDAD [Link] 2022. SITIO WEB:
[Link]
148
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2021. SITIO WEB:
[Link] 85
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

2020, porque están relacionados a la disminución del PIB. De manera que, se reflejó la
solidez y resiliencia del Sistema Financiero en un escenario de contracción económica por
efectos de la pandemia. Este comportamiento fue coadyuvado por la implementación de
medidas orientadas a fortalecer la estabilidad del Sistema Financiero.

4.3. INFLACION

La Inflación según el BCB es el aumento sostenido y generalizado de precios en

una economía. Se mide por la variación porcentual del Índice de Precios al Consumidor
(IPC)149, que es el precio promedio de una canasta de bienes y servicios consumidos por
una familia representativa.150 En el GRAFICO N°8, de la Inflación, se tomó muestras
trimestrales (donde se denota a los trimestres por su adverbio en inglés “QUARTELY” y
su abreviatura “Q1, Q2, Q3, Q4” equivalentes a los 1er Trimestre, 2do Trimestre,3ro
Trimestre y 4to Trimestre).
Con la promulgación de la Ley N°1670, el BCB marcó un hito en octubre de 1995
en la administración monetaria151, donde se fijó como objetivo del ente emisor “procurar
la estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda nacional”, que se interpretó como
mantener una Inflación baja y estable. En este contexto, a partir de 1996 el BCB comenzó
a anunciar a principios de cada año, un objetivo máximo de Inflación, que se convirtió en
guía de las políticas monetaria y cambiaria.
Inflación 2006-2011
Para el año 2006,152 la idea de preservación continuaba motivándose por el
reconocimiento explícito de que la Inflación dependía de varios factores ajenos al Ente
Emisor, pero con el compromiso de que la expansión de precios se situaba dentro de un
rango determinado, como una forma de anclar las expectativas de los agentes económicos.
Conviene notar que, a partir de 2006, el BCB fijó un rango meta en lugar de un techo de

149
Índice de Precios al Consumidor, que más adelante se denominara (IPC).
150
FUENTE CONSULTADA: BCB. [Link] TÉRMINOS DE USO FRECUENTE EN EL [Link].SITIO
WEB: [Link]
151
FUENTE CONSULTADA: COSSÍO, A y otros. LA INFLACIÓN Y POLÍTICAS DEL BANCO CENTRAL DE
[Link] WEB: [Link]
152
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2006. SITIO WEB:
[Link]
86
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Inflación, reconociendo la incertidumbre implícita en la proyección de la inflación y

siguiendo la práctica de otros países al respecto. El análisis de la Inflación mensual en
2006, sin considerar factores estacionales, muestra que en mayo, noviembre y diciembre
fueron los meses más inflacionarios, en los que se sobrepasó considerablemente, el límite
superior mensualizado del rango meta establecido, confirmando la relevancia del impacto
del cambio, en la estructura de costos del sector de transporte y el efecto inicial del
fenómeno de El Niño, entorno a la Inflación a doce meses. Por otra parte, la variación en
el Nivel General de Precios en 2006, medida a través del IPC, fue del (4,95%), ligeramente
superior a la observada en el año 2005 del (4,91%).

En 2007 a finales de junio, la Inflación fue del (1,04%), esto debido al repunte de
cuatro factores específicos: el incremento de la Inflación internacional de alimentos y
combustibles; el incremento del ingreso disponible; los efectos de los fenómenos
climatológicos (El Niño y La Niña); y el incremento de las expectativas inflacionarias,
por la especulación en los mercados. Frente a este aumento, el BCB en 2007 actuó con
una política concentrada en: retirar la liquidez con Operaciones de Mercado Abierto,
incremento del encaje legal y una gradual revaluación de la moneda nacional. En este
entorno153, al cierre de 2007, la variación del IPC fue de (11,73%), mayor a la observada
en 2006 (4,95%) y al límite superior del rango meta para 2007 anunciado a fines de 2006
(4+/- 1%). Frente a ello, el BCB en 2007, utilizó los instrumentos monetarios y cambiarios
para el retorno de las tasas de inflación moderadas, sin comprometer el crecimiento y el
empleo. La Inflación durante este año, estuvo sujeta a importantes shocks y presiones, que
la elevaron a niveles no vistos en los últimos años. Con relación a los movimientos
cambiarios generó mayor Inflación en Bolivia, pero al igual que en el caso previo, se
revirtió desde finales de 2008, contribuyendo a bajar la inflación nacional.154

153
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2007. SITIO WEB:
[Link]
154
FUENTE CONSULTADA: BCB. PRIMER REPORTE [Link] WEB:
[Link] 87
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link]
SEGÚN SERIE TRIMESTRAL (2006Q1-2021Q4)
(Expresado en porcentaje

14,00 5,00
13,30
4,68
INDICE DE MORA (IM)
12,00 4,10 4,00
INFLACION
3,31
10,00 11,20
3,00
2,57
8,00 2,34
1,99
2,00
1… 5,60 1,79
6,00 1,29
1,28 1,90
5,60 0,06 2,30 0,76
3,10 1,00
4,00
0,22 0,12

1,90 1,50 1,80

1,70 0,00
2,00

2,20 1,76 1,56

1,60 1,60 -0,34 -0,32
-0,20
0,00 -1,00
2010Q4

2016Q1
2016Q2

2021Q3
2006Q1
2006Q2
2006Q3
2006Q4
2007Q1
2007Q2
2007Q3
2007Q4
2008Q1
2008Q2
2008Q3
2008Q4
2009Q1
2009Q2
2009Q3
2009Q4
2010Q1
2010Q2
2010Q3

2011Q1
2011Q2
2011Q3
2011Q4
2012Q1
2012Q2
2012Q3
2012Q4
2013Q1
2013Q2
2013Q3
2013Q4
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4

2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
2019Q1
2019Q2
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2

2021Q4
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios Fiscales
(UAEF). BANCO CENTRAL DE [Link] ECONOMICA, UDAPE
Elaboración: Propia en base a datos recolectados.
88
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

La Inflación en 2008155, se caracterizó por una evolución distinta a lo largo del

año, pues inicialmente se incrementó hasta llegar a (17%) en junio, para luego comenzar
a descender gradualmente. Esta disminución fue determinada por varios factores: el
descenso de la inflación importada, como resultado de la crisis financiera internacional y
la reducción de la actividad económica mundial, el efecto de las políticas económicas
aplicadas por el Ente Emisor y el Gobierno, las favorables condiciones climáticas y por
menores expectativas de Inflación. Para promover este descenso, las políticas monetaria
y cambiaria del BCB fueron contractivas hasta el tercer trimestre del año, posteriormente
cambiaron de orientación, en vista del descenso de la Inflación y para prevenir los efectos
negativos de la crisis internacional. La inflación acumulada en 2008 fue del (11,85%),
debido a los efectos del contexto internacional, disminuyendo los subsiguientes años a un
sólo dígito, registrando para 2012 una tasa del (4.54%).
En las EIF, denotaban que el Índice de Mora con relación a la Inflación, tenía un
crecimiento ascendente del 2006 hasta el 2008, debido a que el BCB fijó un rango meta,
reconociendo la incertidumbre implícita externa. Además, en la gestión 2009 la Inflación
del (0,26%), descendió a niveles nunca antes vistos, donde se ha mantuvo muy baja y no
tuvo comparación con la Inflación experimentada en el año 2008, lo cual permitió afirmar
que el Sistema Económico de Bolivia permaneció estable, puesto que mantuvo el poder
adquisitivo del boliviano permitiendo que la población confíe cada vez más en él.

Inflación 2014-2019
En 2014 la Inflación en Bolivia156, mostró una evolución estable, aunque
perturbada por repuntes transitorios a mediados y finales del año asociados a choques de
oferta que afectaron los precios de un grupo de alimentos específicos. Durante los
primeros cinco meses de 2014, la Inflación presentó una evolución estable157.

155
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2008. SITIO WEB:
[Link]
156
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2014. SITIO WEB:
[Link]
icas%20del%[Link]
157
FUENTE CONSULTADA: Céspedes Tapia, A y Cossio Medinaceli, J. Desarrollo del sistema financiero en Bolivia y
convergencia de los objetivos de política monetaria y macro prudencia. SITIO WEB:
[Link] 89
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Posteriormente, en junio y julio se advirtieron repuntes transitorios de precios de algunos

alimentos por choques de oferta (fenómenos climáticos adversos y prácticas
especulativas). En los tres meses siguientes los precios se corrigieron, registrando bajas
tasas de inflación mensual e incluso una negativa en septiembre (-0,4%). Al final del año,
en los meses de noviembre y diciembre se observó nuevamente un alza por fenómenos
climáticos adversos. La Inflación al cierre de gestión fue del (5,2%), el cual fue por debajo
del objetivo establecido a comienzos del año (5,5%).
En cuanto al 2015, la Tasa de Inflación acumulada fue del (2,95%), la más baja de
los últimos años en el país, fue menor a la meta prevista en el Programa Fiscal Financiero
del (5,5%). Lo que contribuyó a este resultado fueron las medidas ejecutadas por el órgano
ejecutivo, como las ferias de “Peso y Precio Justo” y la comercialización directa de
alimentos por la Empresa de Apoyo a la Producción Alimentaria (EMAPA). Asimismo,
los indicadores de tendencia Inflacionaria se mantuvieron en torno al (3,0%), lo que
mostro una cierta estabilidad de los precios.
En 2018158 la Inflación se mantuvo controlada por la correcta aplicación de las
políticas monetaria y cambiaria, el buen año agropecuario y la constante oferta de diversos
productos y servicios de la canasta básica. Este contexto favoreció la implementación de
una política monetaria expansiva. En efecto, la Inflación anual terminó en (1,5%), la tasa
más baja, situándose por debajo del rango de proyección del Informe de Política Monetaria
(IPM) de julio de 2018. Los indicadores de tendencia Inflacionaria mostraron una
trayectoria descendente, lo cual indicaría que la estabilidad del Nivel de Precios fue
generalizada y continua.
La Inflación en 2019159 terminó en (1,5%), la segunda tasa más baja de América
del Sur en el año y la más baja de la última década en el país. Las tasas de Inflación, luego
de mantenerse bajas y acotadas durante la mayor parte del año, mostraron incrementos
significativos en octubre y noviembre (con variaciones mensuales de 0,45% y 1,11%,

158
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2018. SITIO WEB:
[Link]
159
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2019. SITIO WEB:
[Link] 90
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

respectivamente), causados por las alzas en los precios de alimentos en las ciudades del
occidente, derivadas de los conflictos sociales y políticos. No obstante, estos efectos
fueron temporales (los precios de los alimentos se normalizaron en diciembre) y
focalizados (los precios de los servicios y de los bienes importados se mantuvieron
estables). Una vez normalizado el funcionamiento de los mercados locales, en el mes de
diciembre se observó una considerable variación mensual negativa del (1,54%), que
determinó que la Inflación termine por debajo del rango de proyección.

Inflación 2020-2021
Dado el escenario del año 2020160, una débil demanda interna, fue el principal
determinante de la baja Tasa de Inflación General y de los indicadores de tendencia
inflacionaria. La elevada incertidumbre, debido al impacto de la pandemia del COVID-
19, las medidas sanitarias implementadas por el gobierno anterior y las elecciones
generales ocasionaron un consumo más precavido por parte de las familias, efecto que
resintió la demanda interna. Desemboco, en el (IPM) de julio de 2020, a la baja revisión
de la proyección de inflación. Donde durante los primeros meses, la inflación a doce
meses, reflejó un comportamiento relativamente moderado. En el tercer trimestre, la caída
de la Inflación fue más pronunciada a medida que se sintieron, con mayor rigor, los efectos
de la disminución de la demanda agregada por la caída de la actividad económica nacional
y el deterioro del empleo. El año 2020 cerró con una Inflación anual del (0,7%), siendo el
nivel más bajo, a pesar de ser un año marcado por la irrupción del Coronavirus, según
reporte del (INE).
En 2021161, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en Bolivia cerró con una tasa
de Inflación del (0,9%), manteniéndose baja y estable, a pesar de verse afectada por
diferentes choques. Durante el primer trimestre, la Inflación tuvo una tendencia al alza de
manera temporal debido, al reajuste de los precios en el sector de educación y de algunos
alimentos. Posterior a ello, la Inflación se moderó, a consecuencia de la caída de precios

160
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2020. SITIO WEB:
[Link]
161
FUENTE CONSULTADA: MEMORIA DEL BCB 2021. SITIO WEB:
[Link] 91
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

principalmente de vegetales y productos importados. En el último trimestre, tendió al alza

paulatinamente, en línea con la mayor Actividad Económica. Asimismo, los diferentes
indicadores tendenciales de Inflación presentaron variaciones acotadas, denotando la
ausencia de presiones inflacionarias que pudiesen haber comprometido la estabilidad
macroeconómica.

4.4. TASA DE INTERES EFECTIVA ACTIVA DEL SISTEMA

FINANCIERO EN MONEDA NACIONAL
La Tasa de Interés Activa expresada como la variable Tasa de Interés Efectiva
Activa en Moneda Nacional (TEA). Definida por (ASFI), como el costo total del crédito
para el prestatario, expresado en porcentaje anualizado, que incluye todos los cargos
financieros que la entidad cobre al prestatario. Es así que con la Ley N° 393 de Servicios
Financieros, en Bolivia da potestad al Órgano Ejecutivo de definir tanto límites máximos
para las Tasas de Interés Activas destinadas al financiamiento de actividades productivas
y de la vivienda de interés social, como límites mínimos para las Tasas de Interés Pasiva
La Tasa de Interés Efectiva Activa del Sistema Financiero en Moneda Nacional
del presente GRAFICO N°9, donde se tomó muestras trimestrales (donde se denota a los
trimestres por su adverbio en inglés “QUARTELY” y su abreviatura “Q1, Q2, Q3, Q4”
equivalentes a los 1er Trimestre, 2do Trimestre,3ro Trimestre y 4to Trimestre).

La Tasa de Interés Efectiva Activa 2006-2014

La Tasa de Interés Efectiva Activa del Sistema Financiero en Moneda Nacional
mantuvo una tendencia decreciente, en la gestión 2006, donde el promedio de las Tasas
Activas Efectivas162 en MN fueron del (15,5%), presentando un descenso significativo
respecto del promedio en 2005 de (5,9 pp). Aunque en los cuatro subsistemas, las Tasas
Activas en MN presentaron un descenso, destacándose los Fondos Financieros y las
Cooperativas con caídas más pronunciadas. Asimismo, las Tasas Activas en MN en la
gestión 2007, tendieron al alza en todos los subsistemas, aspecto relacionado con el

162
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2006. SITIO WEB:
[Link]

92
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

incremento de las tasas pasivas en esta moneda.163 Donde un aspecto importante para
destacar, es que, a pesar de la reducción en tasas observada desde gestiones anteriores, los
saldos de los depósitos continuaban incrementándose de manera sostenida, este hecho
mostraba, que las Tasa de Interés no eran el único factor determinante, en las decisiones
de ahorro de la población, y que existían otros factores como la confianza, la seguridad y
la imagen de las Instituciones Financieras que también influían en la decisión de ahorrar
en las Entidades.
La Tasa de Interés Efectiva Activa en 2008 164, a nivel de sistema, subieron en
413pb, especialmente explicado por los aumentos en los subsistemas de FFP (726pb) y
bancos (278pb). Por otro lado, con excepción del subsistema de Cooperativas, en los
demás subsistemas, para operaciones en MN continuaron reduciéndose con relación a
diciembre de 2007. Conviene notar, que en el año 2013 el Sistema Financiero,
experimentó profundas reformas financieras, donde en agosto de ese mismo año, se
aprobó la nueva Ley N°393 de Servicios Financieros, de la cual, el gobierno en virtud
podía fijar, por decreto los límites máximos de la Tasa de Interés Activa y los límites
mínimos de la Tasa de Interés Pasiva, así como la composición de la cartera, además de
regular comisiones y períodos de gracia.

Durante el año 2014165, las Tasas de Interés Efectiva Activa, tuvieron un

comportamiento de disminución de (159pb). Este comportamiento, estarían asociadas a la
orientación de la política monetaria y a la regulación de Tasas de Interés para los créditos
en MN al sector productivo y de vivienda de interés social, las cuales se mantuvieron en
rangos estables en las EIF del Sistema Financiero.

163
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2007. SITIO WEB:
[Link]
164
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2008. SITIO WEB:
[Link]
df
165
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2014. SITIO WEB:
[Link] 93
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link] DE INTERES ACTIVA DEL SISTEMA FINANCIERO EN M/N

SEGÚN SERIE TRIMESTRAL (2006Q1-2021Q3)
(Expresado en porcentajes)

18,00

15,53
16,00 TASA DE INTERES ACTIVA

14,50
13,53
13,80
13,97

13,37
EN M/N
13,47

13,43
13,07

12,96
12,96

12,88
12,87

12,79
12,77

14,00

12,58

12,58
11,57

12,28
12,17

12,17
11,77

12,11
11,70

11,96
11,52

11,52
11,17

11,37
11,30

11,23

11,11

10,97
10,91
10,88

10,88
12,00 10,47

10,59
10,56

10,53

10,48
10,48

10,47

10,45
10,43

10,39

10,35
10,28
10,26

10,24

10,23
10,20
10,17

10,14
10,08
10,07

10,07

9,83
9,82
9,63

9,40
9,33

8,98
10,00

7,07
8,00

6,00

4,00

2,00

0,00

2020Q1
2006Q1

2006Q3

2007Q1

2007Q3

2008Q1

2008Q3

2009Q1

2009Q3

2010Q1

2010Q3

2011Q1

2011Q3

2012Q1

2012Q3

2013Q1

2013Q3

2014Q1

2014Q3

2015Q1

2015Q3

2016Q1

2016Q3

2017Q1

2017Q3

2018Q1

2018Q3

2019Q1

2019Q3

2020Q3

2021Q1

2021Q3
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fuente: Banco Central de Bolivia Elaboración: Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios Fiscales, MEB.
94
Elaboración: Propia en base a datos recolectados
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

La Tasa de Interés Efectiva Activa 2018-2021

A pesar de la intervención del BCB,166 los agregados monetarios continuaron
creciendo a tasas elevadas, aunque algo menores que las registradas en 2018Q1 que fueron
de (10,14%), dando un cambio descendente menor que (11,52%) en 2013Q2.
El comportamiento estable de las Tasas de Interés Efectiva Activa en MN en la
gestión 2018167, respondía a las medidas de régimen de Tasas de Interés en el marco de la
Ley N° 393 de Servicios Financieros, que establecían límites máximos para créditos
destinados al sector productivo y a vivienda de interés social. En efecto, en los últimos
años la Tasa de Interés en MN se mantuvo entorno al (10%). Donde la gestión
2019168,cerró con Tasas de Interés Efectiva Activa en MN, con una leve tendencia al alza
en créditos, influenciada por las operaciones de crédito con tasas de interés no reguladas.
Durante el trimestre del 2020Q2, la Tasa de Interés Efectiva Activa del Sistema
Financiero, presentaron muy marcadas variaciones debido a las tensiones por falta de
liquidez en el sistema y al descenso de la dinámica de la cartera; con un fuerte movimiento
en el segundo trimestre y que posteriormente se estabilizaron. La gestión 2020 cerró con
un descenso de las Tasas de Interés Activas en MN debido a un menor volumen de
operaciones de microcrédito. La fuerte disminución de desembolsos en operaciones
micro-crediticias, se reflejó en un descenso por un menor volumen de operaciones de
microcrédito y cerró la gestión con (9,22%), (120pb) por debajo de la registrada en 2019.
En 2021169, la Tasa de Interés Activa en MN, mostró un ligero incremento que le permitió,
retornar a niveles previos a la pandemia como efecto de la reactivación de los desembolsos
en las EIF.

166
FUENTE CONSULTADA: CEPAL. (2014). INFORME MACROECONOMICO. BOLIVIA. Estudio económico de
América Latina y el Caribe. SITIO WEB:
[Link]
equence=28
167
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2018. SITIO WEB:
[Link]
168
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2019. SITIO WEB:
[Link]
169
FUENTE CONSULTADA: MEMORIA DEL BCB 2021. SITIO WEB:
[Link]

95
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

4.5. SPREAD EFECTIVO

El Spread Efectivo o Margen Financiero definido por (ASFI) y el (BCB) como la

diferencia entre la Tasa de Interés Activa cobrada por las Entidades de Intermediación
Financiera a los tomadores de crédito y la Tasa de Interés Pasiva pagada a los
depositantes170. Para las EIF, los cambios en la evolución de la Tasa de Interés,
proporcionan información oportuna sobre que aplicación o modificación de políticas
deben aplicarse en las Entidades de Intermediación Financiera.

