Dirección financiera

Administración y dirección de empresas (ADE)

Dr. José L. González-Pernía
Contenido

A. Origen y aplicación de fondos

B. Fondos de financiación (propios, ajenos)
C. El balance de situación
D. Inversiones
E. La cuenta de resultados
F. Conceptos y ratios económico-
financieros (solvencia, endeudamiento,
rotación, rendimiento)

2
Evolución en el enfoque de un departamento financiero:

ENFOQUE TRADICIONAL:
● “proveedor de fondos”

ENFOQUE MODERNO:
● “gestión de los fondos” (provisión y empleo)

3
Algunas decisiones que debe abordar
un departamento financiero:

● Inversión
● Financiación
● Planificación del beneficio
4
La función financiera
● Responsable de la La función financiera busca
obtención de los recursos obtener los recursos necesarios
financieros necesarios para siempre:
el desarrollo de las • En la cantidad justa (para
operaciones y/o acti-vidad evitar gasto adicional)
de la empresa
Mercado financiero
• Al menor coste posible
y de capitales
EMPRESA • En las condiciones más
Trabajo Capital ventajosas posibles para la
empresa
5
Objetivo de la función financiera
Maximizar el valor de la La Cotización se entiende que es
empresa para el accionista reflejo de:
● La política de inversiones que la
Maximizar la cotización
empresa está llevando a cabo
● La forma en que está procediendo a
su financiación
● El nivel de riesgo que presenta
● La política de dividendos que está
realizando

6
La función financiera: relación con el entorno

• Conocimiento del mercado financiero:

• Oferta de fondos propios (accionistas e inversores).
• Oferta de fondos ajenos (bancos y acreedores).
• Conocimiento de las características en cuanto a:
• Coste de los recursos (intereses).
• Plazos para devolver financiación.
• Requisitos para obtener financiación.

7
La función financiera: aspectos internos

• Relación entre fuentes de financiación:

• Recursos propiosRecursos ajenos.
• Relación entre flujos temporales:
• A corto plazo  A largo plazo.
• Retribución de los recursos propios:
• Política de dividendos.
• Selección de instrumentos de mercado:
• Préstamo, crédito, bonos, acciones, etc.
8
A.- Origen y aplicación de fondos

9
Origen y aplicación de fondos
ACTIVOS: Representa el conjunto de los Es necesario un equilibrio entre el
bienes y títulos de propiedad que posee una activo (lo que tenemos) y el
empresa (inversiones)
pasivo (cómo nos financiamos)
● Activo no corriente (bienes, propiedades y para un correcto funcionamiento
derechos que tenga desde hace más de un año).
● Corriente (a corto plazo o menos de un año). de la empresa.
PASIVO: Representa las fuentes de
financiación externa de la empresa.
ACTIVO PASIVO
● Pasivo no corriente (deudas con vencimiento
superior a un año) Conjunto de BIENES Conjunto de DEUDAS
de los que se dispone que se tiene
● Corriente (a corto plazo o menos de un año)
PATRIMONIO NETO: Conjunto de capital
propio (no externo) con el que se financia y
soporta la empresa.
10
Para saber más …

● Infoautónomos
(https://www.infoautonomos.com/contabilidad/balance-de-situacion-para-pymes/)

● Finanzascontabilidad
(https://finanzascontabilidad.com/balance-situacion/)

11
B.- Fondos de financiación
(propios, ajenos)

12
Fondos de financiación: Clasificación
Según su vencimiento: Según su origen:
● Exigibles a corto plazo (<1 año) ● Propia/Interna (provienen de la misma empresa)
● A medio plazo (1 a 3 años) ○ Aportaciones de socios
○ Autofinanciación con beneficios acumulados
● A largo plazo (>3 años)
● Ajena/Externa (se obtienen por fuera de la empresa)
○ Emisión de obligaciones
○ Créditos de banca oficial/privada
○ Créditos financieros no bancarios
○ Leasing
○ Factoring
○ Proveedores: Por las compras que hemos hecho y
que aún no se han pagado.

