3.4.

LAS APORTACIONES SOCIALES

CONCEPTO: Dinero o bienes entregados por los socios (o que se obligan a entregar) a la sociedad (en
fundación o aumento del capital social) y cuyo valor se refleja en la cifra del capital social.

En el momento en el que se constituye una sociedad se transmite el dinero o el bien y la titular pasa a
ser la sociedad (todo eso va al capital social, con una excepción que veremos). Se da por tanto la
transmisión de la titularidad del derecho.

El día de la constitución el patrimonio social y el capital social coinciden, con UNA EXCEPCIÓN: LAS
PRIMAS DE EMISIÓN. Cabe la posibilidad de que el patrimonio esté por encima del capital social el día de
la constitución (6 de diciembre de 1978). Son lo que se llaman las acciones y participaciones con prima.
Si somos 4 socios y tenemos que aportar capital social a la SL, no nos interesa no tener un patrimonio
excesivamente alto.

Significa que el día que se constituye la sociedad, el patrimonio sería más alto que el capital social.

Se emplean para fortalecer la sociedad: CUIDADO no interesa tener un capital social excesivamente alto.
No queremos ahogarnos con las reservas legales: hay que destinar el 10% anual de los beneficios a las
reservas (hasta llegar al 20% del capital social).

EJEMPLO (Primas de emisión sobre acciones o participaciones sociales)

➢ 6 socios
➢ Cada uno aporta al capital social 10.000 EUR (TOTAL de 60.000 EUR)
➢ Prima de emisión (por acción o participación social): aportan también 10.000 EUR cada uno de
los socios.
➢ En total, cada socio se gasta 20.000 EUR.
➢ Entonces, el capital social sigue siendo 60.000 EUR pero el patrimonio neto es de 120.000
EUR.

¿Si en total van a aportar todos 120.000, por qué no ponen el capital social en 120.000? Porque van a
tener menos posibilidades de obtener dividendos, aunque sea gastando lo mismo el primer día. Se
relaciona con las reservas legales y la necesidad de destinar el 10% de los beneficios hasta alcanzar el
mínimo del 20%.

OBJETO: Bienes o derechos patrimoniales susceptibles de valoración económica. Nunca trabajo o

servicios. (art. 58 LSC) ¿Y cómo prestaciones accesorias? Se resuelve al final del tema.

Artículo 58 LSC:
1. En las sociedades de capital sólo podrán ser objeto de aportación los bienes o derechos patrimoniales
susceptibles de valoración económica.
2. En ningún caso podrán ser objeto de aportación el trabajo o los servicios.

Se entiende que es difícil la valoración económica del trabajo, al contrario que en las sociedades
personalistas. En las sociedades personalistas, existe la figura del socio industrial, que aporta trabajo. Se
le valoraba los efectos de su participación (el porcentaje de participación), con el que aportó menos
dinero en la sociedad. El propio CCom establece la valoración del socio industrial, pero es muy imprecisa.
Por otro lado, las sociedades de capital, no están pensadas para esto, ya que aparte de ser una sociedad
más sofisticada, es una sociedad en la que no importa realmente la persona.
DESEMBOLSO:

➢ SA: Debe desembolsarse al menos el 25% del valor nominal de cada acción (NO de todo el
capital social, porque sino podría desembolsar un socio el 25% de todo y el resto nada) (art. 79
LSC) - Desembolsos pendientes, es decir, lo que quede pendiente es lo que se conoce como
desembolsos. Para la sociedad es un derecho de crédito.
➢ SL: 100% (art. 78 LSC)

Por tanto, en la sociedad limitada NO caben desembolsos pendientes (porque se entiende 3.000 es muy
poco).

CLASES: Dinerarias y no dinerarias.

➢ Dinerarias: arts. 61-62 LSC

➢ No dinerarias: arts. 63 ss LSC

I.- DESEMBOLSOS PENDIENTES

NOCIÓN: Porción de capital que se obligó a aportar el socio y que todavía no ha aportado efectivamente
(aplazamiento). Acciones no liberadas = Acciones que no están íntegramente desembolsadas. Se pueden
transmitir.

RÉGIMEN (APLICABLE SOLO EN LA S.A.): Arts. 80-85 LSC

➢ Posible tanto en aportaciones dinerarias como no dinerarias

➢ Forma y plazo de desembolso previsto en los estatutos. En las aportaciones NO dinerarias plazo
máximo: 5 años desde la constitución o aumento de capital.
➢ Efectos de la mora: pérdida de ejercicio de derechos durante el incumplimiento
○ 1) de voto;
○ 2) a percibir dividendos;
○ y 3) de suscripción preferente

Es una especie de sanción MOMENTÁNEA DEL EJERCICIO DE LOS DERECHOS. No se pierden los derechos,
sino que no se pueden ejercer mientras que se esté en mora.

El derecho de adquisición preferente, diferente del de suscripción preferente, es estrictamente

característico de la SL. En lo que al derecho de suscripción preferente se refiere a que cuando una
sociedad realiza una ampliación de capital sus accionistas disfrutan de un derecho de suscripción
preferente (DSP) de las nuevas acciones, salvo que la junta general de accionistas acuerde excluirlo o la
normativa así lo establezca. NO es en el momento de la constitución, sino en el de la AMPLIACIÓN de
capital, donde tendrán preferencia los socios. Si todos quieren, se hará en proporción a su actual
presencia en la sociedad.

➢ Transmisión de acciones no liberadas ¿es posible? Sí. El adquirente responderá

SOLIDARIAMENTE junto con todos los transmitentes que le preceden frente a la sociedad del
pago de la parte no desembolsada (resp. solidaria con el nuevo socio). Límite temporal: 3 años.

Es decir, si yo vendo unas acciones no desembolsadas del todo,yo sigo respondiendo,

solidariamente (con el adquirente), por el desembolso durante 3 años. Es para evitar fraudes.

II.- APORTACIONES NO DINERARIAS

No dinerarias: arts. 63 ss LSC. Son objetos que se aportan a la sociedad, deben ser cuantificables
económicamente. También pueden ser derechos intangibles (acciones, derechos de crédito…etc.). La
rentabilidad puede venir de muchas formas, o puede no haber (y ser neutro). Es una posibilidad de la ley
el hecho de ofrecer aportaciones no dinerarias, no es necesario que todos los socios aporten.

Ejemplos: un solar, un local, maquinaria, una empresa, derechos de crédito, derechos de propiedad
industrial o intelectual…

VALORACIÓN:

➢ Informe obligatorio de experto independiente en SA, designado por el registrador mercantil (art.
67 LSC) - Excepciones (art. 69 LSC).
➢ El valor reflejado en la escritura no puede ser superior al del informe.

EJEMPLO:
➢ Le dicen a un socio: tienes que aportar 80.000 EUR al capital social y una prima de 20.000 EUR
(cada acción con una prima de 20 céntimos).
➢ El socio piensa, ¡ay, no tengo 100.000 euros en total! Pero sí tengo un solar que vale 100.000
EUROS: de los cuales 80.000 EUR serán aportación al capital y 20.000 EUR serán para la prima
(tras la valoración del solar por parte de un perito).
➢ Si luego me echan de la sociedad (me excluyen o me separan), me devuelven el valor : NO me
devuelven el solar. No es una transmisión condicionada, sino que es una transmisión PLENA de
la titularidad del solar aportado.

Artículo 67. Informe del experto.

1. En la constitución o en los aumentos de capital de las sociedades anónimas, las aportaciones no

dinerarias, cualquiera que sea su naturaleza, habrán de ser objeto de un informe elaborado por uno o
varios expertos independientes con competencia profesional, designados por el registrador mercantil del
domicilio social conforme al procedimiento que reglamentariamente se determine.

2. El informe contendrá la descripción de la aportación, con sus datos registrales, si existieran, y la

valoración de la aportación, expresando los criterios utilizados y si se corresponde con el valor nominal y,
en su caso, con la prima de emisión de las acciones que se emitan como contrapartida.

3. El valor que se dé a la aportación en la escritura social no podrá ser superior a la valoración

realizada por los expertos.

ATENCIÓN: en las SL el valor nominal que se aporta es lo que se declara. NO TIENE QUE HABER INFORME
DE EXPERTO. Eso se debe a que normalmente, las SL son bastante más pequeñas que las SA. Si luego
resulta, que al liquidar no hay suficiente dinero, respondes por la diferencia entre lo que tu has
aportado, y lo que realmente vale.

En la S.A: Si mi solar se valora en 100.000 y en la escritura pone que yo aporto 80.000, salgo perdiendo,
porque esos 20.000 quedan sueltos. La prima no aumenta mi posición jurídica en la sociedad. Mi
posición jurídica en cuanto a derechos es la misma. Los otros saldrían perjudicados si no quieren. Puedo
intentar negociar por otro lado.

Artículo 69. Excepciones a la exigencia del informe.

El informe del experto no será necesario en los siguientes casos:

a) Cuando la aportación no dineraria consista en valores mobiliarios que coticen en un mercado

secundario oficial o en otro mercado regulado o en instrumentos del mercado monetario. Estos bienes se
valorarán al precio medio ponderado al que hubieran sido negociados en uno o varios mercados
regulados en el último trimestre anterior a la fecha de la realización efectiva de la aportación, de acuerdo
con la certificación emitida por la sociedad rectora del mercado secundario oficial o del mercado
regulado de que se trate.

Si ese precio se hubiera visto afectado por circunstancias excepcionales que hubieran podido modificar
significativamente el valor de los bienes en la fecha efectiva de la aportación, los administradores de la
sociedad deberán solicitar el nombramiento de experto independiente para que emita informe.

b) Cuando la aportación consista en bienes distintos de los señalados en la letra anterior cuyo valor
razonable se hubiera determinado, dentro de los seis meses anteriores a la fecha de la realización
efectiva de la aportación, por experto independiente con competencia profesional no designado por las
partes, de conformidad con los principios y las normas de valoración generalmente reconocidos para esos
bienes.

Si concurrieran nuevas circunstancias que pudieran modificar significativamente el valor razonable de los
bienes a la fecha de la aportación, los administradores de la sociedad deberán solicitar el nombramiento
de experto independiente para que emita informe.

En este caso, si los administradores no hubieran solicitado el nombramiento de experto debiendo hacerlo,
el accionista o los accionistas que representen, al menos, el cinco por ciento del capital social, el día en
que se adopte el acuerdo de aumento del capital, podrán solicitar del registrador mercantil del domicilio
social que, con cargo a la sociedad, nombre un experto para que se efectúe la valoración de los activos.
La solicitud podrán hacerla hasta el día de la realización efectiva de la aportación, siempre que en el
momento de presentarla continúen representando al menos el cinco por ciento del capital social.

c) Cuando en la constitución de una nueva sociedad por fusión o escisión se haya elaborado un informe
por experto independiente sobre el proyecto de fusión o escisión.

d) Cuando el aumento del capital social se realice con la finalidad de entregar las nuevas acciones o
participaciones sociales a los socios de la sociedad absorbida o escindida y se hubiera elaborado un
informe de experto independiente sobre el proyecto de fusión o escisión.

e) Cuando el aumento del capital social se realice con la finalidad de entregar las nuevas acciones a los
accionistas de la sociedad que sea objeto de una oferta pública de adquisición de acciones

EXPLICACIÓN DEL ART. 62 LSC:

Artículo 62. Acreditación de la realidad de las aportaciones.

1. Ante el notario autorizante de la escritura de constitución o de ejecución de aumento del capital social
o, en el caso de las sociedades anónimas, de aquellas escrituras en las que consten los sucesivos
desembolsos, deberá acreditarse la realidad de las aportaciones dinerarias mediante certificación del
depósito de las correspondientes cantidades a nombre de la sociedad en entidad de crédito, que el
notario incorporará a la escritura, o mediante su entrega para que aquél lo constituya a nombre de ella
(se refiere a aportaciones dinerarias).
EJEMPLO: 3 amigos quieren montar la SL. Vamos al banco y le tenemos que enseñar el certificado de la
denominación social. Abrirá una cuenta para PEPITO PEREZ SL en constitución. Estas 3 personas han
aportado a la sociedad PEPITO PEREZ SL en constitución, tal dinero. Con este certificado, nos vamos al
notario, para que pueda ver el notario el justificante.

EXPLICACIÓN DEL ART. 63 Y SS. LSC: APORTACIONES NO DINERARIAS

Artículo 63. Aportaciones no dinerarias.

En la escritura de constitución o en la de ejecución del aumento del capital social deberán describirse las
aportaciones no dinerarias con sus datos registrales si existieran, la valoración en euros que se les
atribuya, así como la numeración de las acciones o participaciones atribuidas.

Artículo 64. Aportación de bienes muebles o inmuebles.

Si la aportación consistiera en bienes muebles o inmuebles o derechos asimilados a ellos, el aportante

estará obligado a la entrega y saneamiento de la cosa objeto de la aportación en los términos
establecidos por el Código Civil para el contrato de compraventa, y se aplicarán las reglas del Código de
Comercio sobre el mismo contrato en materia de transmisión de riesgos.

Artículo 65. Aportación de derecho de crédito.

Si la aportación consistiera en un derecho de crédito, el aportante responderá de la legitimidad de éste y

de la solvencia del deudor.

Esto es lo que se conoce como una cesión de créditos, es decir, si mi deudor no responde, respondemos
los dos solidariamente.

Artículo 66. Aportación de empresa.

1. Si se aportase una empresa o establecimiento, el aportante quedará obligado al saneamiento de su

conjunto, si el vicio o la evicción afectasen a la totalidad o a alguno de los elementos esenciales para su
normal explotación.

2. También procederá el saneamiento individualizado de aquellos elementos de la empresa aportada que

sean de importancia por su valor patrimonial.

Toda cuestión que tenga que ver con vicios que pueda tener el inmueble, o, en el caso de derechos de
crédito, donde puede que haya cosas que no se detecten, el aportante siempre va a tener que
responder. Esa es la base de todo.

➢ Directamente relacionada con las reglas sobre la valoración se encuentra la regla sobre las
adquisiciones onerosas (art. 72 LSC: MUY IMPORTANTE) ¿Cuál es la finalidad de esta norma?

Tenemos que ver dónde está colocado este artículo sistemáticamente.

Artículo 72. Adquisiciones onerosas.

1. Las adquisiciones de bienes a título oneroso realizadas por una sociedad anónima desde el
otorgamiento de la escritura de constitución o de transformación en este tipo social y hasta dos años de
su inscripción en el Registro Mercantil habrán de ser aprobadas por la junta general de accionistas si el
importe de aquéllas fuese, al menos, de la décima parte del capital social.
Ejemplo: una compraventa sería una adquisición onerosa de un bien. Estamos en una sociedad anónima,
no en una sociedad limitada. Si el valor del bien supera el 10% del capital social, necesita el permiso de la
junta general de accionistas. Este artículo está ubicado en la ley en la sección de aportaciones NO
dinerarias. Una compraventa NO es una ampliación del capital social. A priori el patrimonio tampoco
cambia porque estás cambiando dinero por un bien que vale lo mismo.

2. Con la convocatoria de la junta deberá ponerse a disposición de los accionistas un informe elaborado
por los administradores que justifique la adquisición, así como el exigido en este capítulo para la
valoración de las aportaciones no dinerarias. Será de aplicación lo previsto en el artículo anterior.

3. No será de aplicación lo dispuesto en los apartados anteriores a las adquisiciones comprendidas en las
operaciones ordinarias de la sociedad ni a las que se verifiquen en mercado secundario oficial o en
subasta pública.

Razones:

➢ Pretende impedir las aportaciones no dinerarias encubiertas y proteger el patrimonio social en

su período inicial
➢ Vigilemos el dinero
➢ Evitar una aportación fraudulenta
➢ Evitar que se efectúen sobrevaloraciones de los bienes aportados

Explicación Stella: La lógica de todo ello reside en evitar que se realicen aportaciones fraudulentas de
carácter no dinerario a la sociedad durante los dos primeros años. Por otro lado, a modo de protección
del patrimonio social, se trata de evitar que, durante los dos primeros años de ejercicio, se ejerciten
compras que puedan alterar significativamente el patrimonio.

Pongamos el ejemplo de la venta de un solar por 100.000€ cuando en realidad se valoró en 80.000€ por
el experto independiente a la hora de constituir la sociedad anónima. Es decir, cuando constituimos la
sociedad el experto en 2021 nos dice: este solar vale 80.000€, pero la socia para acceder tenía que haber
puesto 100.000€, lo que implica que tendría que haber puesto 20.000€ más. Entonces, a modo de
fraude, la mujer más lista que nadie hace la triquiñuela de poner los 100.000€ de buenas a primeras, y
en 2022 convence al administrador de que la sociedad le compre el solar por 100.000€. De esta manera,
la mujer consigue haber vendido por 100.000€ lo que valía 80.000€, manteniendo su posición como
socia y sin haber desembolsado el valor real, ahorrandose los 20.000€.

Es una NORMA IMPERATIVA, por ende, inderogable.

RESPONSABILIDAD:

i) Si se trata de bienes muebles o inmuebles

➢ La entrega y el saneamiento se rigen por la compraventa del CC.

➢ la transmisión del riesgo se rige por la compraventa del C. Com.

ii) Si se trata de derechos de crédito: el socio responde de la legitimidad del crédito y de la solvencia del
deudor
iii) Si se trata de una empresa: el socio responde por saneamiento y evicción (del conjunto y de las partes
de la empresa).

III.- PRESTACIONES ACCESORIAS

Las prestaciones accesorias, no definidas en la ley de sociedades de capital, pueden ser retribuidas (las
que se clasifican expresamente en la ley, en el art 87 LSC) o no retribuidas/gratuitas.

Jurídicamente una prestación es el ofrecimiento de un servicio/de un producto. En todo caso, se

entiende que las prestaciones accesorias NO forman parte del capital social, sino que, de acuerdo con el
artículo 86 LSC, se trata de otra obligación del socio. Las aportaciones al capital son siempre obligatorias
en toda sociedad de capital (es algo sustancial, principio configurador). Las accesorias tienen que estar
establecidas en los estatutos. ¿Pueden ser trabajo? SI. El artículo no prohíbe que el trabajo o los servicios
aportados sean aportaciones accesorias. Además, puede venir establecido en el estatuto la obligación de
prestar algún determinado servicio.

Lo que delimita la posición jurídica del socio NO son las prestaciones accesorias, sino el porcentaje de
participación, que marca el peso político y económico en la sociedad. Los estatutos pueden decir:
‘Además, este grupo de socios tendrá que aportar esto… (prestaciones accesorias)’. La prestación
accesoria puede ser puntual (se cumple en un momento determinado) o algo continuado como el
trabajo.

Artículo 86. Carácter estatutario.

