Una empresa invertirá en la adquisición de nueva maquinaria la cantidad de $1,560,000.
00
la cual tiene una vida útil de cinco años, y un valor de rescate de $200,000
La tasa de impuestos es del 36% y el equipo se deprecia en línea recta
Se estima que los ingresos y egresos serán los siguientes:
Año 1 Año 2 Año 3
Ingresos $ 750,000.00 $ 820,000.00 $ 875,000.00
Egresos $ 370,000.00 $ 395,000.00 $ 413,000.00
Flujo de Efectivo
Ano 0 Año 1 Año 2 Año 3
Ingresos $ 750,000.00 $ 820,000.00 $ 875,000.00
Egresos $ 370,000.00 $ 395,000.00 $ 413,000.00
Depreciación $ - $ 272,000.00 $ 272,000.00
UAI $ 380,000.00 $ 153,000.00 $ 190,000.00
Impuesto $ 136,800.00 $ 55,080.00 $ 68,400.00
UN $ 243,200.00 $ 97,920.00 $ 121,600.00
Depreciación $ 272,000.00 $ 272,000.00 $ 272,000.00
Valor Salvamento
Inversión -$ 1,560,000.00
FEO -$ 1,560,000.00 $ 515,200.00 $ 369,920.00 $ 393,600.00
FEO Acumulado $ 515,200.00 $ 885,120.00 $ 1,278,720.00
VPN 189,297 >= 0 Proyecto Rentable
TIR 14.50% >= i Proyecto Rentable
IR 1.121
Periodo FEO Factor descuento
0 -1560000 1
1 $ 515,200.00 1.1
2 $ 369,920.00 1.21
3 $ 393,600.00 1.331
4 $ 424,960.00 1.4641
5 626880 1.61051
Tasa
0%
5%
8%
14.50%
15%
20
25%
Año 4 Año 5 D
$ 943,000.00 $ 981,000.00 t 36%
$ 432,000.00 $ 467,000.00 Re 10%
UAI Utilidad antes de impuestos
UN Utilidad neta
Año 4 Año 5
$ 943,000.00 $ 981,000.00
$ 432,000.00 $ 467,000.00
$ 272,000.00 $ 272,000.00
$ 239,000.00 $ 242,000.00
$ 86,040.00 $ 87,120.00
$ 152,960.00 $ 154,880.00
$ 272,000.00 $ 272,000.00
$ 200,000.00
$ 424,960.00 $ 626,880.00
$ 1,703,680.00 $ 2,330,560.00
VPN
VPN
-$ 1,560,000.00
$1,000,000.00
$ 468,363.64
$ 305,719.01
$500,000.00
$ 295,717.51
$ 290,253.40
$0.00
$ 389,243.16 0% 500% 1000% 1500% 2000% 2500%
$ 189,296.71
($500,000.00)
VPN ($1,000,000.00)
$770,560.00
$446,994.02 ($1,500,000.00)
$285,638.46
$0.00 ($2,000,000.00)
-$18,846.53
-$1,534,583.01
-$330,088.35
2000% 2500%
Para el caso anterior, con depreciación lineal y tasa impositiva del 36% , pero con financiamiento para la
adquisición de maquinaria por un millón de pesos, financiados por un banco a cinco años a una tasa de interés de 10% anual
¿Cuáles serán los nuevos flujos del proyecto?