13
C.- El balance de situación

14
El balance de situación

Documento que REPRESENTA la imagen FIEL y

REAL de una EMPRESA en un MOMENTO DADO.
● Se nutre de la contabilidad de la empresa.
● Está en continuo cambio mientras la empresa siga funcionando.
● Refleja datos acerca de: Activos (bienes) y Pasivos (deudas)

15
El balance de situación

ACTIVO PATRIM. NETO Y PASIVO

Inmovilizado intangible: Capital y reservas Fondos
Patentes
propios
Activo no
corriente Inmovilizado material:
Edificios
Instalaciones y equipos Recursos ajenos a L/P Pasivo no
Deudas a largo plazo con corriente
Existencias (stocks)
acreedores financieros

Activo Cuentas a cobrar (realizable)

corriente Recursos ajenos a C/P
Tesorería (disponible) Deudas a corto plazo con Pasivo
acreedores comerciales corriente
acreedores financieros
Estructura y utilidad
Resumen de un balance de situación:
ESTRUCTURA de un
ACTIVO
BALANCE DE SITUACIÓN ● Activo no corriente
○ Intangible
Viene dada por el “plan general ○
○
Inmovilizado material
Inversiones en inmovilizado / financieras l/p
contable” ● Activo corriente
○ Existencias
○ Realizable
○ Disponible

PATRIMONIO NETO
○ Capital
○ Reservas
○ Resultados

PASIVO
● Pasivo no corriente
○ Deudas a l/p
● Pasivo corriente
○ Exigibles a c/p

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Balance de situación: Detalle
ACTIVO PATRIMONIO NETO PASIVO

Activo no corriente Activo corriente Patrimonio neto Pasivo no corriente Pasivo corriente

Inmovilización intangible Activos no corrientes Patrimonio neto Pasivo no corriente Pasivo corriente
● Concesiones mantenidos para la venta ● Capital ● Deudas a l/p con ● Proveedores
administrativas Existencias ● Reservas entidades de crédito ● Proveedores, efectos a
● Propiedad industrial ● Mercaderías ● Resultado del ejercicio ● Deudas a l/p pagar
● Derechos de traspaso ● Materias primas (PPGG) ● Proveedores de ● Acreedores por prestación
● Aplicaciones informáticas ● Productos terminados inmovilizado a l/p de servicios
Inmovilización tangible ● Productos en curso ● Efectos a pagar a l/p ● Hacienda pública
● Terrenos ● Anticipo de proveedores ● Obligaciones y bonos acreedora
Construcciones ● Organismos de la
● Realizable
● Maquinaria Seguridad Social
● Clientes
● Mobiliario acreedores
● Clientes, efectos
● Equipos para procesos de ● Deudas a c/p
comerciales a cobrar
información ● Proveedores de
● Clientes de dudoso cobro
● Elementos de transporte inmovilizado a c/p
● Deudores
Inversión financiera a l/p ● Deudas a c/p
● Inversiones financieras a
● Inversiones financieras en ● Anticipo de clientes
corto plazo
capital ● Créditos concedidos
● Participaciones en Disponible
empresa ● Banco cuenta corriente
● Valores de renta fija ● Caja
● Créditos concedidos
Inversión inmobiliaria

Fuente: e-educativa (https://e-

ducativa.catedu.es/44700165/aula/archivos/repositorio/2750/2789/html
/215_un_ejemplo_de_balance.html)
18
Ejemplo: Analiza el siguiente balance:

Para saber más:

● Econosublime
(http://www.econosublime.com/2020/01/balan
ce-situacion-estructura.html)
● D’Economía
(http://www.deconomiablog.com/2019/05/elab
oracion-del-balance-de-situacion_7.html)

19
Valoración del activo en un balance
● Inmovilizado intangible: Valor de adquisición (las amortizaciones minusvaloran su
valor).
● Inmovilizado material: Valor de adquisición (las amortizaciones minusvaloran su
valor).
● Clientes, deudores, efectos a cobrar: Valor nominal (dotación de provisiones por
incobrabilidad)
● Valores mobiliarios (título financiero factible de negociación): Valor de adquisición (si
cotizan, al valor de la cotización si esta fuera menor)
● Moneda extranjera: Coste de adquisición o última cotización (si ésta fuera menor)
● Existencias: A coste de adquisición (FIFO, LIFO, Coste medio), ajustando su
valoración según su evolución y/o deterioro.