1. En los estatutos de las sociedades de capital podrán establecerse prestaciones accesorias distintas de
las aportaciones, expresando su contenido concreto y determinado y si se han de realizar gratuitamente
o mediante retribución, así como las eventuales cláusulas penales inherentes a su incumplimiento.
2. En ningún caso las prestaciones accesorias podrán integrar el capital social.
3. Los estatutos podrán establecerlas con carácter obligatorio para todos o algunos de los socios o
vincular la obligación de realizar las prestaciones accesorias a la titularidad de una o varias
participaciones sociales o acciones concretamente determinadas.

El porcentaje de participación será el mismo, es decir, las aportaciones accesorias no delimitarán la

posición jurídica del socio.

➢ Son posibles tanto en SA como en SL, pero más habituales en éstas últimas, especialmente
cuanto la SL tiene un carácter familiar (arts. 87 ss LSC). En las sociedades con un componente
más personalista y familiar, hay un componente psicológico de mayor implicación en la sociedad
y en que funcione bien el negocio. La prestación accesoria lo que hace es fortalecer a la
sociedad, ya sea económicamente con aportaciones accesorias dinerarias (pasa a ser patrimonio
de la sociedad, tiene un valor ya que puede convertirse en un derecho de crédito) o mediante
trabajo, por ejemplo.

Artículo 87. Prestaciones accesorias retribuidas.

1. En el caso de que las prestaciones accesorias sean retribuidas los estatutos determinarán la
compensación que hayan de recibir los socios que las realicen.
2. La cuantía de la retribución no podrá exceder en ningún caso del valor que corresponda a la
prestación.

Las SA, en cuanto a las prestaciones accesorias, no son normalmente las grandes corporaciones
las que las emplean, sino que se utilizan más habitualmente en sociedades anónimas que por lo
 que sea siguen estando en el seno de una familia por ejemplo o mantiene un componente de
identidad (Ejemplo: Codorniu SA). En otras palabras, es más común en las sociedades anónimas
que son más pequeñas o medianas.

➢ En caso de incumplimiento en la SL, exclusión del socio (art. 350 LSC). Vamos a ver que los socios
se pueden ir:
○ Porque vendan. Aun así, la sociedad en cuanto a su configuración no nota cambios.
○ Porque ejerzan el derecho de separación. Aunque estemos encima del mínimo legal de
capital, puede hacer daño a la sociedad (desconfianza de los acreedores). Hay unas
causas tasadas para el derecho de separación.
○ Por la expulsión en la sociedad (causas de exclusión).

Expulsión o separación son dos supuestos en los que un socio NO vende, sino que se APARTA de
la sociedad, y supone una REDUCCIÓN del capital. Ahora bien, en el caso de separación, el socio
tiene un derecho que ejerce (decide irse); mientras que en la exclusión, es expulsado por la
sociedad porque se ha comportado de manera desleal o se ha comportado de manera abusiva
con la sociedad, generando consecuencias dañinas.

Vamos a ver que por falta de reparto de dividendos, bajo determinadas ocasiones muy
excepcionales que están muy tasadas, se puede separar también. La imagen de la sociedad
puede ser dañada, en cuanto a su reputación. Pero es un asunto extra societario jurídicamente
hablando.

Artículo 350. Causas legales de exclusión de los socios (para la SL).

La sociedad de responsabilidad limitada podrá excluir al socio que incumpla voluntariamente la

obligación de realizar prestaciones accesorias, así como al socio administrador que infrinja la
prohibición de competencia o hubiera sido condenado por sentencia firme a indemnizar a la
sociedad los daños y perjuicios causados por actos contrarios a esta ley o a los estatutos o
realizados sin la debida diligencia.
CONTINUACIÓN TEST DE REPASO

8. Sobre la sociedad en formación:

a) Es la sociedad pendiente de inscripción, de la cual se presume que hay voluntad de inscribir y
siempre que no haya transcurrido un año desde el otorgamiento de la escritura de constitución.
b) Se le aplica el régimen jurídico de la sociedad colectiva.
c) De sus actos responde, en todo caso, la propia sociedad.
d) Es lo mismo que la sociedad de hecho (es la que jurídicamente es nula pero está inscrita en el
registro, y siendo nula ha estado operando en el mercado).

9. La mercantil LUX SLU se encuentra inscrita en el Registro Mercantil. En el momento de su fundación

(31 de diciembre de 2018) compareció un representante del socio único, quien estaba apoderado tal y
como se demostró con la presentación al Notario de unos poderes generales otorgados el 28 de
febrero de 2018. No obstante, tras la fecha de otorgamiento de poderes estos poderes habían sido
revocados tres meses después. LUX SLU ha estado operando en el mercado desde su inscripción
habiendo perfeccionado relaciones jurídicas con terceros.
a) El contrato de sociedad es nulo, por lo cual hay que aplicar la teoría general de la invalidez de los
negocios jurídicos.
b) La constitución de LUX SLU está viciada y hay que aplicar las reglas de la liquidación de la
sociedad, especialmente por la protección de los terceros.
c) Al estar inscrita en el RM, la sociedad es válida y sólo cabe que el socio que revocó los poderes le
reclame al socio que lo representó una indemnización por los daños que le haya causado.
d) LUX SLU no existe.

10. La condición de socio de una sociedad mercantil, ¿otorga la condición de empresario?

a) No.
b) Sólo si el socio se inscribe en el Registro Mercantil.
c) Sí, ya que el socio realiza una actividad económica en el mercado.
d) Sí, aunque el socio no se inscriba en el Registro Mercantil, dado que la inscripción es potestativa.

La respuesta correcta es la A por los siguientes motivos. El empresario es la mercantil, y no todo socio es
en sí mismo gestor, es decir, no hay automatismo entre la figura del gestor y socio). Tener la condición de
socio hace que tengas un régimen jurídico específico, hay que comprender que hay una separación
cualitativa entre la sociedad y el socio. El centro de imputación se desplaza a la persona jurídica. En otras
palabras, de facto puede ser que el empresario sea la persona física pero de iure el empresario es la
Sociedad si bien luego será el administrador o el gerente quien tenga que realizar tales actividades
fácticamente (llevar la contabilidad p.ej). La SA y la SL TIENEN PERSONALIDAD JURÍDICA PROPIA POR LO
QUE EXPLOTAN ELLOS MISMOS LA ACTIVIDAD Y A ELLAS MISMAS SE LES APLICA EL ESTATUTO JURÍDICO
DEL EMPRESARIO MERCANTIL Y SE LE ATRIBUYEN RESPONSABILIDADES. Será el régimen de
responsabilidad de los administradores lo aplicable a las personas físicas que trabajen en la misma. Al
socio no se le aplicará, dando igual que seas un socio que tenga una parte ínfima o el 100% del capital
social, esta separación se hizo para separar los patrimonios y con ello la responsabilidad.

11. La doctrina del levantamiento del velo:

a) Es aplicable en supuestos de infracapitalización, confusión de personalidades, dirección externa
 y fraude o abuso de derecho.
b) Está prohibida por nuestro ordenamiento, porque supondría una derogación de la personalidad
jurídica de las sociedades.
c) es aplicada con asiduidad por nuestros tribunales.
d) no se puede aplicar en sociedades que pertenecen al mismo grupo societario.

12. Si en una SL con 3.000 euros de capital social, como consecuencia de las pérdidas se encuentra con
un patrimonio neto de 1.000 euros:
a) se tendrá que reducir el capital si transcurrido un ejercicio social no se hubiera recuperado el
patrimonio neto.
b) para evitar acordar la disolución de la sociedad, deberán acudir a una operación acordeón
(reducir el capital social a cero y simultáneamente ampliar el capital al mínimo legal o superior)
c) se tiene que solicitar obligatoriamente el concurso de acreedores.
d) Se tiene que acordar la disolución de la sociedad si transcurrido un ejercicio social no se hubiera
recuperado el patrimonio neto.

13. La función de garantía, en favor de los acreedores, que se le otorga al capital social:
a) está siendo actualmente objeto de revisión por la doctrina.
b) se manifiesta en las prohibiciones de reparto de beneficios que no atiendan a las reservas
legales.
c) Se manifiesta en la relación de correspondencia que tiene que haber entre el capital social y el
patrimonio de la sociedad.
d) Todas las respuestas son correctas.

14. La regla sobre las adquisiciones onerosas prevista en el art. 72 LSC: NO

a) busca facilitar las aportaciones no dinerarias.
b) pretende potenciar las aportaciones dinerarias y desincentivar las no dinerarias.
c) pretende impedir las aportaciones no dinerarias encubiertas y proteger el patrimonio social en
su período inicial
d) Ninguna respuesta es correcta.

15. El capital social (entra en el primer examen):

a) es per se superior al patrimonio social.
b) equivale al patrimonio de la sociedad en el momento de la constitución, salvo que hubiera
primas de emisión.
c) Es una cifra estable sólo alterable mediante la modificación de los estatutos por el órgano de
administración.
d) Tiene una función de garantía tanto frente a los acreedores como frente a los socios.

16. Mediante una votación en la Junta General de una sociedad limitada se incumple en acordado en
pacto parasocial en el cual participaban todos los socios: (entra en el primer examen)
a) Es indiscutible que el acuerdo de la JG siempre será válido porque los pactos parasociales nunca
son oponibles a la propia sociedad
b) Es posible argumentar que el acuerdo se adoptó en el seno de una Junta universal (sin previa
convocatoria formal) y que por tanto sí tiene efectos frente a la sociedad.
c) Se aplica en todo caso el art. 28 de la Ley de sociedades de capital.
d) Automáticamente queda modificado el contenido del acuerdo parasocial.

17. Las acciones que no están íntegramente desembolsadas: NO

a) tienen el mismo régimen jurídico que las participaciones no liberadas.
b) deben ser amortizadas en un plazo máximo de un año.
c) La LSC prohíbe que las acciones no estén totalmente desembolsadas.
d) son transmisibles.

18. En una sociedad anónima, las aportaciones al capital social: NO

a) pueden ser trabajo.
b) pueden ser una prestación accesoria.
c) Tanto las dinerarias como las no dinerarias deben ser valoradas por un experto independiente.
d) pueden no desembolsarse íntegramente en el momento de la constitución o ampliación de
capital.

19. Los socios de las sociedades de capital: NO

a) tienen derecho a percibir dividendos todos los ejercicios con beneficios.
b) verán suspendido su derecho de voto en las sociedades limitadas cuando incurran en mora en
los desembolsos pendientes.
c) no tienen derecho a separarse de la sociedad por el hecho de que durante dos ejercicios
consecutivos no se repartan dividendos, a pesar de que hubiera habido beneficios y se hubieran
cubierto las reservas legales y estatutarias.
d) no pueden pagar por sus acciones o participaciones sociales un precio superior a su valor
nominal.

20. Señala la respuesta incorrecta: NO

a) En una operación split se rompe la regla de la indivisibilidad de las acciones.
b) No pueden emitirse participaciones que alteren la proporcionalidad entre el valor nominal y el
derecho de voto.
c) Las prestaciones accesorias no se integran en el capital social.
d) Los contratos que celebre una sociedad nula con terceros de buena fe tendrán validez.

PRIMER EXAMEN

1.- En relación con el concepto de sociedad:

a.Sólo las sociedades internas tienen personalidad jurídica.
b.El concepto doctrinal no cree necesaria la personalidad jurídica para que haya una sociedad.
c.Conforme al concepto de los Códigos civil y de comercio, la Agrupación de interés económico no es una
sociedad.
d. La comunidad de bienes es una sociedad civil.
2.- Sobre la sociedad civil:
a. queda sujeta al estatuto jurídico del empresario.
b.Las SA y SL nunca serán sociedades civiles.
c.no tiene personalidad jurídica.
d.se inscriben en el registro mercantil si su actividad económica es mercantil.

3.- En relación con la sociedad mercantil pendiente de inscripción:

Seleccione una:
a.Si transcurre un año sin inscribir, la presunción de voluntad de no inscribir es iuris et de iure.
b.Siempre se le aplica el régimen jurídico de la sociedad civil.
c.No se le puede aplicar el régimen de la sociedad colectiva mientras no transcurra un año desde que se
firmó la escritura pública.
d.Es una sociedad de hecho.

4.- El levantamiento del velo:

a. Se aplica a las sociedades personalistas.

b. Es una excepción del régimen de la personalidad jurídica de las sociedades de capital.
c. sólo es aplicable a las sociedades anónimas.
d. Está previsto en el Código de Comercio.

5.- La sociedad colectiva Juan Cuesta y cia. Soc. El Colectivo tiene dos socios y se dedica a la compra de
abonos y fertilizantes para su reventa. El negocio marcha bien y uno de los socios, Juan Cuesta,
constituye una nueva sociedad mercantil (ALEX SLU), el objeto social de la cual es la comercialización
de fertilizantes.

a. Juan Cuesta ha vulnerado la prohibición de competencia.

b. Sólo vulneraría la prohibición de competencia si así estuviera pactado en el contrato de la sociedad
Juan Cuesta y cia. Soc. col.
c.No ha habido vulneración porque es una sociedad civil dado que la actividad económica es agrícola.
d. Juan Cuesta no ha vulnerado la prohibición de competencia, porque se trata de una sociedad con
personalidad jurídica independiente y no es él quien explota la actividad económica.

6.- DIONISIO SL y PORTOFINO SA firmaron un contrato de cuentas en participación, en el que se indica

que se le aplicarán los artículos correspondientes del Código de Comercio, no habiendo más pactos.
DIONISIO (socio partícipe) le transmitió a PORTOFINO (socio gestor) el Hotel Sueños de cuatro estrellas
para su explotación. Como consecuencia de la crisis, los resultados económicos son deficitarios.

a.Al tratarse de una sociedad irregular, DIONISIO SL y PORTOFINO SA responden solidariamente.

b.DIONISIO SL puede exigir la devolución del hotel, puesto que el contrato funciona como un préstamo.
c.DIONISIO SL participará en las pérdidas con el límite de la aportación inicial que hizo: el hotel.
d.Los acreedores del hotel pueden dirigirse a DIONISIO SL para hacer frente a las deudas de la
explotación del hotel.

7.- Una sociedad limitada no inscrita en el registro mercantil:

tiene personalidad jurídica.
b.queda sujeta al régimen jurídico de la disolución.
c. es nula de pleno derecho.
d.no es una sociedad conforme al concepto legal.

8.- La sociedad de responsabilidad limitada se caracteriza:

a. porque obligatoriamente se tiene que completar su régimen jurídico con pactos parasociales.
b.porque no tiene principios configuradores, ya que sus normas son esencialmente dispositivas.
c.porque su capital social mínimo es de 60.000 euros.
d.porque su régimen jurídico es más flexible que el de la sociedad anónima.

9.- El artículo 28 de la Ley de sociedades de capital:

a.no prohíbe los pactos parasociales.

b.es dispositivo.
c.define los principios configuradores de los distintos tipos sociales de las sociedades de capital.
d.es aplicable por analogía a las sociedades colectivas.

Pregunta 10.-La mercantil VESGAS SA se encuentra en una crítica situación patrimonial. Ha acordado
en una Junta General reducir su capital social a 0 euros y simultáneamente ampliarlo 60.000 euros.

a.Esta operación evitaría la disolución legal de la sociedad.

b.Esta operación está prohibida porque la junta general solo puede acordar o la reducción o la
ampliación del capital social, pero no ambas simultáneamente.
c.Esta operación sólo está permitida si, a su vez, se transforma la SA en una sociedad colectiva, que no
exige un capital social mínimo.
d.Esta operación está prohibida porque supone acordar un capital social por debajo del mínimo legal.

Pregunta 11.- Si en una SL con 90.000 euros de capital social, como consecuencia de las pérdidas se
encuentra con un patrimonio neto de 55.000 euros:

a.se tendrá que ampliar el capital si, transcurrido un ejercicio social, no se hubiera recuperado el
patrimonio neto.
b.se tiene que solicitar obligatoriamente el concurso de acreedores.

c.se tendrá que reducir el capital si, transcurrido un ejercicio social, no se hubiera recuperado el
patrimonio neto.

d.Ninguna respuesta es correcta.

Pregunta 12.-La personalidad jurídica plena es propia:

a.de las sociedades personalistas.

b.de las sociedades de capital.

c.de la sociedad colectiva.

d.de la sociedad comanditaria simple.

Pregunta 13.-Señala la respuesta correcta:

a.Algunas sociedades que cotizan en bolsa tienen restringida la libre transmisibilidad de sus acciones.

b.La SL es una sociedad cerrada, con rasgos personalistas, que se manifiestan en la restricción de la
transmisibilidad de las participaciones sociales.

c.La sociedad interna tiene personalidad jurídica.

d.No caben restricciones de ningún tipo a la libre transmisibilidad de las acciones.

Pregunta 14.-Un contrato privado por el que dos personas acuerdan explotar en común una papelería:

a.es una sociedad civil.

b.es una sociedad colectiva.

c.es una sociedad mercantil irregular.

d.es una sociedad en formación.

Pregunta 15.-El capital social:

nunca puede coincidir con el patrimonio neto.

b.no puede coincidir con el patrimonio neto.

c.siempre es inferior al patrimonio neto.

d.No aporta información sobre la situación patrimonial actual de la sociedad.

Pregunta 16.-La función del capital social en la estructura interna de la sociedad:

a. tiene que ver con los desembolsos pendientes.

b. Se explica por la correspondencia entre el patrimonio neto y el capital social.

pretende aportar garantías de cobro a los acreedores.

d.significa que determina la posición jurídica del socio en el conjunto de la sociedad.

Pregunta 17.-Un pacto parasocial firmado por todos los socios:-

Seleccione una:

a.Puede considerarse un acuerdo social adoptado en el seno de una Junta general universal.

b.Sólo son posibles en las sociedades anónimas.

c.Es nulo de pleno derecho.

d.La jurisprudencia nunca ha admitido que puedan tener efectos frente a la sociedad.

Pregunta 18.- La sociedad de hecho

a. es la sociedad que no se inscribió en el REGISTRO MERCANTIL

b. b. Es la sociedad dirigida por un administrador de hecho.
c. c. es la sociedad disuelta y liquidada.
d. d. es la sociedad que adolece de causa de nulidad pero opera en el mercado de facto.

Pregunta 19.- En una sociedad limitada un socio incumple su obligación de desembolsar su aportación
al capital social pendiente:

Seleccione una:

a. Perderá definitivamente el derecho de voto.

b. Este escenario no es posible, pues no caben desembolsos pendientes.
c. Será excluido como socio.
d. Durante el período de incumplimiento, quedan suspendidos sus derechos de voto, el derecho a
percibir dividendos y el derecho de suscripción diferente.