VA -$ 1,000,000.00
i 10%
N 5.00
R $263,797.48
Periodo Pago Intereses Amortización Saldo
0 $ 1,000,000.00
1 $263,797.48 $ 100,000.00 $ 163,797.48 $ 836,202.52
2 $263,797.48 $ 83,620.25 $ 180,177.23 $ 656,025.29
3 $263,797.48 $ 65,602.53 $ 198,194.95 $ 457,830.34
4 $263,797.48 $ 45,783.03 $ 218,014.45 $ 239,815.89
5 $263,797.48 $ 23,981.59 $ 239,815.89 $ -
$1,318,987.40 $318,987.40 $1,000,000.00
Flujo de Efectivo Operacional Metodo 1 1 2 3
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Ingresos $ 750,000 $ 820,000 $ 875,000
Egresos $ 370,000 $ 395,000 $ 413,000
Depreciación $ 272,000 $ 272,000 $ 272,000
Intereses $ 100,000 $ 83,620 $ 65,603
UAI $ 8,000 $ 69,380 $ 124,397
Impuestos $ 2,880 $ 24,977 $ 44,783
UN $ 5,120 $ 44,403 $ 79,614
Valor Salvamento
Depreciación $ 272,000 $ 272,000 $ 272,000
Amortizacion $ 163,797 $ 180,177 $ 198,195
Inversión Accionistas -560,000
FEO -560,000 $ 113,323 $ 136,226 $ 153,419
FEO Acumulado $ 113,323 $ 249,548 $ 402,968
Flujo de Efectivo Operacional Metodo 2 1 2 3
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Ingresos $ 750,000 $ 820,000 $ 875,000
Egresos $ 370,000 $ 395,000 $ 413,000
Prestamo $ 263,797 $ 263,797 $ 263,797
Impuestos $ 2,880 $ 24,977 $ 44,783
Valor Salvamento
Inversión Accionistas -560,000
FEO -560,000 $ 113,323 $ 136,226 $ 153,419
FEO Acumulado $ 113,323 $ 249,548 $ 402,968
VPN Empresarial 157,694 VPN Financiero
IR Empresarial 1.282 Mayor que WACC IR Financiero
TIR 16.78%
na tasa de interés de 10% anual
Ponderacion
Depreciación D $ - Deuda $ 1,000,000.00 64%
ISR t 36% Accionistas $ 560,000.00 36%
Rendimiento Re 12% Valor total $ 1,560,000.00
iNominal 10.72%
WACC 8.41%
WACC
WACC (A/V)*Re+(D/V)*Rd(1-t)
A Accionistas
Re Rendimiento
D Deuda
Rd=i Rendimiento deduda
t ISR
V Valor
V A+D
4 5
Año 4 Año 5
$ 943,000 $ 981,000
$ 432,000 $ 467,000
$ 272,000 $ 272,000 No utilizamos VF en depreciacion por que no consideramos inflacion
$ 45,783 $ 23,982
$ 193,217 $ 218,018
$ 69,558 $ 78,487
$ 123,659 $ 139,532
$ 200,000
$ 272,000 $ 272,000
$ 218,014 $ 239,816
$ 177,644 $ 371,716
$ 580,612 $ 952,328
4 5
Año 4 Año 5
$ 943,000 $ 981,000
$ 432,000 $ 467,000
$ 263,797 $ 263,797
$ 69,558 $ 78,487
$ 200,000
$ 177,644 $ 371,716
$ 580,612 $ 952,328
108,155
1.193
Tasas
10%
12%
A continuación se presentan dos proyectos a evaluar. El periodo de recuperación deseado es de dos años
Las inversiones iniciales y los flujos de fectivo son los siguientes:
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Proyecto A -200,000 120,000 80,000 50,000 30,000 10,000
Proyecto B -200,000 50,000 70,000 100,000 140,000 180,000
Periodo de Recuperación Proyecto A -$ 200,000.00 $ 200,000.00 $ -
Periodo de Recuperación Proyecto B -$ 200,000.00 -$ 80,000.00 -$ 0.80
TIR A 20.96%
TIR B 34.64%
12
2 anos
2.8 anos
2 anos -9.60
Para el caso anterior aplicar el Método de Recuperación Descontado con una tasa de rendimiento del 15%
Años 0 1 2 3 4
Proyecto A -$ 200,000.00 $ 120,000 $ 80,000 $ 50,000 $ 30,000
Proyecto B -$ 200,000.00 $ 50,000 $ 70,000 $ 100,000 $ 140,000
Anos 0 $ 1 $ 2 $ 3 $ 4
Proyecto A -$ 200,000.00 $ 120,000 $ 80,000 $ 50,000 $ 30,000
