GESTION FINANCIERA.
TEMA III- RENDIMIENTO Y RIESGO
FACILITADOR, ALEXANDER MOLANO.
GUIA DE ESTUDIO. - (Al final encontraras unas preguntas de reflexión para responder.)
De manera general a los inversionistas le gustan los rendimientos y les desagrada el riesgo; por
lo que se invertirá en activos riesgosos solo si esperan recibir rendimientos más altos. El riesgo y
el rendimiento interactúan para determinar el precio de las acciones. Los ejecutivos deben
conocer estos conceptos y reflexionar sobre ello cuando planifiquen las acciones que moldearan
el futuro de su empresa
El análisis del riesgo es complicado, es importante observar que:
1. De los activos financieros se espera que produzcan flujos de efectivo y el riesgo de un
activo se juzga a partir del que presentan sus flujos de efectivo.
2. El riesgo se puede considerarse desde dos perspectivas: de forma independiente y dentro
de un contexto de portafolio.
3. Dentro de un contexto de portafolio, el riesgo de un activo puede dividirse en dos
componentes: riesgo diversificable y riesgo de mercado.
4. Para atraer a los inversionistas, un activo con alto grado de riesgo relevante (de mercado)
necesita ofrecer una tasa bastante alta de rendimiento esperado. En general sienten
aversión al riesgo; así que no compraran activos riesgosos salvo que su rendimiento
esperado sea alto.
RENDIMIENTOS
El concepto de rendimiento es un medio adecuado de expresar el desempeño financiero de una
inversión. Una manera de expresar el rendimiento es hacerlo en términos monetarios. Es
simplemente el dinero total obtenido menos la cantidad invertida.
O sea: Rendimiento monetario= cantidad recibida – cantidad invertida.
Es fácil expresar el rendimiento en términos monetarios, pero surgen dos problemas:
1. Para emitir un juicio aceptable sobre el rendimiento, es necesario conocer el monto
(tamaño) de la inversión.
2. También hay que conocer el tiempo del rendimiento.
Los problemas de nivel y tiempo se resuelven expresando los resultados de la inversión como
tasas de rendimiento, o rendimientos porcentuales. Al calcular la tasa de rendimiento se
¨estandariza¨ el rendimiento al considerar el rendimiento por unidad de inversión. La tasa de
rendimiento esperada, es la tasa que se espera obtener en una inversión.
Por lo que:
Tasa de rendimiento = cantidad recibida – cantidad invertida/ cantidad invertida
RIESGO
El riesgo de manera etimológica se define como el peligro, la exposición a la perdida, es la
posibilidad de que ocurra algún suceso negativo. El riesgo de un activo puede analizarse de dos
maneras: uno con criterio de independencia (el activo se considera aisladamente) y segundo con
un criterio de portafolio (el activo forma parte de varios activos de la cartera).
La exigencia que hacen los inversionistas a buscar las tasas más alta de interés como incentivo
para comprar valores se conoce como Aversión al riesgo, que es esa inclinación a elegir las
inversiones menos riesgosas.
Elegir entre dos inversiones con el mismo rendimiento esperado, pero con distintos riesgos, casi
siempre se escogerá la de menor riesgo; de igual forma si se debe elegir entre dos inversiones
con el mismo riesgo, pero con distinto rendimiento esperado, se prefiere la segunda.
El riesgo único es el que correría un inversionista en caso de tener un solo activo. Es importante
resaltar que no se efectúa inversión alguna cuando la tasa esperada de rendimiento no es lo
bastante alta para compensar el riesgo percibido.
La exigencia que hacen los inversionistas a buscar las tasas más alta de interés como incentivo
para comprar valores se conoce como Aversión al riesgo, que es esa inclinación a elegir las
inversiones menos riesgosas.