Pregunta 20.- Si, como consecuencia de las pérdidas, el patrimonio neto de una sociedad de capital se
queda por debajo de la mitad del capital social:

Seleccione una:

a. Sólo se puede salvar la sociedad con una ampliación del capital social.
b. entra en causa legal de disolución.
c. Sólo cabe salvar la sociedad con una reducción del capital.
d. No hay ninguna operación que pueda salvar a la sociedad de su disolución y liquidación.
UNIDAD 2.- ACCIONES Y PARTICIPACIONES SOCIALES

I.- LA ACCIÓN II.- LA PARTICIPACIÓN SOCIAL

Elemento básico sobre el que viene articulada la Elemento básico sobre el que viene articulada la
organización: organización:
1. Como parte alícuota del capital social.
2. Como expresión de la condición de socio 1. Como parte alícuota del capital social
(~ función del capital social en las 2. Como expresión de la condición de socio
relaciones internas). (~ función del capital social en las
a. Derecho político (votar…) relaciones internas)
b. Derecho de información (que se
NO ES UN VALOR MOBILIARIO (≠ ACCIÓN)
me notifique en casos de
juntas…)
3. Como valor mobiliario.

Título valor: Documento que tiene acoplado un

derecho, es decir supone una especie de billete
que incorpora un concreto derecho (dinero por
ejemplo) y que además es fundamental para
ejercer el derecho de cobro.

III.- ACCIÓN – PARTICIPACIÓN SOCIAL

1. Como parte alícuota del capital social

Arts. 1 y 90 LSC: Principio configurador

Art. 96.2 LSC: «No podrán emitirse acciones que de forma directa o indirecta alteren la proporcionalidad
entre el valor nominal y el derecho de voto o el derecho de preferencia.»

● Derecho de preferencia: se trata de un derecho de adquirir de manera preferente una

acción/participación cuando hay una ampliación de capital. Es sinónimo de suscripción
preferente.

Art. 96.3 LSC: «No podrán emitirse participaciones sociales que de forma directa o indirecta alteren la
proporcionalidad entre el valor nominal y el derecho de preferencia.»

● Se admite que en este caso no haya proporcionalidad alícuota respecto al voto, porque las
sociedades limitadas se constituyen más flexibles para poder gratificar la mayor implicación (pej.
realizo prestaciones accesorias para la sl, la manera de compensar puede ser, por ejemplo, con
más derechos de voto, algo que en la SA no pasa, etc.) de un socio frente a los otros a través de
esta mayor capacidad de decisión.

Valor nominal:

- Libre determinación en los estatutos ¿puede haber acciones o participaciones de distinto valor
nominal? Distintas series.
- Distinción entre el valor nominal-valor real/razonable. ¿Pueden/deben coincidir? Vid. arts.
308.2.c) y 504 LSC.
- No se pueden emitir acciones/participaciones por debajo de su valor nominal (art. 59.2 LSC),
pero sí por las que se tenga que pagar más que su v. nominal (con prima).

Aclaración de las series: las series no son más que diferenciación en el tema de los derechos que
contiene cada una de las acciones. Dice que lo veremos más adelante. Puede ser que en una serie haya
unas acciones cuyo valor es de 1 euro y en otra 1.1 euros pero sin derecho a voto… TODAS LAS
ACCIONES DE LA MISMA SERIE TIENEN QUE TENER EL MISMO VALOR NOMINAL, PARA ASÍ PODER
IDENTIFICARLAS. EN CASO CONTRARIO PODRÍAMOS ALTERAR EL VALOR DE LA PARTE ALÍCUOTA.

PROHIBICIÓN de emitir acciones/participaciones LICITUD de emitir acciones/participaciones por

por debajo de su valor nominal encima de su valor nominal

Una sociedad NO PUEDE entregar a un socio Una sociedad SÍ PUEDE emitir

(suscriptor) una acción/participación cuyo valor acciones/participaciones con prima. Ej. alguno o
nominal (el valor que aparece en la escritura de todos los socios aportan 25 € por
constitución) sea de 10 € si el socio no entrega a acción/participación, entregándoles a cambio
la sociedad al menos 10 € acciones/participaciones cuyo valor nominal sea
de 10 €.

ACCIONES/PARTICIPACIONES CON PRIMA

La prima no se adscribe al capital social: en cuenta separada del pasivo y de libre disposición para la
sociedad. Al momento de ampliar el capital social, en 50.000 euros, nos vienen nuevos socios. Estos tíos
les decimos que aporten 50.000 más una prima de 20.000 euros más. ¿Por qué? Según MLM, si hay una
sociedad con 10 socios, si vienen nuevos van a aportar una cantidad que va a desvalorizar su parte
alícuota en el capital inicial, entonces si aportan un extra compensa dicho desvalor. Cabe, si bien, que se
constituya un pacto parasocial para que dichos socios puedan verse compensados.

Derecho de preferencia: derecho de suscripción preferente QUE NO ES LO MISMO QUE EL DERECHO DE

ADQUISICIÓN PREFERENTE

La función de la prima es compensar a los socios anteriores la pérdida de la parte alícuota inicial, es
decir, cuando entran socio nuevos y yo tenía un 25% de la sociedad, ahora que hay nuevos puede que
pase mi posición jurídica a diluirse al 10%.
INDIVISIBLES

El socio no puede fraccionar las acciones/participaciones por su propia iniciativa (art. 90 LSV):

➢ no se puede transmitir fraccionadas

➢ no se pueden escindir los derechos que llevan asociados

Referencia a las operaciones «split» en las sociedades cotizadas:

➢ facilitar la transmisión, y
➢ aumentar la liquidez bursátil de la acción Requisito: modificación de estatutos en JG

En una operación split NO tenemos una ampliación de capital, sino que se da un desdoblamiento en este
caso de acciones. La finalidad es la de aumentar el número de acciones de un valor cotizado en tanto
que la compañía sea más líquida en bolsa. Es decir, las acciones en cartera que tiene un socio (en
propiedad) se desdoblan en cinco. en otras palabras, tengo el mismo valor total en acciones si bien lo
tengo distribuido en un mayor número de acciones. Lo que se trata con ello es básicamente hallar mayor
liquidez en bolsa. El valor de las acciones no cambia sino que se divide. Se suele realizar cuando la acción
es muy cara. Al fin y al cabo, si la acción no se mueve, en el caso de inditex por su elevado valor aunque
puede ser lo contrario, se le baja el valor reduciendo su valor nominal entonces cada acción valdrá
mucho menos. La contrasplit es todo lo contrario: 5 acciones pueden convertirse en una. Al haber menor
número de acciones en el mercado, hay menos oferta y por ende sube la demanda junto con el precio.
Aquí quiere decir que cinco acciones se convierten en una: tienes menos títulos pero tienes el mismo
valor (antes 5 de 5 y ahora 2 de 25).

ACUMULABLES

Un socio puede ser titular de varias o de todas las acciones/participaciones.

Efectos sobre los derechos del socio dentro de la sociedad

2. Como expresión de la condición de socio (relaciónalo con la función del capital social en las
relaciones internas)

La acción/participación lleva incorporada la posición jurídica del socio frente a la sociedad y el resto de
socios.

La condición de socio implica ser titular de una serie de derechos

X. LOS DERECHOS DEL SOCIO

Art. 93 LSC. :

• Listado mínimo de derechos. Otros: transmisión de la condición de socio, separación, asignación

gratuita de acciones con cargo a reservas en caso de ampliación de capital…

• No son derechos absolutos: en algunos casos cabe la exclusión o limitación del derecho

• Clasificación tradicional:
 a) Derechos económico-patrimoniales
b) Derechos políticos

DERECHOS ECONÓMICO-PATRIMONIALES

ACCIÓN PARTICIPACIÓN

1. Derecho a participar en los beneficios de la 1. Derecho a participar en los beneficios de la

sociedad sociedad
2. Derecho a la cuota de liquidación 2. Derecho a la cuota de liquidación
3. Derecho de suscripción/asunción preferente 3. Derecho de suscripción/asunción preferente
4. Derecho de adquisición preferente

A.- DERECHOS A PARTICIPAR EN LOS BENEFICIOS DE LA SOCIEDAD

Se concreta en el derecho al dividendo cuando así se acuerde por JG. Esto implica que el derecho de
dividendo es algo inherente a todo socio, si bien ha de aprobarse en JG. Para ello ha de haber:

➢ Tienen que haber beneficios anuales.

➢ Cubrirse las reservas legales (20% capital social) y, en caso de haberlas, estatutarias.
➢ El patrimonio no puede ser inferior al capital social tras haber distribuido beneficios.

¿Puede la mayoría sustraer a los socios sistemáticamente del derecho al dividendo?

➢ Posible abuso de derecho:

http://jsanchezcalero.com/derecho-al-dividendo-frente-al-abuso-de-la-mayoria/

Derecho al dividendo frente al abuso de la mayoría

El derecho al dividendo no es absoluto sino que está supeditado a la voluntad de la sociedad, y

aprobado por la Junta General. Quien tiene que admitir los supuestos en los que el derecho a
percibir dividendos.

Formalmente tiene que haber acuerdo de la Junta, que habrá implicado debate acompañado de los
administradores. Y esa es la idea de la formalidad, pero ¿hasta dónde?

La consideración de abuso en la mayoría viene dada por la reiteración a la posición de un grupo de

socios que, en su conjunto, ostentan la mayoría del capital social de la sociedad frente a una
minoría en la que el interés de los socios mayoritarios es contrario/va en detrimento del interés
social y la minoría de los socios . Del mismo modo, en el blog se señala que normalmente, ante
esta situación, dichos socios participan en la gestión de la propia empresa, por lo que ese abuso es
más patente.

Interés social como concepto, es un concepto que ha suscitado gran debate y controversia porque
no está en la Ley (pero no lo va a tocar aún, ver semana santa el interés social).

Si este año se decide, habiendo tenido beneficios y sin tener que tapar agujeros, ¿tiene algún socio
argumentos para exigir el reparto de dividendos? Habla Ana Broto Lueza de que el abuso se dará,
según la jurisprudencia, cuando haya habido una negativa repetida por 5 años podemos hablar de
ese abuso de Derecho.

¿Para defender a la minoría cuando solo se ha negado el reparto de los dividendos en un año?
Deberíamos atacar a la causa del contrato, el argumento que subyace es para qué nos hemos
juntado: poner como en común y repartir los beneficios (ánimo de lucro). La causa es la función
económica del contrato, y en aquél momento, la función era la de lucro.

Se contrapone la causa con el hecho de no repartir dividendos: si atendemos a la causa, debemos

poner cosa común para lucrarnos, algo que no sucede solamente con el reparto de dividendos.
Mientras que parece que el patrimonio del socio sólo incrementa cuando recibe más dinero, en
realidad, la revalorización de las participaciones o acciones es en sí mismo una ganancia porque tu
patrimonio como socio ha mejorado.

Se da abuso de derecho cuando: STELLA UNA VEZ MÁS NO ACABA FRASES.

Pensemos en el balneario de los colegas de Stella, del que la explotación del agua viene dada por
una SL con socios del pueblo (vecinos). Una señora se quedó con el 95% de las participaciones de
toda las Sociedades, cuando la mujer enviudó, decide que alguien le cuide: una chica del pueblo. Al
final, en compensación, con su fallecimiento le deja a la familia de la chica todas las
participaciones. La familia crea nuevas Juntas y Consejo de Administración, donde están los 6
miembros de la familia, y todos pasan a trabajar en el balneario (que vive mucho del IMSERSO).

Su colega, en Junta de aplicación del resultado, se olvidó del socio minoritario (osea que “me dan
por culo los del 5%). Cada vez que había Junta se quejaba y no quería rendir cuentas, y encima le
daban por saco porque no reparten nunca dividendos (la familia va trabajando, se va subiendo los
salarios, etc.). Esto es abuso de derecho, la mayoría puede decir que no, pero la sistemática
negativa hace que las participaciones pierdan valor al no ser efectivas. De facto no valen para nada,
porque del derecho de crédito no resulta ningún crédito efectivo y por tanto nadie va a querer
comprarlas, con lo que las participaciones/acciones se desvalorizan.

A pesar de todo, se detectó en las sociedades pequeñas (limitadas) que había una demanda
social en tanto que los socios no buscaban una inversión a largo plazo sino ir obteniendo dinero
año a año. Por ello se establece el:

➢ Derecho de separación en caso de falta de distribución de dividendos. POLÉMICO art. 348 bis
LSC:
https://hayderecho.com/2017/01/18/derecho-de-separacion-yreparto-de-dividendos-el-art-348
-bis-lsc-entra-de-nuevo-en-vigor/

Derecho de separación en caso de falta de distribución de dividendos. POLÉMICO art. 348 bis LSC
La separación es un derecho, no un derecho absoluto, sino un derecho a irte de la sociedad sino hay la
posibilidad de vender tus participaciones sociales. La configuración societaria, si bien, puede variar en
caso de que un socio pueda llegar a ostentar todas las participaciones. Entonces dice el legislador: esto
es un principio general. No tenemos obligación de estar atados toda la vida y por eso podemos irnos
de la sociedad, si bien no es absoluto. El ejercicio de un derecho de separación puede generar
problemas para la sociedad en lo siguiente:

➢ Al fin y al cabo tenemos un porcentaje del capital que pertenece a un socio que se va a
separar. Entonces, en este caso, lo que tenemos que hacer es llevar a cabo una reducción del
capital, hasta las participaciones (esto del 348 solo ocurre en SL) que vayan a amortizarse. Pej:
El capital social se compone por 100.000 de los cuales 20.000 son de X. Si X ejercita su
derecho de separación, la sociedad deberá de amortizar los 20.000 euros que ostenta X para
así poder reducirlo. La sociedad es la que amortiza la sociedad PERO NO ADQUIERE LAS
PARTICIPACIONES NO HAY UNA COMPRAVENTA DE LAS MISMAS. En este sentido, lo que
ocurrirá es que va a haber una reducción del capital y ciertamente del patrimonio social. La
separación del socio es una crisis, a efectos internos y también para la imagen externa de la
sociedad.
➢ Por ello, la ley tasa una serie de causas, un numerus clausus (no lista abierta) por las que los
socios pueden ejercitar la separación de la sociedad, si concurren las causas correspondientes.
➢ A ti lo que te interesa como socio es que si hay un tercero que pueda adquirir tus
participaciones, se ha de optar por ello porque, no solo no supone una reducción del capital,
sino que además es más beneficioso para todos.

Artículo 346. Causas legales de separación.

1. Los socios que no hubieran votado a favor del correspondiente acuerdo, incluidos los socios sin
voto, tendrán derecho a separarse de la sociedad de capital en los casos siguientes:
a) Sustitución o modificación sustancial del objeto social.
b) Prórroga de la sociedad.
c) Reactivación de la sociedad.
d) Creación, modificación o extinción anticipada de la obligación de realizar prestaciones
accesorias, salvo disposición contraria de los estatutos.

2. En las sociedades de responsabilidad limitada tendrán, además, derecho a separarse de la

sociedad los socios que no hubieran votado a favor del acuerdo de modificación del régimen de
transmisión de las participaciones sociales. El régimen de transmisión de las participaciones es algo
inherente a las SL, en cuanto a su restricción, por lo que constituye una razón para todo ello.

3. En los casos de transformación de la sociedad y de traslado de domicilio al extranjero los socios

tendrán derecho de separación en los términos establecidos en la Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre
modificaciones estructurales de las sociedades mercantiles. El acuerdo de ferrovial tiene como
consecuencia que muchos socios puedan ejercitar el derecho de separación. Lo mismo ocurre si te
conviertes de SL a SA y viceversa.
 Artículo 347. Causas estatutarias de separación.

1. Los estatutos podrán establecer otras causas de separación distintas a las previstas en la
presente ley. En este caso determinarán el modo en que deberá acreditarse la existencia de la causa, la
forma de ejercitar el derecho de separación y el plazo de su ejercicio.

2. Para la incorporación a los estatutos, la modificación o la supresión de estas causas de

separación será necesario el consentimiento de todos los socios.

Artículo 348. Ejercicio del derecho de separación.

1. Los acuerdos que den lugar al derecho de separación se publicarán en el Boletín Oficial del
Registro Mercantil. En las sociedades de responsabilidad limitada y en las anónimas cuando todas las
acciones sean nominativas, los administradores podrán sustituir la publicación por una comunicación
escrita a cada uno de los socios que no hayan votado a favor del acuerdo.

2. El derecho de separación habrá de ejercitarse por escrito en el plazo de un mes a contar desde la
publicación del acuerdo o desde la recepción de la comunicación.

Artículo 348 bis. Derecho de separación en caso de falta de distribución de dividendos1.

1. Sin perjuicio de lo dispuesto en la disposición adicional undécima, salvo disposición contraria de

los estatutos, transcurrido el quinto ejercicio contado desde la inscripción en el Registro Mercantil de la
sociedad (desde que la constituimos, los primeros cinco años por ausencia de reparto de dividendos
NO cabe ejercitar este derecho, a partir del 6 año SÍ, esto es debido a que la separación de un socio
implica la disminución del capital, reservas legales inferiores, imagen de crisis societaria… en
definitiva, para tener dividendos hay que dejar primero que la sociedad se fortalezca) , el socio o socia
que hubiera hecho constar en el acta su protesta por la insuficiencia de los dividendos reconocidos
tendrá derecho de separación en el caso de que la junta general no acordara la distribución como
dividendo de, al menos, el veinticinco por ciento de los beneficios obtenidos durante el ejercicio
anterior que sean legalmente distribuibles siempre que se hayan obtenido beneficios durante los tres
ejercicios anteriores (2º requisito: ya llegado al año 6, para repartir tiene que haber habido 3 años de
beneficios y que al menos, de los mismos, el 25% de los beneficios obtenidos durante el ejercicio
ANTERIOR sean legalmente distribuibles. Por ello, habrá de tener en cuenta las reservas legales y
estatutarias a ser satisfechas. Si se cumplen objetivamente estas condiciones te puedes separar). Sin
embargo, aun cuando se produzca la anterior circunstancia, el derecho de separación no surgirá si el
total de los dividendos distribuidos durante los últimos cinco años equivale, por lo menos, al veinticinco
por ciento de los beneficios legalmente distribuibles registrados en dicho periodo.