VA -$ 200,000.00 $ 104,348 $ 60,491 $ 32,876 $ 17,153
Saldo $ - -$ 95,652.17 -$ 35,160.68 -$ 2,284.87 $ 14,867.73
Anos 0 $ 1 $ 2 $ 3 $ 4
Proyecto B -$ 200,000.00 $ 50,000 $ 70,000 $ 100,000 $ 140,000
VA -$ 200,000.00 $ 43,478 $ 52,930 $ 65,752 $ 80,045
Saldo -$ 156,521.74 -$ 103,591.68 -$ 37,840.06 $ 42,205.40
PROYECTO A VPN 19839.50 TIR 21%
PROYECTO B VPN 131697.21 TIR 35%
i 15%
5
$ 10,000
$ 180,000
$ 5
$ 10,000 Periodo de recuperacion descontado
$ 4,972 0.13 12 1.60
$ 19,839.50 3 anos 1.60 MESES
$ 5 Periodo de recuperacion descontado
$ 180,000 -0.47 12 -5.64
$ 89,492 3 anos -5.64 MESES
$ 131,697.21
IR 1.10
IR 1.66
PROYECTOS DE INVERSIÓN
$1,000,000.00
$800,000.00
$600,000.00
$400,000.00
$200,000.00
$0.00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
($200,000.00)
($400,000.00)
VPN
Estimar la Tasa Interna de Retorno para los dos proyectos anteriores
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Proyecto A -200,000 120,000 80,000 50,000 30,000
Proyecto B -200,000 50,000 70,000 100,000 140,000
TIRA 21.0% VPNA 0
TIRB 34.6% VPNB 0
Gráfico del Proyecto
Tasa VPNA VPNB
0% 90,000 340,000
5% 62,556 253,708
10% 39,472 185,825
15% 19,839 131,697
20% 2,977 88,002
25% -11,635 52,326
30% -24,400 22,895 TIR
35% -35,631 -1,618
40% -45,579 -22,217
45% -54,444 -39,669
50% -62,387 -54,568
57.22% -72,489 -72,489
60% -76,012 -78,464
70% -87,257 -96,573
Año 5
10,000
180,000
A-B
0 400,000
Chart Title
70,000
10,000 300,000
-50,000
200,000
-110,000
-170,000 100,000
57.22%
0
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
-100,000
-200,000
VPNA VPNB
PROBLEMA DE DOBLE TIR
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
0% 50% 100% 150% 200% 250% 300%
-50,000
-100,000
-150,000
Una empresa considera la posibilidad de invertir en el mercado de valores y un analista le ha presentado un proyecto atractivo
que implica re-inversión en el segundo año de operaciones, por lo que en este año el flujo neto del proyecto es negativo
La inversión y el flujo neto del proyecto son los siguientes
Año FEO
0 -1,000,000
1 5,000,000
2 -6,000,000
3 2,000,000
TIR 0% Gráfico del Proyecto
Tasa
0%
25%
50%
75%
100%
150%
200%
240%
250%
300%
Ano FEO
0 -1000000 a)
1 -5000000 b)
2 -6000000
3 -2000000
VA -5000000 VA
i 12% i
N 2 N
VF $6,272,000.00 VF
Valor futuro
$8,272,000.00
flujos positivos
VF -1000000 VF
i 12% i
N 0 N
VA $1,000,000.00 VA
Valor futuro
$5,783,163.27
flujos negativos
TIR MODIFICADA 0.605191470511
VA -5000000 VA
i 20% i
n 2 n
VF $7,200,000.00 VF
Valor futuro
$9,200,000.00
flujos positivos
VA -$ 6,000,000.00 VA
i 20% i
n 2 n
VF $4,166,666.67 VF
Valor futuro
$5,166,666.67
flujos negativos
TIR MODIFICADA
sentado un proyecto atractivo
del proyecto es negativo
VPNA
300,000
VPNA 250,000
0 200,000
184,000
150,000
259,259
271,137 100,000
250,000 50,000
168,000
0
74,074 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350%
2,442 -50,000
-14,577 -100,000
-93,750 -150,000
12%
20%
-2000000
12%
0
$2,000,000.00
-6000000
12%
2
$4,783,163.27
-100%
-2000000
20%
0
$2,000,000.00
-1000000
20%
0
$1,000,000.00
300% 350%
Para el proyecto cuyos flujos netos se presentan a continuación, se pide obtener el valor de la TIR modificada