Fuente: Finanzascontabilidad (https://finanzascontabilidad.com/existencias/)

Saber más: Plan general contable (https://finanzascontabilidad.com/plan-general-contable/)
20
Ejemplo: Balance de una empresa de comida tradicional
La empresa RaYo, dedicada a la elaboración y distribución a domicilio de comida casera tradicional, cuenta
al final de este ejercicio con la siguiente información de su patrimonio:
o - Se constituyó con un capital social de 150.000
- Las reservas de la empresa en el periodo anterior ascienden a 22.000.
- Los beneficios del ejercicio pendientes de distribuir ascienden a 38.000.
- Hay un préstamo bancario a 5 años de 100.000.
- Existen letras pendientes de pago por valor de 34.000.
- Debe devolver dentro de 6 meses un préstamo de 20.000.
- Tiene pagos pendientes con hacienda por impuestos por 10.000.
- Debe a sus proveedores comerciales 20.000.
- El dinero en efectivo asciende a 4.000
- El local donde se ubica la empresa costó 130.000.
- Tiene existencias en su almacén por valor de 40.000.
- Están pendientes de cobro facturas de clientes por 18.000.
- Existen letras pendientes de cobro por 12.000.
- La maquinaria de cocina fue adquirida por 190.000.
- La amortización acumulada de la maquinaria es de 60.000.
- Posee dos vehículos para el reparto adquiridos por 60.000.
21
Solución: Balance de una empresa de comida tradicional
ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Activo no corriente 320.000 Patrimonio neto 210.000

● Efectivo 4.000.
Construcciones 130.000 Capital social 150.000
● Local 130.000.
● Letras pdte pago 34.000.
● Capital social 150.000. Maquinaria 190.000 Reservas 22.000
● Existencias 40.000.
● Facturas clte pdte cobro 18.000. Elementos de transporte 60.000 Resultado del ejercicio 38.000
● Letras pdte cobro 12.000.
● Amort. acumulada 60.000. Amortización acumulada del inmovilizado -60.000 Pasivo no corriente 100.000
● Maquinaria 190.000.
● Pagos a hacienda 10.000. Préstamos bancarios a largo plazo 100.000
● Vehículos 60.000.
● Debe prov.20.000. Activo corriente 74.000 Pasivo corriente 84.000
● Reservas 22.000.
● Prést. bancario a 5 años 100.000.
Materias primas 40.000 Efectos a pagar 34.000
● Prést. a 6 meses 20.000.
● Bfo. del ejercicio 38.000.
Clientes 18.000 Hacienda pública acreedor 10.000

Efectos a cobrar 12.000 Proveedores 20.000

Dinero en caja 4.000 Préstamos bancarios a c/p 20.000

Total bienes y derechos 394.000 Total financiación (patrimonio neto + 394.000

obligaciones)

22
D.- Inversiones

23
La decisión de inversión (selección de proyectos)
Supone una entrega de fondos en el El Valor del Dinero en el tiempo
presente a cambio de una recuperación de
fondos más un rendimiento en el futuro. Para poder comparar los flujos de
fondos es necesario tener en cuenta
que el dinero tiene un valor en el tiempo
● Es necesario “expresar” el valor de
TODOS los flujos de fondos en el
mismo momento en el tiempo.
● Para ello, se convierten los flujos en
“valores actuales” o “valores finales”
¿Por qué se invierte? Por el rendimiento
● Un proyecto será interesante siempre que la
recuperación futura de fondos que genera el
proyecto sea mayor en valor absoluto al coste
de los fondos que se invierten en el proyecto.
24
Criterios de selección de inversiones
Pay-Back: Tiempo necesario para que los
fondos positivos generados por el proyecto
igualen a los fondos negativos invertidos.

Valor Actualizado Neto (V.A.N.): Diferencia

entre el valor actual de los fondos futuros
derivados del proyecto de inversión y el
desembolso inicial de fondos invertidos.

Tasa Interna de Retorno (T.I.R.): Es el tipo de

descuento (interés) que iguala el valor actual de
los fondos generados con el desembolso inicial
de la inversión, es decir, que hace que VAN=0.

25
Pay-Back
Tiempo necesario para que el retorno de la inversión iguale a la
inversión realizada.

● Considera mejor solución aquella que retorna antes la inversión.

● No tiene en cuenta el cambio del valor del dinero en el tiempo

(inflación, etc.)

● No considera el resultado después de recuperar la inversión.