En definitiva, hay dos tipos de límites; 3 años anteriores, no ha habido distribución de dividendos de al
menos el 25%, AHOR BIEN, si a pesar de cumplirse eso, sí durante los últimos 5 años la suma de esos
dividendos distribuidos ha llegado al 25%, decae ese derecho. Ej: estamos en el año 10, el año
anterior tuvimos 100.000 euros de beneficios, de los cuales se han decidido distribuir el 20%= 20.000
EUR. Llevamos 3 años de beneficios, y este año decidimos no repartir dividendos, como el año pasado
no llegamos al 25%, estamos en causa legal de derecho de separación. Pero, pese a ser causa legal de
separación, si me voy a los cinco años anteriores y hubiéramos distribuido lo siguiente: El año pasado
ganamos 100.000, el anterior 100.000 y hace tres 100.000, el cuarto 0 y el quinto 0. Entonces, en los

1
EN CURSIVA ESTÁ EL ARTÍCULO; LA EXPLICACIÓN DE STELLA ESTÁ NORMAL.
 últimos años: el año pasado distribuimos 20.000; el segundo 0; el tercero 70.000; el cuarto 0; el quinto
0. Así, en los últimos 5 años, de los 300.000 de beneficios, hemos distribuido 90.000, que es más del
25% de 300.000. Así, pese a no cumplirse lo del año pasado, se ha cumplido lo de los últimos 5 años y
no se podrá ejercer ese derecho de separación por falta de dividendos.

Lo dispuesto en el párrafo anterior se entenderá sin perjuicio del ejercicio de las acciones de
impugnación de acuerdos sociales y de responsabilidad que pudieran corresponder.»

A la vez de ejercer ese derecho de separación si estamos en causa legal de separación, se plantea si de
facto podría darse circunstancias de que el mismo hecho da lugar a separación y a su vez ejercer un
acuerdo de impugnación (con plazos diferentes para ejercer ambos). De facto pueden darse aunque
estratégicamente es recomendable decantarse por una vía, la ley abre ambas posibilidades y que elija
según el caso concreto. Los estatutos pueden ser más restrictivos.

2. Para la supresión o modificación de la causa de separación a que se refiere el apartado

anterior, será necesario el consentimiento de todos los socios, salvo que se reconozca el derecho a
separarse de la sociedad al socio que no hubiera votado a favor de tal acuerdo.

3. El plazo para el ejercicio del derecho de separación será de un mes a contar desde la fecha en
que se hubiera celebrado la junta general ordinaria de socios.

4. Cuando la sociedad estuviere obligada a formular cuentas consolidadas, deberá reconocerse,

salvo disposición contraria en los estatutos, el mismo derecho de separación al socio o socia de la
dominante, aunque no se diere el requisito establecido en el apartado primero, si la junta general de la
citada sociedad no acordara la distribución como dividendo de al menos el veinticinco por ciento de los
resultados positivos consolidados atribuidos a la sociedad dominante del ejercicio anterior, siempre
que sean legalmente distribuibles y, además, se hubieran obtenido resultados positivos consolidados
atribuidos a la sociedad dominante durante los tres ejercicios anteriores.

5. Lo dispuesto en este artículo no será de aplicación en los siguientes supuestos:

a) Cuando se trate de sociedades cotizadas o sociedades cuyas acciones estén admitidas a
negociación en un sistema multilateral de negociación.
b) Cuando la sociedad se encuentre en concurso.
c) Cuando, al amparo de la legislación concursal, la sociedad haya puesto en conocimiento del
juzgado competente para la declaración de su concurso la iniciación de negociaciones para alcanzar un
acuerdo de refinanciación o para obtener adhesiones a una propuesta anticipada de convenio, o
cuando se haya comunicado a dicho juzgado la apertura de negociaciones para alcanzar un acuerdo
extrajudicial de pagos.
d) Cuando la sociedad haya alcanzado un acuerdo de refinanciación que satisfaga las
condiciones de rescindibilidad fijadas en la legislación concursal.
e) Cuando se trate de Sociedades Anónimas Deportivas.

B.- DERECHO A PARTICIPAR EN LOS BENEFICIOS DE LA SOCIEDAD (visto arriba)

Límites al reparto de dividendos:

1. Prohibido cuando el valor del patrimonio neto es o, a consecuencia del reparto, resulta ser
inferior al capital social (art. 273.2 LSC); (es lo que hablamos anteriormente sobre reparto de
dividendos)
2. Cumplir con las reservas legales y estatutarias
C.- DERECHO A LA CUOTA DE LIQUIDACIÓN

● Derecho a recuperar la parte del patrimonio social libre después de haber satisfecho a los
acreedores sociales en el período de liquidación de la sociedad.
● Proporcional a la participación en el capital social (art. 392 LSC)
● Renunciable, transmisible y derogable

Esto ocurre para la SA y SL: se le da preferencia a los socios que ya están en la sociedad para que no se
diluya su posición en la misma.

D.- DERECHO DE SUSCRIPCIÓN/ASUNCIÓN PREFERENTE

➢ Derecho a suscribir nuevas acciones/participaciones. como consecuencia de una ampliación de

capital con preferencia a los no-socios
➢ Proporcional a la participación en el capital social (art. 304 LSC)

E.- DERECHO DE ADQUISICIÓN PREFERENTE PARTICIPACIÓN

Derecho a adquirir las participaciones sociales que quiere vender un socio, con preferencia a los
no-socios (art. 107 LSC) .- Hace referencia al principio de no libre transmisibilidad de las SL.

¿Es posible en la SA? En una sociedad anónima, hablamos de la compra venta. En las SL, cuando quiero
vender mis participaciones, la ley ya prevé que tengo un derecho a adquirirlas antes que un tercero.
Entonces, ese modelo lo podríamos llevar a la SA, por ejemplo, vía unos estatutos en los que las acciones
han de ser ofrecidas al resto de socios. Así, tenemos los principios configuradores del tipo que juegan un
rol importante aquí, en lo relativo al artículo 123 para las SA de la libre transmisibilidad de acciones y la
posibilidad de restricción de esta para acciones nominativas (las del papel donde aparece tu nombre,
nunca podría ser sobre acciones de una sociedad que cotiza en bolsa) si concurren ciertos casos. En
definitiva, la ley nos permite que una SA tenga configuración más personalista, entonces, solamente se
podrá restringir la transmisibilidad de las acciones en el caso de que las acciones sean nominativas y que
estatutariamente se prevé la restricción. En una sociedad cotizada eso nunca va a pasar.

F.- LOS DERECHOS POLÍTICOS

1. Derecho de asistencia a las Juntas Generales: Generalmente a las juntas generales ordinarias, en
el caso de haber extraordinarias lo mismo. Hay un choque entre lo que viene siendo
históricamente que no aparecieran los socios minoritarios a que acudan a las propias juntas.
2. Derecho de voto.
3. Derecho de información: es fundamental y controlarlo es complicado. Tenemos la antítesis entre
Órganos de Administración y Socios. Los socios se consideran legitimados por ser parte de la
sociedad (incluso de conocer la más confidencial); sin embargo, el OA es muy cauteloso.
4. Derecho a la impugnación de los acuerdos sociales. Se puede decidir vía acuerdo en Junta
General tomar una decisión, no obstante este acuerdo puede adoptarse de forma incorrecta, vía
incumplimientos formales o de fondo incumpliendo legislación de derecho sustantivo.

1 + 2.- DERECHO DE ASISTENCIA A LA JUNTA GENERAL Y DERECHO DE VOTO:

➢ Importancia de estos derechos

➢ Posibilidad de ejercitarlos directamente o mediante representante (arts. 184 y 186 LSC). Puede
realizarse bien por una delegación de voto, bien por poderes generales o por ser el tutor legal (el
clásico representante legal).
 ➢ No se pueden transmitir independientemente de la condición de socio. Hay otros derechos,
generalmente los patrimoniales, que en muchas ocasiones son enajenables pero estos NO. Los
socios son los que son.

i) RESTRICCIONES DEL DERECHO DE ASISTENCIA (ART. 179.2 LSC):

➢ exigencia de posesión de un número mínimo de acciones

➢ vía estatutos
➢ cualquier SA, pero usual en sociedades con con elevado número de socios
➢ límite: nunca más del 1/1000 (1 por mil) del capital social

II) RESTRICCIONES DEL DERECHO DE VOTO

➢ REGLA GENERAL: proporcionalidad valor nominal- derecho de voto Así, el Art. 96.2 LSC
establece: «No podrán emitirse acciones que de forma directa o indirecta alteren la
proporcionalidad entre el valor nominal y el derecho de voto o el derecho de preferencia.».
Cuando hablábamos de que la participación y acción como parte alícuota del capital social, este
artículo se establece en sede de derechos en general y el valor de acción y participación.

➢ ART. 188.2 LSC: «En la sociedad anónima no será válida la creación de acciones que de forma
directa o indirecta alteren la proporcionalidad entre el valor nominal de la acción y el derecho de
voto.» Viene a hablarse de los derechos del socio, enfatizando el carácter de la parte alícuota de
la acción. En la SL, NO está enfatizado. Lo que te dice es que en la SA, al mismo valor nominal
aunque tengan distinta serie (puede pasar por haber habido acciones constitutivas y de
ampliación), no se puede alterar la proporción del peso político. En la SL sí que nos deja alterar la
proporción, en tanto que al mismo valor nominal tenga diferente peso.

En este sentido, la SL refleja que las mismas participaciones, bajo el mismo valor nominal, a
cada participación de mi madre (sociedad familiar entre madres e hijos) tiene dos derecho a
voto, mientras la de los hijos solo uno. No quiere decir que a mayor participación tiene mayor
voto, sino cómo lo distribuye. El legislador en definitiva considera que no es posible esto para la
SA pero sí que existe necesidad de atender a ello para la SL. Esto se debe a que en la SL, al
importar la persona del socio, tú puedes enfatizar la importancia de determinada persona dando
a las mismas participaciones más poder político, todo ello deriva de la relevancia de la
personalidad y sus posibles cualidades características que posibilitan mayor poder político
(compensación a la persona más entregada en la sociedad dándole mayor poder político a sus
participaciones, lo que derivaría en la gestión política en mayor medida por esta persona). Esto
se tiene que dar en circunstancias donde hay mucha confianza y certeza de que no va a abusar.
m Podría establecerse que cada participación social numeradas, de la 1 a la 2000 cada
participación 1 voto, y de la 2001 a la 3000 tendrán 2 votos (o voto y medio o lo que fuere).

➢ EXCEPCIÓN: alteración de la proporcionalidad vía estatutos (art. 188.3 LSC): Hablamos de SA,
donde no cabe alterar el valor proporcional de una acción en cuanto a sus derechos políticos,
pero sí establecer un número tope de votos. Si tienes más de 30.000 acciones sobre 100.000,
pej, no puedes tener más de 30.000 votos. Esto es una manera de intentar socializar y proteger
más al minoritario evitando que la decisión política (no altera la proporción económica) dependa
directamente y de forma única de accionistas mayoritarios; no es una cooperativa un socio 1
voto con independencia del capital) pero se pretende evitar al socio mayoritario abusivo que
decida siempre el. En definitiva tenemos:
 ○ Limitación del número máximo de votos de 1 accionista
○ Interpretación restrictiva
○ Este límite tiene aplicación uniforme → no cabe sólo para determinada/s categoría/s de
acciones; el tope es para todas las acciones de la sociedad.

➢ Distinguir la suspensión del ejercicio del derecho de voto.

Ej. art. 83.1 LSC: “El accionista que se hallare en mora en el pago de los desembolsos pendientes
no podrá ejercitar el derecho de voto. El importe de sus acciones será deducido del capital social
para el cómputo del quórum.” Esto viene a decir que el accionista que no cumpla con los
deberes de pagar con el desembolso pendiente, se le impondría una “sanción momentánea” al
ser moroso, por lo que no podrá ejercitar el derecho de voto estando en mora por los
desembolsos pendientes que no ha realizado. Como el desembolso mínimo es del 25% del valor
nominal de cada acción, todas las acciones se ven afectadas y por ende todos los derechos
correspondientes a estas.

3.- DERECHO DE INFORMACIÓN

En abstracto, como socio tengo que saber que sucede en la sociedad, pero la LSC y doctrina distingue:

I) EN SENTIDO ESTRICTO: ARTS. 196 Y 197 LSC

DEFINICIÓN: facultad de los socios de solicitar, bien por escrito con anterioridad a la celebración de la
junta general, o bien verbalmente dentro de ésta, cuantos informes o aclaraciones consideren necesarios
sobre los asuntos comprendidos en el orden del día. No puedes solicitar que se establezca algo en el
orden del día, sino en la recepción del mismo.

Para la SL:

Artículo 196. Derecho de información en la sociedad de responsabilidad limitada.

1. Los socios de la sociedad de responsabilidad limitada podrán solicitar por escrito, con anterioridad a la
reunión de la junta general o verbalmente durante la misma, los informes o aclaraciones que estimen
precisos acerca de los asuntos comprendidos en el orden del día.

2. El órgano de administración estará obligado a proporcionarlos, en forma oral o escrita de acuerdo con
el momento y la naturaleza de la información solicitada, salvo en los casos en que, a juicio del propio
órgano, la publicidad de ésta perjudique el interés social.

3. No procederá la denegación de la información cuando la solicitud esté apoyada por socios que
representen, al menos, el veinticinco por ciento del capital social.

Para la SA:

Artículo 197. Derecho de información en la sociedad anónima.

1. Hasta el séptimo día anterior al previsto para la celebración de la junta, los accionistas podrán solicitar
de los administradores las informaciones o aclaraciones que estimen precisas acerca de los asuntos
comprendidos en el orden del día, o formular por escrito las preguntas que consideren pertinentes.
Los administradores estarán obligados a facilitar la información por escrito hasta el día de la celebración
de la junta general. Días pautados para solicitar información, a diferencia de la SL.

2. Durante la celebración de la junta general, los accionistas de la sociedad podrán solicitar verbalmente
las informaciones o aclaraciones que consideren convenientes acerca de los asuntos comprendidos en el
orden del día. Si el derecho del accionista no se pudiera satisfacer en ese momento, los administradores
estarán obligados a facilitar la información solicitada por escrito, dentro de los siete días siguientes al de
la terminación de la junta.

3. Los administradores estarán obligados a proporcionar la información solicitada al amparo de los dos
apartados anteriores, salvo que esa información sea innecesaria para la tutela de los derechos del socio,
o existan razones objetivas para considerar que podría utilizarse para fines extrasociales o su publicidad
perjudique a la sociedad o a las sociedades vinculadas.

4. La información solicitada no podrá denegarse cuando la solicitud esté apoyada por accionistas que
representen, al menos, el veinticinco por ciento del capital social. Los estatutos podrán fijar un porcentaje
menor, siempre que sea superior al cinco por ciento del capital social. En el apartado 4, hasta el 25% es
igual que el SL, pero se deja la posibilidad de que los estatutos fijen un porcentaje menor, en tanto que
puede que la sociedad tenga más voluntad de transparencia, por lo que se permite esta posibilidad.

5. La vulneración del derecho de información previsto en el apartado 2 solo facultará al accionista para
exigir el cumplimiento de la obligación de información y los daños y perjuicios que se le hayan podido
causar, pero no será causa de impugnación de la junta general. Esto es importante porque hay muchas
demandas de impugnación de acuerdos por incumplimiento del derecho de información y este párrafo
en la SA da problemas. Las impugnaciones de acuerdos dan inseguridad de futuro hasta que haya una
sentencia, pero con una ampliación de capital. Puede desestabilizar mucho.

6 En el supuesto de utilización abusiva o perjudicial de la información solicitada, el socio será responsable

de los daños y perjuicios causados. Esto no está previsto en relación con la sl, donde se dice que si lo pide
más del 25%, se ha de dar la información. Por contra, en la SL establece responsabilidad por uso abusivo
o perjudicial de la sociedad, la cuestión es si esta responsabilidad no prevista en las SL impide o no una
reclamación por daños y perjuicios en el socio; bajo los principios generales de derecho habría una
responsabilidad, ya que no hay fundamento a que este párrafo 6 no esté fijado en la SL.

Diferencias: Se presume que en la SA es todo más grande y por tanto se regula más taxativamente y con
mayores límites. No hay días pautados para solicitar información en la SL, en comparación con la
taxatividad y delimitación del apartado 1 de la SA

CONTENIDO Y EXTENSIÓN DEL DERECHO: ¿tiene límites?

➢ Relación directa entre la información solicitada y el orden del día

➢ Lesión del interés social. EXCEPCIÓN: estos límites no se activan cuando la información sea
solicitada por 25% del capital social. PERO… El uso abusivo o perjudicial de la información
provoca RESPONSABILIDAD POR DAÑOS. No tiene sentido que para la SL no esté previsto. ¿Acaso
no podemos reclamar daños y perjuicios para un socio que haga daños a la sociedad? Podemos
hacer una extensión analógica del párrafo 6 porque los presupuestos son los mismos y no creo
que haya una razón para diferenciar, en este caso, SA y SL.
II) DERECHO DE INFORMACIÓN DOCUMENTAL: ART. 272.2 LSC, ENTRE OTROS

Se encuentra en sede de aprobación de cuentas, no de información, pero habla de la información

documental. Así, Artículo 272. Aprobación de las cuentas.

1. Las cuentas anuales se aprobarán por la junta general.

2. A partir de la convocatoria de la junta general, cualquier socio podrá obtener de la sociedad, de forma
inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la misma, así como en
su caso, el informe de gestión y el informe del auditor de cuentas.

En la convocatoria se hará mención de este derecho.

3. Salvo disposición contraria de los estatutos, durante ese mismo plazo, el socio o socios de la sociedad
de responsabilidad limitada que representen al menos el cinco por ciento del capital podrán examinar en
el domicilio social, por sí o en unión de experto contable, los documentos que sirvan de soporte y de
antecedente de las cuentas anuales.

Lo dispuesto en el párrafo anterior no impide ni limita el derecho de la minoría a que se nombre un

auditor de cuentas con cargo a la sociedad.

Así, el derecho de información documental es una obligación impuesta al órgano de administración de

poner a disposición del socio, al margen de toda iniciativa por su parte. La diferencia es que en sentido
estricto la iniciativa la toma el socio, mientras que aquí la puesta a disposición de los documentos tiene
la obligación de disponerla el órgano de administración, sin iniciativa del socio.

➢ documentos sometidos a votación en la JG

➢ informe de gestión
➢ informe de auditores

De manera inmediata y gratuita.

¿Sobre qué temas?

