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Una de las 17 empresas estadounidenses mas poderosas que cayó en bancarrota por malas practicas contables
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Q News cp-RoM
Caida de Enron!
Encaynecocos 53
CAS OS
En su mimero de abril de 2001, la revista Fortune llamé
a Enron, entre las 17 compaiiias mds grandes de Estados
‘Unidos, la companifs “més innovadora” de Estados Unidos.
Seis meses mis tarde, el 2 de diciembre de 2001, Enron se
declaré en bancarrota, como resultado de lo que se ha lla-
‘mado el fraude contabte més grande del siglo XX: 12,000
‘empleados perdieron su trabajo y los ahorros para el retiro
de toda su vida, que habfan invertido en las acciones de
Enron. Otros propietarios de acciones de Enron —inclu-
ryendo miles de estadounidenses ordinarios que también,
hhabfan invertido sus pensiones— perdieron un total de
70,000 millones de dolares cuando el valor de sus acciones
Ilegé a cero. Dentro de Enron, Sherron Watkins, la vice-
presidenta de Enron, observé con horror cémo la com-
ppanifa que habfa luchado por salvar al denunciar a otros lo
que ocurria, de toda formas se desplomé a su alrededor.
Kenneth Lay, un economista y anterior subsecretario
del Departamento del Tnterfor de Estados Unidos, formé
Enron en 1985, disefiando una fusion entre dos compatiias
de gas natural cuyos sistemas de tuberias combinados for-
maron el primer sistema de la nacién capaz. de distribuir
gas natural a todo el pais. Lay expandié Ia compania pi-
diendo préstamos para comprar otras, y en 1987 la deuda
de Enron legaba a 75% de sus accionés, creando un pro-
blema continuo. Lay contraté en 1989 al joven graduado
de Harvard, Jefitey Skilling, como jefe del departamento
de finanzas de Enron.
El gobierno de Estados Unidos apenas habia “elimi-
‘ado la regulacién” del negocio de energia levantando mu-
chas reglas que mantenfan fijos los precios. Al establecer
estas regulaciones, los precios del gas comenzaron a fluc-
tuar mucho, haciendo de! gas natural un negocio riesgoso
tanto para compradores como para vendedores. En par-
ticular, los pequefios productores de gas tuvieron problemas
para reunir dinero para exploracién y perforacién, porque
los riesgosos mercados ahuyentaban a los inversionistas
Skilling llegé con la idea innovadora de que Enron
fuera un intermediario entre los compradores y los vende-
ores, de manera que se reducirfan los riesgos que creaba
a desregulaci6n. Enron firmaria contratos con los vende-
dores para comprar su gas durante cierto mimero de afios
a futuro, a precio fijo, y después firmaria contratos con los
compradores para venderles el gas durante esos mismos
afios al mismo precio, més una ganancia que Enron conser-
varia. Como estos contratos a largo plazo fijaban el precio
del gas durante varios afios, eliminaban el riesgo tanto para
compradores como para vendedores, de forma que ambos
grupos comenzaron a comerciar con Enron, que pronto se
convirti6 en la compania lider en el rentable negocio de la
energfa, Skilling formé un equipo de comerciantes que en
su mayorfa consistia de graduados de maestria en adminis-
tracién (MBA, por sus siglas en inglés), que entraron con
fuerza con un sistema implacable que cada aft despedia al
10% de empleados con el desempefio més bajo y compen-
saba generosamente el desempefio mas alto.
Skilling decidié que la compania aplicara la misma
idea comercial a otros mercados, y con el tiempo los ansio-
sos comerciantes de Enron compraban y vendian contra-
tos. largo plazo para electricidad, carbén, pulpa de papel,
aluminio, acero, quimicos, madera, agua, banda ancha
y plasticos, en total 1,800 tipos diferentes de productos.
‘Los contratos de estos bienes también redueian el riesgo
fijando el precio del bien esencial durante uno y 12 afios
futuros.
En 1990, Skilling habia contratado a Andrew Fastow,
un genio financiero, para ayudar a manejar el negocio y
Jos dos tuvieron una idea ingeniosa para reportar el valor
de Jos contratos a largo plazo que compraban y vendian,
Persuadieron a la Comisién de Acciones y Valores de Es-
tados Unidos para que les permitiera usar el método de
contabilidad de “marca a mercado” para estos contratos.
Con ese método, el valor de un activo se “marca” (reporta)
en los informes financieros de la compafia como el “valor
de mercado” actual del activo, es decir, la cantidad por la
‘que, en teoria, se venderfa el activo en el mercado abierto
Para calcular el valor de mercado de un contrato, los nego-
iantes de Enron pronosticaban el precio futuro del activo
esencial (gas, electricidad, carbén, etcétera) por los afios del
contrato. Con este prondstico, sumaban los flujos de efec-
tivo futuros tedricos del contrato, aplicaban la tasa de in-
terés y calculaban el valor presente neto del contrato. Este
valor presente neto se reportaba como “valor verdadero”.
Si dicho valor era més alto que lo que Enron habia pagado
originalmente por el contrato, la diferencia se reportaba
como “ganancia” en los estados financieros. Los negocian-
tes de Enron estaban presionados para pronosticar flujos
de efectivo faturos altos y tasas de descuento bajas en sus