26
Pay-Back
¿Cómo calcular el payback?
Con flujos constantes =

Donde:
I0 = desembolso/inversión inicial
F = valor de los flujos generados

Ejemplo:
Una inversión de 1.000€ en un proyecto genera un flujo neto de fondos positivos de 250€/año

1.000€
= = = 4 años
250€

27
Pay-Back
¿Cómo calcular el payback?
−
= + Con flujos irregulares
Donde:
I0 = desembolso/inversión inicial a = periodo antes del periodo de recuperación
Ft = valor del flujo en año de recuperación b = flujos acumulados hasta periodo a
Ejemplo:
Una inversión de 1.000€ en un Desembolso Flujo Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
proyecto genera los flujos netos Cobros +500€ +600€ +1.600€ +2.500€
variables de la tabla derecha  I0 = -1.000 Pagos -300€ -900€ -800€ -800€
Diferencia +200€ -300€ +800€ +1.700

− 1.000€ − 700€
= + =3+ = 3,18 años
1.700€ 28
Ejercicio: Payback
La empresa RaYo dispone 10 millones para invertir en 4 proyectos distintos
(A, B, C, D), todos ellos con el mismo coste de inversión, pero distintas
“Generaciones de fondos - recuperación de la inversión”:

Proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

A -10.000.000 5.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
B -10.000.000 6.000.000 0 6.000.000 0
C -10.000.000 3.000.000 3.000.000 4.000.000 0
D -10.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000

¿En qué proyecto invertirías? Realiza los cálculos con el método payback y
determina en qué momento recuperas el dinero invertido.
29
Solución: Payback
− 10M € − 9M €
Proyecto A  = + =3+ = 3,5 años
2M €

− 10M € − 6M €
Proyecto B  = + =2+ = 2,67 años
6M €

− 10M € − 6M €
Proyecto C  = + =2+ = 3 años
4M €

10M €
Proyecto D  = = = 2,5 años
4M €
El proyectos D es el más ventajosos según el criterio del Payback,
ya que recupera la inversión en 2,5 años. 30
Consideraciones al aplicar el criterio Payback
Aplicación del criterio del Pay-back:
● Aceptado: Si pay-back es <= límite fijado por dirección
● Rechazado: Si pay-back > límite fijado por dirección
● Proyecto más interesante: El de menor pay-back

Deficiencias del criterio del Pay-back:

● No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo (no discrimina entre los
proyectos A y B).
○ Existe una variante “Pay-back actualizado”, que soluciona dicha crítica.
● No considera lo que pasa después de recuperada la inversión (proyectos A y C
indiferentes puesto que igual pay-back).

31
Valor Actualizado Neto (V.A.N.)
Diferencia entre el valor actual de los
fondos futuros generados por el proyecto
de inversión y el desembolso inicial
Aplicación del criterio del V.A.N.:

● Si V.A.N. > 0: Se ACEPTA

● Si V.A.N. < 0: Se RECHAZA
● ¿Proyecto más interesante?
○ El de mayor V.A.N.

● Donde:
○ Ft = Flujo de efectivo neto de cada periodo
○ t = Cantidad de años o períodos
○ k = Tasa de interés (o coste de oportunidad)
○ I0 = Inversión Inicial
32
Valor Actualizado Neto (V.A.N.)
¿Cómo calcular el VAN?

Ejemplo: Desembolso Flujo Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Una inversión de 1.000€ en un
Cobros +500€ +600€ +1.600€ +2.500€
proyecto genera los flujos netos
variables de la tabla derecha.  I0 = -1.000 Pagos -300€ -900€ -800€ -800€
Diferencia +200€ -300€ +800€ +1.700
Calcular el VAN utilizando como
tasa de interés un 5%.

200 −300 800 1.700

!"# = + + + − 1.000 = 1.008,03€
$1 + 0,05%& $1 + 0,05%' $1 + 0,05% ( $1 + 0,05%)
33
Ejercicio: V.A.N.
La empresa RaYo dispone 10 millones para invertir en 4 proyectos distintos
(A, B, C, D), todos ellos con el mismo coste de inversión, pero distintas
“Generaciones de fondos - recuperación de la inversión”. Se considera que la
“tasa de interés es de un 10% anual” (lo que ganaríamos en un depósito):

Proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

A -10.000.000 5.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
B -10.000.000 6.000.000 0 6.000.000 0
C -10.000.000 3.000.000 3.000.000 4.000.000 0
D -10.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000

¿En qué proyecto invertirías? Realiza los cálculos con el método V.A.N. y
determina qué proyecto genera más valor. 34
Solución: V.A.N.
Inversión: 10 millones. k=10% = 0,1