➢ aprobación de cuentas
➢ adquisiciones de la sociedad a título oneroso de determinados bienes dentro de los 2 primeros
años desde la constitución
➢ modificaciones estatutarias
➢ modificaciones estructurales

La teoría general del derecho de información que tenga una información relevante del derecho del socio,
peor en la práctica va a tener que estarse al caso concreto,: tipo de sociedad, si existe posibilidad de
enterarse de otra forma, no puede el socio pretender sustituir en sus funciones al auditor de cuentas,
encargado de analizar y revisar de forma pormenorizada cada documento; tú como socio no estas para
revista todas las cuentas. De hecho, puede pedirse un auditor de cuentas para una auditoría en el caso
de que no sea obligatorio, pero no puede ejercitar una función de auditor y que ello derive en una
lentitud y bloqueo en la gestión de la sociedad. Hbr que estarse a las circunstancia,s y tener en cuenta
que hay jueces que determinarán y tendrán una postura más favorable que oteros; a su vez, en la SL ante
la dificultad de salir de la misma, algunos autores indican que es más relevante la transparencia en la SL
que en la SA, algo sujeto a debate. En definitiva, es algo muy casuístico y los casos que permiten la
anulación de un acuerdo vía impugnación por ello van a ser bastante limitados, aunque los hay.
4.- DERECHO DE IMPUGNACIÓN DE LOS ACUERDOS SOCIALES

Remisión a la Junta General

CASO PRÁCTICO V SOBRE DERECHO DE SOCIEDADES: Libre transmisibilidad de acciones en la SA

HECHOS:

La empresa de transportes Logistic World Sociedad Anónima (en adelante, LW) es una sociedad anónima
familiar, cuyos socios son personas físicas o personas jurídicas controladas por esas personas físicas.
Estas personas jurídicas socias de LW son sociedades que actúan como meras tenedoras de acciones por
razones de carácter fiscal o de rentabilidad de los derechos económicos.

Para mantener el carácter cerrado de la sociedad y evitar la entrada de terceros no deseados, los
Estatutos sociales de LW contienen limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones (arts. 8 y 9) que
consisten en derechos de adquisición preferente a favor de la sociedad y subsidiariamente a favor de los
socios (art. 8). No obstante, estas cláusulas no se aplican a las transmisiones entre socios ni a las
transmisiones que se realicen a favor de sociedades controladas por los socios transmitentes (art. 9) que,
consecuentemente, son libres.

El conflicto en LW surge porque los estatutos no regulan el supuesto de transmisión indirecta. Es decir, la
transmisión a favor de un tercero de acciones o participaciones de una sociedad tenedora de acciones de
LW. Si en lugar de transmitir acciones de LW directamente se transmiten acciones o participaciones de la
sociedad socia se puede burlar la restricción estatutaria de la transmisibilidad, porque el tercero
adquirirá de facto acciones de LW, aunque, formalmente, el titular de dichas acciones no haya cambiado,
ya que sigue siendo la sociedad patrimonial tenedora de las acciones.

Los socios de LW eran conscientes de que las transmisiones indirectas podrían producirse. Prueba de ello
es que el Consejo de administración intentó, hasta por tres veces, modificar los estatutos para incluir en
el ámbito de aplicación de la restricción, la transmisión indirecta, aunque sin éxito.

En este contexto, el día 29 de diciembre de 2022, la sociedad irlandesa Business Holding BV. (en
adelante, Business) adquirió las acciones y participaciones de tres sociedades instrumentales que eran
accionistas históricas de LA: Trains SA, Roads SL y Planes SL. Con ello, Business adquirió de forma
indirecta acciones de LW que representan el 26% del capital social de esta compañía.

La operación de transmisión indirecta se articuló de la siguiente manera: los días 4 y 21 de noviembre de

2022 un grupo de accionistas realizaron, mediante escritura pública, una venta de acciones a favor de la
sociedad Trains (sociedad controlada por ellos y, por tanto, una transmisión a la que no se aplican las
restricciones estatutarias). Y el día 29 de diciembre de 2022, otro grupo de accionistas realizó la misma
operación a favor de Roads. El mismo día, las sociedades Trains SA, Roads SL y Planes SL vendieron las
participaciones o acciones representativas de la totalidad del capital social de estas sociedades
instrumentales a LW.

PREGUNTAS:

1. Los arts. 8 y 9 de los estatutos de LA ¿respetan la ley de sociedades de capital?

En primer lugar, se establece un derecho de adquisición preferente a favor de la sociedad y,

subsidiariamente, a favor de los socios.

Tras una lectura de los artículos de relevancia de la LSC, se entiende que no hay vulneración del artículo
123 de la misma debido a que, en este caso, se cumplen los requisitos establecidos para la restricción a
la transmisibilidad de las acciones sociales. Dice así el artículo que ‘‘solo serán válidas frente a la
sociedad las restricciones o condicionamientos a la libre transmisibilidad de las acciones cuando recaigan
sobre acciones nominativas y estén expresamente impuestas por los estatutos’’. En este caso, las
restricciones se encuentran comprendidas en los estatutos de la sociedad, y se entiende que son
nominativas. Por ello, los artículos 8 y 9 del estatuto de la sociedad LE, respetan en principio el contenido
de dicha disposición.

Además, las cláusulas no son nulas porque no provocan que la acción sea prácticamente intransmisible.
Respeta por tanto el artículo 123.2 LSC, según el cual ‘‘serán nulas las cláusulas estatutarias que hagan
prácticamente intransmisible la acción’’.

En definitiva, no se vulnera la Ley de Sociedades de Capital debido a que el régimen de transmisión de

acciones no comporta su total intransmisibilidad. Simplemente se establece un derecho de adquisición
preferente a favor de la sociedad y, subsidiariamente, de los socios, que implica que si los mismos
deciden no ejercer tal derecho, pueden terceros adquirir las acciones. En consecuencia, sí se observa el
requisito de transmisibilidad de acciones, pese a la inicial restricción.

Finalmente, esta disposición alude a un modelo societario a caballo entre la SA y la SL, pues se permite
que se restrinja con ciertos límites la transmisión de acciones en la sociedad anónima, pese a ser un
rasgo tradicionalmente inherente a la sociedad limitada.

2. ¿Se han vulnerado los arts. 8 y 9 de los estatutos de LW? Razona tu respuesta.

Con objeto de brindar una respuesta, deben realizarse ciertas matizaciones previas.

Tras una lectura de los hechos, debemos diferenciar dos operaciones:

La primera, una transmisión a la que no se aplican las restricciones estatutarias: un grupo de accionistas
realiza una venta de acciones a favor de sociedades controladas por ellos mismos. Se trata de las
sociedades Trains (4 y 21 de noviembre), y Roads (29 de diciembre). Se entiende que al controlar los
mismos accionistas tales sociedades, se consigue mantener las acciones en el ‘núcleo’ inicial, fin buscado
por los estatutos.

La segunda, una transmisión indirecta: las sociedades Trains SA, Roads SL y Planes SL venden a Business
Holding BV las participaciones o acciones representativas de la totalidad del capital social de estas
sociedades instrumentales a LW. En consecuencia, Business (sociedad irlandesa ‘ajena’) adquiere de
forma indirecta acciones de LW que representan el 26% del capital social de esta compañía.

Así, ha tenido lugar lo que se conoce como transmisión indirecta de acciones. Ello ha supuesto que la
sociedad irlandesa Business Holding BV ha pasado a tener gran control material o económico de la
sociedad LW—representa el 26% del capital social— sin llegar a ser titular de las acciones de dicha
sociedad, sino que lo ha logrado a través del total control de otras tres sociedades que ostentan acciones
de LW. Así, al no ser Business accionista de LW, no se le convocará a la Junta General, ni se le pagarán los
dividendos correspondientes. Sin embargo, ha pasado a controlar de facto una parte (26%) de la
sociedad LW. Dicha transmisión indirecta se diferencia de la directa en cuanto a que no tiene lugar un
cambio de titularidad de las acciones de LW; así, los titulares continúan siendo las mismas personas
jurídicas (Trains, Roads y Planes), que ahora están bajo el influjo de Business.
A este respecto, encontramos argumentos tanto a favor como en contra de la vulneración de los
artículos 8 y 9 de los estatutos de LW. Se desarrollarán ambas posturas, proporcionando argumentos
razonados y razonables tanto para una como para otra.

2.1 Argumentos en contra de la vulneración de los artículos 8 y 9

Para defender la no vulneración de los mismos, deberá esgrimirse que los estatutos no prohíben
expresamente las transmisiones indirectas de acciones. De hecho, han acaecido tres intentos fallidos de
modificación estatutaria para prohibir dicho régimen de transmisión. Un gran argumento a favor de la no
vulneración es el hecho de que la voluntad de la Junta General ha sido la no proscripción de la
transmisión indirecta (reflejado en las tres votaciones fallidas). Si bien es cierto que ha habido un intento
de extender el espíritu inicial de los artículos 8 y 9 de los estatutos, los propios socios han votado en
contra del mismo, lo que implica necesariamente que su voluntad ha sido la de hacer posible y lícita la
transmisión indirecta de acciones.

2.2 Argumentos a favor de la vulneración de los artículos 8 y 9

Por contra, para argumentar la vulneración de las disposiciones estatutarias, se sostiene que el efecto de
la transmisión indirecta es el mismo que pretenden evitar los artículos 8 y 9. En este sentido, se busca
que las acciones puedan ser adquiridas con preferencia por la sociedad o los propios socios, con objeto
de que se mantengan en el núcleo de lo ‘conocido’. Así todo, al ser el efecto de la transmisión indirecta
una significativa toma de control de LW por parte de una empresa extranjera y ajena a la ‘familiaridad’
de los socios, se equipara al espíritu defendido por los estatutos.

Contra el argumento de los intentos fallidos de cambios estatutarios, se debe traer a colación la Teoría
General del Derecho y el principio de la buena fe. En este sentido, se puede alegar la mala fe, fraude o
abuso del derecho de los socios, que bajo una operación lícita —puesto que los estatutos no prohíben
expresamente la transmisión indirecta—, se busca un fin ilícito —esquivar el derecho de adquisición
preferente—. Estos socios, se entiende, buscan mecanismos para saltarse la literalidad de la norma. ¿Por
qué sino se elige el régimen de transmisión indirecta pudiendo haberse dado una transmisión directa de
acciones? ¿Por qué evitar el ejercicio del derecho de adquisición preferente de la sociedad y sus socios?

Recordemos el mandato del artículo 7 del Código Civil, el cual estipula que ‘‘los derechos deberán
ejercitarse conforme a las exigencias de la buena fe. La Ley no ampara el abuso del derecho o el ejercicio
antisocial del mismo’’. En consecuencia, se puede interpretar que la actitud de los socios sobrepasa
manifiestamente los límites normales de ejercicio de un derecho. Lo que es más, el artículo 1258 del
Código Civil, en materia de contratos, recoge que ‘‘Los contratos se perfeccionan por el mero
consentimiento, y desde entonces obligan, no sólo al cumplimiento de lo expresamente pactado, sino
también a todas las consecuencias que, según su naturaleza, sean conformes a la buena fe, al uso y a la
ley’’. ¿No nace precisamente la sociedad en virtud de un contrato? En este caso, los Principios Generales
del Derecho permitirían abogar por una postura a favor de la vulneración de los artículos 8 y 9 de los
estatutos.

Lecturas sobre el conflicto JOHN FORD – HERMANOS DODGE en el seno de la FORD MOTOR
COMPANY (1916):

Los artículos en cuestión nos presentan uno de los elementos claves para poder entender nuestro
actual entramado de relaciones entre la empresa y sus socios, en este caso, accionistas. Para ello,
hemos de remontarnos a comienzos del siglo XIX, cuando los hermanos Dodge y la familia Ford, se
encontraban como pioneros en el mundo del motor. Tras diferentes relaciones comerciales entre
unos y otros, los hermanos Dodge decidieron invertir en el negocio de Ford, lo que rápidamente
les propició amplios beneficios.

Si bien, los hermanos Dodge decidieron diseñar su propio modelo de automóvil, lo que supuso una
feroz competencia en el mercado para los hermanos Ford. Ante la posible reducción de ventas de
los coches de Detroit, los Ford decidieron reducir el precio de venta al público de sus coches hasta
dos tercios, así como que decidieron reinvertir el beneficio del ejercicio social en la propia empresa
y, por lo tanto, no distribuir dividendos entre sus socios. Por ello, siendo además los Dodge
accionistas de la sociedad, se llegó a una batalla legal.

En suma, la corte suprema obligó a los hermanos fords a distribuir dichos dividendos y, al mismo
tiempo, reconoció el principio general del juicio empresarial, que señala que los administradores
han de actuar buscando el mejor interés para la empresa y que el amplio margen que se les
concede ha de ir supeditado siempre a que sus movimientos sean razonables.

Como defensa, Henry Ford alegó que la no distribución de dividendos a sus socios aludía a un
interés general o bien que la principal función empresarial ha de ser el aseguramiento del
bienestar de todos los interesados, invirtiendo dinero, generando empleo, proporcionando
coches… De este modo, los beneficios llegarán por sí solos.

PREGUNTAS Y RESPUESTAS GORKA

1. ¿Cuáles son las dos posturas que se manifiestan en el interrogatorio?

Tenemos dos posturas. Por un lado, la de los hermanos Dodge, que, como accionistas de Ford
company, alegaron que se debería de distribuir dividendos a sus socios, dados los altos beneficios
obtenidos, en vez de reinvertirlos en la sociedad. Del mismo modo, se justificó que no se podía ni
debía llevar a cabo dicha reducción del precio de los vehículos a motor. Por otra parte, los
hermanos Ford, se alegó que la administración de una empresa y, en suma, el entramado
empresarial en sí mismo, debía de hacer todo lo posible por los interesados; lo que derivó desde
ganar dinero,crearlo, invertirlo, subir salarios, así como poder ofrecer productos asequibles en
cuanto al precio para todos los consumidores.
2. ¿Qué consecuencias prácticas crees que tiene seguir una u otra postura?
Las principales consecuencias varían dependiendo del punto de vista en el que nos situemos. Si
seguimos la línea de los hermanos Dodge, se adoptaría una tendencia, en cuanto a la
administración empresarial, completamente orientada a la maximización de beneficios de la
sociedad. En otras palabras, toda actividad societaria debería de atender al interés propio
societario. Si, por el contrario, optamos por la argumentación proporcionada por Henry Ford, otros
elementos tal y como la capacidad de acceso al consumidor al bien ofertado así como las
condiciones laborales empresariales, adquirirán mayor importancia. En tal sentido, éstas mismas
se volverían móviles societarios, dejando de lado, que no olvidando por completo, la maximización
de beneficios empresariales. En suma, la variación provendría en la ética o bien el código de
conducta que sería seguido por los administradores de la empresa.
3. ¿A quién le darías la razón: a John Ford o al abogado de los hermanos Dodge?
Bajo mi punto de vista, los hermanos Ford adquieren completa razón. A principios del siglo 20, la
discusión comentada, a mi parecer, es completamente lógica por varios motivos. Para comenzar,
nos hallamos en unos años en los que el renacimiento industrial y capitalista sigue campando a sus
anchas, aunque dos años después se vería frustrado, y el ser humano vivía en una especie de falsa
realidad caracterizada por el idealismo sobre el ser humano. Ante tal tesitura, es lógico
comprender que, en el seno empresarial, la máxima en todo momento ha de ser el lucro constante
y el crecimiento de la entidad en sí misma; para qué sino se iba a crear una empresa o bien se iba a
invertir. Tras dos guerras mundiales y con la actual situación mundial creo que la dinámica ha de
ser completamente diferente. Con el estallido de la guerra en Ucrania, se han puesto en jaque
diversos sectores, tal y como el de la alimentación o el de la energía, en cuanto a que ha habido
una apreciación social, bien tardía, acerca de la importancia que adquieren los mismos en toda
sociedad. En suma, se ha demostrado que hay determinadas áreas de la economía cuya
importancia es latente. Sorprendentemente, mucha gente se ha llevado las manos a la cabeza y ha
alzado el grito al cielo cuando los precios de la energía o bien de productos básicos como el pan o
el arroz se disparaban por los aires para toda la sociedad en general. El problema, en este sentido,
no radica al 100% en el conflicto en Ucrania, sino en la lógica empresarial que impregna tantos
consejos de administración. La lógica es la siguiente: A mi, Mercadona por ejemplo, me suben a los
distribuidores un 15% el precio de mis productos. Ante esto yo puedo: Repercutir un porcentaje
sobre los consumidores (lo efectivamente realizado) o bien puedo asumir que quizás en el primer
trimestre del año los beneficios, que no pérdidas, sean un 10-15% inferiores. Obviamente, la
segunda opción era inviable, como no. Por este mismo motivo se han visto escaladas abusivas de
precios en bienes básicos y en tantos sectores cuya lógica es inentendible. Bajo mi entendimiento,
la dinámica societaria, por lo menos en la gran mayoría de sectores, ha de tener en consideración,
en todo momento, un interés general que no es más que el interés de una sociedad, que no un
tipo societario. La ética y la responsabilidad empresarial no es baladía: si el sistema societario se
basa en la maximización constante de beneficios y crecimiento productivo, se estaría dando pie a
justificar deslocalizaciones en países subdesarrollados evitando así la normativa climática como
bien ocurrió en Bhopal, o bien eliminar los derechos laborales con el ánimo de abaratar costes.
LAS ACCIONES Y LAS PARTICIPACIONES SOCIALES II

I.- LA ACCIÓN

Dentro de los títulos valores (documento que lleva incorporado uno o varios derechos):

➢ PROPIOS: diseñados para circular. Ej: acciones, conocimiento de embarque (transporte marítimo)
y los cambiarios (cheque, letra de cambio, pagaré).
➢ IMPROPIOS: NO diseñados para circular (aunque en ocasiones se transmitan).

Además, los títulos valores tienen otra clasificación:

➢ Al portador: Aquellos que pueden transmitirse por el que lo porte físicamente.

➢ Nominativos: Aquellos que para su transmisión o canje debe de acreditarse la identidad del
titular.

En principio, una acción está pensada para que circule: títulos valores propios. Por ejemplo, el cheque,
pagaré o letra de cambio es una manera de pagar: la gente puede pagar con ella (=se endosa). Hay
voluntad de que circule. Por otro lado, los títulos valores impropios no están pensados para circular. Ej:
una entrada para un partido de fútbol o un pase. Al presentarlo, se están ejerciendo los derechos. El
deudor, Athletic, tiene obligación de dejarte pasar. Eso NO está pensado para circular. O un billete de
lotería. Una ficha del guardarropa es un contrato de depósito: documento que lleva incorporado un
derecho, pero tampoco está pensado para circular. Sin aparecer como nominativo (quien lo presente es
quien se lo lleva) son IMPROPIOS, porque NO se diseñó la idea del título valor para eso.

En títulos valores es MUY IMPORTANTE la TRADITIO FÍSICA (el elemento corpóreo).

EJEMPLO: Tenemos un negocio de compra venta por una letra de cambio. Así, tenemos el librador que
transmite la letra de cambio por 11.000 Euros a un comprador (el librado). Tras tres meses, se acepta
el negocio y el librado será librado aceptante.

Tras este tiempo el librador necesita liquidez por lo que va a un banco, el banco tomador al tomar la
letra por primera vez, y entre estos dos sujetos se va a celebrar un endoso, pues se va a entregar
físicamente la letra (es importante la transmisión física) y el banco no le va a dar los 11.000 euros sino
que se va a celebrar un contrato de descuento para descontar una parte, en este caso de 10.000
(puede ser de lo que sea). Cuando llegue la fecha de vencimiento, será el banco quien vaya a por el
librado. Entre medias el banco puede haber ido transmitiendo (endosando) la letra de cambio. Si llega
la fecha de vencimiento y el librado no paga, el banco tomador puede ir tanto contra el librado como
contra el librador.