Es oportuno el manejo del Spread Efectivo, para poder discernir en la prevención

de los riesgos crediticios, donde una forma de corrección de algunas deficiencias, parte de
la evidencia empírica, sobre la Tasa de Interés Activa asociada al riesgo del préstamo, de
igual forma, el papel que juega las Entidades a la hora de diseñar ponderaciones a clientes
en zona de riesgo peligroso, es mediante las determinaciones del adecuado manejo del
Spread Financiero y los Requisitos de Capital. La importancia de su estudio se refleja en
los costos efectivos de la canalización de recursos ahorro-inversión, donde las entidades
deben cubrir toda la cadena de costos, colocación de los créditos y la generación de
utilidades), además de la repercusión en las Entidades y el crecimiento económico del
país.
El estudio de la relación entre la morosidad el Spread Efectivo, tiene como objetivo
brindar información oportuna para mantener la estabilidad y eficiencia de las EIF. Para
lograrlo, se deben desarrollar herramientas que puedan monitorear la evolución en todas
las áreas de la actividad bancaria. Normalmente, estos sistemas de información, están
respaldados por los llamados sistemas de alerta temprana, que consisten en indicadores
financieros que intentan captar la gestión de las entidades en materia de Morosidad, Tipos
de Interés, Crédito, etc. Los niveles de estos indicadores que muestran el sistema de
Intermediación Financiera, entre otras cosas, dependen de las decisiones tomadas por sus

170
FUENTE CONSULTADA: ASFI. GLOSARIO DE TERMINOS ECONOMICOS FINANCIEROS. PG.70. SITIO WEB:
[Link]
[Link] 96
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

propios directores y la eficiencia de su personal administrativo y operativo de cada

Entidad.
El Spread Efectivo o Margen Financiero del presente GRAFICO N°10, donde se
tomó muestras trimestrales (donde se denota a los trimestres por su adverbio en inglés
“QUARTELY” y su abreviatura “Q1, Q2, Q3, Q4” equivalentes a los 1er Trimestre, 2do
Trimestre,3ro Trimestre y 4to Trimestre).
Entre 2006 y 2007171, los Spreads Efectivos en MN y presentaron mayor
variabilidad debido, a la poca profundidad de estos mercados, principalmente en lo que se
refiere al crédito. Mientras que para el año 2008, con la confluencia de la crisis financiera
y la recesión económica internacional, en Bolivia el Spread Efectivo 172, redujo su
volatilidad, especialmente en moneda nacional, ello reflejaba la mayor profundización de
este mercado, que, a su vez se explicaba por la re-monetización financiera en la Economía.
Donde durante el año 2014,173el Spread Efectivo del Sistema Financiero para
operaciones en MN, calculado como la diferencia entre tasas activas y pasivas, disminuyó
del (9,6%) a (8,1%). No obstante, a finales de ese año, el Spread en MN presentaron
similares niveles, por lo que ya no se presentaba la brecha entre estos márgenes que
existían en gestiones pasadas.
En la gestión 2019, el Spread Efectivo del Sistema Financiero para operaciones en
moneda nacional se mantuvo en niveles similares a los observados en gestiones anteriores,
debido al comportamiento de las Tasas de Interés, se redujo producto de la menor tasa
activa observada. Asimismo, en la gestión de 2020174, el Spread Efectivo de las Entidades,
se vio afectado por la disminución de los ingresos financieros, ante menores desembolsos
y el diferimiento de cuotas de crédito, y por el aumento de gastos financieros derivados

171
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2007. SITIO WEB:
[Link]
172
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2008. SITIO WEB:
[Link]
df
173
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2014. SITIO WEB:
[Link]
174
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2020. SITIO WEB:
[Link] 97
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link] EFECTIVO-INDICE DE MORA

SEGÚN SERIE TRIMESTRAL (2006Q1-2021Q4)
(Expresado en porcentajes)
14,00

11,02
SPREAD EFECTIVO
10,78
10,54
12,00

10,72
9,89

INDICE DE MORA
9,56

10,04
10,04
9,58
9,45

9,98
9,90

9,85
9,30

9,73
9,64
9,63

9,59
9,58
9,58

9,42
8,88

9,18
9,14
8,37
10,00

9,01
8,83

8,47

8,47
8,34
8,25
6,61
7,70

6,80
6,64

7,78
7,68
7,65
7,55
6,55

7,37
7,35
7,35

7,33
7,32

7,28
7,24

7,20
7,17

6,58
7,16
8,00

7,07
6,29

6,93
6,57
6,10

6,66
6,39

6,08
6,05
6,03

5,62
5,26

5,18
5,16
6,00

3,80
4,00

1,80 2,30
2,00

1,60
0,00
2011Q3

2013Q3
2006Q1

2006Q3

2007Q1

2007Q3

2008Q1

2008Q3

2009Q1

2009Q3

2010Q1

2010Q3

2011Q1

2012Q1

2012Q3

2013Q1

2014Q1

2014Q3

2015Q1

2015Q3

2016Q1

2016Q3

2017Q1

2017Q3

2018Q1

2018Q3

2019Q1

2019Q3

2020Q1

2020Q3

2021Q1

2021Q3
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Y PUBLICACIONES. Principales Variables
del Sistema Financiero 2018 y 2021
Elaboración: Propia en base a datos recolectados 98
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

del aumento de los depósitos y de las Tasas de Interés Pasivas. Asimismo, incidieron la
disminución de ingresos netos por comisiones y operaciones cambiarias y el aumento de
gastos por cargos por incobrabilidad de cartera, correspondientes al incremento de
previsiones genéricas voluntarias realizadas por las EIF para prever posibles pérdidas por
riesgos adicionales a los determinados por la ASFI. El Spread Efectivo, estuvo afectado
por las menores operaciones de microcrédito y por las mayores necesidades de liquidez
de las EIF. El Spread en MN, cayó fuertemente en los primeros meses, con una posterior
recuperación parcial, cerrando la gestión en (5,33pp). En el año 2021, el Spread
Efectivo175 del Sistema Financiero, se recuperó con un incremento de (79pb) en MN, en
línea con el comportamiento de las Tasas de Interés Activas, permitiendo a las EIF obtener
mayores beneficios en la cartera de nuevos créditos.
Respecto a los Spreads Efectivos, en el análisis de tendencia cabe señalar que el
comportamiento se da en alza en periodos 2011-2013 o tendencia a la baja como el periodo
2017- 2021, pero los cambios no son como la tendencia en la Mora. Para el caso de
Bolivia, el fenómeno de la Bolivianización en los últimos años repercutió en los depósitos
en moneda nacional, estos cobraron mayor importancia siendo una extensión del factor
social de confianza y buen manejo de la política monetaria. Por lo tanto, es cierto que el
Sistema de Intermediación Financiera, aún tiene mucho que mejorar en cuanto a su
eficiencia operativa, la legislación y fortalecimiento de la supervisión oportuna,
proporcionando incentivos para que los sistemas tiendan, a mejores indicadores de alerta
temprana, el acceso anticipado a los parámetros de decisión sobre el Spread Efectivo,
tendrían como efecto la reducción en el riesgo de irrecuperabilidad y el Nivel de Mora en
las EIF del Sistema Financiero.

4.6. LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN

FINANCIERAS DEL SISTEMA FINANCIERO
Según el “Glosario de términos económicos y financieros” de (ASFI):
MORA (INCUMPLIMIENTO, IMPAGO).

175
FUENTE CONSULTADA: BCB. MEMORIA DEL BCB 2021. SITIO WEB:
[Link] 99
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Es el incumplimiento en el pago de los montos adeudados de capital o intereses,

según el plan de pagos pactado, considerándose como incumplido el saldo total de la
operación desde el día de vencimiento de la cuota atrasada más antigua hasta el día en
que ésta sea puesta totalmente al día, tanto en capital como en intereses. En
concordancia con lo establecido en el Artículo 794° del Código de Comercio, los créditos
que no tengan una fecha de vencimiento, se consideran vencidos desde su origen.

INDICE DE MOROSIDAD:
Ratio entre la cartera en mora (vencida y en ejecución) y la cartera total. Refleja
el porcentaje de la cartera que se encuentra con incumplimiento del pago.

El Índice de Mora176 (IM), del presente GRAFICO N°11, donde se tomó muestras
trimestrales (donde se denota a los trimestres por su adverbio en inglés “QUARTELY” y
su abreviatura “Q1, Q2, Q3, Q4” equivalentes a los 1er Trimestre, 2do Trimestre,3ro
Trimestre y 4to Trimestre). El IM, medido por la relación entre el monto de la cartera en
mora y la cartera total muestra que el comportamiento promedio diario, el cual elimina los
sesgos que pudieran producirse a una fecha en particular, registro los siguientes niveles
en el presente trabajo:

Mora, Índice de mora, Previsión 2006

El Índice de Mora (IM) registrado al finalizar el primer trimestre (2006Q1) alcanzo
a (13.3%), mayor en 0.9 puntos porcentuales respecto al nivel observado en el mes de
diciembre de 2005 (12.4%). Este incremento de la Cartera en Mora registro 2.480,72
millones de Bs., esto ocurrió en casi todas las EIF. En términos de la previsión específica
por incobrabilidad de cartera y contingente, al 31 de marzo de 2006 se registró un saldo
de 1.821,4millones de Bs., relativamente mayor al monto registrado en diciembre 2005.
Esta previsión represento el (73.42%) de la cartera en mora, índice que mide el nivel de
cobertura.
Al cabo del segundo trimestre (2006Q2), considerándose el incremento de la
cartera total ocurrida en el período de evaluación y la reducción de la Cartera en Mora
debido principalmente a los castigos realizados en este periodo, el (IM) registrado alcanzo
a (11.5%), menor en 0.9 puntos porcentuales respecto al nivel observado en el mes de

176
Índice de Mora, que más adelante se denominara IM.
100
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

diciembre de 2005 (12.4%). La previsión específica registra un saldo de 2.179,42 millones

de Bs., esta disminución de las previsiones es atribuible principalmente al castigo de
cartera incobrable que ocurrió durante este período, la cual estaba totalmente provisionada
en la parte no cubierta por las garantías. El monto de previsión específica constituida
representa el (78.62%) de la cartera en Mora, índice que mide razonablemente el nivel de
cobertura.
El (IM) registrado al finalizar el tercer trimestre (2006Q3), alcanzo a (11.20%),
menor en 1.2 puntos porcentuales respecto al nivel observado en el mes de diciembre de
2005 (12.4%). El incremento de la cartera total y la reducción de la Cartera en Mora,
debido principalmente a los castigos realizados en este periodo, explican el mejoramiento
del Índice de Mora en el Sistema Bancario. La Cartera en Mora, al finalizar el tercer
trimestre 2006Q3 alcanzo a 2.2157,4 millones de Bs., por su parte, la previsión específica
constituida al 30 de septiembre de 2006 registro un saldo de 1.682,45millones de dólares
americanos, explicado principalmente por los castigos de cartera incobrable ocurrido
durante este período. El monto de previsión específica constituida represento el (78.0%)
de la cartera en Mora, índice que mide razonablemente el nivel de cobertura.
La Cartera en Mora, al finalizar el cuarto trimestre de (2006Q4), alcanzo a
1.863,67 millones de dólares Bs., donde, los castigos de cartera incobrable efectuados en
el curso del año, explicaron en un (56%), la disminución de la Cartera en Mora. El
incremento de la cartera total y la reducción de la Mora, dio como resultado una
disminución del (IM). Al cierre de gestión este índice alcanzo a (9.60%), menor en 2.8
puntos porcentuales respecto al nivel observado en el mes de diciembre de 2005 (12.4%).
Esta tendencia menor del IM, estuvo reflejado por un proceso efectivo del mejoramiento
de la calidad de la cartera de créditos en la banca, así como la recuperación de la posición
financiera de los prestatarios, atribuible a un mejor desempeño de la economía en general.
La previsión específica constituida al 31 de diciembre 2006 registro un saldo de 1.624,1
millones de dólares americanos, disminución que se explicó principalmente por los
castigos de cartera incobrable que la banca efectuó. La previsión específica represento el
(87.1%) de la cartera en Mora, índice que mide razonablemente el nivel de cobertura.
101
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Mora, Índice de mora, Previsión 2007

El IM continuó disminuyendo junto al incremento de la cartera total, dando como
resultado una reducción importante de la pesadez de la cartera. Donde al principio del
primer trimestre (2007Q1), la Cartera en Mora, alcanzo a 1.914,40 millones de Bs., mayor
en 50,73 millones de Bs., respecto al saldo registrado en diciembre 2006. Con este
resultado, el (IM) ascendió a (9.9%), ligeramente mayor en 0.3 puntos porcentuales
respecto al nivel observado a diciembre de 2006 (9.6%). La previsión específica por
incobrabilidad de cartera y contingente constituida al 31 de marzo de 2007, alcanzo a
1598,8 millones de dólares americanos, relativamente menor en relación con el monto
registrado al cierre del pasado año. Dicha previsión constituida represento el (83.51%) de
la cartera en Mora.
Al cierre del segundo trimestre (2007Q2), la Cartera en Mora, alcanzo 1.607,12
millones de Bs., menor en 256,54 millones de Bs., respecto al saldo registrado en
diciembre 2006. Con este resultado, el (IM) ascendió a (7.9%), inferior en 1.7 puntos
porcentuales respecto al nivel observado en el mes de diciembre de 2006 (9.6%). La
previsión específica por incobrabilidad de cartera, constituida a junio 2007, alcanzo a
1501,3 millones de Bs., monto que cubría el cien por ciento del requerimiento de
previsión, calculado con base a la cartera de créditos y contingentes clasificada por
categorías de riesgo, con un nivel de cobertura del (93,4%).
Al tercer trimestre (2007Q3), la Cartera en Mora alcanzo 1.619,79 millones de Bs,
menor en 243,88 millones de Bs., respecto al saldo registrado en diciembre 2006, reflejo
una mejoría de la capacidad de pago de los prestatarios a raíz de las condiciones
económicas favorables en que el país se encontraba. Con este resultado, el (IM) ascendió
a (7.8%), inferior en 1.8 puntos porcentuales respecto al nivel observado en el mes de
diciembre de 2006 (9.6%). La previsión específica por incobrabilidad de cartera
constituida, alcanzo a 1.501,3 millones de Bs, con un nivel de cobertura del (92,2%).

102
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link] DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA-ÍNDICE DE MORA

SEGÚN SERIE TRIMESTRAL (2006Q1-2021Q4)
(Expresado en Porcentaje)

11,50

6,50
EN PORCENTAJE

1,50

-3,50

-8,50

-13,50 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 202 202 202 202 202 202 202 202
6Q1 6Q2 6Q3 6Q4 7Q1 7Q2 7Q3 7Q4 8Q1 8Q2 8Q3 8Q4 9Q1 9Q2 9Q3 9Q4 0Q1 0Q2 0Q3 0Q4 1Q1 1Q2 1Q3 1Q4 2Q1 2Q2 2Q3 2Q4 3Q1 3Q2 3Q3 3Q4 4Q1 4Q2 4Q3 4Q4 5Q1 5Q2 5Q3 5Q4 6Q1 6Q2 6Q3 6Q4 7Q1 7Q2 7Q3 7Q4 8Q1 8Q2 8Q3 8Q4 9Q1 9Q2 9Q3 9Q4 0Q1 0Q2 0Q3 0Q4 1Q1 1Q2 1Q3 1Q4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
PIB TRIMESTRAL 4,41 4,12 4,66 4,80 2,52 3,36 4,03 4,56 6,55 6,73 6,85 6,15 2,95 2,55 2,92 3,36 3,22 3,52 3,59 4,13 6,18 5,15 5,17 5,20 5,01 4,68 4,65 5,12 6,85 6,97 7,08 6,80 5,91 5,32 5,56 5,46 4,80 5,04 4,66 4,86 5,35 4,23 4,47 4,26 3,34 3,58 3,82 4,20 4,93 4,89 4,57 4,22 3,09 2,85 2,64 2,22 0,20 -12, -12, -8,7 -0,6 10,1 8,51 6,11
IGAE 4,41 -0,2 0,54 0,14 2,52 0,84 0,67 0,54 6,55 0,18 0,11 -0,7 2,95 -0,4 0,37 0,44 3,22 0,30 0,07 0,54 6,18 -1,0 0,03 0,03 5,01 -0,3 -0,0 0,47 6,85 0,12 0,11 -0,2 5,91 -0,5 0,24 -0,1 4,80 0,24 -0,3 0,20 5,35 -1,1 0,25 -0,2 3,34 0,23 0,24 0,38 4,93 -0,0 -0,3 -0,3 3,09 -0,2 -0,2 -0,4 0,20 -13, 0,70 3,46 -0,6 10,7 -1,6 -2,4
INDICE DE MORA 13,3 11,5 11,2 9,60 9,90 7,90 7,80 5,60 5,70 5,20 5,77 4,30 5,60 4,40 3,70 3,10 3,40 3,10 2,50 2,20 2,30 1,90 1,90 1,60 1,70 1,70 1,70 1,50 1,60 1,60 1,60 2,00 1,70 1,50 1,70 1,50 1,80 1,60 1,70 1,50 1,80 1,70 1,70 1,60 1,80 1,80 1,90 1,72 2,00 1,90 2,00 1,76 2,00 1,88 2,00 1,90 2,30 1,90 1,80 1,50 1,90 1,70 1,60 1,56

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, Unidad de Análisis y Estudios Fiscales
(UAEF)
Elaboración: Propia en base a datos recolectados 103
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

A diciembre del cuarto trimestre (2007Q4), la Cartera en Mora alcanzo a 1.382,92

millones de Bs, menor en 480,75 millones de Bs., respecto al saldo registrado en diciembre
2006. Con este resultado, el (IM) ascendió a (5.60%), inferior en 3.1 puntos porcentuales
respecto al nivel observado en el mes de diciembre de 2006 (8.7%). La previsión
específica por incobrabilidad de cartera constituida alcanzo a 1.447,6 millones de Bs, con
un nivel de cobertura del (104,7%).

Mora, Índice de mora, Previsión 2008

Al primer trimestre de (2008Q1), la Cartera en Mora alcanzo a 1.401,28 millones
de Bs, mayor en 18,36 Bs., respecto al saldo registrado en diciembre 2007. Con este
resultado, el Índice de Mora (IM) ascendió a (5.70%), relativamente mayor respecto al
nivel observado en el mes de diciembre de 2007 (5.6%). La previsión específica
constituida por incobrabilidad de cartera alcanzo a 1.408,8 millones de Bs., monto que
cubre más del cien por ciento del requerimiento de previsión, calculado con base en la
clasificación de la cartera de créditos y contingentes por categorías de riesgo, con una
cobertura del (100,5%).
Para el segundo trimestre de (2008Q2), la Cartera en Mora alcanzo a 1.333,31
millones de Bs, mayor en 49,602 Bs., respecto al saldo registrado en diciembre 2007. Pese
al aumento de la cartera en Mora, el (IM) se redujo en (5.6%), debido a que el total de la
cartera de créditos aumentó, en términos porcentuales, en mayor proporción que la cartera
en Mora. La previsión específica constituida por incobrabilidad de cartera alcanzo a
1401.7 millones de Bs, con una cobertura del (105,1%).
La Cartera en Mora del Sistema de Intermediación Financiera alcanzo en el tercer
trimestre de (2008Q3) a 1.521,54 millones de Bs., menor en 138,62 Bs comparado con el
saldo de diciembre de 2007. Pese al aumento de la cartera en Mora, el (IM) aumentó de
(5.6%), registrado en diciembre 2007, a (5.77%). Las previsiones constituidas por el
Sistema de Intermediación Financiera ascendieron a 1.803,1 millones de Bs, con una
cobertura del (118,5%).
La Cartera en Mora al finalizar el trimestre (2008Q4) alcanzo a 1.129,79 millones
de Bs, menor en 253,4 Bs, comparado con el saldo de diciembre 2007. Este
104
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

comportamiento permitió que el (IM) se reduzca de (5.6%), registrado en diciembre 2007,

a (4.3%) al cierre de diciembre de 2008. La disminución de la cartera en mora responde
en parte a los castigos de préstamos efectuados en un importe de 107,46 millones de Bs.
La previsión constituida por incobrabilidad de cartera alcanzo a 1.506,6 millones de Bs,
monto superior al requerimiento de previsión de 1.356,02 millones de Bs., calculado con
base a la cartera y contingente calificados por riesgo, con una cobertura del (133,4%).

Mora, Índice de mora, Previsión 2009

Para el primer trimestre de (2009Q1), la Cartera en Mora alcanzo a 1.232,30
millones de Bs, mayor en 59,38 Bs., respecto al saldo registrado en diciembre 2008. Con
este resultado, el Índice de Mora (IM) ascendió a (5.60%), relativamente mayor respecto
al nivel observado en el mes de diciembre de 2007 (4,30%). La previsión específica
constituida por incobrabilidad de cartera alcanzo a 1.843,1 millones de Bs., monto que
cubre el cien por ciento del requerimiento de previsión, calculado con base en la
clasificación de la cartera de créditos y contingentes por categorías de riesgo, con una
cobertura del (159,5%).
En el segundo trimestre de (2009Q2), el IM alcanzo al (4.4%), este nivel de
Morosidad es relativamente similar al registrado en diciembre de 2008. Las previsiones
constituidas son superiores a la Cartera en Mora en una proporción que represento el (5%)
del patrimonio contable; por lo tanto, el patrimonio cuenta con cobertura suficiente para
enfrentar riesgos potenciales de incobrabilidad de cartera. Las previsiones constituidas por
el Sistema de Intermediación Financiera, para la cobertura de la cartera de créditos (sin
incluir las previsiones cíclicas) ascendieron a 1.934,4 millones de Bs., cifra que
coberturaba el (167,0%) de la cartera en Mora. El nivel de las previsiones específicas
constituidas cubrió en su totalidad a la cartera en mora y el (71.5%) de la cartera crítica,
situación que denoto una adecuada cobertura de riesgo, por incobrabilidad de la cartera de
préstamos.
Al tercer trimestre de (2009Q3), la Cartera en Mora alcanzo a 1.253,51 millones
de Bs, superior en 80,6 Bs, respecto al saldo registrado al cierre de diciembre 2008. El IM
alcanzo a (4.20%), este nivel de Morosidad es relativamente similar al registrado en
105
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

diciembre de 2008; en tanto que la cartera crítica, conformada por los créditos clasificados
en las categorías de mayor riesgo de D a H, representaron el (6.9%) del total de la cartera
de créditos. Las previsiones constituidas por el Sistema de Intermediación Financiera para
la cobertura de la cartera de créditos (sin incluir las previsiones cíclicas) ascendió a
1.837,5 millones de dólares estadounidenses, cifra que coberturaba el (167,0%) de la
cartera en Mora del Sistema de Intermediación Financiera.
Al cierre del cuarto trimestre de (2009Q4), la Cartera en Mora del Sistema de
Intermediación Financiera alcanzo a 1.129,78 millones de Bs, menor en 43,127 Bs.,
respecto al saldo registrado en diciembre de 2008, incidiendo en la disminución del (IM)
de (3.7% a 3.1%). Las previsiones constituidas alcanzaron a 1786,6 millones de Bs, debido
a que las previsiones específicas eran superiores a la cartera en mora, el índice de cobertura
fue del (149,6) % y denoto el respaldo ante un posible deterioro de la cartera.

Mora, Índice de mora, Previsión 2010

Al 1° trimestre de (2010Q1), La Cartera en Mora alcanzo a 1.022,25 millones de
Bs, inferior en Bs., respecto al saldo registrado al cierre de diciembre 2009, hecho que
reflejo la subida del Índice de Mora (IM) de (3.5% a 3.8%). Las previsiones constituidas
alcanzaron a 1.817,5 millones de Bs, con lo cual el índice de cobertura se situaba en
174,9%, y denotaba un respaldo sólido ante un posible deterioro de la cartera de créditos.
Así mismo el 2° trimestre de (2010Q2), la Cartera en Mora del Sistema De
Intermediación Financiera alcanzo a 1.135,62 millones de Bs, mayor en 5,83 Bs., respecto
al saldo registrado en diciembre de 2009; sin embargo, el (IM), disminuyó de (3.1% a
3.0%), debido al crecimiento de la cartera de créditos. Las previsiones constituidas
alcanzaron 1.881,5 millones de Bs. Donde las previsiones específicas constituidas
superaron el monto de la cartera en Mora, con lo cual el índice de cobertura se situó en
(146,6%), y denoto un sólido respaldo al deterioro de la cartera de créditos.
Para el 3° trimestre de (2010Q3), la Cartera en Mora del Sistema De
Intermediación Financiera alcanzo a 1.023,27 millones de Bs, menor en 106,52 Bs.,
respecto al saldo registrado en diciembre de 2009; el (IM), disminuyó de (3.1% a 2.5%),
al tercer trimestre de 2010, debido al crecimiento de la cartera de créditos. Las previsiones
106
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

constituidas alcanzaron a 1913,2 millones de Bs. Donde las previsiones específicas

constituidas superaron el monto de la cartera en Mora, con lo cual el índice de cobertura
se situó en (158.1%), y denotaba un sólido respaldo al deterioro de la cartera de créditos.
Al 4° trimestre de (2010Q4), la Cartera en Mora de 1.046,89 millones de Bs.,
mostro un monto menor en 82,89 Bs. respecto al saldo de diciembre de 2009; el (IM),
disminuyó de (3.1% a 2.2%), explicado por la disminución de la mora y el crecimiento de
la cartera total, con lo cual la mora se situó en los niveles más bajos de las últimas dos
décadas. Las previsiones constituidas fueron de 2.006,7 millón de Bs, las previsiones
específicas superaron el monto de la cartera en mora, con lo cual el índice de cobertura se
situó en (177,8%), situación que destaco la salud del Sistema Financiero, y la buena
gestión de riesgos en las Entidades Financieras, acompañada de una adecuada supervisión.