V.A.N.
Inversión ,
Proy. Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 * −
inicial $1 + %+
+-&

A 5M/(1+0,1)1 2M/(1+0,1)2 2M/(1+0,1)3 2M/(1+0,1)4 -10 -0,93M

= 4,55M = 1,65M = 1,50M = 1,37M
B 6M/(1+0,1)1 0M/(1+0,1)2 6M/(1+0,1)3 0M/(1+0,1)4 -10 -0,04M
= 5,45M = 0M = 4,51M = 0M
C 3M/(1+0,1)1 3M/(1+0,1)2 4M/(1+0,1)3 0M/(1+0,1)4 -10 -1,79M
= 2,73M = 2,48M = 3,01M = 0M
D 4M/(1+0,1)1 4M/(1+0,1)2 4M/(1+0,1)3 4M/(1+0,1)4 -10 2,68M
= 3,64M = 3,31M = 3,01M = 2,73M
35
Tasa Interna de Retorno (T.I.R.)
Es el tipo de descuento (interés) que Aplicación del criterio de la T.I.R.:
iguala el valor actual de los fondos ● Si TRI >= coste de capital: Se ACEPTA
generados con el desembolso inicial, ● Si TRI < coste de capital: Se RECHAZA
es decir, que hace que VAN=0.
Coherencia con el V.A.N:
● Si VAN >=0, entonces TIR>=k
donde:
k = Tasa de interés (o coste de oportunidad)

● Donde: Para jerarquizar proyectos:

○ F: Flujo de efectivo neto
● Más interesante el de mayor T.I.R.
○ t: Cantidad de años o períodos
○ TIR: Tasa de interés (o rentabilidad interna) ● Pueden aparecer discrepancias en
○ Io: Inversión Inicial ordenación con el V.A.N.

36
Ejercicio: T.I.R.
La empresa RaYo dispone 10 millones para invertir en 4 proyectos distintos
(A, B, C, D), todos ellos con el mismo coste de inversión, pero distintas
“Generaciones de fondos - recuperación de la inversión”. Se requiere calcular
la Tasa Interna de Retorno:

Proyecto Año 1 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

A -10.000.000 5.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
B -10.000.000 6.000.000 0 6.000.000 0
C -10.000.000 3.000.000 3.000.000 4.000.000 0
D -10.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000

¿En qué proyecto invertirías? Los cálculos con el método T.I.R. determinan
qué proyecto es más rentable. 37
Solución: T.I.R.
Inversión: 10 millones. TIR=?

T.I.R.
Inv. ,
Proy. Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
inicial *
$1 + . /%+
− =0
+-&

A 5M/(1+TIR)1 2M/(1+TIR) 2 2M/(1+TIR) 3 2M/(1+TIR)4 -10 4,74%

B 6M/(1+TIR)1 0M/(1+TIR)2 6M/(1+TIR)3 0M/(1+TIR)4 -10 9,78%

C 3M/(1+TIR)1 3M/(1+TIR)2 4M/(1+TIR)3 0M/(1+TIR)4 -10 0,00%

D 4M/(1+TIR)1 4M/(1+TIR)2 4M/(1+TIR)3 4M/(1+TIR)4 -10 21,86%

38
E.- La cuenta de resultados

39
La cuenta de resultados
Informa el resultado de la gestión de la Coste de materiales
empresa (ingresos–gastos=resultado) ● + Existencias Iniciales
como consecuencia de sus operaciones ● + Compras
durante un periodo de tiempo. ● - Existencias Finales

Amortización: Depreciación de los

Resultado = Ingresos-Gastos activos de la empresa por el uso o por
● Si Ingresos>Gastos: Beneficio el paso del tiempo.
● Si Ingresos<Gastos: Pérdida ● Método más usual: Lineal.
○ Ingresos: Ventas, Ingresos Financieros, ● Cuota Anual = Valor Amortizable /
Ingresos Atípicos o Extraordinarios
Nº de años de vida útil
○ Gastos: Materiales, Personal, G. Generales, G.
○ Alternativamente:
Financieros, Impuestos y Amortización. Cuota Anual = (Valor de Adquisición - Valor
Residual) / Años de vida útil
40
 CUENTA DE RESULTADOS EJEMPLO
Conceptos clave Ingresos (ventas netas) 100

– Costes directos de los bienes vendidos -50

VENTAS NETAS Margen Bruto 50

- Gastos variables de fabricación – Gastos generales, de personal y administrativos -20

