02-10-2020

FINANZAS
CONTADOR PÚBLICO AUDITOR
UNIVERSIDAD ALBERTO HURTADO

UNIDAD I:
FUNCIÓN DE LAS FINANZAS
[RWJ] CAP. 1: INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
[VHM] CAP. 1: INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Jorge A. Candia Palma

jcandia@[Link]

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Administración Financiera

OBJETIVO DE APRENDIZAJE
Mercados Financieros
Resumen

 Reconocer el objetivo financiero de la organización.

 Comprender la importancia de dimensionar correctamente la función de finanzas en la

organización.

 Adaptar la estructura de finanzas a los distintos tipos de organizaciones.

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CONTENIDO
Mercados Financieros
Resumen

 Análisis histórico de las finanzas

 La empresa y sus objetivos económico-financieros

 Decisiones financieras y funciones del administrador

 Matemáticas Financieras (Repaso)

 Rentabilidad, riesgo, liquidez

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FINANZAS
Mercados Financieros
Resumen

 Uno podría identificar subáreas de las finanzas:

 Internacionales
 Gubernamentales o públicas
 Corporativas
 Familiares
 Personales

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FINANZAS CORPORATIVAS
Mercados Financieros
Resumen

 Es el área de las finanzas relacionada con las “empresas”. Las decisiones financieras que se
toman en el mundo de la empresa en torno al capital pueden estar, por ejemplo, relacionadas
con la inversión, la financiación y los dividendos. Su objetivo es obtener el máximo valor para
los propietarios y los accionistas.

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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Mercados Financieros
Resumen

 [VHM] “La administración financiera se ocupa de la adquisición, el financiamiento y la

administración de bienes con alguna meta global en mente. Así, la función de decisión de la
administración financiera puede desglosarse en tres áreas importantes: decisiones de
inversión, financiamiento y administración de bienes”.

 [RWJ] La administración financiera versa sobre tres tipos de decisiones: presupuesto de

capital, estructura de capital y administración de capital de trabajo.

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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Mercados Financieros
Resumen

VHM RWJ
Inversión: Primero, se determina la cantidad de activos Presupuesto de Capital: Planear inversiones de largo
necesarios para la compañía: efectivo, inventario, activo plazo. Analizar oportunidades de inversión. Mayor valor
fijo. ¿Inversión o Desinversión? que costo de adquisición. Decisiones acerca del
volumen, momento oportuno y riesgo futuro de flujos de
efectivo.
Financiamiento: Segundo, se decide la estructura de Estructura de Capital: ¿Cómo se obtiene y
financiamiento. ¿Cuánto de pasivo y cuánto de administra el financiamiento de largo plazo? ¿A quién
patrimonio? ¿Qué tipo de crédito? ¿Qué razón de pago pertenecerá la empresa? Evaluación de crédito.
de dividendos?
Administración de Bienes: Responsabilidad Administración de Capital de Trabajo: Activos y
operativa de los bienes. ¿Administrar más los corrientes pasivos de corto plazo (efectivo e inventario,
o los fijos? proveedores y acreedores). “La caja chica”.

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Administración Financiera

METAS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

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Resumen

VHM RWJ
Creación de Valor: Maximizar el precio de mercado Maximizar el Valor Actual por Acción de las
por acción. ¿Por qué no maximizar las ganancias o las Acciones Existentes: Distinguir las decisiones que
utilidades por acción? tienen efecto sobre el valor de las acciones. ¿Y si no
cotiza en bolsa?
Problema de Agencia: Conflicto de intereses entre Relación de Agencia: Conflicto de intereses entre el
el principal (accionistas) y el agente (empleado o jefe (valor) y el agente (empleo). Costos de Agencia:
administrador). Información asimétrica en la relación. La • Indirectos: Oportunidad perdida.
importancia de los incentivos. • Directos: Gasto corporativo y control de gestión.
Responsabilidad Social Empresarial (RSE): Tenedores de intereses: Aquellos individuos que
Preocupación de la compañía por sus accionistas y su potencialmente tienen un control sobre la empresa,
entorno natural (empleados, sociedad, consumidores, pero no son ni proveedores ni acreedores. A veces se
entre otros). La preocupación por la Sustentabilidad. les conoce como stakeholders.