con los siguientes costos de capital: a) 18% y b) 25%
Año FEO
0 -80,000
1 40,000
2 -10,000
3 75,000
4 65,000
PROYECTO DE INVERSIÓN
$12.00
$10.00
$8.00
$6.00
$4.00
$2.00
$-
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%
Una compañía del ramo de la construcción está analizando la factibilidad de un proyecto de construcción
de una nueva plaza comercial en la ciudad, presentando los siguientes flujos
Año 0 1 2 3 4
FEO -$ 5,000,000.00 $ 1,000,000.00 $ 1,400,000.00 $ 1,800,000.00 $ 2,400,000.00
Se pide determinar la conveniencia financiera de invertir en el proyecto, ya que existen posibilidades de financiamiento
que van del 10% al 30% anual. Desarrolle la evaluación
5
$ 3,100,000.00
idades de financiamiento
Se pide seleccionar uno de los tres proyectos de inversión mutuamente excluyentes y evaluarlos
a diferentes tasa de financiamiento que irían del 10% al 35%
Año 0 1 2 3 4 5
Proyecto A -20,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000
Proyecto B -20,000 4,500 5,500 6,500 7,500 8,500
Proyecto C -20,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
Accionistas 560000
Prestamo
Una empresa invertira en la adquisicion de maquinaria nueva la cantidad de 1,560,000,
la cual tiene una vida util de cinco años, y un valor de rescate de $200,000
La tasa de impuestos del 36% y el equipo se deprecia en linea recta
Se estima que los ingresos y egresos seran los siguientes
Año 1 Año 2 Año 3
Ingresos 750,000 820,000 875,000
Egresos 370,000 395,000 413,000
Flujo de Efectivo Operacional 1 2 3
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Ingresos $787,500 $904,050 $1,012,922
Egresos $388,500 $435,488 $478,099
Depreciacion $285,600 $299,880 $314,874
UAI $113,400 $168,683 $219,949
Impuestos $40,824 $60,726 $79,182
UN $72,576 $107,957 $140,767
Depreciacion $285,600 $299,880 $314,874
Valor Salvamento
Inversion -1,560,000
FEO -1,560,000 $358,176 $407,837 $455,641
VPN 31,042 = 0
TIR 16.24% = TREMA
IR 1.99% 1.0199
TREMA Tasa de rendimiento Minima Aceptable
Año 4 Año 5 D 272,000
943,000 981,000 t 36%
432,000 467,000 r 10%
pi 5%
4 5 TREMA 15.50%
Año 4 Año 5 UAI Utilidad antes de impuestos
$1,146,222 $1,252,032 UN Utilidad neta
$525,099 $596,023
$330,618 $347,149
$290,506 $308,860
$104,582 $111,190
$185,924 $197,670
$330,618 $347,149
$255,256
$516,542 $800,075
Para el caso anterior, con depreciacion lineal y tasa impositiva del 36%, pero con financiamiento para la
adquisicion de maquinaria por un millon de pesos, financiados por un banco a cinco años a una tasa de interes de 10% anual
¿Cuáles seran los nuevos flujos del proyecto?
Año 1 Año 2
Ingresos 750,000 820,000
Egresos 370,000 395,000
VA -1,000,000
i 10%
N 5
R $ 263,797.48
Periodo Pago Intereses Amortizacion
0
1 $263,797.48 $ 100,000.00 $163,797.48
2 $263,797.48 $ 83,620.25 $180,177.23
3 $263,797.48 $ 65,602.53 $198,194.95
4 $263,797.48 $ 45,783.03 $218,014.45
5 $263,797.48 $ 23,981.59 $239,815.89
$1,318,987.40 $318,987.40 $1,000,000.00
Flujo de efectivo Metodo 1 1 2
Ano 0 Ano 1 Ano 2
Ingresos $ 787,500.00 $ 904,050.00
Egresos $ 388,500.00 $ 435,487.50
Depreciacion $ 285,600.00 $ 299,880.00
Intereses $ 100,000.00 $ 83,620.25