Mora, Índice de mora, Previsión 2011

Al 1° trimestre de (2011Q1), la Cartera en Mora fue de 973,0 millones de Bs.,
donde mostro un monto menor en 73,89 Bs., respecto al saldo de diciembre de 2010; el
Índice de Mora (IM), se situaba en (2.3%). Las previsiones constituidas fueron de 2.008,7
millones de Bs., con lo cual el índice de cobertura se situaba en (165.7%).
Al 2° trimestre de (2011Q2), la Cartera en Mora registraba un saldo de 1.096,2
millones de Bs originado en un crecimiento de 12,418 Bs., respecto a diciembre de 2010.
El (IM), se situaba en (1.9%), menor en 0.2 puntos porcentuales respecto al observado en
diciembre 2010. Las previsiones constituidas sumaban un monto de 2.117,2 millones de
Bs.
Para el 3° trimestre de (2011Q3), la Cartera en Mora fue de 1.096,2 millones de
Bs., muestra un monto mayor en 125.86 Bs., respecto al saldo de diciembre de 2010; el
(IM), se situaba en (1.9%), siendo 0.3 puntos porcentuales menor en relación a la cifra
registrada al cierre de la gestión anterior. Las previsiones constituidas fueron de 2.138,8
millones de Bs., las previsiones específicas superaban el monto de la cartera en mora, con
lo cual el índice de cobertura se situaba en (191,7%).
Al final 4° trimestre de (2011Q4), la buena gestión de riesgos acompañada
de un marco normativo prudencial y una supervisión dirigida a que las Entidades
107
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

administren eficientemente su cartera incidieron en una Mora reducida, es así que al cierre
de gestión 2011 la Cartera en Mora llegó a 1.172,76 millones Bs., menor en 125,87 Bs.,
respecto al saldo de diciembre de 2010; el (IM), se situaba en (1.6%), siendo 0.5 puntos
porcentuales menor en relación a la cifra registrada al cierre de la gestión anterior. Las
previsiones constituidas fueron de 2.234,2 millones de dólares estadounidenses, donde las
previsiones específicas superaron el monto de la cartera en mora, con lo cual el índice de
cobertura se situaba en (206,4%), situación que destacaba la salud del Sistema Financiero,
y la buena gestión de riesgos en las Entidades Financieras, acompañada de una adecuada
supervisión, con lo cual el índice de cobertura se situaba en (87,0%).

Mora, Índice de mora, Previsión 2012

Al 1° trimestre de (2012Q1), la Cartera en Mora fue de 1.037,04 millones de Bs.,
monto menor en 135,72 Bs. respecto al saldo de diciembre de 2011; el Índice de Mora
(IM) se situaba en (1.7%). Las previsiones constituidas fueron de 2.185,4 millones de Bs.,
con lo cual el índice de cobertura se situaba en (199,9%).
Para el 2° trimestre de (2012Q2), la Cartera en Mora registraba un saldo de 1.183,2
millones de Bs., mayor en 10,44 Bs. respecto al monto registrado al cierre de la gestión
anterior. El (IM), del Sistema de Intermediación Financiera se situaba en (1.7%). Las
previsiones constituidas fueron de 2.269,0 millones de Bs.
Al 3° trimestre de (2012Q3), la Cartera en Mora registraba un saldo de1.224,96
millones de Bs., mayor en 52,2 Bs. respecto al monto registrado al cierre de la gestión
anterior. El (IM), se situaba en (1.7%), índice inferior al registrado en septiembre 2011
(1.9%). Las previsiones constituidas fueron de 2.331,6 millones de Bs.
Al final del 4° trimestre de (2012Q4), la Cartera en Mora registraba un saldo de
1.315,44 millones de Bs., mayor en 142,68 Bs., respecto al monto registrado al cierre de
la gestión anterior. El (IM), se situaba en (1.7%), índice inferior al registrado en
septiembre 2011 (1.9%). Las previsiones constituidas fueron de 2.449,9 millones de Bs.
con lo cual el índice de cobertura se situaba en (210,7%), aspecto que destaca la buena
gestión de riesgos en las Entidades Financieras fue acompañada de una supervisión
adecuada.
108
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link] DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA: INDICE DE MORA (*)

SEGÚN SERIE TRIMESTRAL (2006Q1-2021Q4)
(Expresado en millones de bolivianos y porcentajes)
13,30

12000,00 14,00
MORA
PREVISION CONSTITUIDA
11,50
11,20

INDICE DE MORA 12,00

10000,00
9,90

10,00
8000,00
7,80

8,00

6000,00
5,77
5,70

5,60

6,00
3,80

4000,00
5,20

4,00
4,30

2,30

2,30
2,00

2,00

2,00
1,90

1,90
1,80

1,80
1,70

1,90
1,60

1,70

1,56
1,70
3,10

2000,00
2,00
2,20

1,72

1,90
1,88
1,76

1,90
1,50

1,50

1,60
1,50
0,00 0,00
2006Q3

2008Q3
2006Q1

2007Q1

2007Q3

2008Q1

2009Q1

2009Q3

2010Q1

2010Q3

2011Q1

2011Q3

2012Q1

2012Q3

2013Q1

2013Q3

2014Q1

2014Q3

2015Q1

2015Q3

2016Q1

2016Q3

2017Q1

2017Q3

2018Q1

2018Q3

2019Q1

2019Q3

2020Q1

2020Q3

2021Q1

2021Q3
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
* Cartera en mora considera a los créditos que tienen atrasos en el pago por más de 30 días
**A partir de la gestión 2015 se incluye información del BDP
***A partir de la gestión 2016 se incluye la información de las Instituciones Financieras de Desarrollo

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)., [Link] de Economía y Finanzas Públicas
Elaboración: Propia en base a datos recolectados 109
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Mora, Índice de mora, Previsión 2013

Al comienzo del 1° trimestre de (2013Q1), la Cartera en Mora registraba con un
saldo de 1.259,76 millones de Bs, menor en 55,68 Bs., respecto a la suma registrada del
cierre de la gestión anterior. El Índice de Mora (IM), se situaba en (1.6%), levemente
superior al índice de diciembre 2012 (1.5%). Las previsiones constituidas alcanzaban a
2,649,0 millones de Bs. Donde las previsiones específicas superaban el monto de la cartera
en mora, con lo cual el índice de cobertura se situaba en (191,8%), índice inferior al cierre
de 2012 (210,7%).
Al 2° trimestre de (2013Q2), la Cartera en Mora registraba un saldo de 1.423,32
millones de Bs, mayor en 107,88 respecto a la suma registrada del cierre de la gestión
anterior. El (IM), ratio que mide la cartera en mora sobre el total de la cartera- del sistema
de intermediación financiero se situaba en (1.6%), levemente superior al índice de
diciembre 2012 (1.5%). Donde las previsiones constituidas alcanzaron a 2.779,8, las
previsiones superan el monto de la cartera en mora, con lo cual el índice de cobertura se
sitúa en (190,3%).
Para el 3° trimestre de (2013Q3), la Cartera en Mora registraba un saldo de
1.387,12 millones de Bs., mayor en 71,69 Bs., respecto a la suma registrada del cierre de
la gestión anterior. El (IM), se situaba en (1.6%), levemente superior al índice de
diciembre 2012 (1.5%). Donde las previsiones constituidas alcanzaron a 2.935,0 millones
de dólares estadounidenses. Las previsiones específicas superaron el monto de la cartera
en mora, con lo cual el índice de cobertura se situaba en (186,2%).
Al final del 4° trimestre de (2013Q4), la Cartera en Mora registraba un saldo de
1.557,65 millones de Bs., mayor en 242,21 millones de dólares estadounidenses respecto
a la suma registrada del cierre de la gestión anterior. El (IM), se situaba en 1.5%, similar
al índice de diciembre 2012 (1.5%). Donde las previsiones constituidas alcanzaban a
3.103,7 millones de Bs. Las previsiones específicas superaban el monto de la cartera en
mora, con lo cual el índice de cobertura se situaba en (210.3%).

110
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Mora, Índice de mora, Previsión 2014

Al comienzo del 1° trimestre de (2014Q1), la Cartera en Mora registraba un saldo
de 1.557,65 millones de Bs., mayor en 242,21 Bs respecto a la suma registrada del cierre
de la gestión anterior. El Índice de Mora (IM), se situaba en (1.7%), similar al índice de
marzo 2013 (1.6%). Las previsiones constituidas alcanzaron a 3.013,7 millones de Bs., las
previsiones específicas superaban el monto de la cartera en mora, con lo cual el índice de
cobertura se sitúa en (210,3%).
Al 2° trimestre de (2014Q2), la Cartera en Mora registraba un saldo de 1759,49
millones de Bs., mayor en 201,84 Bs. respecto a la suma registrada del cierre de la gestión
anterior. El (IM), se situaba en (1.5%), menor al índice de junio 2013 (1.6%). Donde las
previsiones constituidas alcanzaron a 3.119,5 millones de Bs. Las previsiones específicas
superaban el monto de la cartera en mora, con lo cual el índice de cobertura se sitúa en
(211,6%).
Para el 3° trimestre de (2014Q3), la Cartera en Mora registraba un saldo de 1.689,5
millones de Bs., mayor en 131,85 respecto a la suma registrada del cierre de la gestión
anterior. El (IM) se situaba en (1.7%), indicador que se mantiene estable en los últimos
años. Donde las previsiones constituidas alcanzaban a 3.243,8 millones de Bs. Las
previsiones específicas superaban el monto de la cartera en mora, con lo cual el índice de
cobertura se situaba en (193,5%).
Al fin del 4° trimestre de (2014Q4), la Cartera en Mora registraba un saldo de
1.839 millones de Bs., mayor en 281,35 respecto a la suma registrada del cierre de la
gestión anterior. El (IM), se situaba en (1.5%), donde las previsiones constituidas
alcanzaban a 3.345,0 millones de Bs. Las previsiones específicas superaban el monto de
la cartera en mora, con lo cual el índice de cobertura se situaba en (192,8%).

Mora, Índice de mora, Previsión 2015

Al inicio del 1° trimestre de (2015Q1), la Cartera en Mora registro un saldo de
1.733,4 MMBS, mayor en 281,35 MMBS respecto a la suma registrada del cierre de la
gestión anterior. El Índice de Mora (IM) –ratio que mide la cartera en mora sobre el total
de la cartera- del sistema de intermediación financiera se situaba en (1.8%), ligeramente
111
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

superior al registrado en similar período de la gestión anterior (1.7%). Las previsiones

constituidas alcanzaban a 3.345 MMBS.
Al 2° trimestre de (2015Q2), la Cartera en Mora registro un saldo de 1,689.5
MMBS, mayor en 226.1 MMBS con respecto a la suma registrada del cierre de la gestión
anterior. El (IM), se situaba en (1.6%), ligeramente superior al registrado en similar
período de la gestión anterior (1.5%). Las previsiones constituidas, que alcanzaban a
3,243.8 MMBS, se componían de 1,876.5 MMBS de previsiones específicas y 1,367.4
MMBS de previsiones genéricas. Las previsiones específicas superaban el monto de la
cartera en mora, con lo cual el índice de cobertura se situaba en (192,0%).
Para el 3° trimestre de (2015Q3), la Cartera en Mora registro un saldo de 1,839
MMBS, mayor en 376 MMBS con respecto a la suma registrada del cierre de la gestión
anterior. El (IM), se situaba en 1.7%, igual al registrado en similar período de la gestión
anterior. Las previsiones constituidas, que alcanzaban a 3,345 MMBS, se componían de
1,953 MMBS de previsiones específicas y 1,391 MMBS de previsiones genéricas. Las
previsiones específicas superaban el monto de la cartera en mora, con lo cual el índice de
cobertura se situaba en (181,9%).
Al final del 4° trimestre de (2015Q4), la Cartera en Mora registro un saldo de
1,733.4 MMBS, mayor en 270 MMBS con respecto a la suma registrada al cierre de la
gestión anterior. El (IM) del sistema de intermediación financiera se situaba en (1.5%),
igual al registrado en la gestión anterior. Las previsiones constituidas, que alcanzaban a
3,312.7 MMBS, se componían de 1,951.5 MMBS de previsiones específicas y 1,361.3
MMBS de previsiones genéricas. Las previsiones específicas superaban el monto de la
cartera en mora, con lo cual el índice de cobertura se situaba en (191,1%).

Mora, Índice de mora, Previsión 2016

Al 1° trimestre de (2016Q1), la Mora de la Cartera del Sistema de Intermediación
Financiera alcanzo a 2,107 MMBS y representaba el (1.8%) de la cartera total (ratio
similar al observado en marzo de la gestión 2015, 1.8%). Las previsiones constituidas,
entre específicas y genéricas, alcanzaron a 3,500 MMBS y representaron 1.7 veces el
monto de la mora, aspecto que evidenciaba una adecuada cobertura del riesgo crediticio.
112
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Para el 2° trimestre de (2016Q2), la Mora de la Cartera del Sistema de

Intermediación Financiera alcanzó a 2,099 MM Bs y representó el (1.7%) de la cartera
total (ratio similar al observado en junio de la gestión 2015, 1.6%). Las previsiones
constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a 3,618 MM Bs y representaron 1.7
veces el monto de la mora.
Al 3° trimestre de (2016Q3), la Mora de la Cartera del Sistema de Intermediación
Financiera alcanzó a 2,200 MM Bs y representó el (1.7%) de la cartera total (índice similar
al observado en septiembre de la gestión 2015, 1.7%). Las previsiones constituidas, entre
específicas y genéricas, alcanzaron a 3,711 MM Bs y representaron 1.7 veces.
Al final del 4° trimestre de (2016Q4), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera alcanzó a Bs2.611 millones y representó el (1,7%) de la cartera
total, levemente superior al nivel observado en diciembre de 2016 (1,6%). Las previsiones
constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a Bs4.424 millones y representaron
1,7 veces el monto de la mora, aspecto que evidenciaba una adecuada cobertura del riesgo
crediticio.

Mora, Índice de mora, Previsión 2017

Al principio del 1° trimestre de (2017Q1), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera, incluyendo las IFD, alcanzó a Bs2.516 millones y representó
el (1,8%) de la cartera total, igual al nivel observado en marzo de 2016. Las previsiones
constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a Bs3.967 millones y representaron
1,6 veces el monto de la mora, aspecto que evidenciaba una adecuada cobertura del riesgo
crediticio.
Al 2° trimestre de (2017Q2), la Mora de la Cartera del Sistema de Intermediación
Financiera alcanzó a Bs2.505 millones y representó el (1,8%) de la cartera total, levemente
superior al nivel observado en junio de 2016 (1,7%). Las previsiones constituidas, entre
específicas y genéricas, alcanzaron a Bs4.148 millones y representaron 1,7 veces el monto
de la mora.
Para el 3° trimestre de (2017Q3), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera alcanzó a Bs2.798 millones y representó el (1,9%) de la cartera
113
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

total, levemente superior al nivel observado en septiembre de 2016 (1,7%). Las

previsiones constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a Bs4.392 millones y
representaron 1,6 veces el monto de la mora.
Al final del 4° trimestre de (2017Q4), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera alcanzó a Bs2.611 millones y representó el (1,7%) de la cartera
total, levemente superior al nivel observado en diciembre de 2016 (1,6%). Las previsiones
constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a Bs 4.424 millones y representaron
1,7 veces el monto de la mora, aspecto que evidenciaba una adecuada cobertura del riesgo
crediticio.
Mora, Índice de mora, Previsión 2018
Al 1° trimestre de (2018Q1), la Mora de la Cartera del Sistema de Intermediación
Financiera alcanzó a Bs3.060 millones y representó el (2%) de la cartera total, levemente
superior al nivel observado en marzo de 2017 (1,8%). Las previsiones constituidas, entre
específicas y genéricas, alcanzaron a Bs4.643 millones y representaron 1,5 veces el monto
de la mora, aspecto que mostró una adecuada cobertura del riesgo crediticio.
En el 2° trimestre de (2018Q2), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera alcanzó a Bs3.108 millones y representó el (1,9%) de la cartera
total, levemente superior al nivel observado en junio de 2017 (1,8%). Las previsiones
constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a Bs4.753 millones y representaron
1,5 veces el monto de la mora.
Para el 3° trimestre de (2018Q3), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera alcanzó a Bs3.269 millones y representó el (2%) de la cartera
total, levemente superior al nivel observado en septiembre de 2017 (1,9%). Las
previsiones constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a Bs4.955 millones y
representaron 1,5 veces el monto de la mora.
Al final del 4° trimestre de (2018Q4), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera sumó Bs2.995 millones y representó el (1,76%) de la cartera
total, levemente mayor por 0,04 puntos porcentuales al nivel observado en diciembre de

114
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link] DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA: PREVISIONES PARA LA CARTERA EN MORA

COBERTURA (*)
SEGÚN SERIE TRIMESTRAL (2006Q1-2021Q4)
(Expresado en millones de bolivianos y porcentajes)

12.000,00 250,0%
MORA
216,7%
PREVISION CONSTITUIDA 211,6% 6.570
6.310
10.000,00
COBERTURA (PREVISIONES/CARTERA EN MORA) 200,0%

149,6% 186,2%
8.000,00
151,0% 184,9%
4.424
150,0%

6.000,00 146,6% 3.244

104,7%
2.780
3.291 100,0%
2.269
4.000,00 1.881
2.611
1.980 3.553 50,0%
2.000,00 1.136 1.423 1.690
1.183

1.522
0,00 0,0%
2010Q3

2011Q3
2006Q1

2006Q3

2007Q1

2007Q3

2008Q1

2008Q3

2009Q1

2009Q3

2010Q1

2011Q1

2012Q1

2012Q3

2013Q1

2013Q3

2014Q1

2014Q3

2015Q1

2015Q3

2016Q1

2016Q3

2017Q1

2017Q3

2018Q1

2018Q3

2019Q1

2019Q3

2020Q1

2020Q3

2021Q1

2021Q3
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

*Mide la relación entre la cartera en mora y la cartera total.

**No incluye información del banco público Unión S.A.
***A partir de la gestión 2015 se incluye información del BDP
****A partir de la gestión 2016 se incluye la información de las Instituciones Financieras de Desarrollo

115
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)., [Link] de Economía y Finanzas Públicas.
Elaboración: Propia en base a datos recolectado
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

2017 (1,72%). Las previsiones constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a

Bs4.846 millones y representaron 1,6 veces el monto de la mora, aspecto que mostró una
adecuada cobertura del riesgo crediticio.

Mora, Índice de mora, Previsión 2019

Al principio del 1° trimestre de (2019Q1), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera sumó Bs3.438 millones y representó el (2%) de la cartera total,
similar al nivel observado en marzo de 2018. Las previsiones constituidas, entre
específicas y genéricas, alcanzaron a Bs5.027 millones y representaron 1,5 veces el monto
de la mora, aspecto que mostró una adecuada cobertura del riesgo crediticio.
En el 2° trimestre de (2019Q2), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera sumó Bs3.345 millones y representó (1,88%) de la cartera total,
levemente inferior al nivel observado en junio de 2018 (1,93%). Las previsiones
constituidas, entre específicas y genéricas, alcanzaron a Bs5.051 millones y representaron
1,5 veces el monto de la mora.
Al 3° trimestre de (2019Q3), la Mora de la Cartera del Sistema de Intermediación
Financiera sumó Bs3.694 millones y representó (2%) de la cartera total, cifra similar al
nivel observado en septiembre de 2018. Las previsiones constituidas, entre específicas y
genéricas, ascendieron a Bs5.181 millones y representaron 1,4 veces el monto de la cartera
en mora.
Al final del 4° trimestre de (2019Q4), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera sumó Bs3.456 millones y representó (1,9%) de la cartera total,
levemente superior al nivel observado en la gestión 2018 (1,8%), las previsiones
constituidas, entre específicas y genéricas, ascendieron a Bs5.249 millones y
representaron 1,5 veces el monto de la cartera en mora, aspecto que mostró una adecuada
cobertura del riesgo crediticio.

Mora, Índice de mora, Previsión 2020

Al inicio del 1° trimestre de (2020Q1), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera sumó Bs4.138 millones y representó (2,3%) de la cartera total,
116
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

levemente superior al nivel observado en marzo de 2019 (2,0%). Las previsiones

constituidas, entre específicas y genéricas, ascendieron a Bs5.510 millones y
representaron 1,3 veces el monto de la cartera en mora, aspecto que mostró una adecuada
cobertura del riesgo crediticio.
Al 2° trimestre de (2020Q2), la Mora de la Cartera del Sistema de Intermediación
Financiera sumó Bs3.531 millones y representó (1,9%) de la cartera total, similar al nivel
observado en junio de 2019. Las previsiones constituidas, entre específicas y genéricas,
ascendieron a Bs5.877 millones y representaron 1,7 veces el monto de la cartera en mora.
Para el 3° trimestre de (2020Q3), la Mora de la Cartera del Sistema de
Intermediación Financiera sumó Bs3.291 millones y representó (1,8%) de la cartera total,
menor al nivel observado en septiembre de 2019. Las previsiones constituidas, entre
específicas y genéricas, ascendieron a Bs6.310 millones y representaron 1,9 veces el
monto de la cartera en mora.
Al final del 4° trimestre de (2020Q4), la Cartera de Créditos en Mora (créditos
vencidos y en ejecución) en el Sistema de Intermediación Financiera sumó Bs2.928
millones, menor en Bs529 millones comparado con la gestión 2019. El Índice de Mora
(IM), medido por la relación entre el monto de la Cartera en Mora y la cartera total, al 31
de diciembre de 2020, alcanzó a (1,5%), inferior a lo registrado en 2019. Este
comportamiento del Índice, está en consonancia con la implementación del mecanismo de
diferimiento del pago de créditos de prestatarios que se vieron afectados en su actividad
económica o laboral ante la situación de emergencia sanitaria estableciéndose que los
créditos diferidos no deterioraron su calificación ni su estado. Por su parte, las previsiones
específicas y genéricas constituidas ascendieron a Bs6.344 millones, representando 2,2
veces el monto de la cartera en Mora; por tipo de entidad la citada relación superó el 1,5,
aspecto que mostro una adecuada cobertura del riesgo crediticio. Es así que las previsiones
al último mes de 2020 registraron un volumen de Bs.6.344 millones, incrementándose en
Bs.1.095 millones (21%) respecto al alcanzado en 2019. El nivel de previsiones representó
más de 2 veces la Mora del Sistema Financiero. Asimismo, las EIF mantuvieron niveles
elevados de previsiones ante un posible escenario de incumplimiento de obligaciones
117
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

crediticias, a pesar de que la ASFI determinó que las cuotas diferidas de crédito en estado
de vigente queden libres de constitución de previsiones.