Si fuera un pagaré, sería lo mismo salvo que quien lo emite no es el librador el vendedor sino el
librado. Se habría hecho: me entregas el ordenador y tú me entregas el pagaré.

Una letra que va pasando por distinto tenedores, todos los que vayan pasando van a responder
solidariamente en caso de que el aceptante no pague al final.

La acción (TÍTULO VALOR PROPIO) es el elemento básico sobre el que viene articulada la organización:
 1. Como parte alícuota del capital social
2. Como expresión de la condición de socio (~ función del capital social en las relaciones internas)
3. Como valor mobiliario: Es una de las grandes diferencias entre la acción y participación social.
a. Representación
b. Transmisión

¿Qué aparece en la acción? El número de la acción, la sociedad a la que pertenece, más datos que
permiten saber el peso económico-político del socio que ostenta la acción. Las acciones pueden ser
nominativas o al portador.

Los títulos valores nominativos incluyen el nombre, mientras que al portador cualquiera que lo tenga en
ese momento tiene derecho a cambiarlo. La acción ha ido evolucionando, antes teníamos acciones
nominativas en papel (Stella nos ha enseñado una foto). La gran ventaja del pagaré es que los títulos
cambiarios son abstractos/no tienen causa. Eso significa que si hay una demanda por un título
cambiario, no hay que explicar la razón por la que se emite el pagaré, es como si fuera una sentencia, un
título ejecutivo. El juez dirá: tienes 20 días para pagar. Ese es el gran éxito del pagaré.

NO existe el pagaré electrónico. Más allá de anotaciones en cuenta, los títulos valores electrónicos no
entran. Nuestros títulos cambiarios tienen una legislación acorde con las Leyes de Ginebra, donde se
acordó por muchos países. A nivel internacional, es muy difícil ponerse de acuerdo a tantos países. A día
de hoy, cada vez hay menos acciones en papel, ya que las sociedades cada vez tienden más a ir a
anotaciones en cuenta. Una sociedad que opta por esta vía no puede ir marcha atrás. Pero lo que pasa es
que a día de hoy l a LSC, para hacerla más cerrada, exige que sean acciones nominativas.

A.- REPRESENTACIÓN

Art. 92.1 LSC: «Las acciones podrán estar representadas por medio de títulos o por medio de
anotaciones en cuenta. En uno y otro caso tendrán la consideración de valores mobiliarios.»

➢ Libre elección del tipo de representación, salvo para las sociedades que coticen en bolsa2 (art.
496 LSC: anotaciones en cuenta).
➢ Si se eligen anotaciones en cuenta, ya no cabe modificar su representación a títulos - Proceso de
desmaterialización o desincorporación. Es el hecho de que se vaya abandonando el papel y ya no
se tenga el elemento corpóreo.

TEORÍA DE LA INCORPORACIÓN: La idea de la incorporación del derecho en el título se atribuye a

Savigny (1853). Todo forma parte de la imaginación jurídica: pasa cuando el derecho inventa cosas para
aproximarse a una determinada realidad.

O ¿EN QUÉ CONSISTE? Expediente doctrinal por el que se cosifica un determinado derecho.

a) Para EJERCITAR el derecho se requiere la posesión del título.

b) Para TRANSMITIR el derecho se requiere la entrega del título.

El origen de la letra de cambio muestra que no era un instrumento de crédito. Los mercaderes tenían
derecho mercantil consuetudinario. Viajaban por toda Europa y no podían viajar con grandes cantidades
de dinero. Ese fue el origen de la letra de cambio: un papel que otorga el derecho a que te dieran una
determinada cantidad de dinero. Ello evoluciona y Savigny da una explicación concreta.

2
Obligatoriamente.
O ¿PARA QUÉ? Para sustraerlo del derecho de obligaciones (régimen de la cesión de créditos) y
someterlo al derecho de cosas (reales) → importancia del mecanismo de la publicidad. Es la clave =
COSIFICACIÓN.

MUY IMPORTANTE: las cesiones de crédito y asunciones de deuda son relevantes a este respecto.
Cuando asumimos deudas aun con consentimiento del banco, si yo no pago, el que cede la deuda
responde solidariamente. Eso en el mundo de los negocios NO es bueno. Porque genera ansiedad, no
sabes en qué momento van a venir a por ti. Para facilitar las cosas, nos olvidamos del derecho de
obligaciones del CC y lo tratamos como si fuera una COSA: cuando se transmite, no hay ni tan siquiera
que justificar nada (mientras que en la demanda por asunción, hay que explicar cosas al juez). Es una
cosa abstracta. En la relación de títulos valores, al juez le da igual la relación subyacente. Ello simplifica
enormemente las cosas. Agiliza. RIESGO: perder el papel (cheque, acción). Al ser abstracto, lo único que
vale es la presentación del papel. Por tanto, hay un gran mecanismo de publicidad3 que pretende
proteger a esa parte para que el acreedor pueda ejercer sus derechos.

Al someterlo al derecho de cosas, lo que ocurre es que se cosifica, con la finalidad de que a través del
derecho de las cosas se salva el riesgo al perder la cosa con el mecanismo de publicidad y se da confianza
en el ámbito societario.

o RESULTADO: se facilita la circulación del derecho → la transmisión (de la condición de socio).

Ahora estamos yendo en sentido contrario: hemos ido del derecho de obligaciones a la
cosificación/incorporación/materialización física, y ahora por la tecnología estamos yendo a una
desincorporación porque en la mayoría de los casos no hay un documento físico, sino un software que
lleva un registro contable.

Las sociedades que cotizan en bolsa tienen que ir obligatoriamente a anotaciones en cuenta. El
accionista, cuando vaya a la Junta General, se identificará y en el sistema electrónico aparecerá un
registro de anotaciones en cuenta donde aparecerá que es accionista. Pero NO hay papel.

ACCIONES REPRESENTADAS POR TÍTULOS-VALOR (DOCUMENTO FÍSICO!!):

Arts. 113-117 LSC

➢ NOMINATIVAS → Libro registro

➢ AL PORTADOR
○ Los resguardos provisionales (papel sin concepto de título valor: sólo tranquiliza
psicológicamente) y los certificados de inscripción.

ACCIONES REPRESENTADAS POR ANOTACIONES EN CUENTA:

Arts. 118-119 LSC

➢ ANOTACIÓN CONTABLE – registro contable (art. 8 Ley del Mercado de Valores).

MUY IMPORTANTE «Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta se constituirán
como tales en virtud de su inscripción en el correspondiente registro contable, (…).» CARÁCTER
CONSTITUTIVO DE LA INSCRIPCIÓN. Mientras no estés inscrita NO eres socia, aunque de facto sí que lo

3
No vamos a entrar mucho en este mecanismo.
seas. Solo puedes ejercer tus derechos en el instante mismo en el que apareces inscrito en el registro
contable.

No hay un documento visible, pero...

➢ Sigue teniendo carácter de valor mobiliario (art. 92.1 LSC)/Valor negociable (art. 5 LMV). Al final,
se le otorga los mismos efectos de la acción física con la única salvedad de que no hay que
presentar el documento físico para ejercitar los derechos.
➢ Certificados de los saldos contables

B.- TRANSMISIÓN

a. LIBRE TRANSMISIBILIDAD Y RESTRICCIONES

Principio general de libre transmisibilidad de las acciones. Pero caben ciertas restricciones

En transmisiones inter vivos (arts. 123 LSC):

➢ previsión en estatutos
➢ sólo sobre las acciones nominativas
➢ nulidad de las cláusulas estatutarias que hagan prácticamente intransmisible las acciones
(porque iría en contra del tipo configurador).
➢ …

Deben estar tasadas las causas para restringir la libre transmisibilidad: causas por las cuales los
administradores pueden denegar la libre transmisión.

¿Se puede restringir la transmisibilidad de las anotaciones en cuenta? Para responder a esta pregunta
debemos mirar el artículo. 123.1.

Ejemplos de cláusulas que restringen la libre transmisibilidad de las acciones nominativas:

➢ derecho de adquisición preferente para los socios o a la sociedad

➢ cláusula de consentimiento o autorización (deberá determinarse en estatutos las razones por las
que se puede denegar ¿por qué? evitar la arbitrariedad – vid. art. 123.2 RRM)

IMPORTANTE: desde el punto de vista económico, la SA aporta mayor seguridad, por lo que puede ser
más atractiva. La SL es cerrada. La SA en principio es abierta. Pero puede haber una SA cerrada
(restricciones a la libre transmisibilidad)?

La SA da más garantías de rigor patrimonial que una SL de cara a terceros, por eso hay quien prefiere
funcionar en el mercado como una SA. En muchas licitaciones públicas de hecho te piden que seas
sociedad anónima. Pero si se busca que no entre cualquiera (ej: codorniu) y que se quede en la familia,
aparecen las restricciones a la transmisibilidad.

Restricciones en transmisiones mortis causa (arts. 124 LSC): Fallece el accionista, los herederos son los
nuevos titulares ¿pero puede la sociedad recuperarlas?

➢ previsión en estatutos
 ➢ en las nominativa, posibilidad de un adquirente de las acciones alternativo al heredero:
○ puede ser la propia sociedad
○ conforme a su valor razonable, ¿y cuál es el valor razonable? (fiscalmente dos
transmisión IS y ITP).

b. LEY DE CIRCULACIÓN DE LAS ACCIONES

Tres tipos de acciones:

Acciones nominativas:

Para la transmisión de acciones nominativas se requiere: Negocio causal + inscripción en el libro registro
de socios.

Debe haber una justa causa (como por ejemplo un contrato), y se podrían transmitir de una persona a
otra aunque sean nominativas pero con una serie de requisitos. Así, debe haber un negocio causal
(negocio jurídico que constituya la causa al final de la transmisión, y además se requiere la inscripción en
el registro de socios (para que tenga efectos frente a terceros sino, no los tendrá). Una vez comunicada a
la sociedad la transmisión, se inscribe y se emite un nuevo título a nombre de estela (la sociedad será
deudora ahora de estela porque no solo tiene un documento en el que dice que lucía las vendió, sino
que con la inscripción ahora ha cambiado el titular de las acciones nominativas)

Acciones al portador

Negocio causal + Tradición del documento + intervención de fedatario público (aplicación del art. 545
C. Com). La tradición (traditio) del documento se refiere a la entrega de la cosa (entrega física de la
cosa--- traditio), es decir, para la transmisión de la propiedad de las acciones debemos entregar la cosa
físicamente. A su vez, como es el portador, esta persona deberá presentar físicamente la cosa para
demostrar que es suya. Además, la intervención del fedatario público es perceptiva.

Anotaciones en cuenta

Negocio causal + transferencia contable (art. 9 LMV). Son aquellas que al estar en un proceso de
transformación digital, se deriva hacia la transformación. Ya se comenzó a hacer con las sociedades que
cotizan en bolsa. Simplemente es un software, que cuenta con un registro contable por sociedad. De
hecho, la inscripción en el registro de socios (de las acciones nominativas) se parece a la transferencia
contable (de las anotaciones en cuenta, al ser una inscripción en el registro contable a través de un
software).

TRANSMISIÓN PARTICIPACIONES SOCIALES

LIBRE TRANSMISIBILIDAD INTER VIVOS RESTRICCIONES INTER VIVOS

Régimen general (los estatutos pueden establecer Régimen general (los estatutos pueden establecer
otra cosa) otra cosa)

transmisión voluntaria por actos inter vivos entre transmisión voluntaria por actos inter vivos
socios, en favor del cónyuge, ascendiente o RESTO: consentimiento de la sociedad.
 descendiente del socio o sociedades
pertenecientes al mismo grupo (art. 107 LSC) Los socios tienen derecho de adquisición
precedente (art. 107 LSC)
Una persona debe comunicar al resto de socios
que quiere vender sus acciones. Si lo comunica y Sin embargo, los estatutos pueden disponer o
nadie se lo quiere quedar, es libre para venderlas establecer otro régimen, respetando siempre el
a cualquiera pero en las mismas condiciones en artículo 108.
las que se le vendía a la sociedad.

TRANSMISIÓN PARTICIPACIONES SOCIALES

Artículo 108. Cláusulas estatutarias prohibidas4.

1. Serán nulas las cláusulas estatutarias que hagan prácticamente libre la transmisión voluntaria de las
participaciones sociales por actos inter vivos. (Esto se prohíbe en parte por la naturaleza de las
sociedades limitadas, teniendo en cuenta su carácter personalista; es decir, para proteger los principios
configuradores del tipo, porque sino se convertiría en una SA).

2. Serán nulas las cláusulas estatutarias por las que el socio que ofrezca la totalidad o parte de sus
participaciones quede obligado a transmitir un número diferente al de las ofrecidas. (Se está protegiendo
la capacidad de negociar del socio, y que no sea la sociedad o el resto de socios quienes utilicen de mala
manera el artículo diciendo: ‘no queremos la mitad de tus participaciones, queremos todas’. Se evita un
abuso de una determinada situación para obtener un mayor control de la sociedad y que este socio
quede fuera).

3. Sólo serán válidas las cláusulas que prohíban la transmisión voluntaria de las participaciones sociales
por actos inter vivos, si los estatutos reconocen al socio el derecho a separarse de la sociedad en
cualquier momento. La incorporación de estas cláusulas a los estatutos sociales exigirá el consentimiento
de todos los socios. (Es decir, podemos restringir todavía más esa libertad que ofrece la ley. Tenemos que
tener en cuenta que los principios generales del derecho exigen que cada persona se pueda separar de
una cosa cuando quiera).

*DERECHO DE SEPARACIÓN

Por eso este apartado recuerda el derecho de separación de los socios. El derecho de separación NO es
absoluto, sino se pondría en riesgo la viabilidad de la sociedad. Separarse implica cortar un cacho de la
sociedad, reducción del capital social. De hecho, la modificación del capital social puede trastocar mucho
la sociedad. Se prevén determinadas circunstancias en la ley para el ejercicio de este derecho. Ejemplo:
no reparto de dividendos en ciertas circunstancias, o que se traslade al extranjero la sociedad (siempre
que se ejercite dentro de un plazo), o que cambie el objeto social… Todo ello previsto en la ley.

Cuando hay un cambio estructural en la sociedad (ej: transformación de SA a SL) la ley permite que el
socio ejerza su derecho de separación. Al fin y al cabo, la sociedad es un contrato que se ve afectado por
circunstancias sociales, económicas…, por lo que se permite en principio que se alteren los acuerdos,
PERO si cambia la esencia del contrato inicialmente firmado se permite al socio marcharse por no querer
estar en esas condiciones, ejerciendo así su derecho de separación. No puedes prohibir que la sociedad

4
Si está en paréntesis son anotaciones nuestras.
vaya por un cambio, al igual que la sociedad no puede obligarte a tí a seguir en esa situación, por eso
existe el derecho de separación, en unos plazos determinados. Cuando el socio se separa, se le debe
pagar su inversión, que no se refiere a lo que invirtió para las participaciones sociales que ostenta, sino
que se le devolverá el precio que tienen esas acciones en el mercado en el momento de la separación.

TRANSMISIÓN MORTIS CAUSA DE PARTICIPACIONES SOCIALES

En principio libre, pero…

Los estatutos podrán establecer a favor de los socios sobrevivientes, y, en su defecto, a favor de la
sociedad, un derecho de adquisición de las participaciones del socio fallecido, apreciadas en el valor
razonable que tuvieren el día del fallecimiento del socio, cuyo precio se pagará al contado. (art. 110 LSC).

¿Significa esto que una persona no tiene derecho a decidir que su heredero sea propietario de las
acciones o participaciones sociales? ¿No es el socio libre para elegir quien será el titular (heredero) de
sus acciones o participaciones? ¿Se está obligando a que sean el resto de socios o la sociedad los
herederos?

Si esta disposición se incluye en los estatutos, se entiende que el socio lo ha aceptado al entrar en la
sociedad. Lo que ocurre es que el socio elige el heredero, y luego (si existe esta cláusula) es el heredero
el que debe ofrecer a la sociedad las acciones/participaciones sociales. En definitiva, en ese caso, habría
dos transmisiones:

➢ Primera transmisión - mortis causa: heredero de las acciones o participaciones sociales

➢ Segunda transmisión - Socios: si los socios quieren quedarse con estas participaciones sociales,
tienen el derecho a adquirir esas acciones heredadas por otra persona por una cuantía
establecida. Es un DERECHO, NO UNA OBLIGACIÓN para la sociedad.

Cuando una persona sabe que tiene acciones y que existe esta disposición, le hace una faena al heredero
o legatario. Habrá dos transmisiones: una que pagará el ISyD (cuanto más lejano sea el pariente más
pagará) y otra de IRPF (transmisión patrimonial). Aunque en esta segunda transmisión si no hay ganancia
(ganó 0) no tendrá que pagar el dinero que corresponda.

Esto NO quiere decir que el heredero NO vaya a recibir nada! Deja de tener las acciones/participaciones
pero la sociedad le da el valor en dinero. No es que se lo quiten. Esto está pensado con la idea de la
sociedad cerrada (para que siga la propiedad en el núcleo de los socios fundadores y no venga un
extraño a perturbar la paz social), por lo que no habría problema en caso de que el heredero sea
también socio.

El plazo de ejercicio de este derecho está en el artículo 110 LSC: ‘‘La valoración se regirá por lo dispuesto
en esta ley para los casos de separación de socios y el derecho de adquisición habrá de ejercitarse en el
plazo máximo de tres meses a contar desde la comunicación a la sociedad de la adquisición hereditaria.”
Mientras no haya partición de herencia será herencia yacente y no cuenta el plazo.

CLASES DE ACCIONES/PARTICIPACIONES

1. ORDINARIAS Y PRIVILEGIADAS

➢ Ordinarias: régimen normal de derechos.

➢ Privilegiadas: otorgan ciertos privilegios (ventajas) frente a las ordinarias. ¿Qué clase de
privilegios tiene?
 ○ Económicos: un dividendo preferente; un % de los beneficios …
○ ¿Elegir miembros del órgano de administración?
○ La LSC establece límites / prohibiciones a los privilegios (art. 96):

■ derecho a percibir un interés, entendido como un porcentaje, si el dividendo a

cada acción es de X por acción, no puede ser además un interés adicional (NO SE
PUEDE, es demasiado arriesgado). Los dividendos se aprueban anualmente en la
JG: que siempre haya un porcentaje adicional puede ser muy peligroso, y que
como consecuencia del reparto de dividendos e interés los socios se asusten
porque igual este año no es tan bueno entregar tanto dinero. En estas ocasiones
a veces se decidiría bajar la base para no entregar tanto dinero, lo que termina
perjudicando a los socios.