- Gastos variables de comercialización Beneficio ordinario antes de intereses, impuestos, 30
= MARGEN BRUTO depreciación y amortizaciones (BAAIT / EBITDA)

- Gastos generales, de personal y admón. – Gastos de amortización y provisiones -5

- Otros gastos ordinarios de explotación Beneficio ordinario antes de intereses e impuestos (BAIT 25
= BENEFICIO ORDINARIO ANTES DE / EBIT) También conocido como “resultado de explotación”
INTERESES, IMPUESTOS Y AMORTIZACION
+ Ingresos financieros 1
- Amortizaciones – Gastos financieros -2
= BENEFICIO ORDINARIO ANTES DE
INTERESES E IMPUESTOS +/- Resultado financiero -1

+ Ingresos extraordinarios 2
+/- Resultado financiero (ingreso-gastos)
+/- Resultado extraordinario (ingresos-gastos) – Gastos extraordinarios -3
= BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS +/- Resultado extraordinario -1

- Impuesto de sociedades Beneficio antes de impuestos (BAT / EBT) 23

= BENEFICIO NETO
– Impuesto de sociedades -7

BENEFICIO NETO 16
También conocido como “Resultado del ejercicio” 41
Ejercicio: Cuenta de resultados
Una frutería que en el último ejercicio ha vendido 1000k€ de fruta (sin IVA), y
el saldo neto de compra de fruta (coste) le ha supuesto 700k€.

Para realizar dicha venta, ha tenido que pagar un sueldo de 30k€ a un

empleado, y un alquiler de 70k€.

Durante el ejercicio, ha invertido en una nueva cámara frigorífica (por la cual

pagó 120k€ y espera que le dure 10 años).

Los costes financieros relacionados de todas las operaciones realizadas

durante el año, le han supuesto 10k€, y al final del ejercicio, ha tenido que
pagar 52k€ en concepto de impuesto de sociedades.

Calcular el resultado del ejercicio, además del EBITDA, BAIT y BAT

42
Solución: Cuenta de resultados
VENTAS (de fruta) 1000 (ventas)
Coste de materiales (fruta) -700 (coste directo de las ventas)

MARGEN BRUTO 300 (margen bruto)

Gastos de explotación (-30 -70) -100 (gastos generales, personal y admin.)

BAAIT (EBITDA) 200 (Beneficio antes de intereses,

impuestos, depreciación y amort.)
Amortizaciones y depreciaciones -12 (Gastos de amortización y provisiones)

BAIT (EBIT) 188 (Beneficio antes de intereses e impuestos)

Gastos financieros -10

BAT (EBT) 178 (Beneficio antes de impuestos)

Impuesto de sociedades -52 (Ingresos y gastos extraordinarios)

RESULTADO DEL EJERCICIO 126 (Beneficio neto)

43
Cálculo de porcentajes y representación gráfica
Cálculo de porcentajes: Compara de Representación gráfica: Permite ver
forma más sencilla distintos años con un de un vistazo los “bloques” principales
valor de referencia común (ventas).
de una cuenta de resultados.

● Lleva implícito un análisis de gastos:

○ % que representa cada tipo de gastos sobre el
total de las ventas. Ej: % gastos de publicidad =
(Gastos public./Ventas) * 100

44
F.- Conceptos y ratios económico-
financieros
(solvencia, endeudamiento, rotación,
rendimiento)

45
Conceptos económico-financieros
Las políticas de financiación deben respetar el principio de prudencia financiera.
“se deben financiar las inversiones de activo no corriente con recursos permanentes (pasivo
no corriente) y las inversiones de activo corriente con pasivo corriente”.

Los análisis se hacen para obtener un diagnóstico del balance y de la cuenta de resultados de la
organización. Así, algunos problemas que pueden descubrirse son:
● Estructura financiera deficiente
● Rentabilidad insuficiente

Fondo de maniobra: Es la parte del activo corriente financiada por pasivo no corriente.
A. Fondo de Maniobra > 0. El Activo Corriente > Pasivo Corriente. Situación óptima
(parte del Activo Corriente se financia con el Pasivo No Corriente).
B. Fondo de Maniobra = 0. El Activo Corriente está financiado al 100% con el Pasivo Corriente.
C. Fondo de Maniobra < 0. El Activo Corriente y No Corriente se financian con Pasivo Corriente..
46
Conceptos económico-financieros
Fondo de maniobra