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CFO: CHIEF FINANCIAL OFFICER

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Resumen

 Rinde cuentas al Presidente o Director Ejecutivo (CEO).

 Trabaja en conjunto con el Gerente de Operaciones y el Gerente de Marketing.
 Evolución del CFO en el tiempo:
 1900: Reunían fondos y administraban el efectivo.
 1950: Selección de proyectos de inversión de capital.
 2000: Miembro del Equipo
 Esfuerzo global por crear valor en la compañía.
 Adaptación: integrar los cambios externos e internos.

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CFO: CHIEF FINANCIAL OFFICER

Mercados Financieros
Resumen

Contabilidad de
Costos y Financiera

CONTRALORÍA Pago de Impuestos

Sistema Informático
de Adm. de Datos

CFO Administración de
Efectivo

Administración de
Créditos
TESORERÍA
Planeación Financiera

Gastos de Capital

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CFO: CHIEF FINANCIAL OFFICER

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Resumen

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FORMAS DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

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Resumen

Forma Jurídica Principales aspectos

Conformada solo por 1 persona. Hay responsabilidad
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada limitada del socio. No existe capital mínimo para su
(E.I.R.L.) constitución. Hay penas por contratos simulados y es
más difícil realizar trámites bancarios.
Se necesita de al menos 2 personas o un máximo de 50.
El capital se divide en participaciones sociales. Los
Sociedad de Responsabilidad Limitada (S.R.L. o
acuerdos son de los socios: no se requiere de un
Ltda.)
directorio. No cotiza en bolsa y la transmisión de
participación no es libre.

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FORMAS DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

Mercados Financieros
Resumen

Forma Jurídica Principales aspectos

El capital se divide en acciones. Se necesita de un
Directorio y de una Junta de Accionista. Necesita un
Sociedad Anónima (S.A.) aporte mínimo de capital. Las hay abiertas (con oferta
pública de acciones) y cerradas (sin oferta pública de
acciones).
Se necesita de solo 1 persona para su constitución. Una
mezcla entre la SRL y la SA. No es necesario cambiar
Sociedad por Acciones (SpA)
estatutos para aumentos de capital ni conformar una
junta de accionistas o directorio.

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FORMAS DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

Mercados Financieros
Resumen

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FORMAS DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

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Resumen

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FORMAS DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

Mercados Financieros
Resumen

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FORMAS DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

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Resumen

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FORMAS DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

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Resumen

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CÓMO ORGANIZAR UNA EMPRESA

Mercados Financieros
Resumen

 Guía del SII:

 [Link]
 [Link]

 Guía de la Agencia de Promoción de Inversión Extranjera:

 [Link]

 Guía de Constituyendo:
 [Link]

 Crea tu empresa en un día:

 [Link]

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DECISIONES FINANCIERAS
Mercados Financieros
Resumen

 Las personas –y las empresas– toman decisiones financieras sirviéndose del sistema financiero.
Este último es el conjunto de mercados y otras instituciones mediante las cuales se realizan
los contratos financieros y el intercambio de activos y riesgos.

 ¿Quiénes son y qué hicieron los siguientes personajes?

PREMIO NOBEL DE ECONOMÍA (1990)
MARKOWITZ

SHARPE
MILLER

William
Merton
Harry

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SISTEMA FINANCIERO: ENFOQUE FUNCIONAL

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Resumen

 ¿Cómo y por qué las instituciones financieras difieren en los países y evolucionan con el
tiempo? Dos principios elementales:
 Las funciones financieras son más estables que las instituciones financieras.
 La forma institucional depende de la función, esto es, la innovación y competencia entre las
instituciones mejoran el desempeño de las funciones del sistema financiero.

