Finanzas I
Ayudantía 5 y 6
❖ Rentabilidades ❖ Riesgo Operacional
❖ Puntualidad ❖ Riesgo Financiero
❖ CAPM ❖ WACC
Brenda González Vásquez
Rentabilidades
Análisis de Rentabilidad
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝐸 = (%)
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝐴 = (%)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝑆 = (%)
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Análisis de Rentabilidad
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 = (𝑁°)
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 = (%)
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
DUPONT Mg. Útil. Neta
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
ROA
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
×
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
Rotación Activos
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
ROE ×
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
FLM
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
Riesgo
Operacional
Riesgo Operacional
Riesgo de no cumplir con el pago de los costos que se
utilizan para llevar a cabo las operaciones de la
empresa.
● Costos Fijos
● Costos Variables
Indicadores de Riesgo Operacional
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛
𝐺𝐴𝑂 = (𝑁°)
𝐵𝐴𝐼𝑇
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑅𝑒𝑎𝑙𝑒𝑠 (𝑉𝑅 )
𝐻𝑜𝑙𝑔𝑢𝑟𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 = (𝑁°)
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜(𝑉𝑒 )
𝐶𝐹
Ventas de equilibrio = (𝑁°)
𝐶𝑉
1 − 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Riesgo
Financiero
Riesgo Financiero
𝐆𝐫𝐚𝐝𝐨 𝐝𝐞 𝐀𝐩𝐚𝐥𝐚𝐧𝐜𝐚𝐦𝐢𝐞𝐧𝐭𝐨 𝐅𝐢𝐧𝐚𝐧𝐜𝐢𝐞𝐫𝐨:
𝐵𝐴𝐼𝑇
𝐺𝐴𝐹 = (𝑁°)
𝐵𝐴𝑇
Intereses
𝐵𝐴𝐼𝑇
• 𝐶𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝐶𝐼 = 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 (%)
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
• 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠: 𝑖 ∗ = 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 (%)
Grado endeudamiento
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 = (%)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎
𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 = (%)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 = (𝑁°)
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
Concentración endeudamiento
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑐𝑝
𝐶𝑜𝑛𝑐𝑒𝑛𝑡𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑐𝑝 =
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑙𝑝
𝐶𝑜𝑛𝑐𝑒𝑛𝑡𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑙𝑝 =
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 𝑐𝑝
𝐶𝑜𝑛𝑐𝑒𝑛𝑡𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 𝑐𝑝 =
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 𝑙𝑝
𝐶𝑜𝑛𝑐𝑒𝑛𝑡𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 𝑙𝑝 =
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
Puntualidad
Indicadores de Puntualidad
Inventarios
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
• 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 = (Veces N°)
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
Cantidad de veces que se renueva o es vendido el inventario en un año.
360
• 𝑷𝒆𝒓𝒎𝒂𝒏𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 = (Días N°)
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
Número de días promedio que se requieren para vender el inventario.
Indicadores de Puntualidad
Clientes
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑥 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
• 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒙 𝑪𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓 = (Veces N°)
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
Cantidad de veces que rotan o son cobradas las cuentas por cobrar en un año.
360
• 𝑷𝒆𝒓𝒎𝒂𝒏𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂 𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒙 𝑪𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓 = (Días N°)
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
Número de días promedio que se requieren para cobrar cuentas a los clientes.
Indicadores de Puntualidad
Cuentas x Pagar
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎𝑙 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜
• 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒙 𝑷𝒂𝒈𝒂𝒓 = (Veces N°)
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
Cantidad de veces que rotan o son pagadas las cuentas por pagar en un año.
360
• 𝑷𝒆𝒓𝒎𝒂𝒏𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂 𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒙 𝑷𝒂𝒈𝒂𝒓 = (Días N°)
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟
Número de días promedio que se requieren para pagar las cuentas x pagar.
Supuesto: Compras al crédito son el 60% o 70% del costo de venta.