Riesgo de Negocios, es el riesgo propio de las actividades de la compañía cuando no recurre al
endeudamiento. Es la incertidumbre de las proyecciones referentes al ingreso futuro de las
operaciones. Este tipo de riesgo depende de varios factores:
• Variabilidad de la demanda
• Variabilidad de los precios de venta
• Variabilidad del costo de insumos
• Capacidad de ajustar los precios
• Capacidad de desarrollar productos nuevos y rentables
• Exposición al riesgo internacional
• Grado en que los costos son fijos.
Si un elevado porcentaje de los costos totales es fijo, entonces hay un gran nivel de
Apalancamiento de Operación, que no es más que: el grado en que los costos fijos se utilizan en
las operaciones de una empresa. Es cuando una fluctuación relativamente pequeña de las ventas
produce un cambio considerable en el rendimiento del valor fijo.
Riesgo Financiero.
El riesgo financiero es aquel adicional que se asigna a los tenedores de acciones comunes luego
de decidir financiarse mediante endeudamiento.
Si una empresa recurre al endeudamiento entonces hablamos de Apalancamiento Financiero,
que no es más que el uso de los valores de renta fija (deuda y acciones preferentes) en la
estructura de capital de una compañía.
Por lo general el financiamiento con deuda aumenta la tasa esperada de rendimiento de una
inversión, pero también acrecienta el riesgo para los dueños de la compañía.
Otros tipos de Riesgos:
• Riesgo diversificable
• Riesgo de Mercado
• Riesgo Relevante
• Riesgo Internacional.
RETROALIMENTACION.
RESPONDA:
1. ¿A qué se llama Rendimiento?
2. ¿Cuáles son los Tipos de Riesgos y defina cada uno?
3. ¿Como el Gerente Financiero debe manejar el Riesgo?,
4. ¿A qué se llama Rendimiento?
5. ¿Cuáles son las diferencias entre Rendimiento y Riesgo?
6. ¿De los tipos de Riesgo, cual es el más difícil de manejar y cuál es el más fácil?
7. ¿Cuáles son las características de una empresa que se encuentra en alto Riesgo
Financiero?
8. ¿De qué depende que una inversión se considere de alto Riesgo Financiero?
RESUELVA
EJERCICIO 1:
Usted ahorró $ 1 millón, que quiere invertir. Si compra bonos del tesoro al final del año tendrá $ 1,050,000,
o sea la inversión inicial más $ 50 mil pesos de interés. Otra opción es comprar acciones de la Cervecería
Nacional. Si los programas de investigación y desarrollo de la cervecería son exitosos, el valor de sus
acciones aumentara a $ 2,1 millones, pero si fracasan el valor de las acciones caerá a cero y usted quedara
en la ruina.
a) ¿Calcule la Tasa de rendimiento esperada para ambas opciones?
b) ¿Cuál de las dos opciones elegiría para invertir?
c) Tomando en cuenta el riesgo-rendimiento, ¿por qué eligió esa opción?
EJERCICIO 2:
La fábrica Plastics Inc. elabora tableros de control para puertas de automóviles. Como parte de su política
de inversión, después de haber obtenidos las utilidades netas del periodo, es colocar el 15% de esta
ganancia en el mercado financiero nuevamente. El año anterior la tasa de retorno con respecto a lo
invertido a penas fue de un 2%, por lo que en este periodo los accionistas serían más cautelosos.
Identifican tres posibilidades de negocios:
a) Colocar el excedente en la bolsa de valores, comprando acciones en el mercado de los
commodities, en una empresa que produce semillas transgénicas.
b) Comprar bonos del tesoro con garantía de Estado a una tasa de interés al vencimiento de 5% en
3 años.
c) Depositar en un certificado bancario por un plazo de un año a una tasa de interés del 1%.
Solicitan a la Gerencia Financiera y siendo usted el gerente financiero:
1) Una evaluación de los aspectos positivos y negativos de cada una de las posibilidades de negocios
2) ¿Cuál opción recomendaría de acuerdo a las razones de rendimientos y administración de riesgo?
Explique su respuesta.