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SISTEMA FINANCIERO: ENFOQUE FUNCIONAL

Mercados Financieros
Resumen

 El sistema financiero cumple con 6 funciones básicas:

 Ofrece medios para transferir recursos económicos en el tiempo entre países e industrias.
 Ofrece medios para administrar el riesgo.
 Ofrece medios para compensar y establecer los pagos para facilitar el intercambio.
 Ofrece un mecanismo para reunir recursos en un fondo común y para subdividir la propiedad entre
varias compañías.
 Suministra información sobre precios y con ello contribuye a coordinar la toma descentralizada de
decisiones en diversos sectores de la economía.
 Ofrece medios para resolver los problemas de incentivos que surgen cuando uno de los que
interviene posee información privilegiada o cuando uno actúa como agente del otro.

[Link]

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EL PROBLEMA DE AGENCIA
Mercados Financieros
Resumen

 En el ámbito económico, se habla de una relación principal-agente cuando un individuo (el

principal) encarga a un segundo (el agente) la realización de una determinada acción.

 El problema de agencia consiste, básicamente, en resolver de qué forma puede el principal

asegurar que el agente lleva a cabo la actuación de forma óptima para sus intereses (del
principal), y no de los propios.

 ¿Cómo es el problema de agencia en los mercados financieros?

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EL PROBLEMA DE AGENCIA
Mercados Financieros
Resumen

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EL PROBLEMA DE AGENCIA
Mercados Financieros
Resumen

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SISTEMA FINANCIERO: INNOVACIÓN Y TECNOLOGÍA

Mercados Financieros
Resumen

 La mano invisible de Adam Smith  La tecnología.

(La riqueza de las naciones, 1776).  ¿Cómo nacieron las tarjetas de
crédito?
 Los costos principales provienen del
procesamiento de las transacciones,
el robo de tarjetas y la insolvencia
de los tarjetahabientes.

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SISTEMA FINANCIERO: INNOVACIÓN Y TECNOLOGÍA

Mercados Financieros
Resumen

 Fraudes financieros  El mercado de pagos

 Los seguros en Chile  Modelo de 3 partes: el comercio, el
adquiriente y el banco.
 La nueva Ley
 Modelo de 4 partes: el comercio, el
adquiriente, el banco y, adicionalmente, la
marca de tarjeta de crédito o débito
 Beneficio a los clientes de alta renta.

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¿QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Mercados Financieros
Resumen

 Para que los sistemas financieros funcionen de manera eficiente, deben existir normas que
regulen su funcionamiento y autoridades que vigilen el cumplimiento de la norma y, en el
caso de incumplimiento en las operaciones comunes de mercado, sancionen.

“El sistema financiero procura la asignación eficiente de recursos

entre ahorradores y demandantes de crédito” (Bando de México, 2014).

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¿QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Mercados Financieros
Resumen

 El sistema se compone de mercados, intermediarios, empresas de servicios y otras

instituciones cuya finalidad es poner en práctica las decisiones financieras de las familias, las
compañías y los gobiernos.
 Mercados primarios o secundarios.
 Intermediarios ofrecen bienes y servicios financieros (bancos, compañías de inversión y
aseguradora).
 Empresas que requieren de bienes y servicios financieros.
 Instituciones gubernamentales que regulan el mercado.

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¿QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Mercados Financieros
Resumen

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¿QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Mercados Financieros
Resumen

 Intermediarios financieros: Instituciones financieras que aceptan dinero de los

ahorradores y usan los fondos para hacer préstamos y otras inversiones financieras en su
propio nombre. Incluyen bancos comerciales, instituciones de ahorro, compañías de seguros,
fondos de pensión, compañías de finanzas y fondos mutuos.
 Instituciones de depósito: Los bancos comerciales son la fuente más importante de fondos para
las empresas de negocios en general.
 Compañías de seguros: Hay dos tipos de compañías de seguros: compañías de bienes y
accidentes, y compañías de seguros de vida.
 Otros intermediarios financieros: Los fondos de pensión y otros fondos para el retiro se han
establecido para suministrar ingresos a los individuos cuando se retiren

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¿QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Mercados Financieros
Resumen

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¿QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Mercados Financieros
Resumen

 La asignación de fondos ocurre y depende, principalmente, del valor esperado de los valores o
fondos. Dicho valor esperado equilibra la oferta y demanda de los fondos.

 El proceso de asignación se ve afectado por:

 El racionamiento de capital
 Las restricciones del gobierno
 Las restricciones institucionales

 Los ahorros tienden a asignarse a los usos más eficientes.