Mora, Índice de mora, Previsión 2021

Al inicio del 1° trimestre de (2021Q1), la Cartera de Créditos en Mora (créditos
vencidos y en ejecución) en el Sistema de Intermediación Financiera sumó Bs3.553
millones, menor en Bs585 millones comparado con marzo de 2020. El Índice de Mora
(IM), medido por la relación entre el monto de la Cartera en Mora y la cartera total, al 31
de marzo de 2021, alcanzó a (1,9%), inferior a lo registrado en marzo de 2020 (2,3%). Por
su parte, las previsiones específicas y genéricas constituidas ascendieron a Bs6.570
millones, representando 1,8 veces el monto de la cartera en mora; por tipo de entidad la
citada relación superó el 1,5, aspecto que mostro una adecuada cobertura del riesgo
crediticio
Al 2° trimestre de (2021Q2), la Cartera de Créditos en Mora (créditos vencidos y
en ejecución) en el Sistema de Intermediación Financiera suma Bs3.320 millones, menor
en Bs211 millones comparado con junio de 2020. El (IM), alcanzo a (1,7%), inferior a lo
registrado en junio de 2020 (1,9%). Por su parte, las previsiones específicas y genéricas
constituidas ascienden a Bs6.536 millones, representando 2 veces el monto de la cartera
en mora; por tipo de entidad la citada relación supero el 1,4.
Al final 3° trimestre de (2021Q3), la Cartera de Créditos en Mora (créditos
vencidos y en ejecución) en el Sistema de Intermediación Financiera suma Bs3.222
millones, menor en Bs69 millones comparado con septiembre de 2020. El (IM), alcanzo
a 1,6%, inferior a lo registrado en septiembre de 2020 (1,8%). Por su parte, las previsiones
específicas y genéricas constituidas ascienden a Bs6.528 millones, representando 2 veces
el monto de la cartera en mora; por tipo de entidad la citada relación supero el 1,4, aspecto
que muestra una adecuada cobertura del riesgo crediticio. Sin embargo, en tema de las
previsiones también pasaron en un escenario fluctuante por bajas y un alza en los últimos
años. Por lo tanto, el Sistema Financiero Boliviano se siente más seguro, pero hay una
leve preocupación por el incremento de la mora, aunque el porcentaje es más bajo de los
registrados en las últimas décadas.
118
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Para la finalización de gestión en (2021Q4), la Cartera en Mora, que corresponde

a aquellos créditos en estado vencido y en ejecución, sumo Bs3.109 millones y represento
el 1,56% de la cartera total del Sistema Financiero, al 31 de diciembre de 2021. El citado
(IM) se mantuvo en niveles similares a 2020 y fue menor al registrado en las gestiones
2017, 2018 y 2019. Por su parte, el nivel de previsiones específicas y genéricas ascendió
a Bs6.492 millones y cubrió la cartera en mora en más de dos veces (209%), reflejando la
fortaleza del Sistema Financiero en lo que se refiere al riesgo de crédito.

4.7. INDICE DE MORA POR TIPO DE ENTIDAD: BANCOS

MULTIPLES, PYMES, ENTIDADES DE VIVIENDA Y
COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO, LAS
INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DESARROLLO
La Cartera de Créditos en Mora (créditos vencidos y en ejecución) en las EIF,
sumó Bs2.928 millones, menor en Bs 529 millones comparado con la gestión 2019. El
Índice de Mora, medido por la relación entre el monto de la Cartera en Mora y la Cartera
Total, al 31 de diciembre de 2020 represento el (2,20%) de la cartera total, levemente
superior al nivel observado en diciembre de 2019 (1,90%).

El índice de mora por tipo de entidad177, en la gestión 2021Q4 fue:

 Bancos Múltiples (BMU):1,4%
 Bancos Públicos (BPU):2,3%
 Bancos PYMES(BPY):2,9%
 Entidades Financieras de Vivienda (EFV):1,7f%
 Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC):2,5%
 Instituciones Financieras de Desarrollo (IFD):1,4%

Durante el año 2005 hubo un aumento de la Mora, pero este se redujo lentamente
concentrándose principalmente en las actividades de comercios y servicios, según el tipo
de crédito ,este tipo de comportamiento del (IM), iba tendiendo a un comportamiento
estacional, es decir, que en los últimos quince años todos los tipos de crédito registraron
incrementos continuos; es así que en 2020 los créditos de vivienda, empresariales y los

177
SIGLAS DE ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA: BMU: Bancos múltiple, (BPY): Bancos Pyme,
(EFV): Entidades Financieras de Vivienda, (CAC): Cooperativas de Ahorro y Crédito Abiertas, (IFD): Instituciones Financieras de
Desarrollo, (BDP): Banco de Desarrollo Productivo, que más adelante se denominara BMU, BPY, EFV, CAC, IFD y BDP. 119
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

microcréditos representaron 3,4 veces, 2,8 veces y 2,6 veces más que lo observado en la
gestión 2011, respectivamente. Entorno a la previsión durante la serie anual de 2010 a
2017 fue superior al valor predeterminado, lo que indicaba que entre esas gestiones tendía
a un crecimiento ascendente. Por su parte, las previsiones específicas y genéricas
constituidas ascendieron a Bs6.344 millones, representando 2,2 veces el monto de la
cartera en mora; por tipo de entidad la citada relación superó el 1,5, aspecto que muestra
una adecuada cobertura del riesgo crediticio.
4.7.1. BANCO MÚLTIPLE (BMU):
Estas Entidades están autorizados y regulados por la ASFI, como EIF Bancaria,
que se basa en la oferta de los productos, servicios y operaciones autorizadas y disponibles
con destino hacia clientes en general, empresas de cualquier tamaño y tipo de actividad
económica. Los BMU tienen el OBJETIVO de: la prestación de servicios financieros al
público en general, favoreciendo el desarrollo de la actividad económica nacional, la
expansión de la actividad productiva y el desarrollo de la capacidad industrial del país.

CUADRO [Link] MÚLTIPLES (BMU) con Licencia de Funcionamiento178

Información actualizada al 31 de julio de 2022
SIGLA ENTIDAD
BNB Banco Nacional de Bolivia S.A.
BME Banco Mercantil Santa Cruz S.A.
BIS Banco Bisa S.A.
BCR Banco de Crédito de Bolivia S.A.
BEC Banco Económico S.A.
BGA Banco Ganadero S.A.
BSO Banco Solidario S.A.
BNA Banco de la Nación Argentina
BIE Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A.
BFO Banco Fortaleza S.A.

178
A partir del 21 de julio de 2014, en el marco de la Ley N°393 de Servicios Financieros operan como bancos múltiples y
bancos PYME 120
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

BPR Banco Prodem S.A.

BFS Banco Fassil S.A.
Fuente: Elaboración propia en base al documento de las Siglas de las Entidades de Intermediación Financiera-ASFI (2022).

GRÁFICO N° [Link] MULTIPLES Y PYME (*): PREVISIONES Y MORA

SERIE ANUAL (2006-2021)
(Expresado en millones de bolivianos y porcentajes)

(*) A partir de julio de 2014 se considera la suma de bancos múltiples y bancos PYME. Para fines comparativos en periodos anteriores,
entre el 2005 y 2013, se agrega BCO y FFP. No incluye la información de la entidad pública Banco Unión S.A.

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Y PUBLICACIONES. Principales Variables
del Sistema Financiero 2018 y 2021
Elaboración: Propia en base a datos recolectados

4.7.2. BANCO PYMES (BPY):

Estas entidades están autorizados y regulados por la ASFI, como EIF bancaria, que
se basan en la oferta de los productos, servicios y operaciones autorizadas y disponibles
con especialización en el sector de las pequeñas y medianas empresas, sin restricción para
la prestación de los mismos también a la microempresa. Los BPY tienen el OBJETIVO
de: la prestación de servicios financieros especializados en el sector de las pequeñas y
medianas empresas, sin restricción para la prestación de los mismos también a la
microempresa. También podrá otorgar créditos a empresas grandes.

121
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

CUADRO 14. BANCOS PYME (BPY) con Licencia de Funcionamiento179

Información actualizada al 31 de julio de 2022
SIGLA ENTIDAD
PCO Banco PYME de la Comunidad S.A.
PEF Banco PYME Ecofuturo S.A.
Fuente: Elaboración propia en base al documento de las Siglas de las Entidades de Intermediación Financiera-ASFI (2022).

En el análisis del (IM) para las BMU y BPY, durante la serie anual del 2006 al
2011 evidencio un descenso lento con un promedio del (3,6%), esto debido los
incumplimientos de la gente retrasando sus cuotas. Mientras en el Sector Productivo se
vio afectado por la caída de la economía y por el aumento de las importaciones y
contrabando de productos vecinos. Desde la gestión 2013 al 2021 mostro una tendencia
casi uniforme esto debido políticas de contingencia emitidas oportunamente en 2019 y
2020.
4.7.3. LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE VIVIENDA (EFV):

Las EFV, están autorizados y regulados por la ASFI, como Sociedad que tiene por
OBJETO prestar servicios de intermediación financiera con especialización en préstamos
para la vivienda. Su objeto de las EFV es de prestar servicios de intermediación financiera
con especialización en préstamos para adquisición de: a) Vivienda b) Proyectos de
construcción de vivienda unifamiliar o multifamiliar c) Compra de terrenos d) Refacción,
remodelación, ampliación y mejoramiento de viviendas individuales o en propiedad
horizontal e) Operaciones de arrendamiento financiero habitacional.

CUADRO 15. ENTIDADES FINANCIERAS DE VIVIENDA (EFV) con Licencia de

Funcionamiento180
Información actualizada al 31 de julio de 2022
SIGLA ENTIDAD
VL1 La Primera Entidad Financiera de Vivienda
VPR La Promotora Entidad Financiera de Vivienda
VPG El Progreso Entidad Financiera de Vivienda
Fuente: Elaboración propia en base al documento de las Siglas de las Entidades de Intermediación Financiera-ASFI (2022).

179
A partir del 21 de julio de 2014, en el marco de la Ley N°393 de Servicios Financieros operan como bancos múltiples y
bancos PYME
180
A partir del 23 de noviembre de 2015 se transformaron de mutuales de ahorro y préstamo a entidades financieras de
vivienda. 122
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link] FINANCIERAS DE VIVIENDA “EFV” (*):

PREVISIÓNES Y MORA
SERIE ANUAL (2006-2021)
(Expresado en millones de bolivianos y porcentajes)

(*)A partir de mayo de 2016 no se incluye la información de “La Paz” Entidad Financiera de Vivienda, debido a su intervención, en cumplimiento de la
Resolución ASFI/302/2016 de 11.05.16. A partir de abril de 2017 no se incluye la información de “La Plata” Entidad Financiera de Vivienda, debido a
que con Resolución ASFI/414/2017 de 30.03.17 se revocó su licencia de funcionamiento como efecto de su fusión por absorción con “La Primera” Entidad
Financiera de Vivienda.

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Y PUBLICACIONES. Principales Variables
del Sistema Financiero 2018 y 2021
Elaboración: Propia en base a datos recolectados

Asimismo, el análisis del (IM) de las EFV en la gestión de 2007 mostro un pico de
incremento del (8,3%), debido a que hubo un incumplimiento de los grandes préstamos
sobre, proyectos de construcción de viviendas, compra de terrenos u otros artículos. Para
el año 2016 el (IM), mostro un descenso histórico del (1,40%), donde los préstamos ya
eran tan elevados, por lo cual decrecía el incumplimiento, mientras que, en la gestión de
2020, el (IM) es del (2,50%), se ve mayor en comparación a la gestión anterior de 2019,
denotando una tendencia de fluctuación homogénea.

4.7.4. LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO

ABIERTA (CAC):

Las CAC, están autorizados y regulados por la ASFI, como EIF constituida como
sociedad cooperativa de objeto único, autorizada a realizar operaciones de intermediación
123
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

financiera y a prestar servicios financieros a sus asociados y al público en general en el

territorio nacional. Su OBJETO de las CAC es de constituirse en entidades especializadas
de objeto único para la prestación de servicios de intermediación financiera, dirigidos a
sus socios y al público en general cuando corresponda.

CUADRO 16. LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO ABIERTA (CAC)

con Licencia de Funcionamiento181
Información actualizada al 31 de julio de 2022
SIGLA ENTIDAD
CJN Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Jesús Nazareno R.L.
CFA Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Fátima R.L.
CSM Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Martín de Porres R.L.
CSA Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Antonio R.L.
CIH Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Inca Huasi R.L.
CQC Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Quillacollo R.L.
CJP Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San José de Punata R.L.
CMM Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Madre y Maestra R.L.
CLY Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Loyola R.L.
CPX Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Pio X R.L.
CCR Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta El Chorolque R.L.
CSP Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Pedro R.L.
CCP Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Catedral R.L.
CCM Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Comarapa R.L.
CTR Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Trinidad R.L.
CEC Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Educadores Gran Chaco R.L.
CST Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Mateo R.L.
CMG Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Monseñor Félix Gainza R.L.
CMR Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Magisterio Rural R.L.
CJB Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San José de Bermejo Ltda.
CJO Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Joaquín R.L.
CSR Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Roque R.L.
CAS Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Asunción R.L.
CCA Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Catedral de Tarija R.L.
CME Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta La Merced R.L.
CCB Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Carlos Borromeo R.L.
CCF Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta CACEF R.L.

181
A partir del 23 de noviembre de 2015 se transformaron de mutuales de ahorro y préstamo a entidades financieras de vivienda.
(4) A partir del 22 de octubre de 2019 cuenta con Licencia de Funcionamiento, inició operaciones el 7 de enero de 2020.
(5) A partir del 24 de mayo de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, inició operaciones el 1 de julio de 2021.
(6) A partir del 14 de julio de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 20 de septiembre de 2021.
(7) A partir del 2 de agosto de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 20 de septiembre de 2021.
(8) A partir del 27 de agosto de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 29 de noviembre 2021.
(9) A partir del 27 de agosto de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 29 de noviembre 2021.
(10) A partir del 30 de diciembre de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 21 de marzo 2022 124
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

CPG Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Progreso R.L.

CLS Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta La Sagrada Familia R.L.
CMD Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Magisterio Rural de Chuquisaca R.L.
CSN Cooperativa de Ahorro y Crédito Societaria San Martín R.L. (4)
CSQ Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Pedro de Aiquile R.L. (5)
CVE Cooperativa de Ahorro y Crédito Societaria Virgen de los Remedios R.L. (6)
CLO Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta San Francisco Solano R.L. (7)
CLC Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Solucredit San Silvestre R.L. (8)
COO Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Cooprole R.L. (9)
CEY Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta Cristo Rey Cochabamba R.L. (10)
Fuente: Elaboración propia en base al documento de las Siglas de las Entidades de Intermediación Financiera-ASFI (2022).

En el Grafico precedente se observa de las CAC, que él (IM) denota un crecimiento

en 2005 en (5,90%) superior a años posteriores que tendió una fluctuación homogénea.
Por el lado de la previsión en las gestiones 2012 a 2020, la previsión está por encima de
la Mora, donde se entiende que las cooperativas otorgaban mayoría de sus créditos a
pequeñas, micro y pequeñas empresas, en incumplimiento a los pagos era de Bs500 en
previsión dadas las características de la pandemia.

GRÁFICO N° [Link] DE AHORRO Y CREDITO ABIERTAS “CAC”

(*): PREVISIONES Y MORA
SERIE ANUAL (2006-2021)
(Expresado en millones de bolivianos y porcentajes)

(*) A partir de enero de 2017 se incluye información de las cooperativas La Sagrada Familia R.L. y Magisterio Rural de
Chuquisaca R.L., en cumplimiento de las Resoluciones ASFI/1047/2016 de 04.11.2016 y ASFI/1099/2016 de 21.11.2016,
respectivamente.

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Y PUBLICACIONES. Principales Variables 125
del Sistema Financiero 2018 y 2021
Elaboración: Propia en base a datos recolectados
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

4.7.5. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DESARROLLO

(IFD):

Las IFD, están autorizados y regulados por la ASFI, como EIF, constituida como
organización sin fines de lucro, autorizada para realizar intermediación financiera y
prestar servicios financieros integrales en el territorio nacional, con un enfoque integral
que incluye gestión social y que contribuye al desarrollo sostenible del pequeño productor
agropecuario y de la micro y pequeña empresa. Es una organización sin fines de lucro,
creada con el objeto de prestar servicios financieros con un enfoque integral que incluye
gestión social, buscando incidir favorablemente en el progreso económico y social de
personas y organizaciones, así como contribuir al desarrollo sostenible del pequeño
productor, principalmente del área rural y periurbana.

CUADRO 17. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DESARROLLO (IFD)

con Licencia de Funcionamiento182
Información actualizada al 31 de julio de 2022
SIGLA ENTIDAD
ICI Institución Financiera de Desarrollo CIDRE
ICR Institución Financiera de Desarrollo CRECER
IDI Institución Financiera de Desarrollo DIACONÍA
IFO Institución Financiera de Desarrollo FONDECO
IFU Institución Financiera de Desarrollo FUBODE
IID Institución Financiera de Desarrollo IDEPRO
IIM Institución Financiera de Desarrollo IMPRO
IPM Institución Financiera de Desarrollo Fundación
PRO MUJER
ISA Institución Financiera de Desarrollo Sembrar SARTAWI (3)
Fuente: Elaboración propia en base al documento de las Siglas de las Entidades de Intermediación Financiera-ASFI (2022).

182
A partir del 23 de noviembre de 2015 se transformaron de mutuales de ahorro y préstamo a entidad
s financieras de vivienda.
(3) A partir del 16 de septiembre de 2019 cuenta con Licencia de Funcionamiento, inició operaciones el 18 de noviembre de 2019.
(4) A partir del 22 de octubre de 2019 cuenta con Licencia de Funcionamiento, inició operaciones el 7 de enero de 2020.
(5) A partir del 24 de mayo de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, inició operaciones el 1 de julio de 2021.
(6) A partir del 14 de julio de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 20 de septiembre de 2021.
(7) A partir del 2 de agosto de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 20 de septiembre de 2021.
(8) A partir del 27 de agosto de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 29 de noviembre 2021.
(9) A partir del 27 de agosto de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 29 de noviembre 2021.
(10) A partir del 30 de diciembre de 2021 cuenta con Licencia de Funcionamiento, el inicio de operaciones será en fecha 21 de marzo 2022 126
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° [Link] FINANCIERAS DE DESARROLLO “IFD” (*)

PREVISIONES Y MORA
SERIE ANUAL (2006-2021)
(Expresado en millones de bolivianos y porcentajes)

(*) A partir de noviembre de 2016 las IFD inician operaciones

Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Y PUBLICACIONES. Principales Variables
del Sistema Financiero 2018 y 2021
Elaboración: Propia en base a datos recolectados

Las IFD¨s iniciaron operaciones en 2016, están autorizadas para realizar

intermediación financiera y prestar servicios financieros integrales en el territorio
nacional, con un enfoque integral que incluye gestión social y que contribuye al desarrollo
sostenible del pequeño productor agropecuario y de la micro y pequeña empresa. En el
cuadro precedente denota una fluctuación con alza de su índice IM. En materia de
previsión en relación está por encima de la mora.

4.8. PANORAMA ANTE EL COVID-19 EN LAS ENTIDADES DE

INTERMEDIACIO FINANCIERA DEL SISTEMA FINANCIERO
2020-2021
4.8.1. Diferimientos de pago de Créditos en 2020

La aplicación del diferimiento de pagos de créditos183 se realizó a través de

cambios normativos inconsistentes y una coordinación deficiente, generando confusiones

183 BCB. INFORME DE ESTABILIDAD [Link] 2021. SITIO WEB:

[Link]

127
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

en la población y en las EIF. En abril de 2020 se aprobó la Ley N° 1294, donde los montos
diferidos fueron registrados contablemente en cuentas del balance de las EIF de acuerdo
a su carácter pendiente de pago, situación que en lo contable no mostró un efecto
importante en el Sistema Financiero pero que significó una interrupción de este flujo de
recursos hacia las entidades financiera (BCB-INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA,
ENE-21).
La evolución del diferimiento de pagos estuvo influenciada por los cambios en la
norma y por el retorno de prestatarios a sus pagos resultado de negociaciones entre
deudores y EIF, particularmente en los últimos meses de la gestión cerrando en diciembre
con un Capital Diferido de 20.144MMBS y Productos Diferidos de 8.321MMBS. Si bien
el diferimiento alcanzó a todo el sistema de intermediación, no tuvo la misma incidencia
para todas las Entidades. Es así, como la disminución en el flujo de recursos como
proporción de la cartera y de los productos devengados por cartera fue más acentuada en
entidades no bancarias.
CUADRO 18. Proporción del diferimiento en la cartera y en los productos devengados
(En Porcentajes)
ENTIDAD Capital Diferido/Cartera Intereses Diferidos/Productos
% %
Bancos 10 82
EFV 3 92
Cooperativas 11 90
IFD 26 84
SISTEMA 10 83
Fuente: Elaboración en base a BCB-INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA. ENREO 2021

En efecto, entre 2016 y 2019 los productos devengados por la cartera representaron
en promedio un (10%) del total de ingresos financieros generados por los créditos. En
cambio, en la gestión 2020, esta participación aumentó a (58%) limitando en gran medida
el flujo de efectivo en las EIF (GRAFICO N°18). El diferimiento del pago de créditos
significó una disminución del flujo de efectivo a las EIF, generados por los incrementos
de los ingresos financieros por cartera vigente, que se conviertan en productos
devengados, es decir en un activo pendiente de cobro.

128
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

GRÁFICO N° 18. Ingresos financieros por cartera

(En millones de bolivianos)

Fuente: BCB-INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA. ENREO 2021.