UAI $ 13,400.00 $ 85,062.25
Impuestos $ 4,824.00 $ 30,622.41
UN $ 8,576.00 $ 54,439.84
Depreciacion $ 285,600.00 $ 299,880.00
Amortizacion $ 163,797.48 $ 180,177.23
Valor salvamento
Inversion -560000
FEO -560000 $ 457,973.48 $ 534,497.07
Flujo de efectivo Metodo 1 1 2
Ano 0 Ano 1 Ano 2
Ingresos $ 787,500.00 $ 904,050.00
Egresos $ 388,500.00 $ 435,487.50
Prestamo $263,797.48 $263,797.48
Impuestos $ 4,824.00 $ 30,622.41
Valor salvamento
Inversion -560000
FEO -560000 $ 130,378.52 $ 174,142.61
VPN Empresarial 556,691
IR Empresarial 1.994 Mayor que WACC
TIR 28.70%
miento para la
a una tasa de interes de 10% anual
Año 3 Año 4 Año 5
875,000 943,000 981,000
413,000 432,000 467,000
D $ 272,000.00
t 36% Accionistas
r 12% Prestamo
pi 5%
TREMA 17.60%
Saldo WACC 10.42%
1,000,000 i Nominal 12.73%
$ 836,202.52
$ 656,025.29
$ 457,830.34
$ 239,815.89
-$ 0.00
3 4 5
Ano 3 Ano 4 Ano 5
$ 1,012,921.88 $ 1,146,222.39 $ 1,252,032.21
$ 478,099.13 $ 525,098.70 $ 596,023.49
$ 314,874.00 $ 330,617.70 $ 347,148.59
$ 65,602.53 $ 45,783.03 $ 23,981.59
$ 154,346.22 $ 244,722.96 $ 284,878.55
$ 55,564.64 $ 88,100.27 $ 102,556.28
$ 98,781.58 $ 156,622.69 $ 182,322.27
$ 314,874.00 $ 330,617.70 $ 347,148.59
$ 198,194.95 $ 218,014.45 $ 239,815.89
$ 255,256.31
$ 611,850.53 $ 705,254.84 $ 544,911.28
3 4 5
Ano 3 Ano 4 Ano 5
$ 1,012,921.88 $ 1,146,222.39 $ 1,252,032.21
$ 478,099.13 $ 525,098.70 $ 596,023.49
$263,797.48 $263,797.48 $263,797.48
$ 55,564.64 $ 88,100.27 $ 102,556.28
$ 255,256.31
$ 215,460.63 $ 269,225.95 $ 544,911.28
VPN Financiero 328,891
IR Financiero 1.587
$ 560,000.00 35.90%
$ 1,000,000.00 64.10%
$ 1,560,000.00
Una empresa invertira en la adquisicion de nueva maquinaria la cantidad de $1,560,000.00
Año 1 Año 2
Ingresos 750,000 820,000
Egresos 370,000 395,000
Anos 1 2
Inflacion 4% 5%
Indice 1.04 1.05
Tasa descuento 1.1440 1.3213
Flujo de efectivo operacional
Ano 0 Ano 1 Ano 2
Ingresos $ 780,000.00 $ 895,440.00
Egresos $ 384,800.00 $ 431,340.00
Depreciacion $ 282,880.00 $ 297,024.00
UAI $ 112,320.00 $ 167,076.00
Impuestos $ 40,435.20 $ 60,147.36
UN $ 71,884.80 $ 106,928.64
Depreciacion $ 282,880.00 $ 297,024.00
Valor salvamento
Inversion -1560000
FEO -1560000 $ 354,764.80 $ 403,952.64
FEO DESCONTADO $ 310,109.09 $ 305,719.01
FEO ACUMULADO -$ 1,205,235.20 -$ 801,282.56
FEO ACUMULADO DESCONTADO FEO A D -$ 1,249,890.91 -$ 944,171.90
VPN $ 31,042
TIR 16.53%
IR 0.02 1.02
0.656
PR 3.00 Anos 7.87
0.92
PRD 4.00 Anos 11.04
TREMA Tasa de rendimiento minima aceptable
Año 3 Año 4 Año 5 D 272,000
875,000 943,000 981,000 t 36%
413,000 432,000 467,000 R 10% 1.1
UAI
3 4 5 UN
6% 6% 7%
1.065 1.06 1.07
1.5479 1.8049 2.1243
Ano 3 Ano 4 Ano 5
$ 1,017,607.50 $ 1,162,491.55 $ 1,293,989.93
$ 480,310.74 $ 532,551.80 $ 615,997.24
$ 316,330.56 $ 335,310.39 $ 358,782.12
$ 220,966.20 $ 294,629.35 $ 319,210.56
$ 79,547.83 $ 106,066.57 $ 114,915.80
$ 141,418.37 $ 188,562.79 $ 204,294.76
$ 316,330.56 $ 335,310.39 $ 358,782.12
$ 263,810.38
$ 457,748.93 $ 523,873.18 $ 826,887.27
$ 295,717.51 $ 290,253.40 $ 389,243.16
-$ 343,533.63 $ 180,339.55 $ 1,007,226.81
-$ 648,454.40 -$ 358,201.00 $ 31,042.16
12 7.87
Meses
12 11.04299938744
Meses