 Las unidades económicas dispuestas a pagar el rendimiento esperado más alto son las que tienen
derecho a usar los fondos.

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FLUJO DE FONDOS
Mercados Financieros
Resumen

Mercados

Unidades de Unidades de
Superávit Déficit

Intermediarios

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¿QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Mercados Financieros
Resumen

 El sistema financiero internacional es conformado por una serie de organismos

interdependientes, con un peso específico en la actividad financiera mundial.
Alcance Organismos
Organismos • Banco Mundial • Banco de Pagos Internacionales
mundiales • Fondo Monetario Internacional • Federación Internacional de Bolsa de Valores
Organismos • Banco Interamericano de Desarrollo (BID) • Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR)
regionales • Banco de Desarrollo de A. del Norte • Corporación Andina de Fomento (CAF)
Organismos de • Consejo de la Reserva Federal • Bolsa de Valores de New York (NYSE)
[Link]. • Comisión de Bolsa y Valores (SEC) • The Chicago Board of Trade / NASDAQ
Organismos • Banco Europeo de Inversiones • European Association of Securities Dealers
europeos Automated Quotation (EASDAQ)
Organismos • Comisión para el Mercado Financiero (CMF) • Bolsa de Valores de Santiago
chilenos • Banco Central • Ministerio de Hacienda

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EJEMPLO: SISTEMA FINANCIERO INDIO

Mercados Financieros
Resumen

Sistema
Financiero

Instituciones Mercados Instrumentos Servicios

Financieras Financieros Financieros Financieros

Instituciones No
Organizados Renta Fija Fondos
Bancarias Organizados

Instituciones Mercado de Renta

Comisiones
No Bancarias Capitales Variable

Mercado de
Vencimiento
Dinero

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¿QUÉ SE NEGOCIA EN LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Mercados Financieros
Resumen

 Se negocian valores en forma de títulos. Cada tipo de título suele tener características de
rendimiento y riesgo específicas.
 El término riesgo se emplea para representar la incertidumbre en torno al rendimiento esperado.

 Estos títulos se clasifican en valores negociados en el mercado de dinero, valores negociados en el

mercado de capital y contratos derivados.

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CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Mercados Financieros
Resumen

 Según su naturaleza o característica de los activos financieros

 Mercado de deuda (o de renta fija)
 Mercado de valores (accionario o de renta variable)

 Según su vencimiento
 Mercado de dinero (o de corto plazo)
 Mercado de capitales (de mediano o largo plazo)

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CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Mercados Financieros
Resumen

 Según su “sesión” (o temporada o fase de negociación)

 Mercado primario
 Mercado secundario

 Según su “entrega” (o tenencia)

 Mercado de entrega inmediata (de efectivo o mercado “spot”)
 Mercado de entrega futura (o de derivados)

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CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Mercados Financieros
Resumen

 Según su estructura organizacional

 Mercado de subastas
 Mercado “over the counter” (o “sobre el mostrador” o “directos”)
 Mercado de intermediarios

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EJEMPLOS DE MERCADOS FINANCIEROS

Mercados Financieros
Resumen

 Tipos de mercados financieros

 Forex, también conocido como el mercado financiero de divisas o FX.
 Mercados de valores, como los mercados de acciones y bonos.
 Mercados de derivados, como los CFD (también conocidos como Contratos por diferencia).
 Mercados de productos básicos, materias primas o commodities, que incluyen oro, plata y petróleo.
 Mercados monetarios, como la deuda a corto plazo, bonos del tesoro, certificados de depósito.
 Mercados de criptomonedas, que incluyen Bitcoin y Altcoins.
 Mercados hipotecarios, que ofrecen préstamos a largo plazo.
 Mercados de seguros, que transfieren riesgo por una prima.

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EJEMPLOS DE MERCADOS FINANCIEROS

Mercados Financieros
Resumen

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MERCADOS FINANCIEROS: SEGÚN VENCIMIENTO

Mercados Financieros
Resumen

MERCADO DE DINERO
 Los valores negociados en el mercado de dinero son valores de deuda con vencimiento de un
año o menos.
 Por lo general, tienen un grado de liquidez relativamente alto.
 Suelen tener un rendimiento bajo esperado, aunque también un grado de riesgo bajo.