■ en las SA: no cabe alterar la proporcionalidad valor nominal-voto (ej. no cabe el

voto de calidad del presidente, en las SL si se puede). Solo se puede alterar esa
proporcionalidad en las SL.

¿Pueden acciones ordinarias y privilegiadas ser de la misma serie? El hecho de que las acciones no sean
de la misma serie se debe a las siguientes razones:

1. Por que se emiten en momentos diferentes (ya sea porque se ha hecho una ampliación de
capital)
2. Diferente valor económico o diferente contenido de los derechos.

Por ello, concluímos que las acciones/participaciones ordinarias y privilegiadas no serán nunca de la
misma serie, siguiendo lo establecido en el punto 2.

2. SIN VOTO (arts. 98-103 LSC)

➢ El socio carece del derecho de voto.

➢ Tiene compensaciones de naturaleza patrimonial (incentivo para el socio):

○ Dividendo mínimo anual, además del que corresponda al resto de acciones

○ En las reducciones de capital por pérdidas, se amortizan tras las ordinarias. Si hay que
amortizar, al ser privilegiadas, lo serán tras las ordinarias.

○ Reembolso de la cuota de liquidación con preferencia al resto de acciones

➢ Finalidad (motivación que puede tener la sociedad): captar financiación sin perder el peso
político en la sociedad. Imaginemos que en un momento posterior de ampliación de capital
(aunque puede ser en el momento de la constitución), los socios deciden que las acciones o
participaciones nuevas que se creen o se emitan sean sin voto.

➢ Límite: su valor nominal no puede superar ½ del capital social (en el caso de las SA, del c.s.
efectivamente desembolsado).

3. ACCIONES RESCATABLES (arts. 500-501 LSC) (NO PARTICIPACIONES SOCIALES, SOLO ACCIONES5)

5
Las otras dos categorías vistas (ordinarias/privilegiadas + sin voto) se aplican tanto a acciones como a
participaciones sociales.
 ➢ Se emiten para ser rescatadas / amortizadas (=eliminadas, desintegradas)6 transcurrido un
tiempo. Ejemplo: se va a jubilar alguien y se amortizan sus acciones. Desaparecen las acciones.
Rescatar y amortizar implica lo mismo (cuando la sociedad rescata las acciones, se amortizan
automáticamente).

➢ Exclusivamente en sociedades cotizadas.

➢ Las condiciones para el ejercicio del derecho de rescate deben establecerse estatutariamente.
Efecto: reducción del capital social. SE EMITEN SABIENDO QUE SERÁN
RESCATADAS/AMORTIZADAS (ej: dentro de 2 años). Las rescata la sociedad pero NO para sí, sino
para hacerlas desaparecer. ¿Quién suscribirá por tanto esas acciones?

➢ Finalidad: captar financiación por fuertes inversiones iniciales, necesidad que irá decreciendo
con el tiempo. No tiene por qué ser en el comienzo de la sociedad (las sociedades que cotizan en
bolsa no tienen por qué haber comenzado en bolsa). Ejemplo: habrá un gran proyecto para el
que se necesita una inversión brutal y se buscan modos de captar financiación por medio de
socios (pero SOLO durante un tiempo7). Por tanto, hay una planificación. La finalidad: una
inversión. Se confía en el proyecto de la sociedad y se mete dinero para sacar rentabilidad,
sabiendo que se sacará. Es un concepto de socio diferente. Muchos de ellos podrán ser los
propios socios/accionistas.

➢ Estos socios tienen derechos políticos y económicos, pero tienen un límite temporal que sabrán
exactamente cuál es.

➢ Límite: su valor nominal no puede superar ¼ del capital social desembolsado.

DERECHOS REALES - LAS ACCIONES/PARTICIPACIONES

1. COPROPIEDAD

➢ Indivisibilidad de la acción (art. 90 LSV). No se puede dividir pero SÍ puede haber cotitulares. En
derechos políticos no acuden las dos personas a la JG, ni votan las dos (repartiéndose el 50% de
peso del voto)...etc. Es UNA SOLA VOZ (que se pone de acuerdo). Aunque económicamente se
distribuirán el dinero.

➢ Nombramiento de una sola persona para el ejercicio de los derechos frente a la sociedad

○ ¿Un tercero? posible salvo que lo impidan los estatutos.

➢ Responsabilidad solidaria de los socios co-titulares frente a la sociedad para cualquier situación.
Es decir, si tenemos obligaciones de socio en la sociedad, la responsabilidad será solidaria.

2. USUFRUCTO (arts. 127-131 LSC: leer artículos ley)

➢ ¿Quién es el socio? El nudo propietario, quien ejercerá los derechos del socio, salvo la
percepción de dividendos. Cabe usufructo sobre acciones y participaciones sociales. El usufructo
se divide en:

○ Nudo propietario: propiedad. Derechos políticos de la acción.

6
Rescatar/ amortizar: se refiere a que las acciones se desintegran, las eliminamos.
7
Pueden ser socios sin voto también.
 ○ Usufructuario: disfruta de la cosa y obtiene los frutos. Derechos económicos de la
acción.

➢ Sobre acciones no liberadas: la obligación de desembolso recae sobre el nudo propietario, pero
puede exigir al usufructuario el interés legal hasta el importe de los frutos.

Artículo 127. Usufructo de participaciones sociales o de acciones.

1. En caso de usufructo de participaciones o de acciones la cualidad de socio reside en el nudo

propietario, pero el usufructuario tendrá derecho en todo caso a los dividendos acordados por la
sociedad durante el usufructo. Salvo disposición contraria de los estatutos, el ejercicio de los demás
derechos del socio corresponde al nudo propietario.

El usufructuario queda obligado a facilitar al nudo propietario el ejercicio de estos derechos.

2. En las relaciones entre el usufructuario y el nudo propietario regirá lo que determine el título
constitutivo del usufructo y, en su defecto, lo previsto en esta ley y, supletoriamente, lo dispuesto en el
Código Civil.

Artículo 128. Reglas de liquidación del usufructo.

1. Finalizado el usufructo, el usufructuario podrá exigir del nudo propietario el incremento de valor
experimentado por las participaciones o acciones usufructuadas que corresponda a los beneficios
propios de la explotación de la sociedad integrados durante el usufructo en las reservas expresas que
figuren en el balance de la sociedad, cualquiera que se la naturaleza o denominación de las mismas.

2. Disuelta la sociedad durante el usufructo, el usufructuario podrá exigir del nudo propietario una
parte de la cuota de liquidación equivalente al incremento de valor de las participaciones o acciones
usufructuadas previsto en el apartado anterior. El usufructo se extenderá al resto de la cuota de
liquidación.

3. Si las partes no llegaran a un acuerdo sobre el importe a abonar en los supuestos previstos en los
dos apartados anteriores, éste será fijado, a petición de cualquiera de ellas y a costa de ambas, por un
experto independiente, distinto al auditor de la sociedad, que designe a tal efecto el Registro Mercantil.

4. El título constitutivo del usufructo de participaciones podrá disponer reglas de liquidación distintas a
las previstas en este artículo.

Artículo 129 LSC. Usufructo y derechos de preferencia.

1. En los casos de aumento del capital de la sociedad, si el nudo propietario no hubiere ejercitado o
enajenado el derecho de asunción o de suscripción preferente diez días antes de la extinción del plazo
fijado para su ejercicio, estará legitimado el usufructuario para proceder a la venta de los derechos o a
la asunción o suscripción de las participaciones o acciones. (Hay un salto cualitativo muy importante
que permite la ley, vemos que el propio usufructuario gana las facultades del nudo propietario:
venta!!!). SE CONVIERTE EN SOCIO EL USUFRUCTUARIO (la manera de evitarlo está en el párrafo 3:
vender el derecho de suscripción preferente).

2. Cuando se enajenen los derechos de asunción o de suscripción, bien por el nudo propietario, bien por
el usufructuario, el usufructo se extenderá al importe obtenido por la enajenación.

(Es en el caso en el que el nudo propietario dice que no quiere ampliar su participación en el capital
social pero no renuncia a su derecho por lo que se vende a otro socio. En tal venta, el usufructuario
tiene derecho a obtener ese fruto. Es decir, si el nudo propietario vende sus acciones, ese dinero que
se obtiene de la venta (nudo propietario ejerciendo su derecho), al ser fruto, corresponderá al
usufructuario. ¿Qué incentivo tendrá para ello el nudo propietario? Esto está relacionado con el
párrafo anterior (apartado primero), en tanto que la nuda propietaria, ante una ampliación de capital,
puede:

➢ Ejercer el derecho de suscripción preferente (cuidado, el usufructuario no es de las nuevas

sino de las anteriores).

➢ No suscribir nuevas acciones y por tanto quedarse quieta.

➢ No suscribir nuevas acciones y vender el derecho de suscripción preferente a otro socio, cuyo
lucro va al usufructuario. Es decir, el dinero que saque de esta venta se lo queda el
usufructuario.

Pese a que ello parece no tener sentido para el nudo propietario, la respuesta que da sentido a la
acción del nudo propietario se encuentra en el primer párrafo: ¿qué pasa si no ejerzo el derecho de
suscripción preferente? Que se convierte en socio, siendo la manera de evitarlo vender esas acciones).

3. Cuando se asuman nuevas participaciones o se suscriban nuevas acciones, bien por el nudo
propietario, bien por el usufructuario, el usufructo se extenderá a las participaciones o acciones cuyo
desembolso hubiera podido realizarse con el valor total de los derechos utilizados en la asunción o
suscripción, calculado por su valor teórico. El resto de las participaciones asumidas o de las acciones
suscritas permanecerá en plena propiedad a aquel que hubiera desembolsado su importe.

4. Si durante el usufructo se aumentase el capital con cargo a los beneficios o reservas constituidas
durante el mismo, las nuevas participaciones o acciones corresponderá al nudo propietario, pero se
extenderá a ellas el usufructo.

5. El título constitutivo del usufructo de participaciones podrá establecer reglas distintas a las previstas
en los apartados anteriores.

6. En la sociedad anónima, el usufructuario tendrá los mismos derechos en los casos de emisión de
obligaciones convertibles en acciones de la sociedad.
 Artículo 130. Usufructo de acciones no liberadas (= no totalmente desembolsadas)8.

1. Cuando el usufructo recaerá sobre acciones no liberadas totalmente, el nudo propietario será el
obligado frente a la sociedad a efectuar el pago de la parte no desembolsada. Efectuado el pago,
tendrá derecho a exigir del usufructuario, hasta el importe de los frutos, el interés legal de la cantidad
invertida. (Aquí lo que se dice es que hay acciones que no están totalmente liberadas -pendientes de
desembolso- que son objeto de un usufructo, siendo el nudo propietario el que tiene que pagar el
desembolso de esas acciones. Lo que esta ley dice es que el nudo propietario podrá exigir esa cuantía
al usufructuario hasta el importe de los frutos).

2. Si no hubiere cumplido esa obligación cinco días antes del vencimiento del plazo fijado para realizar
el pago, podrá hacerlo el usufructuario, sin perjuicio de repetir contra el nudo propietario al terminar el
usufructo.

Artículo 131. Pago de compensaciones9.

1. Las cantidades que hayan de pagarse en virtud de lo dispuesto en el artículo 128 podrán abonarse
bien en metálico, bien en participaciones o acciones de la misma clase que las que hubieran estado
sujetas a usufructo, calculando su valor en virtud del que les corresponda conforme al último balance
de la sociedad que hubiere sido aprobado.

2. La misma regla se aplicará respecto de las cantidades que hayan de abonarse en virtud del artículo
129, cuando el usufructo sea de acciones, y del artículo 130. Cuando el usufructo recaiga sobre
participaciones, las cantidades que hayan de pagarse por el nudo propietario al usufructuario en
virtud del artículo 129, se abonarán en dinero.

3. PRENDA

La prenda es un derecho de garantía. Funciona de la siguiente manera: en bienes muebles, se constituye

la prenda como una garantía de un crédito. Primeramente se estableció la prenda con desplazamiento, si
bien tras los avances tecnológicos, en 1954, se aprobó la prenda sin desplazamiento. Hay traditio que no
implica transmisión de la propiedad.

➢ El valor patrimonial de la acción (la acción es un bien mueble) permite constituir prenda sobre
ella.
➢ Relación interna de la prenda
➢ ¿Quién ejerce los derechos del socio?
○ El titular de la acción/participación, salvo disposición contraria de los estatutos
○ Problema: no es quien la posee. El acreedor pignoraticio debe facilitar el ejercicio de los
derechos (art. 132 LSC). El acreedor pignoraticio es quien te ha concedido el crédito y
tienes deuda con él, es pignoraticio ya que recibe en prenda la cosa, la retiene y ha de
8
NO PUEDE HABER PARTICIPACIONES NO LIBERADAS PERO SÍ ACCIONES PORQUE EN LAS SL LAS PARTICIPACIONES
TIENEN QUE ESTAR SUSCRITAS Y DESEMBOLSADAS AL 100%, A DIFERENCIA DEL DESEMBOLSO EN LA SA. EL
accionista tiene una deuda con la sociedad porque tiene que ir desembolsando y pagando a la sociedad la
aportación a la sociedad que quede pendiente.
9
Es el último artículo en la ley dedicado al usufructo.
 cuidarla. Ahora es mucho más sencillo con las anotaciones en cuenta, ¿cómo se van a
ejercer los derechos si no se está en posesión de la acción? La solución nos la da el
artículo 132 LSC.

Artículo 132. Prenda de participaciones o de acciones.

1. Salvo disposición contraria de los estatutos, en caso de prenda de participaciones o acciones
corresponderá al propietario el ejercicio de los derechos de socio.

El acreedor pignoraticio queda obligado a facilitar el ejercicio de estos derechos.

2. En caso de ejecución de la prenda de participaciones se aplicarán las reglas previstas para el caso de
transmisión forzosa por el artículo 109.

3. En la sociedad anónima, si el propietario incumpliese la obligación de desembolso pendiente, el

acreedor pignoraticio podrá cumplir por sí esta obligación o proceder a la realización (EJECUCIÓN) de
la prenda.

(En el registro mercantil está la parte del Registro de Prendas SIN desplazamiento. No implica la
entrega física de la cosa.La acción es un valor mobiliario, pero el titular necesita retenerlo para ejercer
sus derechos, por lo que el acreedor pignoraticio no puede obligar a que la entregue. Los beneficios
van para el socio. El acreedor pignoraticio no los puede exigir. La garantía es la acción en sí misma,
pero el acreedor no es socio. Si incumple, se ejecuta la prenda y ahí el acreedor pasa a ser titular (ahí
ya recibirá beneficios).

ACCIONES/PARTICIPACIONES PROPIAS

VÍDEO EXPLICACIÓN AUTOCARTERA (Javier Garrido “Con la autocartera se puede retribuir,

estabilizar”...en Estategiastv (30.06.16):

Sistema para retribuir a los inversores. Autocartera es un concepto que se ha usado siempre )aunque
esté de moda en los últimos años por la regulación),es la tenencia en el balance de las propias
compañías por sus propias acciones o de la compañía matriz. Eso induce potenciales conflictos de
interés o visiones que pueden llevar a pensar que se puede manipular precios…etc.

Toda la regulación se ha hecho para prevenir ese tipo de actuaciones y dar una imagen muy precisa a
las compañías de cual es realmente la autocartera que puede realizarse.

Confiere muchos beneficios tanto a las compañías desde el punto de vista estratégico como a los
inversores desde el punto de vista de financiación.

Límite general de tenencia: sociedades cotizadas el 10% del capital social.

Limite de comunicaciones para las empresas: en un solo acto o en actos sucesivos desde la última
bonificación que superen el 1% del derecho de voto.

Hay obligación de comunicar con ese 10%, hasta ese 1% es ciego para los accionistas.

La regulación proviene de la última modificación de la LSC (2010) + Directivas 2003 y 2007.

Los límites hacen muy difícil que en esas comunicaciones se pueda inducir que se van a mover los
precios… es decir, se orienta esta regulación a la protección del inversor y preservar la integridad del
mercado. A que no se den indicaciones negativas o falsas. Todas la regulación se centra en limitar esta
autocartera.

Se orienta la regulación en base a la protección del inversor, preservar la integridad del mercado y que
no se den indicaciones falsas respecto a la liquidez del valor y el precio.

La autocartera de las compañías del IBEX 35 en cuanto a cifras denota que hay un uso más corriente y
habitual de la autocartera. Pero son valores mucho más bajos que en USA. El valor este año ha subido
un 32% (2015). 7.300.000 EUROS, superior a 2014.

Si le sumamos las amortizaciones de este año, que se han hecho al final para retribuir al accionistas, el
valor de ese montante es de 65% en 2015 mayor que el 2014, en la suma de amortizaciones y
autocartera. La mayoría de compañías han aumentado muy poco (menos del 1% de autocartera al
cierre del año). 7 compañías tenían entre el 1% y 5%, y solo una compañía tenía más de un 5% (6,5%
exactamente).

Las compañías que más autocartera han movido en el 2015: ABERTIS, la que más movimiento ha
registrado. La que más ha reducido autocartera este año ha sido MEDIASET (empieza 2015 con 8% de
autocartera y termina en 5%).

Uno de los fines de la autocartera es la retribución del accionista que se puede dar por dos vías:

1- Programa de dividendos tipo script, para retribuir al socio.

2- Indirectamente, primero porque hay que saber que las acciones en autocartera carecen de
derechos económicos y políticos, por lo que la retribución por acción sube. Además, si hay una
amortización, el beneficio por acción se reparte a mayor parte por los accionistas.

Si están insertadas en un programa de recompra, el número de acciones se reduce y el número de

dividendos se reparte entre menos, por lo que la retribución sube si tiene programa de retribución, o
en su caso suben los dividendos por acción.

A. Usos más corrientes: desestabilización y liquidez del valor para dar contrapartida. La liquidez
es importante. Programas de retribución a equipos directivos o administradores.
B. Último uso, menos frecuente, para operaciones corporativas como medio de pago.

CONTESTAR DEBERES 27/04

➢ QUE ES LA AUTOCARTERA

La autocartera es un concepto usado siempre y más en boga últimamente a raíz de una

legislación más profunda sobre la materia. En síntesis, la autocartera es la tenencia en el
 balance de las propias compañías de sus propias acciones o de las acciones de la compañía
matriz. Eso induce a potenciales conflictos de interés o al pensamiento de que las propias
compañías inducen precios. Toda la regulación trata de dar un régimen de comunicaciones
muy preciso para que las compañías tengan claro cómo actuar. El uso de la cartera ofrece
beneficios tanto a las compañías desde el punto de vista estratégico como al propio inversor
en la retribución.