En cuanto a los recursos disponibles para el sistema, la principal fuente de

financiamiento de las Entidades continuó siendo los depósitos del público. Sin embargo,
las obligaciones con otras Entidades Financieras tuvieron una importante participación en
2020, dado el bajo crecimiento de los depósitos durante 2019. En situaciones normales,
las fuentes de financiamiento, se usan para el crecimiento de las inversiones, que en el
caso del sistema financiero boliviano se podrían agrupar principalmente en colocación de
créditos y activos líquidos. A diferencia de 2017 y 2018, en las últimas dos gestiones se
observa que el crecimiento de activos líquidos fue superior o casi igual que el incremento
de los depósitos. Este comportamiento denota una respuesta prudencial de las Entidades
ante un contexto de mayor incertidumbre.
GRÁFICO N° 19. Usos del incremento de las fuentes de financiamiento
(En porcentaje de participación)

Fuente: BCB-INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA. ENREO 2021. 129

 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

En efecto, en el último trimestre de 2019, las tensiones políticas y sociales se

tradujeron en la acumulación de liquidez, por parte de las EIF, como parte de los usos de
fondos para responder una posible salida de depósitos. Asimismo, en 2020 otra parte
importante de las fuentes de financiamiento se destinaron a la cobertura de productos
devengados, mismos que aumentaron en Bs8.411 millones a raíz del diferimiento del pago
de créditos. De esta manera, las Entidades priorizaron la acumulación de recursos de
liquidez y la cobertura de gastos operativos y administrativos, lo cual derivó en una
disminución considerable de la participación de la cartera en el destino de los recursos
(GRAFICO N°19).

4.8.2. Medidas Financieras para Preservar la Estabilidad Financiera

ante el COVID-19
[Link]. Medidas regulatorias del Comité de Supervisión
Bancaria de Basilea para responder al impacto del
COVID-19 sobre el Sector Bancario
En este contexto, como consecuencia de las reformas de Basilea III, en marzo de
2020 la crisis sanitaria, comenzó a provocar presiones al Sistema Financiero debido a que
los sectores más afectados demandaron un mayor apoyo financiero. (BCB-INFORME DE
ESTABILIDAD FINANCIERA, JUN-21).
Ante esta situación el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea184 (Comité de
Basilea), trabajo en diferentes medidas regulatorias para responder al impacto del COVID-
19 sobre el sector bancario. Una de las medidas adoptadas por la Supervisión Bancaria del
Banco Central Europeo (BCE), fue la autorización a las entidades de crédito para que
operen temporalmente, con niveles inferiores al establecido en la recomendación de Pilar
2, al colchón de conservación de capital y el colchón de liquidez a corto plazo, a fin de
que las entidades bancarias puedan hacer frente a situaciones de tensión ocasionados por
la pandemia.

184
FUENTE CONSULTADA: BCB. INFORME DE ESTABILIDAD [Link] 2021. SITIO WEB:
[Link]

130
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Al respecto, la reforma de Basilea III es uno de los cambios regulatorios más

importantes que tienen que enfrentar las entidades bancarias, las cuales tienen una
creciente demanda de capital producto de la crisis sanitaria del Covid-19 aún vigente con
nuevas variantes. Los reguladores tienen que lograr que se alcance el equilibrio entre
garantizar que los bancos tengan suficiente capital para ser resilientes y asegurarse de que
el sector pueda apoyar a las empresas y a las personas para impulsar el crecimiento
económico. El Comité de Basilea comunicó en el mes de junio de 2021, que ante una
perspectiva de recuperación desigual y el entorno económico mundial incierto ocasionado
por las nuevas variantes del COVID-19, los bancos y los supervisores deben permanecer
atentos a nuevos riesgos y vulnerabilidades. El Comité reiteró su orientación de que los
bancos deben hacer uso de los colchones de capital y liquidez de Basilea III para absorber
las perturbaciones y mantener los préstamos a hogares y empresas solventes.

[Link].Medidas financieras para preservar la estabilidad

financiera en Bolivia
Al igual que la mayoría de los países del mundo, Bolivia implementó políticas no
convencionales de carácter económico y financiero para hacer frente a los efectos adversos
de la pandemia, precautelar la estabilidad financiera y generar condiciones para que las
personas y las empresas que se vieron afectadas por la paralización económica, producto
de la crisis sanitaria, superen esta coyuntura. En esta dirección, se implementaron medidas
dirigidas no sólo a apoyar la reactivación económica y mantener los niveles de liquidez,
sino también a mitigar principalmente el riesgo de crédito y mejorar la resiliencia del
sistema de intermediación financiera. Entre estas medidas, se implementaron las
siguientes:

 Fortalecimiento patrimonial a partir de la capitalización de utilidades

Tuvo el propósito de mitigar el impacto de la crisis en la solvencia de las EIF, a
finales de 2020. Así, en concordancia con la Ley N°393 de Servicios Financieros, con
Carta Circular ASFI/DNP/CC-8840/2020, se determinó la capitalización del 100% de las
utilidades netas correspondientes a la gestión 2020, de los Bancos Múltiples, Bancos
Pyme, Entidades Financieras de Vivienda y las Instituciones Financieras de Desarrollo
131
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

con el propósito de preservar la estabilidad del Sistema Financiero con un criterio

prudencial, fortaleciendo el patrimonio neto y otorgando un colchón de capital más
robusto. Como resultado de la implementación de esta medida, las utilidades generadas
en la gestión 2020 permitirán un incremento del patrimonio de las entidades por Bs817,45
millones, que pasarán a formar parte del capital social, significando un incremento del
5,5%. Al 30 de junio de 2021 se capitalizó un monto equivalente a Bs591 millones,
superior al registrado en similar periodo en 2020 (GRAFICO N°20).
GRÁFICO N° 20. Incremento del capital social por reinversión de utilidades
(En millones de bolivianos)

Fuente: BCB-INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA- JUNIO 2021.

 Refinanciamiento y reprogramación de las operaciones crediticias
diferidas
Con la finalidad de precautelar la estabilidad financiera, el Órgano Ejecutivo
estableció la reprogramación y/o el refinanciamiento de las operaciones crediticias, para
apoyar tanto a las empresas, como a los hogares que fueron afectados por la emergencia
sanitaria y que se acogieron al periodo de diferimiento durante la gestión pasada. Esta
medida evitó un rápido deterioro de las calificaciones de los deudores y, por consiguiente,
un incremento de las previsiones reduciendo el impacto del riesgo de crédito en la
solvencia de las entidades.
Es así que, mediante el Decreto Supremo N° 4409, se aprobó el mecanismo de
refinanciamiento y/o reprogramación de los créditos diferidos, el cual estableció un
procedimiento para regularizar los pagos de las cuotas de capital e intereses diferidos en
132
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

función de la situación económica y la capacidad de pago de los deudores. Como

resultados de esta medida, durante los primeros 6 meses de 2021 se logró regularizar el
pago de las operaciones diferidas en 2020, principalmente a través de reprogramaciones
que, al 30 de junio de 2021, alcanzaron a Bs29.008 millones que equivalen al 16,45% de
la cartera bruta, con una mayor participación de la cartera destinada a las empresas, tanto
a sectores regulados como no regulados.

133
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

5. CAPÍTULO V. MODELO TEÓRICO-ECONOMETRICO

DE LOS DETERMINANTES EN LA MORA DE LAS
ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
5.1. INTRODUCCION
El modelo estadístico desarrollado contempla para el periodo (2006 – 2021),
información en base a las variables de estudio, expresadas de forma trimestral
(Q1,Q2,Q3,Q4); en el caso de la variable independiente el INDICE DE MORA185 (IM) se
enuncia en porcentaje (%), encontraste, para las variables independientes como el Índice
Global de Actividad Económica186 (IGAE), la Inflación, la Tasa de Interés Activa Efectiva
en M/N (TAE_MN), y Spread Efectivo (SPRE_EFEC) y se expresan en porcentaje (%).

Donde primero, se inicia con un análisis de la Evolución del Índice de Mora; así
como de los diferentes variables económicas-financieras, como el (IGAE), la Inflación, la
Tasa de Interés Activa Efectiva en M/N, y Spread Efectivo, expresados de forma trimestral
para el periodo comprendido entre el 2006Q1-2021Q4; a fin de tener una visión global
sobre lo que ocurre con los determinantes de la Mora en las Entidades de Intermediación
Financiera187 y el comportamiento de las variables de control o exógenas del modelo
propuesto. Con la base de estos elementos de análisis, se tomó una base teórica – práctica
que permita la demostración empírica y cuantitativa del modelo. Se aplica modelo de
regresión múltiple de los determinantes de la amortiguación significativa de los
Determinantes de la Mora en las EIF; es decir, establecer si las fluctuaciones del (IGAE),
la Inflación, la Tasa de Interés Activa Efectiva en M/N (TAE_MN), y Spread Efectivo
(SPRE_EFEC) están explicadas por estos factores.

5.2. MODELO ECONOMETRICO

La caracterización del Modelo se centra en establecer la relación causa – efecto de

la fluctuación y moderación del (IM) sujeto dependientemente a los factores o variables
económicas-financieras en función de los determinantes como el (IGAE), la Inflación, la

185
Índice de Mora, que más adelante se denominara IM.
186
Índice Global de la Actividad Económica, que más adelante se denominara IGAE.
187
Entidades de Intermediación Financiera, que más adelante se denominara en EIF. 134
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Tasa de Interés Activa Efectiva en M/N (TAE_MN), y Spread Efectivo (SPRE_EFEC).

El procedimiento general para determinar y analizar el modelo propuesto, sigue una serie
de pasos o etapas, tales como:
a) Encontrar la ecuación de regresión necesaria o apropiada que caracterice la
relación
b) causal de la variable dependiente y las variables independientes.
c) Determinar los valores de los parámetros del modelo
d) Obtener un sistema de resultados mediante la aplicación de métodos
numéricos, así como de las correlaciones, covarianzas y otros parámetros.
e) Analizar los resultados provenientes de la aplicación del modelo.

A partir de estas consideraciones señaladas, en el cuadro se presenta las variables

de estudio para su consiguiente configuración y aplicación del análisis de regresión
múltiple MCO.

VARIABLE ÍNDICE DE MORA.

DEPENDIENTE

 INDICE GLOBAL DE LA ACTIVIDAD

ECONOMICA (proxi al PIB)
VARIABLE
INDEPENDIENTE
 INFLACION
 TASA DE INTERÉS ACTIVA EFECTIVA EN
MONEDA NACIONAL.
 SPREAD EFECTIVO-MARGEN
FINANCIERO

La función del modelo propuesto será:

Y = ∫ (X1, X2, X3, X4)
Donde la ecuación de comportamiento se podrá discernir que es de la tendencia
tipo LINEAL a la que se alude como (1)
LOG(IM) = a (1) +β1 (X1) *IGAE + β2(X2) *INFL+ β3(X3) *TAE_MN+ β4(x4) *SPR_EFEC (1)

Dónde:
Y =IM= Índice de Mora
βi= Coeficientes de regresión
X1 = IGAE= Índice Global de Actividad Económica
X2 =INFL= Inflación
135
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

X3 = TAE_MN=Tasa de Interés Activa Efectiva en M/N.

X4=SPR_EFEC=Spread Efectivo
U = Termino de perturbación o error.

5.2.1. Relaciones Esperadas

Para la estimación del modelo, se utilizó el método de Mínimos Cuadrados

Ordinarios MCO de una regresión múltiple, con la aplicación del programa de Eviews
(10). En el cuadro se detallan los resultados del cálculo del modelo.

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 1: 𝐸𝑆𝑇𝐴𝐷𝐼𝑆𝑇𝐼𝐶𝐴 𝐷𝐸𝑆𝐶𝑅𝐼𝑃𝑇𝐼𝑉𝐴 𝐵𝐴𝑆𝐼𝐶𝐴 𝐷𝐸 𝐿𝑂𝑆 𝐷𝐴𝑇𝑂𝑆

IM IGAE INFL TAE_MN SPR_EFEC DUMMY
Mean 3.181094 1.030539 1.112479 11.35318 8.039167 0.171875
Median 1.900000 0.235497 0.770884 11.04167 7.689167 0.000000
Maximum 13.30000 10.75319 4.682058 15.53333 11.02333 1.000000
Minimum 1.500000 -13.09503 -0.420572 7.066667 5.163333 0.000000
Std. Dev. 2.784789 3.028270 1.202673 1.512728 1.558931 0.380254
Skewness 2.104036 -0.602034 1.387707 0.283273 0.045125 1.739462
Kurtosis 6.559162 10.28481 4.342691 3.259728 1.913111 4.025729

Jarque-Bera 81.00137 145.3820 25.34866 1.035822 3.171925 35.08010

Probability 0.000000 0.000000 0.000003 0.595764 0.204751 0.000000

Sum 203.5900 65.95448 71.19863 726.6033 514.5067 11.00000

Sum Sq. Dev. 488.5680 577.7363 91.12468 144.1657 153.1068 9.109375

Observations 64 64 64 64 64 64
Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

5.2.2. Correlación

La correlación indica la fuerza y dirección que presentan dos variables estadísticas,

donde su rango se encuentra entre -1 y +1, donde: -1 indica la relación negativa perfecta
y +1 una relación positiva perfecta, y 0 que las variables no tienen relación.
136
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 2: 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐸𝐿𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁

IM IGAE INFL TAE_MN SPR_EFEC DUMMY

IM 1.000000 -0.066874 0.258755 0.420516 -0.093379 0.711681
IGAE -0.066874 1.000000 0.096697 0.343364 0.038654 0.017434
INFL 0.258755 0.096697 1.000000 0.465343 0.349381 -0.016309
TAE_MN 0.420516 0.343364 0.465343 1.000000 0.587650 0.037208
SPR_EFEC -0.093379 0.038654 0.349381 0.587650 1.000000 -0.071204
DUMMY 0.711681 0.017434 -0.016309 0.037208 -0.071204 1.000000
Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

Efectivamente las variables económicas-financieras, nos da un primer vistazo de

la relación entre la Variable Dependiente y las Variables Independiente, ello se puede
apreciar en la fila “YL” (donde YL(IM) es la variable “Y” (IM) pero logaritmizado: con
la finalidad de suavizar los datos que se encuentran en porcentajes) y las columnas
respectivas de X1, X2, X3, X4 y DUMMY, donde se puede concluir lo siguiente:

 las variables X1 y X5, presentan una relación negativa con la Variable

Dependiente “Y”, es decir ante cualquier variación positiva de X1 y X5, la
variable dependiente Y tiende a variar negativamente, o caso contrario.
 las variables X2, X3, X4 y DUMMY presentan una relación positiva con
la Variable Dependiente “Y”, lo que significa que ante variaciones
positivas de X2, X3, X4, y DUMMY, la Variable Dependiente “Y”
también variará positivamente.

5.3. ESTIMACION DEL MODELO

Para realizar método de Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO), se optó por
utilizar una base de datos que cubre la temporalidad trimestral, desde el año 2006Q1 hasta
2021 Q4, donde la variable dependiente fue logaritmizada con el objetivo de suavizar los
datos que se encontraban expresado en porcentajes.

137
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 3: 𝐿𝑆 − 𝐿𝐸𝐴𝑆𝑇 𝑆𝑄𝑈𝐴𝑅𝐸𝑆 (𝑁𝑆𝐿 𝑎𝑛𝑑 𝐴𝑅𝑀𝐴

Dependent Variable: LOG(IM)
Method: Least Squares
Date: 05/07/22 Time: 13:12
Sample: 2006Q1 2021Q4
Included observations: 64

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.767986 0.301428 2.547823 0.0135

IGAE -0.033487 0.012673 -2.642351 0.0106
INFL 0.118063 0.033488 3.525476 0.0008
TAE_MN 0.217830 0.033869 6.431481 0.0000
SPR_EFEC -0.134518 0.028835 -4.665059 0.0000
DUMMY 0.073055 0.091367 11.74445 0.0000

R-squared 0.810607 Mean dependent var 0.921697

Adjusted R-squared 0.794280 S.D. dependent var 0.614806
S.E. of regression 0.278854 Akaike info criterion 0.372801
Sum squared resid 4.510045 Schwarz criterion 0.575196
Log likelihood -5.929634 Hannan-Quinn criter. 0.452535
F-statistic 49.64833 Durbin-Watson stat 1.983082
Prob(F-statistic) 0.000000

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

5.3.1. Coeficiente de Determinación o Correlación Múltiple

∑𝑌̂𝑖
2 ∑ 𝑒𝑖2
𝑅2 = => 1 −
∑ 𝑦𝑖2 ∑ 𝑦𝑖2

∑ 𝑒𝑖2 Sum Squared Resid

𝑅2 = 1 − 2 =
∑ 𝑦𝑖 F − Statistic

4,510045
𝑅2 = 1 −
49,64833

𝑅 2 = 0,810607

𝑅 2 = 81,06%

De acuerdo al panel de resultados obtenido, al utilizar el programa Eviews (10), muestra

una Correlación Múltiple de 0,810607, lo que significa un grado significativo de
correlación entre las variables estudiadas, es decir, el análisis de Regresión Múltiple
138
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

utilizado, intenta encontrar las variables relevantes en el modelo. Donde la combinación

lineal de "n" variables X1, X2, ..., Xn puedan predecir mejor la variable dependiente “Y”.
En este caso, el coeficiente de correlación múltiple es una correlación simple entre “Y” y
la predicción por regresión de ecuaciones.

5.3.2. Coeficiente de Determinación o Correlación Corregido

𝑛−1
𝑅̅ 2 = 1 − ( ) (1 − 𝑅 2 )
𝑛−𝑘

64 − 1
𝑅̅ 2 = 1 − ( ) (1 − 0,810607)
64 − 6

63
𝑅̅ 2 = 1 − ( ) (1 − 0,810607)
59

𝑅̅ 2 = 0,794280

𝑅̅ 2 = 79,43%

Entretanto, el Coeficiente de Determinación que es una medida estadística de la

bondad del ajuste o fiabilidad del modelo estimado a los datos, donde mide el grado de
ponderación del ajuste de la regresión por el tamaño de la muestra y el número de
parámetros a estimar siendo un resultado del 0,794280 lo cual significa que el modelo es
aceptable, o sea, las variables X1, X2, X3,X4, explican la variación del (IM) en (79,43%),
asimismo, existe un 20,57% inexplicado que se le atribuye al error u otras variables que
no explican la evolución del (IM).

Teniendo en cuenta el Coeficiente de Determinación Ajustado, como una forma

de minimizar o reducir la suma de todas las correlaciones de variables predictoras o
variables explicativas, arroja un resultado de 0,575, que es (57,5%), lo que significa que
todas las variables independientes son comunes. Explicando que los cambios en la
variable dependiente (IM), es decir, que el (IGAE), la Inflación, la Tasa de Interés Activa
Efectiva en M/N (TAE_MN), y Spread Efectivo (SPRE_EFEC), contribuyen a la
atenuación de la evolución del (IM).
139
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Los resultados de las variables económicas-financieras contempladas para el

presente estudio, contribuyen a la mitigación de la Mora en las EIF, es decir, que esta
variable se encuentra relacionada de manera significativa con el nivel de Actividad
Económica. También lo que nos muestra una buena especificación del Modelo, es que los
regresores escogidos son variables relevantes o variables claves que nos servirán para
explicar la Variable Dependiente
Dependent (IM).
Variable: LOG(IM)
Method: Least Squares
Date: 05/07/22 Time: 13:12
𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 4:Sample:
𝑀𝐸𝐷𝐼𝐷𝐴𝑆2006Q1𝐸𝑆𝑇𝐴𝐷𝐼𝑆𝑇𝐼𝐶𝐴𝑆
2021Q4 𝐷𝐸 𝐿𝐴𝑆 𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐵𝐿𝐸𝑆 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝑅𝐸𝐺𝑅𝐸𝑆𝐼𝑂𝑁)
Included observations: 64

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.767986 0.301428 2.547823 0.0135

IGAE -0.033487 0.012673 -2.642351 0.0106
INFL 0.118063 0.033488 3.525476 0.0008
TAE_MN 0.217830 0.033869 6.431481 0.0000
SPR_EFEC -0.134518 0.028835 -4.665059 0.0000
DUMMY 0.073055 0.091367 11.74445 0.0000

Fuente: ElaboraciónR-squared
propia en base al panel de salida 0.810607
resultados del Programa Eviews (10).
Mean dependent var
0.921697
Adjusted R-squared 0.794280 S.D. dependent var 0.614806
S.E. of regression 0.278854 Akaike info criterion 0.372801
Una vez
Sum realizados
squared residel respectivo
4.510045método
Schwarzse obtiene que 0.575196
criterion los coeficientes que
Log likelihood -5.929634 Hannan-Quinn criter. 0.452535
acompañan aF-statistic
las variables explicativas y unDurbin-Watson
49.64833 coeficiente statindependiente, los mismos se
1.983082
Prob(F-statistic) 0.000000
aprecian en la TABLA N°4 en la columna “Coefficient”, se observa los coeficientes que
acompañan al modelo, y la columna “Variable” hace referencia a qué variables
explicativas les corresponde a los coeficientes.

Los resultados de la descripción es la siguiente ecuación lineal del modelo:

Estimation Command:
=========================
LS IM C IGAE INFL TAE_MN SPR_EFEC DUMMY
Estimation Equation:
=========================
IM = C(1) + C(2)*IGAE + C(3)*INFL + C(4)*TAE_MN + C(5)*SPR_EFEC + C(6)*DUMMY
Forecasting Equation:
=========================
IM = C(1) + C(2)*IGAE + C(3)*INFL + C(4)*TAE_MN + C(5)*SPR_EFEC + C(6)*DUMMY
Substituted Coefficients:
=========================
LOG(IM) =0.767986261524 - 0.0334868467654*IGAE + 0.118062771354*INFL +
0.217830347776*TAE_MN - 0.134518205162*SPR_EFEC + 0.07305519572*DUMMY

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).
140
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

5.3.3. Propiedad de los Estimadores:

Los Estimadores de Mínimos Cuadrados tienen todas las propiedades básicas: son
consistentes, insesgados, y eficientes, por tanto, son estimadores insesgados de mínima
varianza, donde denota la prevalencia de las características de RUIDO BLANCO de los
términos de perturbación.