 Ejemplos:
 Bonos del tesoro (emitidos por el tesoro)
 Papel comercial (emitido por corporaciones)
 Certificados de depósito negociables (emitidos por instituciones de depósito)

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MERCADOS FINANCIEROS: SEGÚN VENCIMIENTO

Mercados Financieros
Resumen

MERCADO DE CAPITAL
 Los valores con vencimiento mayor a un año se denominan valores del mercado de capital y,
por lo común, se emiten para financiar la compra de activos de capital como edificios, equipo o
maquinaria.
 Los tres tipos de valores del mercado de capital son:
1. Bonos
2. Hipotecas
3. Acciones

 Nota: La diferencia entre los valores de capital accionario y los valores de deuda es que
representan una propiedad parcial.

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MERCADOS FINANCIEROS: SEGÚN SU ENTREGA

Mercados Financieros
Resumen

VALORES DERIVADOS
 Los valores derivados son contratos financieros cuyos valores se derivan de los valores de
activos subyacentes (como valores de deuda o valores de capital accionario).
 Muchos valores derivados permiten a los inversionistas especular y manejar los riesgos.

 Especulación: Algunos derivados permiten recibir un beneficio del aumento en el valor de

los activos precedentes, mientras otros les permiten obtener un beneficio de la disminución
del valor de los activos.
 Manejas riesgos: se pueden usar de tal forma que generan ganancias si disminuye el valor de
los activos subyacentes, reduciendo el riesgo que las empresas asumen en la inversión.

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MERCADOS FINANCIEROS: SEGÚN SESIÓN

Mercados Financieros
Resumen

 Es necesario distinguir entre las transacciones del mercado.

 MERCADO PRIMARIO
 En el mercado primario de valores se realiza la emisión o colocación de valores de primera
emisión, estos títulos son transferibles.
 En mercados de deuda, la primera emisión de títulos se lleva a cabo por parte del Estado o del
Banco Central. También pueden hacerlo los bancos e instituciones financieras, y las sociedades
anónimas inscritas en el Registro de Valores.
 En el mercado de valores, se trata de una oferta pública inicial o de una “salida a bolsa”.
 En adición, también pueden considerarse en el mercado primario las cuotas de fondos mutuos.
[[Link]

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MERCADOS FINANCIEROS: SEGÚN SESIÓN

Mercados Financieros
Resumen

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MERCADOS FINANCIEROS: SEGÚN SESIÓN

Mercados Financieros
Resumen

 Tanto las colocaciones privadas como las IPO ofrecen oportunidades y retos a los
inversionistas.
 Las colocaciones privadas permiten participar desde los inicios en una empresa a un costo más
bajo que si se ofertaran las acciones públicamente.
 No obstante, las colocaciones privadas son menos líquidas que las ofertas públicas, y pueden dejar
a los inversionistas menos opciones si necesitan venderlas.
 Las IPO también permiten participar del crecimiento de una empresa.
 Las ofertas públicas son más costosas para las empresas, así que pueden mermar las ganancias
generales con el tiempo.

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MERCADOS FINANCIEROS: SEGÚN SESIÓN

Mercados Financieros
Resumen

 MERCADO SECUNDARIO
 Una característica importante de los valores negociados en estos mercados es la liquidez.
 Subasta: Mercado con ubicación física (como una Bolsa de Valores).
 En la bolsa se reúnen compradores y vendedores.
 Las empresas más grandes acuden a estos mercados.

 Intermediación: Venta de acciones y deuda de largo plazo en mercados over the counter (OTC).
 Los intermediarios se encargan de comprar y vender.
 Suelen ser empresas más pequeñas que transan pocas cantidad de acciones.
 Por ejemplo, el NASDAQ (Bolsa de Valores Electrónica).

 Hay excepciones: como Microsoft e Intel.