ACTIVO PATRIM. NETO Y PASIVO

Inmovilizado intangible: Capital y reservas Fondos
Patentes
propios
Activo no
corriente Inmovilizado material:
Edificios
Instalaciones y equipos Recursos ajenos a L/P Pasivo no
Deudas a largo plazo con corriente
Existencias (stocks)
acreedores financieros

Activo Cuentas a cobrar (realizable)

corriente Recursos ajenos a C/P
Tesorería (disponible) Deudas a corto plazo con Pasivo
acreedores comerciales corriente
acreedores financieros
Ratios de solvencia
Solvencia o liquidez:
● Activo corriente / Pasivo corriente
(exigible a corto plazo).
● El valor ideal está entre 1,5 y 2.
○ Si es < 1, se dice que la empresa está en
suspensión de pagos.
○ Si es > 2 resulta antieconómico.

Garantía (o distancia a la quiebra):

● Activo total / Pasivo corriente
● Debe ser lo más alto posible
○ Si es <1 se dice que la empresa ha entrado
en quiebra técnica.
48
Ratios de endeudamiento
Importancia del capital ajeno:
● Pasivo total / Activo total
● Cuanto menor sea este ratio, mayor la
estabilidad financiera de la empresa.
○ El valor óptimo se sitúa entre 0,4 y 0,6.
○ Si es > 0,6 la deuda es excesivo.
○ Si es < 0,4 puede ocurrir que la empresa tenga
exceso de capital o fondos propios.
○ En muchas ocasiones, es rentable tener cierta
proporción de deuda.

Calidad de la deuda:
● Pasivo corriente / Pasivo total
● Cuanto menor sea este ratio, mejor será
la calidad de la deuda.

49
Representación gráfica
Permite visualizar
las conclusiones
que se han podido
obtener con el
cálculo de los
porcentajes.
○ Los gráficos no
suministran más
información que
los porcentajes
calculados.

50
Ratios de rendimiento
Margen de explotación:
● BAIT / Ventas
○ Mide el margen de beneficio que se consigue
por las ventas de explotación de la empresa.
○ En el ejemplo (150/1200=12,5%) y
(270/1500=18,0%) respectivamente

Rentabilidad financiera (RF / ROE):

● Beneficio Neto / Fondos Propios
○ Es la rentabilidad sobre los Fondos Propios
(rentabilidad del capital).

Rentabilidad económica (ROA):

● BAIT / Activo total
○ Mide la productividad o rendimiento de los
activos reales de la empresa.

51
 Rotación de la deuda del cliente:
Ratios de rotación ● ne = Valor anual de las ventas a crédito expresado
en precio de venta / Saldo medio de la deuda de los
Rotación de materias primas: clientes mantenida a lo largo del año
● na = Coste anual de compras de m.p. / Coste de existencias Periodo medio de cobro:
medias de m.p. en almacén
○ Número de veces que se renueva al año el almacén de materia prima). ● PME =365/ne
Periodo Medio de Almacenamiento: Rotación de la deuda con el proveedor:
● PMA = 365/na ● np = Valor anual de las compras a crédito a
○ Número de días que por término medio permanecen las m.p.
almacenadas proveedores / Saldo medio de la deuda con los
proveedores mantenida a lo largo del año
Rotación de productos en curso:
Periodo medio de pago:
● nc = Coste de la producción anual / Coste de las
existencias medias de productos en curso ● PMP =365/np
Periodo medio de fabricación: Periodo Medio de Maduración:
● PMC =365/nc
● PMM = PMa + PMC + PMV + PME – PMP
Rotación de productos terminados: ○ Representa la duración media del Ciclo de Explotación

● nv = Coste anual de los productos vendidos / Coste de la

existencias medias de producto terminado en el almacén
Rotación del activo
Periodo medio de las ventas:
● PMV =365/nv ● Rotación Ventas = Ventas / Activo total
52
Descomposición de la rentabilidad económica

Rentabilidad Económica
1" . !67 8 1" .
/0" = = 9
" 234 4 5 " 234 4 5 !67 8

Rotación Margen
del activo de explotación

53
 MILA ESKER

MUCHAS GRACIAS

Dr. José L. González-Pernía

Despacho: Edif. Altuna – 5ta planta.
E-mail: [email protected] 5 4