𝐹𝐼𝐺𝑈𝑅𝐴 𝑁°1: 𝑅𝐸𝑆𝐼𝐷𝑈𝑂𝑆 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝐸𝑆𝑇𝐼𝑀𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝑅𝐸𝑆𝐼𝐷𝑈𝐴𝐿 𝑌 𝐴𝐶𝑇𝑈𝐴𝐿

obs Actual Fitted Residual Residual Plot
2006Q1 2.58776 2.10214 0.48562
2006Q2 2.44235 1.96895 0.47340
2006Q3 2.41591 1.95953 0.45638
2006Q4 2.26176 2.10077 0.16099
2007Q1 2.29253 2.14925 0.14329
2007Q2 2.06686 1.95230 0.11457
2007Q3 2.05412 2.25757 -0.20344
2007Q4 1.72277 1.86517 -0.14241
2008Q1 1.74047 0.83214 0.90833
2008Q2 1.64866 1.76887 -0.12021
2008Q3 1.75267 1.57554 0.17713
2008Q4 1.45862 1.58648 -0.12786
2009Q1 1.72277 1.74479 -0.02202
2009Q2 1.48160 1.65895 -0.17735
2009Q3 1.30833 1.51833 -0.20999
2009Q4 1.13140 1.44346 -0.31205
2010Q1 1.22378 1.34231 -0.11853
2010Q2 1.13140 1.47836 -0.34696
2010Q3 0.91629 0.54891 0.36739
2010Q4 0.78846 0.65904 0.12941
2011Q1 0.83291 0.58221 0.25070
2011Q2 0.64185 0.40135 0.24050
2011Q3 0.64185 0.50290 0.13895
2011Q4 0.47000 0.51574 -0.04574
2012Q1 0.53063 0.45861 0.07201
2012Q2 0.53063 0.47693 0.05369 Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados
2012Q3 0.53063 0.53987 -0.00924
2012Q4 0.40547 0.57081 -0.16534 del Programa Eviews (10).
2013Q1 0.47000 0.59257 -0.12257
2013Q2 0.47000 0.47113 -0.00113
2013Q3 0.47000 0.69221 -0.22221
2013Q4 0.69315 0.50568 0.18747 LA FIGURA N° 1, se observa en la figura
2014Q1 0.53063 0.43526 0.09537
2014Q2 0.40547 0.45740 -0.05193 del lado izquierdo, los valores reales y
2014Q3 0.53063 0.37747 0.15316
2014Q4 0.40547 0.54301 -0.13755 estimados, estos representados por las
2015Q1 0.58779 0.55744 0.03035
2015Q2 0.47000 0.49953 -0.02953 líneas roja y verde; sin embargo lo que se
2015Q3 0.53063 0.59426 -0.06363
2015Q4 0.40547 0.48960 -0.08413 busca de esta figura es que los residuos no
2016Q1 0.58779 0.55002 0.03777
2016Q2
2016Q3
0.53063
0.53063
0.63303
0.60888
-0.10240
-0.07826
muestren algún tipo de tendencia o un
2016Q4
2017Q1
0.47000
0.58779
0.44856
0.67310
0.02145
-0.08531
comportamiento anormal, pero en este
2017Q2
2017Q3
0.58779
0.64185
0.66563
0.83921
-0.07784
-0.19736
caso en concretos resaltan a la vista que
2017Q4
2018Q1
0.54232
0.69315
0.69291
0.48597
-0.15059
0.20718
hay 2 resultados altos (temporalidad:
2018Q2
2018Q3
0.64185
0.69315
0.49707
0.55755
0.14478
0.13560
2008Q1 y 2010Q3) y 1 bajo
2018Q4
2019Q1
0.56531
0.69315
0.57870
0.52601
-0.01338
0.16714
(temporalidad: 2010Q2 2009Q4), lo que
2019Q2
2019Q3
0.63127
0.69315
0.60792
0.65842
0.02335
0.03473
significaría, posiblemente, que el supuesto
2019Q4
2020Q1
0.64185
0.83291
0.55477
0.67027
0.08709
0.16264 de normalidad de errores no se cumpliría.
2020Q2 0.64185 0.49853 0.14332
2020Q3 0.58779 0.46548 0.12230 Sin embargo, no se anticipa una respuesta
2020Q4 0.40547 0.51689 -0.11143
2021Q1 0.64185 0.86960 -0.22775 sin antes comprobarla, más adelante,
2021Q2 0.53063 0.68460 -0.15397
2021Q3 0.47000 0.89423 -0.42422 específicamente en la CUADRO, se
2021Q4 0.44469 0.89555 -0.45086
analizará si el supuesto de normalidad de
errores se cumple o no.
141
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

5.3.4. Prueba de Significancia Individual

Esta prueba colabora al momento de conocer si la variable utilizada sirve de aporte

al modelo. Ahora bien, en la TABLA N°3 la columna “t-Statistic” muestra los t calculados
o empíricos de cada variable, se considera un nivel de confianza del 95%, donde se analiza
si las variables son de aporte o no para el modelo:

𝑡𝑡 = 𝑡(1−𝑎;𝑛−𝑘) = ∓𝑡0 … ⇨ 𝒕𝒕 = ±𝟏, 𝟗𝟔 ⇨ 𝑃𝑜𝑟 𝑇𝑎𝑏𝑙𝑎𝑠

2

Donde: es t de tablas.
𝛽̂ − 𝛽 𝛽̂
𝑡𝑐 = = = 𝑡1 ⇨ 𝐶𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑎𝑑𝑜
𝑆(𝛽̂ ) 𝑆(𝛽̂ )

𝑡 𝑐 1 = 2,547823…𝑡 𝑐 2 = −2,642351… 𝑡 𝑐 3 = 3,525478 … 𝑡 𝑐 4 = 6,431481…

𝑡 𝑐 5 = −4,665059 … 𝑡 𝑐 6 = 1,74445 …

“Prob” brinda la información pertinente para conocer si las variables utilizadas,

aportan al modelo o explican la variable “Y”. Considerando que se utiliza un nivel de
confianza del 95%, y un nivel de significancia del 5%. Los datos de la columna “Prob”
deberían ser menores al 0,05 para que las variables explicativas sean relevantes para el
modelo, es decir Prob<0,05.

142
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

5.3.5. Coeficiente de Consistencia Global

Para la Formulación de la Hipótesis, es lo que indica, que sirve para el análisis del
conjunto de regresores, están determinando por el comportamiento de la variable
dependiente del modelo.

𝑯𝟎: 𝜶 = 𝜷𝟏 = ⋯ = 𝜷𝒋 = 𝟎 [𝑴𝒐𝒅. 𝑮𝒍𝒐𝒃. 𝒆𝒔 𝑵𝑶 𝑺𝒊𝒈𝒏𝒊𝒇𝒊𝒄𝒂𝒕𝒊𝒗𝒐]

𝑯𝟏: 𝜶 ≠ 𝜷 ≠ ⋯ ≠ 𝜷𝒋 ≠ 𝟎 [𝑴𝒐𝒅. 𝑮𝒍𝒐𝒃. 𝑬𝑺 𝑺𝒊𝒈𝒏𝒊𝒇𝒊𝒄𝒂𝒕𝒊𝒗𝒐 ]

“Prob (F-statistic)” brinda la información pertinente para conocer si el modelo es

significante globalmente, es decir, que de manera general las variables independientes
expliquen la variable dependiente “Y”. Considerando que se utiliza un nivel de confianza
del 95%, y con un nivel de significancia del 5%. Los datos de la fila “Prob (F-statistic)”
deberían ser menores al 0,05 para que de manera general las variables aporten al modelo,
es decir: Prob(F-Statistic) <0,05.

𝐹 𝑡 = 𝐹(𝑘 − 1; 𝑛 − 𝑘; 𝑎) = 𝑓0 … ⇨ 𝒇𝒕 = 𝟐, 𝟑𝟕 ⇨ 𝑃𝑜𝑟 𝑇𝑎𝑏𝑙𝑎𝑠

Donde: 𝑓 𝑡 es t de tablas
𝐻𝑜 = 𝑍. 𝑅

𝐻1 = 𝑍. 𝐴

𝑯𝟎: 𝜶 = 𝜷𝟏 = ⋯ = 𝜷𝒋 = 𝟎 [𝑴𝒐𝒅. 𝑮𝒍𝒐𝒃. 𝒆𝒔 𝑵𝑶 𝑺𝒊𝒈. ]

𝑯𝟏: 𝜶 ≠ 𝜷 ≠ ⋯ ≠ 𝜷𝒋 ≠ 𝟎 [𝑴𝒐𝒅. 𝑮𝒍𝒐𝒃. 𝑬𝑺 𝑺𝒊𝒈. ]
Ahora se buscar ACEPTAR la HIPOTESIS
ALTERNATIVA y rechazar la HIPÓTESIS NULA.
1−𝑎 𝒂®𝑺𝒊𝒈. (𝟓%, );
95% 𝟏 − 𝒂®𝑪𝒐𝒏𝒇𝒊𝒂𝒏𝒛𝒂 (𝟗𝟓%)
⇦TOMA DE DECISIÓN

𝑎 = 5%

0 𝑓𝑡 = 2,20 𝑓𝑐

143
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

𝑅2 0,810607
(𝑘 − 1) (6 − 1)
𝐹𝑐 = = = 49,64830379 = 𝑓 𝑐 ⇨ 𝐶𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑎𝑑𝑜
(1 − 𝑅2 ) (1 − 0,810607)
(𝑛 − 𝑘) (64 − 6)

Con los datos obtenidos, se considera que el modelo es significativo y explica la

variable “Y”, donde se llega a la conclusión que a un nivel de significación del 1% se
rechazar H0 y aceptar H1, se puede indicar que, claramente se acepta el modelo global,
por estar adecuadamente especificado, lo que a la vez nos sirve para los valores de
predicción y la toma de decisiones dentro de los factores que inciden en el (IM).
𝐹𝐼𝐺𝑈𝑅𝐴 𝑁°2: 𝐻𝐼𝑆𝑇𝑂𝐺𝑅𝐴𝑀 − 𝑁𝑂𝑅𝑀𝐴𝐿𝐼𝑇𝑌 𝑇𝐸𝑆𝑇
(𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 𝐷𝑒 𝑁𝑜𝑟𝑚𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐷𝑒𝑙 𝐻𝑖𝑠𝑡𝑜𝑔𝑟𝑎𝑚𝑎
12
Series: Residuals
Sample 2006Q1 2021Q4
10
Observations 64

8 Mean -9.30e-16
Median -0.038761
6 Maximum 3.386393
Minimum -2.500781
Std. Dev. 1.211875
4
Skewness 0.314273
Kurtosis 3.517345
2
Jarque-Bera 1.767242
0 Probability 0.413284
-2 -1 0 1 2 3

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

De la FIGURA N°2 son de mayor relevancia los datos: Skewness (Asimetría),

kurtosis, Jarque-Bera y Probability, los mismos aportan a concluir si el modelo estimado
cumple con el supuesto de normalidad de los errores.

144
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

𝐽𝐵 = 𝑛(𝑆𝑔2 /6 + 𝑘 2 /24)

Si se observa en la figura el resultado

NORMAL
de “Probability” supera el 5%, de
nivel de significancia, por ende,
0,05 DESCONOCIDO concluimos que el modelo cumple con
0,95
el supuesto de normalidad de los
errores.
0 0,6 1,767 5,99

Otra manera de analizarlo es utilizar el resultado de 𝐽𝑎𝑟𝑞𝑢𝑒 − 𝐵𝑒𝑟𝑎 es ver la

representación gráfica que denota un J.B. de 1,767; estando dentro de la zona de
normalidad, con la probabilidad nuevamente se confirma la normalidad de los errores
porque supera el 5%.

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁°5: 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛𝑐𝑒 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝐹𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟𝑠

(𝐹𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟𝑒𝑠 𝐷𝑒 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐷𝑒 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛𝑧𝑎)
Variance Inflation Factors
Date: 05/08/22 Time: 14:42
Sample: 2006Q1 2021Q4
Included observations: 64

Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF

C 1.863991 74.78171 NA
IGAE 0.003295 1.333671 1.193285
INFL 0.023007 2.456591 1.314236
TAE_MN 0.023534 123.8229 2.126787
SPR_EFEC 0.017058 45.86512 1.637154
DUMMY 0.171259 1.288272 1.046721

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

Al analizar los datos de la tabla N° 5, se debe tener en claro que los resultados de
la columna “Centered VIF” si superan el valor de 10, presentan problemas de colinealidad.
Sin embargo, para el modelo propuesto, se observa que los resultados de la columna

145
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

“Centered VIF”, son inferiores a 10, por lo tanto, las variables X1, X2, X3, X4 y
DUMMY, no presenta un problema de colinealidad.

5.3.6. Test de Autocorrelación

 Prueba Durbin Y Watson

Con este método se analiza si el modelo presentara problemas de autocorrelación. Si

se observa la TABLA N° 3 el Durbin-Watson Stat, el cual también representa el Durbin y
Watson calculado: Dwc

𝐻𝑜: 𝜌 = 0 [𝐼𝑛𝑐𝑜𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛] 𝐻1: 𝜌 ≠ 0 [𝐴𝑢𝑡𝑜𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛]

Según desarrollado el modelo, se obtiene 𝐷𝑤 𝑐 = 1,983082, considerando un
nivel de confianza del 95% y significancia del 5%, el Durbin y Watson de tablas, 𝐷𝑤 𝑡 =
(𝑑𝑙, 𝑑𝑢), será 𝐷𝑤 𝑡 =(1,438; 1,767). Ahora se verifica si el modelo presenta problemas de
autocorrelación:
𝑻𝒐𝒎𝒂 𝑫𝒆 𝑫𝒆𝒄𝒊𝒔𝒊ó𝒏 . 𝑻𝑫

AUTO + ZONA DE INCORRELACIÓN ZONA DE AUTO –

INDECISIÓN INDECISIÓN
H1) H1)
ρ≠0 ρ=0 ρ≠0
+1 Modelo Ideal -1

1,438 1,767 2,233 2,562

𝑫𝒘𝒄 = 𝟏, 𝟗𝟖𝟑𝟎𝟖𝟐

Según la prueba de Darwin y Watson, el modelo NO presenta problemas de

autocorrelación, por lo tanto, el modelo propuesto cumple los supuestos básicos de que la
varianza está siendo multiplicado por una matriz identidad y al margen si se tiene una
buena especificación del modelo entonces no habrá ningún tipo de inconvenientes.
𝒖~𝑵(𝟎, 𝝈𝟐𝒖 𝑰)

146
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

 Correlograma Del Residuo

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 6: 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐸𝐿𝑂𝐺𝑅𝐴𝑀𝐴 𝐷𝐸 𝑅𝐸𝑆𝐼𝐷𝑈𝑂𝑆
Date: 05/07/22 Time: 13:49
Sample: 2006Q1 2021Q4
Included observations: 64

Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob

1 0.085 0.085 0.4891 0.484

2 0.187 0.181 2.8732 0.238
3 0.117 0.092 3.8170 0.282
4 -0.095 -0.149 4.4495 0.349
5 0.151 0.138 6.0873 0.298
6 -0.115 -0.111 7.0568 0.316
7 0.038 0.033 7.1654 0.412
8 0.096 0.096 7.8595 0.447
9 -0.146 -0.134 9.4982 0.393
10 -0.073 -0.150 9.9151 0.448
11 -0.062 0.038 10.220 0.511
12 0.021 0.099 10.258 0.593
13 0.008 -0.033 10.263 0.672
14 -0.112 -0.109 11.324 0.660
15 -0.033 -0.042 11.418 0.722
16 0.186 0.270 14.452 0.565
17 -0.038 -0.033 14.585 0.625
18 0.141 0.071 16.411 0.564
19 0.063 -0.001 16.786 0.604
20 -0.071 -0.141 17.273 0.635
21 0.031 -0.033 17.365 0.689
22 -0.217 -0.064 22.093 0.454
23 -0.034 -0.066 22.209 0.508
24 -0.067 -0.122 22.677 0.539
25 -0.151 -0.037 25.152 0.454
26 -0.090 -0.077 26.049 0.460
27 -0.104 0.047 27.292 0.448
28 -0.124 -0.137 29.105 0.407

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

Al observar la TABLA N° 6, la columna “Autocorrelacion” se puede apreciar que

no se excede las bandas de confianza, por lo tanto, se confirma que no hay problemas de
autocorrelación en el modelo. Otra manera de observar si el modelo presenta
autocorrelación se debe analizar la columna “Prob” si supera los 5% del nivel de
significancia, significa que el modelo no presenta problemas de autocorrelación. Al
analizar los datos de la columna “Prob”, los valores superan el 5%.

147
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 7: 𝐻𝐸𝑇𝐸𝑅𝑂𝐶𝐸𝐷𝐴𝑆𝑇𝐼𝐶𝐼𝐷𝐴𝐷
(Correlograma De Residuos Al Cuadrado)
Date: 05/09/22 Time: 13:50
Sample: 2006Q1 2021Q4
Included observations: 64

Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob

1 0.119 0.119 0.9458 0.331

2 0.038 0.025 1.0457 0.593
3 -0.059 -0.068 1.2899 0.732
4 0.015 0.029 1.3049 0.861
5 0.301 0.307 7.8062 0.167
6 0.087 0.014 8.3589 0.213
7 0.191 0.172 11.061 0.136
8 -0.078 -0.089 11.516 0.174
9 -0.097 -0.101 12.244 0.200
10 -0.036 -0.093 12.348 0.262
11 0.046 0.028 12.517 0.326
12 0.116 -0.007 13.609 0.326
13 -0.011 0.009 13.620 0.401
14 0.060 0.112 13.920 0.456
15 0.012 0.088 13.933 0.531
16 -0.024 -0.031 13.985 0.600
17 0.138 0.146 15.693 0.546
18 -0.056 -0.139 15.977 0.594
19 -0.039 -0.135 16.118 0.649
20 -0.046 -0.049 16.318 0.697
21 -0.013 -0.025 16.334 0.751
22 0.013 -0.080 16.352 0.798
23 -0.100 -0.013 17.374 0.791
24 -0.070 -0.029 17.886 0.809
25 -0.091 0.001 18.788 0.807
26 -0.096 -0.062 19.811 0.800
27 -0.069 -0.033 20.350 0.816
28 -0.037 -0.044 20.506 0.845

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

La heterocedasticidad básicamente hace alusión a un problema de la varianza.

La heterocedasticidad está asociada a la matriz de varianzas NO a los estimadores. En la
columna Autocorrelacion, si las barras exceden la línea de confianza, se considera que hay
problemas de heterocedasticidad, lo que significa que el modelo no presenta el problema
de heterocedasticidad.

Otra manera de confirmar lo anterior dicho, se lo realiza analizando la columna

“Prob”, si se considera un nivel de confianza del 95% entonces los datos obtenidos en
dicha columna deben ser mayores al 5%, para considerar la homocedasticidad. Y como se

148
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

puede apreciar los datos exceden el 5%, por ende, el modelo no presenta problema de
heterocedasticidad

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 8: HETEROSKEDASTICITY TEST: WHITE

(𝑇𝑒𝑠𝑡 𝑊ℎ𝑖𝑡𝑒 )
Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 2.306479 Prob. F(5,58) 0.0558

Obs*R-squared 8.614810 Prob. Chi-Square(5) 0.0957
Scaled explained SS 8.336135 Prob. Chi-Square(5) 0.1387

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 05/08/22 Time: 14:04
Sample: 2006Q1 2021Q4
Included observations: 64

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.075277 0.050683 -1.485259 0.1429

IGAE^2 -0.000200 0.000442 -0.453580 0.6518
INFL^2 -0.001949 0.002787 -0.699262 0.4872
TAE_MN^2 0.001198 0.000483 2.481894 0.0160
SPR_EFEC^2 3.21E-05 0.000602 0.053437 0.9576
DUMMY^2 -0.033860 0.031046 -1.090656 0.2799

R-squared 0.165856 Mean dependent var 0.070469

Adjusted R-squared 0.093947 S.D. dependent var 0.098223
S.E. of regression 0.093495 Akaike info criterion -1.812748
Sum squared resid 0.507001 Schwarz criterion -1.610353
Log likelihood 64.00793 Hannan-Quinn criter. -1.733014
F-statistic 2.306479 Durbin-Watson stat 2.011330
Prob(F-statistic) 0.055845

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

El test de 𝐺𝑜𝑙𝑑𝑓𝑒𝑙𝑡 𝑌 𝑄𝑢𝑎𝑛𝑡 aunque es bastante efectivo, este simplemente se

puede aplicar con normalidad a dos variables (𝑣. 𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 ^𝑣. 𝑖𝑛𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑡𝑒), pero si se
tiene más de una variable explicativa (𝑥1, 𝑥2, 𝑥3 … 𝑥𝑗) el problema radicara en cual
variable debería escoger para analizar la heterocedasticidad, por lo tanto, para solucionar
ese problema se utilizara un nuevo test, El Test White. Al analizar la TABLA N° 8 se
observa que el modelo no presenta problemas de heterocedasticidad, por qué: si se le da
un vistazo a “Obs*R-squared” con un resultado igual a 8,614810 y se contrasta con un 𝜒 2 ,
con 5 rezagos, dando un 𝜒 2 𝑑𝑒 𝑡𝑎𝑏𝑙𝑎𝑠 = 10,64 por lo tanto, se considera que no hay
problemas de heterocedasticidad sí “Obs*R-squared” es menor que 𝜒 2 𝑑𝑒 𝑡𝑎𝑏𝑙𝑎, en este
149
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

caso se afirma que no hay problemas de heterocedasticidad en el modelo, porque 𝑂𝑏𝑠 ∗

𝑅𝑠𝑞𝑢𝑎𝑟𝑒𝑑 < 𝜒 2 .

Otra manera de analizar si el modelo es heterocedastico, comparando “Prob. Chi-

Square” con el nivel de significancia, por lo tanto, si “Prob. Chi-Square” es mayor al nivel
de significancia, el modelo no presenta problemas de heterocedastidad. Entonces se
confirma nuevamente, que el modelo es homocedastico, porque “Prob. Chi-Square”
=0,0957 es mayor al nivel de significancia del 5%.

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 9: HETEROSKEDASTICITY TEST: GLEJSER

(𝑇𝑒𝑠𝑡 𝐺𝑙𝑒𝑗𝑠𝑒𝑟 )
Heteroskedasticity Test: Glejser

F-statistic 2.120407 Prob. F(5,58) 0.0757

Obs*R-squared 9.890819 Prob. Chi-Square(5) 0.0784
Scaled explained SS 10.64857 Prob. Chi-Square(5) 0.0588

Test Equation:
Dependent Variable: ARESID
Method: Least Squares
Date: 05/08/22 Time: 14:20
Sample: 2006Q1 2021Q4
Included observations: 64

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.285387 0.189333 -1.507324 0.1372

IGAE -0.013777 0.007962 -1.730394 0.0889
INFL -0.000295 0.020960 -0.014082 0.9888
TAE_MN 0.057370 0.021202 2.705879 0.0089
SPR_EFEC -0.018705 0.018079 -1.034615 0.3051
DUMMY 0.032685 0.054037 0.604855 0.5476

R-squared 0.154544 Mean dependent var 0.208205

Adjusted R-squared 0.081660 S.D. dependent var 0.182897
S.E. of regression 0.175270 Akaike info criterion -0.555919
Sum squared resid 1.781734 Schwarz criterion -0.353524
Log likelihood 23.78941 Hannan-Quinn criter. -0.476185
F-statistic 2.120407 Durbin-Watson stat 2.011769
Prob(F-statistic) 0.075723

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

El test de Glejser, se lo utiliza para ver si el modelo es heterocedastico u

homocedastico este test se lo realiza analizando de la siguiente manera, primero se nota la
columna “Prob. F (5,58)”, con la consideración de un nivel de confianza del 95% entonces
los datos obtenidos en dicha columna deben ser mayores al 5%, para considerar la

150
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

homocedasticidad. Y como se puede apreciar los datos exceden el 5%, por ende, el modelo
no presenta problema de heterocedasticidad.

𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 10: 𝐻𝐸𝑇𝐸𝑅𝑂𝐶𝐸𝐷𝐴𝑆𝑇𝐼𝐶𝐼𝐷𝐴𝐷

(Pagan-Godfrey y Harvey)
Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey Heteroskedasticity Test: Harvey

F-statistic 2.061915 Prob. F(5,58) 0.0833 F-statistic 1.259548 Prob. F(5,58) 0.2937
Obs*R-squared 9.659154 Prob. Chi-Square(5) 0.0855 Obs*R-squared 6.268577 Prob. Chi-Square(5) 0.2810
Scaled explained SS 7.721094 Prob. Chi-Square(5) 0.1723 Scaled explained SS 10.33441 Prob. Chi-Square(5) 0.0663
Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

Test Equation: Test Equation:

Evaluando y analizando los demás test Dependent
Dependent Variable: RESID^2
de heterocedasticidad
Variable: LRESID2 (Pagan-Godfrey y
Method: Least Squares Method: Least Squares
Harvey) concluimos que el modelo no presente
Date: 05/08/22 Time: 14:21
problemas de heterocedasticidad y se
Date: 05/08/22 Time: 14:22
Sample: 2006Q1 2021Q4 Sample: 2006Q1 2021Q4
puede considerar que el modelo es homocedastico, pero cual test es más confiable eso se
Included observations: 64
Included observations: 64
lo puede determinar mediante una prueba de Bootstrap para ver elCoefficient
Variable
nivel de confiabilidad
Std. Error t-Statistic Prob.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
de estos test de heterocedasticidad. C -10.23506 3.074009 -3.329546 0.0015
C -0.232065 0.111277 -2.085469 0.0414
IGAE -0.007997 0.004679 -1.709032 0.0928 IGAE -0.128895 0.129263 -0.997156 0.3228
INFL 𝑇𝐴𝐵𝐿𝐴 𝑁° 11: 𝐵𝑅𝐸𝑈𝑆𝐶𝐻 − 𝐺𝑂𝐷𝐹𝑅𝐸𝑌 𝑆𝐸𝑅𝐼𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐸𝐿𝐴𝑇𝐼𝑂𝑁 𝐿𝑀0.340310
-0.003650 0.012319 -0.296261 0.7681 INFL 0.058668 𝑇𝐸𝑆𝑇 0.172394 0.8637
TAE_MN 0.612527 0.344237 1.779375 0.0804
TAE_MN
SPR_EFEC
(𝑷𝒓𝒖𝒆𝒃𝒂
0.033745
-0.008161
𝑳𝑴 𝒅𝒆
0.012461
0.010625
𝒄𝒐𝒓𝒓𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏
2.708009
-0.768063
𝒔𝒆𝒓𝒊𝒂𝒍
0.0089
0.4456
𝒅𝒆 𝑩𝒓𝒆𝒖𝒔𝒄𝒉
SPR_EFEC − 𝑮𝒐𝒅𝒇𝒓𝒆𝒚)
-0.155014 0.293526 -0.528110 0.5994
DUMMY 0.014354 0.031759 0.451951 0.6530 DUMMY 0.848250 0.877347 0.966836 0.3376
Breus ch-Godfrey Serial Correlation LM Tes t:

R-squared F-s tatis

0.150924 Mean ticdependent var 4.697724
0.076278 R-squared
Prob. F(2,56) 0.097947 Mean dependent var
0.1924 -4.409120
Adjusted R-squared
Obs *R-s quared
0.077728 S.D. dependent var
3.658676
0.107264 Adjusted
Prob. R-squared
Chi-Square(2) 0.020183 S.D. dependent var
0.1605 2.874835
S.E. of regression 0.103011 Akaike info criterion -1.618894 S.E. of regression 2.845676 Akaike info criterion 5.018538
Sum squared resid Tes tSchwarz
0.615459 Equation:criterion -1.416498 Sum squared resid 469.6764 Schwarz criterion 5.220933
Dependent Variable: RESID Log likelihood -154.5932 Hannan-Quinn criter. 5.098272
Log likelihood 57.80459 Hannan-Quinn
Method: Leas t Squares criter. -1.539160
F-statistic 2.061915
Date:Durbin-Watson
05/08/22 Tim stat
e: 13:55 2.230803 F-statistic 1.259548 Durbin-Watson stat 1.884204
Prob(F-statistic) Sam ple: 2006Q1 2021Q4
0.083293 Prob(F-statistic) 0.293727
Included obs ervations : 64
Pres am ple m is s ing value lagged res iduals s et to zero.

Variable Coefficient Std. Error t-Statis tic Prob.

C -0.129777 0.283941 -0.457057 0.6494

IGAE 0.002890 0.011460 0.252149 0.8018
INFL -0.011689 0.030296 -0.385822 0.7011
TAE_MN 0.011341 0.031731 0.357424 0.7221
SPR_EFEC 0.003049 0.025676 0.118746 0.9059
DUMMY -0.067834 0.085875 -0.789918 0.4329
RESID(-1) 0.249352 0.150136 1.660843 0.1023
RESID(-2) 0.114790 0.147949 0.775877 0.4411

R-s quared 0.057167 Mean dependent var 1.46E-16

Adjus ted R-s quared -0.060687 S.D. dependent var 0.239884
S.E. of regres s ion 0.247056 Akaike info criterion 0.158066
Sum s quared res id 3.418056 Schwarz criterion 0.427926
Log likelihood 2.941894 Hannan-Quinn criter. 0.264377
F-s tatis tic 0.485064 Durbin-Wats on s tat 1.852372
Prob(F-s tatis tic) 0.841430

Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

151
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

La TABLA N° 11, muestra el test de autocorrelación serial con multiplicadores de

Lagrange; la finalidad de este test es obtener información para descartar o confirmar si el
modelo presenta problemas de autocorrelación, por lo tanto se contrasta el resultado de
“Obs*R-squard” con una 𝜒 2 de tablas, en este caso en particular se utilizó 2 rezagos,
generando un resultado de 𝜒 2 = 4,70; al comparar el resultado obtenido de “Obs*R-
squard”=3,658676 este es menor que 4,70, entonces se concluye que el modelo no
presenta problemas de autocorrelación.

Otra manera de conocer si el modelo presenta problemas de autocorrelación, es

observar el valor de “Prob. Chi-Square (2)”, donde 2 representa el número de rezagos, que
es igual a 0,1924 Por lo tanto, si el valor de “Prob. Chi-Square (2)” supera el nivel de
significancia, confirmando que, el modelo no presenta el problema de autocorrelación.
Para este caso la “Prob. Chi-Square (2)” es superior al nivel de significancia del 5%
confirmando nuevamente que el modelo carece de autocorrelación.

5.3.7. Prueba de Causalidad de Granger

En el recuadro “Dependent variable: IM”, es estadísticamente significativo para el

modelo propuesto, la variable dependiente es el (IM), es por tanto que esta variable esta
explicada por los determinantes: (IGAE), la Inflación, la Tasa de Interés Activa Efectiva
en M/N (TAE_MN), y Spread Efectivo (SPRE_EFEC).

En el caso del VAR la ecuación revela que el bloque de los valores rezagados de
los determinantes de la Mora ayuda a mejorar el pronóstico del (IM), generado por el
modelo “es decir, los rezagos de los determinantes (IGAE), la Inflación, la Tasa de Interés
Activa Efectiva en M/N (TAE_MN), y Spread Efectivo (SPRE_EFEC) causan o preceden
temporalmente a los valores presente de (IM)”, por lo tanto, esta última variable no puede
considerarse como exógena. Este resultado sustenta el requisito de endogeneidad de la
variable (IM) y sugiere que es provechosa la inclusión de los determinantes en el VAR.
Es decir que los determinantes de la mora causan a (IM).

152
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests

Date: 05/08/22 Time: 20:49
Sample: 2006Q1 2021Q4
Included observations: 62

Dependent variable: IM

Excluded Chi-sq df Prob.

IGAE 1.221292 2 0.5430

INFL 3.266052 2 0.1953
TAE_MN 1.491455 2 0.4744
SPR_EFEC 6.302070 2 0.0428

All 10.51535 8 0.0007

Dependent variable: IGAE

Excluded Chi-sq df Prob.

IM 5.366328 2 0.0683
INFL 4.486030 2 0.1061
TAE_MN 0.171227 2 0.9179
SPR_EFEC 1.853547 2 0.3958

All 9.615484 8 0.2931

Dependent variable: INFL

Excluded Chi-sq df Prob.

IM 10.49506 2 0.0053
IGAE 0.862821 2 0.6496
TAE_MN 1.493042 2 0.4740
SPR_EFEC 0.170647 2 0.9182

All 12.97058 8 0.1129

Dependent variable: TAE_MN

Excluded Chi-sq df Prob.

IM 11.89507 2 0.0026
IGAE 3.022565 2 0.2206
INFL 8.292900 2 0.0158
SPR_EFEC 0.317675 2 0.8531

All 29.92261 8 0.02181

Dependent variable: SPR_EFEC

Excluded Chi-sq df Prob.

IM 0.597978 2 0.7416
IGAE 1.234323 2 0.5395
INFL 10.63125 2 0.0049
TAE_MN 2.612684 2 0.2708
Fuente: Elaboración propia en base al panel de salida resultados del Programa Eviews (10).

153
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

5.4. ANALISIS DE RESULTADOS

Conforme a la hipótesis planteada del presente trabajo de investigación:

“LAS VARIABLES ECONÓMICAS-FINANCIERAS “Índice Global de la Actividad

Económica (IGAE), INFLACION, Tasa De Interés Activa Efectiva (TAE), Spread
Efectivo (SPRE EFEC).” SE CONSTITUYEN EN FACTORES DETERMINANTES DEL
NIVEL DEL ÍNDICE DE LA MORA.”
Por su parte a las series trimestrales utilizadas en el periodo 2006-2021 se
obtuvieron estimadores, tal que sean consistentes para la verificación de la hipótesis
planteada de la siguiente manera a continuación:

LOG(IM) =0.767986261524 - 0.0334868467654*IGAE + 0.118062771354*INFL +

0.217830347776*TAE_MN - 0.134518205162*SPR_EFEC + 0.07305519572*DUMMY

De acuerdo los datos obtenidos y la información contrastada, se acepta la Hipótesis

planteada, en el cual se muestra los resultados del modelo esperado, que se planteó
conforme se fue realizando la investigación, teniendo la interpretación de los resultados,
se resume en los siguientes aspectos:

 En cuanto al 1° pendiente de relación esperada, se obtiene que el IGAE como

variable (proxi al PIB), tiene la relación inversa, entonces si esta variable
económica incrementa desciende el nivel de crecimiento del (IM), es decir el signo
es absolutamente respaldado con la Teoría Económica, puesto que es de signo
negativo y significativo. Que si el IGAE desciende en (0.03%), este efecto si
influye en el (IM), esta incrementa en 1%, manteniendo constantes la Inflación, la
Tasa de Interés Activa Efectiva, Spread Efectivo.
 En cuanto a la 2° pendiente de relación esperada se obtiene que la Inflación, tiene
una relación directa positiva, acuerdo con lo esperado. Es decir, un incremento de
mayores niveles la Inflación, afecta reduciendo los ingresos de los agentes
económicos y con ello la capacidad del pago de los deudores que se replicaría en
un incremento del (IM). Asimismo, el signo es absolutamente respaldado con la
Teoría Económica puesto que es de signo positivo y significativo, que si la
154
“DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Inflación aumenta en (0,12%), influye este efecto en el (IM), incrementando en

1%, manteniendo constantes IGAE, la Tasa de Interés Activa Efectiva, Spread
Efectivo.
 En cuanto a la 3° pendiente de relación esperada, se obtiene que la Tasa de Interés
Activa Efectiva en M/N, tiene una relación directa positiva, de acuerdo con lo
esperado, lo que indica que incrementos en la Tasa de Interés Activa llevaran a
una relación directa en el Índice de Morosidad, donde los deudores ven afectado
el plan de pago crediticio que se podría traducir en mayores niveles de mora.
Asimismo, el signo es absolutamente respaldado con la Teoría Económica puesto
que es de signo positivo y significativo, que si la Tasa de Interés Activa Efectiva
en M/N aumenta en (0,22%), este efecto si influye en el (IM), incrementándolo en
1%, manteniendo constantes la IGAE, Inflación, Spread Efectivo.
 En cuanto a la 4° pendiente de relación esperada se obtiene que el Spread Efectivo,
tiene la relación inversa, entonces si esta variable financiera incrementa desciende
el nivel del Índice de Mora, circunscribiéndose en el ámbito de la eficiencia
operacional referida a la gestión financiera. Esta variable financiera es lo que
efectivamente queda en las EIF, reflejando los costos efectivos de las Entidades
en la economía para la canalización de recursos de ahorro-inversión. Asimismo, el
signo negativo es significativo, donde el Spread Efectivo aumenta en (0,14%) este
efecto si influye en el (IM), con un incremento en 1%, manteniendo constantes la
Inflación, la Tasa de Interés Activa Efectiva, Spread Efectivo.

155
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

6. CAPITULO VI. CONCLUSIONES Y

RECOMENDACIONES
6.1. CONCLUSIONES
En la presente tesis de acuerdo al análisis que se desarrolló en base al periodo
planteado, las Entidades de Intermediación Financiera del Sistema Financiero en
particular, se ven afectadas por las variables económicas-financieras “IGAE, Inflación,
Tasa de Interés Activa Efectiva (TAE), Spread Efectivo”, constituyéndose en factores
relevantes determinantes para la estimación del nivel del Índice de la Mora de las EIF del
Sistema Financiero.

Se corrobora en el presente trabajo de investigación, que el componente de las

variables económicas-financieras sobre el Índice de Mora, puede ser de enorme
importancia para las EIF, dado que permite proyectar la evolución del Nivel de Mora
considerando el impacto de cada uno de los determinantes de la Mora en las EIF del
modelo econométrico. Los resultados demuestran que existe una relación de largo plazo
entre la Morosidad y las variables económicas-financieras “IGAE, Inflación, Tasa de
Interés Activa Efectiva (TAE), Spread Efectivo “de las EIF del Sistema Financiero.

Una vez establecidas las variables económicas-financieras que influyen y explican

el comportamiento del (IM), en las EIF del Sistema Financiero reguladas por la ASFI, se
corroborara los objetivos que giran en torno a las variables de estudio.

 Con el O.E.1.1: “Describir el comportamiento de la Actividad Económica

mediante el Índice Global de la Actividad Económica (IGAE)”

Se corrobora en el estudio del sector real con la variable IGAE, su importancia de

su evolución a lo largo de periodo de estudio (2006-2021), denotando un promedio
oscilante del (3,91%), este resultado demuestra una tendencia estable pese a los
aconteceres internos y externos en la economía. Concerniente el (IM), tienen grado de
incidencia en el análisis de la variable de estudio IGAE, donde su participación promedio
2006-2021 es del (4,13%) en términos porcentuales respecto al (IM). Reflejando esa

156
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

estabilidad en la actividad económica impulsado por el positivo desempeño de varios

sectores en la economía.
En el análisis entre los años 2007 y 2013, el crecimiento promedio del país fue del
orden (5,04%), es decir, solamente (0,25%) superior al registrado el 2006.
Consecuentemente el IGAE, logro una tendencia ascendente sostenida durante varios
años, debido principalmente a la buena coyuntura de precios internacionales de las
materias primas, todo esto se logró mediante políticas sociales y del importante
dinamismo de la Actividad Económica.
Mientras para el análisis de la gestión 2019, el Instituto Nacional de Estadística
(INE) presentaba los resultados del IGAE de Bolivia (IGAE) con una tasa acumulada
negativa del (2,22%). Esta tasa fue explicada, por el conflicto social y político, y el año
2020 lo fue, por la pandemia del virus SARS-CoV-2 (COVID-19), que incidió en los
indicadores económicos del país. Pese a ese escenario, se adoptaron medidas económicas
financieras por el Gobierno para reactivar la economía, en el cual dio impacto favorable
en los consumidores financieros, para que puedan retomar el pago de sus créditos con las
Entidades Financieras. Los resultados del IGAE en 2020, enfrentaban una desaceleración
generalizada y persistente desde 2014, acentuada fuertemente por la pandemia por
COVID-19. Luego de la caída de la actividad de (8,8%) registrada en 2020, de acuerdo
con información disponible del IGAE a septiembre de 2021, la economía mostró un
dinamismo de (6,8%), resultado que se explica en gran parte por la baja base estadística
de comparación, además del efecto del desconfinamiento sobre las actividades, algunas
de las cuales, presentaron resultados alentadores.
 Con el O.E.1.2: “Explicar la importancia de la evolución de la Inflación en la
economía”

Se corrobora en el estudio del sector real la variable Inflación, la importancia de

su evolución a lo largo de periodo de estudio (2006-2021), denotando un promedio
oscilante de (0,37%), este resultado demuestra, que predominaba más los periodos de
persistencia a la baja en la inflación en toda la muestra de investigación. La Tasa de
Inflación, durante el período 2006 al 2021 van de un mínimo de (0,26%) el 2009, a un
157
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

máximo de (11,85%) el 2008 y un promedio de 2,33 por ciento durante los diez y seis
años.
Concerniente el Índice de Mora, tienen grado de incidencia en el análisis de la
variable de estudio Inflación, su participación promedio del periodo (2006-2021) es del
(6,2%) en términos porcentuales respecto al (IM). Caracterizado por la preferencia por la
bolivianización financiera proceso en el cual los agentes económicos son quienes toman
sus decisiones para utilizar a moneda nacional (el boliviano), fundamentalmente para fines
de depósito y crédito en el Sistema Financiero. Confirmando así la estabilidad de precios
que se vive en el país hace décadas, disponer de un conocimiento preciso de la Evolución
de la Tasa de Inflación, es una actividad clave a la que se enfrentan el (BCB) y hacedores
de política económica (MEyFP-ASFI), debido a que el efecto de las políticas monetarias,
no solo afectan a la evolución dinámica de los precios en la economía. Desde el año 2006
el BCB, fijaba como objetivo, que la Inflación se encuentre dentro del rango de (3% a
5%), en lugar de las metas máximas que se fijaron en 1996. Este cambio fue motivado por
el reconocimiento explícito de que la Inflación dependía de varios factores ajenos al Ente
Emisor, pero con el compromiso de que la expansión de precios, se sitúe dentro de un
rango determinado, como una forma de anclar las expectativas de los agentes económico.
Para el periodo de 2007,2008 y 2011, el comportamiento de la evolución de la
Inflación, estuvo explicado por: los choques climáticos severos, aumento de la inflación
importada, continuidad de las expectativas inflacionarias y dinamismo de la demanda
interna, a ello se suma los buenos precios de las materias primas. Durante el análisis de la
evolución, se pudo evidenciar que el BCB tuvo una orientación restrictiva de políticas
para controlar los impulsos inflacionarios externos (inflación importada) e internos. Por
su parte, en los años 2009 - 2010 y desde mediados de 2014 en adelante (periodos sin
mayores presiones inflacionarias), frente a los choques exógenos caracterizados por la
reducción sistemática de los precios de las materias primas, se mantuvieron en una postura
de política monetaria expansiva, marcando de manera clara el accionar contra cíclico de
la política monetaria en Bolivia.

158
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Cabe mencionar que, en el año 2019, la Inflación acumulada fue del (1,47%), y el
(IPC) registró en diciembre una variación porcentual negativa de (1,54%). De acuerdo con
la información del (INE), la Inflación acumulada de enero a diciembre de 2019 se explicó
por las variaciones registradas en las conurbaciones y ciudades capitales de La Paz
(2,17%), Kanata (1,87%), Sucre (1,57%), Cobija (1,45%), Oruro (1,30%), Trinidad
(1,18%), Potosí (1,02%), la conurbación de Santa Cruz (0,77%) y Tarija (0,31%).
Bolivia cerró la gestión 2020, marcada por la pandemia de la COVID-19, con una
inflación de (0,67%), informó (INE). A diciembre, la variación porcentual alcanzó un
(0,22%), debido al aumento de precios de muebles, bienes y servicios domésticos, además
de prendas de vestir y calzados. Según reporte del INE, la Inflación acumulada entre enero
y diciembre del año, se debió sobre todo al aumento de precios en las divisiones de salud,
con un (7,44%); educación, con un (2,80%), y recreación y cultura, con un (2,23%), entre
las más destacadas. La inflación anual de 2020 estuvo por debajo de la registrado en 2020,
cuando el índice llegó a (1,47%), de acuerdo al reporte del INE. Este hecho económico se
explicó por: la tasa de inflación que se mantuvo relativamente baja con la finalidad
de mantener la estabilidad del poder adquisitivo interno del boliviano.

 Con el O.E.2.1: “Mostrar el comportamiento de las Entidades de Intermediación

Financiera a través de la Tasa De Interés Activa Efectiva en Moneda Nacional”.

Se corrobora en el estudio del Sector Financiero, la variable expresada como la

Tasa de Interés Activa Efectiva (TAE), la importancia de su evolución a lo largo de
periodo de estudio (2006-2021), denotando un promedio oscilante de (11,35%), este
resultado demuestra, una tendencia estable hacia a la baja pese a los aconteceres internos
y externos en la economía. Concerniente el (IM), tienen grado de incidencia en el análisis
de la variable de estudio TAE, donde su participación promedio 2006-2021 es del (0,27%)
en términos porcentuales respecto al (IM). En cuanto a las Tasas de Interés Pasivas en
moneda nacional para cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo, estos se incrementaron
moderadamente al igual que las Tasas Activas en esta misma denominación. Estos
aumentos fueron contenidos por la profundización de la orientación expansiva de la
159
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

política monetaria y las medidas implementadas por el BCB para proveer liquidez al
Sistema Financiero.
En 2019 las Tasas de Interés Activas en MN del Sistema Financiero, mantuvieron
la tendencia al alza observada en 2018, donde las alzas en Tasas de Interés Efectivas
Activas en MN, fueron reflejo de las necesidades de liquidez de las EIF, a pesar de que
estas fueron mitigadas por las medidas implementadas por el BCB. Las Tasas de Interés
Activas en MN, aumentaron levemente en los microcréditos y en aquellos destinados a
empresas grandes. Los principales incrementos en las Tasas de Interés Activas para las
empresas se concentraron en el financiamiento no regulado, particularmente de
actividades relacionadas con el sector de servicios.
La gestión 2020 cerró con un descenso de las Tasas de Interés Activas en MN, esto
debido a un menor volumen de operaciones de microcrédito. Este descenso es explicado
por menores volúmenes de operaciones de microcrédito. La fuerte disminución de
desembolsos en operaciones micro-crediticias se reflejó en la caída de (371pb) de las
Tasas de Interés Activas en MN, entre marzo y abril de 2020, y pese a una recuperación
en los meses siguientes, cerró la gestión (120pb) por debajo de la registrada en 2019. Por
tipo de crédito, se observaron incrementos en los promedios anuales de las Tasas de Interés
Activas en MN de los créditos a empresas grandes y microcrédito. La principal variación
se registró en las tasas de interés para microcréditos con un aumento de (114pb), en tanto
que las tasas de interés para créditos a empresas grandes aumentaron solamente en (20pb).
En ambos casos el incremento se dio en operaciones de crédito no regulado.