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Administración Financiera

PROBLEMA
Mercados Financieros
Resumen

 [Solemne 1, 2018]
 “¿Por qué es tan particular la salida a bolsa de Spotify? Para Xavier Brun, director del Máster
Universitario en Mercados Financieros de la UPF Barcelona School of Management, la primera clave
es que se trata de la primera compañía tecnológica europea que pasa a cotizar directamente, sin
pasar primero por los parqués europeos, en Nasdaq, la principal bolsa de las empresas tecnológicas,
en Wall Street. La segunda es que salió a bolsa mediante el procedimiento de listado directo,
evitando así los costes de bancos intermediarios y sin fijar un precio inicial para la cotización de sus
acciones. Eso significa que Spotify se saltó los intermediarios y, por tanto, también el coste de la
comisión que cobran los grupos bancarios para suscribir la oferta.”
(Fuente: [Link]

 Clasifique la acción de Spotify en al menos dos mercados financieros, indicando según qué es la
clasificación, a qué tipo de mercado pertenece y por qué.

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Administración Financiera

INFORMACIÓN ASIMÉTRICA
Mercados Financieros
Resumen

 En los mercados financieros tienen cabida los costos de transacción, explicados en parte
por la presencia de información asimétrica: una parte de la transacción no conoce lo
suficiente acerca de la otra parte. La falta de información crea problemas en el sistema
financiero en dos frentes: antes de que se inicie la transacción y después.

 La selección adversa es el problema creado por la información asimétrica antes de que

ocurra la transacción. En los mercados financieros ocurre cuando los potenciales prestatarios
que tienen más probabilidad de generar un resultado indeseable (adverso, que termina en un
“crédito malo”) son quienes buscan más activamente un préstamo y, por lo tanto, tienen más
probabilidad de resultar seleccionados. Los mismos pueden resultar en una mala decisión al
no pagar, o tener problemas de pago con el préstamo.

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Administración Financiera

INFORMACIÓN ASIMÉTRICA
Mercados Financieros
Resumen

 El riesgo moral es el problema creado por la información asimétrica después de que ocurre la
transacción. El riesgo moral en los mercados financieros es el riesgo de que el prestatario se
involucre en actividades que son indeseables (inmorales) desde el punto de vista del
prestamista, porque hacen menos probable que el préstamo se reembolse. Como el riesgo
moral reduce la probabilidad de que el préstamo se reembolse, los prestamistas deciden que
es mejor no hacer préstamos. El conflicto de intereses es un tipo de riesgo moral.

 Los problemas creados por la selección adversa y el riesgo moral son un impedimento importante
para el buen funcionamiento de los mercados financieros. Nuevamente, los intermediarios financieros
pueden aliviar dichos problemas.
 ¿Por ejemplo?

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PROBLEMA
Mercados Financieros
Resumen

 Superintendente de la SISS compró 27 departamentos en un año (Fuente: [Link]

tercera-pm/noticia/superintendente-compro-27-departamentos-en-un-ano-udi-pide-explicaciones/589054/).

 ¿A qué problema de información asimétrica puede atribuir la noticia?

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Administración Financiera

LA ETERNA PELEA…
Mercados Financieros
Resumen

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Administración Financiera

TEORÍA DE LOS MERCADOS EFICIENTES

Mercados Financieros
Resumen

 En un mercado eficiente, los valores se cotizan de forma racional. Si un título está subvaluado
con base en la información pública, algunos inversionistas capitalizan sobre la discrepancia al
comprarlo.

 Wikipedia: “[L]a hipótesis del mercado eficiente afirma que un

mercado de valores es informacionalmente eficiente cuando la
competencia entre los distintos participantes que intervienen en
el mismo, conduce a una situación de equilibrio en la que el
precio de mercado de un título constituye una buena estimación
de su precio teórico o intrínseco”.
 Si todos los títulos están perfectamente valorados, los inversores
obtendrán un rendimiento sobre su inversión que será el apropiado para el
nivel de riesgo asumido, sin importar cuáles sean los títulos adquiridos.

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Administración Financiera

TEORÍA DE LOS MERCADOS EFICIENTES

Mercados Financieros
Resumen

 Existen grados asociados a la eficiencia:

1. Forma Débil: Supone que la cotización de los títulos refleja la información pasada, obtenida
de las series históricas de precios.
2. Forma Semifuerte: un mercado es eficiente cuando los precios reflejan la información
pasada y toda la información hecha pública acerca de una empresa o de su entorno.
3. Forma Fuerte: El precio de los activos refleja toda la información y nadie puede obtener un
rendimiento superior al del mercado.