El ámbito de aplicación es para todas las sociedades de capital.

➢ EN QUÉ CONTEXTO SE UTILIZA

Se usa para mantener la liquidez; la empresa pasaría a adquirir sus propias acciones, sirve para
retribuir a trabajadores y administradores. La sociedad siendo accionista de sí misma no
percibe los dividendos que le corresponden. Entonces, los socios restantes van a ir a más. Si
tengo 100 acciones de las cuales 20 se quedan en autocartera, quiere decir que los dividendos
de la sociedad no se van a distribuir a las mismas sino a 80.

Está bastante tasado, los límites hacen difícil que en esas comunicaciones pudieran incidir que
se van a mover los precios, porque se incurrirá en régimen de comunicaciones sospechosas
con la CNMV. Se orienta a la protección del inversor y a preservar el mercado y los precios,
tratando de evitar y limitar las falsedades, con movimientos de autocartera.

Cada vez es más habitual que se use la autocartera, menos de lo que se hace EEUU (más
tradicional usarla, pero subida en el IBEX (32% este año, 2015).

➢ QUÉ LÍMITES TIENE

Hay límite general de tenencia que no se puede superar, en caso de sociedades cotizadas es el
10% del capital social nominal, los derechos de voto. EL límite donde no hace falta realizar
comunicaciones para las empresas, cuando tiene autocartera, el 1% en un solo acto, o actos
sucesivos que no supere el 1% en actos de comunicación. Cada vez que se supere esto, hay
obligación de comunicar, sin superar nunca ese límite de 10%.

Hasta el 1% es ciego; es decir, no precisa comunicación. y tiene un límite máximo de 10%.

➢ PARA QUE SE USA

Balance general de 2015; 21 compañías han aumentado autocartera, 7 han reducido y 1 se ha

mantenido igual. No obstante, la mayoría de esas 21 tenían menos del 1%; sólo una tenía un
valor por encima del 5%.

Uno de los fines es la retribución al accionista; que se puede dar por 2 vías:

1. La empresa adquiere las acciones y las incluye en un programa, las reparte vía
retribución directa en las acciones; en una especie de programa informático en ciertos
casos.
2. Vía indirecta, las acciones en autocartera carecen de derechos políticos, si están
insertadas en programa de recompra/amortización, el número de acciones se reduce
el número de acciones se reparte entre menos por lo que el beneficio por acción se
aumenta.
 3. El más corriente era la estabilización y liquidez del valor, con un intermediario
financiero delegado
4. Otros usos: para programas de tributación con programas directos
5. Último uso; relativamente frecuente pero menos al haber menos fusiones, se da en
operaciones corporativas como medio de pago.

Lo importante es que casi todo está comunicado vía hechos relevantes en la CNMV, un inversor
consultando esto puede obtener toda la información y tomar sus decisiones de inversión.

La CNMV en su circular de comunicación de 2014 sobre cómo deben proceder las compañías que
usaban autocartera, se establece unos límites a las compañías, para no caer en comunicaciones
sospechosas, se indica cómo operar respecto al límite diario, precio vigente en cada momento, cómo
deben operar en subasta (aunque no se recomienda) etc.

Importancia de amortizar esa autocartera: normalmente, son estrategias para equilibrar los
balances/o estrategia de más retribución al accionista. Se queda con una estructura con mejor
balance de recursos propios/ajenos, y el inversor le puede suponer un incentivo más.

Ej: tenemos 100 acciones, quedan 80, esto es más positivo para el inversor, ya que se juega con la
oferta y la demanda, la empresa se reserva un porcentaje de acciones, y las que quedan a la libre
transmisibilidad tienen mayor beneficio; mayor valor y beneficio por acción, lo que aumenta el interés
del inversor.

¿Puede una sociedad adquirir sus propias acciones /participaciones o las de su sociedad dominante
(«AUTOCARTERA»)?

Sí, no es una cosa neutra, tiene tanto bondades como riesgos.

ACCIONES/PARTICIPACIONES PROPIAS

Sí, pero comporta una serie de problemas o riesgos:

• debilita el patrimonio de la sociedad: se debe a que al fin y al cabo la adquisición del capital social se
realiza con patrimonio propio por lo que no se genera valor, es una auto inversión. No tiene recursos
externos, está sacando dinero, la sociedad ha de pagar al socio las acciones que compra, no genera valor
añadido. Al fin y al cabo, se pone en riesgo la solvencia patrimonial.

• perjuicio de terceros acreedores: reduce sus garantías de cobro: Tiene que ver con la anterior. Si el
patrimonio se debilita se debilita la garantía de cobro.

• perjuicio de los socios: fortalece la posición de los administradores. El socio de las acciones de
autocartera es la propia sociedad, que es representada como persona jurídica (en tanto su voz, firma etc)
por el Órgano de Administración de la sociedad, que es el encargado de la toma de decisiones. Ese
Órgano está siendo juez y parte.
Debemos tener en cuenta que en las sociedades hay 2 órganos: Junta General donde están todos los
socios, que son los dueños de la sociedad en tanto tienen las acciones/participaciones, actúan como
especie de “órgano legislativo”. Por Otro lado, el Órgano de Administración, que gestiona el dia a dia
(similar al poder ejecutivo), este Órgano ha de rendir cuenta a los socios, tiene capacidad y ha de tomar
decisiones, y luego son los socios en la Junta General (ordinaria y extraordinaria) quienes toman las
decisiones más importantes, si en esas votaciones en Junta General hay un órgano elevado de
accionistas que es la propia sociedad, actúan como juez y parte (toman las decisiones; en el Órgano de
Administración, y son también quien pide las cuentas y el resultado, en la votación de la Junta General, al
ser accionista la propia administración). En resumen, de facto asumen demasiado poder, al incrementar
y sobrepasar la administración no solo el propio órgano ejecutivo sino también el legislativo (Junta
general)

➢ Ventajas – fines varios (Relacionados con la facilidad de gestion, se toman decisiones sobre las
acciones de la sociedad, evitando problemas por los socios que no quieren que se toquen sus
acciones):
○ facilitan la reducción del capital: implica un acuerdo en la JG para reducir el capital social
cuyo efecto inmediato es que o hay una amortización de acciones o participaciones o
bien se reduce el valor de las que hay. Esto supone ayudar a reducir el capital social de
facto, materialmente, en tanto que puede haber sujetos que no quieren que se
amorticen sus acciones y por tanto la sociedad ofrece adquirirlas.
○ Facilitan el reparto de acciones/participaciones. entre trabajadores de la sociedad
○ pueden contribuir a estabilizar el precio de las acciones de sociedades que cotizan en
bolsa en ciclos bajistas de los mercados bursátiles.
○ se usan para canjes en futuras fusiones con otras sociedades

Régimen; Distinción entre adquisición originaria (en el momento de la constitución o ampliación de

capital) y adquisición derivativa (por transmisión de un socio)

ADQUISICIÓN ORIGINARIA (arts. 134-139 LSC):

Se da en aquellos casos en los que se crea la sociedad y de entrada la sociedad se auto-suscribe sus
propias acciones o participaciones. Genera sospechas, por ejemplo, en que los administradores quieren
auto-controlarse. Se tiene que decir expresamente, que es por lo que existe la prohibición de auto
suscripción; se ha de decir expresamente, sino tendría un fin de controlar a la sociedad (de forma oculta)
frente al resto de socios.

Efectos del incumplimiento de la prohibición:

SL SA

Nulidad de pleno derecho. Te lo echa para atrás. Validez: curiosamente se permite. Se prohibe
pero que si lo haces se impone otro régimen de
responsabilidad que es lo que viene a
continuación.
 La obligación de desembolso recae
solidariamente sobre los socios fundadores (si en
constitución) o sobre los administradores (si en
ampliación de capital). Puede pasar que se quiera
constituir la sociedad y nos e quiera esperar a que
unos socios entren. Es por ello que se suele
realizar. Como está pensado en sociedades de
negocio más grande donde se busca inversores, la
ley presume o realiza un prejuicio en tanto que en
la SL no tiene sentido y se presume iuris et de iure
que tiene un fin torticero. si bien en la SA se vé
que puede haber una justificación económica
pero que el inversor…

obligación de enajenarlas en 1 año.

¿y si no se consigue? reducir capital

ADQUISICIÓN DERIVATIVA (arts. 144-148 LSC)

La derivativa, tanto compra como regalo etc, en la SL siguen prohibiendola de forma general pero se
permite en ciertos casos. En la SA concurre al revés, se permite por necesidades económicas salvo en
ciertos casos (Regla general; permitida en SA y prohibida en ciertos casos/ excepciones, al revés en la
SL).

SL SA

Regla general: prohibición, pero sí que se permite Supuesto de libre adquisición (sin requisitos
en ciertos casos. previos). Sí que parece cumplir las necesidades
económicas de grandes corporaciones.

Excepciones En el resto de casos, condicionadas al

cumpliminento de los requisitos

Supuestos de libre adquisición (sin requisitos previos). Ejs:

➢ cuando se adquieran junto con todo un patrimonio a título universal (una herencia)
➢ cuando sean adjudicadas por el juez para satisfacer un crédito a la sociedad: Uno de lso socios
tiene una deuda con nosotros y no hay manera de cobrarle, siendo la única manera un embargo
de acciones

Adquisiciones condicionadas: tanto en SA como SL. Son en casos en los que vaya a haber una
adquisición. Hablamos, entonces, de una serie de requisitos.

a) acuerdo JG
b) el patrimonio neto no puede resultar inferior al capital social + reservas

c) límites: 20% del valor nominal (sociedades cotizadas: el 10%). nunca se va a poder tener más del 20%
total, en las cotizadas el 10%.

d) no pueden ser acciones no liberadas (salvo adquirida a título gratuito) ni con prestaciones accesorias.
En este sentido, debemos recordar que las acciones no liberadas son las no íntegramente
desembolsadas

ACCIONES/PARTICIPACIONES PROPIAS (SA Y SL)

Una vez adquiridas las acciones propias, ¿hay algún régimen específico? Sí.

Finalidad: proteger al resto de accionistas.

Entre otras cuestiones:

- suspensión de los derechos políticos

- adjudicación de los derechos económicos al resto de accionistas en proporción a su participación
en la sociedad
- …

¿Puede una SA aceptar en prenda o garantía acciones de su sociedad o de su sociedad dominante? Sí,
pero sujeta al régimen de la autocartera

La prenda se considera a su vez (también) autocartera. No solo se da en propiedad sino en prenda

también. Se puede ser acreedor pignoraticio y tienen garantía sus propias acciones, se trata igual que el
régimen de la autocartera.

TEMA X: ÓRGANOS DE LAS SOCIEDADES DE CAPITAL

1. junta general; le recuerda al parlamento, órgano legislativo (nunca comparar en el examen, solo
para que quede claro). Es la soberanía societaria, del mismo modo que en el parlamento se
aprueban las leyes que rigen el país, en la Junta se adoptan acuerdos que rigen a la sociedad
2. órgano de administración. Funciones de administrar y representar. Representa a la sociedad
externamente,en tanto que necesita ser representada la persona jurídica, lo será por el Órgano
de Administración que tiene la función de gestión diaria- . es quien más conoce la sociedad y
quien más criterio tiene.

Principio configurador de la sociedad: Separación de las funciones de los órganos → principio

configurador de las sociedades de capital. Hay un listado taxativo señalado por la ley que determina las
competencias del órgano de administración, no puede invadir el Órgano de Administración las
competencias de la Junta General. Por el contrario, el órgano de administración también tiene que tener
su margen de maniobra pues sino se quedaría sin contenido sus funciones. Hasta tal punto se separan
las funciones que en los deberes del administrador, si hay incumplimiento de los mismos (p.ej: falta de
diligencia), vamos a poder reclamar responsabilidades, responde en definitiva pro el daño o
incumplimiento causado. En este sentido, hay administradores que para evitar responder, lleva a la Junta
General su idea, la presentan y la someten a votación, por lo que si se aprueba en Junta General trataría
de no responder el administrador. No obstante, se señala que no se puede escudar en la Junta General
en temas que son competencialmente tuyos. Se trata de dar un salto cualitativo en la gestión del
administrador para que sea competente. No se le puede exigir a los socios en la JG el nivel de
conocimiento que ha de tener el administrador. La Jg NO PUEDE INVADIR EL ESPACIO D del órgano de
administración, pero este no puede escudarse tampoco en la JG si incumple sus deberes; no le exonera
en este caso, ha de responder.

I. JUNTA GENERAL

A. CONCEPTO, COMPETENCIA Y CLASES

Concepto:

➢ No hay un concepto legal pero es la reunión de los socios

➢ Reunión de los socios donde se decidirá por mayoría sobre los asuntos propios que le son de su
competencia
➢ Formación de la voluntad social

¿Crisis del funcionamiento de la junta general?

Para responder a esta pregunta, Vamos a distinguir dos escenarios diferentes:

- Pequeña sociedad : hemos de preguntarnos si es superflua la JG en las sociedades pequeñas o

bien familiares? Se pregunta que en muchas ocasiones los administradores y socios son los
mismos y por lo tanto si realmente tiene sentido la existencia o no de JG. Los acuerdos
parasociales responden a cuestiones diferentes en tanto que o bien los estatutos no nos
permiten inscribir este tipo de acuerdos o bien porque realmente era muy farragoso modificar
los estatutos. Aquí la rubia nos habla de que es una sociedad de 4 socios en los cuales los 4 son
administradores. Eso ha ido derivando en cosas peligrosas como engañar a otros socios sin llegar
a celebrarse juntas. Ello ha generado disfunciones y en ocasiones hasta abusos.
- Sociedades cotizadas: existen grupos de poder, control del órganos de administración,
absentismo del pequeño accionista. Aquí lo que ocurría es que en los 80-90 las grandes
corporaciones tenían un órgano pero quien realmente los ha elegido ha sido el socio de control.
Entonces, lo que pasaba era que incluso a los administradores les molestaba que vinieran los
minoritarios si al final tienen voz y voto pero NO capacidad. Eso empezó a desincentivar al
pequeño inversor y se incrementó el absentismo en las juntas generales pero el mercado es muy
listo y en los años 2000 el tipo de inversor empieza a cambiar, vienen los grandes fondos de
inversión, y cuando veían que el administrador no les hacía caso entonces comienzan a
desinvertir y es cuando el dinero duele y las sociedades, sobre todo las cotizadas, comienzan a
preocuparse. Hay así un cambio sociológico muy importante, hasta el punto que incentivas al
socio a ir a Junta General, se denomina “la semana del socio”, te pagan por ir a la Junta General,
ya que da imagen de que se cuida al inversor.

→ intento de solución a través de los Códigos de buen gobierno (Corporate Governance); esto
es soft law”, no se establecen por ley sino que ellos mismos aprobaron sus propios Códigos de
Conducta
Competencias exclusivas (art 160 LSC) de la junta general:

― Aprobación cuentas

― Nombramiento y separación administradores

― Modificación de los estatutos (ej. ampliación de capital…)

― La supresión o limitación del derecho de suscripción preferente y de asunción preferente

― Modificaciones estructurales (ej. fusión con otra sociedad)

― La disolución de la sociedad

― La aprobación del balance final de liquidación

Son estas las cuestiones más relevantes, alejadas de las del día a día donde se encarga el Órgano de la
Administración.

Respecto a la contabilidad, La gestión es lo que lleva a esos números, no el plan de contabilidad per se.
En comparación; el legislativo aprueba los presupuestos y gestiona los mismos el ejecutivo. Algo similar
podría ocurrir con la JG y el Órgano de Administración.

¿Puede intervenir en la gestión?

Art. 161 LSC «Salvo disposición contraria de los estatutos, la junta general de las sociedades de capital
podrá impartir instrucciones al órgano de administración o someter a su autorización la adopción por
dicho órgano de decisiones o acuerdos sobre determinados asuntos de gestión (…).». La separación de
funciones es un principio configurador por lo que ¿hasta qué punto esto lo contradice; en definitiva,
hasta dónde puede llegar la JG?.

La idea es no vaciar de contenido la función del administrador, el art.162 se introdujo posteriormente a

la LSC, se plantea el hecho de que aunque cada uno tenga sus funciones y se le imputa responsabilidad
por ello, lo que no puede ser es que tenga capacidad nula la JG en temas de gestión con efectos
estratégicos, marcar puntualmente unas directrices, lo que no puede ser es que acabe asumiendo la
función propia del administrador y la vacíe de contenido, ya que en definitiva la responsabilidad es
propia del Administrador y responderá por ella.Esto habrá que ver, el tema está en que el administrador
en principio tiene que obedecer a la junta general pero cuando él vea que no le dejan trabajar y que
encima la imputación cae sobre él pues dimitirá.

Clases

1. Ordinaria: En casos en que la ordinaria, donde se aprueban las cuentas generales, en una
sociedad cuyo ejercicio social va acorde al año natural, convoque una junta ordinaria a finales de
año, qué ocurre? Lo que pasa es que habrá un incumplimiento del deber por parte del
administrador.
2. Extraordinaria: todas las demás juntas que se pueden celebrar en cualquier momento del año
cuando haya necesidad de acordar cosas en la JG. Se colocan en el orden día y se tratan los
temas.

Convocatoria:
Requisito para la válida constitución de la JG (importancia del formalismo)

Excepción: Junta Universal (art. 178 LSC). La idea es que se garantice que todos los socios tengan
conocimientos de una junta y que por ello se precisa de unanimidad. Es una especie d eprotección al
socio.

“1. La junta general quedará válidamente constituida para tratar cualquier asunto, sin necesidad de previa

convocatoria, siempre que esté presente o representada la totalidad del capital social y los concurrentes acepten por

unanimidad la celebración de la reunión.

2. La junta universal podrá reunirse en cualquier lugar del territorio nacional o del extranjero.”

¿Quién convoca?:

a. Regla general: Órgano de administración o los liquidadores

i. en los plazos legales (JG ordinaria)
ii. cuando lo consideren conveniente (JG extraordinaria)
iii. cuando lo socios que representen al menos el 5% del capital social
b. Excepción: El secretario judicial o el registrador mercantil del domicilio social:
i. cuando los administradores/liquidadores no cumplan con la obligación de convocar
ii. a solicitud de cualquier socio
iii. audiencia previa de los administradores/liquid
iv. gastos de la convocatoria judicial: asumidos por la sociedad

¿Cómo se convoca?

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- Web
- BORME + diario de mayor circulación de la provincia donde domicilio social . Los estatutos
pueden prever otro régimen

Entre convocatoria y celebración:

- SA: 1 mes de antelación - 2ª convocatoria diferencia mínima 24h

- SL: 15 días de antelación

B. CONVOCATORIA Y CONSTITUCIÓN

C. LOS ACUERDOS SOCIALES: ADOPCIÓN, ACTA E IMPUGNACIÓN