 Con el O.E.2.2: “Evaluar el rol de la Banca Boliviana, mediante la evolución

del Spread Efectivo”.

Se corrobora en el estudio del Sector Financiero, la variable expresada como

Spread Efectivo, la importancia de su evolución a lo largo de periodo de estudio (2006-
2021), denotando un promedio oscilante de 8,02%, este resultado demuestra, una
tendencia estable hacia a la baja pese a los aconteceres internos y externos en la economía.
Concerniente el Índice de Mora (IM) tienen grado de incidencia en el análisis de la
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 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

variable de estudio Spread Efectivo, donde su participación promedio 2006-2021 es del

0,41% en términos porcentuales respecto al (IM).
El comportamiento del Spread Efectivo se da en alza en periodos 2011-2013 o
tendencia a la baja como el periodo 2017- 2020, es similar, pero los cambios no son como
la tendencia en la Mora. En la gestión de 2020, por una parte, el Spread Efectivo de las
Entidades se vio afectado por la disminución de los ingresos financieros ante menores
desembolsos y el diferimiento de cuotas de crédito, y por el aumento de gastos financieros
derivados del aumento de los depósitos y actualización a la banca digital además de las
tasas de interés pasivas. Por ello el control interno de las Entidades es del manejo de su
Spread Efectivo en mantenerlo estable, porque este variable tiene una repercusión en la
rentabilidad de los instrumentos de Intermediación Financiera.

CONCLUSIONES DEL MODELO ECONOMETRICO

Aplicando técnicas econométricas al modelo estadístico de análisis de

cointegración, se estimó la relación existente entre dichas variables económicas-
financieras, mediante un modelo de MCO con rezagos fue posible identificar la relación
de largo plazo entre dichos parámetros planteados para la demostración de la hipótesis:
“LAS VARIABLES ECONÓMICAS-FINANCIERAS “Índice Global de la Actividad
Económica (IGAE), INFLACION, Tasa De Interés Activa Efectiva (TAE), Spread Efectivo
(SPRE EFEC).” SE CONSTITUYEN EN FACTORES DETERMINANTES DEL NIVEL
DEL ÍNDICE DE LA MORA”, esta hipótesis queda demostrada con una Correlación
Múltiple del (81,06%), lo que significa un grado de asociación significativa entre las
variables económicas-financieras estudiadas. Por su parte, el Coeficiente de
Determinación, que es una medida estadística de la bondad del ajuste o fiabilidad del
modelo, arroja un resultado de (79,4%), lo cual expresa que el modelo es aceptable, o sea,
las variables independientes explican variación del Índice de Mora (IM) en un (79,42%)
y el restante (13,68%), lo inexplicado se le atribuye al error u otras variables que no
explican la evolución del (IM). Donde el valor del resultado de “F” obtenido calculado
por tablas es del 2,37 mayor al valor critico de F tabla 0,09, lo que nos lleva a rechazar la
161
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

hipótesis nula y suponer que existe un efecto real de las variables económicas-financieras
independientes sobre el (IM), con lo que se demuestra la hipótesis planteada.
Se corrobora que la relación entre la morosidad y los determinantes las variables
económicas-financieras (IGAE, INFL, TAE, SE), resultaron de forma relevante a lo
esperado. El resultado obtenido para estas variables económicas-financieras, podría
explicarse por los controles existentes en la economía, que oscilan en el comportamiento
natural de los parámetros según teoría y a nivel practico. Reflejando la fortaleza de las
EIF del Sistema Financiero en lo que se refiere al riesgo de crédito. Cabe destacar que la
presencia del IGAE en la relación de largo plazo implica que el modelo capte el impacto
del ciclo económico sobre la morosidad. Se concluye que los mayores niveles de inflación
y mayores niveles de TAE, aumentan la morosidad de las EIF. Por el contrario, mayores
niveles de IGAE, y mayor Spread Efectivo del Sistema Financiero generan menores
niveles de Morosidad.
El modelo econométrico estimado resultó consistente, en tanto logró una
satisfactoria explicación de los determinantes de las variables económicas-financieras que
inciden en la Morosidad en las EIF y resulta una adecuada aproximación al proceso
representativo de los datos, por su alto grado de ajuste. Por último, el modelo estimado es
relevante, por el hecho de que puede utilizarse para realizar estimaciones y predicciones
del Índice de Morosidad, de esta forma, constituye un instrumento que puede servir a los
organismos encargados de supervisar y controlar el Sistema Financiero Boliviano, lo que
contribuye a mejorar su funcionamiento y regulación, así como a la prevención de la
inestabilidad financiera.

CONCLUSION GENERAL
Es así que, en el presente trabajo, se CONCLUYE que los conflictos sociales
desatados en Bolivia, repercutieron fuertemente en la Actividad Económica. Por tal
motivo, el desempeño de la economía nacional en 2019 se vio afectado por la crisis
política y social por la que atravesó. Las EIF, no fueron ajenas a esta situación, lo cual
implicó realizar un conjunto de gestiones para atender los requerimientos de la población
y mantener la estabilidad de las Entidades. En términos generales, el desempeño de las 162
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

EIF denotó dinamismo, aunque las colocaciones y captaciones registraron menor

crecimiento, dando cuenta del ajuste parcial de la actividad financiera, ante el contexto
económico del país. No obstante, continuó manteniéndose dentro del marco regulatorio
vigente que incluye el mantenimiento de las metas de cartera alcanzadas en 2018, la
fijación de tasas de interés activas máximas, además de otras cargas de carácter parafiscal.
En el periodo de crisis del 2019 se mantuvo la tendencia de menor crecimiento de
los depósitos en relación a la cartera, la cual se observa desde hace varios años atrás en un
entorno de ajuste estructural de las captaciones que fue acentuado por los acontecimientos
de octubre y noviembre. En el año 2019, también afectó a otras variables, como la Cartera
en Mora, situación ante la cual las Entidades, atendieron oportunamente los casos que
ameritaban ajustes, otorgando condiciones que permitieron a los prestatarios cumplir con
sus obligaciones con mayor holgura. Por ello, el (IM), al final de la gestión continuó
reducido en su tendencia, dando cuenta de la destacable cultura de pagos de los
prestatarios que favoreció a la salud de las EIF. La eficiencia en la gestión de las entidades
y la adopción de medidas oportunas, permitieron que las EIF, finalicen la gestión con
resultados destacables en términos de utilidades, observándose además una leve mejoría
en la rentabilidad, producto de la continua reinversión de utilidades para fortalecer
patrimonialmente a las Entidades. Lo anterior, implicó un permanente desafío en las
Entidades, en cuanto a la gestión de liquidez se refiere, situación ante la cual el (BCB)
empleó mecanismos de provisión de recursos para el corto plazo y una postura de política
monetaria expansiva, como la reducción de la tasa de encaje legal en moneda extranjera,
la reducción de los límites para inversiones en el exterior, las modificaciones a las
condiciones en operaciones de reporto, entre las más importantes, para lograr la
estabilización de las EIF del Sistema Financiero.
Asimismo, el Índice de Mora (IM) se situó en (1,5%) en el año 2020, siendo el
menor en el último quinquenio. Este resultado es efecto del tratamiento oportuno otorgado
a las operaciones diferidas, que imposibilito reducir la calificación de los prestatarios que
se acogieron al diferimiento de cuotas en el periodo de marzo a diciembre de 2020. En
perspectiva, el comportamiento de la Cartera en Mora, se configuro como una de las
163
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

principales preocupaciones del Sector Financiero, después de diez meses de diferimiento

de cuotas en 2020 y la incorporación de seis meses adicionales de periodo de gracia a
capital e intereses en 2021, es evidente que la cultura de pagos se ha visto deteriorada,
situación que podría afectar durante los próximos años a la solvencia de las entidades,
riesgo que se vio reflejado en el aumento de las previsiones que alcanzaron a $us1.125
millones, registrando una tasa de crecimiento de (16,7%) y un ratio de cobertura en torno
a 3 veces la mora. Más aun, las previsiones específicas por incobrabilidad de cartera
crecieron (24%), elevando la cobertura de la mora a 2 veces, después de haber caído
levemente en años anteriores hasta 1,4 veces en 2019
La cartera crediticia del Sistema Financiero, para diciembre de 2021, denoto como
otro indicador de la reactivación económica vigente en el país, el bajo (IM) del de las EIF
del Sistema Financiero, ubicándose en (1,56%), uno de los más bajos de la región. Por su
parte, el nivel de previsiones específicas y genéricas asciende a Bs6.492 millones y cubre
la cartera en mora en más de dos veces (209%), es decir que por cada boliviano que se
encuentra actualmente en Mora, existe 2,09 bolivianos para cubrir esa potencial pérdida,
cubierta en su totalidad por las previsiones. Estos indicadores de previsión demuestran
que el Sistema Financiero se mantiene solvente y tiene la capacidad de afrontar y cubrir
una eventual Mora sin comprometer el patrimonio de estas entidades.
En cuanto a la situación de las Entidades de Intermediación Financiera, durante las
últimas dos gestiones (2019-2020), se implementaron varias medidas orientadas a aliviar
la carga financiera de empresas y familias. Durante el 2021, a pesar de la compleja
situación producto de la pandemia, el marco regulatorio del sector se mantuvo inalterado.
En consecuencia, las EIF, dieron continuidad a la prestación de servicios financieros a la
población, en un entorno de adaptación a las disposiciones emergentes, dando cuenta de
la solvencia, fortaleza y solidez para continuar aportando a la estabilidad
macroeconómica.

6.2. RECOMENDACIONES
Una vez establecidas las variables económicas-financieras que influyen y explican
el comportamiento del Índice de la Mora en las Entidades de Intermediación Financiera
164
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

reguladas por la ASFI. De acuerdo al presente trabajo de investigación se recomienda lo

siguiente:

 Se debe dar a la Cartera en Mora una mayor importancia en temas de estudio, por los
desafíos oportunos inherentes del vínculo que tiene con él Sistema Financiero , por tal
razón, se debe seguir reforzando la planificación del manejo prudente de las señales
de control sobre la colocación de las operaciones y la atención oportuna de sus
obligaciones, considerando tanto la complejidad y el volumen de sus operaciones y el
perfil de riesgo del comportamiento de cada variable económica-financiera, con el fin
de, que el Sistema Financiero pueda enfrentar situaciones de iliquidez surgidas por
coyunturas anormales del mercado o por eventos del entorno, como sucedió con el
COVID-19.
 Es importante que por parte de las Entidades de Intermediación Financiera, realicen
continuo seguimiento de la evolución en torno a la incidencia periódica del Índice de
Mora, debido a que es un indicador de riesgo clave para conocer el correcto papel del
desenvolvimiento de las Entidades, el cual muestra, una buena o mala calidad de la
cartera de crédito, donde se ve reflejado la fortaleza, estabilidad que posee una entidad
en términos del riesgo de contraparte en lo que se refiere al riesgo de crédito.
Asimismo, el objetivo de cada EIF, es evaluar periódicamente el grado de crecimiento
y expansión del Sistema Financiero y la Economía, orientando hacia el proceso de
autorización y mejora del grado de cobertura y prestación de servicios financieros de
acuerdo a la coyuntura tecnológica.
 También es recomendable que las EIF deban seguir innovando en tema de
implementación de sistemas, metodologías y herramientas de gestión integral de
riesgos sistémico oportunos, de forma que puedan utilizar herramientas que puedan
identificar de forma tempranas la gestión y adopción de medidas oportunas, con una
cobertura futura de eventos exógenos de volatilidad en problemas de riesgos de los
ciclos de la economía, que conlleven a la desestabilidad financiera, generando
problemas de liquidez y confianza en el consumidor financiero boliviano.

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 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

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172
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

ANEXOS:
PLANILLA DE CONSISTENCIA METODOLOGICA”
“DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE
TITULO DEL TEMA
INTERMEDIACION FINANCIERA PERIODO 2006-2020”
IDENTIFICACIÓN La mora en las Entidades de Intermediación Financiera del sistema
DEL TEMA: financiero boliviano

OBJETO DE LA La Incidencia de los factores determinantes en la mora en las Entidades de

INVESTIGACION Intermediación Financiera de Bolivia
PROBLEMA OBJETIVO CENTRAL HIPOTESIS
***PROBLEMA DE
INVESTIGACION EN
FORMA
𝑽𝑬𝑹𝑩𝑶 𝑰𝑵𝑭𝑰𝑵𝑰𝑻𝑰𝑽𝑶 + 𝑶𝑩𝑱𝑬𝑻𝑶
AFIRMATIVA*** +
“EL AMBIENTE + 𝑪𝑶𝑴𝑶 + 𝑷𝑨𝑹𝑨 𝑸𝑼𝑬
ECONÓMICO
FINANCIERO INFLUYE
ANALIZAR La Incidencia de “LAS VARIABLES
EN EL NIVEL DE LA
los factores determinantes en la ECONÓMICAS-
MORA EN LAS FINANCIERAS “Índice Global
mora en las Entidades de
ENTIDADES DE de la Actividad Económica
Intermediación Financiera de
INTERMEDIACIÓN del Sistema Financiero de (IGAE), INFLACION, Tasa De
FINANCIERA DEL Bolivia MEDIANTE la Interés Activa Efectiva (TAE),
SISTEMA Aplicación De Métodos Spread Efectivo (SPRE
FINANCIERO” Econométricos CON EL FIN EFEC).” SE CONSTITUYEN
De Determinar su Grado de EN FACTORES
***PROBLEMA DE
Influencia en las EIF DETERMINANTES DEL
INVESTIGACION EN
NIVEL DEL ÍNDICE DE LA
FORMA DE
MORA.”
PREGUNTA***

¿CUÁL HA SIDO EL
GRADO DE
INCIDENCIA DE LOS
DETERMINANTES
ECONOMICOS-
FINANCIEROS SOBRE
EL
COMPORTAMIENTO
DE LA MORA EN LAS
ENTIDADES DE
INTERMDEDIACION
FINANCIERA?
173
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

CATEGORIAS
VARIABLES ECONOMICAS OBJETIVOS ESPECIFICOS
ECONOMICAS
O.E.2.1. Describir el comportamiento
de la actividad económica mediante el
V.E.2.1. INDICE GLOBAL DE
Índice Global de la Actividad
LA ACTIVIDAD ECONOMICA
C.E.2. ACTIVIDAD Económica (IGAE)
(proxi al PIB)
ECONOMICA.
O.E.2.2. Explicar la importancia de la
V.E.2.2. INFLACION
evolución de la Inflación en la
economía

O.E.3.1. Mostrar el comportamiento

de las Entidades de Intermediación
V.E.3.1. TASA DE INTERÉS
Financiera a través de la Tasa De
ACTIVA EFECTIVA EN
Interés Activa Efectiva En Moneda
C.E.3. MONEDA NACIONAL.
Nacional
SECTOR FINANCIERO.
V.E.3.2. SPREAD EFECTIVO-
O.E.3.2. Evaluar el rol de la Banca
MARGEN FINANCIERO
Boliviana, mediante la evolución del
Spread Efectivo.
MÉTODO DEDUCTIVO

En el presente trabajo se empleará el diseño de INVESTIGACIÓN NO

METODOLOGÍA EXPERIMENTAL de manera más concreta el TIPO DE ESTUDIO (DISEÑO) es el
LONGITUDINAL por medio de un ANÁLISIS DE TENDENCIA debido a que solo
se trabajó con información general de las instituciones económicas y
financieras.

174
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

FORMULAS
ECUACIÓN DE REGRESIÓN MÚLTIPLE:
Y = β0 + β1X1 + β2X2 + · · · + βpXp + ε
COEFICIENTE DE CORRELACIÓN LINEAL MÚLTIPLE:
r = Cov (x, y) SxSy
Si r = −1 ⇒ relación lineal negativa perfecta entre x e y

Si r = 1 ⇒ asociación lineal positiva perfecta entre x e y

Si r = 0 ⇒ no existe ninguna relación lineal entre x e y

COEFICIENTE DE DETERMINACIÓN O CORRELACION MULTIPLE:

R2 = SCR/SCT = 1 – SCE/SCT; 0 ≤ R2 ≤ 1

∑ 𝒆𝟐𝒊 𝐒𝐮𝐦 𝐒𝐪𝐮𝐚𝐫𝐞𝐝 𝐑𝐞𝐬𝐢𝐝

𝑹𝟐 = 𝟏 − 𝟐
=
∑ 𝒚𝒊 𝐅 − 𝐒𝐭𝐚𝐭𝐢𝐬𝐭𝐢𝐜

COEFICIENTE DE DETERMINACIÓN O CORRELACION CORREGIDO

𝒏−𝟏
̅𝟐 = 𝟏 − (
𝑹 ) (𝟏 − 𝑹𝟐 )
𝒏−𝒌

ECUACIÓN BÁSICA DEL ANÁLISIS DE LA VARIANZA:

X (yi − y ̄)2 = X (yi − ybi)2 + X (ybi − y ̄)2

SCT = SCE + SCR

Donde:
SCT = Suma de cuadrados total
SCE = Suma de cuadrados residual
SCR = Suma de cuadrados de la regresión
PRUEBA DE SIGNIFICANCIA INDIVIDUAL
𝑡 𝑡 = 𝑡(1−𝑎;𝑛−𝑘)
2

𝛽̂ − 𝛽 𝛽̂
𝑡𝑐 = = = 𝑡1 ⇨ 𝐶𝑎𝑙𝑐𝑢𝑙𝑎𝑑𝑜
𝑆(𝛽̂ ) 𝑆(𝛽̂ )

COEFICIENTE DE CONSISTENCIA GLOBAL

𝐹 𝑡 = 𝐹(𝑘 − 1; 𝑛 − 𝑘; 𝑎) = 𝑓0
𝑅2
(𝑘 − 1)
𝐹𝑐 =
(1 − 𝑅2 )
(𝑛 − 𝑘)
175
“DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

ANALISIS RESIDUALES
Pronóstico Residuos
Observación IM Residuos estándares
1 7,17950768 6,12049232 2,81081106
2 4,75450226 6,74549774 3,09784224
3 5,15501628 6,04498372 2,77613405
4 5,99560982 3,60439018 1,65530144
5 6,81328661 3,08671339 1,4175605
6 4,92374708 2,97625292 1,36683198
7 8,14270428 -0,34270428 -0,15738554
8 5,32915589 0,27084411 0,12438405
9 6,65192476 -0,95192476 -0,43716755
10 4,32192773 0,87807227 0,4032511
11 2,90454803 2,86545197 1,31594709
12 3,47538423 0,82461577 0,37870142
13 5,32508812 0,27491188 0,12625215
14 4,16582247 0,23417753 0,10754507
15 1,60419997 2,09580003 0,96248759
16 0,54399837 2,55600163 1,17383329
17 -1,03895312 4,43895312 2,03857106
18 0,31357973 2,78642027 1,27965211
19 1,84737947 0,65262053 0,29971331
20 2,53075095 -0,33075095 -0,15189602
21 3,08066164 -0,78066164 -0,35851566
22 2,4113704 -0,5113704 -0,23484476
23 3,42052416 -1,52052416 -0,6982945
24 3,5570095 -1,9570095 -0,89874861
25 2,68735628 -0,98735628 -0,45343933
26 2,85952898 -1,15952898 -0,53250894
27 3,72167242 -2,02167242 -0,92844479
28 3,93154758 -2,43154758 -1,11667828
29 3,65286553 -2,05286553 -0,9427701
30 2,42627553 -0,82627553 -0,37946366
31 4,0993363 -2,4993363 -1,14780997
32 2,95888922 -0,95888922 -0,44036595
33 2,14387476 -0,44387476 -0,20384767
34 2,06199474 -0,56199474 -0,25809378
35 1,75536365 -0,05536365 -0,02542553
36 2,40102819 -0,90102819 -0,41379351
37 2,63637274 -0,83637274 -0,38410076
38 1,90285091 -0,30285091 -0,13908304
39 2,60805197 -0,90805197 -0,41701915
40 1,50598808 -0,00598808 -0,00275
41 1,76927196 0,03072804 0,01411173
42 2,78400132 -1,08400132 -0,49782317
43 2,85434095 -1,15434095 -0,53012636
44 1,4140791 0,1859209 0,08538341
45 3,19118079 -1,39118079 -0,63889408
46 3,14427211 -1,34427211 -0,61735147
47 4,08242537 -2,18242537 -1,00226993
48 3,2425851 -1,5225851 -0,69924098
49 1,46221814 0,53778186 0,24697412
50 1,65796987 0,24203013 0,11115135
51 2,47218014 -0,47218014 -0,2168468
52 2,42025806 -0,66025806 -0,30322081
53 2,14452168 -0,14452168 -0,06637099
54 2,71730729 -0,83730729 -0,38452995
55 3,44589643 -1,44589643 -0,66402202
56 2,52874767 -0,62874767 -0,2887498
57 3,76703952 -1,46703952 -0,6737319
58 0,4437143 1,4562857 0,66879325
59 0,92184423 0,87815577 0,40328945
60 1,3457837 0,1542163 0,07082321
61 4,80386945 -2,90386945 -1,33359016
62 3,3228368 -1,6228368 -0,74528116
63 5,64632114 -4,04632114 -1,85825643
64 5,24559166 -3,68559166 -1,69259289

176
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

Gráfico de probabilidad normal

14
12
10
8
IM

6
4
2
0
0 20 40 60 80 100 120
Muestra percentil

IGAE Gráfico de los residuales

8
6
4
Residuos

2
0
-15,00 -10,00 -5,00 -2 0,00 5,00 10,00 15,00

-4
-6
IGAE

INFL Gráfico de los residuales

8
6
4
Residuos

2
0
-1,00 -2 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00

-4
-6
INFL

177
 “DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

TAE_MN Gráfico de los residuales

8
6
4
Residuos

2
0
-2 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00
-4
-6
TAE_MN

SPR_EFEC Gráfico de los residuales

8
6
4
Residuos

2
0
-2 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00
-4
-6
SPR_EFEC

IGAE Curva de regresión ajustada

15,00

10,00

IM
IM

5,00
Pronóstico IM
0,00
-15,00 -10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00
-5,00
IGAE

178
“DETERMINANTES EN LA MORA EN LAS ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
PERIODO 2006-2020”

INFL Curva de regresión ajustada

15,00

10,00

IM
IM

5,00
Pronóstico IM
0,00
-1,00 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00
-5,00
INFL

TAE_MN Curva de regresión ajustada

15,00

10,00

IM
IM

5,00
Pronóstico IM
0,00
0,00 5,00 10,00 15,00 20,00
-5,00
TAE_MN

SPR_EFEC Curva de regresión ajustada

15,00

10,00

IM
IM

5,00
Pronóstico IM
0,00
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00
-5,00
SPR_EFEC

179