Capacidad -
Liquidez
Indicadores de Capacidad - Liquidez
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
• 𝑳𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒆𝒛 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠, 𝑜𝑗𝑎𝑙á > 1)
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒−𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
• 𝑹𝒂𝒛ó𝒏 Á𝒄𝒊𝒅𝒂 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒−𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜−𝐶𝑥𝐶
• 𝑹𝒂𝒛ó𝒏 𝑨𝒄𝒊𝒅í𝒔𝒊𝒎𝒂 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
• 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 (𝑁°)
Ciclos
El ciclo de maduración: es el tiempo que transcurre desde el acopio de materiales hasta el
cobro a clientes
𝑪𝑴 = 𝑃𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 + 𝑃𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐶𝑥𝐶
Ciclo de Conversión del Efectivo: Tiempo transcurrido desde el compromiso de compras
(CxP) hasta el cobro a clientes (CxC) que resultan de la venta de bienes o servicios
(Inventario), es decir, es el N° días se tarda la empresa en transformar sus compras de
inventario en efectivo.
𝑪𝑪𝑬 𝒆𝒏 𝒅í𝒂𝒔 = 𝑃𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 + 𝑃𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐶𝑥𝐶 – 𝑃𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐶𝑥𝑃
Un CCE menor puede indicar mayor eficiencia (rotaciones o ciclos) en el uso de inventarios, CxC y CxP.
CAPM
&
WACC
CAPM
Modelo de valorización de Activos de Capital: Rentabilidad que espera recibir un
inversionista por la inversión realizada en un activo financiero.
𝑪𝑨𝑷𝑴 = 𝑲𝒑 = 𝒓𝒇 + 𝜷 ∗ 𝑹𝒎 − 𝑹𝒇 (%)
𝑐𝑜𝑣 𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜,𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎
● 𝛽= 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛𝑧𝑎(𝑅𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜)
➢ 𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒏𝒛𝒂: 𝜎𝑥 2
σ 𝑥𝑦
➢ 𝑪𝒐𝒗𝒂𝒓𝒊𝒂𝒏𝒛𝒂: 𝜎𝑥𝑦 = 𝑛
− 𝑥ҧ 𝑦ത
● 𝑟𝑓 = 𝑅𝑖𝑠𝑘 𝐹𝑟𝑒𝑒: 𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑒𝑛 𝑈𝐹 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑦𝑜𝑟 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑒𝑛 𝐵𝑎𝑛𝑐𝑜 𝐶𝑒𝑛𝑡𝑟𝑎𝑙
● 𝑅𝑚 − 𝑅𝑓 = 𝑅𝑖𝑠𝑘 𝑃𝑟𝑒𝑚𝑖𝑢𝑚: 𝑆𝑒 𝑏𝑢𝑠𝑐𝑎 𝑒𝑛 𝐷𝑎𝑚𝑜𝑑𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛 Equity Risk Premium
WACC
Costo promedio ponderado de las fuentes de financiamiento asociadas a los costos de
financiamiento de las inversiones, es decir, es la tasa de descuento que determina el valor
presente de un flujo de caja futuro.
𝑫 𝑷
𝑾𝑨𝑪𝑪 = ∗ 𝑲𝒅 ∗ (𝟏 − 𝒕) + ∗ 𝑲𝒑 (%)
𝑽 𝑽
● D = Deuda Financiera
● P = Patrimonio
● Valor económico (V) = D + P
● t = Tasa de impuesto a la renta
● Kd = Costo deuda financiera: Bonos emitidos por la empresa reajustables,
representativos del Total Deuda y recientes.
Creación de valor Creación de valor
para los dueños para la empresa
Medida que indica si se genera El ROA es la Rentabilidad
utilidad para el inversionista o sus promedio de todas las inversiones
dueños. y el WACC es el Costo de Capital
Promedio Ponderado.
Entonces si:
ROE > Kp, se está creando valor Entonces si:
para los inversionistas, porque la ROA > WACC la empresa está
rentabilidad que reciben es mayor a creando valor para sí, porque
la esperada (exigida). puede costear su inversión.