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Administración Financiera

TEORÍA DE LOS MERCADOS EFICIENTES

Mercados Financieros
Resumen

 Existen grados asociados a la eficiencia:

1. Forma Débil: Supone que la cotización de los títulos refleja la información pasada, obtenida
de las series históricas de precios.
i. No es posible hallar estrategias de inversión basadas en precios históricos de las acciones u
otros datos financieros históricos para lograr rendimientos que superen a los del mercado.
ii. La forma débil de la hipótesis implica que el análisis técnico no es útil.
iii. La mejor predicción para el valor de un activo mañana es utilizar el valor que tuvo hoy.
iv. El único factor que afecta a los precios es la llegada a los mercados de noticias desconocidas.

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Administración Financiera

TEORÍA DE LOS MERCADOS EFICIENTES

Mercados Financieros
Resumen

 Existen grados asociados a la eficiencia:

2. Forma Semifuerte: un mercado es eficiente cuando los precios reflejan la información
pasada y toda la información hecha pública acerca de una empresa o de su entorno.
i. Los precios de los activos se ajustan instantáneamente a toda información que se hace pública.
ii. La hipótesis semifuerte implica que las técnicas del análisis fundamental no serán capaces de
lograr rendimientos superiores a los del mercado. Entonces, ¿cómo se le puede ganar al
mercado?

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Motivación
Administración Financiera

TEORÍA DE LOS MERCADOS EFICIENTES

Mercados Financieros
Resumen

 Existen grados asociados a la eficiencia:

3. Forma Fuerte: El precio de los activos refleja toda la información y nadie puede obtener un
rendimiento superior al del mercado.
i. La información privilegiada parece negar la hipótesis fuerte.
ii. El hecho de que algunos fondos de inversión consistentemente superen el rendimiento del
mercado no invalida la hipótesis.

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Presentación
Motivación
Administración Financiera

TEORÍA DE LOS MERCADOS EFICIENTES

Mercados Financieros
Resumen

 Hay detractores de la hipótesis de los mercados eficientes ya que creen que hay razones
poderosas para que existan ineficiencias:
 La lenta difusión de la información.
 El poder desigual de los distintos participantes en los mercados.
 La existencia de inversores profesionales que, con probabilidad, logran altos rendimientos.

 Varias condiciones pueden afectar la psicología que los inversionistas o directores

corporativos emplean para tomar decisiones. En consecuencia, las finanzas conductuales a
veces pueden explicar los movimientos del precio de un valor o incluso del mercado
accionario en su totalidad.

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Presentación
Motivación
Administración Financiera

MERCADOS FINANCIEROS
Mercados Financieros
Resumen

 ¿Qué es una IPO?

 ¿Cuál es la bolsa más grande de [Link].?

 ¿Cuál es la diferencia entre Oferta Pública y Colocación Privada?

 ¿Cuántas bolsas hay en Chile? [SVS: [Link]

 ¿Qué significa que una empresa esté listada? [[Link]

 ¿Cómo una persona común puede participar de los mercados financieros?

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Presentación
Motivación
Administración Financiera

RESUMEN
Mercados Financieros
Resumen

 ¿Qué son las Finanzas?

 ¿Cuál es el rol del administrador financiero?
 ¿Cuáles son las formas de organización empresarial en Chile?
 ¿Qué es un mercado financiero?
 ¿Qué tipos de mercados financieros hay y quiénes participan en ellos?
 ¿Cuáles son las semejanzas y diferencias entre una colocación privada y una oferta pública?
 ¿Quiénes emiten bonos?
 ¿Quiénes emiten acciones?

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FINANZAS
CONTADOR PÚBLICO AUDITOR
UNIVERSIDAD ALBERTO HURTADO

UNIDAD I:
FUNCIÓN DE LAS FINANZAS
[RWJ] CAP. 1: INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
[VHM] CAP. 1: INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Jorge A. Candia Palma

jcandia@[Link]

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